Совершенствование портфельных инвестиций в условиях развивающегося рынка акций тема диссертации по экономике, полный текст автореферата
- Ученая степень
- кандидата экономических наук
- Автор
- Тарасов, Андрей Валерьевич
- Место защиты
- Саранск
- Год
- 2001
- Шифр ВАК РФ
- 08.00.10
ДиссертацияДиссертация: содержание автор диссертационного исследования: кандидата экономических наук, Тарасов, Андрей Валерьевич
ВВЕДЕНИЕ
1. ТЕОРЕТИЧЕСКИЕ ОСНОВЫ ПОРТФЕЛЬНЫХ ИНВЕСТИЦИЙ
НА РЫНКЕ АКЦИЙ Ю
1.1 Сущность портфельных инвестиций на рынке акций
1.2 Основные методы оценки целесообразности инвестиций в акции
2. АНАЛИЗ СУЩЕТВУЮЩЕЙ ПРАКТИКИ ПОРТФЕЛЬНЫХ ИНВЕСТИЦИЙ НА РЫНКЕ АКЦИЙ
2.1 Практические аспекты организации портфельных инвестиций на рынке акций
2.2 Оценка экономических и информационных условий осуществления портфельных инвестиций на рынке'акций
2.3 Анализ использования торговой системы в трейдинге на акциях
3. НАПРАВЛЕНИЯ СОВЕРШЕНСТВОВАНИЯ ПОРТФЕЛЬНЫХ ИНВЕСТИЦИЙ В УСЛОВИЯХ РАЗВИВАЮЩЕГОСЯ РЫНКА
АКЦИЙ
3.1 Использование торговых систем в портфельных инвестициях
3.2 Применение торговой системы на основе инструментов технического анализа в портфельных инвестициях на развивающемся рынке акций ц
Диссертация: введение по экономике, на тему "Совершенствование портфельных инвестиций в условиях развивающегося рынка акций"
Важным условием экономического роста в России является обеспечение притока значительного объема инвестиционных ресурсов. Механизмы эффективно функционирующего рынка ценных бумаг, которые предполагают, в первую очередь, взаимосвязь процесса воспроизводства с системами его регулирования, дают возможность хозяйствующим субъектам оптимальным образом мобилизовать данные ресурсы. Однако потенциал фондового рынка зависит от присутствия на нем большого числа разнообразных групп инвесторов, готовых брать на себя многочисленные риски, осуществляя вложения в различные виды ценных бумаг предприятий.
Кризисные явления в национальной экономике и проводимые на их фоне рыночные преобразования не могли не сказаться на развитии российского рынка акций, который характеризуется низкой капитализацией, слабой культурой корпоративного управления, недостаточной развитостью нормативно-правовой базы и высокой волатильностью цен. Политическая неопределенность и несовершенство рыночной инфраструктуры отрицательно сказываются на привлекательности инвестиций в акции отечественных предприятий и способствуют повышению рискованности данной деятельности.
Ф Основные подходы, обеспечивающие уменьшение риска, связанного с вложениями в акции предполагают использование механизма хеджирования на основе различных финансовых деривативов или организацию портфельных инвестиций, которые базируются на формировании и реструктуризации портфеля акций. При этом в условиях развивающегося российского рынка ценных бумаг, который характеризуется недостаточной ликвидностью и ограниченным количеством производных инструментов, • достаточно сложно организовать проведение операций хеджирования.
Кроме этого возникают существенные трудности в ходе портфельных инвестиций, если они реализуются на основе принятых в современной практике стратегий формирования и пересмотра структуры портфеля акций. Поэтому в сложившихся условиях необходимы существенные корректировки традиционных подходов к осуществлению вложений в акции, которые должны базироваться на совершенствовании портфельных инвестиций. Актуальность данных проблем предопределила выбор темы диссертационного исследования.
Основные вопросы, связанные с осуществлением портфельных инвестиций и трейдинга на рынке акций были рассмотрены в работах зарубежных специалистов:У.Ф. Шарпа, Г.Дж. Александера, Г.М.Марковица Д.В. Бэйли, Дж. Линтнера, , С.А. Росса, Дж.Моссина, Т. Демарка, Дж. Сороса, Э.Ф. Фамы, Дж. Мерфи, Ч. Лебо, Д. Лукаса и других. В российской науке наиболее значительный вклад в исследование данных проблем внесли: ЯМ. Миркин, А.А. Первозванский, Т.Н. Первозванская, Е.М. Че-тыркин, А.Н. Ширяев, А.А. Эрлих, М.В. Кузнецов, А.С. Овчинников и другие. Однако традиционные стратегии формирования и дальнейшей реструктуризации портфеля акций обычно рассматриваются отдельно от специфики инфраструктуры рынка, что не позволяет найти способы оптимальной практической реализации инвестиционной политики. Поэтому необходимы дальнейшие исследования, связанные с выявлением факторов, оказывающих влияние на характер практического осуществления портфельных инвестиций на рынке акций.
Концепция трейдинга на рынке акций предполагает использование торговых систем, которые являются инструментом для понижения рискованности спекулятивных торговых операций. Вместе с тем, ряд аспектов, касающихся роли торговой системы в трейдинге и вида ее структуры, остаются не ясными.
Отмечая важность достигнутых научных результатов, связанных с разработкой стратегий инвестирования в акции, следует сказать, что недостаточно изученными также являются вопросы применения методологии трейдинга в операциях по изменению структуры портфеля. Таким образом, данные обстоятельства обусловили потребность в углубленном изучении поставленных проблем.
Цель исследования состоит в том, чтобы на основе изучения теоретических и практических положений отечественного и зарубежного опыта портфельных инвестиций на рынке акций разработать направления по их совершенствованию с учетом реализации концепции трейдинга.
Для достижения поставленной цели потребовалось решение следующих задач:
- исследовать теоретические аспекты и раскрыть сущность портфельных инвестиций и трейдинга на рынке акций;
- выявить экономические и информационные факторы, влияющие на осуществление портфельных инвестиций;
- проанализировать существующие подходы к формированию и дальнейшей реструктуризации портфеля, выделить особенности их практической реализации в условиях российского рынка акций;
- определить цели и разработать структуру торговой системы, учитывающую основные принципы трейдинга, для последующего использования при реструктуризации портфеля;
- обосновать направления совершенствования и разработать методику осуществления портфельных инвестиций в условиях развивающегося рынка акций на основе концепции трейдинга с использованием торговых систем.
Объектом исследования в диссертационной работе являются портфельные инвестиции на развивающемся рынке акций.
Предметом исследования в диссертации выступают процессы осуществления портфельных инвестиций на рынке акций с учетом особенностей экономической и информационной среды.
Теоретическую и методологическую основу исследования составляют труды отечественных и зарубежных ученых и специалистов в области портфельных инвестиций на рынке акций, законодательные акты, методические и нормативные материалы теоретического и практического характера, касающиеся проблем функционирования рынка акций и осуществления на нем инвестиций.
Информационную базу исследования составляют статистические Данные о стоимости акций российских эмитентов на Московской Межбанковской Валютной Бирже (ММВБ), Московской Фондовой Бирже (МФБ) и в Российской Торговой Системе (РТС).
Исследование основано на системном подходе с использованием методов технического анализа, непараметрической статистики и нелинейного математического программирования.
Научная новизна заключается в обосновании комплексного подхода к проведению портфельных инвестиций в условиях развивающегося рынка акций с учетом концептуальных положений методологии трейдинга на основе торговых систем.
Основные результаты исследования, полученные автором, состоят в следующем:
- выявлены экономические и информационные факторы, определяющие способ формирования и последующую реструктуризацию портфеля акций, основными из которых являются: величина общего фонда ликвидности на рынке акций, механизм правового регулирования фондового рынка, структура рынка акций, уровень развитости информационных потоков;
Ф - впервые сформулированы цели торговой системы, направленные на выбор временных параметров сделок купли-продажи акций, представлена ее структура, комплексно учитывающая базовые положения методологии трейдинга;
- предложен алгоритм проведения торговых операций с компонентами портфеля при значительной волатильности цен на акции;
- разработана методика проведения портфельных инвестиций, позво-^ ляющая снизить рискованность вложений в акции за счет распределения средств инвестора не между акциями-компонентами портфеля, а между торговыми наборами, состоящими из отдельного вида акций и торговой системы, основанной на инструментах технического анализа;
- предложен вариант торговой системы с использованием инструментов технического анализа, обеспечивающий практическую реализацию трейдинга на торговых наборах при реструктуризации портфеля акций в условиях отечественного фондового рынка.
Практическая значимость работы состоит в том, что результаты исследования доведены до уровня конкретных рекомендаций по использованию торговых систем, основанных на инструментах технического анализа для осуществления портфельных вложений на отечественном рынке акций.
Разработанный подход к построению торговых систем и предложенная методика портфельных инвестиций применяются в практической деятельности инвестиционной компании ЗАО «КВАНТ ПЛЮС» (г. Пенза), а также в деятельности других инвестиционных компаний г. Пензы.
Основные теоретические и практические положения диссертации докладывались автором на Всероссийских научно-практических конференциях "Управление рисками в бизнесе", "Проблемы совершенствования механизма хозяйствования: теория и практика" (г. Пенза, 2000 г.), Межре
• гиональных научно-практических конференциях "Механизм формирования и использования инвестиционного потенциала региона", "Проблемы повышения эффективности предпринимательской деятельности" (г. Пенза, 1997, 1998 г.).
Материалы диссертационного исследования используются при проведении лекций по курсу "Рынок ценных бумаг и организация биржевого дела" на факультете экономики и управления Пензенского государственного университета.
Jr
Диссертация: заключение по теме "Финансы, денежное обращение и кредит", Тарасов, Андрей Валерьевич
ЗАКЛЮЧЕНИЕ
Выполненные в диссертационной работе теоретические исследования по организации портфельных инвестиций на рынке акций, анализ их практической реализации на зарубежных фондовых рынках и в условиях специфики российского рынка акций, изучение опыта проведения трейдинга по акциям на основе торговых систем, выявление целей торговой системы, раскрытие ее структуры, предложения по алгоритму проведения торговых операций с акциями, а также разработка методики проведения портфельных инвестиций с использованием торговых систем и апробация результатов на практике позволили в комплексе решить задачи по совершенствованию портфельных инвестиций на развивающемся рынке акций.
Разработанная методика проведения портфельных инвестиций на рынке акций позволит инвесторам снизить рискованность операций по формированию и реструктуризации портфеля, за счет эффекта диверсификации и эффекта трейдинга, когда инвестиции в акции осуществляются в условиях высокоспекулятивного рынка, при отсутствии инструментов хеджирования.
Апробация и внедрение методики в ряде инвестиционных компаний г. Пензы показали, что результаты исследования являются необходимыми для работы трейдерских отделов инвестиционных компаний и других профессиональных участников рынка, осуществляющих дилерскую деятельность и деятельность по доверительному управлению, а внедрение методики может принести значительный экономический эффект, степень которого может зависеть от качества информационной оснащенности инвестора. Вместе с тем автор диссертационного исследования видит необходимость дальнейшей проработки поставленных вопросов. Так совершенствование методов, лежащих в основе функционирования элементов торговой системы, позволит повысить эффект трейдинга и снизить рискованность вложений в акции.
Диссертация: библиография по экономике, кандидата экономических наук, Тарасов, Андрей Валерьевич, Саранск
1. Алипов С, Самохин В. Зарубежный венчурный капитал в России. Аналитический обзор // Рынок ценных бумаг- №21- 1999. - 37-40
2. Альтовский ЕВ. Тенденции мировых инвестиций в 1997 году и 1998 году (обзор).// Внешняя торговля - №1 -1999. - 4-6
3. Амбарцумов А. А., Стерликов Ф.Ф., 1000 терминов рыночной экономики. Справочное учебное пособие - М.: Крон-Пресс , 1993.-302 с
4. Андерсон Т. Введение в многомерный статистический анализ Пер, с англ. -М.: Физматгиз. 1963. - 390 с.
5. Андерсон Т. Статистический анализ временных рядов Пер. с англ. -М.: Мир. 1976.-564 с.
6. Бабиков В.Г. Ценные бумаги. Прикладные методы прогнозирования - М.:МФТИ. 1999.-114 с.
7. Балабанов И. Т. Основы финансового менеджмента. Как управлять капиталом? - М.: Финансы и статистика, 1995. - 384 с: ил.
8. Баташов Д., Смолькин И., Фиолетов Е, Системы регулирования рынка ценных бумаг в России и за рубежом // Рынок ценных бумаг - №22 -1999. - 13-16
9. Болдырев М. Технический анализ на столе. Кто на новенького? // Рынок ценных бумаг - №21 - 1996. 43-45
10. Бокс Дж., Дженкинс Г. Анализ временных рядов. Прогноз и управление. М.: Мир. 1974.- 160 с. 11 .Браун Дж., Крицмен М.П. Количественные методы финансового анализа - М.: Инфра-М, 1996. - 330 с.
11. Будина В.И., Тарасов А. В. Динамическое размещение ресурсов на рынке акций. Тезисы к докладу. // Сборник материалов всероссийской научно-практической конференции «Управление рисками в бизнесе» Пенза, издательство ПДЗ. 2000 , - 9-11
12. Венцель Е.С. Овчаров Л.А. Теория вероятностей. Изд. 2-е. М.: Наука, 1973,-364 с.
13. Гафуров Богатыри - не мы! (к истории обсуждения методологии прогнозирования фондового рынка: Дж. М. Кейнс) // Рынок ценных бумаг - №2 - 1998. - 77-82
14. Гейнц Д. Время собирать камни // Рынок ценных бумаг -№15 - 1999. - 15-19
15. Глазачев М., Логинов В. Мировой рынок - новые участники, новые рекорды, новые проблемы // Рынок ценных бумаг - №21- 1996 .- 19-20
16. Горчаков А., Рязанов Б. Гауссовская модель прогнозирования на российском фондовом рынке // Рынок ценных бумаг - №4 - 1998. - 140-
17. Горчаков А., Рязанов Б. Гауссовская модель прогнозирования на российском фондовом рынке // Рынок ценных бумаг - №5 - 1998. - 36-40
18. Гулый.А., Коланьков А., Стеценко А., Четвериков В., Куприянов Р- фактор российских акций. Миф или реальность? // Рынок ценных бумаг-№9 -1997. - 36-40
19. Данилова А. Индикаторы деловой активности в российской экономике // Рынок ценных бумаг -№10-1997. - 80-85
20. Демарк: Т. Р. Технический анализ - новая наука - М.: Диаграмма, 1997 - 280 с.
21. Денисов И. О построении торговых систем на российском фондовом рынке // Рынок ценных бумаг - №7 - 1999. - 62-66
22. Дефоссе Г. Фондовая биржа и биржевые операции - М., Церих-ПЭЛ, 1995 -107 с.
23. Джессен Д. Методы статистических исследований. Пер. с англ. (Под ред. С предисловием Четыркина Е.М.) - М.: Финансы и статистика, 1985.-478 с.
24. Джонстон Д.Ж. Эконометрические методы.- М.: Финансы и статистика, 1960.-214 с.
25. Елисеев Г. Фундаментальный анализ судоходных компаний России // Рынок ценных бумаг - №23 - 1997, - 22-27 31.3инковский А. Задача об оптимальном портфеле в условиях нестационарного рынка: Дис. канд. тех. наук.- СПб., 1995. - 125 с.
26. Йенсен Б.А. Нильсен Й.А. Расчечет цены в отсутствие арбитража// Обозрение прикладной и промышленной математики - М.: ТВП, 1996 .-Т.З., выпуск 6. - 900-944
27. Казанов А. Модель рынка по Соросу // Рынок ценных бумаг - №24 - 1999.-С. 51-54
28. Карманова Н.Ю. Инвестиционный климат России // Иностранный капитал в России - №4. -1999. - 36-37
29. Касимов Ю.Ф. Основы оптимального портфеля ценных бумаг - М.: ИИД Филинъ , 1998 . -144 с.
30. Кафиев Ю. Частный инвестор на Западе // Рынок ценных бумаг- №10 - 1999.-С.10-12
31. Кирюхов П., Лобанов А., Миронов В. Особенности национального технического анализа // Рынок ценных бумаг - N^5 - 1998. - 32-36
32. Кобелев. Н.Б. Практика применения экономико-математических методов и моделей - М.: ЗАО "Финстатинформ", 2000. - 246 с.
33. Кобринский Н.Е. Информационные фильтры в экономике. (Анализ одномерных временных рядов). - М.: Статистика, 1978. - 287 с.
34. Корн Г., Корн Т. Справочник по высшей математике для научных работников и инженеров. Пер. с.англ. Изд. 2-е. М.: Наука 1970.-720 с.
35. Кошлев А. Еще раз о традиционных индикаторах // Рынок ценных бумаг - №23-24 - 1998. - 62-64
36. Кузнецов В. Методы Дж. Сороса на российском фондовом рынке // Рынок ценных бумаг - №17 - 1997. - 50-54
37. Кузнецов М.В., Овчинников А.С. Технический анализ рынка ценных бумаг - М.: Инфра-М , 1996 . -121 с.
38. Курицкий Б. Поиск оптимальных решений средствами Excel 7.0 - Спб. BHV - Санкт-Петербург, 1997. - 384 с.
39. Кэндел М. Временные ряды - М.: Финансы и статистика. 1981 - 420 с.
40. Лебо Ч., Лукас Д. Компьютерный анализ фьючерсных рынков - М.: Альпина, 1998 .-304 с.
41. Ллойд. Э., Ледерман У. Справочник по прикладной статистике - М.: Финансы и статистика , 1990.- Т.2.-527 с.
42. Лопатников Л.И. Экономико-математический толковый словарь. - М.: Наука, 1987.-674 с.
43. Лукашин Ю. П Адаптивные методы краткосрочного прогнозирования - М.: Статистика, 1979. - 254с
44. Льюис К.Д. Методы прогнозирования экономических показателей - М.: Финансы и статистика, 1996. - 386 с.
45. Марченко А. Риски на рынке ценных бумаг: источники и распределение // Рынок ценных бумаг - №20 - 1995. - 30-33
46. Меладзе Н.Э. Курс технического анализа - М.: Серебряные нити, 1997. - 270 с.
47. Мертенс А. Инвестиции - Киев: Киевское инвестиционное агенство , 1997 .-416 с.
48. Меньшикова К, Как рынок раскрывает информацию // Рынок ценных бумаг-№5- 1998,- 2-7
49. Миловидов В. Становление паевых инвестиционных фондов в России // Рынок ценных бумаг - №19 - 1995. - 42-47
50. Миловидов В. Частные инвестиции в России и управление портфелем в нестандартной ситуации // Рынок ценных бумаг - №3 - 1997. - 6-10
51. Миловидов В. Инвестиционный портфель: практика и прогнозы // Рынок ценных бумаг - №10 -1997. - 92-93
52. Миловидов В. Российский фондовый рынок: глобальные макроэкономические факторы // Рынок ценных бумаг - №4 - 1998. - 16-21
53. Миркин. Я. Как структура собственности определяет фондовый рынок? //Рынок ценных бумаг- №1 - 2000 - 13-15
54. Миркин. Я. Финансовая глубина экономика и капитализация рынка акций // Рынок ценных бумаг - № 2 - 2000. - 9-11
55. Миркин Я., Будущие 10 лет: экономические циклы определяет динамику фондового рынка // Рынок ценных бумаг - №3 - 2000. - 47-49
56. Миркин Я. Карточный домик // Рынок ценных бумаг - №4 - 2000. - 22-23
57. Миркин. Я. Традиции населения и фондовый рынок // Рынок ценных бумаг - №7 - 2000 . - 33-36
58. Миронов Е. Инвестиционные фонды: борьба концепций за деньги инвесторов // Рынок ценных бумаг - №1- 2000 . - 20-22
59. Мэрфи Дж. Технический анализ фьючерсных рынков: теория и практика - М.: Сокол , 1996 , 700 с.
60. Начетой Ю. Как быть в курсе событий на фондовом рынке // Рынок ценных бумаг - №6 - 1998. - 75-77
61. О'Брайен Дж., Шривастава Финансовый анализ и торговля ценными бумагами - М.: Дело Лтд, 1995 .- 207 с.
62. Общая теория статистики: Учебник / М.Р. Ефимова, Е.В. Петрова , В.Н.Румянцев.-М.: ИНФРА-М, 1996-416с.
63. Ованесов А., Кожевников Н. Технический анализ в России не всеси- I лен, но полезен // Рынок ценных бумаг - №16 -1998. - 38-43 j 72. Огуряев Д. Анализ ложных сигналов // Рынок ценных бумаг - №15 -1998.- 35-36
64. Павлова Л.Н. Корпоративные ценные бумаги: эмиссия и операции предприятий и банков. - М.: Интел-Синтез, 1998, 528 с.
65. Первозванский А.А., Первозванская Т.Н. Финансовый рынок: расчеты и риск - М.: Инфра-М , 1994.- 192 с.
66. Пламмер Т. Обремененный заботами трейдер // Рынок ценных бумаг - №9-1997.-С.8-1.
67. Постановление Правительства РФ от 17.07.98 г. №785 «О государственной программе защиты прав инвесторов на 1998-1999 г.г.».
68. Прохорин Е. Стоп-лосс на фондовом рынке // Рынок ценных бумаг - №17-1996.- 11-14
69. Прохорин Е. Тактика понижения потерь // Рынок ценных бумаг - №4 - 1997.- 46-48
70. Расцвет паевых фондов в Америке. Аналитический обзор // Рынок ценных бумаг - №16 - 1996 . - 3
71. Рейтлян Я.P. Аналитическая основа принятия управленческих решений - М.: Финансы и статистика, 1989. 81 .Рудашевский В.В., Львов A.M., Фурщик М.А. Вернуть иностранного инвестора не только нужно, но и можно // Инвестиции в России-№1.-1999.- 9
72. Рукин А., Стеценко А. Портфельные инвестиции: классический и современный подходы // Рынок ценных бумаг - №21 - 1995. - 38-40
73. Рязанов Б, Теории портфельного инвестирования и их применение в условиях российского рынка // Рынок ценных бумаг - №2 -1998. - 74-77
74. Савицкий К., Перцев А., Капитан М. Паевые инвестиционные фонды: жизнь и судьба // Рынок ценных бумаг - №4 - 2000. - 89-93
75. Саксонов Д. В инвестиционном портфеле - корпоративные ценные бумаги // Рынок ценных бумаг - №1 - 1998. - 12-14
76. Салтыков К вопросу о неэффективности российского рынка акций // Рынок ценных бумаг - №16 -1998. - 44-45
77. Саямов Н., Адвена М. Вероятностная модель помогает играть на бирже // Рынок ценных бумаг - №14 - 1996. - 59-60
78. Серегин В. П. Иностранные инвестиции в России: правовое регулирование. - М : Издатцентр, 1997, 126 с.
79. Сорос . Дж. Алхимия финансов - М.: Инфра-м, 1996. - 415 с.
80. Стеценко А. Теория рефлексивности Сороса - технический анализ в неявном виде? // Рынок ценных бумаг - №24 - 1999. - 55-56
81. Стеценко А. Объемные индикаторы. Каналы // Рынок ценных бумаг - №18-1996.- 43-47
82. Стеценко А., Гулый А. Осцилляторы дадут сигнал к проведению операций // Рынок ценных бумаг - №13 - 1996. - 27-30
83. Субботин Интернет-коммерция - "за" и "против" // Рынок ценных бумаг -№7 - 2000. - 27-30 I
84. Суверов Фундаментальный анализ на российском рынке. Обобщение опыта // Рынок ценных бумаг - № 7-1999. - 17-22
85. Тарачев В. Саморегулируемые организации: принципы и практика их воплощения // Рынок ценных бумаг - №15 - 1996. - 55-59
86. Таубман Д., Берк Г. Прогнозируем ли случайный рынок? // Рынок ценных бумаг - №9 -1996. - 41-44
87. Третьяков В., Болонин А. Как смотрятся акции через призму технического анализа // Рынок ценных бумаг - №21 - 1995. - 49-51
88. Тюрин Ю.И., Макаров А. А. Статистический анализ данных на компьютере - М.: Инфра-М , 1998. - 528 с. I
89. Указ Президента РФ от 1 июля 1996 года №1008 «Об утверждении концепции развития фондового рынка в Российской Федерации».
90. Утешов О. Фундаментальный анализ - для стратегических инвесторов // Рынок ценных бумаг - №3 -1997. - 13-14
91. Фадеев А., Рукин А. Инвестиционные портфели // Рынок ценных бумаг-№14 -1995. - 46-48
92. Фадеев А. Управление портфелем ценных бумаг (специфика российского варианта) // Рынок ценных бумаг - №19 -1995. - 35-38
93. Федеральный закон России от 05.03.99 г. №46-ФЗ «О защите прав законных интересов инвесторов на рынке ценных бумаг».
94. Федоров В. Фундаментальный анализ - в каждый фондовый дом // Рынок ценных бумаг - №3 - 1997. - 15-18
95. Финансовые решения: стратегия и тактика. Учебное пособие./ Тепло- ва Т. В.. - М.: Магистр, 1998, 264 с.
96. Финансы: Учебник / В.М. Родионова, Ю.Я. Вавилов, Л.И. Гончаренко и др.;Под ред. В.М. Родионовой. - М.: Финансы и статистика, 1993. -400 с: ил.
97. Хинкин П. Саморегулирование на рынке ценных бумаг // Рынок ценных бумаг-№17 - 1997. - 27-32
98. Хромушин И., Как помирить рынок и право? В защиту прав акционеров // Рынок ценных бумаг - N224 - 1999. - 22-25
99. Храмцова А. Программные пакеты - основа анализа и прогноза экономических процессов // Рынок ценных бумаг - №14 - 1996. - 49-51
100. Ценные бумаги и фондовый рынок: Учебник / Я.М. Миркин.- М. : Перспектива, 1995. -532 с.
101. Чернев А. Когда-покупать, а когда-продавать // Рынок ценных бумаг - №21-1995.- 51-52
102. Четыркин Е.М. Методы финансовых и коммерческих расчетов - М.: Дело Лтд, 1995 .-320 с.
103. Шарп У.Ф., Александер Г. Дж., Бэйли Д. В. Инвестиции - М.: Ин- фра-м, 1999.- 1027 с.
104. Шведов А.С. Теория эффективных портфелей ценных бумаг; Пособие для студентов, изучающих портфельную теорию и теорию финансовых деривативов - М.: ГУ ВШЭ, 1999 . -144 с.
105. Ширяев А.Н. Основы стохастической финансовой математики. Факты. Модели. - М. ; Фазис, 1998 .- т.1. - 490 с.
106. Щукин Д. О методике оценки риска VAR // Рынок ценных бумаг - №16-1999.-С. 61-64
107. Энг М.В., Лис Ф.А., Мауэр Л. Дж, Мировые финансы - М.: ДеКа, 1998.-735 с.
108. Эрлих А. Технический анализ товарных и финансовых рынков - М.: Инфра-М, 1996.- 173 с.