Совершенствование механизма реструктуризации кризисных предприятий тема диссертации по экономике, полный текст автореферата

Автореферат диссертации по теме "Совершенствование механизма реструктуризации кризисных предприятий"

На правах рукописи

Сукманов Юрий Вадимович

Совершенствование механизма реструктуризации кризисных предприятий

Специальность 08.00.05 - Экономика и управление народным хозяйством (15 - экономика, организация и управление предприятиями, отраслями, комплексами промышленности)

АВТОРЕФЕРАТ

диссертации на соискание ученой степени кандидата экономических наук

Саратов - 2004

Работа выполнена в Саратовском государственном социально-экономическом университете

Научный руководитель Официальные оппоненты:

Ведущая организация

доктор экономических профессор Долгий В.И.

наук,

наук,

доктор экономических профессор Войтоловский Н.В.

кандидат экономических наук, доцент Болдырева Т.В.

Самарская государственная

экономическая академия

Защита состоится 26 мая 2004 года в 15 часов на заседании Диссертационного совета Д.212.241.02 при Саратовском государственном социально-экономическом университете по адресу: 410000, г. Саратов, ул. Радищева, 89, Саратовский государственный социально-экономический университет, аудитория 843.

С диссертацией можно ознакомится в библиотеке Саратовского государственного социально-экономического университета.

Автореферат разослан 26 апреля 2004 года.

Ученый секретарь Диссертационного совета доктор экономических наук, профессор

Яшин Н.С.

I. ОБЩАЯ ХАРАКТЕРИСТИКА РАБОТЫ

Актуальность темы исследования. Исследование и моделирование кризисных состояний предприятий России относятся к наиболее сложным проблемам современной науки. В настоящее время для решения проблем несостоятельных предприятий используются разнообразные технологии антикризисного управления. С позиций последствий применения этих технологий можно утверждать, что практики и теоретики современного менеджмента не испытывают профессионального удовлетворения от реформирования российских предприятий, а эффективное осуществление реструктуризации предприятий на рыночной основе - один из факторов повышения инвестиционного рейтинга России. Кроме того, если оценивать результативность мероприятий по выводу предприятия из кризиса в ходе процедур несостоятельности (банкротства), то следует отметить, что наблюдается постоянное снижение доли предприятий, вышедших из процедуры внешнего управления в связи с восстановлением платежеспособности. Эти обстоятельства подтверждают необходимость научного решения проблемы оптимизации методов реструктуризации кризисных российских предприятий. -

Степень разработанности проблемы. Отечественные ученые, занимающиеся проблематикой антикризисного управления, конструктивно использовали идеи западных специалистов по созданию юридической и экономической основы работы с кризисными предприятиями, прогнозированию банкротств, проведению реструктуризации. Вместе с тем изучение литературы и практического опыта показывает, что к настоящему времени имеется ряд нерешенных вопросов в этом важном направлении.

Проблемам антикризисного управления посвящены работы Баринова В.А., Таля Г.К., Градова А.П., Короткова Э.М., Новоселова Е.В., Валдайцева СВ., Григорьева В.В. и др. Научный интерес более всего направлен на проблемы реструктуризации предприятия вне рамках процедур несостоятельности (банкротства), что не связано со сменой собственника.

Исследованию реструктуризации предприятий посвящены труды Аистовой М.Д., Страховой А.П., Бутковской Г.В., Евсеева А.И, Тутунджяна А.К., Мазура И.И., Шапиро В.Д., Белых Л.П., Федотовой М.А., Водачека Л. и др.

Оценивая эффективность проведения реструктуризации предприятий большинство авторов сопоставляют реструктуризацию с инвестиционными процессами, при оценке эффективности которых используют дисконтированные критерии эффективности: чистый дисконтированный доход, индекс доходности, внутреннюю норму доходности. По нашему мнению такой подход не позволяет всесторонне оценить эффективность реструктуризации предприятий, находящихся на разных стадиях своего развития, в частности реструктуризацию в ходе процедур несостоятельности (банкротства). В связи с этим автором

"рв&мьяътшщ*™ оценка

БИБЛИОТЕКА

кна

СПет«Нт - . | .О» {

эффективности реструктуризации методом замещения активов, базирующаяся на разработанных частных критериях.

Для разработки критериев эффективности реструктуризации методом замещения активов, предложенных в диссертационным исследовании использовались труды следующих авторов: Аистовой М.Д., Петухова P.M., Волостных В.В., Шеремета А.Д., Сайфулина Р.С., Долгого В.И., Лоскутова Р.Ю. и др.

Целью диссертационной работы является исследование механизма реструктуризации в процедуре внешнего управления на промышленном предприятии и разработка направлений совершенствования теоретических и методических положений по оценке и повышению эффективности его реализации.

Основой достижения цели исследования является решение следующих задач:

- рассмотрение механизма реструктуризации в процедуре внешнего управления на промышленном предприятии;

- определение понятия реструктуризации кризисных предприятий методом замещения активов;

- разработка методики оценки эффективности замещения активов в процедуре внешнего управления на промышленном предприятии и проведение ее апробации;

- анализ механизма реализации мероприятий по замещению активов на примере промышленных предприятий Саратовской области, прошедших процедуры несостоятельности (банкротства);

- определение основных направлений реализации мероприятий по замещению активов несостоятельных предприятий в процедуре внешнего управления;

- разработка практических рекомендаций по совершенствованию механизма реструктуризации предприятий-должников методом замещения активов.

Сформулированная цель и поставленные задачи определили структуру диссертации и последовательность изложения материала.

Предмет и объект исследования.

Предметом исследования являются теоретические и практические вопросы совершенствования механизма реструктуризации кризисных предприятий в процедуре внешнего управления, посредством реализации метода замещения активов.

Объектом исследования является промышленное предприятие, на котором реализована реструктуризация методом замещения активов в процедуре внешнего управления. В качестве базы объекта исследования избраны промышленные предприятия Саратовской области.

Методологическая и информационная база исследования. Научная методология диссертационного исследования базируется на системном подходе к изучаемой проблеме. На разных этапах исследования, в

зависимости от характера разрабатываемых проблем, использовались методы причинно-следственного анализа, экономико-математического

моделирования, экспертных оценок и другие.

Информационное обеспечение диссертации составили законодательные акты Российской Федерации и региональных органов власти, постановления республики Татарстан по реструктуризации предприятий в ходе процедур несостоятельности (банкротства), данные Госкомстата Российской Федерации, материалы ТО ФСФО России в Саратовской области, Арбитражного суда Саратовской области по делам о банкротстве указанных предприятий, отчетность арбитражных управляющих, протоколы собраний кредиторов, бухгалтерская и статистическая отчетность несостоятельных предприятий. В диссертации использовались труды отечественных и зарубежных ученых, материалы, опубликованные по проблематике исследования в монографиях и периодической печати.

Научная новизна результатов исследования и вклад автора в разработку проблемы.

Научная новизна диссертационного исследования заключается в постановке проблемы, теоретическом обосновании и разработке комплекса методических положений, направленных на оценку эффективности реструктуризации методом замещения активов в процедуре внешнего управления на промышленном предприятии, совершенствование и углубление методологических основ ее реализации. В этой связи в работе:

1. Уточнено понятие и содержание механизма реструктуризации кризисных предприятий в процедуре внешнего управления.

Под реструктуризацией кризисных предприятий понимается радикальное изменение структуры хозяйственной организации (активов, собственности, финансов, управления, кадров и др.), приводящее к максимизации стоимости бизнеса.

Содержание механизма реструктуризации кризисных предприятий заключается в оптимизации имущественного комплекса, путем выделения вспомогательных и иных производств в самостоятельные структурные подразделения, консервации неиспользуемого имущества, передаче объектов социально-бытового и культурного назначения в ведение местных органов исполнительной власти; освобождении предприятия от долгового бремени; совершенствовании производственных технологий с целью сокращения постоянных и переменных затрат.

2. Раскрыт механизм реструктуризации методом замещения активов на примере промышленных предприятий Саратовской области, прошедших процедуры несостоятельности (банкротства), заключающийся в образовании на базе здоровой части активов имущественного комплекса технологически замкнутых предприятий в форме акционерных обществ, ориентированных на выпуск продукции по предметно-замкнутому циклу, с замещением в составе активов этого имущества на акции вновь образованного общества (обществ). Требования кредиторов погашаются в полном объеме, как за счет средств,

полученных от реализации акций вновь образованных хозяйственных обществ, так и через непосредственное погашение требований акциями, то есть через конвертацию требований кредиторов на право собственности.

3. Разработана методика комплексной оценки эффективности замещения активов, базирующаяся на разработанных частных критериях, и общем критерии эффективности замещения активов в процедуре внешнего управления.

Частные критерии эффективности замещения активов:

- коэффициент сохранения имущественного комплекса;

- коэффициент финансовой устойчивости;

- коэффициент удовлетворения требований кредиторов;

- коэффициент сохранения рабочих мест;

- коэффициент эффективности процедур реструктуризации.

Сведение ряда показателей в единый синтетический показатель

позволяет определить отличие достигнутого состояния от базы сравнения (норматива) в целом по группе выбранных показателей и позволяет сделать однозначный вывод о результатах проведения реструктуризации методом замещения активов на анализируемом предприятии.

4. Определены и исследованы основные направления реализации мероприятий по замещению активов, состоящие в:

- оценке рыночной стоимости собственного капитала предприятия, как условие для разработки эффективной программы реструктуризации замещением активов;

- анализе экономического и финансового положения предприятия;

- маркетинговом подходе к процессу реструктуризации замещением активов;

- передаче имущества организации-должника и создании на его базе акционерного общества (обществ) с высокой степенью инвестиционной привлекательности;

- реализации акций вновь созданных предприятий и погашении за счет вырученных средств требований кредиторов.

5. Определена особенность реализации комплекса маркетинга в ходе мероприятий по реструктуризации несостоятельного предприятия замещением активов в процедуре внешнего управления, состоящая в необходимости еще на стадии планирования предусмотреть меры по предотвращению кризисных ситуаций в деятельности вновь созданных предприятий, а в случаях их возникновения - уменьшению разрушительного действия и тем самым снижению риска банкротства. Маркетинговая-стратегия предприятия в период осуществления процедуры внешнего управления направляется на максимальную адаптацию производственно-сбытового процесса к требованиям рынка.

6. Предложены практические рекомендации по совершенствованию механизма реструктуризации кризисных предприятий в процедуре внешнего управления, посредством реализации метода замещения активов:

- реализация мероприятий по реструктуризации методом замещения активов на основе учета отраслевой специфики предприятия-должника;

- направление части средств, вырученных от продажи акций вновь образуемых акционерных обществ, не только на погашение долгов предприятия-должника, но и на пополнение оборотных средств, для чего сумма уставного капитала должна быть выше стоимости передаваемого имущественного комплекса;

- использование механизма рыночной продажи имущества предприятия-должника и оптимизации ее стоимости в рамках процедур несостоятельности (банкротства).

Практическая значимость работы состоит в использовании теоретических выводов, методических рекомендаций и практических подходов при составлении и реализации планов внешнего управления арбитражными управляющими, в части повышения эффективности реструктуризации предприятий-должников в рамках процедуры внешнего управления.

Апробация работы и внедрение диссертационного исследования.

Содержание исследований, теоретические и методические выводы обсуждены на 2-м Всероссийском экономическом форуме студентов и молодых ученых «Возрождение и перспективы роста экономики современной России» (г. Санкт-Петербург, 1999 г.), 2-ой Всероссийской научно-практической конференции «Национальная экономика и вооруженные силы: проблемы и перспективы» (г. Санкт-Петербург, 2000 г.), научно-практической конференции «Саратовская область на пороге XXI века: состояние и перспективы развития» (г. Саратов, 2001 г.), конференциях «Социально-экономическое развитие России: проблемы, поиски решения» (г.Саратов, 2002-2003 г. г.).

Результаты исследования использованы арбитражными управляющими СО ГУЛ «Саратовский областной центр антикризисного управления».

Публикации. По теме диссертационной работы опубликовано 6 работ общим объемом 8,7 п. л., в том числе авторских - 2,3 п. л.

Структура работы. Диссертационная работа состоит из введения, трех глав, заключения, библиографического списка и приложения. В работе представлены 26 таблиц, 19 рисунков и 14 формул.

II. ОСНОВНЫЕ ИДЕИ И ВЫВОДЫ РАБОТЫ, ВЫНОСИМЫЕ НА ЗАЩИТУ

В целом менеджмент, обеспечивающий эффективную работу в кризисном режиме, представляет собой комплекс мероприятий, ориентированных на перевод предприятия в иной режим работы. Ключевая характеристика этого режима - устойчивое финансовое положение.

Решение именно данных задач находится в центре комплексной системы мер, которая в наиболее общем смысле характеризуется как антикризисное управление.

Антикризисное управление можно определить как совокупность мер управленческого воздействия, направленных на ликвидацию последствий наступившего кризиса и создание условий для не возникновения кризиса впредь.

Антикризисное управление осуществляется, как правило, на:

- стадии возможного возникновения кризисной ситуации на предприятии (до применения Федерального Закона «О несостоятельности (банкротстве)»);

- стадии осуществления процедур банкротства на предприятии, предусмотренных Федеральным Законом «О несостоятельности (банкротстве)».

Реструктуризация, как метод антикризисного управления означает комплексное воздействие на хозяйствующий субъект с целью достижения позитивных достижений в его правовой, экономической, организационной и технической подсистемах, позволяющих восстановить

конкурентоспособность и устойчивость предприятия в рыночной среде.

Для российской экономической науки процесс реструктуризации — относительно новый объект изучения. Однако в последнее время к данному вопросу обращаются все больше авторов и предлагают свою трактовку понятия и сущности реструктуризации.

С нашей точки зрения «реструктуризация» — это радикальное изменение структуры хозяйственной организации (активов, собственности, финансов, управления, кадров и др.), приводящее к максимизации стоимости бизнеса.

Полномасштабная и единовременная реструктуризация предприятия в условиях переходного периода в отечественной промышленности невозможна. Отсюда следует единственный вариант развития - разработка механизма (или алгоритма) основных звеньев реструктуризации, благодаря которому можно наиболее быстро и безболезненно сформировать рыночную стратегию российских предприятий.

В соответствии с нормативными правовыми актами, действующими в России, мероприятия по реструктуризации кризисных предприятий могут проводиться как в досудебных, так и в судебных процедурах законодательства о банкротстве.

Если оценивать результативность мероприятий по выводу предприятия из кризиса на этапе внешнего управления, то следует отметить, что происходит постоянное снижение доли предприятий, вышедших из процедуры банкротства в связи с восстановлением платежеспособности, что проиллюстрировано на рисунке 1.

1998 1999 2000 2001 2002

Год

Рис. 1. Доля предприятий, вышедших из процедуры внешнего управления в связи с восстановлением платежеспособности, по России

Сложившееся положение привело к необходимости принятия со стороны органов власти мер по повышению эффективности процедур банкротства.

Основой для построения модели реструктуризации организации-должника в ходе процедуры несостоятельности (банкротства) послужило постановление правительства Российской Федерации от 22 мая 1998 года № 476 «О мерах по повышению эффективности применения процедур банкротства»1. В данном документе был впервые прописан механизм, позволяющий создать условия для удовлетворения требований кредиторов, не увольняя работников и не теряя налогоплательщика, найти разумный компромисс между конфликтами различных интересов, таких как: конфликт между конкурсными кредиторами и интересами государства; кредиторами и собственником; государством как кредитором и государством как собственником.

Введение в действие Федерального Закона №127-ФЗ «О несостоятельности (банкротстве)» в 2002 году привело к отмене вышеуказанного постановления, так как его основные принципы и механизмы были прописаны в новом законе, как замещение активов должника в ходе процедуры внешнего управления.

1 В настоящее время не действует Основные положения сохранены в ст 115 «Замещение активов должника» Федерального закона № 127-ФЗ «О несостоятельности (банкротстве)»

9

Под реструктуризацией организации-должника методом замещения активов в ходе процедуры внешнего управления понимается создание на базе его имущества акционерного общества (обществ) с замещением в составе активов этого имущества на акции вновь образованного общества.

Средства, вырученные на открытых торгах от продажи акций, направляются на удовлетворение требований кредиторов. Таким образом, акцент банкротства смещен на «старое» предприятие с целью- -максимального удовлетворения требований кредиторов.

Данная концептуальная модель реструктуризации предприятия (Рис.2.), учитывая особенности правового режима процедуры несостоятельности (банкротства), позволяет в кратчайшие сроки создать «новое» предприятие на базе «старого», тем самым уберечь его от банкротства в прямом смысле слова. Акцент переносится на проблемные зоны «старого» предприятия, такие как взыскание дебиторской задолженности, решение вопросов по социальной сфере, поиск инвесторов. В отношении «старого» предприятия инициируется конкурсное производство, в рамках которого проводятся расчеты с кредиторами, а «новое» предприятие по принципу «нового старта» уже через определенный срок начинает эффективно функционировать.

Рис.2. Концептуальная модель замещения активов в процедуре внешнего управления предприятием-должником.

В рамках системы финансового оздоровления организаций-должников существует одна сложная задача - выбор оптимальных методов восстановления их платежеспособности.

Одним из таких методов и является реструктуризация методом замещения активов.

Необходимость ее проведения обусловлена многими объективными факторами. Одним из них является то, что предприятия, восстановившие за период процедуры внешнего управления текущую платежеспособность, в большинстве случаев не могут обеспечить возможность проведения расчетов по мораторным долгам.

Именно реструктуризация методом замещения активов является той альтернативой (Рисунок 3), которая позволяет, с одной стороны, сохранить и развивать действующее производство, а с другой - значительно сократить сроки проведения расчетов с кредиторами.

Рис.3. Реструктуризация как альтернатива при восстановлении платежеспособности

Использование данного метода позволяет достичь необходимых результатов: сохранить производство и провести расчеты с его кредиторами.

Основным принципом реструктуризации в процедуре внешнего управления является положение о том, что каждый кредитор должен получить при реорганизации, в конечном счете, не меньше, чем если бы компания была подвергнута ликвидации.

С точки зрения общественной значимости основными задачами при реструктуризации предприятия являются: не допустить роста социальной напряженности, обеспечить текущие налоговые поступления, сохранить, не дать угаснуть деловой активности, промышленному производству в области, а в дальнейшем способствовать его подъему. На достижение этих целей и

направлена реструктуризация методом замещения активов в ходе внешнего управления предприятием-должником.

В ходе осуществления процедур банкротства необходимо учитывать и соблюдать интересы обеих сторон: как кредитора, так и должника. И кредитор и должник трактуются как равноправные партнеры по исправлению критической ситуация для данной компании, ибо в ситуации банкротства они оказываются зависимыми друг от друга.

Разработанная в процессе данного диссертационного исследования математическая модель оценки эффективности реструктуризации методом замещения активов позволяет обобщить в комплексе дополняющие друг друга частные результаты реструктуризации путем сведения результатов расчета частных критериев эффективности реструктуризации в комплексный показатель (коэффициент эффективности замещения активов).

Исходя из определенных в диссертационном исследовании целей реструктуризации методом замещения активов:

сохранение бизнеса и имущественного комплекса; проведение расчетов с кредиторами; восстановление финансовой устойчивости предприятия; социальная защита членов трудового коллектива

эффективность реструктуризации методом замещения активов следует оценивать по следующим показателям:

1. Показатель сохранения имущественного комплекса.

В состав активов вновь создаваемого предприятия не должна включаться стоимость имущества, не находящего применения в осуществлении предпринимательской деятельности, сумма неликвидной дебиторской задолженности, стоимость объектов коммунальной инфраструктуры, жизненно необходимой для муниципалитета.

Исходя из данного утверждения эффективность сохранения имущественного комплекса (бизнеса) предлагаем рассчитывать по следующей формуле:

где Кв - коэффициент сохранения имущественного комплекса (бизнеса);

/•¡ —активы предприятия по завершению реструктуризации;

Рц— активы предприятия на начало реструктуризации;

неликвидные активы (имущество не находящее прямого применения в осуществлении предпринимательской деятельности, объекты социальной сферы (передаваемые в ведение муниципальных органов власти), дебиторская задолженность нереальная к взысканию и дебиторская задолженность погашенная в процессе внешнего управления.

Нормативное значение для данного показателя равно 1, так как состояние активов, задействованных в производственном процессе по

завершению реструктуризации не должно ухудшиться по сравнению с ее началом.

2. Показатель удовлетворения требований кредиторов.

Степень удовлетворения требований кредиторов определим коэффициентом, представляющим собой отношение суммы погашенных обязательств в результате проведения ускоренной реструктуризации, к сумме обязательств перед кредиторами на начало реструктуризации и кредиторской задолженности, выявленной в ходе внешнего управления и включенной в реестр требований кредиторов согласно законодательства о несостоятельности (банкротстве).

где Кутк- коэффициент удовлетворения требований кредиторов;

Т, - сумма обязательств, погашенных за период проведения ускоренной реструктуризации;

Тц - сумме обязательств перед кредиторами, включенных в реестр требований кредиторов согласно законодательства о несостоятельности (банкротстве) на начало реструктуризации;

- сумма кредиторской задолженности, дополнительно включенная в реестр требований кредиторов, согласно законодательства о несостоятельности (банкротстве) в ходе внешнего управления.

Норматив коэффициента удовлетворения требований кредиторов равен 1, так как при этом значении цель законодательства о несостоятельности (банкротстве) - полное удовлетворение требований кредиторов, считается полностью достигнутой.

3. Показатель финансовой устойчивости.

Одной из главных целей реструктуризации методом замещения активов является восстановление финансовой устойчивости предприятия.

Финансовую устойчивость характеризуют такие показатели как коэффициент текущей ликвидности, коэффициент восстановления (утраты) платежеспособности, коэффициент автономии, которые рассчитываются по следующим формулам:

где стр. 290 - итог 2-го раздела актива баланса «Оборотные активы»;

стр. 690 - итог 5-го раздела пассива батанса «Краткосрочные обязательства».

•(У)"

(4)

К.

•(у)«

коэффициент восстановления (утраты) платежеспособности;

- коэффициент текущей ликвидности в конце отчетного периода; -

- коэффициент текущей ликвидности в начале отчетного периода;

Т- продолжительность отчетного периода в месяцах; Н- период восстановления (утраты) платежеспособности.

К* стр.190 + стр.290'

Обобщим их в формулу коэффициента финансовой устойчивости2.

(5)

КфУ - ,1 + к,{у)„2 + Кл2 ,

(6)

где

К,

Фу

коэффициент финансовой устойчивости;

- коэффициент текущей ликвидности в конце отчетного периода; - коэффициент восстановления (утраты) платежеспособности;

«У) Я»

- коэффициент автономии.

Учитывая нормативные значения коэффициентов: текущей ликвидности, восстановления (утраты) платежеспособности и автономии определенные в финансовой литературе (соответственно 2; 1; 0,5), нормативное значение коэффициента финансовой устойчивости равно 2,3.

4. Показатель сохранения рабочих мест.

С нашей точки зрения, наиболее четко характеризует одну из целей реструктуризации методом замещения активов - сохранение количества рабочих мест реструктуризируемого предприятия - коэффициент сохранения рабочих мест.

(7)

где - коэффициент сохранения рабочих мест,

В^ - численность персонала по завершению реструктуризации; Я,, - численность персонала на начало реструктуризации;

-численность персонала подлежащего сокращению в процессе реструктуризации, в связи с закрытием нерентабельных производств, реализацией активов не занятых в процессе производства, передачей объектов социальной сферы муниципальным органам власти.

3 См.: Шеремет А. Д.: Теория экономического анализа. - М.: ИНФРА - М, 2002. С. 262-265.

14

Коэффициент сохранения рабочих мест аналогичен коэффициенту сохранения имущественного комплекса и его нормативное значение так же определим равным 1, то есть количество рабочих мест, задействованных в производственном процессе по завершению реструктуризации не должно уменьшиться по сравнению с ее началом.

5. Показатель эффективности процедуры реструктуризации.

Кроме основных целей реструктуризации, важной целью этапа внешнего управления, в ходе которого осуществляются мероприятия по замещению активов - создание необходимых условий для обеспечения стабильной производственной деятельности предприятия, погашения мораторных обязательств при обеспечении текущих платежей.

В связи с чем, в рамках процедуры реструктуризации необходимо осуществление комплекса мероприятий финансово-экономической санации предприятия:

1. Передача в муниципальную собственность объектов коммунального хозяйства и жилого фонда.

2. Реализация объектов социальной сферы.

3. Реализация объектов производственно-хозяйственного назначения, не находящего прямого применения в осуществлении предпринимательской деятельности.

4. Ликвидация дебиторской задолженности.

5. Оптимизация численности персонала.

6. Другие мероприятия.

Соотнеся экономический эффект от реализации данных мероприятий с суммарными затратами на осуществление всей процедуры реструктуризации, по нашему мнению, можно определить эффективность процедуры реструктуризации и рассчитать соответствующий коэффициент.

(8)

где N - экономический эффект от осуществления комплекса мероприятий финансово-экономической санации предприятия;

3- суммарные затраты на осуществление процедуры внешнего управления.

За нормативное значение принято среднее значение данного показателя по обследуемым предприятиям равное 6,6.

Частные критерии эффективности определяют общий критерий эффективности замещения активов в ходе внешнего управления несостоятельным предприятием.

Расчет коэффициента эффективности замещения активов (£,,„) в общем виде мы считаем, можно осуществить следующей формулой:

к -О-

-V*-"«2 +Кфу* +Кут,2 +Керм2 +К,„р2

(9)

где К,,а - коэффициент эффективности замещения активов;

- коэффициент сохранения имущественного комплекса;

Ка„ - коэффициент финансовой устойчивости;

Куя, - коэффициент удовлетворения требований кредиторов;

Ксрм - коэффициент сохранения рабочих мест;

Купр - коэффициент эффективности процедуры реструктуризации.

Для оценки эффективности реструктуризации методом замещения активов используется гибкий вычислительный алгоритм, реализующий возможности математической модели сравнительной комплексной оценки результатов реструктуризации, прошедший широкую апробацию на практике.

Считаем необходимым введения в формулу весомости (значимости) показателей. Необходимость введения весовых коэффициентов для отдельных показателей появляется при дифференциации оценки в соответствии с потребностями пользователей. Исходя из специфики метода замещения активов, введем весовые коэффициенты, значения которых будут определены экспертным путем в ходе дальнейшего исследования.

Синтетический показатель оценки эффективности замещения активов модифицируется в следующую формулу:

= х^..3 х^/ ^гхКут,2 + Я,*Ксры2 ^хК3„р2 , (10) где - весовые коэффициенты.

В качестве способа определения весовых коэффициентов частных критериев эффективности реструктуризации избран метод экспертных оценок.

Экспертами выступили арбитражные управляющие Саратовской области.

Формула расчета синтетического показателя оценки эффективности замещения активов в окончательном виде выглядит следующим образом:

(И)

Исходя из нормативных значений частных критериев эффективности, нормативное значение коэффициента замещения активов равно 4,3.

Сведение ряда показателей в единый синтетический показатель позволяет определить отличие достигнутого состояния от базы сравнения

(норматива) в целом по группе выбранных показателей и позволяет сделать однозначный вывод о результатах проведения реструктуризации методом замещения активов анализируемого предприятия.

В диссертационном исследовании при оценке эффективности проведения реструктуризации методом замещения активов на обследуемых предприятиях, мы не встретились со случаем, который препятствовал бы практической работе с формулой оценки эффективности замещения активов. Она дает возможность реально оценить эффективность реструктуризации методом замещения активов в ходе внешнего управления предприятием-должником.

Проведенные исследования, позволяют нам сделать вывод о наличии направлений совершенствования стратегии проведения реструктуризации замещением активов в ходе внешнего управления предприятием-должником.

Реализация мероприятий по замещению активов в процедуре внешнего управления должна быть направлена на восстановление платежеспособности вновь созданных предприятий в текущий момент времени; создание экономических и финансовых условий для устойчивого функционирования предприятия в долгосрочном периоде и обеспечения его конкурентоспособности; создание условий для инвестиционной привлекательности предприятия.

Фундаментальной основой для разработки эффективной программы реструктурирования замещением активов является оценка рыночной стоимости собственного капитала предприятия, поскольку необходимо знать реальную ситуацию на предприятии. При оценке рыночной стоимости собственного капитала предприятия возможно использовать различные концептуальные подходы: рыночный, затратный и доходный. Оценку рыночной стоимости собственного капитала компании необходимо проводить на начальном этапе реструктурирования для того, чтобы разработать концепцию реструктурирования предприятия.

Для получения более детальной картины о состоянии предприятия и выработки более обоснованной программы его дальнейшего развития необходим анализ экономического и финансового положения предприятия по основным блокам:

• технологический уровень производства, его тип и форма организации;

• общеобразовательный и профессиональный уровень работников производства и качество управления предприятием;

• финансовое положение предприятия и перспективы его улучшения в краткосрочном периоде;

• организационная структура предприятия и ее соответствие требованиям рыночной экономики.

Маркетинговая стратегия предприятия в период осуществления процедур финансового оздоровления направляется на максимальную адаптацию производственно-сбытового процесса к требованиям рынка.

Суть антикризисной маркетинговой стратегии заключается в выдвижении наиболее важных целей в области производственной, ценовой, сбытовой политики и определение генеральных направлений деловой активности предприятия. Важнейшим требованием при разработке маркетинговой части плана внешнего управления предприятия-должника является сбалансированность поставленных задач с финансовым обеспечением возможности их реализации.

Реализацию акций открытого акционерного общества, созданного на базе имущества организации-должника необходимо осуществлять на открытых торгах с привлечением специализированных организаций. Средства, вырученные от продажи акций открытого акционерного общества, созданного на базе имущества организации-должника, направляются на удовлетворение требований кредиторов в соответствии с действующим законодательством.

Эффективность замещения активов значительно возрастает, если применять этот метод не на отдельных предприятиях, а в рамках отрасли -при обязательном участии соответствующего министерства или ведомства. То есть мы предлагаем перейти к отраслевому принципу проведения процедур финансового оздоровления предприятий. В этом случае рассматривается не одно или два предприятия и даже не состояние их в одном отдельном районе, а возможности и перспективы развития отрасли в целом по региону.

В ходе реализации программы реструктуризации замещением активов в целях повышения финансовой устойчивости вновь созданных предприятий, необходимо предусмотреть направление части средств, вырученных от продажи акций вновь образуемых акционерных обществ, не только на погашение долгов предприятия-должника, но и на пополнение оборотных средств. Для этого сумма уставного капитала должна быть выше стоимости передаваемого имущественного комплекса. Это повысит заинтересованность инвесторов и позволит новому предприятию быстрее начать плодотворную работу. От величины денежной массы, вырученной от продажи имущества незадействованного в процессе производства, напрямую зависит и степень удовлетворения требований кредиторов, и состояние предприятия-должника: чем дороже будет продано имущество, тем больше долгов будет погашено. Поэтому одной из важных задач является создание легитимного механизма реализации имущества.

Основные принципы системы реализации имущества:

- создание конкурентной среды при продаже имущества;

- рыночная оптимизация стоимости;

- обеспечение качества оказываемых услуг;

- максимальная открытость информации о продажи имущества.

Реализация этих принципов обеспечивается при продаже имущества

только на открытых торгах.

Механизм рыночной продажи имущества кризисного предприятия и оптимизации ее стоимости представлен на рисунке 4.

Рис.4. Механизм оптимизации стоимости: торги на понижение.

Уход от прямых продаж, осуществляющихся арбитражными управляющими, и переход к проведению единой политики при продаже имущества путем создания стройной системы реализации имущества позволяет создать условия для максимального удовлетворения требований кредиторов. В случае, если имущество не продается на первых торгах, проводятся повторные торги, начальная цена при этом может быть уменьшена. Предусматривается проведение торгов на понижение стоимости. Но как только появляется интерес к такому имуществу хотя бы у двух участников, начинается аукцион на повышение стоимости.

Применение реструктуризации методом замещения активов в рамках процедуры внешнего управления позволяет предприятию сохранить основное производство и одновременно избавиться от неэффективно используемых основных фондов. Кроме того, у него появляется и целый ряд других возможностей: максимально погасить кредиторскую задолженность путем реализации на торгах акций вновь созданного общества, кардинально изменить менеджмент предприятия, создать новые рабочие места, ввести современные методы организации управления и учета финансовых потоков.

Представленная форма реструктуризации организаций-должников через процедуру внешнего управления может приобретать новые особенности, учитывающие специфику деятельности предприятий, она может сочетать в себе всевозможные формы и способы проведения расчетов с кредиторами. Однако всегда они должны быть направлены на достижение главных целей - восстановление платежеспособности предприятия и удовлетворение требований кредиторов.

III. СПИСОК РАБОТ ОПУБЛИКОВАННЫХ ПО ТЕМЕ ДИССЕРТАЦИИ

1. Сукманов Ю.В., Коновалов В.Ю. Институт банкротства. //Национальная экономика и вооруженные силы: проблемы и перспективы. Труды второй Всероссийской научно-практической конференции. СПб.: Изд-во СПбГТУ, 2000. (0,1 п.л., в том числе авторских - 0,05 п.л.)

2. Сукманов Ю.В. Реструктуризация несостоятельных предприятий: основные положения. // Саратовская область на пороге XXI века: Состояние и перспективы развития: Тезисы докладов научно-практической конференции, посвященной 70-летию образования Саратовского государственного социально-экономического университета. 4.2. - Саратов: СГСЭУ, 2001. (0,16 пл.)

3. Сукманов Ю.В., Коновалов В.Ю. Теория и практика использования ускоренного режима реорганизации бизнеса в деятельности промышленных предприятий Саратовской области. //Социально-экономическое развитие России: Проблемы, поиски, решения: Сборник научных трудов по итогам научно-исследовательской работы Саратовского государственного социально-экономического университета в 2001г. Саратов: Издательский центр СГСЭУ, 2002. (0,1 п.л., в том числе авторских - 0,05 п.л.)

4. Сукманов Ю.В., Коновалов В.Ю. Методика оценки эффективности реструктуризации кризисных предприятий. //Социально-экономическое развитие России: Проблемы, поиски, решения: Сборник научных трудов по итогам научно-исследовательской работы Саратовского государственного социально-экономического университета в 2002г. Саратов: Издательский центр СГСЭУ, 2003. (0,2 п.л., в том числе авторских - 0,1 пл.)

5. Сукманов Ю.В. Ускоренная реструктуризация кризисных предприятий, как механизм повышения эффективности антикризисного управления. // Вопросы экономики, управления и бизнеса. Сборник научных трудов. - Саратов / Саратовский государственный социально-экономический университет, 2003. (0,38 п.л.)

6. Сукманов Ю.В., Пужалин Ю.А., Алексеев П.В., Климов Д.А. Процедура банкротства должника: Практическое пособие / Выпуск 1. -Саратов, ИФ «Центр-Союз», 2003. (7,76 п.л., в том числе авторских - 1,56 пл.)

Автореферат

Подписано в печать W6. о»- Q4. Формат 60x84 1/16

Бумага типограф. № 1 Печать RISO

Уч.-изд. л. 1,0 Тираж 100 экз. Заказ 1ÍO_

410000, Саратов, Радищева, 89. Издательский центр СГСЭУ

¿- 87 6^

Диссертация: содержание автор диссертационного исследования: кандидата экономических наук, Сукманов, Юрий Вадимович

Введение

ГЛАВА 1. Реструктуризация кризисных предприятий замещением активов, как метод повышения эффективности антикризисного управления

1.1. Роль и место реструктуризации в антикризисном управлении.

1.2. Целесообразность применения реструктуризации методом замещения активов в процедуре внешнего управления на промышленном предприятии.

1.3. Методика оценки эффективности замещения активов в процедуре внешнего управления на промышленном предприятии.

ГЛАВА 2. Анализ эффективности реструктуризации бизнеса методом замещения активов в процедуре внешнего управления на промышленном предприятии.

2.1. Анализ механизма реализации реструктуризации бизнеса методом замещения активов в процедуре внешнего управления на промышленных предприятиях.

2.2. Оценка эффективности реструктуризации предприятий методом замещения активов.

ГЛАВА 3. Совершенствование механизма реструктуризации кризисных предприятий методом замещения активов в процедуре 144 внешнего управления.

3.1. Разработка мероприятий по замещению активов кризисного предприятия на этапе проведения внешнего управления.

3.2. Направления повышения эффективности механизма замещения активов в процедуре внешнего управления. 168 Заключение 177 Список использованных источников 187 Приложения

Диссертация: введение по экономике, на тему "Совершенствование механизма реструктуризации кризисных предприятий"

Актуальность темы исследования.

Исследование и моделирование кризисных состояний предприятий России относятся к наиболее сложным проблемам современной науки. В настоящее время для решения проблем несостоятельных предприятий используются разнообразные технологии антикризисного управления. С позиций последствий применения этих технологий можно утверждать, что практики и теоретики современного менеджмента не испытывают профессионального удовлетворения от реформирования российских предприятий, а эффективное осуществление реструктуризации предприятий на рыночной основе — один из факторов повышения инвестиционного рейтинга России. Кроме того, если оценивать результативность мероприятий по выводу предприятия из кризиса в ходе процедур несостоятельности (банкротства), то следует отметить, что наблюдается постоянное снижение доли предприятий, вышедших из процедуры внешнего управления в связи с восстановлением платежеспособности Эти обстоятельства подтверждают необходимость научного решения проблемы оптимизации методов реструктуризации кризисных российских предприятий.

Степень разработанности проблемы. Отечественные ученые, занимающиеся проблематикой антикризисного управления, конструктивно использовали идеи западных специалистов по созданию юридической и экономической основы работы с кризисными предприятиями, прогнозированию банкротств, проведению реструктуризации. Вместе с тем изучение литературы и практического опыта показывает, что к настоящему времени имеется ряд нерешенных вопросов в этом важном направлении.

Проблемам антикризисного управления посвящены работы Баринова В.А., Таля Г.К., Градова А.П., Короткова Э.М., Новоселова Е. В., Валдайцева С.В., Григорьева В.В. и др. Научный интерес более всего направлен на проблемы реструктуризации предприятия вне рамках процедур несостоятельности (банкротства), что не связано со сменой собственника.

Исследованию реструктуризации предприятий посвящены труды Аистовой М. Д., Страховой А. П., Бутковской Г.В., Евсеева А., Тутунджяна А.К., Мазура И.И., Шапиро В.Д., Белых Л.П., Федотовой М.А., Водачека Л. и др.

Оценивая эффективность проведения реструктуризации предприятий большинство авторов сопоставляют реструктуризацию с инвестиционными процессами, при оценке эффективности которых используют дисконтированные критерии эффективности: чистый дисконтированный доход, индекс доходности, внутреннюю норму доходности. По нашему мнению такой подход не позволяет всесторонне оценить эффективность реструктуризации предприятий, находящихся на разных стадиях своего развития, в частности реструктуризацию в ходе процедур несостоятельности (банкротства). В связи с этим автором предложена комплексная оценка эффективности реструктуризации методом замещения активов, базирующаяся на разработанных частных критериях.

Для разработки критериев эффективности реструктуризации методом замещения активов, предложенных в диссертационным исследовании использовались труды следующих авторов: Аистовой М. Д., Петухова Р. М., Волостных В. В., Шеремета А. Д., Сайфулина Р. С., Долгова В. И., Лоскутова Р. Ю. и др.

Целью диссертационной работы является исследование механизма реструктуризации в процедуре внешнего управления на промышленном предприятии и разработка направлений совершенствования теоретических и методических положений по оценке и повышению эффективности его реализации.

Основой достижения цели исследования является решение следующих задач:

- рассмотрение механизма реструктуризации в процедуре внешнего управления на промышленном предприятии;

- определение понятия реструктуризации кризисных предприятий методом замещения активов;

- разработка методики оценки эффективности замещения активов в процедуре внешнего управления на промышленном предприятии и проведение ее апробации;

- анализ механизма реализации мероприятий по замещению активов на примере промышленных предприятий Саратовской области, прошедших процедуры несостоятельности (банкротства);

- определение основных направлений реализации мероприятий по замещению активов несостоятельных предприятий в процедуре внешнего управления;

- разработка практических рекомендаций по совершенствованию механизма реструктуризации предприятий-должников методом замещения. активов.

Сформулированная цель и поставленные задачи определили структуру диссертации и последовательность изложения материала.

Предмет и объект исследования.

Предметом исследования являются теоретические и практические вопросы совершенствования механизма реструктуризации кризисных предприятий в процедуре внешнего управления, посредством реализации метода замещения активов.

Объектом исследования является промышленное предприятие, на котором реализована реструктуризация методом замещения активов в процедуре внешнего управления. В качестве базы объекта исследования избраны промышленные предприятия Саратовской области.

Методологическая и информационная база исследования. Научная методология диссертационного исследования базируется на системном подходе к изучаемой проблеме. На разных этапах исследования, в зависимости от характера разрабатываемых проблем, использовались методы причинно-следственного анализа, экономико-математического моделирования, экспертных оценок и другие.

Информационное обеспечение диссертации составили законодательные акты Российской Федерации и региональных органов власти, постановления республики Татарстан по реструктуризации предприятий в ходе процедур несостоятельности (банкротства), данные Госкомстата Российской Федерации, материалы ТО ФСФО России в Саратовской области, Арбитражного суда Саратовской области по делам о банкротстве указанных предприятий, отчетность арбитражных управляющих, протоколы собраний кредиторов, бухгалтерская и статистическая отчетность несостоятельных предприятий. В диссертации использовались труды отечественных и зарубежных ученых, материалы, опубликованные по проблематике исследования в монографиях и периодической печати.

Степень достоверности и научной новизны. Полученные научные результаты исследования являются достоверными. Доказательством этого служат методологическая проработанность подхода к исследованию эффективности реструктуризации методом замещения активов, аргументированность выводов, использование фактологического материала^ Научная новизна диссертационного исследования заключается в постановке проблемы, теоретическом обосновании и разработке комплекса методических положений, направленных на оценку эффективности реструктуризации методом замещения активов в процедуре внешнего управления на промышленном предприятии, совершенствование и углубление методологических основ ее реализации. В этой связи в работе:

1. Уточнено понятие и содержание механизма реструктуризации кризисных предприятий в процедуре внешнего управления. Под реструктуризацией кризисных предприятий понимается радикальное изменение структуры хозяйственной организации (активов, собственности, финансов, управления, кадров и др.), приводящее к максимизации стоимости бизнеса.

Содержание механизма реструктуризации кризисных предприятий заключается в оптимизации имущественного комплекса, путем выделения вспомогательных и иных производств в самостоятельные структурные подразделения, консервации неиспользуемого имущества, передаче объектов социально-бытового и культурного назначения в ведение местных органов исполнительной власти; освобождении предприятия от долгового бремени; совершенствовании производственных технологий с целью сокращения постоянных и переменных затрат.

2. Раскрыт механизм реструктуризации методом замещения активов на примере промышленных предприятий Саратовской области, прошедших процедуры несостоятельности (банкротства), заключающийся в образовании на базе здоровой части активов имущественного комплекса технологически замкнутых предприятий в форме акционерных обществ, ориентированных на выпуск продукции по предметно-замкнутому циклу, с замещением в составе активов этого имущества на акции вновь образованного общества (обществ). Требования кредиторов погашаются в полном объеме, как за счет средств, полученных от реализации акций вновь образованных хозяйственных обществ, так и через непосредственное погашение требований акциями, то есть через конвертацию требований кредиторов на право собственности.

3. Разработана методика комплексной оценки эффективности замещения активов, базирующаяся на разработанных частных критериях, и общем критерии эффективности замещения активов в процедуре внешнего управления.

Частные критерии эффективности замещения активов:

- коэффициент сохранения имущественного комплекса;

- коэффициент финансовой устойчивости;

- коэффициент удовлетворения требований кредиторов;

- коэффициент сохранения рабочих мест;

- коэффициент эффективности процедур реструктуризации.

Сведение ряда показателей в единый синтетический показатель позволяет определить отличие достигнутого состояния от базы сравнения (норматива) в целом по группе выбранных показателей и позволяет сделать однозначный вывод о результатах проведения реструктуризации методом замещения активов на анализируемом предприятии.

4. Определены и исследованы основные направления реализации мероприятий по замещению активов, состоящие в:

- оценке рыночной стоимости собственного капитала предприятия, как условие для разработки эффективной программы реструктуризации замещением активов;

- анализе экономического и финансового положения предприятия;

- маркетинговом подходе к процессу реструктуризации замещением активов;

- передаче имущества организации-должника и создании на его базе акционерного общества (обществ) с высокой степенью инвестиционной привлекательности;

- реализации акций вновь созданных предприятий и погашении за счет вырученных средств требований кредиторов.

5. Определена особенность реализации комплекса маркетинга в ходе мероприятий по реструктуризации несостоятельного предприятия замещением активов в процедуре внешнего управления, состоящая в необходимости еще на стадии планирования предусмотреть меры по предотвращению кризисных ситуаций в деятельности вновь созданных предприятий, а в случаях их возникновения - уменьшению разрушительного действия и тем самым снижению риска банкротства. Маркетинговая стратегия предприятия в период осуществления процедуры внешнего управления направляется на максимальную адаптацию производственно-сбытового процесса к требованиям рынка.

6. Предложены практические рекомендации по совершенствованию механизма реструктуризации кризисных предприятий в процедуре внешнего управления, посредством реализации метода замещения активов:

- реализация мероприятий по реструктуризации методом замещения активов на основе учета отраслевой специфики предприятия-должника;

- направление части средств, вырученных от продажи акций вновь образуемых акционерных обществ, не только на погашение долгов предприятия-должника, но и на пополнение оборотных средств, для чего сумма уставного капитала должна быть выше стоимости передаваемого имущественного комплекса;

- использование механизма рыночной продажи имущества предприятия-должника и оптимизации ее стоимости в рамках процедур несостоятельности (банкротства).

Практическая значимость работы состоит в использовании теоретических выводов, методических рекомендаций и практических подходов при составлении и реализации планов внешнего управления арбитражными управляющими, в части повышения эффективности реструктуризации предприятий-должников в рамках процедуры внешнего управления.

Апробация работы и внедрение диссертационного исследования.

Содержание исследований, теоретические и методические выводы обсуждены на 2-м Всероссийском экономическом форуме студентов и молодых ученых «Возрождение и перспективы роста экономики современной России» (г. Санкт-Петербург, 1999 г.), 2-ой Всероссийской научно-практической конференции «Национальная экономика и вооруженные силы: проблемы и перспективы» (г. Санкт-Петербург, 2000 г.), научно-практической конференции «Саратовская область на пороге XXI века: состояние и перспективы развития» (г. Саратов, 2001 г.), конференциях

Социально-экономическое развитие России: проблемы, поиски решения» (г.Саратов, 2002-2003 г. г.).

Результаты исследования использованы арбитражными управляющими СО ГУП «Саратовский областной центр атикризисного управления» при составлении планов внешнего управления.

Публикации. По теме диссертационной работы опубликовано 6 работ общим объемом 8,7 п. л., в том числе авторских - 2,3 п. л.

Структура работы. Диссертационная работа состоит из введения, трех глав, заключения, библиографического списка и приложения. В работе представлены 26 таблиц, 19 рисунков и 14 формул.

Диссертация: заключение по теме "Экономика и управление народным хозяйством: теория управления экономическими системами; макроэкономика; экономика, организация и управление предприятиями, отраслями, комплексами; управление инновациями; региональная экономика; логистика; экономика труда", Сукманов, Юрий Вадимович

Выводы:

- финансовое состояние предприятия крайне неудовлетворительное, и свидетельствует о наличии глубокого производственно-финансового кризиса.

- предприятие не способно погашать не только просроченную кредиторскую задолженность, но и платить по текущим обязательствам, в том числе фискальным.

- предприятие работает в режиме перевода материальных ресурсов кредиторов дебиторам и в убытки;

- если не предпринять экстренные антикризисные меры, предприятию грозит реальное банкротство и связанные с этим последствия для предприятия, собственников и кредиторов.

Необходимо выявить причины производственно-финансового кризиса.

При наличии достаточно емкого «денежного» рынка для основных видов продукции (вискозного волокна, искусственной нити, серной кислоты), обеспечивающей загрузку производств на 100 %, достаточно высоких объемов товарной продукции, действующих основных фондов, главной причиной производственно-финансового кризиса предприятия явился нерентабельный режим его деятельности, который, в свою очередь, определяется следующими факторами:

1. Высокие затраты в основном производстве, которые, при сложившейся структуре цен на продукцию, сырье, энергоресурсы, приводят к высокой себестоимости продукции.

2. Сохранение на балансе предприятия объектов, приносящих убытки:

- соцкультбыта (детские социальные учреждения, жилой фонд, поликлиника, гостиница; пионерский лагерь, база отдыха, профилакторий) - 16,8 млн. руб.;

- незавершенного строительства (баня, убойный цех птицы, три жилых дома, медсанчасть, поликлиника, теплотрасса)- 24,1 млн. руб.

- строительного цеха

- подсобного хозяйства ООО «Николаевское»

3. Неполная и неоптимальная загрузка производств как основной, так и не основной продукции.

4. Недостаток у предприятия оборотных активов, в т.ч. денежных, что приводи к необходимости использовать «давальческие» схемы обеспечения материальными ресурсами.

5. Большая просроченная кредиторская задолженность предприятия, в частности, по фискальным платежам, что является причиной ограничений в финансовой деятельности и дополнительного возрастания убытков.

6. Неоптимальная структура предприятия, численности персонала, распределения энергетических и материальных потоков.

Арбитражным судом Саратовской области 19 февраля 1998 года было назначено внешнее управление имуществом ОАО «Балвиско» на 18 месяцев.

В качестве меры восстановления платежеспособности должника внешним управляющим ОАО «Балвиско» был разработан план реструктуризации этого предприятия в порядке реструктуризации замещением активов.

План реструктуризации ОАО «Балаковские волокна» включал 2 этапа. На первом этапе предполагалось выделить из состава предприятия самостоятельные дочерние общества с ограниченной ответственностью, наделенные минимальным уставным капиталом.

Эта стадия реструктуризации имела своей целью повысить ответственность руководителей и коллективов производственных подразделений, выделяемых в самостоятельные организации, за результаты их финансово-хозяйственной деятельности. При этом установление ответственности сочеталось с делегированием практически всех полномочий по принятию решений по оперативной деятельности, за исключением стратегического планирования и распределения доходов, что должно привести к более эффективному использованию ресурсов, снижению внутренних затрат и повышению рентабельности. Создаваемым организациям предоставлялась финансовая независимость от долгов ОАО «Балвиско» и возможность работать с «чистым» расчетным счетом.

На втором этапе после оценки активов и бизнеса материнского и дочерних обществ независимым оценщиком и списания (в случае уценки) завышенной по сравнению с рыночной стоимости имущества на уменьшение добавочного капитала или на убытки материнского общества, все имущество материнского общества предполагалось заместить на акции дочерних обществ, преобразованных в открытые акционерные общества. Новые ОАО наделяются необходимым для их деятельности имуществом, стоимость которого должна быть равна стоимости акций, отраженной в пассиве баланса данного общества и в активе баланса материнского общества.

Создание акционерных обществ производится исходя из принципа экономической целесообразности на базе существующих производств, технологических процессов и их связей между собой.

Кроме созданных на первом этапе и реорганизуемых в открытые акционерные общества дочерних обществ, на втором этапе на базе имущества, не передаваемого этим обществам (стоимость имущества законсервированных производств, незавершенного строительства, не принятых муниципальным образованием объектов соцкультбыта, не взысканной дебиторской задолженности и других активов) создается ОАО «Балвиско-прим», имущество которого, если акции данного общества не будут реализованы в связи с их невысокой ликвидностью, может быть продано на открытом аукционе по частям.

Необходимость преобразования дочерних обществ в акционерные путем наделения их необходимым для их производственной деятельности имуществом и увеличения уставного капитала на стоимость пакета акций, равного стоимости этого имущества, обусловлена следующими факторами:

1. Высокая стоимость имущества всего комплекса ОАО «Балаковские волокна» (по балансу на 01.08.1998 стоимость внеоборотных и оборотных активов составляла 1322,0 млн.руб.), включающая стоимость основных фондов законсервированных объектов, и неудовлетворительные показатели работы общества в целом, имеющего значительные убытки по результатам хозяйственной деятельности, создают у потенциальных собственников малопривлекательное представление об этом предприятии, что неизбежно скажется на цене приобретения акций и может даже оттолкнуть потенциальных покупателей от участия в торгах. В то же время создание и последующее акционирование дочерних обществ позволяет выделить в отдельное общество законсервированные объекты, объекты социальной сферы, незавершенного строительства и в случае отказа от приобретения акций этого общества продать это имущество по частям без ущерба для деятельности других обществ. Созданные при реструктуризации дочерние общества за период до их акционирования могут, как показала практика работы созданных первыми ООО «Полипропилен», ЗАО «Химзапчасть», обеспечить рентабельную работу, что повысит их привлекательность для потенциальных инвесторов.

2. Относительно невысокая по сравнению со стоимостью всего комплекса ОАО «Балаковские волокна» стоимость пакетов акций каждого создаваемого акционерного общества позволяет потенциальным покупателям приобретать значительные или даже контрольные пакеты акций выбранных ими обществ и, таким образом, активно участвовать в управлении ими, что также способствует увеличению интереса в участии в торгах.

3. На весь период преобразований обеспечивается деятельность всех основных подразделений материнского и дочерних обществ, сохраняются сложившиеся связи с партнерами по бизнесу, как в Российской Федерации, так и за рубежом, обеспечивается занятость работников и оплата их труда.

4. При отказе потенциальных покупателей от приобретения акций какого-либо вновь созданного общества, его имущество может быть продано на торгах в порядке конкурсного производства, и это не затронет деятельности других созданных обществ.

Продажа акций и иного имущества ОАО «Балаковские волокна» производилось:

- акции вновь созданных акционерных обществ продаются на внебиржевом рынке с привлечением для организации продаж на основании договора специализированных организаций;

- иное имущество остаточной балансовой стоимостью не менее 100,0 тыс. руб. продается путем проведения торгов в форме аукциона;

- иное имущество остаточной стоимостью менее 100,0 тыс. руб. продается арбитражным управляющим без проведения торгов.

Средства, вырученные от продажи акций и иного имущества, направляются на удовлетворение требований кредиторов в порядке, установленном Федеральным законом «О несостоятельности (банкротстве)». Средства, оставшиеся после удовлетворения требований кредиторов, распределяются среди акционеров ОАО «Балаковские волокна» пропорционально стоимости принадлежащих им акций, а само общество с этого момента прекращает свое существование, и вместо него действуют самостоятельные вновь созданные общества.

За полтора года внешнего управления ОАО «Балаковские волокна» (с 19.03.1998 по 01.09.1999) было завершено формирование шести основных дочерних предприятий производственной сферы: ОАО "Нить", ОАО "Вискозное волокно", ОАО "ЗПСК", ОАО "Полипропилен", ОАО "Целлофан", ОАО "БЗЗД", на долю которых приходилось 80% выпущенной с момента отделения товарной продукции.

К 1 сентября 1999 года был завершен и второй этап реструктуризации, касающийся предприятий сферы услуг и торговли: АОА "Химтранс", ОАО "Химремонт", ОАО "Энергокомплекс "Балаковское химволокно", ОАО "Химстройупроавление", ОАО "Мясокомбинат", ОАО "Молочный комбинат", ОАО "Торговый дом", ОАО "ПО Балаковское химволокно" и др.

На долю этой группы предприятий приходилось 20% объема товарной продукции и услуг с момента отделения.

По результатам работы ОАО «Балаковские волокна» и дочерних предприятий за период внешнего управления можно отметить следующие положительные моменты:

1) достигнута главная цель реструктуризации — сохранение рабочих мест и действующих производств;

2) погашена задолженность по заработной плате;

3) все действующие производства рентабельны: в целом по объединению затраты на 1 рубль товарной продукции за 7 месяцев 1999 года составили 98 коп.;

4) в среднем процент уплаченных налогов в 1999г. составил 68,2%, за тот же период 1998 года процент уплаченных налогов к начисленной сумме составлял 17,5%;

5) объем товарной продукции в ценах, действующих в 1999г., за 8 месяцев 1999 года возрос по сравнению с тем же периодом 1998 года в 3 раза.

В работе объединения за указанный период отмечены также отрицательные результаты. Общий объем производства химических волокон и нитей за 8 месяцев 1999 года уменьшился по сравнению с соответствующим периодом 1998 года на 28,9%, производство целлофана сократилось на 2,4%.

Снижение физических объемов производства данных видов продукции было связано, прежде всего, со снижением спроса на продукцию как на внутреннем, так и на внешнем рынке, ужесточением конкуренции, что требует инвестировать средства на мероприятия, направленные на улучшение качества выпускаемой продукции, в частности - на замену изношенного оборудования.

За период внешнего управления ОАО «Балаковские волокна» резко уменьшились внеоборотные активы предприятия, что связано с переоценкой основных средств по рыночной стоимости и передачей их на баланс дочерних обществ, а также с безвозмездной передачей жилья и ряда объектов соц-культбыта в муниципальную собственность.

Снизились среднемесячные объемы производства и выручки, что было связано с передачей производственных мощностей дочерним обществам, вследствие чего в объеме реализованной продукции у материнского общества осталась лишь стоимость услуг вспомогательных и обслуживающих цехов и служб, которые в дальнейшем также были преобразованы в дочерние общества.

Затраты на 1 рубль реализованной продукции материнского общества составили за период внешнего управления 1,24 руб.

Непокрытые убытки за период внешнего управления составили 492,3 млн. руб. Большая сумма непокрытых убытков сложилась за счет отнесения на эту статью стоимости уценки основных средств до рыночной стоимости при их продажи и передаче дочерним обществам, а также отвлечением средств в сумме 103,3 млн. руб. на содержание объектов соцкультбыта и уплату налогов за счет прибыли, остающейся в распоряжении предприятия.

По состоянию на 01.07.1999г. ОАО «Балвиско» по прежнему не располагало достаточными средствами для покрытия краткосрочной задолженности, хотя коэффициент обеспеченности собственными средствами существенно повысился и превышал нормальную величину. Предприятие осталось в неустойчивом финансовом положении и не имело возможности восстановить свою платежеспособность в течение следующих 6-ти месяцев.

ОАО «Балаковские волокна» 14 октября 1999 года было признано Арбитражным судом Саратовской области несостоятельным (банкротом) и в отношении него было открыто конкурсное производство, по окончании которого предприятие было ликвидировано.

Всего в процессе реструктуризации методом замещения активов ОАО «Балаковские волокна» на базе имущества этого общества было создано 24 предприятия, среди которых можно выделить наиболее успешно работающие в настоящее время: ОАО «Нить», ОАО «Вискозное волокно», ОАО «Завод по производству серной кислоты».

Реструктуризация методом замещения активов на открытом акционерном обществе «Саратовский метизный завод».

На наш взгляд самым удачным примером в практике проведения реструктуризации методом замещения активов в Саратовской области, явилась реструктуризация ОАО «Саратовский метизный завод».

ОАО «Саратовский метизный завод» (ОАО «СМЗ») основан в 1899 году немецким промышленником Г. Б. Гантке. Завод расположен в г.Саратове. ОАО «СМЗ» входит в ассоциацию «Промметиз» (метизная подотрасль металлургического комплекса), состоящая из 14 метизных заводов России, координируемая Департаментом по экономике металлургического комплекса Министерства экономики РФ.

Завод специализируется на изготовлении метизов производственного назначения. Удельная мощность ОАО «СМЗ» составляла до 1997 года 4,87% мощности всей метизной подотрасли.

ОАО «СМЗ» является единственным производителем метизной продукции в Поволжье и средней полосе России и имеет выгодное географическое расположение для поставок своей продукции на экспорт (близость к южным морским портам).

Проанализируем сложившуюся ситуацию в производствено-хозяйственной деятельности предприятия на момент введения процедуры внешнего управления.

Начиная с 1995 года, началось резкое снижение объемов реализации продукции и одновременное увеличение объемов готовой продукции на складе.

Завод начал испытывать сложности с реализации своей продукции. Неверно осуществлялась продуктовая стратегия. Ассортимент выпускаемой предприятием продукции не был рассчитан на платежеспособных потребителей.

Осложнились операции по взаиморасчетам. Денежная составляющая в структуре платежей резко снизилась.

Выработка на одного работающего значительно сократилась - с 23,7 млн. руб. в 1995 г. до 12,4 млн. руб. в 1997 г., т.е. на 47,6%.

Несмотря на то, что численность персонала сократилась на 42,2%, фонд оплаты труда снизился всего на 10,3%, а средняя заработная плата увеличилась на 30,3 %., при уменьшении выработки на одного работающего на 47,6%.

Анализ сложившейся системы управления предприятием выявил существенные недостатки. Как таковая целостная система управления предприятием отсутствует. Функции отделов дублируются. Некоторые отделы предприятия занимаются несвойственными им функциями. Полностью отсутствует планирование на предприятие. Планово - экономический отдел практически был ликвидирован. Его функции были переданы бюро цен. На всем предприятие осталось четыре экономиста.

Решение по вопросам сбыта, определение структуры выпускаемой продукции, закупки сырья и материалов, проведение взаимозачетов принимались двумя первыми лицами предприятия. Принятие решений без аналитической информации служб и отделов предприятия привело к серьезным управленческим ошибкам.

Полностью отсутствовала, какая - либо стратегия развития предприятия. Отсутствовала политика ценообразования. Решение по установлению цены на реализуемую продукцию во многих случаях принималось единолично.

Не поставлена система управленческой информации и учета. Как следствие не осуществлялся контроль над предприятием по основным финансовым, экономическим, производственным и сбытовым показателям.

Основные отделы предприятия - бухгалтерия, отдел снабжения, отдел сбыта, юридический отдел не оснащены компьютерной техникой.

Отсутствовала система внутреннего документооборота. Нет юридического сопровождение исполнения договоров.

ОАО «СМЗ» во времена СССР было рассчитано как предприятие, поставляющее метизы на определенное количество предприятий союзных республик. Четко определялся производственный план. Мощности предприятия были рассчитаны и наращивались исходя из потребностей народного хозяйства. При распаде СССР произошло резкое сокращение рынков сбыта и их емкости, снизился платежеспособный спрос потенциальных покупателей. В результате мощности предприятия оказались незагруженными (в 1997 году использование мощностей составило - 0,5%). В структуре платежей за продукцию предприятия 70% занимали оплата бартером, ценными бумагами, взаимозачеты. Операции с не денежными активами требуют больших затрат времени, уменьшают скорость оборачиваемости оборотных средств и снижают доходность.

Финансовое состояние предприятие неудовлетворительное. Происходило постоянное нарастание текущих долгов, снижалась ликвидность.

Предприятие работало экономически неэффективно. Производство не пропорционально и сильно обременено непроизводственными затратами увеличивающими себестоимость выпускаемой продукции. Оборудование, станки, здания и сооружения имели высокую степень износа. Станочный парк малопроизводителен и энергоемок. Технологии производства морально устарели.

Система управления предприятием разрушена и требует коренного изменения. Кадровый потенциал за последние годы снизился в связи с задержкой заработной платы и низкой оплатой труда в целом. Рынки сбыта практически потеряны. У предприятия не осталось ни одного крупного стратегического партнера по сбыту продукции. На восстановление рынков сбыта и организации сбытовой сети требуются дополнительные расходы и существенные затраты времени.

Результатом развития кризиса стало назначение в ноябре 1997 года внешнего управление имуществом предприятия.

За отведенный период внешнего управления провести полную реструктуризацию предприятия и восстановить его платежеспособность традиционными методами не представляется возможным.

Из выводов сделанных выше можно заключить, что: 1. ОАО «СМЗ» работало с отрицательной рентабельностью (-41,3 % за 1 полугодие 1998 г.);

2. кредиторская задолженность предприятия постоянно нарастала;

3. система управления предприятием неэффективна;

4. рынки сбыта метизной продукции потеряны;

5. система товародвижения отсутствовала, поэтому, если вместо внешнего управления сразу открыть конкурсное производство, то вероятность реализации имущества ОАО «СМЗ» с аукциона по цене достаточной для удовлетворения требований кредиторов незначительна, т.к. по предварительной оценке рыночная стоимость имущества составляет 10-15 млн. руб.

На день введения внешнего управления экономическое положение завода определялось следующими показателями:

Заключение

Возможность возникновения кризисных ситуаций на промышленных предприятиях предопределяется самим развитием — изменчивостью как внутренних, так и внешних факторов.

В целом менеджмент, обеспечивающий эффективную работу в кризисном режиме, представляет собой комплекс мероприятий, ориентированных на перевод предприятия в иной режим работы. Ключевая характеристика этого режима — устойчивое финансовое положение.

Решение именно данных задач находится в центре комплексной системы мер, которая в наиболее общем смысле характеризуется как антикризисное управление.

Антикризисное управление можно определить как совокупность мер управленческого воздействия, направленных на ликвидацию последствий наступившего кризиса и создание условий для не возникновения кризиса впредь.

Антикризисное управление осуществляется, как правило, на:

- стадии возможного возникновения кризисной ситуации на предприятии (до применения Федерального Закона «О несостоятельности (банкротстве)»);

- стадии осуществления процедур банкротства на предприятии, предусмотренных Федеральным Законом «О несостоятельности (банкротстве)».

Крайними формами введения антикризисных процедур являются реструктуризация и банкротство.

Реструктуризация как метод антикризисного управления означает комплексное воздействие на хозяйствующий субъект с целью достижения позитивных достижений в его правовой, экономической, организационной и технической подсистемах, позволяющих восстановить конкурентоспособность и устойчивость предприятия в рыночной среде.

Для российской экономической науки процесс реструктуризации — относительно новый объект изучения. Однако в последнее время к данному вопросу обращаются все больше авторов и предлагают свою трактовку понятия и сущности реструктуризации.

С нашей точки зрения «реструктуризация» — это радикальное изменение структуры хозяйственной организации (активов, собственности, финансов, управления, кадров и др.), приводящее к максимизации стоимости бизнеса.

Примером могут служить частные мероприятия по финансовой реструктуризации (например, реструктуризация задолженности) или организационной перестройке (изменение организационно-правовых форм, оргструктуры, сокращение числа иерархических уровней управления, изменения в направлениях соподчиненности, координации, обмена информации), совершенствованию отдельных систем управления предприятием.

Часто реструктуризация предполагает изменение структуры акционерного капитала, имущественного комплекса.

Полномасштабная и единовременная реструктуризация предприятия в условиях переходного периода в отечественной промышленности невозможна. Отсюда следует единственный вариант развития - разработка механизма (или алгоритма) основных звеньев реструктуризации, благодаря которому можно наиболее быстро и безболезненно сформировать рыночную стратегию российских предприятий.

Основным принципом реструктуризации в процедуре внешнего уцправления является положение о том, что каждый кредитор должен получить при реорганизации, в конечном счете, не меньше, чем если бы компания была подвергнута ликвидации.

В соответствии с нормативными правовыми актами, действующими в России, мероприятия по реструктуризации кризисных предприятий могут проводиться как в досудебных, так и в судебных процедурах законодательства о банкротстве.

Среди процессов финансового оздоровления предприятий путем их реструктуризации в ходе процедур банкротства можно выделить следующие основные пути:

1. реструктуризация долгов предприятия как условие преодоления кризиса неплатежей, особенно в бюджеты всех уровней;

2. реструктуризация имущества предприятия для формирования эффективной рыночной структуры активов и максимального получения прибыли;

3. реструктуризация акционерного капитала с целью формирования эффективного собственника.

Динамика количества процедур внешнего управления, направленных на вывод предприятия из кризиса показывает, что на протяжении последних лет их количество остается примерно на одном уровне, однако их результативность снижается.

Оценивая результативность мероприятий по выводу предприятия из кризиса, следует отметить, что приходит постоянное снижение доли предприятий, вышедших из процедуры банкротства в связи с восстановлением платежеспособности.

Сложившееся положение привело к необходимости принятия со стороны органов власти мер по повышению эффективности процедур банкротства.

Основой для построения модели реструктуризации организации-должника в ходе процедуры внешнего управления послужило постановление правительства Российской Федерации от 22 мая 1998 года № 476 «О мерах по повышению эффективности применения процедур банкротства». В данном документе был впервые прописан механизм, позволяющий создать условия для удовлетворения требований кредиторов, не увольняя работников и не теряя налогоплательщика, найти разумный компромисс между конфликтами различных интересов, таких как: конфликт между конкурсными кредиторами и интересами государства; кредиторами и собственником; государством как кредитором и государством как собственником.

Введение в действие Федерального Закона №127-ФЗ «О несостоятельности (банкротстве)» в 2002 году привело к отмене вышеуказанного постановления, так как его основные принципы и механизмы были прописаны в новом законе, как замещение активов должника в ходе процедуры внешнего управления.

Концептуальная модель реструктуризации методом замещения активов предприятия, учитывая особенности правового режима процедуры несостоятельности (банкротства), позволяет в кратчайшие сроки создать «новое» предприятие на базе «старого», тем самым уберечь его от банкротства в прямом смысле слова.

Под реструктуризацией организации-должника методом замещения активов понимается создание на базе здоровой части активов имущественного комплекса несостоятельного предприятия акционерного общества (обществ), с замещением в составе активов этого имущества на акции вновь образованного общества (обществ).

Содержание такой формы реструктуризация заключается в возможности погашения требования кредиторов, как за счет средств, полученных от реализации акций вновь образованных хозяйственных обществ, так и через непосредственное погашение требований акциями, то есть через конвертацию требований кредиторов на право собственности. Именно реструктуризация методом замещения активов позволяет, с одной стороны, сохранить и развивать действующее производство, а с другой — значительно сократить сроки проведения расчетов с кредиторами.

Именно представленная форма реструктуризации является той альтернативой, которая позволяет, с одной стороны, сохранить и развивать действующее производство, а с другой - значительно сократить сроки проведения расчетов с кредиторами. Классическая ее форма реализована на следующих предприятиях Саратовской области:

1. Открытое акционерное общество «Рефлектор»;

2. Государственное предприятие «Саратовский приборомеханический завод»;

3. Открытое акционерное общество «Балаковские волокна»;

4. Открытое акционерное общество «Саратовский метизный завод»

С точки зрения общественной значимости основными задачами при реструктуризации предприятия являются: не допустить роста социальной напряженности, обеспечить текущие налоговые поступления, сохранить, не дать угаснуть деловой активности, промышленному производству в области, а в дальнейшем способствовать его подъему. На достижение этих целей и направлена реструктуризация замещением активов в процедуре внешнего управления. А реструктуризация, в самом общем ее понимании, есть процесс приведения промышленных предприятий в соответствие с перечисленными задачами.

В ходе осуществления процедур банкротства необходимо учитывать и соблюдать интересы обеих сторон: как кредитора, так и должника. И кредитор и должник трактуются как равноправные партнеры по исправлению критической ситуация для данной компании, ибо в ситуации банкротства они оказываются зависимыми друг от друга

Цели реструктуризации замещением активов в ходе процедуры внешнего управления:

1. Сохранение бизнеса и имущественного комплекса.

2. Восстановление финансовой устойчивости предприятия.

3. Социальная защита членов трудового коллектива.

4. Проведение расчетов с кредиторами.

Эффективность реализации мероприятий по замещению активов, мы считаем определяется степенью достижения вышеуказанных целей.

Следовательно, по нашему мнению, система показателей эффективности замещения активов, отвечающая вышесказанному утверждению состоит из следующих частных критериев эффективности:

1) коэффициент сохранения имущественного комплекса;

2) коэффициент финансовой устойчивости;

3) коэффициент удовлетворения требований кредиторов;

4) коэффициент сохранения рабочих мест;

5) коэффициент эффективности процедур реструктуризации.

Частные критерии эффективности определяют общий критерий эффективности замещения активов.

Сведение ряда показателей в единый синтетический показатель позволяет определить отличие достигнутого состояния от базы сравнения (норматива) в целом по группе выбранных показателей и позволяет сделать однозначный вывод о результатах проведения реструктуризации замещением активов анализируемого предприятия.

На наш взгляд, для характеристики эффективности замещения активов достаточно показателей, представленных нами в диссертационном исследовании, так как каждый из них имеет самостоятельное значение и характеризует один из аспектов эффективности замещения активов.

Предложенные расчеты позволили оценить эффективность проведения реструктуризации замещением активов на обследуемых кризисных предприятиях.

Таким образом, реструктуризация методом замещения активов реализованная на ОАО «Саратовский метизный завод»; ОАО «Саратовский завод тяжелых зуборезных станков», привела к достижению поставленных в ходе внешнего управления целей. Согласно расчетов, произведенных по методике представленной в разделе 1.3.^реструктуризацию замещением активов на данных предприятиях можно с уверенностью определить, как эффективную.

Не достижение норматива эффективности замещения активов по остальным предприятиям в основном объясняется низким уровнем коэффициента финансовой устойчивости. В то же время, требования кредиторов удовлетворены почти в полном объеме, что позволяет вновь образованным предприятиям возобновить производственно-хозяйственную деятельность без вмешательства из вне, и в результате квалифицированного менеджмента, привлечения инвестиций, восстановить свою платежеспособность.

Проведенные нами исследования, результаты которых изложены выше, позволяют нам сделать вывод о направлениях повышения эффективности проведения реструктуризации замещением активов в процедуре внешнего управления несостоятельными предприятиями.

Реализация мероприятий по замещению активов в процедуре внешнего управления должна быть направлена на восстановление платежеспособности вновь созданных предприятий в текущий момент времени; создание экономических и финансовых условий для устойчивого функционирования предприятия в долгосрочном периоде и обеспечения его конкурентоспособности; создание условий для инвестиционной привлекательности предприятия;

Фундаментальной основой для разработки эффективной программы реструктурирования замещением активов является оценка рыночной стоимости собственного капитала предприятия, поскольку необходимо знать реальную ситуацию на предприятии. При оценке рыночной стоимости собственного капитала предприятия возможно использовать различные концептуальные подходы: рыночный, затратный и доходный.

Оценку рыночной стоимости собственного капитала компании необходимо проводить на начальном этапе реструктурирования для того, чтобы разработать концепцию реструктурирования предприятия.

Для получения более детальной картины о состоянии предприятия и выработки более обоснованной программы его дальнейшего развития необходим анализ экономического и финансового положения предприятия по основным блокам:

• технологический уровень производства, его тип и форма организации; •общеобразовательный и профессиональный уровень работников производства и качество управления предприятием;

•финансовое положение предприятия и перспективы его улучшения в краткосрочном периоде;

•организационная структура предприятия и ее соответствие требованиям рыночной экономики.

Маркетинговая стратегия предприятия в период осуществления процедур финансового оздоровления направляется на максимальную адаптацию производственно-сбытового процесса к требованиям рынка.

Суть антикризисной маркетинговой стратегии заключается в выдвижении наиболее важных целей в области производственной, ценовой, сбытовой политики и определение генеральных направлений деловой активности предприятия.

Важнейшим требованием при разработке маркетинговой части бизнес-плана финансового оздоровления предприятия является, наряду со сбалансированностью поставленных задач с финансовым обеспечением возможности их реализации, убедительность обоснования экономического эффекта, ожидаемого в результате реализации данного проекта.

Реализацию акций открытого акционерного общества, созданного на базе имущества организации-должника необходимо осуществлять на открытых торгах с привлечением специализированных организаций.

Средства, вырученные от продажи акций открытого акционерного общества, созданного на базе имущества организации-должника, направляются на удовлетворение требований кредиторов в соответствии с действующим законодательством.

Законодательные условия проведения реструктуризации замещением активов, не защищают в полной мере права инвестора, и, следовательно, его инвестиционная привлекательность резко снижается. Создание условий, в которых потенциальный инвестор чувствовал бы себя более уверенно, формирование необходимой инфраструктуры - важный момент идеологии замещения активов.

Эффективность замещения активов значительно возрастает, если применять этот метод не на отдельных предприятиях, а в рамках отрасли -при обязательном участии соответствующего министерства или ведомства. То есть мы предлагаем перейти к отраслевому принципу проведения процедур финансового оздоровления предприятий. В этом случае рассматривается не одно или два предприятия и даже не состояние их в одном отдельном районе, а возможности и перспективы развития отрасли в целом по региону.

В ходе реализации программы реструктуризации замещением активов в целях повышения финансовой устойчивости вновь созданных предприятий, необходимо предусмотреть направление части средств, вырученных от продажи акций вновь образуемых акционерных обществ, не только на погашение долгов предприятия-должника, но и на пополнение оборотных средств. Для этого сумма уставного капитала должна быть выше стоимости передаваемого имущественного комплекса. Это повысит заинтересованность инвесторов и позволит новому предприятию быстрее начать плодотворную работу.

От величины денежной массы, вырученной от продажи имущества незадействованного в процессе производства, напрямую зависит и степень удовлетворения требований кредиторов, и состояние предприятия-должника: чем дороже будет продано имущество, тем больше долгов будет погашено.

Поэтому одной из важных задач является создание легитимного механизма реализации имущества.

Основные принципы системы реализации имущества:

- создание конкурентной среды при продаже имущества;

- рыночная оптимизация стоимости;

- обеспечение качества оказываемых услуг;

- максимальная открытость информации о продажи имущества. Реализация этих принципов обеспечивается при продаже имущества только на открытых торгах

Применение метода реструктуризации в рамках процедуры внешнего управления позволяет предприятию сохранить основное производство и одновременно избавиться от неэффективно используемых основных фондов. Кроме того, у него появляется и целый ряд других возможностей: максимально погасить кредиторскую задолженность путем реализации на торгах акций вновь созданного общества, кардинально изменить менеджмент предприятия, создать новые рабочие места, ввести современные методы организации управления и учета финансовых потоков.