Региональные проблемы планирования инвестиционной деятельности предприятий тема диссертации по экономике, полный текст автореферата

Автореферат диссертации по теме "Региональные проблемы планирования инвестиционной деятельности предприятий"

На правах рукописи

Губайдуллин Станислав Викторович

Региональные проблемы планирования инвестиционной деятельности предприятий

Специальность 08.00.04 - Региональная экономика

Автореферат диссертации на соискание ученой степени кандидата экономических наук

Уфа-1998

Работа выполнена в Уфимском государственном нефтяном техническом университете

Научный руководитель доктор экономических наук,

профессор Карпов В. Г.

Официальные оппоненты доктор экономических наук,

профессор Малышев Ю. М.

кандидат экономических наук Марданов Р. X.

Ведущая организация

Инвестиционный банк поддержки предпринимательства (г. Москва)

Защита диссертации состоится «4» марта 1998 г. в 13 час. на заседании диссертационного совета К 003.73.01 в Институте экономики и социологии Уфимского научного центра Российской Академии наук по адресу: 450054, г. Уфа, пр. Октября, 71.

С диссертацией можно ознакомиться в Научной библиотеке Уфимского научного центра Российской Академии наук.

Автореферат разослан «_» февраля 1998 г.

Ученый секретарь диссертационного совета,

кандидат экономических наук

ОБЩАЯ ХАРАКТЕРИСТИКА РАБОТЫ

Актуальные проблемы. В настоящее время экономическое положение Российской Федерации остается крайне сложным и противоречивым. Объем внутреннего валового продукта России составляет около 50% от уровня 1990 г., промышленного производства - менее половины. В итоге многолетнего спада объема реальных инвестиций ка 1997 г. составляет всего 25% объема 1990 г., в том числе по объектам производственного назначения 18%, непроизводственного назначения 52%.

По единому мнению ученых-экономистов и хозяйственных руководителей различных уровней для преодоления кризисной ситуации в народном хозяйстве Российской Федерации и обеспечения его подъема требуется прежде всего оживление инвестиционного процесса в стране. Но главная трудность экономических преобразований в настоящее время заключается в ограниченных возможностях внутренних государственных накоплений и неспособности частных инвесторов в полной мере компенсировать нехватку инвестиций для преодоления экономического спада. Активизация инвестиционной деятельности, направленной на снижение издержек производства на основе современной технологии, является одной из основных задач, которую придется решать как Российской Федерации в целом, так и субъектам Федерации.

Важной проблемой в активизации инвестиционной деятельности во многих регионах является овладение широкими кругами предпринимателей, менеджеров и банковских работников новой инвестиционной культурой, обеспечивающей не только тщательное экономическое обоснование и выбор наиболее эффектных инвестиционных проектов, но и практическую реализацию.

Методические вопросы экономической эффективности долгосрочных вложений, направляемых на получение доходов в будущем, были всегда одними из основных в отечественной экономической науке и имели весьма разностороннее применение в практике. В разные этапы развития экономики страны значительный вклад в теоретические и практические основы оценки эффективности капитальных вложений внесли С. Г. Струмилин, В. С. Немчинов, В. В. Новожилов, Т. С. Хачатуров, Л. Л. Вааг, А. Л. Лурье, Н. П. Федоренко, Д. С. Львов, В. П. Красовский, А. И. Митрофанов, В. Н. Лившиц и многие другие. Большая заслуга в развитии отраслевых методов оценки эффективности инвестиций принадлежит А. Ф. Андрееву, В. И. Воропаеву, Е. С. Докучаеву, В. Д. Зубаревой, М. И. Каменецкому, В. Г. Киевскому, Ю. М. Малышеву, К. Н. Миловидову, П. С. Сапожникову, В. П. Старценко, Е. С. Сыромятникову и другим. В несколько меньшей степени исследованы региональные аспекты данной проблемы, но отдельные ее стороны в

той или иной степени рассмотрены в работах Л. И. Абалкина, С. Б. Воздвиженского, X. Н. Гизатуллина, В. А. Дулича, М. Н. Исянбаева, В. П. Караваева, Н. И. Климовой, В. Н. Лаженцева, В. Л. Макарова, Р. X. Марданова, А. М. Мастепанова, П. А. Минакира, Т. Г. Морозовой, В. К. Нусратуллина, Ю. В. Перевалов, Н. М. Ратнер, Я. А. Рекитора, А. Н. Синцова, О. В. Сидоровой, С. А. Ситаряна, Л. В. Смирнягина, А. И. Та-таркина, Ф. И. Табачник, К. Ф. Усмановой, Р. Ф. Гатауллина, Р. В. Фат-тахова, В. Р. Хафизовой, А. И. Цыткина, Б. М. Штульберга, К. Н. Юсупова и других ученых.

Однако в большенстве известных публикаций по проблемам эффективности инвестиций не решаются вопросы банковского контроля и управления за инвестиционной деятельностью отдельных предприятий. Другими словами, с одной стороны имеются достаточно глубоко разработанные методы оценки эффективности инвестиций, с другой -методы управления финансовыми ресурсами предприятий с учетом региональных особенностей, но не решены вопросы взаимосвязи этих методов, чрезвычайно важные в настоящий период развития экономических отношений в Российской Федерации Это обстоятельство предопределило выбор темы диссертационной работы, в которой сделана попытка решить вопросы планирования и управления инвестиционной деятельностью банков и кредитуемых предприятий как самостоятельных элементов финансово-промышленных групп с учетом влияния региональных факторов.

Целью настоящего исследования является разработка методов банковского планирования инвестиционной деятельности предприятий, которые могут быть применены и в других регионах Российской Федерации.

Для решения поставленной проблемы выполнен следующий комплекс взаимосвязанных задач:

• проведен анализ инвестиционной активности регионов Российской Федерации и Республики Башкортостан, выявлены региональные особенности формирования объемов реального инвестирования и факторы, влияющие на показатели инвестиционной деятельности регионов;

• проанализирована деятельность банковской системы Республики Башкортостан, рассмотрены вопросы дифференциации банков по их ликвидности и надежности, оценены возможности расширения масштабов непосредственного кредитования предприятий и организаций, подвергнута анализу деятельность некоторых, характерных на наш взгляд, банков республики, предложен ряд мероприятий по активизации инвестиционной деятельности коммерческих банков;

• ' выявлена роль финансово-промышленных групп в совершенствовании планирования и управления реальным инвестированием в регионах;

• выявлены преимущества и недостатки существующих рекомендаций по разработке и оценке инвестиционных проектов, принятых как в отечественной практике, так и зарубежной практике;

• произведена экономико-математическая постановка задачи оптимизации функционирования системы банк-кредитуемое предприятие как элементарный ячейки финансово-промышленной группы;

• предложен метод решения целочисленной задачи оптимизации функционирования системы банк-кредитуемое предприятие;

• произведена апробация предложенного метода решения задачи оптимального функционирования системы банк-кредитуемое предприятие на одном из важнейших в РБ инвестиционных проектов.

Предметом исследования являются общие и региональные проблемы организации банковского управления инвестиционной деятельности кредитуемых предприятий.

Объектом исследования являются особенности реального инвестирования в регионах Российской Федерации и условия управления ходом реализации инвестиционных проектов в Республике Башкортостан.

В основу экспериментальной базы исследования положены данные Академии Инвестиций и экономики строительства РФ, Министерства финансов РБ, Социнвестбанка и других кредитных организаций РБ.

Общая методология исследования. Теоретической и методической основой исследования явились научные труды отечественных и зарубежных ученых-экономистов по экономической и финансовой оценке инвестиционных проектов, методики ЮНИДО и Всемирного банка, рекомендации Госстроя России, Минэкономики и Минфина РБ и методы решения сложных нелинейных задач математического программирования.

Научная новизна диссертационной работы состоит в следующем:

• определены показатели инвестиционной активности деятельности предприятий в Республике Башкортостан, других субъектах и регионах Федерации;

• выявлены преимущества и недостатки отечественных и зарубежных методов оценки экономической эффективности инвестиционных решений с учетом региональных особенностей их реализации;

разработана экономико-математическая модель динамической задачи оптимального планирования совместной инвестиционной деятельности банка и предприятия как самостоятельного элемента финансово-промышленной группы и найдены нестандартные методы ее решения.

Практическая значимость результатов работы состоит в том, что комплексный учет региональных факторов организации инвести-

ционной деятельности предприятий в Республике Башкортостан позволит, более четко и обоснованно определять инвестиционную политику, составлять оптимальные и близкие к ним планы функционирования систем банк-предприятие. Предложенные методы могут быть использованы при организации в РБ и других регионах банковского контроля и управления инвестиционной деятельности кредитуемых предприятий.

Апробация и реализация диссертационной работы. Основные теоретические положения и результаты работы изложены в 7 публикациях общим объемом более 4 п. л., апробированы в работе научно-производственной фирмы «Южуралнеруд», обсуждены на кафедре экономике и управления в нефтяной и газовой промышленности, конференции в УНЦ РАН «Проблемы экономики переходного периода» и использованы при практической реализации одного из крупнейших инвестиционных проектов в Республике Башкортостан.

Объем и структура работы. Диссертация состоит из введения, трех глав, заключения на 92 страницах компьютерной верстки, списка использованной литературы (4 с.) и приложений (12 е.).

СОДЕРЖАНИЕ РАБОТЫ

В первой главе «Региональные проблемы планирования инвестиционной,деятельности предприятий» проведен анализ инвестиционной активности регионов Российской Федерации и Республики Башкортостан как субъект Федерации, выявлены региональные особенности формирования объемов реального инвестирования и факторы, влияющие на показатели инвестиционной активности в регионах.

Одним из основных последствий проведенных в Российской Федерации реформ является децентрализация управления решением экономических проблем. Особенно резко это сказалось на инвестиционной сфере: если до 1991 г. за счет средств государственного бюджета финансировалось 90% общего объема капитальных вложений, то в 1996 г. удельный вес федерального бюджета в финансировании сократился до 9,1%, а доля бюджетов субъектов федерации составила 9,8%. Несмотря на сохранение единого инвестиционного пространства в РФ с более или менее свободным переливом ресурсов между субъектами федерации, складывается неодинаковая инвестиционная ситуация в регионах, если общий объем реальных инвестиций в указанный период в целом по России сократился в 3,4 раза, то в Москве -лишь на 30%. Сокращение объемов реальных инвестиций в Республике -Башкортостан составило 67,7%, в то время как во всем Уральском регионе 68,6%.

Самая значительная доля средств из федерального бюджета в общем объеме реальных инвестиций используется в Москве более

40%, в Северо-Кавказском регионе - 39%, в Калининградской области 29,8% в Уральском регионе 4,4% (как отмечалось при средней доле по России - 9,1%). Доля федерального бюджета в реальных инвестициях в Республике Башкортостан составляет всего 1,6%.

Наибольший удельный вес региональных бюджетов в финансировании инвестиций достигнут в Москве (12,5%) и Санкт-Петербурге (21,9%) в Центральном (15,2%) и Северо-Западном (14,3%) регионах. В Республике Башкортостан доля инвестиций из регионального бюджета также достаточно высока и составляет 17,0% (табл. 1).

Таблица 1

Показатели инвестиционной активности России, регионов и субъектов Федерации.

Показатели, единица измерения Значения по регионам и субъектам

Россия Центр Урал РБ

1. Общий объем реальных инвестиций, % к уровню 1990 г. 27,0 26,4 31,4 32,3

2. Доля инвестиций в непроизводственную сферу в 1995 г., % 44 63 39 56

3. Доля инвестиций в сельское хозяйство, в 1995 г., % 3,5 3,1 5,4 4,2

4. Доля инвестиций в строительство, транспорт и связь в 1995 г., % 16,9 15,8 18,2 13,4

5. Доля инвестиций из федерального бюджета, % 9,1 12,6 4,4 1,6

6. Доля инвестиций из регионального бюджета, % 9,8 16,2 9,6 17,0

7. Доля инвестиций из собственных средств предприятий. % 65,3 40,1 71,5 60,5

8. Прочие источники финансирования, % 15,8 22,9 16,2 20,9

9. Ввод основных фондов к объему инвестиций,% 66 66,3 66,8 64,3

Доля собственных средств предприятий всех форм собственности стал главным источником финансирования реальных инвестиций в Уральском (71,5%), Восточно-Сибирском (69,9%), Северном (69,7%) и Западно-Сибирском (67,7%) регионах, т. е. в районах с развитой промышленной базой и сырьевой ориентацией. Средняя доля этих источников по федерации - 63,5%.

Для данного исследования наибольший интерес представляет изменение доли банковских кредитов и иностранного капитала в -реальном инвестировании, которая в целом по стране составляет 14,1%. В Москве она равна 27,9%, в Центральном регионе - 22,9%, в Дальневосточном - 20%, в Западно-Сибирском - 16,1%, ЦентральноЧерноземном - 14,9%. К сожалению, в Республике Башкортостан доля банковских кредитов в реальном инвестировании относительно невелика и составляет около 10%.

К сожалению, низкое значение этого показателя в Республике Башкортостан тесно коррелирует с показателем интеллектуального потенциала, определяемого в основном затратами в науку и научное обслуживание. Республика по этому показателю занимала в 1996 г. 81 место, в 1997 г. - 79-е среди 89 субъектов федерации (данные консалтинговых агенств «Эксперт-регион» и «Эксперт-география»),

Специально проанализирована деятельность банковской системы Республики Башкортостан, рассмотрены вопросы дифференциации банков по их ликвидации и надежности, оценены возможности расширения масштабов непосредственного кредитования предприятий и организаций, подвергнута анализу деятельность некоторых, характерных на наш взгляд, банков республики, в частности, АКБ Социнвестбанк, «Кембрий», «Недра». Анализ показывает, что самую значительную часть вложений банков составляют краткосрочные кредиты (от 21 до 46% всех вложений банков), далее идут расчеты по иностранным операциям (от 19 до 35%) и вложения в ценные бумаги (от 6 до 25%), Около 4% средств указанных коммерческих банков находится на резервном счете в национальном банке РБ. На счетах у банков-корреспондентов находится от 2 до 6% всех активов банков. Доля долгосрочных вложений во всех активах банков составляет лишь от 1 до 1,5%.

В работе предложен ряд мероприятий по активизации инвестиционной деятельности коммерческих банков, в частности выявлена роль финансово-промышленных групп (ФПГ) при решении проблем реального инвестирования.

Особое внимание уделено в этой главе региональным источникам финансирования инвестиционных проектов, в частности, средствам внебюджетных фондов Республики Башкортостан. В РБ внебюджетные фонды составляли - 17,7% в 1992 году, 23,6% в 1993 году, 18,0% в 1994 гЬду, 3,5% в 1995 году и 18,4% в 1996 году всех финансовых ресурсов, создаваемых на территории республики (данные В. Р. Ха-физовой) и следовательно оказывали значительное воздействие на развитие инвестиционных процессов в республике.

Интерес представляют и региональные аспекты методического обеспечения инвестиционных проектов в Республике Башкортостан.

Анализ региональных аспектов методического обеспечения инвестиционных проектов в РБ показывает, что:

1) каждый коммерческий банк, занимающийся инвестициями в Республике Башкортостан, вынужден разрабатывать собственный методический подход к качественной оценке инвестиционных проектов с учетом особенности функционирования банка и его взаимодействия с основными клиентами и учредителями;

2) далеко не все банки пользуются общепринятыми в мировой практике принципами оценки эффективности инвестиционных проектов;

3) составной частью собственного методического подхода банка на наш взгляд должно быть математическое обеспечение банковского контроля и управления инвестиционной деятельностью кредитуемого предприятия с применением методов динамического моделирования экономических процессов;

4) для полного и качественного анализа инвестиционного проекта необходимо не только развитое методическое обеспечение, но и развитая организационная структура подразделений, занимающихся инвестиционным анализом, которая должна включать в себя, помимо отделов финансовой экспертизы, отделы технической и маркетинговой экспертизы проекта. Впрочем, было бы на наш взгляд эффективней для выполнения двух последних названных функций привлекать сторонние, уже зарекомендовавшие себя, специализированные организации.

Во второй главе «Методические проблемы организации и планирования инвестиционной деятельности коммерческих банков№ рассмотрены теоретические основы инвестиционной деятельности коммерческих банков.

Финансирование инвестиционных проектов подразумевает установление между поставщиком и потребителем ресурсов несколько иных отношений, нежели при простом кредитовании. Поэтому финансируя проект, банк-инвестор часто приобретает права участия в создаваемом предприятии или в существующем. Право долевой собственности банка-инвестора на имущество может быть закреплено паем или определенным количеством акций, при этом инвестор приобретает все права, которыми по закону наделяются участники и акционеры предприятия, в том числе право на получение прибыли.

В работе даются рекомендации по выполнению процедур по отбору инвестиционных проектов для финансирования. Например, оценка эффективности проектов для финансирования. Например, оценка эффективности проекта должна осуществляться на всех этапах пре-динвестиционной фазы, начиная с самых первых шагов формулирования целей и поиска направлений их реализации. Расчеты эффективности должны опережать дорогостоящие технологические разработки,

а не проводиться под «занавес», как обычно многие годы практиковалось в отечественной практике.

В диссертации проведен анализ системы показателей оценки эффективности инвестиционных проектов по современным методикам, который показал следующее:

•. Принятый в мировой практике подход к оценке эффективности инвестиционных проектов имеет большое число показателей эффективности. Это имеет как положительную, так и отрицательную сторону. При большом числе показателей и альтернативных вариантов трудно выбрать наилучший вариант (эффект избытка однотипной информации).

• По мнению большинства отечественных и зарубежных специалистов из всего перечня рекомендуемых общепринятыми методиками по оценке инвестиционных проектов показателей наиболее «доверие» вызывает чистый дисконтированный доход, который достаточно логично построен для условий совершенной конкуренции или близких к ним. В условиях становления рыночных отношений со значительной долей естественных и традиционных предприятий монополистов явного и скрытого типа, спонтанно развивающейся в стране инфляцией, официальная и фактическая информация о которой резко отличается, количественная характеристика планируемых стоимостных результатов каждого года или другого временного интервала жизни проекта (так называемый поток реальных денег) становится рядом сравнительно мало обоснованных величин даже без учета дисконтирования. Введенйе формулы сложных процентов с также имеющей значительную долю случайности ставкой дисконта для учета фактора времени еще более снижают степень надежности данного показателя.

• Широко распространенная в зарубежной практике внутренняя норма доходности при современных темпах инфляции и мерах борьбы с нею в России имеет большое иллюстративное, чем практическое значение. Главный недостаток этого показателя в настоящих отечественных условиях - невозможность однозначного его сравнения с действующими ставками ссудного процента, т. е. исключается основное его предназначение для условий совершенной конкуренции (perfect competition).

• Индекс доходности как и другие относительные показатели наряду с положительными характеристиками имеют те же недостатки, что и абсолютные или производные от них.

• Наибольшую ценность для банков несмотря на все недостатки, на наш взгляд, имеет срок окупаемости инвестиций, особенно в самый важный начальный период функционирования проекта, но и этот показатель далеко не совершенен. В нем не учитывается весь период эксплуатации объекта и на него не влияют экономические результаты за пределами срока окупаемости.

• Все представленные в данной системе показатели не учитывают особенности функционирования банка, кредитующего данный инвестиционный проект, в частности, возможности гибкого изменения ставки банковского процента, динамики возврата кредитов и других видов и форм взаимодействия банка и кредитуемого им предприятия.

В результате подробного анализа преимуществ и недостатков традиционных и так называемых современных методов оценки эффективности инвестиций с учетом современного уровня развития рыночных отношений в РФ сформулирован новый концептуальный подход в определению основных критериев планирования совместной деятельности производственных предприятий и финансовых институтов.

В третьей главе «Моделирование и оптимизация совместной инвестиционной деятельности системы банк-предприятие» рассматриваются важнейшие вопросы взаимодействия банка и предприятия как равных партнеров в организации и планировании инвестиционной деятельности. Традиционно отношениями между предприятиями и обслуживающими их банками складывались в нашей стране неравными и иногда даже антагонистическими. Возможно одной из причин этого является то, что многие десятилетия в СССР государство наделала банк функциями контроля за деятельностью предприятия как вышестоящего государственного органа. Банковский контроль часто проводился как один из завершающихся этапов государственного контроля деятельности предприятия перед намечающейся его реорганизацией или даже ликвидацией. Решение банка зачастую являлось «истиной в последней инстанции», что в известной степени было оправдано при централизованной системе планирования управления народным хозяйством.

В настоящее время постепенно складываются новые цивилизованные взаимоотношения между предприятиями и обслуживающими их банками как партнеров, в равной степени заинтересованных в успехе каждого из них. Как ранее отмечалось, важной формой организации новых партнерских взаимоотношений предприятия и обслуживающего его банка является создание финансово-промышленных групп.

Основным вопросом при формировании экономико-математической модели динамической задачи планирования инвестиционной деятельности кредитуемого предприятия является определение качественного критерия работы системы банк-предприятие. В данном случае в качестве такого показателя рекомендуется принимать максимум средств, направляемых банком на кредитование данного предприятия с учетом их возврата и получения процентов за пользо-.вание кредитами.

В известных подходах к решению аналогичных проблем рассматривается задач оптимизации в одноуровневой схеме формирования математической модели: система была представлена как совокупность

экономических единиц, описываемых производственными функциями одинакового типа, либо в двухуровневой схеме при нереальной непрерывной системе финансирования. В нашем исследовании предпринята попытка построить модель функционирования совместной системы двух неантогонистических партнеров: банк - кредитуемое предприятие как самостоятельной ячейки финансово-промышленной группы при реальной дискретной схеме финансирования и отчетности. Принятые допущения при построении данной динамической модели взаимодействия банка и кредитуемого предприятия: первое - в модели рассматриваются не только кредиты банка на расширение и модернизацию производства, но и средства внебюджетных фондов, играющих важную роль в Республике Башкортостан; второе - в качестве расчетного срока управления, объектом принимается срок его экономической жизни1 а не срок окупаемости; третье - в соответствии с экономическим сроком: жизни вместо традиционного показателя производственной мощности соответствующего объекта инвестирования в расчет принят показатель текущего производственного потенциала, убывающего в соответствии с принятым порядком начисления амортизации2. Динамика текущего производственного потенциала во времени представлена на рис. 1.

Рис 1. Изменения текущего производственного потенциала предприятия от времени при осуществлении реальных инвестиций.

' Сроком экономической жизни будем называть продолжительность переноса первоначальной стоимости данного вида основных фондов на выпускаемую продукцию. Этот срок может отличаться от хронологического и действительного срока жизни.

2 Для простоты расчетов может приниматься равномерный (линейный) метод начисления амортизации.

Изменение текущего производственного потенциала предприятия в течение промежутка времени от у до ¡+1 может быть описано уравнением:

р1+1 = р1+игср, (1)

где р, - текущий производственный потенциал предприятия, величина которого может быть определена объемом реализации продукции за какой-либо расчетный промежуток времени1, млн. руб./год (квартал), где /' = 1,..п, а п - число промежутков времени для расчетного периода;

с - коэффициент, учитывающий уменьшение текущего производственного потенциала в следствии физического и морального износа основных производственных фондов,

и, - прирост объема производства и реализации продукции за счет инвестиций (собственных и заемных средств), млн. руб./год (квартал).

Обозначим через /ру - сумму заработной платы в прямых затратах на производство расчетного объема продукции в момент времени/, млн. руб.,

Ьр1 - затраты на материалы, топливо и энергетические ресурсы в прямых затратах на производство расчетного объема продукции, млн. руб.,

{у - амортизационные отчисления на восстановление основных производственных фондов в момент времени /, млн. руб.,

др; - прочие переменные расходы в прямых затратах на производство расчетного объема продукции, млн. руб.,

У/ - условно-постоянные затраты в себестоимости расчетного объема реализованной продукции, млн. руб.,

\Пщ - суммарная величина налогов, относящихся к себестоимости производства продукции в момент времени у, млн. руб.,

ц - объем реализации продукции в момент времени у, млн. руб.. Тогда балансовая прибыль предприятия при реализации расчетного объема продукции в момент времени у может быть определена по формуле:

ту = Wj - (бр, + ЬР} + /д + др} + /?ру + у) (2)

Кроме прибыли и амортизационных отчислений на реновацию предприятие может иметь еще несколько источников финансирования развития производства, основным из которых является банковский кредит, величину которого в момент у обозначим через В некоторых регионах, например, в Республике Башкортостан, в качестве источника финансирования могут быть использованы при соответствующих условиях средства внебюджетных фондов2, в том числе, фонда науки и

В дальнейшем этот объем будем называть расчетным. ' В РБ на 1.01.1997 г. функционируют 18 внебюджетных фондов.

технологического развития РБ, централизованного фонда амортизации, инвестиционного фонда развития энергосистемы, экологического фонда и т.п. (рис. 2). Обозначим общую сумму средств, получаемую за счет внебюджетных фондов в момент у через / у, а сумму банковских кредитов - через г6,.

Тогда, общая сумма заемных предприятием средств г, может быть определена по формуле:

П = ^ + (3)

С учетом процентов за банковский кредит1, можно записать следующее уравнение:

Ъ + т1 + Г] = ] X (г* -здк) + + з/ + 5у + + иг (4)

к=0

где } - годовая ставка ссудного процента, 1/год;

7

' °Умма задолженности предприятия банку к к=о моменту у, млн.руб.-год;

q¡ - сумма налогов на прибыль предприятия в данный период за исключением налогов, относящихся к использованию банковских кредитов с повышенными процентными ставками, млн.руб;

в5, - выплаты банку по кредитам за этот же период времени, млн.руб.;

в" - аналогичные выплаты по кредитам во внебюджетные фонды, млн.руб.;

- сумма прибыли, оставляемой в распоряжении предприятия в фонды потребления, млн.руб.

Общая сумма выплат предприятия по кредитам в момент времени/равна:

5, = + 5й, (5)

Если обозначить сумму рассматриваемых средств банка как основной 1 составляющей элемента финансово-промышленной группы через то можно записать:

к=0

где В0 - начальная сумма рассматриваемых средств в банке (на момент времени у=0) для инвестирования данного предприятия, млн.

руб.;

<7} - сумма налоговых платежей банка в госбюджет по кредитным операциям с данным предприятием на этот же на момент времени.

Средства, получаемые за счет внебюджетных фондов представляются как правило, на условиях беспроцентного кредита.

Рис.2. Принципиальная схема взаимоотношений финансово-промышленной группы с госбюджетом.

Если обозначить через Х] суммарный поток кредитов и выплат по

кредитам предприятия в момент времени у, тогда }

х) = И(Гк ~8к)- (71

к=0 К >

а условие погашения кредитов к концу всего планового периода выглядит следующим образом:

Ьгк-3к) = 0. (8)

к=0

Сумма прибыли, оставляемой в распоряжении предприятия фонды потребления в момент у может быть определена следующим образом:

Ь = Щ, (9)

где А - коэффициент, определяющий величину прибыли, направляемой на потребление, от заработной платы в прямых затратах на производство расчетного объема продукции.

Прирост объема реализованной продукции за счет инвестиций на восстановление и расширение производства за счет собственных и

заемных средств с учетом выражения (7) равен:

у

и,: + IJ(rk-sk)-sj-q]-tj, (Ю)

к=0

Очевидно, что для любого момента времени у

(11)

• к=0

(12)

Интересы данного элемента финансово-промышленной группы требуют, чтобы размер инвестиционных ресурсов с учетом их прироста при восстановлении и расширении производства в конце планового периода / = л был бы максимален.

Следовательно, целевая функция задачи может быть представлена следующим образом:

Вп => тах,

Неизвестными величинами в данной экономико-математической задаче являются управляемые банком параметры: г5,, ]) и X; (график возврата кредитов).

Основные соотношения:

р!+1=р]+и1-ср1;х1+1 =xj+vj

\B,л1=Bj+jJXi~Vj ] = 0,..п (13)

Рассмотрим возможности решения данной задачи, которая может быть отнесена к классу задач целочисленного программирования. Соотношения (13) отражают, что полученный процесс является динамическим й многошаговым, следовательно, вообще говоря, к нему применим принцип оптимальности Беллмана. Однако, поскольку в уравнениях связи присутствуют нелинейные члены, то процедура расчета является слишком трудоемкой. С другой стороны в задаче выделяются переменные, характеризующие состояние системы р/, у{, В, и группа

переменных, которые возможно произвольно менять в пределах допустимости г,-, yj, Xj - переменных управления. Тогда эту задачу можно рассматривать как задачу оптимального управления дискретными системами.

Попытка применения метода динамического программирования для решения данной задачи не привела к удовлетворительным результатам, т.к. для реализации необходимой точности разбиение по переменным состояний и управлений приводит к задачам слишком большой размерности. Использование традиционных методов требует достаточно развитого математического обеспечения либо разработки новых пакетов прикладных программ для ПЭВМ, что само по себе является достаточно сложной и главное - очень трудоемкой задачей.

Из всех пакетов прикладных программ, позволяющих решить данную задачу, наиболее развитой выбрано приложение "Поиск решения" табличного процессора Microsoft Excel современных версий. Эта программа является достаточно мощным инструментом оптимизации, к сожалению, мало применяемым в отечественной практике. Поэтому в данном работе приведены процедуры использования программы с максимальной подробностью, позволяющей использовать её в других экономических задачах.

Для анализа применимости предложенного метода взаимодействия банка с кредитуемым ирл предприятием использовались материалы финансирования одного из важнейших для экономики Республики Башкортостан инвестиционных проектов по строительству установки полипропилена на АО "Уфаоргсинтез" по контракту с фирмой "Текнимонт С.п.А." (Италия) мощностью 100000 т пропилена высокого давления в год.

Уникальность данного проекта состоит в том, что в качестве инвесторов выступают три предприятия: АО "Уфаоргсинтез", АО "Уфимский НПЗ" и АО "Сургутский ГПЗ". Общая стоимость контракта составляет 161 410 000 ам. долл. Кроме того реципиент оплачивает расходы, связанные с сооружением общезаводского хозяйства, обеспечивающего работу установки полипропилена (подача энергоресурсов, трубопроводы азота, водорода, факельная система и т.д.) общей стоимостью 100 млрд. р.

Доля иностранного капитала составляет 70 млн. ам. долларов (около 400 млрд. руб.) или 36% общих инвестиционных издержек (с учетом предпроизводственных затрат и необходимого прироста оборотного капитала).

Сводные показатели полных инвестиционных издержек по сооружению установки полипропилена представлены в табл. 2.

Таблица 2

Полные инвестиционные издержки, млн. руб.

Категории Полные издержки Значения по годам

инвестиций на стр-во 1 2 3 4...15

1. Полные инвестиции в основной капитал 883264 278660 545000 59605

2. Полные предпроиз-водственные расходы: 127680 127680

3. Прирост чистого оборотного капитала 44871 44871

Полные инвестиционные издержки 1055816 406340 545000 104476

Динамика суммарных выплат по инвестиционному проекту представлена на рис. 3. 70

'"'^29,28"^5^6.48

годы

□^Поступление кредита, млн.$ □ проценты за кредит, млн.$

11 факт, возврат кредита, млн.$ □ расч. сумм, выплаты, млн.$

Рид. 3. Динамика суммарных выплат при кредитовании инвестиционного проекта строительства установки полипропилена.

Рекомендуемое по предлагаемой методике изменение годовой ставки ссудного процента при кредитовании данного инвестиционного проекта представлено на рис. 4.

о

а ь

2|

Й с

я и о

15% 10% 5% 0%

5

годы

-ссудный процент

Рис. 4. График изменения ставки ссудного процента при кредитовании строительства установки полипропилена.

о. 4Ь0 - 1 ■ ■ ■ ■ ■

X с 5 400 - ,1 1 . - • ( .

5 II 350 -- ! г Г * """" т~.......... •— -- ^^

3 ж г >. 300 250 ...........> I • ; •т.....I.......; у-.- ;■( • ^ 1 •• ■ '.....

о а 0) 200 - 1 "1 * ' ':;Т..■ • ¿^-На

с § 150 ——| 1

ж 100

_ » '.....- 5

в 50 | . . ]

га ; • ; ! ? !

<1 0

__________________годы__

| расч.значения целевой функции

| -о—значения целевой функции (по трад. мет.)

Рис. 5. Значения целевой функции по фактическому и проектному варианту финансирования инвестиционного проекта строительства установки производства полипропилена на ОАО "Уфаоргсинтез".

Значение целевой функции при реализации инвестиционного проекта традиционными методами финансирования составляет 380022,7 млн. руб. а по варианту кредитования, найденному предложенным методом равно 403500,4 млн. руб. Экономический эффект внедрения указанного метода составляет 23477,7 млн. руб. или около 6% сумм, направленных на кредитование установки с учетом их возврата и процентов за пользование кредитами по графику, разработанному традиционными методами (рис. 5).

В процессе исследования сформулированы следующие выводы:

1. Проведенный анализ инвестиционной активности регионов Российской Федерации и Республики Башкортостан показывает резкое падение реальных инвестиций, в том числе за счет кредитов банков. Одной из причин этого является низкий уровень организационно-методического обеспечения инвестиционных проектов и планирования инвестиционной деятельности предприятий, поэтому большинство коммерческих банков, занимающихся инвестициями в Республике Башкортостан, вынуждены разрабатывать собственный методический подход к качественной оценке инвестиционных проектов с учетом региональных особенностей функционирования банка и его взаимодействия с основными клиентами и учредителями.

2. Принятый в мировой практике подход к оценке эффективности инвестиционных проектов имеет значительно большое число показателей эффективности. Это имеет как положительную, так и отрицательную сторону. При большом числе показателей и альтернативных вариантов трудно выбрать наилучший вариант (эффект избытка однотипной информации). Кроме того в условиях становления рыночных отношений со значительной долей естественных и традиционных предприятий монополистов явного и скрытого типа, спонтанно развивающейся в стране инфляцией, официальная и фактическая информация о которой резко отличается, количественная характеристика планируемых стоимостных результатов каждого года или другого временного интервала жизни проекта (так называемый поток реальных денег) при определении чистого дисконтированного дохода становится рядом сравнительно мало обоснованных величин. Широко распространенная в зарубежной практике внутренняя норма доходности при современных темпах инфляции и мерах борьбы с нее в России имеет больше "иллюстративное, чем практическое значение. Индекс доходности как и другие относительные показатели наряду с положительными характеристиками имеют те же недостатки, что и абсолютные или производные от них.

3. Во всей действующей системе оценки эффективности инвестиций наибольшую достоверность с точки зрения финансово-кредитных институтов имеет срок окупаемости инвестиций, но и этот показатель далеко не совершенен, так как в нём не учитывается весь

период функционирования инвестиционного проекта и на него не влияют экономические результаты за пределами срока окупаемости. Но все представленные в действующей системе показатели не учитывают особенности функционирования банка, кредитующего данный инвестиционный проект, в частности, возможности изменения ставки банковского процента, графиков возврата кредитов и выплаты процентов и других видов взаимодействия банка и кредитуемого им предприятия и поэтому не могут быть рекомендованы при планировании реальных инвестиций в банковской практике.

4. В качестве основного критерия планирования инвестиционной деятельности банка и кредитуемого им предприятия как самостоятельного элемента финансово-промышленной группы в работе предложено принять максимум средств, направляемых банком на кредитование данного предприятия с учетом их возврата и получения процентов за пользование кредитами. При этом учитывается, что экономико-математическая модель поставленной дискретной динамической задачи планирования инвестиционной деятельности кредитуемого предприятия чаще всего не может предусмотреть все связи, которые возникают при функционировании системы реальных сложных экономических субъектов в регионе. Поэтому кроме кредитов банка при моделировании финансовых потоков в инвестиционной деятельности предприятий учитываются возможности использования средств внебюджетных фондов, получивших достаточно широкое применение в Республике Башкортостан.

5. При моделировании планов инвестиционной деятельности кредитуемого предприятия вместо общепринятого показателя производственной мощности в основу положен показатель текущего производственного потенциала, учитывающий экономический срок жизни основного капитала создаваемого объекта, что на наш взгляд больше соответствует поставленной задаче.

6. Для решения предложенной задачи нелинейного программирования со значительным числом переменных не могут быть применены известные методы динамического программирования. Поэтому в работе рекомендуется в данном случае использовать сравнительно мало применяемую на практике программу-приложение "Поиск решения" к табличному процессору Microsoft Excel и показаны возможности ее реализации для других экономических расчетов. Сравнение предложенного метода планирования инвестиционной деятельности с традиционными методами определения финансово-кредитных взаимоотношений показывает его достаточно высокую эффективность.

7. Для анализа применимости предложенного метода взаимодействия банка с кредитуемым им предприятием использовались материалы финансирования одного из важнейших для экономики Республики Башкортостана инвестиционных проектов, объем заемного

иностранного капитала по которому составляет 70 млн. ам. долларов или 36% общих инвестиционных издержек (с учетом пред-производственных затрат и необходимого прироста оборотного капитала).

Основные положения диссертации опубликованы в следующих работах:

1. Основы применения табличного процессора Microsoft Excel 5.0а в. экономических расчетах. Уфа: УГНТУ, 1996. - 2,0 п.л. (в соавторстве)

2. Экономико-математическая постановка задачи оптимизации функционирования системы банк-предприятие: Проблемы экономики переходного периода./Тезисы докладов конференции. - Уфа: УНЦ РАН, 1997.-0,3 п.л.

3. К вопросу оптимизации функционирования системы банк-предприятие: Тезисы докладов 51-й межвузовской конференции "Нефть и газ-97."-М.: ГАНГ, 1997. - 0,2 п.л.

4. Планирование организации работ с применением Microsoft Project. - Уфа: УГНТУ, 1997. - 3,4 п.л. (в соавторстве).

5. Современные методы алгоритмизации задач по оценке эффективности инвестиционных проектов: Проблемы экономики переходного периода./Тезисы докладов конференции. - Уфа: УНЦ РАН, 1997. - 0,4 п.л. (в соавторстве).

6. Планирование работ по оценке эффективности инвестиционных проектов: Тезисы докладов Всероссийской конференции молодых ученых и специалистов по проблемам газовой промышленности России. - М.: ГАНГ, 1997. - 0,25 п.л. ( в печати).

7. Моделирование и решение экономических задач в Microsoft Excel. - Уфа: УГНТУ, 1997. - 4,8 п.л. (в соавторстве).

Соискатель

/Губайдуллин С. В./

Диссертация: содержание автор диссертационного исследования: кандидата экономических наук, Губайдуллин, Станислав Викторович

Введение

1. РЕГИОНАЛЬНЫЕ ПРОБЛЕМЫ ПЛАНИРОВАНИЯ ИНВЕСТИЦИОННОЙ ДЕЯТЕЛЬНОСТИ ПРЕДПРИЯТИЙ

1.1. Анализ инвестиционной активности регионов Российской 17 и Федерации и Республики Башкортостан 1.2. Краткий анализ деятельности банковской системы Респу- 24 блики Башкортостан

1.2.1 Общий анализ деятельности банковской системы Республики Башкортостан

1.2.2. Анализ деятельности коммерческого банка "Кембрий"

1.2.3 Анализ деятельности акционерного коммерческого банка

Социнвестбанк"

1.2.4. Анализ деятельности коммерческого банка "Недра"

1.3. Общие условия повышения инвестиционной активности коммерческих банков в Российской Федерации

1.4. Региональные источники финансирования инвестиционных проектов

1.5. Региональные аспекты анализа методического обеспечения оценки эффективности инвестиционных проектов

1.5.1 Общие вопросы анализа инвестиционных проектов

1.5.2. Анализ методического обеспечения инвестиционных про

• ектов, применяющегося в банках Республики Башкорто- 42 стан

2. МЕТОДИЧЕСКИЕ ПРОБЛЕМЫ ОРГАНИЗАЦИИ И ПЛАНИРОВАНИЯ ИНВЕСТИЦИОННОЙ ДЕЯТЕЛЬНОСТИ 47 КОММЕРЧЕСКИХ БАНКОВ

2.1. Основные понятия и приемы организации инвестиционной деятельности коммерческих банков

2.2. Общие подходы к созданию и реализации инвестиционных

А проектов

2.3. Рекомендации по разработке инвестиционных проектов, принятые в отечественной практике f 2.4. Современные методы расчета экономической эффективности инвестиционных проектов 57 ^

3. МОДЕЛИРОВАНИЕ И ОПТИМИЗАЦИЯ СОВМЕСТНОЙ ИНВЕСТИЦИОННОЙ ДЕЯТЕЛЬНОСТИ СИСТЕМЫ БАНК -КРЕДИТУЕМОЕ ПРЕДПРИЯТИЕ

3.1. Формирование инвестиционной политики совместной деятельности банка и кредитуемого предприятия

3.2. Общие принципы математического моделирования сложнь экономических процессов

3.3. Экономико-математическая постановка задачи оптимизации функционирования системы банк-кредитуемое предприятие

3.4. Общие принципы решения задачи оптимизации взаимоотношений в системе банк - кредитуемое предприятие

3.5. Решение задачи оптимизации функционирования системы банк-предприятие

3.6. Пример реализации задачи оптимального функционирования системы банк - кредитуемое предприятие *, 84 Выводы 91 Список использованной литературы 94 Приложения

Диссертация: введение по экономике, на тему "Региональные проблемы планирования инвестиционной деятельности предприятий"

В настоящее время экономическое положение Российской Федерации остается крайне сложным и противоречивым. Объем внутреннего валового продукта (ВВП) России составляет около 50% от уровня 1990 г., промышленного производства - менее половины. В итоге многолетнего спада объем реальных инвестиций на начало 1997 г. составляет всего 25% объема 1990 г., в том числе по объектам производственного назначения 18%, непроизводственного назначения 52%/23/. Такое резкое падение инвестиций привело к крайне острой ситуации с состоянием основного капитала. Износ основных фондов оборудования в нефтедобывающей промышленности составляет около 60%, в газовой промышленности - свыше 30%. Основная часть нефтепроводоводной системы сооружена 60-70 годы, поэтому к 2000 году доля нефтепроводов, которые эксплуатируются более 20 лет, составит 63%, а свыше 30 лет - 31%. К критическому сроку эксплуатации подходит ресурс изоляционных покрытий нефтепроводов большого диаметра, протяженность которых составляет более 20 тыс. км., что является одной из причин крупных экологически опасных аварий в последние годы. По данным экспертов, до 2000 года в электроэнергетике отработает проектный, режим половина электростанций /16/. Таким образом, страна стоит перед опасностью перехода от спада к относительно длительному застою. Достижение экономического роста состоит в активизации инвестиционной деятельности, но не с точки зрения простого роста, а роста эффективных инвестиций, создающих конкурентоспособное производство.

Причин столь резкого падения инвестиционной деятельности довольно много. Основными на наш взгляд являются следующие: исскуственно раздутые объемы инвестиций в советское время;

• высокая инфляция, которая делает невыгодной для капитала сферу производства по сравнению со сферой обращения, где более короткий срок обращения и возврата денег, и высокие ставки ссудного процента.

Поэтому потенциальные инвесторы предпочитают вкладывать средства в существенно более доходные и надежные финансовые активы.

Международный опыт показывает, что увеличение инвестиций и общий экономический рост возможен, если инфляция будет не выше, чем 40% в год или 2,8% в месяц/23/. По официальным данным в 1996 и 1997 годах инфляция была ниже указанного рубежа, хотя независимые исследования дают более высокие её значения. Противодействуют снижению инфляции кризисная ситуация с государственным бюджетом, массовый выпуск различных денежных суррогатов (казначейские обязательства, налоговые освобождения и т.п.), возросшая в первой половине 1996 году денежная эмиссия. Неуменьшающийся объем государственных ценных бумаг поглащает значительную находящихся в обращении денежных средств.

Республика Башкортостан как субъект Федерации, находящаяся в едином экономическом пространстве России, также переживает глубокий экономический кризис. По данным научного доклада по концептуальным основам стратегии социально-экономического развития Республики Башкортостан на среднесрочную (1996-2000гг.) и долгосрочную (до 2005 г.) перспективу, подготовленного коллективом авторов в соответствии с планом научных исследований Академии наук Республики Башкортостан, Башкирской Академии государственной службы и управления при Президенте Республики Башкортостан /63/, реальный объем произведенного на территории республики ВВП за 1990.1995 гг. сократился на 40,8%. Но как отмечается в этом докладе глубина экономического кризиса в Республике Башкортостан является наименьшей среди большинства регионов Российской Федерации. Тем не менее реальные темпы уменьшения производства в капитальном строительстве за последние три года в Республике Башкортостан значительно превышают темпы спада в производственной сфере. В качестве основных причин низкой инвестиционной активности в республике называются: общий спад производства, тяжелое финансовое состояние предприятий, отсутствие правовой базы для инвестирования, государственных гарантий и сверхжесткий налоговый пресс, а также сохранение высоких темпов инфляции. В результате, как отмечают авторы доклада, "средства предприятий и частных лиц не направляются на цели инвестирования, особенно в сферу материального производства с длительным сроком окупаемости ., а прокручиваются в самой сфере обращения в спекулятивных операциях, а также в значительных объемах направляются для потребления763/.

По мнению Министерства экономики РФ инфляция, цена кредитов и доходность государственных ценных бумаг снизятся, что позволит улучшить инвестиционный процесс в стране. Инвестиции за счет всех источников финансирования в 2000 году прогнозируются на уровне свыше 570 трлн. руб.1 при этом капитальные вложения за счет федерального бюджета с учетом средств, аккумулируемых в бюджете развития, составят около 90 трлн. руб., капитальных вло

1 Здесь и далее стоимостные показатели приводятся в масштабе 1997 г. жений за счет субъектов Федерации и местных бюджетов 56 трлн. руб., а собственные и привлеченные средства предприятий и населения около 430 трлн. руб. или свыше 75% всего объема инвестиций

54/.

Во всех регионах и субъектах Федерации в настоящее время ведется подготовка инвестиционных проектов. Однако по мнению ряда специалистов, в частности группы специалистов-экспертов Правления Торгово-промышленной палаты Российской Федерации, уровень обоснованности инвестиционных проектов остается во многих случаях очень низким /23/. В частности они считают, что главным в активизации инвестиционной деятельности во многих регионах является овладение широкими кругами предпринимателей, менеджеров и банковских работников новой инвестиционной культурой, обеспечивающей не только тщательное экономическое обоснование и выбор наиболее эффективных инвестиционных проектов, но и их практическую реализацию. Основной причиной экономического спада в нашей стране является неконкурентноспособность подавляющей части производства образовавшейся вследствие многолетней изоляции его от давления внешнего рынка, неконкурентности не только в области качества продукции, что отечественные потребители могли бы пережить, а самое главное в области издержек производства.

Авторы /24/ на наш взгляд справедливо приходят к выводу, что "в стратегическом отношении сохранение неконкурентноспособности является одной из наиболее существенных угроз национальной экономической безопасности государства." Активизация инвестиционной деятельности, направленной на снижение издержек производства на основе современной технологии, является одной из основных задач, которую придется решать как Российской Федерации в целом, так и субъектам Федерации. Поэтому в настоящее время узловой задачей становится ликвидация "инвестиционной неграмотности" руководителей различного уровня и широкое развитие региональной сети консультационных организаций по комплексному анализу инвестиционных проектов.

Методические вопросы экономической эффективности долгосрочных вложений, направляемых на получение доходов в будущем, были всегда одними из основных в отечественной экономической науке и имели весьма разностороннее применение в практике.

До 1994 г. в России использовались две основных методики расчета экономической эффективности капитальных вложений и мероприятий по ускорению научно-технического прогресса: "Методика определения экономической эффективности капитальных вложений", подготовленная Научным советом по экономической эффективности основных фондов, капитальных вложений и новой техники Академии наук СССР при участии Стройбанка СССР, утвержденная Госпланом СССР и Госстроем СССР 10 ноября 1988 г., которую в дальнейшем будем называть "методикой эффективности741/ и "Методические рекомендации по комплексной оценке эффективности мероприятий, направленных на ускорение научно-технического прогресса", утвержденные постановлением Государственного комитета СССР по науке и технике и Президиумом Академии наук СССР от 3.03.88 г. № 60/52, которые в дальнейшем будем называть "методическими рекомендациями"/42/. Необходимо отметить, что традиционные методы так или иначе применяются в нашей стране до сих пор по ряду обстоятельств, среди которых можно отметить простоту и апробированность этих методов, причем одни специалисты предпочитают "методику эффективности", другие - "методические рекомендации".

Основным источником капитальных вложений и мероприятий, направленных на ускорение научно-технического прогресса (НТП), в нашей стране до недавнего времени являлась накопляемая часть национального дохода. Таким образом, общая сумма средств, направляемых в капитальное строительство или новую технику, всегда была ограничена.

Поэтому, в указанных методике эффективности и методических рекомендациях, используются почти одинаковые подходы. В методике эффективности используются два направления расчетов: определение общей (абсолютной) эффективности и выбор варианта капитальных вложений (сравнительная эффективность).

Основным показателем общей (абсолютной) эффективности капитальных вложений является отношение годового экономического эффекта к общей сумме затрат на осуществление данного мероприятия. Определение показателей общей (абсолютной) экономической эффективности капитальных вложений рекомендовалось осуществлять на всех стадиях планирования по народному хозяйству в целом и его отраслям, по министерствам, ведомствам и объединениям, а также при проектировании отдельных строек и объектов.

Величина показателей общей (абсолютной) экономической эффективности капитальных вложений определялась как отношение прироста прибыли (снижение себестоимости) или хозрасчетного дохода к вызвавшим этот прирост производственным капитальным вложениям. Полученные в результате этих расчетов показатели общей (абсолютной) экономической эффективности капитальных вложений сравнивались с нормативами и аналогичными показателями за предшествующий период. Капитальные вложения признавались экономически целесообразными в том случае, если полученные показатели были не ниже централизованно1 установленных нормативов и отчетных показателей по предприятию за предшествующий период.

Методы оценки сравнительной экономической эффективности применялись: при сопоставлении вариантов хозяйственных и технических решений; при выборе наилучшего варианта размещения предприятий и их комплексов; при внедрение новой техники и расчете возникающего при этом экономического эффекта.

Основной показатель в этой группе методов - приведенные затраты, например, удельные приведенные затраты на единицу работ (продукции), по какому-либо варианту хозяйственного или технического решения. Приведенные затраты являются некоторой условной величиной цены производства, в которой прибыль учитывается в виде произведения норматива сравнительной экономической на удельные капитальные вложения. Одной из сложных проблем является определение величины этого норматива (измеритель руб./руб.год), что в условиях интенсивной инфляции практически не обосновывается.

Другой недостаток этого показателя заключается в том, единовременные затраты в типовой схеме должны осуществляться непосредственно перед началом эксплуатации объекта новой техники. При этом не учитывается динамика производства и эксплуатационных параметров используемой техники.

Но более серьезным недостатком является необходимость обязательного соблюдения тождества результатов по рассматриваемым вариантам. Непосредственное сравнение вариантов новой техники с разными результатами тем более в разных отраслях практически невозможно. Поэтому при использовании данной группы методов необходимо введение промежуточных условных вариантов, тождественных по конечным результатам. Следовательно, в этом случае сравниваются не реальные, а условно-расчетные варианты, что может привести к серьезным искажением в оценке и принятию ошибочного решения.

Можно также заметить, что приведенные затраты не согласуются с используемыми в современных условиях методами оценки результатов хозяйственной деятельности.

Значительным вкладом в теоретические проблемы оценки эффективности инвестиционных решений явилась разработка коллек

1 До 1991 года эти нормативы утверждались Госпланом СССР на пятилетний период. тивом ученых во главе с акад. РАН Д.С. Львовым "Методических рекомендаций по комплексной оценке эффективности мероприятий, направленных на ускорение научно-технического прогресса" /42/. В качестве основного показателя в методических рекомендациях принимается величина интегрального экономического эффекта, определяемая как разность стоимостных оценок совокупных результатов реализации проекта (с учетом фактора времени) и полных затрат на их достижение.

Основные преимущества методических рекомендаций заключаются в следующем:

1. Используемый в них подход позволяет учитывать динамику производства и изменение эксплуатационных параметров, неравноценность разновременных затрат и результатов, так как расчет величины экономического эффекта охватывает весь временной период реализации проекта, начиная с предпроектных исследований и кончая процедурами ликвидации активов при прекращении эксплуатации объекта.

2. Принятие в качестве критерия интегрального экономического эффекта позволяет рассматривать все возможные проекты с учетом реальных затрат и соответствующих фактических результатов без всяких пересчетов на тождественный результат.

3. Реализованный в данных рекомендациях подход во многом соотвествует общепринятым в мировой практике методам экономической оценке инвестиционных проектов.

Необходимо отметить, что в развитых капиталистических странах методы оценки долгосрочных вложений достаточно жестко регламентированы. Наибольшее распространение за рубежом получили методики, разработанные такими организациями, как ЮНИДО (United Nations Industrial Development Organization - Институтом Организации Объединенных Наций по промышленному развитию) и Институтом Экономического Развития Мирового банка (Economic Development Institute of the World Bank).

Различия в приоритетах разработчиков методик и используемый инструментарий оценки наглядно выражается в различии и конкретизации предоставляемой для оценки инвестиционных проектов исходной информации. Дадим краткую характеристику представленным методикам:

Начнем с наиболее широко известного "Руководства па подготовке промышленных технико-экономических исследований" (Manual for the preparation of industrial feasibility studies), разработанного ЮНИДО /3/. Данная методика требует большого объема входной информации и требует предварительного проведения настоящего маркетингового исследования. Акцент делается на производственную состоятельность объекта финансирования и недостаточное внимание уделено расчету источников финансирования. В то же время методика содержит подробное описание прединвестицион-ных, инвестиционных и текущих производственных затрат. В разделе финансового анализа проекта приведена развитая система коэффициентов и расчетов. Таким образом, данная методика может использоваться только крупными банковскими структурами для оценки крупных инвестиционных проектов, связанных с инновациями.

Требования, представляемые Институтом Экономического Развития Мирового банка к заявке на долгосрочное кредитование инвестиционного проекта содержат обширную информацию о производственных затратах, осуществляемых в ходе проекта, которые получаются в ходе маркетингового исследования/57/. Нарекания могут вызвать скудные^ сведения запрашиваемые о составе инвестиционных затрат. Также не ясно, почему не принимаются в расчет собственные средства предприятия, направляемые на финансировании проекта, и не проводится оценка финансового состояния проекта на всех стадиях его осуществления . Данные недостатки методики могут быть связаны с тем, что проект рассматривается согласно концепции "нулевого цикла", согласно которой проект должен осуществляться на вновь создаваемом предприятии. Структура запрашиваемых данных указывает на то, что приоритетными отраслями для Мирового банка являются отрасли добывающей и обрабатывающей промышленности.

Важным этапом в развитии теоретических и практических проблем оценки долгосрочных капитальных вложений или как принято их в настоящее время называть - реальных инвестиций является разработка на базе уже известных подходов, выработанных при создании отечественных методик, в частности "Методических рекомендаций по комплексной оценке эффективности мероприятий, направленных на ускорение научно-технического прогресса", методик ЮНИДО и Института Экономического Развития Мирового банка группой авторов под руководством А. Г. Шахназаровым "Методических рекомендаций по оценке эффективности инвестиционных проектов и их отбору для финансирования", которые были утверждены Госстроем России, Минэкономики РФ, Минфином РФ и Госкомпромом России в марте 1994 года. Основная цель этих методических рекомендаций - унификация методов оценки эффективности инвестиционных проектов в условиях перехода экономики России к рыночным отношениям /43/.

В методических рекомендациях кроме основных принципов и общих положений четко выделяются коммерческая, бюджетная и экономическая эффективности, отдельно рассматриваются особенности оценки эффективности проектов с учетом факторов риска и неопределенности. Более половины объема методических рекомендаций, относительно компактных по сравнению с зарубежными аналогами, занимают приложения, в которых даются расшифровки основных понятий, особенностей оценки эффективности проектов с иностранным участием, оценки социальных последствий проекта, описаний программных пакетов, используемых при оценке инвестиционных проектов и т. п. Это имеет свои положительные и отрицательные стороны: схематичность указаний, отсутствие конкретных рекомендаций, трудность их практической реализации. С целью устранения указанных недостатков авторами в 1996 г. был издан расчет эффективности инвестиционного проекта с комментариями /2Г/ объемом в два раза превышающем официальные методические рекомендации. Однако большинство практических проблем осталось за рамками указанных исследований.

Анализируя совокупность представленных методик можно выделить несколько общих недостатков:

• большинство методик рассчитано на инвестиционные проекты, проводимые на вновь создаваемых предприятиях, и слабо учитывают финансовое состояние заемщика;

• все представленные методики анализируют инвестиционный процесс в статических условиях и не имеют инструмента учета вероятностного изменения параметров оцениваемого проекта во времени;

• в расчетах финансовых поступлениях от продажи продукции и формировании прибыли слабо учитывается предполагаемое развитие российского налогового законодательства;

• подавляющее количество расчетов по проекту приходится делать за рамками методики.

Необходимо отметить, что вслед за теоретическими разработками в области экономической оценки эффективности инвестиционных проектов сразу же стали появляться математические их реализации с использованием ЭВМ. Современные программные продукты по оценке эффективности инвестиционных проектов и отбору их для финансирования ориентированы, как правило, на ПЭВМ, обладающих процессорами уровня 80386 и выше.

Одним из самых известных является программный пакет COMFAR (Computer Model for Feasibility Analysis and Reporting), разработанный в ЮНИДО. Пакет COMFAR относится к числу так называемых закрытых2 программных продуктов, т.е. в него нельзя вносить оперативные изменения, например, по налогам, способам распределения прибылей и т.п.

Пакет имеет три блока: ввод данных, расчет и вывод данных. Кроме раздела оценки коммерческой эффективности пакет имеет раздел оценки экономической эффективности/42/.

Достоинством этого пакета является большой объем выдаваемой им графической информации, позволяющей наглядно представить результаты расчета.

К недостаткам пакета относится:

• отсутствие реакции на изменяющиеся условия функционирования программы;

• несоответствие налогового блока российским условиям налогообложения. Без специальных достаточно сложных приемов этот пакет позволяет учитывать лишь те налоги, которые вычисляются и берутся из прибыли. Для учета остальных налогов (НДС, налога на имущество, транспортного налога и других местных налогов) необходимо применять специальные приемы, что увеличивает трудоемкость работы и уменьшает надежность расчетов;

• специальные меры необходимо применять при изменении шага расчета, так как в COM FAR используется только годичный шаг расчета;

• жесткая заданность ограниченного перечня исходных данных. В том случае, если применяется большое число видов оборудования, то данные о нем требуется агрегировать. Это в свою очередь приводит к неточность в учете амортизации. Имеются проблемы по вводу информации о некапитализируемых затратах;

• сложности с учетом инфляции. В COMFAR все расчеты производятся при неизменном курсе доллара и не предусмотрено текущее изменение местной валюты. Для учета переменной во времени инфляции, текущих цен и затрат необходимо разрабатывать специальные подпрограммы;

• отсутствие современного многооконного интерфейса, поэтому при вводе невозможно просмотреть всю таблицу, а при выводе - необходимой информации (отсутствие заглавий, большое число пустых блоков и т.п.).

Некоторое преимущество по сравнению с COMFAR имеет программный пакет PROPSPIN (PROject РгоПНе Screening and Pre

2 "Закрытыми" называют пакеты, написанные на каком-либо языке программирования и выполняющие строго заданные последовательности процедур. К "открытым" относятся пакеты, составленные с использованием электронных процессоров и соотвествующего интерфейса, где пользователь может проводить модификации формул и расчетов. appraisal INformation system), который использует электронные процессоры типа Lotus 1-2-3. Поэтому он не может быть "закрытым".

PROPSP1N используется для исследования последствий выбранных параметров инвестиционного проекта, подготовки сценариев развития проекта. Достоинством данного пакета является то, что в нем пользователь одновременно видит на экране и входные данные (возмущающие воздействия), и их финансовые последствия. Отчет PROPSPIN представляет собой достаточно полный вариант финансового анализа инвестиционного проекта, необходимый для быстрого просмотра различных вариантов и выявления наиболее перспективных.

Недостатками этого пакета является отсутствие учета фактора инфляции, влияния рыночных факторов на цену и объем выпускаемой продукции, ресурсы и т.д. Кроме того пакет имеет ряд ограничений: не более 6 видов рассматриваемых продуктов; не более 6 видов используемых ресурсов; планирование различных инвестиций на срок не более 5 лет.

В отечественной практике, в том числе в Республике Башкортостан используется закрытый программный продукт "Project Expert" (автор А. Идрисов, г. Москва), созданный на базе уже известного COM FAR/ и пакет "Альт-Инвест" (автор - фирма "Альт", г. Санкт-Петербург), который по аналогии с PROPSPIN, использует электронные процессоры, начиная с SuperCalc и кончая QuatroPro (более подробное описание этих отечественных разработок и региональные осо бенности их применения даны в разделе 1 данной работы).

В указанном разделе 1 "Региональные проблемы организации банковского контроля за инвестиционной деятельностью предприятий" проведен анализ инвестиционной активности регионов Российской Федерации и Республики Башкортостан как субъекта Федерации, выявлены региональные особенности формирования объемов реального инвестирования и факторы, влияющие на показатели инвестиционной активности в регионах. Специально проанализирована деятельность банковской системы Республики Башкортостан, рассмотрены вопросы дифференциации банков по их ликвидности и надежности, оценены возможности расширения масштабов непосредственного кредитования предприятий и организаций, подвергнута анализу деятельность некоторых, характерных на наш взгляд, банков республики, предложен ряд мероприятий по активизации инвестиционной деятельности коммерческих банков, выявлена роль финансово-промышленных групп в совершенствовании проблем реального инвестирования. Особое внимание уделено в этом разделе региональным источникам финансирования инвестиционных проектов, в частности, средствам внебюджетных фондов Республики Башкортостан и региональным аспектам анализа методического обеспечения оценки эффективности инвестиционных проектов.

В разделе 2 "Методические проблемы организации и контроля инвестиционной деятельности коммерческих банков" рассмотрены теоретические основы инвестиционной деятельности коммерческих банков, экономическая сущность инвестирования, инвестиционной политикой банка, источники средств, за счет которых производится финансирование активных операций банка, механизм и общие вопросы организации инвестиционной деятельности. Значительная часть этого раздела посвящена рекомендациям по разработке инвестиционных проектов, принятым как в отечественной практике, так и зарубежной практике, выявлены их преимущества и недостатки. * *

Раздел 3 "Моделирование и оптимизация совместной инвестиционной деятельности системы банк-предприятие" посвящен вопросам формирования политики совместной инвестиционной деятельности банк и кредитуемого предприятия как равных партнеров, одинаково заинтересованных в успешной реализации инвестиционного проекта, общим принципам математического моделирования сложных динамичных экономических процессов, экономико-математической постановке задачи оптимизации функционирования системы банк-предприятие элементарной ячейки финансово-промышленной группы и методам решения задачи оптимизации функционирования системы банк-предприятие. Отдельно рассмотрен пример реализации задачи оптимального планирования функционирования системы банк - кредитуемое предприятие.

Целью настоящего исследования является разработка методов банковского планирования инвестиционной деятельности предприятий с учетом региональных особенностей Республики Башкортостан, которые могут быть применены и в других регионах Российской Федерации.

Для решения поставленной проблемы выполнен следующий комплекс взаимосвязанных задач:

• проведен анализ инвестиционной активности регионов Российской Федерации и Республики Башкортостан, выявлены региональные особенности формирования объемов реального инвестирования и факторы, влияющие на показатели инвестиционной деятельности регионов;

• проанализирована деятельность банковской системы Республики Башкортостан, рассмотрены вопросы дифференциации банков по их ликвидности и надежности, оценены возможности расширения масштабов непосредственного кредитования предприятий и организаций, подвергнута анализу деятельность некоторых, характерных на наш взгляд, банков республики, предложен ряд мероприятий по активизации инвестиционной деятельности коммерческих банков;

• выявлена роль финансово-промышленных групп в совершенствовании проблем реального инвестирования в регионах;

• выявлены преимущества и недостатки существующих рекомендаций по разработке инвестиционных проектов, принятых как в отечественной практике, так и зарубежной практике;

• произведена экономико-математическая постановка задачи оптимизации функционирования системы банк-кредитуемое предприятие как элементарной ячейки финансово-промышленной группы;

• предложен метод решения целочисленной задачи оптимизации функционирования системы банк-кредитуемое предприятие;

• произведена апробация предложенного метода решения задачи оптимального функционирования системы банк-кредитуемое предприятие на одном из важнейших в РБ инвестиционных проектов.

Предметом исследования являются общие и региональные проблемы организации банковского управления инвестиционной деятельности кредитуемых предприятий.

Объектом исследования являются особенности реального инвестирования в регионах Российской Федерации и условия управления ходом реализации инвестиционных проектов в Республике Башкортостан.

В основу экспериментальной базы исследования положены данные Академии инвестиций и экономики строительства РФ, Министерства финансов РБ, Социнвестбанка и других кредитных организаций РБ.

Общая методология исследования. Теоретической и методологической основой исследования явились научные труды отечественных и зарубежных ученых-экономистов по экономической и финансовой оценке инвестиционных проектов, методики ЮНИДО и Всемирного банка, рекомендации Госстроя России, Минэкономики и Минфина РФ и методы решения сложных нелинейных задач математического программирования.

Научная новизна диссертационной работы состоит в следующем:

• определены показатели инвестиционной активности деятельности предприятий в Республике Башкортостан, других субъектах и регионах Федерации;

• выявлены преимущества и недостатки отечественных и зарубежных методов оценки экономической эффективности инвестиционных решений с учетом региональных особенностей их реализации;

• разработана экономико-математическая модель динамической задачи оптимального планирования совместной инвестиционной деятельности банка и предприятия как самостоятельного элемента финансово-промышленной группы и найдены нестандартные методы её решения.

Практическая значимость результатов работы состоит в том, что комплексный учет региональных факторов организации инвестиционной деятельности предприятий в Республике Башкортостан позволит более четко и обоснованно определять инвестиционную политику, составлять оптимальные и близкие к ним планы функционирования систем банк-предприятие. Предложенные методы могут быть использованы при организации в РБ и других регионах банковского контроля и управления инвестиционной деятельности кредитуемых предприятий.

Апробация и реализация диссертационной работы. Основные теоретические положения и результаты работы изложены в 7 публикациях общим объемом более 4 п.л., апробированы в работе научно-производственной фирмы "Южуралнеруд", обсуждены на кафедре экономике и управления в нефтяной и газовой промышленности, конференции молодых ученых в УНЦ РАН "Проблемы экономики переходного периода", Всероссийской конференции молодых ученых и специалистов по проблемам газовой промышленности России и использованы при практической реализации одного из крупнейших инвестиционных проектов в Республике Башкортостан.

Диссертация: заключение по теме "Региональная экономика", Губайдуллин, Станислав Викторович

ВЫВОДЫ

1. Проведенный анализ инвестиционной активности регионов Российской Федерации и Республики Башкортостан показывает резкое падение реальных инвестиций, в том числе за счет кредитов банков. Одной из причин этого является низкий уровень организационно-методического обеспечения инвестиционных проектов и планирования инвестиционной деятельности предприятий, поэтому большинство коммерческих банков, занимающихся инвестициями в Республике Башкортостан, вынуждены разрабатывать собственные методические подходы к качественной и количественной оценке инвестиционных проектов с учетом особенностей функционирования банка и его взаимодействия с основными клиентами и учредителями; а также навыков работников департаментов инвестиций или других аналогичных служб банков.

2. Принятый в мировой практике подход к оценке эффективности инвестиционных проектов имеет большое число показателей эффективности. Это имеет как положительную, так и отрицательную сторону. При большом числе показателей и альтернативных вариантов трудно выбрать наилучший вариант (эффект избытка однотипной информации). Кроме того, в условиях становления рыночных отношений со значительной долей естественных и традиционных предприятий монополистов явного и скрытого типа, сложно развивающейся в стране инфляцией, официальная и фактическая информация о которой отличается, количественная характеристика планируемых стоимостных результатов каждого года или другого временного интервала жизни проекта (так называемый поток реальных денег) при определении чистого дисконтированного становится рядом случайных величин даже без учета дисконтирования. Введение формулы сложных процентов с также имеющей значительную долю неопределенности ставкой дисконта для учета фактора времени не повышают степень обоснованности данного показателя. Широко распространенная в зарубежной практике внутренняя норма доходности (IRR) при современных темпах инфляции и мерах борьбы с ней в России имеет больше иллюстративное, чем практическое значение. Главный недостаток этого показателя в настоящих отечественных условиях - невозможность однозначного его сравнения с действующими ставками ссудного процента, т.е. исключается основное его предназначение. Индекс доходности как и другие относительные показатели наряду с положительными характеристиками имеют те же недостатки, что и абсолютные или производные от них.

Во всей действующей системе оценки эффективности инвестиций наибольшую достоверность, на наш взгляд, имеет срок их окупаемости, но и этот показатель далеко не совершенен, так как в нём не учитывается весь период функционирования инвестиционного проекта и на него не влияют экономические результаты за пределами срока окупаемости. Но все представленные в действующей системе показатели не учитывают особенности функционирования банка, кредитующего данный инвестиционный проект, в частности, возможности введения плавающей ставки банковского процента, гибких графиков возврата кредитов и выплаты процентов и других видов и форм взаимодействия банка и кредитуемого им предприятия и поэтому не могут быть рекомендованы при планировании реальных инвестиций в банковской практике.

3. В работе аргументировано обосновано, что одним из основных направлений активизации инвестиционной деятельности в регионах Российской Федерации и, в частности, в Республике Башкортостан является создание финансово-промышленных групп (ФПГ). Именно в них по нашему мнению могут постепенно складываються новые цивилизованные взаимоотношения между предприятиями и обслуживавшими их банками как партнеров, в равной степени заинтересованных в успехе каждого из них.

4. В качестве основного критерия планирования инвестиционной деятельности банка и кредитуемого предприятия как элементарной ячейки ФПГ в работе предложено принять максимум средств, направляемых банком на кредитование данного предприятия с учетом их возврата и получения процентов за пользование кредитами. При этом учитывается, что экономико-математическая модель дискретной динамической задачи планирования инвестиционной деятельности кредитуемого предприятия чаще всего не может предусмотреть все связи, которые возникают при функционировании реальных экономических субъектов в регионе. Поэтому кроме кредитов банка при моделировании финансовых потоков в инвестиционной деятельности предприятий учитываются возможности использования средств внебюджетных фондов, получивших достаточно широкое применение в Республике Башкортостан.

6. При моделировании процесса планирования инвестиционной деятельности предприятий вместо общепринятого в таких случаях показателя производственной мощности в основу положен показатель текущего производственного потенциала, учитывающего экономический срок жизни основного капитала создаваемого объекта, что позволило создать экономико-математическую планирования и управления системы банк-кредитуемое предприятие как основной ячейки финансово-промышленной группы.

7. Полученную задачу можно рассматривать как задачу оптимального управления дискретными системами со значительным числом переменных. Для решения этой задачи не могут быть применены известные методы динамического программирования, поскольку для их реализации необходимо разбиение в пространстве управлений, что дополнительно увеличивает размерность. Использование традиционных методов требует достаточно развитого математического обеспечения либо разработки новых пакетов прикладных программ для ПЭВМ, что само по себе является непростой и, главное, очень трудоемкой задачей.

В данной работе для решения данной сложной задачи использован достаточно мощным инструмент оптимизации: программа-приложение "Поиск решения" к табличному процессору Microsoft Excel и показаны возможности его для применения 1^вя~других подобных экономических расчетов. Сравнение предложенного метода планирования инвестиционной деятельности системы банк-кредитуемое предприятия по сравнению с традиционными методами показывает его достаточно высокую эффективность.

8. Для анализа применимости предложенного метода взаимодействия банка с кредитуемым им предприятием использовались материалы финансирования одного из важнейших для экономики Республики Башкортостан инвестиционных проектов по строительству установки полипропилена на АО "Уфаоргсинтез" мощностью 100000 т пропилена высокого давления в год. Доля иностранного капитала составляет 70 млн. ам. долларов или 36% общих инвестиционных издержек (с учетом предпроизводственных затрат и необходимого прироста оборотного капитала).

Значение целевой функции при реализации инвестиционного проекта традиционными методами составляет 380022,7 млн. руб. а по варианту кредитования, найденному предложенным методом равно 403500,4 млн. руб. Экономический эффект внедрения указанного метода финансирования проекта составляет 23477,7 млн. руб. или около 6% сумм, направленных на кредитование установки с учетом их возврата и процентов за пользование кредитами.