Совершенствование формирования инвестиционной политики

Березина, Светлана Владимировна

Темы диссертаций по экономике » Финансы, денежное обращение и кредит

Совершенствование формирования инвестиционной политики тема диссертации по экономике, полный текст автореферата

Автореферат

Ученая степень: кандидата экономических наук
Автор: Березина, Светлана Владимировна
Место защиты: Нижний Новгород
Год: 2005
Шифр ВАК РФ: 08.00.10

Совершенствование формирования инвестиционной политики - тема диссертации по экономике, скачайте бесплатно в экономической библиотеке

Диссертация

Автореферат диссертации по теме "Совершенствование формирования инвестиционной политики"

На правах рукописи

Березина Светлана Владимировна

Совершенствование формирования

инвестиционной политики (на примере страховых организаций Приволжского федерального округа)

Специальность 08.00.10 - Финансы, денежное обращение и кредит

Автореферат диссертации на соискание ученой степени кандидата экономических наук

Нижний Новгород - 2005

Диссертация выполнена в Нижегородском государственном университете им. Н. И. Лобачевского

Научный руководитель доктор экономических наук, профессор

Кокин Александр Семенович.

Официальные оппоненты: доктор экономических наук, профессор

Юлдашев Рустем Турсунович;

кандидат экономических наук Батракова Людмила Николаевна.

Ведущая организация Всероссийский заочный

финансово-экономический институт.

Защита состоится ¿С* 2005 г. в / часов на заседании

диссертационного совета К212.166.05 при Нижегородском государственном университете им. Н. И. Лобачевского по адресу: 603000, г. Нижний Новгород, ул. Б. Покровская, д. 37, ауд. 220.

С диссертацией можно ознакомиться в фундаментальной библиотеке Нижегородского государственного университета им. Н. И. Лобачевского.

Автореферат разослан 2005 года.

Ученый секретарь диссертационного совета

Н. И. Яшина

Общая характеристика работы

Актуальность выбранной темы. В условиях рыночной системы хозяйствования инвестиционная политика страховых организаций (СО) является стратегическим направлением преобразований, своеобразной идеологией реформы. Совершенствование формирования инвестиционной политики дает возможность стабилизировать и обеспечивать будущее развитие экономики России. Инвестиционная политика страховщиков приобретает особое значение как на федеральном и региональном уровнях, так и на уровне отдельной страховой организации.

СО еще слабо вовлечены в инвестиционную деятельность страны, регионов. Финансовые ресурсы страховщиков должны служить источником инвестиций в экономику - в этом их макроэкономическая роль. Но пока концепция взаимодействия интересов органов государственной власти, отраслей экономики с инвесторами-страховщиками отсутствует. Требуются комплексные исследования механизма национальной системы страхования (НСС), моделей формирования инвестиционной политики страховых организаций, финансовых ресурсов и особенностей их инвестирования, вариантов управления активами страховых организаций.

Важную роль играет инвестиционная деятельность на микроуровне. Во-первых, инвестиционная деятельность определяет возможности предоставления и покрытия необходимых для страховой защиты клиентов убыточных видов страховых услуг. Во-вторых, грамотная инвестиционная политика обеспечивает благоприятное финансовое состояние страховой организации, определяет ее положение на финансовом и страховом рынках страны, региона. В-третьих, обоснованная инвестиционная политика и эффективные варианты управления активами способствуют успешному развитию страхового бизнеса, накоплению финансового и инвестиционного потенциалов страховой организации.

Степень научной разработанность проблемы. Проблемам формирования инвестиционной политики в СО посвящены труды И. Т. Балабанова, Д. Е. Бланд, Т. Е. Гварлиани, А. А. Гвозденко, Л. Д. Гитман, А. А. Мамедова, Л. А. Орланкж-Малицкой, С. Росс, В. А. Сухова, В. А. Турбиной, Т. А. Федоровой, Д. Д. Хэмптона, В. В. Шахова, А. К. Шихова, Д. К. Шим, Г. В. Черновой, И. Юргенса, Р. Т. Юлдашева, Л. А. Юрченко и других ученых.

По мере осознания важности проблемы совершенствования инвестиционной политики страховых организаций количество посвященных ее решению публикаций возрастает. К ним относятся работы С. Н. Асабиной, Е. Ф. Дюжикова, А. Е. Жеребко, А. С. Кокина, Н. Н. Никулиной, С. А. Обозова, А. Ф. Плехановой, Ю. А. Сплетухова, Ф. Ф. Юрлова, С. Н. Яшина.

Однако большинство публикаций посвящено инвестиционной политике на макроуровне. В центре внимания ученых и практиков чаще оказываются инвестиционная политика России в целом либо ее региональный уровень. Учеными исследуется роль коммерческих банков в этом процессе, финансовые ресурсы страховых организаций анализируются не в полной мере.

Современное состояние теории формирования инвестиционной политики СО не позволяет решить ряд актуальных задач: выявить сущность, определить структуру инвестиционного потенциала, построить оптимальный инвестиционный портфель, адекватный целям и задачам деятельности СО. Поэтому система научных знаний нуждается в уточнении и дополнении, особенно - с позиции различных подходов к управлению инвестиционным потенциалом в рамках потенциала финансового.

Отсутствие должной теоретической проработки значения страхового рынка для поддержания и развития инвестиционной деятельности не позволяет решить целый ряд практических задач организационно-управленческого характера.

Актуальность и недостаточная научная разработанность проблемы совершенствования формирования инвестиционной политики СО определили выбор темы, цель и задачи диссертационного исследования.

Целью диссертации является комплексное исследование инвестиционной деятельности страховых организаций, методических и организационных вопросов построения и управления инвестиционным портфелем, разработка на этой основе рекомендаций по совершенствованию формирования инвестиционной политики страховщиков с учетом инвестиционного потенциала.

Задачи исследования. Для достижения поставленной цели потребовалось решить взаимосвязанные задачи, определившие логику диссертационного исследования и его структуру.

1. Исследовать понятие «инвестиционный потенциал» как часть финансового потенциала и объект управления страховщика, определить место и особенности участия страховых организаций в инвестиционной политике страны, региона.

2. Обобщить отечественный и мировой опыт инвестиционной деятельности с учетом правил и условий государственного регулирования.

3. Построить модель формирования инвестиционной политики страховых организаций, учитывающую взаимосвязи, взаимопроникновение и органическое единство между элементами системы.

4. Исследовать особенности формирования инвестиционного портфеля, с учетом выделенных ограничений составить алгоритм его оптимизации.

5. Сформировать и обосновать механизм взаимодействия интересов органов власти, отраслей экономики, страховых организаций при инвестировании в реальный сектор экономики.

6. Изучить структуру финансовых ресурсов и дать предложения по ее совершенствованию с учетом особенностей и условий инвестирования.

7. Разработать методику оценки состояния инвестиционной политики страховых организаций на базе системы показателей с выделением целей, принципов и основ построения. Верифицировать ее в крупной (с участием иностранного капитала) и средней СО ПФО, разработать мероприятия по совершенствованию формирования инвестиционной политики.

8. Предложить варианты управления инвестиционным потенциалом, отвечающие условиям инвестирования и величине страховой организации.

Предметом исследования являются экономические отношения, складывающиеся в процессе инвестиционной деятельности страховых организаций Приволжского федерального округа и России в целом.

Объект исследования - национальная система страхования и российские страховые организации.

Методологической основой исследования стали общенаучные методы и приемы: диалектический, анализ и синтез, индукция и дедукция, абстракция. Использованы прикладные методы, приемы и способы финансово-экономического анализа: сравнения, группировки, построения аналитических таблиц и систем показателей, экспертных оценок.

Теоретическую основу исследования составили законодательные акты, монографии и статьи отечественных и зарубежных экономистов, посвященные сущности, составу и структуре финансового потенциала, вариантам управления активами, оценке состояния инвестиционной политики страховых организаций.

Информационная база - гражданское и страховое законодательство РФ, нормативные акты Федеральной службы страхового надзора (ФССН), материалы Госкомстата РФ и Всероссийского союза страховщиков, данные отчетности СО России, материалы страховых организаций Н. Новгорода, Нижегородской области, ПФО, специальная отечественная и зарубежная литература, материалы научно-практических конференций, семинаров.

Наиболее важные научные результаты и степень новизны. Впервые проведено комплексное исследование инвестиционной деятельности страховщиков. На этой основе даны рекомендации по совершенствованию формирования инвестиционной политики российских страховых организаций.

1. Определены сущность и структура инвестиционного потенциала страховой организации, выявлены факторы, влияющие на его величину. Это позволяет страховщику более точно прогнозировать инвестиционный потенциал с целью его эффективного размещения.

2. Выработаны рекомендации для введения нормативов размещения собственных свободных средств (ССС), совершенствования квот вложений страховых резервов (СР), внедрения новых направлений и условий инвестирования. Они позволяют обоснованно подойти к построению оптимального инвестиционного портфеля.

3. Построена концептуальная модель формирования инвестиционной политики, позволяющая увеличить результативность страхового бизнеса.

4. Разработан алгоритм оптимизации инвестиционного портфеля, дающий возможность интегрировать процесс инвестирования в общую схему управления финансами страховой организации.

5. Сформирована концепция баланса интересов региональных органов власти, страховых организаций и предприятий в инвестиционной деятельности. Ее внедрение должно стимулировать приток страховых инвестиций в реальный сектор экономики.

6. Структурированы финансовые ресурсы, определены их инвестиционные возможности по критериям, что должно способствовать, созданию

сбалансированного инвестиционного портфеля, максимально соответствующего специфике финансов страховщика.

7. Разработана и верифицирована методика ситуационного анализа на базе системы показателей для оценки состояния инвестиционной политики, позволяющая повысить оперативность управления активами СО.

8. Предложены варианты управления инвестиционным потенциалом, способствующие увеличению инвестиционного дохода и повышению конкурентоспособности страховой организации.

Теоретическая и практическая значимость работы. Диссертационное исследование содержит решение важных для страховых организаций проблем, связанных с совершенствованием формирования инвестиционной политики. Основные идеи диссертации, ее выводы и рекомендации сформулированы с учетом возможностей их практической реализации.

Выдвинутые теоретические положения о сущности НСС, инвестиционного потенциала, структуре и инвестиционных возможностях финансовых ресурсов могут применяться научными работниками и страховыми организациями в инвестиционной деятельности, в преподавании специальных дисциплин по страховому делу. Предложения автора диссертации могут быть учтены для совершенствования нормативно-правовой базы и в практике государственного надзора над страховой деятельностью.

Практическую значимость представляют конкретные рекомендации по формированию инвестиционного портфеля страховых организаций, включающие алгоритм его оптимизации, методику ситуационного анализа, варианты управления инвестиционным потенциалом.

Апробация и внедрение результатов исследования. Основные положения и результаты диссертационного исследования докладывались и обсуждались на ежегодных конференциях по итогам научно-исследовательской работы в Нижегородском государственном университете им. Н. И. Лобачевского, на международных конференциях в 2002-2005 годах:

• научно-практической конференции «Совершенствование системы хозяйствования в рыночной экономике» (2002 г., ННГУ, Н. Новгород);

• международной научной конференции «Прикладная статистика в социально-экономических проблемах» (2003 г., ННГУ, Н. Новгород);

• международной научно-практической конференции «Государственное регулирование экономики. Региональный аспект» (2003 г., ННГУ, Н. Новгород);

• международной научной конференции «Проблемы развития финансово-экономических отношений на современном этапе» (2003 г., ННГУ, Н.Новгород),

• научно-практической конференции «Проблемы развития региональных финансовых рынков» (2004 г., ННГУ, Н. Новгород);

научно-практической конференции «Проблемы и пути развития современных экономических систем» (2005 г., ННГУ, Н.

Основные теоретические положения диссертационного исследования огражсны в монографии, научных сборниках, опубликованных в 2002- 2005 гг.

По теме диссертации опубликовано 13 научных работ общим объемом 65,22 п. л. (авторский вклад 26,64 п. л.).

Полученные результаты исследования используются в качестве учебно-методического материала кафедрой «Страхование» ННГУ им. Н. И. Лобачевского. Отдельные практические результаты работы нашли применение в деятельности СО Н. Новгорода и Нижегородской области.

Структура и объем работы. Диссертация состоит из введения, трех глав, заключения, списка использованных источников и приложений. Изложена на 165 страницах машинописного текста. Основные идеи и выводы диссертации проиллюстрированы 16 рисунками, 38 таблицами. Работа включает 28 приложений на 44 страницах. Список основных использованных источников содержит 181 наименование.

Краткое содержание работы

Во введении обоснована актуальность темы диссертационного исследования, характеризуется степень научной разработанности проблемы, формулируются цель и задачи исследования, предмет, объект, методы исследования, теоретическая и методологическая основы исследования, определяются научная новизна, теоретическая и практическая значимость работы, апробация и внедрение результатов.

В первой главе «Организационные основы инвестиционной политики страховых организаций» исследованы понятия «национальная система страхования», «инвестиционный потенциал» как составная часть финансового потенциала. Выявлены закономерности становления и развития НСС, проведен анализ нормативно-правовой базы и инвестиционной деятельности страховых организаций, дана оценка состояния страхового рынка в ПФО, обобщен зарубежный опыт инвестирования страховщиков, определены приоритетные направления формирования инвестиционной политики российских СО.

Во второй главе «Инвестиционная политика страховых организаций и направления по ее оптимизации» исследован опыт размещения финансовых ресурсов ряда страховых организаций при формировании инвестиционной политики, разработаны концептуальная модель формирования инвестиционной политики и алгоритм оптимизации инвестиционного портфеля с учетом выделенных ограничений, обоснована необходимость внедрения концепции баланса интересов региональных органов власти, страховщиков-инвесторов и предприятий.

Третья глава «Верификация основ концептуальной модели формирования инвестиционной политики страховщиков» посвящена структурированию и инвестиционным возможностям финансовых ресурсов, вариантам управления инвестиционным потенциалом. На материалах страховых организаций проведена верификация методики ситуационного анализа, предложены мероприятия по совершенствованию формирования инвестиционной политики.

В заключении сделаны выводы и предложения по результатам проведенного исследования.

Основные научные результаты и выводы диссертации, выносимые на защиту

Время %

Рис. 1. Схема формирования финансового и инвестиционного потенциалов СО

Где: к1, к2, кЗ... к! - клиенты страховых о р г а н и Ерй') - финансовый потенциал на

начало и конец анализируемого периода, !р(0, 1р(1') - инвестиционный потенциал на начало и конец анализируемого периода.

• Формирование в объеме нетто-ставки.

• • Резервы предупредительных мероприятий (РПМ) по своей природе и экономической сути не являются СР: они не имеют отношения к страховых обязательствам. СО не вправе включать РПМ в состав резервов - его формируют добровольно (письмо Минфина РФ 24-00/КП-51 от 5.04 2002 г.).

«•• С 2002 г. формирование и использование стабилизационного резерва для договоров первой совокупности учетных групп рассчитывается всегда и пополняется за счет прибыли. Для второй совокупности групп - формируется не всегда, базой расчета является заработанная премия.

Структурировано понятие «инвестиционный потенциал» страховой организации. Особенностью избранного в диссертации подхода стало вычленение инвестиционного потенциала из финансового и рассмотрение его

как совокупности временно свободных от обязательств финансовых ресурсов, возможности инвестирования которых определяются особенностями их формирования с целью получения инвестиционного дохода. Реализация инвестиционного потенциала - это процесс инвестирования собственного, привлеченного и заемного капиталов (рис. 1).

Законодательное требование увеличения размера минимального уставного капитала, с одной стороны, расширяет инвестиционный потенциал страховщика, с другой, требует регулирования - установления нормативов его размещения. По мере увеличения страхового портфеля растет привлеченный капитал, доля же собственного капитала уменьшается. Чем более длительный срок страховщик работает на рынке, тем значительнее доля страховых резервов в структуре инвестиционного потенциала.

Инвестиционный потенциал - величина переменная, изменяющаяся под влиянием различных факторов. Структура и объем инвестиционного потенциала варьируются в зависимости от стадии развития страховой организации, ее специализации, финансовых результатов деятельности, государственной регламентации правил осуществления инвестиционной деятельности, действий менеджмента и собственников, конъюнктуры рынка. Размеры инвестиционного потенциала страховщика определяются объемом и качеством финансовых ресурсов, находящихся в его распоряжении.

Разрабатывая инвестиционную политику, страховая организация должна правильно оценить особенности каждой структурной составляющей инвестиционного потенциала с целью наиболее эффективного размещения.

Таким образом, определение структуры инвестиционного потенциала и факторов, влияющих на него, позволяет страховщику добиться большей сбалансированности инвестиционного портфеля, увеличить его доходность.

2. Выработаны рекомендации для введения нормативов размещения собственных свободных средств, совершенствования квот вложений страховых резервов, внедрения новых направлений и условий инвестирования, позволяющие страховой организации обоснованно подойти к построению оптимального инвестиционного портфеля.

В целях совершенствования государственного регулирования инвестиционной деятельности страховых организаций предложено:

• введение дифференцированных нормативов размещения страховых резервов по различным видам и формам страхования;

• увеличение норматива максимальной доли инвестиций в паи ПИФов, ОФБУ;

• продолжение работы по либерализации налогообложения для развития долгосрочного страхования жизни;

• переход на новый порядок налогообложения страховых организаций путем введения налога на страховые взносы - он упростит систему налогообложения и пополнит бюджеты регионов;

• , увеличение норматива прямых инвестиций, предоставление права его дифференциации региональным властям совместно с ФССН (в зависимости от приоритетности развития отраслей региона);

• законодательное разрешение выдачи ссуд более широкому кругу заемщиков, в том числе, по ипотечному кредитованию, при этом ипотечные ценные бумаги принимать в покрытие страховых резервов;

• введение в качестве направления вложений производных ценных бумаг;

• введение нормативов и требований к порядку размещения собственных средств страховщиков, при этом доля вложений в банковские депозиты должна быть не более 40%, а приобретенные активы должны соответствовать принципам рациональности и экономической обоснованности их рыночной стоимости;

• введение ограничений по размещению минимального (базового) уставного капитала с учетом финансового состояния страховой организации; уставный капитал в части превышения его минимального размера, соответствующего 130% нормативного значения маржи платежеспособности, может вкладываться в долгосрочные проекты;

• введение ежеквартальной отчетности, особенно в отношении размещения рисковых видов активов, с целью постоянного соблюдения требований законодательства;

• снятие ограничений по доле перестраховщиков, принимаемой в покрытие страховых резервов, соответственно международным стандартам финансовой отчетности;

• разрешение передавать резервы в доверительное управление.

Для развития инвестиционной деятельности СО необходимы изменения и дополнения к существующему законодательству. Ст. 25 ФЗ «Об организации страхового дела в РФ» предлагаем дополнить новыми условиями инвестирования и изложить в следующей редакции: «...Страховые резервы и собственные средства должны быть обеспечены активами, соответствующими требованиям (условиям) диверсификации, ликвидности, возвратности, доходности, вторичности (подчиненности), локализации, подконтрольности, открытости».

Исследование показало: современные подходы к инвестированию часто игнорируют принцип соответствия страхового и инвестиционного портфелей. Нормы согласования инвестиций по срокам и размерам, валюте инвестирования со страховыми обязательствами не формализованы ни в одном из законов или подзаконных актов. Поэтому особенно важно законодательно закрепить условие подчиненности инвестиционного портфеля по отношению к страховому.

Целью введения условия локализации является размещение финансовых ресурсов страховых организаций преимущественно на территории РФ, стран ЕС. Открытость должна способствовать обеспечению необходимой информацией страховщика о потенциальных объектах инвестирования для правильного прогноза эффективности вложений. Требование подконтрольности собственных инвестиций особенно актуально в условиях развивающейся экономики и отсутствия стабильного «прозрачного» фондового рынка: оно дает уверенность в надежности инвестированных ресурсов.

Предложенные изменения и рекомендации направлены на обеспечение финансовой устойчивости СО, совершенствование системы государственного регулирования их инвестиционной деятельности и должны способствовать стимулированию инвестиционных потоков страховщиков в экономику.

3. Построена концептуальная модель формирования инвестиционной политики страховщиков, позволяющая повысить результативность

страхового бизнеса (рис. 2).

Элемент I Правовое государственное регулирование инвестиционной деятельности

Элемент II Структурирование финансовых ресурсов с учетом инвестиционных возможностей и условий их инвестирования

Элемент III Правила инвестирования для достижения главной цели инвестиционной деятельности

Элемент IV -► Виды, характеристики, особенности построения инвестиционного портфеля и ограничения при его формировании

Элемент V Методы инвестирования, особенности их обоснования

Элемент VI Варианты построения инвестиционного портфеля на основе анализа инструментов инвестирования и концепции баланса интересов участвующих субъектов, алгоритм оптимизации инвестиционного портфеля

Элемент VII Методика ситуационного анализа состояния инвестиционной политики по системе оценочных показателей

Элемент VIII Выбор варианта управления инвестиционным потенциалом

Рис 2. Концептуальная модель формирования инвестиционной политики страховщика

Модель построена на основе системного подхода, позволяющего провести глубокий анализ всех элементов формирования инвестиционной политики страховой организации с точки зрения их подчиненности стратегии развития страхового бизнеса, интересам акционеров и менеджеров.

Таким образом, внедрение модели в практику должно способствовать наиболее полному использованию инвестиционного потенциала страховщика.

Страховая организация заинтересована в создании оптимального инвестиционного портфеля, учитывающего особенности финансовых ресурсов, условия их инвестирования в финансовые инструменты. Аналитический обзор различных методик оптимизации показал наличие разночтений. Для оптимизации инвестиционного портфеля еще не разработано единой формализованной последовательности организационно-технологических процедур, адекватной целям и задачам страховой организации в

инвестиционной деятельности: это связано с небольшим опытом развития подобных взаимоотношений в России.

исходные данные для расчета

ш в I-0. О С О о

X X

X \г

и а а х

Я 5

3 <

¡-

с о

и <

III

• Определение величины ССС, временно свободного притененного и заемного капиталов

• Определение временною периода для формирования оптимального инвестиционного портфе ¡я [0,Т]

• Проведение маркетинговых исследований в регионе

• Проведение анализа страхового портфеля и движения капитала в динамике

• Опредеченис ограничений по финан-совыч инструментам, обяэатетьствам в страховом портфеле и др\ гих, а также

с пси (фичсскнх условий > нвестирования

• Опредс 1ские ожи шемо1 о дохода по сформированному портфелю 0(С)

1 ~

• Обоснование оптимальнг I о варианта портфеля с учетом нормативных ограничений и качен венных характеристик инвестиционного потенциала

• Опредс пенне ошимально возможного дохода 0(»')ор< при заданных 01 раничеикях и затрат по преобразованию портфеля (¿р)

ДА

• Выявление инвестиционного потенциала 1р<1), учитывающего инвестиционные возможности финансовых р.сурсов

• Нахождение оптимального временного интервала с учетом структуры страхового портфеля («жизни», «не-жизии»)*

' « Составление максимально точного

_ прогноза величины инвестиционного

потенциала 1р<<) (изменения страхо-} вых влюс01> выплат ССС) на основе ! синхронизации (енежных потоков

• Ранжирование ограничений в использовании финансовых инструментов, создание базы данных /ля мониторинга оценки инвестиционных качеств ценных б) маг

I • Выявление отклонения оптимально | возможного дохода от ожидаемого (по сформированному пор гфе но) I при контролируемом уровне затрат I • Оптимизация инвестиционного | портфеля с учетом принципа «риск -доходность»

щг)ор4-0(с)>гр?

НЕТ

• Сравнение возможного дохода оптимального инвестиционного портфеля с ожидаемым доходом фактического портфеля, приведенных на начало периода 0<^о> 0(Го)

• Сравнение с затратами преобразований

1 • Выявление эффективности I преобразований

1 • Ротация портфеля в максимально короткие сроки

5 в н а. О с

£ о

X X

X 3 5

ы се х

X X X

2 <

а о

I-

о <

•л -а

О0'о)ор1 - 0(1'о) - гр > А

Д>0?

НЕТ преобразование целесообразно ДА

формирование нового инвестиционного портфеля > временной интервал выбирается отдельно по страхованию жизни и иным видам страхования

Рис. 3. Алгоритм оптимизации инвестиционного портфеля СО

Исследованы взаимосвязи политики инвестора, цели инвестирования, степени риска с типом и характеристикой инвестиционного портфеля страховой организации, что позволило выделить основные этапы его оптимизации.

Предложенный алгоритм учитывает общие для всех участников финансового рынка и специфичные для страховых организаций виды ограничений при формировании инвестиционного портфеля:

• ограничения в использовании финансовых инструментов, вызванные неразвитостью российского фондового рынка;

• государственное регулирование и контроль размещения активов, принимаемых в покрытие страховых резервов (на основе предложенных условий инвестирования);

• необходимость обоснованного размещения ССС в зависимости от класса СО (определяемого по методике автора), финансового состояния страховщика;

• особенности структуры обязательств страхового портфеля; необходимость иметь определенный объем легкореализуемых активов для выполнения обязательств, риски которых плохо поддаются количественной оценке;

• предпочтения собственников, опыт работы актуариев, андеррайтеров и менеджеров инвестиционно-аналитического отдела страховой организации.

Алгоритм включает шаги и соответствующие им цели. Пятый шаг предполагает сравнение оптимально возможного дохода с доходом, ожидаемым по сформированному портфелю, и затратами преобразований. При положительной разнице - переход к следующему шагу, при невыполнении условия - возврат к третьему. Временная стоимость денежных потоков учитывается при реализации шестого шага. Возможный инвестиционный доход оптимального инвестиционного портфеля, дисконтированный к началу периода, сравнивается с приведенным на тот же момент ожидаемым инвестиционным доходом фактического портфеля и затратами преобразований. Если превышение больше, чем на величину дельта, то преобразование портфеля целесообразно. Если же это условие не выполняется, то преобразование нецелесообразно: необходима корректировка ограничений, возврат к четвертому шагу.

Таким образом, алгоритм построен на основе двух оценок движения денежных потоков: с точки зрения будущего (по схеме наращивания) и настоящего (по схеме дисконтирования). Использование его в практической деятельности должно способствовать формированию сбалансированного инвестиционного портфеля и успешному развитию страхового бизнеса.

5. Сформирована концепция баланса интересов региональных органов власти, страховых организаций и предприятий в инвестиционной политике, внедрение которой позволит стимулировать приток страховых инвестиций в реальный сектор экономики (рис. 4)

Чем больше правовых гарантий, стимулов, льгот будет предусмотрено законодательно, тем охотнее страховщик-инвестор будет вкладывать средства в реальный сектор экономики. Механизм возврата денежных средств инвесторам

не отработан: это одна из причин недостаточного участия страховых организаций в инвестиционном процессе.

Проблему предлагается решить на различных уровнях управления. Модель предполагает определение интересов и критериев для каждого субъекта, взаимное сотрудничество участников программы в целях достижения

наилучших инвестиционных результатов

Рис. 4 Баланс интересов органов власти, отраслей экономики, предприятий, страховых организаций, ФССН в инвестиционной политике Регионы заинтересованы в «оседании> и использовании для своего развития страховых инвестиций, а страховые организации - в соблюдении условий инвестирования. Необходимы согласованные действия со стороны государственных, региональных органов власти, ФССН, страховых

организаций, предприятий и активизация роли государства в обеспечении инвестиционной деятельности.

Основой построения баланса интересов органов власти региона и страховых организаций являются совершенствование нормативно-правовой базы, гарантия и поддержка региональных страховщиков для создания заинтересованности инвестирования финансовых ресурсов в экономику. При формировании баланса интересов региональных органов власти, предприятий и населения важным моментом является признание ключевой роли человеческого потенциала.

Инвестору-страховщику требуется от власти следующее: иметь постоянное сопровождение власти; соблюдать «правила игры» (выполнять обязательства при любых обстоятельствах); не вменять страховым организациям несвойственных функций; создать механизм софинансирования (систему льгот и гарантий). Именно при таком подходе органы власти и страховые организации становятся партнерами и делят все риски.

Таким образом, если будут созданы возможности для нормального извлечения прибыли в реальном секторе экономики, то страховщики подключат свои ресурсы в инвестиционный процесс. Внедрение концепции баланса предполагает создание прозрачной и понятной системы взаимодействия, заключение инвестиционного соглашения о сотрудничестве. В целях стабилизации экономики региона, получения прибыли участниками, расширения охвата страховой защитой населения предложены первоочередные меры по активизации инвестиционной деятельности в реальном секторе экономики для заинтересованных субъектов. Именно тогда инвестиционная политика будет учитывать их интересы и критерии, поставленные стратегические цели будут достигнуты, а значит, разработанная политика -эффективна.

6. Структурированы финансовые ресурсы, определены их инвестиционные возможности по критериям, что должно способствовать созданию сбалансированного инвестиционного портфеля, максимально соответствующего специфике финансов страховщика (табл. 1).

На сегодняшний день единого подхода к определению структуры финансовых ресурсов нет. Нами исследованы источники их формирования в страховых организациях. Это позволило структурировать финансовые ресурсы на основе собственного, привлеченного и заемного капиталов как составляющих инвестиционного потенциала.

Финансовые ресурсы страховой организации неоднородны. Экономическое содержание и назначение различных групп определяют особенности их инвестирования. Предлагаем ввести в страховую практику понятие «инвестиционные возможности финансовых ресурсов» (табл. 1).

Дополнена схема, характеризующая разрыв в сроках действия страхового договора и возможного инвестирования привлеченного капитала: их несоответствие во времени является предпосылкой увеличения инвестиционного потенциала по рисковым видам страхования. Максимальный период между датами мобилизации и расходованием финансовых ресурсов составляет один год,

кроме отдельных видов страхования, а также договоров с крупными страховыми выплатами, где процесс урегулирования может длиться долго. В практической деятельности это увеличивает объем инвестиционного потенциала, срок его инвестирования, создает возможность планирования сформированных резервов.

Таблица 1

Критерии инвестиционных возможностей финансовых ресурсов страховых организаций

Структура финансовых ресурсов Критерии

Срок нахождения в распоряжении СО Точность* планирования срока инвестирование Доход с учетом принципа «риск - ДОХОДНОСТЬ» Ликвидность при инвестировании

Собственный капитач Капитал накопления долгосрочный высокая регулярный усгойчшй текущий доход нкжая

Прочие взносы и пожертвования юрид ических лиц долгосрочные* разная _//_ -//-

Резервы 1 акопления высокая средняя

V 1 к и * X 1' г V 2 к а. С Сгабилкш ионные резервы долгосрочные средняя (в зависимости от финансовых резулвтаговза отчетный период) нерегулярный высокая

Резервы по страхованию жизни высокая регулярный устойчивый текущий доход средняя, низкая

Резервы незаработанной прем»« краткосрочные малая высоиё) нерегулярный высокая

Резервы убыпеов краткосрочные среднесрочные малая дня РПНУ высокая лляРЗУ** средняя

Резервы нрцут 1рСННТЦ1ЬИЫХ МСрШфЮГГИЙ долгосрочные разная (в зависимости от полило«) высокая

Р Кредиторская задолженность краткосрочная высокая -//-

* с позиции про) итирования срока изъятия из инвестиций и выполнения обязательств

** НУ - рсирв заявленных, но не урегулированных убытков, РПНУ - резерв произошедших, но не заявленных убытков

Выявлены тенденции развития нормативного регулирования финансов Сфаховых организаций, они свидетельствуют о намерении государства жестко привязать источники средств к покрываемым их активам. Пока это касается резервов и заемного капитала в части кредитов и займов, но в перспективе - и собственных свободных средств.

В процессе построения инвестиционного портфеля необходимо руководствоваться структурой инвестиционного потенциала с учетом особенностей финансовых ресурсов, входящих в него: размещение страховых резервов должно соответствовать характеру обязательств, а инвестирование собственных средств - определяться финансовой устойчивостью страховой организации. Соответственно потребовалось определить условия реализации структурных составляющих инвестиционного потенциала, которые заданы при его формировании (рис. 1)

В работе сделан акцент на необходимость соблюдения специфических условий инвестирования основных групп финансовых ресурсов СО.

1. Собственный капитал не связан обязательствами, временными рамками договоров страхования и перестрахования, поэтому он является основой формирования долгосрочной инвестиционной политики.

2. Резервы по страхованию жизни носят долгосрочный характер, не подвержены катастрофическим рискам и убыткам. При их инвестировании реальная доходность должна быть не ниже нормы прибыли, заложенной в расчетах.

3. Стабилизационные резервы не ограничены временным периодом, для них характерна невысокая вероятность незапланированной потребности в использовании. Величина ресурсов зависит от принадлежности договоров страхового портфеля к одной из двух совокупностей учетных групп.

4. Для технических резервов условия инвестирования определяются короткими сроками нахождения в распоряжении страховой организации согласно договорам страхования. Их характеризуют неравномерный, нестабильный приток денежных ресурсов и высокая вероятность использования по целевому назначению. Страховое возмещение сложно прогнозировать: имеется большая возможность возникновения катастрофических рисков. Поэтому они в меньшей степени (по сравнению с другими ресурсами) могут быть использованы для инвестирования, а покрывающие их активы должны быть высоко- и среднеликвидными. Полученные по данным резервам инвестиционные доходы используются для погашения обязательств перед клиентами при страховых выплатах, превышающих среднестатистический уровень.

Сформировать инвестиционный портфель, сохранив баланс между ликвидностью, доходностью и надежностью, соблюдая правила размещения страховых резервов, непросто. Решению задачи должен способствовать учет специфических условий инвестирования и инвестиционных возможностей финансовых ресурсов, представленный с позиции оптимального соответствия имеющимся обязательствам. ФЗ «Об организации страхового дела в РФ» (пункт 2 ст. 4) с 2007 года предусматривает специализацию страховщиков по видам услуг. Таким образом, предложенный подход будет способствовать эффективному формированию инвестиционной политики, созданию сбалансированного инвестиционного портфеля, максимально соответствующего специфике финансов страховых организаций, достижению максимальной стандартизации инвестирования и упрощению процедуры управления.

7. Разработана и верифицирована методика ситуационного анализа на базе системы показателей для оценки состояния инвестиционной политики страховых организаций, позволяющая повысить оперативность управления активами.

Система оценочных показателей методики разделена на блоки: платежеспособность, ликвидность, финансовая эффективность, деловая активность, инвестиционная привлекательность.

Первый этап методики заключается в расчете показателей (коэффициентов) на основе исходной информации (Ф-1с, Ф-2с). Второй этап -в результате проведенной ранжировки отнесение каждого коэффициента по интервальной оценке к одной из трех групп согласно табл. 2.

Выбранные показатели соответственно цели исследования в наибольшей степени связаны с инвестиционной деятельностью и характеризуют соблюдение страховой организацией действующих и предложенных в исследовании условий инвестирования. Особое внимание было уделено доступности исходной информации, позволяющей широкому кругу пользователей провести расчеты на основе минимального набора коэффициентов.

Таблица 2

Интервальное значение коэффициентов по группам_

Название коэффициентов по блокам Условное обозначение коэффициента Интервальное значение по группам

II III

Блок 1 - платежеспособность: • коэффициент платежеспособности Кпл более 1,0 0,5-1,0 менее 0,5

• коэффициент выплат Квуп * * «

• коэффициент надежности Кн более 1,0 0,5-1,0 менее 0,5

• коэффициент финансового потенциала Кфн более 0,1 0,05-0,1 менее 0,05

• коэффициент достаточности капитала Кдост более 0,5 0,41-0,5 0,4-0,2

Ьжж II - ликвидность: • коэффициент риска Кр более {,51 1,0-1,5 менее 1,0

• коэффициент дебиторской тадоджеш гости Коз менее ОД 0,2-0,4 более 0,4

• коэффициент доли перестраховщиков Кпер оптимальное 0,15-0,5 0,07-0,14 0,51-0,75 0,07 и ниже или 0,75 нвыше

Ьлок Ш - финансовая эффективность: • коэффициент накладных расходов Кир менее 0,1 0,1-0,2 более ОД

• ко »ффициент сбалансированности страхового портфеля Кеб более 0,5 0,5-0,1 менее 0,1

Ьлок IV -деловая активность: • ко)ффи1|иснт рентабельности инвестиционно! о капитала Кри положительное значение пограничное значение отрицательное значение

• ко>ффиниснт покрытия иняшиционным доходом отрицательною результата от страховой лспельностн Кнокр и д более 4 от 4 до 1 менее 1

• ко>ффиниснт участи« собственного каптала н инвестировании Кск более 0,5 0,5-0,3 менее 0,3

Ьлок V - инвестиционная привлекательность: • ко)ффицис1гг инвестиционного дояо/ы Кид положительное значение пограничное значение отрицательное значение

• ко >ффицисн г участия иннсстинионммх активов в активах Гшанса Киа более 0,5 0,5-0,2 менее ОД

• ко »ффимиент диверсификации инвестиционных активов Кдиа менее 0,2 0,2-0,5 более 0,5

* Если рассматривать коэффициент выплат с позиции страхового бизнеса, создания исгочмикон инвесгирования и последующего получения инвестиционного дохода, то диапазон пока и геля будет. дл»1 гр.-0,2-0,5; II гр. — 0,51—0,75; III гр. - 0,76 и более. Если рассматривать коффициснт выплат с позиции страховой защиты клиента, то диапазон I гр. - 0,76 и более; III р. - 0,75-0,51; III гр. - 0,5 и ниже. , , ......

Предложенная шкала, полученная экспертным путем на базе средних оценок страховых организаций, может корректироваться в зависимости от рыночных условий и ограничений со стороны государства, внутренней стратегии страховщика и особенностей принимаемых рисков.

Каждому коэффициенту в соответствии с группой присваивается определенный балл: первая группа - 15 баллов, вторая - 10 баллов, третья - 5 баллов.

Третий этап - определение весовых значений каждого блока, показателя в блоке и вклада блока в общий результат.

Математическое выражение имеет следующий вид:

где К, - вклад ¡-блока в общий результат; К^ - общий результат для отнесения к классу; - порядковый номер блока; -

порядковый номер коэффициента в каящом блоке; 11 - количество блоков - вес блока; - соответствующие коэффициентам баллы; - вес

показателя в блоке; - количество коэффициентов в

Четвертый этап - сводная оценка состояния инвестиционной политики и отнесение страховщика к одному из классов.

I (высший) в диапазоне от 7,5 до 5,1 - финансовое состояние оценивается стабильным, инвестиционная политика - успешной. Дополнительных мероприятий по серьезному изменению финансовой и инвестиционной политики не требуется.

II (средний) в диапазоне от 5 до 2,6 - состояние удовлетворительное, значительно корректировать его нет необходимости. При этом целесообразно контролировать значение коэффициентов, тщательно отбирая риски, принимаемые на страхование, проводить регулярный мониторинг структуры инвестиционного портфеля и его оптимизацию по алгоритму автора, можно изменить вариант управления инвестиционным потенциалом.

III (низший) в диапазоне от 2,5 до 16 - финансовое состояние СО неудовлетворительное, требуется пересмотр ее инвестиционной политики, необходимо изменить вариант управления инвестиционным потенциалом.

IV в диапазоне от 1,5 и ниже - для исправления существующего финансового состояния требуется внешнее вмешательство, возможна процедура банкротства, необходима программа финансового оздоровления с привлечением новых источников финансирования и другие меры.

Границы принадлежности к классу определены на основе оценки состояния инвестиционной политики нескольких страховых организаций.

Верификация методики проведена на материалах ОАО СО «Волга-Авто». В табл. 3 рассчитана общая сумма баллов по всем коэффициентам.

Таблица 3

Система оценочных показателей и их балльная оценка по

Оценочные показатели Балльная оценка

Блок Коэффициент На 01 07 HaOI 10 HaOI 07. HaOI 10

2004 г 2004 г 2004 г 2004 г

1 1 Кпл 1,28 1,23 15 IS

1 2 Квып 0,78 0,81 5 5

1 13 Кн 0,78 0,66 10 10

14 Кфп 1,37 1,74 15 IS

1 5 Кдост 3,5 1,99 15 15

21 Кр 2,18 1,51 15 15

II 22 Кдз 0,14 0,1 15 15

2 3 Кпер 0,69 1,71 10 5

III 3 1 Кир 0,0S 0,04 IS 15

3 2 Кеб 1,11 1,13 15 IS

4 1 Кри 0,07 0,06 10 10

IV 42 Кск 0,7 0,65 IS IS

5 1 Кид 0,04 0,03 10 10

5 2 Киа 0,56 0,51 IS IS

V 53 Кдиа 0,46 0,47 10 10

Итого - - 190 185

В табл. 4 даны итоговые расчеты по методике в ОАО «Волга-Авто» за два периода по формулам (1,2). Это позволило отнести страховую организацию к среднему классу (в диапазоне 5 - 2,6). Однако есть предпосылки перехода к высшему классу (фактические значения 4,63 и 4,59).

Таблицу 4

Расчет вклада ¡-го блока в общий результат для определения класса ОАО СО «Волга-Авто»*

Наименование показателя (мпффиписит) HaOI 0704г HaOI 10 04 г

в, а, к, В, в, п./ К/

l> юк Кил 15 - 0.25 - 15 - 0,25 -

К щ.;п 5 - 0,08 - 5 - 0,08 -

Кн 10 - 0,17 - 10 - 0,17 -

Кфп 15 - 0,25 - 15 - 0,25 -

Кдост 15 - 0,25 - 15 - 0,25

И1010 побюку 1 60 0,31 1.0 0,83 60 0,32 1,0 0,85

Ьлок II Кр 15 - 0,37 - 15 - 0,43 -

Клз IS - 0,37 - 15 - 0,43 -

Кпср 10 - 026 - 5 - 0,14 -

Ишю но блоку II 40 0,21 1,0 0,96 35 0,19 1.0 0,86

Ь юк III Кнр IS - 0.5 - 15 - 0,5 -

Кеб IS - 0,5 - 15 - 0,5 -

И Г01 о нобюку III 30 0 16 1,0 1,2 30 0,16 1,0 1.2

Ьлок IV Кри 10 - 0,4 - 10 - 0,4 -

Кск 15 • - 0,6 - 15 - 0.6 -

Июю по блоку IV 25 0,14 1.0 0,91 25 0,14 1,0 0,91

||ЛОК V Кил 10 - 0,29 - 10 - 0,29 _

Киа 15 - 0,42 - 15 - 0,42 -

КЛ И d 10 - 0,29 - 10 - 0,29 -

И mi о побюку V 35 0,18 1,0 0,73 35 0,19 1.0 0,77

|!шп 190 - - 4,63 185 - - 4,59

•Аналогичная верификация проведена на материалах ОАО СО «РОСНО».

Методика позволяет оценить возможность инвестирования собственного капитала с учетом общего финансового состояния страховщика. Если страховая организация относится ко второму классу и ниже, то для нее необходимо установить норматив вложений в активы, покрывающие собственные средства (особенно в части минимального уставного капитала) с целью обеспечения финансовой устойчивости. В такой ситуации страховщику рекомендуется проводить осторожную инвестиционную политику, размещая собственные свободные средства с учетом ограничений для рисковых активов.

Пятый этап методики предполагает разработку мероприятий по совершенствованию формирования инвестиционной политики.

Для совершенствования формирования инвестиционной политики и создания предпосылок перехода к высшему классу разработан план мероприятий, направленный на четкий оперативный контроль, анализ и прогнозирование управления инвестиционным потенциалом. Реализация предлагаемых мероприятий позволит ОАО СО «Волга-Авто» систематизировать управленческий процесс, и тем самым повысить эффективность инвестиционной политики.

Таким образом, регулярный мониторинг на основе методики позволит накопить в каждой страховой организации информационную базу данных для создания компьютерной программы «Оценка инвестиционной деятельности страховой организации». По ее результатам принимается решение о варианте управления инвестиционным потенциалом. При таком порядке аналитической работы повышается уровень оперативности проведения анализа, достигается оптимизация затрат времени на принятие обоснованных управленческих решений.

9. Предложены варианты управления инвестиционным потенциалом, способствующие увеличению инвестиционного дохода и повышению конкурентоспособности страховой организации.

В дополнение существующих рейтинговых оценок отнесения страховых организаций к крупным, средним, мелким предлагаем использовать методику ситуационного анализа для выбора варианта управления инвестиционным потенциалом.

В крупных страховых организациях управлением инвестиционным потенциалом занимается аналитический отдел, который контролирует риски, оценивает ценные бумаги. В филиалах отдел по работе с финансовыми учреждениями получает лимиты размещения активов в финансовые инструменты, установленные департаментом по управлению активами. Инвестиционно-аналитический отдел разрабатывает варианты доверительного управления через общие фонды банковского управления (ОФБУ), инвестиционные компании (ИК), управляющие компании (УК), а также в паевые инвестиционные фонды (ПИФ) и реальный сектор экономики.

Непосредственное сотрудничество с УК позволяет, не нарушая ограничений надзирающих органов, обойтись без инвестиционного отдела и при этом активно работать на фондовом рынке. Учитывая значительные объемы инвестиционных ресурсов страховщика, удобнее и экономичнее передавать их по договорам доверительного управления.

На рис. 5 представлен вариант управления для крупной страховой организации с участием иностранного капитала - ОАО СО «РОСНО».

Рис. 5. Вариант управления инвестиционным потенциалом для крупной страховой организации с участием иностранного капитала

Расчеты по методике позволили отнести ОАО СО «Волга-Авто» по состоянию инвестиционной политики к среднему классу. Для аналогичных (местных) страховых организаций предлагается следующий вариант управления инвестиционным потенциалом (рис. 6).

Рис. 6. Вариант управления инвестиционным потенциалом для средней страховой организации Средним и мелким страховым организациям целесообразно отдать инвестиционные ресурсы на аутсорсинг. Качество управления активами в управляющих компаниях, являющихся профессиональными участниками рынка ценных бумаг, имеющих мощные аналитические подразделения и опыт

работы почти на всех сегментах рынка, значительно выше, чем у любого страховщика Данный вариант управления предполагает страховая организация оценивает риски, а УК инвестирует финансовые ресурсы

Создание собственного инвестиционно-аналитический отдела для диверсифицированного инвестиционного портфеля связано со значительными затратами небольшим страховым организациям с целью экономии расходов предла! аем сформировать общий аналитический отдел вне их структуры Это позволит привлечь к работе высококвалифицированных андеррайтеров, актуариев при незначительной финансовой нагрузке на каждого страховщика

Менеджмент страховой организации выбирает вариант сотрудничества с УК доверить ей оперативное управление инвестиционным портфелем либо полностью передать инициативу в составлении инвестиционной стратегии и выборе конкретных финансовых инструментов Можно доверить свой портфель нескольким компаниям в данном случае реализуется условие диверсификации риска

Дана характеристика соответствия институциональных инвесторов требованиям страховых организаций и условиям инвестирования (закрепленным законодательно и предлагаемым автором диссертации) по выделенным критериям Для минимизации риска выбор управляющей компании осуществляется по ее опыту, длительности и результатам работы на рынке в предыдущие годы, текущим финансовым показателям, рейтингу Исследование показало инвестиционный портфель страховщика, формирующийся в рамках доверительного управления, позволяет обеспечить такие показатели надежности и доходности инвестиций, которые не способен показать ни один финансовый инструмент Делается вывод о целесообразности закрепления в нормативном документе Минфина положения, согласно которому контролю подлежат виды вложений, а не способы их осуществления

Таким образом, разработанные варианты позволяют управлять инвестиционной деятельностью в рамках осуществления финансово-экономической политики на более качественном уровне, решать сложные задачи управления в условиях множественности способов достижения целей, тем самым увеличить инвестиционный доход и повысить конкурентоспособность СО

Теоретические выводы и практические рекомендации должны способствовать активизации инвестиционной политики российских страховых организаций и в итоге - укреплению национальной системы страхования

Список работ, опубликованных по теме диссертации

1 Березина, С В Банковское страхование сущность, опыт / С В Березина, Н Н Никулина // Совершенствование системы хозяйствования в рыночной экономике сб мат регион научно-практической конф, Н Новгород, 17 апреля 2002г -Н Новгород ННГУ,2002 -0,18 п л (в т ч авторских 0,09п л)

2 Никулина, НН Страховое дело Курс лекций Тема 14 Страховые резервы / Н Н Никулина, В А Гмелина, С В Березина - Н Новгород ННГУ, 2002 - 23,5 ил (в т ч авторских 7,83 п л )

3. Березина, С.В. Инвестиционный потенциал страхового бизнеса / С.В. Березина // Прикладная статистика в социально-экономических проблемах: сб. мат. Международной конф., Н. Новгород, 14-15 февраля 2003 г.

- Н. Новгород: ННГУ, 2003. - 0,25 п. л.

4. Березина, С.В. Региональный страховой рынок и перспективы его развития / С.В. Березина, Н.Н. Никулина // Прикладная статистика в социально-экономических проблемах: сб. мат. Международной конф., Н. Новгород, 14-15 февраля 2003 г. - Н. Новгород: ННГУ, 2003. - 0,18 п. л. (в т. ч. авторских 0,09 п. л.)

5. Березина, С.В. Оптимизация инвестиционного портфеля страховщиков / С.В. Березина // Проблемы развития финансово-экономических отношений на современном этапе: сб. мат. Международной конф., Н. Новгород, 25-26 марта 2003 г. - Н. Новгород: ННГУ, Финансовая академия «Элита», 2003. - 0,12 п. л.

6. Березина, С.В. Роль страховых компаний в активизации инвестиционных процессов в Нижегородском регионе / СВ. Березина, Н.Н. Никулина // Государственное регулирование экономики. Региональный аспект: мат. Международной научно-практич. конф., Н. Новгород, 15-17 апреля 2003 г. -Н.Новгород: ННГУ, 2003-0,12 п. л.(вт.ч. авторских0,06п. л.)

7. Березина, С.В. Инвестиционная политика страховых организаций. Монография. / С.В. Березина, Н.Н. Никулина. - Н. Новгород: ННГУ, 2003. -19,6 п. л. (в т. ч. авторских 9,8 п. л.)

8. Березина, С.В. Концепция баланса интересов региональных органов власти И страховых организаций, предприятий в инвестиционной политике / С.В. Березина // Проблемы развития региональных финансовых рынков: сб. мат. научно-практич. конф., Н. Новгород, 4 августа 2003 г. - Н Новгород: ННГУ, 2004. - 0,56 п. л.

9. Никулина, Н.Н. Практикум по курсу «Страхование». Раздел 5: Страховые резервы (формирование, размещение) / Н.Н. Никулина, С В. Березина, В.Г. Солдатов,

- Н. Новгород: ННГУ, 2004. - 20,4 п. л. (в т. ч. авторских 6,8 п. л.)

10. Березина, С.В. Опыт инвестиционной политики зарубежных страховщиков / С.В. Березина, Н.Н. Никулина // Проблемы развития региональных финансовых рынков: сб. мат. научно-практич. конф.,

Новгород, 4 августа 2003 г. - Н. Новгород: ННГУ, 2004. - 0,37 п. л. (в т. ч. авторских 0,18 п. л.)

Березина, С. В. Региональная политика страхования в Приволжском федеральном округе / С.В. Березина, Н.Н. Никулина // Проблемы развития региональных финансовых рынков: сб. мат. научно-практич. конф., Н. Новгород, 4 августа 2003 г. - Н. Новгород: ННГУ, 2004. - 0,62 п. л. (в т. ч. авторских 0,31 п. л.)

12. Березина, С.В. Опыт инвестиционной политики зарубежных

/ С.В. Березина, Н.Н. Никулина // Вестник Нижегородского университета им. Н.И. Лобачевского. Сер. Экономика и финансы. -[I. Новгород: ННГУ, 2004. - вып. 1(5). - 0,25 п. л. (в т. ч. авторских 0,12 п. л.)

13. Березина, С.В. Концепция баланса интересов региональных органов »Jiac IИ и страховых организаций в инвестиционной политике / С В. Березина // Все ШИК Нижегородского университета им. Н.И. Лобачевского. Сер.

и финансы. - Н. Новгород: ННГУ, 2004. - вып. 1(5). - 0,43 п. л.

Подписано в печать 11.05.2005. Формат 60x84 1/16. Бумага офсетная. Печать офсетная. Усл. печ. л. 1. Зак. 643. Тир. 100.

Типография Нижегородского госуниверситета Лицензия№ 18-0099 603000, Н. Новгород, ул. Б. Покровская, 37.

Диссертация: содержание автор диссертационного исследования: кандидата экономических наук, Березина, Светлана Владимировна

Введение

Глава 1. Организационные основы инвестиционной политики страховых организаций

1.1. Анализ нормативно-правовой базы и практической деятельности страховых организаций

1.2. Исследование состояния страхового рынка Приволжского федерального округа

1.3. Зарубежный опыт инвестиционной политики страховых организаций

1.4. Основные направления формирования инвестиционной политики российских страховых организаций

Глава 2. Инвестиционная политика страховых организаций и направления по ее оптимизации

2.1. Размещение финансовых ресурсов страховых организаций при формировании инвестиционной политики -.-—.

2.2. Концептуальная модель формирования инвестиционной политики страховых организаций

2.3. Инвестиционный портфель страховой организации: сущность, виды, алгоритм оптимизации.--------------------------------------------:.

2.4. Концепция баланса интересов региональных органов власти страховых организаций и предприятий в инвестиционной политике.

Глава 3. Верификация основ концептуальной модели формирования инвестиционной политики страховых организаций

3.1. Структурирование и инвестиционные возможности финансовых ресурсов

3.2. Управление инвестиционным потенциалом страховых организаций с учетом инвестиционных возможностей

3.3. Практическое применение методики ситуационного анализа по системе оценочных показателей (на материалах ОАО СО «Волга-Авто») и мероприятия по совершенствованию формирования инвестиционной политики

Диссертация: введение по экономике, на тему "Совершенствование формирования инвестиционной политики"

Актуальность исследуемой проблемы. В период реформирования экономики перед хозяйствующими субъектами встает новая задача: привлечь для своего развития внешние инвестиции. Одним из источников финансовых ресурсов для инвестиционных программ является страховой рынок.

В условиях рыночной системы хозяйствования инвестиционная политика страховых организаций (СО) является стратегическим направлением преобразований, своеобразной идеологией реформы. Совершенствование формирования инвестиционной политики дает возможность стабилизировать и обеспечивать будущее развитие, экономики России. Инвестиционная политика страховщиков приобретает особое значение как на федеральном и региональном уровнях, так и на уровне отдельной СО.

Страховые орагнизации, работающие на местных (региональных), национальном страховых рынках еще слабо вовлечены в инвестиционную деятельность страны, регионов. Финансовые ресурсы СО могут служить источником инвестиций в экономику страны, региона - в этом макроэкономическая роль страховых организаций. Но пока концепция взаимодействия интересов органов государственной власти, отраслей экономики с инвесторами-страховщиками отсутствует.

Российский страховой рынок характеризуется устойчивыми темпами роста, улучшается качественная сторона деятельности СО, постепенно увеличивается доля страховых премий в ВВП. Это свидетельствует о повышении роли национальной системы страхования (НСС). Поэтому требуются комплексные исследования механизма НСС, моделей формирования инвестиционной политики СО, финансовых ресурсов и особенностей их инвестирования, вариантов управления активами страховщиков.

Важную роль играет инвестиционная деятельность на микроуровне.

Во-первых, инвестиционная деятельность определяет возможности предоставления и покрытия необходимых для страховой защиты клиентов убыточных видов страховых услуг.

Во-вторых, грамотная инвестиционная политика обеспечивает благоприятное финансовое состояние СО, определяет ее положение на финансовом и страховом рынках страны, региона.

В-третьих, обоснованная инвестиционная политика и эффективные варианты управления активами способствуют успешному развитию страхового бизнеса, накоплению финансового и инвестиционного потенциалов СО.

Степень научной разработанности проблемы. Проблемам формирования инвестиционной политики в СО посвящены труды И. Т. Балабанова, Д. Е. Бланд, Т. Е. Гварлиани, А. А. Гвозденко, JI. Д. Гитман, А. А. Мамедова, JL А. Орланюк-Малицкой, С. Росс, В. А. Сухова, В. А. Турбиной, Т. А. Федоровой, Д. Д. Хэмптона, В. В. Шахова, А. К. Шихова, Д. К. Шим, Г. В. Черновой, И. Юргенса, Р. Т. Юлдашева, Л. А. Юрченко, С. С. Яшина и других ученых.

По мере осознания важности проблемы возрастает количество публикаций, посвященных решению вопросов, связанных с совершенствованием инвестиционной политики СО. К ним относятся работы Е. Ф. Дюжикова, А. Е. Жеребко, Ю. А. Сплетухова, А. С. Кокина, С. А. Обозова, А. Ф. Плехановой, Ф. Ф. Юрлова, Н. Н. Никулиной.

Однако в большинстве публикаций в научной и периодической печати акцент при изучении инвестиционной политики делается на специфику ее построения на макроуровне. В центре внимания ученых и практиков чаще оказываются инвестиционная политика России в целом либо ее региональный уровень. Исследуется роль коммерческих банков в этом процессе, финансовые ресурсы страховых организаций анализируется не в полной мере.

Современное состояние теории формирования инвестиционной политики СО не позволяет решить ряд актуальных проблем: о сущности, структуре инвестиционного потенциала, построении оптимального инвестиционного портфеля, адекватного целям и задачам деятельности СО. Поэтому система научных знаний нуждается в уточнении и дополнении, особенно - с позиции различных подходов к управлению инвестиционным потенциалом в рамках потенциала финансового. Отсутствие должной теоретической проработки значения страхового рынка для поддержания и развития инвестиционной деятельности не позволяет решить целый ряд практических задач организационно-управленческого характера.

Исходя из вышеизложенного, целью диссертации является комплексное исследование инвестиционной деятельности страховых организаций, методических и организационных вопросов построения и управления инвестиционным портфелем, разработка на этой основе рекомендаций по совершенствованию формирования инвестиционной политики страховщиков с учетом инвестиционного потенциала.

Задачи исследования. Для достижения поставленной цели потребовалось решить следующие взаимосвязанные задачи, определившие логику диссертационного исследования и его структуру.

• Исследовать понятие «инвестиционный потенциал» как часть финансового потенциала и объект управления страховщика, определить место и особенности участия СО в инвестиционной политике страны, региона.

• Выявил, закономерности становления и развития НСС, региональной политики страхования в Приволжском федеральном округе (ПФО), определить основные направления развития, реализация которых должна способствовать совершенствованию формирования инвестиционной политики.

• Построить модель формирования инвестиционной политики СО, учитывающую взаимосвязи, взаимопроникновение и органическое единство между элементами системы.

• Обобщить отечественный и мировой опыт инвестиционной деятельности с учетом правил и условий государственного регулирования.

• Исследовать особенности формирования инвестиционного портфеля, с учетом выделенных ограничений составить алгоритм его оптимизации.

• Сформировать и обосновать механизм взаимодействия на основе баланса интересов органов власти, отраслей экономики, СО при инвестировании в реальный сектор экономики.

• Изучить структуру финансовых ресурсов и дать предложения по ее совершенствованию с учетом их особенностей и условий инвестирования.

• Разработать методику оценки состояния инвестиционной политики СО на базе системы показателей с выделением целей, принципов и основ построения. Верифицировать ее' в крупной (с участием иностранного капитала) и средней СО ПФО, разработать рекомендации по совершенствованию формирования инвестиционной политики.

• Предложить варианты управления инвестиционным потенциалом, отвечающие условиям инвестирования и величине СО.

Предметом исследования являются экономические отношения, складывающиеся в процессе инвестиционной деятельности страховых организаций ПФО и России в целом.

Объект исследования - национальная система страхования и российские страховые организации.

Теоретическую основу исследования составили законодательные акты, фундаментальные монографические работы и статьи отечественных и зарубежных экономистов, посвященные сущности, составу и структуре финансового потенциала СО, вариантам управления активами, оценке состояния инвестиционной политики страховщиков.

Информационная база - гражданское и страховое законодательство РФ, нормативные акты Федеральной службы страхового надзора (ФССН), материалы Госкомстата РФ и Всероссийского союза страховщиков, данные отчетности СО России, материалы СО Н. Новгорода, Нижегородской области, ПФО, специальная отечественная и зарубежная литература, материалы научно-практических конференций, семинаров.

Наиболее важные научные результаты и степень новизны. Научная новизна проведенного исследования заключается в том, что впервые проведено комплексное исследование инвестиционной деятельности страховщиков. На этой основе даны рекомендации по совершенствованию формирования инвестиционной политики российских СО. Конкретно это выразилось в следующих результатах.

• Определены сущность и структура инвестиционного потенциала СО, выявлены факторы, влияющие на его величину.

• Выработаны рекомендации для введения нормативов размещения собственных свободных средств (ССС), совершенствования квот вложений страховых резервов (CP), внедрения новых направлений и условий инвестирования. Они позволяют более обоснованно подойти к построению оптимального инвестиционного портфеля.

• Построена концептуальная модель формирования инвестиционной политики, позволяющая увеличить результативность страхового бизнеса.

• Разработан алгоритм оптимизации инвестиционного портфеля, дающий возможность интегрировать процесс инвестирования в общую схему управления финансами СО.

• Сформирована концепция баланса интересов региональных органов власти, страховщиков и предприятий в инвестиционной деятельности. Ее внедрение позволяет стимулировать приток инвестиций в реальный сектор экономики.

• Структурированы финансовые ресурсы, определены их инвестиционные возможности по характеристикам, что должно способствовать созданию сбалансированного инвестиционного портфеля, максимально соответствующего специфике финансов страховащика.

• Разработана и верифицирована методика ситуационного анализа на базе системы показателей для оценки состояния инвестиционной политики, что позволяет повысить оперативность управления активами СО.

• Предложены варианты управления инвестиционным потенциалом, способствующие увеличению инвестиционного дохода и повышению конкурентоспособности страховой организации.

Теоретическая и практическая значимость работы. Диссертационное исследование содержит решение важных для СО проблем, связанных с совершенствованием формирования инвестиционной политики. Основные идеи диссертации, ее выводы и рекомендации формируются с учетом возможностей их практической реализации.

Выдвигаемые теоретические положения о сущности НСС, инвестиционного потенциала, структуре финансовых ресурсов с учетом их инвестиционных возможностей могут использоваться научными и практическими работниками в инвестиционной деятельности для совершенствования формирования инвестиционной политики СО, в преподавании специальных дисциплин по страховому делу.

Предложения автора диссертации могут использоваться в качестве рекомендаций по совершенствованию нормативно-правовой базы и государственного надзора над страховой деятельностью. Введение дополнительных условий государственного регулирования, внедрение концепции баланса интересов и мер по активизации инвестиционной деятельности обеспечат рост производства, позволят вывести страховую отрасль на новый рубежи, повысить ее экономический и политический вес.

Практическую значимость для СО представляют конкретные рекомендации по формированию инвестиционного портфеля, включающие алгоритм его оптимизации, методику ситуационного анализа для оценки инвестиционной деятельности, предложенные варианты управления инвестиционным потенциалом,' что позволит систематизировать управленческий процесс и тем самым повысить эффективность инвестиционной политики СО.

Апробация результатов исследования. Основные положения и результаты диссертационного исследования докладывались и обсуждались на ежегодных конференциях по итогам научно-исследовательской работы в

Нижегородском государственном университете им. Н. И. Лобачевского, на международных конференциях в 2002-2005 годах. В том числе на:

• международной научной конференции «Проблемы развития финансово-экономических отношений на современном этапе» (2003 г., ННГУ, Н. Новгород);

• научно-практической конференции «Проблемы и пути развития современных экономических систем» (2005 г., ННГУ, Н. Новгород).

Основные теоретические положения диссертационного исследования отражены в монографии, научных сборниках, опубликованных в 2002 -2005 гг.

По теме диссертации опубликовано 13 научных работ общим объемом 65,22 п. л. (авторский вклад - 26,64 пл.).

Полученные результаты исследования используются в качестве учебно-методического материала кафедрой «Страхование» для профессиональной подготовки специалистов в области страхового бизнеса Нижегородского государственного университета им. Н. И. Лобачевского.

Отдельные практические Аспекты работы нашли применение в деятельности СО Н. Новгорода и Нижегородской области. О внедрении результатов диссертационного исследования заявили «Волго-Вятская дирекция ОАО «РОСНО», СГ «СОГАЗ», ООО СК «Надежда-НН».

Структура и объем работы. Диссертация состоит из введения, трех глав, заключения, списка использованной литературы и приложений. Работа изложена на 165 страницах машинописного текста. Основные идеи и выводы диссертации проиллюстрированы 16 рисунками, 38 таблицами. Работа включает 28 приложений на 44 страницах. Список основных использованных источников содержит 181 наименование.

Диссертация: заключение по теме "Финансы, денежное обращение и кредит", Березина, Светлана Владимировна

Выводы по главе 2

Аналитический обзор структуры инвестиционных портфелей ведущих СО («Лидер», «МАКС», «РОСНО», «ЖАСО») свидетельствует о разнообразии в использовании финансовых инструментов. Но преобладающими направлениями вложений являются банковские депозиты, векселя банков и предприятий, участие в дочерних и зависимых обществах.

В последние годы лидеры страхового рынка, стараясь сделать инвестиции более эффективными, вкладывают часть финансовых ресурсов в акции предприятий нефтяного комплекса и машиностроения. Для страховщиков интерес представляют корпоративные ценные бумаги естественных монополий («Газпром», РАО «ЕЭС России», ОАО Сбербанк РФ). Однако рынок корпоративных ценных бумаг подвержен конъюнктурным колебаниям, что отражается на структуре инвестиционного портфеля.

Предложены элементы системного подхода к формированию инвестиционной политики страховщиков. На его основе сформирована концептуальная модель, состоящая из взаимосвязанных блоков - элементов: государственное регулирование; структурирование финансовых ресурсов с учетом их инвестиционных возможностей и условий инвестирования; правила инвестирования; виды, характеристики, особенности построения инвестиционного портфеля и ограничения при его формировании; методы инвестирования, особенности их обоснования; варианты построения портфеля на основе анализа инструментов инвестирования и концепции баланса интересов участвующих субъектов; алгоритм оптимизации инвестиционного портфеля; методика ситуационного анализа; выбор варианта управления инвестиционным потенциалом. Дано обоснование целесообразности введения каждого из элементов.

В методике ситуационного анализа по системе оценочных показателей используются 15 коэффициентов, объединенных в 5 блоков. Каждому коэффициенту соответствует интервальное значение и присваивается балл с учетом группы. Определяются общая сумма баллов, весовые значения блока, каждого показателя, вклад блока в общий результат. По итогам расчетов СО по состоянию инвестиционной политики относится к одному из классов.

Сравнение различных методик формирования инвестиционного портфеля выявило необходимость нахождения его оптимального варианта с учетом ограничений и оригинальных идей решения соотношения «риска-доходности». Предложен алгоритм оптимизации. В основе его лежат исходная информация и последовательная реализация шагов, позволяющих определить целесообразность преобразования инвестиционного портфеля.

Для активизации инвестиционной деятельности СО в реальном секторе экономики разработана концепция баланса интересов органов власти различных уровней, отраслей экономики, предприятий, страховых организаций, ФССН. В ее основе - совершенствование нормативно-правовой базы, дающей гарантии каждому из участников, и протекционизм приоритетных инвестиционных программ.

Обоснованы первоочередные меры для эффективного использования финансовых ресурсов страховых организаций.

Новое осмысление управления инвестиционной деятельностью на основе баланса интересов приводит к необходимости введения нового понятия - инвестиционные возможности финансовых ресурсов страховых организаций.

Глава 3. Реализация основ концептуальной модели формирования инвестиционной политики страховых организаций

3.1. Структурирование и инвестиционные возможности финансовых ресурсов

Финансовые ресурсы СО - это совокупность временно свободных средств, находящихся в хозяйственном обороте у страховщика и используемых для осуществления страховой, инвестиционной, финансовой деятельности. Каждая СО располагает определенными финансовыми ресурсами, инвестирование которых является источником инвестиционного дохода. За их счет обеспечивается возможность выполнять обязательства перед страхователями, стабилизировать собственное финансовое состояние, снижать инфляционное воздействие, предлагать на страховом рынке убыточные виды страховых услуг, необходимые для клиентов.

Сегодня единого подхода к определению структуры финансовых ресурсов нет [140, 148, 159]. Финансовые ресурсы СО неоднородны, экономическое содержание и назначение их составляющих определяют особенности инвестирования.

Нами исследованы источники формирования финансовых ресурсов СО. Это позволило их структурировать на основе собственного, привлеченного и заемного капиталов как составляющих инвестиционного потенциала (рис. 3.1). Пунктом 1 ст. 25 Закона РФ «Об организации страхового дела в РФ» установлено, что страховые резервы и собственные средства должны быть обеспечены активами, соответствующими требованиям диверсификации, ликвидности, возвратности и доходности.

Механизм регулирования размещения собственных средств способен оказать значительное влияние на финансовое состояние СО. Разработка таких правил требует взвешенного подхода, основанного на принципах рациональности и экономической обоснованности, анализа рынка и внутренней логики организации финансов страховщиков. Только в этом случае возможно получение оптимальной модели государственного контроля над размещением средств СО. Это будет способствовать выполнению одной из функций страхового надзора - защите интересов страховщиков с целью нормального развития страхового бизнеса и стабильного функционирования рынка.

В теории финансового анализа под собственным капиталом понимается сумма активов, свободных от обязательств. Основной его составляющей является уставный капитал, который рассматривается в части, фактически оплаченной акционерами (участниками). Тем самым для целей расчета величины собственного капитала заявленный капитал корректируется на сумму задолженности участников по взносам в уставный капитал.

Этот показатель дает обобщенную характеристику финансовой • устойчивости, размеров СО, способности выполнять свои обязательства, служит основным источником приобретения внеоборотных активов, необходимых для создания и поддержания материально-экономической базы, устойчивых позиций на рынке.

Рис. 3.1. Структурирование финансовых ресурсов страховых организаций по источникам финансирования

В зависимости от выбранной стратегии часть собственного капитала может использоваться как источник покрытия оборотных активов, необходимых для осуществления уставной деятельности (собственный оборотный капитал).

В современных условиях развития российского страхового рынка важное значение для обеспечения конкурентоспособности имеют долгосрочные вложения в брэнд и фирменный стиль, реализуемые также за счет собственного капитала.

О значении собственного капитала как инвестиционного ресурса свидетельствует требование увеличения размера уставного капитала в соответствии со ст. 25 ФЗ «Об организации страхового дела в РФ». Величина собственного капитала имеет существенное значение на начальном этапе функционирования при проведении страховых операций: у начинающего страховщика еще не сформирован привлеченный капитал. Возможность утраты части собственного капитала означает предпринимательский риск [140, 159]. В этом случае страховщик может выполнять страховые обязательства только за счет собственного капитала, реализуя функцию самострахования.

Предложенная методика ситуационного анализа позволяет определить возможность использования собственного капитала в инвестиционной деятельности с учетом общего финансового состояния страховщика. Если СО относится ко второму классу и ниже, то для нее необходимо установить норматив вложений в активы, покрывающие собственные средства (особенно в части минимального уставного капитала) с целью обеспечения финансовой устойчивости. В такой ситуации страховщику рекомендуется проводить осторожную инвестиционную политику, размещая ССС с учетом ограничений для рисковых активов.

При создании СО базовым источником формирования собственного капитала является уставный капитал, который в процессе страхового бизнеса пополняется за счет прибыли от страховой деятельности, целевого финансирования, эмиссионного дохода. Другим источником увеличения собственного капитала может стать инвестиционная деятельность, цель которой - вложение средств в финансовые инструменты и получение инвестиционного дохода.

Минимальный размер оплаченного уставного капитала страховых организаций, осуществляющих все виды страхования, в 1992 году был установлен не менее 2 млн. рублей (15 млн. рублей для перестраховщиков). В 1994 году Росстрахнадзор издал письмо, в соответствии с которым страховщики, осуществляющие страхование финансовых рисков, обязаны были иметь уставный капитал и собственные средства не менее 2 млрд. неденоминированных рублей. В 1997 году размер уставного капитала для страховщиков «не-жизни» должен был составлять 25 тысяч МРОТ (на тот момент - чуть больше 2 млн. рублей), для страховщиков «жизни» — 35 тысяч МРОТ, для перестраховщиков — 50 тысяч МРОТ.

Для нескольких видов страховых операций, которые СО осуществляет одновременно, ФЗ № 172 от 10.12.2003 г. предусматривает • различные требования относительно размера оплаченного уставного капитала. Пункт 3 статьи 25 Закона устанавливает минимальный размер уставного капитала СО в сумме, равной 30 миллионам рублей. Данная статья закрепляет применение коэффициентов к указанному базовому размеру уставного капитала в зависимости от того, кадше виды страхования осуществляет СО.

Изменение минимального размера уставного капитала страховщика допускается только федеральным законом не чаще одного раза в два года при обязательном установлении переходного периода.

Закон также предусматривает, что внесение в уставный капитал заемных средств и находящегося в залоге имущества не допускается. Применение указанной нормы имеет особенность, зависящую от того, идет ли речь о СО, созданных до или после вступления Закона в силу. Пункт 3 статьи 25 в полной мере применяется для всех вновь образованных страховщиков. Те их них, которые созданы до вступления Закона в действие, должны привести свои уставные капиталы соответственно перечисленным требованиям в следующем порядке:

• к 1 июля 2004 года - до одной трети установленного размера уставного капитала;

• к 1 июля 2006 года - до двух третей установленного размера уставного капитала;

• к 1 июля 2007 года - полностью установленный размер уставного капитала.

Важным достижением документа следует считать повышение требований к платежеспособности, условиям и уровню капитализации, страховщиков. Базовый минимальный размер уставного капитала стал эквивалентом суммы более одного млн. долларов США (30 млн. руб.). Для осуществления некоторых видов страхования размер увеличен до 2 и даже 4 млн. долларов США. Высокий размер уставного капитала страховщика обеспечивает больше гарантий по исполнению им обязательств перед страхователями.

Ко времени введения первого этапа увеличения уставного капитала (к 1 июля 2004 г.) в России было зарегистрировано примерно 1400 СО. На тот момент примерно 400 из них могли прекратить деятельность из-за несоблюдения данного требования. Это относится прежде всего к региональным организациям, которые переквалифицируются в независимые агентства или брокерские компании, каковыми, по сути дела, сегодня и являются. Данная мера коснулась шести нижегородских СО («Волга-Камский страховой союз», «Ярмарочная страховая организация», «Аваль», «Альянс-Нижний Новгород», «Гранит», «Поддержка-НН»).

К собственному капиталу можно отнести прочие взносы юридических лиц, в том числе целевое финансирование, взносы и пожертвования, которые свободны от каких-либо внешних обязательств.

Другим источником формирования собственного капитала являются резервы накопления (резервный капитал, добавочный капитал). Методика формирования резервов накопления страховщиков не имеет отраслевой специфики и соответствует общим принципам организации финансово-экономической деятельности предприятий. Резервы накопления не противостоят каким-либо финансовым обязательствам страховщика: служат дополнением к уставному капиталу и при определенных обстоятельствах могут быть использованы для покрытия непроизводственных потерь (убытков), для погашения облигаций общества и выкупа акций в случае отсутствия иных средств.

Данные резервы расходуются на внутрихозяйственные расчеты (в случае недостаточности средств соответствующих фондов). В их структуре выделяют добавочный капитал — средства от переоценки объектов основных активов, эмиссионный доход от размещения акций, средства, безвозмездно переданные другими организациями. В структуре собственного капитала по мере увеличения страхового портфеля постепенно возрастает доля резервов накопления, в том числе нераспределенной прибыли.

До сих пор законодательно не решен вопрос, какие будут предъявляться требования к размещению собственных средств, прежде всего, - средствам уставного капитала. Неоднократно высказывалась общая позиция регулятора страхового рынка о том, что во исполнение Закона будет принят нормативный акт, регламентирующий порядок размещения собственных средств, основным требованием которого предполагается следующее: определенная часть этих средств (высказывается мнение -примерно 60%) должна размещаться на депозитах в банках. Такой норматив, на наш взгляд, явно завышен и не будет способствовать повышению инвестиционной активности СО в реальном секторе экономики. Установление квоты на уровне не более 30-40% вполне достаточно для обеспечения надежности данного вида вложений. Возникает также множество технических и существенных вопросов. Один из них — будут ли при этом применяться общие ограничения на размещение активов СО (например, в одном банке).

ФССН необходимо, по нашему мнению, изучить и применить к страховому рынку опыт ЦБ РФ для решения подобной проблемы: существующие методики вполне реальны и возможны к применению с учетом особенностей страховой деятельности. Например, возможно реализовать систему обязательных нормативов, которая поможет решить проблему контроля и планирования рисков.

Наиболее важным для страховой деятельности считаем введение норматива достаточности капитала (собственных средств) [HI] для эффективного отслеживания отклонений и выявления причин их возникновения с помощью методов анализа. Необходимо ввести требования к порядку размещения собственных средств страховщиков на принципах обоснованности рыночной стоимости приобретенных активов.

СО, как правило, не раскрывают информацию о реальном составе своих страховых резервов. Поэтому говорить точно о направлениях их инвестирования достаточно сложно. Поэтому необходимо увеличить частоту предоставления отчетности по составу активов, усилить качество проверок: порядок сдачи отчетности страховщиков должен говорить о реальной инвестиционной политике.

На наш взгляд, большое значение для отечественного страхового рынка имеет новая норма ФЗ «Об организации страхового дела в РФ», дающая право органам страхнадзора осуществлять контроль над источниками формирования собственного капитала страховщика. У недобросовестных страховщиков часть уставного капитала составляют, например, векселя несуществующих фирм или недвижимость, находящаяся в залоге. Капитал некоторых СО фиктивен, а схемы по увеличению уставного капитала - примитивны. Одна из них - договоренность страховщиков о покупке акций друг друга.

Привлеченный капитал не принадлежит страховщику на правах собственности. Эти финансовые ресурсы лишь временно, на период действия договоров страхования, находятся в распоряжении СО. В последующие периоды времени они используются в виде выплаты страхового возмещения (при/ наступлении страхового случая), преобразовываются в доходную базу (при условии безубыточного прохождения договора) или же возвращаются страхователям в части, предусмотренной условиями договора [140, 166].

Собственный капитал является основой функционирования и развития СО. Привлеченный же капитал выступает основным источником инвестиций, в связи с чем играет важную роль в макроэкономике. Привлеченный капитал — страховые резервы — это оценочная величина обязательств страховщика по договорам страхования, сострахования и перестрахования, имеющая некоторую степень неопределенности.

Страховые резервы являются оценкой не исполненных на данный момент времени обязательств договоров страхования. По своему характеру они относятся к ссудному капиталу. Поэтому их размещение во времени, пространстве и объеме должно соответствовать принятым обязательствам. По краткосрочным договорам . страховое событие характеризуется случайностью, вероятность его наступления - неопределенным размером ущерба. Поэтому необходимо обеспечить высокую ликвидность активов, покрывающих соответствующий объем СР.

Заемный капитал отражается в разделе «Обязательства» пассива баланса страховщика (кредиты банков и займы, кредиторская задолженность перед страхователями, агентами, перестраховщиками, перестрахователями, персоналом, бюджетом и прочими кредиторами).

Средства кредиторской задолженности по операциям страхования, сострахования, перестрахования, выплате доходов учредителям могут быть в определенной степени размещены в сверхкраткосрочные финансовые инструменты. В соответствии с приказом Минфина РФ от 18 августа 2003 г. № 76-н внесено изменение: в покрытие страховых резервов не принимаются активы, приобретенные страховщиком за счет средств, полученных по договорам займа и кредитным договорам. Как это будет контролироваться на практике, пока неизвестно. Если кредитный договор не содержит оговорки о целевом использовании средств, то даже в случае использовании их в сделке очень короткого периода времени (1-2 дня), то нет реальных оснований и обоснованных доказательств для признания актива, не соответствующим нормам ПРСР. Нарушением может быть только нецелевое использование кредита.

Выявлены тенденции развития нормативного регулирования в области финансов СО. Они свидетельствуют о намерении государства жестко привязать источники средств к покрываемым их активам.

СО подразделяются на две группы. Первая - СО, работающие на рынке не более пяти лет. Вторая — СО, работающие более 10 лет (табл. 3.1).

Диссертация: библиография по экономике, кандидата экономических наук, Березина, Светлана Владимировна, Нижний Новгород

1. Закон РФ от 27 ноября 1992 г. № 4015-1 «Об организации страхового дела в Российской Федерации» (с изменениями от 31 декабря 1997 г., 20 ноября 1999 г., 21 марта, 25 апреля 2002 г., 10 декабря 2003 г., 21 июня, 20 июля 2004 г.)

2. Федеральный закон от 25 февраля 1999 г. № 39-ФЗ «Об инвестиционной деятельности в Российской Федерации, осуществляемой в форме капитальных вложений» (с изменениями от 2 января 2000 г., 22 августа 2004 г.)

3. Указ Президента РФ от 16 июля 1997 г. № 730 «О Государственной комиссии по защите прав инвесторов на финансовом и фондовом рынках России» (с изменениями от 6 октября, 14 ноября, 22 декабря 1997 г., 26 января 1998 г., 25 июля 2000 г., 25 ноября 2003 г.)

4. Постановление Правительства Российской федерации от 01.10.98. № 1139, «Об основных направлениях развития национальной системы страхования в 1998 - 2000 гг.»

5. Приказ Минфина РФ от 23,06.2003 г. № 54-н «Об утверждении правил формирования страховых резервов по страхованию иному, чем страхование жизни».

6. Письмо Росстрахнадзора от 5 апреля 1995 г. № 09/2-12р/02 «О резервах по страхованию жизни» (с изменениями от 24 апреля 1995 г.)

7. Приказ Росстрахнадзора от 14 марта 1995 г. № 02-02/06 «О введении в действие Правил размещения страховых резервов» (с изменениями от 20 октября 1998 г., 22 февраля 1999 г.)

8. Положение о Федеральной службе страхового надзора. - Утверждено постановлением Правительства РФ от 30 июня 2004 г., № 330.

9. Положение о порядке расчета страховщиками нормативного соотношения активов и принятых ими страховых обязательств. — Утверждено Приказом Минфина РФ от 2.11.2001 г. - № 90-н.

10. Правила размещения страховщиками страховых резервов (утв. Приказом Минфина РФ от 22 февраля 1999 г. № 16-н) (с изменениями от 16 марта 2000 г., № 76-н 18 августа 2003 г.)

11. Закон Нижегородской. области от 22 июня 2000 г. №116-3 «О государственной поддержке инвестиционной деятельности на территории Нижегородской области» (с изменениями от 9 января, 4 мая 2001 г., 9 августа 2002 г., 10 июля 2003 г.)

12. Постановление Администрации Нижегородской области от 10 октября 1999 г. № 316 «О взаимодействии администрации Нижегородской области со страховыми организациями».

13. Совместное совещание подкомитета по страховой деятельности Ассоциации экономического взаимодействия «Большая Волга» и Ассоциация страховщиков «Большая Волга». «Стратегия взаимодействия страховщиков Поволжья». - г. Н. Новгород.- 28 ноября 2003 г.

14. Постановление Правительства Нижегородской области от 7 апреля 2003 г. № 90 «О координационном совете по инвестиционной деятельности при Правительстве Нижегородской области»

15. Авдашева, Б. Эффект масштаба в деятельности страховой компании. / С Б . Авдашева // Финансы. - 2001. - № 11. - 49 - 51.

16. Адамчук, Н. Г. Обзор страховых рынков ведущих стран мира. Серия «Мировые страховые рынки» /Н, Г. Адамчук, Р. Т. Юлдашев. - М.: АНКИЛ,2001.-120с.

17. Алиев, Р. Страховое регулирование в США / Алиев Р. // Страховое дело.-2000. - № 5 . -С. 18-35.

18. Архипов, А. П. Основы страхового дела. / А. И. Архипов, В. Б. Гомелля. - М.: Маркет-ДС, 2002. - 413 с.

19. Асабина, Н. Инвестиционная деятельность страховых организаций. Российская и зарубежная практика государственного регулирования / Н. Асабина // Страховое ревю. — 2000. - № 9. - 16 -18.

20. Асабина, Н. Зарубежная практика рейтинговой оценки страховых организаций / Н. Асабина // Страховое дело. - 2001. - № 10. -С. 12-22.

21. Асабина, Н. Основы финансового менеджмента и бухгалтерского учета в страховых организациях / Н. Асабина // Страховое дело. - 1997. - № 9. - 16 - 21.

22. Асамбаев, Н. Т. Страхование и государственная политика устойчивого развития // Н. Т. Асамбаев // Страховое дело. — 2002. - № 3. -С. 22-26.

23. Аскарова, Р. Ш. Управление активами и пассивами страховых организаций / Р. Ш. Аскарова // Страховое дело. - 2002. - № 10. - 39 -47.

24. Балабанов, И. Т. Страхование. Организация. Структура. Практика. / И. Т. Балабанов, А. И. Балабанов. - СПб: ПРИОР, 2001.-256 с.

25. Басаков, М. И. Страховое дело. - М.: ПРИОР, 2001.-124 с.

27. Белов, А. Региональная сеть страховых компаний. Пути увеличения эффективности / А. Белов // Страховое дело. — 2001. - № 6. — 33-35 .

28. Белоусов, Вместо депозитов / Белоусов, Е. Решетин // Эксперт. - 2002. - № 42. - 39 - 45.

29. Белянкин, Г. А. Платежеспособность страховой компании / Г. А. Белянкин // Финансы. - 1998. - № 5. - 45 - 49.

30. Бендина, Н. В. Страхование. - М.: ПРИОР, 2000. - 140 с.

31. Березина, В. Инвестиционная политика страховых организаций / В. Березина, Н. Н. Никулина. - Н. Новгород: ННГУ, 2003. -335 с.

32. Бирючев, О. И. О некоторых вопросах оптимизации налогообложения. / О. И. Бирючев // Финансы. - 2001. - № 7. - 50 - 52.

33. Бланд, Д. Е. Страхование; принципы и практика. — М.: Финансы и статистика, 1998. - 413 с.

34. Борисов, А. В. Специальный налоговый режим: упрощенная система налогообложения / А. В. Борисов // Финансы. - 2003. - № 6. - 6.

35. Брызгалов, Д. В. Объединение страховщиков и их финансы / Д. В. Брызгалов // Финансы. - 2003. - № 5. - 42.

36. Бурроу, К. Основы страховой статистики. Пер. с нем. - М.: АНКИЛ, 1992.-94С.

37. Бусарова, А. Регулирование страховой деятельности в экономической политике государства / А. Бусарова // Страховое дело. -2001 . -№7 . -С . 18-24.

38. Васильев, Н. М. Российский страховой бизнес и нормативы Всероссийской торговой организации / Н. М. Васильев // Финансы. - 2003. -№ 9 . - С . 41.

39. Вещунова, Н. Л. Бухгалтерский учет в страховых организациях / Н. Л. Вещунова, А. Ф. Фомина. - СПб.: Герда, 2000. - 767 с.

40. Воблый, К. Г. Основы экономики страхования / К.Г. Воблый. - М.: АНКИЛ, 1995.-232 с.

41. Гварлиани, Т. Е. Денежные потоки в страховании / Т. Е. Гварлиани, В. Ю. Балакирева. - М.: Финансы и статистика, 2004. - 332 с.

42. Гварлиани, Т. Е. Организация денежных потоков страховой компании. - Науч. изд. Сочи, 1999. - 120 с.

43. Гвозденко, А. А. Финансово-экономические методы страхования. - М.: Финансы и статистика, 1998. - 184 с. #

44. Герасименко, Г. П. Управленческий, финансовый и инвестиционный анализ / Г. П. Герасименко, Э. Маркарьян. -Ростов-на-Дону: Щ Март, 2002. - 115 с.

45. Гомелля, В. Б. Основы страхового дела. - М.: Соминтэк, 1998. - 383 с.

46. Глущенко, В. В. Управление рисками. Страхование. - ТОО НПЦ «Крылья», 1999. - 336 с.

47. Гребенщиков, Э. Страховой рынок России - императивы развития, открытости, глобализации / Э. Гребенщиков // Мировая экономика и международные отношения. - 2001. - № 9. - 62 — 70.

48. Гребенщиков, Э. Восточно-азиатские рынки страхования - вектор движения / Э.С. Гребенщиков // Финансы. - 2002. - № 4. - 46 -51.

49. Гребенщиков, Э. Страховая отрасль Японии - вызовы глобализации / Э. Гребенщиков // Финансы. - 2001. - № 7. - 58 - 64.

50. Гитман, Л. Д. Основы инвестирования. Пер. с анг. / Л. Д. Гитман, М. Д. Джонк. - М.: Дело, 1997. - 196 с.

51. Грищенко, Н. Б. Основы страховой деятельности. - М.: Финансы и статистика, 2004. -218 с.

52. Демченко, В. Провинциальная хроника / В. Демченко // Русский полис. - 2001. - № 4. - 26 - 28.

53. Долгих, Л. А. Принципы формирования страховых резервов как основа эффективной защиты / Л. А. Долгих, М. А, Крыкин // Страховое дело. - 2004. - № 5 . - 31 -35 .

54. Ендовицкий, Д. А. Комплексный анализ и контроль инвестиционной деятельности. Методология и практика. / Под ред. проф. Л. Т. Гиляровской. - М.: Финансы и статистика. - 2001. - 399 с.

55. Ермасова, И. Б. Развитие региональных рынков страхования / Н. Б. Ермасова // Финансы. - 2004. - № 1. - 43 - 47. 4t'

56. Ермасов, В. Страхование / В. Ермасов, Н. Б. Ермасова // М.: ЮНИТИ, 2004. - 462 с.

57. Ефимов, Л. Организация управления страховой компанией: теория, практика, зарубежный опыт. - М.: Финансы и статистика, - 1995. — 195 с.

58. Желтоносов, В. М. Структурные изменения в российском страховом рынке / В. М. Желтоносов, П. Г. Мартыненко // Финансы и кредит. - 2004. - № 2. - 21 - 22.

59. Желтоносов, В. М. Инфраструктурные изменения в российском страховом рынке / В. М. Желтоносов, П. Г. Мартыненко // Финансы и кредит. - 2004. - № 2. - 21 - 31.'

60. Жеребко, А. Е. Совершенствование финансового менеджмента рисковых видов страхования / А. Е. Жеребко. - М.: АНКИЛ, 2003. - 128 с.

61. Жеребко, А. Е. Методика оптимизации размещения страховых резервов /А. Е. Жеребко // Страховое дело. - 2000. - № 1. - 8 - 15.

62. Звездное сияние страховщиков Поволжья. /Под ред. Н. И. Лисина // Самара: Гелиос, 2004. - 181 с.

63. Зернов, А. А. Страховые исследования / А. А. Зернов, А. Н. Зубец . - М.: Издат. Дом Страховое ревю, 1997. - 135 с.

64. Зубаков, А. А. Актуарное регулирование страховой деятельности / А. А. Зубаков, Н. Тихомиров // Финансы. - 2002. - № 8. -С. 54-56.

65. Зубец, А.Н. Страховое регулирование / А.Н. Зубец, Е. Н. Третьякова // Страховое ревю. - 1997. - № 9. - 12-13.

66. Ивашкин, Е. И. Финансово-экономические основы деятельности общества взаимного страхования / Е. И. Ивашкин // Финансы. - 2002. - № 8. - С . 50-54.

67. Ижорский, А. Диагностика риска / А. Ижорский // Русский полис. - 2003. - № 3. - 70 - 73. '

68. Игонина, Л. Л. Новые тенденции в финансировании инвестиционной деятельности / Л. Л. Игонина // Финансы. - 2001. - № 9. -С. 64-66.

69. Интерфакс — 100. Крупнейшие страховые компании России. Итоги 2000, 2001, 2002 Электронный ресурс.. - Режим доступа: http: //www.interfax.ru, свободный. - Загл. с экрана.

70. Качалова, Е. Ш. Региональное страхование в системе экономической безопасности / Е. Ш. Качалова // Финансы. - 2003. - № 4. -С. 44-47 .

71. Кириллова, Н. Финансовая устойчивость и несостоятельность страховых компаний / Н. Кириллова // Страховое дело. - 2001. - № 5. - 17-21 .

72. Клоченко, Л. Н. Руководство по организации страховых компаний / Л. Н. Клоченко, Р. Т. Юлдашев. - М.: АНКИЛ, 1997. - 110 с.

73. Коваль, А. П. Дефицит информации тормозит развитие страхования в России / А. П. Коваль // Финансы. - № 10. - 55.

74. Кокин, А. Образ организации, ее коммуникации, этика и финансы. Монография. - Н. Новгород: НИСОЦ, 2002. - 340 с.

75. Корнилов, И. А. Основы страховой математики / И. А. Корнилов - М.: ЮНИТИ, 2004. - 400 с.

76. Кошлякова, В. А. Рейтинг страхового потенциала региона России: постановка проблемы / В. А. Кошлякова // Финансы. - № 5. - 35 -40 .

77. Кривошеева, И. Дружба активами / И. Кривошеева // Русский полис. -2003. - № 11.-С. 43 - 4 5 .

79. Лисин, В. И. Страховой рынок Поволжья / В. И. Лисин // Русский полис. - 2001. - № 4. - 31 - 33.

80. Лукинов, А. И. Современные проблемы развития страхового рынка Германии / А. И. Лукинов // Финансы. - 2002. - № 9. - 66 - 69.

81. Любушин, Н. П. Теория экономического анализа /Н. П. Любушин, В. Б. Лещева, Е. А. Сучков. - М.: Экономист, 2004. - 479 с.

82. Мамедов, А. А. Страхование как составная часть финансовой деятельности государства / А. А. Мамедов // Страховое дело. - 2003. - № 6. - 22 - 24.

83. Мамедов, А. А. К вопросу о границах финансовых правоотношений в сфере страхования / А. А. Мамедов // Страховое дело. -2004.-№1.-С.60-62.

84. Мамедов, А. А. Финансы страховых организаций и финансовая система, /А. А. Мамедов // Страховое дело. - 2003. - № 7. - 32 - 41.

85. Маренков, Н, Л, Страховое дело / Н, Л, Маренков, Н. Н. Косаренко. - Ростов-на-Дону: Феникс, 2004. - 253 с.

87. Меркурьева, И. Применение теории государственного регулирования в страховой деятельности / И. Меркурьева // Страховое дело. - 2002. - №10. - 3 - 10.

88. Мирсадыков, М.А. Современное состояние и тенденции развития страхового рынка Узбекистана / М. А. Мирсадыков, Б. Б. Ашрарханов // Страховое дело. - 2001. - № 11. - 58 - 64.

89. Михалченко, О. Укрощение капиталов / О. Михалченко // Русский полис. - 2004. - № 8. - 24 - 27.

90. Михалченко, О. Спор заметок / О. Михалченко // Русский полис. - 2003. - № 8. - 12.

92. Никулина, Н. Н. Страховое дело / Н. Н. Никулина, В. А. Емелина, В. Березина. - Н. Новгород: ННГУ, 2002. - 326 с.

93. Обозов, А. Программно-целевой метод как инструмент развития инвестиционного потенциала города. Серия. Инвестиции. - Н. Новгород. - НИСОЦ. - 1998. - 41 с.

94. Обозов, А. Инвестиции в промышленности: нижегородский вариант сотрудничества администрации города и предприятий. Серия. Инвестиции. - Н. Новгород: НИСОЦ, 1998. - 57 с.

95. Орланюк-Малицкая, Л. А. Страховые операции. - М.: АНКИЛ, 1991.-112с.

97. Орланюк-Малицкая, Л. А. Платежеспособность страховой организации. - М.: АНКИЛ, 1994. - 152 с. ПО. Оценка бизнеса: Учебник / Под ред. А. Г. Грязновой, М. А. Федотовой. — М.: Финансы и статистика, 1999. - 512 с.

98. Пастухов, Б. И. Состояние и перспективы развития законодательной базы страхования в России / Б. И. Пастухов // Финансы. — 2000 . -№4. -0 .48-52 .

99. Петров, Д. А. Страховое право. - Петербург: Знание, 2000. -139 с. ИЗ. Плешков, А. И. Очерки зарубежного страхования / А. П. Плешков, И. В. Орлова. - М.: А1ЖИЛ, 1997. - 200 с.

100. Плешков, А. П. Основные направления взаимодействия стран СНГ в страховании / А. П. Плешков // Финансы. - 2000. - № 11. - 43 - 45.

101. Подкаминер, В. Ю. Либерализация страхового рьшка в сфере законотворчества / В. Ю. Подкаминер // Финансы. — 2004. - № 3. - 55 - 58.

102. Показанникова, Т. В. Инвестиционная деятельность страховых организаций: дис... канд. экон. наук: 08.00.10 / Показанникова Татьяна Викторовна. - Москва, 1999.- 133 с.

103. Потоцкий, В. М. Краткий популярный курс страхования. - М.: ЮКИС, 1992.-147С.

104. Пылов, К. И. Страховой рынок — структура, развивающаяся во времени / К. И. Пылов / Финансы. - 2002. - № 9. - 54 - 55.

105. Рейтман, Л. И. Страховое дело / Л. И. Рейтман. - М.: Банк - биржевой научно-консультационный центр, 1992. - 525 с.

106. Росс, Основы корпоративных финансов. Пер с анг. / Росс, Р. Вестерфилд, Б. Джордан. - М.: Лаборатория базовых знаний, 2000. - 79 с.

107. Решетин, Е. Страхование тоже бизнес / Е. Решетин // Эксперт. - 2003.-№ 17.-С. 102-104.

108. Романова, М.В. Налогообложение страховой организации / М. В. Романова под ред. д.э.н., проф. В. В. Шахова. - М.: Финансы и статистика, 2002. - № 176 с.

109. Самиев, П. Детская болезнь страховых инвестиций / П. Самиев // Эксперт. - 2004. - № 22. - 99 - 101.

110. Саркисов, Э. Личное страхование. - М.: Финансы и статистика, 1996. - 96 с.

111. Сербиновский, Б. Ю. Страховое дело / Б. Ю. Сербиновский, В. Н. Гарькуша, под ред. д.э.н., проф. А. Л. Черненко. - М.: Феникс, 2003. -379 с.

112. Сильницкий, А. Страховые компании и фондовый рынок / А.С. Сильницкий // Финансы. - 2002. - № 1. - 53 - 55.

113. Скамый, Л. Г. Страхование. - М.: ИНФРА-М, 2003. - 160 с.

114. Сплетухов, Ю. А. Место и роль страхования в инвестиционном процессе / Ю. А. Сплетухов // Финансы. - 1998. - № 4. - 44 - 48.

115. Сплетухов, Ю. А. Страхование: Уч. пособие / Ю. А. Сплетухов, Е. Ф. Дюжиков. - М.: ИНФРА-М, 2005. - 312 с.

116. Сплетухов, Ю. А. Совершенствование порядка финансового оздоровления страховщиков / Ю. А. Сплетухов // Финансы. — 2003. - № 10. -С .47 -48 .

117. Сплетухов, Ю. А. Государственное регулирование страховой деятельности / Ю. А. Сплетухов // Аудитор. — 2000. — № 1. — 26,

118. Страхование от А до Я.: Под ред. Л. И. Корчевской, К. Е. Турбиной. М.: ИНФРА-М, 1996. - 624 с.

119. Страхование в Российской Федерации в 2000 - 2001 - 2002. - Сборник статистических материалов / Под ред. А. А. Цыганова. - М.: Издат. Дом. Страховое ревю, 2001. - 64, 2002. - 96 - 110.

120. Страховое право. / Под ред. д.э.н., проф. В. В. Шахова, д.ю.н., проф. В. Н. Григорьева, к.э.н. Л. Ефимова. - М.: ЮНИТИ, 2003. - 383 с.

121. Страховое дело. / Под общей ред. М. А. Зайцевой, Л. Н. Ливиновой, А. В. Урупина. - Минск: БГЭУ, 2001. - 287 с.

122. Страховой рынок Поволжья. Перспективы регионального развития / Под ред. Н.П. Лисиной . - Самара: Эффект, 2002. - 192 с.

123. Страховой рынок Поволжья. Финансовые аспекты страхования, / Под ред. Н.П. Лисиной. - Самара: Эффект, 2004, - 192 с.

124. Сухов, В. А. О налогообложении страхования / В. А. Сухов // Финансы. - 2000.- № 4, - С, 52 - 54,

125. Сграхование / Подред проф. В. В. Шахова. - М: АРЖИЛ, 2002. - 480 с.

126. Страхование. Учебник. / Под ред. Т, А. Федоровой. - М.: Экономист, 2004. - 875 с.

127. Турбина, К. Е. Инвестиционный процесс и страхование инвестиций от политических рисков / К. Е. Турбина. - М.: АНКИЛ, 1995. - 80 с.

128. Турбина, К. Е. Тенденции развития мирового рынка страхования / К. Е. Турбина. - М.: АНКИЛ, 2000. - 320 с. * 143. Фатеев, А. Страховой рынок России: отчетные и реальные показатели / А. Фатеев // Финансы. - 2004. - № 8. - 64.

129. Фалин, А. Г. Финансовый андеррайтинг в страховании жизни / A. Г. Фалин // Страховое дело. - 2003. - 36 - 40.

130. Финансы / Под ред. В.М. Родионовой. - М.: Финансы и статистика, 1999. - 400 с.

131. Чернова, Г. В. Основы экономики страховой организации по рисковым видам страхования. - СПб: ПИТЕР, 2005. - 240 с.

132. Шарп, У. Ф. Инвестиции. Перевод с англ. / У. Ф. Шарп, Г. Дж. Александер, Дж .В. Бэйли. - М.: ИНФРА-М, 1997. - 482 с.

133. Шапран, В. Евровойны за страховые деньги / В. Шапран // - Русский полис. - № 2. - 2004. - 94 - 96

134. Шахов, В. В. Страхование. - ЮНИТИ, 1997. - 317 с. * 152. Шахов, В. В. Теория и управление рисками в страховании / B. В. Шахов, В. Г. Медведев, А. Миллерман. - М.: Финансы и статистика, 2002. - 224 с.

135. Шахов, В. В. Введение в страхование. - М.: Финансы и статистика, 1999. - 140 с. #

136. Шим, Д. К. Финансовый менеджмент. Пер. с анг. / Д. К. Шим, Д. Г. Сигел. - М.: Филинъ, 1996. - 185 с.

137. Шихов, А. К. Страхование. - М.: ЮНИТИ, 2000.-431 с.

138. Юлдашев, Р. Т. Концепция научной корректировки регулирования страховой деятельности / Р. Т. Юлдашев, Ю. Н. Тронин // Страховое дело. - 2000. - № 7. - 16 - 46.

139. Юлдашев, Р.Т. Российское страхование: системный анализ понятий и методология финансового менеджмента / Р. Т. Юлдашев, Ю. Н. Тронин. - М.: АНКИЛ, 2000. - 448 с.

140. Юлдашев, Р. Т. Теория страхового фонда: попытка ретроспективного анализа / Р. Т. Юлдашев // Страховое дело. - 2002. - № 3. - С . 30-42 .

141. Юлдашев, Р. Т. Организационно-экономические основы страхового бизнеса. - М.: АНКИЛ, 2002. - 247 с.

142. Юргенс, И. Ю. О проблеме регулирования страхования в России / И. Ю. Юргенс // Страховое дело. - 2002. - № 3. - 30 - 42.

144. Юрченко, Л. А. Страховой рынок России: некоторые тенденции и перспективы / Л. А. Юрченко // Финансы. - 2002. - № 6. - 51 - 53.

145. Юрченко, Л. А. Финансовый менеджмент страховщика. - М.: ЮНИТИ, 2001.-199 с.

146. Яковлева, Т. А. Страхование / Т. А. Яковлева, О. Ю. Шевченко. - М.: ЮРИСТ, 2003. - 217 с.

147. Янгин, А. А. Оптимизация размещения страховых резервов и собственных средств страховых компаний / А. А. Янгин // Страховое дело. -2004. -№3.-С. 44-54.

148. Янов, В.Э. Инвестиционная деятельность страховых компаний: принципы организации, регулирование и оптимизация: дис... канд. экон. наук: 08.00.10 /Янов Вадим Эдуардович. - Санкт-Петербург, 2001. - 169 с.

149. Annual abstract of statistcs. London. 1990 - 1999.

150. Japanese Association of Life Insurers; www.pwc global, com.

152. On a New Japanese Financial System. Report by the Financial System Research Council. 25.06.1991.

153. European Insurance in Figures. Complete Data. - 1998. - 2001.

154. Durrant, J. E. Propety insuranse Undenvriting. Study course 625 Distanse learning division. / J. E. Durrant, K. R. Wilkins. - 1991. - 652 p.

155. Интерфакс. Крупнейшие страховые компании России. Итоги 2003 - 2004 гг.