Стратегия управления капиталом предприятия тема диссертации по экономике, полный текст автореферата

Диссертация: содержание автор диссертационного исследования: кандидата экономических наук, Нелюбов, Владимир Александрович

ВВЕДЕНИЕ 4

1. ТЕОРЕТИЧЕСКИЕ И ЭКОНОМИЧЕСКИЕ АСПЕКТЫ УПРАВЛЕНИЯ КАПИТАЛОМ 9

1.1. Экономическая сущность и классификация капитала 9

1.2. Состав и структура капитала акционерного общества 14

1.3. Основные формы привлечения капитала 26

1.4. Проблемы в области финансирования и пути их решения 43

2. МЕТОДЫ СТРАТЕГИЧЕСКОГО УПРАВЛЕНИЯ

КАПИТАЛОМ ПРЕДПРИЯТИЯ 51

2.1. Определение потребности в дополнительном финансировании 52

2.2. Обоснование рациональной заемной политики 57

2.3. Формирование модели оптимизации структуры капитала предприятия 62

3. УПРАВЛЕНИЕ СТРУКТУРОЙ КАПИТАЛА ПРЕДПРИЯТИЯ НА ОСНОВЕ МОДЕЛИ ОПТИМИЗАЦИИ 87

3.1. Формирование экономической информации для решения модели оптимизации структуры капитала 87

3.2. Управление капиталом ОАО «Вермани» 96

3.3. Использование модели оптимизации структуры капитала при стратегическом планировании ЗАКЛЮЧЕНИЕ

108-117 118

Диссертация: введение по экономике, на тему "Стратегия управления капиталом предприятия"

В настоящее время состояние, тенденции и темпы преобразований, происходящих в отечественной экономике, в особенности в ее ведущих, базовых отраслях, носят сложный и противоречивый характер. В условиях разрыва межхозяйственных связей, трансформации собственности, быстроменяющейся инфраструктуры рынков, снижения объемов государственных заказов многие промышленные предприятия оказались в кризисном состоянии. Высокая себестоимость, низкое качество отечественных товаров, неумение управленческих работников адаптироваться к требованиям рынка неминуемо сказались на конкурентоспособности российских производителей. В такой ситуации остро ощущается необходимость конкретных шагов, повышающих конкурентоспособность отечественных предприятий и способствующих улучшению их финансового состояния.

В повышении конкурентоспособности хозяйствующего субъекта особая роль отводится эффективной стратегии управления капиталом предприятия. В рамках этой стратегии должны обеспечиваться наиболее выгодные условия финансирования деятельности предприятия, полностью покрываться потребности предприятия в финансовых ресурсах, формироваться рациональная структура капитала, которая бы учитывала компромисс между требованиями доходности и финансовой устойчивости. Такая стратегия должна строго соответствовать законодательной и нормативной базе, регулирующей управление источниками финансирования и адекватно определяющей механизмы и методологию реализации различных управленческих процедур.

До недавнего времени проблемы в области управления капиталом рассматривались преимущественно зарубежными учеными и специалистами. Фундаментальным исследованиям данной проблемы посвящены труды Модельяни Ф., Миллера М., Поукока М, Гарнера Д., Оуэна Р., Бригхема Е., Холта Р., Бромвича М.,. Однако в последние годы и в нашей стране появился ряд исследований в этой области. В работах Ковалева В.В., Стояновой Е.С., Ефимовой О.В., Бородиной Е.И., Павловой J1.H. обобщается зарубежный опыт формирования источников финансирования, рассматриваются некоторые методики управления капиталом, вносятся рекомендации по их использованию на российских предприятиях. Отдельные аспекты управления капиталом предприятия нашли отражение в работах Берзона Н.И., Шеремета А.Д., Романова А.Н., Куликова А.Г., Лугового В.А., Новодворского В.Д., Наряду с этим, появились работы, опубликованные в центральных и региональных изданиях, направленные на освещение конкретных правовых, экономических и социальных вопросов, связанных с управлением капиталом предприятия.

И все же, несмотря на то, что в настоящее время проблеме управления капиталом уделяется большое внимание, многие вопросы проработаны не в достаточной мере. Прежде всего, это касается разработки формальных методов принятия решений в области финансирования. Предлагаемые большинством авторов методы существенно упрощают действительность, игнорируя множество важных факторов, влияющих на выбор приоритетных источников финансирования. Эти методы недостаточно адаптированы к российским условиям хозяйствования, не учитывают законодательной и нормативной базы, регулирующей управление капиталом; их использование не позволяет оценить риск, связанный с использованием конкретных источников финансирования, а также оптимизировать струюуру капитала предприятия. В связи с этим возникла необходимость дополнительных исследований с целью выявления новых подходов к управлению капиталом предприятия. Этим и объясняется актуальность выбранной темы.

Целью данной работы является исследование состава и структуры капитала, выявление проблем в области финансового обеспечения и разработка основных положений стратегии управления капиталом предприятия.

Достижение этой цели связано с необходимостью решения следующих взаимосвязанных задач:

• анализ теоретических основ управления капиталом с целью выявления проблем и определения направлений их решения;

• комплексное исследование ключевых аспектов финансового обеспечения и, на его основе, обоснование основополагающих принципов управления капиталом;

• определение основных направлений финансовой стратегии;

• разработка экономико-математических моделей определения потребности в дополнительных источниках финансирования и методики оптимизации структуры капитала;

• обоснование методов решения экономико-математических моделей оптимизации структуры капитала предприятия;

• формирование исходной нормативной базы для решения задач оптимизации в финансовом планировании и прогнозировании.

Объектом исследования является капитал предприятия, его структура, формы обращения, источники и условия формирования.

Предметом исследования выступают экономические отношения участников финансового рынка, возникающие в процессе формирования и использования капитала.

Методологическую и информационную основу исследования составили труды отечественных и зарубежных ученых и специалистов по управлению капиталом предприятия, Законы РФ, Указы Президента РФ, постановления Правительства РФ, Федеральной комиссии по рынку ценных бумаг РФ, Федеральной службы по делам о несостоятельности (банкротстве) и финансовому оздоровлению РФ.

В качестве исходной информации в диссертации использовались материалы Госкомстата РФ, Министерства экономики РФ, ЦБ РФ, а также данные бухгалтерской отчетности ОАО «Вермани» и ЗАО «Сормовская кондитерская фабрика».

Для решения конкретных задач исследования применялись методы экономического анализа, экономико-математического моделирования, линейного программирования, а также системы управления базами данных. Необходимые расчеты выполнялись с помощью ПЭВМ.

Научная новизна проведенного исследования заключается в следующем:

• проанализированы и установлены важнейшие экономические аспекты проблемы финансового обеспечения предприятий в современных условиях, составляющие информационную основу для разработки стратегии управления капиталом;

• обоснован системный подход к анализу эффективности привлечения капитала из различных источников, дающий возможность оценки целесообразности их использования в дальнейшем;

• усовершенствована методика определения потребности в дополнительных источниках финансирования, предложен метод определения потребности в них на основании плана денежных потоков;

• предложен способ определения максимально допустимой доли текущих обязательств в структуре капитала хозяйствующего субъекта, учитывающий конкретные экономические условия, отраслевые особенности и принятую на предприятии финансовую политику;

• разработана принципиально новая экономико-математическая модель управления источниками финансирования, позволяющая оптимизировать структуру капитала предприятия;

• предложен механизм формирования экономической информации для решения модели оптимизации капитала.

Практическая значимость исследования состоит в том, что его основные методологические выводы и результаты позволяют на научной основе сформировать соответствующую стратегию управления капиталом предприятия. Разработанная в диссертации методология может использоваться при осуществлении финансового планирования и прогнозирования на любом промышленном предприятии. Она позволяет в значительной степени формализовать процесс выбора источников финансирования, обеспечить более полный учет факторов, влияющих на целесообразность финансирования из тех или иных источников, оценить оптимальную структуру капитала предприятия, обеспечить научно-обоснованный прогноз тенденций развития хозяйствующего субъекта.

Данная методология представляет собой неотъемлемую часть единой стратегии управления предприятием в условиях конкуренции и обеспечивает основу для принятия оптимальных управленческих решений. Теоретические и практические положения и выводы исследования могут быть использованы в учебном процессе при подготовке экономистов, финансистов, бухгалтеров в высших учебных заведениях.

Диссертация: заключение по теме "Экономика и управление народным хозяйством: теория управления экономическими системами; макроэкономика; экономика, организация и управление предприятиями, отраслями, комплексами; управление инновациями; региональная экономика; логистика; экономика труда", Нелюбов, Владимир Александрович

Заключение

В соответствии с поставленной в диссертации целью исследован состав и структура капитала, выявлены проблемы в области финансового обеспечения и разработаны основные положения стратегии управления капиталом предприятия. При этом получены следующие результаты:

1. Реформирование финансовой системы и ориентирование экономики на рыночные отношения требуют соответствующей стратегии управления капиталом с целью обеспечения наиболее выгодных условий финансирования и повышения финансовой устойчивости хозяйствующего субъекта.

2. Стратегия управления капиталом предприятия предусматривает решение следующих приоритетных задач:

• определение потребности в дополнительном финансировании;

• обоснование рациональной заемной политики;

• формирование оптимальной структуры капитала предприятия.

3. Определение потребности в ДИФ основано на построении балансовых моделей, выражающих функциональную зависимость между прогнозируемыми показателями денежных потоков, прибыли, величины активов и объемом используемого капитала. В ходе исследования было подтверждено несовершенство существующих методов определения потребности в ДИФ. При разработке долгосрочной и среднесрочной стратегии управления капиталом автором предлагается отдельно планировать изменение активов и чистой прибыли, остающейся в распоряжении предприятия, а затем, сравнивая изменение активов с изменением прибыли, определять потребность в ДИФ. При разработке краткосрочной стратегии управления капиталом определять потребность в ДИФ целесообразно на основании плана денежных потоков, позволяющих не только определить потребности в дополнительных ресурсах, но и осуществлять контроль за поддержанием платежеспособности хозяйствующего субъекта.

4. Для обоснования рациональной заемной политики предложена экономико-математическая модель, позволяющая оперативно оценить целесообразность использования банковских кредитов для финансирования деятельности предприятия. Критерием оптимальности в модели является уровень эффекта финансового рычага. Если новое заимствование в пределах допустимого отношения кредитов к собственному капиталу приносит предприятию увеличение уровня эффекта финансового рычага, то такое заимствование выгодно.

5. Разработана принципиально новая экономико-математическая модель оптимизации структуры капитала, позволяющая оценить эффективность привлечения денежных средств из различных источников и определить схему финансирования предприятия. Под оптимальной структурой капитала в работе подразумевается такое соотношение между различными источниками финансирования, при котором прибыль предприятия будет максимальной, а финансовое положение устойчивым. В качестве критерия оптимальности в модели используется показатель средневзвешенной стоимости капитала. Преимущества предложенной модели заключаются в следующем:

• гибкость и возможность рассмотрения нескольких вариантов решения;

• возможность постоянной корректировки модели по ходу изменений условий хозяйствования;

• использование в качестве информационного материала различных источников информации;

• применение модели при стратегическом планировании для разработки перспективного плана финансового обеспечения предприятия.

6. В рамках модели предложен способ определения максимально допустимой доли текущих обязательств в структуре капитала хозяйствующего субъекта, учитывающий конкретные экономические условия, отраслевые особенности и принятую на предприятии финансовую политику.

7. Приведение экономико-математической модели к общей задаче линейного программирования позволило использовать типовые алгоритмы решения задач данного типа и на их основе применить вычислительную технику.

8. Предложенный в работе системный подход к финансовому обеспечению апробирован на базе двух предприятий пищевой промышленности Н.Новгорода, для которых получены количественные оценки оптимальной струюуры капитала. Проведенная экспериментальная проверка предложенной методологии подтвердила ее адекватность реальным условиям хозяйствования.

Предложенную в работе методологию определения оптимального плана финансового обеспечения и формирования рациональной структуры капитала необходимо рассматривать как неотъемлемую составляющую комплексной системы управления предприятием, призванной повысить эффективность его деятельности. Результаты исследования могут быть использованы для выработки обоснованных рекомендаций по выбору оптимальных управленческих решений в области финансирования на предприятиях любой формы собственности.