Научно-методические основы управления рисками инвестиционных проектов промышленных предприятий тема диссертации по экономике, полный текст автореферата

Ученая степень
кандидата экономических наук
Автор
Жидких, Ирина Николаевна
Место защиты
Москва
Год
2009
Шифр ВАК РФ
08.00.05

Автореферат диссертации по теме "Научно-методические основы управления рисками инвестиционных проектов промышленных предприятий"

На правах рукописи

Жидких Ирина Николаевна

НАУЧНО-МЕТОДИЧЕСКИЕ ОСНОВЫ УПРАВЛЕНИЯ РИСКАМИ ИНВЕСТИЦИОННЫХ ПРОЕКТОВ ПРОМЫШЛЕННЫХ ПРЕДПРИЯТИЙ (на примере строительного комплекса)

08.00.05 - Экономика и управление народным хозяйством (экономика, организация и управление предприятиями, отраслями, комплексами: промышленность)

Автореферат

диссертации на соискание ученой степени кандидата экономических наук

Москва - 2009

003466968

Диссертация выполнена на кафедре управления и экономики строительства Государственной академии повышения квалификации и переподготовки кадров для строительства и жилищно-коммунального комплекса России

Научный руководитель - кандидат экономических наук, доцент

Шевалкин Игорь Сергеевич

Официальные оппоненты - доктор экономических наук, профессор

Черняк Виктор Захарович кандидат экономических наук, доцент Матюхин Валерий Николаевич

Ведущая организация - Академия гражданской защиты МЧС России

Защита состоится 6 мая 2009 года в 14.00 часов на заседании диссертационного совета Д 212.201.02 при ГОУ ВПО «Российский заочный институт текстильной и легкой промышленности» по адресу: 123298, г. Москва, ул. Народного Ополчения, д. 38, корп.2, ауд. 1503.

С диссертацией можно ознакомиться в библиотеке Российского заочного института текстильной и легкой промышленности по адресу: г. Москва, ул. Шаболовка, д. 14, с авторефератом диссертации дополнительно - на официальном сайте ГОУ ВПО «Российский заочный институт текстильной и легкой промышленности» www.roszitlp.com.

Автореферат разослан 3 апреля 2009 года.

Ученый секретарь диссертационного совета д.э.н., профессор

* Рощина O.E.

I. ОБЩАЯ ХАРАКТЕРИСТИКА РАБОТЫ

Актуальность темы диссертационного исследования. Как правило, инвестиционно-строительные проекты сопровождают риски. Ни один из известных производственных процессов не подвержен такому большому количеству различных опасностей, которые необходимо своевременно выявлять, оценивать в их совокупности и анализировать на стадии подготовки проекта и последующих этапах строительства и эксплуатации. При подготовке проекта степень принимаемого риска соотносится с ожидаемой прибылью. От того, насколько адекватна оценка рисков, в значительной степени зависит результат проекта в целом. Для помощи строительным предприятиям в работе со строительно-монтажными рисками, как при подготовке строительного производства, так и в ходе строительства с целью стимулирования правильного, быстрого и экономичного завершения проекта, существует ряд приёмов и способов, выработанных теорией управления рисками.

Поскольку деятельность строительного комплекса всегда связана с проблемами инвестирования, инвестиционный риск в данном случае может интерпретироваться как вероятность возникновения неблагоприятных ситуаций и последствий в ходе подготовки и реализации проекта. Управление риском в деловой деятельности связано (в том числе в управлении инвестиционно-строительным проектом) с осознанием того, какие события могут представлять опасность и как их можно регулировать или избежать.

Степень разработанности проблемы. Проблемы оценки основных факторов, влияющих на успех осуществления инвестиционных проектов, а также эффективного управления сопровождающих их рисков, занимают центральное место в теории инвестиций, и, следовательно, инвестиционно-строительной деятельности. Значительный вклад в разработку теоретических подходов к решению данных проблем внесли отечественные и зарубежные ученые, в частности: Акимов В.А., Блинкин В.Л., Волков С.Д., Волков С.Н., Воронов Г.А., Грабовый П.Н., Кабанов Ю.М., Крамков Д.О., И.А. Киселева, Махутов H.A., Мельников A.B., Прохожев A.A., Сидоров М.А., Харченко С.Г., Черняк В.З., Човушян Э.О., Шахраманьян М.А., Ширяев А.Н., а также К. Эрроу, Л. Бернстайн, А. Вэсичек, Ф. Блэк, Д. Кокс, Дж. Дебре, Ф. Фабоцци, Ф. Фонг, Д. Фрэнсис, М. Губер, Д. Ингерсол, Г Марковиц, Р. Мертон, М. Миллер, Ф. Модильяни, С. Майерс, П. Самуэльсон, М. Шоулз, С. Шварц, У. Шарп, Д. Тобин и др. Результаты, выводы и используемые показатели, а также методы и модели расчетов легли в основу последующих исследований и стали предметом новых, динамично развивающихся научных направлений - экономического и финансового анализа, сформировавшихся на стыке современной экономической теории, экономики предприятия и строительного производства, развития строительного комплекса.

Возникновение и последующее проявление рисков наблюдалось прежде преимущественно в области проектно-изыскательских работ, без их глубокого предварительного и научного анализа в области экономики, что в значительной степени определило резкое повышение себестоимости и рыночной цены строительных объектов. Современное социально-экономическое и политическое положение России, множественность различных рисков и сложность решения проблем противодействия им обусловили необходимость использования новых подходов в управ-

лении рисками, особенно на предпроектной (прединвестиционной) стадии.

Проблема рисков при инвестировании в строительство в настоящее время недостаточно изучена, несмотря на то, что существует множество работ по анализу рисков инвестиционных проектов и разработке методов их оценки. Но все эти работы, как правило, рассматривают инвестиции в ценные бумаги и т.п., то есть инвестиции в финансы. При этом не учитываются особенности строительства как ведущей отрасли отечественного хозяйства. Особой проработки требует проблемы анализа, оценки и управления экономическими рисками на ранних стадиях проектирования, поскольку именно на этих стадиях должно быть принято решение о целесообразности решений о строительстве данного объекта. Таким образом, актуальность, недостаточная разработанность темы диссертации определили выбор цели, задач, объекта и предмета исследования.

Целью диссертационного исследования является разработка и научное обоснование методических и практических рекомендаций по управлению экономическими рисками на основе рациональных форм организации деятельности строительных предприятий.

В соответствии с целью исследования в диссертации поставлены и решены следующие задачи:

1. На основе анализа теоретико-методологических основ классификации и оценки проектов дана общая характеристика рисков при подготовке и реализации инвестиционных проектов строительными предприятиями.

2. По результатам изучения опыта строительства уточнена классификация основных видов рисков в процессе предварительной подготовки проекта и при его окончательной формулировке, т.е. на всех стадиях инвестиционного проекта, реализуемого строительным предприятием.

3. На основе оценки форм, способов и направлений деятельности строительных предприятий выявлены и обоснованы методы регулирования рисков при совершившихся рисковых событиях.

4. Уточнены организационно-экономические методы управления и оценки рисков с целью их предотвращения, снижения и перераспределения.

5. Обоснованы мероприятия, направленные на организацию работ по управлению экономическими рисками на различных стадиях строительства.

6. Разработана общая система управления рисками строительного предприятия.

Объектом исследования являются предприятия, осуществляющие инвестиционные проекты в строительстве.

Предметом исследования является процесс совершенствования форм, методов и направлений анализа, оценки и управления рисками инвестиционных проектов, реализуемых предприятиями строительного комплекса.

Теоретико-методологическая основа исследования. Теоретической и методологической базой диссертационного исследования являются основные положения теории инвестирования и управления инвестиционно-строительной деятельностью, а также функционально-стоимостного анализа. Методологическую основу проводимого исследования, кроме того, составляют разработки: ЦНИИЭУС, МГСУ, МИКХиС, Государственной академии строительства и ЖКК России и других научных и учебных заведений. Использован системный подход к анализу и

оценке рисков, сопровождающих инвестиционно-строительные проекты, а также статистические методы, методы экономико-математического моделирования, логического анализа количественных признаков, экспертных оценок. Достоверность результатов диссертационного исследования основывается на теоретических и методологических положениях, сформулированных в научных трудах отечественных и зарубежных ученых, сопоставлении теоретических выводов с практическими результатами, предварительной апробации результатов и практического внедрения рекомендаций, разработанных автором.

В процессе работы лично автором получены следующие научные результаты:

1) уточнена классификация рисков в соответствии со стадиями жизненного цикла инвестиционного проекта, осуществляемого строительным предприятием;

2) выявлены и обоснованы специфические виды рисков, сопровождающих инвестиционно-строительный проект;

3) уточнены и дополнены организационно-экономические методы управления риском в строительстве, а также факторы, провоцирующие негативное воздействие рисков на конечные результаты строительного производства;

4) сформулированы практические рекомендации, направленные на организацию работ по управлению риском на строительном предприятии;

5) разработана общая система управления рисками строительного предприятия.

В результате выполненных исследований составляют научную новизну и выносятся на защиту следующие положения:

1. Основные виды простых и специфических рисков, сопровождающих стадии жизненного цикла инвестиционно-строительного проекта, и направления их отрицательного воздействия на ожидаемую эффективность проекта.

2. Алгоритм управления проектными рисками в строительстве.

3. Рекомендации, направленные на организацию работ по управлению рисками строительного предприятия.

4. Общая система управления рисками строительного предприятия в составе функциональной, структурной и информационной моделей.

Теоретическая значимость диссертационного исследования заключается в том, что научные положения, выводы и рекомендации, содержащиеся в работе, дополняют методический инструментарий оценки и управления рисками инвестиционных проектов, осуществляемых предприятиями, с учетом специфики и особенностей функционирования строительного комплекса отечественного хозяйства.

Практическая значимость работы заключается в том, что выделенные и обоснованные в ходе исследования основные виды простых и специфических рисков, сопровождающих инвестиционно-строительный проект, позволяют осуществлять более полный их учет и анализ на всех стадиях жизненного цикла проекта. Разработанная система управления рисками на строительном предприятии, а также практические рекомендации по организации работ по управлению рисками строительства, позволяет руководству предприятий принимать обоснованные решения по осуществлению оценки и управлению рисками, сопровождающими подготовку и реализацию инвестиционных проектов в строительной сфере.

Апробация результатов исследования. Предлагаемые автором теоретические выводы и практические рекомендации по оценке и управлению рисками инвестиционных проектов, реализуемых предприятиями строительного комплекса, представлены и обсуждены на научно-практических конференциях и методологических семинарах, проходивших в Государственной академии строительства и ЖКК России, Академии гражданской защиты МЧС России, ВНИИ ГО ЧС, Российском научно-техническом центре информации по стандартизации, метрологии и оценке соответствия и ряде других вузов и организаций.

Полученные результаты и рекомендации нашли практическое применение при разработке общей системы управления рисками инвестиционных проектов в рамках строительной компании «Системные Технологии Инжиниринга».

Отдельные результаты диссертационного исследования реализованы в учебном процессе Государственной академии строительства и ЖКК России в рамках учебных дисциплин «Риск-менеджмент» и «Инвестиционный менеджмент».

Публикации. По теме диссертации автором опубликовано 5 работ. Общий объем выполненных соискателем публикаций по теме диссертации составляет около 4 пл.

Структура и объем работы. Диссертационное исследование изложено на 162 страницах, состоит из введения, трех глав, выводов, списка литературы (171 источник), содержит 11 таблиц и 13 рисунков.

И. ОСНОВНОЕ СОДЕРЖАНИЕ РАБОТЫ

Во введении обоснована актуальность выбранной темы, сформулированы цель и задачи исследования, его объект и предмет, определены научная новизна и новые научные положения, выносимые на защиту, указаны теоретическая и практическая значимость диссертационной работы.

В первой главе «Теоретические основы анализа и оценки рисков инвестиционных проектов» исследованы современные методологические подходы к классификации и анализу проектов, проанализирован риск как экономическая категория, осуществлена идентификация рисков в системе риск-менеджмента, дана общая характеристика рисков при подготовке и реализации инвестиционных проектов строительными предприятиями.

В частности, отмечается, что современные особенности инвестиционных потребностей строительной отрасли и условия инвестирования, характеризующиеся высокими рисками, определяют возрастающее значение финансирования в форме реализации инвестиционных проектов.

Проведенный анализ ряда известных определений проектов показал, что единства мнений в данном вопросе не существует. Кроме того, проекты рассматриваются исследователями преимущественно в совокупности, без учета особенностей отдельных отраслей и комплексов промышленности. В этой связи автор считает необходимым обобщить и проанализировать существующие теоретические подходы к сущности проектов в интересах более точного формулирования рассматриваемого понятия и построения единой систематизированной классификации. Такая классификация составляет методическую основу для определения тех видов проектов, которые, с одной стороны, в наибольшей степени соответствуют особенностям современного этапа развития строительной отрасли и, с другой сто-

роны, в наибольшей степени подвержены влиянию различных рисков, т.е. требуют применения специальных процедур управления.

Как свидетельствует проведенное исследование, следует выделить следующие характеристики проектов, в той или иной степени находящие свое отражение в исследованных подходах: 1) цель проекта; 2) сроки выполнения проекта; 3) ограниченные ресурсы; 4) специфичность организации и координации проекта. Срок реализации проекта является одной из наиболее значимых его характеристик, особенно в сфере строительства, и важным критерием классификации.

С учетом всего вышесказанного представляется целесообразным определить категорию «проект» как совокупность документов и соответствующих им действий по реализации проектного замысла, характеризуемых четко определенными целями, сроками и методами организации.

По результатам сравнительного анализа существующих подходов к классификации проектов, автор пришел к выводу, что все они объединяются недостаточным с точки зрения изучаемой проблемы охватом возможных критериев классификации. Задача построения развернутой классификации с уточнением сущности наиболее значимых для настоящего исследования видов проектов была решена методами системного анализа и монографического исследования.

В результате были выделены следующие наиболее важные классификационные признаки проектов: 1) масштабность проекта; 2) длительность проекта; 3) состав и структура проекта; 4) сфера деятельности, в которой осуществляется проект; 5) направленность проекта; 6) характер предметной области проекта; 7) сложность проекта.

Особое значение для предприятий строительной отрасли имеют инвестиционные проекты. Высокий уровень затрат, характерный для инвестиционных проектов, определяет важность их всестороннего анализа. В этой связи необходимо выделить следующие основные критерии классификации собственно инвестиционных проектов (в дополнение к общим критериям классификации проектов, рассмотренным выше): 1) инвестиционные цели; 2) направление проектирования; 3) сфера применения; 4) отрасль, в которой реализуется инвестиционный проект; 5) потребители; 6) подверженность риску; 1) тип развития предприятия; 8) объект инвестирования.

Отличительной чертой практически всех наиболее актуальных для строительной отрасли инвестиционных проектов является присущая им высокая степень риска. Более того, наблюдаемые тенденции развития отрасли, характеризующиеся усилением инновационной активности, определяют смещение инвестиционных приоритетов в область проектов повышенной рискованности (табл.1).

Указанные обстоятельства обусловливают первостепенное значение применения механизмов защиты от рисков при реализации инвестиционных проектов. С учетом того, что эффективный риск-менеджмент базируется на понимании сущности рисков и применении на этой основе аналитических процедур, обеспечивающих высокую степень достоверности прогнозов, считаем необходимым проведение комплексного исследования данных вопросов. Автор, применительно к настоящему исследованию, понимает риск как вероятность неблагоприятного исхода, т.е. возникновения убытков или недополучения доходов по сравнению с прогнозируемым сценарием вследствие присущей проекту неопределенности.

Таблица 1

Степень рискованности проектов, имеющих наибольшую актуальность для строительной отрасли

Критерий классификации Вид проектов Степень рискованности

1 2 3

Проекты в целом

Масштабность Средние Средняя

Крупные Повышенная

Локальные Обычно высокая

Длительность Среднесрочные Высокая

Долгосрочные Очень высокая

Состав и структура проекта и его предметной области Монопроект Высокая

Сфера деятельности Экономические проекты Организационные проекты Технические проекты В значительной степени зависит от вида проекта

Направленность Проекты технологического и материально-технического обновления производства, замены основных средств, модернизации оборудования в целях повышения качества производимой продукции и роста эффективности производства. Очень высокая

Проекты освоения производства новых видов продукции, товаров, услуг для проникновения на рынок, создания новых сегментов рынка, получения доходов, прибыли, удовлетворения изменившихся потребностей. Очень высокая

Характер предметной области Инновационные проекты Очень высокая

Инвестиционные проекты Высокая

Инвестиционные проекты

Направление проектирования Инжиниринговый проект Обычно высокая

Сфера применения Финансовое оздоровление деятельности. Развитие новых направлений предпринимательской деятельности (в перспективе). Высокая. Очень высокая

Инвестиционные цели Экономические цели. Зависит от проекта Обычно высокая

Потребители результатов Для отечественных предприятий-инвесторов. Для иностранных инвесторов. Зависит от проекта

Тип развития предприятия Проекты, направленные на интенсификацию производственного процесса. Обычно высокая

Влияние на производство продукции Проекты, направленные на инвестиции в основное производство Обычно высокая

Необходимость составления бизнес-плана Бизнес-план обязателен Высокая или очень высокая

В научных исследованиях широко распространено мнение, что инвестиционная привлекательность и эффективность любого проекта тем выше, чем меньшему количеству рисков он подвержен и чем лучше он защищен от имеющихся рисков. Это предопределяет необходимость рассмотрения вопросов, связанных с управлением проектными рисками (риск-менеджментом). Применение тех или иных механизмов управления рисками в значительной степени зависит от конкретного набора рисков, которым подвержен реализуемый инвестиционный проект, а также от степени их влияния на результаты проекта. Риски могут быть как общими для всех проектов, так и специфическими, зависящими от конкретных характеристик и особенностей каждого инвестиционного проекта и отрасли деятельности.

Управление рисками инвестиционных проектов понимается как совокупность процессов, связанных с идентификацией, анализом, прогнозированием рисков и принятием решений, которые включают максимизацию положительных и минимизацию отрицательных последствий наступления рисковых событий. Проведенное исследование показало, что одним из наиболее точных является подход, изложенный в исследовании авторитетного американского Института управления проектами (Project Management Institute). Согласно данному подходу выделяются шесть процедур, составляющих систему управления рисками: 1) планирование управление рисками; 2) идентификация рисков; 3) качественная оценка рисков; 4) количественная оценка рисков; 5) планирование реагирования на риски; 6) мониторинг и контроль рисков.

В зависимости от отрасли, в которой реализуется инвестиционный проект, относительная значимость упомянутых процедур может варьироваться. Например, специфика строительной сферы заключается в высокой рискованности соответствующих инвестиционных проектов, что позволяет сделать предположение о высокой значимости идентификации проектных рисков. Кроме того, различные виды проектных рисков обладают разными характеристиками. Как следствие, возникает необходимость выделения тех рисков, которые являются наиболее сложными с точки зрения управления, в целях разработки эффективных механизмов защиты. Отсутствие в литературе единства взглядов на указанную проблему обусловило необходимость построения классификации рисков по источникам возникновения. В зависимости от источников возникновения риски инвестиционных проектов, прежде всего, реализуемых в строительстве, можно разделить на следующие основные виды: 1. Технологический риск. 2. Рыночный и операционный риск. 3. Финансовый риск. 4. Риск политической и регулятивной нестабильности. 5. Законодательный и правовой риск. 6. Экологический риск. 7. Риск воздействия обстоятельств непреодолимой силы (форс-мажор).

При реализации инвестиционных проектов строительными организациями существенное влияние оказывает технологический риск. Нарушение технологии строительства может повлечь крайне серьезные последствия вплоть до возникновения чрезвычайных ситуаций, связанных с обрушением зданий и сооружений.

Классификация рисков инвестиционных проектов по источникам возникновения является, тем не менее, в большей степени общей, характерной для любой отрасли промышленности. Между тем, риски, возникающие при подготовке и реализации инвестиционно-строительных проектов, имеют определенную специфику и требуют отдельного анализа и исследования.

Так, по результатам настоящего исследования и обобщения экспертных оценок в реальной практике строительного бизнеса, перечень рисковых событий при осуществлении инвестиционно-строительного проекта, которые ведут к различного рода потерям предприятия, его реализующего, включает в себя следующие риски:

1. Увеличение размера вложений (ошибки в проектно-сметной документации, рост стоимости строительства, ускорение графика освоения средств, неучтенные маркетинговые расходы).

2. Недовложение со стороны прочих участников проекта (увеличение расходов при заключении инвестиционного контракта и согласованиях, срыв ряда обязательств городскими организациями, недополучение предоплат от клиентов, срыв сроков поставок комплектующих и строительства в целом, повышение цен на работы, услуги и поставки).

3. Повышение потребности инвестора в доходах (изменение условий финансирования со стороны организации, предоставившей инвестиционные ресурсы, неправильное определение рентабельности проекта, влекущее за собой его удорожание и нежизнеспособность).

4. Сокращение доходов из-за общерыночной ситуации (продажа по цене ниже запланированной, сбыт в объемах ниже запланированного, увеличение сроков реализации, изменение налогового режима, увеличение текущих маркетинговых расходов, слабая востебованность строительного объекта со стороны покупателей).

5. Перераспределение доходов в пользу прочих участников проекта (изменение проекта или сокрытие доходов его инициатором, неучтенные обязательства инициатора проекта, увеличение доли (вознаграждения), отходящей городу, рост скидок покупателям, захват рынка конкурентом, рейдерские атаки на строительный объект).

6. Недостижение доходов от реализации проекта из-за недостаточной его проработки (недостатки маркетинговых исследований, недостатки инфраструктуры объекта, потребительские ограничения продукции, экологические ограничения, низкое качество комплектующих).

7. Недостижение доходов из-за сокращения вложений капитала со стороны ряда участников (недостатки строительства, выявленные в процессе эксплуатации, изменение политики городских властей, ужесточение контроля городских организаций, некачественное управление, низкая квалификация персонала).

8. Сокращение или прекращение доходов в связи с изменениями социально-политической ситуации (непредвиденные изменения законодательства, смена администрации города, области, влекущая возможность пересмотра договорных обязательств, вплоть до разрыва инвестконтракта).

Анализ факторов, способных в той или иной мере спровоцировать воздействие рисков на конечные результаты строительного производства или рынка недвижимости, позволил признать наиболее актуальными следующие:

- общий низкий уровень внедрения информационных технологий в России. Мировым стандартам, да и то с рядом оговорок, соответствуют лишь системы, развернутые в банковских структурах, энергетике, транспорте и в некоторых других. Тем не менее, общий масштаб работ, которые надо проделать для решения

проблем строительной отрасли, существенно меньше, чем тот, который был пройден в экономически развитых странах;

- высокая доля устаревшего программного обеспечения, эксплуатируемого в инвестиционно-строительном бизнесе;

- неоправданные затраты на получение и распространение информации. Для снижения неопределенности и предотвращения убытков, необходимо получать больше информации прежде, чем начать действовать. Информационное неравенство побуждает предприятие тратить деньги не только на приобретение, но и на распространение информации о качестве продаваемых товаров, их свойствах, назначении, ценах и т.д.

Во второй главе «Научно-методические подходы к анализу и оценке рисков в строительстве» рассмотрены методы анализа и оценки инвестиционно-строительных рисков, проанализирован методический инструментарий управления проектными рисками, дана оценка финансовых рисков инвестиционных проектов строительных предприятий.

Как свидетельствует проведенное исследование, влияние риска на объект управления можно оценить только с некоторой вероятностью достоверности. Вероятностный характер проявления рисков предопределяет и методические подходы к их оценке. Следует выделить два основных методических подхода к оценке рисков.

1. Абстрактный метод оценки риска, в основу которого положено необходимое обеспечение на случай неудачи реализации инвестирования какого-то дела (программы, проекта), т.е. определение объема ущерба, или упущенной выгоды. В чистом виде этот метод оценки рисков используется редко, но весьма широкое применение получают различные его модификации путем использования данных по ожидаемым потокам платежей. Чаще всего при этом используются различные модели.

2. Экспертный метод, в основе которого положено описание риска экспертными оценками. Обычно это качественная или ранговая оценка риска экспертами. Этот метод используется самостоятельно, но широкое распространение получили его модификации. По существу это формы перевода экспертных оценок в абстрактные экономические показатели, т.е. отход от качественных оценок к некоторым количественным.

В табл. 2 приведен перечень основных методических подходов, используемых для анализа и оценки рисков, составленный по ряду разработок и литературных источников. Согласно теории риск-менеджмента управление проектными рисками в общем виде должно базироваться на ряде методов. Каждый метод, в свою очередь, представляет собой совокупность определенных мер (инструментов): организационных; технических; финансовых; правовых и иных действий и мероприятий, осуществляемых участниками проекта с целью управления рисками.

При этом каждый проект включает в себя ряд стадий, каждую из которых сопровождают определенные группы рисков, которые могут отрицательно повлиять на ожидаемую прибыль от реализации проекта.

В табл. 3 сгруппированы различные виды простых рисков по различным стадиям инвестиционно-строительного проекта. В соответствии с каждой стадией разрабатываются определенные инструменты воздействия на риск в целях его снижения как количественно, так и с точки зрения вероятности наступления.

Таблица 2

Основные методы анализа и оценки рисков_

Группы методов Принцип разработки методов Методы (подходы) • Исходная информация

1. Абстрактные методы и их производные Оценка гарантий безопасности и ценности реальных потоков капитала для инвестора - аналитические вероятностные подходы - сетевые вероятностные подходы - имитационные вероятностные подходы - нечеткие методы - анализ чувствительности Данные по ожидаемым потокам платежей по каждому варианту инвестиций

2. Экспертные методы Обработка мнений экспертов применительно к оценке определенной деятельности - анализ окружения проекта - запросные экспертные методы Данные оценки частых рисков экспертами и особенно на макроуровне по запросам

3. Производственные экспертные методы Преобразование мнений экспертов к оценке хозяйственной деятельности, выражаемой в детерминированных показателях риска - рейтинговое определение эффективной степени - кумулятивное определение эффективной ставки проекта или программы - частные методики оценки рисков Данные качественных оценок экспертов в баллах или в других показателях

4. Международные методы ЮНИДО Проведение анализа чувствительности с последующей интерпретацией полученных результатов - идентификации рисков - метод определения возможного убытка - оценка некоторых границ риска Данные по росту цен, таможенных пошлин, налогов и т.п.

5.Метод Минэкономразвития РФ поупрощенней оценке риска Определение поправки к коэффициенту дисконтирования, учитывающей риск Сравнение поправки к дисконту с уровнем планируемой прибыли (допустимые, критические и катастрофические риски) Данные о характере планируемой деятельности и расчетные данные по прибыли

Количество таких мер (инструментов), имеющихся в арсенале участников проектной деятельности, может быть достаточно большим. Основными типами и группами инструментов управления рисками проектной деятельности являются следующие.

Первая группа инструментов. Классификация по методам управления рисками проектной деятельности, которая включает: 1) инструменты упразднения проектных рисков; 2) инструменты их предотвращения и контролирования; 3) инструменты страхования проектных рисков; 4) инструменты поглощения проектных рисков. Поскольку упразднение проектных рисков осуществляется на основе анализа рисков, можно сказать, что к этой группе инструментов относятся меры по качественному анализу проектных рисков (их идентификация) и меры по количественному анализу (базирующиеся на использовании различных методик оцен-

ки рисков).

Таблица 3

Виды рисков по стадиям инвестиционно-строительного проекта

Подготовительная стадия

Виды риска Отрицательное влияние на эффективность инвестиционного проекта

Удаленность от транспортных узлов Дополнительные затраты на создание подъездных путей, повышенные эксплуатационные расходы

Удаленность от инженерных сетей Дополнительные капиталовложения на подвод электроэнергии, тепла, воды

Отношение местных властей Возможность введения ими дополнительных ограничений, осложняющих реализацию проекта

Доступность подрядчиков на месте Опасность завышения стоимости работ из-за монопольного положения подрядчика

Наличие альтернативных источников сырья Опасность завышения цен при монопольном положении подрядчика.

Строительная стадия

Платежеспособность заказчика Увеличение объема заемных средств и снижение чистой прибыли из-за выплат процентов

Неопределенные затраты, в т.ч. из-за инфляции Увеличение объема заемных средств

Недостатки проектно-изыскательских работ Рост стоимости строительства, затяжка с вводом мощностей

Несвоевременная поставка комплектующих Увеличение сроков строительства, затяжка с вводом мощностей

Несвоевременная подготовка ИТР и рабочих Увеличение срока выхода на проектный режим

Недобросовестность подрядчика Увеличение сроков строительства

Стадия функционирования: финансово-экономические риски

Неустойчивость спроса Падение спроса с ростом цен

Появление альтернативного продукта Снижение спроса

Снижение цен конкурентами Снижение цены

Увеличение производства у конкурентов Падение продаж или снижение цен

Рост налогов Уменьшение чистой прибыли

Неплатежеспособность потребителей Падение продаж

Рост цен на сырье, материалы, перевозки Снижение прибыли из-за роста цен

Зависимость от поставщиков Снижение прибыли из-за роста цен

Недостаток оборотных средств Увеличение кредитов

Стадия финансирования: социальные риски

Трудности с набором квалифицированной рабочей силы Увеличение затрат на комплектование

Угроза забастовки Штрафы за нарушение договоров

Отношение местных властей Дополнительные затраты на их потребности

Недостаточный уровень зарплаты Текучесть кадров - снижение производительности труда

Низкая квалификация кадров Снижение ритмичности, рост брака, увеличение аварий

Создание социальной инфраструктуры Рост непроизводительности затрат

Виды риска Отрицательное влияние на эффективность инвестиционного проекта

Экологические риски (промышленных сооружений)

Вероятность залповых выбросов Увеличение непредвиденных затрат

Выбросы в атмосферу и сбросы в воду Затраты на очистное оборудование

Близость населенного пункта Увеличение затрат на очистные сооружения, экологическую экспертизу проекта

Вредность производства Рост эксплуатационных затрат

Складирование отходов Удорожание себестоимости

Вторая группа инструментов: предотвращение и контролирование проектных рисков. Эта группа включает большое количество разнообразных мер по профилактике неблагоприятных событий: 1) создание систем мониторинга; 2) обучение персонала; 3) закупку и установку специального оборудования, контроль за технологическими процессами; 4) сервисное обслуживание технологического оборудования компанией-производителем; 5) передачу объекта инвестиционной деятельности профессиональной компании-оператору; 6) проверку оборудования на заводе-поставщике; 7) создание системы контроля за качеством материалов, сырья и полуфабрикатов; 8) наем заказчиком проекта инженера-консультанта для надзора за ведением работ.

В данном случае необходимо учитывать, что многие профилактические меры достаточно затруднительно классифицировать в качестве самостоятельных инструментов управления проектными рисками в силу двух причин. Во-первых, соответствующие меры предусмотрены на самых ранних этапах проектирования и могут рассматриваться в качестве органической части самого проекта (например, использование в проекте мало- и безотходных технологий, что способствует предотвращению многих экологических рисков). Во-вторых, некоторые меры стали обычной нормой проектной деятельности (например, контроль за качеством сырья, материалов и полуфабрикатов; использование инженеров консультантов для надзора за деятельностью подрядчиков и др.). К контрольным мероприятиям относятся действия, направленные на локализацию и в целом минимизацию последствий (ущербов) реализации рисков проектной деятельности. (Примерами таких мер может служить создание аварийно-спасательных служб в рамках проектов).

Третья группа инструментов связана со страхованием проектных рисков.

Четвертая группа инструментов - в рамках метода «поглощения риска». Их можно, в свою очередь, разделить на подгруппы: 1) создание резервных фондов, как отдельными участниками проектной деятельности, так и общих резервных фондов в рамках проекта (самосохранение и взаимное страхование); 2)расширение круга участников проектной деятельности для снижения «рисковой нагрузки» в расчете на одного участника; 3) гарантии, предоставляемые одними участниками проекта другим участникам; 4) другие способы распределения и перераспределения рисков между участниками проектной деятельности.

Как свидетельствует анализ проблемы рассогласования экономических интересов в инвестиционной сфере, влияющей на эффективность реализации инвестиционных проектов, она имеет место по внешним и внутренним причинам. Внешние причины не зависят от субъектов инвестиционной деятельности и в значительной степени должны устраняться на государственном уровне (отсутствие надлежащей

законодательной базы) или на макроэкономическом уровне (надлежащее состояние финансово-кредитного механизма, высокий уровень инфляции, падение инвестиционного спроса). Действенным методом предотвращения или снижения риска в этом случае становится управление проектами, а именно - создание инвестиционной системы, обеспечивающей эффективность входящих в неё субъектов. Речь идёт о балансе между качественными и количественными показателями (характеристиками), то есть об экономическом мотивированном интересе инвесторов и партнёров, начиная вопросами своевременного ввода в действие объекта и заканчивая вопросами экологии. В самом общем виде алгоритм управления проектными рисками в строительстве представлен на рис. 1.

_Страхование риска_

_*___

Контроль за фактической реализацией проекта

| Фактические параметры ^соответствуют расчётным у

Анализ использования средств на Мероприятия по сниже- Корректировка бюджета

непредвиденные расходы ния риска

+ + +

Анализ и обобщение факторов риска и неопределённости по результатам проекта

_В банк данных_

Рис. 1. Алгоритм управления проектными рисками в строительстве

Таким образом, следует констатировать, что организация и процесс управления рисками в рамках инвестиционно-строительного проекта представляет собой многоаспектную деятельность, связанную, как с предупреждением, страхованием всего многообразия рисковых событий, так и с ликвидацией последствий уже наступивших рисков, повлекших различного рода потери. Данный вид деятельности

предполагает, как использование специального методического инструментария, направленного на управление рисками в процессе строительного инвестирования, так и формирование механизма, и даже создание специального структурного подразделения, занимающегося вопросами предупреждения и борьбы со всем многообразием рисков, сопровождающих инвестиционно-строительный проект.

В третьей главе «Управление рисками как механизм успешной реализации инвестиционных проектов строительными предприятиями» исследован процесс управления рисками строительных предприятий, выполняющих функции инвестора проекта, предложены методы снижения и учета различных аспектов проектных рисков, предложены направления формирования общей системы управления рисками строительного предприятия.

В исследовании показано, что риски строительных организаций, выполняющих функции инвесторов (заказчиков) гораздо сложнее и опаснее рисков подрядных строительных организаций (источники которых прослеживаются по статьям себестоимости каждого объекта), так как неопределенность и рискованность экономической ситуации в полной мере отражается на деятельности именно инвестора. Поэтому процесс управления рисками инвестиционно-строительной деятельности (ИСД) должен быть построен на основе рекуррентного подхода, т.е. быть способен к постоянному модифицированию с применением комплекса методов управления на всех этапах на основе поступающих информационных потоков, т.е. быть адаптивным к изменениям окружающей среды, возникающим в ходе инвестиционной деятельности.

Эффективное управление рисками инвестиционной деятельности возможно при соблюдении следующих условий:

1) оптимальное сочетание централизации и децентрализации управления, как инвестиционно-строительной деятельностью, так и рисками;

2) научность процесса организации аналитического обеспечения управления инвестиционной деятельностью;

3) разработка новых целей и задач по совершенствованию организации аналитического обеспечения методического аппарата управления инвестиционно-строительной деятельностью с учетом фактора неопределенности;

4) непрерывное совершенствование управления рисками инвестиционной деятельности;

5) взаимодействие и разумная регламентация, постоянство аналитического обеспечения и информационной достаточности управления инвестиционно-строительной деятельностью;

6) соответствие характера работы потенциальным возможностям исполнителей;

7) непрерывность повышения квалификации и переподготовки менеджеров по управлению инвестиционно-строительной деятельностью.

Как показало исследование, для успешного функционирования механизма управления рисками организаций, выполняющих функции инвесторов, необходимо сформировать новый подход к риск-менеджменту. Руководители большинства строительных организаций считают этот процесс обособленной и специализированной деятельностью. Новый подход к управлению рисками подразумевает ориентацию служащих и менеджеров всех уровней на риск-менеджмент.

Новый интегрированный подход к управлению рисками заключается:

Во-первых, в координации действий по управлению рисками высшим руководством предприятия;

Во-вторых, в рассмотрении каждым сотрудником деятельности по управлению рисками как части своей работы;

В-третьих, в непрерывности процесса управления инвестиционно-строительными рисками;

В-четвертых, в расширении рассматриваемых традиционных видов рисков, а также возможностей их оптимизации.

Таким образом, подход к процессу управления рисками организации, выполняющей функции инвестора, должен сместиться от фрагментарной, эпизодической, ограниченной модели к интегрированному, непрерывному и расширенному управлению рисками ИСД.

При построении механизма управления рисками инвестиционной деятельности должно присутствовать сочетание структурно-организационного и процессно-функционального подхода, которые учитывает уровень риска, основные мероприятия по управлению рисками, процесс управления и организационные структуры управления рисками инвестиционно-строительной деятельности и их функции. Как показано в табл. 4, реализация организационных мероприятий по управлению рисками строительной организации, прежде всего выполняющей функции инвестора (заказчика), осуществляется на основе организационной структуры, которая должна своевременно трансформироваться в соответствии с меняющимися внутренними и внешними факторами. Способность к изменениям организационной структуры в данном случае является важным условием реализации стратегии и тактики управления рисками инвестиционно-строительной деятельности, эффективного функционирования строительной организации, как в краткосрочной, так и в долгосрочной перспективе.

Таблица 4

Сочетание организационно-структурного и процессно-функционального подходов

при построении механизма управления рисками ИСД

Организационные мероприятия Виды рисков

Все риски ИСД Управляемые риски Управляемые риски Управляемые риски Остаточные риски ИСД

Методы управления рисками Оценка уровня всех идентифицированных рисков Избежание рисков(уклонение) Снижение рисков Диссипация (перераспределение, передача) рисков Принятие остаточных рисков на себя (поглощение рисков)

Этап процесса управления рисками Идентификация и оценка Исполнение выбранного метода Исполнение выбранного метода Исполнение выбранного метода Мониторинг, контроль

Основные мероприятия процесса управления рисками Интегральная оценка уровня всех рисков, разработка плана по управлению рисками Выполнение плана превентивных мероприятий (самострахование) Распределение рисков с партнерами, внешнее самострахование (взаимное страхование) Страхование Оценка приемлемости уровня остаточных рисков (самострахование)

Организа- Информационно- Менеджер по Юридический, Юридиче- Юридический,

ционные аналитический реализации планово - про- ский, пла- планово - про-

структу- отдел, менеджер превентив- изводствен- ново - про- изводственный

ры управ- по оценке рисков ных мер ный, сметно - изво- отделы, менед-

ления рис- ИСД службы службы договорной дственный жер по оценке

ками ИСД управления хо- управления отделы, служ- отделы, ме- рисков ИСД и

зяйственными хозяйствен- ба маркетинга, неджер по менеджер по

рисками ными риска- менеджер по самостра- страхованию

ми самострахова- хованию службы управ-

нию службы службы ления хозяйст-

управления управления венными рис-

хозяйствен- хозяйст- ками

ными рисками венными

рисками

Функции Оценка и кальку- Разработка и Юридическая Юридиче- Оценка и каль-

организа- ляция рисков реализация схема, разра- ская схема, куляция рисков

ционных ИСД, контроль программы ботка и реали- разработка ИСД, диверси-

структур исполнения пла- превентив- зация плана по и реализа- фикация, хед-

на по управле- ных меро- самострахова- ция про- жирование,

нию рисками приятий нию, заключе- граммы контроль ис-

ние и реализа- страхова- полнения плана

ция многосто- ния по управлению

ронних дого- рисками ИСД

воров с контр-

агентами с

распределени-

ем рисков

Выполнение функций, перечисленных в табл. 4., и их последовательное исполнение должно стать постоянной обязанностью, как уже существующих отделов, так и нового структурного подразделения аппарата управления предприятием, которое целесообразно сформировать в рамках общей системы управления рисками строительства.

Проведенное исследование позволило сформулировать цель создания системы управления рисками строительного предприятия: повысить эффективность управления за счет своевременного выявления угроз, как общей безопасности строительного предприятия, так и достижению конкретных результатов осуществления инвестиционно-строительной деятельности, путем реализации превентивных мер по нейтрализации выявленных угроз.

В работе сформулирован ряд требований к создаваемой системе:

- эффективность (затраты на построение и эксплуатацию системы должны быть ниже полученных результатов);

- адаптируемость (система должна быть несложной в построении и освоении, иметь возможность реагирования на изменения внешней среды);

- масштабируемость (возможность изменять широту охвата функции управления рисками строительства).

После формулирования цели и требований к системе в работе была спроектирована сама система управления рисками строительства (УРС), для чего выполнен синтез:

1) функциональной модели, содержащей обоснованный перечень динамиче-

ских характеристик системы управления, т.^. процессов изменения ее состояния с течением времени в соответствии с поставленной целью;

2) структурной модели, которая содержит множество элементов структуры, отношений и связей между ними, характеристики элементов и связей, обеспечивающих в совокупности максимальную степень соответствия заданным требованиям к системе; |

3) модели коммуникаций (модель передачи информации), содержащей описание необходимого объема и форм представления информации, методов и средств ее передачи, обработки, хранения, ввода и вывода.

Таким образом, в целях построения общей системы управления рисками строительного предприятия, в исследовании обоснована целесообразность дополнения представленного выше алгоритма управления проектными рисками в строительстве сочетанием структурно-организационной и структурно-функциональной моделей, а также моделью передачи информации из внешней и внутренней среды строительного предприятия. Сущность и основное содержание перечисленных моделей подробно рассмотрено в 3 параграфе 3 главы работы.

Таким образом, в результате проведенного исследования были сформулированы рекомендации по организации работ по управлению риском на строительном предприятии, которые сводятся к реализации следующих основных процедур:

1. Управление риском на предприятии ¡должно проводиться постоянно в дискретно-непрерывном режиме: мониторинг и сбор информации должны проводиться непрерывно, а работы по анализу и оценке текущего уровня и разработке управляющих воздействий (разработке программ антирисковых мероприятий) -периодически, в соответствии со стратегией| обеспечения экономической устойчивости предприятия и годичным планом. ^

2. Для реализации функции управления уровнем строительного риска рекомендуется создать специальное подразделение, отвечающее за выполнение соответствующих работ на предприятии. Такое подразделение может называться От-

делом (департаментом) управления риском 3. Работы по управлению уровнем

строительства (Отдел УРС). строительного риска на предприятии

должны проводиться в соответствии с утверждаемым руководством планом-графиком - периодически, а также экстренно при обнаружении инициирующих событий: критических отклонений от экономически устойчивого состояния функционирования строительного предприятия.

4. Все работы по анализу и управлению строительным риском должны документироваться (протоколироваться) в соответствии с установленным на предприятии регламентом. Документы, фиксирующие состав и результаты проведенных работ, - протоколы риска, должны сохранят ком строительства

5. Документы, сохраняемые в архиве От ными, доступ к ним должен быть ограничен, ваться.

6. Работы по формированию профиля с|троительного риска должны включать в свой состав следующие этапы: 1) образовав дающей работы по анализу риска; 2) опреде/

для строительного предприятия; 3) формирование оценочной системы; 4) форми-

ься в архиве Отдела управления рис-

тдела УРС, являются конфиденциаль-, строго контролироваться и фиксиро-

ние аналитической группы, сопровождение перечня факторов, характерных

рование экспертной системы; 5) проведение экспертно-оценочных процедур; 6) обработка результатов экспертного оценивания.

7. Работы по формированию профиля риска на строительном предприятии должны проводиться регулярно, в соответствии с планом и установленной на данном предприятии периодичностью, а также эпизодически по требованию руководства предприятия (например, в случае возникновения новой предполагаемой угрозы экономической устойчивости предприятия).

Результаты оценок профиля риска и выводы аналитической группы должны быть приравнены к строго конфиденциальной информации предприятия.

Таким образом, как показало настоящее исследование, реализация функции управления риском строительного предприятия требует значительных организационных усилий, затрат времени и других ресурсов. Поэтому наиболее целесообразно осуществлять эту функцию средствами специальной системы управления риском строительства, что предполагает необходимость формирования двухуровневой системы управления риском строительства как наиболее эффективной: на уровне строительного предприятия, и на уровне специализированного структурного подразделения.

III. ОСНОВНЫЕ ВЫВОДЫ ПО РЕЗУЛЬТАТАМ ИССЛЕДОВАНИЯ

Анализ основных характеристик и направлений реализации различного рода проектов свидетельствует о том, что, несмотря на многообразие возможных видов проектов, особенности инвестиционных потребностей строительной отрасли, обусловливают различную степень актуальности разных видов проектов, которые дифференцируются по степени подверженности рискам. Отличительной чертой практически всех наиболее актуальных для строительной отрасли инвестиционных проектов является присущая им высокая степень риска. Современные тенденции развития отрасли, характеризующиеся усилением инновационной активности, определяют смещение инвестиционных приоритетов в область проектов повышенной рискованности.

Применение тех или иных механизмов управления рисками в значительной степени зависит от конкретного набора рисков, которым подвержен реализуемый инвестиционный проект, а также от степени их влияния на результаты проекта. Риски могут быть как общими для всех проектов, так и специфическими, зависящими от конкретных характеристик и особенностей каждого инвестиционного проекта и отрасли деятельности. По результатам настоящего исследования в процессе обобщения экспертных оценок в реальной практике строительного бизнеса, сформулирован перечень простых и специфических рисков, сопровождающих осуществление инвестиционных проектов строительными предприятиями.

Как свидетельствует проведенное исследование, процесс анализа и оценки рисков весьма сложен и предполагает использование множества различных методических подходов и моделей, применение которых требует больших затрат сил и средств. Кроме того, необходимо учитывать, что влияние риска на объект управления можно оценить только с некоторой вероятностью достоверности. Вероятностный характер проявления предопределяет и основные методы управления и оценки проектных рисков, которые были обоснованы и уточнены в ходе исследования.

Таким образом, следует констатировать, что организация и процесс управления рисками в рамках инвестиционно-строительного проекта представляет собой многоаспектную деятельность, связанную, как с предупреждением, страхованием всего многообразия рисковых событий, так и с ликвидацией последствий уже наступивших рисков, повлекших различного рода потери. Данный вид деятельности предполагает, как использование специального методического инструментария, направленного на управление рисками в процессе строительного инвестирования, так и формирование механизма, предусматривающего создание специализированного структурного подразделения, занимающегося вопросами предупреждения и борьбы со всем многообразием рисков, сопровождающих инвестиционно-строительный проект. С учетом специфики строительного комплекса и, принимая во внимание лишь негативный аспект рисковой ситуации, инвестиционный риск рассматривается в исследовании как вероятность потери полностью или частично вложенных средств в капитальное строительство или неполучения в ожидаемом размере доходов от инвестиций.

Как свидетельствует проведенное исследование, риски строительных предприятий, выполняющих функции инвесторов гораздо сложнее и опаснее рисков подрядных строительных организаций, источники которых прослеживаются по статьям себестоимости каждого объекта, так как неопределенность и рискованность экономической ситуации в полной мере отражается, прежде всего, на деятельности инвестора. Поэтому процесс управления рисками инвестиционно-строительной деятельности должен быть способен к постоянному модифицированию с применением комплекса методов управления на всех этапах на основе поступающих информационных потоков, т.е. быть адаптивным к изменениям окружающей среды. Таким образом, подход к процессу управления рисками строительного предприятия, осуществляющего инвестиционный проект, должен сместиться от фрагментарной, эпизодической, ограниченной модели к интегрированной, непрерывной и расширенной.

При формировании механизма управления рисками инвестиционной деятельности строительного предприятия должно присутствовать сочетание структурно-организационного и процессно-функционального подхода, которое учитывает уровень риска, основные мероприятия по управлению рисками, процесс управления и организационные структуры управления рисками инвестиционно-строительной деятельности, а также их функции.

Только комплексное использование или сочетание методов и инструментов позволяет обеспечить повышение экономической устойчивости строительных предприятий в процессе реализации рисковых и высоко рисковых инвестиционно-строительных проектов, а также достижение и последующее поддержание приемлемого уровня рисков инвестиционно-строительной деятельности.

Проведенное исследование позволяет сформулировать цель создания системы управления рисками строительного предприятия: повысить эффективность управления за счет своевременного выявления угроз, как общей безопасности строительного предприятия, так и достижению конкретных результатов осуществления инвестиционно-строительной деятельности, путем реализации превентивных мер по нейтрализации выявленных угроз.

Для проектирования системы управления рисками строительного предприятия в диссертации обоснована необходимость синтеза: функциональной модели, содержащей обоснованный перечень динамических характеристик системы управления; структурной модели, включающей множество элементов структуры, отношений и связей между ними; модели коммуникаций, которая содержит описание необходимого объема и форм представления информации, методов и средств ее передачи, обработки и хранения.

Таким образом, реализация функции управления риском строительного предприятия требует значительных организационных усилий, затраты времени и других ресурсов. Поэтому наиболее целесообразно осуществлять эту функцию средствами специальной системы управления строительным риском строительства, что предполагает необходимость формирования на предприятии двухуровневой системы как наиболее эффективной: на уровне строительного предприятия, и на уровне специализированного структурного подразделения.

IV. СПИСОК ТРУДОВ СОИСКАТЕЛЯ ПО ТЕМЕ ДИССЕРТАЦИИ

Статьи в изданиях, рекомендованных ВАК РФ:

1. Жидких И.Н. Общая характеристика специфических видов рисков, сопровождающих инвестиционно-строительный проект. // Транспортное дело России. -2009. -№3.-0,5 п.л.

Основные вопросы диссертационной работы нашли отражение в следующих публикациях:

2. Жидких И.Н. Анализ и классификация проектов, реализуемых современными предприятиями. // В сборнике трудов научно-педагогического состава и аспирантов Государственной академии строительства и ЖКК России №2. - М., 2006. - 0,9 п.л.

3. Жидких И.Н. Общая характеристика рисков, сопровождающих осуществление инвестиционных проектов в строительстве. // В сборнике трудов научно-педагогического состава и аспирантов Государственной академии строительства и ЖКК России №3. - М., 2006. - 0,8 п.л.

4. Жидких И.Н. Перспективные методы оценки и управления рисками инвестиционно-строительных проектов. // В сборнике трудов научно-педагогического состава и аспирантов Государственной академии строительства и ЖКК России №4. - М., 2007. - 0,8 п.л.

5. Жидких И.Н. Развитие системы управления рисками строительного предприятия. // В сборнике трудов научно-педагогического состава и аспирантов Государственной академии строительства и ЖКК России № 5. - М., 2008. - 0,9 п.л.

Подписано в печать 26.03.2009 г. Формат бумаги 60х84'/16, печ. л. -1,2 Тираж 60 Заказ 37

Типография Государственной академии строительства и жилищно-коммунального комплекса России, 129329, г. Москва, Игарский проезд, д.2

Диссертация: содержание автор диссертационного исследования: кандидата экономических наук, Жидких, Ирина Николаевна

ВВЕДЕНИЕ

ГЛАВА 1. ТЕОРЕТИЧЕСКИЕ ОСНОВЫ АНАЛИЗА И ОЦЕНКИ РИСКОВ ИНВЕСТИЦИОННЫХ ПРОЕКТОВ

1.1. Методологические подходы к классификации и анализу проектов

1.2. Риск как экономическая категория, идентификация рисков в системе риск-менеджмента

1.3. Общая характеристика рисков при подготовке и реализации инвестиционных проектов строительными предприятиями

ГЛАВА 2. НАУЧНО-МЕТОДИЧЕСКИЕ ПОДХОДЫ К АНАЛИЗУ И ОЦЕНКЕ РИСКОВ В СТРОИТЕЛЬСТВЕ

2.1. Методы анализа и оценки инвестиционно-строительных рисков

2.2. Анализ методического инструментария управления проектными рисками

2.3. Оценка финансовых рисков инвестиционно-строительного проекта

ГЛАВА 3. УПРАВЛЕНИЕ РИСКАМИ КАК МЕХАНИЗМ УСПЕШНОЙ РЕАЛИЗАЦИИ ИНВЕСТИЦИОННЫХ ПРОЕКТОВ СТРОИТЕЛЬНЫМИ ПРЕДПРИЯТИЯМИ

3.1. Управление рисками строительных предприятий, выполняющих функции инвесторов проекта

3.2. Методы снижения и учет различных аспектов рисков, сопровождающих инвестиционно-строительные проекты

3.3. Организация общей системы управления рисками строительного предприятия

Диссертация: введение по экономике, на тему "Научно-методические основы управления рисками инвестиционных проектов промышленных предприятий"

Актуальность темы диссертационного исследования. Любой инвестиционно-строительный проект сопровождают риски. Ни один из известных производственных процессов не подвержен такому большому количеству различных опасностей, которые необходимо своевременно выявлять, оценивать в их совокупности и анализировать на стадии подготовки проекта и последующих этапах строительства и эксплуатации. При подготовке проекта степень принимаемого риска соотносится с ожидаемой прибылью. От того, насколько адекватна оценка рисков, в значительной степени зависит результат проекта в целом. Для помощи строительным предприятиям в работе со строительно-монтажными рисками, как при подготовке строительного производства, так и в ходе строительства с целью стимулирования правильного, быстрого и экономичного завершения проекта, существует ряд приёмов и способов, выработанных теорией управления рисками.

Поскольку деятельность строительного комплекса всегда связана с проблемами инвестирования, инвестиционный риск в данном случае может интерпретироваться как вероятность возникновения неблагоприятных ситуаций и последствий в ходе подготовки и реализации проекта. Управление риском в деловой деятельности связано (в том числе в управлении инвестиционно-строительным проектом) с осознанием того, какие события могут представлять опасность и как их можно регулировать или избежать.

Степень разработанности проблемы. Проблемы оценки основных факторов, влияющих на успех осуществления инвестиционных проектов, а также эффективного управления сопровождающих их рисков, занимают центральное место в теории инвестиций, и, следовательно, инвестиционно-строительной деятельности. Значительный вклад в разработку теоретических подходов к решению данных проблем внесли отечественные и зарубежные ученые, в частности: Акимов В.А., Блинкин B.JL, Волков С.Д., Волков С.Н., Воронов Г.А., Грабовый П.Н., Кабанов Ю.М., Крамков Д.О., И.А. Киселева, Махутов H.A., Мельников A.B., Прохожев A.A., Сидоров М.А., Харченко С.Г.,

Черняк В.З., Човушян Э.О., Шахраманьян М.А., Ширяев А.Н., а также К. Эр-роу, Л. Бернстайн, А. Вэсичек, Ф. Блэк, Д. Кокс, Дж. Дебре, Ф. Фабоцци, Ф. Фонг, Д. Фрэнсис, М. Губер, Д. Ингерсол, Г Марковиц, Р. Мертон, М. Миллер, Ф. Модильяни, С. Майерс, П. Самуэльсон, М. Шоулз, С. Шварц, У. Шарп, Д. Тобин и др. Результаты, выводы и используемые показатели, а также методы и модели расчетов легли в основу последующих исследований и стали предметом новых, динамично развивающихся научных направлений - экономического и финансового анализа, сформировавшихся на стыке современной экономической теории, экономики предприятия и строительного производства, развития строительного комплекса.

Возникновение и последующее проявление рисков наблюдалось прежде преимущественно в области проектно-изыскательских работ, без их глубокого предварительного и научного анализа в области экономики, что в значительной степени определило резкое повышение себестоимости и рыночной цены строительных объектов. Современное социально-экономическое и политическое положение России, множественность различных рисков и сложность решения проблем противодействия им обусловили необходимость использования новых подходов в управлении рисками, особенно на предпроектной (пре-динвестиционной) стадии.

Проблема рисков при инвестировании в строительство в настоящее время недостаточно изучена, несмотря на то, что существует множество работ по анализу рисков инвестиционных проектов и разработке методов их оценки. Но все эти работы, как правило, рассматривают инвестиции в ценные бумаги и т.п., то есть инвестиции в финансы. При этом не учитываются особенности строительства как особой отрасли отечественного хозяйства. Особой проработки требует проблемы анализа, оценки и управления экономическими рисками на ранних стадиях проектирования, поскольку именно на этих стадиях должно быть принято решение о целесообразности решений о строительстве данного объекта. Таким образом, актуальность, недостаточная разработанность темы диссертации определили выбор цели, задач, объекта и предмета исследования.

Целью диссертационного исследования является разработка и научное обоснование методических и практических рекомендаций по управлению экономическими рисками на основе рациональных форм организации деятельности строительных предприятий.

В соответствии с целью исследования в диссертации поставлены и решены следующие задачи:

1. На основе анализа теоретико-методологических основ классификации и оценки проектов дана общая характеристика рисков при подготовке и реализации инвестиционных проектов строительными предприятиями.

2. По результатам изучения опыта строительства уточнена классификация основных видов рисков в процессе предварительной подготовки проекта и при его окончательной формулировке, т.е. на всех стадиях инвестиционного проекта, реализуемого строительным предприятием.

3. На основе оценки форм, способов и направлений деятельности строительных предприятий выявлены и обоснованы методы регулирования рисков при совершившихся рисковых событиях.

4. Уточнены организационно-экономические методы управления и оценки рисков с целью их предотвращения, снижения и перераспределения.

5. Обоснованы мероприятия, направленные на организацию работ по управлению экономическими рисками на различных стадиях строительства.

6. Разработана общая система управления рисками строительного предприятия.

Объектом исследования являются предприятия, осуществляющие инвестиционные проекты в строительстве.

Предметом исследования является процесс совершенствования форм, методов и направлений анализа, оценки и управления рисками инвестиционных проектов, реализуемых предприятиями строительного комплекса.

Теоретико-методологическая основа исследования. Теоретической и методологической базой диссертационного исследования являются основные положения теории инвестирования и управления инвестиционно-строительной деятельностью, а также функционально-стоимостного анализа. Методологическую основу проводимого исследования, кроме того, составляют разработки: ЦНИИЭУС, МГСУ, МИКХиС, Государственной академии строительства и ЖКК России и других научных и учебных заведений. Использован системный подход к анализу и оценке рисков, сопровождающих инвестиционно-строительные проекты, а также статистические методы, экономико-математические методы моделирования, логического анализа количественных признаков, экспертных оценок. Достоверность результатов диссертационного исследования основывается на теоретических и методологических положениях, сформулированных в научных трудах отечественных и зарубежных ученых, сопоставлении теоретических выводов с практическими результатами, предварительной апробации результатов и практического внедрения рекомендаций, разработанных автором.

В процессе работы лично автором получены следующие научные результаты:

1) уточнена классификация рисков в соответствии со стадиями жизненного цикла инвестиционного проекта, осуществляемого строительным предприятием;

2) выявлены и обоснованы специфические виды рисков, сопровождающих инвестиционно-строительный проект;

3) уточнены и дополнены организационно-экономические методы управления риском в строительстве, а также факторы, провоцирующие негативное воздействие рисков на конечные результаты строительного производства;

4) сформулированы практические рекомендации, направленные на организацию работ по управлению риском на строительном предприятии;

5) разработана общая система управления рисками строительного предприятия.

В результате выполненных исследований составляют научную новизну и выносятся на защиту следующие положения:

1. Основные виды простых и специфических рисков, сопровождающих стадии жизненного цикла инвестиционно-строительного проекта, и направления их отрицательного воздействия на ожидаемую эффективность проекта.

2. Алгоритм управления проектными рисками в строительстве.

3. Рекомендации, направленные на организацию работ по управлению рисками строительного предприятия.

4. Общая система управления рисками строительного предприятия в составе функциональной, структурной и информационной моделей.

Теоретическая значимость диссертационного исследования заключается в том, что научные положения, выводы и рекомендации, содержащиеся в работе, дополняют методический инструментарий оценки и управления рисками инвестиционных проектов, осуществляемых предприятиями, с учетом специфики и особенностей функционирования строительного комплекса отечественного хозяйства.

Практическая значимость работы заключается в том, что выделенные и обоснованные в ходе исследования основные виды простых и специфических рисков, сопровождающих инвестиционно-строительный проект, позволяют осуществлять более полный их учет и анализ на всех стадиях жизненного цикла проекта. Разработанная система управления рисками на строительном предприятии, а также практические рекомендации по организации работ по управлению рисками строительства, позволяет руководству предприятий принимать обоснованные решения по осуществлению оценки и управлению рисками, сопровождающими подготовку и реализацию инвестиционных проектов в строительной сфере.

Апробация результатов исследования. Предлагаемые автором теоретические выводы и практические рекомендации по оценке и управлению рисками инвестиционных проектов, реализуемых предприятиями строительного комплекса, представлены и обсуждены на научно-практических конференциях и методологических семинарах, проходивших в Государственной академии строительства и ЖКК России, Академии гражданской защиты МЧС России, ВНИИ ГО ЧС, Российском научно-техническом центре информации по стандартизации, метрологии и оценке соответствия и ряде других вузов и организаций.

Полученные результаты и рекомендации нашли практическое применение при разработке общей системы управления рисками инвестиционных проектов в рамках строительной компании «Системные Технологии Инжиниринга».

Отдельные результаты диссертационного исследования реализованы в учебном процессе Государственной академии строительства и ЖКК России в рамках учебных дисциплин «Риск-менеджмент» и «Инвестиционный менеджмент».

Публикации. По теме диссертации автором опубликовано 5 работ. Общий объем выполненных соискателем публикаций по теме диссертации составляет около 4 п.л.

Структура и объем работы. Диссертационное исследование изложено на 162 страницах, состоит из введения, трех глав, выводов, списка литературы (171 источник), содержит 11 таблиц и 13 рисунков.

Диссертация: заключение по теме "Экономика и управление народным хозяйством: теория управления экономическими системами; макроэкономика; экономика, организация и управление предприятиями, отраслями, комплексами; управление инновациями; региональная экономика; логистика; экономика труда", Жидких, Ирина Николаевна

ЗАКЛЮЧЕНИЕ

Проведенное исследование, направленное на формирование методического инструментария управления риском инвестиционных проектов, осуществляемых строительными предприятиями, позволяет остановиться на следующих выводах и результатах.

Анализ основных характеристик и направлений реализации различного рода проектов свидетельствует о том, что, несмотря на многообразие возможных видов проектов, особенности инвестиционных потребностей строительной сферы, обусловливают различную степень актуальности разных видов проектов, которые дифференцируются по степени подверженности рискам. Отличительной чертой практически всех наиболее актуальных для строительной отрасли проектов (особенно инвестиционных) является присущая им высокая степень риска. Современные тенденции развития отрасли, характеризующиеся усилением инновационной активности, определяют смещение инвестиционных приоритетов в область проектов повышенной рискованности.

Применение тех или иных механизмов управления рисками в значительной степени зависит от конкретного набора рисков, которым подвержен реализуемый инвестиционный проект, а также от степени их влияния на результаты проекта. Риски могут быть как общими для всех проектов, так и специфическими, зависящими от конкретных характеристик и особенностей каждого инвестиционного проекта и отрасли деятельности.

По результатам настоящего исследования и обобщения экспертных оценок в реальной практике строительного бизнеса, перечень рисковых событий при осуществлении инвестиционно-строительного проекта включает в себя следующие риски:

1. Увеличение размера вложений (ошибки в проектно-сметной документации, рост стоимости строительства, ускорение графика освоения средств, неучтенные маркетинговые расходы).

2. Недовложение со стороны прочих участников проекта (увеличение расходов при заключении инвестиционного контракта и согласованиях, срыв ряда обязательств городскими организациями, недополучение предоплат от клиентов, срыв сроков поставок комплектующих и строительства в целом, повышение цен на работы, услуги и поставки).

3. Повышение потребности инвестора в доходах (изменение условий финансирования со стороны организации, предоставившей инвестиционные ресурсы, неправильное определение рентабельности проекта, влекущее за собой его удорожание и нежизнеспособность).

4. Сокращение доходов из-за общерыночной ситуации (продажа по цене ниже запланированной, сбыт в объемах ниже запланированного, увеличение сроков реализации, изменение налогового режима, увеличение текущих маркетинговых расходов, слабая востебованность строительного объекта со стороны покупателей).

5. Перераспределение доходов в пользу прочих участников проекта (изменение проекта или сокрытие доходов его инициатором, неучтенные обязательства инициатора проекта, увеличение доли (вознаграждения), отходящей городу, рост скидок покупателям, захват рынка конкурентом, рейдер-ские атаки на строительный объект).

6. Недостижение доходов от реализации проекта из-за недостаточной его проработки (недостатки маркетинговых исследований, недостатки инфраструктуры объекта, потребительские ограничения продукции, экологические ограничения, низкое качество комплектующих).

7. Недостижение доходов из-за сокращения вложений капитала со стороны ряда участников (недостатки строительства, выявленные в процессе эксплуатации, изменение политики городских властей, ужесточение контроля городских организаций, некачественное управление, низкая квалификация персонала).

8. Сокращение или прекращение доходов в связи с изменениями социально-политической ситуации (непредвиденные изменения законодательства, смена администрации города, области, влекущая возможность пересмотра договорных обязательств, вплоть до разрыва инвестконтракта).

Как свидетельствует проведенное исследование, процесс анализа и оценки рисков весьма сложен и предполагает использование множества различных методических подходов и моделей, применение которых требует больших затрат сил и средств. Кроме того, необходимо учитывать, что влияние риска на объект управления можно оценить только с некоторой вероятностью достоверности. Вероятностный характер проявления рисков предопределяет и методические подходы к их оценке. Следует выделить два основных методических подхода к оценке рисков.

Абстрактный метод оценки риска, в основу которого положено необходимое обеспечение на случай неудачи реализации инвестирования какого-то дела (программы, проекта), т.е. определение объема ущерба, или упущенной выгоды. В чистом виде этот метод оценки рисков используется редко, но весьма широкое применение получают различные модификации путем использования данных по ожидаемым потокам платежей. Чаще всего при этом используются различные модели.

Экспертный метод, в основе которого положено описание риска экспертными оценками. Обычно это качественная или ранговая оценка риска экспертами. Этот метод используется самостоятельно, но широкое распространение получили его модификации. По существу это формы перевода экспертных оценок в абстрактные экономические показатели, т.е. отход от качественных оценок к некоторым количественным.

Кроме того, многие профилактические меры достаточно затруднительно классифицировать в качестве самостоятельных инструментов управления проектными рисками в силу двух причин. Во-первых, соответствующие меры предусмотрены на самых ранних этапах проектирования и могут рассматриваться в качестве органической части самого проекта (например, использование в проекте мало- и безотходных технологий, что способствует предотвращению многих экологических рисков). Во-вторых, некоторые меры стали обычной нормой проектной деятельности (например, контроль за качеством сырья, материалов и полуфабрикатов; использование инженеров консультантов для надзора за деятельностью подрядчиков и др.).

Системный анализ показал, что рассогласования экономических интересов в инвестиционной сфере имеют место по внешним и внутренним причинам. Внешние причины не зависят от субъектов инвестиционной деятельности и в значительной степени должны устраняться на государственном уровне (отсутствие надлежащей законодательной базы) или на макроуровне экономики (надлежащее состояние финансово-кредитного механизма, высокий уровень инфляции, падение инвестиционного спроса).

Действенным методом предотвращения или снижения риска в этом случае становится принцип управления проектами, а именно - создание инвестиционной системы, обеспечивающей эффективность входящих в неё субъектов. Речь идёт о балансе между качественными и количественными показателями (характеристиками), то есть об экономически мотивированном интересе инвесторов и партнёров, начиная вопросами своевременного ввода в действие объекта и заканчивая вопросами экологии.

Таким образом, следует констатировать, что организация и процесс управления рисками в рамках инвестиционно-строительного проекта представляет собой многоаспектную деятельность, связанную, как с предупреждением, страхованием всего многообразия рисковых событий, так и с ликвидацией последствий уже наступивших рисков, повлекших различного рода потери. Данный вид деятельности предполагает, как использование специального методического инструментария, направленного на управление рисками в строительном инвестировании, так и формирование механизма, и создание специальной службы, занимающейся вопросами предупреждения и борьбы со всем многообразием рисков, сопровождающих инвестиционно-строительный проект.

С учетом специфики строительного комплекса и, принимая во внимание лишь негативный аспект рисковой ситуации, инвестиционный риск рассматривается в исследовании как вероятность потери полностью или частично вложенных средств в капитальное строительство или неполучения в ожидаемом размере доходов от инвестиций.

Как свидетельствует проведенное исследование, риски строительных предприятий, выполняющих функции инвесторов (заказчиков) гораздо сложнее и опаснее рисков подрядных строительных организаций (источники которых прослеживаются по статьям себестоимости каждого объекта), так как неопределенность и рискованность экономической ситуации в полной мере отражается, прежде всего, на деятельности инвестора. Поэтому процесс управления рисками инвестиционно-строительной деятельности должен быть построен на основе рекуррентного подхода, т.е. быть способен к постоянному модифицированию с применением комплекса методов управления на всех этапах на основе поступающих информационных потоков, т.е. быть адаптивным к изменениям окружающей среды. Отсюда следует, что должен быть предусмотрен этап разработки и оптимизации методов управления инвестиционной деятельностью, определяемых особенностями информационной среды, к которым могут быть отнесены:

1) управление на основе контроля, предполагающее в рамках реализации инвестиционно-строительного проекта наличие возможности некоторой регламентации деятельности посредством создания ряда инструкций и стационарных процедур;

2) управление на основе экстраполяции, предполагающее, что по ряду параметров прошлое служит базой для определения будущего;

3) управление на основе предвидения изменений, характеризующее возможность на основе данного предвидения предположить тенденции будущего развития.

Процесс управления рисками инвестиционно-строительной деятельности заказчиков в условиях неопределенности окружающей среды включает:

- анализ обстановки вокруг инвестиционно-строительного проекта;

- определение вероятности (частоты) наступления события;

- выявление степени и величины риска;

- определение последствий проявления рисков (удорожание работ, убытки, увеличение продолжительности строительства и т.д.);

- выбор необходимых методов минимизации негативных последствий (уменьшения финансовых и прочих потерь).

Эффективное управление рисками инвестиционной деятельности возможно при соблюдении следующих условий:

1) оптимальное сочетание централизации и децентрализации управления, как инвестиционно-строительной деятельностью, так и рисками;

2) научность процесса организации аналитического обеспечения управления инвестиционной деятельностью;

3) разработка новых целей и задач по совершенствованию обеспечения методического аппарата управления инвестиционно-строительной деятельностью с учетом фактора неопределенности;

4) непрерывное совершенствование управления рисками инвестиционной деятельности;

5) взаимодействие и разумную регламентацию, постоянство аналитического обеспечения и информационной достаточности управления инвестиционно-строительной деятельностью;

6) соответствие характера работы потенциальным возможностям исполнителей;

7) непрерывность повышения квалификации и переподготовки менеджеров по управлению рисками инвестиционно-строительной деятельности.

Для успешного функционирования механизма управления рисками строительных предприятий, выполняющих функции инвесторов, необходимо сформировать новый подход к риск-менеджменту, подразумевающий ориентацию служащих и менеджеров всех уровней на риск-менеджмент.

Новый интегрированный подход к управлению рисками заключается:

Во-первых, в координации действий по управлению рисками высшим руководством организации;

Во-вторых, в рассмотрении каждым сотрудником деятельности по управлению рисками как части своей работы;

В-третьих, в непрерывности процесса управления инвестиционно-строительными рисками;

В-четвертых, в расширении рассматриваемых традиционных видов рисков, а также возможностей их оптимизации.

Таким образом, подход к процессу управления рисками строительного предприятия, осуществляющего инвестиционный проект, должен сместиться от фрагментарной, эпизодической, ограниченной модели к интегрированной, непрерывной и расширенной.

При формировании механизма управления рисками инвестиционной деятельности должно присутствовать сочетание структурно-организационного и процессно-функционального подхода, которое учитывает уровень риска, основные мероприятия по управлению рисками, процесс управления и организационные структуры управления рисками инвестиционно-строительной деятельности и их функции.

Как представляется, в целях более эффективного управления инвестиционно-строительной деятельностью, можно предложить осуществлять комбинированное использование различных методов управления рисками инвестиционных проектов: параллельное сочетание методов страхования, самострахования, диверсификации по регулированию рисков субъекта инвестиционной деятельности. Часть риска до приемлемого уровня может остаться у заказчика (инвестора) на его самострахование, а другая часть - сверх приемлемого уровня - распределяться между контрагентами, перемещаться в страховую компанию или группу страховых компаний для перестрахования.

Только комплексное использование или сочетание методов и инструментов позволяет обеспечить повышение экономической безопасности реализации рисковых и высоко рисковых инвестиционно-строительных проектов, а также достижение и последующего поддержание приемлемого уровня рисков инвестиционно-строительной деятельности. Таким образом, в российских условиях комбинация методов самострахования и страхования является наилучшим вариантом по защите реальных инвестиций в строительство объектов.

Проведенное исследование позволяет сформулировать цель создания системы управления рисками строительного предприятия: повысить эффективность управления за счет своевременного выявления угроз, как общей безопасности строительного предприятия, так и достижению конкретных результатов осуществления инвестиционно-строительной деятельности, путем реализации превентивных мер по нейтрализации выявленных угроз.

Следует сформулировать ряд требований к создаваемой системе: эффективность (затраты на построение и эксплуатацию системы должны быть ниже полученных результатов); адаптируемость (система должна быть несложной в построении и освоении, иметь возможность реагирования на изменения внешней среды); масштабируемость (возможность изменять широту охвата функции управления рисками строительства.).

Для проектирования системы управления рисками строительного предприятия необходимо выполнить синтез:

- функциональной модели, содержащей обоснованный перечень динамических характеристик системы управления, т.е. процессов изменения ее состояния с течением времени в соответствии с поставленной целью;

- структурной модели, которая содержит множество элементов структуры, отношений и связей между ними, характеристики элементов и связей, обеспечивающих в совокупности максимальную степень соответствия заданным требованиям к системе;

- модели коммуникаций (модели передачи информации), содержащей описание необходимого объема и форм представления информации, методов и средств ее передачи, обработки, хранения, ввода и вывода.

Как свидетельствует проведенное исследование, организация работ по управлению риском на строительном предприятии сводится к следующим основным процедурам:

1. Управление риском на предприятии должно проводиться постоянно в дискретно-непрерывном режиме: мониторинг и сбор информации должны проводиться непрерывно, а работы по анализу и оценке текущего уровня и разработке управляющих воздействий (разработке программ антирисковых мероприятий) - периодически, в соответствии со стратегией экономической безопасности предприятия и годичным планом.

2. Для реализации функции управления уровнем строительного риска рекомендуется создать специальное подразделение, отвечающее за выполнение соответствующих работ на предприятии. В рамках предлагаемой системы такое подразделение может называться отделом управления строительным риском.

3. Работы по управлению уровнем строительного риска на предприятии должны проводиться в соответствии с утверждаемым руководством планом-графиком - периодически, а также экстренно при обнаружении инициирующих событий: критических отклонений от экономически безопасного состояния работы или деятельности строительного предприятия.

4. Все работы по анализу и управлению строительным риском должны документироваться (протоколироваться) в соответствии с установленным на предприятии регламентом. Документы, фиксирующие состав и результаты проведенных работ, - протоколы риска, должны сохраняться в архиве отдела управления строительным риском. Документы, сохраняемые в архиве отдела управления строительным риском, являются конфиденциальными, доступ к ним должен быть ограничен, строго контролироваться и фиксироваться.

5. Работы по формированию профиля строительного риска должны включать в свой состав следующие этапы: 1) образование аналитической группы, сопровождающей работы по анализу риска; 2) определение перечня факторов, характерных для строительного предприятия; 3) формирование оценочной и экспертной системы; 4) проведение экспертно-оценочных процедур; 5) обработка результатов экспертного оценивания.

6. Работы по формированию профиля риска на строительном предприятии должны проводиться регулярно, в соответствии с планом и установленной на данном предприятии периодичностью, а также эпизодически по требованию руководства предприятия (например, в случае возникновения новой предполагаемой угрозы экономической безопасности предприятия).

Таким образом, как показало настоящее исследование, реализация функции управления риском строительного предприятия требует значительных организационных усилий, затраты времени и других ресурсов. Поэтому наиболее целесообразно осуществлять эту функцию средствами специальной системы управления строительным риском, что предполагает необходимость формирования на предприятии двухуровневой системы как наиболее эффективной.

Диссертация: библиография по экономике, кандидата экономических наук, Жидких, Ирина Николаевна, Москва

1. Абрамов С.И. Инвестирование. М.: Центр экономики и маркетинга,2003.

2. Абрамов Е.А. Инвестиционные фонды: Доходность и риски, стратегии управления портфелем, объекты инвестирования в России. — М.: Альпина Бизнес Букс, 2005.

3. Абчук В.А. Предприимчивость и риск. СПб: ВИПК РП, 1994.

4. Альгин А.П. Грани экономического риска. — М.: Знание, 1991.

5. Анализ финансового состояния и инвестиционной привлекательности предприятия. Учебное пособие / Э.И. Крылов, В.М. Власова, М.Г. Егорова и др. М.: Финансы и статистика, 2003.

6. Аньшин В.М. Инвестиционный анализ. М.: Дело, 2005.

7. Багиева М.Н. Комплексная оценка рисков коммерческого предприятия: Дис. канд. экон. наук: 08.00.05. СПб, 1999.

8. Балдин К.В., Воробьев С.Н. Риск-менеджмент. Учебное пособие. -М.: Гардарики, 2005.

9. Бард B.C. Инвестиционные проблемы российской экономики. — М.: Экзамен, 2003.

10. Ю.Барнс Мартин. Интегрированный подход к вопросам управления проектами в условиях неопределенности. // Управление проектами и программами. 2007. - №1.

11. Бачкаи Т., Мессена Д. Хозяйственный риск и методы его измерения. — М.: Экономика, 1979.

12. Бенджамин Грэхем, Джейсон Цвейг. Разумный инвестор. М.: Издательский дом «Вильяме», 2007.

13. Бирман Г, Шмидт С. Экономический анализ инвестиционных проектов: Пер. с англ./Под ред. Л.П. Белых.- М.: ЮНИТИ-ДАНА, 2005.

14. Бланк И.А. Основы инвестиционного менеджмента: В 2-х т. Киев: Эльга-Н, Ника-Центр, 2004.

15. Блачев Р., Гусев В. Оптимизация схемы финансирования инвестиционных проектов // Инвестиции в России. 1999. - №12.

16. Богатин Ю.В., Швандар В.А. Инвестиционный анализ. Учебное пособие для вузов. М.: ЮНИТИ-ДАНА, 2003.

17. Бочаров В.В. Инвестиции, инвестиционный портфель. Источники финансирования. Выбор стратегии. СПб: Питер, 2003.

18. Бочаров В.В. Инвестиционный менеджмент. СПб: Питер, 2006.

19. Бочаров В.В. Финансовый инжиниринг. СПб: Питер, 2005.

20. Брейли Р., Майерс С. Принципы корпоративных финансов: Пер. с англ. М.: ЗАО «Олимп-Бизнес», 2007.

21. Бузова И., Маховикова Г. Коммерческая оценка инвестиций. СПб: Питер, 2004.

22. Буренин А.Н. Рынок ценных бумаг и производных финансовых инструментов: Учебное пособие. — М.: Финансы и статистика, 2001.

23. Ван Хорн Дж. К. Основы управления финансами. М.: Финансы и статистика, 2004.

24. Виды и классификации рисков. // http://www.risk24.ru/vidi.htm.

25. Виленский П.Л., Лившиц В.Н., Смоляк С.А. Оценка эффективности инвестиционных проектов: Теория и практика: Учебно-практическое пособие.- М.: Дело, 2008.'

26. Вознесенская H.H. Иностранные инвестиции: Россия и мировой опыт (сравнительно-правовой комментарий). М.: Юридическая фирма «Контракт», ИНФРА-М, 2001.

27. Волков A.C. Искусство финансирования бизнеса. Выбор оптимальных схем. М.: Вершина, 2006.

28. Волков И.М., Грачева М.В. Проектный анализ: Учебник для вузов. М.: Банки и биржи, ЮНИТИ, 2004.

29. Воронцовский A.B. Управление рисками. — СПб: СПбГУП, 2004.

30. Герчикова И.Н. Менеджмент: Учебник. М.: Банки и биржи, ЮНИТИ, 2005.

31. Гизатуллин Т.Х. Минимизация риска в малом и среднем бизнесе: Дис. канд. экон. наук: 08.00.05. СПб, 1999.

32. Глущенко В.В., Глущенко И.И. Финансы. Финансовая политика, маркетинг, менеджмент. Финансовый риск-менеджмент. Ценные бумаги. Страхование. г. Железнодорожный, Моск. обл.: ТОО НПЦ «Крылья», 1998.

33. Гражданский кодекс РФ (Части первая и вторая).

34. Гранатуров В.М. Экономический риск: сущность, методы измерения, пути снижения. — М.: Издательство «Дело и Сервис», 2002.

35. Грачева М.В. Анализ проектных рисков. М.: Финстатинформ,2008.

36. Грядов С.И. Риск и выбор стратегии в предпринимательстве. М.: МСХА, 1994.

37. Гукова A.B. Инвестиционный капитал предприятия. М.: КНОРУС,2006.

38. Дамодаран А. Инвестиционная оценка. Инструменты и методы оценки любых активов. — М.: Альпина Бизнес Букс, 2004.

39. Дж. Родни Тернер. Руководство по проектно-ориентированному управлению. Пер. с англ. / Под общ. ред. Воропаева В.И. М.: Издательский дом Гребенникова, 2007.

40. Деева А.И. Организация и финансирование инвестиций: Учебное пособие. М.: МАЭП, ИИК «Калита», «Собрание», 1999.

41. Деева А.И. Инвестиции. — М.: Экзамен, 2005.

42. Дубров A.M., Лагоша Б.А., Хрусталев Е.Ю. Моделирование рисковых ситуаций в экономике и бизнесе. М.: Финансы и статистика, 2005.

43. Ендовицкий Д.А. Комплексный анализ и контроль инвестиционной деятельности: методология и практика /Под ред. проф. Л.Т. Гиляровской. -М.: Финансы и статистика, 2001.

44. Ендовицкий Д.А., Коробейникова Л.С., Сысоева Е.Ф. Практикум по инвестиционному анализу: Учебное пособие /Под ред. Д.А. Ендовицкого. -М.: Финансы и статистика, 2001.

45. Ендовицкий Д. Оценка проектного риска: аналитические подходы и процедуры // Инвестиции в России. 2000. - №9.

46. Ендовицкий Д., Коменденко С. Систематизация методов анализа и оценка инвестиционного риска // Инвестиции в России. 2001. - №3.

47. Ендовицкий Д.А. Инвестиционный анализ в реальном секторе экономики. М.: Финансы и статистика, 2005.

48. Ермасова Н.Б. Риск-менеджмент. — Саратов: Поволжская академия государственной службы им. П.А. Столыпина, 2003.

49. Ефимова М.Р., Петрова Е.В., Румянцев В.Н. Общая теория статистики: Учебник. М.: ИНФРА-М, 2006.

50. Жилищный кодекс Российской Федерации от 29 декабря 2004 г. №188-ФЗ (с изменениями от 31 декабря 2005 г., 18, 29 декабря 2006 г.).

51. Зайцев М.Г. Методы оптимизации управления для менеджеров: Компьютерно ориентированный подход-М.: Дело, 2007

52. Зимин И.А. Реальные инвестиции. М.: «Экмос», 2000.

53. Золотогоров В.Г. Инвестиционное проектирование: Учебник. -Минск, 2008.

54. Золотарев И.И., Горбунова И.В., Сазонова Ю.А., Соколов В.Н. Инвестиции в жилищное строительство// Экономика и предпринимательство в строительстве: Сб. научи, тр. (выпуск 6)/ Отв. ред. А.И. Щербаков. Новосибирск: НГАСУ, 2000.

55. Иванов Г.И. Инвестиционный менеджмент. Учебное пособие. -Ростов н/Д: Феникс, 2001.

56. Игошин Н.В. Инвестиции. Организация управления и финансирование: Учебник для вузов. М.: ЮНИТИ-ДАНА, 2005.

57. Инвестиции: Учебник / А.Ю. Андрианов, С.В. Валдайцев, П.В. Воробьев / Отв. ред. В.В.Ковалев, В.В. Иванов, В.А. Лялин. 2-е изд., перераб. и доп. - М.: ТК Велби, Изд-во Проспект, 2007.

58. Инвестиции: учебник / Под пед. Г.П. Подшиваленко. М.: КНОРУС,2008.

59. Инвестиции: учебное пособие / М.В. Чиненов / Под ред. М.В. Чи-ненова. М.: КНОРУС, 2007.

60. Инвестиционно кредитный словарь. В 2-х т. — М.: Международные отношения, 2001.

61. Катасонов В.Ю., Морозов Д.С., Петров М.В. Проектное финансирование: мировой опыт и перспективы для России. М.: Анкил, 2001.

62. Катасонов В.Ю. Инвестиционный потенциал экономики: механизмы формирования и использования. М.: Анкил, 2005.

63. Качалов Р. М. Управление хозяйственным риском. М.: Наука,2005.

64. Киселев В.Б. Обоснование системы оценки эффективности инвестиционных проектов // Пищевая промышленность. 1997. - №8.

65. Киселев В.Б. Обобщающий показатель экономической эффективности производства (ОПЭПП) в системе оценок эффективности инвестиций // Пищевая промышленность. 1997. - №9.

66. Кирсанов К.А., Малявина A.B., Попов С.А. Инвестиции и антикризисное управление: Учебное пособие. М.: МАЭП; ИИК «Калита», 2004.

67. Клейнер Г.Б., Тамбовцев B.JL, Качалов P.M. Предприятие в нестабильной экономической среде: риски, стратегии, безопасность. М.: Экономика, 1997.

68. Кобелев Н.Б. Основы имитационного моделирования сложных экономических систем — М.: Дело, 2003.

69. Ковалев В.В. Методы оценки инвестиционных проектов. — М.: Финансы и статистика, 2005.

70. Колб Р. Финансовые деривативы. Учебник. Издание 2-е / Перевод с англ. М.: Информационно-издательский дом «Филинъ», 1997.

71. Колтынюк Б.А. Инвестиционные проекты: Учебник. М.: Перспектива, 2005.

72. Коршунова JI.H., Проданова H.A. Оценка и анализ рисков. — М.: Феникс, 2007.

73. Корн Г., Корн Т. Справочник по математике для научных работников и инженеров. М.: 1968.

74. Костюченков В.В., Крюков K.M., Кудинов O.A. Менеджмент строительства: Учебное пособие. Ростов-на-Дону: Феникс, 2007.

75. Кныш М.И., Перекатов Б.А., Тютиков Ю.П. Стратегическое планирование инвестиционной деятельности: Учеб. Пособие. СПб: Изд. дом «Бизнес-Пресса», 1998.

76. Кравченко H.A. Инвестиционный анализ М.: Дело, 2007.

77. Кривошеев С.С. Управление промышленными предприятиями с учетом факторов хозяйственного риска: Дис. канд. экон. наук: 08.00.05. -Орел, 2003.

78. Крушвиц JI. Инвестиционные расчеты /Пер. с нем., под общей редакцией В.В. Ковалева и З.А. Сабова. СПб Питер, 2001.

79. Крылов Э.И., Власова В.М., Журавкова И.В. Анализ эффективности инвестиционной и инновационной деятельности предприятия. М.: Финансы и статистика, 2003.

80. Кучарина Е.А. Инвестиционный анализ. СПб: Питер, 2006.

81. Лаврушин О.И. Банковское дело: современная система кредитования: Учебное пособие/ О.И. Лаврушин, О.Н. Афанасьева, С.Л. Корниенко; под ред. Д.Э.Н., проф. О.И. Лаврушина. 3-е изд., доп. - М.: КНОРУС, 2007.

82. Лапченко Д.А. Оценка и управление экономическим риском. Теория и практика. М: Амалфея, 2007.

83. Лапуста М.Г., Шаршукова Л.Г. Риски в предпринимательской деятельности. М.: ИНФРА-М, 2008.

84. Лимитовский М.А. Основы оценки инвестиционных и финансовых решений. М.: ООО Издательско-Консалтинговая Компания «ДеКа», 2006.

85. Липсиц И.В., Коссов В.В. Инвестиционный проект: методы подготовки и анализ. Учебно-справочное пособие. М.: Изд-во БЕК, 1996.

86. Лобанова E.H., Лимитовский М. А. Финансовый менеджер. М.: ДеКА - 2002.

87. Логовинский Е. Алгоритм управления риском // Ведомости. 2001. - №57.

88. Лузин В. П. Информационно-технические основы создания системы управления крупными рисками в страховой компании: Монография. -М.: БУКВИЦА, 2000.

89. Мазур И.И., Шапиро В.Д. Управление проектами. М.: Высшая школа, 2008.

90. Мазур И. и др. Девелопмент: Учебное пособие. М.: Современное бизнес-образование, 2004.

91. Маккартни М.П., Флинн Т.П. Риск: управление риском на уровне топ-менеджеров и советов директоров. М., Альпина Бизнес Букс, 2005.

92. Максимчук Е.В. Управление экономическими рисками на предприятии: Дис. канд. экон. наук: 08.00.05. Белгород, 2000.

93. Малышев Ю., Оленев А. Виды финансирования инвестиционных проектов // Инвестиции в России. 2001. - №3.

94. Марголин A.M., Быстряков А .Я. Экономическая оценка инвестиций: Учебник. -М.: Тандем, ЭКМОС, 2001.

95. Маркетинг в строительстве / Под. ред. И.С. Степанова, В. Я. Шай-танова. -М.: Юрай-Издат, 2002.

96. Маршалл А. Принципы экономической науки. 2 том. М.: Прогресс, 1993.

97. Материалы Министерства финансов РФ (www.minfin.ru).

98. Материалы Московской межбанковской валютной биржи (www.micex.ru).

99. Материалы Системы комплексного раскрытия информации НАУ-ФОР (www.skrin.ru).

100. Материалы Фондовой биржи РТС (www.rtsnet.ru).

101. Материалы Центра макроэкономического анализа и краткосрочного прогнозирования (http://www.forecast.ru).

102. Материалы Центрального банка Российской Федерации (www.cbr.ru).

103. Мелкумов Я.С. Организация и финансирование инвестиций. Учебное пособие. ML: ИНФРА-М, 2008.

104. Методические рекомендации по оценке эффективности инвестиционных проектов. Вторая редакция. Официальное издание. М.: Экономика, 2002.

105. Мир управления проектами. / Под редакцией X. Решке, X. Шелле. Пер. с английского. М.: «Алане», 1993.

106. Морозов Д. Инструменты управления проектными рисками. (Страхование от проектных рисков). // Управление риском. — 1999. № 2.

107. Москвин В.А. Управление рисками при реализации инвестиционных проектов. -М., Финансы и статистика, 2004.

108. Мухин В.И. Исследование систем управления. М.: Экзамен,2002.

109. Мыльник В.В. Инвестиционный менеджмент. М.: Академический проект, 2003.

110. Найман Э.Л. Малая Энциклопедия Трейдера: Пер. с англ. М.: Альпина Паблишер, 2005.

111. Найт Ф.Х. Риск, неопределенность и прибыль. М.: Дело, 2003.

112. Норткотт Д. Принятие инвестиционных решений. Пер. с англ.-М.: ЮНИТИ, Банки и биржи, 2001.

113. Олве Н.-Г., Петри К.-Й. Баланс между стратегией и контролем -СПб: Питер, 2005.

114. Оптимальное управление в многоцелевых системах. Труды лаборатории системного анализа и автоматизированных систем управления. -Куйбышев, 1975.

115. Орехов H.A., Левин А.Г., Горбунов Е.А. Математические методы и модели в экономике: Учеб. пособие для вузов / Под ред. проф. H.A. Орехова. М.: ЮНИТИ-ДАНА, 2004.

116. Орлова Е.Р. Инвестиции: Курс лекций / Е.Р. Орлова. М.: Омега -Л,2003.

117. Пайк Р., Нил Б. Корпоративные финансы и инвестирование. -СПб: Питер, 2006.

118. Пенкина И. Диверсификация рисков. // Ведомости. 2004. - 21 января.

119. Пигу А. С. Экономическая теория благосостояния: Пер. с англ./ Общ. ред. С. П. Аукционенка. М.: Прогресс, 1985.

120. Попков В.П., Семенов В.П. Организация и финансирование инвестиций. СПб: Питер, 2002.

121. Проблемы оптимального планирования и управления производством: Сб. статей / АН УССР. Институт экономики промышленности: Под ред. Н. И. Иванова и др. Донецк: ИЭП АН СССР, 1978.

122. Петраков Н. Я., Ротарь В. И. Фактор неопределенности и управление экономическими системами / Отв. ред. С. А. Айвазян. -М.: Наука, 1985.

123. Разу М.Л. и др. Управление программами и проектами: 17-модульная программа для менеджеров «Управление развитием организации». Модуль 8.-М.: ИНФРА-М, 1999.

124. Райзберг Б.А. Предпринимательство и риск. М.: Знание (Серия «Экономика» №4), 1992.

125. Райзберг Б.А., Фатхутдинов P.A. Управление экономикой: Учебник. М.: ЗАО «Бизнес-школа «Интел-синтез», 1999.

126. Решецкий В.И. Экономический анализ и расчет инвестиционных проектов: Учебное пособие.- Калининград: ФГУИПП «Янтарный сказ», 2001.

127. Риск-менеджмент в банковской сфере деятельности. // 30.09.2006. -http://www.advertme.ru/other/risk/5.

128. Родионова С.П., Родионов Н.В. Оценка инвестиционных ресурсов предприятий (инновационный аспект). СПб: АЛЬФА, 2002.

129. Розенберг Д.М. Бизнес и менеджмент: Терминологический словарь. М.: ИНФРА-М, 1997.

130. Румянцева Е.Е. Инвестиции и бизнес-проекты. Учебно-практическое пособие в 2-х частях. Минск: Армита - Менеджмент, 2001.

131. Румянцева Е.Е., Веретенникова И.И. Организация и финансирование инвестиций. Учебное пособие. М.: Финансы и статистика, 2001.

132. Рэдхэд К., Хьюс С. Управление финансовыми рисками. Пер. с англ. М.: ИНФРА-М, 2007.

133. Савчук В.П., Прилипко С.И., Величко Е.Г. Анализ и разработка инвестиционных проектов. Учебное пособие. - Киев: Абсолют-B, Эльга, 2003.

134. Самочкин В.Н., Тимофеева O.A., Калюкин A.A., Захаров P.A. Учет риска при принятии управленческих решений на этапе формирования бюджета // Менеджмент в России и за рубежом. 2000. - №3.

135. Саркисян A.M. Производные финансовые инструменты. Хеджирование, спекуляция, арбитраж. М.: Издательская группа «Прогресс», 1998.

136. Смит А. Исследование о природе и причинах богатства народов (книги 1-3). М.: Наука, 1993.

137. Стешин А.И. Оценка коммерческой состоятельности инвестиционного проекта. -М.: Статус-Кво 97, Филинъ, 2001.

138. Тарасова Е.В. Инвестиционное проектирование: конспект лекций. М.: «Издательство «ПРИОР», ИВАКО Аналитик, 1998.

139. Трошин A.C. Управление экономическими рисками в условиях неопределенности: Дис. канд. экон. наук: 08.00.05. — Н. Новгород, 1999.

140. Управление инвестициями: В2-х т./В.В. Шеремет, В.М. Павлючен-ко, В.Д. Шапиро и др. М.: Высшая школа, 1998.

141. Управленческий, финансовый и инвестиционный анализ: Практикум / Г.П. Герасименко, С.Э. Маркарьян, Е.П. Шумилин. Ростов н/Д: МарТ, 2002.

142. Ушаков И.И. Как привлечь инвестиции. СПб: Питер, 2006.

143. Фабоцци Ф. Управление инвестициями: Пер. с англ. М.: ИНФРА-М, 2006.

144. Фатхутдинов P.A. Стратегический менеджмент: Учебник. — М.: Дело, 2008.

145. Фатхутдинов P.A. Инновационный менеджмент: Учебник. СПб: Питер, 2007.

146. Федеральный Закон «Об инвестиционной деятельности в Российской Федерации, осуществляемой в форме капитальных вложений» от 25.02.1999г.

147. Федеральный Закон «Об иностранных инвестициях в Российской Федерации» от 09.07.1999г.

148. Федеральный Закон от 22 апреля 1996 г. №39-Ф3 «О рынке ценных бумаг».

149. Федеральный закон «Об участии в долевом строительстве многоквартирных домов и иных объектов недвижимости» ФЗ-214 от 22 декабря 2004 года (в ред. Федеральных законов от 18.07.2006 N 111-ФЗ)

150. Хейне Пол. Экономический образ мышления. Пер. с англ. — М.: Изд-во «Новости», «Gatallaxy», 1991.

151. Хейр JI. Рынки ценных бумаг, обеспеченных ипотекой и активами: Перевод с английского. М.: Альпина, 2007.

152. Цвиркун А.Д., Акинфиев В.К. Анализ инвестиций и бизнес-план: Методы и инструментальные средства. — М.: Ось-89,2002.

153. Чернов В.А. Инвестиционная стратегия. М.: ЮНИТИ, 2003.

154. Чернова Г.В., Кудрявцев A.A. Управление рисками. М.: ТК Вел-би, Проспект, 2007.

155. Черняк В.З. Экономика и управление на предприятии (строительство). -М.: КноРус, 2007.

156. Четыркин Е.М. Финансовый анализ производственных инвестиций. М.: Дело, 2002.

157. Четыркин Е.М. Финансовые риски. М.: Дело, 2008.

158. Шаблинский И.Г. Правовая поддержка иностранных инвестиций. -М.: Альпина, 2006.

159. Шапиро В.Д. и др. Управление проектами. М.: Омега-JI, 2007.

160. Шарп Ф. Уильям, Гордон Дж. Александер, Джеффри В. Бэйли. Инвестиции. Перевод с английского. М.: ИНФРА-М, 2006.

161. Шумпетер И. Теория экономического развития (исследование предпринимательской прибыли, капитала, кредита, процента и цикла конъюнктуры). -М.: Прогресс, 1982.

162. Эдвин Д.Д. Деньги, банковское дело и денежно-кредитная политика. СПб, 1994.

163. Экономика предприятия: Учебник. / Под ред. проф. О.И. Волкова. М.: ИНФРА-М, 2005.

164. A Guide to the Project Management Body of Knowledge (www.pmi.org).

165. Casolaro L., Focarelli D., Pozzolo A.F. The pricing effect of certification on bank loans: evidence from cyndicated credit market. // Economics and Statistics discussion paper, 2003, №10.

166. Hallak I. Why Borrowers pay premiums to larger Lenders: empirical evidence from sovereign Syndicated Loans. // CSEF, Working Paper, 2004, №124.

167. Lee S.W., Kwang S.-W., Mullineaux D.J. Agency Conflicts, Financial Distress, and Syndicate Structure: Evidence from Japanese Borrowers. // CEI Working Paper Series, №. 2006-11.

168. Nini G. The value of financial intermediaries: empirical evidence from syndicated loans to emerging market borrowers. // Federal Reserve Board, 29.9.2004.

169. Project Finance in Developing Countries. IFC Lessons of Experience No.7. International Finance Corporation, the World Bank Group. 1999. (www.ifc.org).170. www.economy.gov.ru171. www. glossary, ru