Совершенствование системы управления оборотными средствами предприятия тема диссертации по экономике, полный текст автореферата

Автореферат диссертации по теме "Совершенствование системы управления оборотными средствами предприятия"

На правах рукописи

Шахбазян Ерванд Мишаевич

Совершенствование системы

управления оборотными средствами предприятия (на примере предприятий пищевой промышленности Волгоградской области)

Специальность: 08.00.10 - «Финансы, денежное обращение и кредит»

Автореферат диссертации на соискание ученой степени кандидата экономических наук

Москва - 2006

Диссертация выполнена на кафедре «Финансовый менеджмент» Государственного образовательного учреждения профессионального образования Всероссийского заочного финансово-экономического института

Научный руководитель кандидат экономических, наук, профессор

Пантелеев Александр Петрович

Официальные оппоненты доктор экономических наук, профессор

Ковалёва Алла Михайловна

кандидат экономических наук, профессор Филатова Татьяна Васильевна

Ведущая организация Академия бюджета и казначейства

министерства финансов Российской Федерации

Защита диссертации состоится М-С) А 2006 года в час.

в ауд. А 200 на заседании диссертационного совета К 212.040.01 по защите диссертации на соискателя учёной степени кандидата экономических наук при Всероссийском заочном финансово-экономическом институте по адресу: 123995, г. Москва ГСП-5, ул. Олеко Дундича, д.23

С диссертацией можно ознакомиться в библиотеке Всероссийского заочного финансово-экономического института.

Автореферат разослан « Л» М _ 2006 года.

Ученый секретарь

диссертационного совета К 212.040.01 кандидат экономических наук, доцент

Смирнова Е.Е.

¿оо€А

I. ОБЩАЯ ХАРАКТЕРИСТИКА РАБОТЫ

Актуальность темы исследования. Проблемы управления оборотным капиталом коммерческих организаций привлекают все больше внимание предпринимателей и представителей отечественной финансовой науки. Это обусловлено трансформационными процессами, происходящими в российской экономике, развитием не только разнообразных форм собственности, но и многообразием хозяйственного поведения собственников и менеджеров предприятий. Хозяйственной практикой становятся востребованы нетрадиционные, уникальные решения, основанные на глубоком синтезе достижений современной финансовой теории и опыта финансового управления.

Специфика предприятий таких отраслей, как легкая, пищевая и других, состоит в значительном объеме оборотных средств в составе их активов, поэтому для предприятий этих отраслей проблемы организации и эффективности использования оборотных средств носят ещё более насущный характер, чем для фондоёмких отраслей.

Финансовые службы, как правило, применяют при анализе эффективности использования оборотных средств предприятий стандартный набор показателей, рекомендованный Министерством экономического развития и торговли РФ, Федеральной службой государственной статистики РФ и т.п., в то время, как финансовая наука располагает достаточно широким выбором методик анализа (рейтинговая оценка, финансовая диагностика, ревизия и аудит). Однако до сих пор не существует комплексных методик, позволяющих выявлять проблемы в управлении оборотными средствами в разрезе отраслей промышленности.

Как правило, на большинстве российских предприятий существуют трудности с планированием величины оборотного капитала. Процесс планирования затянут по времени, что делает его непригодным для принятия оперативных управленческих решений. Плановые данные з от фак-

тических. Экономическое планирование традиционно не доводится до планирования финансового и потому не даёт возможности определить потребность в финансировании деятельности предприятия. При таких методах планирования невозможно достоверно проводить сценарный анализ и анализ финансовой устойчивости предприятия в изменяющихся условиях деятельности.

Одним из блоков анализа эффективности использования оборотных средств предприятия является расчет издержек финансирования оборотного капитала по стадиям производственно-коммерческого цикла. Большинство предприятий не рассчитывают издержки финансирования, что связано, прежде всего, с отсутствием необходимых знаний в области определения экономической выгоды от ускорения оборачиваемости отдельных видов активов.

В области управления дебиторской задолженностью необходимо отметить существенные усилия, предпринимаемые предприятиями по оптимизации её уровня. Вместе с тем, имеющиеся недостатки в методологии расчета предельных размеров дебиторской задолженности приводит к необоснованному отвлечению средств из оборота предприятий.

Необходимость обобщения теоретических исследований по вопросам управления оборотными средствами и источниками их финансирования, совершенствования инструментария анализа управления оборотными средствами, а также конкретизация рассматриваемых проблем в пищевой промышленности определили выбор темы, цель и задачи диссертационного исследования.

Цели и задачи исследования. Цель диссертационной работы заключается в определении путей совершенствовании системы управления оборотными средствами организаций и предложений по оптимизации источников формирования, а также повышению эффективности использования оборотных средств в пищевой промышленности.

Для достижения поставленной цели в работе сформулированы и решены следующие задачи:

- уточнить понятие «оборотные активы организаций" в условиях рыночной экономики;

- систематизировать факторы, оказывающие влияние на величину и состояние оборотных средств российских предприятий пищевой промышленности в российской экономике;

- определить круг показателей для рейтинговой оценки состояния оборотных средств предприятий пищевой промышленности с учетом корреляционной зависимости между ними;

- обобщить условия и факторы, определяющие методику расчета объема оборотного капитала предприятия;

- исследовать методы планирования и управления дебиторской задолженностью, уточнить основные принципы ее анализа;

- разработать методику расчета издержек финансирования оборотного капитала по стадиям производственно-коммерческого цикла;

- определить практическую ценность и эффективность предложенных автором методических рекомендаций по управлению оборотными средствами хозяйствующего субъекта.

Объектом исследования являются оборотные средства предприятий пищевой промышленности.

Предметом исследования являются экономические отношения, складывающиеся у хозяйствующих субъектов в процессе формирования оборотного капитала, а также механизмы его финансирования.

Теоретико-методологическая основа исследования. Теоретико-методологическую основу исследования составляют труды отечественных и зарубежных экономистов в области финансов и управления капиталом в целом - Бланка И.А., Поляка Г.Б., Колчиной Н.В., Ковалёвой А.М., Бригхэма Ю.Ф., Ван Хорна Дж. К., Савицкой Г.В.; в области финансового анализа - Баканова М.И., Балабанова И.Т., Сайфулина P.C., Федотовой М.А., Шеремета А.Д.; в области управления дебиторской задолженностью - Новодворской) В.Д., Репина В.В., Свободиной М.В., Фасоляк Н.Д., Хорина А.Н.; в области управления издержками оборотного капитала - Ковалева В.В., Сигела Дж. Г., Шима Дж. К.;

в области планирования оборотного капитала - Литвина М.И., Старовойтова М.К., Стояновой Е.С., Фомина П.А. и др.

Исследование было основано на действующем законодательстве, нормативных материалах, методических положениях и указаниях.

В рамках системного подхода применены методы анализа и синтеза, группировки и сравнения, научной абстракции и моделирования; в практической части исследования использовались расчетно-аналитические методы, методы структурно-динамического анализа.

Научная новизна исследования заключается в разработке путей совершенствования системы управления оборотными средствами предприятия и состоит в следующем:

- уточнено понятие «оборотных средства организаций» и определены внешние и внутренние факторы, от которых зависит их величина и динамика;

- разработана методика рейтинговой оценки эффективности использования оборотных средств организаций пищевой промышленности, основанная на финансовых показателях, наиболее полно отражающих специфику отрасли;

- разработана модель расчета требуемого объема оборотного капитала организаций в рамках финансового планирования, адаптированная к изменениям макро- и микросреды;

- систематизированы основные направления мониторинга дебиторской задолженности предприятий пищевой промышленности с учетом оптимизации срока её оборота;

- предложены методики расчета издержек финансирования оборотного капитала по стадиям производственно-коммерческого цикла и алгоритмы вычисления экономии издержек финансирования при ускорении оборачиваемости запасов, материальных затрат, дебиторской задолженности, готовой продукции.

Практическая значимость. Положения и выводы проведенного исследования ориентированы на широкое использование в деятельности финансовых служб предприятий пищевой промышленности.

Рейтинговая оценка состояния оборотных средств предприятий пищевой промышленности позволит своевременно обнаруживать скрытые финансовые резервы.

Разработанная автором модель определения величины оборотного капитала, базирующаяся на прогнозах изменений макро- и микросреды предпринимательской деятельности, обеспечивает расчёт величины оборотных средств организации в плановом периоде, а также своевременную корректировку при этих изменениях.

Система мониторинга дебиторской задолженности предприятия позволяет определять оптимальные сроки её оборачиваемости в зависимости от поставленных перед организацией стратегических целей (финансовых, производственных, социальных и пр.).

Методика расчета издержек финансирования оборотного капитала по стадиям производственно-коммерческого цикла расширяет инструментарий оценки финансового состояния, позволяя определять величину издержек по привлечению финансовых ресурсов, которую несет хозяйствующий субъект, а также их возможную экономию при ускорении оборачиваемости средств на каждой стадии кругооборота капитала.

Апробация результатов исследования. Обоснованные в диссертации предложения прошли апробацию и внедрение на предприятиях пищевой промышленности Волгоградской области:

-на ЗАО НП «Конфил» и ООО «Ансей Волгоградский мясокомбината прошла апробацию рейтинговая оценка состояния оборотных средств по квартальной и годовой бухгалтерской отчетности по итогам 2004 года и получила одобрение для дальнейшего использования;

-на ОАО «Молочный завод «Волгоградский» в рамках бюджета на 2004 год определена потребность предприятия в оборотных средствах по предложенной методологии расчета;

-на ОАО «Хлебозавод «Волжский» проведен мониторинг дебиторской задолженности за 2004 г. по предложенной автором методике и разработан комплекс мероприятий по ее снижению;

-на ОАО «Маргариновый завод» внедрена рекомендованная методика расчета издержек финансирования оборотного капитала по стадиям производственно-коммерческого цикла.

Материалы диссертации могут быть использованы в преподавании учебных дисциплин: «Финансовый менеджмент», «Долгосрочная и краткосрочная финансовая политика», «Экономика предприятия», «Финансы организаций ».

Теоретические положения и практические рекомендации исследования докладывались на ежегодных научно-практических конференциях по фундаментальным и прикладным проблемам развития промышленного сектора региона Волгоградской области, на научных конференциях Всероссийского и международного уровней в г. Волгограде, г. Москве и г. Санкт-Петербурге, межвузовских экономических конференциях в 1999 - 2005 годах.

Публикации. По теме диссертации опубликовано 7 работ общим объемом 3,05 п.л.

Структура диссертации определена логикой исследования, поставленной целью и задачами. Работа состоит из введения, трёх глав, заключения, списка использованной литературы и приложений.

Структура диссертации:

Введение

ГЛАВА 1. Теоретические основы управления оборотным капиталом предприятия

1.1. Сущность управления оборотным капиталом

1.2. Роль оборотного капитала в обеспечении финансовыми средствами предприятия

1.3. Основы управления источниками финансирования оборотного капитала

ГЛАВА 2. Характеристика и анализ управления оборотным капиталом предприятий пищевой промышленности

2.1. Особенности нормирования оборотного капитала в пищевой промышленности

2.2. Управление дебиторской задолженностью

2.3. Управление денежными средствами

2.4. Анализ эффективности управления оборотным капиталом

ГЛАВА 3. Основные направления совершенствования управления оборотным капиталом

3.1. Определение потребности предприятия в оборотном капитале в рамках системы бюджетного планирования

3.2. Методика оценки издержек финансирования оборотного капитала по стадиям производственно-коммерческого цикла

Заключение

Библиографический список использованной литературы Приложения

II. ОСНОВНОЕ СОДЕРЖАНИЕ РАБОТЫ

Во введении обоснована актуальность темы диссертации, определены цель, задачи, предмет и объект исследования раскрыты научная новизна и практическая значимость работы апробация результатов исследования. В диссертации исследуются пять основных групп проблем. Первая группа проблем, рассматриваемая в диссертации, связана с уточнением сущности оборотных средств организации, оборотных фондов, оборотных активов и оборотного капитала, а также проведен сравнительный анализ данных категорий и систематизированы внешние и внутренние факторы, влияющие на их величину и состояние.

К внешним факторам относятся: общая экономическая ситуация в стране; особенности налогового законодательства; темпы инфляции; уровень ставок банковского кредитования; тенденции развития инвестиционного рынка (инвестиционный климат); экономический потенциал региона.

В условиях рыночной экономики наибольшее значение для предприятий приобретают такие внешние факторы, как взаимоотношения предприятия с контрагентами - поставщиками сырья и материалов и потребителями готовой продукции. От степени налаженности контактов с данными контрагентами на-

прямую зависит величина запасов сырья, материалов, готовой продукции на складах, дебиторской задолженности. Кроме того, на объём оборотных активов влияет своевременность расчетов с поставщиками по приобретенным ценностям.

К внутренним факторам, определяющим величину и состояние оборотных активов предприятия, можно отнести: конкурентоспособность организации на рынке; организацию складского хозяйства; масштаб деятельности предприятия (малый бизнес, средний, крупный); количество и разнообразие потребляемых видов ресурсов; расположение контрагентов; темпы роста производства и реализации продукции; долю добавленной стоимости в цене продукта; учетную политику организации; качество работы топ-менеджеров и персонала.

Для предприятий пищевой промышленности первостепенное значение приобретает продолжительность производственного цикла предприятия. В зависимости от вида выпускаемой продукции производственный цикл может колебаться от одного дня до нескольких месяцев, что влияет на величину незавершенного производства.

К наиболее значимым внутренним факторам следует также отнести состояние основных фондов предприятия. Ухудшение состояния основных фондов приводит к повышению расходов на ремонт, обслуживание оборудования и т.д., в результате чего возрастает величина затрат, относимых на себестоимость продукции, что отражается на увеличении потребности в оборотных активах предприятия.

Для пищевой промышленности, среди факторов, оказывающих влияние на структуру оборотных средств, определяющее значение имеют производственные. Удельный вес производственных запасов в исследуемой отрасли на 15-25 процентов выше, чем по промышленности в целом. Более 80 процентов оборотных средств авансируется в запасы сырья и материалов. По остальным статьям оборотных средств наблюдается заметно меньший удельный вес, чем по промышленности в целом1.

1 Российский статистический ежегодник. 2005.

С учётом приведенных факторов оборотные активы определяются как активы, характеризующие совокупность имущественных ценностей, которые обслуживают текущую производственно-коммерческую деятельность предприятия. Величина оборотных активов определяется масштабом и характером последней, продолжительностью и спецификой производственного цикла, состоянием основных фондов предприятия, его взаимоотношениями с контрагентами, а также макроэкономическими параметрами.

Вторая группа проблем обусловлена нерешенностью ряда вопросов оценки эффективности использования оборотных средств в отрасли. В ходе исследования указанных проблем рассмотрена система экономических показателей, характеризующих эффективность использования оборотных средств; разработана методика рейтинговой оценки состояния оборотных средств по данным бухгалтерской отчетности; автором определены особенности данной рейтинговой оценки для предприятий пищевой промышленности; проведен анализ эффективности использования оборотных средств на отдельных предприятиях пищевой промышленности.

Таким образом, следует выполнять обобщающий анализ эффективности использования оборотных средств путем сведения показателей оценки в единую таблицу, где каждому показателю присваивается свой балл и по их сумме определяется рейтинг. Далее определяется отклонение полученной суммы баллов от максимально возможного значения, и делаются соответствующие выводы.

Для предприятий пищевой промышленности предлагается следующая система показателей, обладающая наименьшей корреляционной зависимостью (табл. 1)

Прежде всего, необходимо определить в рассматриваемом периоде прибыльность использования предприятием оборотных средств. Критерием оценки является показатель рентабельности текущих активов, который характеризует уровень чистой прибыли по отношению к текущим активам предприятия, находящимся в его распоряжении.

Таблица 1

Рейтинговая оценка состояния оборотных средств предприятий

пищевой промышленности РФ

Наименование показателя Минимальное значение Среднее значение Максимальное значение

значение баллы значение баллы значение Баллы

1. Рентабельность текущих активов, % <5 1 5-10 3 >10 4

2. Текущая ликвидность <1 1 1-2 3 >2 4

3. Срочная ликвидность <0.4 1 0.4-0.8 3 >0.8 4

4. Абсолютная ликвидность <0.1 1 0.1-0.2 2 >0.2 4

5 Темп роста наиболее ликвидных активов, % <0 1 0-20 3 >20 5

6. Темп роста быстро реализуемых активов, % >20 1 0-20 2 <0 4

7. Темп роста медленно реализуемых активов, % >20 1 0-20 2 <0 4

8. Доля издержек финансирования оборотного капитала в общей их сумме, % >45 1 20-45 2 <20 4

Итого 8 20 33

Источник. Рассчитано автором на основе данных предприятий пищевой промышленности РФ

Далее необходимо комплексно оценить текущее состояние оборотных средств предприятия, характеризующих его платежеспособность. Критерием оценки являются показатели ликвидности. Следует отметить, что группа показателей ликвидности обладает средней корреляционной зависимостью между собой, однако по отношению к прочим показателям рейтинговой оценки они обладают слабыми корреляционными связями.

Показатели темпов роста статей оборотных средств необходимы для прогнозирования динамики изменения их состояния. Рост наиболее ликвидных активов (денежных средств и краткосрочных финансовых вложений) свидетельствует о том, что предприятие располагает наличными средствами для расчетов по своим внутренним и внешним обязательствам, кроме того, это может быть связано с погашением дебиторской задолженности, эффективной политикой сбыта продукции и расчетов за нее и т.д. Значительное увеличение быстро и медленно реализуемых активов свидетельствует о непродуктивном росте оборотного капитала за счет дебиторской задолженности, запасов, готовой продук-

ции и т.д. Положительной тенденцией является их снижение в структуре текущих активов. Однако в таком случае следует иметь в виду, что созданные производственные мощности могут использоваться недостаточно полно из-за отсутствия сырья, материалов и т.д., что отрицательно скажется на финансовом состоянии предприятия в целом.

Оптимальное значение величины производственного цикла, как правило, индивидуально для каждого предприятия, поэтому достаточно трудно однозначно проранжировать значения данного показателя. В связи с этим анализ оборачиваемости статей оборотных средств рекомендуется проводить в рамках детализированного анализа финансового состояния предприятия, а в состав показателей рейтинговой оценки включить показатель «Доля издержек финансирования оборотного капитала в общей их сумме». Очевидно, что в идеале предприятие должно стремиться не просто к минимизации издержек финансирования, а к их полному устранению, однако, в условиях российской экономики осуществить это на практике довольно сложно. В связи с этим в качестве положительного значения доли и издержек финансирования оборотного капитала в общей их сумме для предприятий пищевой промышленности рекомендуется принимать значение в размере не более 20%.

Третья группа проблем связана с определением рациональной системы планирования величины оборотных средств. В связи с этим в диссертации предлагается рассматривать эту процедуру в рамках системы бюджетного планирования деятельности хозяйствующего субъекта.

Под бюджетированием в рамках данного блока проблем следует понимать технологию составления скоординированного по всем подразделениям или функциям плана работы организации, базирующуюся на комплексном анализе прогнозов изменения внешних и внутренних параметров и получении посредством расчета экономических и финансовых результатов деятельности предприятия, что позволяет детально определить потребность в оборотном капитале (см. рис. 1).

И - прогнозы изменения внешней и внутренней среды; 3 - бюджеты предприятия;

- составляющие оборотного капитала.

Рис. 1. Схема рационального планирования оборотных средств.

Схема рационального планирования оборотных средств органически встраивается в общий процесс построения бюджета предприятия. Комплексный учёт всех операций, совершаемых на предприятии (как в техническом, так и в финансовом плане), позволяет с высокой степенью точности рассчитывать объём средств, направляемых на формирование оборотного капитала. Данная схема позволяет определить последовательность и направление учета данных по собственному капиталу, рассчитываемых в процессе построения бюджета предприятия, и детализировать данный процесс. Так, на основании данных производственной программы становится известно, какое количество сырья и материалов потребуется для производства. Исходя из определённой продолжительности производственного цикла, ритмичности производства и т.д., возникает возможность формирования бюджета складских запасов и учёта средств, находящихся в текущем незавершенном производстве. На схеме также показано, что на основании бюджета продаж можно определять количество отгруженных товаров.

На заключительных стадиях бюджетирования определяются другие показатели параметров собственного капитала. На рисунке 1 показано, что на основе данных прогноза движения денежных средств формируются данные по производимым предприятием краткосрочным финансовым вложениям и по остающимся на счетах предприятия денежным средствам. Прогнозный баланс позволяет определить величину прочих оборотных активов, сводной дебиторской задолженности и т.п.

Четвертая группа проблем направлена на исследование и разработку методов планирования, управления и оценки дебиторской задолженности. В ходе решения указанных проблем уточнены основные принципы анализа дебиторской задолженности; рассмотрены вопросы управления дебиторской задолженностью; предложена методика проведения комплексного анализа дебиторской задолженности; разработаны мероприятия по совершенствованию системы управления дебиторской задолженностью.

Предлагаемая методика проведения комплексного анализа дебиторской задолженности включает ряд этапов:

1. Определение структуры и динамики изменения каждой статьи дебиторской задолженности предприятия. По результатам анализа необходимо выявить наиболее важные статьи дебиторской задолженности, оказывающие существенное влияние на ее конечную величину.

2. Расчёт срока оборачиваемости дебиторской задолженности. Для определения срока оборачиваемости дебиторской задолженности рекомендуется рассмотреть этот показатель в разрезе производственно-коммерческого цикла. По результатам анализа необходимо выявить, насколько срок оборачиваемости дебиторской задолженности увеличивает продолжительность производственно-коммерческого цикла предприятия.

3. Определение объёмов погашения по каждой статье дебиторской задолженности. Результаты анализа позволяют обосновано предположить, какие статьи дебиторской задолженности могут быть сокращены.

4. Определение оптимального срока обращения оборачиваемости дебиторской задолженности в целях реализации поставленных перед предприятием задач должно осуществляться отдельно для каждой статьи дебиторской задолженности (табл. 2).

5. Оценка издержек финансирования в зависимости от срока оборачиваемости дебиторской задолженности. Данный этап анализа, являясь частью методики оценки издержек финансирования в зависимости от срока оборачиваемости оборотных средств, подробно рассмотрен в табл. 3.

6. Комплексное заключение по результатам проведенного анализа деби- / торской задолженности. В связи с этим автором рекомендуется составлять реестр счетов дебиторов с указанием сроков погашения задолженности.

Исходной информацией для его составления являются данные бухгалтерского учета по задолженности конкретных контрагентов, при этом важно получить информацию не только о сумме задолженности, но и о сроках ее возник-

новения. Для получения информации о просроченной задолженности следует провести анализ договоров с контрагентами.

Когда такая информация получена, все дебиторы ранжируются по убыванию величины задолженности. Как правило, дебиторская задолженность первых 20-30 крупнейших контрагентов составляет 70-80 % от общей суммы задолженности. В дальнейшем активная работа по возврату задолженности должна проводится именно с этой группой дебиторов. По каждому дебитору необходимо провести работу по возврату задолженности.

Таблица 2

Определение оптимального срока оборачиваемости дебиторской

задолженности

Алгоритм расчета Формула расчета

1. Определение реальной оборачиваемости дебиторской задолженности предприятия (Од,) Од, = В / ДЗ, где Од, - реальная оборачиваемость дебиторской задолженности предприятия, В - валовая выручка2, руб.; да - средняя величина дебиторской задолженности предприятия, руб

2 Определение периода погашения дебиторской задолженности предприятия (Пш) Пот = Т / Од,, где Пдз - период погашения дебиторской задолженности предприятия; Т - длительность анализируемого периода, в днях.

3. Определение оборачиваемости для требуемого прироста валовой выручки предприятия (0„) 0„ = В / Пдс, где 0„ - оборачиваемость для требуемого прироста валовой выручки; Пдс - необходимый прирост денежных средств в валовой выручке, руб.

4. Определение срока оборота для требуемого прироста валовой выручки предприятия (С„) С„ = Т/0„

5. Определение оптимального срока сокращения оборачиваемости дебиторской задолженности (ОСш) ОСдз — Пд} — Сп

Источник. Разработано автором.

2 Здесь под выручкой понимается фактические поступления денежных средств за реализованную продукцию (работы, услуги) предприятия, а также доходы по прочим операциям (операционные и внереализационные доходы). Это позволяет учесть в расчётах именно полученные организацией доходы.

3 Под требуемым приростом валовой выручки предприятия здесь понимается дополнительный доход, который предприятие планирует получить в прогнозном периоде по сравнению с текущим для достижения определенных стратегических целей (финансовых, технологических, социальных и пр.).

Пятая группа проблем, исследуемых в диссертации, связана с оценкой издержек финансирования, которые несет хозяйствующий субъект, в зависимости от срока оборачиваемости оборотных средств. В рамках данной проблемы в диссертационном исследовании проанализировано понятие средневзвешенной цены источников финансирования оборотного капитала, предложена методика оценки издержек финансирования оборотного капитала по стадиям производственно-коммерческого цикла (табл. 3).

Таблица 3

Расчет издержек финансирования оборотного капитала по стадиям

производственно-коммерческого цикла

Алгоритм расчета Формула расчета

1 2

Определение средневзвешенной стоимости оборотного капитала (ССОК) ССОК = ЦСК * с^, + ЦЗК »си+ЦКЗ»(10, где ЦСК - цена собственных источников, вложенных в оборотный капитал; ЦЗК - цена заемных источников, финансирующих оборотный капитал; ЦКЗ - цена кредиторской задолженности и прочих источников финансирования оборотного капитала; - доля указанных источников в структуре оборотного капитала

Оборотный капитал в производственных запасах

1.1. Определение среднего остатка сырья и материалов на складах (Осм) О»=04 0"си-Ю,св+0"еи+0"'си+й ОГшУ't, где 0"„ и О"ш - средняя хронологическая величина по остаткам на начало и конец года, 0'с„, Оиш, Ошс. ~ по остаткам на конец 1, II, П1 кв.

1.2. Определение издержек финансирования запасов сырья и материалов (ИФШ) ИФ„ = ОсхССОК

1.3. Определение усредненной потребности предприятия в сырье и материалах (Псу) Ц,, = расход сырья и материалов за период / длительность периода (в днях)

1.4. Расчет периода оборачиваемости сырья и материалов (^и) U = О»/По,,(в днях)

1,5. Экономия издержек финансирования при сокращении оборота запасов сырья и материалов на один день (ЭИФ„) ЭИФси = ИФси/^

Оборотный капитал в незавершенном производстве

2.1. Определение усредненных остатков незавершенного производства (Оп) О„=04 О", + О1» + 0"„ + Ош„ + И 01\У 4, где 0"„ - средняя хронологическая величина по остаткам на начало года, (У„, 0"п, Ош„, 0™„ -по остаткам на конец I, П, Ш, IV кв.

2.2. Расчет издержек финансирования оборотного капитала в незавершенном производстве (ИФ„) ИФ„ = 0„ х ССОК

2.3. Определение усредненного выпуска продукции (П„) П„ = себестоимость готовой продукции / длительность периода (в днях)

2.4. Вычисление длительности производственного цикла (У 1„ = 0„ / П„, (в днях)

1 2

2.5. Экономия издержек финансирования при сокращении длительности производственного цикла на один день (ЭИФ„) ЭИФ„ = ИФ„/1„

Оборотный капитан в готовой продукции

3.1. Определение среднего остатка готовой продукции (Ога) О™ = 04 О"™ + О1™ + о"т + О1"™ + '/г 01ут)/4, где 0"га - средняя хронологическая величина по остаткам на начало года, О1,,,, 0Пп„ Ош„, О^ - по остаткам на конец I, II, III, IV кв.

3.2 Расчет издержек финансирования оборотного капитала в готовой продукции (ИФга) ИФгп = ОгпхССОК

3 3 Определение средней потребности предприятия в готовой продукции (Пщ) П„ = объем продаж готовой продукции за период / длительность периода (в днях)

3.4. Расчет периода оборачиваемости готовой продукции (!„,) 1™ = 0„, / П™, (в днях)

3 5. Экономия издержек финансирования оборотного капитала при сокращении длительности оборота готовой продукции на один день (ЭИФ,,,) ЭИФП1 = ИФга/1г„

Оборотный капитал в дебиторской задолженности

4.1. Определение среднеквартальной дебиторской задолженности (ДЗср) Д3ср= (К ДЗ" + ДЗ' + ДЗ" + ДЗШ + Ун Д3'> 4, где ДЗ" - средняя хронологическая величина по остаткам на начало года, ДЗ1, ДЗП, ДЗШ, ДЗ™ -по остаткам на конец I, П, III, ТУ кв.

4.2. Расчет издержек финансирования совокупной дебиторской задолженности (ИФда) ИФ„ = ДЗсрхССОК

4 3. Вычисление среднедневной выручки предприятия (В„,) В,,, = выручка от реализации продукции за период / длительность периода (в днях)

4 4. Определение периода оборачиваемости дебиторской задолженности (О (да = ДЗСр / Ви, (в днях)

4 5. Экономия издержек финансирования при сокращении периода оборачиваемости дебиторской задолженности на один день (ЭИФЛ) ЭИФД1 = ИФ,„ / и,

4.6. Определение налоговой компоненты в дебиторской задолженности покупателя (ДЗГ) Д3г= НДС + налог на прибыль

4.7. Расчет издержек финансирования дебиторской задолженности, «принадлежащей» государству (ИФ„') ИФд,г = ДЗгхССОК

Совокупный оборотный капитал

5.1. Расчет издержек финансирования оборотного капитала (ИФо>) ИФ„ = ИФ„ + ИФ„ + ИФ„, + ИФ„ - ИФШГ

Источник. Разработало автором.

Необходимо учитывать, что все вышеперечисленные издержки уменьшают финансовый результат деятельности предприятия, поэтому разработка мероприятий по их снижению - одна из важнейших задач управления финансами на предприятии.

Совокупность предложенных автором методик и рекомендаций обеспечивает новый подход, который позволяет рассматривать и оценивать эффективность использования оборотных средств предприятия, что, в свою очередь, спо-

ность использования оборотных средств предприятия, что, в свою очередь, способствует определению параметров, оказывающих сильное воздействие на финансовый результат деятельности любого хозяйствующего субъекта и его экономическую стоимость.

СПИСОК РАБОТ, ОПУБЛИКОВАННЫХ ПО ТЕМЕ ДИССЕРТАЦИИ

1. Рейтинговая оценка состояние оборотного капитала предприятий пищевой промышленности. Материалы заседания учебно-методического совета УМО по специальности 060600 «Мировая экономика» 18-20 сент. 2002., Волгоград / ВолгГТУ. - Волгоград, 2002. - 0,14 п.л.

2. Политика формирования собственных финансовых ресурсов предприятия. Молодежь и экономика: новые взгляды и решения: Межвуз. сб. науч. тр. / Волгоград, гос. техн. ун-т. — Волгоград, 2002. - Часть 2. - 0,16 пл.

3. Основные методы управления дебиторской задолженностью в условиях платежного кризиса. Сборник трудов молодых ученых по материалам 38-ой ежегодной научной конференции / ВолгГТУ. - Волгоград, 2001. -0,12 п.л.

4. Основные этапы политики привлечения заемных средств предприятия. Сборник трудов молодых ученых по материалам 38-ой ежегодной научной конференции / ВолгГТУ. - Волгоград, 2001. - 0,2 п.л.

5. Показатели оценки эффективности использования оборотного капитала предприятия. Межвузовский сборник трудов молодых ученых по итогам работы межвузовского аспирантского семинара / ВолгГТУ. - Волгоград, 2001.-0,24 п. л.

6. Особенности стратегии и тактики управления оборотным капиталом. Научные труды IV Международной научно-практической конференции

«Фундаментальные и прикладные проблемы приборостроения, информатики, экономики и права». / МГАПИ. - Москва, 2001. - 0,19 п.л. 7. Оценка эффективности использования оборотных средств в пищевой промышленности. Препринт доклада подготовленный для 42-ой научно-практической конференции/ ВолгГТУ,- Волгоград, 2005.- 2п.л.

ЛР ИД № 00009 от 25.08.99 г.

г

Подписано в печать 26.02.2006. Формат 60x90 V)6. Бумага офсетная. Гарнитура Times New Roman Cyr. Усл. печ. л. 1. Тираж 100 экз. Заказ № 590.

Отпечатано в редакционно-издательском отделе

Всероссийского заочного финансово-экономического института (ВЗФЭИ)

с оригинал-макета заказчика. Олеко Дундича, 23, Москва, Г-96, ГСП-5,123995

aooCft £545"

»-85 15

Диссертация: содержание автор диссертационного исследования: кандидата экономических наук, Шахбазян, Ерванд Мишаевич

Введение

ГЛАВА 1. Теоретические основы управления оборотным капиталом предприятия

1.1. Сущность управления оборотным капиталом

1.2. Роль оборотного капитала в обеспечении финансовыми средствами предприятия

1.3. Основы управления источниками финансирования оборотного капитала

ГЛАВА 2. Характеристика и анализ управления оборотным капиталом предприятий пищевой промышленности

2.1. Особенности нормирования оборотного капитала в пищевой промышленности

2.2. Управление дебиторской задолженностью

2.3. Управление денежными средствами

2.4. Анализ эффективности управления оборотным капиталом

ГЛАВА 3. Основные направления совершенствования управления оборотным капиталом

3.1. Определение потребности предприятия в оборотном капитале в рамках системы бюджетного планирования

3.2. Методика оценки издержек финансирования оборотного капитала по стадиям производственно-коммерческого цикла

Диссертация: введение по экономике, на тему "Совершенствование системы управления оборотными средствами предприятия"

Актуальность темы исследования. Проблемы управления оборотным капиталом хозяйствующего субъекта привлекают все больше внимание предпринимателей и представителей отечественной финансовой науки. Это обусловлено трансформационными процессами, происходящими в российской экономике, развитием не только разнообразных форм собственности, но и многообразием хозяйственного поведения собственников и менеджеров предприятий. Хозяйственной практикой становятся востребованы нетрадиционные, уникальные решения, основанные на глубоком синтезе достижений современной финансовой теории и опыта финансового управления.

Специфика предприятий таких отраслей, как легкая, пищевая и других, состоит в значительном объеме оборотных средств в составе их активов, поэтому для предприятий этих отраслей проблемы организации и эффективности использования оборотных средств носят ещё более насущный характер, чем для фондоёмких отраслей.

Анализ эффективности использования оборотных средств предприятий производится значительным числом хозяйствующих субъектов. Однако, финансовые службы, как правило, используют стандартный набор показателей, рекомендованный Министерством экономического развития и торговли РФ, Федеральной службы государственной статистики РФ и т.п., в то время, как финансовая наука располагает достаточно широким выбором методик анализа эффективности использования оборотных средств предприятия (рейтинговая (бальная) оценка, финансовая диагностика, ревизия и аудит). Тем не менее, не существует комплексных методик, направленных на выявление проблем в управлении оборотными средствами в разрезе отраслей промышленности.

Как правило, на большинстве российских предприятий существуют трудности с планированием величины оборотного капитала. Процесс планирования затянут по времени, что делает его непригодным для принятия оперативных управленческих решений. Плановые данные значительно отличаются от фактических. Экономическое планирование традиционно не доводится до планирования финансового и потому не даёт возможности определить потребность в финансировании деятельности предприятия. При таких методах планирования невозможно достоверно проводить сценарный анализ и анализ финансовой устойчивости предприятия к изменяющимся условиям деятельности.

Одним из блоков анализа эффективности использования оборотных средств предприятия является расчет издержек финансирования оборотного капитала по стадиям производственно-коммерческого цикла. Большинство предприятий не рассчитывают издержки финансирования, что связано, прежде всего, с отсутствием необходимых знаний в области определения экономической выгоды от ускорения оборачиваемости отдельных видов активов.

В области управления дебиторской задолженностью необходимо отметить существенные усилия, предпринимаемые предприятиями по снижению её уровня. Вместе с тем, отсутствие методологии расчета предельных значений по дебиторской задолженности приводит к необоснованному отвлечению средств из оборота предприятий.

Необходимость обобщения теоретических исследований по вопросам управления оборотными средствами и источниками их финансирования, направлений повышения эффективности их использования, совершенствования инструментария анализа управления оборотными средствами в современных условиях, а также конкретизация рассматриваемых проблем в пищевой промышленности определили выбор темы, цель и задачи диссертационного исследования.

Цели и задачи исследования. Цель диссертационной работы заключается в определении путей совершенствовании системы управления оборотными средствами организаций и предложений по оптимизации источников формирования, а также повышению эффективности использования оборотных средств в пищевой промышленности.

Для достижения поставленной цели в работе сформулированы и решены следующие задачи:

- уточнить понятие «оборотных активов организаций» в условиях рыночной экономики;

- систематизировать факторы, оказывающие влияние на величину и состояние оборотных средств предприятий пищевой промышленности в российской экономике;

- определить круг показателей для рейтинговой оценки состояния оборотных средств предприятий пищевой промышленности, с учетом корреляционной зависимости между ними;

- обобщить условия и факторы, определяющие методику расчета объема оборотного капитала предприятия;

- исследовать методы планирования и управления дебиторской задолженностью, уточнены основные принципы ее анализа;

- разработать методика расчета издержек финансирования оборотного капитала по стадиям производственно-коммерческого цикла;

- определить практическую ценность и эффективность предложенных авторских методических рекомендаций по управлению оборотными средствами хозяйствующего субъекта.

Объектом исследования являются оборотные средства предприятий пищевой промышленности:

Предметом исследования послужили экономические отношения, складывающиеся у хозяйствующих субъектов в процессе формирования оборотного капитала, а также механизмы его финансирования.

Теоретико-методологическая основа исследования. Теоретико-методологическую основу исследования составляют труды отечественных и зарубежных экономистов в области финансового управления оборотным капиталом в целом - Бланка И.А., Поляка Г.Б., Колчиной Н.В., Ковалёвой A.M., Бригхэма Ю.Ф., Ван Хорна Дж. К., Дробозиной J1.A., Родионовой В.М., Савицкой Г.В.; в области финансового анализа - Баканова М.И., Балабанова И.Т.,

Сайфулина Р.С., Федотовой М.А., Шеремета А.Д.; в области управления дебиторской задолженностью - Новодворского В.Д., Репина В.В., Свободиной М.В., Фасоляк Н.Д., Хорина А.Н.; в области управления издержками оборотного капитала - Ковалева В.В., Сигела Дж. Г., Шима Дж. К.; в области планирования оборотного капитала - Литвина М.И., Старовойтова М.К., Стояновой Е.С., Фомина П.А. и др.

Исследование было основано на действующем законодательстве, нормативных материалах, методических положениях и указаниях.

В рамках системного подхода применены методы анализа и синтеза, группировки и сравнения, научной абстракции и моделирования; в практической части исследования использовались расчетно-аналитические методы, методы структурно-динамического и компаративного анализа.

Диссертационная работа выполнена в рамках п. 3.11. «Способы эффективного управления оборотным капиталом» паспорта специальностей ВАК (экономические науки) по специальности 08.00.10 - финансы, денежное обращение и кредит.

Эмпирическая база исследования. Эмпирической базой исследования, позволившей доказать достоверность выводов и практических рекомендаций, стали экспертные оценки и разработки российских экономистов, материалы Федеральной службы государственной статистики РФ и региональных органов статистики, аналитические данные, опубликованные в научной литературе и периодической печати, а также собственные исследования и расчеты автора по материалам промышленных предприятий пищевой промышленности.

Основные положения диссертации, выносимые на защиту:

1. Оборотные активы предприятия - это активы, характеризующие совокупность имущественных ценностей предприятия, обслуживающих текущую производственно-коммерческую деятельность, величина которых определяется ее масштабом и характером и зависит от продолжительности и специфики производственно-коммерческого цикла, состояния основных фондов предприятия, его взаимоотношений с контрагентами, а также макроэкономическими параметрами.

Качественный анализ внешних и внутренних факторов, влияющих на величину и состояние оборотных средств предприятия, позволяет своевременно выявлять скрытые резервы в процессе управления оборотными средствами, принимать меры по их использованию, и, в конечном итоге, детализировать через процесс бюджетирования влияние каждого фактора в конкретные финансовые показатели.

2. При анализе эффективности использования оборотных средств предприятия в оценочную группу необходимо включать коэффициенты, обладающие слабой корреляционной зависимостью между собой, для исключения дублирования информации, характеризующей текущее состояние оборотных средств.

3. Для организации системы планирования оборотных средств на предприятии, адекватной требованиям рыночных условий, рекомендуется создание комплексной системы управления финансами, основанной на разработке и контроле исполнения иерархической системы бюджетов предприятия.

4. Система мониторинга дебиторской задолженности предприятия позволяет оценить ее эффективность, как для текущих (оперативных) целей (определение направлений работы с дебиторами, принятие решений в области оптимизации производственно-коммерческого цикла и т.д.), так и для стратегических целей развития (экономических, технологических, информационных, социальных, мотивационных и т.д.).

5. Применение авторской методики определения оборотного капитала по стадиям производственно-коммерческого цикла и расчета издержек его финансирования позволяет количественно представить экономическую выгоду от ускорения оборачиваемости производственных запасов, затрат, готовой продукции, дебиторской задолженности.

Научная новизна исследования заключается в разработке путей совершенствования системы управления оборотными средствами предприятий и состоит в следующем:

- уточнено понятие «оборотные активы предприятий», а также определены внешние внутренние факторы, от которых зависит их величина и динамик;

- разработана методика рейтинговой оценки эффективности использования оборотных средств предприятий пищевой промышленности, основанная на финансовых показателях, наиболее четко отражающих специфику отрасли;

- разработана модель расчета требуемого объема оборотного капитала предприятия в рамках финансового планирования, адаптированная к изменениям макро- и микросреды;

- систематизированы основные направления мониторинга дебиторской задолженности предприятий пищевой промышленности с учетом оптимизации срока её оборота;

- предложены методики расчета издержек финансирования оборотного капитала по стадиям производственно-коммерческого цикла и алгоритм вычисления экономии издержек финансирования при ускорении оборачиваемости запасов, материальных затрат, дебиторской задолженности, готовой продукции.

Практическая значимость. Положения и выводы проведенного исследования ориентированы на широкое использование в деятельности финансовых служб предприятий пищевой промышленности.

Рейтинговая оценка состояния оборотных средств предприятий пищевой промышленности позволит своевременно обнаруживать скрытые финансовые резервы.

Разработанная модель определения величины оборотного капитала, базирующаяся на прогнозах изменений макро- и микросреды предпринимательской деятельности, обеспечивает расчёт величины оборотных средств предприятия в плановом периоде, а также своевременно вносить корректировки при этих изменениях.

Системы мониторинга дебиторской задолженности предприятия позволяет определять оптимальные сроки её оборачиваемости в зависимости от поставленных перед организацией стратегических целей (финансовых, технологических, социальных и пр.).

Методика расчета издержек финансирования оборотного капитала по стадиям производственно-коммерческого цикла расширяет инструментарий оценки финансового состояния, позволяя определять величину издержек по привлечению финансовых ресурсов, которую несет хозяйствующий субъект, а также их возможную экономию при ускорении оборачиваемости средств на каждой стадии кругооборота капитала.

Апробация и реализация результатов исследования. Обоснованные в диссертации предложения прошли апробацию и внедрение на следующих предприятиях:

На ЗАО НП «Конфил» и ООО «Ансей Волгоградский мясокомбинат» прошла апробацию рейтинговая оценка состояния оборотных средств по квартальной и годовой бухгалтерской отчетности по итогам 2004 года и получила одобрение для дальнейшего использования.

На ОАО «Молочный завод «Волгоградский» в рамках бюджета на 2004 год определена потребность предприятия в оборотных средствах по предложенной методологии расчета.

На ОАО «Хлебозавод «Волжский» проведен мониторинг дебиторской задолженности за 2004 г. по предложенной автором методике и разработан комплекс мероприятий по ее снижению.

На ОАО «Маргариновый завод» внедрена рекомендованная методика расчета издержек финансирования оборотного капитала по стадиям производственно-коммерческого цикла.

Материалы диссертации могут быть использованы в преподавании учебных дисциплин: «Финансовый менеджмент», «Финансы, денежное обращение и кредит», «Экономика предприятия».

Теоретические положения и практические рекомендации работы докладывались на ежегодных научно-практических конференциях по фундаментальным и прикладным проблемам развития промышленного сектора региона Волгоградской области, на научных конференциях Всероссийского и международного уровней в г. Волгограде, г. Москве и г. Санкт-Петербурге, межвузовских экономических конференциях г. Волгограда в 1999 - 2005 годах.

Публикации. По теме диссертации опубликовано 7 работ объемом 3,05 п.л. Список публикаций приведен в конце автореферата.

Диссертация: заключение по теме "Финансы, денежное обращение и кредит", Шахбазян, Ерванд Мишаевич

Заключение

Рыночная экономика, при всем разнообразии её моделей, характеризуется как социально-ориентированное хозяйство, предполагающее обязательное государственное регулирование. Огромную роль в структуре рыночных отношений играют финансы. Проводимый Россией стратегический курс реформирования экономики предполагает усиление ответственности хозяйствующих субъектов за результаты деятельности, устойчивость финансового положения.

Недооценка роли организации и управления финансами, которая наблюдалась в первые перестроечные годы, негативно отразилась на финансовом положении предприятий. Нехватка оборотных средств у субъектов хозяйствования в годы реформ образовалась под воздействием двух групп факторов: первая обусловлена обстоятельствами и принятием решений на макроуровне, вторая группа факторов связана с деятельностью самих предприятий (недостаточность внимания к организации оборотных средств и, прежде всего, к их нормированию; нецелевое использование оборотных средств; отвлечение оборотных средств из процесса производства; недостаточно обоснованный подход к выбору поставщиков, подрядчиков и потребителей товаров и услуг; низкий уровень управления дебиторской и кредиторской задолженностью; малая эффективность системы банкротства; слабая подготовка финансовых управляющих на предприятиях).

Качественный анализ внешних и внутренних факторов, влияющих на величину и состояние оборотных средств предприятия, позволяет своевременно выявлять скрытые резервы в процессе управления оборотными средствами, принимать меры по их использованию, и, в конечном итоге, детализировать через процесс бюджетирования влияние каждого фактора в конкретные финансовые показатели.

Успешная работа любого предприятия зависит от ряда условий, одним из важнейших среди которых является наличие в необходимом размере оборотных средств. В условиях конкурентной среды эффективность производства является основополагающим фактором, позволяющим предприятию занимать ведущие позиции в своей нише рыночной инфраструктуры. Таким образом, проблемы рациональной организации оборотных средств и повышения эффективности их использования, остро встают перед предприятиями, поскольку решение этих вопросов являются залогом обеспечения непрерывности производственного процесса и одним из слагаемых рентабельного производства.

Специфика предприятий таких отраслей, как легкая, пищевая, машиностроительная состоит в значительном объеме оборотных средств в составе их активов. Поэтому для предприятий этих отраслей проблемы организации и эффективность использования оборотных средств носят ещё более насущный характер, чем для фондоёмких отраслей.

Анализ эффективности использования оборотных средств предприятий производится значительным числом хозяйствующих субъектов, однако расчет показателей оборачиваемости зачастую производится с использованием несопоставимых показателей, что приводит к искажениям полученных значений.

При анализе эффективности использования оборотных средств предприятия в оценочную группу необходимо включать коэффициенты, обладающие слабой корреляционной зависимостью между собой, для исключения дублирования информации, характеризующей текущее состояние оборотных средств.

Для организации системы планирования оборотных средств на предприятии, адекватной требованиям рыночных условий, автором рекомендуется создание комплексной системы управления финансами, основанной на разработке и контроле исполнения иерархической системы бюджетов предприятия.

Под бюджетированием следует понимать совокупность, во-первых, технологий составления скоординированного по всем подразделениям или функциям плана работы организации, базирующихся на комплексном анализе прогнозов изменения внешних и внутренних параметров и на использовании расчетных экономических и финансовых индикаторов деятельности предприятия, а во-вторых, механизмов оперативно-тактического управления, которые обеспечивают решение возникающих проблем и достижение заданных целей.

Бюджетирование призвано обеспечить процесс производства конкурентоспособной продукции при условии оптимального использования всех ресурсов, то есть обеспечить гибкое развитие предприятия. Это достигается, в первую очередь, путем разработки сводного плана основного и вспомогательного производства с учетом ранжирования спроса клиентов, ранжирования предложения поставщиков и улучшения поставок сырья и материалов, определения величины предполагаемых и нормируемых складских запасов, производственных мощностей с учетом остановок производства, а также внутренней потребности предприятия в полуфабрикатах и продуктах вспомогательного производства. Только на этой основе можно снизить финансовые потери, неэффективные расходы и увеличить денежный поток, генерируемый бизнесом, поддержать необходимую ликвидность.

В области управления дебиторской задолженностью можно отметить существенные усилия, предпринимаемые предприятиями по снижению её уровня. Вместе с тем, отсутствие методологии расчета предельных значений по дебиторской задолженности приводит к чрезмерному отвлечению средств.

Комплексный анализ дебиторской задолженности предприятия позволяет оценить ее эффективность, как для текущих (оперативных) целей (определение направлений работы с дебиторами, принятие решений в области оптимизации производственно-коммерческого цикла и т.д.), так и для стратегических целей развития (экономических, технологических, информационных, социальных, мотивационных и т.д.).

Организация источников формирования оборотных средств, также не находят должного применения на практике, несмотря на то, что они достаточно полно исследованы в современной экономической литературе. Понятие цены источника средств сейчас используются практически всеми. Однако, как правило, используется не один источник финансирования и определение цены подобного диверсифицированного источника вызывает затруднение. Зачастую, привлекая средства по приемлемым ставкам, предприятия не оценивают степень риска, что приводит к крайне негативным последствиям. Таким образом, актуальным является вопрос об использовании моделей, позволяющих выбрать источник финансирования оборотных средств с оптимальным соотношением стоимости и риска.

Применение авторской методики определения оборотного капитала по стадиям производственно-коммерческого цикла и расчета издержек его финансирования позволяет количественно представить экономическую выгоду от ускорения оборачиваемости производственных запасов, затрат, готовой продукции, дебиторской задолженности.

Таким образом, научное управление оборотным капиталом предприятий приобретает все новые аспекты в рамках проблем структурной перестройки и стабилизации воспроизводственных процессов в промышленности.