Совершенствование методов оценки экономической эффективности инвестиционных проектов в сфере трубопроводного строительства тема диссертации по экономике, полный текст автореферата

Автореферат диссертации по теме "Совершенствование методов оценки экономической эффективности инвестиционных проектов в сфере трубопроводного строительства"

На правах рукописи

АЛЕКСАНДРОВ ИГОРЬ ВАДИМОВИЧ

СОВЕРШЕНСТВОВАНИЕ МЕТОДОВ ОЦЕНКИ ЭКОНОМИЧЕСКОЙ ЭФФЕКТИВНОСТИ ИНВЕСТИЦИОННЫХ ПРОЕКТОВ В СФЕРЕ ТРУБОПРОВОДНОГО СТРОИТЕЛЬСТВА

Специальность 08.00.05.- Экономика и управление народным хозяйством:

экономика, организация и управление предприятиями, отраслями, комплексами (строительство)

АВТОРЕФЕРАТ диссертации на соискание ученой степени кандидата экономических наук

1 О 2012

/

Санкт-Петербург

2012

005046378

Работа выполнена на кафедре экономики и менеджмента в строительстве ФГБОУ ВПО «Санкт-Петербургский государственный инженерно-экономический университет»

Научный руководитель: Чепаченко Николай Васильевич,

доктор экономических наук, профессор.

Официальные оппоненты: Колтынюк Борис Аронович,

доктор экономических наук, профессор ФГБОУ ВПО «Санкт-Петербургский государственный университет

телекоммуникаций им.проф. М.А. Бонч-Бруевича», заведующий кафедрой экономической теории и основ предпринимательства.

Асаул Вероника Викторовна,

доктор экономических наук, профессор ФГБОУ ВПО «Санкт-Петербургский государственный архитектурно-

строительный университет», заведующий кафедрой экономики строительства

Ведущая организация: ФГБОУ ВПО «Ивановский государственный

архитектурно-строительный университет»

Защита состоится ¿¿¿г/л^/ 2012г. в У-/ час. ¿>£? мин, на

заседании диссертационного совета Д 212.219.01 при ФГБОУ ВПО «Санкт-Петербургский государственный инженерно-экономический университет» по адресу: 191002, Санкт-Петербург, ул.Марата, 27, ауд. ¿/¿Л

С диссертацией можно ознакомиться в библиотеке ФГБОУ ВПО «Санкт-Петербургский государственный инженерно-экономический университет» по адресу: 196084, Санкт-Петербург, Московский пр., д 103а.

Автореферат разослан «/"/£■» ¿.е^с^л.

Ученый секретарь диссертационного совета, доктор экономических наук, профессор

I. ОБЩАЯ ХАРАКТЕРИСТИКА РАБОТЫ

Актуальность темы исследования. Инвестиции — важнейший и наиболее дефицитный экономический ресурс, использование которого способствует росту эффективности производства и конкурентоспособности предприятий, созданию новых рабочих мест, повышению занятости населения и уровня его благосостояния. В условиях ограниченности инвестиционных ресурсов перед инициатором проекта стоит сложная задача, состоящая в привлечении потенциальных инвесторов путем достоверного обоснования экономической эффективности своего инвестиционного проекта.

Для принятия решения об инвестировании средств необходимо осуществить экономическую оценку инвестиционного проекта. Объективная оценка инвестиционного проекта — одна из необходимых предпосылок его надежности и эффективности.

Успешное решение проблемы совершенствования методических основ оценки экономической эффективности инвестиционных проектов в сфере трубопроводного строительства является актуальной, как с научной, так и с практической точки зрения темой. Это подтверждается:

• недостатками научно-методических основ оценки экономической эффективности инвестиционных проектов;

• особенностями трубопроводного транспорта в части оценки экономической эффективности инвестиционных проектов;

• отсутствием нормативно-правовых актов, регламентирующих состав отчета об экономической эффективности инвестиционных проектов;

• динамичным ростом отрасли трубопроводного строительства в связи с высоким уровнем износа существующих трубопроводных мощностей и развитием сети национальных и международных трубопроводов (в 2011 г., на строительство и реконструкцию объектов транспортировки газа из бюджета выделена сумма в 782,1 млрд.руб.).

Необходимость совершенствования методических основ оценки экономической эффективности инвестиционных проектов в сфере трубопроводного строительства предопределила тему диссертационного исследования, его цель и задачи.

Состояние изученности проблемы. Научные и прикладные вопросы определения экономической эффективности инвестиционных проектов нашли широкое отражение в работах зарубежных и отечественных ученых.

Теоретические и методологические основы оценки экономической эффективности инвестиционных проектов рассмотрены в трудах зарубежных исследователей: У.Ф. Шарпа, 3. Боди, А. Дамодарана, В. Беренса, Г. Бирмана, Л. Крушвица и других.

Изучению вопроса оценки эффективности инвестиционных проектов также посвящены труды отечественных ученых, среди них значимый вклад внесли исследования В.В. Бузырева, В.В. Асаул, Б.А. Колтынюка, М.И. Римера, Л.Г. Селютиной, Г.С. Староверовой, Н.В. Чепаченко и других авторов.

Несмотря на большое количество научных публикаций на тему оценки экономической эффективности инвестиционных проектов, данные труды в полной мере не охватывают специфику проектов, связанных со строительством объектов трубопроводного транспорта.

Целью исследования является совершенствование методов оценки экономической эффективности инвестиционных проектов в сфере трубопроводного строительства.

Для достижения цели были поставлены и решены следующие задачи:

• проанализированы особенности трубопроводного транспорта в части оценки экономической эффективности инвестиционных проектов в данной отрасли;

• уточнена и обоснована методика оценки эффективности капиталовложений в строительство линейной части магистральных трубопроводов;

• разработана методика оценки экономической эффективности инвестиционных проектов в сфере трубопроводного строительства, основанная на внутренней норме доходности проекта;

• усовершенствован метод определения срока окупаемости инвестиционных проектов;

• уточнен метод определения индекса доходности инвестиционных проектов;

• уточнена методика оптимизации капиталовложений, исходя из особенностей трубопроводного строительства;

• разработан метод оценки эффективности инвестиционных проектов, учитывающий страхование выявленных рисков проекта;

• разработан метод выбора наиболее эффективного проекта среди альтернативных с учетом стоимости страхования выявленных рисков;

• разработана форма отчета об экономической эффективности инвестиционных проектов в сфере трубопроводного строительства.

Объектом исследования являются инвестиционные проекты в сфере трубопроводного строительства.

Предметом исследования являются методы и методики оценки экономической эффективности инвестиционных проектов в сфере трубопроводного строительства

Теоретической и методической базой исследования явились труды отечественных и зарубежных авторов в области оценки

экономической эффективности инвестиционных проектов, техники и технологии трубопроводного строительства, а также опыт проектно-строительных организаций и компаний - владельцев объектов трубопроводного транспорта.

Статистической и информационной базой послужили статистические и справочные данные государственных структур РФ, материалы по исследуемой проблеме, материалы научных изданий, интернет-источники, а также законы РФ и постановления правительства РФ, действующие в области строительства, проектирования и эксплуатации объектов трубопроводного транспорта.

Научная новизна диссертационного исследования состоит в следующем:

• уточнена методика оценки экономической эффективности инвестиционных проектов в сфере трубопроводного строительства, особенностью содержания которой является использование внутренней нормы доходности в качестве основного критерия оценки на стадии определения коммерческой эффективности, что повышает экономическую устойчивость проектов и объективность определения тарифов на транспортировку ресурсов по трубопроводу;

• усовершенствован метод оценки капиталовложений в строительство линейной части магистральных трубопроводов, основанный на применении удельных показателей технических параметров трубопроводных систем, что позволяет учитывать их технические особенности;

• уточнена методика оценки экономической эффективности инвестиционных проектов в сфере трубопроводного строительства, учитывающая стоимость страхования выявленных рисков, что позволяет оценивать стоимость рисков проекта;

• разработана методика обоснования и алгоритм выбора альтернативных проектов по критерию ЧДЦ, при оценке эффективности инвестиционных проектов с учетом стоимости страхования выявленных рисков в сфере трубопроводного транспорта; применение данной методики повышает обоснованность выбора предпочтительного инвестиционного проекта, согласно рекомендуемого критерия ЧДЦ;

• разработан состав отчета об экономической эффективности инвестиционных проектов в сфере трубопроводного строительства и алгоритм его разработки.

Практическая значимость проведенного исследования.

Основные методические положения, изложенные в диссертации, могут быть использованы в качестве практических рекомендаций по оценке экономической эффективности инвестиционных проектов в сфере трубопроводного строительства, а также в качестве учебно-методической базы для обучения и повышения квалификации специалистов в области

экономики, менеджмента и управления проектами в строительстве.

Соответствие диссертации паспорту научной специальности.

В соответствии с паспортом специальности 08.00.05, область исследования диссертации соответствует пункту 1.3.77 «Теоретические, методологические и методические основы определения эффективности инвестиционных проектов в строительстве» паспорта ВАК (Экономические науки).

Апробация результатов. Основные положения диссертационной работы докладывались и получили одобрение на ежегодной научно-практической конференции Санкт-Петербургского государственного инженерно-экономического университета в 2012 гг. Выводы и предложения автора были использованы при оценке экономической эффективности инвестиционных проектов в ООО «ПСК «ПетербургНефтеСтрой» и ООО «СитиТрастГруп».

По теме диссертационного исследования опубликовано 6 работ, в том числе 3 в изданиях, рекомендованных Высшей аттестационной комиссией Минобрнауки РФ, общим объемом 2,3 пл., лично автора - 2 п.л.

Структура диссертации определяется логикой проведенного исследования и отражена в содержании диссертационной работы, состоящей из введения, трех глав, заключения, списка использованной литературы, включающего 105 наименования. Объем диссертации составляет 145 страниц, содержит 20 рисунков, 19 таблиц.

П. ОСНОВНЫЕ ПОЛОЖЕНИЯ ДИССЕРТАЦИИ, ВЫНОСИМЫЕ НА ЗАЩИТУ

1. Уточнена методика оценки экономической эффективности инвестиционных проектов в сфере трубопроводного строительства, особенностью содержания которой является использование внутренней нормы доходности в качестве основного критерия оценки на стадии определения коммерческой эффективности, что повышает экономическую устойчивость проектов и объективность определения тарифов на транспортировку ресурсов по трубопроводу.

Основной особенностью трубопроводного транспорта, оказывающей наибольшее влияние на процесс оценки экономической эффективности инвестиций, является то, что процесс транспортировки ресурсов представляет собой промежуточное звено в цепи добыча-потребитель, но при этом должен оцениваться как полноценный инвестиционный проект со своими доходами, расходами и, соответственно, эффективностью.

Доходная часть компаний - операторов трубопроводных систем формируется за счет платежей, уплачиваемых владельцами транспортируемых ресурсов по определенному тарифу (формула 1).

К,=¥,-Тт, (1)

где К, - доходы проекта в периоде I;

К, - объем транспортировки в периоде I;

ТТя - тариф на транспортировку по трубопроводу.

В процессе определения доходной части проекта наиболее сложным для вычисления показателем является тариф на транспортировку.

В качестве критерия для определения тарифа на транспортировку, нами, принимается внутренняя норма доходности проекта (ВНД), устанавливаемая инициаторами проектов и соответствующая требованиям инвесторов. Данные требования исходят из внутрикорпоративной политики инвестора, касающейся доходности инвестиций.

Таким образом - внутренняя норма доходности является базовым показателем экономической эффективности инвестиционных проектов в сфере трубопроводного транспорта, а все прочие показатели -производными.

Основное преимущество ВНД заключается в том, что она является относительным показателем, в отличие от наиболее используемого в отечественной практике, и устанавливаемого Методическими рекомендациями по оценке эффективности инвестиционных проектов в качестве основного - показателя чистого дисконтированного дохода (ЧДД). Кроме того, ВНД является наиболее используемым в зарубежной практике показателем экономической эффективности инвестиционных проектов. Стоит отметить, что фиксированный показатель ВНД гарантирует доходность проекта при заданной ставке дисконтирования. Следовательно, заданное значение внутренней нормы доходности содержит в себе цель минимизации рисков проекта, а также цель создания резерва устойчивости проекта.

Одним из методов решения задачи определения, отвечающего требованиям ВНД, тарифа на транспортировку является графический метод.

Данный метод подразумевает построение графика зависимости ВНД от тарифа на транспортировку. Вид кривой зависимости выявлен в ходе исследования и представлен на рис. 1.

Снижение прироста ВНД по мере увеличения тарифа на транспортировку объясняется высоким уровнем налоговой нагрузки на проекты отрасли, несмотря даже на то, что магистральные трубопроводы не облагаются налогом на имущество.

Существует также возможность определения показателей экономической эффективности расчетным путем. Для этого, расчет следует провести в два этапа: определение тарифа на транспортировку и расчет показателей экономической эффективности инвестиционного проекта.

Рис 1. Выявленная зависимость между тарифом на транспортировку и внутренней нормой доходности

Для определения тарифа рекомендуется использовать формулу расчета показателя ВНД (формула 2), так как он выбран основным критерием и метод его расчета не требует вычисления ЧДД.

Л, CF

f ' = 0 (2) + 1Щ' ' k;

где IRR - внутренняя норма доходности;

CF, - сальдо денежного потока (чистый доход в периоде t); N- число периодов (шагов расчета).

Ниже приведена формула расчета тарифа транспортировку, полученная в ходе исследования путем модифицирования формул (1,2), с учетом экономических механизмов трубопроводной отрасли.

Тп =^-*-й- , (3)

;« О

где TTr - тариф на транспортировку по трубопроводу; V, — объем транспортировки в периоде t; ОЕ, - затраты проекта в периоде t; 1С, — капитальные вложения в периоде t.

Вне зависимости от метода определения тарифа на транспортировку, первоначально рекомендуется осуществить расчет с использованием максимального значения тарифа, определенного исходными данными. Если по результатам расчета внутренняя норма доходности проекта окажется ниже требуемого значения, то дальнейший расчет не целесообразен - проект не отвечает требованиям инвестора.

Наиболее логичным является установление ВНД для определения коммерческой эффективности проекта. Данный вид эффективности подразумевает осуществление проекта за счет собственных средств. Тариф, рассчитанный при определении коммерческой эффективности, принимается без изменения при определении экономической эффективности проекта. Следовательно, если существует схема финансирования проекта, подразумевающая его реализацию не только за счет собственных средств, требуется осуществить два расчета-коммерческой эффективности для определения тарифа на транспортировку, экономической эффективности для целей определения остальных показателей.

Таким образом, нами предлагается осуществление двустадийного расчета (коммерческой и экономической эффективностей), или трехстадийного, при этом на третьем этапе учитывать стоимость страхования выявленных рисков, включая риск превышения «подушки безопасности», образованной выбором внутренней нормы доходности.

На второй или третьей стадиях эффективность проекта следует определять по общепринятой системе показателей, а решение об инвестировании следует принимать по описанным в Методических рекомендациях по оценке эффективности инвестиционных проектов критериям (т.е. при положительных значениях ЧДД, ВНД, превышающей ставку дисконтирования и индексе доходности больше 1).

2. Усовершенствован метод оценки капиталовложений в строительство линейной части магистральных трубопроводов, основанный на применении удельных показателей технических параметров трубопроводных систем, что позволяет учитывать их технические особенности.

В ходе исследования выявлено, что капиталовложения составляют более 50% затрат проекта на протяжении всего жизненного цикла.

Оценка капиталовложений в реализацию инвестиционного проекта является важной задачей и позволяет ответить на вопрос, на сколько дорог проект и какие показатели оказали наибольшее влияние на формирование его стоимости.

С целью сравнения капиталовложений в различные проекты следует рассмотреть их технические и ценовые характеристики, и на их основании определить удельные показатели эффективности капиталовложений.

Приведенные ниже показатели касаются только линейной части магистральных трубопроводов и не затрагивают стоимостные показателей вспомогательных объектов.

1. Длина укладываемых труб - это сумма длин всех ниток трубопровода (формула 4). В случае если длина укладываемых труб не определена исходными данными, этот показатель возможно рассчитать

исходя из протяженности трубопровода и количества его ниток. Безусловно, такой расчет содержит определенную погрешность, по причине того, что нитки трубопровода не всегда идут абсолютно параллельно, а иногда вторая нитка фактически является лупингом.

PL = (4)

1

где PL - длина укладываемых труб;

SL - протяженность нитки трубопровода; N— количество ниток трубопровода.

В случае, если нитки трубопровода планируется укладывать параллельно на всей протяженности трубопровода, можно воспользоваться формулой 5.

PL = PPL ■ SN > (5)

где PL - длина укладываемых труб;

PPL - протяженность трубопровода; SN- количество ниток.

' 2. Капитальные вложения в километр трубы. Данный показатель иллюстрирует стоимость строительно-монтажных и материалов, используемых при строительстве объекта трубопроводного транспорта.

CF

CEFL = —- (6)

PL w

где CE pi - капиталовложения в километр трубы; PL - длина укладываемых труб; СЕ - капитальные вложения.

3. Капитальные вложения в километр протяженности трубопровода.

СЕ-=ш (7)

J

где CEppi - капитальные вложения в километр протяженности; СЕ — капитальные вложения; PPL - протяженность трубопровода.

4. Капитальные вложения в километр трубы на единицу производительности.

CF

PCE., = (8)

" PL-VTR К '

где PCEFi - капитальные вложения в километр трубы на единицу производительности; СЕ - капитальные вложения; Vtr - годовая производительность трубопровода.

5. Капитальные вложения в километр протяженности на единицу

производительности.

Данный показатель является основным в оценке эффективности капитальных вложений, потому что учитывает как протяженность, так и производительность трубопровода. При этом для конечного результата количество ниток трубопровода и длина укладываемых труб не имеют значения.

РСЕ>-=шк (9)

»

где РСЕрр1 - капитальные вложения в километр протяженности на

единицу производительности;

СЕ - капитальные вложения;

Утя - годовая производительность трубопровода.

Благодаря вычисленным показателям становится возможным судить о том, какие технические характеристики оказывают наибольшее влияние на стоимость трубопровода.

В ходе исследования статистических данных выявлены среднеотраслевые значения капиталовложений в километр протяженности на единицу производительности для морских и сухопутных магистральных газопроводов. Для морских магистральных газопроводов значение данного показателя составляет 184,87 тыс.евро. на тыс м3 на км., для сухопутных 146,15 тыс.евро. на тыс м3 на км.

3. Уточнена методика оценки экономической эффективности инвестиционных проектов в сфере трубопроводного строительства, учитывающая стоимость страхования выявленных рисков, что позволяет оценивать стоимость рисков проекта.

С целью повышения объективности расчета экономической эффективности инвестиционных проектов в сфере трубопроводного строительства на этапах, следующих за определением коммерческой эффективности, рекомендуется осуществить расчет экономической эффективности инвестиционного проекта в условиях риска. Решение проблемы экономической оценки эффективности инвестиционных проектов в условиях риска существует. Данная проблема решается при использовании метода определения затрат проекта, который подразумевает, что они состоят из суммы капитальных и операционных затрат, а также суммы премий на страхование потерь от выявленных рисков.

Выделив стоимость страхования из эксплуатационных затрат можно представить следующую схему определения чистого дисконтированного дохода:

МРУке = Я-1С-ОЕ-ЯЕ, (10)

где Л - дисконтированная выручка;

У/и; — чистый дисконтированный доход; IС — дисконтированные капитальные вложения; ОЕ — дисконтированные операционные затраты; КЕ - дисконтированная сумма премий на страхование потерь от выявленных рисков, уменьшенная на административные расходы и прибыль страховой компании.

По результатам проведенного исследования, выявленная разница между значениями количественной оценки ЧДЦ с учетом и без учета стоимости страхования выявленных рисков инвестиционного проекта составляет величину дисконтированной стоимости страховых премий на

весь период жизненного цикла анализируемого проекта.

»

где ЕЕ, - стоимость страхования выявленных рисков проекта в периоде Г, г - ставка дисконтирования, принимаемая в инвестиционном проекте; / - порядковый номер временного периода расчета. В этой связи, расчетное значение ЧДЦ анализируемого проекта, учитывающее стоимость страхования выявленных рисков данного проекта рекомендуется осуществлять по формуле 12.

Л СК Л КЕ,

Е7ГГ7у-177-77 (И)

/=о(1 + 0 1=0 (.1 + 0

Для инвестиционных проектов в сфере трубопроводного транспорта, приведенная в данном разделе методика, может быть использована на второй или третьей стадии оценки экономической эффективности инвестиционного проекта. На данных этапах осуществляется расчет показателей экономической эффективности с использованием определенного ранее тарифа на транспортировку.

^ (Т„ • Утр, ) — 1С. - ОЕ. Л КЕ.

9

где Ть- - тариф на транспортировку, определенный в ходе анализа коммерческой эффективности проекта; Уш - объем транспортировки в периоде I; 1С, - капиталовложения в периоде V,

ОЕ{ - эксплуатационные затраты в периоде t (включая налоги). В дополнение к данной методике следует предусмотреть наступление событий, связанных с нестрахуемыми рисками, путем экспертной оценки удельного веса каждого из рисков, а также экспертной оценки степени

влияния каждого из рисков на инвестиционный проект. После оценки влияния каждого из нестрахуемых рисков, целесообразно учесть эффект от их наступления путем корректировки показателей экономической эффективности инвестиционного проекта, определенных с учетом страхуемых рисков и схемы финансирования проекта.

Наиболее существенными нестрахуемыми рисками для отрасли трубопроводного строительства являются: возможный рост эксплуатационных затрат и возможная неполная загрузка трубопроводной системы. Страновой риск, риск некачественного корпоративного управления, а также отраслевой риск, как риск волатильности денежных потоков, должны быть заранее учтены в составе ставки дисконтирования проекта.

Таким образом, эталность определения экономической эффективности инвестиционных проектов в сфере трубопроводного транспорта можно представить в виде схемы на рис. 2.

4. Разработана методика обоснования и алгоритм выбора альтернативных проектов по критерию ЧДД, при оценке эффективности инвестиционных проектов с учетом стоимости страхования выявленных рисков в сфере трубопроводного транспорта; применение данной методики повышает обоснованность выбора предпочтительного инвестиционного проекта, согласно рекомендуемого критерия ЧДД.

При осуществлении выбора альтернативных проектов, результаты расчетов значений показателя ЧДД можно представить в виде таблицы.

Таблица

Учитываемые характеристики альтернативных проектов_

Характеристики сравнения Проект 1 Проект 2

Без учета стоимости риска КРУ, №>У2

С учетом стоимости риска №>У1ке М>У211Е

С целью обоснования выбора предпочтительного инвестиционного проекта рекомендуется реализация алгоритма в три этапа:

1. ЫРУ, - ЫРУ2 = А ИРУ (13)

2. ЫРУ1ЯЕ-ЫРУ2КЕ = Л ЫРУяе (14)

На третьем этапе, при сравнении результатов по первым двум этапам, принимаем гипотезу, что мероприятия по снижению риска не всегда могут оправдывать инвестированные в них средства в пересчете на величину

Рис 2. Рекомендуемая этапностъ определения экономической эффективности инвестиционных проектов в сфере трубопроводного строительства

страховой премии. Следовательно, если сумма дисконтированных доходов с учетом и без учета страхования рисков выше аналогичной суммы другого проекта, то первый проект является более эффективным по показателю ЧДЦ. Данное условие следует из того, что мероприятия по снижению риска должны быть экономически эффективны.

Следовательно, если Д КРУ + А ЫРУке > 0, то более предпочтительным является Проект 1. В случае если Д ИРУ + Д ИРУКЕ = О, то более предпочтительным следует принимать проект, экономическая эффективность которого выше в расчете, не учитывающем стоимость страхования риска.

В случае если А КРУ] = Д ЫРУ2, то рекомендуется выбирать проект с наибольшим значением показателя ИРУ. Это связано с тем, что расчет стоимости страхования рисков может обладать существенной погрешностью.

5. Разработан состав отчета об экономической эффективности инвестиционных проектов в сфере трубопроводного строительства и алгоритм его разработки.

Результатом работы экономиста в сфере оценки эффективности инвестиционных проектов является соответствующий отчет, включающий не только окончательные, но и промежуточные результаты расчета показателей эффективности, исходные данные для расчета, описательную часть, а также результирующий раздел, интерпретирующий результаты, методы расчета и исходные данные. Данный отчет не всегда является самостоятельным документом, чаще всего он входит в состав ТЭО или бизнес-плана проекта. Наиболее схожим с отчетом об экономической эффективности самостоятельным документом является раздел «Финансово-экономические показатели проекта». Такой документ разрабатывается в составе проектной документации, но не предоставляется на экспертизу, по причине того, что его создание не регламентируется Постановлением Правительства Российской Федерации от 16 февраля 2008 г. N 87 "О составе разделов проектной документации и требованиях к их содержанию" и является частной инициативой заказчика проекта.

Состав и форма отчета об экономической эффективности, в отличие от методов в нем используемых, не регламентируется действующими Методическими рекомендациями. Это ведет к тому, что разные компании и разные специалисты представляют отличающиеся по форме результаты расчетов. Это осложняет процесс выбора альтернативных проектов, отчет об эффективности которых составлен несколькими разными компаниями.

С целью снижения непроизводственных затрат участников инвестиционного проекта, отчет об экономической эффективности рекомендуется формировать из следующих разделов:

1. Общие положения.

2. Капитальные вложения.

3. Эксплуатационные затраты

4. Общепроизводственные затраты.

5. Производственная программа предприятия.

6. Налоговое окружения проекта.

7. Финансирование проекта.

8. Расчет показателей экономической эффективности.

9. Анализ чувствительности проекта

10. Расчет дополнительных сценариев проекта.

11. Заключение.

Для некоторых из пунктов содержания помимо текстовой и табличной предусмотрена графическая информация.

С целью унификации регламентирующих документов, структура требований к отчету об экономической эффективности инвестиционного проекта схожа со структурой Постановления Правительства Российской Федерации от 16 февраля 2008 г. N 87 "О составе разделов проектной документации и требованиях к их содержанию".

Представленная в данном разделе структура и содержание отчета об экономической эффективности инвестиционных проектов в сфере трубопроводного строительства подтвердили свою эффективность при внедрении в коммерческих проектных компаниях.

Раздел «Общепроизводственные затраты» введен в первую очередь с целью унификации отчета с другими видами инвестиционных проектов в сфере промышленного строительства.

Ш. ОБЩИЕ ВЫВОДЫ

В результате диссертационного исследования сделаны следующие выводы, продиктованные основной направленностью исследования и определяющие его результаты, включающие новизну и практическую значимость.

1. Процесс оценки экономической эффективности инвестиционных проектов в сфере трубопроводного строительства отличается процесса оценки в других отраслях промышленного строительства. Наиболее важным этапом при этом является определение тарифа на транспортировку.

2. В ходе исследования выявлен наиболее подходящий для трубопроводного строительства критерий экономической эффективности — внутренняя норма доходности.

3. Повышение объективности определения экономической эффективности инвестиционных проектов достигается за счет учета стоимости страхования выявленных рисков в составе расходов проекта.

4. Показатели, используемые при выборе альтернативных проектов с учетом стоимости выявленных рисков по рекомендуемой методике, могут

быть только абсолютными.

5. Оценка эффективности капиталовложений, основанная на удельных показателях технических параметров трубопроводных систем, является объективной необходимостью по причине высокой капиталоемкости объектов отрасли.

6. Введение на корпоративном уровне регламентированной формы отчета об экономической эффективности инвестиционных проектов повышает эффективность взаимодействия участников инвестиционных проектов.

IV. ОСНОВНЫЕ НАУЧНЫЕ ПУБЛИКАЦИИ ПО ТЕМЕ ДИССЕРТАЦИОННОГО ИССЛЕДОВАНИЯ

По теме диссертации опубликованы следующие работы, раскрывающие ее основное содержание:

Статьи, опубликованные в рекомендованных ВАК изданиях:

1. Александров И.В. Методика оценки экономической эффективности инвестиционных проектов в сфере промышленного строительства с учетом стоимости рисков / Чепаченко Н.В., Александров И.В. // Проблемы современной экономики. Евразийский международный научно-аналитический журнал. Проблемы современной экономики. 2012. - №1. С. 438-440.-0,5/0,3 п.л.

2. Александров И.В. Совершенствование методических основ составления отчета об эффективности инвестиционных проектов в сфере трубопроводного строительства / Александров И.В. // Управление экономическими системами. Электронный научный журнал. - 0,5 п.л. -http://www.uecs.ni/otraslevaya-ekonomika/item/l 116-2012-03-12-05-48-20.

3. Александров И.В. Особенности трубопроводного транспорта и оценки эффективности инвестиционных проектов в сфере трубопроводного строительства/ Александров И.В.// Управление экономическими системами. Электронный научный журнал. -. 0,5 п.л. -http://www.uecs.ru/otraslevaya-ekonomika/item/1115-2012-03-12-05-44-30.

Статьи, опубликованные в прочих научных изданиях:

4. Александров И.В. Внедрение системы электронной исполнительной документации «как-построено» для линейных объектов капитального строительства / Александров И.В.// Строительный комплекс: экономика, управление, инвестиции. Выпуск 11: межвузовский сборник научных трудов. - СПб.: СПбГУЭФ, 2011. С. 151-154. - 0,25 п.л.

5. Александров И.В. Обеспечение коммерческой устойчивости инвестиционных проектов в сфере трубопроводного строительства, посредством определения тарифов на транспортировку через внутреннюю норму доходности / Александров И.В.// Актуальные проблемы управления экономикой региона : материалы IX Всероссийской науч.-практич. конф. с международ, участ., 24-25 мая 2012 г. / редкол. : А.Г. Будрин (отв.ред.) [и

др.]. - СПб.: СПбГИЭУ : Любавич, 2012. С. 196-200. - 0,3 п.л.

6. Александров И.В. Оценка эффективности капиталовложений в проекты в сфере трубопроводного строительства /Чепаченко Н.В., Александров И.В.// Актуальные проблемы управления экономикой региона : материалы IX Всероссийской науч.-практич. конф. с международ, участ., 24-25 мая 2012 г. / редкол. : А.Г. Будрин (отв.ред.) [и др.]. - СПб.: СПбГИЭУ : Любавич, 2012. С. 177-180. - 0,25/0,15 п.л.

Подписано в печать -10, От?. 2.0 12 і. Формат60x84 716 Печ. л.^р Тиражурд экз. Заказ

ИзПК СПбГИЭУ 192102, Санкт-Петербург, ул. Касимовская, 5

Диссертация: содержание автор диссертационного исследования: кандидата экономических наук, Александров, Игорь Вадимович

ВВЕДЕНИЕ.

Глава 1. Теоретические основы и проблемные вопросы оценки экономической эффективности инвестиционных проектов.

1.1. Теоретические основы оценки эффективности инвестиционных проектов.

1.2. Особенности трубопроводного транспорта и оценки экономической эффективности инвестиционных проектов в сфере трубопроводного строительства.

1.3. Проблемные вопросы методов оценки экономической эффективности инвестиционных проектов в сфере трубопроводного строительства.

Глава 2. Исследование и анализ методов оценки эффективности инвестиционных проектов, реализуемых в сфере трубопроводного строительства.

2.1. Сравнительный анализ отечественного и зарубежного опыта оценки эффективности инвестиционных проектов в сфере промышленного строительства.

2.2. Методы оценки эффективности инвестиционных проектов в сфере трубопроводного строительства.

2.3. Пути совершенствования методических основ оценки эффективности инвестиционных проектов в сфере трубопроводного строительства.

Глава 3. Обоснование рекомендаций по совершенствованию метода оценки эффективности инвестиционных проектов в сфере трубопроводного строительства.

3.1. Разработка модели совершенствования.

3.1.1. Методика оценки экономической эффективности инвестиционных проектов в сфере трубопроводного строительства.

3.1.2. Определение срока окупаемости инвестиционного проекта.

3.1.3. Определения индекса доходности проекта.

3.1.4. Форма отчета об экономической эффективности инвестиционного проекта в сфере трубопроводного строительства.

3.1.5. Метод оценки капиталовложений в проекты в сфере трубопроводного строительства.

3.1.6 Оптимизация капиталовложений в строительство линейной части магистральных газопроводов.

3.1.7. Методика оценки экономической эффективности инвестиционных проектов в сфере трубопроводного строительства, учитывающая стоимость страхования выявленных рисков.

3.1.8. Методика обоснования и алгоритма выбора альтернативных проектов по критерию ЧДД, при оценке эффективности инвестиционных проектов с учетом стоимости страхования выявленных рисков.

3.2. Алгоритм определения экономической эффективности инвестиций в проекты в сфере трубопроводного строительства.

Диссертация: введение по экономике, на тему "Совершенствование методов оценки экономической эффективности инвестиционных проектов в сфере трубопроводного строительства"

Инвестиции — это один из наиболее значимых и наиболее дефицитных экономических ресурсов, без использования которого зачастую невозможно появление новых производств и повышение эффективности или расширение существующих. Следовательно, инвестиции являются одним из локомотивов роста как на микро-, так и на макроэкономическом уровнях. В условиях ограниченности инвестиционных ресурсов перед инициатором проекта стоит сложная задача, состоящая в привлечении потенциальных инвесторов, путем достоверного обоснования экономической эффективности своего инвестиционного проекта.

Для принятия решения об инвестировании средств необходимо осуществить экономическую оценку инвестиционного проекта. Объективная оценка инвестиционного проекта — одна из необходимых предпосылок его надежности и эффективности.

Успешное решение проблемы совершенствования метода оценки экономической эффективности инвестиционных проектов в сфере трубопроводного строительства является актуальной, как с научной, так и с практической точки зрения темой. Это подтверждается:

• недостатками научно-методических основ оценки экономической эффективности инвестиционных проектов;

• особенностями трубопроводного транспорта в части оценки экономической эффективности инвестиционных проектов;

• отсутствием нормативно-правовых актов, регламентирующих состав отчета об экономической эффективности инвестиционных проектов и состав разделов проектной документации, отражающих процесс и результаты оценки; в динамичным ростом отрасли трубопроводного строительства в связи с высоким уровнем износа существующих трубопроводных мощностей и развитием сети национальных и международных трубопроводов (в 2011 году, на строительство и реконструкцию объектов транспортировки газа из бюджета выделена сумма в 782,1 млрд.руб., а на развитие системы магистральных нефтепроводов до 2020 года - 356 млрд.руб.);

• недостаточным объемом инвестируемого капитала, даже при условии динамичного роста отрасли.

Необходимость совершенствования метода оценки экономической эффективности инвестиционных проектов в сфере трубопроводного транспорта предопределила тему диссертационного исследования, его цель и задачи.

Степень проработанности проблемы. Научные и прикладные вопросы определения экономической эффективности инвестиционных проектов, нашли широкое отражение в работах зарубежных и отечественных ученых.

Теоретические и методологические основы оценки экономической эффективности инвестиционных проектов рассмотрены в трудах зарубежных исследователей: У.Ф. Шарпа, 3. Боди, А. Дамодарана, В. Беренса, Г. Бирмана, Л. Крушвица и других.

Изучению вопроса оценки эффективности инвестиционных проектов также посвящены труды отечественных ученых, среди них значимый вклад внесли исследования В.В. Бузырева, В.В. Асаул, Б.А. Колтынюка, М.И. Римера, Л.Г. Селютиной, Г.С. Староверовой, Н.В. Чепаченко и других авторов.

Несмотря на большое количество научных публикаций на тему оценки экономической эффективности инвестиционных проектов, данные труды в полной мере не охватывают специфику проектов, связанных со строительством объектов трубопроводного транспорта.

Целью диссертационного исследования является совершенствование методов оценки экономической эффективности инвестиционных проектов в сфере трубопроводного строительства.

Для достижения цели были поставлены и решены следующие задачи:

• проанализированы особенности трубопроводного транспорта в части оценки экономической эффективности инвестиционных проектов в данной отрасли;

• уточнена и обоснована методика оценки эффективности капиталовложений в строительство линейной части магистральных трубопроводов;

• разработана методика оценки экономической эффективности инвестиционных проектов в сфере трубопроводного строительства, основанная на внутренней норме доходности проекта;

• усовершенствован метод определения срока окупаемости инвестиционных проектов;

• уточнен метод определения индекса доходности инвестиционных проектов;

• уточнена методика оптимизации капиталовложений, исходя из особенностей трубопроводного строительства;

• разработан метод оценки эффективности инвестиционных проектов, учитывающий страхование выявленных рисков проекта;

• разработан метод выбора наиболее эффективного проекта среди альтернативных с учетом стоимости страхования выявленных рисков;

• разработана форма отчета об экономической эффективности инвестиционных проектов в сфере трубопроводного строительства.

Объектом исследования являются инвестиционные проекты в сфере трубопроводного строительства.

Предметом исследования являются методы и методики оценки эффективности инвестиций при разработке инвестиционных проектов строительства объектов промышленно назначения

Методологическую базу диссертационного исследования составили официальные принятые на территории Российской Федерации Методические рекомендации по оценке эффективности инвестиционных проектов, а также смежные нормативно-правовые акты.

Теоретической основой проведенного исследования послужили труды отечественных и зарубежных авторов по вопросам оценки эффективности инвестиционных проектов.

Эмпирической базой явились монографии и научные статьи в периодических изданиях российских и зарубежных исследователей, информация с официальных сайтов профильных компаний.

Инструментами исследования явились методы логического анализа и синтеза, методы оценки экономической эффективности инвестиционных проектов в строительстве, методы оценки рисков на стадии обоснования экономической эффективности инвестиционных проектов, отражающие особенности трубопроводного строительства.

Информационную основу диссертационной работы составили законодательные и нормативные акты по оценке эффективности инвестиционных проектов, публикации отечественных и зарубежных авторов, информация с интернет - сайтов, массивы реферативной и другой информации.

Научные результаты, выносимые на защиту.

Обоснованы и усовершенствованы методические основы оценки эффективности инвестиционных проектов в сфере трубопроводного строительства

Научная новизна диссертационного исследования состоит в следующем:

1. Уточнена методика оценки экономической эффективности инвестиционных проектов в сфере трубопроводного строительства, особенностью содержания которой является использование внутренней нормы доходности в качестве основного критерия оценки на стадии определения коммерческой эффективности, что повышает экономическую устойчивость проектов и объективность определения тарифов на транспортировку ресурсов по трубопроводу.

2. Усовершенствован метод оценки капиталовложений в строительство линейной части магистральных трубопроводов, основанный на применении удельных показателей технических параметров трубопроводных систем, что позволяет учитывать их технические особенности.

3. Уточнена методика оценки экономической эффективности инвестиционных проектов в сфере трубопроводного строительства, учитывающая стоимость страхования выявленных рисков, что позволяет оценивать стоимость рисков проекта.

4. Разработана методика обоснования и алгоритм выбора альтернативных проектов по критерию ЧДД, при оценке эффективности инвестиционных проектов с учетом стоимости страхования выявленных рисков в сфере трубопроводного транспорта; применение данной методики повышает обоснованность выбора предпочтительного инвестиционного проекта, согласно рекомендуемого критерия ЧДД.

5. Разработан состав отчета об экономической эффективности инвестиционных проектов в сфере трубопроводного строительства и алгоритм его разработки

Теоретическая и практическая значимость проведенного исследования.

Основные методические положения, изложенные в диссертации, могут быть использованы в качестве практических рекомендаций по оценке экономической эффективности инвестиционных проектов в сфере промышленного строительства, а также в качестве учебно-методической базы для обучения и повышения квалификации специалистов в области менеджмента и управления проектами.

Соответствие диссертации паспорту научной специальности.

В соответствии с паспортом специальности 08.00.05, область исследования диссертации соответствует пункту 1.3.77 «Теоретические, методологические и методические основы определения эффективности инвестиционных проектов в строительстве» паспорта ВАК (Экономические науки).

Апробация результатов. Основные положения диссертационной работы докладывались и получили одобрение на ежегодных научно-практических конференциях Санкт-Петербургского государственного инженерно-экономического университета в 2012 г. Выводы и предложения автора были использованы при оценке экономической эффективности инвестиционных проектов в ООО «Проектно-строительная компания «ПетербургНефтеСтрой» и ООО «СитиТрастГрупп».

Публикации. По теме диссертационного исследования опубликовано 6 научных работ, три работы опубликованы в изданиях, рекомендованных Высшей аттестационной комиссией РФ.

Диссертация: заключение по теме "Экономика и управление народным хозяйством: теория управления экономическими системами; макроэкономика; экономика, организация и управление предприятиями, отраслями, комплексами; управление инновациями; региональная экономика; логистика; экономика труда", Александров, Игорь Вадимович

11. Вывод.

Резюмируя расчет экономической эффективности проекта «Поток» можно сделать вывод о его эффективности. Это подтверждено всеми без исключения показателями. Чистый дисконтированный доход, при установленной инициатором Внутренней норме доходности в 12%, является положительным и составляет 1,1 млрд. евро. Дисконтированный срок окупаемости проекта составляет 16,3 года. Индекс доходности имеет значение больше единицы и составляет 1,16.

Уровень капитальных вложений в реализацию проекта лежит в рамках среднеотраслевых значений, и имеет не существенное отклонение от параметров объекта-аналога.

Наибольшую чувствительность проект проявляет к изменению уровня капитальных вложений. Это объясняется тем, что капитальные вложения составляют наибольшую часть всех затрат проекта (рис.3.11). При этом их увеличение на 10% не подвергает сомнению реализуемость проекта. Изменение эксплуатационных затрат не оказывает существенного влияния на показатели проекта и их изменение не является риском для реализуемости проекта. Кроме того, тариф не переходит границу допустимых значений в 34 евро даже при негативном сценарии развития проекта. Все это говорит о высоком уровне устойчивости проекта и низком уровне риска.

Проект имеет существенные перспективы, при установлении договорной цены на транспортировку выше расчетной. При базовом сценарии реализации проекта, тариф ниже порогового значения на 15%.

Основные параметры проекта полностью совпадают с требованиями компании - инициатора проекта.

131

ЗАКЛЮЧЕНИЕ

Научные и прикладные результаты диссертационного исследования соответствуют поставленным в работе целям и задачам. Полученные и апробированные в ходе исследования результаты направлены на решение актуальной проблемы совершенствования методики оценки экономической эффективности инвестиционных проектов в сфере трубопроводного транспорта.

В ходе диссертационного исследования получены следующие основные научные результаты:

1. В области теории:

1.1. Усовершенствован способ определения срока окупаемости инвестиционного проекта, который в отличие от существующего отражает предложенный метод исчисления срока окупаемости проекта, вне зависимости от величины задаваемого шага расчета.

1.2. Усовершенствован способ определения индекса доходности проекта, который в отличие от существующего учитывает дисконтирование капиталовложений и не требует определения дисконтированной разности между доходами и расходами инвестиционного проекта, уменьшенной на величину капиталовложений, что повышает объективность расчета индекса прибыльности проекта и снижает трудозатраты по его определению.

2. В методической области:

2.1. Разработана методика оценки капиталовложений в проекты в сфере трубопроводного строительства, основанная на применении удельных значений рекомендуемых параметров трубопроводных систем, что позволяет учитывать их технические особенности.

2.2. Обоснована и предложена методика оценки экономической эффективности инвестиционных проектов в сфере трубопроводного строительства, учитывающая стоимость страхования выявленных рисков, что позволяет оценивать стоимость рисков проекта.

2.3. Разработаны методика обоснования и алгоритм выбора альтернативных проектов по критерию ЧДД, при оценке эффективности инвестиционных проектов с учетом стоимости страхования выявленных рисков в сфере трубопроводного транспорта; применение данной методики повышает обоснованность выбора предпочтительного инвестиционного проекта, согласно рекомендуемого критерия ЧДД. 3. В области практики:

3.1. Обоснована объективная необходимость в стандартизации формы отчета об экономической эффективности инвестиционных проектов в строительстве, предложена форма отчета об экономической эффективности инвестиционного проекта в сфере трубопроводного строительства, метод и алгоритм его формирования.