Становление банковского сектора в странах с переходной экономикой (на примере Монголии) тема диссертации по экономике, полный текст автореферата

Диссертация: содержание автор диссертационного исследования: кандидата экономических наук, Моломжамцын, Улзийбат

Введение.

Глава 1.0пыт и тенденция развития банковской системы при переходе к рыночной экономике

1 .Роль банковской системы в новых условиях хозяйствования и их функции и проблемы.

2.0пыт формирования банковской системы в России.

3.Развитие банковской системы в Восточно-европейских странах на примере Венгрии, Польши и Чехи).

Глава 2. Формирование и развитие институциональной структуры банковского сектора Монголии

1.Развитие банковского сектора Монголии до 90-ых годов.

2. Роль Монголбанка (Центральный банк) в обеспечении стабильности банковской системы.

3.Становление и развитие коммерческих банков в Монголии и их роль в экономике страны.

Глава 3. Политика центрального банка Монголии в отношении реструктуризации банковского сектора

1.Мировой опыт реструктуризация банковской системы.

2.Реструктуризация банковской системы Монголии.

3. Валютное регулирование и либерализация валютного рынка.

Монголии

Диссертация: введение по экономике, на тему "Становление банковского сектора в странах с переходной экономикой (на примере Монголии)"

В результате проводимых в Монголии рыночных реформ за последние более 10 лет были созданы экономические, политические и правовые основы функционирования рыночных институтов. В 1992 году была принята новая конституция, в которой установлены правовые основы рыночной экономики и провозглашена многопартийная система.

В новой Конституции Монголии было провозглашено, что ".страна будет иметь многоукладную экономику, соответствующую всеобщей тенденции мирового экономического развития и специфическим особенностям нашей страны."*

Главная сущность рыночных реформ заключается в проведении широкомасштабных мер по либерализации цен, приватизации государственной собственности и развитию частного сектора, созданию новых финансовых институтов, в том числе двухъярусной банковской системы, изменению бюджетной, налоговой, денежно-кредитной и валютной политики и либерализации внешнеэкономических связей.

В области финансов и бюджета были сделаны важные шаги, направленные на создание институтов рыночных систем, на формирование новой финансовой, бюджетной и банковской системы, на либерализацию внешней торговли, цен и валютной политики, на становление рынка ценных бумаг и т.д. Среди этих мероприятий важное место занимает банковская система. В стране сложилась двухуровневая банковская система: Центральный банк (Монголбанк) и коммерческие кредитные организации. Сегодня банковская система Монголии является наиболее продвинутой в рыночные отношения сферой экономики. В результате проведения мероприятий по диверсификации внешнеэкономических связей страны произошла резкая переориентация Конституция Монголии (монг.яз). - Ардын эрх. -1992. -№ 9 внешней торговли с рынков России и бывших социалистических стран на западные. В результате проводимых в Монголии рыночных реформ была создана более открытая экономика.

Анализ социально-экономической ситуации, сложившейся в начале XXI века, показывает, что в стране продолжается процесс реформирования во всех отраслях экономики, осуществляются преобразования отношений собственности, происходит становление и развитие частного сектора, создается конкурентная среда, формируется рыночная структура, ведется поиск форм и методов государственного стимулирования развития приоритетных производств и привлечения инвестиций, в том числе иностранных. Снижается уровень инфляции, стабилизируется обменный курс тугрика, уменьшаются банковские процентные ставки, как следствие макроэкономической стабилизации. Наряду с созданием условий для притока иностранного капитала, ростом участия отечественных предпринимателей в развитии экономики страны создаются предпосылки для оживления производства и инвестиционной активности. В 2002 году ВВП увеличился на 3,5%, производство промышленной продукции более чем на 5% по сравнению с 2001 годом. Рост цен, т.е инфляция составил в 2002 году 1,6%.

Международное рейтинговое агентство присвоило Монголии международную категорию "1В" и определило перспективу Монголии как стабильную. Определение данной категории имеет для Монголии важное значение по таким направлениям, как признание платежеспособности по кредитам, расширение круга инвесторов, открытие перспектив выпуска правительственных ценных бумаг на международный фондовый рынок и др.

Основные цели государственной экономической политики на макроуровне является поддержанием финансовой стабильности и бюджетно-налоговой дисциплины, сдерживанием инфляционных процессов, созданием более благоприятного климата для частного предпринимательства. Выбранная мною тема диссертационной работы, является наиболее актуальной на сегодняшний день. Данная тема дает возможность более глубоко ознакомиться и изучить принципы политики центрального банка Монголии в отношении банковского сектора и в целом банковской системы Монголии, ее роль и воздействие на экономику страны - это в свою очередь дает возможность в некоторой мере овладеть навыками управления ею. Правительство Монголии последовательно осуществляет план реформ в сфере банковского сектора, которые включают в себя реформирование валютной системы, либерализацию валютного рынка и стимулирование иностранных инвестиций в экономику Монголии.

Важной составной частью финансовой политики государства является его валютная политика, которая представляет собой комплекс мероприятий, направленных на стимулирование внешнеэкономической деятельности страны, прежде всего на уравновешивание платежного баланса и устойчивость курса национальной валюты-тугрика. За исторически короткий срок (1990-2002 гг.) в Монголии были заложены фундаментальные основы банковской системы, отвечающей требованиям рыночной экономики. Эта система стала одним из наиболее технологически развитых, рыночно ориентированных секторов отечественной экономики.

Актуальность темы исследования. Эффективное функционирование рыночных институтов и механизмов - необходимое условие рыночных отношений в Монголии, что объективно определяет ключевую роль Центрального банка Монголии в регулировании экономики. Развитие новой банковской системы, в том числе Центрального банка за последние годы предполагает изучение и обобщение проведенной работы в этой области. Исследование роль Центрального банка в условиях перехода Монголии к рыночной экономике является новым как для науки в нашей стране, так и для практической работы. Актуальность темы связана в первую очередь с ролью и местом центрального банка в проведении денежно-кредитной политики страны.

В социалистической экономике, как известно, банковская политика реализовывалась в основном через директивные показатели, не учитывавшие подчас как потребностей клиентов, так и самих предприятий и организаций. В условиях рыночного хозяйства определяющим фактором развития является свободное регулирование и взаимодействие субъектов в рамках закона. Между двумя указанными моделями экономики лежит довольно продолжительный переходный период. Об этом, в частности, свидетельствует нынешнее состояние развития банковской системы, а также и состояние экономики страны в целом. Все это порождает необходимость исследования вопроса роли Центрального банка в переходный период и становления новых форм и методов денежно-кредитного регулирования экономики.

Интерес к анализу роли центрального банка в условиях перехода к рыночной экономики возрастает. Это касается принципы деятельности, правовой статус и полномочия Монголбанка его роль и место в банковской системе, взаимоотношения с органами государственной власти и отказа от жёсткого государственного регулирования экономики.

Центральный банк является проводником государственной валютной политики. Валютная политика представляет собой комплекс мероприятий, направленных на стимулирование внешнеэкономических позиций государства, прежде всего на уравновешивание платёжного баланса и устойчивость курса национальной валюты. Наиболее сложным элементом реформы банковской системы Монголии была либерализация валютного курса национальной валюты-тугрика. При выборе режима валютного курса Правительство и Центральный банк сталкивались с дилеммой: принять гибкий или фиксированный курс. б

Толчком для перехода к плавающему курсу национальной валюты послужили серьезные трудности в области платежного баланса и накопление просроченных платежей по внешним долгам.

По мере продвижения к рыночной экономике наблюдается постепенный переход от административных методов регулирования к рыночным, что подтверждается расширением применения все более новых рыночных методов регулирования экономики, в том числе в денежно-кредитной политике Монголбанка. В последнее время специалисты отмечают все возрастающее влияние банковского сектора в частности Центрального банка на развитие экономики Монголии. Однако недостаточная разработка методологических основ денежно-кредитной политики и изучения проблем ее практической реализации ослабляет воздействие денежно-кредитных инструментов на качественные и количественные показатели функционирования рыночной экономики.

В банковской системе наметились серьезные позитивные сдвиги: увеличилась кредитная экспансия в экономику, темпы роста активов превышают темпы роста ВВП, активно развиваются новые виды кредитования. Банки стали серьезно относиться к своим внутренним структурным проблемам, с рынка уходят неэффективные кредитные организации. И все же это только начало процесса. В связи с этим принципиально важно знать и понимать как цели, на которые мы должны выйти, так и механизмы, которые обязаны это обеспечить.

Предметом проведенного исследования является процесс реструктуризации как зарубежных, так и монгольской банковских систем, пострадавших от воздействия финансовых кризисов или находящихся в кризисной ситуации. Рассматривается деятельность всех субъектов банковской системы по обеспечению сохранения целостности финансовой сферы и соблюдению прав кредиторов, а также осуществление взаимодействия реструктурируемой банковской системы с органами государственного управления.

Все это свидетельствует о необходимости поиска действенных форм и методов расширения денежно-кредитных инструментов Центрального банка в деле углублении рыночных преобразований. Все вышеизложенное определяет актуальность темы исследования и его основные направления.

Разработанность темы. Осознание обществом того факта, что переход экономики на рыночную находится в стадии становления, как с точки зрения количественных, так и качественных характеристик, предопределило необходимость углубленного изучения роль Центрального банка в реформировании банковской системы и разработки некоторых предложений, направленных на совершенствование их форм и методов его работы. Постановка данной задачи обусловлена тем, что эта проблема не стояла перед практикой в социалистический период, ей не уделялось должного внимания в экономической науке. Самостоятельные исследования по этой теме в условиях перехода к рынку не проводились. В монгольской экономической литературе освещались лишь отдельные вопросы развития банковской системы в условиях переходного периода экономики. Поэтому в процессе исследования автор опирался на теоретические разработки ряда видных монгольских ученых в области внешней торговли: Ц.Аюурзана, Ц.Батболда, Л.Бат-очира, Н.Дашзэвэга, С.Дэмбэрэла, П.Жасрая, С.Лхагва, Л.Лхамсурэна, Д.Моломжамца, Т.Намжима, Д.Пурэвбаатара, О.Чулуунбата, Ц.Цэрэнпила, М.Энхсайхана и других авторов.

В процессе работы над диссертацией автор исследовал и использовал работы крупнейших российских ученых, относящиеся к рыночным преобразованиям О.Т.Богомолова, А.Г.Гранберга, Л.А.Аносовой, Р.С.Гринберга, А.М.Быкова, С.П.Глинкиной, Л.З.Зевина, 8

Л.Н.Красавина, П.И.Кулигина, Е.Ф.Жукова, О.И.Лаврушина, А.А.Хандруева, В.Н.Шенаева и др. Кроме этого в работе использованы научные труды западных экономистов, в частности Э.Дж. Долана, Дж.М.Кейнса, К.Р.Макконела,Дж. Сакса, П.Самуэльсона, В.Смит, Р.Смита, Ф.Фридмана, П.Хейне и др. Конкретные проблемы перехода Монголии к рыночной экономике, рыночным реформам и экономической трансформации рассматривались в работах А.А. Гербовой, В.В.Грайворонского, В.Р.Назирова, го, С.К.Рощина, М.Е.Тригубенко, Г.С.Яскиной.

При работе над диссертацией автор использовал статистические данные Международного валютного фонда (МВФ), Мирового банка реконструкции и развития (МБРР), Азиатского банка развития (АБР), а также годовые отчеты, обзоры и документы ЦСУ Монголии и России.

Теоретический, фактический и статистический материал для исследования автор подчеркнул из монографических трудов, а также из справочных, статистических периодических изданий и публикаций зарубежных и монгольских специалистов. Все вышеуказанные источники составили методологическую основу и исследовательскую базу диссертанта.

Цель и задачи исследования. Цель диссертационного исследования состоит в том, чтобы проанализировать на макроэкономическом уровне роль Монголбанка в обеспечении стабильности банковской системы и обосновать отдельные направления деятельности Центрального банка страны в условиях переходного периода страны к рыночной экономике. Исходя из поставленной общей цели, определены следующие задачи исследования:

-исследовать роль центрального банка в реструктуризации экономики в переходном периоде, в том числе банковской системы;

-проанализировать реформу банковской системы Монголии в условиях переходного периода к рынку;

-на основе исследования опыта реструктуризации банковской системы ряда зарубежных стран разработать предложения по реформированию банковской системы Монголии;

-показать роль и место Монголбанка в обеспечении стабильности общей банковской системы.

Актуальность темы, важность поставленных задач определили структуру и логику исследования проблем.

Предмет и объект исследования. Предметом диссертационного исследования является денежно-кредитная политика центрального банка и Правительства Монголии. Объект исследования - процесс формирования новой банковской системы и реализация денежнокредитной политики, в частности, реструктуризация банковской системы

Монголии.

Научная новизна. Она предопределяется самим подходом к изучению поставленной проблемы. В диссертации впервые обобщена роль центрального банка Монголии в развитии экономики, в частности в формировании новой банковской системы страны. К конкретным выводам и рекомендациям диссертанта, которые можно рассматривать как новшества, могут быть отнесены следующие:

-изучение опыта и тенденций развития банковской системы при переходе к рыночной экономике;

- исследование становления и развития современной банковского сектора Монголии и определение его рочи в экономике страны;

- анализ деятельности Центрального банка Монголии и определение его роли и места в обеспечении стабильности банковской системы страны в переходный период;

-изучение мирового опыта реструктуризация банковской системы, разработка конкретных предложений по реструктуризации банковской ю системы Монголии;

Практическая значимость работы. Практическая значимость диссертации определяется теми выводами и рекомендациями по повышению эффективности проводимых Монголией мер по развитию новой банковской системы страны. Предложения, выводы и рекомендации диссертационной работы могут быть использованы, в частности, в деятельности Центрального банка Монголии с целью повышения эффективности проводимой денежно-кредитной политики.

Апробация основных результатов работы. Основные положения диссертации отражены в 4 публикациях и докладах на научно - практических конференциях, общим объемом более 5 п.л. По теме диссертации автором опубликованы три статьи н в монгольских и российских газетах. Он выступил с сообщением на международных симпозиумах и семинарах по теме: "Course on Reserve Management". Центральный банк Австралии. Сидней. 999., "Seminar on Project Implementation and administration" Азиатский банк развития. Улаанбаатар. 2002., "Orientation Program for Developing Member Country Offícials". Азиатский банк развития. Манила. Филиппин. 2002., и "Foreign exchange policy". Коломбо. Шри-ланка.2003.

Структура диссертации. Диссертация состоит из введения, трех глав, заключения, списка использованной литературы и приложений. В первой главе исследуется опыт и тенденция развития банковской системы при переходе к рыночной экономике и проводится сравнительный анализ формирования банковской системы некоторых стран с различным типом и уровнем развития экономики. Во второй главе диссертации обобщены итоги развития современной банковской системы Монголии и пути её дальнейшего развития. В третьей главе работы изучен мировой опыт реструктуризация банковской системы и содержатся анализ реструктуризация банковской системы Монголии.

Диссертация: заключение по теме "Мировая экономика", Моломжамцын, Улзийбат

Заключение

На протяжении семидесяти дореформенных лет укоренилось представление о банковской системе как о чем-то второстепенном, выполняющем функции обслуживания производства. Это произошло вследствие сверх централизации управления. В условиях жесткой централизации и планирования банк являлся частью государственного аппарата управления и контроля за деятельностью хозяйства. При этом надзор, сигнализация о допущенных недостатках, бесхозяйственности на предприятиях становятся одним из основных направлений его деятельности. В такой ситуации банк может толковаться как элемент надстройки.

В результате ряда коренных реформ, предпринимаемых в последнее время в нашей стране, была создана качественно новая система экономических отношений. Определенные действующим законодательством фундаментальные принципы организации банковской системы Монголии, а именно — двухуровневая структура (Центральный банк Монголии и кредитные организации) и универсальные функциональные возможности банков, отвечают базовым потребностям экономики и обеспечивают благоприятные исходные условия для развития банковской системы, адекватной потребностям экономического роста.

Несмотря на то, что в начале 90-х годов отечественная экономика переживает не лучшие времена, именно за этот период сформировалась новая банковская система. Конечно, ее нельзя назвать сильной, полностью отвечающей принципам рыночной экономики, но она доказала свою жизнеспособность. Кроме того, она играет значительную роль в самом процессе реформирования экономики.

В новой банковской системе Центральный банк Монголии занимает положение главного банка страны. За эти годы Монголбанк успешно осваивает классические рычаги воздействия со стороны Центрального банка на другие кредитные институты с целью поддержания их

155 платежеспособности и регулирования денежно-кредитных отношений в целом. Это, прежде всего, ограничение задолженности одного заемщика, система резервирования средств, обязывающая коммерческие и другие банки хранить в Центральном банке определенную долю от общей суммы вкладов, система рефинансирования и процентных ставок по рефинансированию или учету банковских векселей в Центральном банке, операции Центрального банка с ценными бумагами на рынке, контроль за достаточностью капитала. Самым сильным методом регулирования деятельности коммерческих банков является система рефинансирования со стороны Центрального (эмиссионного) банка. В работе показана роль Монголбанка в обеспечении стабильности банковской системы в условиях переходного периода к рынку и определены основные приоритетные направления деятельности Монголбанка. В частности, к ним относятся: формирование законодательного обеспечения банковской деятельности; создание условий для развития конкурентной среды в банковском секторе; создание благоприятных условий для бизнеса, в том числе иностранных инвестиций; укрепление надзора за деятельностью коммерческих банков.

С 1993 года политика государства в отношении банковского сектора начала определяться на основе законодательства. Базовым условием успешного реформирования банковской системы является проведение государством адекватной политики в данной сфере. Целью государственной политики в отношении банковской системы и финансового сектора экономики в целом является обеспечение системной стабильности и создание необходимых условий для развития рынка банковских услуг на базе здоровой внутриотраслевой и межотраслевой конкуренции. Банковская деятельность осуществляется на единых принципах, установленных для кредитных организаций, и базируется на коммерческих интересах и соблюдении пруденциальных принципов.

Исследование показывает, что на данный момент банковская система является важным звеном отечественной экономики. Именно вследствие значительной аккумуляции денежных средств, путем операций с государственными ценными бумагами банки оказывают значительное влияние на курс национальной валюты, и на приток денег в казну. Динамичное развитие банковской системы в последнее время позволяет делать довольно оптимистичные прогнозы на будущее. Можно предполагать стабильное развитие банковского сектора и отсутствие в ближайшие три года системных финансовых кризисов. Несмотря на то, что достижение реального прогресса в совершенствовании банковской системы потребует времени, развитие пенсионной системы будет способствовать росту внутренних сбережений, что укрепит финансовую систему в целом.

Особое место в банковской системе Монголии занимают коммерческие банки. Сегодня в Монголии действует 16 коммерческих банков. По состоянию на 1 января 2003 г. совокупный уставный фонд коммерческих банков составляет более 40 млрд. тугр. Монгольская банковская система становится все более рыночной. Многие так называемые "отраслевые" банки стремятся выйти за рамки какого-то одного сектора экономики, тем самым диверсифицируя свой бизнес и придавая ему новый импульс.

Банковская деятельность становится похожа на деятельность любого хозяйственного предприятия. Коммерческие банки разрабатывают и предлагают на рынке продукты, имеющие спрос. Для обеспечения необходимого качества услуг, а также их оперативного исполнения разрабатываются специальные технологии, приобретается оборудование, решаются вопросы использования собственных ресурсов. Таким образом, в современном банке имеются все элементы производства: конечная продукция, пользующаяся рыночным спросом; ограниченные ресурсы; производственные и управленческие технологии; производственные помещения; технические средства (вычислительная,

157 организационная и банковская техника, программное обеспечение). Как только в банках обозначились все признаки производственной структуры, то с этого момента все законы и принципы по организации управления хозяйственными структурами стали обязательными и для организации управления банками.

Кроме того, в монгольской банковской системе появились специальные кредитные институты: кредитные союзы, кооперативы, финансовые и страховые компании, частные пенсионные фонды, ссудно-сберегательные ассоциации, инвестиционные фонды. Их основное отличие от банков состоит в том, что они выполняют ограниченное число банковских операций. Они аккумулируют средства населения и юридических лиц, осуществляют кредитование предприятий и граждан, трастовые операции. Оценивая общее состояние банковской сферы, автор констатирует что, несмотря на улучшение состояния дел, продолжают действовать факторы ее системной неустойчивости. Банковская система по-прежнему играет скромную роль в экономических процессах. Требует значительного повышения уровень корпоративного управления и транспарентности банков.

Понимая слабости монгольской банковской системы, мы одновременно не являемся сторонниками попыток их революционного устранения. С нашей точки зрения, гораздо важнее не мешать развитию нормального банковского бизнеса, создавая для него надлежащие условия, чем пытаться навязать кажущиеся кому-то идеальными формы организации банковского дела. Наиболее характерным для некоторых экспертов является желание определить направления специализации отдельных кредитных организаций, административно отрегулировать величину банков, создать привилегированные условия для отдельных отраслей, привлекающих банковские услуги, или отдельных клиентов банков. Между тем рыночные принципы организации банковского дела предопределяют, а практика показывает, что наиболее эффективно эти вопросы решаются не непосредственным вмешательством государства в таинства бизнеса, а через создание ему адекватных благоприятных условий развития.

В банковской системе Монголии сейчас явственно прослеживаются две ярко выраженные тенденции. Первая заключается в качественном улучшении деятельности значительной части банков. Это находит выражение в появлении солидных устойчивых банков, которые прошли этап первоначального накопления капитала, уже обладают значительными средствами в своих уставных фондах и уже сформировали собственные средства. Другая тенденция свидетельствует о том, что многие банки возникли стихийно, без глубокого анализа своих возможностей, в результате они не имеют достаточно надежной клиентуры и рано или поздно столкнутся с проблемой выживания. На сегодняшний момент, когда отечественная экономика находится в состоянии перехода, возможны опасности эмиссии, грядущего секвестра бюджета, неплатежей, много в экономике страны зависит от успешного проведения реформирований банковской системы.

В работе подробно рассмотрен опыт формирования новой банковской системы России и некоторых Восточно-европейских стран, в частности Венгрии, Польши и Чехи. Процесс формирования новой банковской системы в этих странах позволяет определить в этом деле как общие закономерности и черты, так и особенность каждой страны. В принципе и то и другое представляют большой интерес и для Монголии. Как показывает исследование, в этих странах реформирование банковской системы началось раньше и продвинулась дальше, чем в Монголии. Кроме того, схожие проблемы развития банковского сектора решаются в этих странах. Поэтому на наш взгляд, изучение развития новой банковской системы этих стран и применение их конкретного опыта для нас имеет большое практическое значение.

В работе подробно изучен опыт реструктуризации зарубежных банков на примере Южной Кореи, Чили, Колумбии, Малайзии, Мексики, Таиланда, и России. Практическая значимость настоящего исследования состоит в возможности применения его выводов и рекомендаций при разработке документов законодательного, нормативного и программного характера, определяющих направление преобразования банковской системы Монголии. Отдельные положения могут найти применение в деятельности монгольских банков и специализированных организаций, связанных с деятельностью по реструктуризации «проблемных» банков, а также могут использоваться непосредственно при проведении реструктуризации некоторых кредитных организаций.

Опыт этих стран показывает, что банковскую систему невозможно реструктурировать с помощью чужих доктрин и, тем более, принудительно переделать на основе внедрения иностранного опыта, каким бы успешным он ни был. Тем не менее, только изучение мирового опыта построения и реструктуризации банковских систем может позволить если не избежать, то хотя бы минимизировать наши собственные ошибки.

Анализируя процесс реструктуризации банковской системы Монголии автор пришел к выводу, что задача реструктуризации банковской системы в полной мере пока еще не решена. В ближайшие годы проблемы реструктуризации приобретают особый характер, поскольку к 1 июня 2004 г. все банки должны иметь собственные средства (капитал в размере, эквивалентном сумме не менее 4 млн тугриков. На начало 2002 года количество банков, не соответствующих данному требованию, составляло 45%. В этой связи можно определить основные направления реструктуризации монгольской банковской системы в ближайшие годы. А именно:

1 .увеличить размер собственных средств, в том числе за счет уставного капитала (путем внесения дополнительных взносов имеющихся участников кредитной организации или привлечения новых);

2.провести реорганизацию путем слияния или присоединения к другой кредитной организации, причем капитал образуемой в результате реорганизации кредитной организации не может быть меньше суммы, равной 4 млн туг;

3.преобразовать некоторые банки в небанковские кредитные организации

Реструктуризация - это структурная перестройка банковской системы, и она не является кампанией, которая завершится уже в ближайшее время. Структурная перестройка должна продолжаться и дальше, чтобы банковская система Монголии смогла обеспечить удовлетворение экономических потребностей общества. В настоящее время в стране продолжает оставаться в сложном положении реальный сектор экономики. Ввиду сохраняющейся проблемы неплатежей в экономике и высокого валютного риска сохраняется довольно высокий уровень процентных ставок, предлагаемых банками реальному сектору, что также задерживает его активное кредитование. Предприятия могут брать кредит только по доступным для себя ставкам, поскольку в случае превышения черты рентабельности появляется показатель отрицательного финансового рычага, : ри котором должник не в состоянии отражать проценты. На сегодняшний день процентные ставки намного превышают уровень рентабельности в отраслях экономики.

Проведенные в диссертации исследования показывают, что наиболее сложным элементом реформ в условиях Монголии являлась либерализация валютного курса. Малый размер страны и чрезмерная зависимость от импорта делали экономику особо чувствительной к изменениям курса тугрика и валютной реформе. При выборе режима валютного курса Правительство и Центральный банк сталкивались с дилеммой: принять гибкий или фиксированный курс. Толчком для перехода к плавающему курсу национальной валюты послужили серьезные трудности в области платежного баланса и накопление просроченных платежей по внешним долгам.

Существует достаточно большое количество экономических, политических, психологических факторов, прямо или косвенно оказывающих воздействие на формирование и динамику валютного курса тугрика. За последние годы наблюдается стабильность курса тугрика по отношению к доллару США. Однако, по мнению автора, реальной стабилизации на валютном рынке, как и во всей денежно -кредитной системе, без решения ключевых вопросов макроэкономического развития достичь невозможно.