Совершенствование инвестиционной деятельности в вертикально интегрированных структурах тема диссертации по экономике, полный текст автореферата

Автореферат диссертации по теме "Совершенствование инвестиционной деятельности в вертикально интегрированных структурах"

На правах рукописи

Прибыткова Наталья Васильевна

СОВЕРШЕНСТВОВАНИЕ ИНВЕСТИЦИОННОЙ ДЕЯТЕЛЬНОСТИ В ВЕРТИКАЛЬНО ИНТЕГРИРОВАННЫХ СТРУКТУРАХ (на материалах ФПГ «Золотое зерно Алтая»)

08 00 05 - Экономика и управление народным хозяйством (управление инновациями и инвестиционной деятельностью)

АВТОРЕФЕРАТ

диссертации на соискание ученой степени кандидата экономических наук

Барнаул - 2007

003066014

Диссертация выполнена на кафедре маркетинга и предпринимательской деятельности АПК ФГОУ ВПО «Алтайский государственный аграрный университет»

Научный руководитель: доктор экономических наук

Роговский Евгений Иванович

Официальные оппоненты: доктор экономических наук, профессор

Зубахин Алексей Максимович,

кандидат экономических наук Николаев Николай Николаевич

Ведущая организация: Алтайский филиал СибНИИЭСХ

СО РАСХН

Защита состоится 11 октября 2007 г в 1400 часов на заседании регионального диссертационного совета ДМ 212 00 05 при ГОУ ВПО «Алтайский государственный университет» по адресу 656049, г Барнаул, пр. Ленина, 61, конференц-зал

С диссертацией можно ознакомиться в библиотеке ГОУ ВПО «Алтайский государственный университет» по адресу 656049, г Барнаул, пр Ленина, 61

Автореферат разослан 10 сентября 2007 г

Ученый секретарь регионального диссертационного совета кандидат экономических наук, доцент

О Н Соколова

1. ОБЩАЯ ХАРАКТЕРИСТИКА РАБОТЫ

Актуальность темы исследования. Процесс воспроизводства является одной из важнейших задач, стоящих перед предприятиями АПК, а ведение расширенного воспроизводства для большинства из них - непосильная задача Подтверждением служит суженное воспроизводство на протяжении последних лет, в результате предприятия не могут обновлять основные фонды, износ которых в среднем по АПК превышает 70% Одним из путей решения данной проблемы может быть создание вертикально интегрированных структур и финансирования в них всего технологического процесса Наиболее тесное сотрудничество наблюдается между сельскохозяйственными предприятиями и предприятиями, перерабатывающими сельскохозяйственную продукцию

Обеспеченность перерабатывающих предприятий производственными мощностями находится на сравнительно высоком уровне, а оборотных средств, как правило, недостаточно, чтобы загрузить имеющиеся производственные мощности Сельскохозяйственные предприятия имеют потенциальные возможности обеспечить в рамках интеграции необходимым количеством сырья для переработки. Именно такая двухсторонняя связь подтверждает возможность развития инвестиционной деятельности в вертикально интегрированной структуре, что свидетельствует об актуальности темы диссертационной работы

Степень научной разработанности темы исследования. Отдельные аспекты функционирования интегрированных структур, реализации эффекта объединения и формирования портфеля инвестиций широко обсуждаются в современной экономической литературе. Анализ отечественного и зарубежного опыта управления инвестиционным процессом позволяет сделать вывод о том, что многие аспекты инвестиционной деятельности и оценка ее эффективности достаточно полно отражены в трудах таких ученых, как Л Абалкин, Д Алексанов, И Бернар, У Бестманн, Ю Бригхем, В Вальтер, Н Игошин, Л Крув-шиц, В Лившиц, И Липсиц, Д Норкотг, Р Пайк, В Царев, У Шарп и др В большинстве этих работ основной акцент делается на специфике инвестиционной деятельности на макроуровне В то время как микроэкономические проблемы, связанные непосредственно с инвестиционным процессом на предприятиях, остаются нерешенными

В последнее время значительное внимание российские ученые-экономисты уделяют проблемам совершенствования управления инвестициями в интегрированных структурах, в том числе и в финансово-промышленной группе Данные вопросы с учетом региональных

аспектов освещаются в работах таких ученых, как С Вайнштейн, Ю Винслав, В Кокорев, В Кундиус, О Осадчая, В Титов, В Толстое, В Цветков и др.

В результате изучения литературы и практики инвестиционной деятельности в интегрированных структурах было выявлено, что недостаточно исследованными остаются вопросы комплексного подхода к оценке и развитию инвестиционной деятельности в вертикально интегрированных структурах в целом, в том числе в финансово-промышленных группах

Актуальность и недостаточная проработанность этих проблем послужили основанием для проведения данного исследования

Диссертационная работа соответствует пункту 4 11 «Разработка теории, методологии, прогнозирования и методов эффективного инвестирования обновления основного капитала и формирования нового технологического уклада экономического роста» специальности 08 00 05 - Экономика и управление народным хозяйством (управление инновациями и инвестиционной деятельностью) согласно паспорту специальностей ВАК (экономические науки)

Цель диссертационного исследования — разработать методические подходы к развитию инвестиционной деятельности в вертикально интегрированных структурах

Достижение поставленной цели предполагает решение следующих задач:

1 Проанализировать подходы к определению экономических категорий «инвестиции» и «инвестиционная деятельность» российских и зарубежных ученых

2 Определить преимущества развития инвестиционной деятельности при агропромышленной интеграции

3 Проанализировать инвестиционную деятельность и определить экономически эффективную производственно-отраслевую структуру ФПГ «Золотое зерно Алтая»

4 Оптимизировать формы сотрудничества участников финансово-промышленной группы

5 Совершенствовать механизм развития инвестиционной деятельности сельскохозяйственных организаций с помощью земельно-ипотечного кредитования

Предметом исследования в работе выступают управленческие отношения, возникающие при осуществлении инвестиционной деятельности организаций, обеспечивающих единый технологический процесс агропромышленного производства

Объектом исследования является инвестиционная деятельность в процессе интеграции организаций агропромышленного комплекса

Объект наблюдения состоит из системы вертикально интегрированных предприятий в форме финансово-промышленной группы. Исследование конкретных проблем агропромышленной интеграции проводилось на примере участников ФПГ «Золотое зерно Алтая»

Методика и методология диссертационного исследования. Теоретической и методологической основой исследования послужили труды отечественных и зарубежных ученых, материалы научно-исследовательских институтов по рассматриваемой проблеме В основе исследования лежит диалектический метод, предопределяющий улучшение экономических явлений в их постоянном развитии и взаимосвязи В процессе исследования применялись также системный и сравнительный анализ, аналитический, расчетно-конструктивный, монографический и экономико-математический методы.

Информационной базой диссертации послужили данные Территориального органа государственной статистики по Алтайскому краю, Главного управления экономики и инвестиций Алтайского края Кроме того, использовалась первичная информация ОАО «Мельник», ЗАО ЗПК «Барнаульская мельница» и сельскохозяйственных организаций -участников ФПГ «Золотое зерно Алтая»

Основные результаты исследования и их научная новизна:

1 Уточнено определение экономической категории «инвестиционная деятельность» применительно к вертикально интегрированным структурам

2 На основе выявленной низкой инвестиционной деятельности в ФПГ «Золотое зерно Алтая» скорректированы формы сотрудничества участников финансово-промышленной группы и определена наиболее эффективная форма сотрудничества по величине чистого денежного потока

3 Предложена методика расчета оптимальной процентной ставки взаимного кредитования сельскохозяйственной и перерабатывающей организаций

4 Усовершенствован механизм развития инвестиционной деятельности сельскохозяйственных организаций с помощью земельно-ипотечного кредитования

Практическая значимость диссертационной работы заключается в том, что на базе проведенного исследования разработаны инструменты развития инвестиционной деятельности на краткосрочный и долгосрочный периоды через схемы взаимного кредитования организаций - участников ФПГ «Золотое зерно Алтая» и привлечение долгосрочных заемных средств под залог земель сельскохозяйственного

назначения, предложенные инструменты могут быть реализованы и в других финансово-агропромышленных группах

Апробация работы. Основные выводы и результаты исследования на отдельных его этапах были опубликованы и озвучены на межрегиональной научной конференции «Достижения и перспективы студенческой науки в АПК», посвященной 60-летию АГАУ (Барнаул, 2004 г.), международной очно-заочной научно-практической конференции «Управление современной организацией, опыт, проблемы и перспективы» (Барнаул, 2004 г ), международной экономической конференции «Западная Сибирь регион, экономика, инвестиции» (Барнаул, 2005 г.), международной научно-практической конференции «Вузовская наука - сельскому хозяйству» (Барнаул, 2005 г.), международной научно-практической конференции «Аграрная наука - сельскому хозяйству» (Барнаул, 2006 г )

По теме диссертации опубликовано 8 работ общим объемом 2,96 п.л , в том числе одна статья в ведущем рецензируемом научном журнале, определенном Высшей аттестационной комиссией

Структура и объем работы. Диссертация состоит из введения, трех глав, заключения, библиографического списка и приложений Основной текст изложен на 139 страницах содержит 13 таблиц, 11 рисунков, в 3-х приложениях содержится 26 таблиц Для написания работы использовано 158 источников нормативной и научной литературы

Содержание работы раскрыто в следующей последовательности-Введение

Глава 1. Теоретические и методологические основы инвестиционной деятельности в вертикально интегрированных структурах

1 1 Сущность и оценка инвестиционной деятельности в агропромышленном комплексе

1 2. Теоретические аспекты развития агропромышленной интеграции

1 3 Совершенствование инвестиционной деятельности в финансово-промышленных группах в России

Глава 2 Оценка инвестиционной деятельности в вертикально интегрированной структуре (на материалах ФПГ «Золотое зерно Алтая»)

2 1 Организационно-экономическая характеристика ФПГ «Золотое зерно Алтая»

2 2 Оценка эффективности инвестиционной деятельности финансово-промышленной группы «Золотое зерно Алтая».

2 3 Регулирование инвестиционной деятельности ФПГ «Золотое зерно Алтая».

Глава 3 Совершенствование инвестиционной деятельности в вертикально интегрированных структурах на примере ФПГ «Золотое зерно Алтая»

3 1 Моделирование форм сотрудничества участников ФПГ «Золотое зерно Алтая» при развитии инвестиционной деятельности

3 2 Интерпретация результатов моделирования форм сотрудничества предприятий - участников ФПГ «Золотое зерно Алтая».

3 3 Совершенствование инвестиционной деятельности сельскохозяйственного предприятия на основе земельно-ипотечного кредитования

Заключение

Библиографический список Приложение

ОСНОВНОЕ СОДЕРЖАНИЕ РАБОТЫ

Во введении диссертационной работы рассмотрены актуальность выбранной темы, степень ее изученности, определены объект, предмет, цель и задачи исследования, изложены методологические подходы к исследованию проблемы, раскрыты элементы научной новизны, практическое значение и показана апробация полученных результатов В первой главе работы «Теоретические и методологические основы инвестиционной деятельности в вертикально интегрированных структурах» проведен анализ основных теоретико-методологических подходов к определению экономических категорий «инвестиции» и «инвестиционная деятельность» В работе показаны различные позиции отечественных и зарубежных ученых относительно исследуемой темы, ряд авторов под инвестициями понимают вложение капитала в основные средства, тем самым ограничивая их капитальными вложениями Некоторые авторы упускают из виду источник финансирования, но большинство из них говорят о том, что инвестиции должны вознаградить инвестора за риск и отказ от использования собственных средств на потребление в текущем периоде и возместить потери от инфляции в будущем периоде

Таким образом, в работе под инвестиционной деятельностью понимается процесс вложения какого-либо капитала (собственного, привлеченного, заемного) в наиболее выгодный в данный момент проект с учетом факторов риска, времени и управления с целью получения максимально полезного результата через определенный срок Под полезным результатом будем понимать получение как экономического, так и социального эффекта

Развитие инвестиционной деятельности в вертикально интегрированной структуре более целесообразно, чем ведение предпринимательской деятельности субъектами рыночной экономики автономно В настоящее время на практике выделяются два основных направления развития агропромышленной интеграции:

1 Усиление связи между сельским хозяйством и промышленностью, на основе чего происходит техническое перевооружение сельского хозяйства

2 Создание интегрированных организаций, в которых сочетается сельскохозяйственное производство с переработкой собственного сырья, т е открыто производство промышленного типа

По мнению автора, первое направление более перспективно, так как организация сохраняет основную специализацию, проводя техническое перевооружение, повышая тем самым конкурентоспособность выпускаемой продукции.

Интеграция является довольно широким понятием, именно поэтому для большей точности ее необходимо рассматривать в трех сферах- технологической, экономической и организационной

Технологическая сфера заключается в объединении всего воспроизводственного процесса, т е «производство - переработка - реализация»

Экономическая сфера интеграции проявляется в последующем формировании и распределении доходов на каждом этапе воспроизводства

Организационная сфера интеграции прослеживается в становлении единой правовой формы хозяйствования или договорных отношений между участниками объединения

В работе основное внимание уделено экономической сфере интеграции Изучение процессов формирования и функционирования вертикально интегрированных структур в России и за рубежом позволило сделать вывод о следующих преимуществах

• упрощается процесс согласования интересов и взаимодействия между партнерами по всей цепочке,

• создается структура, образующая основу хозяйственного управления агропромышленным производством,

• стабилизируются хозяйственные связи за счет упрощения взаиморасчетов между организациями-смежниками, что способствует уменьшению неплатежей, улучшению финансового положения партнеров,

• повышается эффективность использования ресурсного потенциала соучредителей, постепенно он трансформируется в производственный потенциал, в том числе за счёт роста промежуточного спроса, повышения эффективности управляемости,

• расширяются возможности формирования рынка сбыта продукции интегрированного объединения, так как для отдельных разобщенных предприятий обременительны расходы на маркетинговые исследования, поиск поставщиков материально-технических ресурсов, сырья и т п,

• полнее используются производственные мощности перерабатывающих предприятий,

• активизируется работа по налаживанию связей с инвесторами, материально-технические и финансовые средства используются в приоритетных направлениях,

• соблюдаются интересы участников объединения;

• организуется взаимное кредитование в рамках хозяйственного формирования, налаживаются связи между участниками по поставкам различных видов продукции и оказанию услуг,

• исключаются по возможности посреднические структуры,

• улучшается производственно-техническое и материально-техническое обеспечение участников формирования,

• вырабатывается единая ценовая стратегия и тактика, развиваются инновационные процессы в АПК

Во второй главе работы «Оценка инвестиционной деятельности в вертикально интегрированной структуре (на материалах ФПГ «Золотое зерно Алтая»)» изучено финансово-экономическое состояние участников финансово-промышленной группы и проведен сравнительный анализ основных показателей, характеризующих результаты деятельности сельскохозяйственных предприятий, входящих в группу, и предприятий, не являющихся ее участниками Полученные результаты позволили разработать инструменты развития инвестиционной деятельно в вертикально интегрированной структуре.

Инвестиционная деятельность финансово-промышленной группы «Золотое зерно Алтая» представляет собой сложный и многогранный процесс взаимодействия субъектов, связанный с вложением капитала в наиболее эффективный проект с учетом факторов времени и риска Эффективность проекта должна определяться по группе в целом таким образом, чтобы организации, не принимающие участие в данном инвестиционном проекте, могли получить более высокое вознаграждение от вложения средств, чем от реализации собственного инвестиционного проекта.

В результате анализа финансово-экономического состояния участников ФПГ «Золотое зерно Алтая» сделан вывод, что сельскохозяйственные предприятия осуществляют преимущественно краткосрочное инвестирование, которое возможно оценить с помощью статических методов Результаты инвестиционной деятельности в оборотные сред-

ства в 30 исследуемых сельскохозяйственных предприятиях - участниках ФПГ «Золотое зерно Алтая» отражены в таблице 1

Таблица 1

Эффективность инвестиционной деятельности по увеличению оборотных средств в сельскохозяйственных предприятиях -участниках ФПГ «Золотое зерно Алтая»

Показатели Год

2001 2002 2003 2004 2005

Прибыль (+), убыток (-) от реализации в ФПГ 1 ц, тыс руб

зерна 115 37 82 128 67

молока 100 67 215 163 170

Прибыль (+), убыток (-) от реализации в Алтайском крае 1 ц, тыс руб

зерна 57 9 46 75 -1

молока 44 -3 41 149 107

Издержки на производство в ФПГ 1 ц, тыс руб

зерна 113 119 174 250 206

молока 307 333 288 439 483

Издержки на производство в Алтайском крае 1 ц, тыс руб

зерна 107 111 146 207 240

молока 344 356 419 513 538

Рентабельность производства в ФПГ, %:

зерна 102 31 47 51 33

молока 33 20 75 37 35

Рентабельность производства в Алтайском крае, %

зерна 53 8 32 36 -

молока 13 - 10 29 20

Расчеты эффективности инвестиционных вложений в оборотные средства показывают, что прибыль от реализации колеблется в течение анализируемого периода в связи с конъюнктурными колебаниями на рынке, а также изменениями издержек на производство единицы продукции, которые находятся в прямой зависимости от объема производ-

ства и технического состояния основных фондов Оценивая эффективность вложения инвестиций в ту или иную отрасль производства, видно, что прибыль от реализации 1 ц молока превышает прибыль от реализации 1 ц зерна, что свидетельствует о том, что вложение в производство молока эффективнее, за исключением 2002 и 2003 гг., по Алтайскому краю В то время как показатель рентабельности производства отражает, что вложение средств более эффективно в зерновое производство, так как при производстве зерна на 1 руб затрат за исследуемый период предприятия - участники ФПГ «Золотое зерно Алтая» получили прибыль в диапазоне 24—50 коп, а при производстве молока -от 17 до 43 коп Эффективность инвестиционной деятельности по Алтайскому краю ниже, чем по финансово-промышленной группе в целом, в связи с реализацией продукции крупными партиями через центральную компанию и вхождением в последнюю изначально финансово устойчивых организаций

Анализируя обеспеченность сельскохозяйственных предприятий Алтайского края и предприятий, являющихся участниками ФПГ «Золотое зерно Алтая», тракторами и зерноуборочными комбайнами (табл 2), нужно отметить устойчивую тенденцию к ее снижению, что косвенно характеризует отсутствие инвестиционной деятельности на долгосрочный и среднесрочный периоды

Таблица 2

Обеспеченность сельскохозяйственных предприятий тракторами и зерноуборочными комбайнами в Алтайском крае и ФПГ «Золотое зерно Алтая»

Показатели 2001 2002 2003 2004 2005

ФПГ Алт край ФПГ Алт край ФПГ Алт край ФПГ Алт край ФПГ Алт край

Количест-

во тракторов на 1000 га с/х

угодий, шт 4,7 5,5 4,6 5,2 4,3 4,9 4,2 4,6 4,2 4,2

Выработка на 1

эталон-

ный трактор за год (факт), га 215 183 221 192 237 205 241 219 243 236

Показатели 2001 2002 2003 2004 2005

ФПГ Алт край ФПГ Алт край ФПГ Алт край ФПГ Алт край ФПГ Алт край

Количество зерноуборочных комбайнов на 1000 га пашни, цп- 2,9 3,7 3 3,5 2,7 3,6 2,5 3,4 2,6 3,0

Выработка на 1 среднесезонный комбайн, га 362 271 346 283 375 277 403 296 401 335

Намолочено зерна на 1 комбайну 5504 3609 4217 3576 3039 2438 3895 2890 4204 2843

В течение исследуемого периода в сельскохозяйственных предприятиях - участниках финансово-промышленной группы отмечена тенденция снижения количества тракторов на 1000 га сельскохозяйственных угодий и зерноуборочных комбайнов на 1000 га пашни (за 4 года на 11 и 14% соответственно) В то время как в среднем по краю эти показатели возросли на 5 и 4% соответственно. Намолоченного зерна на 1 комбайн у предприятий-участников ФПГ ежегодно больше, чем в среднем по краю, это говорит о более высокой урожайности и лучшей технической подготовке к уборке

Выработка на 1 среднесезонный комбайн за год в гектарах по Алтайскому краю выше, чем в финансово-промышленной группе, что обусловлено более высокой урожайностью зерновых по группе Несмотря на то, что один комбайн предприятий - участников ОАО «Золотое зерно Алтая» убирает меньшее количество гектар, ежегодно он намолачивает зерна до 54% больше

Основными источниками капитальных вложений зерноперераба-тывающих предприятий, входящих в ФПГ «Золотое зерно Алтая», являются собственные средства (табл 3)

Все меры государственного регулирования инвестиционной деятельности и поддержки агропромышленного комплекса по целевому признаку можно сгруппировать следующим образом

Таблица 3

Объем и источники капитальных вложений ОАО «Мельник», ЗАО ЗПК «Барнаульская мельница»

Показатели Год

1999 2001 2003 2004 2005

Объем капитальных вложений, тыс руб 4603 79682 25147 2221 14838

Источники финансирования, тыс руб

Собственные средства 4603 79682 25147 2221 14838

Амортизационные отчисления 4603 79682 36945 24966 8471

Прибыль - 42007 698 6397

1 Поддержка доходов потребителей Сюда входят, компенсационные платежи при ущербе от стихийных бедствий, платежи за ущерб, связанный с реорганизацией производства

2 Ценовое вмешательство, предполагающее ряд мер воздействия на рынок продовольствия поддержка внутренних цен на сельскохозяйственную продукцию; установление квот, введение специальных налогов на экспорт и импорт продовольствия. Так, например, для защиты сельскохозяйственных производителей в США и странах Западной Европы созданы механизмы защиты внутреннего рынка С этой целью используются таможенные пошлины и компенсационные платежи, призванные выравнивать разницу между высокими внутренними и низкими мировыми ценами и увеличивать доход сельхозпроизводителей. Размеры импортных тарифов в странах ЕС на говядину составляют 23%, пшеницу - 168% от таможенной стоимости В США на ввоз сахара установлен тариф 224%, на молоко - 25% от таможенной стоимости Для сравнения заметим, что в России тарифы на ввоз говядины - 15%, мяса птицы - 25%, молока - 15%, пшеницы - 5%, сахара -25% от таможенной стоимости

3 Компенсация издержек производителей, в том числе на приобретение средств производства (удобрений, ядохимикатов, кормов и т д) Если рассматривать дотацию как экономический рычаг регулирования экономики, то необходимо отметить сокращение в выручке от реализации молока с 37,2 до 5%, мяса КРС - с 40 до 1,8%, мяса свиньи - с 34,6 до 7,1%, мяса птицы - с 38,6 до 1,8%

4 Содействие развитию аграрного рынка (финансирование, разработка и осуществление рыночных программ) Кредитование как метод

финансовой поддержки сельского хозяйства может помочь только устойчивым, платежеспособным хозяйствам Правительство РФ в 2000 г установило порядок субсидирования в форме компенсации процентной ставки по кредитам на приобретение запасных частей, материалов для ремонта сельскохозяйственной техники, ГСМ предприятиями, производящими зерно и масличные культуры, за счет средств из федерального бюджета.

5 Содействие развитию производственной инфраструктуры (выделение государственных средств на создание мощностей по хранению продукции, развитие системы материально-технического снабжения, транспорта, связи, станций защиты растений и т п)

В третьей главе работы «Совершенствование инвестиционной деятельности в вертикально интегрированных структурах на примере ФПГ "Золотое зерно Алтая"» предлагаются и апробируются инструменты развития инвестиционной деятельности в финансово-промышленной группе

Участники вертикально интегрированной структуры для достижения максимального синергетического эффекта и развития инвестиционной деятельности должны активно взаимодействовать, при этом каждый стремится к получению максимальной прибыли от сотрудничества Достижению этой цели способствуют предлагаемые формы сотрудничества участников интегрированного объединения

Одним из инструментов, помогающих достижению поставленной цели, является взаимное кредитование участников В качестве координатора действий необходимо выдвинуть центральную компанию вертикально-интегрированной структуры (рис 1), в функции которой включаются централизованная закупка оборотных средств и сбыт произведенной продукции За счет приобретения оборотных средств крупной партией и снижения издержек обращения на единицу продукции можно увеличить рентабельность производства При таком взаимодействии важно определить размер комиссионного вознаграждения центральной компании за оказанные услуги (ог*) при условии выполнения неравенства 0 < а <1 За единицу принимаем разницу между среднерыночной стоимостью оборотных средств и стоимостью приобретения через центральную компанию При этом действия центральной компании будут направлены на а —»1, а сельскохозяйственного предприятия - на а —> 0 Нахождение величины а возможно при построении кривых чистого денежного потока (или другого показателя, отражающего результаты деятельности) сельскохозяйственного предприятия (Д ) и центральной компании (£>с)

Взаимодействие переработчика с сельскохозяйственным предприятием организуется через краткосрочное взаимное кредитование, при

котором процентная ставка за кредит (у ) устанавливается аналогично определению размера комиссионного вознаграждения центральной компании.

С учетом представленного механизма взаимодействия в работе предлагаются три формы сотрудничества в рамках вертикально интегрированной структуры и просчитывается оптимизационная экономико-математическая модель производственно-отраслевой структуры и форм сотрудничества

Рис 1 Механизм установления процента за взаимное кредитование и размера комиссионного вознаграждения центральной компании

Необходимость расчета оптимальной производственно-отраслевой структуры в рамках ФПГ «Золотое зерно Алтая» обусловлена стремлением избежать узкой специализации на одном направлении всех организаций-участников, что ведет к увеличению коммерческого риска, связанного с отсутствием диверсификации производства В оптимизационной модели просчитаны три формы сотрудничества участников вертикально интегрированной структуры

Форма 1 Сельскохозяйственные предприятия получают денежные средства в кредитной организации под 14% годовых на один год с компенсацией 2/3 ставки рефинансирования Центрального банка России Приобретают оборонные средства по среднерыночной цене, беря

ке товара Произведенную растениеводческую продукцию самостоятельно реализуют ОАО «Мельник» и ЗАО ЗПК «Барнаульская мельница» по цене, сложившейся на рынке в данный момент времени.

Зернопереработчик (ОАО «Мельник» и ЗАО ЗПК «Барнаульская мельница») приобретает сырье на рынке, не имея постоянных (гарантированных) поставщиков и возможности оказывать влияние на количество, качество и структуру предлагаемой продукции По результатам финансово-экономического анализа, проведенного во второй главе диссертации, ОАО «Мельник» и ЗАО ЗПК «Барнаульская мельница» обладают достаточным количеством собственных средств для осуществления процесса воспроизводства, поэтому нет необходимости привлекать финансовые ресурсы со стороны

Форма 2 Сельскохозяйственные предприятия оформляют кредит на тех же условиях, что и в первом варианте, однако добавляется центральная компания, которая координирует деятельность вертикально интегрированной структуры и собирает заявки у сельскохозяйственных предприятий, подтвержденные гарантийным письмом, на приобретение необходимого количества ГСМ, удобрений, запасных частей и т п, а также осуществляет оптовую закупку оборотных средств, выступая в качестве комиссионера

Приобретая средства производства по такой схеме, сельскохозяйственные организации - участники финансово-промышленной группы повышают свою конкурентоспособность перед другими участниками рынка Конкурентное преимущество заключается в приобретении оборотных средств по цене ниже рыночной за счет покупки крупной партии, экономии на транспортировке, сокращения трансакционных издержек

Произведенную сельскохозяйственную продукцию предприятия реализуют через центральную компанию вертикально интегрированной структуры ОАО «Мельник» и сразу получают расчет В рассматриваемом сценарии развития зернопереработчик имеет постоянных, гарантированных поставщиков сырья и может косвенно (экономическими методами) оказывать влияние на качество, количество производимой сельскохозяйственным предприятием продукции и ее структуру

Форма 3 Перечень и количество участников вертикально интегрированной структуры совпадают со вторым вариантом, но меняется механизм их взаимодействия - сельхозпроизводитель и перерабатывающая организация осуществляют взаимное краткосрочное кредитование

Сельскохозяйственные предприятия подают заявки в центральную компанию «ФПГ "Золотое зерно Алтая"» на приобретение необходимого объема оборотных средств Зерноперерабатывающие пред-

приятия ОАО «Мельник» и ЗАО ЗПК «Барнаульская мельница» направляют денежные средства в размере нераспределенной прибыли на приобретение оборотных средств, тем самым осуществляя кредитование сельхозпроизводителя На недостающую сумму сельскохозяйственные предприятия оформляют кредит в банке на аналогичных условиях Центральная компания на основании заявок находит продавца средств производства, предложившего наиболее выгодные условия, и оформляет сделку, получая комиссионное вознаграждение. Сельскохозяйственное предприятие, получив оборотные средства по цене, ниже сложившейся на рынке, производит продукцию и реализует ее зерно-перерабатывающим предприятиям, возвращая одновременно полученный кредит и оставляя им денежные средства (продукцию) в размере и на срок полученного ранее кредита Таким образом, зерноперерабаты-вающие предприятия, высвобождая из производства доступное количество денежных средств, приобретают возможность оказывать влияние на качество и количество производимой продукции, ее номенклатуру и гарантированно получать сырье для производства

Применяя данный сценарий, сельскохозяйственное предприятие также получает ряд преимуществ приобретение оборотных средств по цене ниже среднерыночной и сокращение размера платы за кредит

В диссертации проведен анализ рассмотренных выше сценариев развития и показано, что величина чистого денежного потока является минимальной при отсутствии взаимодействия между предприятиями, а максимальной она будет при взаимодействии всех участников вертикально интегрированной структуры (рис 2).

Рис 2 Чистый денежный поток сельскохозяйственных предприятий-участников при разных формах сотрудничества, тыс. руб

Многие сельскохозяйственные предприятия в настоящее время не могут получить кредит на основные средства в силу отсутствия достаточной залоговой базы Именно поэтому одним из основных механизмов, который позволит получить долгосрочный кредит на приобретение основных средств, является система земельно-ипотечного кредитования Кроме долгосрочного кредита сельскохозяйственное предприятие в соответствии с приоритетным национальным проектом «Развитие АПК» может получить субсидии на процентную ставку за пользование кредитом

Бесспорным преимуществом земельно-ипотечного кредитования также является следующее

• залоговое имущество - земля - находится в собственности сельхозтоваропроизводителя,

• основные фонды, приобретенные на заемные средства, находятся в собственности заемщика и могут являться предметом залога для получения краткосрочного кредита на приобретение оборотных средств

В работе произведен расчет получения земельно-ипотечного кредита на 50 млн руб. на 10-летний период на примере одного финансово устойчивого сельскохозяйственного предприятия Интегральные показатели эффективности инвестиционной деятельности представлены в таблице 4

Таблица 4

Показатели эффективности инвестиционного проекта СПК «Искра»

Показатель Значение

Дисконтированный срок окупаемости капиталовложений (РР), мес 49,39

Чистый дисконтированный доход тыс руб 23391

Индекс прибыльности (1Р) 1,468

Выявив преимущества применения системы земельно-ипотечного кредитования для финансово устойчивых хозяйств, следует отметить, что в России есть все предпосылки ее развития, так как страна обладает огромным земельным потенциалом для ведения сельскохозяйственного производства Сельскохозяйственные угодья занимают 12,9% всего земельного фонда страны Представление о потенциальной емкости рынка сельскохозяйственных земель дает экспертная оценка, согласно которой их стоимость оценивается в более чем 110 млрд долларов США по мировым ценам

Приток капитала в аграрный сектор России составляет около 2 млрд долларов США в год. Чтобы обновить оборудование и технику, отрасли ежегодно требуется до 10-15 млрд долларов США По имеющимся оценкам, 75% сельскохозяйственных товаропроизводителей не могут осуществлять инвестиции из собственных средств и не в состоянии самостоятельно проводить техническую модернизацию основных фондов, решать социальные проблемы Обеспечить приток долгосрочных инвестиций в этот сектор экономики может в том числе, как было сказано выше, земельно-ипотечное кредитование, которое по своей сути есть один из наиболее оптимальных видов инвестиционного кредитования, поскольку земля или другие объекты, являющиеся предметом залога, не изымаются из процесса производства и остаются в пользовании залогодателя

Учитывая финансовое состояние большинства сельскохозяйственных товаропроизводителей, в обеспечение долгосрочных кредитов могут предлагаться только те земельные участки, которые помимо собственной рыночной стоимости обеспечивают еще и текущие поступления, за счет которых может осуществляться погашение кредита и процентов по нему. Поэтому в ближайшей перспективе потенциальными клиентами кредитных организаций в сфере земельно-ипотечного кредитования могут быть признаны стабильно работающие и финансово устойчивые сельскохозяйственные товаропроизводители при наличии у них эффективных инвестиционных проектов.

В заключении диссертации были сформулированы основные теоретические выводы и практические предложения, разработанные в ходе исследования

1. В работе проанализированы подходы к определению экономических категорий «инвестиции» и «инвестиционная деятельность» отечественных и зарубежных ученых На основании этого уточнено понятие инвестиционной деятельности применительно к вертикально интегрированным структурам, учитывающее необходимость определить, какие организации будут включены в инвестиционный проект и каким образом привлечь капитал организаций, не участвующих в проекте Под инвестиционной деятельностью понимается вложение какого-либо капитала (собственного, привлеченного, заемного) в наиболее выгодный в данный момент проект с учетом факторов риска, управления и времени с целью получения максимальной величины экономического и социального эффекта через определенный срок по вертикально интегрированной структуре в целом

2 По результатам исследования инвестиционной деятельности в вертикально интегрированных структурах сделан вывод о преимуществах ее развития при агропромышленной интеграции, которые заклю-

чаются в упрощении процесса согласования интересов и взаимодействия между партнерами по всей производственной цепочке, стабилизации хозяйственных связей за счет упрощения взаиморасчетов между организациями-смежниками, что способствует уменьшению неплатежей, улучшению финансового положения партнеров, повышении эффективности использования ресурсного потенциала соучредителей, который постепенно трансформируется в производственный потенциал, в том числе за счет роста промежуточного спроса, повышения управляемости, расширении возможности формирования рынка сбыта продукции интегрированного объединения, так как для отдельных разобщенных организаций обременительны расходы на маркетинговые исследования, поиск поставщиков материально-технических ресурсов, сырья и т п, в более полном использовании производственных мощностей перерабатывающих организаций, в активизации работы по налаживанию связей с инвесторами, использовании материально-технических и финансовых средств в приоритетных направлениях, организации взаимного кредитования в рамках хозяйственного формирования, налаживании связей между участниками по поставкам различных видов продукции и услуг, исключении по возможности посреднических услуг, выработке единой ценовой стратегии и тактики

3 Показано, что инвестиционная деятельность участников финансово-промышленной группы «Золотое зерно Алтая» носит преимущественно краткосрочный характер, и капитал вкладывается в оборотные средства В исследуемых сельскохозяйственных предприятиях за анализируемый период наиболее рентабельным явилось производство зерна и молока Зерноперерабатывающие предприятия обновили производственные фонды и увеличили их мощность, но в результате, низкого уровня развития сельскохозяйственных предприятий сырья, поставляемого на переработку, недостаточно для того, чтобы загрузить имеющиеся мощности С помощью оптимизационной экономико-математической модели производственно-отраслевой структуры и форм сотрудничества определены приоритетные направления развития, учитывающие производственные мощности предприятий и агротехнические требования возделывания культур Целевая функция модели отражает стремление каждого участника и группы в целом получить максимальную величину чистого денежного потока

4 Предложены способы усовершенствования базовых форм взаимовыгодного сотрудничества сельскохозяйственных и зернопере-рабатывающих предприятий путем организации деятельности с помощью центральной компании и предложен механизм взаимного кредитования участников. Благодаря описанной форме сотрудничества уча-

стников достигается синергетический эффект за счет сокращения трансакционных издержек, авансирования производства реализуемой продукции и гарантированного получения сырья зерноперерабаты-вающим предприятием

5 Показано, что система земельно-ипотечного кредитования является одним из механизмов развития инвестиционной деятельности в сельскохозяйственных предприятиях, так как позволяет обеспечить приток долгосрочных вложений под залог земли, при этом предмет залога не изымается из процесса производства, а остается в пользовании залогодателя Большие площади сельскохозяйственных угодий в Российской Федерации подтверждают перспективность развития этого направления, которое осуществляется более интенсивно в вертикально интегрированных структурах

ПУБЛИКАЦИИ ПО ТЕМЕ ДИССЕРТАЦИИ

1. Прибыткова, Н.В. Теоретические основы создания интеграционных формирований // Достижения и перспективы студенческой науки в АПК сборник трудов межрегиональной научной конференции, посвященной 60-летию АГАУ - Барнаул • Изд-во АГАУ, 2004 -Ч 1 -С. 181-184

2 Прибыткова, Н.В. Агропромышленная интеграция // Социально-экономические проблемы АПК менеджмент, предпринимательство, маркетинг сборник научных трудов — Барнаул Изд-во АГАУ, 2005 -С 151-158

3 Роговский, ЕИ Состояние инвестиционного рынка России / Е И Роговский, Н.В. Прибыткова // Управление современной организацией опыт, проблемы и перспективы материалы очно-заочной международной научно-практической конференции / под ред О.П Мам-ченко, О В Кожевиной, Л И. Петровой - Барнаул Изд-во Алт ун-та, 2004 -Т 2 -С 408-414

4 Роговский, Е И. Вертикально интегрированные структуры как механизм формирования устойчивого развития предприятий АПК / Е И Роговский, И В. Ковалева, Н.В. Прибыткова // Западная Сибирь регион, экономика, инвестиции материалы международной экономической конференции / под ред О П Мамченко. - Барнаул БЮИ МВД России, 2005 -Вып 5 - С. 164-166

5 Роговский, Е И. Стабильное производство на основе агропромышленной интеграции / Е И Роговский, И В. Ковалева, Н.В. Прибыткова // Вузовская наука — сельскому хозяйству в 2 кн сборник

статей международной научно-практической конференции - Барнаул Изд-во АГАУ, 2005. - Кн. 2 - 400 с

6 Прибыткова, Н.В. Приоритетные направления инвестиционной деятельности в АПК // Аграрная наука — сельскому хозяйству в 3 кн сборник статей международной научно-практической конференции -Барнаул . Изд-во АГАУ, 2006 - Кн 3 -С 271-273

7 Роговский, ЕИ Основные проблемы регулирования инвестиционной деятельности финансово-промышленной группы в Алтайском крае / Е И Роговский, Н.В. Прибыткова // Политический процесс в России и роль России в мире сборник материалов международной политологической конференции. - Барнаул Азбука,2007 -С 207-213

8 Роговский, Е И Финансово-промышленная группа проблемы и пути решения / Е.И Роговский, Н.В. Прибыткова // АПК экономика и управление -2007 -№2 - С 23-24

Подписано в печать 5 09 2007 г Формат 60x84 /,6 Уел печ л 1,0 Тираж 100 экз Заказ 2.7Ц

Типография Алтайского государственного университета 656049, Барнаул, ул Димитрова, 66

Диссертация: содержание автор диссертационного исследования: кандидата экономических наук, Прибыткова, Наталья Васильевна

Введение.

Глава 1. Теоретические и методологические основы инвестиционной деятельности в вертикально интегрированных структурах.

1.1. Сущность и оценка инвестиционной деятельности в агропромышленном комплексе.

1.2 Теоретические аспекты развития агропромышленной интеграции.

1.3. Совершенствование инвестиционной деятельности в финансовопромышленных группах в России.

Глава 2. Оценка инвестиционной деятельности в вертикально интегрированной структуре (на материалах ФПГ «Золотое зерно Алтая»).

2.1 Организационно-экономическая характеристика ФПГ «Золотое зерно Алтая».

2.2. Оценка эффективности инвестиционной деятельности финансово-промышленной группы «Золотое зерно Алтая».

2.3. Регулирование инвестиционной деятельности ФПГ «Золотое зерно

Алтая».

Глава 3. Совершенствование инвестиционной деятельности в вертикально интегрированных структурах на примере ФПГ «Золотое зерно Алтая».

3.1. Моделирование форм сотрудничества участников ФПГ «Золотое зерно Алтая» при развитии инвестиционной деятельности.

3.2. Интерпретация результатов моделирования форм сотрудничества предприятий - участников ФПГ «Золотое зерно Алтая».

3.3. Совершенствование инвестиционной деятельности сельскохозяйственного предприятия на основе земельно-ипотечного кредитования.

Диссертация: введение по экономике, на тему "Совершенствование инвестиционной деятельности в вертикально интегрированных структурах"

Актуальность темы исследования. Процесс воспроизводства является одной из важнейших задач, стоящих перед предприятиями АПК, а ведение расширенного воспроизводства для большинства из них - непосильная задача. Подтверждением служит суженное воспроизводство на протяжении последних лет, в результате предприятия не могут обновлять основные фонды, износ которых в среднем по АПК превышает 70%. Одним из путей решения данной проблемы может быть создание вертикально интегрированных структур и финансирования в них всего технологического процесса. Наиболее тесное сотрудничество наблюдается между сельскохозяйственными предприятиями и предприятиями, перерабатывающими сельскохозяйственную продукцию.

Обеспеченность перерабатывающих предприятий производственными мощностями находится на сравнительно высоком уровне, а оборотных средств, как правило, недостаточно, чтобы загрузить имеющиеся производственные мощности. Сельскохозяйственные предприятия имеют потенциальные возможности обеспечить в рамках интеграции необходимым количеством сырья для переработки. Именно такая двухсторонняя связь подтверждает возможность развития инвестиционной деятельности в вертикально интегрированной структуре, что свидетельствует об актуальности темы диссертационной работы.

Степень научной разработанности темы исследования. Отдельные аспекты функционирования интегрированных структур, реализации эффекта объединения и формирования портфеля инвестиций широко обсуждаются в современной экономической литературе. Анализ отечественного и зарубежного опыта управления инвестиционным процессом позволяет сделать вывод о том, что многие аспекты инвестиционной деятельности и оценка ее эффективности достаточно полно отражены в трудах таких ученых, как JI. Абалкин, Д. Алексанов, И. Бернар, У. Бестманн, Ю. Бригхем, В. Вальтер, Н. Игошин,

Jl. Крувшиц, В. Лившиц, И. Липсиц, Д. Норкотт, Р. Пайк, В. Царёв, У. Шарп и др. В большинстве этих работ основной акцент делается на специфике инвестиционной деятельности на макроуровне. В то время как микроэкономические проблемы, связанные непосредственно с инвестиционным процессом на предприятиях, остаются нерешенными.

В последнее время значительное внимание российские ученые-экономисты уделяют проблемам совершенствования управления инвестициями в интегрированных структурах, в том числе и в финансово-промышленной группе. Данные вопросы с учетом региональных аспектов освещаются в работах таких ученых, как С. Вайнштейн, Ю. Винслав, В. Кокорев, В. Кундиус, О. Осадчая, В. Титов, В. Толстов, В. Цветков и др.

В результате изучения литературы и практики инвестиционной деятельности в интегрированных структурах было выявлено, что недостаточно исследованными остаются вопросы комплексного подхода к оценке и развитию инвестиционной деятельности в вертикально интегрированных структурах в целом, в том числе в финансово-промышленных группах.

Актуальность и недостаточная проработанность этих проблем послужили основанием для проведения данного исследования.

Диссертационная работа соответствует пункту 4.11 «Разработка теории, методологии, прогнозирования и методов эффективного инвестирования обновления основного капитала и формирования нового технологического уклада экономического роста» специальности 08.00.05 - Экономика и управление народным хозяйством (управление инновациями и инвестиционной деятельностью) согласно паспорту специальностей ВАК (экономические науки).

Цель диссертационного исследования - разработать методические подходы к развитию инвестиционной деятельности в вертикально интегрированных структурах.

Достижение поставленной цели предполагает решение следующих задач:

1. Проанализировать подходы к определению экономических категорий «инвестиции» и «инвестиционная деятельность» российских и зарубежных ученых.

2. Определить преимущества развития инвестиционной деятельности при агропромышленной интеграции.

3. Проанализировать инвестиционную деятельность и определить экономически эффективную производственно-отраслевую структуру ФПГ «Золотое зерно Алтая».

4. Оптимизировать формы сотрудничества участников финансово-промышленной группы.

5. Совершенствовать механизм развития инвестиционной деятельности сельскохозяйственных организаций с помощью земельно-ипотечного кредитования.

Предметом исследования в работе выступают управленческие отношения, возникающие при осуществлении инвестиционной деятельности организаций, обеспечивающих единый технологический процесс агропромышленного производства.

Объектом исследования является инвестиционная деятельность в процессе интеграции организаций агропромышленного комплекса.

Объект наблюдения состоит из системы вертикально интегрированных предприятий в форме финансово-промышленной группы. Исследование конкретных проблем агропромышленной интеграции проводилось на примере участников ФПГ «Золотое зерно Алтая».

Методика и методология диссертационного исследования. Теоретической и методологической основой исследования послужили труды отечественных и зарубежных учёных, материалы научно-исследовательских институтов по рассматриваемой проблеме. В основе исследования лежит диалектический метод, предопределяющий улучшение экономических явле5 ний в их постоянном развитии и взаимосвязи. В процессе исследования применялись также системный и сравнительный анализ, аналитический, расчёт-но-конструктивный, монографический и экономико-математический методы.

Информационной базой диссертации послужили данные Территориального органа государственной статистики по Алтайскому краю, Главного управления экономики и инвестиций Алтайского края. Кроме того, использовалась первичная информация ОАО «Мельник», ЗАО ЗПК «Барнаульская мельница» и сельскохозяйственных организаций - участников ФПГ «Золотое зерно Алтая».

Основные результаты исследования и их научная новизна:

1. Уточнено определение экономической категории «инвестиционная деятельность» применительно к вертикально интегрированным структурам.

2. На основе выявленной низкой инвестиционной деятельности в ФПГ «Золотое зерно Алтая» скорректированы формы сотрудничества участников финансово-промышленной группы и определена наиболее эффективная форма сотрудничества по величине чистого денежного потока.

3. Предложена методика расчета оптимальной процентной ставки взаимного кредитования сельскохозяйственной и перерабатывающей организаций.

4. Усовершенствован механизм развития инвестиционной деятельности сельскохозяйственных организаций с помощью земельно-ипотечного кредитования.

Практическая значимость диссертационной работы заключается в том, что на базе проведенного исследования разработаны инструменты развития инвестиционной деятельности на краткосрочный и долгосрочный периоды через схемы взаимного кредитования организаций - участников ФПГ «Золотое зерно Алтая» и привлечение долгосрочных заемных средств под залог земель сельскохозяйственного назначения, предложенные инструменты могут быть реализованы и в других финансово-агропромышленных группах.

Апробация работы. Основные выводы и результаты исследования на отдельных его этапах были опубликованы и озвучены на межрегиональной научной конференции «Достижения и перспективы студенческой науки в АПК», посвященной 60-летию АГАУ (Барнаул, 2004 г.); международной очно-заочной научно-практической конференции «Управление современной организацией: опыт, проблемы и перспективы» (Барнаул, 2004 г.); международной экономической конференции «Западная Сибирь: регион, экономика, инвестиции» (Барнаул, 2005 г.); международной научно-практической конференции «Вузовская наука - сельскому хозяйству» (Барнаул, 2005 г.); международной научно-практической конференции «Аграрная наука - сельскому хозяйству» (Барнаул, 2006 г.).

Структура и объем работы. Диссертация состоит из введения, трех глав, заключения, библиографического списка и приложений. Основной текст изложен на 139 страницах, содержит 13 таблиц, 11 рисунков; в 3-х приложениях содержится 26 таблиц. Для написания работы использовано 158 источников нормативной и научной литературы.

Диссертация: заключение по теме "Экономика и управление народным хозяйством: теория управления экономическими системами; макроэкономика; экономика, организация и управление предприятиями, отраслями, комплексами; управление инновациями; региональная экономика; логистика; экономика труда", Прибыткова, Наталья Васильевна

Заключение

1. В работе проанализированы подходы к определению экономических категорий «инвестиции» и «инвестиционная деятельность» отечественных и зарубежных ученых. На основании этого уточнено понятие инвестиционной деятельности применительно к вертикально интегрированным структурам, учитывающее необходимость определить, какие организации будут включены в инвестиционный проект и каким образом привлечь капитал организаций, не участвующих в проекте. Под инвестиционной деятельностью понимается вложение какого-либо капитала (собственного, привлеченного, заемного) в наиболее выгодный в данный момент проект с учетом факторов риска, управления и времени с целью получения максимальной величины экономического и социального эффекта через определенный срок по вертикально интегрированной структуре в целом.

2. По результатам исследования инвестиционной деятельности в вертикально интегрированных структурах сделан вывод о преимуществах ее развития при агропромышленной интеграции, которые заключаются в упрощении процесса согласования интересов и взаимодействия между партнерами по всей производственной цепочке; стабилизации хозяйственных связей за счет упрощения взаиморасчетов между организациями-смежниками, что способствует уменьшению неплатежей, улучшению финансового положения партнеров; повышении эффективности использования ресурсного потенциала соучредителей, который постепенно трансформируется в производственный потенциал, в том числе за счёт роста промежуточного спроса, повышения управляемости; расширении возможности формирования рынка сбыта продукции интегрированного объединения, так как для отдельных разобщенных организаций обременительны расходы на маркетинговые исследования, поиск поставщиков материально-технических ресурсов, сырья и т.п.; в более полном использовании производственных мощностей перерабатывающих организаций; в активизации работы по налаживанию связей с инвесторами, использовании материально-технических и финансовых средств в приоритетных направлениях; организации взаимного кредитования в рамках хозяйственного формирования, налаживании связей между участниками по поставкам различных видов продукции и услуг; исключении по возможности посреднических услуг; выработке единой ценовой стратегии и тактики.

3. Показано, что инвестиционная деятельность участников финансово-промышленной группы «Золотое зерно Алтая» носит преимущественно краткосрочный характер, и капитал вкладывается в оборотные средства. В исследуемых сельскохозяйственных предприятиях за анализируемый период наиболее рентабельным явилось производство зерна и молока. Зерноперерабатывающие предприятия обновили производственные фонды и увеличили их мощность, но в результате низкого уровня развития сельскохозяйственных предприятий сырья, поставляемого на переработку, недостаточно для того, чтобы загрузить имеющиеся мощности. С помощью оптимизационной экономико-математической модели производственно-отраслевой структуры и форм сотрудничества определены приоритетные направления развития, учитывающие производственные мощности предприятий и агротехнические требования возделывания культур. Целевая функция модели отражает стремление каждого участника и группы в целом получить максимальную величину чистого денежного потока.

4. Предложены способы усовершенствования базовых форм взаимовыгодного сотрудничества сельскохозяйственных и зерноперерабатывающих предприятий путем организации деятельности с помощью центральной компании и предложен механизм взаимного кредитования участников. Благодаря описанной форме сотрудничества участников, достигается синергетический эффект за счет сокращения трансакционных издержек, авансирования производства реализуемой продукции и гарантированного получения сырья зернопе-рерабатывающим предприятием.

5. Показано, что система земельно-ипотечного кредитования является одним из механизмов развития инвестиционной деятельности в сельскохозяйственных предприятиях, так как позволяет обеспечить приток долгосрочных вложений под залог земли, при этом предмет залога не изымается из процесса производства, а остается в пользовании залогодателя. Большие площади сельскохозяйственных угодий в Российской Федерации подтверждают перспективность развития этого направления, которое осуществляется более интенсивно в вертикально интегрированных структурах.