Организационно-финансовый механизм повышения кредитного рейтинга региона, как инструмент привлечения инвестиций тема диссертации по экономике, полный текст автореферата

Диссертация: содержание автор диссертационного исследования: кандидата экономических наук, Попов, Александр Николаевич

Название раздела

ВВЕДЕНИЕ

Глава 1. ВЛИЯНИЕ РЫНКА ДОЛГОВЫХ ОБЯЗАТЕЛЬСТВ НА ИНВЕСТИЦИОННЫЙ ПРОЦЕСС.

1.1. Современные тенденции и аспекты инвестиционной политики. Долговые обязательства, как инструмент привлечения инвестиций.

1.2. Субфедеральные и муниципальные эмитенты. Первичное описание факторов кредитоспособности и инвестиционной при в лекательности.

1.3. Ретроспективный анализ развития рынка субфедерального долга за период 1992 - 1999 год.

Глава 2. КРЕДИТНЫЙ РЕЙТИНГ, КАК ИНСТРУМЕНТ ПРИВЛЕЧЕНИЯ ИНВЕСТИЦИЙ.

2.1. Основные подходы международных рейтинговых агенств к оценке кредитного риска субсуверенных эмитентов. Зависимость качества и объема привлекаемых инвестиционных ресурсов от значения рейтинга кредитоспособности.

2.2. Разработка концептуальной модели рейтинга инвестиционной привлекательности и кредитоспособности субфедеральных и муниципальных эмитентов.

Глава 3. ФИНАНСОВЫЕ МЕХАНИЗМЫ ПОВЫШЕНИЯ КРЕДИТНОГО РЕЙТИНГА, НА ПРИМЕРЕ УПРАВЛЕНИЯ РЕГИОНАЛЬНЫМ ВНУТРЕННИМ ДОЛГОМ.

3.1. Экономико-математическая модель управления внутренним долгом субфедеральных и муниципальных эмитентов.

3.2. Определение и прогнозирование состояния основных рынков ЗАКЛЮЧЕНИЕ

Диссертация: введение по экономике, на тему "Организационно-финансовый механизм повышения кредитного рейтинга региона, как инструмент привлечения инвестиций"

Актуальность темы исследования. Финансовая система является важнейшей частью любой развитой национальной экономики. Она представляет огромный интерес с точки зрения экономического анализа: с одной стороны процессы, протекающие в финансовой системе достаточно хорошо отражают состояние экономики и тенденции в ее развитии; с другой стороны, благодаря тому, что в различных финансово-экономических отношениях находятся все элементы экономики, финансовая система представляет собой источник информации об ее состоянии. Кроме того, она является одним из наиболее удобных и рыночных инструментов проведения государственной экономической политики.

Экономика нашей страны вот уже несколько лет находится в процессе глубокой реструктуризации, которая, как известно, является весьма ресурсоемким процессом. Хронический дефицит инвестиционно-финансовых ресурсов является одной из основных причин ряда кризисных явлений. Следовательно, привлечение инвестиций является одним из путей скорейшей реструктуризации и преодоления кризиса.

Благодаря своей роли в финансовой системе страны, регионы имеют огромный потенциал в привлечении инвестиционных ресурсов в экономику. К сожалению, в настоящее время, эта возможность используется недостаточно.

Настоящая работа посвящена актуальной проблеме привлечения инвестиционно-финансовых ресурсов в экономику страны на региональном уровне. Анализ консолидированного бюджета страны позволяет сделать вывод, что на долю субфедеральных бюджетов приходится не менее 50% финансовых ресурсов страны. По этой причине основное внимание в работе уделено анализу кредитоспособности и инвестиционной привлекательности регионов, а также проблеме управления внутренним субфедеральным долгом. В этих направлениях известны работы отечественных авторов: А. Проклова, И. Абросимова, А. Романова и других.

Объектом исследования является финансово-инвестиционное обеспечение процессов реструктуризации, модернизации и экономического развития на субфедеральном уровне.

Цель исследования состоит в разработке механизмов повышения инвестиционной привекательности и кредитоспособности, как фактора привлечения дополнительных инвестиционно-финансовых ресурсов в экономику региона, а также создания экономико-математической модели управления внутренним долгом, которая позволит повысить качество работы с финансовыми ресурсами, находящимися в распоряжении администрации. Для достижения целей исследования решались следующие задачи:

• анализ объекта исследования - региональной финансовой системы и среды, в которой она функционирует (государственной политики в области инвестиций, анализа факторов инвестиционной привлекательности, состояние рынка субфедерального долга и т.д.);

• классификация и анализ основных факторов, оценки кредитного риска и инвестиционной привлекательности региональной экономики;

• разработка методики оценки кредитного риска, основанной на классическом подходе, используемом в мировой практике, но с учетом специфики страны и конкретного исследуемого региона;

• построение и аналитическое исследование экономико-математической модели, описывающей процесс управления субфедеральным внутренним долгом;

• проверка адекватности предложенной модели - написание программы, подготовка данных, экспериментальная проверка различных стратегий управления внутренним долгом с использованием численных методов;

• разработка механизмов привлечения инвестиционно-финансовых ресурсов в региональную экономику. а также их организационно-экономического сопровождения, с учетом особенностей национального инвестиционного климата.

Предметом исследования являются инвестиционные процессы на региональном уровне - зависимость объема и качества привлекаемых ресурсов, а также цены обслуживания займа от оценки кредитоспособности региона. Взвешенная политика региональных властей стимулирует приток инвестиционно-финансовых ресурсов. способствующих экономическому росту, увеличению налоговых поступлений, повышению благосостояния и занятости населения, снижению социальной напряженности и т.д. Исследования показали, что активная работа администраций направленная на привлечение инвестиционно-финансовых ресурсов в региональную экономику требует научного обоснования и методической поддержки (сопровождения). Особое внимание уделено проблеме управления субфедеральным внутренним долгом, под которым понимается стратегия и тактика поведения региональных администраций на финансовом рынке.

Методы исследования. Основным методом исследования является комплексная оценка инвестиционной привлекательности и кредитоспособности субфедеральных эмитентов, в основу которого положен классический принцип оценки кредитного риска, используемый крупнейшими международными рейтинговыми агенствами. Классический подход в работе дополнен собственными методиками, учитывающими специфику изучаемого объекта и позволяющими значительно повысить качество проводимых исследований. В качестве исходных данных использованы материалы Росстатагенства, необходимые дополнительные сведения получены непосредственно от региональных администраций. Часть данных была подготовлена и обработана с использованием методов экспертной оценки.

Для решения проблемы управления внутренним долгом использован метод экономико-математического моделирования, обусловленный необходимостью адекватного комплексного описания и исследования этого процесса. Исследование разработанной экономической модели проводится с использованием теории оптимального управления и принципов экономико-статистического анализа. Для проведения численных экспериментов используется среда Matlab. q Научная ноеизна работы состоит в следующем:

• разработаны и обоснованы требования к объему и качеству исходной экономической и финансовой информации, необходимой для получения адекватной оценки кредитоспособности и инвестиционной привлекательности субфедеральных и муниципальных эмитентов;

• выявлены основные группы факторов кредитного риска региональных и муниципальных заемщиков и проведена классификация факторов инвестиционной привлекательности;

• разработан и опробован концептуальный подход к оценке кредитных рисков, а также сформулированы предложения по управлению рисками субфедеральных эмитентов - администраций регионов и муниципалитетов

• разработана и исследована экономико-математическая модель управления внутренним долгом, позволяющая улучшить показатели кредитной оценки посредством улучшения качества управления региональными финансами.

Практическая значимость работы заключается в следующем:

• разработанная классификация факторов кредитной оценки субфедеральных и муниципальных эмитентов позволяет реализовать комплекс мер, направленных на увеличение объема и качества привлекаемых в экономику региона инвестиционно-финансовых ресурсов;

• на основе разработанной методики оценки кредитного риска субфедеральных заемщиков получена авторская оценка кредитоспособности, позволяющая оценить кредитоспособность регионов и муниципалитетов;

• проведенная в работе классификация и ранжирование по весу (значимости) факторов инвестиционной привлекательности и кредитного риска региональных заемщиков позволит администрации привлечь инвестиционно-финансовые ресурсы, сохраняя оптимальное соотношение по критерию риск/доходность как для эмитента, так и для инвестора;

• предложенная модель управления региональным внутренним долгом, реализованная в форме экспериментального программного обеспечения позволяет выбрать оптимальную стратегию управления. Улучшение качества управления, в свою очередь, способно оказать существенное положительное влияние на состояние региональной финансовой системы и кредитную оценку региона.

Апробация работы. Основные подходы использованные для определения кредитного рейтинга региональных администраций были использованы для составления «Модели кредитного рейтинга субъектов Российской Федерации» МФК Ренессанс в 1997-98 годах. Предложенная оценка использовалась также для определения цены размещения «сельских» облигаций на аукционнах, проводимых МФ

РФ в 1997- 1998 годах.

Предложенная модель управления внутренним долгом, является одной из версий модели управления активами коммерческого предприятия, которая неоднократно обсуждалась и получила одобрение рядом коммерческих предприятий, банков и региональных администраций. В настоящее время математическая модель реализована в форме экспериментального программного обеспечения.

Диссертация: заключение по теме "Экономика и управление народным хозяйством: теория управления экономическими системами; макроэкономика; экономика, организация и управление предприятиями, отраслями, комплексами; управление инновациями; региональная экономика; логистика; экономика труда", Попов, Александр Николаевич

ЗАКЛЮЧЕНИЕ1

В работе были рассмотрены факторы инвестиционной привлекательности и кредитного риска позволяющие более эффективно формировать экономическую политику, направленную на привлечение инвестиционно-финансовых ресурсов на региональном уровне. Анализ тенденций развития рынка субфедерального долга позволил сделать вывод о необходимости научно-методического обеспечения этого процесса. Одним из наиболее перспективых путей привлечения инвестиций является проведение взвешенной, сбалансированной политики субфедеральных эмитентов.

Проведенная в работе классификация факторов кредитного риска и инвестиционной привлекательности позволяет повысить обоснованность кредитной оценки субфедеральных эмитентов. Формирование организационно-финансовых механизмов повышения крединого рейтинга заемщиков способствует увеличению объема привлекаемых инвестиционно-финансовых ресурсов, улучшению их качества и снижению цены обслуживания (процентной ставки).

Согласно проведенным исследованиям, итоговая кредитная оценка региона более чем на треть зависит от состояния региональных финансов, следовательно наиболее приемлемым решением задачи повышения общего кредитного рейтинга субфедеральных эмитентов является работа по улучшению финансовой составляющей факторов кредитной оценки. Использование экономико-математических методов в управлении финансами субфедеральных эмитентов способствует улучшению финансовых показателей кредитной их оценки. Кроме управления внутренним долгом субъекта федерации, предложенные математические методы могут быть распространены также и на всю совокупность финансовых потоков субфедеральных эмитентов.

Современное состояние финансового рынка рынка нашей страны, во многом отражающее сложные процессы реструктуризации продолжающиеся в ее экономике, не позволяют расчитывать на масштабный приток инвестиций в ближайшее время.

Даже в случае реализации наибоее оптимистичного сценария, приток иностранного капитала на фондовый рынок, в сектор акций начнется не раньше начала следующего календарного года. Что касается рынка долговых обязательств, интерес к нему может появиться лишь в том случае, если приток иностранного капитала на рынок акций будет стабильным на протяжении 8-12 месяцев. Таким образом, следующий этап развития облигационного рынка нашей страны следует ожидать в лучшем случае через год-полтора.

Следует отметить, что большинство субфедеральных эмитентов в настоящий момент не готовы к наступлению этого этапа. Менталитет руководства большинства регионов не позволяет расчитывать на проведение взвешенной политики в области облигационных заимствований в ближайшее время.

Тем не менее, потенциал привлечения инвестиций в экономику страны на региональном уровне посредством выпуска субфедеральных долговых обязательств используется недостаточно эффективно. Выпуск собственных облигаций широко практикуется среди территориальных образований и муниципалитетов развитых стран. Хочется надеяться, что предлагаемые модели и решения будут способствовать развитию методических основ привлечения инвестиционных ресурсов в экономику регионов нашей страны. 1 2 л э 4 5 6 7 8 9

10

11

12

13

14

15

16