Совершенствование инструментария повышения эффективности управления инвестиционной деятельностью в корпорациях тема диссертации по экономике, полный текст автореферата

Автореферат диссертации по теме "Совершенствование инструментария повышения эффективности управления инвестиционной деятельностью в корпорациях"

На правах рукописи

Пименов Михаил Владимирович

СОВЕРШЕНСТВОВАНИЕ ИНСТРУМЕНТАРИЯ ПОВЫШЕНИЯ ЭФФЕКТИВНОСТИ УПРАВЛЕНИЯ ИНВЕСТИЦИОННОЙ ДЕЯТЕЛЬНОСТЬЮ В КОРПОРАЦИЯХ

08.00.05 — Экономика и управление народным хозяйством (Управление инновациями и инвестиционной деятельностью)

Автореферат

Диссертации на соискание ученой степени кандидата экономических .наук

ОСи^'4'-'^ " — Москва - 2008

003448976

Диссертация выполнена на кафедре менеджмента Государственно академии повышения квалификации и переподготовки кадров д строительства и жилищно-коммунального комплекса России

Научный руководитель - доктор экономических наук, доцент

Сахончик Евгений Данилович

Официальные оппоненты - доктор экономических наук, профессор

Черняк Александр Викторович кандидат экономических наук, доцент Мошков Владимир Борисович

Ведущая организация - Государственная академия

профессиональной переподготовки и повышения квалификации руководящих работников и специалистов инвестиционной сферы

,! А*

Защита состоится « ''» октября 2008 года в /•* часов на заседани диссертационного совета по экономическим наукам Д 222.020.01 пр Российском научно-техническом центре информации по стандартизации метрологии и оценке соответствия по адресу: 123995, Москва, К-1, ГСП-5 Гранатный пер., д.4.

С диссертацией можно ознакомиться в читальном зале Российског научно-технического центра информации по стандартизации, метрологии оценке соответствия по адресу: г. Москва, Нахимовский проспект, д.31 кор.2, с авторефератом диссертации дополнительно - на официальном сайт Российского научно-технического центра информации по стандартизации метрологии и оценке соответствия www.gostinfo.ru.

Автореферат разослан «¿£_» сентября 2008 года.

Ученый секретарь диссертационного совета кандидат экономических наук ,

I. ОБЩАЯ ХАРАКТЕРИСТИКА РАБОТЫ

Актуальность диссертационного исследования. В современных российских условиях трудно переоценить роль и значение подъема инвестиционной деятельности, как в стране, так и в каждой российской корпорации для перехода к устойчивому экономическому росту и модернизации отечественной экономики. Устойчивое функционирование, обеспечение конкурентоспособности, реализации миссии и стратегических целей любой корпорации реализуется за счет успешной инвестиционной деятельности.

В связи с этим инвестиционная деятельность является одним из важнейших факторов функционирования современного предприятия, более того она затрагивает основы всей хозяйственной деятельности, определяя тем самым параметры экономического роста не только отдельной организации, но и всего национального хозяйства.

Сегодня важным элементом подъема российской экономики, главенствующей формой организации бизнеса, становятся корпорации, которые должны способствовать созданию базы для интенсивного хозяйственного развития. Одной из причин низкой инвестиционной активности корпораций в России является ограниченность научно обоснованных практических и методических рекомендаций по управлению внутрикорпоративной инвестиционной деятельностью. Поэтому разработка и совершенствование методического инструментария эффективного управления инвестиционной деятельностью в корпорациях, функционирующих в различных отраслях национальной экономики, является важной задачей ученых и практиков.

Так, эффективное управление инвестиционными процессами в промышленных корпорациях обеспечивает повышение конкурентоспособности реального сектора, и является решением задачи роста их капитализации, а также выпуска продукции, имеющей спрос, как на внутреннем, так и на внешнем рынке.

Таким образом, актуальность темы диссертационного исследования обусловлена следующими обстоятельствами:

Во-первых, необходимостью совершенствования методов, технологий и инструментов управления инвестиционной деятельностью в российских корпорациях, способных обеспечить их качественное и эффективное развитие.

Во-вторых, потребностью в научном осмыслении взаимосвязи инвестиционной деятельности корпорации с реализацией долгосрочных целей ее развития и задач стратегического планирования.

В-третьих, научной и практической значимостью исследований, связанных с необходимостью анализа развития инвестиционной деятельности на микроуровне, способствующего обеспечению конкурентоспособности корпорации в рыночной среде.

В-четвертых, недостаточной теоретической и методической разработанностью и противоречивостью рекомендаций по совершенствованию корпоративного инвестирования, недостаточностью учета в данном вопросе по-

требностей реальной практики.

В этой связи, актуальность настоящего диссертационного исследования обусловлена потребностью совершенствования инструментария, направленного на повышение эффективности управления инвестиционной деятельностью в отечественных корпорациях, и отсутствием научно обоснованных методических и практических рекомендаций по реализации указанной потребности в современных экономических условиях.

Высокая значимость и недостаточная разработанность данных вопросов обусловливает актуальность избранной темы диссертационного исследования, а также подтверждают практическую ценность и научную новизну отдельных ее результатов.

Состояние научной разработанности проблемы. Научно-практическая проблема, которая по своему значению является фундаментальной для развития отечественных корпораций, должна решаться на базе всей совокупности теоретических знаний и накопленного практического опыта, в том числе международного. Среди работ зарубежных ученых, посвященных основным аспектам рассматриваемой проблемы, как наиболее значимые можно выделить труды таких авторов, как Р. Акофф, И. Ансофф, С. Бир, И. Бланк, Р. Брейли, П. Друкер, Э. Дюркгейм, Д. Норткотг, Ф. Фабоцци, У. Шарп и др. Российские ученые также активно осуществляют разработку методов организации и управления инвестиционной деятельностью. В данном случае нельзя не упомянуть работы А. Бандурина, А. Гапоненко, А. Идрисова, А. Марголина, С. Рубцова, Ю. Яковца и многих др.

Новым инструментом, способным обеспечить эффективное управление инвестиционной деятельностью в корпорациях, а, следовательно, и эффективное решение задач их технико-технологического перевооружения, является контроллинг. Разработке обстоятельного и систематизированного представления о контроллинге посвящены работы таких зарубежных авторов, как Д. Адам, А. Дейли, Э. Майер, X. Фолльмут, Д. Хан, и др. В работах отечественных авторов Е. Ананькиной, Н. Данилочкиной, Е. Качерина, Л. Малышевой, Э. Уткина, С. Фалько и др. также рассматриваются вопросы контроллинга, и особенности его адаптации к российским условиям.

Большую роль в успешной реализации инвестиционной деятельности играют современные формы и методы организации управления на основе «управления проектами» (project management). Значительный вклад в исследование различных аспектов проектного менеджмента внесли такие отечественные и зарубежные ученые, как Р. Арчибальд, В. Воропаев, В. Шапиро, И. Мазур, Б. Колтынюк и др.

Несмотря на значительный объем работ, затрагивающих различные аспекты управления инвестиционной деятельностью в корпорациях, существует целый ряд вопросов, которые остаются дискуссионными и не до конца разработанными. Так, например, недостаточно разработаны методы адаптивного регулирования инвестиционной деятельности, подходы к постановке стратегических целей и формированию рациональных инвестиционных ре-

шений, нет достаточно четко определенного управленческого категориально-понятийного аппарата и др.

Цель и задачи исследования. Цель диссертационной работы заключается в разработке научно обоснованных практических и методических рекомендаций по совершенствованию инструментов эффективного управления инвестиционными процессами в российских корпорациях, в совокупности создающих теоретико-методическую основу для решения задачи достижения российскими корпорациями качественного состояния, отвечающего потребностям инновационной экономики.

В соответствии с поставленной целью определены следующие основные задачи:

• исследовать теоретические подходы к сущности, структуре и классификации инвестиций и инвестиционного процесса применительно к корпоративному инвестированию;

• разработать структурно-логическую схему управления инвестиционной деятельностью в российских корпорациях, определить цели и задачи корпоративной инвестиционной политики;

• сформулировать предложения по созданию в составе современной корпорации организационной структурной единицы, отвечающей за развитие инвестиционной деятельности, сформулировать ее основные задачи;

• обосновать необходимость использования контроллинга в процессе управления инвестиционной деятельностью в современной корпорации, а также необходимость применения сетевых информационных технологий в качестве информационной базы инвестиционного контроллинга.

Объектом исследования выступают инвестиционная деятельность в отечественных корпорациях в современных рыночных условиях.

Предметом исследования является процесс совершенствования инструментария, направленного на повышение эффективности принятия управленческих решений, реализуемых при планировании, координации, контроле и реализации инвестиционной деятельности в отечественных корпорациях.

Теоретической и методологической основой диссертационной работы послужили работы классиков экономической науки и теории управления. В работе использованы научные труды по экономике предприятий и организационному управлению, периодические издания, статистические сборники, электронные базы данных.

Научные результаты диссертационной работы были получены с использованием методов логического и сравнительного анализа, системного и процессного подходов, а также других общенаучных методов исследования. Применение этих методов позволило исследовать вопросы адаптивного регулирования инвестиционной деятельности, подходы к постановке стратегических целей и формированию рациональных инвестиционных решений в корпорациях с учетом влияния внешней и внутренней среды.

Информационной базой исследования являются данные Федеральной службы государственной статистики, материалы ряда международных и все-

российских научно-практических конференций, статьи в периодической печати, монографические исследования.

Диссертация выполнена в рамках специальности 08.00.05 - Экономика и управление народным хозяйством, в соответствии с п. 4.12 Паспорта специальности «Управление инновациями и инвестиционной деятельностью: Развитие теоретических основ и методического инструментария приоритетного инвестирования прогрессивных структурных сдвигов в экономических системах».

Научная новизна диссертационной работы состоит в том, что в ходе исследования были разработаны методические и практические рекомендации по совершенствованию инструментария, направленного на повышение эффективности управления инвестиционной деятельностью в российских корпорациях на основе применения инвестиционного контроллинга и сетевых информационных технологий.

По результатам диссертационного исследования выносятся на защиту следующие положения, содержащие элементы научной новизны:

1. Сформулированы основные цели и задачи внутрикорпоративной инвестиционной политики, состоящие в определении корпоративных стандартов, правил, нормативов, критериев и параметров, в соответствии с которыми регулируется процесс принятия инвестиционных решений на всех уровнях управления инвестиционной деятельностью в корпорации.

2. Обоснована необходимость формирования и разработки полномочий и компетенций инвестиционного комитета как специального органа в системе управления корпорации, решающего следующие задачи:

• разработка и проведение внутрикорпоративной инвестиционной политики;

• определение приоритетных направлений инвестиционной деятельности;

• определение ставок дисконтирования и требуемой нормы дохода на капитал для инвестиционных проектов с различным уровнем риска;

• определение степени диверсификации инвестиционной деятельности.

3. Доказана целесообразность использования инвестиционного контроллинга в качестве перспективного инструмента управления инвестиционной деятельностью в современных отечественных корпорациях. При этом определены основные этапы и правила создания службы инвестиционного контроллинга, а также сформулированы ее задачи и функции, среди которых:

• аналитическая и информационная поддержка процесса принятия инвестиционных решений;

• анализ отклонений инвестиционных планов и выработка корректирующих воздействий;

• координация структурных подразделений, участвующих в инвестиционном процессе.

4. Выявлена необходимость применения сетевых информационных технологий в процессе управления инвестиционной деятельностью в корпорациях, обеспечивающих:

• создание расчетной модели инвестиционного проекта;

• информационное сопровождение процесса управления реализацией инвестиционного проекта, в том числе в виде календарно-ресурсного плана;

• решение задач инвестиционного контроллинга, в том числе коррекции расчетных показателей и планов в процессе осуществления инвестиционных проектов.

Практическая значимость исследования. На основе системного подхода к решению поставленной научной задачи в исследовании сформулированы и научно обоснованы практические и методические рекомендации, которые могут быть применимы отечественными корпорациями для повышения эффективности управления их инвестиционной деятельностью. В частности, разработаны типовые положения об инвестиционном комитете и отделе инвестиционного контроллинга, которые могут быть использованы при формировании эффективных систем управления корпоративными инвестициями. Результаты диссертационного исследования могут также использоваться для разработки методических пособий и проведения практических занятий по курсу инвестиционного менеджмента. Предлагаемые автором методические рекомендации могут быть использованы для организаций любого профиля, так как основаны на универсальных принципах процессного подхода и не носят ярко выраженного отраслевого характера.

Апробация диссертационного исследования. Результаты проведенного диссертационного исследования получили определенную апробацию и имели научно-практическую реализацию. Основные теоретические выводы и рекомендации докладывались и обсуждались на межвузовских научно -практических конференциях, а также на методологических семинарах, проведенных в Государственной академии повышения квалификации и переподготовки кадров для строительства и ЖКК России, Академии гражданской защиты МЧС России в 2006-2008 гг. Положения диссертационного исследования получили апробацию в ходе учебных занятий в Государственной академии строительства и ЖКК России. Некоторые теоретические выводы и практические рекомендации диссертации содержатся в учебных программах и курсах лекций, используемых в образовательном процессе названных вузов.

По теме диссертации опубликовано 5 научных статей, одна из которых представлена в журнале «Экономические науки», рекомендованном перечнем ВАК для опубликования основных научных результатов кандидатских и докторских исследований по экономической проблематике. Общий объем авторских публикаций по теме диссертационного исследования составил более 3 п.л.

Логика и структура работы. Цель и научные задачи определяют методологическую организацию, логику и содержание исследования. Работа состоит из введения, трех глав, заключения, списка литературы, в котором 165 источников. Диссертация включает 2 таблицы, 10 рисунков. Общий объем работы 150 страниц.

II. ОСНОВНОЕ СОДЕРЖАНИЕ РАБОТЫ

Во введении обоснована актуальность выбранной темы, сформулированы цель и задачи исследования, его объект и предмет, определены научная новизна и новые научные положения, выносимые на защиту, указаны теоретическая и практическая значимость диссертационной работы, и апробация работы.

В первой главе «Теоретические основы исследования инвестиционной деятельности в корпорациях» определена сущность инвестиций и инвестиционных проектов, а также теоретические основы и классификация инвестиций.

В частности, отмечается, что инвестиции и инвестиционную деятельность целесообразно рассматривать с позиции хозяйствующего субъекта, а именно промышленной корпорации, поэтому инвестиции и инвестиционная деятельность рассматривается в исследовании во взаимосвязи с реальным сектором экономики. Таким образом, базовые категории, определяющие сущность инвестиционной деятельности, рассматриваются в работе с точки зрения их взаимосвязи с созданием новых или реконструкцией действующих основных фондов.

Бизнес корпорации можно представить как систему взаимодействия финансовой, операционной и инвестиционной деятельности. Операционной деятельностью считается деятельность, имеющая в качестве цели получение прибыли, либо, при отсутствии в качестве цели получения прибыли, это деятельность, соответствующая предмету и текущим целям корпорации. Инвестиционная деятельность - это вложение инвестиций или инвестирование, и совокупность практических действий по реализации инвестиций. Финансовая деятельность связана с мобилизацией внутренних финансовых ресурсов, привлечением дополнительного акционерного, паевого или заемного капитала, уплатой дивидендов и процентов по вкладам собственников и другие операции, связанные с осуществлением внешнего и внутреннего финансирования, необходимого для осуществления инвестиционной и операционной деятельности корпорации.

Приведенная классификация видов деятельности корпорации применяется при анализе денежных потоков (Cash Flow), и отражается в отчете о движении денежных средств ОДДС (Cash Flow Statement), представляющем собой одну из применяемых сегодня форм финансовой отчетности, предоставляющей информацию о приходе и выбытии денежных средств корпорации. При анализе эффективности деятельности корпорации в целом используют показатель совокупного чистого денежного потока (Net Cash Flow, NCF), ко-

торый можно охарактеризовать как разность между всеми притоками и оттоками денежных средств за определенный период времени.

Ключевой категорией в инвестиционной деятельности является понятие инвестиционный проект (investment project). В дополнение к существующим, приведем собственное определение данной категории. Инвестиционный проект - это совокупность организационно-технических и финансово-экономических мероприятий и действий, т.е. планируемый и осуществляемый комплекс мероприятий, целью которых является эффективное вложение инвестиционных ресурсов.

Инвестиционная деятельность корпорации сопряжена с так называемыми имплицитными1 издержками. Инвестируя средства в один проект, корпорация тем самым упускает возможность размещения их в другой - возможно, более выгодный проект. В отличие от операционной, инвестиционная деятельность в корпорации - это не непрерывный процесс. Сложность осуществления инвестиционной деятельности заключается в том, что вложение средств и получение доходов разъединены во времени. Риск является неотъемлемой частью инвестиционной деятельности, выражающейся в возможности утери инвестированных средств или прибыли. Инвестиционная деятельность тесно связанна с инновациями, с освоением новых технологий и выпуском новых товаров.

Безусловно, инвестиции представляют собой одну из важнейших составляющих функционирования корпорации и выполняют главную роль, прежде всего, для расширенного воспроизводства, максимизации прибыли и на этой основе - для решения многих других проблем.

Диссертант отмечает, что в современной научной литературе существуют различные точки зрения по поводу сущности категории «инвестиции». Анализ данной категории свидетельствует, как о схожести ряда подходов к её толкованию, так и о различиях в интерпретации данного понятия. Тем не менее, наиболее общими сущностными чертами инвестиций являются: цель инвестиционной деятельности, период времени между инвестированием ресурсов и моментом получения (либо не получения) определенной выгоды от реализованных вложений и объект приложения инвестиционных ресурсов.

Бытует устоявшееся мнение, что в качестве основной цели инвестиционной деятельности выступает получение прибыли. Тем не менее, сложно в полной мере согласиться с данным подходом, поскольку довольно часто вложение средств может иметь в качестве основной цели не получение прибыли, а достижение какой-либо другой выгоды для субъекта инвестирования. Это происходит, к примеру, при инвестировании государственных средств в институты развития, предполагающие формирование необходимой инфраструктуры, ремонт жилищного фонда, расселение ветхого жилья, развитие технологий будущего, когда получения определенных дивидендов либо не происходит, либо оно может быть реализовано в отдаленном будущем, что на основе традиционного подхода к оценке инвестиций может быть признано нерен-

1 (От лат implicitum) - неявно выраженный, подразумеваемый

табельным. Не всегда прослеживается четкая взаимосвязь между инвестициями в развитие человеческого капитала и полученной в последующем прибыли.

Традиционный подход не всегда учитывает и специфику различных комплексов и отраслей отечественного хозяйства. Если взять в качестве примера для осуществления инвестиций жилищно-коммунальное хозяйство, то в данном случае на первый план выходит не столько получение прибыли предприятиями и организациями ЖКХ, сколько обеспечение населения страны качественными коммунальными услугами в необходимом количестве. Тем не менее, процесс реформирования жилищно-коммунального комплекса как раз и направлен на повышение прибыльности и инвестиционной привлекательности данной отрасли национального хозяйства, но, как свидетельствует сегодняшняя практика, далеко не всегда предполагает наличие прямой зависимости между вложением инвестиционных ресурсов и их отдачей в качестве прибыли.

Период времени между инвестированием ресурсов и моментом получения (либо не получения) определенной выгоды от реализованных вложений связан с преобразованием инвестиционных ресурсов в факторы производства, которые, в свою очередь, ведут к появлению определенного продукта (товара, услуги).

Очевидно, что процесс преобразования инвестиционных ресурсов связан с определенным временным периодом, предполагающим развитие цепочки «ресурсы - факторы - продукт». Кроме того, необходимо учитывать, что помимо привлечения инвестиционных ресурсов имеет определенную продолжительность и сам производственный процесс, опосредующий наличие временного лага между вложением средств и получением той или иной выгоды. Инвестиционная практика свидетельствует о том, что наличие рассматриваемого временного периода характерно для любой отрасли промышленности, что указывает на то, что временной лаг является одной из основополагающих черт инвестиционного процесса, причем как в макро- так и в микроэкономическом аспекте.

Кроме того, еще одной сущностной характеристикой инвестиций выступают объекты приложения инвестиционных ресурсов. Данный подход представляется особенно важным не только с научной, но и с практической точки зрения, позволяющей конкретизировать ту или иную предметную область приложения исследований, будь то определенная отрасль, комплекс промышленности, либо конкретный хозяйствующий субъект.

Однако данная характеристика инвестиций не является в полной мере корректной, на что указывает рассмотренные в исследовании современные подходы к классификации инвестиций. Действительно, существуют различные консалтинговые, управленческие, сервисные и другие контракты, схожие с инвестиционной деятельностью с точки зрения получения дохода, и появления инвестиционных прав.

Таким образом, как представляется, учитывая приведенные выше сущностные черты инвестиций, следует определенным образом скорректировать определение данного понятия. На взгляд автора, инвестиции - это совокупность ресурсов (активов), непосредственно вкладываемых в объекты предпринимательской ши иной деятельности на определенный срок для приобретения потенциальных прав на получение экономической или иной выгоды. В данном случае необходимо принять во внимание, что результат инвестиционного процесса изначально является потенциальным, растянутым по времени, поскольку не дает абсолютной гарантии на получение той или иной выгоды для инвестора.

В диссертации указывается, что теоретико-методологической основой анализа инвестиций является процесс их классифицирования. Проанализировав использующиеся подходы к классификации инвестиций, в исследовании указывается, что сегодня не существует наиболее общего подхода к описанию инвестиций, охватывающего полный спектр классификационных признаков данной категории, поскольку каждое исследование опосредует определенную детализацию и конкретизацию используемого тем или иным автором подхода. В обобщенном виде рассмотренная в исследовании классификация инвестиций проиллюстрирована на рис. 1.

Как представляется, предложенная классификация в достаточной мере систематизирует основные виды инвестиций и может служить методологической базой при осуществлении различного рода исследований, подготовке технико-экономических обоснований и бизнес-планов инвестиционных проектов, разработке инвестиционной политики и стратегий инвестирования и т.д.

Практическое осуществление инвестиций и инвестиционной деятельности обеспечивается в результате инвестиционного процесса, который является одним из самостоятельных видов хозяйственной деятельности и важнейшей формой реализации его экономических интересов. С учетом исследования теоретических основ инвестирования определение данной категории целесообразно сформулировать следующим образом. Инвестиционный процесс в корпорации представляет собой целенаправленно осуществляемую деятельность по изысканию необходимых экономических ресурсов, выбору из имеющихся альтернатив наиболее эффективных объектов и инструментов инвестирования, а также реализацию сбалансированной по избранным руководством параметрам инвестиционной программы (формирование инвестиционного портфеля).

Во второй главе диссертации «Научно-методические аспекты управления корпоративными инвестициями в современных условиях» рассмотрены особенности управления инвестиционными процессами в корпорациях, а также направления формирования инвестиционной политики, стратегического и тактического управления инвестиционной деятельностью в современной отечественной корпорации.

Относительно объекта приложения:

__

1 Инвестиции в имущество (материальные инвестиции),

2 Нематериальные инвестиции,

3 Финансовые инвестиции 3 1 Акции

3 1 1 Обыкновенные акции, 3 1 2 Привилегированные акции,

3 2 Облигации 3 2 1. Государственные, 3 2 2 Бессрочные, долгосрочные, среднесрочные и краткосрочные, 3 2 3 С возмещением в денежной форме и натуральные (с погашением товарами) 3 2 4 Свободно обращающиеся и с ограниченным кругом обращения (с ограниченной возможностью перепродажи или при отсутствии таковой),

3 2 5 С фиксированной или плавающей процентной ставкой,

3 2 6 Купонные, дисконтные и выигрышные облигационные займы,

3 2 7 Номинированные в рублях, твердой или мягкой валюте и мультивалютные, 3 2.8 Именные и на предъявителя, и тп;

3.3 Депозитный и сберегательный сертификаты, 3 4. Вексель, 3 5 Чек,

3 6 Производный финансовый инструмент. 3 6 1. Форвардный контракт; 3 6 2 Фьючерсный контракт, 3 6 3 Опцион, 3 6 4 Своп

Инвестиции

По способу влияния альтернативных инвестиций на доходы от данного проекта:

1 Зависимые инвестиции

1 ¡.Дополняющие, 1 2 Взаимоисключающие, 2. Независимые инвестиции

С точки зрения направленности действий (цели инвестирования):

1 Инвестиции на основание проекта (начальные инвестиции),

2 Инвестиции на расширение (экстенсивные инвестиции),

3 Реинвестиции

3.1. Инвестиции на замену объектов новыми,

3 2. На рационализацию, 3 3 На изменение программы выпуска,

3 4 На диверсификацию; 3 5 На поддержание конкурентоспособности предприятия в перспективе,

3 6 Инвестиции ради удовлетворения требований государственных органов.

По сроку вложений:

1 Краткосрочные,

2 Среднесрочные,

3 Долгосрочные

По сроку окупаемости и жизненному циклу инвестиции различаются в зависимости от длительности указанных характеристик.

По степени обязательности осуществления:

1. Обязательные инвестиции,

2. Инвестиции, не являющиеся обязательными

В разрезе отраслей экономики:

1. В промышленность,

2. В сельское хозяйство,

3. В транспорт,

4 В строительство и т д.

По виду имущественных вложений:

1. Реальные (калиталообра-зующие)

2. Портфельные.

3 Венчурные.

4 Аннуитеты

По источникам и схемам финансирования:

SZ.

1. За счет внутренних источников (чистой прибыли и амортизации).

2 За счет внешних источников (выпуска ценных бумаг, кредитов, займов, лизинга, бюджетных средств, иностранных инвесторов).

3 Долевое участие.

4 Смешанные формы инвестирования

Рис. L Обобщенная классификация инвестиций

Для выявления специфики и особенностей управления инвестиционной деятельностью в корпорациях необходимо рассмотреть как экономические условия функционирования корпораций, так и само содержание этой формы организации предпринимательской деятельности. Приведем основные характеристики корпоративной формы бизнеса: самостоятельность корпорации как юридического лица, ограниченная ответственность и неограниченный круг собственников, разделение функций владения и управления деятельностью корпорации, централизованное управление, наличие внутренних регламентирующих документов - систем и процедур.

В исследовании указывается, что корпорации чуть ли не ежедневно испытывают потребность в обеспечении собственной инвестиционной привлекательности. Это способствует формированию и функционированию следующих понятий:

- инвестиционные ресурсы - это средства, имеющиеся в распоряжении корпорации, которые могут быть задействованы в инвестиционной деятельности (финансовые, интеллектуальные, управленческие);

- инвестиционный потенциал корпорации - возможность эффективно разместить инвестиционные ресурсы;

- инвестиционные потребности - ресурсы, необходимые корпорации для реализации намеченных инвестиционных планов, или разность между имеющимися в наличии и требующимися для инвестирования ресурсами корпорации.

Как представляется, надо различать корпоративное управление инвестициями и управление инвестиционной деятельностью в корпорации. Корпоративное управление инвестициями связано с такими вопросами как: слияние и поглощение компаний, привлечение стратегических инвесторов, принятие инвестиционных решений по сделкам, для которых необходимо согласие акционеров.1 Управление инвестиционной деятельностью в корпорации можно охарактеризовать как управленческое воздействие профессиональных управляющих на инвестиционный процесс.

Особенностью управления в корпорациях является то, что для решения сложных управленческих задач используются групповые, коллегиальные методы принятия решений в интересах большинства участников. Для эффективного решения задач управления инвестиционной деятельностью в корпорациях на различных уровнях управления могут создаваться специальные структурные подразделения, призванные непосредственно решать поставленные перед ними задачи в рамках стратегических планов, принятых руководством. Схематично структуру управления корпорации с включением подразделений, задействованных в процессе управления инвестиционной деятельностью, можно представить в следующем виде (рис. 2). Данная схема изображает

1 Сделка, предметом которой является имущество, стоимость которого составляет свыше 50% балансовой стоимости активов общества, совершается лишь по решению квалифицированного большинства общего собрания акционеров Федеральный закон от 26 12.1995 № 208-ФЗ «Об акционерных обществах» Гл. 10

один из вариантов системы управления корпорации в разрезе управления инвестиционной деятельностью.

- обратные связи

Рис. 2. Структурно-логическая схема управления инвестиционной деятельностью

Анализ отечественного и зарубежного опыта организации управления инвестиционной деятельностью в корпорациях позволяет сделать вывод о том, что в основу управленческой концепции должны быть положены следующие принципы: маркетинг, адаптация, предпринимательское поведение, эффективность которых возрастает по мере формирования ориентированных на рынок экономической среды и рыночной инфраструктуры.

Осуществление инвестиционной деятельности корпорации относительно конкретного инвестиционного проекта реализуется в процессе так называемого цикла инвестиционного проекта, стадии которого по своему составу и взаимосвязям идентичны для различных инвестиционных проектов, и включают следующие этапы: формулировка или идентификация проекта, подготовка проекта, экспертиза проекта, осуществление проекта и оценка результатов.

В условиях ограниченных собственных финансовых ресурсов комплексное инвестиционное проектирование может рассматриваться в качестве одного из приемлемых подходов к управлению инвестиционной деятельностью в корпорациях. Применение данной концепции при реализации инвестиционных программ направлено на оптимизацию принимаемых решений в процес-

се инвестирования, возрастание эффективности использования собственных инвестиционных ресурсов и сокращению потребности в их привлечении, положительной динамике основных показателей финансово-хозяйственной деятельности.

Эффективное развитие корпорации во многом зависит от того, насколько грамотно и эффективно осуществляется разработка инвестиционной политики, которая по своей сути должна быть основой целенаправленного развития и управления инвестиционной деятельностью. Инвестиционная политика корпорации должна включать в себя систему правил (норм) и описание процедур по рациональному вложению инвестиционных ресурсов с целью получения максимальной отдачи, обеспечения безопасности и ликвидности вложений, в рамках которых должны действовать ответственные сотрудники.

При разработке инвестиционной политики в корпорации ведущими являются следующие принципы: экономическое обоснование инвестиций, нацеленность инвестиционной политики на выполнение миссии корпорации, учет инфляции и факторов риска, ранжирование вложений по их важности и последовательности реализации на основе имеющихся ресурсов и выбор источников и методов финансирования инвестиций.

Принципы инвестиционной политики должны быть отражены в специальном документе, которым может быть инвестиционная декларация корпорации. Наличие такого документа должно наделить руководителей, принимающих решения, пониманием основных принципов инвестиционной политики и обеспечить целенаправленность инвестиционной деятельности. Для разработки инвестиционной политики крупные корпорации могут создавать в структуре управления специальные подразделения, например инвестиционные комитеты, которые должны иметь в своем распоряжении работников, хорошо разбирающихся в вопросах планирования, контроля и реализации инвестиционных программ, умеющих осуществлять анализ технологий, рынка, промышленного и управленческого потенциала корпорации для обеспечения регулирования инвестиционной деятельности.

Инвестиционная политика - это начальная точка инвестиционного процесса, логическим продолжением которой является стратегическое управление инвестиционной деятельностью. После выработки инвестиционной политики в соответствии с состоянием инвестиционной активности в экономике, на основе маркетинговой информации и анализа достижений техники и технологий разрабатываются различные варианты инвестиционной стратегии. Необходимость формирования инвестиционной стратегии, прежде всего, возникает в связи с ограниченностью объема инвестиционных ресурсов и различиями в привлекательности объектов инвестирования, а также потребностью в оптимизации распределения инвестиционных ресурсов.

Инвестиционная стратегия является структурированной совокупностью нескольких взаимосвязанных аспектов, таких как экономический, технологический, организационный, нормативно-правовой, инновационный и информационно-аналитический (рис. 3). Информационный обмен, в процессе раз-

работки инвестиционной стратегии позволяет согласовывать продолжительность, этапы и условия инвестирования. Затронутые параметры взаимосвязаны, поэтому структурирование и распределение приоритетов между данными аспектами инвестиционной стратегии опосредует необходимость пристального внимания руководителей корпорации к их разработке и реализации.

Рис. 3. Инвестиционная стратегия корпорации

Таким образом, инвестиционная стратегия представляет собой единую интегрированную систему, состоящую из различных аспектов, неразрывно связанных между собой, служащих для достижения главных целей корпорации.

Инвестиционная стратегия оказывает влияние на инвестиционную активность, а как показывает практика, недостаточная инвестиционная активность приводит к кризису все корпорации, выступающие на динамичных рынках. Стимулирование инвестиционной активности, выработка четкой стратегии инвестирования, определение ее приоритетных направлений, мобилизация всех источников инвестиций является важным условием устойчивого развития.

Реализация стратегического управления инвестиционной деятельностью корпорации получает свое конкретное проявление в осуществлении тактического управления инвестиционными процессами. Тактическое управление инвестиционной деятельностью представляет собой процесс управления инвестиционными ресурсами, реализуемый в рамках принятия стратегических решений и реализации имеющихся финансовых возможностей корпорации.

В центре внимания тактического управления находится процесс реализации инвестиционного проекта, решение задач которого относится к сфере проектного управления. Разработка методологии управления проектами является задачей проектного менеджмента (project management). Управление про-

ектом - это искусство управления и координации людских и материальных ресурсов на протяжении жизненного цикла проекта за счет использования существующей системы методов и техники руководства для достижения утвержденных в проекте показателей, касающихся сроков, объема, качества, стоимости и удовлетворения участников проекта.

Таким образом, жизненный цикл инвестиционного проекта представляет собой важнейший аспект для руководства корпорации, так как его определенная стадия соответствует конкретным задачам и видам деятельности, опосредует применение конкретного методического инструментария. Графически цикл инвестиционного проекта и основные процессы проекта можно представить в следующем виде (рис. 4). Каждый процесс имеет локальные цели, которые должны быть направлены на максимальную эффективность проекта в целом.

Анализ и контроль

Завершение

Управление реализацией

Планирование

Инициация

Тактическое управление инвестиционным процессом

""V

Прединвестици-онная фаза Эксплуатация

Выход на проектную мощность

Рис. 4. Цикл инвестиционного проекта

Организационное обеспечение управления проектом начинается с процесса формирование специальной временной организационной структуры, включающие представителей различных подразделений, в соответствии с целями инвестиционного проекта (рис. 5).

В третьей главе исследования «Основные направления повышения эффективности процесса управления инвестиционной деятельностью в корпорациях» даны рекомендации по созданию системы инвестиционного контроллинга, рассмотрена возможность применения информационных технологий в процессе управления инвестиционной деятельностью.

Рис. 5. Формирование команды управления проектам

В рамках теории управления контроллинг занимает особое место, объединяя исследования в таких областях как математическое и организационное моделирование, кибернетика, теория систем, экономический анализ, планово-учетная и контрольная деятельность, а также информационное обеспечение, управленческий учет, бюджетирование и менеджмент в целом. Понятие «контроллинг» (от англ., нем. controlling) трактуется как совершение действий по управлению, состоящих из систематического контроля, мониторинга выполнения реализуемых задач с одновременной их коррекцией, что по своему смыслу более всего соответствует понятию координация. В качестве основных функций контроллинга следует отметить такие как: управленческий учет (management accounting), планирование и прогнозирование, обслуживание информационных потоков, анализ, в т.ч. нефинансовых показателей, включая оценку деятельности и макросреды, контроль исполнения и выработка рекомендаций для принятия управленческих решений.

Инвестиционный контроллинг является инструментом интегрированного (комплексного) управления инвестиционной деятельностью, который призван обеспечить методический инструментарий для реализации основных управленческих функций: планирования, координации, контроля, учета и анализа, а также оценки ситуации для принятия инвестиционных решений. Использование инвестиционного контроллинга позволяет создать эффективную систему управления инвестициями, включающую в себя технологии мониторинга существующего и планирования желаемого состояния, а также разработать методику оценки состояния процесса реализации инвестиционной деятельности (рис 6).

Специфическими методами инвестиционного контроллинга, объединенными в систему, являются: бюджетирование, управленческий учет, АВС-анализ, стандарт-костинг, директ-костинг. В дополнение к основным методам, применяемым в инвестиционном контроллинге, целесообразно исполь-

зовать метод корректив, метод ставки дисконтирования с поправкой на риск, анализ чувствительности, анализ риска, анализ по методу «дерево решений», метод достоверных эквивалентов (бенчмаркинг), метод «лучшего состояния».

Контроль

Планирование инвестиционной деятельности Реализация инвестиционной деятельности

Рис. 6. Инвестиционный контроллинг

Среди основных задач инвестиционного контроллинга одной из главных является поддержка процесса принятия управленческих решений. Соответственно, задача системы контроллинга - проанализировать и предоставить менеджерам в удобном виде достоверную информацию о состоянии показателей не только в реальном времени, но и с прогнозом на будущее. Эффективность инвестиционной деятельности корпорации напрямую зависит от правильной организации специальных служб, отвечающих за управление инвестиционной деятельностью. Таким образом, в исследовании разработан ряд рекомендаций способствующих практическому внедрению концепции контроллинга в инвестиционный процесс.

Создание системы инвестиционного контроллинга сопровождается появлением новых задач, требующих исполнителей. Она должна функционировать в корпорации постоянно, следовательно, необходима организационная единица, которая возьмет на себя реализацию этих функций. Таким образом, система инвестиционного контроллинга состоит не только из аналитических показателей, но и включает конкретных исполнителей, осуществляющих функции инвестиционного контроллинга. Кроме того, данная система содержит информационные потоки между структурными подразделениями, проектными командами, подчиненными и руководителями.

Создание системы инвестиционного контроллинга, как и любой другой новой системы управления, является своего рода реорганизацией. Поэтому проведение такого сложного и важного процесса необходимо осуществлять с помощью методик реорганизации (организационных изменений), применимых в данном случае, а также, возможно, с привлечением внешних консультантов, способных взять на себя часть методологической и технической работы, и применить опыт реализации подобных проектов в других организациях.

Основные положения предлагаемой в работе методики внедрения системы инвестиционного контроллинга состоят в следующем:

1) для реализации проекта внедрения необходимо создать рабочую группу, включающую в себя представителей основных структурных подразделений задействованных в инвестиционной деятельности, а также службы информационного обеспечения (разработки средств автоматизации), и возможно, внешних консультантов в области контроллинга и информационных систем;

2) деятельность рабочей группы должна быть регламентирована соответствующими распоряжениями руководства корпорации и тщательно спланирована, что позволит избежать возможных ошибок, возникающих из-за несогласованности действий;

3) перед началом проекта должны быть сформулированы основные цели создания службы инвестиционного контроллинга;

4) в процессе внедрения системы инвестиционного контроллинга необходимо добиться полной поддержки руководства, что позволит снизить сопротивление сотрудников изменениям.

Каждая команда управления проектом вправе самостоятельно решать оперативные и стратегические задачи. Задача инвестиционного контроллинга - не мешать и не фильтровать информацию, а при необходимости проверять и дополнять её, строя прогнозы в разрезе стратегического плана и достижения тактических задач, либо других мероприятий, а так же корректировать их, если они идут в разрез с целями, но не единолично, а совместными усилиями.

Таким образом, инвестиционный контроллинг - это ориентированная на достижение целей инвестиционной деятельности интегрированная система информационно-аналитической и методической поддержки руководителей в процессе анализа, планирования, контроля и принятия управленческих решений, связанных с инвестиционной деятельностью. Инвестиционный контроллинг по отношению к конкретному инвестиционному проекту начинает применяться вместе с процессом планирования бюджета и калькуляции инвестиционного проекта, а во многих случаях еще раньше, т.е. во время прединве-стиционной фазы проекта. Задача инвестиционного контроллинга - увязать планы по разработке инвестиционных программ, обеспечению необходимыми ресурсами, и процессы реализации между собой, сформировать единый план-график, а так же отследить ход работ и представить руководству прогноз его выполнения, а при необходимости - направления по его корректировке. Целью инвестиционного контроллинга является достижение в ходе

реализации инвестиционной деятельности запланированных финансовых показателей и сроков реализации.

Эффективное решение задач управления инвестиционной деятельностью требует скоординированной обработки больших объемов информации, связанных с детальным планированием, учетом, распределением и оптимизацией всех необходимых ресурсов (финансовых, трудовых, материальных), что обусловливает необходимость использования современных средств управления на базе программных продуктов, вычислительной техники и телекоммуникационных технологий. Использование соответствующих программных продуктов в процессе управления инвестиционными проектами позволяет автоматизировать сложные инвестиционные расчеты, проводить многокритериальную оптимизацию при планировании и обосновании инвестиционных проектов и отслеживать большое количество показателей в ходе их реализации. Основными элементами, в которых выступают пакеты прикладных программ, можно разделить по функциональному назначению на: программы для инвестиционного проектирования, сравнения и оценки инвестиционных проектов и программы для календарно-ресурсного планирования.

К первому типу относятся такие распространенные в России компьютерные программы, как: «Project Expert» (разработчик Про-инвест-ИТ), «Альт-Инвест» (разработчик ИКФ «АЛЬТ»), «ТЭО-ИНВЕСТ» (разработчик Институт проблем управления РАН), и зарубежные - PROPSPIN (Project Profile Screening and Pre-appraisal Information system) и COMFAR (Computer Model for Feasibility Analysis and Reporting), которые были созданы в UNIDO. Как показало исследование, более предпочтительными являются отечественные программы вследствие их наибольшей адекватности российским экономическим условиям и принятым стандартам, в их основе также лежат методические подходы UNIDO, основанные на имитации денежных потоков.

Программы календарно-ресурсного планирования представлены такими как: Open Plan Professional, Microsoft Project, Spider Project, Primavera Project Planner, Time Line и др. Данные программные решения базируются на стандартах, разработанных в PMI (Project Management Institute).

Темпы развития информационных технологий превосходят самые смелые ожидания, и меняют многие принятые подходы к управлению. Это в полной мере относится и к области управления инвестиционной деятельностью. Управление инвестициями на базе информационных технологий обеспечивает поддержку процесса инвестирования от начальной стадии планирования до завершающих мероприятий. Использование информационных технологий в инвестиционном процессе позволяет применить технологию гибких инвестиционных программ, эффективно распределять бюджет, планировать затраты, контролировать доступные ресурсы, сравнивать фактические издержки с плановыми. Таким образом, от момента зарождения и до наших дней развитие методов управления инвестиционной деятельностью и их практическое применение во многом определялось развитием информационных технологий.

В заключении излагаются основные выводы, полученные в процессе подготовки и написания диссертационного исследования, а также даны рекомендации и сформулированы направления совершенствования инструментария эффективного управления инвестиционной деятельностью в отечественных корпорациях.

III. СПИСОК ТРУДОВ СОИСКАТЕЛЯ ПО ТЕМЕ ДИССЕРТАЦИИ

Статьи в изданиях, рекомендованных ВАК РФ:

Пименов М.В. Создание системы инвестиционного контроллинга. / Экономические науки. - 2008. - №8 (45). - 0,5 п.л.

Основные вопросы диссертационной работы нашли отражение в следующих публикациях:

2. Пименов М.В. Особенности управления инвестиционными процессами в корпорациях. // В сб. докладов участников научно-практической конференции Государственной академии строительства и ЖКК России «Актуальные проблемы экономической теории и хозяйственной практики» - 16-17 мая 2006 года. - М.: ГАС и ЖКК, 2006. - 0,8 пл.

3. Пименов М.В. Основные направления формирования инвестиционной политики в отечественных корпорациях в современных условиях // В сб. научных трудов профессорско-преподавательского состава и аспирантов Государственной академии строительства и ЖКК России № 3. - М.: ГАС и ЖКК, 2006.-0,5 п.л.

4. Пименов М.В. Стратегическое и тактическое управление инвестиционной деятельностью в корпорациях. // В сб. научных трудов профессорско-преподавательского состава и аспирантов Государственной академии строительства и ЖКК России № 4. - М.: ГАС и ЖКК, 2007. - 0,7 пл.

5. Пименов М.В. Информационные технологии в процессе управления инвестиционной деятельностью. // В сб. научных трудов профессорско-преподавательского состава и аспирантов Государственной академии строительства и ЖКК России № 5.-М.: ГАС и ЖКК, 2008. - 0,7 п.л.

Подписано в печать 01.09 2008 г Формат бумаги 60x84'/,6> печ л -1,1 Тираж 60 Заказ 122

Типография Государственной академии строительства и жилищно-коммунального комплекса России, 129329, г Москва, Игарский проезд, д 2