Система экономических результатов в ценностно-ориентированном управлении вертикально-интегрированной горнохимической компанией тема диссертации по экономике, полный текст автореферата

Автореферат диссертации по теме "Система экономических результатов в ценностно-ориентированном управлении вертикально-интегрированной горнохимической компанией"

На правах рукописи

ЛЕОНОВИЧ Анна Геннадьевна

СИСТЕМА ЭКОНОМИЧЕСКИХ РЕЗУЛЬТАТОВ В ЦЕННОСТНО-ОРИЕНТИРОВАННОМ УПРАВЛЕНИИ ВЕРТИКАЛЬНО-ИНТЕГРИРОВАННОЙ ГОРНОХИМИЧЕСКОЙ КОМПАНИЕЙ

Специальность 08.00.05 - Экономика и управление

народным хозяйством

(экономика, организация и управление предприятиями, отраслями и комплексами -промышленность)

Автореферат диссертации на соискание ученой степени кандидата экономических наук

Санкт-Петербург - 2015

Работа выполнена в федеральном государственном бюджетном образовательном учреждении высшего профессионального образования «Национальный минерально-сырьевой университет «Горный»

Научный руководитель -

доктор экономических наук, доцент

Пономаренко Татьяна Владимировна

Официальные оппоненты:

Мочалова Людмила Анатольевна, доктор экономических наук, доцент, ФГБОУ ВПО «Уральский государственный горный университет», кафедра экономической теории и предпринимательства, заведующий кафедрой

Новиков Алексей Вячеславович, кандидат экономических наук, филиал ФГАОУ ВПО "Северный (Арктический) федеральный университет имени М.В. Ломоносова" в г. Северодвинске Архангельской области, кафедра экономики, доцент

Ведущая организация - ФГБОУ ВПО «Санкт-Петербургский государственный экономический университет»

Защита состоится 10 июня 2015 года в 15 час. 15 мин. на заседании диссертационного совета Д 212.224.05 при Национальном минерально-сырьевом университете «Горный» по адресу: 199106, Санкт-Петербург, 21-я линия, дом 2, ауд. 1163.

С диссертацией можно ознакомиться в библиотеке Национального минерально-сырьевого университета «Горный» и на сайте www.spmi.ru.

Автореферат разослан 10 апреля 2015 г.

УЧЕНЫЙ СЕКРЕТАРЬ ИСЕЕВА

диссертационного совета Лидия Ивановна

Г российская

iОС/ДАРСТВЕННАЯ I БИБЛИОТЕКА ; ^015___

ОБЩАЯ ХАРАКТЕРИСТИКА РАБОТЫ Актуальность работы. Мировой рынок минеральных удобрений характеризуется стабильным ростом (десятилетний прирост мирового потребления азотных удобрений составляет 27 %; фосфорных - 17 %; калийных - 16 %)' и конкуренцией нескольких крупных компаний. Производство отличается высокой капитало-, ресурсо- и энергоемкостью, количество месторождений минерального сырья ограничено, вследствие чего рынки разных видов минеральных удобрений являются олигополистическими с различной степенью концентрации. Средняя капиталоемкость трех крупнейших производителей минеральных удобрений в мире (PotashCorp, Mosaic, ОАО «Уралкалий») за 2013 год - 2,74 д.е./д.е.; средняя ресурсоемкость - 0,51 д.е./д.е. Сильная конкуренция, необходимость увеличения доли рынка, ввод в эксплуатацию новых месторождений, приобретение перерабатывающих, логистических и сбытовых активов определяют потребности компаний в значительных внешних инвестициях. Привлечение инвестиций стимулирует компании к росту инвестиционной привлекательности, одним из ключевых факторов которой является обеспечение ценности компаний.

Горнохимические компании, как правило, являются крупными холдингами и имеют сложную структуру с несколькими уровнями управления. В интегрированных компаниях происходит развитие организационных структур и систем управления, формируются новые экономические модели управления, при этом различие юридической и управленческой структур компании усложняет управление. Методы менеджмента, применяемые корпоративным центром интегрированных компаний, отставая от практики, обеспечивают управление ценностью компании на стратегическом уровне, однако операционная деятельность подразделений (дивизионов и центров финансовой ответственности) с управлением ценностью не увязана.

Поэтому принятие экономически обоснованного решения, направленного на рост ценности, как в инвестиционной, так и операционной деятельности, должно быть основано на концепции

'URL:http://www.eurochemgroup.com/wp-content/uploads/2014/05/EuroChem-AR13-RUSl.pdf

ценностно-ориентированного менеджмента, включая измерение и управление ценностью. При множестве разработанных в зарубежной практике методик измерения ценности, необходимо дальнейшее развитие методов управления ценностью с учетом сложности интегрированной компании: взаимозависимости подразделений и многоуровневого управления. Отсутствие методики формирования экономических результатов в структуре управления (на разных уровнях управления) с учетом их взаимосвязи и взаимовлияния, а также специфики деятельности вертикально-интегрированной компании (ВИК) в сырьевом секторе, обеспечивающих рост ценности, требуемой инвестором, определяет актуальность диссертационной работы.

Степень разработанности проблемы. Исследованием процессов функционирования интегрированных структур занимались такие ученые, как Ансофф И., Ахтенхаген JI., Минцберг Г., Румельт Р., Рюэгг-Штюрм Й. и другие зарубежные авторы. Среди отечественных научных деятелей можно выделить Авдашеву С.Б., Ветрову E.H., Винслава Ю.Б., Пахомову Н.В., Пономаренко Т.В., Розанову Н.М. и других ученых.

Вопросы применения ценностно-ориентированного менеджмента отражены в работах Волкова Д.Л., Ивашковской И.В., Коллера Т., Коупленда Т., Кудиной М.В., Мочаловой Л.А., Муррина Д., Тепловой Т.В., Уланова В.Л., Эшуорта Г. и других авторов.

Различные аспекты оценки, моделирования, системного, финансового и технико-экономического анализа результатов деятельности компаний различного типа рассматривались в работах отечественных и зарубежных авторов, таких как Ефимова О.В., Каплан Р. и Нортон Д., Карлик А.Е., Ковалев В.В., Недосекин А.О., Платонов В.В., Савицкая Г.В., Шеремет А.Д. и других исследователей.

Особенности управления горными компаниями исследовали такие ученые, как Ларичкин Ф.Д., Федосеев C.B., Череповицын А.Е. и другие представители научной школы Горного Университета.

В современной научной литературе остались недостаточно проработанными вопросы формирования экономических результатов

на разных уровнях управления в вертикально-интегрированных компаниях, работающих в минерально-сырьевом комплексе, отражающих рост ценности компании. Эта проблема обуславливает необходимость построения системы факторов создания ценности на разных уровнях управления горными компаниями и формирования системы экономических результатов, обеспечивающих управление ценностью ВИК.

Цель работы: Разработка методического подхода к формированию системы экономических результатов деятельности в вертикально-интегрированных горнохимических компаниях, используемых при управлении.

Основная идея работы заключается в том, что система экономических результатов деятельности в вертикально-интегрированных компаниях должна строиться на основе ценностно-ориентированного менеджмента на разных уровнях управления с учетом взаимосвязи и взаимовлияния управленческих решений.

Для достижения поставленной цели решены следующие основные задачи:

1. Выявлена специфика построения и функционирования вертикально-интегрированных компаний в горнохимической отрасли.

2. Проведен анализ основных методов оценки экономических результатов деятельности компаний.

3. Выявлены проблемы оценки экономических результатов в многоуровневой компании.

4. Предложены принципы формирования экономических результатов в вертикально-интегрированной компании, обеспечивающие измерение и рост ценности.

5. Разработаны модель и методика формирования экономических результатов на разных уровнях управления в вертикально-интегрированных компаниях.

6. Разработана методика анализа экономических результатов вертикально-интегрированной компании с учетом корпоративных взаимодействий.

Предметом исследования являются организационно-экономические, управленческие отношения и процессы внутри

вертикально-интегрированной компании, учитываемые при формировании экономических результатов ее деятельности.

Объектом исследования выступает АО «МХК «ЕвроХим» -крупная транснациональная вертикально-интегрированная компания по добыче полезных ископаемых и производству минеральных удобрений.

Методы исследования. Современные теории и концепции, включая теорию принятия управленческих решений, концепции эффективности и ценностно-ориентированного менеджмента, а также методы системного, технико-экономического, инвестиционного, статистического анализа, экономико-математического

моделирования, обзор и анализ научной литературы, диссертационных исследований и аналитической информации по теме, сбор, анализ и обобщение информации по АО «МХК «ЕвроХим».

Научная новизна диссертационного исследования заключается в следующем:

- Предложен методический подход к формированию системы экономических результатов ВИК на основе ценностно-ориентированного менеджмента с учетом стадии развития компании, в котором осуществляется планирование, оценка и анализ результатов;

- Разработана модель системы экономических результатов, которая может быть использована для управления интегрированной компанией, включающая модель измерения ценности, основные показатели результатов деятельности, факторы создания ценности;

- Уточнены факторы создания ценности в интегрированной минерально-химической компании на разных уровнях управления (центры финансовой ответственности, дивизионы, корпоративный центр) и выявлена их взаимосвязь;

- Разработана процедура анализа экономических результатов с учетом взаимодействий подразделений ВИК на основе потоковой модели.

Защищаемые положения:

1. В условиях глобализации рынков экономические результаты деятельности конкурирующих между собой

интегрированных компаний должны отражать их способность к созданию ценности, что требует применения ценностно-ориентированного управления ими в целях обеспечения привлекательности для инвесторов.

2. Управление ценностью вертикально-интегрированных компаний должно осуществляться на основе разработанной системы экономических результатов, объединяющей модель оценки ценности, основные показатели экономических результатов деятельности, факторы создания ценности в структурных подразделениях на основе эффективного управления деятельностью компании.

3. Система экономических результатов вертикально-интегрированной компании должна объединять показатели разных уровней управления, включая корпоративный центр, дивизионы и центры финансовой ответственности, обеспечивая взаимосвязь между ними, что позволит определить влияние управленческих решений в одних подразделениях на другие и уточнить экономические результаты.

Полученные научные результаты соответствует паспорту специальности 08.00.05 - Экономика и управление народным хозяйством (экономика, организация и управление предприятиями, отраслями, комплексами - промышленность): пункт 1.1.4. «Инструменты внутрифирменного и стратегического планирования на промышленных предприятиях, отраслях и комплексах», пункт 1.1.13. «Инструменты и методы менеджмента промышленных предприятий, отраслей, комплексов», пункт 1.1.22. «Методология развития бизнес-процессов и бизнес-планирования в электроэнергетике, нефтегазовой, угольной, металлургической, машиностроительной и других отраслях промышленности».

Достоверность и обоснованность научных положений, выводов и рекомендаций, содержащихся в диссертационной работе, обеспечивается применением современных методик сбора и обработки исходной информации, анализом значительного числа научной и методической литературы по исследуемой проблеме, а также применением современных методов экономического анализа. Убедительность выводов подтверждается обсуждением результатов исследования на международных научных конференциях, а также

публикациями в рецензируемых научных изданиях, рекомендованных ВАК Минобрнауки России.

Практическая значимость работы:

- разработана методика распределения затрат корпоративного центра интегрированной компании, на основе которой выполнены расчеты по компании АО «МХК «ЕвроХим»;

- внесены предложения к изменению корпоративного стандарта «Дивизиональная экономическая модель» в части управления ценностью компании;

- выполнены расчеты по обоснованию и оценке влияния управленческих решений в подразделениях АО «МХК Еврохим» на ценность ВИК.

Апробация работы. Основные положения и результаты исследований были представлены на научных конференциях в 2011 -2014 гг.: «Проблемы и пути развития предпринимательской деятельности в современных условиях» (Санкт-Петербург), «Инновационная экономика: проблемы и перспективы развития» (Санкт-Петербург), Innovations in Mineral Resource Value Chains -Geology, Mining, Processing, Economics, Safety, and Environmental Management (Фрайберг, Германия), «Социально-экономические и экологические проблемы горной промышленности, строительства и энергетики» (Тула), «Неделя науки СПбГПУ» (Санкт-Петербург), и других.

Публикации. По теме диссертации опубликовано 7 работ, в том числе 3 статьи в изданиях, рекомендованных ВАК Минобрнауки России.

Объем и структура работы. Диссертация состоит из введения, трех глав, заключения, списка литературы, включающего 162 наименования, изложена на 169 страницах машинописного текста и содержит 35 рисунков, 28 таблиц.

ОСНОВНОЕ СОДЕРЖАНИЕ РАБОТЫ

Основные результаты исследований отражены в следующих защищаемых положениях:

1. В условиях глобализации рынков экономические результаты деятельности конкурирующих между собой интегрированных компаний должны отражать их способность к созданию ценности, что требует применения ценностно-ориентированного управления ими в целях обеспечения привлекательности для инвесторов.

Одной из ключевых тенденций развития экономики различных стран является экономическая интеграция компаний, что характерно для промышленности. Например, компании по производству минеральных удобрений представляют собой крупные корпоративные структуры (таблица 1).

Таблица 1 - Крупнейшие горнохимические компании по чистой прибыли2_

№ Показатель Выручка, млн $ Чистая прибыль, млн $

Год 2011 2012 2013 2011 2012 2013

1 Mosaic 9937 11107 9974 2514 1930 1888

2 PotashCorp 8715 7927 7305 3081 2079 1785

3 CF Industries 6097 6104 5474 1761 1923 1532

4 Agrium 15470 16024 15727 1375 1498 1063

5 Yara 13388 15152 13848 2010 1892 936

6 ОСР 6568 6835 5608 2248 1597 866

7 ICL 7068 6672 6272 1512 1305 820

8 Уралкалий 3495 3714 3233 1185 1634 648

9 K+S 5173 5213 5427 753 844 598

На результаты деятельности компании и ее ценность оказывают влияние факторы внешней и внутренней среды. К наиболее значимым для горнохимических компаний внешним

2 Составлено автором по данным, представленным в отчетности компаний.

9

факторам относятся степень концентрации на рынках, экономические кризисы, внешние риски, глобализация. Среди внутренних факторов можно выделить специфику построения и функционирования, а также реструктуризацию ВИК. Выявленные факторы оказывают существенное влияние на реализацию целевой установки компании по максимизации ценности. Поэтому система экономических результатов должна строиться с учетом их влияния.

Формирование результатов деятельности зависит от специфики построения и функционирования ВИК, включая:

• Принципы построения организационной структуры управления и системы управления компании;

• Модель корпоративного центра («финансовый холдинг», «стратегический архитектор», «стратегический контролер», «оператор»);

• Финансовую структуру компании, разграничение ответственности за формирование корпоративного результата, выделение центров финансовой ответственности (ЦФО);

• Различия между управленческой и юридической структурами компании.

Компания АО «МХК «ЕвроХим» (ЕвроХим) является одним из крупнейших российских производителей минеральных удобрений. ЕвроХим имеет вертикально-интегрированную структуру, включая добывающие активы (азотное, фосфорное, калийное сырье), мощности по производству удобрений, логистическую и сбытовую сети. Компания представляет собой сложную, многопрофильную структуру, вследствие чего имеет распределенную иерархическую систему управления.

В компании за период 2001-2013 гг произошли следующие изменения в системе управления и структуре (реструктуризация):

2001-2003 гг. - создание компании и формирование холдинга;

2003-2005 гг. - формирование операционной модели;

2005-2007 гг. - формирование организационной структуры, системы управления, приобретение активов;

2007-2013 гг.- реализация программы интеграции активов и достижения синергетических эффектов, приобретение активов,

рефинансирование долгов, осуществление программы по снижению издержек.

В 2013 году в целях повышения управляемости, прозрачности и эффективности, в ЕвроХим было создано 5 дивизионов по основным бизнес-процессам компании, которые делятся на ЦФО (около 200 единиц).

Осуществляя масштабное инвестирование в развитие и рост, ЕвроХим не является публичной компанией. Стратегическая цель -обеспечить готовность компании к 2016-2017 г. выйти на IPO с максимальным уровнем стоимости. Инвестиционная привлекательность связана с результатами, которые показывает компания, факторами их формирования, рычагами и возможностями управления ими.

Анализ научной литературы по определению эффективности компаний показал, что существуют различные подходы к оценке результатов деятельности, и выявил их следующие возможности:

1. Финансовые результаты по данным бухгалтерской (финансовой) отчетности с учетом видов прибыли и денежных потоков позволяют оценить рентабельность различных видов и сопоставить компании друг с другом (Бернстайн J1.H., Донцова JI.B., Ефимова О.В., Ковалев В.В.);

2. Традиционные качественные показатели характеризуют эффективность бизнес-процессов (Савицкая Г.В., Шеремет А.Д.);

3. Комплексы и системы показателей позволяют выявить взаимосвязи между различными показателями и влияние технико-экономических факторов (Гершун A.M., Каплан Р. и Нортон Д.);

4. Показатели ценностно-ориентированного менеджмента (VBM) обеспечивают выявление и управление факторами ценности компании (Арнольд Г., Дэвис М., Волков Д.Л.).

Учитывая стратегическую цель ЕвроХим - выход на IPO, и рост доходности капитала и ценности компании как основное требование инвестора, в диссертации обоснован подход к оценке результатов деятельности компании, ориентированный на измерение ценности и управление ею. Для трехуровневой структуры управления компанией (корпоративный центр - дивизионы - ЦФО) разработана система факторов, влияющих на ценность компании. Таким образом,

для ЕвроХим следует использовать подход ценностно-ориентированного менеджмента.

Ключевой целью ценностно-ориентированного менеджмента является рост ценности компании для акционеров. Основными преимуществами данного подхода являются приведение в соответствие интересов топ-менеджмента, акционеров и заинтересованных сторон, более эффективное управление в условиях неопределенности, управление ценностью компании и др.

Механизм формирования результатов деятельности на основе ценностно-ориентированного менеджмента включает:

1) Формирование ключевой цели функционирования и развития ВИК - рост ценности;

2) Исследование взаимосвязи результатов деятельности в вертикально-интегрированных компаниях на разных уровнях управления;

3) Построение модели формирования экономических результатов на основе ценностно-ориентированного менеджмента;

4) Выбор, обоснование и классификацию показателей для каждого уровня управления с учетом их взаимосвязи;

5) Адаптацию методики для практического использования в аналитической и плановой работе путем интеграции в корпоративную информационную систему.

2. Управление ценностью вертикально-интегрированных компаний должно осуществляться на основе разработанной системы экономических результатов, объединяющей модель оценки ценности, основные показатели экономических результатов деятельности, факторы создания ценности в структурных подразделениях на основе эффективного управления деятельностью компании.

Формирование результатов деятельности в ВИК происходит на каждом уровне управления. В диссертации показано, что система результатов деятельности должна строиться на следующих принципах: комплексность анализа эффективности видов деятельности, учет специфики деятельности всех структурных подразделений, учет результатов деятельности на всех уровнях

управления, учет фактора времени, учет взаимовлияния результатов в ВИК.

Система измерения ценности включает три блока:

1. Модель измерения ценности;

2. Основной показатель результатов деятельности;

3. Систему факторов создания ценности в структурных подразделениях (ЦФО).

Проведенный анализ показал, что модели измерения ценности компании можно классифицировать на две основные группы: дисконтирования денежных потоков и остаточной прибыли. Модель дисконтирования денежных потоков не в полной мере соответствует критерию достоверности, так как компании могут увеличивать свободные денежные потоки, сокращая инвестиции. При увеличении инвестиций измерение добавленной ценности возможно после завершения инвестиционного проекта. Модель дисконтирования свободных денежных потоков не всегда соответствует критерию применимости, например, в случае отрицательных показателей.

Модель дисконтирования остаточной прибыли обладает следующими преимуществами: инвестиции трактуются как фактор прироста ценности; убедительна для инвесторов, так как показатель остаточной (экономической) прибыли позволяет определить достаточность результата по сравнению с альтернативными направлениями инвестирования. Кроме того, на основе модели можно построить факторную систему, которая позволит каскадировать выбранный основной показатель результатов деятельности до отдельных структурных подразделений и показать рост ценности. Поэтому для АО «МХК «ЕвроХим» выбрана модель дисконтирования остаточной прибыли.

Группа показателей определена в соответствии со стадией жизненного цикла организации (ЖЦО). Проанализирована эволюция развития АО «МХК «ЕвроХим» и выявлены этапы ЖЦО (рисунок 1).

На основе применения классификации показателей в зависимости от их сложности и ступеней развития компании к этапам ЖЦО, в диссертации сделан вывод, что ЕвроХим находится на ступени «Создание стоимости» (5 этап). Поэтому для оценки ценности компании возможно применять следующие показатели:

остаточная чистая прибыль (RE), остаточная операционная прибыль (ReOI), добавленная экономическая стоимость (EVA), добавленная денежная стоимость (CVA), добавленная акционерная стоимость (SVA), общая отдача акционерам (TSR).

В диссертации проведен сравнительный анализ показателей результатов деятельности компании, который показал, что возможность применения SVA и TSR отсутствует, так как Еврохим является непубличной компанией, для которой не определяются рыночные показатели; возможность применения CVA низкая, так как в многоуровневой компании сложно корректно разложить показатель на систему факторов и необходимо вносить множество корректировок. При этом возможность применения RE, ReOI и EVA высокая, так как эти показатели используются для непубличных компаний, могут быть каскадированы на все уровни управления вне зависимости от юридической структуры компании (рисунок 2).

-------- Юридическая структура

- Экономическая структура

Рисунок 2 - Взаимосвязи юридических лиц, ЦФО и дивизионов (юридической и экономической структур) Для построения системы факторов создания ценности в структурных подразделениях был обоснован и выбран показатель остаточной чистой прибыли. Этот показатель является самым простым из перечисленных, не требует внесения корректировок при измерении ценности, отражает процесс создания ценности для владельцев акционерного капитала.

= N1] — £}_! * кЕ (1)

90000

Этап 1 «Выживание», Этап 2 «Самоокупаемость», Этап 3 «Самофинансирование»

Показатели: Валовая прибыль, операционная прибыль, операционный денежный поток, рентабельность продаж

(ROS). Чистая прибыль, чистый денежный поток, рентабельность активов (ROA), рентабельность капитала (ROE)

Этап 4 «Устойчивый рост»

Показатели: Рост чистой прибыли, рост рентабельности активов (ROA), рост рентабельности капитала (ROE)

Этап 5 «Создание стоимости»

Показатели: остаточная чистая прибыль (RE).

остаточная операционная прибыль (REO!), добавленная экономическая стоимость (EVA), добавленная денежная стоимость (CVA), добавленная акционерная стоимость (SVA), общая отдача акционерам (TSR)

Рисунок 1 - Этапы жизненного цикла АО «МХК «ЕвроХим»

Рисунок 3 - Дерево ценности, основанной на показателе остаточной чистой прибыли

Рисунок 4 - Дерево целей ЕвроХим

ЯЕ1 = * - /с*) = * (ЯОЕ - кЕ) (2)

где - остаточная чистая прибыль ]-го года;

N1] - чистая прибыль ]-го года;

кЕ - цена собственного капитала;

- собственный капитал на начало ]-го года;

ЯОЕ - рентабельность собственного капитала.

Система факторов ценности, основанной на показателе остаточной чистой прибыли, представлена на рисунке 3, дерево целей ЕвроХим - на рисунке 4. Взаимосвязь между целями и формируемыми результатами на различных уровнях управления показана в таблице 2.

Таблица 2 - Цели и результаты различных уровней управления ЕвроХим_

Уровень управления Цели уровня управления Контролируемые результаты уровня

Корпоративный центр Выход на IPO, Рост ценности ВИК Ценность компании, Остаточная чистая прибыль компании, Балансовая стоимость собственного капитала (чистые активы) компании

Дивизионы Повышение эффективности: - собственного капитала, - операционной деятельности, - инвестиционной деятельности Рентабельность собственного капитала бизнес-единиц дивизиона, Чистая прибыль бизнес-единиц дивизиона

ЦФО Снижение затрат, Повышение доходов, Повышение прибыли, Контроль бюджета проекта, Контроль сроков выполнения проекта. Выручка центров доходов. Удельные затраты центров затрат, Чистая прибыль центров прибыли, Экономия бюджета инвестиций центров инвестиций

3. Система экономических результатов вертикально-интегрированной компании должна объединять показатели разных уровней управления, включая корпоративный центр, дивизионы и центры финансовой ответственности, обеспечивая

взаимосвязь между ними, что позволит определить влияние управленческих решений в одних подразделениях на другие и уточнить экономические результаты.

Для планирования экономических результатов на уровне ЦФО на основе ценностно-ориентированного менеджмента предложено определять: оценочный показатель; взаимосвязи между показателями разных уровней управления; взаимозависимости показателей различных ЦФО.

Для выбора оценочного показателя определены типы ЦФО, включая центры доходов, затрат, прибыли, инвестиций. Для различных типов ЦФО выбраны разные ключевые показатели: для центров доходов - выручка, для центров затрат - удельные затраты, для центров прибыли - чистая прибыль, для центров инвестиций -экономия бюджета инвестиций.

Были построены модели взаимосвязи между показателями различных ЦФО и ВИК, на основе которых показано, что результативность каждого ЦФО оказывает влияние на ценность вертикально-интегрированной компании в целом (таблица 3).

При планировании экономических результатов дивизиона следует учитывать влияние эффективности бизнес-процессов ЦФО и результативности корпоративного центра (КЦ). В настоящее время основные бизнес-единицы (производственные предприятия) дивизиона взаимодействуют с КЦ на основе договора управления. При распределении затрат на управление и определении доходов КЦ в Еврохиме применялось две методики распределения затрат: пропорционально величине общего рабочего капитала (20012012 гг) или добавленной стоимости (2012 г. - настоящее время).

В диссертации показано, что распределение управленческих расходов должно производиться в соответствии с эффективностью работы КЦ по управлению компаниями. Такой подход предполагает, что более высокая эффективность КЦ определяет и более высокую оплату. В качестве базы распределения управленческих затрат КЦ предложено применять величину остаточной чистой прибыли бизнес-единиц с элиминированием влияния на ее величину деятельности бизнес-единицы, то есть определяемую только за счет влияния корпоративного центра и внешних факторов.

Таблица 3 - Апробация предложенных моделей взаимосвязей между показателями ЦФО и ВИК (на примере ЦФО АО «МХК «ЕвроХим»)

Показатели Тип центра финансовой ответственности

Центр доходов Центр затрат Центр прибыли Центр инвестиций

Название ЦФО, принадлежность ЦФО ООО «Агроцентр ЕвроХим-Краснодар» ЦФО «Транспортировка», ОАО «Ковдорский ГОК» ОАО «Тулагипрохим» Инвестиционный проект «Разработка месторождения апатит-штаффелитовых руд», ОАО «Ковдорский ГОК»

Доля в капитале АО «МХК «ЕвроХим» 100% 100% 100% 100%

Основные показатели работы ЦФО Объем продаж Ум/'к=(>5 тыс. т Рам =80 тыс. т ГАм сел = 150 ТЫС. Т Гкар = П0 ТЫС. Т Ккас=55 тыс. т Удельные затраты Су=100 руб./т Чистая прибыль ЛУ=13775,2 тыс. руб. Капитальные затраты инвестиционного проекта Скап=1000 МЛН руб.

Изменение показателей, % Увеличение на 10 % Уменьшение на 10 % Увеличение на 10 % Уменьшение на 10 %

Основные показатели работы ЦФО при их изменении на 10 % Уырк= 71,5 тыс. т Гам=88 тыс. т Рас=165 тыс. т Гк = 121тыс. т 1кас=60,5 тыс. т Су=90 руб./т N/=15152,7 тыс. руб. СКап=900 млн руб.

Изменение промежуточных показателей (при неизмененных прочих условиях) Д/?=577,25 млн руб. ДС„=419,25 млн руб. АСКОмм = 83,85 млн руб. ДУ/вик=59,32 млн руб. А/?£вик=59,32 млн руб. АСп=-160 млн руб. АЛ7вик= 128 млн руб. А/?£вик=128 млн руб. ДМбе=ЛА7вик=1,38 млн руб. ЛЯ£вик=1,38 млн руб. АСкап= 100 млн руб. АЯ£вик=15,8 млн руб.

Изменение ценности ВИК ДК/ЕМ=411,94 млн руб. А1//ем%=0,4 % ДК£кем=888,89 млн руб. Alf ем%=0,88 % Д1^ЕМ=9,58 млн руб. ЛУ#£М%=0,01 % ДК«БМ=100 млн руб. ДУ#ЕМ%=0,1 %

Условные обозначения:

Уярк, дм., а е., к., кас - годовой объем продаж удобрений ЫРК, аммиака, аммиачной селитры, карбамида, карбамидно-аммиачной смеси, тыс.т.;

Су- удельные затраты ЦФО «Транспортировка», руб./ т руды;

N1- чистая прибыль ЦФО;

АЯ - изменение выручки от продаж;

ДСП- изменение себестоимости продаж;

АСкомм,- изменение коммерческих расходов;

ЛМвик- изменение чистой прибыли ВИК;

Л/?£вик- изменение остаточной чистой прибыли ВИК;

Скап- капитальные затраты инвестиционного проекта;

дуЯЕм _ изменение ценности ВИК;

АУ£ем%- изменение ценности ВИК, %.

- ООО «ЕвроХим-БМУ» ООО «пг «Фосфорит» ОАО «НАК «Азот» ОАО «Невинно-мысский Азот» ОАО «Ковдорский ГОК» ИТОГО

1 способ «пропорционально величине общего рабочего капитала»

Оборотный капитал, млн руб. 2000 1600 6771 4524 12346

Краткосрочные обязательства, млн руб. 1400 1100 4711 3723 1943

Общий рабочий капитал (Ы\УС), млн руб. 600 500 2060 801 10403 14364

Доля в общей величине, доли ед. 0,042 0,035 0,143 0,056 0,724 1

Распределенные затраты, млн руб. 6,30 5,25 21,45 8,40 108,60 150

2 способ «пропорционально величине добавленной стоимости»

Выручка, млн руб. 10000 8000 34966 27618 31371

Материальные расходы, млн руб. 6000 6000 14358 12507 5273

Транспортные расходы, млн руб. 400 100 2100 2200 3105

Добавленная стоимость (УА), млн руб. 3600 1900 18508 12910 22993 59911

Доля УА в общей величине, доли ед. 0,060 0,032 0,309 0,215 0,384 1

Распределенные затраты, млн руб. 9,01 4,76 46,34 32,32 57,57 150

3 способ «пропорционально величине остаточной чистой прибыли бизнес-единицы»

Стоимость собственного капитала на начало периода (£/-:), млн руб. 8000 6000 21169 20528 22209

Чистая прибыль (ЛУД млн руб. 1500 1000 8866 5250 10708

Объем продаж по основному продукту, тыс. т 590 (аммофос) 220(корм, фосф.) 1380 (амм. сел.) 1200(амм. сел.) 5500 (ЖРК)

Цена собственного капитала (к/:) 0,144 0,144 0,144 0,144 0,144

Удельные текущие затраты по продуктам (Суд/.|), руб./т 7500 6000 6500 6500 1200

Удельные текущие затраты по продуктам под влиянием деятельности БЕ (СуяД руб./т 7400 5900 6400 6400 1100

Изменение текущих затрат под влиянием деятельности БЕ (АС™), млн руб. 59 22 138 120 550

Изменение капитальных затрат инвестиционного проекта под влиянием деятельности БЕ (ДСкап), млн руб. 100

RE, млн руб. 300,8 118,4 5707,1 2197,6 7055,7 15379,6

Доля RE в общей величине, доли ед. 0,019 0,008 0,371 0,143 0,459 1

Распределенные затраты, млн руб. 2,93 1,16 55,66 21,43 68,82 150

/w } - 2>И д. j

Формула расчета величины остаточной чистой прибыли бизнес-единиц с элиминированием влияния на ее величину деятельности бизнес-единицы имеет следующий вид:

RE; = (Nlj - Ej.t * кЕ) ± ANIj ± ACKanj * кЕ (3)

где RE-- остаточная чистая прибыль БЕ, определяемая за счет влияния корпоративного центра и внешних факторов, в j год, руб.;

ANIj - изменение чистой прибыли БЕ j года, руб.;

AQanизменение капитальных затрат инвестиционного проекта под влиянием управленческих решений БЕ j года, руб.

ANIj = (ДСтек;+ДЛу)*(1-п) (4)

где ДСтек j - изменение текущих затрат под влиянием управленческих решений БЕ в j год, руб.;

AAj- изменение амортизации, связанное с изменением капитальных затрат инвестиционного проекта, в j год, руб.;

п - ставка налога на прибыль, доли ед.

Проведено сравнение рассмотренных методик распределения управленческих затрат в ЕвроХим (таблица 4):

1 способ (ранее применяемый) - пропорционально показателю общего рабочего капитала,

2 способ (применяемый) - пропорционально показателю добавленной стоимости,

3 способ (предлагаемый) - пропорционально показателю остаточной чистой прибыли бизнес-единиц, определяемой за счет влияния корпоративного центра и внешних факторов.

Управленческие расходы КЦ составляют 150 млн. руб. и распределяются между БЕ, работающими по договору управления: ООО «ЕвроХим-БМУ», ООО «ПГ «Фосфорит», ОАО «НАК «Азот», ОАО «Невинномысский Азот» и ОАО «Ковдорский ГОК». Относительно ООО «ЕвроХим-УКК» и ООО «ЕвроХим-Волгакалий» распределение не производится, так эти предприятия находятся на этапе строительства.

Деятельность структурных подразделений (ЦФО, БЕ) в ВИК тесно взаимосвязана: на каждый процесс структурного подразделения оказывают влияние процессы других структурных

•у - Н ~

подразделений. Следовательно, формирование экономических результатов структурных подразделений будет зависеть от этого фактора. Используя принцип потоковой модели, проанализированы взаимовлияния показателей ЦФО и БЕ в ВИК. Выполненные расчеты позволяют уточнить величину экономического результата ЦФО, БЕ и дивизионов в периметре интегрированной компании.

Проведенные исследования позволяют сделать следующие основные выводы:

1. Ценностно-ориентированный менеджмент должен лежать в основе формирования системы экономических результатов деятельности в вертикально-интегрированных горнохимических компаниях в целях обеспечения привлекательности для инвесторов.

2. Формирование системы экономических результатов должно учитывать специфику построения и функционирования интегрированных компаний, включающую выбор типа модели корпоративного центра, принципы построения организационной структуры управления и системы управления, выбор финансовой структуры, учет различия между управленческой и юридической структурами компании, стадию жизненного цикла развития компании.

3. Для повышения эффективности и результативности деятельности ВИК разработана модель формирования экономических результатов на основе ценностно-ориентированного менеджмента, включающая планирование экономических результатов на уровне центров финансовой ответственности, а также планирование экономических результатов на уровне дивизиона с выбором типа корпоративного центра и распределением его затрат.

4. Механизм оценки результатов деятельности ВИК включает выбор ключевой целью функционирования и развития рост ценности, выбор, обоснование, упорядочивание и классификацию показателей для каждого уровня управления с учетом их взаимосвязи, учет внутренних и внешних факторов, адаптацию методики для практического применения.

5. Построение системы измерения ценности включает: выбор модели измерения ценности для всей ВИК, выбор основного

ЗАКЛЮЧЕНИЕ

показателя (комплекса показателей) для дивизионов ВИК, построение системы факторов создания ценности в структурных подразделениях (ЦФО).

6. В качестве базы распределения управленческих затрат корпоративного центра предложен показатель остаточной чистой прибыли бизнес-единицы, обусловленной влиянием корпоративного центра и внешних факторов. Предложенный показатель повышает мотивацию к снижению расходов менеджмента предприятий, работающих по договору управления, а также отражает эффективность работы корпоративного центра.

7. Формирование результатов деятельности в ВИК происходит на каждом уровне управления с учетом горизонтальных и вертикальных связей, что учитывает разработанная методика анализа взаимодействий на основе потоковой модели.

Наиболее значимые публикации по теме диссертации:

1. Леонович, А.Г. Выбор методов оценки эффективности реструктуризации для горно-химических компаний / Н.Г. Привалов, А.Г. Леонович// Известия Уральского государственного экономического университета. - 2014. - № 4. -С. 44-48.

2. Леонович, А.Г. Проблемы формирования экономических результатов при создании ценности в многоуровневой компании / Т.В. Пономаренко, C.B. Короткий, А.Г. Леонович // Управление экономическими системами: Интернет-журнал. - 2014. - № 11 (71). [Электронный ресурс). - Режим доступа: http://uecs.ru/uecs71-712014/item/3171-2014-ll-21-06-49-52.

3. Леонович, А.Г. Декомпозиция системы экономических результатов в вертикально-интегрированных компаниях (на примере АО «МХК «ЕвроХим») / А.Г. Леонович// Экономика и предпринимательство. - 2014. - № 12 (ч.4).- С. 735-741.

4. Леонович, А.Г. Влияние реструктуризации горнохимических компаний на их устойчивое развитие// Сборник материалов IV международной научно-практической конференции «Актуальные вопросы развития социально-экономических систем в современном обществе». - 2014. - С. 117118.

5. Леонович, А.Г. Анализ факторов внешней среды компаний по производству минеральных удобрений/ А.Г. Леонович // Тезисы докладов XLVI научно-практической конференции студентов, аспирантов и молодых ученых в СПбГУГА. - 2014. - С. 159-160.

6. Леонович, А.Г. Факторы, определяющие экономические результаты деятельности вертикально-интегрированных групп компаний в минерально сырьевом комплексе / А.Г. Леонович // «Социально-экономические и экологические проблемы горной промышленности, строительства и энергетики». Материалы конференции. ТулГУ, Тула. - 2014. - С. 681-685.

7. Leonovich, A. Improving management efficiency of subsidiary companies in the holding / N. Privalov,A. Leonovich// Scientific Reports on Resource Issues: Innovations in Mineral Resource Value Chains -Geology, Mining, Processing, Economics, Safety, and Environmental Management. - 2014. - Volume 1. - P. 454-457.

РИЦ Горного университета. 08.04.2015. 3.250. Т. 100 экз. 199106 Санкт-Петербург, 21-я линия, д.2

\

15--542Í

2012477549

2012477549