Развитие методического обеспечения оценки эффективности проектного финансирования малого бизнеса тема диссертации по экономике, полный текст автореферата

Автореферат диссертации по теме "Развитие методического обеспечения оценки эффективности проектного финансирования малого бизнеса"

На правах рукописи

00505^

Л

АСТАРКИНА Наиля Рустамовна

РАЗВИТИЕ МЕТОДИЧЕСКОГО ОБЕСПЕЧЕНИЯ ОЦЕНКИ ЭФФЕКТИВНОСТИ ПРОЕКТНОГО ФИНАНСИРОВАНИЯ МАЛОГО БИЗНЕСА

Специальность: 08.00.10 - «Финансы, денежное обращение и кредит»

Автореферат диссертации на соискание ученой степени кандидата экономических наук

1 8 ОКТ 2012

Йошкар-Ола - 2012

005053379

Работа выполнена в ФГБОУ ВПО "Поволжский государственный технологический университет"

Научный руководитель - доктор экономических наук, доцент

Бобошко Владимир Иванович

Официальные оппоненты: доктор экономических наук, профессор

Козин Михаил Николаевич (профессор кафедры "Учет, финансы и банковское дело" ФГБОУ ВПО "Саратовский институт (филиал) ФГБОУ ВПО "Российский государственный торгово-экономический университет")

доктор экономических наук, доцент Макаров Алексей Станиславович (доцент кафедры "Финансовый менеджмент" ФГАОУ ВПО Национальный исследовательский университет "Высшая школа экономики" - Нижний Новгород)

Ведущая организация - ФГБОУ ВПО "Ярославский государственный уни-

верситет"

Защита состоится 02 ноября 2012 года в 1300 часов на заседании диссертационного совета ДМ 212.115.05 при ФГБОУ ВПО "Поволжский государственный технологический университет" по адресу: 424006, Йошкар-Ола, Панфилова, 17 Поволжский государственный технологический университет, корпус 3, ауд. 433.

Юридический и почтовый адрес университета: 424000, г. Йошкар-Ола, пл. Ленина, 3.

С диссертацией можно ознакомиться в библиотеке ФГБОУ ВПО "Поволжский государственный технологический университет".

Сведения о защите и автореферат диссертации размещены на официальном сайте ВАК Министерства образования и науки РФ http://www.vak2.ed.gov.ru и на официальном сайте ФГБОУ ВПО "Поволжский государственный технологический университет" http://www.volgatech.net.

Автореферат разослан "02" октября 2012 года.

Ученый секретарь диссертационного совета, канд. экон. наук, доцент ' Л .Я.Яковлева

ОБЩАЯ ХАРАКТЕРИСТИКА РАБОТЫ

Актуальность темы исследования. В современных условиях преодоления последствий финансового кризиса и последующего выхода экономики на траекторию устойчивого роста особую актуальность приобретают вопросы ее модернизации и инновационного развития производства. В связи с этим очевидна потребность в создании новой институциональной системы инвестиционной деятельности, которая посредствам трансформации доступных финансовых ресурсов в реальные инвестиции позволит широкому спектру хозяйствующих субъектов осуществлять сложные и дорогостоящие инвестиционные проекты.

В зарубежной практике для реализации капиталоемких проектов много десятилетий используется инструмент инвестирования - проектное финансирование. В России опыт использования данного инструмента пока ограничен. Однако специфика современного этапа экономики связанна с постепенной интеграцией российских компаний в мировое экономическое пространство, в виду этого возникает потребность в реализации инвестиционных проектов, соответствующих по сложности и масштабам аналогичным, осуществляемым на мировых рынках. Следовательно, потенциальная востребованность инструмента проектного финансирования в России становится все большей, а возможность применения в практической деятельности хозяйствующих субъектов имеет большое значение не только для них самих, но и для экономики страны в целом. Кроме того, проектное финансирование особо актуально для инновационной экономики, так как позволяет создавать новые и модернизировать старые производства в условиях недостаточности ресурсов.

Особенности современного этапа развития экономики делают малый бизнес перспективным сектором для капитальных вложений. Его отличает высокая мобильность, способность оперативно перестраиваться в соответствии с сигналами рынка и заполнять ниши, образующиеся в потребительской сфере, быстро окупаться, создавать атмосферу рыночной конкуренции, наиболее эффективно внедрять инновации. Однако подавляющее большинство современных проблем малого предпринимательства в нашей стране носит финансовый характер. Сектор малого бизнеса, как никакой другой, остро нуждается в эффективном финансовом обеспечении сложных и капиталоемких инвестиционных проектов (в масштабах малого бизнеса). В связи с этим автор посчитал возможным и необходимым проведение своего исследования на примере предприятий сектора малого бизнеса

Необходимость продвижения возможностей проектного финансирования в сфере малого предпринимательства выявило целый ряд теоретических и практических вопросов, связанных с поиском и разработкой эффективных методов оценки результативности инвестиционных проектов в малом предпринимательстве. Анализ состояния современных научных исследований показал ограниченность методического обеспечения оценки эффективности инвестирования и проектного финансирования малого бизнеса.

Изучение, анализ и теоретическое переосмысление применения разработанных зарубежными странами правил и подходов к оценке эффективности проектного финансирования в совокупности с отечественным опытом в области оценки финансирования инвестиционных проектов в малом бизнесе позволит существенно развить отечественную методологию и методику оценки эффективности проектного финансирования. В этой связи тема исследования рассматривается, как актуальная и значимач для практики.

Степень разработанности проблемы. Исследованию малого предпринимг тельства как экономического и социального явления посвящено множество pa6oi Основы особенностей предпринимательской деятельности заложили Р. Катилы» А. Смит, Ж. Б. Сей, С.Брю, К.Макконнелл, А. Маршалл, Ф. Хайек, И. Шумпетер: другие. В отечественной научной мысли особого внимания заслуживают авторь анализирующие в своих работах место и роль малого бизнеса в современной эко номике, его правовые и экономические отношения с государством, институцис нальные аспекты функционирования, вопросы привлечения эффективного финан сирования в сектор: Л.Абалкин, Н. Агурбаш, А.Блинов, А. Бусыгин, Е. Бухвальл

A. Виленский, М. Горенбургов, Л. Ибадова, Б. Ичиговкин, А. Крутик, М. Лапуста

B. Медынский, А. Орлов, В. Рубе, Ф. Шамхалов, А. Шулус и др.

Исследования в области финансирования инвестиций и оценки эффективносп инвестиционных проектов, в том числе и в отношении малого предприниматель ства, проводились зарубежными исследователями: Г. Александр, Дж. Бейли, Р Брейли, А. Дамодаран, Т. Коллер, Т. Коупленд, Ч.Ф. Ли, С. Майерс, Д. Муррин, Д Финнерти, У. Шарп и пр.

Вклад в развитие анализа и оценки экономической эффективности финансиро вания инвестиций в России внесли следующие специалисты: В. Аньшин, И. Бланк, П. Виленский, Д. Ендовицкий, А. Каширин, В. Ковалев, В. Коссов, Е. Кучарина, И. Липсиц, Н. Рудык, С. Смоляк, В. Шеремет и др.

Проблемы учета влияния рисков при осуществлении инвестиционных проек тов исследованы за рубежом и в России в работах П. Бернстайна, В. Буянова, И. Волкова, М. Грачевой, В. Москвина, Л. Тэпмана, В. Гранатурова, и пр.

Однако, несмотря на большой интерес к исследованию проблем уценки эффективности проектного финансирования инвестиционных проектов, в.том числе и малого бизнеса, можно констатировать недостаточность системных научных ра бот в области анализа и оценки эффективности проектного финансирования. В частности, за границами исследований остались ключевые теоретические и методические вопросы формирования и разработки методов сравнительного анализа вариантов проектного финансирования предприятий, в том числе интегральных и многокритериальных методов оценки эффективности и риска.

Актуальность и недостаточная изученность проблемы определили цель и задачи исследования.

Цель и задачи исследования. Целью исследования является развитие теоретических и методических вопросов анализа эффективности проектного финансирования, а также разработка комплекса методических вопросов по оценке эффективности проектного финансирования, как фактора устойчивого экономического роста и развития малых форм предпринимательства.

Для достижения поставленной цели в работе определены следующие задачи:

- разработать методику интегральной оценки эффективности и выбора варианта инвестиционного проекта для предприятий малого бизнеса;

- сформировать методику оценки совокупного риска вариантов проектного финансирования малого бизнеса;

- предложить алгоритм интегральной экспертно-аналитической оценки проектного финансирования малого бизнеса и определить этапы проведения экспертной оценки эффективности проектного финансирования;

- разработать многокритериальную блочную модель оценки эффективности проектного финансирования малого бизнеса;

- сформировать методику комплексной оценки эффективности финансирования проектов начинающих малых предприятий со стороны государства.

Область исследования. Диссертационная работа выполнена в соответствии с паспортом специальности ВАК РФ 08.00.10 - «Финансы, денежное обращение и кредит»: Формирование эффективной системы проектного финансирования (п. 3.22). Финансы инвестиционного и инновационного процессов, финансовый инструментарий инвестирования (п.3.25).

Объектом исследования явились инвестиционные процессы и финансирование предприятий малого бизнеса.

Предмет исследования. Предметом исследования являются финансовые отношения субъектов в сфере малого бизнеса, формирование моделей и методик оценки эффективности проектного финансирования.

Теоретическая и методологическая основа исследования. Теоретической и методологической основой диссертации явились исследования и труды отечественных и зарубежных ученых и практиков, посвященные вопросам функционирования малого бизнеса, оценке эффективности финансирования его проектов в условиях неопределенности и нестабильности экономической среды. В настоящей работе использовались и применялись: принципы логики и историзма, теория принятия решений, репрезентативная теория измерений, методы научной абстракции, инвестиционного, математического, системного, статистического и сравнительного анализа, зкспертно-аналитические методы, методы группировок, ранжирования, методы прогнозирования, оптимизационного моделирования и пр.

Практическая реализация перечисленных методов осуществлялась с помощью пакета прикладных программ Альт-Инвест (версия 6.1), Microsoft Excel.

. Информационная база исследования. Информационную базу исследования составили:

- данные Министерства финансов РФ, Министерства экономического развития и торговли РФ, Министерства экономического развития и торговли Саратовской области, еггчбтно-статистические данные Федеральной службы государственной статистики России, статистические данные субъектов РФ.

- отечественные и зарубежные публикации (статьи, монографии) по исследуемой тематике, публикации в специальной периодической печати и материалы официальных сайтов организаций и служб, осуществляющих регулирование и поддержку малого предпринимательства в России, публикации в сети Интернет, официальные интернет-сайты предприятий малого бизнеса.

- информация по отдельным инвестиционным проектам в сфере малого бизнеса, бизнес-планы отдельных малых предприятий Саратовской области.

Научная новизна исследования заключается в теоретическом обосновании и развитии методического инструментария оценки эффективности проектного финансирования предприятий малого бизнеса.

В работе получены и выносятся на защиту следующие основные научные результаты, характеризующиеся научной новизной и практической значимостью:

- сформирована интегральная методика оценки эффективности и выбора инвестиционного проекта предприятий малого бизнеса, основанная на использовании нормированных коэффициентов относительно значимости выбранных показателей эффективности инвестиций с последующей сверткой частных показателей на основании направлений их оптимизаций по комбинированному типу в единый интегральный показатель оценки для каждого альтернативного решения;

- предложена методика оценки совокупного риска вариантов проектного финансирования предприятий малого бизнеса, предоставляющая графическое и цифровое описание глубины отрицательного воздействия на результаты проекта и финансово-экономическую устойчивость предприятия, предлагающего его, неблагоприятных событий, возможных в процессе реализации финансирования;

- раскрыта сущность и выявлены особенности осуществления комплексной экспертизы проектного финансирования, предложен унифицированный алгоритм осуществления интегральной экспертно-аналитической оценки проектного финансирования малого предприятия, в соответствии с которым происходит адаптация методического инструментария под конкретный оцениваемый проект;

- построена многокритериальная блочная модель оценки эффективности проектного финансирования малого бизнеса, разработан алгоритм выбора наилучшего проекта на основе векторной оптимизации интегральных критериев эффективности проектов, оценивающих их финансовые результаты, социальные эффекты, сбалансированность денежных потоков и совокупные риски;

- разработана методика комплексной оценки эффективности финансирования проектов начинающих малых предприятий со стороны государства,,использующая поэтапное ранжирование предприятий по их общей рентабельности, устойчивости и соответствию целям государственной поддержки с точки зрения отраслевой направленности, предоставления рабочих мест, бюджетной эффективности, процента вложений в капитальное строительство и оборудование, общей подготовленности к осуществлению проекта.

Теоретическое значение проведенного исследования состоит в том, что содержащиеся в исследовании теоретические положения и выводы приведены к конкретным результатам, разработаны методы и модели, которые могут быть приняты за основу в процессе оценки эффективности проектного финансирования малого бизнеса. Изложенные в работе теоретические положения, научные доказательства и аргументы могут быть использованы в учебном процессе системы высшего профессионального образования при изучении дисциплин «Управление проектами», «Инвестиционный анализ и оценка эффективности инвестиций», «Экономическая оценка инвестиций» и т.п.

Практическая значимость результатов диссертационного исследования состоит в том, что разработанные автором положения и научные результаты выражены в конкретных рекомендациях и могут быть использованы для решения задач по выбору инвестиционных проектов и повышения эффективности экономической деятельности малых предприятий.

Самостоятельное практическое значение имеют:

- интегральная методика оценки эффективности и выбора инвестиционного проекта предприятий малого бизнеса;

- методика оценки совокупного риска вариантов проектного финансирования предприятий малого бизнеса;

- многокритериальная блочная модель оценки эффективности проектного финансирования малого бизнеса.

Апробация и внедрение результатов исследования. Практические аспекты диссертационного исследования докладывались и обсуждались на международных научно-практических конференциях: международная научная конференция: «Современные проблемы и тенденции развития внутренней и внешней торговли» (г. Саратов, РГТЭУ, апрель 2009 г., апрель 2011 г.); 1-я международная научно-

практическая конференция «Экономическое развитие страны: различные аспекты вопроса» (г. Таганрог, ноябрь 2010 г.); И-я международная научно-практическая конференция «Проблемы современной экономики» (г. Новосибирск, ПГНИУ, ноябрь 2010 г.); международная научно-практическая конференция «Кризис экономической системы, как фактор нестабильности современного общества» (г Саратов, UPMF de Grenoble, МИПЭ, СЗТУ, СГТУ и др., январь 2011 г.); 1-я международная научно-практическая конференция «Экономика и управление в XXI веке: тенденции развития» (г. Новосибирск, Министерство образования и науки РФ ПГНИУ, СГУ, PAARA, июль 2011 г.).

Разработанные методики и модели реализованы, внедрены и успешно используются в практике работы малых предприятий Саратовской области ООО «Ориен-тир-2008», ООО «Небоскреб 64», ООО «Закат».

Публикации результатов исследования. По теме диссертационного исследования опубликовано 11 работ общим объемом 7,0 печ. л. Из них 4 работы опубликованы в изданиях, рекомендованных ВАК.

Объем и структура исследования. Диссертация состоит из введения, трех глав, заключения, библиографии, иллюстрирована таблицами, рисунками, приложениями и имеет следующее содержание:

Введение

1. Теоретическое обоснование оценки эффективности проектного финансирования малого бизнеса

1.1. Роль и место малого бизнеса в современной России, ключевые факторы его развития

1.2. Анализ государственной финансовой поддержки малого бизнеса на федеральном и региональном уровнях

13 Логическое обоснование соответствия оценки эффективности проектного финансирования малого предпринимательства целям повышения результативности его государственной финансовой поддержки

2. Разработка методик оценки эффективности и риска проектного финансирования малого бизнеса

2.1.Методы оценки эффективности инвестиционных проектов, их применимость в целях проектного финансирования малого предпринимательства

2.2.Интегралыгая методика оценки эффективности и выбора инвестиционного проекта на предприятиях малого бизнеса

2.3. Инвестиционные риски малого предпринимательства и их влияние на эффективность вариантов его проектного финансирования

2.4. Методика оценки совокупного риска вариантов проектного финансирования предприятий малого бизнеса

3. Разработка моделей и алгоритмов сравнения и выбора вариантов проек-гиого финансирования малого бизнеса в рамках стратегии обеспечения устойчивого развития сектора в РФ

3.1. Алгоритм интегральной экспертно-аналитическая оценки эффективности проектного финансирования малого предпринимательства

3.2. Многокритериальная блочная модель оценки эффективности проектного финансирования малого бизнеса

3.3. Методика комплексной оценки эффективности финансирования проектов начинающих малых предприятий со стороны государства

Заключение

Список литературы

ОСНОВНЫЕ ИДЕИ И ВЫВОДЫ ДИССЕРТАЦИИ, ВЫНОСИМЫЕ НА ЗАЩИТУ

1. Сформирована интегральная методика оценки эффективности и выбора инвестиционного проекта предприятий малого бизнеса, основанная на использовании нормированных коэффициентов относительно значимости выбранных показателей эффективности инвестиций с последующей сверткой частных показателей на основании направлений их оптимизаций по комбинированному типу в единый интегральный показатель оценки для каждого альтернативного решения.

В рамках подхода к оценке эффективности варианта проектного финансирования с точки зрения наличия у него положительного финансового результата нередко используются интегральные экспертно-аналитические методы. Их использование обусловлено недостаточностью опытно статистических данных по реализации серьезных инвестиционных программ, недостаточность особенно существенна в секторе малого предпринимательства. Использование квалифицированного мнения, либо суждения специалиста-эксперта выражает «субъективный анализ и диагностику» того или иного параметра проекта, неподдающегося непосредственному измерению.

Необходимо отметить, что вариантность инвестиционных проектов предприятий малого бизнеса, по параметрам от сроков реализации до отраслевой принадлежности, достаточно обширна в сравнении с крупным бизнесом. Поэтому для оценки эффективности проектного финансирования допустимо использовать несколько критериев оптимальности. Частные показатели оценки эффективности проектов малого бизнеса часто оказываются довольно противоречивыми, в кризисных условиях противоречивость может быть особенно напряжённой. В отдельных случаях сравнимость различных проектов по результатам расчетов отдельных показателей может быть невозможна или недостоверна. В таких случаях потенциальный кредитор просто рискует упустить ряд альтернатив, что в конечном итоге может привести к ошибочной политике финансирования, а соответственно и значительным потерям, как фактическим, так и в виде упущенных возможностей. В этой связи для всесторонней оценки эффективности инвестиционного проекта, а именно для достоверного описания требований к нему одной величиной, рекомендуется наиболее значимые единичные финансово-экономические показатели объединить в единый интегральный показатель оценки системы, удобный для того, чтобы потенциальный источник финансирования решил задачу выбора наиболее эффективного альтернативного решения с максимальной выгодностью для себя.

Суть авторской методики заключается в расчете единого интегрального показателя оценки эффективности проекта с использованием общепризнанных в мировой практике показателей оценки эффективности инвестиций (NPV;IRR; ЕР; DPP) и их приведенных коэффициентов в соответствии с оценкой значимости каждого из показателей.

Последовательность выбора потенциальным инвестором наиболее эффективного инвестиционного проекта посредством интегральной оптимизации имеет

следующий вид:

- определяются будущие значения дисконтных показателей оценки эффективности инвестирования (NPV, IP, IRR, DPP) для каждого из рассматриваемых проектов;

- рассчитанные показатели нормируются с учетом коэффициента значимости каждого отдельно взятого показателя;

- определяются направления оптимизации показателей оценки эффективности инвестиционных проектов:

NPV->nlax- 1Р-+ max- max. DPP->mm

' (m-E)Z0 ' E - норма дисконта, принятая для оцениваемого проекта.

На основании своих направлений оптимизации показатели оценки эффективности финансирования рассматриваемых проектов свертываются по комбинированному типу в формулу для расчета единого интегрального показателя оценки эффективности инвестиционного проекта относительно значимости выбранных показателей оценки эффективности:

~ _ Эщу (»гЭ{т~Ехп)-Э№{п)

int( я) ~ ~ (1)

э

DPP (л)

где: Эш, ад - интегральный показатель оценки эффективности для каждого альтернативного решения - проекта (п), (Э1п1(„) -» max).

Эиру м _ Э(и-«») Э ¡р (») (»). нормируемые относительно коэффициентов их

значимости показатели оценки NPV, IRR-E, IP, DPP.

Оптимальным решением является та альтернатива, которая приводит к максимизации интегрального показателя при соблюдении установленных ограничений. Методика может быть использована как в рамках комплексных систем оценок, так и самостоятельно при соответствии экономического смысла выбранных частных оценочных критериев предпочтениям на ограничения для проекта отдельно взятого кредитора. Ее основные преимущества для малого предпринимательства - простота использования, возможность учета в одном показателе значений основных оценочных критериев, использующих реальные денежные потоки с учетом дисконтирования.

2. Предложена методика оценки совокупного риска вариантов проектного финансирования предприятии малого бизнеса, предоставляющая графическое и цифровое описание глубины отрицательного воздействия на результаты проекта и финансово-экономическую устойчивость предприятия, предлагающего его, неблагоприятных событий, возможных в процессе реализации финансирования.

Предварительные расчеты по инвестиционному проекту и оценка его финансовой состоятельности теряют существенную степень своей достоверности и адекватности без сопутствующего анализа рисков проектного финансирования. В связи с этим автор предлагает использовать методику оценки совокупного риска

вариантов проектного финансирования предприятий малого бизнеса. Данная методика применяется в следующей последовательности:

Идентификация всех потенциально возможных негативных событий для конкретно взятого проекта и отдельного инвестора (R¡; R¡; R3; R-t; R¡....;R„).

Определение экспертной группой диапазона значений вероятности возникновения каждого из выявленных неблагоприятных событий путем оценки нижней границы возможных значений (p(Rnyn) и верхней границы <р(Япу<)\ <р е [0 ; 1].

Оценка экспертами-аналитиками степени влияния (yj п-го простого фактора риска R„ на показатели финансово-экономической устойчивости предприятия -соискателя проектного финансирования и финансового результата оцениваемого проекта посредствам ранжирования факторов риска по степени их отрицательного воздействия. Ранг исчисляется в градусах, в промежутке от 0° до 90° Выбор шкалы измерения обусловлен строгим возрастанием функции s/и при условии, если у„ G [0°;90°], таким образом, у„ = 90° => sin у„ = max => SAKll^ = шах .

Построение идентифицированных факторов риска для отдельного проекта на плоскости в виде разнонаправленных отрезков, имеющих начало в единой точке со значением «ноль», обозначающей отсутствие риска проектного финансирования, и оканчивающихся в различных точках, каждая из которых имеет значение «единица», что обозначает неизбежность неблагоприятного события в рамках данного проекта. Отрезки факторов риска R„ располагаются в порядке от наиболее значимого фактора по результатам экспертной оценки к наименее значимому фактору. Наибольший угол, отражающий наисильнейшую степень значимости фактора риска, откладывается от отрезка R¡ к отрезку

Отметка на каждом из представленных отрезков точек R¿yH и R„ye отражающих оценки придельных нижних и верхних значений вероятностей возникновения каждого из выявленных неблагоприятных событий.

Соединение отмеченных точек на плоскости в два неправильных многоугольника (рис.1).

Расчет площадей фигур Sinl(yJm¡n и Sint(yJ„^ , изображенных на рисунке 1, с помощью формулы:

i Гя.(Г,)+£ rR.(U j)

„ Rt * ñ1 + I * sin —--

.С = V _m + к_

где: R, .Ri+i- значения вероятностей возникновения факторов риска / и;'+/, в случае исчисления Si„fcf„)mi„, характеризующие нижние границы вероятности, в случае - S^Mm, соответственно, верхние границы вероятности;

7r„(P,) - значение экспертной оценки влияния п-го фактора риска на i'-й показатель финансово-экономической устойчивости предприятия - соискателя финансирования; TRn(Uj) - значение экспертной оценки влияния п-го фактора риска на j-ü показатель, характеризующий финансовый результат оцениваемого проекта (NPV; IP; IRR; DPP)', т - количество оценочных показателей финансово-экономической устойчивости предприятия - соискателя финансирования;

к- количество оценочных показателей, характеризующих финансовый результат проекта

(2)

Расчет единого показателя оценки совокупного проектного риска малого предприятия по формуле:

с ■ с

(>"«>Л'/(д„)) =---——. (3)

При прочих равных условиях предпочтение отдается тому проекту, чей показатель оценки совокупного риска будет минимальным.

Результаты оценок нижних и верхних значений вероятностей возникновения идентифицированных факторов риска, а также степеней их влияния на результаты инвестиционного проекта «Организация производства продуктов питания на основе сои» и устойчивость предприятия - соискателя финансирования ООО «Закат», полученные в результате апробации методики, представлены на рисунке 1 в виде графической диаграммы.

^12Ун= 0,17

Рис 1. Графическая диаграмма интегральной оценки вероятности возникновения совокупного проектного риска и степени его влияння на финансовый результат проекта

Методика может использоваться дня оценки сколь угодно большого числа факторов риска, тем самым обеспечивая достоверность оценки степени влияния риска для самых противоречивых проектов в нестабильных экономических ситуациях.

3. Раскрыта сущность и выявлены особенности осуществления комплексной экспертизы проектного финансирования. Предложен унифицированный алгоритм осуществления интегральной экспертно-аналитической оценки проектного финансирования малого предприятия, в соответствии с которым происходит адаптация методического инструментария под конкретный оцениваемый проект.

Анализ существующих предметных исследований в области методического инструментария оценки эффективности инвестиционного проекта позволил доказать необходимость совершенствования существующих методик в целях обеспечения их применимости для оценки эффективности проектного финансирования малого предпринимательства. Необходима разработка оптимальной системы оценки эффективности финансирования инвестиционных проектов малого бизнеса, базирующаяся на грамотном совмещении существующих и широко используемых методов анализа инвестиций (особое внимание следует уделять сравнительному анализу) с учетом характерных особенностей функционирования сектора малого предпринимательства в современной российской действительности.

В целях устранения противоречия между необходимостью применения научных рекомендаций для оценки эффективности проектного финансирования малого бизнеса и отсутствием методологических подходов, учитывающих специфику данного типа предприятий, разработан алгоритм интегральной экспертно-аналитической оценки эффективности проектного финансирования малого предприятия. Он представляет собой примерный унифицированный план осуществления интегральной экспертно-аналитической оценки для конкретного проекта конкретного малого предприятия (рис.2).

Принятие управленческого решения с использованием алгоритма осуществляется следующим образом:

(1) Входящие (внешние) и внутренние информационные потоки, а также методологическая информация, имеющаяся в наличии, взаимно дополняют друг друга и образуют информационно-теоретическую базу осуществления оценки. Этим блоком активно пользуются рабочая группа и эксперты, обрабатывая полученную информацию по соответствующим правилам и формируя «банк критериев оценки», «банк методов оценки» и «банк показателей оценки риска». Информация в них имеет временное динамическое развитие за счет дополнительных составляющих, попадающих в информационно-теоретическую базу.

(2) В соответствии с индивидуальными характеристиками малых предприятий, предлагающих варианты проектного финансирования, экспертная группа выбирает из каталогов наиболее соответствующие ситуации, а также адекватные методы и критерии оценки, после чего присваивает им весомость.

(3) В блоке «Интегральная оценка эффективности проектного финансирования в условиях риска» происходит синтез суммированной информации, полученной от экспертов, и необходимых нормативно-справочных и статистических данных с целью приведения разобщенных информационных потоков в форму наиболее приемлемую и удобную для принятия решения.

Гоаницы.системы малого предприятия

Внутренняя информация

Экспертная группа

Методологическая информация

Система показателей оценки

Основы оценки эффективности инвестиций

Участники проекта

интегральные

частные оценки доходности проекта

оценки риска проекта

Весомость критериев оценки

Идентификация проектных рисков

Интегральная оценка эффективности проектного финансирования в условиях риска

Оптимальные методы для проекта

Результать оценки

йриняздяаде-

СТИЦИОННОЙГЯ0О*

граММЫ

Отказ от инвестиционно* программы

Внутренняя информация

Внешняя информация

Внешняя информация

Рис.2. Алгоритм осуществления интегральной экспертно-аналитической оценки эффективности проектного финансирования малого предприятия

Алгоритм применим к оценке практически всех видов деятельности малого предприятия. На его базе возможна разработка методов интегральной оценки эффективности, соответствующих специфическим особенностям и характеристикам оцениваемых проектов различной вариантности.

4. Построена многокритериальная блочная модель оценки эффективности проектного финансирования малого бизнеса, разработан алгоритм выбора наилучшего проекта на основе векторной оптимизации интегральных критериев эффективности проектов, оценивающих их финансовые результаты, социальные эффекты, сбалансированность денежных потоков и совокупные риски.

В случае невозможности приведения разрозненных показателей, оценивающих эффективность вариантов проектного финансирования, к сопоставимому виду (проявления противоречий в экономической сущности локальных критериев) автор предлагает использовать многокритериальную блочную модель оценки эффективности проектного финансирования малого бизнеса В её основе лежит методика ранжирования предлагаемых проектных альтернатив по четырем блокам оценки эффективности инвестиций:

1 блок - показатели финансового результата проекта;

2 блок-показатели устойчивости предприятия (соискателя финансирования);

3 блок - показатели общественной эффективности проекта;

4 блок - показатели риска проектного финансирования.

Решение задачи по выбору альтернативного варианта проектного финансирования основано на использовании метода медианных распределений при формировании инвестиционной стратегии предприятия, в частности метода медианы Кемени. Алгоритм разработанной модели представлен на рисунке 3.

Рис. 3. Алгоритм применения многокритериальной блочной модели оценки

Вариант проектного финансирования, занимающий первое место в векторе предпочтения по группе комплексных критериев, является наиболее приемлемым с точки зрения максимизации коммерческого и общественного эффектов инвестиций, стабильности финансово-экономического состояния предприятия - соискателя финансирования и минимизации совокупного проектного риска.

5. Разработана методика комплексной оценки эффективности финансирования проектов начинающих малых предприятий со стороны государства, использующая поэтапное ранжирование предприятий по их общей рентабельности, устойчивости и соответствию целям государственной поддержки с точки зрения отраслевой направленности, предоставления рабочих мест, бюджетной эффективности, процента вложений в капитальное строительство и оборудование, общей подготовленности к осуществлению проекта.

Использование методики позволяет осуществить всестороннее обоснование распределения финансовых ресурсов в целях поддержки проектов малого предпринимательства, а также выявить его наиболее перспективных представителей. Непосредственно для руководителей и собственников субъектов малого бизнеса данная методика служит хорошим базисом для принятия правильных управленческих решений.

Реализация методики комплексной оценки осуществляется в следующем порядке:

1. Отбор группы малых предприятия - соискателей финансирования для дальнейшего анализа.

1.1. Анализ организационной структуры предприятий.

1.2. Анализ результатов маркетинговых исследований.

2. Оценка соответствия вариантов проектов малых предприятий, претендующих на проектное финансирование со стороны бюджета, и отбор соответствующих.

3. Финансово-экономическое обоснование соответствующих проектов.

3.1. Оценка результативности.

3.2.Анализ чувствительности проекта.

3.3.Анализ риска проектного финансирования.

4.Корректировка перечня предприятий, отобранных на этапах 1.1; 1.2; 2, по результатам расчетов в нижестоящих блоках 3.1,3.2,3.3

5. Интерпретация результатов оценки и анализа, ранжирование предприятий, принятие решения о проектном финансировании тех предприятий, чья будущая деятельность в процессе реализации проекта признается наиболее рациональной

Концептуальное значение в процессе осуществления оценки имеют второй и третий этапы реализации методики. На втором этапе происходит отбор предприятий для дальнейшего рассмотрения в качестве объектов проектного финансирования с учетом их соответствия следующим характеристикам:

- деятельность, предусмотренная проектом, совпадает с приоритетными направлениями поддержки малого предпринимательства;

- прямая зависимость повышения производительности труда предприятия и увеличения числа занятых на нем в процессе реализации проекта;

- возможность возврата стоимости полученных финансовых ресурсов в форме

налоговых отчислений в бюджет в результате реализации проекта;

- направление определенной части средств, направляемых на проектное финансирование малого предпринимательства на приобретение основных производственных средств;

- общая техническая, экономическая и кадровая подготовленность предприятия к реализации заявленного им проекта.

Степень соответствия оцениваемых малых предприятий каждой из вышеуказанных характеристик измеряется в баллах, примерная шкала баллов представлена в таблице 1.

Таблица 1. Система баллов для оценки соответствия малого предприятия, претендующего на проектное финансирование со стороны государства

Бюджетная эф- Части расхо-

Приоритетные на- Создание новых рабочих мест фективность дования Степень подготов-

правления дея- (равная по раз- средств на ос- ленности предпри-

тельности меру сумме фи- новные сред- ятия

нансирования) ства

Срою' Процент 'Отдельные

Направление Балл Количество Баял возврата кВалл./ расхода Балл данные !>.<.ы

Производство 10 Свыше 10 •ю До 2 лет 1-10 100% ю Опыт работы

Наука и тех- С 2 до 3 От 50 до щт свыше 3

ника 10 От 5 до 10 лет 1 5 100% 6 лет 1Г)

Свыше 3 1 Менее

ЖКХ • 8 От 2 до 5 5 лет 1. ^ 0 50% 2 Ог1 доЗ 5-

Услуга 5 Менее 2 1 Менее 1 ■ о ,

срок дого-

Прочие 1 воров аренды

Весь срок .10 1

На 12 мес. • 5

Менее 12

мес. 1

На третьем этапе выполняются предварительные расчеты определенных финансовых результатов проекта, выявляются «узкие» места, определяется степень подверженности внешним факторам, определяется степень влияния на конечные результаты деятельности оцениваемого предприятия варьируемых факторов.

Практическое использование предлагаемых моделей и методик на малых предприятиях города Саратова (ООО «0риентир-2008», проект - организация цеха обработки древесины; ООО «Небоскреб 64», проект - производство мебели по индивидуальным заказам для дома и офиса; ООО «Закат», проект - организация производства продуктов питания на основе сои) позволило более точно определить рейтинг привлекательности инвестиционных проектов малого бизнеса в условиях нестабильной экономической обстановки, повысило эффективность и обоснованность принимаемых управленческих решений.

Таким образом, применение финансового инструментария интегральных экс-пертно-аналитических и многокритериальных оценок инвестиционной привлекательности проектов малых предприятий приводит к повышению уровня предпринимательской активности в этом секторе экономики.

СПИСОК РАБОТ, ОПУБЛИКОВАННЫХ ПО ТЕМЕ ДИССЕРТАЦИИ

Статьи, опубликованные в ведущих рецензируемых научных журналах и изданиях, рекомендованных ВАК Астаркина, Н.Р. Интегральная методика оценки эффективности и выбора инвестиционного проекта на предприятиях малого бизнеса [Текст] / Н.Р. Астаркина // Экономические науки. 2012. № 7. - 0,7 печ. л. Астаркина, Н.Р. Построение системной модели интегральной оценки финансовых вложений в малый бизнес [Текст] / Н.Р. Астаркина // Интеллект, Инновации, Инвестиции, 2011, № 2. -1 печ. л.

Астаркина, Н.Р. Финансово-экономическая методика оценки совокупного риска проекта финансирования малого бизнеса [Текст] / Н.Р. Астаркина // Управление экономическими системами: электронный научный журнал, 2011,

№8. http://www.uecs.ru/index.php?opt¡on=com_flexicontent&view=items&id=582

- 0,75 печ. л.

Астаркина, Н.Р. Интегральная модель оценки совокупного уровня финансово-экономического риска инвестирования предприятий малого бизнеса [Текст] / Н.Р. Астаркина // Вестник УрФУ. Серия экономика и управление, 2011, № 5. -1,4 печ. л.

Материалы научно-практических конференций и статьи, опубликованные в сборниках научных трудов

Астаркина, Н.Р. Формирование институтов финансовой поддержки малого бизнеса по опыту экономически развитых стран [Текст] / Н.Р. Астаркина // сб. науч. ст. «Экономическое развитие страны: различные аспекты вопроса»: 1-я Международная научно-практическая конференция (Таганрог, 30 ноября 2010г.). - М.: Издательство «Перо», 2010. - 0,3 печ. л. Астаркина, Н.Р. Методы оценки финансового риска инвестиционного проекта [Текст] / Н.Р. Астаркина // сб. науч. ст. Часть 3. «Проблемы современной экономики»: Н-ая Международная научно-практическая конференция. -Новосибирск: Издательство НГТУ, 2010. - 0,4 печ. л. Астаркина, Н.Р. Перспективы инвестирования предприятий малого и среднего бизнеса в условиях мирового кризиса ликвидности [Текст] / Н.Р. Астаркина // сб. науч. статей. «Современные проблемы и тенденции развития внутренней и внешней торговли»: Междунар. науч. конф. (Саратов, 25 апреля 2009 г.). - Саратов: Сарат. инст-т РГТЭУ, 2009. - 0,3 печ. л. Астаркина, Н.Р. Повышение эффективности финансовых вложений в малый бизнес в условиях финансового кризиса [Текст] / Н.Р. Астаркина // сб. науч. ст. «Кризис экономической системы как фактор нестабильности современного общества»: Международная научно-практическая конференция (Саратов, 26 января 2011 г.). Саратов: Издательство ЦПМ «Академия Бизнеса», 2011. - 0,4 печ. л.

9. Астаркина, Н.Р. Проектное финансирование малого бизнеса: основные проблемы и тенденции развития [Текст] / Н.Р. Астаркина // сб. науч. ст. «Современные проблемы и тенденции развития внутренней и внешней торговли»: Междунар. науч. конф. (Саратов, 25 апреля 2011 г.). - Саратов: Сарат. инст-т РГТЭУ, 2011. - 0,75 печ. л.

10. Астаркина, Н.Р. Формирование многокритериальной блочной модели оценки эффективности проектного финансирования малого бизнеса [Текст] / Н.Р. Астаркина // сб. науч. ст. «Экономика и управление в XXI веке: тенденции развития»: 1-я международная научно-практическая конференция. -Новосибирск: Издательство НГТУ, 2011. - 0,4 печ. л.

11. Астаркина, Н.Р. Комплексная оценка эффективности проектного финансирования малого бизнеса [Текст] / Н.Р. Астаркина // Финансы и учет, 2011, №8.-0,6 печ. л.

J8

Автореферат

Подписано в печап, 01.10.2012 г. Заказ К» К1/1210. Тираж 100 Отпечатано в КОПИЦЕНТРЕ ООО "Ланфорт", г. Йошкар-Ола, ул. К.Маркса, 110, т. 45-55-64

Диссертация: содержание автор диссертационного исследования: кандидата экономических наук, Астаркина, Наиля Рустамовна

ВВЕДЕНИЕ.

ГЛАВА 1. ТЕОРЕТИЧЕСКОЕ ОБОСНОВАНИЕ ОЦЕНКИ ЭФФЕКТИВНОСТИ ПРОЕКТНОГО ФИНАНСИРОВАНИЯ МАЛОГО БИЗНЕСА.

1.1. Роль и место малого бизнеса в современной России, ключевые факторы его развития.

1.2. Анализ государственной финансовой поддержки малого бизнеса на федеральном и региональном уровнях.

1.3. Логическое обоснование соответствия оценки эффективности проектного финансирования малого предпринимательства целям повышения результативности его государственной финансовой поддержки.

ГЛАВА 2. РАЗРАБОТКА МЕТОДИК ОЦЕНКИ ЭФФЕКТИВНОСТИ И РИСКА ПРОЕКТНОГО ФИНАНСИРОВАНИЯ МАЛОГО БИЗНЕСА.

2.1. Методы оценки эффективности инвестиционных проектов, их применимость в целях проектного финансирования малого предпринимательства.

2.2. Интегральная методика оценки эффективности и выбора инвестиционного проекта на предприятиях малого бизнеса.

Инвестиционные риски малого предпринимательства и их влияние на эффективность вариантов его проектного финансирования.

2.4. Методика оценки совокупного риска вариантов проектного финансирования предприятий малого бизнеса.

ГЛАВА 3. РАЗРАБОТКА МОДЕЛЕЙ И АЛГОРИТМОВ СРАВНЕНИЯ И ВЫБОРА ВАРИАНТОВ ПРОЕКТНОГО ФИНАНСИРОВАНИЯ МАЛОГО БИЗНЕСА В РАМКАХ СТРАТЕГИИ ОБЕСПЕЧЕНИЯ УСТОЙЧИВОГО РАЗВИТИЯ СЕКТОРА В РФ.

3.1. Алгоритм интегральной экспертно-аналитической оценки эффективности проектного финансирования малого предпринимательства.

3.2. Многокритериальная блочная модель оценки эффективности проектного финансирования малого бизнеса.

3.3. Методика комплексной оценки эффективности финансирования проектов начинающих малых предприятий со стороны государства.

Диссертация: введение по экономике, на тему "Развитие методического обеспечения оценки эффективности проектного финансирования малого бизнеса"

Актуальность темы исследования. В современных условиях преодоления последствий финансового кризиса и последующего выхода экономики на траекторию устойчивого роста особую актуальность приобретают вопросы ее модернизации и инновационного развития производства. В связи с этим очевидна потребность в создании новой институциональной системы инвестиционной деятельности, которая посредствам трансформации доступных финансовых ресурсов в реальные инвестиции позволит широкому спектру хозяйствующих субъектов осуществлять сложные и дорогостоящие инвестиционные проекты.

В зарубежной практике для реализации капиталоемких проектов много десятилетий используется инструмент инвестирования - проектное финансирование. В России опыт использования данного инструмента пока ограничен. Однако специфика современного этапа экономики связанна с постепенной интеграцией российских компаний в мировое экономическое пространство, в виду этого возникает потребность в реализации инвестиционных проектов, соответствующих по сложности и масштабам аналогичным, осуществляемым на мировых рынках. Следовательно, потенциальная востребованность инструмента проектного финансирования в России становится все большей, а возможность применения в практической деятельности хозяйствующих субъектов имеет большое значение не только для них самих, но и для экономики страны в целом. Кроме того, проектное финансирование особо актуально для инновационной экономики, так как позволяет создавать новые и модернизировать старые производства в условиях недостаточности ресурсов.

Особенности современного этапа развития экономики делают малый бизнес перспективным сектором для капитальных вложений. Его отличает высокая мобильность, способность оперативно перестраиваться в соответствии с сигналами рынка и заполнять ниши, образующиеся в потребительской сфере, быстро окупаться, создавать атмосферу рыночной конкуренции, наиболее эффективно внедрять инновации. Однако подавляющее большинство современных проблем малого предпринимательства в нашей стране носит финансовый характер. Сектор малого бизнеса, как никакой другой, остро нуждается в эффективном финансовом обеспечении сложных и капиталоемких инвестиционных проектов (в масштабах малого бизнеса). В связи с этим автор посчитал возможным и необходимым проведение своего исследования на примере предприятий сектора малого бизнеса

Необходимость продвижения возможностей проектного финансирования в сфере малого предпринимательства выявило целый ряд теоретических и практических вопросов, связанных с поиском и разработкой эффективных методов оценки результативности инвестиционных проектов в малом предпринимательстве. Анализ состояния современных научных исследований показал ограниченность методического обеспечения оценки эффективности инвестирования и проектного финансирования малого бизнеса.

Изучение, анализ и теоретическое переосмысление применения разработанных зарубежными странами правил и подходов к оценке эффективности проектного финансирования в совокупности с отечественным опытом в области оценки финансирования инвестиционных проектов в малом бизнесе позволит существенно развить отечественную методологию и методику оценки эффективности проектного финансирования. В этой связи тема исследования рассматривается, как актуальная и значимая для практики.

Степень разработанности проблемы. Исследованию малого предпринимательства как экономического и социального явления посвящено множество работ. Основы особенностей предпринимательской деятельности заложили Р. Катильон, А. Смит, Ж. Б. Сей, С.Брю, К.Макконнелл, А. Маршалл, Ф. Хайек, И. Шумпетер и другие. В отечественной научной мысли особого внимания заслуживают авторы, анализирующие в своих работах место и роль малого бизнеса в современной экономике, его правовые и экономические отношения с государством, институциональные аспекты функционирования, вопросы привлечения эффективного финансирования в сектор: Л.Абалкин, Н. Агурбаш, А.Блинов, А. Бусыгин, Е. Бухвальд, А. Виленский, М. Горенбургов, Л. Ибадова, Б. Ичитовкин, А. Крутик, М. Лапуста, В. Медынский, А. Орлов, В. Рубе, Ф. Шамхалов, А. Шулус и др.

Исследования в области финансирования инвестиций и оценки эффективности инвестиционных проектов, в том числе и в отношении малого предпринимательства, проводились зарубежными исследователями: Г.

Александр, Дж. Бейли, Р. Брейли, А. Дамодаран, Т. Коллер, Т. Коупленд, Ч.Ф. Ли, С. Майерс, Д. Муррин, Д. Финнерти, У. Шарп и пр.

Вклад в развитие анализа и оценки экономической эффективности финансирования инвестиций в России внесли следующие специалисты: В. Аньшин, И. Бланк, П. Виленский, Д. Ендовицкий, А. Каширин, В. Ковалев, В. Коссов, Е. Кучарина, И. Липсиц, Н. Рудык, С. Смоляк, В. Шеремет и др.

Проблемы учета влияния рисков при осуществлении инвестиционных проектов исследованы за рубежом и в России в работах П. Бернстайна, В. Буянова, И. Волкова, М. Грачевой, В. Москвина, Л. Тэпмана, В. Гранатурова, и пр.

Однако, несмотря на большой интерес к исследованию проблем оценки эффективности проектного финансирования инвестиционных проектов, в том числе и малого бизнеса, можно констатировать недостаточность системных научных работ в области анализа и оценки эффективности проектного финансирования. В частности, за границами исследований остались ключевые теоретические и методические вопросы формирования и разработки методов сравнительного анализа вариантов проектного финансирования предприятий, в том числе интегральных и многокритериальных методов оценки эффективности и риска.

Актуальность и недостаточная изученность проблемы определили цель и задачи исследования.

Цель и задачи исследования. Целью исследования является развитие теоретических и методических вопросов анализа эффективности проектного финансирования, а также разработка комплекса методических вопросов по оценке эффективности проектного финансирования, как фактора устойчивого экономического роста и развития малых форм предпринимательства.

Для достижения поставленной цели в работе определены следующие задачи:

- разработать методику интегральной оценки эффективности и выбора варианта инвестиционного проекта для предприятий малого бизнеса;

- сформировать методику оценки совокупного риска вариантов проектного финансирования малого бизнеса;

- предложить алгоритм интегральной экспертно-аналитической оценки проектного финансирования малого бизнеса и определить этапы проведения экспертной оценки эффективности проектного финансирования; разработать многокритериальную блочную модель оценки эффективности проектного финансирования малого бизнеса; сформировать методику комплексной оценки эффективности финансирования проектов начинающих малых предприятий со стороны государства.

Область исследования. Диссертационная работа выполнена в соответствии с паспортом специальности ВАК РФ 08.00.10 - «Финансы, денежное обращение и кредит»: Формирование эффективной системы проектного финансирования (п. 3.22). Финансы инвестиционного и инновационного процессов, финансовый инструментарий инвестирования (п.3.25).

Объектом исследования явились инвестиционные процессы и финансирование предприятий малого бизнеса.

Предмет исследования. Предметом исследования являются финансовые отношения субъектов в сфере малого бизнеса, формирование моделей и методик оценки эффективности проектного финансирования.

Теоретическая и методологическая основа исследования. Теоретической и методологической основой диссертации явились исследования и труды отечественных и зарубежных ученых и практиков, посвященные вопросам функционирования малого бизнеса, оценке эффективности финансирования его проектов в условиях неопределенности и нестабильности экономической среды. В настоящей работе использовались и применялись: принципы логики и историзма, теория принятия решений, репрезентативная теория измерений, методы научной абстракции, инвестиционного, математического, системного, статистического и сравнительного анализа, экспертно-аналитические методы, методы группировок, ранжирования, методы прогнозирования, оптимизационного моделирования и пр.

Практическая реализация перечисленных методов осуществлялась с помощью пакета прикладных программ Альт-Инвест (версия 6.1), Microsoft Excel.

Информационная база исследования. Информационную базу исследования составили:

- данные Министерства финансов РФ, Министерства экономического развития и торговли РФ, Министерства экономического развития и торговли Саратовской области, отчётно-статистические данные Федеральной службы государственной статистики России, статистические данные субъектов РФ.

- отечественные и зарубежные публикации (статьи, монографии) по исследуемой тематике, публикации в специальной периодической печати и материалы официальных сайтов организаций и служб, осуществляющих регулирование и поддержку малого предпринимательства в России, публикации в сети Интернет, официальные интернет-сайты предприятий малого бизнеса.

- информация по отдельным инвестиционным проектам в сфере малого бизнеса, бизнес-планы отдельных малых предприятий Саратовской области.

Научная новизна исследования заключается в теоретическом обосновании и развитии методического инструментария оценки эффективности проектного финансирования предприятий малого бизнеса.

В работе получены и выносятся на защиту следующие основные научные результаты, характеризующиеся научной новизной и практической значимостью:

- сформирована интегральная методика оценки эффективности и выбора инвестиционного проекта предприятий малого бизнеса, основанная на использовании нормированных коэффициентов относительно значимости выбранных показателей эффективности инвестиций с последующей сверткой частных показателей на основании направлений их оптимизаций по комбинированному типу в единый интегральный показатель оценки для каждого альтернативного решения;

- предложена методика оценки совокупного риска вариантов проектного финансирования предприятий малого бизнеса, предоставляющая графическое и цифровое описание глубины отрицательного воздействия на результаты проекта и финансово-экономическую устойчивость предприятия, предлагающего его, неблагоприятных событий, возможных в процессе реализации финансирования; раскрыта сущность и выявлены особенности осуществления комплексной экспертизы проектного финансирования, предложен унифицированный алгоритм осуществления интегральной экспертноаналитической оценки проектного финансирования малого предприятия, в соответствии с которым происходит адаптация методического инструментария под конкретный оцениваемый проект;

- построена многокритериальная блочная модель оценки эффективности проектного финансирования малого бизнеса, разработан алгоритм выбора наилучшего проекта на основе векторной оптимизации интегральных критериев эффективности проектов, оценивающих их финансовые результаты, социальные эффекты, сбалансированность денежных потоков и совокупные риски; разработана методика комплексной оценки эффективности финансирования проектов начинающих малых предприятий со стороны государства, использующая поэтапное ранжирование предприятий по их общей рентабельности, устойчивости и соответствию целям государственной поддержки с точки зрения отраслевой направленности, предоставления рабочих мест, бюджетной эффективности, процента вложений в капитальное строительство и оборудование, общей подготовленности к осуществлению проекта.

Теоретическое значение проведенного исследования состоит в том, что содержащиеся в исследовании теоретические положения и выводы приведены к конкретным результатам, разработаны методы и модели, которые могут быть приняты за основу в процессе оценки эффективности проектного финансирования малого бизнеса. Изложенные в работе теоретические положения, научные доказательства и аргументы могут быть использованы в учебном процессе системы высшего профессионального образования при изучении дисциплин «Управление проектами», «Инвестиционный анализ и оценка эффективности инвестиций», «Экономическая оценка инвестиций» и т.п.

Практическая значимость результатов диссертационного исследования состоит в том, что разработанные автором положения и научные результаты выражены в конкретных рекомендациях и могут быть использованы для решения задач по выбору инвестиционных проектов и повышения эффективности экономической деятельности малых предприятий.

Самостоятельное практическое значение имеют: интегральная методика оценки эффективности и выбора инвестиционного проекта предприятий малого бизнеса; методика оценки совокупного риска вариантов проектного финансирования предприятий малого бизнеса;

- многокритериальная блочная модель оценки эффективности проектного финансирования малого бизнеса.

Апробация и внедрение результатов исследования. Практические аспекты диссертационного исследования докладывались и обсуждались на международных научно-практических конференциях: международная научная конференция: «Современные проблемы и тенденции развития внутренней и внешней торговли» (г. Саратов, РГТЭУ, апрель 2009 г., апрель 2011 г.); 1-я международная научно-практическая конференция «Экономическое развитие страны: различные аспекты вопроса» (г. Таганрог, ноябрь 2010 г.); П-я международная научно-практическая конференция «Проблемы современной экономики» (г. Новосибирск, ПГНИУ, ноябрь 2010 г.); международная научно-практическая конференция «Кризис экономической системы, как фактор нестабильности современного общества» (г. Саратов, UPMF de Grenoble, МИПЭ, СЗТУ, СГТУ и др., январь 2011 г.); 1-я международная научно-практическая конференция «Экономика и управление в XXI веке: тенденции развития» (г. Новосибирск, Министерство образования и науки РФ, ПГНИУ, СГУ, PAARA, июль 2011 г.).

Разработанные методики и модели реализованы, внедрены и успешно используются в практике работы малых предприятий Саратовской области ООО «0риентир-2008», ООО «Небоскреб 64», ООО «Закат».

Публикации результатов исследования. По теме диссертационного исследования опубликовано 11 работ общим объемом 7,0 печ. л. Из них 4 работы опубликованы в изданиях, рекомендованных ВАК.

Объем и структура исследования. Диссертация состоит из введения, трех глав, заключения, библиографии, иллюстрирована таблицами, рисунками, приложениями

Диссертация: заключение по теме "Финансы, денежное обращение и кредит", Астаркина, Наиля Рустамовна

ЗАКЛЮЧЕНИЕ

Исследование проблем теории и методики оценки эффективности проектного финансирования малого предпринимательства позволило сделать следующие выводы:

1 .Исследование природы предпринимательства имеет глубокие исторические корни. Экономические теории А.Маршалла, А. Смита, Ж.Сэя, К. Маркс, И. Шумпетера и др. в той или мной степени касались проблем функционирования малых форм хозяйствования, в основном через прогнозирование ему полной или частичной интеграции в крупные производственные структуры. Понимание важности малого бизнеса возникло в мире ближе к концу прошлого века. Труды экономистов Э.Ф.Шумахера, Е. Холландера, М. Минца, Д. Коэна переосмысливали роль малых форм хозяйствования с выделением им особой ниши в функционировании экономики страны. Р. Бруксбэнк, Дж. Ван Хорн, Л. Виккерс, Дж. Дьюхерст анализировали проблемы определения размеров предприятий. Анализ вышеуказанных источников, а также нормативных и законодательных актов в сфере исследуемого вопроса позволяет сделать вывод о существовании двух основных подходов в определении размеров предприятия: количественного и качественного. Количественные параметры отнесения предприятия к категории малого, как правило, индивидуальны для каждой страны и описаны в законодательстве. В целях понимания сущности феномена малого предпринимательства, по мнению ряда исследователей, приоритетное значение имеют качественные характеристики, позволяющие охарактеризовать сущность малого предпринимательства мелкотоварным производством с соответствующим ресурсным ограничением, из чего исходит подверженность влиянию внешней среды. Однако вместе с тем, этот сектор является наиболее мобильным, не зависимым от контроля более крупных структур, касаемо права собственности, не требующим сложных систем управления, работники малого предприятия многофункциональны, руководитель зачастую совмещает в себе функции и работника, и собственника, что существенно приближает управление к реальности.

Все это позволяет сделать вывод об исключительной роли малых форм бизнеса в современной экономике, их необходимости для ее успешного функционирования в целом, что подтверждает опыт зарубежных развитых стран.

2. Анализ современного состояния малого предпринимательства в России показывает, что характерными особенностями функционирования этого сектора являются:

- сложности административного и налогового регулирования;

- низкий процент инвестиций в основной капитал;

-недостаточная степень интеграции с крупными предприятиями;

-низкий уровень квалификации менеджмента и персонала;

-высокий процент теневого сектора;

-слабая выраженность в качестве владельцев доли недвижимого имущества;

-недостаточность собственных средств и доступа к кредитным ресурсам в целях реализации серьезных инвестиционных программ, связанных с техническим обновлением производства;

-нерегулярность осуществляемых финансирований со стороны государственных органов;

-высокий уровень себестоимости собственной продукции, создающий недостаточность ресурсов для осуществления проектного самофинансирования и пр.

Как видно, в настоящее время практически все проблемы малого предпринимательства носят финансовый характер. Малое предприятие является сложной развивающейся во времени системой, успешное функционирование которой связанно с ее расширением и развитием (покупка нового оборудования, вложения в инфраструктуру, наем и обучение персонала, освоение новых земельных участков, совершенствование методов управления, развитие высокотехнологических и наукоемких производств и т.п.). Все это невозможно без осуществления непрерывного и эффективного финансирования системы.

Таким образом, становится очевидным, что для обеспечения позитивного влияния факторов развития и предотвращения негативных последствий влияния кризисных явлений на деятельность малого бизнеса должны быть приняты меры, направленные на создание продуктивно действующей системы финансовой поддержки малого бизнеса. В первую очередь со стороны государственных органов на региональном уровне. Поскольку местным властям больше понятны реальные цели и потребности малых предприятий в своем регионе.

3. В настоящее время в Саратовской области существует сравнительно развитая инфраструктура поддержки малого бизнеса. За последние 4 года на территории области действовали две областные целевые программы поддержки развития малого и среднего бизнеса. Вторая программа, рассчитанная на срок с 2012по 2015 год начала действовать сравнительно недавно. По поводу эффективности работы первой программы (2008-2011 годы) (наиболее значимые результаты программы представлены в Приложении 2) можно сделать вывод о положительности мероприятий, проведенных в рамках программы, отметить ее комплексный и разносторонний характер, включающий финансовые, имущественные, информационные и другие инструменты. Однако по ключевым показателям, характеризующим степень развития малого предпринимательства в регионе Саратовская область продолжает оставаться на уровне много ниже среднего по России, что подтверждает объективность предположений автора о необходимости значительного изменения и наполнения новым содержанием государственной экономической политики в секторе малого и среднего предпринимательства. При этом финансовая помощь по-прежнему должна оставаться основным инструментом государства, обеспечивающим функционирование и развитие малого предпринимательства. В целях устранения недостатков реализации программы поддержки малого предпринимательства в Саратовской области с 2008-2012 годах, подробно рассмотренных в главе 1.2. данного исследования, автор предлагает государственным органам финансовой поддержки малого предпринимательства осуществить в процессе реализации программы 20122015 года следующие меры:

1) Отказаться от использования форм финансовой поддержки в виде прямых дотаций, абсолютно не стимулирующих предпринимательскую активность.

2) Использовать селективный и стимулирующий характер финансовой помощи, оказывать помощь в первую очередь, жизнеспособным предприятиям, чья деятельность соответствует приоритетным социально-экономическим направлениям развития региона.

3) Привлекать максимальное количество частных инвесторов для осуществления софинансирования программ государственной поддержки малого предпринимательства. Осуществляя эти действия, региональные государственные органы не только увеличат привлечение финансовых ресурсов в экономику области, но и позитивно поспособствуют повышению степени интеграционного взаимодействия между малыми и крупными предприятиями.

4) Оказывать информационные, консультативные и аналитические услуги в процессе осуществления финансовой поддержки предприятиям малого бизнеса.

Следовательно, методам оценки эффективности деятельности конкретных предприятий, претендующих на финансовую поддержку со стороны государства должно уделяться особое внимание. Причем, эти методы должны быть построены на общеизвестных методологических принципах, чтобы результативность вложения средств была отражена в понятной форме не только для государственных органов, но и для частных инвесторов, привлекаемых к софинансированию.

4. Автор делает предположение, что положительный эффект поддержки малого предпринимательства имеет ряд схожих черт с преимуществами развития инвестиционного процесса на федеральном и региональном уровнях. Учитывая тот факт, что деятельность предприятия, как такового, (в том числе и малого) разумно рассматривать в качестве совокупности производственных, тактических и транзакционных инвестиционных проектов, финансовые вложения в развитие конкретного малого предприятия для государства, либо частного инвестора можно рассматривать с позиции реализации отдельного стратегического инвестиционного проекта.

Наиболее приемлемым инструментом финансового обеспечения инвестиционного проекта для предприятий малого бизнеса автор считает проектное финансирование.

Проектное финансирование инвестиционных проектов непосредственно малого бизнеса отличают:

- повышенный уровень риска;

- особая роль проектного анализа (совокупности методов оценки);

-множественность участников процесса проектного финансирования, что обеспечивает многокомпонентность целей оценки и различность значений ее результатов для каждого участника в отдельности;

-вариантность различных условий осуществления проекта.

Следовательно, это предопределяет возможность формирования методов, оценивающих эффективность проектного финансирования малого бизнеса, с использованием известного методического инструментария оценки реальных инвестиций.

5. Проведенная научная классификация видов эффективности инвестиционного проекта подтвердила объективное существование этой экономической категории, определяющейся соотношением результата от вложения и инвестиционных затрат. В то же время основным критерием принятия или непринятия решения по проектному финансированию для каждого непосредственного участника является характер соотношения экономической доходности проекта и его совокупного проектного риска. Множество классификационных признаков экономической эффективности проектного финансирования инвестиционных проектов малого бизнеса предопределило необходимость использования нескольких критериев оценки для получения наиболее объективных и достоверных ее результатов.

6. Анализ существующих предметных исследований в области методического инструментария оценки эффективности инвестиционного проекта позволил доказать необходимость совершенствования существующих методик в целях обеспечения их применимости для проектного финансирования малого предпринимательства. Необходима разработка оптимальной системы оценки эффективности инвестиционных вложений в проекты малого бизнеса, базирующаяся на грамотном совмещении существующих и широко используемых методов анализа инвестиций (особое внимание следует уделять сравнительному анализу) с учетом характерных особенностей функционирования сектора малого предпринимательства в современной российской действительности.

7. В целях устранения противоречия между необходимостью применения научных рекомендаций для оценки эффективности проектного финансирования малого бизнеса и отсутствием методологических подходов, учитывающих специфику данного типа предприятий, разработан алгоритм интегральной экспертно-аналитической оценки эффективности проектного финансирования малого предприятия. Он представляет собой примерный унифицированный план осуществления интегральной экспертно-аналитической оценки для конкретного проекта конкретного малого предприятия (рис.8). В основе интегральной экспертно-аналитической оценки лежит поиск единого критерия, включающего в себя значения локальных показателей оценки эффективности, скорректированных в соответствии с их весомостями. Принятие конкретного управленческого решения с использованием алгоритма осуществляется следующим образом:

1) Входящие (внешние) и внутренние информационные потоки, а также методологическая информация, имеющаяся в наличии, взаимно дополняют друг друга и образуют информационно-теоретическую базу осуществления оценки. Этим блоком активно пользуются рабочая группа и эксперты, обрабатывая полученную информацию по соответствующим правилам и формируя «банк критериев оценки», «банк методов оценки» и «банк показателей оценки риска». Информация в них имеет временное динамическое развитие за счет дополнительных составляющих, попадающих в информационно-теоретическую базу.

2) В соответствии с индивидуальными характеристиками малых предприятий, предлагающих варианты проектного финансирования, экспертная группа выбирает из каталогов наиболее соответствующие ситуации, а также адекватные методы и критерии оценки, после чего присваивает им весомость.

3) В блоке «Интегральная оценка эффективности проектного финансирования в условиях риска» происходит синтез суммированной информации, полученной от экспертов, и необходимых нормативно-справочных и статистических данных с целью приведения разобщенных информационных потоков в форму наиболее приемлемую и удобную для принятия решения.

Алгоритм применим к оценке практически всех видов деятельности малого предприятия. На его базе возможна разработка методов интегральной оценки эффективности проектного финансирования, соответствующих специфическим особенностям и характеристикам оцениваемых проектов различной вариантности.

8. На базе алгоритма интегральной экспертно-аналитической оценки разработана интегральная методика оценки эффективности и выбора инвестиционного проекта на предприятиях малого бизнеса. Суть методики заключается в расчете единого интегрального показателя оценки эффективности проекта с использованием общепризнанных в мировой практике показателей оценки эффективности инвестиций (NPV; PV; IP; DPP) и их приведенных коэффициентов в соответствии с оценкой значимости каждого из показателей. Последовательность выбора потенциальным инвестором наиболее эффективного инвестиционного проекта посредством интегральной оптимизации представлена на рис. 5. Окончательная свертка нормированных показателей оценки эффективности инвестирования относительно коэффициентов их значимости производится по комбинированному типу на основании направлений оптимизации NPV,PV, IP, DPP. Оптимальным решением является та альтернатива, которая приводит к максимизации интегрального показателя при соблюдении установленных ограничений.

Методика может быть использована как в рамках комплексных систем оценок, так и самостоятельно при соответствии экономического смысла выбранных частных оценочных критериев предпочтениям на ограничения для проекта со стороны отдельно взятого источника финансирования. Ее основные преимущества для малого предпринимательства - простота использования, возможность учета в одном показателе значений основных оценочных критериев, использующих реальные денежные потоки с учетом дисконтирования. Для построения денежного потока достаточно использовать формы бухгалтерской отчетности №1 и № 2, которые регулярно формируют все малые предприятия, находящиеся на общей системе налогообложения

9. Предварительные расчеты по проектному финансированию инвестиционных проектов и оценка их финансовой состоятельности теряют существенную степень своей достоверности и адекватности без сопутствующего анализа проектных рисков. В связи с этим автор предлагает использовать методику оценки совокупного риска вариантов проектного финансирования предприятий малого бизнеса. Данная методика состоит из следующих этапов:

1 .Идентификация всех потенциально возможных негативных событий:

2.0пределение экспертной группой диапазона значений вероятности возникновения каждого из них.

3.Оценка экспертами-аналитиками степени влияния каждого простого фактора риска на показатели финансово-экономической устойчивости предприятия - соискателя финансирования и финансового результата, предлагаемого им проекта посредствам ранжирования факторов риска по степени их отрицательного воздействия.

4.Построение идентифицированных факторов риска для отдельного проекта на плоскости в виде разнонаправленных отрезков, имеющих начало в единой точке со значением «ноль», обозначающей отсутствие риска проектного финансирования, и оканчивающихся в различных точках, каждая из которых имеет значение «единица», что обозначает неизбежность неблагоприятного события в рамках данного проекта.

5.Отметка на каждом из представленных отрезков точек, отражающих оценки придельных нижних и верхних значений вероятностей возникновения каждого из выявленных неблагоприятных событий.

6.Соединение отмеченных точек на плоскости в два неправильных многоугольника (рис.7).

7.Расчет площадей получившихся фигур с применением формул математического аппарата (формулы (2.11) - (2.15)).

8.Расчет единого показателя оценки совокупного риска проектного финансирования малого предприятия, как среднего значения результатов, полученных в пункте 7 (формула 2.16).

При прочих равных условиях предпочтение отдается тому проекту, чей показатель оценки совокупного риска будет минимальным.

Используя предложенную методику оценки рисков проектного финансирования предприятий малого бизнеса можно определить приемлемую опасность возможных негативных событий, а также сравнить несколько альтернативных проектов с точки зрения наименьших колебаний показателей финансовой устойчивости и финансового результата под отрицательным влиянием возможных на любой стадии реализации проекта неблагоприятных событий. Методика может использоваться для оценки сколь угодно большого числа факторов риска, тем самым обеспечивается достоверность оценки степени влияния риска для самых противоречивых проектов в нестабильных экономических ситуациях.

10. Построена многокритериальная блочная модель оценки эффективности проектного финансирования малого бизнеса, в ее основе лежит использование метода медианных распределений при формировании инвестиционной стратегии предприятия, в частности метода медианы Кемени. Методика предполагает ранжирование предлагаемых проектных альтернатив по четырем блокам оценки эффективности инвестиций (рис.10), в каждом из которых осуществима их свертка в комплексный показатель, участвующий в последующем поиске наилучшего варианта проектного финансирования посредствам векторной оптимизации.

Алгоритм разработанной модели представлен на рис. 11. Проект, занимающий первое место в векторе предпочтения по группе комплексных критериев, является наиболее приемлемым с точки зрения максимизации коммерческого и общественного эффектов инвестиций, стабильности финансово-экономического состояния предприятия - соискателя финансирования и минимизации совокупного проектного риска.

Существенное преимущество модели - допустимость ее применения в случае проявления противоречий в экономической сущности локальных критериев оценки и невозможности их изначального приведения к единому интегральному показателю.

11. Предложена методика комплексной оценки эффективности финансирования проектов начинающих малых предприятий со стороны государства. Использование методики позволяет осуществить всестороннее обоснование распределения финансовых ресурсов в целях поддержки малого предпринимательства, а также выявить его наиболее перспективных представителей. Непосредственно для руководителей и собственников субъектов малого бизнеса данная методика служит хорошим базисом для принятия правильных управленческих решений.

Основные этапы реализации методики комплексной оценки систематизированы и представлены на рис.12. Концептуальное значение в процессе осуществления оценки имеют второй и третий этапы реализации методики.

На втором этапе происходит отбор предприятий для дальнейшего рассмотрения в качестве объектов проектного финансирования со стороны бюджета с учетом их соответствия следующим характеристикам:

- деятельность, предусмотренная проектом, совпадает с приоритетными направлениями поддержки малого предпринимательства; прямая зависимость повышения производительности труда предприятия и увеличения числа занятых на нем в процессе реализации проекта;

- возможность возврата стоимости полученных финансовых ресурсов в форме налоговых отчислений в бюджет в результате реализации проекта;

- направление определенной части средств, направляемых на проектное финансирование малого предпринимательства на приобретение основных производственных средств;

- общая техническая, экономическая и кадровая подготовленность предприятия к реализации заявленного им проекта.

Степень соответствия оцениваемых малых предприятий каждой из вышеуказанных характеристик измеряется в баллах, примерная шкала баллов представлена в таблице 3.2.

На этапе 3 выполняются предварительные расчеты определенных финансовых результатов проекта, выявляются «узкие» места, определяется степень подверженности внешним факторам, определяются степени влияния на конечные результаты деятельности оцениваемого предприятия варьируемых факторов.

12.Реализация на практике предложенного в диссертационном исследовании развития методического обеспечения оценки эффективности проектного финансирования малого бизнеса создала экономические предпосылки для повышения: (1) объема финансовых вливаний в этот сектор экономики; (2) качества и технологического уровня используемого в нем оборудования; (3) его предпринимательской активности.

Приведенные результаты исследования, по мнению автора, являются определенным вкладом в развитие теории и практики оценки эффективности проектного финансирования малого бизнеса. Достоверность полученных данных подтверждается проведенными в исследовании расчетами, а также заключениями ряда малых предприятий Саратовской области.