Оценка рисков и эффективности платежной системы тема диссертации по экономике, полный текст автореферата

Автореферат диссертации по теме "Оценка рисков и эффективности платежной системы"

на правах рукопиеи-л

Чигридов Михаил Владимирович

ОЦЕНКА РИСКОВ И ЭФФЕКТИВНОСТИ ПЛАТЕЖНОЙ СИСТЕМЫ

Специальность 08.00.10 - Финансы, денежное обращение и кредит

АВТОРЕФЕРАТ

диссертации на соискание ученой степени кандидата экономических наук

о - I..; ■■

Иркутск 2009

003465466

Диссертация выполнена на кафедре банковского дела и ценных бумаг Байкальского государственного университета экономики и права

Научный руководитель: кандидат экономических наук, доцент

Оношко Ольга Юрьевна

Официальные оппоненты: доктор экономических наук, профессор

Киреенко Анна Павловна

доктор экономических наук, профессор Веретенникова Ольга Борисовна

Ведущая организация: Алтайский государственный технический

университет им. И.И. Ползунова

Защита диссертации состоится 21 апреля 2009 г. в 12.00 часов на заседании диссертационного совета Д 212.070.03 при Байкальском государственном университете экономики и права по адресу: 664003, г. Иркутск, ул. Карла Маркса, 24 (корп. 9), зал заседаний Ученого Совета.

С диссертацией можно ознакомиться в библиотеке Байкальского государственного университета экономики и права по адресу: 664003, г. Иркутск, ул. Ленина, 11, корп. 2, ауд. 101.

Объявление о защите и автореферат диссертации размещены 20 марта 2009 г. на официальном сайте Байкальского государственного экономического университета экономики и права: www.isea.ru

Отзывы на автореферат направлять по адресу: 664003, г. Иркутск, ул. Ленина, 11, БГУЭП, ученому секретарю диссертационного совета Д 212.070.03.

Автореферат разослан 20 марта 2009 г.

Ученый секретарь диссертационного совета доктор экономических наук, профессор

Н.Г. Новикова

ОБЩАЯ ХАРАКТЕРИСТИКА РАБОТЫ

Актуальность темы исследования. Современные платежные системы являются одним из наиболее динамично развивающихся элементов финансовой инфраструктуры. Для них характерны значительное увеличение платежного оборота, внедрение инновационных технологий обработки и исполнения платежей, адаптация к возрастающим потребностям участников экономических отношений, нарастающая взаимная интеграция, а также взаимосвязанность с другими ключевыми структурами финансового рынка.

Платежные системы являются одним из важных элементов экономики любого развитого государства, т.к. при их посредничестве происходит исполнение подавляющего большинства возникающих в процессе экономической деятельности денежных обязательств. В силу этого они способны выступать в качестве одного из основных каналов распространения стрессовых состояний, т.е. реализации системного риска. Помимо присущего платежным системам риска существенным их параметром является эффективность. Данное свойство платежных систем напрямую влияет на рентабельность деятельности их участников, а также, косвенным образом, на стоимость платежных услуг для всех пользователей платежных услуг. С макроэкономической точки зрения эффективность функционирования платежных систем оказывает влияние на денежное обращение, денежно-кредитную политику, развитие финансовых рынков и т.д.

Вследствие этого в последние полтора-два десятилетия изучение различных аспектов функционирования платежных систем занимает значительное место в деятельности большинства центральных банков и иных органов денежно-кредитного регулирования, ряда международных организаций (Международного валютного фонда, Всемирного банка, Банка международных расчетов и т.д.). Для Российской Федерации данная область исследований является актуальной в силу того, что ее платежная система находится в стадии реформирования (внедрение системы валовых расчетов в режиме реального времени, разработка перспективной системы массовых платежей Банка России, формирование подходов к наблюдению за платежными системами и т.п.).

Степень разработанности темы исследования. Значительный вклад в развитие научных знаний о структуре, свойствах и направлениях развития платежных систем внесли О. И. Лаврушин, А. С. Обаева, В. М. Усоскин, М. П.

Березина, С. В. Криворучко, Л. И. Хомякова, А. В. Шамраев. Большой вклад в изучение рисков и эффективности платежных систем, развитие методов аналитического и имитационного моделирования платежных систем внесли зарубежные экономисты П. Анджелини, М. Бех, Ч. Кан, Дж. МакЭндрюс, X. Лейнонен, Б. Саммерс, К. Сорамаки, Д. Хамфри, М. Хеллквист, Д. Шеппард и многие другие.

Однако, несмотря на значительный прогресс, достигнутый в исследовании платежных систем в последние 10-15 лет, в большинстве своем суждения о текущем и перспективном их состоянии, путях развития строятся на экспертных суждениях. Некоторый успех в объективизации оценок влияния тех или иных характеристик платежной системы на ее эффективность и уровень рисков достигнут с применением аналитических моделей, основанных на теории игр. Однако такие модели являются чрезвычайно стилизованными и позволяют сформулировать лишь самые общие выводы. Лишь в последние годы, в ведущих экономически развитых странах стало применяться имитационное моделирование платежных систем. Полученные с их помощью выводы по поводу уровня рисков и эффективности детально характеризуют ту или иную платежную систему, но не объясняют причин полученных результатов и имеют ограниченные возможности для сопоставления и прогнозирования развития платежных систем. Таким образом, существует значительный пробел в знаниях, полученных с применением аналитических и имитационных моделей, в части понимания причин реализующихся в платежной системе рисков и уровня ее эффективности. В российской науке до настоящего времени тема объективного исследования рисков и эффективности платежной системы разработана относительно мало, методология их количественной оценки находится в стадии формирования, методы имитационного моделирования (стресс-тестирования) к платежным системам не применялись, анализ сетей как инструмент изучения устойчивости и коллективного поведения экономических систем не использовался.

Цели и задачи исследования. Целью настоящего исследования является формирование комплекса показателей, позволяющих оценить уровень риска и эффективность платежной системы. В рамках ее достижения автором исследования сформулированы следующие задачи:

а) определить экономическое содержание платежных систем, выявить их место в составе категорий теории денег и денежного обращения, рассмотреть

состав элементов, классификации, процедуры, связанные с исполнением денежных обязательств платежными системами;

б) рассмотреть присущие платежным системам риски, факторы, определяющие эффективность платежных систем, их взаимосвязь;

в) проанализировать существующий опыт исследования платежных систем с применением количественных методов, в том числе аналитического и имитационного моделирования, классифицировать показатели и модели;

г) выполнить количественную оценку уровня риска и эффективности платежной системы в обычных (нестрессовых) условиях;

д) с применением имитационного моделирования оценить устойчивость платежной системы к реализации системного риска в условиях воздействия внешних стрессовых факторов;

е) выявить причины устойчивости платежной системы к реализации системного риска, а также присущего ей уровня эффективности.

Область исследования. Исследование проведено по специальности 08.00.10 «Финансы, денежное обращение и кредит» Паспорта специальностей ВАК (экономические науки) в рамках разделов: 9.14 Формирование эффективной платежной системы и инструменты разрешения платежного кризиса и 9.17 Совершенствование системы управления рисками российских банков.

Объект исследования. Объектом исследования является платежная система, функцией которой является исполнение платежных обязательств (перевод денежных средств), возникающих в процессе товарных, налоговых, трудовых, финансовых и т.п. отношений. Исследование выполнено на примере платежной системы Банка России в Иркутской области в части ее участников -кредитных организаций (их филиалов), поскольку она отвечает критериям подверженности и способности передавать риски, системной значимости, типичности характеристик на национальном уровне.

Предмет исследования. Предметом исследования являются присущие платежной системе риски, а также ее эффективность. В качестве реализации риска рассматривается вероятность неисполнения своих обязательств в платежной системе системно значимой группой участников, в том числе вероятность распространения состояния неплатежеспособности (дефицита ликвидности) между участниками системы. В качестве меры эффективности платежной системы рассматривается стоимость участия в ней, причем

внимание уделяется переменной части этой стоимости, выражающейся в затратах на депонирование в системе денежных средств (получение доступа к внутридневному кредиту расчетного института).

Теоретическая основа исследования. Обоснованность научных результатов, достоверность выводов и предложений достигнуты на основе использования трудов ведущих отечественных и зарубежных ученых, посвященных теории платежных систем, оценке и управлению рисками, вопросам эффективности платежных систем.

Информационной базой исследования явились положения монографий, статей, периодических изданий, диссертационных и других специальных исследований отечественных и зарубежных ученых по вопросам функционирования и развития платежных систем, статистические и аналитические публикации международных финансовых организаций (Банка международных расчетов, Всемирного банка и т.п.), годовые отчеты и обзоры платежных систем, публикуемые Банком России, данные платежной системы Банка России в Иркутской области.

Основные методы исследования. В ходе исследования применены общенаучные методы анализа и синтеза, сравнения и классификации. В исследовании использовалась методология математической статистики, общей теории систем, экономико-математического моделирования, теории графов (сетей), а также теории колебаний (ансамблей осцилляторов).

Наиболее существенные результаты, полученные в процессе исследования, состоят в следующем:

а) предложен подход по декомпозиции платежной системы исходя из функционального назначения ее элементов (этапов исполнения денежного обязательства);

б) представлена классификация имитационных моделей платежных систем исходя из типа имитируемого события (риска), наличия и характера ответной реакции участников платежной системы;

в) установлено определяющее влияние на уровень риска и эффективность платежной системы операций ее участников по депонированию и изъятию денежных средств;

г) выявлена связь между уровнем использования постоянно депонированных участниками платежной системы средств (остатков средств «овернайт» на счетах участников, внутридневного кредита расчетного

института) и величиной риска, а также эффективностью платежной системы;

д) с применением имитационного моделирования установлен характер воздействия на платежную систему потенциальных экзогенных шоков: исключения из расчета участников или сопряженной платежной (расчетной) системы, снижения уровня депонированных средств «овернайт». Также установлено, что введение в состав модели адаптивной реакции участников платежной системы (отмены или переадресации некоторой доли платежей, адресованных исключенному из расчета участнику) повышает ее устойчивость к негативному воздействию;

е) с применением теории сетей выявлено, что уровень системного риска, а также условия для эффективного (синхронного) исполнения платежей определяются структурой связей в платежной системе.

Элементы научной новизны исследования состоят в следующем:

а) обосновано, что операции депонирования и изъятия денежных средств участниками платежной системы существенным образом влияют на результаты оценки ее риска и эффективности;

б) разработан показатель оценки синхронизации платежей, неподверженный влиянию депонирования/ изъятия денежных средств участниками платежной системы, с его помощью проанализирована эффективность управления средствами в платежной системе;

в) предложен комплекс показателей оценки структуры источников средств, использующихся участниками платежной системы для осуществления платежей, с его помощью проанализировано влияние величины постоянно депонированных средств на уровень рисков и эффективность платежной системы;

г) разработан и применен к исследуемой платежной системе набор сценариев имитационного моделирования (стресс-тестирования), охватывающих все значимые источники риска (исключение из расчета участника или группы участников, уменьшение величины депонированных в платежной системе средств, дисфункция сопряженной платежной системы). Рассмотрено влияние на результаты стресс-тестирования адаптивного поведения участников в виде отмены и переадресации некоторой доли платежей, адресованных исключенному из расчета участнику платежной системы;

д) на базе теории графов (сетей) сформирован комплекс показателей,

характеризующих структуру связей участников в платежной системе с точки зрения ее влияния на уровень системного риска, а также на способность участников к эффективному использованию (рециркуляции) денежных средств. В частности, предложены коэффициенты плотности сети, взаимности связей, учитывающие веса ребер (объем платежей).

Теоретическая и практическая значимость исследования. Разработанные в диссертационном исследовании положения по количественной оценке величины присущих платежной системе рисков и ее эффективности с точки зрения использования участниками данной системы денежных средств, имитационному моделированию стрессовых воздействий на платежную систему, а также по анализу структуры связей, сформировавшихся в ней, как инструмента оценки величины системных рисков и способности участников к координированному (синхронному) исполнению платежей, т.е. эффективному использованию денежных средств, имеют существенное теоретическое значение для развития теории платежных систем и финансовых (межбанковских) рынков в целом.

Предложенные в диссертационном исследовании подходы к оценке уровня рисков и эффективности платежной системы могут использоваться центральным банком как органом наблюдения за платежными системами, а также операторами платежных систем для самооценки. Также они могут быть полезными при определении параметров проектируемых или модернизируемых платежных систем. Кроме того, следует отметить, что предложенный комплекс показателей по анализу устойчивости (риска) и синхронизируемое™ (эффективности) сетей имеет универсальный характер и применим к любому виду межбанковских рынков.

Апробация результатов исследования. Разработанные в рамках диссертационного исследования показатели применялись работе Главного управления Банка России по Иркутской области. Кроме того, автором в 20042008 годах сделано 4 доклада на научных конференциях, проводимых на базе Байкальского государственного университета экономики и права, опубликовано 7 работ по теме диссертационного исследования, в том числе 1 работа в издании, входящем в перечень ведущих рецензируемых научных журналов и изданий ВАК РФ. Общий объем публикаций составил 3,65 п. л., в том числе вклад соискателя - 3,43 п. л.

Структура исследования. Диссертационная работа состоит из введения, трех глав и заключения. Диссертация включает 44 таблицы, 3 приложения, список использованной литературы из 362 наименований, в том числе 280 на иностранных языках.

Во введении дается обоснование актуальности темы диссертационного исследования, степени ее разработанности, обозначены предмет и объект, цели и задачи исследования, его научная новизна и практическая значимость. В первом разделе рассмотрены понятие платежной системы, применен функциональный подход к определению структуры, описаны свойства платежных систем. Также рассмотрены присущие платежным системам риски и подходы к оценке эффективности платежных систем, обоснована их взаимосвязанность. Кроме того, приведен обзор методов количественного исследования платежных систем, в том числе аналитического и имитационного моделирования. Во втором разделе представлен комплекс количественных показателей, позволяющих оценить величину рисков и эффективности платежной системы. В том числе представлен анализ динамики платежей в пределах месячного цикла и в пределах дня как инструмент выявления периодов и типов операций, значимых с точки зрения риска. Также рассмотрены синхронизация платежей, использование участниками депонированных в платежной системе средств (внутридневного кредита), задержка и отмена исполнения платежей как показатели риска и (или) эффективности платежной системы. В третьем разделе представлены результаты имитационного моделирования воздействия на платежную систему различных стрессовых факторов, а также ответной реакции ее участников на воздействие. Также в данном разделе представлен подход к анализу платежной системы как сети межбанковских взаимосвязей, рассмотрено влияние структуры связей на устойчивость платежной системы (уровень системного риска) и синхронизируемость поведения участников (эффективность использования денежных средств). В заключении обобщены результаты диссертационного исследования, обладающие признаком научной новизны, сформулированы основные выводы.

ОСНОВНЫЕ ПОЛОЖЕНИЯ И РЕЗУЛЬТАТЫ ДИССЕРТАЦИОННОГО ИССЛЕДОВАНИЯ, ВЫНОСИМЫЕ НА ЗАЩИТУ

1. Обосновано, что операции депонирования и изъятия денежных средств участниками платежной системы существенным образом влияют на результаты оценки ее риска и эффективности. Анализ внутридневной динамики платежей позволил выявить три устойчивых пика их суммы, которые многократно (в 4-18 раз) превосходят среднедневные значения, на их долю приходится от 4 до 15% суммы платежей за день (рассчитано для 5-тиминутных интервалов). Они идентифицированы как периоды депонирования и изъятия средств из платежной системы:

а) утреннее депонирование средств (между 8 и 9 часами), в течение которого на счета участников поступают межрегиональные платежи, направленные в их адрес в течение предыдущего дня;

б) вечернее депонирование средств (между 16 и 17 часами), в течение которой участники получают средства для обеспечения своей работы в наиболее активный период;

в) вечернее изъятие средств (между 18 и 19 часами), в течение которого избыточные средства передаются в другие регионы.

Депонирование и изъятие денежных средств из региональной платежной системы связано с наличием разницы во времени функционирования региональных рынков (часовых поясах), что позволяет кредитным организациям многократно использовать денежные средства в течение дня в различных регионах. Однако наличие выраженных периодов депонирования/ изъятия средств обуславливает концентрацию рисков (в первую очередь, операционных) в эти отрезки времени, а также оказывает существенное влияние на показатели оборачиваемости средств, использующиеся в качестве традиционной меры эффективности платежной системы (поскольку сумма указанных операций включается в их подсчет).

2. Разработан показатель оценки синхронизации платежей, неподверженный влиянию депонирования/ изъятия денежных средств участниками платежной системы. Для оценки эффективности использования участниками циркулирующих в платежной системе средств предложен показатель (коэффициент) синхронизации Сцпс, представляющий собой меру того, насколько в течение определенного интервала времени (окна

синхронизации) сумма исходящих платежей и сумма входящих платежей участника соответствуют друг другу:

С*-'"

если 5""' > если 5"' >

где:

- сумма поступивших участнику платежей;

5""' - сумма направленных участником платежей.

Значение коэффициента принимает значения в диапазоне 0 < Супс < 1, его большее значение соответствует лучшей синхронизации. Коэффициент рассчитывается для каждого момента поступления средств отдельно, то есть определяется, насколько каждая сумма поступивших средств полно используется участником платежной системы в пределах заданного интервала. В рамках диссертационного исследования рассмотрены 4 таких интервала: 5, 10, 30 минут и 1 час. В качестве обобщенного показателя используется среднее значение коэффициента за некоторый период по группе участников.

Особенностью данного показателя является его нечувствительность к асинхронным по своей природе операциям депонирования/изъятия средств из платежной системы, что позволяет адресным образом оценивать эффективность текущего (в течение дня) управления участниками своими платежами, т.е. обеспечения эффективной рециркуляции депонированных в ней средств. Анализ исследуемой платежной системы показал, что с ростом длительности окна синхронизации величина коэффициента экспоненциально возрастает, его величина для интервала синхронизации в 1 час в 14 раз превосходит значение для интервала в 5 минут. Однако даже в пределах 1 часа синхронизация остается в пределах 0,3. Также установлена прямая зависимость между объемом операций участника и уровнем синхронизации его платежей. Это объясняется влиянием двух факторов: более равномерным распределением платежей во времени при их большем количестве (эффектом масштаба) и применением крупными участниками более эффективных технологий внутридневного мониторинга и управления ликвидностью в платежной системе. Анализ динамики коэффициента синхронизации показал, что его стабильность в течение рассматриваемого двухгодичного периода значительно выше, чем у коэффициента оборачиваемости средств. Соответственно, уровень

синхронизации платежей участников платежной системы определяется фундаментальными факторами и не подвержен столь быстрым изменениям как стратегии участников по депонированию/изъятию средств.

3. Предложен комплекс показателей оценки структуры источников средств, использующихся участниками платежной системы для осуществления платежей. В качестве источников для осуществления участником платежей в платежной системе выступают постоянно депонированные средства (остаток на счете «овернайт» и внутридневной кредит), а также поступающие в течение дня от других участников (из других платежных систем) средства. В качестве величины использования постоянно депонированных средств в период t предложено рассматривать уменьшение их величины (ADS,) ниже некоторого минимального значения, достигнутого ранее в процессе функционирования платежной системы (в течение дня). Соответственно, остальная сумма проведенных платежей участника будет являться исполненной за счет поступления средств от других участников (AIP). До тех пор, пока величина остатка средств на счете участника остается положительной, в качестве источника средств выступает остаток «овернайт» (Aß,), когда она становится отрицательной - внутридневной кредит (AOD,) расчетного института платежной системы (см. рис. 1).

Источник: составлено автором.

Предложенный способ расчета может быть представлен в виде следующих показателей:

ADS', =max[0,(min(ß1)...ß,_l)-ß,)] AIP,=S';" -ADS,

где:

t = {1,... Т} - периоды функционирования платежной системы;

В,~ величина остатка средств на счете участника в текущем (t) периоде;

min(ß/,...ß,_/) - минимальное значение остатка средств, достигнутое в предыдущие периоды.

S,°"' - сумма платежей участника, исполненных платежной системой в период t.

С применением представленного алгоритма установлено, что в исследуемой платежной системе основным источником средств являются поступающие в течение дня от других участников (систем) средства (встречные платежи). 90-91% всех платежей осуществляется за счет этого источника. Роль постоянно депонированных в системе средств заметно ниже - в среднем в пределах 10% суммы исполненных платежей, однако в отдельные периоды за счет этого источника средств осуществляется до 25% платежей. При этом преимущественно используются средства, находящиеся на счетах участников, роль внутридневного кредита как источника осуществления платежей незначительна (не превышает 3% даже в деятельности наиболее активно его использующих участников платежной системы). Преимущественное использование постоянно депонированных средств происходит в первой половине дня, когда интенсивность осуществления платежей наименьшая.

4. Разработан и применен к исследуемой платежной системе набор сценариев имитационного моделирования (стресс-тестирования), охватывающих все значимые источники риска. Разработано и реализована 3 группы сценариев: исключение из расчета платежей участника либо группы участников; снижение уровня постоянно депонированных средств; дисфункция межрегиональной подсистемы платежной системы Банка России (исключение из расчета поступающих в регион платежей).

В первой группе сценариев реализовано исключение из расчета лидирующего участника, а также 2-х участников, принадлежащих к группе лидеров (на их долю приходилось 12,0% общего объема платежей), 5-ти

участников из средней группы (13,1%), 10-ти участников из малой группы (4,8%). В группу лидеров включены участники, объем платежей которых составляет более 5%, в среднюю группу - 1-5%, в малую группу - менее 1%. Исключаемые участники отбирались случайным образом так, чтобы на их долю совокупно приходилось не менее 10% платежей. Не следует этому правилу лишь сценарий исключения участников из малой группы, т.к. требуемое для достижения указанной доли платежей одновременное исключение из расчета более 10-ти участников системы представляется нереалистичным. Во второй группе сценариев реализовано постепенное снижение величины постоянно депонированных средств на 25%, 50%, 75% и 99%. Такой подход позволил рассмотреть последствия потенциального кризиса ликвидности при различных его масштабах.

Наиболее сильное негативное воздействие на сумму исполняемых платежей оказало исключение из расчета крупнейшего участника платежной системы, а также подсистемы межрегиональных расчетов. Однако даже в наихудших сценариях снижение объема исполненных платежей наблюдается лишь в последние 2 часа функционирования платежной системы, при этом наиболее существенным является сокращение объемов платежей, связанных с изъятием средств. В подавляющем большинстве сценариев использование постоянно депонированных средств возросло (максимальное их использование в сценарии дисфункции межрегиональной подсистемы достигло 56,5%). Обратное наблюдается лишь в сценариях исключения из расчета 10-ти участников из малой группы (в силу наиболее активного использования ими постоянно депонированных средств в обычных (нестрессовых) условиях), а также снижения уровня депонированных средств на 99% (в силу изменения структуры платежей). Синхронизация платежей в сценариях исключения участников из расчета снизилась, однако в сценариях дисфункции межрегиональной подсистемы и снижения уроня постоянно депонированных средств, напротив, возросла. В первом случае ее увеличение связано с изъятием из расчета межрегиональных платежей, формирующих асинхронный по определению утренний пик поступления средств, во втором - с переходом системы в импульсный режим исполнения платежей, то есть формированием каскадов их исполнения в качестве реакции на каждое поступление средств.

Очевидно, что в условиях реального финансового шока, участники рынка (в том числе платежной системы) предпринимают определенные шаги по

адаптации к стрессовым условиям. В рамках диссертационной работы исследованы следующие варианты адаптивного поведения участников платежной системы: отмена либо переадресация определенной доли платежей, адресованных исключенному из расчета участнику (25%, 50% или 75% соответственно). При переадресации новый получатель платежа определяется случайным образом с вероятностью, зависящей от удельного веса полученных им ранее от данного плательщика платежей. Таким образом, происходит постепенная перестройка структуры связей участников платежной системы, что представляется реалистичным сценарием адаптации на достаточно длительных отрезках времени, в то время как отмена платежей представляется скорее краткосрочной (до нескольких ней) реакцией. Влияние адаптивного поведения на результаты стрессового воздействия проанализировано на базе сценария исключения из расчета платежей крупнейшего участника, как наиболее сильно влияющего на состояние платежной системы. Начало применения алгоритмов адаптивного поведения отнесено на 1 час от момента наступления стрессового события, т.к. этот период времени был принят за достаточный для распространения информации о стрессовом событии среди участников платежной системы.

Все рассмотренные варианты адаптивного поведения оказали компенсирующее влияние на последствия стресса: сокращается использование постоянно депонированных средств, улучшилась синхронизация платежей, причем при переадресации в большей степени, чем при отмене. Отмена платежей привела также к сокращению величины очередей (в силу высвобождения средств участников), однако переадресация не вызвала подобного эффекта, что свидетельствует о том, что распространение неликвидного состояния в исследуемой платежной системе имело одноуровневый характер и вторичные дефолты (неспособность участников осуществлять платежи) не происходят.

5. Сформирован комплекс показателей, характеризующих структуру связей участников в платежной системе с точки зрения ее влияния на уровень системного риска, а также на способность участников к эффективному использованию (рециркуляции) денежных средств. Платежная система, как и любой межбанковский рынок, может быть представлена как сеть (граф), элементами (вершинами) которой являются ее участники, а связями (ребрами) - серии платежей. Такая сеть при относительно

небольшой размерности (от десятков до тысяч вершин) обладает достаточно сложной структурой: связи в ней носят ориентированный и взвешенный характер.

В диссертационном исследовании предложен комплекс показателей, описывающих структуру сети (графа (т) и позволяющих оценить ее влияние на устойчивость платежной системы к разрушительным воздействиям (системному риску) и способность ее участников к синхронному исполнению платежей (т.е. эффективному использованию денежных средств): степени и сила связи вершин, характер их распределения, длина минимальных путей, промежуточная центральность вершин, ассортативность (корреляция степеней смежных вершин), кластеризация и цикличность, взаимность, наличие сообществ и величина модульности (см. табл. 1). В частности, предложен авторский показатель плотности сети с учетом весов ребер (объема платежей) ¡Г:

II

шах(и'/ЛЛ'(N-1)' где:

I,) - номера (идентификаторы) вершин сети, е С; и'у - вес ребра (дуги), соединяющего вершины г и у, N - количество вершин сети (графа).

Большее значение коэффициента свидетельствует о большей плотности сети. Также автором предложен коэффициент взаимности связей в сети с учетом весов ребер (объема платежей) р":

I

Л" = —

1-

тах(^у,-и<,)

I аи

1

где:

- номера (идентификаторы) вершин сети, /,у е С; IV,,, - веса дуг, исходящих (входящих) из вершины Яу - элемент матрицы смежности сети (графа), а е |0,1|.

Большее значение коэффициента свидетельствует о большей взаимности (симметричности) связей в сети.

Таблица 1

Основные коэффициенты сетей количества и суммы платежей (2007 год)

Наименование коэффициента Сеть количества платежей Сеть суммы платежей

без учета весов с учетом весов без учета весов с учетом весов

Плотность сети 0,33 0,01 0,28 0,01

Средняя степень вершин 15,9 13,6

Средняя длина минимальных путей 2,03 2,06 2,04 2,27

Средняя промежуточная центральность 0,018 0,022 0,019 0,026

Коэффициенты кластеризации 0,760 0,267 0,793 0,243

Коэффициент взаимности 0,730 0,521 0,824 0,576

Величина модульности 0,092 - 0,084 -

Источник: составлено автором.

С применением указанного комплекса показателей в отношении сети суммы платежей участников исследуемой платежной системы установлено:

а) соответствие распределения степеней и силы связи вершин степенному (Ципфа, Парето) закону, что является признаком принадлежности к безмасштабным (scale-free) сетям. Для этого класса сетей характерно существование вершин-«центров» (hubs), с которыми связано большинство других вершин;

б) сочетание признаков безмасштабных сетей с признаками сетей «малого мира» (small world), в частности высокой кластеризацией;

в) степенной характер распределения коэффициента кластеризации вершин, что является признаком существования иерархии в организации связей;

г) наличие нескольких слабовыраженных сообществ (подграфов относительно большей плотности);

д) ассортативный характер связей в сети, то есть предпочтительное соединение вершин, имеющих большие степени, с вершинами, имеющими малые степени.

В теории сетей рассматривается два варианта устойчивости: устойчивость к первоначальному разрушительному воздействию и устойчивость к возникновению каскадов разрушений (отказов) в результате инициирующего воздействия. Разрушительное воздействие имитируется путем изъятия из сети

некоторой доли вершин. Изъятие осуществляется случайным образом (имитация сбоя) или основываясь на некоторых их характеристиках, обычно в порядке убывания степеней или промежуточной центральности (betweenness сеп1та1ку) вершин (имитация атаки). При исследовании платежных систем в качестве разрушительного воздействия может рассматриваться прекращение участниками операций в системе по финансовым или операционными причинам.

Из теории известно, что первоначальная (статическая) устойчивость сети зависит от характера распределения степеней ее вершин, величины кластеризации и ассортативности связей. Устойчивость сети к формированию каскадов разрушений (динамическая устойчивость) также зависит от характера распределения степеней вершин, модульности, кластеризации, ассортативности связей. Также на распространение каскадов оказывает влияние способность вершин переносить рост нагрузки на них (параметр чувствительности). На основе данного набора показателей проанализирована статическая и динамическая устойчивость сетей суммы платежей (исходной и подвергнутых стрессам). Установлено, что исследуемая сеть, будучи безмасштабной, устойчива к изъятию случайно выбранных вершин, но чувствительна к изъятию вершин с большими степенями. Данный вывод совпадает с результатами имитационного моделирования (сценарии исключения участников из группы лидеров ведут к существенно большим негативным последствиям, чем сценарии исключения участников из средней либо малой группы, при сопоставимом объеме платежей). Кроме того, сеть устойчива к формированию каскадов неспособности участников осуществлять платежи (вторичных дефолтов), в первую очередь, в силу большой величины параметра чувствительности (соотношения максимальной одномоментной потребности участника в денежных средствах и величины депонированных им средств). Также анализ показал, что сети платежей участников системы, испытавшие действие стрессового фактора (как в виде исключения участников, так и в виде снижения уровня постоянно депонированных средств), обладают признаками большей устойчивости к разрушению, чем исходная сеть.

Для оценки влияния структуры сети на способность участников к синхронной (эффективной с точки зрения рециркуляции денежных средств) деятельности предложен комплекс показателей, основанный на исследованиях в области теории сетей (графов) и теории колебаний. В этом случае участники

платежной системы рассматриваются как ансамбль осцилляторов с неоднородными связями. Соответственно, на их способность к достижению глобального синхронного состояния влияют два параметра: сила взаимодействия (coupling strength) и структура связей. В рамках исследования платежных систем оправданно понимать в качестве силы взаимодействия участников уровень существующих у них стимулов по более эффективному использованию денежных средств. В исследованиях по теории сетей установлена зависимость способности сети к достижению глобального синхронного состояния от распределения степеней вершин, их промежуточной центральности, а также кластеризации (циклической структуры), ассортативности и модульности сети. Для сетей с неравномерным взаимодействием также установлена связь синхронизируемости колебаний элементов с характером распределения весов связей, в частности, балансом во взаимодействии вершин с большими степенями между собой и с другими вершинами.

Анализ указанных показателей позволил установить, что структура сети суммы платежей исследуемой платежной системы позволяет достичь синхронного исполнения платежей ее участников. Влияние стрессового воздействия на способность сети платежей к формированию глобального синхронного состояния является слабовыраженным, причем в случае имитации исключения участников платежной системы или подсистемы

межрегиональных платежей эта способность сети несколько ухудшается, а при уменьшении величины постоянно депонированных участниками платежной системы средств, напротив, улучшается. Таким образом, можно утверждать, что основным фактором, обуславливающим неполную синхронизации платежей в платежной системе, является низкий уровень стимулов ее участников к экономии затрат на поддержание необходимого уровня депонированных средств, а не структура связей участников. Фактор большей или меньшей информативности распространяющихся по сети сигналов о характере представления и исполнения ее участниками платежей, то есть неопределенности по поводу будущих поступлений средств (асимметрии информации) не имеет существенного влияния на эффективность использования последними депонированных в платежной системе средств.

Таким образом, анализ структуры связей участников платежной системы позволяет оценить ее устойчивость к разрушению, то есть масштаб присущего

ей системного риска, а также оценить насколько она, как среда, через которую участники взаимодействуют друг с другом, способствует синхронизации их платежей, то есть более эффективному использованию средств участников платежной системы. Выводы, полученные в результате анализа структуры связей участников платежной системы, в целом, согласуются с результатами имитационного моделирования стрессовых воздействий на нее.

По теме диссертации опубликованы следующие работы:

1. Чигридов М. В. Направления развития современных платежных систем / М. В. Чигридов // Финансово-кредитный механизм и его влияние на экономический рост в регионе: сб. науч. тр. - Иркутск: изд-во БГУЭП, 2004. -С. 408-412 (0,36 п.л.).

2. Чигридов М. В. Системы валовых расчетов в режиме реального времени (мировой опыт и Россия) / М. В. Чигридов // Деньги и кредит. - 2005. -№ 11. -С. 28-37 (1,10 пл.).

3. Чигридов М. В. Платежная система Банка России: характеристика и направления развития / М. В. Чигридов // Материалы 64-й ежегодной научной конференции профессорско-преподавательского состава и докторантов, 16-й научной конференции аспирантов и 66-й научной конференции студентов и магистрантов, посвященных 60-летию Победы в Великой Отечественной войне и 75-летию образования университета: Ч. 2. - Иркутск: изд-во БГУЭП, 2005. -С. 285-291 (0,39 п.л.).

4. Чигридов М. В. Методы количественной оценки платежных систем/М. В. Чигридов // Вестник молодых ученых: приложение к журналу «Известия ИГЭА». - Иркутск: изд-во БГУЭП, 2006. - С.41-48 (0,49 п.л.).

5. Чигридов М. В. Стресс-тестирование с применением структурных моделей межбанковского рынка / М. В. Чигридов // Развитие финансово-кредитной системы в регионе: сб. науч. тр. - Иркутск: изд-во БГУЭП, 2006. -С. 308-314 (0,43 п.л.).

6. Чигридов М. В. Методология анализа сетей как инструмент исследования межбанковских взаимосвязей / М. В. Чигридов // Материалы 67-й ежегодной научной конференции профессорско-преподавательского состава и докторантов, 19-й научной конференции аспирантов и 69-й научной конференции студентов и магистрантов: Ч. 1. - Иркутск: изд-во БГУЭП, 2008. -С. 309-316 (0,43 п.л.).

7. Чигридов М. В., Оношко О. Ю. Аналитические модели платежных

систем / М. В. Чигридов, О. Ю. Оношко // Материалы 67-й ежегодной научной конференции профессорско-преподавательского состава и докторантов, 19-й научной конференции аспирантов и 69-й научной конференции студентов и магистрантов: Ч. 1. - Иркутск: изд-во БГУЭП, 2008. - С. 316-322 (0,45 п.л.; вклад соискателя - 0,23 п.л.).

Чигридов Михаил Владимирович

ОЦЕНКА РИСКОВ И ЭФФЕКТИВНОСТИ ПЛАТЕЖНОЙ СИСТЕМЫ

АВТОРЕФЕРАТ

ИД №06318 от 26.11.01 Подписано в печать 13.03.09. Формат 60x90 1/16. Бумага офсетная. Печать трафаретная. Усл. печ. л. 1,5. Уч.-изд. л. 1,33. Тираж 100 экз. Заказ № 5085 664003, Иркутск, ул. Ленина, 11. Отпечатано в ИПО БГУЭП.

Диссертация: содержание автор диссертационного исследования: кандидата экономических наук, Чигридов, Михаил Владимирович

Введение

Платежные системы: структура, свойства, методы исследования

Структура и процедуры платежных систем

Риски и эффективность платежных систем

Методы исследования рисков и эффективности платежных систем

Оценка рисков и эффективности платежной системы: количественный подход

Характеристика платежной системы Банка России, влияние динамики платежей на уровень рисков

Синхронность платежей как мера эффективности платежной системы

Степень использования денежных средств как мера уровня риска и эффективности платежной системы

Задержка исполнения платежей как мера уровня риска в платежной системе

Риск и эффективность платежной системы: моделирование и анализ сетей

Имитационное моделирование стрессовых воздействий на платежную систему

Структура связей участников платежной системы

Влияние структуры связей в платежной системе на уровень системного риска

Влияние структуры связей в платежной системе на эффективность

Диссертация: заключение по теме "Финансы, денежное обращение и кредит", Чигридов, Михаил Владимирович

ЗАКЛЮЧЕНИЕ

Целью настоящего исследования является разработка и применение комплекса количественных показателей оценки существующих в изучаемой платежной системе рисков, а также эффективности ее использования. Количественный подход обеспечивает объективность и сопоставимость полученных результатов, создает предпосылки для сравнения различных типов платежных систем, методов обработки и расчета и т.п.

В качестве рисков при исследовании платежных систем рассматриваются кредитный, ликвидности, операционный, правовой, рыночный, депозитарный. В отношении систем непрерывных расчетов, к которым относится платежная система Банка России в Иркутской области, основным риском является риск ликвидности, состоящий в возможности нехватки денежных средств участника для исполнения всех платежей. Системный характер данный риск приобретает в случае, если недостаточность средств одного участника, влечет за собой их недостаточность у других участников и т.д., то есть возникает каскад дефицита средств.

Эффективность деятельности участников в платежной системе определяется стоимостью участия в ней. В краткосрочном плане варьируемой компонентой стоимости являются затраты на депонирование средств в платежной системе. Эффективность их зависит от двух факторов: во-первых, от способности и стимулов участников к взаимной координации (синхронизации) платежей и, во-вторых, от наличия встроенных процедур повышения эффективности использования денежных средств. К последним относятся механизмы переупорядочивания и зачета очередей, а также управления платежными потоками (правила о проводе некоторого объема платежей в определенное время, лимиты позиций участников, механизм ЯЯБ и т.п.). Координация платежей, в свою очередь, определяется двумя факторами: информационной асимметрией и структурой затрат в платежной системе. Информационная асимметрия обусловлена высокой неопределенностью в

172 отношении ожидаемых участником поступлений средств в виде платежей других участников платежной системы по сравнению с информацией о планируемых им собственных платежах. Затраты на проведение платежей помимо постоянной составляющей (платы оператору системы, затрат на аппаратно-программное обеспечение, персонал и т.п.) включают затраты на депонирование в платежной системе средств и затраты, связанные с откладыванием платежей (возможными претензиями со стороны клиентов-плательщиков на неудовлетворительный уровень услуг). При высокой альтернативной стоимости депонируемых средств (залогового обеспечения, необходимого для получения внутридневного кредита расчетного института платежной системы) у участников существуют стимулы к откладыванию исполнения платежей на более поздние периоды, при низкой - к раннему исполнению платежей. Однако низкая стоимость средств свидетельствует о слабой развитости денежного рынка, а также (в части внутридневного кредита) ведет к высокому уровню кредитного риска для расчетного института платежной системы.

Таким образом, объем депонированных в платежной системе средств, с одной стороны, оказывает влияние на величину риска ликвидности, с другой, на ее эффективность с точки зрения участников. Такое рассмотрение риска и эффективности как взаимообусловленных параметров, является широко распространенным в исследованиях платежных систем и применено в настоящем исследовании.

В рамках настоящего исследования установлена периодическая повторяемость (самоподобие) ряда динамики количества и суммы платежей как в рамках месяца, так в пределах дня. Кроме того, установлено, что как в пределах месяца, так и в пределах дня цикличность динамики платежей обуславливает неоднородность уровня рисков, возникающих в платежной системе. В пределах месячного ряда динамики установлены дни с наибольшим (пиковым) количеством и суммой платежей, установлена их привязка к определенным типам операций участников платежной системы. Это позволяет

173 предсказывать их смещение по временной шкале при изменении тех или иных внешних обстоятельств (налогового календаря, деловой практики клиентов, характера функционирования межбанковского рынка и т.п.). Анализ внутридневной динамики платежей в пиковые дни показал, что для них характерна большая нестабильность платежного оборота (наличие всплесков), что усиливает возможный негативный эффект финансового или операционного шока в такие периоды. Также установлено существование в пределах дня четко дифференцируемых периодов депонирования и изъятия средств: утреннего депонирования, обусловленного эффектом буферизации межрегиональных платежей, вечернего депонирования и изъятия средств из платежной системы, связанных с перераспределением средств между различными регионами, в первую очередь передачей средств в (из) регионы, в которых расположены основные финансовые рынки страны. Такая стратегия перераспределения средств между регионами является основным инструментом повышения эффективности использования депонированных средств участниками платежной системы. Анализ характера использования средств в платежной системе разными группами участников показал, что использование внутридневного депонирования / изъятия средств характерно в первую очередь, для крупных участников, осуществляющих более 5% платежей. Соответственно, наличие и высокая значимость данных операций для обеспечения исполнения платежей обуславливает концентрацию риска в эти периоды и у этих участников.

Наличие выраженных периодов депонирования / изъятия средств обуславливает низкую информативность применяемого в практике коэффициента оборачиваемости средств как показателя эффективности их использования именно в платежной системе. В качестве альтернативы автором исследования предложен коэффициент синхронизации, представляющий собой меру того, насколько сумма входящих и исходящих платежей участника платежной системы совпадает в пределах некоторого периода (окна синхронизации). В целом синхронизация платежей в четырех рассмотренных

174 периодах (5, 10, 30 минут и 1 час) оказалась относительно низкой (в пределах 30% даже для часового интервала). Анализ внутридневной динамики коэффициента показал, что синхронность платежей в целом коррелирует с их количеством и суммой, однако всплески, связанные с депонированием / изъятием средств не оказывают на ее величину заметного влияния. Для длинного ряда динамики коэффициента синхронизации (2006-2007 годы) характерна значительно большая стабильность, чем для коэффициента оборачиваемости. Данный результат свидетельствует о том, что синхронизация платежей определяется фундаментальными факторами (реализуемыми участниками методами управления внутридневной ликвидностью, стимулами к их развитию и т.п.) и не подвержена быстрым изменениям. Анализ синхронизации по группам участников позволил установить, что в наибольшей степени синхронизированы платежи крупных участников, что отчасти связано с более плавным предоставлением ими платежей в платежную систему, отчасти -с более эффективными методами управления ими внутридневной ликвидностью. Таким образом, предложенный коэффициент является высокоинформативным инструментом изучения эффективности текущего (непрерывного) использования средств участниками платежной системы. Связанным с синхронизацией вопросом является изучение структуры источников средств для осуществления платежей. В настоящем исследовании предложен авторский алгоритм их расчета. С его помощью установлено, что большая часть (до 90%) платежей осуществляется за счет средств, поступивших в распоряжение участников в течение дня (в том числе в виде внутридневного депонирования). Соответственно, остатки на счетах участников «овернайт» и внутридневной кредит Банка России выступают скорее в роли резерва на случай возникновения шока ликвидности, чем источника обеспечения текущей деятельности. Данный вывод подтвержден анализом показателей использования (так называемых границ) постоянно депонированных в платежной системе средств, который показал, что уровень их максимального в течение дня использования в среднем составляет 27%. В силу такой

175 избыточности средств участников уровень задержки исполнения платежей (величины и длительности очередей) крайне незначителен. Причинами избыточности средств могут быть низкая их стоимость, малая емкость и низкая доступность краткосрочных денежных рынков, высокие ожидания участников по поводу реализации риска ликвидности в платежной системе, низкая ее прозрачность и предсказуемость (большая информационная асимметрия), низкая эффективность применяемых участниками методов управления внутридневной ликвидностью и т.п. Также с применением показателей использования средств установлена относительно малая эффективность внедрения в механизмов зачета очередей, однако в силу низкой синхронизации платежей внедрение механизмов управления потоками денежных средств может иметь заметный экономический эффект.

Описанный анализ рисков и эффективности платежной системы в обычных (нестрессовых) условиях представляет собой базу для сравнения с результатами имитационного моделирования на платежную систему разного рода экзогенных шоков (стресс-тестирования).

В рамках имитационного моделирования реализовано три группы сценариев: исключение из расчета (по финансовым или операционным причинам) участника или группы участников, снижение уровня постоянно депонированных средств (имитация кризиса ликвидности), дисфункция межрегиональной подсистемы платежной системы Банка России (исключение из расчета поступающих в регион платежей). Ни один из сценариев не привел к системной остановке (затору) платежей. Также на основе сценария исключения из расчета крупнейшего участника платежной системы проанализоировано влияние на результаты стресс-тестирования адаптивного поведения участников платежной системы. Рассмотрены два варианта такого поведения: отмена или переадресация (на базе накапливаемой «памяти» о структуре платежей) некоторой фракции платежей, адресованных исключенному из расчета участнику. Причем последний вариант адаптивного поведения, учитивающий реакцию на стресс в относительно длительной перспективе, ранее в

176 экономических исследованиях не применялся. Установлено, что все варианты адаптации оказывают компенсирующее воздействие на результаты стресса.

С целью объяснения результатов стресс-тестирования с применением аппарата теории сетей проведен анализ структуры связей участников платежной системы. В его рамках предложен авторский алгоритм исключения из структуры сети платежей случайной составляющей, сформирован комплекс показателей, в максимальной степени учитывающих сложный характер связей (ориентацию и наличие неоднородности). Сети количества и суммы платежей проанализированы с применением следующих групп показателей: степеней (силы связи) вершин, плотности сети, длины минимальных (оптимальных) путей, промежуточной центральности вершин, кластеризации (цикличности) связей, взаимности, ассортативности связей, модульности сети (наличия сообществ). Анализ показал, что сети количества и суммы платежей принадлежат к смешанным сетям, сочетающим признаки сетей «малого мира» и безмасштабных сетей. Для них характеры сверхкороткие минимальные (оптимальные) пути, наличие вершин-«центров», концентрирующих значительную долю межэлементных связей, высокий уровень цикличности связей, слабовыраженная модульная структура, наличие признаков иерархической организации и т.п.

Теория сетей позволяет оценить устойчивость платежной системы, то есть подверженность системному риску, в том числе к возникновению каскадов неликвидного состояния участников. Установлено, что исследуемая сеть устойчива к случайным разрушениям, но чувствительна к изъятию из расчета крупнейших участников. Также за счет большого запаса депонированных в платежной системе средств крайне маловероятным является развитие каскадов неликвидности. Также установлено, что сеть, сформированная в результате воздействия стресса, обладает признаками большей устойчивости к разрушению, чем исходная. Также проанализировано влияние структуры сети на синхронизируемость колебаний формирующих ее элементов (осцилляторов). Обосновано, что в силу выраженной периодичности динамики платежей

177 платежная система может рассматриваться в качестве ансамбля осцилляторов, и, соответственно, к ней может быть применен аппарат теории сетей и теории колебаний. Проведенный анализ показал, что исследуемая сеть в целом способствует достижению глобального синхронного состояния, причем под воздействием стресса это ее свойство изменяется достаточно мало. Соответственно, низкий уровень синхронизации платежей обусловлен не столько информационной асимметрией, сколько низким уровнем затрат на депонирование средств в платежной системе, малой емкостью и низкой доступностью краткосрочных финансовых рынков и т.п. Таким образом, аппарат теории сетей позволяет объяснить полученные в ходе имитационного моделирования результаты, в том числе присущий платежной системе уровень риска, а также степень влияния фактора асимметрии информации на эффективность использования денежных средств в платежной системе.

Перспективными направлениями исследований представляется имитационное моделирование различных алгоритмов расчета, в том числе режима дифференцированного исполнения платежей, усложнение алгоритмов адаптивного поведения участников платежной системы, в том числе с применением теории автономных агентов, дальнейшее развитие методов сетевого анализа. Разработанный в рамках настоящего исследования имитатор платежной системы имеет потенциал развития по указанным направлениям исследования.

178