Особенности развития мирового финансового рынка в условиях глобализации экономики тема диссертации по экономике, полный текст автореферата

Автореферат диссертации по теме "Особенности развития мирового финансового рынка в условиях глобализации экономики"

о

J

На правах рукописи

даче.!«-- ■ -

Шведов Дмитрий Сергеевич

Особенности развития мирового финансового рынка в условиях глобализации экономики

08.00.14 - Мировая экономика

Автореферат диссертации на соискание ученой степени кандидата экономических наук

Москва 2010

1 1 НОЯ 2010

004612272

Работа выполнена на кафедре «Международные валютно-кредитные и финансовые отношения» в ФГОБУВПО «Финансовый университет при Правительстве Российской Федерации»

Научный руководитель: заслуженный деятель науки Российской Федерации,

доктор экономических наук, профессор Красавина Лидия Николаевна

Официальные оппоненты: доктор экономических наук, профессор

Портной Михаил Анатольевич

кандидат экономических наук, Головнии Михаил Юрьевич

Ведущая организация: ОУП «Академия труда и социальных отношений»

Защита состоится «18» ноября 2010 года в 13-00 часов на заседании совета по защите докторских и кандидатских диссертаций Д 505.001.01 при ФГОБУВПО «Финансовый университет при Правительстве Российской Федерации» по адресу: 125993, г. Москва, Ленинградский проспект, дом 49, аудитория 214.

С диссертацией можно ознакомиться в диссертационном зале Библиотечно-информационного комплекса ФГОБУВПО «Финансовый университет при Правительстве Российской Федерации» по адресу: 125993, г. Москва, Ленинградский проспект, дом 49, аудитория 203.

Автореферат разослан «14» октября 2010 года и размещен на официальном сайте ФГОБУВПО «Финансовый университет при Правительстве Российской Федерации»: www.fa.ru.

Ученый секретарь совета к. э. н., профессор

М.Б. Медведева

Общая характеристика работы

Актуальность темы исследования

Глобализация мировой экономики обуславливает качественные изменения в развитии мирового финансового рынка. В первую очередь это выражается в том, что размываются границы между его различными сегментами, вследствие чего проблемы отдельных стран и сегментов экономики оказывают существенное влияние на другие страны и сегменты.

При этом качество функционирования мирового финансового рынка определяет ключевые особенности процессов воспроизводства. В настоящее время активно развивается процесс финансовой глобализации, поддерживаемый наиболее авторитетными международными финансовыми институтами (Группой Всемирного банка, МВФ, ВТО и др.), которые располагают огромными финансовыми, политическими и административными ресурсами, обслуживают интересы ведущих экономически развитых стран и крупных ТНК и ТНБ, оказывают серьезное влияние на характер происходящих в мире событий.

Существенно повысилась роль мирового финансового рынка в аккумуляции и перераспределении межстрановых потоков денежного капитала. Следствием этого стал беспрецедентный рост мирового финансового рынка (в 2009 году мировой ВВП увеличился в десять раз, тогда как в 1995 году наблюдалось его пятикратное превышение) и значительное усложнение его структуры за счет усиления роли ТНК и ТНБ, а также появления новых участников финансового рынка, ориентированных главным образом на коллективные инвестиции, проведение реформы деятельности разнообразных международных финансовых организаций.

Виртуализация финансовых операций усилила риски возникновения кризисных проявлений в условиях высокой мобильности и нестабильности международных потоков денежного капитала, особенно спекулятивного.

Увеличение количества участников сделок и их объема, диверсификация финансовых инструментов, гипертрофия рынка производных финансовых инструментов способствуют на фоне кризисной ситуации повышению уровня потерь. В результате цепной реакции кризисные потрясения финансового рынка стремительно распространяются по всему миру. Высокую степень взаимозависимости наглядно показывают валютные, кредитные и фондовые рынки, которые практически синхронно реагируют на изменение базовых макроэкономических параметров и рыночных реалий в развитых странах, денежные единицы которых используются в качестве мировых резервных валют.

Современный мировой финансово-экономический кризис

продемонстрирован, какое место занимают международные финансовые организации в антикризисном регулировании мировой экономики, в том числе в регулировании финансового рынка. Вскрылись недостатки в деятельности мирового финансового рынка, обозначилась необходимость совместного, международного и, в известной мере, наднационального регулирования мировой экономики. Все это и предопределило выбор темы диссертационного исследования и ее актуальность.

Сегодня обозначилась осознанная потребность в дальнейшем развитии теории финансового рынка как экономической категории, а также в анализе функциональных и институциональных особенностей его развития в условиях глобализации экономики; определении значимости мирового финансового рынка в мировой экономике, исследовании изменений в его функционировании, вызванных нынешним финансово-экономическим кризисом; изучении мирового опыта, который сможет стать весьма полезным для совершенствования российского финансового рынка и внести определенный вклад в дело инновационного развития национальной экономики.

Актуальность данной темы связана также с ее недостаточной разработанностью и отсутствием в российской экономической литературе

комплексных работ, определяющих особенности функционирования мирового финансового рынка в условиях глобализации экономики.

Степень разработанности проблемы

Информационной базой исследования стали научные труды отечественных и зарубежных авторов, материалы Международного валютного фонда, Банка международных расчетов, Европейского центрального банка, Федеральной резервной системы США, Национального бюро экономических исследований США, Всемирной федерации бирж, издания центральных банков и национальных статистических служб, институтов РАН, международных рейтинговых агентств, отечественных и зарубежных периодических изданий, официальных сайтов различных организаций. Использованы также материалы международных форумов «Группы двадцати» (0-20), «Группы восьми» (С-8), посвященные регулированию мировой экономики и мирового финансового рынка в условиях глобального финансово-экономического кризиса.

Проблемы мирового финансового рынка рассмотрены в работах многих отечественных ученых. В их числе А. В. Аникин, Т. Д. Валовая, М. Г. Делягин, Н. Н. Думная, М. В. Ершов, Л. Н. Красавина, В. В. Ковалев, Э. Г. Кочетов, Я. М. Миркин, В. С. Паньков, Б. Б. Рубцов, Б. М. Смитиенко, Д. В. Смыслов, А. А. Суэтин, О. В. Хмыз, М. А. Эскиндаров. В зарубежной экономической литературе эти вопросы рассмотрены в трудах таких авторов, как Д. Бартон, М. Бордо, Б. Вердер, Р. Глик, Г. Кальво, Э. Мендоз, Р. Ньюэл, Г. Корсетги, Р. Манделл, К. Рейнхарт, П. Самуэльсон, Дж. Стиглиц и др.

При исследовании роли финансового рынка в экономике наибольшего внимания заслуживают утверждения о том, что финансовый рынок стимулирует внедрение инноваций, оказывает определенное влияние (как положительное, так и отрицательное) на экономический рост в долгосрочной перспективе.

Аргументированные суждения об этом заложены в работах И. Шумпетера, Р. Кинга, Р. Левина, Я. М. Миркина, Б. Б. Рубцова, Л. Н. Красавиной.

Цель работы состоит в раскрытии существенных качественных изменений, которые произошли на мировом финансовом рынке в условиях глобализации.

Для достижения этой цели были поставлены следующие задачи:

1. На основе системного подхода уточнить понятие мирового финансового рынка как совокупности его различных сегментов.

2. Выявить особенности мирового финансового рынка в условиях глобализации экономики, и установить факторы, которые оказали существенное влияние на их развитие.

3. Рассмотреть воздействие на деятельность мирового финансового рынка финансово-экономического кризиса, который в силу глобального характера и взаимосвязанности сегментов рынка дестабилизировал мировую и национальные экономики.

4. Аргументировать необходимость совершенствования регулирования мирового финансового рынка с учётом уроков современного кризиса.

5. Выявить возможности использования опыта функционирования мирового финансового рынка для повышения конкурентоспособности российского финансового рынка и его роли в модернизации и инновационном развитии экономики.

Объектом исследования является мировой финансовый рынок.

Предмет исследования - комплекс научно-практических положений, раскрывающих современные тенденции и особенности развития мирового финансового рынка в условиях глобализации экономики.

Область исследования. Исследование выполнено в соответствии с требованиями Паспорта специальностей ВАК (экономические науки) по специальности 08.00.14 - Мировая экономика.

Методологическая и теоретическая основа исследования

Методологической базой диссертационной работы служат принципы системного подхода, основные методы научного познания: диалектический, логический, исторический, структурно-функциональный и эмпирический анализ особенностей мирового финансового рынка в условиях глобализации экономики.

Концептуальная основа исследования - положения теории мировой экономики и мирового финансового рынка, сформулированные в трудах отечественных и зарубежных ученых, а также международных организаций. Во главе угла стоит сравнительный анализ различных подходов к понятию финансового рынка и методов изучения его особенностей в условиях глобализации экономики.

Научная новизна исследования

• Уточнено понятие мирового финансового рынка как совокупности его взаимосвязанных сегментов (фондового, кредитного, страхового, валютного, рынка золота и других драгоценных металлов). Доказано, что негативные тенденции в одном сегменте рынка многократно усиливают колебания на других его сегментах, что отрицательно влияет на развитие экономики.

• Выявлены и проанализированы функциональные и институциональные особенности мирового финансового рынка. Функциональньные: отрыв деятельности мирового финансового рынка от процесса воспроизводства; виртуализация международных финансовых операций; ориентация участников на высокодоходные спекулятивные операции. Институциональные: усиление лидирующей роли ведущих ТНК и ТНБ на мировом финансовом рынке как следствие процесса транснационализации мировой экономики; усиление активности государственных и негосударственных институтов на мировом финансовом рынке.

• Доказано, что современный мировой финансовый рынок обеспечивает значительные объемы межстранового перераспределения денежных капиталов, что

способствует распространению финансовых рисков, проявляющихся особенно в условиях кризисных потрясений.

• Раскрыта зависимость между перераспределением денежных капиталов через мировой финансовый рынок и состоянием ликвидности и платежеспособности участников рынка. Показано, что вследствие нарушений этих показателей происходит снижение индикаторов деятельности рынка, обесцениваются финансовые активы, обостряются проблемы в бюджетной, денежно-кредитной и валютной сферах, наблюдаются резкие изменения направления потоков денежного капитала, потеря доверия к финансовым институтам и инструментам со стороны инвесторов.

• Обоснован вывод о том, что в связи с современным финансово-экономическим кризисом необходимо: усилить межгосударственное регулирование, что в первую очередь касается рынка производных финансовых инструментов; обеспечить введение более строгих требований финансовых институтов по достаточности капитала в законах о банкротстве; подвергнуть пересмотру политику региональных регуляторов на предмет ее соответствия международным директивам; реализовать контроль деятельности рейтинговых агентств.

• Выявлено усиление тенденции к наднациональному регулированию международных экономических (в том числе валютно-кредитных и финансовых) отношений в рамках «Группы 8» и «Группы 20».

• В целях совершенствования прогнозов развития мирового финансового рынка доказана необходимость унификации и интеграции международной финансовой статистики, разработки новых стандартов управления рисками на макро- и микроуровнях, реформирования существующих на нынешнем этапе контролирующих структур или создания нового международного института, осуществляющего контроль потенциальных рисков на финансовых рынках.

• Разработаны предложения по повышению конкурентоспособности российского финансового рынка на основе использования зарубежного опыта.

Теоретическая и практическая значимость исследования Теоретическое значение работы состоит в развитии теории мирового финансового рынка как важнейшего института глобальной экономики, который может ускорять или замедлять темпы экономического развития, а также стремительно распространять кризисные явления по миру, заражая все новые и новые страны.

Практическая значимость исследования заключается в ориентации научных положений об особенностях современного мирового финансового рынка на разработку стратегии развития российского финансового рынка с целью дальнейшего повышения его конкурентоспособности и усиления роли в инновационном развитии экономики.

Практическую значимость имеют следующие положения:

1. Обоснована необходимость формирования системы антикризисного регулирования российского финансового рынка, предусматривающая, в частности, использование международного опыта раннего предупреждения кризисов и координацию действий многочисленных регуляторов российского финансового рынка.

2. Предложены основные направления интеграции российского финансового рынка в мировой, в том числе в систему международного наднационального регулирования, с учетом особенностей его развития.

3. Сформулированы предложения по повышению инвестиционной привлекательности российского финансового рынка и созданию в Москве мирового финансового центра.

Результаты исследования представляют интерес для специалистов аналитических подразделений российских финансовых компаний, банков, органов

регулирования российского финансового рынка. Проведенные исследования, результаты которых отражены в настоящей диссертации, могут стать хорошей основой для научно-информационной поддержки, способствующей совершенствованию их деятельности, внести вклад в разработку стратегий развития финансовых институтов. Многие положения данной работы могут быть использованы в учебном процессе в экономических вузах по дисциплинам «Мировая экономика» и «Международные валютно-кредитные и финансовые отношения».

Апробация и внедрение результатов исследования

Материалы диссертации применяются в практической деятельности Сбербанка России для оценки мировых тенденций развития финансового рынка на краткосрочную/среднесрочную перспективу. Выводы и предложения о возможности привлечения мирового опыта для совершенствования деятельности российского финансового рынка в условиях глобализации экономики используются при установлении правовых взаимоотношений с контрагентами (резидентами и нерезидентами) с целью снижения риска подверженности кризисным потрясениям при проведении операций на финансовых рынках.

В Министерстве экономического развития Российской Федерации используется приведенная в данной работе статистическая информация по различным сегментам мирового финансового рынка. Выявленные автором тенденции и особенности его развития учитываются на основе системного подхода при стратегическом планировании отдельных направлений деятельности министерства. Кроме того, в данном министерстве при проведении анализа ключевых показателей мирового и российского финансовых рынков используются выводы, изложенные в предлагаемой диссертационной работе.

Основные научные результаты апробированы в выступлениях соискателя в Финансовом университете при Правительстве Российской Федерации на заседаниях

круглых столов, посвященных следующим темам': «Российский финансовый рынок и его роль в инновационном развитии экономики» (г. Москва, 2008), «Финансовые аспекты инновационного развития экономики России» (г. Москва, 2009), «Мировой финансово-экономический кризис: причины и антикризисные меры» (г. Москва, 2010).

Кандидатская диссертация выполнена в рамках научно-исследовательских работ ФГОБУВПО «Финансовый университет при Правительстве Российской Федерации», проводимых в соответствии с общеакадемической комплексной темой «Пути развития финансово-экономического сектора России» по кафедральной подтеме «Интеграционные процессы в мировой экономике в условиях глобализации».

Публикации. Основные положения опубликованы в пяти статьях, общим объемом 2,3 п. л. (весь объем авторский), в том числе три статьи в изданиях, определенных ВАК (1,5 п. л.).

Объем и структура диссертации. В составе работы: введение, три главы, заключение, список использованной литературы. Диссертация изложена на 137 страницах: 115 страниц - основной текст, который включает 25 таблиц, 11 рисунков. Список использованной литературы содержит 264 наименования.

'Тезисы выступлений автора опубликованы в журналах, определенных ВАК: «Вестник Финансовой академии» (2008, № 3), «Банковские услуги» (2008, 7), «Финансовая аналитика: проблемы и решения» (2009, № 9).

Таблица 1. Структура диссертационной работы

Наименование глав Наименование параграфов Количество

таблиц рисунков

1 2 3 4

Введение -

1. Основы теории ■мирового финансового рынка 1.1. Понятие мирового финансового рынка на основе системного подхода 2.2.Мировой финансовый рынок как категория международных экономических отношений 3

2. Особенности развития мирового финансового рынка в условиях глобализации экономики 2.1. Факторы развития мирового финансового рынка в условиях глобализации экономики 2.2. Особенности мирового финансового рынка 20 10

3. Значение мирового опыта для совершенствования деятельности российского финансового рынка 3.1. Возможность использования мирового опыта для совершенствования российского финансового рынка 3.2. Значение мирового опыта для разработки национальной системы предупреждения кризисов на финансовом рынке 2 1

Заключение -

Список использованной литературы -

Всего: 25 11

Основное содержание работы

Во Введении представлена общая характеристика исследуемой проблемы, обоснована актуальность темы диссертации, сформулированы цель, задачи, объект и предмет исследования. Определена методологическая и информационная база работы, обоснована ее научная новизна, теоретическая и практическая значимость результатов диссертации.

В соответствии с целями и задачами исследования в диссертационной работе рассматриваются три основных группы проблем.

Первая группа проблем посвящена вопросам теории мирового финансового рынка с учетом его особенностей в условиях глобализации экономики.

В экономической литературе сложились два научных подхода к понятию мирового финансового рынка. Узкая трактовка отождествляет этот рынок только с одним его сегментом - фондовым рынком. С позиции широкого подхода финансовый рынок рассматривается как совокупность взаимосвязанных сегментов, составными частями которого являются: рынок ссудных капиталов, валютный рынок, рынок ценных бумаг, рынок страхования и перестрахования, рынка золота1. Данный подход наиболее плодотворен для изучения современного финансово рынка, поскольку позволяет при анализе и разработке стратегии его развития учитывать особенности всех его сегментов и принципы их взаимодействия.

На основе системного подхода проанализированы функциональный и институциональный аспекты деятельности мирового финансового рынка.

Мировой финансовый рынок, с функциональной точки зрения, представляет собой сферу рыночных отношений, обеспечивающих аккумуляцию и межстрановое перераспределение денежных капиталов в целях реализации непрерывности и

' Международные валютно-кредитные и финансовые отношения: Учебник / Под ред. Л. Н. Красавиной. - М.: Финансы и статистика. 2008. - С. 375

рентабельности процесса воспроизводства при задействовании всех его многочисленных сегментов.

Функциями мирового финансового рынка являются:

•. аккумуляция мировых потоков денежного капитала;

• перераспределение мировых потоков денежного капитала между отдельными отраслями, странами и регионами во всемирном масштабе;

• экономия издержек обращения;

• ускорение концентрации и централизации капитала.

С институциональной точки зрения мировой финансовый рынок рассмотрен как совокупность финансово-кредитных институтов и инфраструктурных организаций, которые обслуживают его функционирование, в качестве финансовых посредников перераспределяя денежный капитал и финансовые активы между кредиторами и заемщиками, продавцами и покупателями.

Рассмотренные подходы к понятию мирового финансового рынка в обобщенном виде представлены в таблице 1.

Таблица 2. Мировой финансовый рынок в функциональном и институциональном аспектах

Сегменты мирового финансового рынка Функции мирового финансового рынка Структура мирового финансового рынка в институциональном аспекте

Фондовый рынок Кредитный рынок Валютный рынок Страховой рынок Рынок золота Аккумуляция и перераспределение мировых потоков денежного капитала Экономия издержек обращения в сфере международных расчетов Ускорение концентрации и централизации капитала ТНБ ТНК Страховые компании Международные финансовые организации Инвестиционные фонды

Уточнение основных положений теории мирового финансового рынка позволило обосновать в диссертационной работе необходимость применения принципов системного подхода к анализу особенностей мирового финансового

рынка в условиях глобализации экономики, а также использования сочетания фундаментального и технического анализа его деятельности.

Сегодня как в специальной экономической литературе, так и на практике превалирует технический анализ финансового рынка с использованием графиков, таблиц, методов математического моделирования'. Как правило, участники мирового финансового рынка сконцентрированы исключительно на краткосрочном результате прогнозирования своих операций. При этом прогнозы строятся на основе отдельных факторов, влияющих на состояние рынка, без учета многофакторности формирования показателей его деятельности.

При всей важности технического анализа мирового финансового рынка необходимо сочетать его с фундаментальным многофакторным анализом, который дает возможность создавать модели функционирования финансового рынка, ориентированные не только на краткосрочную, но и среднесрочную и долгосрочную финансовые стратегии. Такой подход предполагает обеспечение взаимосвязи разнообразных макро- и микроэкономических показателей: ВВП, платежного баланса, динамики производства, занятости, цен, внешнего долга.

Обобщение фундаментального и технического анализа позволяет качественно повысить уровень прогнозирования развития мирового финансового рынка, возможности наступления кризисов, поскольку определяющим фактором перераспределения источников временно свободного денежного капитала и мировых денежных потоков являются материальные процессы воспроизводства, закономерности кругооборота функционирующего капитала.

На основе уточненного понятия мирового финансового рынка рассмотрена его роль в мировой экономике.

'См.: Белова Е. В. Окороков Д,К. Технический анализ финансовых рынков. - М.:Инфра-М, 2006; Федоров А В. Анализ финансовых рынков и торговля финансовыми активами. - СПб.: Питер, 2007; Швагер Дж. Технический анализ. - М.: Алытина Паблишер, 2001 и др.

По мнению нобелевского лауреата М. Миллера, «мысль о том, что финансовые рынки вносят свой вклад в экономический рост, слишком очевидна, чтобы она стоила серьезного обсуждения». Значимость финансового рынка в экономическом развитии отмечали Е. Шоу, Р. Голдсмит, Р. Мак-Киннон и др.

Одним из позитивных результатов функционирования финансового рынка состоит в межстрановом перераспределении денежного капитала, что открывает возможность для реализации важных инвестиционных и инновационных проектов, в том числе международных (например, строительство туннеля под Ла-Маншем).

В условиях глобализации и современного финансово-экономического кризиса происходит серьезная переоценка роли мирового финансового рынка. Это объясняется целым рядом причин. В частности, выросли объемы спекулятивных и виртуальных сделок, направленных не на перераспределение денежного капитала в приоритетные проекты, а на обогащение его участников; усилилась тенденция к отрыву мирового финансового рынка от реальной экономики; возросли диспропорции воспроизводства; усугубилась нестабильность национальных и мировой экономик; увеличились риски, кризисных потрясений в разных его сегментах: фондовом, кредитном, валютном, страховом; произошел переход мировой экономики к снижающемуся циклу развития.

Современный глобальный финансово-экономический кризис выявил негативную роль мирового финансового рынка в зарождении и распространении кризисов. В этой связи рекомендации саммитов «Группы 20», состоявшихся в 20092010 гг., акцентируют внимание на необходимости оздоровления этого рынка за счет ужесточения регулирования, повышения доверия к мировым финансовым рынкам, развития международного сотрудничества в регулировании, реформирования международных финансовых институтов в целях повышения их роли в регулировании мирового финансового рынка, унификации международной

финансовой статистики, совершенствования стандартов учета и отчетности, формирования международного стабилизационного фонда.

Вторая группа проблем, рассматриваемых в данной работе, связана с анализом особенностей мирового финансового рынка в условиях глобализации экономики.

По оценке ряда ученых, глобализация представляет собой высшую стадию интернационализации хозяйственной жизни посредством переплетения и взаимодополнения национальных экономик1. Этот процесс приводит к размыванию институциональных, юридических и технологических барьеров между национальными хозяйствами. Тенденции к усилению целостности и взаимозависимости мирового хозяйства и его составного элемента - мирового финансового рынка приобрели новые качества, характерные для глобализации. Диалектика данного процесса заключается в том, что в противовес глобализации возникает контртенденция - регионализация экономики в целях защиты национальной экономической безопасности и противодействия нормам межгосударственного регулирования отношений.

Также в работе рассмотрено влияние финансовой глобализации на перераспределение международных потоков денежного капитала, наблюдаемое на национальных и мировом финансовых рынках. Проведенное исследование подтвердило значительное увеличение масштабов деятельности мирового финансового рынка в связи с возрастанием мирового ВВП и позволило проанализировать этот процесс.

'Паньков В. С. Глобализация экономики: сущность, проявления, вызовы и возможности для России. - Ярославль: Верхняя Волга, 2009. - С. 16.

Таблица 3. ВВП в 2009 году (млн. долл. США)

Весь мир: 57,937,460

Евросоюз: 16,447,259

1 США 14,256,275 7 Италия 2,118,264

2 Япония 5,068.059 8 Бразилия 1,574,039

3 Китай 4,908,982 9 Испания 1,464,040

4 Германия 3,352,742 10 Канада 1,336,427

5 Франция 2,675,951 11 Индия 1,235,975

6 Великобритания 2,183,607 12 Россия 1,229,227

Источник: International Monetary Fund, World Economic Outlook Database, April 2010: Nominal GDP list of countries. Data for the year 2009.

Суточный объем сделок на валютном рынке увеличился с 10-20 млрд долл. в 1979 году до 2 трлн долл. в 2009 году, вдвое превысив мировые валютные резервы. Объем международного кредитования (банковского кредита и облигационных займов) за последние два десятилетия возрос в 15-20 раз. Глобализация фондовых рынков сопровождается увеличением межстрановых портфельных инвестиций в ценные бумаги. Рынок производных финансовых инструментов достиг огромных масштабов (около 600 трлн долл.).

Таблииа 4. Рынки основных производных финансовых инструментов (открытые позиции на конец года)_____

Производные финансовые инструменты 1987 1990 1995 2000 2005 2006 2007

Биржевые инструменты 732 2 292 9188 14156 5781 1 71442 80624

Страны

Северная Америка 578 1269 4850 8240 36397 42550 43995

Европа 13 462 2242 4174 18580 23217 30588

Россия (РТС + ММВБ) - - 2,6 4,6 13,0

Азиатско-Тихоокеанский регион 139 561 1990 1443 2999 4050 5001

Прочие 0 0 107 299 418 626 1040

Внебиржевые инструменты 40637 94037 284819 415183 516407

Процентные инструменты 26645 54125 215227 291987 346937

Валютные инструменты 13095 15494 31609 40179 48620

Для справки

Процентные свопы 683 2312 12811 47993 172869 229780 271853

Валютные свопы 183 578 1197 2605 8501 10772 12291

Источник: Рубцов Б Б. Мировой фондовый рынок: объемы и динамика // Портфельный инвестор. 2008. № 2.

Http: //www.mirkin.ru.

Значительно возросла концентрация финансовых операции в ведущих мировых финансовых центрах (Нью-Йорк, Франкфурт-на-Майне, Лондон, Цюрих, Люксембург, Сингапур, Токио и др.), а также в офшорных зонах (Карибский бассейн, Западная Европа)1.

На мировом финансовом рынке большая часть капиталов перераспределяется между крупными институциональными инвесторами (ТНК, ТНБ, инвестиционными, пенсионными и страховыми фондами, инвестиционными компаниями и взаимными фондами), которые аккумулируют денежные ресурсы корпораций и населения и вкладывают их в разные финансовые активы с целью получения прибыли. В условиях глобализации усиливается взаимосвязь между движением валютных курсов, процентными ставками и котировками акций в разных странах.

л.м<р!и тфт Лани«--- Ктого Etpcni

Рис. 1 Капитализация мирового рынка акций, трлн долл. США

Источник: World economic oulJook. Washington, D.C.: International monetary fund, 2009

Усилились тенденции к отрыву деятельности мирового финансового рынка от процесса воспроизводства (масштаб мирового финансового рынка более чем в десять раз превосходит мировой ВВП). Это также проявляется в ослаблении связи валютно-кредитных финансовых операций с реальным сектором экономики и

'Хейфец Б. А. Офшорные юрисдикции в глобальной и национальной экономике. - М.: Экономика, 2008. - С. 23.

снижении уровня государственного регулирования в условиях либерализации. Ко всему прочему при кризисных потрясениях эти негативные тенденции распространяются на разные его сегменты, что отрицательно влияет на участников рынка и социально-экономическое развитие различных стран.

На основе изучения причин и последствий кризисных явлений установлено снижение эффективности государственного регулирования мирового финансового рынка. Неспособность крупнейших мировых финансовых институтов противостоять кризисным процессам вызвала необходимость пересмотра принципов регулирования мирового финансового рынка. В частности, в США администрацией Президента Б. Обамы предложен проект реформы банковского сектора, в котором предусмотрено: запрещение коммерческим банкам совершать сделки на финансовых рынках за свой счет; ограничение активности и объемов инвестиций прочих видов финансовых учреждений на финансовых рынках; запрещение коммерческими банками инвестировать в хедж-фонды или фонды частных инвестиций; запрещение сделок слияний и поглощений, если в результате таких сделок возникнет лицо, обязательство которого будут превышать 10 процентов обязательств всей финансовой системы.

Широкое распространение получили передовые электронные технологии, современные средства коммуникации и информатизации, что обеспечило возможность виртуализации операций на мировом финансовом рынке. Рынок ценных бумаг создал свою собственную, искусственную реальность, которая особенно характерна для сферы производных финансовых инструментов, где нет движения реального денежного капитала.

Вследствие виртуализации операций на мировом финансовом рынке увеличились риски возникновения кризисных потрясений в условиях высокой мобильности и нестабильности международных потоков денежного капитала, особенно спекулятивного. Увеличение числа участников сделок и объема последних,

диверсификация финансовых инструментов, гипертрофия рынка производных финансовых инструментов способствуют на фоне кризисных явлений повышению уровня потерь. Как показал нынешний финансово-экономический кризис, в результате цепной реакции кризисные потрясения на глобальном финансовом рынке стремительно распространяются по всему миру. Высокую степень взаимозависимости наглядно показывают валютные, кредитные и фондовые рынки, которые практически синхронно реагируют на изменение базовых макроэкономических параметров и рыночных реалий в тех развитых странах, денежные единицы которых используются в качестве резервных валют в мировой валютной системе.

В диссертационной работе также выявлены институциональные особенности мирового финансового рынка. Это:

• дальнейшее усиление присутствия ТНК и ТНБ на мировом финансовом рынке в связи с возрастанием их роли в мировой экономике. Число ТНК непрерывно растет: в 1969 году их насчитывалось менее 7 тысяч, а в 2008 году их стало более 82 тысяч. Более половины международной торговли осуществляется при участии ТНК, причем одну треть приходится на внутрикорпоративный оборот. Актуальными становятся вопросы о необходимости дробления ряда крупнейших ТНК и ТНБ для восстановления конкуренции, снижения последствий их вынужденного банкротства и усиления ответственности за принятие рискованных финансовых решений;

• усиление роли коллективных инвесторов (в частности, хедж-фондов) в международном движении капитала и расширение их влияния на финансовые рынки (около 10 тысяч фондов управляют средствами в объеме, по разным оценкам, от 1,4 до 3 трлн долл. США, используя при этом все более сложные стратегии и инструменты) в условиях практического отсутствия механизмов государственного регулирования их инвестиционной деятельности.

В диссертационном исследовании обоснован вывод о росте количества операций, связанных с фиктивным капиталом, что нашло проявление в процессах дериватизации и секьюритизации. Ослабление связи финансового рынка с процессом воспроизводства создает предпосылки для невиданных прежде спекуляций и финансовых потрясений, что в условиях взаимозависимости национальных экономик приобретают мировой масштаб. Вследствие этого усугубляется уязвимость и зависимость основных сегментов национальных финансовых рынков от состояния мировой экономики и тенденций в ее развитии. Возникают ниши, в частности офшорные зоны, с теневыми финансовыми потоками, беглым капиталом, легализацией (отмыванием) криминальных доходов.

Нынешний финансовый кризис потребовал государственных интервенций в деятельность мирового финансового рынка и определил необходимость совместных согласованных действий правительств различных стран в противодействие проявившимся в кризисный период протекционистским тенденциям.

Финансово-экономический кризис 2008-2009 гг. продемонстрировал недостаточную эффективность международных финансовых организаций (ВТО, МВФ, ВБ, международных банков развития и др.) в регулировании мирового финансового рынка и противодействии финансовым манипуляциям. Деятельность международных финансовых институтов, особенно МВФ и ВБ, подвергается критике со стороны мирового сообщества, прежде всего в связи с тем, что они не сумели разработать систему раннего оповещения об угрозе наступления финансового и валютного кризиса и не сумели предложить комплекс действенных мер по его преодолению. Неэффективной признана деятельность МВФ в качестве кредитора развивающихся стран, поскольку выданные им кредиты часто оседали в международных банках вместо того, чтобы быть направленными на своевременное реформирование экономики.

В работе рассмотрены актуальные проблемы усиления надзора и пересмотра подходов к регулированию мирового финансового рынка со стороны таких организаций, как МВФ, ФРС США. Обоснована целесообразность реформы мировых финансовых институтов, направленных на разработку эффективной системы раннего предупреждения кризисов и развития международного сотрудничества с элементами наднационального управления с учетом интересов развивающихся стран. Необходимо расширить систему международного права, охватив многосторонними отношениями такие области, как раскрытие информации об операциях на мировом рынке. К примеру, крайне непрозрачен в настоящее время огромный внебиржевой оборот, в котором оперируют хедж-фонды и другие подобные структуры.

Совершенствование международного законодательства, направленное на развитие управления рисками потребует, в свою очередь, присоединения новых соглашений к известному Базельскому соглашению, которые будут покрывать риски всего финансового сектора, а не только риски банков.

Вследствие кризиса было выявлено увеличение традиционных и появление новых рисков на мировом финансовом рынке, что порождает его нестабильность и приводит к финансовым потрясениям. Несовершенство существующей системы предупреждения кризисов и противодействия кризисным явлениям подтвердило насущную необходимость в усилении международного и наднационального регулирования мировой экономики (в частности, обсуждаются идея о создании новой системы валютного регулирования наподобие Бреттон-Вудского соглашения, пересмотр принципов работы международных рейтинговых агентств и надзора за их деятельностью).

Участники форумов «Группы 20», состоявшихся в Лондоне, Вашингтоне, Питтсбурге, Торонто, констатировали, что разразившийся мировой финансовый кризис показал неэффективность существующей системы международного

наднационального регулирования международных экономических отношений, которая нуждается в существенной модернизации. Поэтому было принято решение создать систему коллективного межгосударственного регулирования. Руководители стран «Группы 20» практически единодушно высказались за усиление этого института и пришли к выводу, что возросшее международное влияние развивающихся стран становится фактором, способствующим модернизации регулирования мирового финансового рынка.

Третья группа проблем связана с возможностью использования опыта функционирования мирового финансового рынка в целях совершенствования деятельности российского финансового рынка и повышения его роли в инновационном развитии экономики.

Несмотря на активное развитие в последние годы финансового рынка России, усложнение его инфраструктуры, увеличение количества участников и роста объемов торгов, по-прежнему существует необходимость в совершенствовании основных механизмов всех его сегментов в целях обеспечения конкурентоспособности на международном уровне.

Интеграция российского финансового рынка в мировой как объективный процесс оказывает позитивное влияние на развитие национальной экономики и станет надежной основой для привлечения иностранных инвестиций, выхода российских компаний и банков на мировой финансовый рынок, повышения уровня устойчивости финансового рынка. Формирование благоприятных условий для привлечения иностранного капитала будет способствовать созданию мирового финансового центра в Москве.

Для повышения эффективности и привлекательности российского финансового рынка следует обеспечить увеличение его капитализации. В частности, полезно использовать мировую практику публичных размещений акций, в том числе

с участием иностранного капитала'. Несмотря на временную приостановку активности на рынке первичных размещений акций в условиях финансово-экономического кризиса, целесообразно последовательное принятие мер по развитию и упрощению процедуры IPO в России, что поможет этому механизму эффективно функционировать в посткризисный период.

Интеграция России в систему международного регулирования финансового рынка, работа по реализации рекомендаций, озвученных на саммитах «Группы 20» позволила разработать комплекс мер по раннему предупреждению кризисных явлений на российском финансовом рынке, в котором были учтены уроки мирового финансово-экономического кризиса 2008-2009 гт.

Таблица 5. Индикаторы системы раинего предупреждения кризисов, разработанные МВФ

Макроэкономические индикаторы Внешние показатели дисбаланса

Резервы банков

Рост кредитных портфелей

Замедление экономического роста

Индикаторы денежных потоков Резкий рост / падение стоимости активов

Сжатие денежной массы

Изменения движения капиталов

Бум кредитования

Уровень краткосрочной задолженности

Структура денежных потоков

Индикаторы финансовой стабильности Достаточность капитала

Залоги центральных банков

Уровень доверия банковскому сектору

Депозитная база

Источник: Global financial stability report. Navigating the Financial Challenges Ahead. Washington D. С.: International monetary fund. 2009.

Результаты оценки прогностической способности модели признаны МВФ удовлетворительными, но недостаточными для самостоятельного ее использования в качестве единственного инструмента прогнозирования рисков2.

'Красавина Л. Н. Проблемы конкурентоспособности российского финансового рынка в условиях глобализации экономики: вопросы теории. // Деятельность банков на финансовом рынке: российская практика и мировой опыт. Научный альманах фундаментальных и прикладных исследований. - М.: Финансы и статистика, 2007. - С. 56.

2 Ковалев В. В. Проблемы предупреждения кризисов на финансовом рынке. - М. Финансы и статистика, 2008. - С. 96.

Разработка законодательной базы для создания эффективной системы предупреждения кризисов в России является на сегодня первостепенной задачей. В настоящее время Банк России и Федеральная служба по финансовым рынкам уже реализуют функции по обеспечению устойчивости национальной валюты, финансового рынка и его участников.

Существует необходимость в комплексном подходе к регулированию финансового рынка. Не менее важно создать благоприятные условия для перелива капитала между различными секторами экономики. Все это диктует насущную потребность в организации единого центра регулирования и надзора, формировании специализированного органа, координирующего действия различных участников всех участков финансового рынка - мегарегулятора. Подобная практика существует в ряде стран, в том числе в Австралии, Великобритании, Венгрии, Германии, Исландии, Корее, Люксембурге, Франции, Японии. Целесообразно использовать их опыт в России, но при этом следует учитывать национальную специфику российского финансового рынка.

В результате обобщения выявленных особенностей развития мирового финансового рынка можно сделать вывод о том, что главные проблемы, которые сегодня волнуют весь мир, пока остаются до конца не решенными. Попытки обсуждения направлений и перспектив развития мирового финансового рынка на международном уровне не возымели пока особых успехов: четких целей в полной мере установить не удалось, соответственно и не были разработаны планы по их реализации. Тем не менее выявленные тенденции развития мирового финансового рынка подталкивают финансовые власти к пересмотру ключевых направлений развития и регулирования мирового финансового рынка, внедрения новых форм международного взаимодействия, направленных на коллективное решение проблем, с учетом интересов различных стран.

В Заключении диссертационной работы обобщены научные результаты исследования, сформулированы основные научные выводы, предложения и рекомендации, вытекающие из содержания диссертации.

Основные публикации по теме диссертации

В журналах, определенных ВАК (Ь«р//уак.ей^оу.ги/Ье1р_та1/):

1. Шведов Д. С. Основные направления повышения конкурентоспособности российского финансового рынка в условиях глобализации экономики [текст] / Д.С.Шведов // Финансы и кредит. 2010. №29. - С. 71- 77 (0,55 п. л.).

2. Шведов Д. С. Последствия мирового финансового кризиса для мирового и российского финансовых рынков [текст] / Д. С. Шведов // Финансы и кредит. 2009. № 12.-С. 75-78 (0,35 п. л.);

3. Шведов Д. С. Пути совершенствования российского финансового рынка в условиях кризисных потрясений [текст] / Д. С. Шведов // Банковские услуги. 2009. №11.-С. 6-13(0,6 п. л.);

В других научных изданиях:

4. Возможности повышения конкурентоспособности российского финансового рынка в условиях мировых кризисных потрясений [текст] / Д. С. Шведов // Валютное регулирование и валютный контроль. 2009. № 11. - С. 1217. (0,5 п. л.);

5. Проблема укрепления позиций российского финансового рынка в условиях мировых кризисных потрясений [текст] / Д.С. Шведов // Материалы международной научно-практической конференции. - Иркутск, 2008. - С. 257-262 (0,3 п. л.)

Подписано в печать: 13.10.10 Объём: 1,5 печатного листа Тираж: 100 экз. Заказ №3806 Отпечатано в ЗАО «Хорошая Типография» www.niceprint.ru

Диссертация: содержание автор диссертационного исследования: кандидата экономических наук, Шведов, Дмитрий Сергеевич

ВВЕДЕНИЕ.

ГЛАВА 1. ОСНОВЫ ТЕОРИИ МИРОВОГО ФИНАНСОВОГО РЫНКА.

1.1 Понятие мирового финансового рынка на основе системного подхода.

1.2 Мировой финансовый рынок как экономическая категория международных экономических отношений.

ГЛАВА 2. ОСОБЕННОСТИ РАЗВИТИЯ МИРОВОГО ФИНАНСОВОГО

РЫНКА В УСЛОВИЯХ ГЛОБАЛИЗАЦИИ ЭКОНОМИКИ.

2.1 Факторы развития мирового финансового рынка в условиях глобализации экономики.

2.2 Особенности мирового финансового рынка.

ГЛАВА 3. ЗНАЧЕНИЕ МИРОВОГО ОПЫТА ДЛЯ СОВЕРШЕНСТВОВАНИЯ ДЕЯТЕЛЬНОСТИ РОССИЙСКОГО ФИНАНСОВОГО РЫНКА.

3.1 Возможность использования мирового опыта для совершенствования российского финансового рынка.

3.2 Значение мирового опыта для разработки национальной системы предупреждения кризисов на финансовом рынке.

Диссертация: введение по экономике, на тему "Особенности развития мирового финансового рынка в условиях глобализации экономики"

Актуальность темы исследования

Глобализация мировой экономики обуславливает качественные изменения в развитии мирового финансового рынка. В первую очередь это выражается в том, что размываются границы между его различными сегментами, вследствие чего проблемы отдельных стран и сегментов экономики оказывают существенное влияние на другие страны и сегменты.

При этом качество функционирования мирового финансового рынка определяет ключевые особенности процессов воспроизводства. В настоящее время активно развивается процесс финансовой глобализации, поддерживаемый наиболее авторитетными международными финансовыми институтами (Группой Всемирного банка, МВФ, ВТО и др.), которые располагают огромными финансовыми, политическими и административными ресурсами, у обслуживают интересы ведущих экономически развитых стран и крупных ТНК и ТНБ, оказывают серьезное влияние на характер происходящих в мире событий.

Существенно повысилась роль мирового финансового рынка в аккумуляции и перераспределении межстрановых потоков денежного капитала. Следствием этого стал беспрецедентный рост мирового финансового рынка (в 2009 году мировой ВВП увеличился в десять раз, тогда как в 1995 году наблюдалось его пятикратное превышение) и значительное усложнение его структуры за счет усиления роли ТНК и ТНБ, а также появления новых участников финансового рынка, ориентированных главным образом на коллективные инвестиции, проведение реформы деятельности разнообразных международных финансовых организаций.

Виртуализация финансовых операций "усилила риски возникновения кризисных проявлений в условиях высокой мобильности и нестабильности международных потоков денежного капитала, особенно спекулятивного. Увеличение количества участников сделок и их объема, диверсификация финансовых инструментов, гипертрофия рынка производных финансовых инструментов способствуют на фоне кризисной ситуации повышению уровня потерь. В результате цепной реакции кризисные потрясения финансового рынка стремительно распространяются по* всему миру. Высокую степень взаимозависимости наглядно показывают валютные, кредитные и фондовые рынки, которые практически синхронно реагируют на изменение базовых макроэкономических параметров и рыночных реалий в развитых странах, денежные единицы которых используются в качестве мировых резервных валют.

Современный мировой финансово-экономический- кризис продемонстрировал, какое место занимают международные финансовые организации в антикризисном регулировании мировой экономики,,в том числе в регулировании финансового рынка. Вскрылись недостатки в деятельности мирового финансового рынка, обозначилась необходимость совместного, международного и, в известной4 мере, наднационального регулирования мировой экономики. Все это и предопределило- выбор темы диссертационного исследования и ее актуальность.

Сегодня обозначилась осознанная потребность в дальнейшем развитии теории финансового рынка как экономической категории, а также в анализе функциональных и институциональных особенностей его развития в условиях глобализации экономики; определении значимости мирового финансового рынка в мировой экономике, исследовании изменений в его функционировании, вызванных нынешним финансово-экономическим кризисом; изучении мирового опыта, который сможет стать весьма полезным для совершенствования российского финансового рынка и внести определенный вклад в дело инновационного развития национальной экономики.

Актуальность данной темы связана также с ее недостаточной разработанностью и отсутствием в российской экономической литературе комплексных работ, определяющих особенности функционирования мирового финансового рынка в условиях глобализации экономики.

Степень разработанности проблемы

Информационной базой исследования стали научные труды отечественных и зарубежных авторов, материалы Международного валютного фонда, Банка международных расчетов, Европейского центрального банка, Федеральной резервной системы США, Национального бюро экономических исследований США, Всемирной федерации бирж, издания центральных банков и национальных статистических служб, институтов РАН, международных рейтинговых • агентств, отечественных и зарубежных периодических изданий, официальных сайтов различных организаций. Использованы также материалы международных форумов «Группы двадцати» (0-20), «Группы восьми» (в-8), посвященные регулированию мировой экономики и мирового финансового рынка в условиях глобального финансово-экономического кризиса.

Проблемы мирового финансового рынка рассмотрены в работах многих отечественных ученых. В их числе А. В. Аникин, Т. Д. Валовая, М. Г. Делягин, Н. Н. Думная, М. В. Ершов, Л. Н. Красавина, В. В. Ковалев, Э. Г. Кочетов, Я. М. Миркин, В. С. Паньков, Б. Б. Рубцов, Б. М. Смитиенко, Д. В. Смыслов, А. А. Суэтин, О. В. Хмыз, М. А. Эскиндаров. В зарубежной экономической литературе эти вопросы рассмотрены в трудах таких авторов, как Д. Бартон, М. Бордо, Б. Вердер, Р. Глик, Г. Кальво, Э. Мендоз, Р. Ньюэл, Г. Корсетти, Р. Манделл, К. Рейнхарт, П. Самуэльсон, Дж. Стиглиц и др.

При исследовании роли финансового рынка в экономике наибольшего внимания заслуживают утверждения о том, что финансовый рынок стимулирует внедрение инноваций, оказывает определенное влияние (как положительное, так и отрицательное) на экономический рост в долгосрочной перспективе. Аргументированные суждения об этом заложены в работах И. Шумпетера, Р. Кинга, Р. Левина, Я. М. Миркина, Б. Б. Рубцова, Л. Н. Красавиной.

Цель работы-состоит в раскрытии существенных качественных изменений, которые, произошли на мировом финансовом рынке в условиях глобализации.

Для достижения этой цели были поставлены следующие задачи:

1. На основе системного подхода уточнить понятие мирового финансового рынка как совокупности его различных сегментов.

2. Выявить особенности мирового финансового рынка в условиях глобализации экономики, и установить факторы, которые оказали существенное влияние на их развитие.

3. Рассмотреть воздействие на деятельность мирового финансового рынка финансово-экономического кризиса, который в силу глобального характера и взаимосвязанности сегментов • рынка дестабилизировал мировую и национальные экономики.

4. Аргументировать необходимость совершенствованиям регулирования мирового финансового рынка с учётом уроков современного кризиса.

5. Выявить возможности использования опыта функционирования мирового финансового рынка для повышения конкурентоспособности российского финансового рынка и его роли в модернизации и инновационном развитии экономики.

Объектом исследования является мировой финансовый рынок.

Предмет исследования — комплекс научно-практических положений, раскрывающих современные тенденции и особенности развития мирового финансового рынка в условиях глобализации экономики.

Область исследования. Исследование выполнено в соответствии с требованиями Паспорта специальностей ВАК (экономические науки) по специальности 08.00.14 - Мировая экономика.

Методологическая и теоретическая основа исследования

Методологической базой диссертационной работы служат принципы системного подхода, основные методы научного познания: диалектический, логический, исторический, структурно-функциональный и эмпирический анализ особенностей мирового ; финансового рынка в условиях глобализации экономики.

Концептуальная основа исследования — положения теории мировой экономики, и мирового финансового рынка, сформулированные в трудах отечественных и зарубежных ученых, а также международных организаций. Во главе угла стоит сравнительный анализ различных • подходов; к понятию финансового рынка и методов; изучения его особенностей в условиях глобализации экономики.

Научная новизна исследования

• Уточнено понятие мирового финансового рынка как совокупности его взаимосвязанных сегментов (фондового, кредитного, страхового,, валютного, рынка золота и других драгоценных металлов)* , Доказано, что негативные тенденции в одном сегменте рынка многократно усиливают колебания на других его сегментах, что отрицательно влияет на развитие экономики.

• Выявлены и проанализированы функциональные и институциональные особенности мирового финансового рынка. Функциональньные: отрыв деятельности мирового финансового рынка от процесса воспроизводства; виртуализация международных финансовых операций; ориентация участников на высокодоходные спекулятивные операции. Институциональные: усиление лидирующей роли ведущих ТНК и ТНБ на мировом финансовом рынке как следствие процесса транснационализации мировой экономики; усиление активности государственных и негосударственных институтов на мировом финансовом рынке.

• Доказано, что современный мировой финансовый рынок обеспечивает значительные объемы межстранового перераспределения денежных капиталов, что способствует распространению финансовых рисков, проявляющихся особенно в условиях кризисных потрясений.

• Раскрыта зависимость между перераспределением денежных капиталов через мировой финансовый рынок и состоянием ликвидности и платежеспособности участников рынка. Показано, что вследствие нарушений этих показателей происходит снижение индикаторов деятельности рынка, обесцениваются финансовые активы, обостряются проблемы в бюджетной, денежно-кредитной и валютной сферах, наблюдаются резкие изменения направления потоков денежного капитала, потеря доверия к финансовым институтам и инструментам со стороны инвесторов.

• Обоснован вывод о том, что в связи с современным финансово-экономическим кризисом необходимо: усилить межгосударственное регулирование, что в первую очередь касается рынка производных финансовых инструментов; обеспечить, введение более строгих требований финансовых институтов по достаточности капитала в законах о банкротстве; подвергнуть пересмотру политику региональных регуляторов на предмет ее соответствия международным директивам; реализовать контроль деятельности рейтинговых агентств.

• Выявлено усиление тенденции к наднациональному регулированию международных экономических (в том числе валютнокредитных и финансовых) отношений в рамках «Группы 8» и «Группы 20».

• В целях совершенствования прогнозов развития мирового финансового рынка доказана необходимость унификации и интеграции международной финансовой статистики, разработки новых стандартов управления рисками на макро- и микроуровнях, реформирования существующих на нынешнем этапе контролирующих структур или создания нового международного института, осуществляющего контроль потенциальных рисков на финансовых рынках.

• Разработаны предложения по повышению конкурентоспособности российского финансового рынка на основе использования зарубежного опыта.

Теоретическая и практическая значимость исследования Теоретическое значение работы состоит в развитии- теории мирового финансового рынка как важнейшего института глобальной экономики, который может ускорять или замедлять темпы экономического развития, а также стремительно распространять кризисные явления по миру, заражая все новые и новые страны.

Практическая значимость исследования заключается в ориентации научных положений об особенностях современного мирового! финансового рынка на разработку стратегии развития российского финансового рынка с целью дальнейшего повышения его конкурентоспособности и усиления роли в инновационном развитии экономики.

Практическую значимость имеют следующие положения:

1. Обоснована необходимость формирования системы антикризисного регулирования российского финансового рынка, предусматривающая, в частности, использование международного опыта раннего предупреждения кризисов и координацию действий многочисленных регуляторов российского финансового рынка.

2. Предложены основные направления интеграции российского финансового рынка в мировой, в том числе в систему международного наднационального регулирования, с учетом особенностей его развития.

3. Сформулированы предложения по повышению инвестиционной привлекательности российского финансового рынка и созданию в Москве мирового финансового центра.

Результаты исследования представляют интерес для специалистов аналитических подразделений российских финансовых компаний, банков, органов регулирования российского финансового рынка. Проведенные исследования, результаты которых отражены в настоящей диссертации, могут стать хорошей основой для научно-информационной поддержки, способствующей совершенствованию их деятельности, внести вклад в разработку стратегий развития финансовых институтов. Многие положения данной работы могут быть использованы в учебном процессе в экономических вузах по дисциплинам «Мировая экономика» и «Международные валютно-кредитные и финансовые отношения».

Апробация и внедрение результатов исследования

Материалы диссертации применяются в практической деятельности Сбербанка России для оценки мировых тенденций развития финансового рынка на краткосрочную/среднесрочную перспективу. Выводы и предложения о возможности привлечения мирового опыта для совершенствования деятельности российского финансового рынка в условиях глобализации экономики используются при установлении правовых взаимоотношений с контрагентами (резидентами и нерезидентами) с целью снижения риска подверженности кризисным потрясениям при проведении операций на финансовых рынках.

В Министерстве экономического развития Российской Федерации используется приведенная в данной работе статистическая информация по различным сегментам мирового финансового рынка. Выявленные автором тенденции и особенности его развития учитываются на основе системного подхода при стратегическом планировании отдельных направлений деятельности министерства. Кроме того, в данном министерстве при проведении анализа ключевых показателей мирового и российского финансовых рынков используются выводы, изложенные в предлагаемой диссертационной работе.

Основные научные результаты апробированы в выступлениях соискателя в Финансовом университете при Правительстве Российской Федерации на заседаниях круглых столов, посвященных следующим темам1: «Российский финансовый рынок и его роль в инновационном развитии экономики» (г. Москва, 2008), «Финансовые аспекты инновационного развития экономики России» (г. Москва, 2009), «Мировой финансово-экономический кризис: причины и антикризисные меры» (г. Москва, 2010).

Кандидатская диссертация' выполнена в рамках научно-исследовательских работ ФГОБУВПО «Финансовый университет при Правительстве Российской Федерации», проводимых в соответствии с общеакадемической комплексной темой «Пути развития финансово-экономического сектора России» по кафедральной подтеме «Интеграционные процессы в мировой экономике в условиях глобализации».

Публикации. Основные положения опубликованы в пяти статьях, общим объемом 2,3 п. л. (весь объем авторский), в том числе три статьи в изданиях, определенных ВАК (1,5 п. л.).

Объем и структура диссертации. В составе работы: введение, три главы, заключение, список использованной литературы. Диссертация изложена на 137 страницах: 115 страниц — основной текст,

Тезисы выступлений автора опубликованы в журналах, определенных ВАК: «Вестник Финансовой академии» (2008, № 3), «Банковские услуги» (2008, № 7), «Финансовая аналитика: проблемы и решения» (2009, № 9). который включает 25 таблиц, 11 рисунков. Список использованной литературы содержит 264 наименования.

Диссертация: заключение по теме "Мировая экономика", Шведов, Дмитрий Сергеевич

Заключение

В результате проведенного исследования выявлены характерные особенности развития мирового финансового рынка в условиях экономической и финансовой глобализации в соответствии с поставленными задачами.

1. В целях дальнейшего развития основ теории мирового финансового рынка уточнена трактовка его понятия как совокупности взаимосвязанных сегментов — фондового, валютного, кредитного и страхового, а также с учетом функционального и институционального аспектов. Некая расплывчатость определения этой экономической категории провоцирует вольное обращение с ней и неоднозначную трактовку данной сферы рыночных отношений. Узкое понимание финансового рынка исключительно как фондового снижает возможность по его эффективному регулированию и препятствует адекватной разработке надлежащих мер по раннему предупреждению кризисных потрясений. На основе расширенной трактовки (финансового рынка как совокупности взаимосвязанных сегментов) и анализа целого ряда понятий финансового рынка комплексно рассмотрены понятия мирового финансового рынка в функциональном (как сферы рыночных отношений, обеспечивающих аккумуляцию и межстрановое перераспределение денежных капиталов в целях обеспечения непрерывности и рентабельности процесса воспроизводства) и институциональном (когда в фокусе внимания находится совокупность банков, специализированных финансово-кредитных учреждений, фондовых бирж, через которые осуществляется движение мировых финансовых потоков) аспектах.

2. В диссертационной работе раскрыта двойственная роль мирового финансового рынка в условиях глобализации экономики с учетом современного финансово-экономического кризиса. Выявлено положительное влияние увеличения масштаба перераспределения денежного капитала по разным сегментам мирового финансового рынка в целях развития экономики, в том числе инновационного. В качестве аргумента приведены данные о росте масштабов мирового финансового рынка, который до кризиса более чем в десять раз превосходил мировой ВВП. Международные потоки ссудного капитала примерно в 50 раз превысили торговлю товарами.

На современном материале показано также усиление негативной роли мирового финансового рынка в условиях глобализации экономики. Речь идет об отрыве его деятельности от воспроизводственных процессов и преобладании спекулятивных виртуальных сделок — в основном в интересах частнособственнического обогащения его институциональных участников в ущерб перераспределению международных потоков денежного капитала в приоритетные инновационные проекты с учетом общенациональных интересов. Это усугубляет диспропорции воспроизводства, сдерживает реализацию глобальной стратегии мирового-сообщества, направленную* на усиление устойчивого развития* мировой экономики. В работе раскрыто влияние негативной роли мирового финансового рынка на развитие мирового финансово-экономического кризиса в качестве одной из его причин, что привело к отрицательным социально-экономическим последствиям.

3. Для выявления специфических особенностей современного мирового финансового рынка применены принципы системного подхода как общенаучной методологии фундаментального исследования. На основе такого подхода изучена взаимосвязь сегментов предметов и объектов, определена связь между факторами развития мирового финансового рынка и результатом их действия. В диссертации подтверждена целесообразность сочетания фундаментального и технического анализа для более обоснованной оценки особенностей функционирования мирового финансового рынка в условиях экономической и, что важно в первую очередь, финансовой глобализации, выделены фундаментальные факторы межстранового перераспределения потоков денежного капитала в сфере воспроизводства, а также закономерности кругооборота функционирующего капитала. Объективной основой развития мирового финансового рынка послужило противоречие между интернационализацией хозяйственных связей и ограниченными возможностями соответствующих национальных рынков. Международные операции используются как альтернатива деятельности на национальном финансовом рынке. Национальные финансовые рынки, сохраняя относительную самостоятельность, переплетаются с аналогичными мировыми рынками. За счет быстрого роста, больших возможностей и мобильности мировой финансовый рынок стал однимшз важных звеньев международных экономических отношений. Бездействие денежного капитала противоречит его природе и законам рыночной экономики. С помощью рыночного механизма временно свободные денежные капиталы вновь вовлекаются в кругооборот капитала через различные сегменты мирового финансового рынка, обеспечивая^ при этом непрерывность воспроизводства- и прибыли предпринимателям.

4. На основе изучения статистических и аналитических материалов международных финансовых организаций« и трудов предшественников выявлены новые функциональные и институциональные особенности развития мирового финансового рынка в условиях глобализации экономики.

Количественной характеристикой развития мирового финансового рынка является увеличение его масштабов. Суточный объем сделок на валютном рынке вырос за последние два десятилетия в сотни раз, объем международного кредитования в 15-20 раз. Глобализация фондовых рынков сопровождается увеличением межстрановых портфельных инвестиций в ценные бумаги. Объем мирового фондового рынка в 2007 году составил порядка 737 трлн. долл. США, в том числе рынка производных финансовых инструментов - порядка 600 трлн. долл. США в 2007 году71. Растет объем временно свободного денежного капитала на мировом финансовом рынке, задействованного в международных инвестиционных проектах (например, для обеспечения деятельности МВФ дополнительных ресурсов привлечено от стран-участниц на сумму в 750 млрд долл. США) .

На мировых валютных рынках банки проводят операции с валютами; которые широко используются в мировом платежном обороте. При этом почти отсутствуют сделки с валютами регионального и местного значения - независимо от их статуса и надежности.

4.1 Систематизированы и рассмотрены следующие функциональные особенности мирового финансового рынка:

4.1.1. Ослабление связи деятельности мирового финансового рынка с реальной экономикой, процессом, воспроизводства, проявляющейся в неконтролируемом росте объемов мирового финансового рынка, существенно превышающем рост ВВП. На мировом финансовом рынке преобладают спекулятивные операции, что обусловлено* стремлением участников мирового финансового рынка получать сверхприбыль. В итоге снизилось значение главной функции мирового финансового-рынка — перераспределения денежных потоков в целях стабильного развития процесса воспроизводства. Либерализацию мирового финансового рынка и ослаблению его регулирования можно назвать среди причин современного мирового финансово-экономического кризиса (что зафиксировано в коммюнике по итогам саммита «Большой двадцатки», состоявшегося в ноябре 2008 года в

71 BIS Quarterly review December 2009. - P. 104

72 Коммюнике по итогам саммита «Группы 20». Лондон, апрель 2009

Вашингтоне). Если в 1947 году Генеральное соглашение о тарифах и торговле (ГАТТ) подписали лишь 23 развитых государства, а соглашения Уругвайского раунда переговоров ГАТТ (1986-1993 гг.) — 125 развитых и развивающихся стран, то в наше время членами Всемирной торговой организации (ВТО) являются 153 государства, на которые приходится более 90 % мировой торговли. Либерализация мирового финансового рынка, как одного из проявлений глобализации экономики, связана с поиском возможностей выгодного размещения свободного денежного капитала, усилением процессов интеграции различных государств в процесс глобализации.

4.1.2. Виртуализация международных финансовых операций. Глобальная информационно-технологическая революция, оказавшая существенное влияние на воспроизводственный процесс и^ деятельность всего мирового финансового рынка. Для этого рынка характерно внедрение современных электронных технологий, средств коммуникации и информатизации, либерализация национальных рынков, допуск на них нерезидентов, упразднение ограничений, на проведение ряда операций.

Виртуализация увеличила риски возникновения кризисных потрясений в условиях высокой мобильности и нестабильности международных потоков денежного капитала, особенно спекулятивного. Увеличение количества участников объема мирового финансового рынка, диверсификация финансовых инструментов, черезмерный рост рынка производных финансовых инструментов способствуют повышению уровня потерь в случае возникновения кризисных ситуаций. Кризисные потрясения на финансовом рынке стремительно распространяются по всему миру по принципу цепной реакции. Высокую степень взаимозависимости наглядно показывают валютные, кредитные и фондовые рынки, синхронно реагирующие на изменение базовых макроэкономических параметров и рыночной конъюнктуры в развитых странах, валюты которых используются в качестве резервных.

4.1.3. Образование спекулятивных «финансовых пузырей» усилило нестабильность мирового финансового рынка вследствие потери контроля над огромными объемами виртуальных операций. Рынок перестает эффективно выполнять свои функции по перераспределению денежных капиталов. Его участники испытывают проблемы, нарушается их ликвидность и платежеспособность, происходит обесценение иностранной валюты, падение цен активов, обостряются проблемы в бюджетной, денежно-кредитной, валютной сферах, возникают резкие изменения направления валютных потоков73, инвесторы теряют доверие к финансовым институтам и инструментам. Отмечен существенный рост рынка производных финансовых инструментов.

4.2. Систематизированы и рассмотрены следующие институциональные особенности:

4.2.1. Усиление лидирующей роли ведущих ТНК и ТНБ на мировом финансовом рынке как следствие процесса транснационализации мировой экономики. В первую очередь это1 выражается в прямых инвестиций со стороны ТНК и ТНБ в$ экономику различных стран и предоставления ими международных кредитов. Лидерство ТНК и ТНБ на мировом финансовом рынке основано на усилении транснационального капитала, международной олигополии. В деятельности ТНК и ТНБ на мировом финансовом рынке проявляются две противоположные тенденции - координации их действий и конкуренция между ними.

4.2.2. Усиление активности государственных институтов на мировом финансовом рынке. Нынешний финансовый кризис

73 Ковалев В. В.Проблемы предупреждения кризисов на финансовом рынке. - М. Финансы и статистика, 2008. -С. 16 продемонстрировал необходимость государственных интервенций в деятельность мирового финансового рынка и необходимость совместных согласованных действий правительств различных стран.

В условиях современного финансово-экономического кризиса наметилась тенденция к межгосударственному и наднациональному регулированию мирового финансового рынка. Об этом свидетельствуют совместные скоординированные рекомендации саммитов «Группы 20», «Группы 8», направленных на преодоление его последствий.

Современный мировой кризис продемонстрировал неэффективность деятельности международных финансовых организаций на мировом финансовом рынке. С одной стороны, они участвуют в деятельности на мировом финансовом рынке как- кредиторы и заемщики, с другой, деятельность международных финансовых организаций по регулированию мирового финансового рынка оказалась неэффективной вследствие либерализации международных экономических отношений, в том числе финансовых. Кризис продемонстрировал бесперспективность, использования существующих принципов деятельности международных финансовых организаций, отсутствие реальной системы раннего предупреждения кризисных явлений,'избирательное отношение к странам-членам этих организаций (повышение требований к странам- заемщикам и отсутствие требований к странам, не являющихся заемщиками), отсутствие возможности доступа стран, наиболее пострадавших^ от кризиса к ресурсам этих организаций.

Вследствие выявленных особенностей; в частности по причине ослабления связи мирового финансового рынка с процессами воспроизводства, создается возможность невиданных спекуляций и финансовых потрясений, которые в условиях взаимозависимости национальных экономик приобретают мировой масштаб. Происходит дифференциация мирового финансового рынка, возникают ниши, в частности офшорные зоны, с теневыми финансовыми потоками, беглым капиталом, легализацией (отмыванием) криминальных доходов. Усилился риск быстрого распространения кризисных потрясений на различные страны через операции мирового финансового рынка. Это проявляется в перераспределении краткосрочных спекулятивных капиталов между странами через операции на финансовых рынках. Эта закономерность проявилась в условиях современного финансового кризиса. Распространению кризиса в мировом масштабе способствует использование современных технологий. Глобализация способствовала ускорению распространения трансграничной преступности, особенно в сфере отмывания криминальных денег.

В ответ на рост объемов неконтролируемых финансовых операций международные органы регулирования начали существенно менять свои подходы к контролю международных финансовых операций.

5. В работе определены и обоснованы основные направления использования мирового опыта для совершенствования российского финансового рынка. Перечислим их.

• Повышение капитализации российского фондового рынка. Для решения проблемы недостаточной капитализации российских банков рекомендуются стратегии консолидации, и специализации. Для повышения капитализации российского фондового рынка следует развивать механизмы публичных размещений акций, в том числе с участием иностранного капитала.

• • Формирование благоприятных условий для привлечения-иностранного капитала, способствующих созданию мирового финансового центра в Москве. Интеграция российского финансового рынка в мировой как объективный процесс положительно влияет на развитие национальной экономики и может обусловить увеличение притока иностранных инвестиций, облегчение условий выхода российских компаний и банков на мировой финансовый рынок, укрепление устойчивости финансового рынка.

• Интеграция России в систему международного регулирования финансового рынка, взаимодействие по программе мер, рекомендованных в рамках заседаний «Большой двадцатки». С этой целью целесообразно наладить контроль за четким и своевременным соблюдением предписаний «Группы 20», направленных на борьбу с финансовым кризисом, принимать активное участие в выработке мер по его противодействию на международном уровне.

• Использование мирового опыта МВФ, ВБ, крупных банков для разработки национальной системы предупреждения кризисов на национальном финансовом рынке на основе системного* подхода* с учетом достоинств и недостатков существующей в мире системы управления рисками. Интеграция России в систему международного регулирования финансового рынка, выполнение предписаний саммита «Большой двадцатки», развитие саморегулирования деятельности участников финансового рынка.

5. Предложены основные направления- противодействия кризисным потрясениям на российском финансовом рынке с учетом позитивного и негативного мирового опыта.

В России пока не сформирован системный подход по предупреждению кризисов. Существует необходимость в разработке соответствующей законодательной базы для создания- эффективной системы предупреждения' кризисов. Функции по обеспечению устойчивости национальной валюты, финансового рынка1 и его участников уже выполняют Банк России и Федеральная служба по финансовым рынкам.

В связи с необходимостью комплексного подхода к регулированию финансового рынка, создания благоприятных условий для перелива капитала между различными секторами экономики встает вопрос об организации единого центра регулирования и надзора, специализированного органа, координирующего действия различных участников всех участков финансового рынка - мегарегулятора. Единый регулирующий орган по финансовому рынку уже существует во многих странах, например в Австралии, Великобритании, Венгрии, Германии, Исландии, Кореи, Люксембурге, Франции, Японии. Этот опыт целесообразно использовать в России с учетом национальной специфики российского финансового рынка.

Несмотря на то что мировой опыт предотвращения кризисов на финансовом рынке, основанный на прогнозировании внутренних и внешних факторов возникновения кризиса и соответствующих превентивных мерах не обеспечил предупреждения возникновения кризиса и снижения возможного- ущерба, ценная составляющая в нем все-таки, несомненно, есть и его целесообразно использовать74. В первую очередь речь может идти о таких методах предупреждения кризисов в международной практике, как аналитические методы; способы оценки рисков; прогнозирование развития негативных событий; методы раннего предупреждения кризисов. Полезно подвергнуть анализу внутренние факторы рисков финансового кризиса с учетом рекомендаций международных рейтинговых агентств и других международных организаций, например Международного валютного фонда, Всемирного банка, Банка международных расчетов, кредитных организаций и инвестиционных корпораций.

Понимание особенностей развития'мирового финансового рынка и использование мирового опыта позволит существенно повысить конкурентоспособность российского финансового рынка и будет способствовать ускорению его инновационного развития.

74Эскиндаров М. А., Миркин Я. М. Национальный доклад «Риски финансового кризиса в России: факторы, сценарии и политика противодействия» - С. 7 — Сайт «Миркин.Ру» — Http: www.mirkin.ru