Планирование реструктуризации промышленных предприятий в процедурах несостоятельности (банкротства) тема диссертации по экономике, полный текст автореферата

Автореферат диссертации по теме "Планирование реструктуризации промышленных предприятий в процедурах несостоятельности (банкротства)"

На правах рукописи

Бирюкова Лариса Викторовна

ПЛАНИРОВАНИЕ РЕСТРУКТУРИЗАЦИИ ПРОМЫШЛЕННЫХ ПРЕДПРИЯТИЙ В ПРОЦЕДУРАХ НЕСОСТОЯТЕЛЬНОСТИ (БАНКРОТСТВА)

Специальность 08 00 05 — Экономика и управление народным хозяйством (Экономика, организация и управление предприятиями, отраслями, комплексами- промышленность)

Автореферат диссертации на соискание ученой степени кандидата экономических наук

Хабаровск — 2007

003069119

Работа выполнена в Хабаровской государственной академии экономики и права

Научный руководитель

кандидат экономических наук, доцент Плоткина Анна Рафаиловна

Официальные оппоненты доктор экономических наук, профессор

Шишмаков Владимир Трофимович

кандидат экономических наук, доцент Хальзова Наталья Александровна

Ведущая организация

Дальневосточная академия государственной службы

Защита состоится 10 мая 2007 г в 16 00 часов на заседании диссертационного совета ДМ 212 294 03 Тихоокеанского государственного университета по адресу г Хабаровск, ул Тихоокеанская, 136, ауд 315 л

С диссертацией можно ознакомиться в библиотеке Тихоокеанского государственного университета

Автореферат разослан « О?» апреля 2007 г

Ученый секретарь диссертационного совету

- В А Федоров

Общая характеристика работы

Актуальность темы исследования. Вступление России в рыночные отношения сопровождалось развитием целого комплекса кризисных явлений и процессов, поставивших большинство отечественных предприятий в сложное финансово-экономическое положение Возникшая проблема неплатежеспособности и банкротства требовала адекватных антикризисных мер, направленных на преодоление кризисных явлений и процессов или смягчение их влияния, с целью оздоровления предприятий и повышения их конкурентоспособности Важность решения данной проблемы обусловила необходимость формирования и развития цивилизованной системы финансово-экономического оздоровления предприятий, в том числе с применением процедур несостоятельности (банкротства)

За юды реформ накоплен значительный практический опыт преодоления кризисных явлений и осуществлено его теоретическое осмысление Однако затяжной характер нарушения экономического равновесия российских предприятий говорит о том, что многие аспекты по их кардинальному оздоровлению еще не в полной мере обозначены Низкая эффективность экономики, замедление процессов преобразования предприятий в рамках процедур несостоятельности (банкротства), характеризующихся невысокой долей предприятий, восстановивших свою платежеспособность, требует совершенствования механизмов антикризисного управления

Современное состояние сложившихся рыночных отношений обеспечивает протекание новых процессов стабилизации и активизации экономической деятельности отечественных предприятий, что позволяет использовать широкий перечень антикризисных инсгрументов, главенствующая роль среди которых отводится реструктуризации Наибольший интерес представляет собой планирование реструктуризации несостоятельных предприятий, от качества выполнения которого во многом зависит эффективность реструктуризационных преобразований Огромный потенциал, заложенный в возможностях реструктуризации предприятий в рамках применения процедур несостоятельности (банкротства), и определяет актуальность темы диссертационно! о исследования

Степень разработанности проблемы. В экономической литературе кризисные явления в экономике освещены достаточно широко Отдельным аспектам проблемы посвящены научные труды многих ученых Среди отечественных авторов можно выделить К Ф Механцеву, И К Ларионова, Е В Королева, Е П Жарковскую, Ь Е Бродского, А С Булатова, К В Рудого Исследования проблем антикризисного управления проводили такие ученые-экономисты, как В И Кошкин, С Г Беляев, В П Панагушин,

Л М Михайлов, Н Г Родионова, Э С Минаев, В А Баринов Государственное регулирование процедур несостоятельности (банкротства) исследовалось в работах В А Химичева, Д И Кокурина, О М Свириденко, В Я Захарова, Г К Таля, К В Балдина, Н В Беркович

Изучению вопросов диагностики состояния предприятий, в том числе и в рамках применения законодательства о несостоятельности (банкротстве), посвящены исследования АЗ Бобылевой, ЕМ Трененкова, Г В Савицкой, В В Ковалева, С Е Двенедидовой, О П Семеновой, А Д Шеремета, и ряда других авторов

Значительный вклад в формирование отечественной школы реструктуризации предприятий внесли А А Алпатов, МД Аистова, И А Астрахан-цева, Л П Белых, М А Федотова, С В Евсеев, И И Мазур, В Д Шапиро, В Н Тренев, В А Ириков, С В Ильдеменов, А Тутунджян и другие авторы Вопросам реструктуризации предприятий в рамках процедур несостоятельности (банкротства) посвящены работы Г А Александрова, Э М Короткова, Г Б Юна, Р А Попова

Анализ результатов вышеназванных исследований, на наш взгляд, говорит о необходимости дальнейшего развития методического аппарата реструктуризации, который к настоящему времени не в полной мере соответствует быстрым изменениям условий хозяйствования отечественных предприятий и постоянному совершенствованию законодательства о несос гоятельности (банкротстве)

Соответствие темы диссертации требованиям паспорта специальности ВАК. Исследование выполнено в рамках специальности 08 00 05 — Экономика и управление народным хозяйством п 15 13 «Инструменты и методы менеджмента промышленных предприятий, отраслей, комплексов», п 15 15 «Теоретические и методологические основы эффективности развития предприятий, отраслей и комплексов народного хозяйства», 15 29 «Проблемы реструктуризации отраслей и предприятий промышленности» Паспорта специальностей ВАК Министерства образования и науки РФ (экономические науки)

Структурно-логическая схема исследования представлена на рисунке 1 Цель диссертационной работы — исследование теоретических и практических аспектов планирования реструктуризации промышленных предприятий в процедурах несостоятельности (банкротства) и разработка методических положений по его совершенствованию

Задачи исследования Для достижения поставленной цели ставились и решались следующие задачи

1 Конкретизация содержания категории «кризис» в экономической системе

Рисунок 1 — Структурно-логическая схема исследования

2 Изучение организационно-правовой характеристики антикризисного управления

3 Исследование методологических подходов к реструктуризации предприятий

4 Анализ практического опыта реструктуризации промышленных предприятий

5 Совершенствование планирования реструктуризации промышленных предприятий в процедурах несостоятельности (банкротства)

Объект исследования — промышленные предприятия Хабаровского края, находящиеся в процедурах несостоятельности (банкротства)

Предмет исследования — теоретические и методические аспекты планирования реструктуризации промышленных предприятий в процедурах несостоятельности (банкротства)

Методологической и теоретической основой исследования послужили труды отечественных и зарубежных ученых и специалистов в области реструктуризации и антикризисного управления

В качестве научного инструментария при проведении исследования использовались диалектический, логический, системный, анализ классификации, экспертный, монографический, методы индукции и дедукции, экономико-математический и другие методы экономического исследования

Информационной базой диссертационного исследования послужили законодательные акты Российской Федерации, нормативно-правовые документы органов государственного управления по проблеме исследования, а также статистическая отчетность и материалы Госкомстата, официальные материалы Высшего арбитражного суда РФ, данные статистической и бухгалтерской отчетности промышленных предприятий Хабаровского края, результаты обобщенных исследований различных авторов по проблеме реструктуризации несостоятельных предприятий, информационные ресурсы Интернет

Научная новизна результатов исследования и вклад автора в разработку проблемы:

— сформулированы авторские определения категорий «кризис», «антикризисное регулирование», «антикризисное управление», «реструктуризация»,

— уточнена классификация кризисных явлений,

— предложена группа показателей для оценки эффективности реструктуризации кризисного предприятия в процедурах несостоятельности (банкротства),

— выявлена и обобщена совокупность ограничивающих проведение реструктуризации условий, возникновение которых обусловлено требованиями законодательства о несостоятельности (банкротстве),

— предложена модель реструктуризации несостоятельного предприятия, представляющая собой алгоритм планирования реструктуризации, адаптированный к применению в процедурах несостоятельности (банкротства),

— разработана методика выбора варианта реструктуризации несостоятельного предприятия в процедуре конкурсного производства с учетом современного законодательства, реализация которой позволяет максимально удовлетворить требования кредиторов

На защиту выносятся:

1 Авторское определение категории «реструктуризация»

2 Модель реструктуризации несостоятельного предприятия, представляющая собой алгоритм планирования реструктуризации, адаптированный к применению в процедурах несостоятельности (банкротства)

3 Методика выбора варианта реструктуризации несостоятельного предприятия в процедуре конкурсного производства с учетом современного законодательства, реализация которой позволяет максимально удовлетворить требования кредиторов

Практическая значимость исследования состоит в использовании теоретических выводов и методических рекомендаций в части повышения эффективности планирования реструктуризации промышленных предприятий в рамках применения процедур несостоятельности (банкротства) Методические результаты исследования приняты к внедрению Некоммерческим партнерством «Дальневосточная межрегиональная саморегулируемая организация профессиональных арбитражных управляющих», что подтверждается справкой об использовании научных результатов диссертации

Результаты диссертационного исследования нашли отражение при выполнении хоздоговорной работы на тему «Анализ финансово-экономической деятельности ОАО «Игристые вина» в рамках процедуры временного управления» (Хабаровск, 2003 год)

Положения диссертации используются в учебном процессе при проведении лекционных и практических занятий по дисциплинам «Теория антикризисного управления предприятиями», «Теоретические основы реструктуризации», «Оценка стоимости предприятия (бизнеса)», что подтверждается справкой о внедрении

Апробация работы. Основные положения, разработанные в диссертации, были представлены на

— Всероссийских научно-практических конференциях «Современные тенденции теории и практики антикризисного управления социально-экономическими системами» (г Челябинск, 2005, 2006 годы),

— Четвертой международной научной конференции творческой молодежи «Научно-техническое и экономическое сотрудничество стран АТР в

XXI веке» (г Хабаровск, 2005 год),

— Всероссийской научно-практической конференции «Реструктуризация промышленных предприятий» (г Казань, 2005 год)

Публикации. Основное содержание диссертации опубликовано в 4 статьях общим объемом 1,28 п л

Структура и объем диссертации. Диссертация состоит из введения, трех глав, заключения, списка использованных источников

Содержание работы изложено на 180 страницах, содержит 17 рисунков, 44 таблицы

Во введении обоснована актуальность темы, сформулированы цель и задачи, определены объект и предмет исследования, представлена научная новизна, изложены методические подходы к рассмотрению проблемы, практическая значимость и апробация полученных результатов

В первой главе диссертации рассмотрены теоретические основы реструктуризации кризисных предприятий конкретизирована сущность категории «кризис» в экономической системе, изучена организационно-правовая характеристика антикризисного управления, систематизированы методологические положения реструктуризации предприятий

Во второй главе диссертации исследован практический опыт реструктуризации промышленных предприятий, проведен анализ основных тенденций развития промышленности России и Хабаровского края, выполнена диагностика состояния промышленных предприятий Хабаровского края, а также изучены результаты проведения реструктуризации предприятий-банкротов

Третья глава диссертации посвящена совершенствованию планирования реструктуризации промышленных предприятий в процедурах несостоятельности (банкротства) построена модель реструктуризации несостоятельного предприятия, предложена методика выбора варианта реструктуризации в процедуре конкурсного производства и выполнена ее апробация

В заключении сформулированы основные выводы и результаты диссертационного исследования

Основные положения, выносимые на защиту

1. Сформулировано авторское определение категории «реструктуризация».

При исследовании причин возникновения кризиса было выявлено, что в период перехода на рыночные условия хозяйствования кризисные явления в экономике страны неизбежны Массовый характер кризиса отечественных предприятий предопределил необходимость становления в начале 90-х годов

прошлого столетия системы антикризисного управления, в том числе и с применением процедур несостоятельности (банкротства)

Однако эффективность применения процедур характеризуется невысокой долей предприятий, восстановивших свою платежеспособность (более 90% всех предприятий, по которым возбуждены дела о несостоятельности (банкротстве), ликвидируются по итогам конкурсного производства) В связи с этим требуется совершенствование инструментов антикризисного управления, главенствующую роль среди которых специалисты отводят реструктуризации (от латинского «ге» — снова, заново, «structura» — устройство, организация, взаимное расположение и связь составных частей чего-либо)

Особенностью реструктуризации является возможность ее использования как на стабильно работающем предприятии с целью профилактики возникновения кризиса и повышения конкурентоспособности, так и па неблагополучных предприятиях, не зависимо от стадии развития кризиса, для преодоления негативных тенденций и возврата их в разряд платежеспособных предприятий

Целями реструктуризации являются

— увеличение рыночной стоимости собственного капитала предприятия,

— улучшение экономических и финансовых показателей функционирования,

— привлечение долгосрочных вложений капитала в виде прямых инвестиций и долгосрочных долговых обязательств,

— усиление конкурентоспособности предприятия

Таким образом, под реструктуризацией следует понимать комплексное, структурное преобразование деятельности предприятия, не являющееся частью повседневного делового цикла и направленное на создание условий достижения устойчивого финансового положения, роста стоимости собственного капитала и эффективного функционирования предприятия в соответствии с выработанной стратегией с целью повышения его конкурентоспособности

2. Предложена модель реструктуризации несостоятельного предприятия, представляющая собой алгоритм планирования реструктуризации, адаптированный к применению в процедурах несостоятельности (банкротства)

Нами предлагается следующая комплексная модель реструктуризации предприятия, состоящая из четырех последовательных этапов

Первый этап — этап диагностики предприятия Диагностика состояния предприятия позволяет получить информацию о деятельности предприяшя в ретроспективном периоде (за последние 3 — 5 лет), выявить причины неплате-

жеспособности, принять решение о возможной жизнеспособности предприятия или его части в будущем, а также дать рекомендации для разработки антикризисной стратегии предприятия

Блок-схема первого этапа представлена на рисунке 2

Диагностика предприятия

I Блок

Анализ миссии, целей и стратегии организации

Анализ внешней среды

Анализ внутренней среды

Финансовый анализ

II Блок

Причины неплатежеспособности

Оценка стоимости предприятия (бизнеса)

Решение о возможной жизнеспособности предприятия или его части в будущем

III Блок

Рекомендации для второго этапа модели реструктуризации

Рисунок 2 — Блок-схема этапа «Диагностика предприятия» модели реструктуризации несостоятельного предприятия

Диагностика предприятия начинается с анализа миссии, целей и стратегии развития предприятия

В ходе анализа внешней среды предприятия оценивается степень влияния факторов внешней среды на деятельность предприятия политических, законодательных, экономических, общественных организаций, конкурентов, научно-технического прогресса, природных и экологических

Анализ внутренней среды предприятия проводится по следующим направлениям производство, маркетинг, управление и персонал, финансы

Финансовый анализ выделен нами в отдельный раздел, поскольку результаты данного анализа являются решающими при принятии решения о введении последующих процедур несостоятельности (банкротства)

На этапе диагностики выполняется оценка стоимости предприятия (бизнеса) до проведения реструктуризации Отсутствие оценки на данном этапе не позволяет в полной мере судить об эффективности реструктуризации в дальнейшем Необходимость проведения оценки обоснована и обязательностью ее проведения при продаже предприятия в рамках процедур банкротства

Второй этап модели реструктуризации — этап разработки антикризисной стратегии (рисунок 3)

На основании заключения о жизнеспособности предприятия (или ее невозможности) в будущем, принимается решение о реструктуризации предприятия в ходе его функционирования либо в рамках ликвидационной процедуры конкурсного производства, а также разрабатывается стратегия реструктуризации

Рисунок 3 — Блок-схема этапа «Разработка антикризисной стратегии» модели реструктуризации несостоятельного предприятия

В рамках единой антикризисной стратегии (оборонительной или наступательной) разрабатываются стратегии по отдельным направлениям производственная, маркетинговая, управленческая и кадровая, финансовая

При выборе направлений и возможных вариантов реструктуризации особо важным моментом является определение требований и критериев эффективности проведения реструктуризации Мы полагаем, что основным критерием эффективности варианта реструктуризации является наличие положительного стоимостного разрыва (роста стоимости собственного капитала предприятия) Оценка производится с использованием метода дисконтирования, а оптимальным признается вариант, позволяющий максимально удовлетворить требования кредиторов

Третий этап — это этап «Разработка программы реструктуризации» Программа — это основной документ, объединяющий всю информацию по реструктуризации составляющих элементов на основе определения целей, способов и условий реализации Ее содержание должно быть четко взаимоувязано с планом финансового оздоровления или внешнего управления Программа реструктуризации разрабатывается командой арбитражного управляющего (или привлеченной консалтинговой фирмой) и утверждается собственником предприятия или уполномоченным органом управления

Четвертый этап — этап реализации программы реструктуризации (см рисунок 4)

Рисунок 4 — Схема этапа «Реализация программы реструктуризации» модели реструктуризации несостоятельного предприятия

Данный этап предполагает внедрение разработанной программы в строгом соответствии с календарным планом мероприятий Выявление отклонений в реализации мероприятий, диагностика их причин и внесение корректировок определяют необходимость текущего контроля По окончанию реализации реструктуризации должна быть проведена оценка ее эффективности

Заключительным моментом является составление отчета арбитражного управляющего об итогах реструктуризации и возможных направлениях деятельности предприятия на перспективу

По нашему мнению, в процедурах несостоятельности (банкротства) может быть использована следующая группа показателей, характеризующих экономическую и социальную эффективность реструктуризации предприятия

1 Показатель эффективности (рентабельности) реструктуризации (Эр) — показывает величину чистого дохода, приходящуюся на 1 рубль вложенных в проведение реструктуризацию средств

у _ДВ_

¿41 + 0" &Р + 0" т

^(1 + 1)"

где ДП — денежный доход предприятия от внедрения проекта реструктуризации, ДВ — вложенные средства в проведение реструктуризации, п — период реализации проекта реструктуризации, I — ставка дисконтирования

При эффективном проекте реструктуризации показатель должен быть равен либо больше единицы

2 Срак окупаемости проекта реструктуризации (Тр) — показывает период времени, необходимый для полного возмещения вложенных средств в проект реструктуризации

V1 Дв

-|(1 + 0"

, (2)

ДП ^0 + 0"

Для несостоятельных предприятий срок окупаемости проекта реструктуризации не должен превышать период процедур несостоятельности (банкротства)

3 Коэффициент сохранения (увеличения) активов (КЛ) — характеризует изменение величины активов за период реструктуризации

КЛ = Ан~Ал+А" , (3)

Ан

где Ан — величина активов на начало реструктуризации,

Ал — величина ликвидированных активов в процедуре

реструктуризации, Ав — величина вновь введенных активов за период реструктуризации

При эффективном проекте реструктуризации показатель должен быть равен либо больше единицы

4 Коэффициент рентабельности активов (КрА) — показывает изменение величины прибыли приходящейся на один рубль, вложенный в активы за период реструктуризации

ЧП^ЧП, 'А СА_ СА„

где ЧПк (ЧПн) — величина чистой прибыли на конец (начало) реструктуризации, Сак (Сан) — величина совокупных активов на конец (начало) реструктуризации

При эффективном проекте реструктуризации показатель должен быть равен либо больше единицы

5 Коэффициент платежеспособности (Кпл) — показывает изменение ситуации с текущей платежеспособностью, объемами краткосрочных заемных средсш и сроками возможного погашения текущей задолженности перед кредиторами

К Г5Ч

"" ВРК ВР„ '

где КЗн (КЗк) — краткосрочные и долгосрочные обязательства на начало (конец) реструктуризации, ЬРн (ВРк) — выручка от реализации на начало (конец) реструктуризации

При эффективном проекте реструктуризации показатель должен быть меньше единицы

6 Коэффициент удовлетворения требований кредиторов (Ктк) — показывает степень удовлетворения требований кредиторов за период реструктуризации

(6)

1к тк„

где ТКф — сумма требований кредиторов, фактически погашенных на момент завершения реструктуризации, ТКп — сумма предъявленных требований кредиторов (включенных в реестр требований кредиторов)

При эффективном проекте реструктуризации показатель должен быть равен единице

7 Коэффициент сохранения (увеличения) рабочих мест (Кр м) — характеризует ситуацию изменения рабочих мест за период реструктуризации

РМ„ -РМ„ + РМ„ РМ„

КР-=--(7)

где РМн — количество рабочих мест на начало реструктуризации,

РМл — количество рабочих мест, ликвидированных в процессе

реструктуризации, РМс — количество рабочих мест, вновь созданных в процессе реструкгуризации

При эффективном проекте реструктуризации показатель должен быть равен либо больше единицы

8 Коэффициент отчислений в бюджет (внебюджетные фонды) (Кб) — показывает изменение размера отчислений в бюджет (внебюджетные фонды) за счет проведения реструктуризации

(8)

Г, V У

где РБк (РБн) — размер отчислений в бюджет (внебюджетные фонды) на конец (начало) процедуры реструктуризации

При эффективном проекте реструюуризации значение показателя должно бы гь больше единицы

9 Коэффициент исполнения обязательств перед бюджетом (внебюджетными фондами) (Ки)

РБф^РБсК " РБнк РБн„

где РБфк (РБфн) — размер уплаченных обязательств в бюджет (внебюджетные фонды) на конец (начало) реструктуризации, РБнк (РБнн) — размер начисленных обязательств в бюджет (внебюджетные фонды) на конец (начало) реструктуризации

Показатель характеризует состояние расчетов с бюджетом (внебюджетными фондами) и платежную дисциплину предприятия Чем выше значение полученного показателя, тем более эффективно осуществлен проект реструктуризации предприятия

В ходе разработки мер по реструктуризации необходимо учитывать совокупность ограничивающих проведение реструктуризации условий, возникновение которых обусловлено требованиями законодательства о несостоятельности (банкротстве)

Наблюдение

1 В процедуре наблюдения невозможны

— ликвидация и реорганизация предприятия, создание на ею базе других организаций, филиалов и представительств,

— выпуск ценных бумаг, выход из состава участников,

— участие в ассоциациях, холдинговых компаниях, финансово-промышленных группах и иных объединениях

2 В случае приостановления производства по делу о банкротстве, арбитражным судом не могут быть вынесены определения о введении финансового оздоровления или внешнего управления, решение о признании должника банкротом и об открытии конкурсного производства Затягивание и без гого длительной процедуры наблюдения может привести к усугублению кризиса на предприятии

Финансовое оздоровление

1 Требуется разрешение собрания кредиторов в случае

— сделок, в совершении которых у должника имеется заинт ересованность,

— сделок с имуществом, стоимость которого превышает 5% от балансовой стоимости активов предприятия,

— сделок, связанных с выдачей займов, кредитов, поручительств гарантий и т п ,

— сделок, влекущих за собой возникновение новых обязательств в случае, если размер обязательств, возникших после введения процедуры финансового оздоровления, превышает 20% суммы требований кредиторов

2 Необходимо разрешение собрания кредиторов и лиц, предоставивших обеспечение при реорганизационных процедурах (слиянии, присоединении, разделении, выделении, преобразовании)

3 При осуществлении сделок с имуществом, являющимся предметом залога, необходимо разрешение залоговых кредиторов

4 Применение процедуры финансового оздоровления требует неукоснительного соблюдения следующих условий

— обеспечение обязательств должника, размер которых должен превышать размер обязательств не менее чем на 20%,

— требования кредиторов первой и второй очереди должны быть удовлетворены в течение 6 месяцев, а остальные — в срок до двух лет

— неукоснительное соблюдение графика погашения задолженности

Внешнее управление Необходимо получение согласия собрания

кредиторов на осуществление

— сделок с имуществом, балансовая стоимость которого превышает 10% балансовой стоимости активов должника,

— сделок, в совершении которых имеется заинтересованность,

— сделок, связанных с выдачей займов, кредитов, поручительств, гарантий и т п ,

— сделок, влекущих за собой уступку прав требований и перевод долга Конкурсное производство Сведения о финансовом состоянии должника

перестают относиться к категории сведений, носящих конфиденциальный характер или являющихся коммерческой тайной Данный факт также рассматривается нами как условие, ограничивающее возможности применения реструктуризационных мер

Таким образом, при обосновании реструктуризационных мер применительно к предприятиям, в отношении которых возбуждены процедуры несостоятельности (банкротства), необходимо учитывать как содержание, характеристики и методы самого процесса реструктуризации, так и требования законодательства, регулирующего отношения несостоятельности (банкротства)

3. Предложена методика выбора варианта реструктуризации несостоятельного предприятия в процедуре конкурсного производства.

Выбор наилучшего варианта основан на критерии оптимальности — количественном показателе, имеющем предельную величину и пригодном для сравнительной оценки различных вариантов На наш взгляд, критерием оптимальности процесса реструктуризации в рамках конкурсного производства может выступать максимальный рост стоимости собственного капитала предприятия, в свою очередь обеспечивающий степень удовлетворения требований кредиторов, стремящуюся к единице

Исходя из данного предположения, мы полагаем, что реализация реструктуризации предприятия в рамках конкурсного производства должна удовлетворять следующей модели (см рисунок 5)

В отношении ликвидируемого предприятия возможно применение следующих вариантов реструктуризации продажа предприятия (бизнеса), замещение активов, продажа с выделением отдельных бизнес-единиц, продажа отдельных активов

Выбор варианта реструктуризации сопровождается прогнозными расчетами рыночной стоимости имущественного комплекса предприятия по всем альтернативным вариантам

Выставленные на продажу активы ликвидируемого предприятия могут быть не реализованы по прогнозной стоимости Здесь главной задачей становится оптимизация стоимости реализуемого имущества

Рисунок 5 — Механизм реструктуризации предприятия в рамках конкурсного производства

Начальная цена продажи устанавливается на основании рыночной сюимости имущества, определенной в соответствии с отчетом независимого оценщика Денежные средства от продажи предприятия должны быть получены не позднее, чем через месяц с даты заключения договора купли-продажи или

семи дней с момента возникновения права собственности у покупателя В случае если торги были признаны несостоявшимися или имущество предприятия не было продано, то проводятся повторные торги, горги на понижение стоимости, а затем и реализация посредством публичного предложения

Проведение торгов на понижение стоимости позволяет оптимизировать стоимость реализуемого имущества путем снижения его цены, но не более чем на 10% от начальной цены Оптимизация стоимости заключается в увеличении денежного потока, направляемого на формирование конкурсной массы, по сравнению с вариантом, когда стоимость непроданного имущества не снижается и его продажа становится проблематичной длительный период, ожидание которого в условиях конкурсного производства не возможно При этом цена предложения не должна быть ниже минимальной цены продажи, определенной ор! анами управления ликвидируемого предприятия

В процессе проведения торгов на понижение интерес к реализуемому имуществу может возрастать, тогда возможно проведение торгов уже на повышение стоимости В данном случае оптимизация стоимости заключается не только в увеличении денежного потока, направляемого на формирование конкурсной массы (по сравнению с вариантом, когда стоимость не проданного имущества не снижается и его продажа становится проблематичной длительный период), но и в приросте денежного потока за счет повышения стоимости реализации в рамках торгов на понижение В случае публичного предложения имущества принцип оптимизации стоимости заключается в возможности увеличения денежного потока, направляемого на формирование конкурсной массы по сравнению с вариантами, по которым реализация имущества не была осуществлена Исходя из вышесказанного, предлагается следующая модель оптимизации стоимости собственного капитала ликвидируемого предприятия Целевая функция имеет вид

СК = У—^----ТК —> шах, (10)

м(1+1,)"' £(1+1,У

Ограничивающие условия

Цнл > Цп, > Цпип,, (11)

п < Т-1, (12)

Т = 12, (13)

где СК — стоимость собственного капитала ликвидируемого предприятия,

Цп, — цена реализации активов ликвидируемого предприятия в

рамках сделки, Рк, — расходы предприятия в конкурсном производстве в соответствующих периодах конкурсного производства,

j — сделка купли-продажи активов ликвидируемого предприятия,

т — количество сделок купли-продажи активов

ликвидируемого предприятия, ТК — сумма требований кредиторов на момент введения

конкурсного производства, 1 — коэффициент дисконтирования,

п, — период времени от начала введения конкурсного производства до момента реализации активов в рамках ^й сделки,

I — период процедуры конкурсного производства (месяц), Т — длительность процедуры конкурсного производства (12 месяцев),

Ц^ — цена предложения активов ликвидируемого предприятия в

рамках ^й сделки, Цпнг^ — минимальная цена реализации активов, установленная уполномоченным органом ликвидируемого предприятия в рамках }-и сделки

В случае продления срока конкурсного производства значение Т равно 18 месяцам Использование данной модели позволяет осуществить выбор варианта реструктуризации в процедуре конкурсного производства на основе применения критерия оптимальности Оптимальным будет признан тот вариант, который обеспечит максимальный прирост стоимости собственного капитала Данная меюдика была успешно апробирована в процедуре конкурсного производства на примере ОАО «Хорский ДОК»

Выводы

1 Повышение эффективности применения процедур несостоятельности (банкротства) требует совершенствования инструментов антикризисного > правления, главенствующая роль среди которых отводится реструктуризации Эю комплексное, структурное преобразование деятельности предприятия, не являющееся частью повседневного делового цикла и направленное на создание условий достижения устойчивого финансового положения, роста стоимости собственного капитала и эффективного функционирования предприятия в соответствии с выработанной стратегией с целью повышения его конкурентоспособности

2 В ходе разработки мер по реструктуризации необходимо учитывать совокупность ограничивающих проведение реструктуризации условий, возникновение которых обусловлено требованиями законодательства о несостоятельности (банкротстве) Предложенная модель реструктуризации несостоятельного предприятия представляет собой алгоритм планирования реструктуризации, адаптированный к применению в процедурах

несостоятельности (банкротства) Для оценки результатов реструктуризации может быть использована группа показателей, характеризующих ее экономическую и социальную эффективность

3 Процесс принятия решения о способе проведения реструктуризации в процедуре конкурсного производства можег быть формализован в виде методики выбора варианта реструктуризации Методика основана на сравнении прогнозных величин стоимости собственного капитала предприятия по всем альтернативным вариантам, что позволяет выбрать оптимальный вариант, максимально удовлетворяющий требования кредиторов

Основные публикации по теме исследования Статьи в журналах и изданиях, рекомендуемых ВАК

1 Мерзликина ГС, Плоткина АР, Бирюкова JIB Особенности реструктуризации несостоятельных предприятий / ГС Мерзликина, А Р Плоткина, Л В Бирюкова // Известия Волгоградского государственного технического университета межвузовский сб науч ст № 3 (18) / ВолгГТУ — Волгоград, 2006 — (Сер Актуальные проблемы реформирования российской экономики Вып 3) — 0,5 п л

Статьи в сборниках

2 Бирюкова Л В К вопросу о формировании механизма реструктуризации кризисных предприятий / Л В Бирюкова / Современные тенденции в теории и практике антикризисного управления социально-экономическими системами Материалы I Всероссийской научно-практической конференции (25 — 28 февраля 2005 г) / под ред Н К Топузова — Челябинск Изд-во ЮУрГУ, 2005 — 0,375 п л

3 Бирюкова Л В Реструктуризация предприятий в системе антикризисного управления / Л В Бирюкова / Научно-техническое и экономическое сотрудничество стран АТР в XXI веке Труды Четвертой международной научной конференции творческой молодежи, 12 — 14 апреля 2005 г — Хабаровск Изд-во ДВГУПС, 2005 — 1 3 — 0,125 п л

4 Бирюкова Л В Диагностика состояния кризисных предприятий / Л В Бирюкова / Современные тенденции в теории и практике антикризисного управления социально-экономическими системами Материалы II Всероссийской научно-практической конференции (28 — 30 января 2006 г) / под ред Н К Топузова — Челябинск Изд-во ЮУрГУ, 2006 — 0,28 п л

Бирюкова Лариса Викторовна

ПЛАНИРОВАНИЕ РЕСТРУКТУРИЗАЦИИ ПРОМЫШЛЕННЫХ ПРЕДПРИЯТИЙ В ПРОЦЕДУРАХ НЕСОСТОЯТЕЛЬНОСТИ (БАНКРОТСТВА)

Автореферат диссертации на соискание ученой степени кандидата экономических наук

Подписано к печати 29 03 2007 Формат 60x84/16 Бумага писчая Печать офсетная Уел печ л 1,4 Уч-изд л 1 Тираж 100 экз Заказ № 182,

680042, Хабаровск, ул Тихоокеанская, 134, ХГАЭП, РИЦ

Диссертация: содержание автор диссертационного исследования: кандидата экономических наук, Бирюкова, Лариса Викторовна

Введение.

1 Теоретические основы реструктуризации кризисных предприятий.

1.1 Сущность и содержание категории «кризис» в экономической системе.

1.2 Организационно-правовая характеристика антикризисного управления.

1.3 Методологические основы реструктуризации предприятий.

2 Анализ практического опыта реструктуризации промышленных предприятий.

2.1 Анализ основных тенденций развития промышленности России и Хабаровского края.

2.2 Диагностика состояния промышленных предприятий Хабаровского края.

2.3 Результаты проведения реструктуризации предприятий-банкротов.

3 Совершенствование планирования реструктуризации промышленных предприятий в процедурах несостоятельности (банкротства).

3.1 Построение модели реструктуризации несостоятельного предприятия.

3.2 Методика выбора варианта реструктуризации несостоятельного предприятия в процедуре конкурсного производства.

3.3 Апробация методики выбора варианта реструктуризации в процедуре конкурсного производства на примере ОАО «Хорский ДОК».

Диссертация: введение по экономике, на тему "Планирование реструктуризации промышленных предприятий в процедурах несостоятельности (банкротства)"

Актуальность темы исследования. Вступление России в рыночные отношения сопровождалось развитием целого комплекса кризисных явлений и процессов, поставивших большинство отечественных предприятий в сложное финансово-экономическое положение.

Возникшая проблема неплатежеспособности и банкротства требовала адекватных антикризисных мер, направленных на преодоление кризисных явлений и процессов или смягчения их влияния с целью оздоровления предприятий и повышения их конкурентоспособности. Важность решения данной проблемы обусловила необходимость формирования и развития цивилизованной системы финансово-экономического оздоровления предприятий, в том числе с применением процедур несостоятельности (банкротства).

За годы реформ накоплен значительный практический опыт преодоления кризисных явлений и осуществлено его теоретическое осмысление. Однако, затяжной характер нарушения экономического равновесия российских предприятий говорит о том, что многие аспекты по их кардинальному оздоровлению еще не в полной мере обозначены.

Низкая эффективность экономики, замедление процессов преобразования предприятий в рамках процедур несостоятельности (банкротства), характеризующихся невысокой долей предприятий, восстановивших свою платежеспособность, требует совершенствования механизмов антикризисного управления.

Современное состояние сложившихся рыночных отношений обеспечивает протекание новых процессов стабилизации и активизации экономической деятельности отечественных предприятий, что позволяет использовать широкий перечень антикризисных инструментов, главенствующая роль среди которых отводится реструктуризации.

Наибольший интерес представляет собой планирование реструктуризации несостоятельных предприятий, от качества выполнения которого во многом зависит эффективность реструктуризационных преобразований.

Огромный потенциал, заложенный в возможностях реструктуризации предприятий в рамках применения процедур несостоятельности (банкротства), и определяет актуальность темы диссертационного исследования.

Степень разработанности проблемы. В экономической литературе кризисные явления в экономике освещены достаточно широко. Отдельным аспектам проблемы посвящены научные труды многих ученых. Среди отечественных авторов можно выделить: И.К. Ларионова,

A.С. Булатова, К.В. Рудого, К.Ф. Механцеву, Е.В. Королева, Е.П. Жарковскую, Б.Е. Бродского. Исследования проблем антикризисного управления проводили такие ученые-экономисты, как В.И. Кошкин, С.Г. Беляев, В.П. Панагушин, Э.С. Минаев, Л.М. Михайлов, Н.Г. Родионова, В.А. Баринов. Государственное регулирование процедур несостоятельности (банкротства) исследовалось в работах В.А. Химичева, Д.И. Кокурина, О.М. Свириденко, В.Я. Захарова, Г.К. Таля, К.В. Балдина, Н.В. Беркович. Изучению вопросов диагностики состояния предприятий, в том числе и в рамках применения законодательства о банкротстве посвящены исследования А.З. Бобылевой, Е.М. Трененкова, Г.В. Савицкой, В.В. Ковалева, О.П. Семеновой, А.Д. Шеремета, А.Ф. Ионовой, С.Е. Двенедидовой и ряда других авторов.

Значительный вклад в формирование отечественной школы реструктуризации предприятий внесли А.А. Алпатов, М.Д. Аистова, И. А. Астраханцева, Л Л. Белых, М.А. Федотова, С.В. Евсеев, И.И. Мазур,

B.Д. Шапиро, В.Н. Тренев, В.А. Ириков, С.В. Ильдеменов, А. Тутунджян и другие авторы. Вопросам реструктуризации предприятий в рамках процедур несостоятельности (банкротства) посвящены работы Г.А. Александрова, Э.М. Короткова, Г.Б. Юна, Р.А. Попова. Анализ результатов вышеназванных исследований, на наш взгляд, говорит о необходимости дальнейшего развития методического аппарата реструктуризации, который к настоящему времени не в полной мере соответствует быстрым изменениям условий хозяйствования отечественных предприятий и постоянному совершенствованию законодательства о несостоятельности (банкротстве).

Соответствие темы диссертации требованиям паспорта специальности ВАК. Исследование выполнено в рамках специальности 08.00.05 - экономика и управление народным хозяйством: п. 15.2 «Формирование механизмов устойчивого развития экономики промышленных отраслей, комплексов, предприятий», п.15.13 «Инструменты и методы менеджмента промышленных предприятий, отраслей, комплексов», п. 15.15 «Теоретические и методологические основы эффективности развития предприятий, отраслей и комплексов народного хозяйства», 15.29 «Проблемы реструктуризации отраслей и предприятий промышленности» Паспорта специальностей ВАК Министерства образования и науки РФ (экономические науки).

Структурно-логическая схема исследования представлена на рисунке 1.

Цель диссертационной работы - исследование теоретических и практических аспектов планирования реструктуризации промышленных предприятий в процедурах несостоятельности (банкротства) и разработка методических положений по его совершенствованию.

Задачи исследования. Для достижения поставленной цели необходимо решение следующих задач:

1. Конкретизация содержания категории «кризис» в экономической системе.

2. Изучение организационно-правовой характеристики антикризисного управления.

3. Исследование методологических подходов к реструктуризации предприятий.

4. Анализ практического опыта реструктуризации промышленных предприятий.

5. Совершенствование планирования реструктуризации промышленных предприятий в процедурах несостоятельности (банкротства).

Обоснование актуальности темы исследования

Определение объекта и предмета исследования Объект исследования - промышленные предприятия Хабаровского края, находящиеся в процедурах несостоятельности (банкротства). Предмет исследования - теоретические и методические аспекты планирования реструктуризации промышленных предприятий в процедурах несостоятельности (банкротства).

•«—I

Определение цели исследования Цель: исследование теоретических и практических аспектов планирования реструктуризации промышленных предприятий в процедурах несостоятельности (банкротства) и разработка методических положений по его совершенствованию

Постановка задач исследования

Раскрытие теоретических основ реструктуризации кризисных предприятий

1. Конкретизация категории «кризис» в экономической системе

2. Организационно-правовая характеристика антикризисного управления

3. Методологические основы реструктуризации приятий пред

Анализ практического опыта реструктуризации промышленных предприятий

1. Анализ основных тенденций развития промышленности России и Хабаровского края

2. Диагностика состояния промышленных предприятий Хабаровского края

3. Результаты проведения реструктуризации предприятий-банкротов т

Совершенствование планирования реструктуризации промышленных предприятий в процедурах несостоятельности (банкротства)

Методы исследования

Диалектический Классификации Экспертный Логический Индукции Монографический

Системный Дедукции Экономико-математический

Результаты исследований

Сформулировано авторское определение категории «реструктуризация»

Предложена модель реструктуризации несостоятельного предприятия, представляющая собой алгоритм планирования реструктуризации адаптированный к применению в процедурах несостоятельности (банкротства)

Разработана методика выбора варианта реструктуризации несостоятельного предприятия в процедуре конкурсного производства с учетом современного законодательства, позволяющая максимально удовлетворить требования кредиторов

Основные выводы по результаты исследования. Перспективы их использования в научно-педагогической и практической сферах деятельности

Рисунок 1 - Структурно-логическая схема исследования

Объект исследования - промышленные предприятия Хабаровского края, находящиеся в процедурах несостоятельности (банкротства).

Предмет исследования - теоретические и методические аспекты планирования реструктуризации промышленных предприятий в процедурах несостоятельности (банкротства).

Методологической и теоретической основой исследования послужили труды отечественных и зарубежных ученых и специалистов в области реструктуризации и антикризисного управления.

В качестве научного инструментария при проведении исследования использовались диалектический, логический, системный, анализ классификации, методы индукции и дедукции, экспертный, монографический, экономико-математический и другие методы экономического исследования.

Информационной базой диссертационного исследования послужили: законодательные акты Российской Федерации, нормативно-правовые документы органов государственного управления по проблеме исследования, а также статистическая отчетность и материалы Госкомстата, официальные материалы Высшего арбитражного суда РФ, данные статистической и бухгалтерской отчетности промышленных предприятий Хабаровского края, результаты обобщенных исследований различных авторов по проблеме реструктуризации несостоятельных предприятий, информационные ресурсы Интернет.

Научная новизна результатов исследования и вклад автора в разработку проблемы:

- сформулированы авторские определения категорий «кризис», «антикризисное регулирование», «антикризисное управление» «реструктуризация»;

- уточнена классификация кризисных явлений;

- предложена группа показателей для оценки эффективности реструктуризации кризисного предприятия в процедурах несостоятельности (банкротства);

- выявлена и обобщена совокупность ограничивающих проведение реструктуризации условий, возникновение которых обусловлено требованиями законодательства о несостоятельности (банкротстве);

- предложена модель реструктуризации несостоятельного предприятия, представляющая собой алгоритм планирования реструктуризации, адаптированный к применению в процедурах несостоятельности (банкротства);

- разработана методика выбора варианта реструктуризации несостоятельного предприятия в процедуре конкурсного производства с учетом современного законодательства, позволяющая максимально удовлетворить требования кредиторов.

На защиту выносятся:

1. Авторское определение категории «реструктуризация».

2. Модель реструктуризации несостоятельного предприятия, представляющая собой алгоритм планирования реструктуризации, адаптированный к применению в процедурах несостоятельности (банкротства)

3. Методика выбора варианта реструктуризации несостоятельного предприятия в процедуре конкурсного производства с учетом современного законодательства, позволяющая максимально удовлетворить требования кредиторов.

Практическая значимость исследования состоит в использовании теоретических выводов и методических рекомендаций в части повышения эффективности планирования реструктуризации промышленных предприятий в рамках применения процедур несостоятельности (банкротства). Методические результаты исследования приняты к внедрению Некоммерческим партнерством «Дальневосточная межрегиональная саморегулируемая организация профессиональных арбитражных управляющих», что подтверждается справкой об использовании научных результатов диссертации.

Результаты диссертационного исследования нашли отражение при выполнении хоздоговорной работы на тему «Анализ финансовоэкономической деятельности ОАО «Игристые вина» в рамках процедуры временного управления» (Хабаровск, 2003 год).

Положения диссертации используются в учебном процессе при проведении лекционных и практических занятий по дисциплинам «Теория антикризисного управления предприятиями», «Теоретические основы реструктуризации», «Оценка стоимости предприятия (бизнеса)», что подтверждается справкой о внедрении.

Апробация работы. Основные положения, разработанные в диссертации, были представлены на:

- Всероссийских научно-практических конференциях «Современные тенденции теории и практики антикризисного управления социально-экономическими системами» (Челябинск, 2005 - 2006);

- Четвертой международной научной конференции творческой молодежи «Научно-техническое и экономическое сотрудничество стран АТР в XXI веке» (Хабаровск, 2005);

- Всероссийской научной конференции «Реструктуризация промышленных предприятий» (Казань, 2005).

Публикации. Основное содержание диссертации опубликовано в 5 статьях общим объемом 1,33 п.л.

Структура и объем диссертации. Диссертация состоит из введения, трех глав, заключения, списка использованных источников. Основное содержание работы изложено на 180 страницах, содержит 17 рисунков, 44 таблицы.

Диссертация: заключение по теме "Экономика и управление народным хозяйством: теория управления экономическими системами; макроэкономика; экономика, организация и управление предприятиями, отраслями, комплексами; управление инновациями; региональная экономика; логистика; экономика труда", Бирюкова, Лариса Викторовна

Заключение

Данная диссертационная работа посвящена исследованию теоретических и методических аспектов планирования реструктуризации промышленных предприятий в процедурах несостоятельности (банкротства). По результатам проведенного научного исследования был сформулирован ряд выводов и предложений, основные из которых заключаются в следующем.

1. Развитие глубокого кризиса в период проведения реформ при переходе на рыночные условия хозяйствования вполне закономерно. Являясь исходной точкой переходного периода, он представляет собой перелом, крайнее обострение противоречий в социально-экономической жизнедеятельности системы.

2. Особенности протекания кризисов позволяют их классифицировать по следующим признакам: уровню и причинам возникновения, сфере происхождения, широте охвата, форме проявления, времени и силе воздействия.

3. Кризис на микроуровне экономики может возникнуть и в условиях стабильного состояния экономики макроуровня под влиянием внутренних условий хозяйствования предприятия. Его можно рассматривать как крайнее обострение противоречий во всех внутренних подсистемах предприятия, а также в отношениях с внешней средой, представляющих угрозу для его жизнедеятельности.

4. Для ослабления влияния кризиса и восстановления жизнеспособности предприятий необходимо объединение усилий как со стороны руководства и собственников, так и со стороны государства.

5. Антикризисное регулирование - это система воздействий государства, включающая меры правового, экономического, организационного, методического, информационного и социального характера, направленных на защиту предприятий от кризисных ситуаций, предотвращение банкротства и ликвидацию в случае невозможности их дальнейшей жизнедеятельности.

6. Исполнение конкретных антикризисных процедур происходит посредством антикризисного управления - системы организационно-управленческих процедур профилактического и оздоровительного характера, направленных на повышение конкурентоспособности предприятия, защиту от кризисных ситуаций и предотвращение банкротства, а в случае невозможности дальнейшей жизнедеятельности - его ликвидацию.

7. Наиболее эффективным инструментом антикризисного управления специалистами называется реструктуризация предприятия - комплексное, структурное преобразование деятельности предприятия, не являющееся частью повседневного делового цикла, и направленное на создание условий для достижения устойчивого финансового положения и эффективного функционирования предприятия в соответствие с выработанной стратегией, с целью повышения его конкурентоспособности.

Особенностью реструктуризации является возможность ее использования как на стабильно работающем предприятии с целью профилактики возникновения кризиса и повышения конкурентоспособности, так и на неблагополучных предприятиях не зависимо от стадии развития кризиса для преодоления негативных тенденций и возврата их в разряд платежеспособных предприятий.

Достижение поставленных целей реструктуризации во многом зависит от правильности и своевременности осуществления процесса планирования, включающего: анализ ситуаций и факторов внешней среды; прогнозирование, оценку и оптимизацию альтернативных вариантов достижения целей; разработку и реализацию плана.

Основным критерием эффективности реструктуризации является стоимостный разрыв - разница между текущей стоимостью предприятия до и после проведения реструктуризации. Оценка стоимостного разрыва производится на основе доходного подхода, отражающими будущие денежные потоки.

8. Анализ основных тенденций развития промышленности России и

Хабаровского края свидетельствует о наличии нарушений экономического равновесия, вызванного развитием кризиса при переходе к рыночным отношениям. Для экономики промышленности характерны спад производства, уменьшение числа предприятий и численности занятых, сокращение деловой активности и платежеспособности. Несмотря на некоторую стабилизацию и активизацию экономической деятельности промышленных предприятий после кризиса 1998 года остается высокой доля убыточных предприятий.

9. За годы реформ в отношении огромного числа предприятий были применены процедуры банкротства, пик которых приходился на время действия второго Закона о несостоятельности (банкротстве). Однако, сложившаяся практика антикризисного управления далека от идеала - доля предприятий, восстановивших свою платежеспособность остается незначительной.

10. Существенным фактором снижения эффекта применения процедур, предусмотренных законодательством о банкротстве, является несвоевременность их введения. Результаты диагностики промышленных предприятий Хабаровского края показали, что в большинстве случаев процедуры несостоятельности вводятся со значительным опозданием (еще за два года до начала процедур предприятия могли быть объявлены банкротами). Являясь уже неплатежеспособными, предприятия продолжают осуществлять производственно-хозяйственную деятельность и накапливать убытки, что в конечном счете приводит к невозможности их финансового оздоровления и необходимости применения процедуры конкурсного производства.

И. Повышение эффективности проведения реструктуризации промышленных предприятий в рамках применения процедур несостоятельности (банкротства) требует совершенствования методических подходов к ее планированию. Автором предложена модель реструктуризации несостоятельного предприятия, представляющая собой алгоритм планирования реструктуризации, адаптированный к применению в процедурах несостоятельности (банкротства).

Программа реструктуризации должна разрабатываться с учетом ограничивающих ее проведение условий, возникновение которых обусловлено положениями Закона о несостоятельности (банкротстве). Особенно важными условиями являются: разработка такой программы реструктуризации, сроки реализации которой соответствуют (не превышают) сроков проведения процедур несостоятельности (банкротства); при выборе варианта реструктуризации в первую очередь должны учитываться требования кредиторов, и лишь во вторую - осуществляется задача повышения стоимости предприятия.

12. В работе передоложена разработанная автором методика выбора варианта реструктуризации несостоятельного предприятия в процедуре конкурсного производства с учетом требований современного законодательства, позволяющих максимально удовлетворить требования кредиторов.