Негосударственные пенсионные фонды в системе пенсионного страхования тема диссертации по экономике, полный текст автореферата
- Ученая степень
- кандидата экономических наук
- Автор
- Финогенова, Юлия Юрьевна
- Место защиты
- Москва
- Год
- 1998
- Шифр ВАК РФ
- 08.00.10
ДиссертацияДиссертация: содержание автор диссертационного исследования: кандидата экономических наук, Финогенова, Юлия Юрьевна
Введение.
Глава1 Роль пенсионного страхования и перспективы его развития.
1.1 Пенсионные системы и их Финансово-экономические основы.
1.2 Экспертные оценки перспектив развития негосударственной пенсионной системы.
1.3 Профессиональные пенсионные системы.
Глава 2 Особенности пенсионного страхования в западных странах.
2.1 Западные пенсионные системы и вопросы налогообложения.
2.2 Негосударственные пенсионные системы в
США и Великобритании.
Глава 3 Фондирование пенсионных схем.
3.1 Принципы формирования и применения пенсионных схем.
3.2 Выбор аннуитетов для пенсионеров.
Диссертация: заключение по теме "Финансы, денежное обращение и кредит", Финогенова, Юлия Юрьевна
Общие выводы.
На результат инвестиционного дохода, причитающегося пенсионеру, после изъятия средств из пенсионного фонда влияют три важных фактора: ожидаемый размер будущей инфляции цен; ожидаемая продолжительность жизни пенсионера; размер дополнительных сбережений, имеющихся в распоряжении у пенсионера.
Наличие инфляции цен означает, что традиционный пожизненный аннуитет, обеспечивающий определённый уровень денежного дохода не Разница в размере накопленного пенсионного дохода в Великобритании в течение 10 лет к концу 1995 г. составляла примерно 2,5% годовых. является менее рискованным выбором. Поэтому был рассмотрен аннуитет «со связанным индексом» в качестве исходного пункта для сравнения других возможностей. Однако, большинство пенсионеров выбирают именно пожизненный аннуитет, т.к. главным его достоинством является то, что он обеспечивает более высокий агрегированный доход в более позднем пенсионном возрасте. Наряду с этим, было показано, что в следствие существования инфляции цен появляется долгосрочный риск при получении дохода по пожизненному аннуитету, независимо от того, является ли ставка инфляции стабильной и предсказуемой или же переменной и неопределённой. Возможно покупка «выровненного» аннуитета является единственно целесообразной для лиц, имеющих дополнительные сбережения. По нашим оценкам необходимы дополнительные активы, по крайней мере, в размере 20% от пенсионного фонда.
С точки зрения соотношения риска и выгоды важное значение приобретает перераспределение между различными типами активов с целью обеспечения пенсионеру возможности поддержания требуемого уровня необходимых денежных средств. Показано, что чем выше ожидаемая продолжительность жизни после выхода на пенсию, тем больше преимуществ у пенсионера при изъятии дохода из фонда акций по сравнению с пожизненным аннуитетом, обеспечивающим доход в зависимости от уровня доходности облигаций. Это подтверждают и актуарные исследования, что акции являются наиболее подходящим активом для обеспечения долгосрочных обязательств. Однако, существует все же значительный риск того, что доход от фонда акций будет не соответствовать доходу от »аннуитета со связанным индексом». Решение этой проблемы связано с тем, что пенсионеру необходимо иметь дополнительные сбережения при выходе на пенсию, минимальный размер которых колеблется от 20% до 30% от размера пенсионного фонда. Риск долгосрочного изъятия дохода из фонда акций, вероятно, будет доминировать над другими факторами, т. к. фактическая продолжительность жизни пенсионера является неопределённой величиной. Вследствие этого, в определённом возрасте (до 75 лет по законодательству Великобритании) покупка пожизненного аннуитета становится необходимой.
Заключение
Структуризация финансовой системы пенсионного страхования связана с развитием и повышением финансовой надёжности основных субъектов негосударственного пенсионного обеспечения - негосударственных пенсионных фондов.
Переход к пенсионной системе с накопительными элементами финансирования пенсий потребует значительных издержек. Источники их покрытия следующие:
- учёт прогнозируемой (ожидаемой) продолжительности жизни пенсионера при назначении пенсии и повышении стабильности страховых взносов за счёт введения условно-накопительных и именных накопительных пенсионных счетов; стимулирование пенсионных накоплений через систему негосударственных пенсионных фондов, имеющих налоговые льготы и гарантии сохранности этих накоплений; повышение надёжности негосударственных пенсионных фондов, допущенных к системе накопительного пенсионного страхования, посредством передачи им определённой доли денежных активов, находящихся в собственности государства.
Основу системы негосударственного пенсионного обеспечения в нашей стране составляют корпоративные фонды. Большинство НПФ тесно интегрирована с деятельностью своего крупнейшего учредителя. Показателен также тот факт, что фонды придают гораздо большее значение использованию возможностей учредителя для привлечения участников. Что же касается доступа участников, не имеющих отношения к учредителю, то, хотя такая возможность и декларируется большинством НПФ, реальные шаги в этом направлении сделаны немногими.
Несмотря на то, что подавляющее количество негосударственных пенсионных фондов создано в Москве, некоторые регионы продвинулись в деле нормативного регулирования деятельности НПФ гораздо дальше центра.
Существует несколько категорий НПФ. Так, фонды делятся на открытые, участником которых может стать любой гражданин, и закрытые. Последние в свою очередь подразделяются по принадлежности к финансово-промышленному конгломерату (корпоративные), по проведению специальных видов пенсионного обеспечения (отраслевые, профессиональные пенсионные системы) и по территориальному признаку (региональные).
Срок деятельности большинства фондов составляет около двух лет. Подавляющее количество фондов не имеет еще филиальной сети, хотя ряд НПФ стремится к этому, как, например, НПФ "Парма", НПФ ГАЗ, "Благоденствие", "Стимул-фонд". Фонды сильно различаются по числу привлеченных участников и получателей пенсии.
Негосударственные пенсионные фонды работают с двумя схемами негосударственного пенсионного обеспечения: пенсионной схемой с установленными взносами и пенсионной схемой с установленными выплатами. Первая предполагает, что в пенсионном договоре определяется величина пенсионного взноса, который вкладчик обязан регулярно вносить, а величина пенсии рассчитывается из накопленной суммы в момент достижения пенсионного возраста. Эта схема перекладывает все проблемы с неопределенностью величины будущей пенсии на участников. Зато НПФ в рамках этой схемы легко решают проблемы с собственной платежеспособностью: обязательства фонда равны собранным взносам и инвестиционному доходу, величина которого заранее, как правило, не гарантируется. В настоящее время большинство пенсионных фондов использует именно эту схему.
Пенсионная схема с установленным размером выплат требует существенно более сложных подходов. Размер взноса рассчитывается исходя из величины пенсии, оговоренной в договоре. При работе по этой схеме от фонда требуется регулярный контроль за соответствием активов и пассивов, а при длительных сроках действия пенсионных договоров это задача не простая. Однако такие схемы более понятны и приемлемы для участников, далеких от технологических проблем НПФ.
Для сравнительного анализа деятельности НПФ, автором было разработано три группы аналитических показателей, на основе информации, предоставленной тридцатью крупнейшими НПФ России.
Первая группа показателей, характеризует текущее финансовое состояние пенсионных фондов (статика), вторая группа показателей отражает их развитие (динамика), третья группа показателей даёт характеристику пенсионной деятельности НПФ (качество услуг).
В первой группе показателей фонды упорядочены по совокупным активам (Таблица 1 в Приложении 1 к Главе 3). Активы НПФ тесно связаны с размером пенсионного резерва денежных средств, предназначенных фондом для последующей выплаты пенсий. Эти средства, как правило, составляют около 80% активов. Такую закономерность нарушают только три фонда, занимающих верхние строчки таблицы. Что касается НПФ "ЛУКойл" и НПФ "Сургутнефтегаз", то они имеют крупные активы, не связанные непосредственно с пенсионной деятельностью. А особенности НПФ "Покровитель" в том, что он увеличил свой уставный капитал.
Доля собственных резервов фондов редко превышает 2%. Пока большинство фондов не уделяет должного внимания этому показателю. Более того, у некоторых пенсионных фондов этот резерв не формируется вообще. В то же время собственный резерв должен зависит от количества участников, получающих пенсии.
Для контроля уровня платежеспособности имеется официальный норматив, определенный как отношение совокупных активов к пенсионным обязательствам. Его значение не должно быть меньше единицы, что и имеет место на практике. На наш взгляд этот норматив не совсем корректен, так как в нём неточно определено понятие пенсионных обязательств фонда. Поэтому мы рассчитали два дополнительных показателя платежеспособности. Первый -маржа платежеспособности (отношение собственных средств фонда к пенсионному резерву). Она характеризует способность фонда противостоять внешним неблагоприятным воздействиям. Таким, например, как колебания доходности, неплатежи, отток участников. По-видимому, оптимальная величина этого показателя будет близкой к аналогичному показателю для долгосрочного страхования жизни, в пределах 0,15-0,2. Более высокие значения этого показателя свидетельствуют об избыточном уровне платежеспособности.
Второй показатель - внутренняя устойчивость (отношение собственного резерва к пенсионному резерву). Он более важен для фондов, в которых число участников, получающих пенсии, сопоставимо с количеством всех участников. Этот показатель характеризует способность фонда компенсировать неблагоприятные отклонения в демографических характеристиках за счет собственного резерва, не затрагивая средств на развитие. На наш взгляд, оптимальное значение этого показателя лежит в диапазоне 0,05-0,1.
Доля расходов на ведение дел в собранных взносах характеризует эффективность основной деятельности фонда. Следует учитывать, что не все расходы фондов связаны с привлечением взносов и, тем более, не всегда расходы покрываются за счет пенсионных взносов. Высокое значение этого показателя говорит о том, что у фонда или практически нет поступления взносов (НПФ "Невский", НПФ "Авиаполис"), или слишком большие расходы. Следует подчеркнуть, что относительно высокое значение этого показателя (50-60 копеек на каждый привлекаемый рубль пенсионных взносов) еще не говорит о неблагополучии фонда. Если у фонда достаточно собственных средств (доход от их инвестирования обычно служит для покрытия расходов), то такой фонд может позволить себе высокий уровень операционных и сопутствующих издержек.
Величина пенсионного резерва, приходящаяся на одного участника, представляется нам наиболее важным результатом финансовой деятельности фонда. Этот показатель у большинства фондов незначителен. (см.Таблицу 1 в Приложении к Главе 3)
Остановимся на показателях динамики. Размеры резервов на одного участника у большинства фондов незначительны, но возрастают несмотря на финансовый кризис в последнем квартале 1997 года. Помимо кризиса резервы на одного участника были подвержены и другим воздействиям. Например, колебаниям численности участников из-за изменений андеррайтерской политики фонда, (см. Таблицу 2 в Приложении 1 к главе 3)
Третья группа показателей - показатели пенсионной деятельности НПФ. Они включают в себя: соотношение поступлений и расходов, взносов и выплат и др. Высокие значения этого показателя взносов и выплат говорят о том, что фонд практически еще не начинал пенсионные выплаты. А если значения этого показателя меньше единицы, то для фондов с большим количеством получателей пенсии это говорит о фактическом сворачивании пенсионной деятельности. В этом случае полезно обратить внимание на маржу платежеспособности и, особенно на внутреннюю устойчивость НПФ. Аналогично, показатели, близкие к единице, которые в более стабильных условиях означали бы эффективную работу сбалансированного НПФ, в нынешних условиях требуют оценки факторов платежеспособности.
Остальные показатели не требуют особых комментариев, за исключением доли участников по расторгнутым договорам. Наличие большого количества фондов с высоким (более 5%) уровнем расторжения пенсионных договоров говорит об общей неустойчивости этой сферы, (см. Таблицу 3 в Приложении 1 к Главе 3)
Из общей картины приведенных сопоставлений негосударственных пенсионных фондов можно дать следующие перспективы их развития. Наиболее сильная часть открытых пенсионных фондов встраивается в существующую финансово-экономическую систему. Большая часть потенциальных лидеров рынка НПФ только приступает к работе. Их цель -обслуживание групп, к которым они принадлежат. Это "ЛУКойл-Гарант", "Интеррос-Достоинство", "Сургутнефтегаз", НПФ электроэнергетики, "Газфонд". Другая группа - это банковские пенсионные фонды: НПФ Сбербанка, НПФ Промстройбанка (СПб), НПФ "Инком-полис", НПФ "МББ-Поддержка". Созданные в большинстве своем для диверсификации пакета банковских услуг, эти фонды являются, по-видимому, самой рыночной и мобильной частью негосударственного пенсионного обеспечения. В дальнейшем их основным клиентом будет "беловоротничковый" бизнес, промышленные клиенты. Преимущества банка-учредителя для НПФ трудно переоценить: к услугам фонда и банковская клиентура, и возможность использования банковской филиальной сети для распространения пенсионных продуктов, и содействие инвестиционных департаментов.
Еще одна перспективная группа НПФ - фонды, учрежденные промышленными предприятиями, политика которых полностью зависит от их предприятия-учредителя. Наиболее крупные из таких пенсионных фондов - НПФ »ГАЗ» и НПФ "АвтоВАЗ", имеющих значительный объем выплат негосударственных пенсий.
Намного труднее определить перспективы региональных пенсионных фондов, так как количество их невелико. По-видимому, наилучшие перспективы у фондов из промышленно развитых регионов с сильной региональной властью.
Основанием для такого предположения является заинтересованность в аккумулировании пенсионных ресурсов в пределах данного региона.
Для того чтобы выяснить, какие факторы могли содействовать развитию негосударственного пенсионного обеспечения, мы провели экспертный опрос среди специалистов НПФ и аналитиков пенсионного рынка. Оказывается, негосударственные пенсионные фонды обладают вполне сформировавшимися представлениями о своих перспективах. Так, к числу факторов, способствующих увеличению числа участников НПФ, 35% респондентов отнесли введение законов, при которых компании будут обеспечивать своих сотрудников полисами пенсионного страхования в обязательном порядке, 32% -- снижение уровня налогообложения пенсионных взносов как физических, так и юридических лиц.
Значительная часть НПФ связывает реальное увеличение объемов своей деятельности с обязательными формами пенсионного обеспечения.
Таким образом, результаты проведённого исследования состоят в следующем.
1) Проведён анализ структуры участия в системе негосударственного пенсионного обеспечения финансовых институтов и определена роль и место в этой системе негосударственных пенсионных фондов.
2) Приведены альтернативные источники финансирования пенсий в период перехода к пенсионной системе, построенной на накопительных принципах.
3) Определены требования к формированию профессиональных пенсионных схем и их возможности в ослаблении нагрузки на государственную пенсионную систему.
4) Проанализирован зарубежный опыт пенсионного страхования, рассмотрены вопросы регулирования налогообложения и их влияния на функционирование систем пенсионного обеспечения. Рассмотрена возможность адаптации отдельных принципов в российских экономических условиях.
5) Дан финансовый анализ профессиональных пенсионных систем в США и Великобритании.
6) Дан сравнительный анализ основных принципов построения схем и методов фондирования негосударственного пенсионного страхования у нас в стране и на западе. Сформулированы принципы применения этих технологий у нас в стране.
7) Обоснованы финансовые характеристики, приведены экспериментальные расчёты основных видов аннуитетов, как части пенсии, финансируемой за счёт накопительного источника.
8) Приведёны результаты экспертного опроса в специалистов в области негосударственного пенсионного страхования.
9) Разработаны три группы показателей, характеризующих результаты деятельности негосударственных пенсионных фондов.
Изложенные в диссертации исследования и предложения способствуют созданию стабильной финансовой системы пенсионного страхования в России.
Диссертация: библиография по экономике, кандидата экономических наук, Финогенова, Юлия Юрьевна, Москва
1. В, Мониторинг численности пенсионеров - одно из необходимых условий успешного реформирования пенсионной системы в России, "Пенсия" №5(8), 1997
2. Андреев В. А. Опыты актуарных расчётов, М., 1996
3. Аудит страховых компаний. Практическое пособие для страховых аудиторов и страховых организаций., под ред. В. И. Рябикина, -М.: Финстстинформ, 1995
4. Баскаков В "Актуальные вопросы на актуарную тему", журнал "Пенсионные фонды", №3 (11), 1997
5. Баскаков В "Проверка согласия ожидаемых и реальных таблиц продолжительности жизни", журнал "Пенсионные фонды", №2 (10), 1997
6. Башарин Г., Коломин Е, "Теория построения индивидуальных тарифов с использованием системы "бонус-малус", "Страховое дело", №10, 1995
7. Большакова И. В, Вопросы учёта и налогообложения в системе негосударственных пенсионных фондов, "Пенсия", №2 (5), 1997
8. Большакова И. В, Негосударственные пенсионные фонды: особенности составления годовой отчётности, "Пенсия" №3 (6), 1997
9. Васин В. Тарифные ставки по страхованию ренты. М.: "Страховое ревю", №11, 1995
10. Воронин Ю. В, Основные положения проекта федерального закона "Огосударственных пенсиях в Российской Федерации", "Пенсия" №2 (5), 1997
11. Гербер X. Математика страхования жизни. Пер. с англ. М.:"Мир",1995
12. Демченко В, Финогенова Ю, "Пока законодатели спорят, НПФ наращивают силу" /Финансовые Известия, №27(477) 1998г. 16 апреля,.
13. Демченко В, Финогенова Ю, "Предвестники пенсионной реформы" /журнал "Эксперт", №15(132), 20 апреля 1998г.
14. Демченко В. "Страхование 200. Рейтинг российских страховых компаний", журнал "Эксперт", №17 (134), 1998
15. Демченко В., Финогенова Ю., "Сравнительный анализ деятельности НПФ", журнал "Пенсионные фонды", №2 (14), 1998
16. Дубровский В. Н, К эффективно развивающейся пенсионной системе (о пенисионной реформе и текущей пенсионной политике), "Пенсия" №4 (7), 1997
17. Дубровский В. Н, Профессиональные пенсионные системы: проекты и предложения, "Пенсия" №3 (6), 1997
18. Зайлер М, Чилийская пенсионная реформа, "Пенсия" №5 (8), 1997
19. Закон РФ от 7 мая 1998 г. №75 ФЗ "О негосударственных пенсионных фондах"
20. Закон РФ от 20 ноября 1990 г. №340-1 "О государственных пенсиях в Российской Федерации"
21. Закс Л. Статистическое оценивание, М: Статистика, 1976
22. Инспекция НПФ подводит итоги 1997 года, журнал "Пенсионные фонды", №2 (14), 1998
23. Калленд Д "Личный взгляд на российскую пенсионную реформу", журнал "Пенсионные фонды", №3 (7), 1996
24. Каминский П. Л "Кризис пенсионной системы и пути её реформирования", журнал "Пенсионные фонды" №1 (9), 1997
25. Колесник А. Л, Тенденция развития пенсионной системы и её адаптация к условиям рыночной экономики, "Пенсия", №1 (4), 1997
26. Куртин А. В, "Организационно-экономические аспекты развития пенсионного страхования в РФ", сборник "Экономика России: теория и практика внедрения", издательство РЭА им. Плеханова, выпуск №1, 1996
27. Кучмий И. В, Персонифицированный учёт в системе государственного пенсионного страхования: цели, задачи и пути внедрения, "Пенсия", №2 (5), 1997
28. Люблин Ю. 3, Задачи реформы пенсионной системы, "Пенсия", №1(4), 1997
29. Люблин Ю. 3, О состоянии пенсионного обеспечения в Российской Федерации, "Пенсия" №3 (6), 1997
30. Мудраков В.И, Регулирование уровней социально-экономического развития регионов, "Пенсия" №4 (7), 1997
31. Научные разработки специалистов НПФ "Исеть-фонд" (Екатеринбург), Пенсионные фонды, 1996 г.
32. Панфилов И. И, Итоги и перспективы развития негосударственного пенсионного обеспечения, "Пенсия" №6 (9), 1997
33. Панфилов И. И, Негосударственные пенсионные фонды и региональное законодательство, "Пенсия" №4 (7), 1997
34. Панфилов И. И "Инвестиционная политика негосударственных пенсионных фондов", журнал "Пенсия", №3 (18), 1998
35. Практика и проблемы бухгалтерского учёта в системы НПФ. -М.:АКДИ "Экономика и жизнь" НМЦ "Социальные и пенсионные технологии", 1995
36. Программа пенсионной реформы в Российской Федерации, от 20 мая 1998г. №463
37. Проект федерального закона о внесении изменений и дополнений в закон РФ "О государственных пенсиях в РФ"
38. Писарева И. В, Об организации работы по погошению задолженности перед пенсионерами, "Пенсия" №2 (5), 1997
39. Роик В "Долгосрочные профессиональные пенсионные системы. Пути построения", журнал "Пенсионные фонды", №3 (11), 1997
40. Роик В. "Реформирование пенсионных систем в странах восточной и центральной Европы", журнал "Пенсионные фонды", №4 (12), 1997
41. Роик В.Д, Чернышев С.Д, Социальное страхование основной путь формирования долгосрочных профессиональных пенсий, "Пенсия №1 (4), 1997
42. Рябикин В. И. Актуарные расчёты. // Финстатинформ М., -1996
43. Соловьёв А. К, "Финансовая система пенсионного обеспечения: проблемы плательщиков и пенсионеров (о задолженности перед ПФ РФ и её погашении), "Пенсии", №3 (6), 1997
44. Соловьёв А. К. Бюджет Пенсионного фонда на 1998 год, журнал "Пенсия", №1 (16) 1998
45. Справочник Госкомстата РФ за 1997 год
46. Текст новой редакции Закона Российской федерации от 20.11.90 № 340-1 "О государственных пенсиях в РФ", вкладыш журнала "Пенсия" №2 (5), 1997
47. Тенденция развития негосударственных пенсионных фондов. Материалы Инспекции НПФ при Министерстве труда и социального обеспечения, журнал "Пенсионные фонды", №4 (12),1998
48. Фалин Г.И., Фалин А. И. Введение в актуарную математику. Финансово-актуарный центр МГУ, Москва, 1994
49. Финогенова Ю.Ю, Программа дисциплины "Пенсионное страхование" для студентов специальности 08 00 10 "финансы, денежное обращение и кредит", М.: РЭА им. Г. В. Плеханова, 1998 (в производстве)
50. Финогенова Ю, "Инвестирование пенсионных активов" /Финансовая газета, №41(305), октябрь 1997.
51. Финогенова Ю, "Пенсионное страхование в Великобритании", Финансовая газета, №31(295), август 1997
52. Финогенова Ю. Ю, "Анализ зарубежного опыта в области пенсионного обеспечения", сборник тезисов докладов на десятые международные Плехановские чтения, апрель 1997г
53. Финогенова Ю. Ю., Черных В. Е., Спиридонов Ю. Д. "Личные сбережения как основной источник инвестиций в производство", сборник тезисов докладов на восьмые международные Плехановские чтения, апрель 1995
54. Финогенова Ю.Ю, "Инвестиционная политика пенсионных фондов", сборник тезисов докладов на одиннадцатые международные Плехановские чтения, Москава, апрель 1998
55. Финогенова Ю. Ю, Петрова Л. П "Математические методы исследования экономики". М.: МГЭИ, 1998 - 0,75 п.л
56. Финогенова Ю. Ю. "Негосударственные пенсионные фонды: социально-экономические аспекты и проблемы". М. РЭА им. Г. В. Плеханова. Рукопись депонирована ВИНИТИ РАН № 2 б/о7 23.12.96, 4, 75 п.л.
57. Финогенова Ю. Ю., Петрова Л. П. "Индекс потребительских цен, анализ, оперативный прогноз", сборник тезисов докладов на восьмые международные Плехановские чтения, апрель, 1995
58. Финогенова Ю.Ю Рябикин В. И.„ "Пенсионные схемы и их актуарное обоснование", сборник тезисов докладов на десятые международные Плехановские чтения, апрель 1997
59. Финогенова Ю.Ю, Л. П. Петрова, "Управление финансами компании", сборник тезисов докладов на девятые международные Плехановские чтения апрель 1996
60. Финогенова Ю.Ю, Петрова Л.П., Велиховская Э. В., "Рынок программного обеспечения негосударственных пенсионных фондов", сборник тезисов докладов на девятые международные Плехановские чтения апрель 1996
61. Финогенова Ю.Ю, Соловьёв Ю. П. "Оценка финансовых активов населения России в условиях перехода к рынку", сборник тезисов докладов на восьмые международные Плехановские чтения, апрель, 1995
62. Финогенова Ю.Ю. "Управление активами негосударственных пенсионных фондов" сборник тезисов докладов на девятые международные Плехановские чтения апрель, 1996
63. Четыркин Е. М "Резервы страхования пенсий: актуарный метод", журнал "Пенсионные фонды", №2 (6), 1996
64. Четыркин Е.М. "Пенсионные фонды", М: "Арго", 1993
65. Шахов В. В, Тенденции страхового рынка России, "Финансовый бизнес", №10 (36), 1996
66. Шахов. В. В, "Введение в страхование", -М:: "Статистика", 1992
67. Якушев Л. П "Место НПФ в концепции реформы пенсионного обеспечения РФ", журнал "Пенсионные фонды", №3 (3), 1995
68. Якушев Л. П, Некоторые вопросы стратегии и осуществления пенсионной реформы в России, "Пенсия" №4 (7), 1997
69. Administration Costs in the United States." Pension Research Council Working Paper No. 94-7. Philadelphia: Wharton School, University of Pennsylvania.
70. Alexander Clay, 1996 Annual Statistics, 1996, Alexander Clay Publications
71. Allen, Everett Т., Joseph J. Melone, Jerry S. Rosenbloom, and Jack L. VanDerhei, Pension Planning. Homewood, -1992
72. Arrau, P., and K. Schmidt-Hebbe! (1993) "Macroeconomic and Intergenerational Welfare Effects of a Transition from Pay-As-You-Go to Fully-Funded Pension Systems." World Bank, June. Unpublished manuscript.
73. Athearm, James L., Travis Pritchett, and Joan T. Schmit, Risk and Insurance.- West Publishing -1989.
74. Bacon & Woodrow, Pension Poket Book, 1996, NTC Publications
75. Black, Kenneth, Jr., and Harold D. Skipper, Life Insurance. -Englewood Cliffs, N. J.: Printice Hall -1994
76. Blake, D. Issues in Pension Funding. Routledge, London. 1995. Pension Schemes and Pension Funds in the United Kingdom. Oxford University Press, Oxford 1992.
77. Bodie, N D V, Retirement Pensions: Issues for Employees and Employers, 1989, SIAS (Staple Inn Actuarial Sociaety)
78. Boleat M, Restoring Confidence in Personal Pensions, 1995, NAPF (National Association of Pension Funds)
79. Brunswick Brokerage investment survey for 1996
80. Can D, Determination of the Contribution Rate to Money Purshase Arrangements, 1988, SIAS
81. Central Statistical Office, 1996, Social Trends 26, HMSO (Her Majesty's Stationary Office)
82. Chapman, R J & Jagelman R J, Pension Aspects of Takeovers, 1979, JSS (Jornal of Statistical Software), p. 24
83. Clarkson R S, A non-linear stochastic model for inflation, Proceedings of the 2-nd AFIR International Colloquim, Vol. 3, 1991
84. Collins, A P, Funding and Solvency levels for pension schemes, 1992,1. SIAS
85. Callund D, Benefits-in-kind most popular, Investments and pensions Europe № 1, feb. 1998
86. Dan M. VcGill. Fundomentals of Private Pensions. 1984 Fifth Edition Publishe the Pension Research Councl Wharton School University of Pennsylvania by Richard D. Irvin, Inc. Homewood, lllions 60430
87. Daniel J. Boiler, pp. 543-576. Washington, D.C.: U.S. Government Printing Office. USGPO (United State Government Printing Office) . 1992
88. Davis P E, Funding' s advantages over pay-as-you-go, Investments and Pensions Europe, jan.1998
89. Davis В and Ward S, 1992, Woman and personal pensions, Equal Opportunities Commission HMSO
90. Daykin, C, Pension Provision in Britain: EC Report, 1994, HMSO
91. Department of employment, 1985, New Earnings Survey, HSMO
92. Diamond, P, and S. Valdes-Prieto (1994) "Social Security Reforms." In B. Bosworth, R. Dornbusch, and R. Laban, editors, The Chilean Economy: Policy Lessonsand Challenges, chap. 6. Brookings Institution, Washington, D.C.
93. Ellison R, Pensions Dispute: Law, Practice&Alternatives, 1995, Longman
94. Employee Benefit Research Institute (EBRI). 1993. Notes 14(1), January.
95. Equal Opportunity Commision for Nothern Ireland (EOCNI), 1993, Women's Working Lives, EOC
96. Ghiloni, F W, Small Self Administrated Schemes, 1990, SIAS
97. Gil! J& Black J M, Contracting Out Revisited, 1992, (Faculty of Actuaries Students Society) FASS
98. Gordon, R., and H. Varian (1988) "Intergenerationa! Risk Sharing." Journal of Public Economics 37,185-202.
99. Govenment Actuary's Department (GAD), 1991, Occupational Pension Schemes 1987: Eighth Survey by the Government Actuary, HMSO
100. Green, Jerry (1988) "Demographics, Market Failure and Social Security." In Susan M. Wachter, editor. Social Security and Private Pensions, 3-16. Lexington Books.
101. Gustman, Alan, and Olivia S. Mitchell. 1992. "Pensions and the US Labor Market." In Pensions and the US Economy, edited by Z. Bodie and A. Munnell, pp. 39 -87. Pension Research Council. Philadelphia.
102. Haberman S, Pension Fund Modelling and Stochastic Investment Returns, 1994, SIAS
103. Hallman, G. Victor, and Karen L. Hamilton, Personal Insurance: Life, Health and Retirement. American Institute for Chartered Property Casualty Underwriters (CPCU) -1994
104. Hannah, L. 1986. Inventing Retirement: The Development of Occupational Pension Schemes in Britain. Cambridge University Press, Cambridge.
105. Hannah, L. Investing Retirement: The Development of Occupational Pension Schemes in Britain. Cambridge University Press, Cambridge, 1986
106. Homburg, S. (1990) "The Efficiency of Unfunded Pension Schemes." Journal of Institutional and Theoretical Economics, 146 (4): 640-647.
107. Huber P, A rewiew of Wilkie stochastic investment model, Translation of International Congress of Actuaries, 1995, Vol. 3, p.333-364
108. Insurance.Facts, Figures and Trends, Association of British Insurers. -Oxford, 1996
109. Jones P D, The Expected Return on UK Equities and implication for Pension Fund Valuations, 1993, IA, p. 120, 253
110. Lee, E M, An Introduction to Pension Schems, 1986, IA
111. Macentini, J., and J. Foley. 1992. EBRD Databook on Employee Benefits. Washington, D.C.: Employee Benefit Research Institute. Price, M. 1991. "NY Bill Loosens Fund Restrictions." Pensions and Investments 10, May 13 (46).
112. Marshall, D R &Reeve, J G, Defined Benefit Pension Schemes -Funding for ongoing security, 1993, SIAS
113. McCarthy, David D., and John A. Turner. 1992. "Pension Rates of Return in Large and Small Plans." In Trends in Pensions 1992, edited by John A. Turner
114. McLeish, D J D&Stewart, С M, Objectives and Methods of Funding Defined benefit Pension Schemes, 1987, JIA, p. 114, 155
115. Munnell, Alicia H., and C. Nicole Ernsberger. 1989. "Public Pension Surpluses and National Saving: Foreign Experience." New England Economic Review, March-April 1989:16-38.
116. National Association of State Budget Officers (NASBO). 1992. "State Balanced Budget Requirements: Provisions and Practice." Washington D.C. June. Mimeograph.
117. Р N Thornton and A F Wilson, 1992, A Realistic Approach to Pension Funding, JIA Vol 119
118. Pesando, James E., and Douglas Hyatt. 1992. "The Distribution of Investment Risk in Defined Benefit Pension Plans: A Re-Examination." Paper prepared for the Conference on Current Pensions Policy Issues, Miami University, Oxford, Ohio, March.
119. Phillips, Kristen. 1992. "State and Local Government Pension Benefits." In Trends in Pensions 1992, edited by John A. Turner and Daniel J. Beller, pp. 341392. Washington, D.C.: U.S. Government Printing Office.
120. R Disney, 1995, Occupational Pension Schemes: prospects and reforms in the UK, Fiscal Studies Vol 16
121. S Dex, 1984, Woman's Work Histories: an analysis of the Woman and Employment Surwey, Department of Employement Research Paper #46
122. Schmitt, Ray, Carolyn L. Merck, and Jennifer A. Neisner. 1991. "Public Pension Smith, R. S. 1981. "Compensating Differentials for Pensions and Underfunding in the Public Sector." Review of Economics and Statistics 63: 463-468.
123. Shilling Dana, Financial Planning for the Older Client, Cintinati, Ohio: The National Underwriter Co., -1994
124. Sunden, Annika, and Olivia S. Mitchell. 1994. "An Examination of Social1. Security
125. Terry, N& White, P, Occupational Pension Schemes The Trade Union Dimention, 1994, CFMR
126. Thronton, P, N and Wilson, A F, A Realistic Approach to Pension Funding, 1992, JIA, p. 119, 229
127. Tolley's Pensions Handbook. 1995. Tolley Publishing Company, Croydon. Tolley's Personal Pensions and Occupational Schemes: An Employer's Guide. 1988. Tolley Publishing Company, Croydon.
128. Uthoff, A. (1994) "Some Features on Current Pension System Reform in1. Europe"
129. Valdes-Prieto, S. (1994). "Earnings-Related Mandatory Pensions." Policy Research Working Paper no. 1296. World Bank, Washington, D.C., April.World Bank (1994).
130. Valdes-Prieto, S., and R. Cifuentes (1993) "Credit Constraints and Pensions".'
131. W M Merser International, 1988, 1988 International Benefit Guiedlines, W M Mercer
132. Wilke A D, Stochastic investment model for actuarial use. Transactions of the Faculty of Actuaries, 1986, Vol 39, p341-403
133. Wilkie A.D, More on a Stochastic Asset Model for Actuarial Use, 1995,1. BAJ
134. World Bank (1994) Averting the Old Age Crisis: Policies toProtect andtheOld Promote Growth, edited by E. James. Oxford University Press, Oxford.
135. Wilkie A D, Some Experiments with Salary Scale,1985, JIA Vol. 112