Принятие финансовых решений по инвестиционным проектам тема диссертации по экономике, полный текст автореферата
- Ученая степень
- кандидата экономических наук
- Автор
- Андреев, Сергей Юрьевич
- Место защиты
- Санкт-Петербург
- Год
- 2001
- Шифр ВАК РФ
- 08.00.10
ДиссертацияДиссертация: содержание автор диссертационного исследования: кандидата экономических наук, Андреев, Сергей Юрьевич
Введение.
Глава 1. Теоретические подходы к классификации инвестиций и регулированию инвестиционного процесса.
1.1. Экономическое содержание и классификация инвестиций.
1.2. Макроэкономический подход к инвестициям.
1.3. Правовое регулирование инвестиционного процесса в Российской Федерации.
Глава 2. Сравнительный анализ положений систем оценки финансовой эффективности инвестиционных проектов.6Q
2.1. Зарубежные методики оценки инвестиционных проектов.
2.2. Отечественная методика оценки инвестиционных проектов.
2.3. Классификация инвестиционных проектов и выбор показателя оценки финансовой эффективности.
Глава 3. Методические основы подготовки и принятия финансовых решений по инвестиционным проектам.
3.1. Классификация финансовых решений.
3.2. Формирование системы показателей для принятия инвестиционных финансовых решений.
Диссертация: введение по экономике, на тему "Принятие финансовых решений по инвестиционным проектам"
Перемены в экономической системе России последних лет, переход от планового хозяйствования к рыночной экономике породили необходимость в адекватном развитии экономических методов, которые бы соответствовали новой экономической реальности и могли бы удовлетворять потребности предприятий в обеспечении их деятельности.
Развитие рыночной экономики, широкое распространение западных экономических моделей, привели к столь же широкому заимствованию экономических методов из зарубежной практики. В течение последних десяти лет реформ эти методы претерпевали различные изменения, адаптируясь к реалиям российской экономической жизни.
От прямых заимствований отечественная экономическая наука быстро перешла к разработке собственного методического обеспечения для оценки эффективности принимаемых решений. Работы И.Т.Балабанова, И.А.Бланка, В.В.Бочарова, И.М. Волкова, К.Ю.Воронова, В.В.Ковалева, Е.С.Стояновой и других составили основу современной российской методологической базы по оценке эффективности принимаемых инвестиционных и финансовых решений.
В то же время многие аспекты оценки эффективности принимаемых финансовых и инвестиционных решений остаются пока слабо проработанными. Прежде всего, к ним относятся вопросы оценки влияния последствий реализации инвестиционных проектов на ликвидность и платежеспособность предприятия, а также оценки возможных рисков, связанных с изменением структуры затрат и доходов с связи с реализацией проекта. Практическая значимость проблем и их недостаточная проработанность обуславливает актуальность темы диссертации «Принятие финансовых решений по инвестиционным проектам», а также цель, задачи и направления исследования.
Цель исследования - разработка научных и практических рекомендаций по принятию финансовых решений по инвестиционным проектам на предприятии в соответствии с критериями экономической эффективности.
Для реализации этой цели в диссертационной работе поставлены и решены следующие задачи:
- раскрыта сущность инвестиций как экономической категории, их значение на макро- и микроэкономическом уровне;
- классифицированы виды финансовых решений на предприятии в процессе финансирования инвестиционных проектов, определена последовательность их подготовки и принятия в соответствии с установленным критерием;
- осуществлен сравнительный анализ отечественных и зарубежных методик оценки инвестиционных проектов, критериев принятия инвестиционных и финансовых решений;
- разработаны критерии принятия финансовых решений на предприятии исходя из системы оценки эффективности инвестиционных проектов;
- разработана методика определения оптимального соотношения вложений средств в основные и оборотные активы при реализации инвестиционного проекта;
- разработана методика оценки риска реализации инвестиционного проекта.
Объект исследования - системы оценки инвестиционных проектов, используемые для принятия инвестиционных решений в области реальных инвестиций.
Предметом исследования являются методы использования систем оценки инвестиционных проектов в качестве критерия принятия инвестиционных и финансовых решений на предприятии.
Научная новизна диссертационного исследования заключается в теоретическом обосновании и практической реализации системного подхода к принятию финансовых и инвестиционных решений на предприятии.
Получены следующие наиболее существенные научные результаты:
- обоснована классификация финансовых решений;
- на основе анализа нормативно-правовой базы определены основные налоговые льготы для осуществления инвестиционной деятельности предприятий, а также границы их применения;
- проведен критический анализ применяемых отечественных и зарубежных методик оценки инвестиционных проектов, на основе результатов критического анализа предложена авторская методика оценки эффективности и риска инвестиций при реализации производственных проектов на действующем и вновь создаваемом предприятии реального сектора;
- предложен метод оптимизации соотношения инвестиций в основной и оборотный капитал;
- сформулированы и обоснованы критерии оценки степени риска осуществления инвестиционных проектов по организации нового производства на действующем предприятии, предложен метод сравнительной оценки инвестиционных проектов на основе количественных показателей степени риска в зависимости от структуры затрат, связанных с их осуществлением. Практическая значимость диссертационного исследования заключается в обосновании предложений по комплексной оценке эффективности принимаемых инвестиционных и финансовых решений в их взаимосвязи, а также учете влияния реализуемых инвестиционных проектов на показатели финансовой устойчивости предприятия и оценке финансового риска, связанного с их реализацией.
Апробация результатов диссертационного исследования. Практическое применение предложенной системы критериев показателей эффективности финансовых и инвестиционных решений применялось автором во время оценки эффективности инвестиционных проектов для ЗАО «Магнитогорская сталь» (Санкт-Петербург).
По теме диссертации автором опубликовано 10 работ общим объемом 2,6 печатных листов.
Работа состоит из введения, трех глав и заключения.
В первой главе рассмотрены содержание инвестиций как экономической категории, дана оценка роли инвестиционного процесса с макроэкономической точки зрения. Проанализирована нормативно-правовая база Российской Федерации, регулирующая инвестиционный процесс на предприятии. Предложена классификация инвестиций.
Вторая глава посвящена критическому анализу существующих систем оценки инвестиционных проектов, применяемых в отечественной экономической практике. Рассмотрена методика оценки инвестиционных проектов, утвержденная Министерством экономики РФ, методика оценки ЮНИДО, рекомендуемая Всемирным банком для стран в развивающейся экономикой. Выделены основные недостатки обеих рассмотренных методик, связанные с недостаточной оценкой влияния реализации инвестиционного проекта на финансовые показатели предприятия.
В третьей главе на основе теоретического и практического материала автор предлагает дополнить существующие системы оценки инвестиционных проектов для использования их в качестве критерия принятия инвестиционных и финансовых решений на предприятиях реального сектора системой показателей для оценки влияния реализации инвестиционного проекта на показатели финансовой устойчивости предприятия и оценки изменения структуры затрат предприятия в связи с реализацией проекта.
В заключении формулируются основные положения, полученные в результате проведенных в диссертации исследований.
Диссертация: заключение по теме "Финансы, денежное обращение и кредит", Андреев, Сергей Юрьевич
Заключение.
На современном этапе достижение экономического роста в России невозможно без оживления инвестиционной активности предприятий, без увеличения притока вложений в отрасли материального производства. Эффективное использование средств, выработка оптимальной стратегии инвестирования невозможна без развития современных методов оценки эффективности инвестиционных проектов, необходимых для взвешенного и сбалансированного принятия финансовых решений в части направления вложений средств предприятия.
По мнению автора, потребность в развитии современных методов оценки инвестиционных проектов будет возрастать по мере притока квалифицированных кадров в экономику, появления нового поколения менеджеров, ориентированных на стандарты цивилизованного бизнеса. Значительно увеличивает спрос на современные методы оценки эффективности и общее оживление экономики, расширение возможностей для вложения капитала.
Проведенное диссертационное исследование посвящено анализу существующих и разработке новых методов оценки инвестиционных проектов и позволяет сделать следующие выводы.
1. На сегодня в России отсутствует четко выраженная государственная политика в области стимулирования инвестиционной активности предприятий. Анализ нормативно-правовой базы показывает, что те налоговые льготы, которые в настоящее время предоставляются законодательством предприятиям, не ориентированы на поддержку какой-либо отдельной отрасли или группы предприятий. Исключение сделано только для предприятий нефтяной и газовой промышленности - с появлением Закона РФ «О соглашениях о разделе продукции» появился реальный механизм формирования гарантий сохранения налогового климата, заложенного в расчетах, с прописанными формами участия в управлении проектом федеральных органов исполнительной власти, органов власти субъекта федерации и предпринимателей.
Кроме того, государством предпринята попытка стимулирования развития малого предпринимательства за счет предоставления ему налоговых льгот.
2. Существующая нормативно-правовая база создает достаточные условия для осуществления инвестиционных проектов. Действующие правовые акты предусматривают достаточное количество налоговых льгот для стимулирования деятельности предприятий в области капитальных вложений. Полное их использование позволит практически всю валовую прибыль, имеющуюся в распоряжении предприятия, направить в той или иной форме на реализацию производственных инвестиционных проектов без обложения налогом на прибыль. По мнению автора, многие предприятия недоиспользуют существующие возможности законного снижения суммы налоговых платежей.
3. Действующее законодательство предполагает активную роль государства в регулировании инвестиционной деятельности предприятий. Ранее уже отмечалось, что Законом РФ «Об инвестиционной деятельности предприятий.» предусматривается проведение государственной экспертизы инвестиционных проектов. В связи с этим положением резко возрастают требования, предъявляемые к официальной методике оценки эффективности, т.е. к «Методическим рекомендациям.» Министерства экономики РФ. В то же время следует отметить, что отсутствие четких критериев сравнительной эффективности в указанных рекомендациях создает потенциальную основу для их вольного толкования и применения в соответствии с политическими, а не экономическими требованиями. На наш взгляд, методика Минэкономики нуждается в существенной доработке, поскольку в нынешнем ее виде она непригодна ни для использования предприятиями для собственных нужд в силу ее сложности и большого количества положений, оставляемых на усмотрение инвестора, ни для государственных целей из-за отсутствия четких критериев сравнительной эффективности и недостаточно точного, на наш взгляд, определение эффекта от реализации проекта для государства.
4. Существующие методики оценки инвестиционных проектов не учитывают влияние реализации инвестиционного проекта на финансовое состояние предприятия. И Методика Минэкономики, и Методика ЮНИДО в основе своей содержат принцип расчета одного обобщенного критерия экономической эффективности (внутренней нормы доходности, чистой сегодняшней стоимости и т.п.) и отбор для реализации того проекта, у которого этот показатель имеет максимальное значение. Такой подход, во-первых, исключает принятие решения как такового, поскольку инвестор не сопоставляет ожидаемые доходы от реализации проекта с возможным риском, а механически отбирает проект с наибольшим значением одного показателя эффективности, т.е. роль инвестора сводится фактически к выполнению расчетов; во-вторых, при использовании подобной методики оценки отсутствует количественная оценка риска получения убытка от реализации проекта в том случае, если заложенные в расчеты объемы продаж не будут достигнуты или увеличатся цены на входящие ресурсы. Также не получает надлежащей оценки влияние реализации проекта на финансовую устойчивость и независимость предприятия.
Зачастую недооценка риска осуществления проекта или ошибки в исходных данных (чрезмерно оптимистичные прогнозы объемов реализации, цен на продукцию, уровня затрат на производство и т.д.) приводят к невозможности достижения уровня безубыточного объема производства. Значительные средства, вложенные в оборудование, остаются замороженными, вызывая рост расходов на их содержание и снижая общий уровень ликвидности предприятия.
5. При отборе инвестиционных проектов для реализации максимально допустимый объем вложений должен рассчитываться исходя из текущего финансового состояния предприятия. Прежде чем инвестор приступит к отбору наиболее эффективного проекта для реализации, ему необходимо оценить финансовые возможности предприятия по финансированию инвестиционных проектов. Для этого необходимо проанализировать структуру источников средств на предмет оценки автономности предприятия, определить, имеется ли превышение текущего объема собственных средств над их нормативным значением, чтобы выяснить, может ли предприятия позволить себе отвлечение собственных средств и привлечение дополнительного объема заемного капитала без риска потери финансовой самостоятельности. Кроме того, необходимо оценить структуру активов предприятия, поскольку как правило, финансирование инвестиционных проектов осуществляется путем перевода активов из ликвидной формы (деньги, векселя и т.п.) в формы основных средств (оборудование, строительные работы и т.п.), что может привести к дефициту оборотных средств и даже повлечь за собой остановку основного производства.
Поскольку максимальный объем вложений средств будет рассчитан на основе данных баланса предприятия, автоматически будет выполнено требование сопоставимости проектов по объему требуемых вложений.
6. Для оценки инвестиционного проекта необходимо оценить не только уровень ожидаемых доходов, но и риски, связанные с его реализацией. Безусловно, важнейшим показателем оценки эффективности проекта является чистый приток денежных средств от его реализации, поскольку он дает количественную оценку прироста экономического потенциала предприятия. Абсолютная оценка притока денежных средств представляется приоритетной по сравнению с оценкой относительной эффективности использования ресурсов. Однако для принятия взвешенного решения необходимо оценить риски, связанные с реализацией проекта, в первую очередь, риск получения убытков, который, в свою очередь, зависит от структуры затрат по проекту, как инвестиционных (от доли заемного капитала и расходов, связанных с его обслуживанием), так и текущих (соотношения постоянны и переменных расходов).
Принятие финансовых решений в области реализации инвестиционных проектов - один из наиболее важных элементов финансовой политики предприятия. Инвестиционные проекты, реализуемые предприятием, определяют его будущие доходы, его темпы роста и устойчивость экономического положения. Совершенствование методик оценки эффективности инвестиционных проектов и формирование системы принятия эффективных финансовых решений является залогом устойчивого экономического роста предприятия и требует дальнейшего развития сообразно изменяющейся экономической обстановке.
Диссертация: библиография по экономике, кандидата экономических наук, Андреев, Сергей Юрьевич, Санкт-Петербург
1. Гражданский кодекс Российской Федерации (части первая и вторая).
2. Налоговый кодекс Российской Федерации. Части 1 и 2.
3. Федеральный закон РФ «Об инвестиционной деятельности в Российской Федерации, осуществляемой в форме капитальных вложений» №39-Ф3 от 25 февраля 1999 г.
4. Федеральный Закон РФ «Об иностранных инвестициях в Российской Федерации» №160-ФЗ от 9 июля 1999 г.
5. Федеральный закон РФ «О финансово промышленных группах» №190-ФЗ от 30 ноября 1995 г.
6. Федеральный закон РФ «О государственной поддержке малого предпринимательства в Российской Федерации» №88-ФЗ от 14 июня 1995 г.
7. Федеральный Закон РФ «О финансово-промышленных группах» №190-ФЗ от 30 ноября 1995 г.
8. Федеральный закон РФ «О государственной поддержке малого предпринимательства» №88-ФЗ от 14 июня 1995 г.
9. Закон РФ «О валютном регулировании и валютном контроле» №3615-1 от 9 октября 1992 г.
10. Ю.Закон РФ «О таможенном тарифе» №5003-1 от 21 мая 1993 г.
11. Закон РФ «О валютном регулировании и валютном контроле» №3615-1 от 9 октября 1992 г.12.3акон РФ «О налоге на прибыль предприятий и организаций» №2116-1 от 27 декабря 1991 г.
12. Закон РФ «О соглашениях о разделе продукции» №22-ФЗ от 30 декабря 1995 г.
13. Указ Президента РФ «О дополнительных мерах по привлечению инвестиций для развития отечественной автомобильной промышленности» №135 от 5 февраля 1998 г.
14. Постановление Совета Министров СССР «О единых нормах амортизационных отчислений на полное восстановление основных фондов народного хозяйства СССР» №1072 от 22 октября 1990 г.
15. Постановление Правительства РФ «Об использовании механизма ускоренной амортизации и переоценке основных фондов» №967 от 19 августа 1994 г.
16. Постановление Правительства РФ «О мерах по совершенствованию порядка и методов определения амортизационных отчислений» №1672 от 31 декабря 1997 г.
17. Постановлением Правительства РФ «Об уточнении порядка расчета амортизационных отчислений и переоценке основных фондов» №627 от 24 июня 1998 г.
18. Постановление Правительства РФ «Об активизации работы по привлечению иностранных инвестиций в экономику Российской Федерации» №1108 от 29 сентября 1994 г.
19. Положение по бухгалтерскому учету «Учет основных средств» ПБУ 6/97 утвержденное Приказом Минфина РФ №65н от 3 сентября 1997 г.
20. Положение по бухгалтерскому учету «Учетная политика организации» ПБУ 1/98 утвержденное Приказом Минфина РФ №60н от 9 декабря 1998 г.
21. Письмо Минэкономики РФ №МВ-6/6-17 от 06 января 2000 г.
22. Базелер У., Сабов 3., Хайнрих Й., Кох В. Основы экономической теории. СПб: Издательство «Питер», 2000.
23. Баканов М.И., Шеремет А.Д. Теория экономического анализа: Учебник. 3-е изд., перераб. - М.: Финансы и статистика, 1995.
24. Балабанов И.Т. Основы финансового менеджмента. М.: Финансы и статистика, 1998.
25. Балабанов И.Т. Риск-менеджмент. М.: Финансы и статистика, 1996.
26. Балабанов И.Т. Финансовое самообеспечение хозяйствующего субъекта. СПб, 1995.
27. Бард. B.C. Финансово-инвестиционный комплекс: теория и практика в условиях реформирования российской экономики. М.: Финансы и статистика, 1998.
28. Бахматов С.А., Воронова Н.С. Финансово-кредитные отношения в сфере инвестиций (методологический аспект). СПб.: Издательство СПбУЭФ, 1996.
29. Белых JI.П. Формирование портфеля недвижимости: Рынок недвижимости в России; Недвижимость как объект инвестирования; Упр.портфелем недвижимости М.: Финансы и статистика, 1999.
30. Беренс В., Хавранек П.М. Руководство по оценке эффективности инвестиций (пер. с англ.) М.: Инфра-М, 1998.
31. Бернар И., Колли Ж.К. Толковый экономический и финансовый словарь. В 2-х тт. М.: Международные отношения, 1997.
32. Бернстайн Л.А. Анализ финансовой отчетности: Пер. с англ. М.: Финансы и статистика, 1996.
33. Бирман Г., Шмидт С. Экономический анализ инвестиционный проектов. М.: ЮНИТИ, 1997.
34. Бланк И.А. Инвестиционный менеджмент. Киев, МП «ИТЕМ ЛТД», 1995.
35. Бланк И.А. Инвестиционный менеджмент. Киев: МП Итем Лтд., 1995.
36. Бланк И.А. Основы финансового менеджмента. В 2-х томах. Киев: Ника-центр, 1999.
37. Бланк И.А. Основы финансового менеджмента. В 2-х томах. Киев: Ника-Центр, 1999.
38. Богатин Ю.В., Швандар В.А. Инвестиционный анализ: учебное пособие для вузов. М.: ЮНИТИ-ДАНА, 2000.
39. Богуславский, М.М. Иностранные инвестиции: правовое регулирование. М.: БЕК, 1996.
40. Бочаров В.В. Инвестиционный менеджмент (управление инвестициями). СПб: изд-во СПбУЭФ, 1995.
41. Бочаров В.В. Методы финансирования инвестиционной деятельности предприятий. М.: Финансы и статистика, 1998.
42. Бочаров В.В. Моделирование финансовой деятельности предприятий и коммерческих организаций. СПб: изд-во СПбУЭФ, 1996.
43. Бочаров В.В. Финансовое моделирование. СПб.: Питер, 2000.
44. Бочаров В.В. Финансово-кредитные методы регулирования рынка инвестиций. М.: Финансы и статистика, 1993.
45. Брейли Р., Майерс, С. Принципы корпоративных финансов: Пер с англ.- М.: ЗАО «Олимп-бизнес», 1997.
46. Бригхем Ю.Ф., Гапенски Л. Финансовый менеджмент: Полн.курс: В 2 т. / Пер.с англ. под ред.В.В.Ковалева. СПб.: Экон.шк., 1997.
47. Бриль А.Р. Экономическая оценка инвестиции в предпринимательской деятельности.Вып.1 / Ленингр.Дом науч.-техн.пропаганды. СПб.: ЛДНТП, 19.92
48. Бромвич М. Анализ экономической эффективности капиталовложений.- М.: Инфра-М, 1996.
49. Ван Хорн Дж.К. Основы управления финансами: Пер. с английского. -М.: Финансы и статистика, 1997.
50. Волков И.М., Грачев М.В. Проектный анализ. М.: ЮНИТИ, 1998.
51. Воронцовский А.В. Инвестиции и финансирование: Методы оценки и обоснования. СПб.: Изд-во С.-Петерб.ун-та, 1998.
52. Воропаев В.И. Управление проектами в России М.: «Альянс», 1995.
53. Герчикова И.Н. Финансовый менеджмент. М.:1996.
54. Гитман Л.ДЖ., Джонк М.Д. Основы инвестирования: Пер. с англ. М.: Дело, 1997.
55. Грязнова А.Г., Федотова М.А. и др. Оценка бизнеса М.: Финансы и статистика, 1998.
56. Добрынин А.И., Тарасевич Л.С. Экономическая теория. СПб, изд. СПбГУЭФ, изд. «Питер» 1999.
57. Долан Э.Дж., Линдсей Д. Макроэкономика. СПб, 1996.
58. Идрисов А.Б. и др. Стратегическое планирование и анализ эффективности инвестиций. -М.: Филинъ, 1997.
59. Инвестиции в России: экономический и социокультурный подходы / С.Г.Ковалев, Л.Б.Луссе, Е.Г.Филатова, Г.Г.Черемный; Ред.: Л.С.Тарасевич, С.Г.Ковалев; С.-Петерб. гос. ун-т экономики и финансов. Проблем.лаб. СПб.: Изд-во СП6ГУЭФ,1999.
60. Инвестиции в экономику Санкт-Петербурга и Ленинградской области в 1999 году: Экон. докл. / Петербургкомстат. СПб., 2000.
61. Карпов В.В. Иностранные инвестиции, совместные предприятия и иностранные юридические лица: Бух.учет; Налогообложение; Правовая защита: Практ.пособие. -М.: Экономика и финансы, 1998.
62. Качалин В.В. Финансовый учет и отчетность в соответствии со стандартами GAAP. М.: Дело, 1998
63. Ковалев В. В. Финансовый анализ: Управление капиталом. Выбор инвестиций. Анализ отчетности. М.: Финансы и статистика, 1995.
64. Ковалев В.В. Введение в финансовый менеджмент М.: Финансы и статистика, 2000.
65. Ковалев В.В. Методы оценки инвестиционных проектов. М.: Финансы и статистика, 2000.
66. Коласс Б. Управление финансовой деятельностью предприятия. М.: Финансы, ЮНИТИ, 1997.
67. КузнецоваЕ.В. Финансовое управление компанией. М.: Право, 1995.
68. Левендорский С., Боярченко С. Модели инвестиций в условиях неопределенности, когда шоки негауссовы О влиянии неопределенности в политике на инвестиции: Микроэкономика переход, периода (рынки и предприятия). М.: РПЭИ. Фонд Евразия, 1998.
69. Лимитовский М.А. Методы оценки коммерческих идей, предложений, проектов / Акад. нар. хоз-ва при Правительстве Рос. Федерации, Шк. фин. менеджмента. 2-е изд., испр. и доп. - М.: Дело, 1995.
70. Липсиц И.В., Косов В.В. Инвестиционный проект: методы подготовки и анализа. М.: БЕК, 1996.
71. Луговой В.А. Учет основных средств, нематериальных активов, капитальных и финансовых вложений: Методика: Практ. пособие. М.: Ось-89, 1994.
72. Макконнелл К.Р., Брю С.Л. Экономикс: принципы, проблемы и политика. В 2-х томах. Баку, Издательство Азербайджан, 1992.
73. Масленченков Ю.С., Тронин Ю.Н. Финансово-промышленные корпорации России: организация, инвестиции, лизинг. М.: ДеКА, 1999.
74. Мелкумов Я.С. Теоретическое и практическое пособие по финансовым вычислениям. М.: Инфра-М., 1996.
75. Молчков Д.С. Финансы предприятий отраслей народного хозяйства. -М.: Финансы и статистика, 1996.
76. Норткотт Д. Принятие финансовых решений. М.: ЮНИТИ, 1997.
77. Павлова Л.Н. Финансы предприятий. М.: ЮНИТИ, 1998.
78. Первозванский А.А., Первозванская Т.Н. Финансовый рынок: расчет и риск. М.: ИНФРА-М, 1994.
79. Пересада А.А. Основы инвестиционной деятельности. Киев: Либра,1996.
80. Поляк Г.Б. и др. Финансовый менеджмент. М.: Финансы, ЮНИТИ,1997.
81. Райс Т., Койли Б. Финансовые инвестиции и риск: Сокр. пер. с англ. / Общ. ред., авт. вступ. ст. и гл.5 из ч.А: М.А.Гольцберг, Л.М.Хасан-Бек. Киев: BHV, 1995.
82. Руководство по подготовке промышленных технико-экономических исследований ЮНИДО М., 1995.
83. Савицкая Г.В. Анализ хозяйственной деятельности предприятия: 4-е изд. Минск: ООО «Новое знание», 2000.
84. Савчук В.П., Прилипко С.И., Величко Е.Г. Анализ и разработка инвестиционных проектов. Киев: Абсолют-В, Эльга, 1999
85. Садвакасов К.К., Сагдиев А. Долгосрочные инвестиции банков: Анализ; Структура; Практика. М.: Ось-89, 1998.
86. Смирнов A.JI. Организация финансирования инвестиционных проектов. -М.: АО «Консалтбанкир», 1993.
87. Тарасевич Е.И. Анализ инвестиций в недвижимость. СПб.: МКС, 2000.
88. Ткач В.И., Ткач М.В. Международная система учета и отчетности. -М.: Финансы и статистика, 1992.
89. Управление инвестиционным проектом: опыт IBM. М.: Инфра-М, 1995.
90. Управление инвестициями: Справ, пособие для специалистов и предпринимателей: В 2 т.. / Общ.ред.: В.В.Шеремет. М.: Высш.шк.,1998.
91. Фишер, П. Прямые иностранные инвестиции для России: Стратегия возрождения промышленности: Пер.с нем.. М.: Финансы и статистика, 1999.
92. Четыркин Е. Методы финансовых и коммерческих расчетов. -М.: "Дело", 1992.
93. Аленичева Т.Д. Анализ средней цены капитала, используемого для финансирования долгосрочных инвестиций. // Деньги и кредит.-1997.-N8.-С.50-56.
94. Асосков А.В., Егоров А.В. Предпринимательская деятельность с участием иностранных лиц. // Право и экономика.-1998.-N8.-C.4-14.
95. Балацкий Е. Прямые иностранные инвестиции и внутренняя инвестиционная активность. // Мировая экономика и международные отношения.-1999.-.М11 .-С.83-90.
96. Басс JI.А. Поощрение иностранных инвестиций и политика протекционизма в России. // Внешняя торговля.-1999.-N6.-C.10-12.
97. Бойченко Ю.Ю. Иностранные инвестиции как фактор повышения эффективности инвестиционного процесса. // Экономика строительства.-1998.-N7.-C.50-64.
98. Вороненков Ю., Теперман В. Иностранный капитал на биржах Латинской Америки. // Рынок ценных бумаг.-1997.-N2.-C.29-32.
99. Гришанков Д. Канал есть, ждем потока. // Эксперт.-1997.-N5.-C.
100. Гусева К.Н. Источники финансирования капиталовложений в регионах. // Финансы.-1997.-N9.-C.20-22.
101. Дулич В.А. Экономика и инвестиции в России в 1998-2000 гг. (экономико-статистический обзор). // Экономика строительства. 2001.- N2.-C.44-51.
102. Жестков С.В. Применение льгот по уплате таможенных пошлин, или нужны ли России иностранные инвестиции. // Финансовые и бухгалтерские консультации.-1997.-N 10.-С.73-77.
103. Зименков Р. Прямые инвестиции США в российскую экономику (состояние, проблемы). // Российский экономический журнал.-1999.-N9-10.-C.43-50.
104. ИЗ. Иванов А. и др. Предварительная экспертиза прямых инвестиций в промышленность России // Проблемы теории и практики управления.- 2000.-N2. С.63-66.
105. Ильинский И.В. Инвестиции и образование: источники формирования и оптимизация. // Экономика образования. 2000.-N1.-С.11-16.
106. Инвестиции в основной капитал в отраслях естественных монополий: По материалам Госкомстата России. // Вопросы статистики.-1998.-N2.-C.54-60.
107. Инвестиции в России: сценарное прогнозирование развития инвестиционного процесса до середины текущего года. // Инвестиции в России.-1997.-N5-6.-C.21 -25.
108. Инвестиции в Россию. // Рынок ценных бумаг. 2000. - Прилож.-С.3-88.
109. Инвестиции и управление проектами. // Экономика предприятия,-М.Д997.-С.344-363.
110. Инвестиции: итоги 1 квартала 1998г. // Инвестиции в России.-1998.-N7.-C.13-15.
111. Иностранные инвестиции в мировой экономике. // БИКИ.-1997.-N61.-0.1,4.
112. Иностранные инвестиции в строительный комплекс России. // БИКИ,-1997.-N29.-C.2-3.
113. Иностранные инвестиции для экономического роста. // Внешняя торговля. 2000. - N3.-C.15-18.
114. Как привлечь инвестиции?. // Рынок ценных бумаг.-1999.-N1.-С.10-16.
115. Кристиан де Бри Многостороннее соглашение по инвестициям появится снова. // Московский журнал международного права.-2000:-N4.-C.76-82.
116. Крылов В.И. Конкуренция на мировом рынке за прямые иностранные инвестиции. //Коринф.-1997.-N33.-C.8-9.
117. Ломакин М. Оптимальный портфель инвестиционных проектов. // Инвестиции в России.-2001. N2.-C.43-46.
118. Никитин С. Госрегулирование прямых иностранных инвестиций: проблемы повышения эффективности. // Инвестиции в России,-1999.-N9.-C.22-28.
119. Потявина Н., Фадеева А. Иностранные инвестиции в экономику России в первом полугодии 1998 года. // Вопросы статистики.-1998.-N11.-С.46-50.
120. Прусак М.М. Стратегия региона: инвестиции в экономику. // Финансы. -2001. -N1 .-С.6-8.
121. Семенов С. Инвестиции банков в производство сдерживаются обязательными экономическими нормативами. // Финансовый бизнес. -2000.-N7.-C.34-35.
122. Серпилин А. Инвестиции возможны и в условиях кризиса. // Человек и труд.-1997.-N3.-С.49-51.
123. Слепов В. А., Потапская М.А. Инвестиции как фактор экономического роста. // Финансы.-1999.-N1.-С. 19-21.
124. Соколов П.А. Инвестиции в форме капитальных вложений: учет и налогообложение. // Бухгалтерский учет. 2000. - №11.-С.4-9.
125. Туманянц С. Заимствования и инвестиции единая система. // Рынок ценных бумаг.-1997.-N16.-C.41-42.
126. Ходов Л.Г. Роль прямых и портфельных инвестиций в экономике страны-импортера капитала. // Юридический бюллетень предпринимателя.-Nl 2.-С.80-83;.-1997.
127. Хрулев С. Инвестиции в СП выгодны России и Западу. Что нарушает это равновесие?. // Инвестиции в России.-1997.-N9-10.-С.22-25.
128. Цакунов С. Инвестиции в России: ожидание оттепели. // Рынок ценных бумаг.-1998.-N6.-C. 104-109.
129. Черемных О. Как привлекают инвестиции. // Финансовый бизнес.-1997.-N5.-C.3 8-41.
130. Чистов А. Иностранные инвестиции: Региональные аспекты. // Экономика и жизнь.-1998.-N6.-C.29.
131. Чистов А.В. Иностранные инвестиции: правовое регулирование. // Иностранный капитал в России.-1998.-Ш.-С.13-27.
132. Чугунова Г. Инвестиции в основной капитал в отраслях естественных монополий. // Вопросы статистики.-1998.-N11.-С.50-53.
133. Юлдашев Р. Инвестиционный процесс: проблемы принятия решений. // Управление риском. 1998. -N3. - С.25-28.
134. Якушев Е., Капитан М. И на камнях растут деревья. // Инвестиции+.-2000.-Ю.-С.22-25.
135. Adams, A. Investment. London; Dordrecht; Boston: Graham & Trotman, 1989.
136. C. Bruce Social Cost-Benefit Analysis: A Guide for Country and Project Economists to the Derivation and Application of Social Accounting Prices World Bank Staff Working Paper No.239, Washington D.C., 1976.
137. Farrell, James L.(Jr.) Reinhart, Walter J. Portfolio management: Theory and application / With the collab. of Walter J.Reinhart.- 2nd ed. -New York etc.: McGraw-Hill, 1997.
138. Francis, Jack Clark Investments: Analysis and management.- 3rd ed. -New York etc.: McGraw-Hill, 1980.
139. I.M.D. Little, J.A. Mirriess Project Appraisal and Planning for Developing Countries London 197A
140. J.H. van der Так, L. Squire Economic Analysis of Projects London, 1975.
141. Longstreth, Bevis Modern investment management and the prudent man rule. New York; Oxford: Oxford Univ. Press, 1986.
142. P. Das Gupta, S. Marglin, A. Sen Guidelines for Project Evaluation -Rev York, 1972.
143. Solomon, Ezra & Pringle, John J. An introduction to financial management. Goodyear Publishing Company Inc. California 1980.
144. Taylor,Stephen Modelling financial time series. Chichester; New York; Brisbane etc.: Wiley, 1992.
145. The Institutional Investor Focus on Investment Management / Ed.by Frank J.Fabozzi. Cambridge (Mass): Ballinger,1989.