Создание и функционирование систем проектно-ориентированного управления развитием связей с инвесторами в крупных российских компаниях

Чернов, Дмитрий Владимирович

Темы диссертаций по экономике » Экономика и управление народным хозяйством: теория управления экономическими системами; макроэкономика; экономика, организация и управление предприятиями, отраслями, комплексами; управление инновациями; региональная экономика; логистика; экономика труда

Создание и функционирование систем проектно-ориентированного управления развитием связей с инвесторами в крупных российских компаниях тема диссертации по экономике, полный текст автореферата

Автореферат

Ученая степень: кандидата экономических наук
Автор: Чернов, Дмитрий Владимирович
Место защиты: Москва
Год: 2003
Шифр ВАК РФ: 08.00.05

Диссертация

Автореферат диссертации по теме "Создание и функционирование систем проектно-ориентированного управления развитием связей с инвесторами в крупных российских компаниях"

На правах рукописи

ЧЕРНОВ ДМИТРИЙ ВЛАДИМИРОВИЧ

СОЗДАНИЕ И ФУНКЦИОНИРОВАНИЕ СИСТЕМ ПРОЕКТНО-ОРИЕНТИРОВАННОГО УПРАВЛЕНИЯ РАЗВИТИЕМ СВЯЗЕЙ С ИНВЕСТОРАМИ В КРУПНЫХ РОССИЙСКИХ КОМПАНИЯХ

08.00.05 - Экономика и управление народным хозяйством специализация - управление инновациями и инвестиционной деятельностью

АВТОРЕФЕРАТ

диссертации на соискание ученой степени кандидата экономических наук

Москва 2003

Работа выполнена на кафедре управления проектом ГОУ ВПО Государственный университет управления

Научный руководитель: заслуженный деятель науки РФ,

доктор экономических наук, профессор, Разу M.J1.

Официальные оппоненты: доктор экономических наук

Талонов A.B.

кандидат экономических наук I

Куряев A.B.

Ведущая организация: НИИ новых информационных технологий

Защита диссертации состоится «11 » ноября 2003 г. в 14 часов на заседании диссертационного совета Д 212.049.04 в Государственном университете управления по адресу: 109542, Москва, Рязанский проспект, 99, ауд. А-422

С диссертацией можно ознакомиться в библиотеке Государственного университета управления.

Автореферат разослан « 9 » октября 2003 г.

Ученый секретарь

диссертационного Совета Д 212.049.04, доктор экономических наук, профессор

М.И. Воронин

\57<f5

ОБЩАЯ ХАРАКТЕРИСТИКА РАБОТЫ

Актуальность темы. В ближайшие 10-15 лет в России предстоит сформировать полноценные инвестиционные процессы, эффективно вовлекающие в развитие национальной экономики средства хозяйствующих субъектов и частных инвесторов. Главным фактором создания благоприятного инвестиционного климата является учет интересов инвесторов. Формирование адекватного инвестиционного процесса в стране не может произойти только силами регулирующих учреждений. Это двусторонняя задача, требующая взаимонаправленной коммуникации. Поэтому огромную роль будут играть системы отношений с инвесторами (Investor Relations), понимаемые как специальные технологии взаимодействия с инвесторами и отображения их интересов в практике работы предприятия, инвестиционного сектора рынка и экономики в целом. При этом крупные компании, вероятно, выступят образцами создания систем взаимоотношений с инвесторами для большинства субъектов российской экономики.

Актуальность эффективного управления отношениями с инвесторами для отдельных российских предприятий и экономики в целом подтверждается несколькими обстоятельствами.

Во-первых, подавляющее большинство российских предприятий находятся, если использовать общепринятую шкалу жизненного цикла организации, еще на этапе формирования, о чем свидетельствует, в частности, непрекращающийся процесс поглощений, слияний и переделов отдельных рынков. Для выхода на этап роста и реализации долгосрочных бизнес-стратегий важным фактором станет привлечение капитала.

Во-вторых, в России, по существу, не создана система бесконфликтного взаимодействия инвесторов и менеджмента объектов инвестирования, построенная на принципах равенства, прозрачности и адекватности условий инвестирования. Это повсеместно проявляется в нарушении прав миноритарных акционеров, в непрозрачности деятельности компаний для инвесторов, бизнес-сообщества и государства, в игнорировании менеджментом компаний этических норм и правил цивилизованного бизнеса.

В-третьих, для подавляющего большинства российских компаний капитализация не является приоритетом деятельности, стратегическое и оперативное управление этими компаниями осуществляют их непосредственные владельцы, составы акционеров ограничены, эти компании не являются публичными.

Степень разработанности проблемы. Технологии развития связей с инвесторами (системы управления отношениями с инвесторами) - это практический инструмент, внедрение которого в деятельность крупных российских компаний началось только после становления цивилизованной практики акционерных отношений.

В период с 1992 г. по 1998 г. российский бизнес только зарождался, деятельность компаний сопровождалась перераспределением собственности, зачастую, с нарушением прав акционеров и инвесторов. Когда перераспределение собственности завершилось, собственники стали интересоваться вопросами сохранения контроля над полученными активами, вопросами делегирования полномочий наемным менеджерами и проблемами повышения стоимости своего бизнеса (капитализации). Годом роста интереса к данной практике стал 2000 г., когда крупнейшие компании России, такие как НК «ЮКОС», РАО «Норильский Никель», «Сибнефть» и др. объявили о новой стратегии р«уу=>нИР на основе

Грос. национальная I библиотека 1

С. ПетербургI

о» >oq3

увеличения акционерной стоимости. С этого момента стали востребованы технологии развития связей с инвесторами.

Теоретическую основу построения систем управления 1Я-деятельностью менеджеры крупнейших компаний заимствовали из иностранных источников, где эта тема была раскрыта достаточно полно. Проблема их адаптации заключалась в особенностях российского бизнеса и неразвитости соответствующих общественных и государственных институтов. Зарубежные теоретические и практические наработки были значительно изменены. Их внедрением занимались ведущие управленческие консультанты (МсЮ'пзеу, Рпсеи^егИоизеСоореге, Егг^&Уоипд и т.д.) с учетом рекомендаций банков-андеррайтеров, выводивших компании на открытые рынки капитала. Несмотря на это, можно утверждать, что российская теоретическая база по аспектам построения взаимоотношений с инвесторами полностью отсутствовала в 2000 г., и не сформирована три года спустя. Для того чтобы ее сформировать, требуется определить потребности российского бизнеса на ближайшие 10 лет, проанализировать опыт крупнейших российских компаний по налаживанию отношений с инвесторами, соотнести с зарубежными практическими рекомендациями, предлагаемыми ведущими мировыми консультантами, и смоделировать такие системы управления отношениями с инвесторами, которые бы учитывали российскую специфику ведения бизнеса.

Цели и задачи исследования. Целью диссертационного исследования является теоретическое обобщение тенденций во взаимоотношениях крупнейших российских компаний с инвесторами и формирование на этой основе методических положений по разработке моделей функционирования систем проектно-ориентированного управления развитием связей с инвесторами, ориентированных на реализацию долгосрочных стратегических программ и адекватных современным особенностям международного и национального рынков инвестиций. Для достижения цели необходимо решить следующие задачи:

□ провести анализ текущих проблем и задач крупных российских компаний в условиях глобализации их деятельности;

□ определить инвестиционные приоритеты крупных субъектов хозяйствования;

□ выявить роль репутации в решении задач по управлению инвестиционной деятельностью компании в части повышения ее стоимости (капитализации);

□ проанализировать состояние и тенденции развития национального рынка капиталов, проведя сравнительный анализ эффективности использования долговых и акционерных инструментов;

а обобщить опыт создания и функционирования ^-подразделения в крупной российской компании и определить требования к персоналу КЗ-подразделения;

□ предложить систему методов проектного управления отношениями, возникающими в рамках взаимодействия с инвесторами, и используемый инструментарий;

а провести обобщение тенденций и российской специфики построения систем управления развитием связей с инвесторами;

□ описать подходы к управлению проектами по созданию организационной инфраструктуры управления развитием связей с инвесторами;

□ выявить потребности корпоративных программ выхода российских эмитентов на рынок долговых инструментов и акционерного капитала в реализации комплексных проектов по налаживанию отношений с инвесторами;

а описать принципы управления антикризисными проектами в отношениях с инвесторами;

а выявить критерии оценки эффективности деятельности крупных российских компании в области развития связей с инвесторами.

Объект исследования. Объектом исследования выступают инфраструктурные аспекты развития экономических систем применительно к крупным российским компаниям с хозяйственным оборотом, превышающим $1 млрд. По ежегодному рейтингу крупнейших компаний России «Эксперт-200» от октября 2002 г. таких предприятий в России насчитывается около 20, к этому числу целесообразно прибавить 10-12 холдинговых компаний, оборот которых формируется за счет консолидации оборотов дочерних предприятий, а также акционерные коммерческие банки (около 20). Именно эти 50-55 бизнес-организаций попадают под определение «крупная российская компания», которое используется в данном исследовании.

Предмет исследования. Предметом исследования являются экономические и управленческие отношения, возникающие в процессе создания и функционирования систем проектно-ориентированного управления развитием связей с инвесторами в крупных российских компаниях. В данной работе обобщается имеющийся опыт работы крупных российских компаний в управлении развитием связей (отношений) с инвесторами. Обнаруженные закономерности используются при моделировании систем управления взаимоотношениями с инвесторами - как в аспекте управления проектами по созданию таких систем и управления действующими системами, так и в аспекте содержания информации, которая используется или должна использоваться в подобных системах.

Методика исследования. Методологическую и теоретическую основу диссертации составляет общая теория управления организацией, теория управления связями с общественностью, в которую входит составной частью концепция построения отношений с инвесторами и с акционерами. В диссертационном исследовании применялся системный подход, основывающийся на сочетании методов макро- и микроэкономического анализа. Количественные и качественные задачи решались с помощью статистических и графических методов, широко использовался метод сравнительного анализа.

В основу разработки темы исследования легли работы Разу М.Л., Поршнева А.Г., Воропаева В.И., Серова В.М., Адизеса А.„ Хаммера М., Чампи Дж., Гальпериной З.М., Титова С.А., Калянова Г.Н., Мазура И.И., Шапиро В.Д., Бочкарева А.Н, Кондратьева В.И, Красновой В.,А, Матвеевой А.Г., Привалова А.И. и других авторов.

Информационная база исследования. В исследовании использовалась статистика ОЭСР, ЕБРР, Госкомстата РФ, Министерства финансов РФ, ФКЦБ РФ, Нью-Йоркской фондовой биржи, Лондонской фондовой биржи, бирж РТС и ММВБ, National Investor Relations Institute, ведущих международных бизнес-консультантов MCKinsey&Company, KPMG, Ernst & Young, PricewaterhouseCoopers и Deloitte & Touch, деловых изданий (WSJ, FT, BusinessWeek, «Коммерсант», «Эксперт», «Ведомости», «Компания», инвестиционных компаний J.P.Morgan&Co, Brunswick UBS Warburg, ING Bank Eurasia, UFG Group, «Атон», «Тройка-Диалог», консультантов области маркетинговых коммуникаций R.I.M. Porter Novelli и «Михайлов и партнеры», а также данные рейтинговых агентств Standard&Poor's Russia, Moody's и Fitch и специализированного издания Investor Relatigns Magazine. Значительная часть документов получена из сети Интернет. Многие информационные источники выводятся в российский научный оборот впервые. Неоценимую помощь автору оказало работа с материалами и общение с IR-специалистами на ряде практических бизнес-конференций, организованных ведущими деловыми изданиями России - ИД «Коммерсант» и «Ведомости» -«Альянсы, слияния и поглощения: развитие бизнеса и перераспределение собственности», «Механизмы привлечения инвестиций», «Финансовая прозрачность и ее влияние на капитализацию», «Стратегия предприятия на финансовом рынке»,

«Корпоративное управление», «Вывод ЛУКОЙЛа на Лондонскую биржу», «Управление группой», «Управление стоимостью».

Научная новизна диссертации определяется разработкой теоретически обоснованных и практически реализуемых методов проекгно-ориентированного управления коммуникативными процессами в условиях рыночной экономики. На современном методическом уровне рассмотрено взаимопроникновение теории проектно-ориентированного управления в практику коммуникации компании с инвесторами и с акционерами. Получены следующие новые научные результаты:

□ определены основные критерии оценки инвестиционной привлекательности крупной российской компании;

□ выявлена и доказана возрастающая роль развития связей с инвесторами в процессе реализации корпоративной стратегии российской компании;

□ проведена типологизация процессов управления IR-деятельностью в крупных российских компаниях (оперативное, операционное и проектное управление);

а разработана методика постановки проектно-ориентированного управления развитием связей с инвесторами в рамках концепции управления программами стратегического развития крупных российских компаний; а создана модель жизненного цикла проекта преобразования связей крупной российской компании с потенциальными инвесторами в современных рыночных условиях;

□ обоснованы методические положения по определению эффективности проектов разработки организационной инфраструктуры управления развитием связей с инвесторами.

Достоверность результатов исследования основывается на применении современных теорий менеджмента, методологии управления проектом, использовании методических подходов и средств, разработанных учеными Государственного университета управления, апробации подготовленных автором методических разработок.

Апробация. Полученные результаты работы доложены и одобрены на научных симпозиумах, практических конференциях и семинарах: 5-ый международный симпозиум по управлению проектами (Москва, 1999 г.), конференция «Дни PR в Красноярске» (Красноярск, 2001), семинар выставки «Рекламные технологии-2001» (Москва, 2001 г.), внутрикорпоративный семинар сотрудников PR и IR подразделений «Группы МДМ» (Москва, 2002).

Публикации. Результаты проведенных исследований опубликованы в 4 научных работах общим объемом 1,5 п.л., в том числе лично автору принадлежит 1,1 печ. листа.

Внедрение. Практические предложения исследования были внедрены совместно с сотрудниками российского представительства PR-агентства R.I.M. Porter Novelli в деятельность российской финансово-промышленной группы МДМ в проектах размещения корпоративных рублевых облигаций «Северского трубного завода», «Волжского трубного завода» и «Невиномысского азота», входящих в «Группу МДМ». Также методика управления антикризисными проектами в отношении акционеров была внедрена в деятельность компании «LUKOIL Overseas», осуществляющей управление проектами по нефтегазодобыче в СНГ, на Ближнем Востоке, в Африке, в Южной Америке, а также в России. Автор исследования работал в данных организациях в 2000-2002 гг. на должностях ведущего и главного специалиста департаментов по связям с общественностью и участвовал в управлении разработкой и реализацией ряда мультипроектов, ориентированных на комплексное развитие и активизацию связей компаний с потенциальными инвесторами.

Теоретическая и практическая значимость.

Работа углубляет подходы к проведению структурированного теоретического обобщения российского опыта и адаптации международной практики управления коммуникативными связями субъектов хозяйствования с потенциальными инвесторами. Результаты исследования должны помочь руководителям крупных российских компаний создавать и поддерживать эффективные системы отношений с инвесторами. Формализация этих отношений на основе предлагаемых управленческих моделей будет способствовать лучшему построению проектно-ориентированных систем управления и реальному пониманию руководителями методических подходов к проведению данной работы, нежели, например, установленный ФКЦБ регламент обязательного раскрытия информации, который зачастую воспринимается руководителями как некая «повинность», не имеющая принципиального значения для реализации задач обеспечения внешнего финансирования инвестиционной деятельности.

Структурированная композиция диссертации. Диссертация состоит из введения, 3 глав, выводов и рекомендаций. Работа содержит 160 страниц основного машинописного текста, 3 приложения, 23 таблицы, 50 рисунков. Список использованной литературы включает 141 наименование трудов отечественных и зарубежных авторов.

ОСНОВНЫЕ ПОЛОЖЕНИЯ РАБОТЫ

Во введении обоснована актуальность темы исследования, определены цель, задачи, предмет и структура исследования, сформулированы научная новизна и практическая значимость работы.

Краткое содержание главы 1 «Инвестиционные процессы в современной российской экономике и среднесрочные перспективы развития крупных российских компаний». В главе рассматриваются этапы развития крупных российских компаний и связанная с этими этапами эволюция систем управления. Делается вывод о том, что крупные российские предприятия перешли (согласно модели жизненных циклов организаций А. Адизеса) от этапа формирования к этапу роста. Нынешний этап эволюции крупных российских компаний позволяет говорить о том, что привлечение капитала - важнейший элемент в реализации их стратегий развития. Анализируются инвестиционные приоритеты крупных российских предприятий и проблема формирования долгосрочной инвестиционной политики. Анализ практики работы крупных финансово-промышленных групп также позволил оценить потенциал использования различных инвестиционных инструментов для решения ключевых финансовых задач крупных компаний.

На основе данных исследований установлено, что приоритетами развития крупных российских компаний на ближайшие 5-7 лет будут являться инфраструктурные проекты, направленные на достижение качественных изменений. Во-первых, обновление основных фондов (около 90% всех привлекаемых средств); во-вторых, достраивание вертикально интегрированных цепочек, создании бизнесов, ближе стоящих к потребителю, то есть производящих продукцию более высокого передела, в-третьих - расширение и диверсификация бизнеса. Отмечается, что в связи с тем, что инвестирование производится в инфраструктуру, означающую жизненную необходимость удешевления привлекаемых ресурсов, увеличение длительности сроков окупаемости и большие объемы единовременного инвестирования, то основные источники финансирования планов в рамках стратегий крупных российских компаний следует искать за пределами самой компании.

Так как установпено, что этот рост может быть обеспечен лишь средствами из внешних источников, это означает обращение к внешним инвесторам, успех

которого, в свою очередь, определяется эффективностью систем управления отношениями с инвесторами.

Далее в главе 1 вводится понятие «репутации» компании, понимаемой как комплекс представлений инвесторов о компании, влияющий на принятие инвесторами решений об условиях инвестирования. Подход к понятию «репутации» осуществляется через нефинансовые критерии оценки инвестиционной привлекательности компаний. Таковыми считаются, во-первых, показатели сохранности инвестиций (качество корпоративной стратегии, качество корпоративного управления, кредитная история и т.п.), во-вторых, показатели информационной открытости и' прозрачности компании (ведение отчетности в соответствии с общемировыми стандартами, полнота и своевременность раскрытия финансовой и производственной информации, инструменты оценки компании инвесторами и т.п.). Рассматривается роль репутации компании в решении ее актуальных финансовых задач и в повышении ее стоимости (капитализации).

Сформированная в середине 90-ых годов негативная репутация российского бизнеса в глазах мирового бизнес-сообщества, информационная закрытость и непрозрачность ведения дел, к настоящему времени являются серьезным барьером в реализации бизнес-стратегий российских компаний (возможность привлечения недорогого капитала для развития бизнеса) и для роста стоимости компаний России. Именно то, что отношения с инвесторами со стороны эмитента не установлены вообще или установлены неправильно, и вызывает наибольшее недоверие к эмитенту. Именно это повышает уровень риска и снижает инвестиционную привлекательность ценных бумаг российских эмитентов.

Далее, на основе общего анализа экономической и коммуникативной («репутационной») составляющих, а также на основе существующей структуры мирового рынка капиталов, тенденций развития мирового и российского рынка капиталов в 2003-2007 гг., сравнительного анализа эффективности использования инструментов, рассматриваются наиболее распространенные виды инвестиционных инструментов и специфика взаимодействия с различными типами инвесторов. Рассматриваются три основных вида обеспечения внешнего финансирования: выход на рынок долговых инструментов (синдицированное кредитование, еврооблигации, российские рублевые корпоративные облигационные займы и т.п.), выход на международный рынок акционерного капитала (депозитарные расписки, российские IPO, и т.п.) и метод привлечения прямых инвестиций (специфика взаимоотношений со стратегическими инвесторами).

Краткое содержание главы 2 «Развитие связей с инвесторами в рамках управления программами стратегического развития крупных российских компаний». В данной главе анализируется место и роль развития отношений с инвесторами в крупных российских компаниях, цели и задачи компаний в области развития связей с инвесторами, сопряжение IR-деятельности с деятельностью в рамках различных коммуникационных направлений - формирование единой коммуникационной политики представления компании целевым аудиториям, общие принципы создания и функционирования IR-подразделения в крупной российской компании и типичные ошибки при управлении IR-деятельностью компании. Также рассматривается инструментарий взаимодействия с инвесторами, связанный со спецификой транслирования информации к инвесторам. На основе рассмотрения процедур взаимодействия с инвесторами, направленных на реализацию корпоративной стратегии, делается вывод о том, что отношения с инвесторами являются предметом проектного управления в нескольких аспектах. Во-первых, в аспекте внедрения систем управления связями с инвесторами, во-вторых, в аспекте реализации конкретных инвестиционных проектов (например, эмиссий), в-третьих,

как элемент реализации средне- и долгосрочной стратегии развития бизнеса, ориентированной на достижение измеримых результатов.

Устанавливается, что задачами деятельности компании в области отношений с инвесторами являются:

□ убеждение желаемого круга потенциальных инвесторов в том, что ценные бумаги данного эмитента являются для них привлекательными;

□ достижение наиболее благоприятной цены ценных бумаг;

о создание благоприятной среды для операций с ценными бумагами данного эмитента и будущих капитальных вложений;

□ сохранение существующих инвесторов и привлечение новых инвесторов;

□ повышение репутации компании среди инвестиционных профессионалов;

□ дифференцирование компании от конкурирующих инвестиционных возможностей (компаний конкурентов);

□ углубление понимания базовой динамики прибыли;

□ управление ожиданиями аналитиков и институциональных инвесторов. Далее рассматриваются субъекты процессов отношений с инвесторами, роли и

функции каждого из субъектов в этих процессах (см. рис. 1). В число субъектов процессов включаются: генеральный менеджмент компании, инвестиционные консультанты (лид-менеджеры, андеррайтеры и т.п.), структурные подразделения компании по работе с инвесторами, акционеры компании, аналитики инвестиционных компаний и банков, специализированные информационные агентства и системы, службы кредитного рейтинга, и т.д.

"""" "ЦП

Отдел по связям с инвесторами

Руководители IR функции , . » представляют высшему руководству

,, повышению рыночной СТОИМОСТИ ,.

' Г'_ \ ' вИШМЙИЙ"5' '* '«*"%t'¡|

Инвестиционное сообщество

Корпоративная IR функция : представляет обратную связь по " ' отношению инвесторов к ' "î{

корпоративной стратегии ÏS*i

Рис. 1 Двухсторонний процесс взаимодействия эмитента с инвестиционным сообществом.

Источник: Схема составлена автором на основе исследований J. P. Morgan & Со, 2000

В развитие данных положений во второй главе анализируется комплекс требований к деятельности компании в области коммуникации, включая открытость, активность, своевременность, непротиворечивость, позитивный характер, социальную значимость, персонификацию и ряд других параметров, которые затрагивают специфику инвестиционной деятельности.

На основании субъектного деления процесса взаимодействия с инвесторами и на основании комплекса требований к коммуникации в сфере Investor Relations подробно рассматриваются функции и должностные обязанности службы по связям с инвесторами в структуре крупной российской компании. Эта служба в дальнейшем

рассматривается как основной субъект проектного управления в области связей с инвесторами, именно ее деятельность моделируется далее.

В главе 2 детально рассматривается инструментарий деятельности службы по связям с инвесторами, причем устанавливается принципиальное различие между «статическим» и «динамическим» подходом к использованию инструментария, что является принципиально важным, так как именно использование «динамического» подхода обеспечивает на практике переход к современным системам Investor Relations.

Динамический подход базируется на технологиях «информационного потока» и состоит, в частности, в том, чтобы перейти от периодического распространения информации к постоянному, от распространения ретроспективной информации (итоги работы) к распространению перспективной (прогнозируемые результаты), от одностороннего информирования к двустороннему взаимодействию, от предоставления информации про-активно к созданию для инвесторов возможности получать информацию по запросу, и т.п. Инструменты, специфически используемые в технологии «информационного потока» (Интернет, интерактивные формы и т.п.) рассматриваются наиболее подробно.

Краткое содержание главы 3 «Проектно-ориентированное управление развитием отношений с инвесторами в крупных российских компаниях». Глава является основной содержательной частью работы. В ней моделируются системы управления отношениями с инвесторами в крупных российских компаниях, на основе мирового опыта и российской специфики построения систем управления развитием связей с инвесторами и типологии управления IR-деятельностью (оперативное, операционное и проектное управпение), определяется актуальность проектно-ориентированного управления всей IR-деятельностью в рамках программ стратегического развития крупных компаний, рассматриваются принципы интегрированного проектно-ориентированного управления программой развития связей с инвесторами, которая состоит из мультипроектов, направленных на создание организационной инфраструктуры управления развитием связей с инвесторами, проектов, связанных с развитием инфраструктуры акционерных отношений и связей с инвесторами, проектов по созданию коммуникационных IR-инструментов, IR-проектов в рамках корпоративных программ вывода инвестиционных инструментов на национальный и международный долговой и акционерный рынок капитала.

В главе 3 рассматривается специфика построения систем управления связями с инвесторами российских компаний в сравнении с зарубежным опытом. Отмечается, что в российской практике роль специализированных подразделений по связям с инвесторами недооценивается, что искажает разумную структуру распределения ответственности. В то же время, будучи системой прохождения информации в обе стороны, деятельность в области связей с инвесторами в России испытывает проблемы также и потому, что инвестиционное сообщество недостаточно развито и не выработало единых требований к компаниям относительно порядка предоставления и состава информации, что приводит к взаимному недопониманию между участниками процесса (рис. 2).

На основе изученной ситуации делается вывод о том, что для российского бизнеса IR должен представлять такую систему управления, которая является своего рода двусторонним фильтром, канализирующим внутрикорпоративный информационный поток, структурируя их согласно принципам корпоративной стратегии компании и четко распределяющим информацию конкретным целевым группам инвестиционного сообщества. Получаемые в ответ хаотические запросы систематизируются согласно выбранной стратегии развития компании и транслируются по конкретным адресатам корпоративных подразделений.

КОММУНИКАЦИОННЫЙ ПРОЦЕСС

УЧАСТНИКИ ПРОЦЕССА

*-ПОТввбнЬСТь • >■-ж

да; • !••!«•• I,«. I;«' — •'.*; ;>-! >«,»• я

: компании,г, ■

Руководство функциональных по,

* (финансы, юрюрггиеноге управления нт.(

: Специалисты .>:Км;" 5 *а —"Ч,

¡»

Планирование

Координация

'Создания «теши«»

ЦЕЛЕВЫЕ ГРУППЫ ИНВЕСТИЦИОННОГО СООБЩЕСТВА

Акционеры Аналитики

Стратегические партнеры Финансовые партнеры Инвесторы

Специализированные СМИ Ррйтингпимр ЯРРМТГТЙЯ

Рис. 2. Общее описание процессуальной модели работы 1в-подразделения крупной российской компании (условные составляющие). Источник: Схема составлена автором.

При этом ^-подразделение должно участвовать в корректировке двух своих базовых концепций - стратегии развития компании и принципов коммуникационной политики.

Эта система подразумевает наличие компонентов стратегического менеджмента и успешно реализованного проекта комплексной реструктуризации системы управления компанией. Формирование полноценно работающей 1Й-службы должно проходить в рамках проектно-ориентированного управления реструктуризацией всей системы взаимоотношений «компания - инвестор (акционер)». Т.к. реструктуризация затрагивает деятельность нескольких подразделений компании, то цельное и непротиворечивое изменение системы возможно только в рамках мультипроектного управления, когда из одного центра (проектная команда из сотрудников различных подразделений) по единым стандартам и параметрам происходит управление несколькими разноплановыми проектами, имеющим в совокупности общую цель.

Далее в главе рассматривается типология управления взаимодействием с инвесторами. Его основная характеристика - управление в условиях крайней неопределенности, которое исходит из сущности объекта, которым осуществляется проектно-ориентированное управление при помощи технологий 1Я.

Вся методология развития связей с инвесторами направлена на формирование и управление коммуникационными инструментами, влияющими на мнение групп инвестиционного сообщества (см. рис. 2). Т.е. объектом управления является группа людей, которая выключена в процесс обмена информацией по определенному кругу вопросов своей компетенции, до которой доносится определенное сфокусированное

послание («message»). От команды IR-специапистов требуется сформировать определенный пул коммуникационных инструментов (личные переговоры, презентации, прямая рассылка, СМИ и т.д.), чтобы качественно транслировать необходимое послание. Получив информацию, представитель целевой аудитории проводит ответные действия (реакция на информационное воздействие), которые основаны на его отношении к исходному субъекту. Реакция и действия объекта зависят от экономических (финансовых) и внеэкономических (психологических, социальных, коммуникативных, культурных и т.п.) факторов, влияющих на формирование отношения объекта управления к субъекту.

При рассмотрении типологии управления рассматриваются практические примеры оперативной, операционной и проектной деятельности. К оперативной деятельности относятся процессы управления развитием связей с инвесторами, основанные на оперативном реагировании на различные незапланированные изменения, как внутренней среды организации, так и внешней. К операционной деятельности отнесены постоянно повторяемые циклические действия, направленные на обеспечение регулярного транслирования информации от компании к целевым группам инвестиционного сообщества, поддающиеся формализации путем перевода на методологию бизнес-процессов и встраиванием их в бизнес-модель организации. К проектной деятельности отнесены работы, направленные на качественные изменения системы развития связей с инвесторами, позволяющие развивать отношения на новом уровне взаимодействия и сформировать для компании более благоприятную среду ведения бизнеса. Специфические примеры проектной деятельности (разработка и внедрение кодекса корпоративного управления, информационное обеспечение процесса слияния/реструктуризации/покупки компании, обеспечение выхода компании на различные рынки капитала (кредиты, облигации, акции) и т.п.) рассматриваются более подробно.

if'firpifrrr'j!""«"' (»>«»*»-* >..t..t...|.>.|.»■•»■•• ................

УПРАВЛЕНИЕ ПРОГРАММОЙ СТРАТЕГИЧЕСКОГО РАЗВИТИЯ КОМПАНИИ

КТНО^риёйтйр&Е&НЙОЁ УПРА

АЗВИТИЕМ СВЯЗЕЙ С ИНВЕСТОР!

ЮР!?

Управление проектом создания организационной инфраструктуры (оперативное, операционное и проектное управление)

Оперативное управление IR-;

^ Операционное управление IR-деятельностью (бизнес-процессы) <

Управление IR-проектами

Utf

s*4 i»* tUa 1Ф

• , ,1 .k, li '■

Рис. 3. Состав мультипроектов в программе развития связей с инвесторами в рамках программы корпоративного развития крупной российской компании. Источник: Схема составлена автором.

В состав программы стратегического развития входят следующие мультипроекты в области взаимодействия с инвесторами (см. рис. 3):

1. Проекты, направленные на создание организационной инфраструктуры управления развитием связей с инвесторами: моделирование структур, необходимых для успешной работы с инвесторами в рамках программы стратегического развития, создание ^-подразделений, включение их в бизнес-процессы компании, внедрение методов и инструментов управления ^-проектами, а также методик управления критическими ситуациями во взаимоотношениях с инвесторами и т.д.

2. Проекты, связанные с созданием инфраструктуры акционерных отношений

и связей с инвесторами: внедрение кодекса корпоративного управления в компании, получение кредитных рейтингов и т.д.

3. Проекты, направленные на создание коммуникационных ^-инструментов: создание Интернет-ресурса, ориентированного на инвесторов, выпуск годового отчета компании, проведение годового собрания акционеров и т.д.

4. Проекты в рамках корпоративных программ вывода инвестиционных инструментов на национальный и международный долговой и акционерный рынок капитала: организация получения кредитов, организация выпуска облигаций и размещение эмиссии акций, и т.д.

5. Проекты, направленные на реструктуризацию акционерных отношений и связей с инвесторами: перевод акционерных обществ, образованных в результате слияния, на единую акцию, переход компании к другой форме собственности (например, от обществ с ограниченной ответственностью к акционерным обществам), процедура прекращения деятельности компании (в большинстве случаев в результате банкротства с дальнейшей санацией) и т.д.

Относительно всех типов проектов рассматриваются управление предметной областью, временными параметрами, стоимостью, качеством, рисками, персоналом, взаимодействием и контрактами. Затем перечисленные группы проектов рассматриваются самостоятельно. В частности, управление проектами по созданию организационной инфраструктуры рассматривается через моделирование работы ^-подразделения, включая бизнес-модель, процессуальную модель, модель отчетности и функциональную модель. Управление проектами взаимодействия с инвесторами в проектах выхода компаний на различные рынки капитала (долговых инструментов и акционерного капитала) рассматривается наиболее детально, так как наиболее важным этапом реализации корпоративной стратегии, планируемой в горизонте 5-7 лет, является «технический» этап привлечения внешних финансовых ресурсов (инвесторов) - то есть, этап организации базового финансирования намеченных изменений.

С точки зрения проектно-ориентированного управления, важнейшей особенностью организации финансирования через долговые инструменты является то, что в течение срока реализации корпоративной стратегии обращение на открытый рынок может осуществляться, и, как правило, осуществляется неоднократно, по мере необходимости в средствах. Таким образом, в структуре программы возникают подпроекты, связанные непосредственно с подготовкой и выпуском эмиссий. В соответствии со спецификой инвестирования через долговые инструменты, эти проекты оказывают различное влияние на общий процесс управления проектом реализации корпоративной стратегии. В том случае, если средства, полученные через долговые инструменты, инвестируются в развитие инфраструктуры компании (как правило, при эмиссии облигаций) изменения в инфраструктуре означают изменения в корпоративном управлении. Однако, использование средств возможно и на пополнение оборота компании, рыночную экспансию и иные экстенсивные формы роста (как правило, синдицированные

кредиты). Если в первом случае компания-эмитент, как правило, оказывается оцененной рынком в целом (так как облигации поступают в открытое обращение) и начинает борьбу за повышение этой оценки, то во втором - только кредиторами, отношения с которыми может строить на двусторонней основе. Соответственно, различаются и IR-проекты, сопровождающие использование тех или иных долговых инструментов. В работе рассматриваются IR-проекты, связанные с такими долговыми инструментами, как международное синдицированное кредитование, внутрироссийское синдицированное финансирование, эмиссия еврооблигаций и внутрироссийские рублевые корпоративные облигационные займы.

В отличие от долговых инструментов, эмиссии акций в аспекте проектно-ориентированного управления программой стратегического развития компании, являются базовым проектом программы реализации корпоративной стратегии. Фундаментальный характер этого проекта вытекает из того, что, в отличие от эмиссии облигаций, эмиссия акций изменяет структуру собственности компании. Выход компании на рынок акций неминуемо означает качественные изменения во всей системе управления компанией, и количественные - в росте числа акционеров, влияющих на управленческие решения менеджмента компании, что в совокупности оказывает возвратное влияние на саму корпоративную стратегию. Таким образом, проектное управление в целом при эмиссии акций представляет собой наиболее сложный комплекс, основная роль в котором отводится IR-проекту, направленному на формирование бесконфликтной системы взаимоотношений менеджмента компании с акционерами и с инвесторами. Последний, в свою очередь, в отличие от случаев с использованием долговых инструментов, занимает центральное место в общей программе реализации корпоративной стратегии компании, так как после эмиссии акций результаты проекта реализации корпоративной стратегии всегда будут оцениваться на основании стоимости акций компании. В работе рассматривается модель проектного управления IR-деятельностью при российских и международных первичных размещениях акций (IPO).

Далее в главе 3 отдельно рассматриваются особенности управления антикризисными проектами в отношениях с инвесторами, на основе типологии основных кризисных ситуаций, связанных с деятельностью крупных промышленных компаний, моделей их преодоления и коммуникативных действия при преодолении кризисов, а также ряда частных аспектов. В рамках рассматриваемой модели мультипроектного управления реализацией корпоративной стратегии антикризисные проекты занимают особое место. Создание элементов, способствующих предотвращению кризисов, находится в структуре любого подпроекта по привлечению внешних инвестиций (и лишь рассматривается автором отдельно, в данном подразделе, в силу сходства управленческого инструментария). В этой части, антикризисные подпроекты подпадают под операционное управление, когда на возникающие предпосылки кризисной ситуации (не входящей в рамки стандартных регламентов), формируется проектная группа антикризисного проекта. Время возникновения и характер развития кризисной ситуации, как правило, обусловлены внешними причинами, находящимися за пределами компетенции компании, поэтому до начала реализации антикризисного проекта ситуация управляется в оперативном (текущем) режиме. Кризисные ситуации возникают как непосредственно в отношениях с инвесторами (например, непредставление информации, невежливость и т.п.) - в таком случае, они подлежат урегулированию силами IR-службы, так и в самой деятельности компании. Последнее происходит на несколько порядков чаще и, в свою очередь, оказывает более сильное негативное влияние на мнение инвесторов. Поэтому полноценная система антикризисных действий в области IR - это самостоятельная система, охватывающая все аспекты

деятельности компании (хотя и действующая, прежде всего, на инвесторов) и основанная на мультипроектном управлении.

В заключение главы 3 рассматриваются применимые критерии оценки эффективности деятельности крупных российских компаний в области развития связей с инвесторами, включая финансово-экономические показатели (стоимость вывода компании на финансовый рынок и затраты на обслуживание инвестиционных инструментов), финансово-организационные показатели (соотношение затрат и полученного финансового результата для компании в работе с инвестиционными инструментами и с акционерами), корпоративные показатели (индексы оценки происходящих в компании процессов, подходы к раскрытию информации, оценка рисков компании со стороны независимых участников рынка и бизнес-сообщества, коммуникативные показатели (состояние репутации и брэнда компании) и субъективные показатели (кредитная история, личные отзывы акционеров и инвесторов и т.п.).

ОСНОВНЫЕ ВЫВОДЫ

1. За 12 лет развития рыночных отношений в России сформировались 20 крупных финансово-промышленных групп, которые в совокупности дают 48,1 % ВВП. Эти бизнес-структуры заняли лидирующие позиции на национальном рынке, активно противостоят экспансии иностранных конкурентов и проводят проактивную экономическую политику в регионах национальных интересов России (СНГ, Восточная Европа, Ближний и Дальний Восток).

2. Крупные российские компании сталкиваются с проблемами получения дешевых и долгосрочных инвестиционных ресурсов для реализации собственных программ корпоративного развития. Использование компаниями собственных средств ограничивает потенциал возможного роста бизнеса, поэтому топ-менеджеры приходят к пониманию целесообразности использования внешних источников финансирования (долговой и акционерный капитал и прямые инвестиции) для обеспечения корпоративных стратегий развития.

3. Общемировые стандарты получения внешнего финансирования от различных типов инвесторов требуют от компаний с развивающихся рынков качественно улучшить показатели сохранности инвестиций (качество корпоративной стратегии, качество корпоративного управления, кредитная история и т.п.) и показатели информационной открытости и прозрачности (ведение отчетности в соответствии с общемировыми стандартами, полнота и своевременность раскрытия финансовой и производственной информации, инструменты оценки компании инвесторами и т.п.).

4. Создание эффективной системы взаимодействия компании с инвесторами и с акционерами может дать бизнес-структуре конкурентное преимущество, которое выражается в получении от инвесторов обширного инвестиционного ресурса (с низкими затратами на обслуживание и с продолжительным сроком использования), который направляется на модернизацию производства, на противостояние с конкурентами на существующих рынках и на маркетинговую экспансию на новых рынках.

5. Наиболее эффективной технологией управления созданием систем развития связей с инвесторами является методы и инструментарий проектно-ориентированного управления, позволяющие создать временно существующие организационные структуры, управляемые из единого центра, которые интегрированно организуют различные несвязанные друг с другом мероприятия в достижение единой цели, в определенные стратегией развития компании сроки и с ограничением на используемые ресурсы.

6. Помимо использования технологий проектно-ориентированного управления при создании систем управления отношениями с инвесторами, применение управление проектами оптимально в мероприятиях, связанных с выводом инвестиционных инструментов компаний на национальный и международный долговой и акционерный рынок капитала, при изменении структуры собственности, при создании коммуникационных инструментов взаимодействия с инвесторами, при возникновении кризисных ситуаций в отношениях с инвесторами, при процедурах прекращения деятельности компании.

7. Комплексная постановка проектно-ориентированного управления отношениями с инвесторами позволит компаниям на протяжении жизненного цикла корпоративных программ развития получать требуемый объем инвестиционных ресурсов, в четко определенные сроки и наименьшими возможными затратами на их обслуживание.

8. Качественная реализация стратегических программ приведет к усилению позиций российских компаний на национальных и международных рынках, что скажется на объеме налоговых отчислений в бюджет РФ и на потенциале российской экономики.

В качестве рекомендаций по продолжению научного исследования проблематики проектно-орентированного управления коммуникативными отношениями с инвесторами и с акционерами в крупных российских компаниях можно определить следующие направления: взаимодействие проектных команд различных функциональных подразделений компаний в программах вывода инвестиционных инструментов на различные рынки капитала; проектно-ориентированное управление программой стратегического развития на основе повышения акционерной стоимости (капитализации); управление проектом реструктуризации прав собственности в результате слияний и поглощений; управление рисками в отношениях с инвесторами и с акционерами во время масштабных экономических кризисов.

Основные положения диссертации опубликованы в следующих работах:

1. Чернов Д.В. (статья) Эффективное управление развитием связей с инвесторами - ключ к повышению капитализации российских компаний. // Корпоративный журнал ФК «НИКойл», №4-5(34-35), 2003, 0,3 п.л.

2. Чернов Д.В. Михеев Д.А. (статья) Перспективы применения управления проектами при организации спортивных мероприятий в России». // Сборник трудов 5-ого международного симпозиума по управлению проектами. - М.: COBHET, 1999, 0,4 п.л.

3. Чернов Д.В. (тезисы доклада) Управление проектами в области развития связей с общественностью. // Материалы семинаров выставки «Рекламные технологии-2001 ». - М.: Гелла-Принт;, 2001, 0,3 п.л.

4. Чернов Д.В. (тезисы доклада) Коммуникация в маркетинговой стратегии компании: основы управления репутацией при помощи технологий media relations. // Материалы семинаров конференции «Дни PR в Красноярске-2001». - Красноярск: КАСО, 2001, 0,5 п.л.

Подп. в печ. 08.10.2003. Формат 60x90/16. Объем 1,0 печ. л. Бумага офисная. Печать цифровая.

Тираж 50 экз. Заказ № 1048.

ГОУВПО Государственный университет управления Издательский центр ГОУВПО ГУУ

109542, Москва, Рязанский проспект, 99, Учебный корпус, ауд. 106

Тел./факс: (095) 371-95-10, e-mail: ic@guu.ni

www.guu.ru

№15/95 XS7?S

Диссертация: содержание автор диссертационного исследования: кандидата экономических наук, Чернов, Дмитрий Владимирович

ВВЕДЕНИЕ

ГЛАВА 1.

ИНВЕСТИЦИОННЫЕ ПРОЦЕССЫ В СОВРЕМЕННОЙ РОССИЙСКОЙ ЭКОНОМИКЕ И СРЕДНЕСРОЧНЫЕ ПЕРСПЕКТИВЫ РАЗВИТИЯ КРУПНЫХ РОССИЙСКИХ КОМПАНИЙ

§ 1.1 ЗАДАЧИ КРУПНЫХ РОССИЙСКИХ КОМПАНИЙ

В УСЛОВИЯХ ГЛОБАЛИЗАЦИИ ДЕЯТЕЛЬНОСТИ

§ 1.2 РОЛЬ РЕПУТАЦИИ КОМПАНИИ В РЕШЕНИИ ФИНАНСОВЫХ ЗАДАЧ И ПРИ ОЦЕНКЕ СТОИМОСТИ (КАПИТАЛИЗАЦИИ)

КРУПНЫХ РОССИЙСКИХ КОМПАНИЙ

§ 1.3 ОСНОВНЫЕ НЕФИНАНСОВЫЕ КРИТЕРИИ ОЦЕНКИ ИНВЕСТИЦИОННОЙ

ПРИВЛЕКАТЕЛЬНОСТИ КРУПНЫХ РОССИЙСКИХ КОМПАНИЙ

§ 1.4 ВИДЫ ИНВЕСТИЦИОННЫХ ИНСТРУМЕНТОВ И ОСОБЕННОСТИ ВЗАИМОДЕЙСТВИЯ КРУПНЫХ РОССИЙСКИХ КОМПАНИЙ С РАЗЛИЧНЫМИ ТИПАМИ ИНВЕСТОРОВ

ГЛАВА 2.

РАЗВИТИЕ СВЯЗЕЙ С ИНВЕСТОРАМИ В РАМКАХ УПРАВЛЕНИЯ ПРОГРАММАМИ СТРАТЕГИЧЕСКОГО РАЗВИТИЯ КРУПНЫХ РОССИЙСКИХ КОМПАНИЙ

§ 2.1 РОЛЬ РАЗВИТИЯ СВЯЗЕЙ С ИНВЕСТОРАМИ В ПРОЦЕССЕ РЕАЛИЗАЦИИ

КОРПОРАТИВНЫХ СТРАТЕГИЙ РОССИЙСКИХ КОМПАНИЙ

§ 2.2 ФОРМИРОВАНИЕ ПРОГРАММЫ УПРАВЛЕНИЯ ОТНОШЕНИЯМИ С ИНВЕСТОРАМИ

В РАМКАХ СТРАТЕГИЙ КРУПНЫХ РОССИЙСКИХ КОМПАНИЙ

§ 2.3 СОЗДАНИЕ И ФУНКЦИОНИРОВАНИЕ IR-ПОДРАЗДЕЛЕНИЙ

В КРУПНЫХ РОССИЙСКИХ КОМПАНИЯХ

ИНСТРУМЕНТАРИЙ ВЗАИМОДЕЙСТВИЯ С ИНВЕСТОРАМИ

ГЛАВА 3.

ПРОЕКТНО-ОРИЕНТИРОВАННОЕ УПРАВЛЕНИЕ

РАЗВИТИЕМ ОТНОШЕНИЙ С ИНВЕСТОРАМИ В КРУПНЫХ РОССИЙСКИХ КОМПАНИЯХ

§ 3.1 МИРОВЫЕ ТЕНДЕНЦИИ И РОССИЙСКАЯ СПЕЦИФИКА ПОСТРОЕНИЯ СИСТЕМ

УПРАВЛЕНИЯ РАЗВИТИЕМ СВЯЗЕЙ С ИНВЕСТОРАМИ

§ 3.2 ТИПОЛОГИЯ УПРАВЛЕНИЯ IR-ДЕЯТЕЛЬНОСТЬЮ В КРУПНОЙ РОССИЙСКОЙ КОМПАНИИ оперативное, операционное и проектное управление)

§ 3.3 ПРОЕКТНО-ОРИЕНТИРОВАННОЕ УПРАВЛЕНИЕ РАЗВИТИЕМ СВЯЗЕЙ С ИНВЕСТОРАМИ КАК СОСТАВНАЯ ЧАСТЬ УПРАВЛЕНИЯ ПРОГРАММОЙ СТРАТЕГИЧЕСКОГО РАЗВИТИЯ КРУПНОЙ РОССИЙСКОЙ КОМПАНИИ

§ 3.4 УПРАВЛЕНИЕ ПРОЕКТАМИ ПО СОЗДАНИЮ ОРГАНИЗАЦИОННОЙ ИНФРАСТРУКТУРЫ

УПРАВЛЕНИЯ РАЗВИТИЕМ СВЯЗЕЙ С ИНВЕСТОРАМИ

§ 3.5 УПРАВЛЕНИЕ IR-ПРОЕКТАМИ В РАМКАХ КОРПОРАТИВНЫХ ПРОГРАММ ВЫХОДА

РОССИЙСКИХ ЭМИТЕНТОВ НА РЫНОК ДОЛГОВЫХ ИНСТРУМЕНТОВ

§ 3.6 УПРАВЛЕНИЕ IR-ПРОЕКТАМИ В РАМКАХ КОРПОРАТИВНЫХ ПРОГРАММ ВЫХОДА

РОССИЙСКИХ ЭМИТЕНТОВ НА РЫНОК АКЦИОНЕРНОГО КАПИТАЛА

§ 3.7 УПРАВЛЕНИЕ АНТИКРИЗИСНЫМИ ПРОЕКТАМИ В ОТНОШЕНИЯХ С ИНВЕСТОРАМИ

§ 3.8 ОЦЕНКА ЭФФЕКТИВНОСТИ ДЕЯТЕЛЬНОСТИ КРУПНЫХ РОССИЙСКИХ

КОМПАНИЙ В ОБЛАСТИ РАЗВИТИЯ СВЯЗЕЙ С ИНВЕСТОРАМИ

Диссертация: введение по экономике, на тему "Создание и функционирование систем проектно-ориентированного управления развитием связей с инвесторами в крупных российских компаниях"

Теоретическую основу построения систем управления IR-деятельностью менеджеры крупнейших компаний заимствовали из иностранных источников, где эта тема была раскрыта достаточно полно. Проблема их адаптации заключалась в особенностях российского бизнеса и неразвитости соответствующих общественных и государственных институтов. Зарубежные теоретические и практические наработки были значительно изменены. Их внедрением занимались ведущие управленческие консультанты (McKinsey, PricewaterhouseCoopers, Ernst&Young и т.д.) с учетом рекомендаций банков-андеррайтеров, выводивших компании на открытые рынки капитала. Несмотря на это, можно утверждать, что российская теоретическая база по аспектам построения взаимоотношений с инвесторами полностью отсутствовала в 2000 г., и не сформирована три года спустя. Для того чтобы ее сформировать, требуется определить потребности российского бизнеса на ближайшие 10 лет, проанализировать опыт крупнейших российских компаний по налаживанию отношений с инвесторами, соотнести с зарубежными практическими рекомендациями, предлагаемыми ведущими мировыми консультантами, и смоделировать такие системы управления отношениями с инвесторами, которые бы учитывали российскую специфику ведения бизнеса.

Для достижения цели необходимо решить следующие задачи: провести анализ текущих проблем и задач крупных российских компаний в условиях глобализации их деятельности; определить инвестиционные приоритеты крупных субъектов хозяйствования; выявить роль репутации в решении задач по управлению инвестиционной деятельностью компании в части повышения ее стоимости (капитализации); проанализировать состояние и тенденции развития национального рынка капиталов, проведя сравнительный анализ эффективности использования долговых и акционерных инструментов; обобщить опыт создания и функционирования IR-подразделения в крупной российской компании и определить требования к персоналу IR-подразделения; предложить систему методов проектного управления отношениями, возникающими в рамках взаимодействия с инвесторами, и используемый инструментарий; провести обобщение тенденций и российской специфики построения систем управления развитием связей с инвесторами; описать подходы к управлению проектами по созданию организационной инфраструктуры управления развитием связей с инвесторами; выявить потребности корпоративных программ выхода российских эмитентов на рынок долговых инструментов и акционерного капитала в реализации комплексных проектов по налаживанию отношений с инвесторами; описать принципы управления антикризисными проектами в отношениях с инвесторами; выявить критерии оценки эффективности деятельности крупных российских компании в области развития связей с инвесторами.

Информационная база исследования. В исследовании использовалась статистика ОЭСР, ЕБРР, Госкомстата РФ, Министерства финансов РФ, ФКЦБ РФ, Нью-Йоркской фондовой биржи, Лондонской фондовой биржи, бирж РТС и ММВБ, National Investor Relations Institute, ведущих международных бизнес-консультантов MCKinsey&Company, KPMG, Ernst & Young, PricewaterhouseCoopers и Deloitte & Touch, деловых изданий (WSJ, FT, BusinessWeek, «Коммерсант», «Эксперт», «Ведомости», «Компания», инвестиционных компаний J.P.Morgan&Co, Brunswick UBS Warburg, ING Bank Eurasia, UFG Group, «Атон», «Тройка-Диалог», консультантов области маркетинговых коммуникаций R.I.M. Porter Novelli и «Михайлов и партнеры», а также данные рейтинговых агентств Standard&Poor's Russia, Moody's и Fitch и специализированного издания Investor Relations Magazine. Значительная часть документов получена из сети Интернет. Многие информационные источники выводятся в российский научный оборот впервые. Неоценимую помощь автору оказало работа с материалами и общение с IR-специалистами на ряде практических бизнес-конференций, организованных ведущими деловыми изданиями России - ИД «Коммерсант» и «Ведомости» - «Альянсы, слияния и поглощения: развитие бизнеса и перераспределение собственности», «Механизмы привлечения инвестиций», «Финансовая прозрачность и ее влияние на капитализацию», «Стратегия предприятия на финансовом рынке», «Корпоративное управление», «Вывод ЛУКОЙЛа на Лондонскую биржу», «Управление группой», «Управление стоимостью».

Научная новизна работы определяется разработкой теоретически обоснованных и практически реализуемых методов проектно-ориентированного управления коммуникативными процессами в условиях рыночной экономики. На современном методическом уровне рассмотрено взаимопроникновение теории проектно-ориентированного управления в практику коммуникации компании с инвесторами и с акционерами.

Получены следующие новые научные результаты: определены основные критерии оценки инвестиционной привлекательности крупной российской компании; а выявлена и доказана возрастающая роль развития связей с инвесторами в процессе реализации корпоративной стратегии российской компании; проведена типологизация процессов управления IR-деятельностью в крупных российских компаниях (оперативное, операционное и проектное управление); разработана методика постановки проектно-ориентированного управления развитием связей с инвесторами в рамках концепции управления программами стратегического развития крупных российских компаний; создана модель жизненного цикла проекта преобразования связей крупной российской компании с потенциальными инвесторами в современных рыночных условиях; обоснованы методические положения по определению эффективности проектов разработки организационной инфраструктуры управления развитием связей с инвесторами.

Государственного университета управления, апробации подготовленных автором методических разработок.

Теоретическая и практическая значимость. Работа углубляет подходы к проведению структурированного теоретического обобщения российского опыта и адаптации международной практики управления коммуникативными связями субъектов хозяйствования с потенциальными инвесторами. Результаты исследования должны помочь руководителям крупных российских компаний создавать и поддерживать эффективные системы отношений с инвесторами. Формализация этих отношений на основе предлагаемых управленческих моделей будет способствовать лучшему построению проектно-ориентированных систем управления и реальному пониманию руководителями методических подходов к проведению данной работы, нежели, например, установленный ФКЦБ регламент обязательного раскрытия информации, который зачастую воспринимается руководителями как некая «повинность», не имеющая принципиального значения для реализации задач обеспечения внешнего финансирования инвестиционной деятельности.

Структура исследования. В работе рассматриваются этапы развития крупных российских компаний и связанную с этими этапами эволюцию систем управления. Нынешний этап эволюции крупных российских компаний позволяет говорить о том, что привлечение капитала - важнейший элемент в реализации их стратегий развития. Анализируются инвестиционные приоритеты крупных российских предприятий и проблема формирования долгосрочной инвестиционной политики. Анализ практики работы крупных финансово-промышленных групп позволил оценить потенциал использования различных инвестиционных инструментов для решения ключевых финансовых задач крупных компаний.

Одновременно рассматривается роль репутации компании в решении наиболее актуальных финансовых задач и в повышении ее стоимости (капитализации). Подход к понятию «репутации» осуществляется через нефинансовые критерии оценки инвестиционной привлекательности компаний. Таковыми считаются, во-первых, показатели сохранности инвестиций (качество корпоративной стратегии, качество корпоративного управления и т.п.), во-вторых, показатели информационной открытости и прозрачности компании (ведение отчетности в соответствии с общемировыми стандартами, полнота и своевременность раскрытия финансовой и производственной информации, инструменты оценки компании инвесторами и т.п.).

Далее, на основе общего анализа экономической и коммуникативной («репутационной») составляющих, а также на основе существующей структуры мирового рынка капиталов, тенденций развития мирового и российского рынка капиталов в 2003-2007 гг. и сравнительного анализа эффективности использования инструментов рассматриваются наиболее распространенные виды инвестиционных инструментов и специфика взаимодействия с различными типами инвесторов. Сравниваются три основных вида обеспечения внешнего финансирования: выход на рынок долговых инструментов (синдицированное кредитование, еврооблигации, российские рублевые корпоративные облигационные займы и т.п.), выход на международный рынок акционерного капитала (депозитарные расписки, российские IPO, и т.п.) и метод привлечения прямых инвестиций (специфику взаимоотношений со стратегическими инвесторами).

В практическом разделе работы, анализируется место и роль развития отношений с инвесторами в крупной российской компании, цели и задачи компании в области развития связей с инвесторами, отличия технологий развития связей с инвесторами (IR) от технологий развития связей с общественностью (PR), сопряжение IR-деятельности с деятельностью в рамках различных коммуникационных направлений (PR, GR и т.д.) - формирование единой коммуникационной политики представления компании целевыми аудиториям, общие принципы создания и функционирования IR-подразделения в крупной российской компании и типичные ошибки при управлении IR-деятельностью компании. Также рассматривается инструментарий взаимодействия с инвесторами, связанный со спецификой транслирования информации к инвесторам.

Моделируются системы управления отношениями с инвесторами в крупных российских компаниях, на основе мирового опыта и российской специфики построения систем управления развитием связей с инвесторами и типологии управления IR-деятельностью (оперативное, операционное и проектное управление). Определяется актуальность проектно-ориентированного управления всей IR-деятельностью в рамках программ стратегического развития крупных компаний. Рассматриваются принципы интегрированного проектного-ориентированного управления программой развития связей с инвесторами, которая состоит из мультипроектов, направленных на создание организационной инфраструктуры управления развитием связей с инвесторами, проектов, связанных с развитием инфраструктуры акционерных отношений и связей с инвесторами, IR-проектов в рамках корпоративных программ вывода инвестиционных инструментов на национальный и международный долговой и акционерный рынок капитала. Отдельно рассматриваются особенности управления антикризисными проектами в отношениях с инвесторами на основе типологизации основных кризисных ситуаций, связанных с деятельностью крупных промышленных компаний, моделей их преодоления, а также ряда частных аспектов.

В заключение рассматриваются применимые критерии оценки эффективности деятельности крупных российских компаний в области развития связей с инвесторами.

Диссертация: заключение по теме "Экономика и управление народным хозяйством: теория управления экономическими системами; макроэкономика; экономика, организация и управление предприятиями, отраслями, комплексами; управление инновациями; региональная экономика; логистика; экономика труда", Чернов, Дмитрий Владимирович

ЗАКЛЮЧЕНИЕ

На основании всего вышесказанного можно сделать следующие выводы:

6. В состав программы стратегического развития следует включать следующие мультипроекты в области взаимодействия с инвесторами: проекты, направленные на создание организационной инфраструктуры управления развитием связей с инвесторами (моделирование структур, необходимых для успешной работы с инвесторами в рамках программы стратегического развития, создание IR-подразделений, включение их в бизнес-процессы компании, внедрение методов и инструментов управления IR-проектами, а также методик управления критическими ситуациями во взаимоотношениях с инвесторами и т.д.); проекты, связанные с созданием инфраструктуры акционерных отношений

145 и связей с инвесторами (внедрение кодекса корпоративного управления в компании, получение кредитных рейтингов и т.д.); проекты, направленные на создание коммуникационных IR-инструментов (создание Интернет-ресурса, ориентированного на инвесторов, выпуск годового отчета компании, проведение годового собрания акционеров и т.д.); проекты в рамках корпоративных программ вывода инвестиционных инструментов на национальный и международный долговой и акционерный рынок капитала (организация получения кредитов, организация выпуска облигаций и размещение эмиссии акций, и т.д.); проекты, направленные на реструктуризацию акционерных отношений и связей с инвесторами (перевод акционерных обществ, образованных в результате слияния, на единую акцию, переход компании к другой форме собственности, процедура прекращения деятельности компании в результате банкротства с дальнейшей санацией и т.д.)

7. Существует совокупность 5 групп показателей, по которым IR-деятельность может быть комплексна оценена: финансово-экономические показатели -стоимость вывода компании на финансовый рынок и затраты на обслуживание инвестиционных инструментов; финансово-организационные показатели -соотношение затрат и полученного финансового результата для компании в работе с инвестиционными инструментами и с акционерами; корпоративные показатели - индексы оценки происходящих в компании процессов (ведение корпоративного управления, подходы к раскрытию информации, оценка рисков компании) со стороны независимых участников рынка и бизнес-сообщества; коммуникативные показатели - состав репутации и параметры торговой марки компании; субъективные показатели - оценка надежности эмитента (кредитная история) и мнение акционеров и инвесторов.

8. Основные критерии оценки эффектности связей с инвесторами с точки зрения высшего менеджмента следующие: более высокая цена акций; достижение справедливой рыночной оценки; сокращение расходов на привлечение нового акционерного капитала; лучшее понимание бизнеса компании, ее стратегии и перспектив среди институциональных инвесторов; более благоприятные мнения аналитиков и аналитические отчеты; способность получить информацию и обратную связь рынка по поводу изменений, связанных с высшими и операционными менеджерами.

9. Комплексная постановка проектно-ориентированного управления отношениями с инвесторами позволит компаниям на протяжении жизненного цикла корпоративных программ развития получать требуемый объем инвестиционных ресурсов, в четко определенные сроки и наименьшими возможными затратами на их обслуживание.

10. Качественная реализация стратегических программ приведет к усилению позиций российских компаний на национальных и международных рынках, что скажется на объеме налоговых отчислений в бюджет РФ и на потенциале российской экономики.

1. взаимодействие проектных команд различных функциональных подразделений компаний в программах вывода инвестиционных инструментов на различные рынки капитала;

2. проектно-ориентированное управление программой стратегического развития на основе повышения акционерной стоимости (капитализации);

3. управление проектом реструктуризации прав собственности в результате слияний и поглощений;

4. управление рисками в отношениях с инвесторами и с акционерами во время масштабных экономических кризисов.

СЛОВАРЬ ТЕРМИНОВ

Ряд терминов и понятий, используемых в данной работе, требуют определения.

ADR, GDR, депозитарные расписки, American Depository Receipts (ADR), Global Directory Receipts (GDR) - производная ценная бумага, свидетельствующая, что обозначенное на ней число иностранных акций депонировано в банке, который эмитировал ADR. Сертификат получает номинальную стоимость, выраженную в американских долларах, и свободно обращается за доллары США на рынке ценных бумаг США. Поскольку законы США не позволяют официально торговать на национальных торговых площадках акциями иностранных компаний, иностранные компании используют ADR для выхода на американский фондовый рынок.

Due Diligence («Должная заботливость, осмотрительность» - англ.) - комплексная проверка хозяйственной деятельности компании, подтверждающая (опровергающая) надежность компании как делового партнера по осуществлению определенных сделок.

IPO, Initial Public Offer - первоначальная публичная эмиссия. Первое публичное размещение ценных бумаг компании. Ценные бумаги, предлагаемые при первоначальной публичной эмиссии, являются одним из инструментов привлечения финансирования.

LIBOR, London InterBank Offered Rate - международная ставка межбанковского кредита (аналог ставки рефинансирования ЦБ РФ), используемая в качестве базовой для расчета ставок кредитования при помощи различных коэффициентов (риска, срочности и т.п.).

Акция - ценная бумага, подтверждающая право ее держателя владеть соответствующей долей собственности ее эмитента с вытекающими правами владельца участвовать в управлении компанией-эмитентом и/или получать долю прибыли компании-эмитента.

Бизнес-процесс можно рассматривать как поток работы, переходящий от одного человека к другому, а для больших процессов - от одного отдела к другому. Каждый процесс имеет начало, определенное количество шагов и четко очерченный результат. Процессы также подразделяются на основные и вспомогательные. Результатом основных процессов является удовлетворение потребностей первичных клиентов (те, тех, которые генерируют первичные «входы»). Вспомогательные процессы обеспечивают существование основных процессов.

Брэнд - торговая марка, под которой существует товар и/или компания. Автор исходит из того, что брэнд это такая торговая марка, которая достигла определенной степени развития, а именно, содержит набор метафорических ценностных составляющих (образ товара или репутацию компании). Применительно к объектам анализа автор использует термин «брэнд» для обозначения всей совокупности ценностных свойств компании, которые необходимы для ее содержательной идентификации в процессе взаимодействия компании (носителя корпоративного брэнда) с целевыми аудиториями, то есть, для коммуникации, в целях построения эффективных двусторонних связей с целевыми группами.

Взаимоотношения (двусторонняя коммуникация) — коммуникация, задача которой состоит в достижении взаимопонимания и установления взаимоотношений между организацией и важными для нее аудиториями путем построения системы каналов коммуникации (включающих практические приемы, техники, методики, базирующиеся на знаниях из области социологии, психологии, экономики, менеджмента, маркетинга, и многих других наук), предусматривающей наличие обратной связи.

Еврооблигация - долгосрочная купонная облигация, выпущенная в иной валюте, нежели валюта страны эмитента. В еврооблигациях содержатся данные о сумме долга, порядке получения процентов и сроках погашения. Обычно гарантированием, выпуском и размещением еврооблигаций занимается международный банковский синдикат. Еврооблигации размещаются одновременно на рынках нескольких стран. Проценты по еврооблигациям выплачиваются без налоговых льгот.

Инвестор - термин употребляется в широком значении этого слова и обозначает лицо, средства которого предприятие использует на условиях ответственности за достигнутые с помощью этих средств финансовые результаты своей деятельности; включая как прямые инвестиции, так и портфельные инвестиции, кредиты, субсидии и т.п.

Коммуникация — совокупность практической деятельности по распространению информации безотносительно к содержанию посланий, форме их донесения и составу выделенных целевых аудиторий и целевых групп. Автор использует термин «коммуникация» как родовое понятие для всех видов публичной деятельности компаний, влияющих на ее взаимоотношения с целевыми группами (прямая реклама, технологии public relations, спонсорская и благотворительная деятельность, BTL, промо-меропрития и т.п.).

Корпоративное управление - совокупность правил, регулирующих взаимоотношения между акционерами, советом директоров и менеджерами компании.

Кредитный имидж, кредитная история - фактор, влияющий на оценку потенциальным инвестором степени риска при решении вопроса о приобретении активов. На растущих рынках, где число эмитентов прогрессивно увеличивается, фактор кредитной (эмиссионной) истории оказывается одним из решающих.

Крупная российская компания - данная работа рассматривает объектом своего исследования системы управления развитием связей с инвесторами российских компаний с годовым оборотом не менее 1 млрд. долларов США. По ежегодному рейтингу крупнейших компаний России «Эксперт-200» от октября 2002 г. таких компаний в России насчитывается около 20, к этому числу целесообразно прибавить 10-12 холдинговых компаний, оборот которых формируется за счет консолидации оборотов управляемых компаний, а также акционерные коммерческие банки (около 20). Именно эти 50-55 бизнес-организаций попадают под определение «крупная российская компания», которое используется в данном документе.

Листинг - размещение акций компании на фондовых биржах.

Облигация - эмиссионная ценная бумага, содержащая обязательство эмитента выплатить ее владельцу (кредитору) номинальную стоимость по окончании установленного срока и периодически выплачивать определенную сумму процента. Облигации выпускаются государством, местными органами власти или компаниями в форме ценных бумаг с фиксированной или переменной процентной ставкой. Большая часть облигаций не имеет обеспечения и не дает права на участие в управлении.

Прямые инвестиции - капиталовложения в производство или активы, предоставляющие инвестору контроль над деятельностью предприятия.

Развитие взаимоотношений с инвесторами или Investor Relations (IR) — особая функция управления, призванная устанавливать и поддерживать взаимосвязи, взаимопонимание, взаимопризнание и сотрудничество между организацией и различными группами инвесторов на двусторонней основе. Основная цель деятельности IR - формирование максимально «дружественной» среды в информационном пространстве и сознании групп инвесторов, способствующей осуществлению текущего бизнеса и достижению стратегических целей компании.

Репутация - комплекс устойчивых оценочных представлений о компании, субъективно сложившихся у представителей той или иной целевой аудитории компании в результате деятельности и коммуникации последней, а также благодаря ее принадлежности к той или иной группе, стране и т.п. (например, «репутация российских компаний в США»). Явление «переноса» репутации обусловлено тем, что для формирования оценочных представлений психология восприятия требует псевдо-объективных отправных точек («мотивов оценки») и причинно-следственных зависимостей («логики оценки»).

Диссертация: библиография по экономике, кандидата экономических наук, Чернов, Дмитрий Владимирович, Москва

1. Бусленко Н.П., Калашников В.В. Коваленко И.Н. Лекции по теории сложных систем. М., Изд-во «Советское радио», 1973, 440 с.

2. Гирилович Н., Ковальчук Е. Реформирование российской промышленности: необходимость, концепция, проблемы //Обозреватель. 2000. - №3.

3. Гайдар Е., Аномалии экономического роста//Вопросы экономики. 1996. -№12.

4. Уайод Д. Оптимальное проектирование: Пер. с англ. М.: Мир, 1981 - 272 е., ил.

5. Закс С. Теория организации Эволюционная теория организации/Zwww.ptpu.ru

6. Adizes I. Corporate Lifecycles: how and why corporations grow and die and what to do about it. Englewood Cliffs, N J.: Prentice Hall, 1988.

7. Corporate lifecycle//CanT «PDP Consulting (Southern) Ltd». 2002. -www.pdpconsulting.com

8. Филонович C.P. Как выбраться из ловушки молодости//Эксперт. 2002. - №8, 25 фев.

9. Этапы роста и становления организации//Сайт «Русский Гуманитарный Интернет-Университет». 2002.

10. Жизненные стадии и циклы организации//Сайт «Русский Гуманитарный Интернет-Университет». 2002.

11. Посталюк М.П., Гайсин Н.М. Цикличность как всеобщая форма и закономерность экономического развития//Сайт ТИСБИ. 2000.

12. Семенков И. Стадии развития организации//Управление персоналом 2002. -№9 (63)

13. Гришанков Д., Кабалинский Д., Попова Е., Башун В., Бойцов Д. и др. Эксперт-200. Ежегодный рейтинг крупнейших компаний России//Эксперт. 2002. -№37, 7 окт.

14. Ребров С. Реструктуризация управления промышленностью как один из путей выхода из кризиса//Проблемы теории и практики управления. 1998. - №2.

15. Афанасьев М.П. Корпоративное управление на российских предприятиях. М.: «Интерэксперт», 2000. - 448 с.

16. Исследование «Приоритеты российских компаний»//Сайт «Ассоциации менеджеров». 2002. - www.amr.ru

17. Индекс деловой активности//Сайт «Ассоциации менеджеров». 2002. -www.amr.ru

18. Что мешает развитию бизнеса//Коммерсант. 2002. - №172, 24 сен.

19. Что мешает развитию бизнеса//Секрет фирмы. 2002. - 04-17 нояб.

20. Литовченко С., Рушайло П. Банки тормозят Россию//Коммерсант. 2002. -№172, 24 сен.

21. Ассоциация менеджеров. Требуется сигнал о сотрудничестве//Коммерсант. -2002.-№172, 24 сен.

22. Аузан В. Инвестиционный мираж рассеялся//Эксперт. 2002. - №37, 7 окт.151

23. Берзон Н.И. Проблемы финансирования российских предприятий//Сайт «Высшей школы экономики». 2000. - www.hse.ru

24. Березанская Е. Заграница им помогла//Ведомосги.- 2003. №44, 17 мар.

25. Хренников И., Рожкова М. «СУАЛ» хочет стать западной компанией //Ведомости . 2002. - №205, 12 нояб.

26. Ладынин Д. На Запад за деньгами//Коммерсант. 2002. - №53, 28 мар.

27. Бушуева Ю., Беккер A. BP покупает 50% ТНК //Ведомости.- 2003. 11 фев.

28. Мязина Е., Трудолюбов М. Опасные евробонды. Рост корпоративных займов беспокоит Минфин//Ведомости.- 2002. 02 дек.

29. Просветов И. Американский пирог. Сколько российских компаний может вместить NYSEZ/Компания. 2002. - №7 (203), 25 фев.

30. Ряузов Н. Выход компании на публичных рынок., тез. доклада. Бизнес-конференция газеты «Ведомости» «Стратегия предприятия на финансовом рынке», Москва, 5 ноября 2002 г.

31. Принципы работы «ЛУКОЙЛ Оверсиз Лтд.» по развитию связей с инвесторами. Внутрикорпоративный регламент. М., «ЛУКОЙЛ Оверсиз Лтд.», 2002, 105 с.

32. О пользе прозрачности//Ведомости 2002. - 11 сен.

33. Питерских Т. Реализация облигационной программы на примере опыта ОАО Концерн «Калина», тез. доклада. Бизнес-конференция газеты «Ведомости» «Стратегия предприятия на финансовом рынке», Москва, 5 ноября 2002 г.

34. Козицын С. Прозрачные выгоды//Секрет фирмы. 2002. - №6, 20 фев.

35. Рушайло П. Инвесторы готовы доплачивать прозрачным компаниям//Коммерсант. 2002. - 21 авг.

36. Мазурин Н. «Двухходовка «ЮКОСа» //Ведомости . 2002. - №31, 26 фев.

37. Осетинская Е., Бушуева Ю. Ходорковский отмерил себе срок//Ведомости . -2003. 4 апр.

38. МТС самая прозрачная компания//Коммерсант. - 2002. - №177, 01 окт.

39. Ладынин Д. Кто в России всех прозрачней//Коммерсант. 2002. - №166, 16 сен.

40. Шмаров А., Полунин Ю., Аузан В. Репутация российских компаний//Эксперт. -2002. №7, 18 фев.

41. Трудолюбов М. Россия похорошела//Ведомости . 2002. - №172, 24 сен.

42. Ждут ли российские компании на западных биржах//Секрет фирмы. 2002. -02-15 дек.

43. Презентация «Стратегия для операторов связи, выходящих на международные рынки капитала», JP Morgan, ноябрь 2000 г.

44. Презентация «Концепция коммуникационной политики компании LUKOIL Overseas», Михайлов и партнеры, апрель 2001 г.

45. Исследование «Global Investor Opinion Survey»//CanT McKinsey&Company. -2002. www.mckinsey.com

46. Готова Н. Каждому свое. Почему не все экспортеры открывают свою отчетность//Компания- 2002. №46, 2 дек.

47. Ефремов В. С. «Стратегия бизнеса. Концепции и методы планирования» -Рейтинг и оценка корпоративного управления// Сайт Standard & Poor's в РОССИИ. 2003. - www.sandp.ru

48. McKinsey & Co., Investor Opinion Study, June 2000

49. The World Bank, The Business Environment and Corporate Governance, 1998

50. EBRD, Business Standards and Corporate Practices, 1997

51. OECD, Principles of Corporate Governance, 1999

52. Преженцев П. Как управится с растущей компанией//Коммерсант. 2002. - 25 апр.

53. Малджанов Э. В корпоративном кодексе прописываются «больные моменты» //Коммерсант. 2002. - 25 апр.

54. Туманов О. Период, когда бизнесом руководили непрофессионалы, закончился//Коммерсант. 2002. - 25 апр.

55. Табаков М. Советы консультанта: Выход на капитал //Ведомости 2003. - 4 фев.

56. Биржи ужесточают требования к компаниям//Коммерсант. 2002. - 25 апр.

57. Скейпинкер М. Инвесторы хотят одного: Стандарта отчетности//Ведомости, по материалам FT. 2002. - 7 и юл.

58. Паркер Э. Навстречу единым стандартам отчетности//Ведомости.- 2002. 1 нояб.

59. Трудолюбов М. Бухгалтерская магия и ее разоблачение//Ведомости 2002. -23 авг.

60. Суворов А. О переходе на международные стандарты бухгалтерского учета//Аудитор.- 2002. №11.

61. Трудолюбов М. Присяга на верность бухучету//Ведомости- 2002. 20 авг.

62. Джетвей М. Советы консультанта: За границами отчета//Ведомости- 2002. -15 окт.

63. Зайко А., Земцов А. Что стерпит бумага. Переход на международные стандарты отчетности не гарантирует роста инвестиционной привлекательности//Компания- 2002. №46, 2 дек.

64. Рут С. Советы консультанта: Годовой отчет как средство коммуникации//Ведомости.- 2002. 22 окт.

65. Эпштейн Е. Новый рейтинг Васильева//Ведомости 2002. - 16 янв.

66. Сафронов Б. Васильев предупредил «Газпром». Результаты выборов в совет директоров могут быть оспорены//Ведомости 2002. - 25 июн.

67. Буза В. «Большая пятерка» проворонила половину банкротств//Коммерсант.-2002. 12 июл.

68. Оверченко М. Интервью: Джон Рутерферд, президент и генеральный директор рейтингового агентства M00dy's//Befl0M0CTH.- 2001. 28 нояб.

69. Беликов И. Новые инвестиционные ориентиры (рейтинги корпоративного управления) //Сайт «Институт фондового рынка и управления» 2001. -www.ismm.ru

70. Матросова Е. Какой вид заимствований дешевле//Русский фокус. 2002. -№78, 25 нояб.

71. Меркушев В. Советы консультанта: Какой вид заимствований дешевле//Русский фокус. 2002. - №78, 25 нояб.

72. Презентация ИА «Cbonds» «Тенденции развития рынка корпоративных облигаций», тез. доклада. Бизнес-конференция «Стратегия предприятия на долговом рынке», Москва, февраль 2003 г. //www.cbonds.ru

73. Застой на рынке 1РО//Эксперт. 2003. - 31 мар.

74. Доброва Т. Международное синдицированное банковское финансирование, тез. доклада. Бизнес-конференция газеты «Ведомости» «Стратегия предприятия на финансовом рынке», Москва, 5 ноября 2002 г.

75. Пивков Р. Синдицированное кредитование на российском рынке, тез. доклада. Бизнес-конференция газеты «Ведомости» «Стратегия предприятия на финансовом рынке», Москва, 5 ноября 2002 г.

76. Бушуева Ю. «Транснефть» раздобыла $1 млрд //Ведомости. 2003. - 28 мар.

77. Берзон Н.И. Рынок еврооблигаций//Сайт «Высшей школы экономики». 2000. - www.hse.ru

78. Котенёв Т. Механизмы привлечения инвестиций на международных рынках капитала, тез. доклада. Бизнес-конференция газеты «Ведомости» «Стратегия предприятия на финансовом рынке», Москва, 5 ноября 2002 г.

79. Трусов Е. Советы консультанта: IPO: стратегия и тактика//Ведомости. 2003. -28 янв.

80. Коваленко В. Красота по-американски. Что должна сделать компания, желающая разместить акции на бирже NYSEZ/Компания. 2002. - №7, 25 фев.

81. Саватюгин С. Обзор российского рынка ценных бумаг, тез. доклада. Бизнес-конференция газеты «Ведомости» «Российские компании на Лондонской бирже. Практические вопросы листинга ОАО «ЛУКОЙЛ»», Москва, 18 декабря 2002 г.

82. Тихонов С. Публичное предложение акций (IPO), тез. доклада. Бизнес-конференция газеты «Ведомости» «Стратегия предприятия на финансовом рынке», Москва, 5 ноября 2002 г.

83. Преженцев П. ADR возвращают в Россию//Коммерсант. 2003. - 17 июн.

84. Джоунс Д., Дмитриев К. Инвестиции в России: начало бума?//Ведомости. -2002. 10 дек.

85. Литвак И., Сирота Е. Какие компании предпочитают западные покупатели//Ведомости. 2003. - 14 янв.1. ГЛАВА 2.

86. Моисеев С. Investor Relations с поправкой на Россию.// Рынок ценных бумаг. -2002.- 11 фев.

87. Презентация «Investor Relations в России»//Сайт Издательский Дом РЦБ (Рынок Ценных Бумаг) 2002. - www.rcb.ru/Investor/

88. Михайлов С. Что такое Investor relations?, тез. доклада. Бизнес-семинар «Коммуникационный менеджмент: международные PR-технологии», Лондон, июль 2000 г.//Сайт: www.mikh-partn.ru

89. Презентация «Стратегия для операторов связи, выходящих на международные рынки капитала», JP Morgan, ноябрь 2000 г.

90. Презентация «Investor Relations для российских предприятий алюминиевой отрасли»//Сайт McKinsey&Company. 2002. - www.mckinsey.ru

91. Михайлов С., Бородин Д. Российский PR в международном контексте//Сообщение. 2001. - №11-12

92. Черногородский С. Investor Relations путь к формированию справедливой рыночной стоимости и ликвидности акций// Рынок ценных бумаг. - 2000. - 31 июл.

93. Рожкова М. «Норникель» сдержал слово.//Ведомости. 2002. - 28 янв.

94. Максимов В. «Норникель» запускает ADR, чтобы завершить реструктуризацию//Ведомости. 2001. - 07 июн.

95. Презентация «Концепция коммуникационной политики компании LUKOIL Overseas», Михайлов и партнеры, апрель 2001 г.

96. В Германии растут расходы на связи с инвесгорами//Советник. 2001. - 30 июл.

97. Финансовые аналитики доверяют интуиции.// Советник. 2001. - 24 сен.

98. Презентация «Стратегия для операторов связи, выходящих на международные рынки капитала», JP Morgan, ноябрь 2000 г.

99. Николаев В., «IR он-лайн. Точка зрения аналитика», тез. конференции, Бизнес-конференция Объединения специалистов по связям с инвесторами «Связи с инвесторами в режиме он-лайн», Москва, 20 марта 2002 г.1. ГЛАВА 3.

100. Investor Relations в российских компаниях мнения участников рынка// Рынок ценных бумаг. - 2002. - 11 фев.

101. Шмаров А., Полунин Ю., Аузан В. Репутация российских компаний//Эксперт. -2002. №7, 18 фев.

102. Борейко А. Лундер хочет домой. Гендиректору «Вымпелкома» ищут замену//Ведомости. 2003. - 9 апр.

103. Project Management Body of Knowledge. PMI, 1996.

104. Мескон M., Альберт M., Хедуори Ф. Основы менеджмента. Пер. с англ. М.: Дело, 1997г. -704стр.

105. Разу М.Л., Воропаев В.И., Якутии Ю.В., Гальперина З.М., Бронникова Т.М., Секлетова. Г.И. и др. Управление программами и проектами. 17-модульная программа для менеджеров «Управление развитием организации». Модуль 8. -М.: «Инфра-М», 1999, 392 с.

106. Тутушкин А. В S&P не оценили выбор «Роснефти»//Ведомости. 2003. - 12 фев.

107. Бушуева Ю., Мазурин Н. Неточность на $500 млн.//Ведомости. 2002. - 23 мая.

108. Мазур И.И., Шапиро В.Д. и др., Управление проектом. М.: Высшая школа, 2001, 875 с.

109. Вудкок Дж., Современные информационный технологии совместной работы. Пер. с англ. М.: Русская редакция Microsoft, 1999, 256 с.

110. Бочкарев А., Кондратьев В., Краснова В., Матвеева А., Привалов А., Хорошавина Н. 7 нот менеджмента. 5-е изд., доп. - М.: ЗАО «Журнал Эксперт», 2001. - 656 с.

111. Хаммер М., Чампи Дж., Реинжениринг корпораций. Манифест революции в бизнесе. С-Пб.: Издательство С.-Петербургского университета, 1997., 332 с.

112. Презентация «Разработка стратегии и организационной структуры ОАО «Русский алюминий», Cap Genini Ernst&Young, 2000

113. Презентация «Разработка стратегии и организационной структуры ОАО «Русский алюминий», Accenture, 2000

114. Садков Д. KPI: посчитайте свою эффективность//Сайт ИА «Росбизнесконсалтинг». 2002. - www.rbc.ru

115. Презентация «Длинный» список показателей деятельности компании «ЛУКОЙЛ Оверсиз Холдинг», PricewaterhouseCoopers, 2001 г.

116. Презентация «Investor Relations для российских предприятий алюминиевой отрасли»//Сайт McKinsey&Company. 2002. - www.mckinsey.ru

117. Прохоров В. Строгий, осторожный, справедливый//Секрет фирмы. 2002.-№006, 02 дек.

118. Кирьян П. Рынок еврооблигаций Европы постепенно переходит с доллара на евро//Эксперт. 2001. - №48, 24 дек.

119. Приходько Л. «Investor Relations коммуникационная поддержка эмитентов корпоративных рублевых облигаций», презентация, PR-агентство «Р.И.М. Портер Новелл и» - 2003.

120. Ряузов Н. Выход предприятия публичный финансовый рынок, тез. доклада. Бизнес-конференция газеты «Ведомости» «Стратегия предприятия на финансовом рынке», Москва, 5 ноября 2002 г.

121. Аммосов Ю. Шоу для инвестора//Ведомости,- 2001. 10 дек.

122. Пендерграст М., Всегда Соса-Со1а?//Ведомости. 1999 . - 8 дек.

123. Рыбак С., Coca-Cola ожила.//Ведомости. 2000. - 21 мар.

124. Амбиндер Л., Реорганизация управления на КАМАЗе// Коммерсантъ-Daily. -1995. 28 фев.

125. Понамарев Д., На «Норильском никеле» зреет забастовка//Коммерсантъ. -2003. 20 янв.

126. Презентация «Концепция коммуникационной политики компании LUKOIL Overseas», PR-агентство «Михайлов и партнеры», апрель 2001 г.

127. Серебряков С. PR В Европе: новые тенденции// Советник. 2000. - 28 нояб.

128. Презентация «Стратегия для операторов связи, выходящих на международные рынки капитала», JP Morgan, ноябрь 2000 г.

129. Башкирова A. NYSE новые стандарты раскрытия информации//Рынок ценных бумаг. - 2002. - №13.

130. Эпштейн Е. Три урока "СИБУРа" для эмитентов, инвесторов и андеррайтеров//Ведомости. 2001. - 11 дек.

131. Виргунов И.В. Использование объектов интеллектуальной собственности для повышения рыночной стоимости предприятий// Имущественные отношения в Российской Федерации. 2002. - 30 дек.

132. Кузнецов С. Оценка бизнеса//Аудит и налогообложение Москва. 2002. - 24 июн.

133. Методика репутационного аудита, Р.И.М. Porter Novelli, 2000-2003 гг.

134. Березин И. Методы оценки стоимости брэнда. Тезисы выступления на конференции «Российские брэнды: мифы и реальность», 28.02.02. ВЦ 'Триумф", Москва

135. Media Measurement//CaftT международной исследовательской компании ACNielsen http://www.acnielsen.am

136. Мязина Е. Монополии супернадежны//Ведомости. 2003. - 19 мар.

137. Мазурин Н. Интервью: Алекс Кнастер, главный управляющий директор Альфа-банка//Ведомости.- 2001. 7 дек.

Диссертация: содержание автор диссертационного исследования: кандидата экономических наук, Чернов, Дмитрий Владимирович

Диссертация: библиография по экономике, кандидата экономических наук, Чернов, Дмитрий Владимирович, Москва

Похожие диссертации

Каталог диссертаций