Организационно-экономические аспекты развития рынка лизинговых услуг в сфере недвижимости тема диссертации по экономике, полный текст автореферата

Автореферат диссертации по теме "Организационно-экономические аспекты развития рынка лизинговых услуг в сфере недвижимости"

На правах рукописи

ЧИЖАНЬКОВА ИННА ВЛАДИМИРОВНА

ОРГАНИЗАЦИОННО-ЭКОНОМИЧЕСКИЕ АСПЕКТЫ РАЗВИТИЯ РЫНКА ЛИЗИНГОВЫХ УСЛУГ В СФЕРЕ НЕДВИЖИМОСТИ

Специальность: 08.00.05 - «Экономика и управление народным хозяйством» (сфера услуг)

АВТОРЕФЕРАТ диссертации на соискание ученой степени кандидата экономических наук

2 4 МАЙ 2012

Москва -2012

005044853

Работа выполнена на кафедре экономики недвижимости ФГБОУ ВПО «Российский государственный торгово-экономический университет»

Научный руководитель

Официальные оппоненты

Ведущая организация

Панкратов Евгений Павлович

доктор экономических наук, профессор, Заслуженный строитель России

Зворыкина Татьяна Ивановна

доктор экономических наук, профессор руководитель Центра научных исследований и информации в сфере услуг ЗАО «Институт региональных экономических исследований» Серов Виктор Михайлович доктор экономических наук, профессор, зав. кафедрой экономики строительства и управления инвестициями ФГБОУ ВПО «Государственный Университет управления»

ФГБОУ ВПО «Санкт-Петербургский государственный инженерно-экономический университет»

Защита состоится 20 июня 2012 года в 12 часов на заседании Диссертационного совета Д 446.004.02 в ФГБОУ ВПО «Российский государственный торгово-экономический университет» по адресу: 125993, г. Москва, ул. Смольная, д.36, ауд. 131.

С диссертацией можно ознакомиться в библиотеке ФГБОУ ВПО «Российский государственный торгово-экономический университет». Автореферат разослан « 18 » мая 2012 г.

Ученый секретарь Диссертационного совета

И.Н. Красюк

I. ОБЩАЯ ХАРАКТЕРИСТИКА РАБОТЫ

Актуальность темы исследования. В настоящее время важные место и роль в социально-экономическом развитии России, а также в обновлении основных фондов предприятий и организаций занимает лизинг недвижимости, получивший существенное развитие в пореформенный период.

На протяжении последнего десятилетия проблема формирования и развития рынка лизинговых услуг в сфере недвижимости является одной из актуальнейших задач нашей экономики. Это связано с острой потребностью в инвестициях производственной сферы для обновления и расширения основных фондов, износ которых в ряде отраслей достигает 75 %. Получение инвестиций через лизинговый механизм дает ряд существенных преимуществ.

Вместе с тем следует отметить явно недостаточное использование данной формы инвестиционной деятельности, что обусловлено в том числе непроработанностью методического обеспечения функционирования и развития рынка лизинговых услуг в сфере недвижимости.

Отсутствие системного подхода к решению вопросов по развитию рынка лизинга недвижимости имеет своим негативным следствием чрезвычайную запутанность понятийного аппарата современных его исследований. При этом весьма обширная терминология, которая применяется авторами в данной области, почти всегда оригинальна, но, к сожалению, практически не систематизирована и, потому, мало востребована другими исследователями.

Существующее в настоящее время несоответствие применяемых методов управления рынком лизинговых услуг в сфере недвижимости требованиям современной рыночной экономики требует поиска и реализации новых, адекватных сложившейся ситуации эффективных методических подходов, позволяющих в полной мере использовать его организационно-экономический потенциал. Однако, несмотря на значительное количество исследований в области лизинга в целом, проблеме развития рынка лизинговых услуг в сфере недвижимости до последнего времени в научных исследованиях не уделялось должного внимания. Поэтому комплексное исследование организационно-

экономической природы и путей развития и совершенствования рынка лизинГ и 1

говых услуг в сфере недвижимости, с учетом его особенностей, в настоящее время является весьма актуальным и своевременным, чему и посвящена настоящая работа.

Степень разработанности проблемы. Вопросам развития лизинга посвящены труды Н.А. Адамова, Е.Б. Ардемасова, А.Н. Асаула, Л.А. Браги-на, В.А. Буренина, В.Д. Газмана, В.А. Горемыкина, П.Г. Грабового, Т.И. Зворыкиной, О.Б. Истомина, М.В. Карпа, В.Л. Квинта, Н.М. Коршунова, А.Г. Куликова, М.И. Лещенко, В.А. Лукинова, И.И. Мазура, А.Ф. Московцева, Е.П. Панкратова, А.Ф. Пацкалева, Н.Ю. Родыгиной, В.М. Серова, Г.М. Стерника, А.А. Тилова, Е.Д. Халевинской, В.З. Черняка, Е.М. Шабалина, С.С. Шаталова, Т.Г. Философовой, Н.Д. Эриашвили, Л.А Юнусова и др. За рубежом проблемы инвестиционной, лизинговой деятельности исследовались А. Дамодараном, Дж.М. Кейнсом, Г. Поляковским, Р.Дж. Страйком, Т. Хайде-манном, Е. Чжоу, Ф. Шарпом, Ж. Шодонере и др. Следует, однако, отметить, что работы указанных ученых посвящены в большей степени общим проблемам рынка лизинговых услуг, в то время как вопросы методологии и практики лизинговых услуг в сфере недвижимости остаются мало изученными.

Востребованность определения места и роли лизинга недвижимости в рыночной системе национальной экономики, поиск и разработка путей реализации имеющегося потенциала рынка лизинга недвижимости определили выбор автором темы исследования, его цель, задачи и структуру.

Цель диссертационной работы заключается в разработке и обосновании научных положений и организационно-методических рекомендаций по формированию, развитию и совершенствованию рынка лизинговых услуг в сфере недвижимости, как действенного финансово-экономического механизма привлечения инвестиций в реальный сектор экономики.

Для достижения указанной цели в диссертации были поставлены следующие задачи:

- уточнить и раскрыть содержание понятия лизинга недвижимости и его организационно-экономического развития;

— осуществить ретроспективный анализ формирования российского

рынка лизинговых услуг, оценить его современное состояние, исследовать

4

особенности развития рынка лизинга недвижимости за рубежом с целью использования его опыта в отечественной практике;

- провести анализ нормативно-законодательной базы, обеспечивающей функционирование рынка лизинга недвижимости и обосновать основные направления ее совершенствования;

- выявить современные тенденции и особенности в развитии рынка лизинговых услуг в сфере недвижимости, определить и классифицировать факторы, сдерживающие его развитие;

- разработать и обосновать методику оценки экономической эффективности лизинга недвижимости;

- разработать методику прогнозирования развития рынка лизинговых услуг в сфере недвижимости с использованием экономико-статистической модели и провести прогнозные расчеты;

- обосновать основные положения концепции развития и повышения эффективности функционирования рынка лизинга недвижимости и пути их реализации.

Объект исследования — рынок лизинговых услуг в сфере недвижимости. Предмет исследования — процесс организационно-экономического развития и совершенствования рынка лизинга недвижимости.

Теоретической и методической основой исследования послужили научные труды отечественных и зарубежных ученых по развитию рынка лизинговых услуг. При решении теоретических и прикладных задач были использованы общенаучные методы исследования, включая аналитический метод, методы теории экономических систем, экономико-статистического моделирования, методы комплексного экономического, логического анализа, сравнительный и графо-аналитический.

Информационно-эмпирическую базу исследования составили федеральные нормативно-правовые акты по вопросам лизинговой деятельности на территории РФ, официальные данные Федеральной службы государственной статистики РФ, Минэкономразвития России, материалы, опубликованные в научных изданиях России и других стран, данные информационной сети Интернет, аналитические отчеты экспертов в области лизинга, показатели

5

работы отдельных лизинговых компаний, а также результаты многолетних исследований автора диссертации.

Научная новизна диссертационного исследования заключается в научном обобщении и комплексном системном обосновании методических положений, принципов и подходов к развитию и совершенствованию рынка лизинговых услуг в сфере недвижимости, а также в разработке комплекса организационно-экономических мероприятий по их практической реализации с учетом современных условий развития экономики.

Основные научные результаты, полученные в диссертации, состоят в следующем:

1. Уточнено и дополнено содержание понятия «лизинг недвижимости» и процесса «организационно-экономического развития рынка лизинга недвижимости». Выявлены предпосылки и особенности становления и развития отечественного и зарубежного рынка лизинга недвижимости. Обоснована необходимость и экономическая целесообразность ускорения развития лизинга недвижимости, как высокоэффективного инновационного финансово-экономического механизма повышения инвестиционной активности обновления основных фондов предприятий, особенно сферы малого и среднего бизнеса, и их производственного потенциала.

2. Дана комплексная оценка современного состояния рынка лизинговых услуг в сфере недвижимости. Впервые определены и исследованы основные тенденции и закономерности его формирования и развития, выявлены, систематизированы и классифицированы факторы, отрицательно влияющие на функционирование и развитие рынка лизинга недвижимости и предложен комплекс мер по их устранению.

3. Разработана методика оценки эффективности лизинга недвижимости по критерию совокупных затрат, предложенному автором, и проведен расчет эффективности приобретения недвижимости через лизинг, за счет кредитных ресурсов и собственных средств. Доказано, что лизинг для приобретателя недвижимости является наиболее доступным и эффективным финансовым механизмом. Практическое использование предложенной методики позволит предприятиям определять эффективность того или иного спосо-

6

ба инвестирования приобретения недвижимости.

4. Предложена методика прогнозирования развития рынка лизинга недвижимости с использованием разработанной автором экономико-статистической модели временного ряда. Ее применение позволило выявить трендовую, циклическую и случайную компоненту и рассчитать прогнозные значения объемов рынка лизинга недвижимости на ближайшие годы.

5. Разработаны и научно обоснованы основные положения концепции организационно-экономического развития рынка лизинговых услуг в сфере недвижимости, дана их классификация по степени значимости и определены условия реализации. Важнейшие из них: предложенная автором модель интеграционного взаимодействия рынка лизинга недвижимости, банковского кредитования и производителей недвижимости; использование лизинга недвижимости при реализации государственных программ стимулирования развития малого и среднего бизнеса; совершенствование законодательной базы, в части налогообложения, лизинга земельных участков, объектов незавершенного строительства, госрегистрации договоров лизинга недвижимости; укрупнение лизинговых компаний; разработка стандартов лизинговой деятельности; создание резервных фондов, системы саморегулирования и др.

Теоретическая и практическая значимость результатов исследования заключается в том, что основные научные положения, выводы и рекомендации, содержащиеся в диссертации, вносят определенный вклад в теорию и практику формирования и управления рынком лизинга недвижимости и могут быть взяты за основу его организационно-экономического развития и совершенствования. Результаты настоящего исследования могут быть использованы как методический и учебный материал при преподавании в вузах дисциплин «Основы лизинга», «Экономика недвижимости», «Управление инвестициями и их экономическая оценка». Практическая значимость результатов диссертации заключается в том, что их использование будет стимулировать развитие и совершенствование рынка лизинга недвижимости, обновление производственного потенциала предприятий. Организационно-методические положения могут быть использованы в практической деятельности лизинговых компаний и лизинговой отрасли в целом.

7

Апробация и внедрение результатов исследования. Основные положения диссертационной работы обсуждались и были одобрены на Международных научно-практических конференциях: «Проблемы повышения конкурентоспособности предприятий инвестиционно-строительного комплекса» (Н.-Н..МАИЭС, 2012 г.), «Экономика, государство и общество в XXI веке» (М., РГТЭУ, 2007 - 2011 гг.), «Ценности и интересы современного общества» (М., РГТЭУ, 2009 г.), «Проблемы формирования инновационной экономики: отечественный и зарубежный опыт» (М., НИЦ «СТРАТЕГИЯ», 2009 г.), «Современные проблемы инвестиционной деятельности в России и странах СНГ» (М., 2009 г.). Основные научные и практические результаты настоящего исследования использованы в учебном процессе ФГ БОУ ВПО «Российский государственный торгово-экономический университет». Результаты диссертационного исследования получили практическую апробацию и внедрение в деятельности лизинговых компаний «Балтийский лизинг», «Сол-лерс-финанс», «Медведь», что подтверждается соответствующими документами.

Область исследования. Проведенные исследования соответствуют следующим пунктам паспорта специальностей ВАК 08.00.05 «Экономика и управление народным хозяйством (сфера услуг)»:

1.6.117. Современные тенденции развития организационно-экономических форм хозяйствования в сфере услуг.

1.6.118. Формирование и развитие отраслевых, региональных и общенациональных рынков услуг.

Публикации результатов диссертационного исследования. По теме диссертации опубликовано 12 печатных работ общим объемом 9,2 печ.л. из них лично автора 7,2 печ.л.), в т.ч. 4 статьи объемом 3,9 печ.л., опубликованные в журналах, входящих в перечень рекомендованных ВАК.

Структура работы. Структура диссертации определена логикой исследования, отражает его цель и задачи. Работа состоит из введения, трех глав, заключения, списка использованной литературы, приложения.

Во введении обоснована актуальность темы диссертационного исследо-

вания, степень разработанности проблемы, сформулированы цели и задачи работы, обоснована теоретическая и практическая значимость исследования, охарактеризованы полученные результаты и элементы научной новизны.

В первой главе «Теоретические основы лизинга недвижимости, его состояние» исследована экономическая сущность и сформулировано уточненное определение понятия «лизинг недвижимости» и процесса его «организационно-экономического развития», показаны его роль и значение в привлечении инвестиций в обновление основных фондов, проведен ретроспективный анализ процесса развития и формирования рынка лизинговых услуг в сфере недвижимости и дана оценка его современного состояния.

Во второй главе «Проблемы развития рынка лизинговых услуг в сфере недвижимости, тенденции и факторы его формирования» исследованы особенности формирования и функционирования лизингового рынка за рубежом, возможности использования его опыта в отечественной практике, проанализирована нормативно-законодательная база, регулирующая деятельность на рынке лизинговых услуг в сфере недвижимости, обоснованы предложения по ее совершенствованию, а также определены и исследованы современные тенденции формирования рынка лизинга недвижимости, выявлены и классифицированы факторы, сдерживающие его развитие.

В третьей главе «Организационно-методические предложения по развитию и совершенствованию рынка лизинговых услуг в сфере недвижимости» предложена методика и проведен расчет эффективности лизинга недвижимости, разработана экономико-статистическая модель, положенная в основу методики прогнозирования развития рынка лизинга недвижимости, рассчитан его прогноз. Разработаны и научно обоснованы основные положения концепции развития рынка лизинга недвижимости и пути их реализации.

В заключении приведены основные выводы, научные положения, методические и практические рекомендации, являющиеся результатом проведенного исследования.

И. ОСНОВНЫЕ ПОЛОЖЕНИЯ И РЕЗУЛЬТАТЫ ИССЛЕДОВАНИЯ.

9

1. Теоретические основы лизинга недвижимости, анализ его состояния и развития. Исследование имеющихся научных трудов, позволило сделать вывод, что в настоящее время еще не сложилось единого мнения в отношении сущности понятия «лизинг недвижимости». Первая группа ученых рассматривает лизинг недвижимости как вид аренды, вторая - проводит аналогию между лизингом и кредитом, третья - трактует его как особый вид деятельности.

Проведенный в ходе исследования анализ выявил, что наряду с некоторыми чертами сходства лизинга недвижимости с арендой и кредитом, между ними существуют принципиальные отличия, а упрошенное понимание природы лизинга не исчерпывает всей его экономической сущности, преимуществ и особенностей. Лизинговая схема имеет более привлекательную и сложную экономическую основу, является гораздо более гибкой, доступной и экономически эффективной по многим позициям и критериям. Так договор лизинга недвижимости заключается на более длительный срок (до 15 лет), может предусматривать возможность выкупа недвижимости, объект лизинга приобретается лизинговой компанией для конкретного лизингополучателя в соответствии с его потребностями, весь объем лизинговых платежей относится на себестоимость, уменьшая налогооблагаемую базу, возможно применение ускоренной амортизации, гибкий график лизинговых платежей, приобретение недвижимости через лизинг исключает возможность нецелевого использования инвестиций и др.

На основании проведенного критического анализа различных трактовок, в работе сформулировано авторское определение понятия «лизинг недвижимости» — это особый вид предпринимательской деятельности по инвестированию капитала путем приобретения лизингодателем (за счет собственных средств или с привлечением кредитных ресурсов) в собственность у продавца по договору купли-продажи с целью передачи в лизинг указанного лизингополучателем объекта недвижимого имущества и предоставление этого имущества лизингополучателю по договору лизинга на определенный

ю

срок за определенные периодические платежи во временное владение и пользование с правом последующего его выкупа.

В результате проведенного ретроспективного анализа российского рынка лизинга установлено, что с появлением лизинга в России основные показатели, характеризующие уровень его развития, выросли не только в отношении объемов оказываемых услуг и числа лизинговых компаний (ЛК), по данным Росстата в 2010 г. действовали 490 лизинговых компаний, но и в отношении стоимости объектов сделок. Наиболее интенсивное развитие лизинговой отрасли произошло за последние 10 лет, о чем свидетельствуют данные таб.1

Таблица 1

Общая стоимость договоров финансового лизинга, заключенных организа-циями,осуществляющими деятельность в сфере финансового лизинга в РФ_

| 2003 2004 2005 | 2006 | 2007 2008 2009 2010

Общая стоимость договоров финан- миллиардов рублей

сового лизинга 30,1 69,8 129,7 156,2 385,9 372,1 264,2 447,0

в том числе лизинга:

зданий (кроме жилых) и сооружений 0,6 1,5 2,9 7,4 10,3 13,7 14,0 10,5

Так в период с 2003 по 2010 год объемы лизингового рынка выросли почти в 15 раз. Особенно активно в эти годы развивался рынок лизинга недвижимости, где объем сделок увеличился в 17,5 раз. Как показывает анализ, это связано как с преимуществами лизинга недвижимого имущества, так и с большой потребностью предприятий в объектах недвижимости.

2. Современные тенденции формирования и развития рынка лизинговых услуг в сфере недвижимости, факторы, сдерживающие его развитие и их классификация.

Исследованием установлено, что важной тенденцией последних лет на российском лизинговом рынке стало значительное увеличение доли малых и средних предприятий, испытывающих острый дефицит финансовых ресурсов для приобретения недвижимости, развития и модернизации производства. В 2010 году на долю малых и средних предприятий приходилось 30 % всех новых сделок финансового лизинга, а в сегменте лизинга зданий и сооружений

- 60 % всего объема рынка лизинга недвижимости. Это обусловлено гибко-

11

стью, оперативностью и умеренными требованиями к финансовому состоянию лизингополучателя, что обеспечивает ЛК большую маневренность, возможность предложить каждому клиенту свой индивидуальный подход.

В процессе исследования выявлены и другие важные тенденции:

1. Увеличение объемов сделок, рост сроков реализации лизинговых проектов, преобладают лизинговые сделки сроком 3-5 и более лет, доля долгосрочных сделок растет ( ни один другой финансовый механизм не предоставляет рублевое финансирование на такой срок).

2. Большинство лизинговых компаний с приобретением опыта и увеличением объемов оказываемых услуг начинает разрабатывать стратегию развития на перспективу, наращивать диверсификацию портфеля.

3. С ростом рынка лизинга недвижимости и под влиянием конкуренции снижается стоимость лизинговых услуг. Этому способствует и интерес к лизинговому рынку России иностранного капитала, который не ограничивается кредитованием лизинга, а создает дочерние ЛК или приобретает действующие.

4. Расширилась география рынка лизинговых услуг. 5-7 лет назад лизинговые компании были сконцентрированы в основном в Москве и Санкт-Петербурге, сегодня - активно развиваются и в регионах. При этом наибольшее их внимание привлекают Урал, Сибирь, Поволжье, Юг и другие территории страны.

5. Лизинговые компании в последние годы предоставляют более гибкие условия финансирования, чем банки.

6. Повышается требовательность лизингополучателей, они более тщательно анализируют условия финансирования сделки, направляя заявки одновременно в несколько лизинговых компаний.

7. Лизинговые компании начинают активно использовать облигационные займы, получая более дешевые финансовые ресурсы на более длительный срок, чем кредиты.

8. Значительное внимание лизинговые компании стали уделять оценке рисков финансирования, ликвидности объектов лизинга, предъявлять более жесткие требования к лизингополучателям, увеличивать объемы авансов.

9. Увеличилась доля присутствия на лизинговом рынке компаний-лизингодателей с государственным участием, на долю которых в 2010 году пришлось почти 50 % объемов нового бизнеса.

Однако, несмотря на преимущества, в последние 5 лет сделки с недви-

жимостью занимают у нас от 3 до 6 % общего объема рынка лизинговых услуг, в то время как в Европе они составляют от 25 до 45 % и более.

Наряду со многими преимуществами и положительными тенденциями в развитии рынка лизинга недвижимости в работе также выявлен ряд факторов, сдерживающих темпы его развития и эффективность функционирования. На рис.1 приведена разработанная автором в зависимости от уровня принадлежности и реализации их общая классификация.

Результаты исследования зарубежного опыта показали в частности, что тормозит рынок лизинга недвижимости и отсутствие системы управления рисками, низкий уровень прозрачности работы лизинговых компаний, что дальнейшее развитие лизинга недвижимости, связано с формированием лизинговых компаний, в сферу деятельности которых входило бы оказание всего комплекса услуг по лизингу недвижимости, изучение потребностей предприятий в тех или иных видах зданий и сооружений, анализ предлагаемых на

лизинговом рынке объектов, оказание консультационных услуг в сфере ли-

зинга недвижимости (по выбору объекта, юридических, бухгалтерских и др.)

слабая поддержка лизинговых компаний со стороны государства

2 в ^ несовершенство законодательной и нормативной базы развития и функционирования рынка лизинговых услуг в сфере недвижимости

5 н неразработанность в полном объеме комплекта документов, в который входили бы все необ-

О в ходимые юридические и правовые акты, посвященные современным вопросам лизинговых отношений в сфере недвижимости

а неразвитость системы налогообложения лизинга недвижимости

м усложненный действующим законодательством лизинг недвижимости, а также имущества, ранее использованного в лизинговых операциях

дороговизна кредитных ресурсов банков и других финансовых структур

= 4) незаинтересованность банков вкладывать деньги в лизинг недвижимости, преобладание в кредитной политике краткосрочных кредитов

= 8 крайне незначительное участие зарубежного капитала в лизинговой деятельности

© з слабое финансовое положение лизинговых компаний, где заемные средства по-прежнему остаются основными источниками финансирования лизинговых сделок и составляют более 75%

2 низкая обеспеченность лизинговых компаний собственным капиталом

о н X © Ш отсутствие единого организационно-управленческого органа по развитию лизинга в стране и координации его деятельности

О 2 = 1 О " отсутствие межотраслевых специализированных компаний, аналогичных зарубежным, по оказанию лизингодателям и лизингополучателям необходимого комплекса консультационных услуг (по бухгалтерскому учету, налогообложению, юридическому сопровождению)

а* X 1 отсутствие необходимых научных разработок по организационным и финансово-экономическим аспектам развития и функционирования рынка лизинговых услуг с учетом специфики лизинга объектов недвижимости

в ч 3 отсутствие необходимой экономической литературы и методических рекомендаций по организации и основам развития лизинга

Я 3 я о. отсутствие в стране системы обучения лизинговой деятельности и, соответственно, дефицит в сфере лизингового бизнеса подготовленных специалистов, владеющих основами лизинга

о недостаточно глубокое понимание руководителями предприятий и организаций сущности и преимуществ данного финансового механизма

Иг отсутствие периодически обновляемого перечня действующих лизинговых компаний и показателей их деятельности на федеральном и отраслевом уровнях

= я X 5 ' крайне слабое информирование и освещение результатов и накопленного положительного

опыта работы лизинговых компаний и преимуществ лизинговых услуг

Рис.1 Классификация факторов, сдерживающих развитие рынка лизинговых услуг в сфере недвижимости.

Кроме того установлено, что нормативно-законодательная база, регламентирующая деятельность на рынке лизинга недвижимости, довольно обширна, однако, имеется ряд нерешенных вопросов и противоречий, тормозящих его развитие. В связи с чем, работе обоснован ряд предложений по внесению изменений в законодательство, которые вошли в основные положения концепции развития рынка лизинга недвижимости.

3. Методика оценки экономической эффективности лизинга недвижимости на основе критерия совокупных затрат. Предложенная в работе методика, основана на учете особенностей налогообложения, налоговой

экономии, льгот, амортизационных отчислений, процентов за кредит, комис-

13

сионного вознаграждения, бухгалтерского учета и др. Ее применение позволяет учесть реальное движение денежных средств и общий объем затрат приобретателя с учетом имеющихся возможностей для каждого способа приобретения недвижимости для принятия решения об эффективности методов финансирования инвестиций.

В работе на примере приобретения офисного здания стоимостью 105,6 млн. рублей проведен расчет и сравнение по показателю совокупных затрат экономической эффективности финансирования недвижимости: а) через лизинг, б) за счет кредитных ресурсов, в) из собственных средств предприятия.

Результаты расчетов приведены в таблице 2.

Таблица 2

Расчет совокупных затрат приобретателя в случае приобретения недвижимости с

помощью:

__а) лизинговой схемы, руб.__

Год Сумма лизинговых платежей НДС (18%) Лизинговый платеж без НДС Налоговая экономия (гр. 4*20%) Чистый денежный поток (совокупные затраты приобретателя) (гр. 2 -гр. 3 - гр.5)

I 2 3 4 5 6

2011 37295914.95 5689207.37 31606707.58 6321341.52 25285366.07

2012 34062897.96 5196035.28 28866862.68 5773372.54 23093490.14

2013 30829880.97 4702863.20 26127017.77 5225403.55 20901614.22

2014 27596863.98 4209691.12 23387172.86 4677434.57 18709738.29

2015 24363846.99 3716519.03 20647327.96 4129465.59 16517862.37

Итого 154149404.84 23514315.99 130635088.85 26127017.77 104508071.08

б) с помощью кредита, руб.

Год Возврат кредита Предъявление НДС бюджету Сумма налога на имущество (2%) Выплаты процентов за год Налоговая экономия Чистый денежный поток (гр. 2 - гр. 3 + гр. 4 + гр.5 - гр. 6)

1 2 3 4 5 6 7

2011 21130830.00 3223346.95 1790748.31 10565415.00 3665064.86 26598581.49

2012 21130830.00 3223346.95 1671365.08 8452332.00 3218571.62 24812608.52

2013 21130830.00 3223346.95 1551981.86 6339249.00 2772078.38 23026635.54

2014 21130830.00 3223346.95 1432598.64 4226166.00 2325585.13 21240662.56

2015 21130830.00 3223346.95 1313215.42 2113083.00 1879091.89 19454689.59

Итого 105654150.00 16116734.75 7759909.32 31696245.00 13860398.88 115133177.70

Год Приобретение недвижимости Предъявление НДС бюджету Сумма налога на имущество (2%) Потери при покупке (гр.2/0.8 *0.2) Налоговая экономия Чистый денежный поток (гр. 2 -гр. 3 + гр. 4 + гр.5 - гр. 6)

1 2 3 4 5 6 7

2011 105654150,00 3223346,95 1790748,31 26413537,50 1551981,86 129083106,99

2012 3223346,95 1671365,08 1528105,22 -3080087,08

2013 3223346,95 1551981,86 1504228,58 -3175593,66

2014 3223346,95 1432598,64 1480351,93 -3271100,24

2015 3223346,95 1313215,42 1456475,29 -3366606,81

Итого 105654150,00 16116734,75 7759909,32 26413537,50 7521142,88 116189719,19

При приобретении недвижимости по лизинговому договору сроком действия 5 лет затраты лизингополучателя состоят из периодических лизинговых платежей, а экономическая эффективность достигается за счет ряда преимуществ: сумма лизинговых платежей (за вычетом НДС) относится лизингополучателем в полном объеме на себестоимость, лизинг позволяет использовать ускоренную амортизацию с коэффициентом 3; сумма НДС, выплаченная в составе лизинговых платежей, берется к зачету уменьшая выплаты лизингополучателя в бюджет; налог на имущество выплачивается в составе лизинговых платежей и включается в себестоимость лизингополучателя, уменьшая налогооблагаемую прибыль. Согласно расчетам (таб. 2а), общая сумма лизинговых платежей составляет 154,149 млн. рублей, что на 45,9 % выше рыночной стоимости объекта недвижимости. При этом налоговая экономия составляет 49,6 млн. руб., а совокупные затраты - 104,5 млн. рублей.

При приобретении рассматриваемого объекта за счет кредитных средств расчет совокупных затрат сведен в табл. 26. Из данных таблицы следует, что за те же 5 лет, что и при лизинге, с учетом установленных законодательством льгот, равномерного способа начисления амортизации, уплаты налога на имущество (который в отличие от лизинга не включается в состав затрат приобретателя) общие затраты приобретателя составят 115,133 млн. рублей, что на 10,625 млн. руб. больше совокупных затрат при лизинге.

При приобретении недвижимости за счет собственных средств, добавляется необходимость уплаты налога на прибыль. Расчет совокупных затрат

15

и налоговой экономии приведен в табл. 2в. Сравнение результатов расчетов показало, что совокупные затраты при покупке за счет собственных средств составляют 116,189 млн. руб., что на 11,681 млн. руб. выше, чем стоимость приобретения недвижимости при использовании лизинга.

Сравнение эффективности трех вариантов позволяет сделать вывод, что лучшим по критерию минимума совокупных затрат является приобретение недвижимости на условиях лизинга. Экономия средств приобретателя составляет: а) по сравнению с покупкой за счет кредита 10,2 %, б) по сравнению с приобретением за счет собственных средств 11,2 %.

В данных расчетах не учитывается, что по окончании лизинга к лизингополучателю переходит полностью амортизированное имущество, остаточная стоимость которого равна нулю, следовательно, в дальнейшем не платится налог на имущество. При покупке за счет кредита и за счет собственных средств коэффициент ускорения (к = 3) не применяется, поэтому имущество будет амортизироваться еще десять лет после анализируемого периода, с оплатой налога на имущество. Рассчитав остаточную стоимость имущества на каждый год в течение срока его списания, получим сумму налога на имущество равную 7,75 млн. руб. (при лизинге она составляет 5,37 млн. руб.).

4. Методика прогнозирования развития рынка лизинга недвижимости.

Разработанная методика прогнозирования развития лизинга недвижимости базируется на построении экономико-статистической (аддитивной) модели временного ряда. Исследование временного ряда данных объема лизинга недвижимости состоит в выявлении трендовой, циклической и случайной компонент, придании им количественного выражения и использовании полученных данных для прогнозирования развития рынка лизинга недвижимости. С этой целью в работе по данным Рослизинга была собрана поквартальная информация об объемах лизинга недвижимости за период 2006 -2010 гг.

Для выявления корреляционной зависимости между последовательными уровнями временного ряда были произведены расчеты значений коэффи-

16

циентов корреляции Гху и автокорреляции г, по нижеприведенным формулам и расчетным данным таблицы 3.

£(*у -х)-(УгУ)

¿(У,-У,ХУ,-,-У:) У У, ЕЛ-1

__- V _

- гле^' ,

',-,-л)2

= 2

Таблица 3

Расчет коэффициента автокорреляции первого порядка для временного ряда объемов нового бизнеса лизинга недвижимости, млн. руб.

№ квартала, 1 У. Ун У,~ У! У,-1 ~У1 СУ, -У,)-(.У,-, -У2) Ь.-у,? О/-!-У,)"

' 1 1006,60 - - - - -

2 1581,80 1006,60 -236,47 -783,55 185286,07 55918,061 613950,6

3 251,65 1581,80 -1566,62 -208,35 326405,28 2454298,2 43409,723

4 754,95 251,65 -1063,17 -1538,5 1635687 1130330,4 2366982,3

16 1461,27 950,22 -357 -839,93 299855,01 127449 705482,4

17 2750,91 1461,91 932,64 -328,88 -306726,64 869817,37 108162,05

18 3447,52 2750,91 1629,25 960,76 1565318,2 2654455,6 923059,78

19 1209,82 3447,52 -608,45 1657,37 -1008426,8 370211,4 2746875,3

20 1541,01 1209,82 -277,11 -580,33 160815,25 76789,952 336782,91

35553,85 34012,84 0,00 0,00 715758,18 20052291 20619603

На основе рассчитанных значений коэффициентов автокорреляции в работе построена коррелограмма, которая позволила определить лаг, при котором связь между текущим и предыдущим значением ряда наиболее тесная, а также сделать вывод о наличии в исследуемом временном ряде линейной тенденции и сезонных колебаний периодичностью в 4 квартала.

На следующем этапе было произведено моделирование сезонных колебаний (путем расчета значений сезонной компоненты методом скользящей средней) и построена аддитивная модель временного ряда поквартальной зависимости объемов лизинга. В общем виде аддитивная модель представлена в работе в виде формулы: У = Т + 8 + Е

Где: У - уровень временного ряда Т - трендовая компонента 5 - сезонна компонента Е - случайная компонента

Анализ структуры сезонных колебаний показал, что их амплитуда приблизительно постоянна, поэтому в построенной аддитивной модели временного ряда значения сезонной компоненты предполагаются постоянными для различных циклов. Ее построение сводится к расчету значений Т,8,Е для каждого уровня ряда и включает следующие стадии: I стадия. Выравнивание исходного ряда методом скользящей средней.

II стадия. Расчет значений сезонной компоненты в.

III стадия. Устранение сезонной компоненты из исходных уровней ряда и получение выровненных данных (Т+Е).

IV стадия. Определение компоненты Т в аддитивной модели путем проведения аналитического выравнивания уровней ряда (Т+Е) с помощью линейного тренда. На основе проведенных расчетов получено следующее уравнение тренда: Т=948,3+67,7Ь

V стадия. Расчет полученных по модели значений (Т+в).

VI стадия. Расчет абсолютных и / или относительных ошибок Е, который выполнен по формуле: Е = У - (Т+в)

Результаты расчетов сведены в таблицу 4.

Таблица 4.

Расчет выровненных значений Т и ошибок Е в аддитивной модели.

№ квартала, 1 У| в, Т+Е = у,-в, Т Т+Б Е = у,--ГГ+К) е!

1 2 3 4 5 6 7 8

Базовый период 2006 - 2010 гг.

1 1006,6 495,095 511,505 1015,7 1510,795 -504,195 254212,6

2 1581.8 1339,985 241,815 1083,7 2423,685 -841,885 708770,4

3 251,65 -1136,735 1388,385 1151,4 14,665 236,985 56161,89

4 754,95 -698,345 1453,3 1219,1 520,755 234,195 54847,3

17 2750,91 495,095 2255,815 2099,2 2594,295 156,615 24528,26

18 3447,52 1339,985 2107,535 2166,9 3506,885 -59,365 3524,203

19 1209,82 -1136,735 2346,555 2234,6 1097,865 111,955 12533,92

20 1541,01 -698,345 2239,36 2302,3 1603,955 -62,945 3962.073

Проведенная в работе оценка качества построения модели, позволила

установить, что разработанная аддитивная модель объясняет 80,7% общей вариации уровней временного ряда объемов нового бизнеса лизинга недвижимости за исследуемые 20 кварталов.

На основе разработанной аддитивной модели, приведенных расчетных значений Т, 8 и Е для базового периода и рассчитанных значений Т, 8 и Б для прогнозного периода разработан прогноз поквартальных объемов нового бизнеса лизинга недвижимости на 2011-2014гг. По результатам прогноза построен график (рис.2). Аналогичный расчет сделан в работе и по годам.

На основании полученных прогнозных данных сделан вывод о росте объемов рынка лизинга недвижимости в ближайшие четыре года в 1,5 раза, что подтверждает наличие высокого растущего спроса на лизинг недвижимо-

4 5 6 7 8 9 10 II 12 13 14 и 16 17 18 19 20 21 22 23 24 25 26 27 28

—VI - А- т+в --»- т

Рис. 2. Прогноз поквартального развития объемов нового бизнеса лизинга недвижимости, млн. руб. Кварталы 1-20 - базовый период 2006-2010 гг., кварталы 21-36 - прогнозируемый период 2011-2014 гг.

сти и является минимальной прогнозной оценкой.

5. Основные положения концепции развития рынка лизинговых услуг в сфере недвижимости, их классификация и пути реализации. Разработанные автором положения концепции развития рынка лизинга недвижимости базируются на материалах проведенного ретроспективного анализа лизинговой деятельности, передового зарубежного и отечественного опыта, выявленных в процессе исследования положительных тенденциях, а также факторах, сдерживающих развитие рынка лизинга недвижимости, его более эффективное функционирование. В диссертационной работе предложены важнейшие направления перспективного развития рынка лизинговых услуг в сфере недвижимости, которые классифицированы в зависимости от уровня их реализации и ранжированы по степени значимости на основании данных, полученных по результатам проведенного автором опроса специалистов 30 лизинговых компаний, а также на основе собственных оценок (Рис.3).

Важными направлениями развития рынка лизинга недвижимости и повышения эффективности работы лизинговых компаний, являются:

- укрупнение, объединение лизинговых компаний дает возможность

19

ОСНОВНЫЕ НАПРАВЛЕНИЯ РАЗВИТИЯ РЫНКА ЛИЗИНГА НЕДВИЖИМОСТИ

ФЕДЕРАЛЬНЫЙ ОТРАСЛЕВОЙ

УРОВЕНЬ УРОВЕНЬ

Разработка федеральной программы развития рынка лизинга недвижимости

V

Совершенствование систем нормативно-правового регулирования и налогообложения в лизинговой сфере.

Создание условий для долевого участия государства в лизинговой инфраструктуре.

X

Урегулировать порядок госрегистрации сделок лизинга не-дви-жимости и приобретения иных прав на недвижимое имуще-стпо ,

^Создание действенной системы льгот и субсидий для субъектов рынка лизинга недвижимого имущества

УРОВЕНЬ ОРГАНИЗАЦИИ (ЛИЗИНГОВЫХ КОМПАНИЙ)

Законодательно зафиксировать сохранение ускоренной амортизации на ближайшие 5-10 лет

V-III-,

Законодательно разрешить лизинг земельных участков, объектов незавершенного строительства, жилой недвижимости >——-<

' Научные исследования по л организационным и финансово-экономическим аспектам развития и функционирования рынка лизинга недвижимости

Формирование предложений по использованию лизинга недвижимости в ходе реализации федеральных и региональных программ по стимулированию развития малого

и гпр пнрго бизнеса -

/I

Активизация интеграционных процессов между рынками лизинга недвижимости, банковского кредитования и «производителями» недвижимости/

'^Создание саморегу- * лируемой организации (СРО) в сфере лизинга недвижимости, разработка отраслевых

стандартов и правил у ^

Совершенствование и широкое внедрение пакета регламентирующих документов и методик по управлению рисками, при осуществлении сделок лизинга недвижимого имущества ,

Создание межотраслевых специализированных центров по оказанию комплекса консультационных услуг в сфере бухучета, налогообложения, юридического сопровождения

V---<

Создание системы учебных центров по подготовке высококвалифицированных специалистов сферы лизинга недвижимости. ,

Наращивание объемов собственных

финансовых средств путем укрупнения, объединения компаний

ч_>

^ '

Создание ЛК специальных предложений для субъектов малого и среднего бизнеса по лизингу ^ недвижимости у

'^Совершенствование^ системы управления рисками при лизинге недвижимого ^ имущества

'----\

Создание лизинго- *

выми компаниями резервных фондов для повышения устойчивости на рынке лизинга недвижимости

Перспективное планирование деятельности ЛК, внедрение ІТ-технологий

/Повышение доход-\ ности договоров лизинга недвижимости за счет расширения ЛК спектра дополнительных услуг(к>ридических, бухгалтерских, по обслуживанию объектов лизинга и ДР.)/

Рис. 3, Классификация основных положений концепции развития рынка лизинга

недвижимости.

Увеличить объемы оказываемых услуг, диверсифицировать их деятельность, снизить риски, улучшить организационную и управленческую структуру бизнеса, улучшить показатели по прибыли, себестоимости, качеству и оперативности работы, эффективнее привлекать внешнее финансирование, что для сделок лизинга недвижимости, ввиду их высокой стоимости, особенно важно. Создаются условия для привлечения высококвалифицированных специалистов, внедрения инновационных методов организации работы. - активизация интеграционных процессов между рынком лизинга недвижимого имущества, рынком банковского кредитования и «производителями» недвижимости.

Продавцы:

-новые пути реализации недвижимости через лизинг

-увеличение объемов продаж и скорости оборота капитала -привлечение новых покупателей -увеличение рынка сбыта

Банки:

-выдача крупных долгосрочных кредитов с низкой степенью риска

-инвестирование в реальный сектор экономики -расширение спектра кредитных программ -привлечение новых клиентов

Лизингодатели и лизингополучатели:

- увеличение объемов рынка лизинга недвижимости

- повышение конкурентоспособности услуг по лизингу недвижимости -доступ ЛК к долгосрочному кредитованию

- снижение процентных ставок по кредитам для ЛК

- снижение для ЛК стоимости покупки объектов лизинга

- снижение стоимости услуг ЛК для лизингополучателей

- повышение привлекательности, доступности и гибкости лизинговых услуг в сфере недвижимого имущества

- приток инвестиций через лизинг в обновление зданий, сооружений, инженерных коммуникаций и т.д.

- дополнительный эффективный способ приобретения и обновления недвижимости (основных фондов)

Рис.4. Модель взаимодействия и положительного эффекта от интеграции рынков лизинга недвижимого имущества, банковского кредитования и рынка недвижимости

В ходе исследования выявлено, что в последние годы на лизинговом

21

рынке особенно обострилась конкуренция. Лизинговые компании вынуждены искать пути снижения стоимости своих услуг. Для решения этого вопроса автором разработана и предложена модель интеграционного взаимодействия субъектов лизингового рынка, приведенная на рис. 4. Совокупность положительных эффектов от такого взаимодействия будет способствовать повышению привлекательности лизинга недвижимости, снижению стоимости услуг и доступности его использования предприятиями.

- формирование лизинговыми компаниями, во взаимодействии с федеральными и муниципальными властями, специальных предложений по лизингу недвижимого имущества для предприятий малого и среднего бизнеса в рамках федеральных программ поддержки малого и среднего предпринимательства. Так ФЗ №159 от 2008г. для обеспечения недвижимостью субъектов малого и среднего предпринимательства установлено, что они имеют преимущественное право выкупа арендуемых помещений государственной и муниципальной собственности по рыночной стоимости. В Москве — это помещения площадью до 300 кв.м. Даже при стоимости 100 тыс. руб. за кв. м, полная сумма сделки составит 30 млн. руб., что для большинства малых предприятий из-за отсутствия достаточного собственного капитала и невозможности получить кредит практически не реально. Приобретение этой недвижимости с помощью лизинга с одной стороны - способ привлечения частного капитала для реализации государственной программы, а с другой -способ получения малым и средним бизнесом целевых инвестиций, в виде недвижимости.

- создание организационно-управленческого органа по развитию и координации лизинговой деятельности в стране задачами которого будет формирование и проведение единой политики развития и координации лизинговой деятельности, разработка предложений по совершенствованию законодательной базы, отраслевых стандартов, представление интересов лизингового сообщества в госструктурах, участие в распределении выделяемых на реализацию лизинговых проектов бюджетных средств, формирование резервного

22

фонда, оказание практической и консультационной помощи субъектам лизингового рынка и др.

- внесение изменений в законодательство в отношении лизинга земельных участков. В соответствии с законом № 164-ФЗ земельные участки не могут выступать в роли объектов лизинга, однако в соответствии с ГК РФ ст. 35 п. 4 отчуждение заданий и сооружений, находящихся на земельном участке и принадлежащих одному лицу, производится вместе с участком. Для устранения этого противоречия необходимо внести изменения в законодательство, указав, что земельные участки (или части земельных участков под передаваемыми в лизинг строениями) могут быть предметом лизинга.

- улучшение налогового климата лизинговой деятельности, для притока в него инвестиционного капитала и, следовательно, повышения уровня обновления основных фондов российских предприятий и отраслей. Для создания стабильной благоприятной обстановки по инвестированию лизинговых сделок с объектами недвижимости обоснована необходимость законодательно закрепить сохранение на ближайшие 10-15 лет ускоренной амортизации с коэффициентом 3, поскольку возможная ее отмена создает нестабильность и сдерживает активность роста лизинга недвижимости, кроме того, как показывает анализ, для лизинга недвижимости экономически целесообразно ввести более высокий коэффициент ускоренной амортизации. Предоставить кредитным учреждениям льготный период по налогу на прибыль, полученную от выдачи кредитов лизинговым компаниям на сделки недвижимостью.

Значительное место в концепции уделено исследованию и обоснованию предложений по совершенствованию нормативно-правовой базы, упорядочению госрегистрации лизинговых сделок с недвижимостью, возможности лизинга жилой недвижимости, вопросам расчета стоимости недвижимого имущества на момент окончания лизингового договора. При этом основное внимание уделено разработке тех положений, реализация которых, по нашему мнению, позволит в наибольшей мере стимулировать активное развитие рынка лизинга недвижимости, увеличить его объемы и повысить эффектив-

23

ность работы лизинговых компаний.

III. ОСНОВНЫЕ ВЫВОДЫ И ПРЕДЛОЖЕНИЯ

1. На основании исследования экономической сущности и существующих в современной науке различных точек зрения ученых в диссертации уточнено и сформулировано определение лизинга недвижимости - это вид предпринимательской деятельности по инвестированию в основные фонды путем приобретения лизингодателем (за счет собственных средств или с привлечением кредитных ресурсов) в собственность у продавца по договору купли-продажи с целью передачи в лизинг указанного лизингополучателем объекта недвижимого имущества и предоставление этого имущества лизингополучателю по договору лизинга за определенные периодические платежи во временное владение и пользование с правом последующего его выкупа.

2. Выявлены и проанализированы основные тенденции и особенности развития современного рынка лизинга недвижимости. Среди наиболее значимых: быстрое восстановление после финансово-экономического кризиса, значительные темпы роста объемов лизинговых услуг в сегменте недвижимости; увеличение объемов лизинговых сделок; увеличение доли компаний-лизингодателей с государственным участием; переход лизинговых компаний к сотрудничеству с субъектами малого и среднего предпринимательства; привлечение лизинговыми компаниями денежных средств за счет облигационных займов и др.

3. Современное состояние рынка лизинга недвижимости характеризуется с одной стороны значительными темпами роста, а с другой - существенным отставанием от потребностей предприятий. Установлены основные факторы и причины, тормозящие его развитие и влияющие на эффективность работы лизинговых компаний: слабая поддержка лизинговой отрасли со стороны государства; несовершенство нормативно-законодательной базы; неразвитость налогового законодательства; отсутствие единого организационно-управленческого органа по развитию рынка лизинга в стране и координации его деятельности; низкая обеспеченность лизингодателей собственным капи-

24

талом; дороговизна кредитных ресурсов, их краткосрочность и др. В диссертации разработана классификация этих факторов и определены условия их реализации.

4. В результате проведенных исследований автором разработана методика оценки экономической эффективности лизинга недвижимости на основе системы показателей совокупных затрат. Проведенные на ее основе сравнительные расчеты выявили, что лизинг недвижимости является наиболее экономически эффективным способом приобретения недвижимости по сравнению с покупкой в кредит или за счет собственных средств. Разработанная методика рекомендуется к практическому использованию организациями при выборе оптимального способа инвестирования в недвижимость.

5. С целью выявления перспектив развития рынка лизинговых услуг в сфере недвижимости в работе предложена методика прогнозирования его объемов, основанная на построении экономико-статистической модели временного ряда. Проведенные на ее основе расчеты, позволили выявить динамику изменения объемов нового бизнеса лизинга недвижимости в ближайшие 4 года и спрогнозировать возможные темпы его развития.

6. Обобщающим результатом исследования явилась разработка концепции развития рынка лизинга недвижимости, включающая комплекс приоритетных организационно-экономических направлений активизации рынка лизинга недвижимости и повышения эффективности работы лизинговых компаний, обоснованы классификация ее основных положений и предложения по их практической реализации. Наиболее значимые: -совершенствование законодательства: в отношении лизинга земельных участков, объектов незавершенного строительства, налогообложения, сохранения возможности ускоренной амортизации; предложения по использованию лизинга при реализации госпрограмм по обеспечению недвижимым имуществом предприятий малого и среднего бизнеса

- для притока дополнительных инвестиций, повышения эффективности и доступности услуг лизинга недвижимости разработана модель интеграци-

25

онного взаимодействия лизинговых компаний, банков и продавцов недвижимости, описан положительный эффект от ее применения; - укрупнение лизинговых компаний, путем объединения и увеличения объемов услуг; создание СРО по развитию и координации лизинговой деятельности, резервных фондов, разработка стандартов лизинга и др.

IV. ОСНОВНЫЕ ПОЛОЖЕНИЯ ДИССЕРТАЦИИ НАШЛИ ОТРАЖЕНИЕ В СЛЕДУЮЩИХ ОПУБЛИКОВАННЫХ РАБОТАХ Статьи, опубликованные в ведущих рецензируемых научных журналах и изданиях, рекомендуемых Высшей аттестационной комиссией Министерства образования и науки Российской Федерации:

1. Чижанькова И.В. Методика расчета совокупных затрат для оценки эффективности способов приобретения недвижимости. ж.Вестник РАЕН. М.: №1, 2012 г. - 0,9 п.л.

2. Чижанькова И.В. Обоснование методики прогнозирования развития лизинговых операций на рынке недвижимости, ж. Вестник РГТЭУ. М.: 12, 2010 - 1,2 п.л.

3. Чижанькова И.В. Проблемы и перспективы развития лизинга недвижимости в условиях кризиса, ж. Вестник РАЕН. М.: № 5, 2010 г. - 0,9 п.л.

4. Чижанькова И.В., Панкратов Е.П., Панкратов O.E. Оценка состояния и перспективы развития лизинга движимого и недвижимого имущества, ж. Вестник РГТЭУ. М.:№ 11,2009 г. - 0,9 п.л.

Статьи, опубликованные в других научных журналах и изданиях:

5. Чижанькова И.В., Панкратов Е.П. О развитии лизинга и повышении на его основе конкурентоспособности строительных предприятий. Материалы международной научно-практической конференции «Конкурентоспособность инвестиционно-строительного комплекса». Нижний Новгород, 2012 г. - 0,8 п.л.

6. Чижанькова И.В., Панкратов Е.П., Панкратов O.E. О стратегии лизинга по выходу из кризиса. Сборник материалов Международной научно-практической конференции (Румянцевские чтения). РГТЭУ, М.; апрель 2010 г. - 0,5 п.л.

7. Чижанькова И.В. Лизинг как инвестиционный рычаг оздоровления национальной экономики в условиях кризиса. Материалы 1 Международной научно-практической конференции 05.10.2009 г., НИЦ «Стратегия» М.; 2009 - 0,75 п.л.

8. Чижанькова И.В., Панкратов O.E. О лизинге недвижимости и факторах, сдерживающих его развитие. Сборник материалов Международной научно-практической конференции (VIII Васильевские чтения); РГТЭУ, М.; 2009 - 0,4 п.л.

9. Чижанькова И.В., Панкратов Е.П., Шевцов П.А. Лизинг, как экономический механизм повышения инновационной активности в сфере производства. Материалы 1 Международной научно-практической конференции 21.10.2009. НИЦ «Стратегия»; М.; 2009 - 0,7 п.л.

10. Чижанькова И.В., Панкратов Е.П, Панкратов O.E. Проблемы повышения инвестиционной активности обновления основных производственных фондов предприятий строительного комплекса, ж. «Экономика и управление народным хозяйством». М.; № 1/2 (2/3) 2009 г. - 0,45 п.л.

11. Чижанькова И.В., Панкратов Е.П. О развитии рынка лизинговых услуг. Сборник материалов международной научно-практической конференции (Румянцевские чтения), РГТЭУ; М.; 2007 г. - 0,3 п.л.

12. Чижанькова И.В., Панкратов Е.П. Пути и методы обновления основных производственных фондов строительства, ж. «Регион. Политика. Экономика. Социология»; С.-Пб.; № 1, 2005 г. - 0,8 п.л.

Заказ № 380-i/05/12 Подписано в печать 16.05.12 Тираж 150 экз. Усл. п.л. 1,2

ООО "Цифровичок", тел. (495) 649-83-30 www.cfr.ru; e-mail:zak@cfr.ru