Теория и методология формирования эффективной финансовой системы лизинга тема диссертации по экономике, полный текст автореферата

Автореферат диссертации по теме "Теория и методология формирования эффективной финансовой системы лизинга"

Попов Алексей Николаевич

ТЕОРИЯ И МЕТОДОЛОГИЯ ФОРМИРОВАНИЯ ЭФФЕКТИВНОЙ ФИНАНСОВОЙ СИСТЕМЫ ЛИЗИНГА

Специальность: 08 00.10 - "Финансы, денежное обращение и кредит"

АВТОРЕФЕРАТ диссертации на соискание ученой степени доктора экономических наук

003065648

Попов Алексей Николаевич

ТЕОРИЯ И МЕТОДОЛОГИЯ ФОРМИРОВАНИЯ ЭФФЕКТИВНОЙ ФИНАНСОВОЙ СИСТЕМЫ ЛИЗИНГА

Специальность 08.00 10 - "Финансы, денежное обращение и кредит"

АВТОРЕФЕРАТ диссертации на соискание ученой степени доктора экономических наук

Диссертация выполнена на кафедре экономической кибернетики Марийского государственного университета (ФГОУ ВПО МарГУ)

Научный консультант доктор экономических наук, профессор

Катков Николай Семенович

Официальные оппоненты доктор экономических наук, профессор

Кокин Александр Семенович

доктор экономических наук, профессор Савруков Николай Тарасович

доктор экономических наук, профессор Елагин Владимир Иссакович

Ведущая организация. Марийский государственный технический

университет

Защита состоится 16 октября 2007 г. в 14 00 на заседании диссертационного совета Д 513 002 03 при AHO ВПО Центросоюза Российской Федерации "Российский университет кооперации" по адресу 141014, Московская область, г Мытищи, ул Веры Волошиной, 12, в зале заседаний диссертационных советов

С диссертацией можно ознакомиться в библиотеке AHO ВПО Центросоюза Российской Федерации "Российский университет кооперации".

Автореферат разослан " еентяеря 2007 г

Ученый секретарь диссертационного совета, кандидат экономических наук, доцент

ЕВ Зубарева

I. ОБЩАЯ ХАРАКТЕРИСТИКА РАБОТЫ

Актуальность темы исследования В условиях российской экономики, постепенно выходящей из кризиса, для большинства предприятий весьма актуальным становится поиск нетрадиционных и эффективных решений, связанных с осуществлением капитальных вложений. При отсутствии собственных средств для осуществления крупных вложений в техническое обновление материальной базы производства многие хозяйствующие субъекты сталкиваются с необходимостью удешевления инвестиционной деятельности В этой связи эффективной формой обновления основных средств становится лизинговое финансирование

Первоначально лизинг сформировался в США в то время, когда американская экономика остро нуждалась в инвестициях, которые позволяли бы предприятиям эффективно развиваться, не опираясь на поддержку государства. Отметим, что в России ситуация сейчас схожая и, не пытаясь изобретать новые формы финансирования капитальных вложений, необходимо доработать механизм лизинга до вида, способного бьггь эффективным в современных российских условиях Реальная история развития лизинга в России насчитывает уже порядка 15 лет, при этом, и сегодня в большинстве работ, указывается, что лизинг - абсолютно новый вид финансирования инвестиционных проектов для нашей страны, не имеющий однозначно трактуемой и досконально проработанной методологической базы

Следует также отметить, что если вопросы организации лизинговой сделки для лизингополучателя достаточно активно освещаются рядом авторов, то проблемам финансирования лизинговых операций, оптимизации финансовых и материальных потоков лизингодателя, управления рисками в рамках лизинговой сделки до сих пор не уделяется достаточного внимания Не нашли полного освещения в специальной литературе и многие аспекты налоговых рисков финансовой аренды. Именно поэтому сегодня в качестве причины недостаточного развития лизинга в России можно назвать не только отсутствие финансовых ресурсов у потенциальных лизингополучателей, но и сложность аккумулирования необходимого объема денежных средств у лизингодателя, а также построения у него эффективной системы управления финансовыми потоками. Исходя из этого, назрела необходимость анализа лизинга как целостной финансовой системы, и выработки, на этой основе, рекомендаций по организации финансовой деятельности лизинговой компании В рамках такого понимания проблемы эффективности лизинга нужно отметить, что финансовая система есть совокупность взаимосвязанных и взаимодействующих частей, звеньев, элементов, непосредственно участвующих в финансовой деятельности и способствующих ее осуществлению.

Финансовая система при лизинговом инвестировании, таким образом, состоит из взаимосвязанных финансовых институтов (в нашем случае, лизингодатель, лизингополучатель, страховщик, коммерческий банк), осуществляющих и регулирующих финансово-инвестиционную деятельность, и финансовых инструментов (страхование предмета лизинга, кредитование лизингодателя и т д), создающих необходимые условия для протекания этих процессов С этой точки зрения суть лизинга как финансовой услуги можно рассматривать с позиций системного подхода Удовлетворение инвестиционных потребностей - это цель системы лизинга, которая при этом является совокупностью отдельных видов предпринимательской

деятельности Соответственно, рассматривать лизинг следует как вид предпринимательской деятельности на рынке финансовых услуг

Все вышеизложенное предопределяет актуальность темы исследования, поскольку система лизинга не реализует в российской действительности всех своих теоретических преимуществ и не способна на практике выступать в качестве наиболее дешевого и гибкого инструмента финансирования инвестиций в основной капитал, то есть остро встает проблема эффективности финансовой аренды При этом необходимо учитывать, что четкое теоретическое определение и обоснование параметров лизингового финансового механизма упрощает его эффективное применение

Степень разработанности проблемы. В настоящее время в экономической литера!уре уделяется большое внимание различным аспектам реализации инвестиционных проектов посредством финансовой аренды

- теоретические и методологические вопросы инвестирования в основной капитал, оценки эффективности инвестиций, рассмотрены в работах И.Т Балабанова, И А Бланка, К.Друди, П.Л Виленского, В И Елагина, В В Ковалева, А С Кокина, М Ф. Овсийчук, Е.С Стояновой, Н Т Саврукова, У Шарпа,

- теоретические основы лизингового механизма сформулированы в трудах зарубежных ученых П Валгуса, Б Майджера, Э Шоу, X Шпитлера,

- проблемы формирования и развития лизинга в России представлены в исследованиях отечественных ученых-экономистов и практиков. В Д Газмана, В А.Горемыкина, Е В Кабатовой, В Кашкина, Г.С Кулика, Д А.Овчарова, М Л Лишанского, И.Б Масловой, Г М. Мулюкова, Л Н. Прилуцкого, Е И. Ро-говского, В А Семейкина, Ю С Харитоновой, Е Н Чекмаревой, составляющих научную основу применения лизингового финансирования в различных отраслях российской экономики.

Следует подчеркнуть, что не все аспекты финансирования капитальных вложений посредством лизинга в России нашли должное освещение в экономической литературе и, следовательно, требуют новых научно-обоснованных и методологически выдержанных разработок, адекватных существующей действительности и способствующих повышению уровня технической оснащенности предприятий.

Так, не исследованы проблемы повышения эффективности лизинга путем совмещения его с другими инструментами инвестирования и организационными формами бизнеса, проблемы повышения эффективности и адаптации деятельности лизинговых компаний к условиям нестабильной рыночной среды, оптимизации процесса ценообразования, формирования налоговой и амортизационной политики.

Цель исследования: научное обоснование комплексных рекомендаций по решению проблемы повышения эффективности финансовой системы лизинга

При этом основной вопрос эффективного применения лизингового механизма финансирования инвестиционных проектов в России связан с совершенствованием процедурных моментов проектного финансирования и деятельности непосредственно лизингодателей

Для достижения поставленной цели необходимо решить следующие задачи:

- исследовать теоретические аспекты роли и места лизингового финансирования в экономике и спрогнозировать наиболее вероятный сценарий его развития в РФ,

- проанализировать практические финансовые аспекты управления лизинговым бизнесом и обосновать мероприятия по его совершенствованию,

- оценить возможности совершенствования финансовой аренды с позиций системного подхода,

- провести методологическое обоснование порядка ценообразования и оценки эффективности лизинговой операции,

- рассмотреть организационно-экономические методы проектирования лизингового финансирования,

- сформировать рекомендации по осуществлению бизнес-планирования при реализации лизингового проекта,

- проанализировать возможности совмещения лизингового механизма с другими финансово-экономическими механизмами для повышения его эффективности,

- разработать рекомендации по применению лизинга в отдельных отраслях экономики с учетом их специфики,

- предложить методологические подходы к разработке стратегии финансирования лизингового бизнеса,

- проанализировать особенности налогообложения и подходы к формированию амортизационной политики при реализации лизинговых операций,

- систематизировать риски, сопровождающие лизинговую сделку,

- разработать методологию совершенствования управления лизингом с позиций комплексного подхода в рамках современных концепций стратегического и финансового менеджмента.

Объект и предмет исследования. Объектом исследования является финансово-хозяйственная деятельность лизинговых компаний, лизингополучателей - хозяйствующих субъектов различных отраслей, а также прочих участников лизинговых операций.

Предметом исследования являются закономерности развития лизинга как финансовой услуги на рынке инвестиций в основной капитал, организации взаимоотношений сторон в рамках конкретной лизинговой сделки

Область исследования. Диссертационная работа выполнена в рамках специальности 08.0010 "Финансы, денежное обращение и кредит" Исследование соответствует части 1. Финансы: раздел 1 Теория и методология финансов, пункт 1 4 Финансы инвестиционного процесса, финансовый инструментарий инвестирования, раздел 3. Финансы предприятий и организаций, пункт 3 8. Формирование эффективной системы проектного финансирования, пункт 3 6. Проблемы управления рисками, пункт 3 7. Источники финансирования компаний и проблемы оптимизации структуры капитала, пункт 3.10. Принципы, особенности и инструменты амортизационной политики Паспорта специальностей ВАК (экономические науки).

Теоретическая, методологическая и информационная база исследования. Теоретическую и методологическую основу исследования составили фундаментальные теоретические исследования и методики отечественных и зарубежных ученых в области различных аспектов управления лизинговым финансированием.

Методологической базой исследования послужили общенаучные принципы исследования, предполагающие изучение экономических отношений и явлений в их развитии и взаимосвязи. В ходе выполнения работы применялись различные

методы исследования - анализ, синтез, индукция и дедукция, логический, комплексный и системный подходы к изучению экономических явлений

Комплексный подход к поставленной проблеме обусловил проведение исследований не только в области организации проектного финансирования, финансов предприятий и инвестиционно-кредитных учреждений, но и в смежных областях, включая экономику, бухгалтерский и управленческий учет, стратегический менеджмент, логистику и организацию бизнеса При разработке положений диссертации использовались также исторический подход, закономерности управления бизнес-процессами и финансовыми ресурсами, инвестиционными проектами, методы экономико-математического и функционального анализа, элементы налогового планирования

Информационную и нормативно-правовую базу исследования составили результаты финансово-хозяйственной деятельности лизинговых компаний, банков, страховых компаний и лизингополучателей России Использовались данные Рос-стата, ассоциаций "Рослизинг" и "Ьеазеигоре" и результаты ранее выполненных исследований. Правовая основа исследования определена конвенцией УНИДРУА, Гражданским и Налоговым кодексами РФ, Законом "О финансовой аренде (лизинге)" и другими нормативными документами

Научная новизна диссертации заключается в решении научной проблемы формирования эффективной системы лизинга, уточнении базовых терминов, разработке и обосновании теоретических положений концепции развития и совершенствования лизинга, в разработанных организационно-экономических методах проектирования лизингового финансирования. Научно аргументированы рекомендации по выбору подходов к реализации лизинговых проектов, а также по проектированию и осуществлению отдельных этапов лизинговых сделок, направленные на совершенствование лизинга как финансового инструмента инвестирования

К наиболее важным результатам исследования, характеризующим его научную новизну, относятся следующие положения и разработки

- обоснованы теоретические аспекты роли и места лизинговых финансовых услуг в рыночной экономической системе, что позволило систематизировать зарубежный опыт лизинговых отношений и на этой основе структурировать развитие лизинга в России;

- углублены и уточнены теоретические основы и концептуальные положения сущности лизинговых отношений в части уточнения терминологии, что формирует теоретическую базу осуществления деятельности на рынке финансовых услуг;

- обобщены и систематизированы условия формирования и управления механизмом лизингового финансирования с позиций системного подхода, что позволяет разрабатывать методологические подходы к совершенствованию организации лизинговых операций на основе компилирования лизинга с другими хозяйственными договорами, оптимизации отдельных этапов лизингового инвестиционного цикла,

- проанализированы и систематизированы налоговые последствия различных схем лизингового финансирования, что дает возможность снижения налоговой нагрузки и налоговых рисков лизинговых проектов,

- систематизированы методологические подходы к амортизационной политике при лизинге, что позволяет сформировать стратегию амортизации и выбрать наиболее оптимальный вариант реализации конкретной лизинговой сделки,

- сформирована методология бизнес-планирования и реализации лизинговых проектов, что будет способствовать возможности снижения временных и финансовых затрат на прохождение отдельных стадий лизингового инвестиционного цикла и рисков проекта;

- предложены практические методы управления финансовыми рисками в лизинговом бизнесе, наиболее вероятные сценарии его функционирования, позволяющие стандартизировать внутренние процессы и формализовать его связи с внешней средой;

- разработаны, экспериментально проверены и внедрены современные методы эффективного использования лизинговых финансовых схем в деятельности предприятий отдельных отраслей экономики, дающие возможность на практике проектировать лизинговую сделку с учетом отраслевых особенностей,

- предложена методология рыночного ценообразования и оценки эффективности лизинговых проектов, позволяющая оптимизировать процесс взаимодействия сторон лизинговой сделки;

- разработана методология совершенствования стратегического управления лизинговой финансовой системой на основе сбалансированной системы показателей с элементами системы управления качеством, дающая возможность повысить качество услуг и конкурентоспособность лизингодателя на развивающемся рынке финансовых услуг

Практическая значимость исследования заключается в том, что разработанный научно-методический аппарат использования финансовой аренды может применяться лизингодателями и лизингополучателями, позволяет решать практические задачи повышения эффективности лизинговых операций для всех сторон сделки

В работе в обоснованы предложения по структурированию лизинговых проектов, совмещению лизинга с другими схемами финансирования, проектированию системы бизнес-планирования, совершенствованию методик оценки лизинга, налоговой оптимизации инвестиционной деятельности, стратегического управления лизинговой финансовой системой на основе сбалансированной системы показателей, по реализации логистического подхода к осуществлению лизинга

Апробация основных результатов исследования Основные результаты исследования, выводы и рекомендации используются в деятельности лизингодателей (ООО "Лизинговая компания "Созидание" - в части определения внутренней структуры, направлений деятельности и базы для разработки стратегических планов развития, Марийском филиале ОАО "АК Барс"), лизингополучателей (СХПК "Солнечный" при получении техники) и органов государственного управления Республики Марий Эл. Материалы по разработке бизнес-планов используются при разработке ТЭО и иной экономической документации инвестиционных проектов ООО "Аудиторская фирма "Бизнес-центр" - в части повышения прозрачности рассматриваемых проектов при сохранении презентативности бизнес-планов, материалы по налоговому и финансовому планированию - ООО "Аудиторская фирма "Константа плюс" - при проведении обязательного и инициативного аудита

и управленческого консалтинга, по использованию и автоматизации BSC - ООО "Автор" (" 1 С-Франчайзи - ВДГБ")

Материалы диссертации используются в учебно-методическом процессе кафедры анализа, финансов и статистики Марийского государственного университета

Результаты исследования получили отражение в опубликованных монографиях, статьях, учебных и учебно-методических работах

Публикации. По теме диссертации опубликована 91 работа общим объемом 81,3пл,втч авторских - 65,7, из них 3 монографии, 11 публикаций в ведущих рецензируемых журналах и изданиях, рекомендованных ВАК РФ для опубликования основных научных результатов диссертации на соискание ученой степени доктора наук

Объем и структура работы. Структура работы определена целью и задачами исследования Диссертация состоит из введения, пяти глав, выводов и предложений, библиографического списка, включающего 279 наименований, и 13 приложений Диссертация изложена на 382 страницах машинописного текста, содержит 36 таблиц, 34 рисунка

Во введении обоснована актуальность темы диссертации, сформулирована ее цель, научная новизна, определены объект исследования и практическая значимость полученных результатов

В первой главе "Историко-социальное обоснование роли и места лизингового бизнеса в финансово-экономической системе", исходя из обобщения отечественного и зарубежного опыта, выявлены закономерности и тенденции поэтапного развития лизинга в РФ и за рубежом, исследован уровень современного развития и определены перспективы его развития в России как эффективного инструмента финансирования инвестиций

Во второй главе "Теоретические аспекты лизингового бизнеса как особого инструмента финансово-инвестиционной деятельности" исследована сущность финансовой системы лизингового бизнеса, экономическая природа данного инструмента финансирования инвестиций.

В третьей главе "Организационно-экономические методы проектирования эффективной системы финансирования с использованием лизинга" представлена методология стратегического и тактического управления лизинговым бизнесом, проведены структуризация и выделение этапов лизингового проекта, предложены подходы к управлению рисками при лизинговом финансировании.

В четвертой главе "Концепции практических организационно-экономических и финансовых мероприятий управления лизинговым бизнесом" на основе обобщения и анализа практики лизинговых операций выработаны организационные и финансовые подходы и методики реализации лизинговых операций

В пятой главе "Совершенствование методологии управления лизинговыми взаимоотношениями в рамках комплексного подхода" предлагаются мероприятия по повышению эффективности системы финансирования инвестиций посредством лизинга с позиций комплексного подхода

П. ОСНОВНЫЕ ПОЛОЖЕНИЯ И РЕЗУЛЬТАТЫ ДИССЕРТАЦИИ, ВЫНОСИМЫЕ НА ЗАЩИТУ

1. Теоретические аспекты роли и места лизинговых финансовых услуг в рыночной экономической системе.

Развитие определенной формы финансирования инвестиций существенно зависит от ее методологической основы Теоретические исследования порождают новые идеи, позволяют взглянуть на систему лизингового финансирования со стороны, стимулируют принятие правильных стратегических решений

В диссертации сформулирована концепция возникновения лизинга. Трудность в оценке происхождения указанного финансового инструмента заключается в том, что в литературе существуют на этот счет самые различные мнения. Мы выделяем два основных подхода:

- историко-диалектический, в рамках которого на основе отождествления финансовой аренды и традиционной, считается, что "прооперации" лизинга возникли в глубокой древности и современная идея лизинга была заимствована,

- доказывающий отсутствие историзма в лизинговой индустрии (определим такой подход термином "контристоризм"): утверждается, что лизинг - явление молодое, появление которого связано с акцией компании "Bell"

В большинстве работ, посвященных истории возникновения лизинга, указывается, что еще Аристотель коснулся идеи лизинга, выразив его философский смысл

Соискатель не считает данный подход единственно верным и отмечает, что Аристотель писал о праве пользования, что предполагает, в первую очередь, право использования предмета собственником Ссылка на Аристотеля допустима только в качестве определения основной идеи лизинга.

Оценка всех фактов, полученных в рамках исторического метода и его проецирования на существующую действительность, позволяет утверждать, что идея лизинга заимствована из истории, но его механизм сформирован в XX в

Анализ мировых тенденций развития лизинга позволяет выделить две группы факторов, стимулирующих его распространение- объективные связаны с закономерностями и особенностями развития научно-технического прогресса,

- субъективные предопределены социально-экономической политикой государства и преодолением психологических барьеров.

Наиболее важные особенности, имманентно присущие лизинговому бизнесу за рубежом, увеличение доли кратко- и среднесрочных соглашений и доли объектов лизинга промышленного назначения, используемых в отраслях высоких технологий; размежевание между лизингодателями по номенклатуре объектов лизинга Анализ поэтапного мирового развития лизинга позволяет отметить, что его стремительный рост характерен для стран с благоприятными экономическими условиями и развитой нормативно-правовой базой Можно ожидать, что отдельные этапы развития лизинга в РФ будут проходить быстрее или совмещаться, предпосылками к чему является позитивный зарубежный опыт, наличие инфраструктуры, объективная потребность предприятий в новых финансово-инвестиционных механизмах и т п

Концепция, определяющая перспективы дальнейшего развития лизинга в России - разделение направлений инвестирования создание компаниями типовых массовых продуктов, рассчитанных на ЭМВ, развитие "проектного" лизинга, построение сбалансированного подхода к управлению в лизинговом бизнесе При этом сегодня лизинг оказывает стимулирующее воздействие на всю инвестиционно-инновационную сферу, выполняя не только прикладные (утилитарные), но и гносеологические функции

Исходя из вышеизложенного, основная идея лизинга с позиции экономической философии лежит в плоскости собственности и ее эффективного использования Главной идеей здесь можно определить рациональность, которая позволяет добиться эффективности и наиболее оптимального поведения в хозяйственной сфере Отметим, что рациональность заложена в лизинг на уровне присутствия в нем базовых принципов кредитования, создающих стимулирующую функцию Влияние лизинга в экономике должно носить целенаправленный характер конкретный результат должен выражаться в росте инвестирования посредством лизинговых механизмов. В таком случае лизинговую деятельность можно считать рациональной При всей сложности теоретической классификации на практике в соответствии с "Общероссийским классификатором услуг населению" (ОК-002-93) лизинг как вид деятельности отнесен к категории прочих услуг по финансовому посредничеству - "Услуги по финансовому лизингу" (код - 801200)

Лизинг - вид предпринимательской деятельности на финансовом рынке, агрегировано включающий в себя как минимум три формы отношений арендные, торговые и финансово-кредитные, содержание каждого из которых в отдельности не отражает их сущности, образуя новую форму бизнеса (рис 1)

ИНВЕСТИЦИОННАЯ СИСТЕМА

инвестиции / возврат на вложенные инвестиции

Лизинговая индустрия

Лизингодатель

- предпринимательская деятельность -финансово-инвестиционное посредничество

Прочие участники лизинга: банки-кредиторы, поставщики, предприятия сервиса, страховщики и т п

Лизингополучатель - прикладной аспект

Рисунок 1

МИКРОСРЕДА ЛИЗИНГОВОГО БИЗНЕСА - Система современного лизингового бизнеса

Основой лизингового финансирования является лизингодатель, осуществляющий функциональную связь между отдельными признаками лизинга Лизинговый бизнес - это деятельность лизингодателя по оказанию финансовых и иных связанных услуг, как системообразующий фактор Лизинг автоматически есть элемент системы инфраструктуры бизнеса, позволяющий создавать или поддерживать материальную базу предпринимательства на необходимом уровне Следовательно, определяя суть и место лизингового бизнеса в финансово-экономической системе, можно отметить, что лизинг - это элемент системы бизнеса, являющийся источником ресурсообеспечения потребителя

2. Теоретические основы и концептуальные положения сущности лизинговых отношений.

Концепция лизинга - единая система взглядов на его механизм, понимание его места на рынке финансовых услуг, в инвестиционном процессе, а также общий замысел направления развития лизинга в дальнейшем

На наш взгляд, концептуальный подход к определению сути лизинга можно сформулировать следующим образом

1) развитие теории лизинга с позиций комплексного подхода,

2) рассмотрение лизингового бизнеса в качестве самостоятельного вида финансовой деятельности;

3) определение места лизингового бизнеса как элемента инфраструктуры системы предпринимательства,

4) развитие лизинга на основе нестандартных организационных подходов, интеграции его с другими инструментами инвестирования

Из концепции вытекают основные подходы к осуществлению и развитию лизинга, на основе которых возможна разработка методологии развития лизинга как прикладной системы В каждом конкретном исследовании нового явления все термины можно разделить на три группы сквозные (общие), частные и технические (вспомогательные)

Сквозные определения характеризуют сущность рассматриваемых явлений и прямо влияют на то, как будут делаться выводы. Применительно к нашему предмету - это термины "классический" (финансовый) лизинг, лизингодатель, лизингополучатель Данные термины должны объективно описывать явление -иметь возможность применения в различных науках. Указанные термины, в свою очередь, можно классифицировать по дополнительным признакам

Вторая группа определений (частные) касается отдельных сфер рассматриваемого предмета, в нее включаются ключевые термины отдельных частей теории лизинга (предмет лизинга, график платежей и т п) Большинство существующих определений лизинга можно разделить на две группы

1 Определения имманентной сущности лизинга

2 Определения процесса лизинга (например, определение "ЬеаБеигоре") Подчеркнем, что если с определениями второй группы имеется определенная ясность (их основанием является законодательная база ГК РФ, по сути, описывает основные черты механизма лизинга), то с первой группой сложнее, поскольку сложно охарактеризовать лизинг, не затрагивая описание его процесса

На основании сходства лизинга с инвестициями сформулируем наиболее полное экономическое определение лизинга лизинг - комплекс имущественных отношений складывающихся в основанной на кредитовании инвестиционной операции, состоящей из покупки и последующей аренды овеществленного актива.

Все этапы, из которых состоит лизинговая операция, являются ее элементами, не могут существовать обособленно и составляют ее структуру Обобщая вышесказанное, отметим, что если под термином "лизинг" понимать лизинг финансовый, то справедливой будет следующая характеристика его экономической сущности: лизинг представляет собой формирование основного капитала посредством купли-продажи ОС с участием финансовых посредников в форме кредита с отсрочкой права распоряжения предметом лизинга конечным покупателем до погашения долга. Можно отметить универсальность термина в определенной плоскости он представляет основные черты лизингового бизнеса

В работе проведена систематизация сравнительных преимуществ и недостатков лизингового механизма, которая позволяет сделать вывод, что количество и значимость достоинств лизинга существенно выше, чем недостатков, но для их получения необходимо уверенное использование предпринимателями достаточно сложных технологий (финансовых, инвестиционных, организационных и др.).

3. Обобщение и систематизация условий формирования и управления системой лизингового финансирования с позиций системного подхода.

Процесс реализации лизинга, мы рассматриваем организационно как проектное финансирование, поскольку присутствуют все его составляющие, которое, в свою очередь, тесно связано с понятием инвестиционного проекта (ИП). В диссертации выделяются особенности лизингового цикла по сравнению с другими ИП Обращаясь к западному опыту и ориентируясь на сложившуюся терминологию, в нем можно выделить следующие фазы: прединвестиционную, инвестиционную, эксплуатационную (операционную), ликвидационную

Структура прединвестиционной стадии лизингового проекта может быть усовершенствована, исходя из предпосылки, что на практике она является и пред-проектной, в ее рамках нужно спланировать развитие событий, наиболее удовлетворяющее инвестора, на основе использования предлагаемой нами методики "последовательной системной предпроектной разработки внедрения договора лизинга", которая включает несколько этапов:

На первом этапе производится финансово-экономический анализ деятельности лизингополучателя и оценка первоначального варианта бизнес-плана ИП. Процедура и организация анализа не может быть универсальной, поскольку нужно учитывать множество факторов, и, в первую очередь, - отраслевую специфику.

На втором этапе лизингополучатель с привлечением экспертной организации осуществляет финансово-управленческую диагностику лизингополучателя. Инвестору следует не только оценить само предприятие, но и понимание его руководством целей и задач привлечения инвестиций

Третий этап включает подготовку и реализацию организационной части лизингового проектного финансирования, а также проводится пересчет ТЭО; раз-

рабатывается план организационно-технического развития лизингополучателя -согласовываются основные параметры договора

Для повышения эффективности лизинга за счет сокращения затрат возможно использование посреднических услуг, классифицируемых по целевой направленности на следующие группы

1. Поиск партнеров по сделке (по аналогии с кредитными брокерами) Положительные моменты такого подхода к организации проектного финансирова-ниия.

- у лизингополучателя возникают определенные гарантии успешного получения средств;

- снижаются риски лизингодателя за счет предварительного отсева неперспективных лизингополучателей (однако, возрастает риск формирования позитивных документов у некредитоспособного лизингополучателя).

2. Оказание консалтинговых или аутсорсинговых услуг Схема реализации может быть различной.

а) в момент заключения сделки (часть операций из группы № 1 Например, определение наиболее эффективной, с точки зрения налогового и гражданского права, схемы оформления недвижимости)

б) при сопровождении сделки (например, ведение отчетности лизингополучателя по МСФО). Операции могут производиться и в виде действий группы "а", и группы "б". Наибольшую уверенность лизингодателю дают заключения, предоставленные его аффилированными лицами (здесь следует учитывать налоговые риски, возникающие на основании ст.40 НК РФ)

Основные причинно-следственные связи привлечения консультантов при осуществлении лизинговых сделок заключаются в выполняемых ими функциях

- аутсорсинг, под которым традиционно понимается передача заказчиком непрофильных, но необходимых функций профессиональному поставщику;

- экспертно-процессный консалтинг (использование эксперта в качестве "взгляда со стороны"),

- консалтинг в качестве "генерации идей" (решение проблемы лежит за гранью области стандартных решений).

С момента ввода в действие предмета лизинга начинается эксплуатационная стадия, до начала которой должен окончательно решиться вопрос о балансодержателе предмета лизинга. При этом нужно проанализировать изменение структуры активов и пассивов и основных аналитических коэффициентов (которые, как правило, ухудшаются) лизингополучателя1

- ликвидность уменьшается за счет появления низколиквидных активов (ОС) и обязательств, часть из которых отражается в составе краткосрочных;

- финансовый рычаг возрастает При невысоком объеме собственных средств он может превысить критический уровень (2,0) - в такой ситуации необходим дополнительный анализ платежеспособности и др

В целом описанная методика имеет определенное сходство с реинжинирингом бизнеса, но в данном случае основой проведения изменений бизнес-процессов является лизинговая сделка и, соответственно, основным параметром эффективности - полный и своевременный расчет с лизингодателем с сохранением финан-

сового потенциала лизингополучателя Базовый параметр заранее задан и изменяем только технически (сроки платежей, авансовые взносы и т п)

Формировать взаимоотношения лизингодателя и лизингополучателя с точки зрения экономической целесообразности возможно с различных позиций Наиболее предпочтительные из них следующие.

- отношения равного партнерства (в том числе стратегического),

- производственные отношения - объединение интересов сторон сделки в целях минимизации совокупных затрат по проекту Данный подход является основой участия лизингодателя в бизнесе лизингополучателя

Оценку эффективности форм партнерства при лизинге предлагается оценивать на основе анализа суммарных затрат В качестве затрат оцениваются

- суммарные платежи по возврату кредитных средств, которые делятся на две категории платежи за счет текущих или накопленных амортизационных отчислений (Ка), платежи за счет прибыли предприятия (Кп),

- суммарные затраты по уплате процентов за пользование кредитными средствами на протяжении всего периода возврата кредита (К%),

- налог на прибыль в той части, которая приходится на кредитные платежи, выплачиваемые за счет прибыли предприятия (НПк),

- налог на имущество за весь период сделки (НИ),

- прочие затраты по привлечению и обслуживанию кредита (ПЗк),

- суммарные лизинговые платежи за весь срок лизингового договора (ЛП);

- прочие затраты, связанные с обслуживанием лизинговой сделки (ПЗл),

- разницу по прочим налогам, если она возникает (DH)

Кроме того, следует оценить различие затрат и денежные притоки предприятия, которые связаны с приобретением и эксплуатацией имущества за пределами кредитной и лизинговой операции, амортизационные отчисления - Апк или Aroi, налог на имущество - НИпк или НИпл, затраты по выкупу имущества по окончании лизинговой сделки (Зв)

Лизинговая сделка представляется выгодной для фирмы, если (1)

(Ка + Кп + К% + НПк + НИ + ПЗк +/- DH - (Апк + НИпк)) >

> (ЛП + ПЗл + Зв - (Апл + НИпл)) (1)

В рамках планирования повышения сравнительной эффективности лизинга следует учитывать повышенный уровень трансакционных издержек (в Ф 1 -ПЗл), которые возникают вследствие индивидуального подхода к каждому клиенту, за счет регистрационных расходов, оплаты услуг аудиторов, консультантов и оценщиков Отметим, что при лизинге данные издержки не столь велики изначально, сколько велик риск их возникновения в будущем. При планировании таких расходов следует учитывать высокую вероятность роста затрат на оплату процентов по привлеченным средствам, на судебные издержки при изъятии техники, а также на восстановление изъятой техники сверх ее страховки

Основываясь на вышеизложенном, в качестве подходов к повышению эффективности (включая рентабельность) лизинговых операций можно предложить:

1 Стандартизация• по мелким и средним проектам разрабатываются типовые условия, стандартные бизнес-планы, что снижает удельные затраты,

2 Индивидуализация По крупным сделкам подбирается уникальная совокупность условий за повышенное вознаграждение На этой базе предлагаются

следующие подходы к развитию лизингового бизнеса в отдельной компании

1) принцип "финансового супермаркета",

2) поиск поставщиков вышеописанных услуг, уникальная компановка различных вариантов бизнес-процессов

Отметим, что сегодня в АПК западные фирмы уже предлагают комбайны и тракторы в лизинг на достаточно выгодных условиях При этом до сих пор отсутствует общепризнанная методика определения приоритетов при покупке техники Решение данной проблемы возможно путем использования предложенной нами методики качественного анализа конкурентных преимуществ отечественной и импортной лизинговой техники в АПК, которая строится на основе расчета и последующего анализа традиционного на товарных рынках соотношения, цена / качество. Алгоритм расчетов следующий

1) определение структуры цены с учетом выплат по договору лизинга и совокупной стоимости владения машиной за период ее службы (Ф.2)

ЦДП = С + К + ССВШ1 или Цдп = ЛП + ССВпл, (2)

где Цд , - цена (стоимость) лизингового проекта для лизингополучателя,

С - страховые платежи по договору лизинга;

К - комиссионное вознаграждение лизингодателя,

ССВщ, - нормативная (плановая) совокупная стоимость владения;

ЛП - лизинговые платежи по договору лизинга (без первоначальной стоимости предмета лизинга),

2) приведение цен на импортную технику в рублевый эквивалент (Ф 3).

Цп = Ц.К.крв, (3)

где Ц„ - цена на импортную технику, приведенная в национальную валюту;

Ц - цена на импортную технику в национальной валюте;

К - коэффициент д ля пересчета валютных курсов;

крВ - коэффициент валютного риска),

3) расчет интегрального показателя качества техники. Система критериев, характеризующих свойства предмета лизинга, включает (экспертные оценки или фактические (физические) / стоимостные показатели) многофункциональность, удельный расход ГСМ, потери урожая при его сборе; производительность при различных условиях работы и другие технические характеристики и др

Для повышения достоверности исследования эти характеристики "взвешивают" путем присвоения коэффициентов весомости в целях усиления или ослабления влияния на общий результат в зависимости от их важности для получения запрограммированных финансово-хозяйственных результатов. Интегральный показатель оценки качества техники является функцией критериев (РК1) (Ф.4)-

Ря = {(К„,. кП1), (4)

где- РК, - интегральный показатель оценки качества техники ¡-го поставщика,

Кга - критерии качества техники 1-го поставщика,

кш - коэффициенты весомости критериев качества техники 1-го поставщика,

4) Сравнение соотношения "Цена / Качество" по технике различных производителей (Ф 5).

Цдп/Рк, =>1ШП (5)

Полученный показатель позволит оценить сделку в качестве единого процесса, описанная методика не является узкоспециализированной и, с определен-

ными модификациями, может применяться в любой отрасли (например, в 1Т)

Принимая во внимание принцип композитарности, учитывая комплексность лизингового договора, автор предлагает схемы включения в договор лизинга иных договоров: договора простого товарищества (например, при "мокром" лизинге), франчайзинга (при лизинге оборудования в сфере обслуживания, особенно в БМВ), факторинга (как средства планирования расчетов) и т.п

При этом возникает не автономное существование правил нескольких договоров, а включение норм отдельных видов договоров в структуру лизинговой операции При этом сущность лизинга не изменяется Так, совмещение лизинга с франчайзингом в рамках одного договора позволяет повысить эффективность обеих схем, адаптируя их к российским условиям (рис 2).

Фирма-франчайзер, лизингодатель

1 Предмет лизинга (оборудование, необходимое для реализации договора франчайзинга) Платежи по договору (лизинг + франчайзинг) | Предмет договора франчайзинга (способствующие наиболее эффективному использованию предмета лизинга)

- Фирма-франчайзи, лизингополучатель

Рисунок 2 - Схема реализации комплекса лизинго-франчайзинговых отношений

Предлагается алгоритм использования лизинга в рамках интегрированных предпринимательских структур, где проблема повышения эффективности организации может иметь большое количество практических приложений, исходя из предпосылки возможно большей эффективности для всех участников при сохранении общей устойчивости системы участие лизингополучателя в ВИС, создание ФПГ

Одним из направлений совершенствования организации лизинга является логистический подход к реализации сделки На уровне организации деятельности хозяйствующего субъекта сам лизинг может выполнить логистическую функцию Торги целесообразно проводить на этапе приобретения предмета лизинга лизингодателем.

Открытый конкурс (рис. 3) следует проводить при крупном масштабе проекта, высоком уровне конкуренции среди поставщиков, либо при наличии нескольких вариантов удовлетворения потребности лизингополучателя

Автор предлагает методику определения стоимости договора поставки предмета лизинга на торгах:

1) формирование матрицы цен поставщиков на основе данных конкурсных предложений поставщиков (КПр) в виде, приведенном в таблице 1

Таблица 1 - Форма Матрицы стоимости (цены) поставщиков

Критерий оценки Цена, установленная заказчиком Цены, зафиксированные в КПр

1-е КПр 2-е КПр 3-е КПр (я -1)-е КПр и-е КПр

с„ Спз С„1 Сп2 Сиз Сп(п П Спп

Заказчик (лизингополучатель)

Организатор конкурса (лизицгрдатель)

Поставщик предмета лизинга

Потребность / решение о требованиях к предмету

лизинга (формирование заказа маркетинговые исследования, выбор способа закупки, определяется организатор конкурса)

Подготовка к конкурсу (конкурсной и вспомогательной документации)

Публикация извещения (условия конкурса и будущего контракта)

V

Рассылка конкурсной документации

Решение об участии в конкурсе

Прием конкурсных заявок

Результаты конкурса ♦

договор

Вскрьггае конкурсных заявок (в присутствии участников конкурса (их представителей)

Подача конкурсных заявок

Конкурсные заявки (сбор необходимых документов, проведение технических и экономических расчетов)

Оценка конкурсных заявок

Уведомление о результаты конкурса (организатор возвращает фии обеспечение заявки, публикует извещение о результатах конкурса)_

* Отчет о проведении конкурса

» договор

Рисунок 3 - Процедура открытого конкурса на поставку предмета лизинга

2) расчет условной эффективности цены предмета лизинга путем построения матрицы Усло'вная эффективность (ЭС1) критерия стоимости предмета лизинга (6)

эи = Слд / С, (6)

где Сга - цена, установленная лизингодателем,

С, - цена, предложенная 1-м оферентом

Для сравнения стоимости предмета лизинга оферентами с ценой лизингодателя составляется нижеприведенная матрица (табл. 2)

Таблица 2 - Форма Матрицы условной эффективности критерия цены поставки

Условная эффективность критерия стоимости Значения условной эффективности критерия цены договора поставки

1-еКПр 2-еКПр З-еКПр (п -1)-е КПр л-е КПр

—'а Слд / С», Слд / Са2 Слд/ СпЗ Сдд / Сп(п-1) СЛд / Спп

На основе данных матрицы строится график зависимости функции полезности от условной эффективности критерия цены исполнения поставки (рис. 4);

3) установление области приемлемых решений для определения победителя (рис 4) исключаются предложения, выходящие за пределы менее 0,8 и более 1,3;

4) в случае, когда цена рассматривается как элемент комплексной оценки конкурсных предложений, применяются рекомендуемые автором коэффициенты весомости критерия стоимости (К*.)

Рисунок 4 - Зависимость функции полезности от условной эффективности критерия предмета лизинга у поставщика

4. Анализ и систематизация налоговых последствий различных схем лизингового финансирования.

Важным аспектом реализации любого проекта являются налоговые последствия определенных организационных решений. Критическая оценка проблем лизинга в налоговой сфере в рамках цикла- инвестиции - выпуск - прибыль демонстрирует, что существующая система налогообложения на практике создает множество проблем, дестимулирующих инвестиционную активность. Существующие фискальные проблемы лизинговых операций по влиянию на деятельность их участников можно разделить на две группы

1 Проблемы, связанные с выполнением определенных формальностей, требований нормативно-правовых актов Проблемы этой группы приносят сторонам сделки дополнительные издержки (включая трансакционные) и налоговые риски, устранимы они, как правило, на уровне принятия решений высших органов госвласти.

2 Проблемы, напрямую связанные со снижением инвестиционной эффективности лизинга (повышение фискальной нагрузки на стороны сделки за счет отмены определенных льгот и т.п). Их решение часто лежит в плоскости налогового планирования на уровне организации или конкретной сделки

Система российского налогового права делает неэффективным лизинг для предприятий, применяющих специальные налоговые режимы

- имеет место стимулирование всех ввдов инвестиций, что лишает лизинг преимуществ;

- для предприятий, переведенных на ЕСХН и ЕНВД, налогооблагаемая база не зависит от результатов деятельности

Таким образом, наиболее перспективно использование лизинга для компаний, применяющих общую систему налогообложения

Исследование практики налогообложения лизинговых операций позволило автору сформулировать ряд рекомендаций по совершенствованию фискального режима лизинговых операций в рамках теории налогового стимулирования, необходим переход к поддержке потенциальных инвесторов с решением проблемы соответствия лизинга доктрине гражданского права (свобода договора не должна отрицательно сказываться на его фискальной трактовке) Однако, с другой стороны,

не следует забывать, что предоставление "полного налогового рая" приведет к широкому распространению "лжелизинга".

При осуществлении лизинга определенное внимание следует уделять возникающим налоговым рискам, под которыми следует понимать наличие в будущем оснований для возможных доначислений налогов, пени, штрафов (возникновения финансовых потерь) в результате осуществления мер налогового контроля по причине различной трактовки законодательства налогоплательщиками, налоговыми и судебными органами и (или) неполного учета налогоплательщиком различных факторов и событий

С точки зрения классификации налоговых рисков следует выделить внешние (например, негативная судебная практика), которые для лизинга в России пока объективно невысоки ввиду государственного стимулирования лизинговых ИП, и внутренние (договорная, маркетинговая, учетная политики), которые легко поддаются управляющему воздействию. Размер риска (по величине возможных потерь), как правило, зависит от вида лизинга, "лизинг-стандарт" обычно имеет риски допустимые; возвратный лизинг, оперативный лизинг - критические, а в дополнении с нетрадиционными схемами реализации (например, с вексельными расчетами) — катастрофические.

Организация риск-менеджмента у лизингодателя должна включать создание эффективной системы экономического и правового управления налоговыми рисками, предполагающего, в первую очередь, нормирование (по вышеуказанному критерию размера риска в границах допустимости) и диверсификацию (в частности, разработку маркетинговой полигики, предусматривающей отбор лизингополучателей, поставщиков и страховщиков и формирования параметров сделок с учетом налоговых последствий). В случае, когда вероятность риска превышает допустимые пределы (более 20-25% при критическом размере последствий риска), компания должна прибегать к избежанию риска.

Алгоритм действий по управлению риском в лизинговой компании включает (после этапа составления общей Карты рисков)-

1) выявление риска и предполагаемого срока его выхода за пределы приемлемого уровня ("доверительного" интервала),

2) оценка реального или ожидаемого уровня риска.

3) анализ факторов, оказывающих влияние на уровень риска.

4) выбор методов управления риском, приводящих к достижению его оптимального уровня для конкретной ситуации.

5) применение выбранных на предыдущем этапе методов, в том числе корректировка локальных нормативных актов компании.

6) мониторинг и оценка полученных результатов и при необходимости введение оперативных (упреждающих) корректировок

В работе приведен анализ проблем учета лизинговой операции в рамках российских ПБУ и МСФО, оказывающих существенное влияние на налоговые последствия и эффективность лизинга. Российский учет ориентируется на концепцию "права собственности", тогда как МСФО - на концепцию "контроля над активами".

В российской практике общепринятым является определение баланса для учета предмета лизинга в соответствии с классификацией его окончательной

юридической судьбы Однако, с учетом оценки выгод финансового характера (включая фискальные) автор рекомендует учитывать предмет лизинга на балансе лизингодателя При отражении предмета лизинга на балансе лизингодателя у лизингополучателя повышаются показатели рентабельности (ROTA), платежеспособности и ликвидности При отражении имущества на балансе лизингополучателя возникают следующие технические проблемы

1 Первоначальная стоимость имущества превышает первоначальную стоимость имущества на балансе у лизингодателя. Следовательно, выше будет налог на имущество Данной проблемы не возникало бы при ведении учета в соответствии с МСФО (IAS 17 не предполагает капитализации процентных расходов, но предмет лизинга всегда отражается на балансе лизингополучателя).

2 Первоначальная стоимость имущества может существенно различаться в бухгалтерском и налоговом учете

3 Срок полезного использования имущества и метод амортизации могут существенно отличаться у лизингодателя и лизингополучателя Это может привести к определенным сложностям при прерывании или окончании сделки

5. Систематизация методологических подходов амортизационной политики при лизинге.

Для формирования эффективной финансовой системы лизинга необходима выработка адекватной стратегии амортизации (желаемого перспективного результата процесса декапитализации имущества) В диссертации представлен анализ финансово-экономических, налоговых, организационных и прочих последствий различных решений в области амортизационной политики в рамках лизинговой сделки

Эффективность использования основного капитала в определенной степени зависит от скорости его обращения (в частности, это важно для оценки финансово-экономических показателей, которая определяется реальным использованием материально-вещественных элементов в сфере производственного потребления) Отметим, что усилить эффект оборачиваемости может изменение скорости амортизации

Любые предложения по совершенствованию амортизационной политики должны базироваться на разделении функций амортизации при лизинге

- у лизингодателя - это фонд, направленный на обновление инвестиционного капитала,

- у лизингополучателя - способ включения в себестоимость и сбора с покупателей ранее полученных в кредит средств, а также получения льгот по налогу на прибыль (далее - НП). Таким образом, амортизация при лизинге - это финансовая процедура, с разделением функций по субъектам процесса и имеющая мало общего с реальным износом имущества

Рассматривая ускоренную амортизацию в налоговом учете, следует исходить предпосылки, что в целом она не несет прямой экономии, но фактически НП будет откладываться, что даст предприятию дополнительный доход исходя из концепции временной стоимости денег

Сегодня отсутствует единое мнение о наиболее правильном с методологической точки зрения способе начисления амортизации по предмету лизинга Для капитала, вложенного в технику, в большей мере подходят нелинейные способы

ее начисления Результаты исследований также свидетельствуют, что для современного авто-, машинно-тракторного парка наиболее приемлемым является регрессивный способ амортизации ("способ уменьшаемого остатка"), позволяющий погашать большую часть балансовой стоимости объекта в первую половину срока службы (его близкий аналог - "нелинейный метод", описанный в ст 259 НК РФ)

В отечественной учетной практике разрешены четыре способа начисления амортизации (ПБУ 6/01), причем возможность ускорения не зависит от них (Минфин РФ, напротив, считает допустимым ускорение только при способе уменьшаемого остатка) Чтобы избежать споров для иных методов возможно скорректировать не норму амортизации, а срок полезного использования конкретного ОС Однако, при использовании способов, отличных от норм НК РФ, предприятия должны вносить соответствующе коррективы при расчете НП, что усложняет работу и служит основным тормозом внедрения в практику более прогрессивных в плане восстановления основного капитала способов

Ускоренная амортизация, традиционно упоминаемая как преимущество лизинга, приводит к росту себестоимости и, как следствие, к повышению цены продукции (возрастает так называемая "амортизациоемкость лизингополучателя"). При этом, как правило, повышаются постоянные расходы. Подобное состояние может вызвать снижение рыночной конкурентоспособности лизингополучателя и, как следствие, - его убытки (что особенно важно для предприятий, действующих на рынках с чистой конкуренцией или реализующих продукцию по государственным регулируемым ценам (тарифам), которые не способны переводить возрастающие издержки в рост цен)

Выход видится в правильном формулировании целей привлечения инвестиций на стадии разработки бизнес-плана ИП- следует учитывать реальные амортизационные возможности, а при исключении ускоренной амортизации следует искать иные (рыночные, конъюнктурные) достоинства лизинга. Для понижения уровня точки окупаемости заранее следует продумать стратегию перевода части постоянных затрат в переменные. При выборе скорости амортизации необходимо создать определенный баланс пересекающихся интересов прямой эффективности и объема продаж

При использовании ускоренных норм амортизации предприятие может и отчасти разрешить конфликт между менеджером и собственниками по поводу распределения прибыли. Лизинг с ускорением амортизации однозначно целесообразно применять в случаях, когда период использования оборудования короче срока амортизации.

По мнению автора, для того, чтобы амортизационный фонд по предмету лизинга был реальным для его воспроизводства нужно ежегодно производить корректировку стоимости объекта с учетом фактора инфляции.

При проведении переоценки лизингуемых ОС лизингополучатель получает дополнительные (скрытые) выгоды, поскольку лизинговые платежи продолжают исчисляться с первоначальной, а не восстановительной стоимости предмета лизинга В этой ситуации также было бы вполне справедливым ускорять лизинговые платежи пропорционально коэффициенту переоценки (за минусом потерь по НП) Преимуществом переоценки объекта для лизингополучателя является то, что по

итогам службы объекта он будет иметь некоторую сумму амортизации, подкрепленную финансовыми средствами.

б. Методология разработки стратегии бизнес-планирования и реализации лизинговых проектов.

Сложность прединвестиционной стадии лизингового ИП, о которой говорилось выше, в частности масштабы и детализация бизнес-планирования, напрямую зависит от масштабов сделки (категории проекта)

Автором разработана методика градации лизинговых проектов по признаку масштабности (рис 5) Предлагается градация усредненная - к предложенным значениям могут применяться повышающие и понижающие коэффициенты, исходя из капиталоемкости отрасли. Транспортная отрасль принята за базу (коэффициент =1), поскольку здесь успех лизинга в меньшей степени зависит от неуправляемых факторов

1 этап Доля суммы проекта в собственном капитале лизингодателя

2 этап

Доля проекта в величине внеоборотных активов лизингополучателя

крупный"

5"25^СРЕДНИЙ

V к КРУПНЫЙ > 100 млн руб

СРЕДНИЙ 30-100 млн руб

V--„ МЕЛКИЙ < 30 млн руб

3 этап

Общая сумма лизинговой сделки

УСЛОВИЯ

лизингового

ДОГОВОРА

5% ]МЕЛКИЙ

Рисунок 5 - Критерии и схема классификации лизинговых проектов по масштабам

В большинстве случаев работа с новым клиентом начинается на условиях максимального снижения рисков лизингодателя при установлении суммы договора. Впоследствии, лизингополучателю в рамках заключаемого контракта может предоставляться лизинговый лимит, когда сумма контракта несколько превышает "расчетную", установленную исходя из анализа платежеспособности. Автор предлагает четыре стратегии работы с лизингополучателем, представленные в виде матрицы в системе координат "выгодность" / "надежность"

Одной из важнейших составляющих эффективной реализации договора лизинга является грамотная разработка бизнес-плана Предлагается разная по сложности процедура бизнес-планирования для лизинговых проектов, выделив три вида бизнес-планов-

1 Развернутый бизнес-план - для крупного проекта (предмет лизинга -сложное, уникальное оборудование) - имеет более "дробную" структуру

2. Полный (стандартный) бизнес-план - для среднего проекта (стандартное оборудование, не требующее сложного монтажа) наиболее близок по структуре к типовому бизнес-плану.

3 Сжатый (краткий) бизнес-план - для мелкого и не связанного с недвижимым имуществом проекта.

На практике, отнесение лизинговой сделки к одной из предложенных категорий будет зависеть также от сложности механизмов реализации ИП, от значимости лизингополучателя для лизинговой компании, финансового положения сторон сделки, отраслевой принадлежности и т д, то есть предложенные границы отнесения проектов к отдельным категориям могут варьироваться.

Основываясь на практике бизнес-планирования, мы считаем целесообразным рекомендовать следующие объемы бизнес-планов.

- развернутый - до 100 страниц (без приложений),

- полный (стандартный) - 50-60 страниц основного текста,

- сжатый — до 20 страниц (4-5 страниц текста и аналитические таблицы) При определении категории лизингового проекта, рассматривая особенности организации проектного финансирования необходимо принимать во внимание так называемый "эффект издержек влипания", суть которого заключается в сложности отказа от реализации ИП, ставших потенциально нерентабельными, если в них уже вложены существенные средства (объяснение эффекта "издержек влипания" находится чаще в плоскости психологии). При оценке влияния таких издержек на эффективность лизингового финансирования мы выделяем группы потенциальных предметов лизинга по отраслевому и видовому признакам. Предлагается производить расчет порога риска "издержек влипания" (Рвд) по следующей формуле

£ Этт,. кк / £(И, - ЛС,) при ЛС => И,

Рщ =-----------------------------------------------------, (7)

¡.(1+4)*

где Этт! - экономический эффект от внедрения определенного этапа проекта (рассчитывается по пессимистическому варианту бизнес-плана)

кя - коэффициент допустимого для лизингодателя риска (дополнительные потери, на которые заведомо последний согласен идти для достижения запланированного результата) Коэффициент определяет существенность потерь для сохранения бизнеса,

И, - сумма инвестиций лизингодателя в ¡-этап проекта,

ЛС, - ликвидационная стоимость предмета лизинга, находящегося на ¡-этапе создания (строительства, монтажа и т.п.);

1« (1 + я)'— показатель для дисконтирования денежных потоков ИП, обладающие максимальным эффектом "издержек влипания" при бизнес-планировании следует относить к категории крупных, требуя более детального анализа и обоснования

Мы предлагаем следующий примерный состав бизнес-плана (табл 3) с учетом масштабов лизингового ИП. Учет специфики лизинговой сделки при организации бизнес-планирования позволит более корректно сформулировать основные

параметры договора лизинга, в большей степени учесть интересы сторон, сократить этап согласований и более эффективно использовать лизинг на практике

Таблица 3 - Состав бизнес-плана лизингового проекта различных масштабов

Состав разделов бизнес-плана

Развернутый бизнес-план (крупный проект) Полный бизнес-план (средний проект) Сжатый (краткий) бизнес-план (мелкий проект)

1 Резюме 1 Резюме 1 Характеристика предмета лизинга

2 Цель предпринимательской деятельности 2 Описание бизнеса

3 Характеристика и потенциал предприятия

4 Описание деятельности

5 Описание продукции 3 План маркетинга 2 Оценка рынка

6 Оценка рынков сбыта

7 Описание и оценка конкурентов

8 Прогноз сбьпа продукции

9 Стратегия маркетинга

10 План маркетинга

11 План производства 4 План производства 3 План производства

12 Организационная структура и менеджмент 5 Организационный план 4 Организация реализации проекта

13 Персонал

14 Юридический план

15 Анализ прибыльности продукции 6 Финансовый план 5 Финансовый анализ

16 финансовая стратегия

17 финансовый план

7. Практические методы управления финансовыми рисками в лизинговом бизнесе.

Эффективное развитие любого инструмента финансирования невозможно без оценки возможных последствий проявления неблагоприятных факторов и событий Структуризация проблем риск-менеджмента предполагает, прежде всего, адекватную классификацию рисков и оценку возможностей их возникновения.

Считаем целесообразным предложить следующую классификацию рисков проекта лизинга (рис 6)

Возникающие на практике при осуществлении лизинговых проектов финансовые и иные риски по факторам возникновения целесообразно распределить на пять групп

1) риски, связанные с выбором предмета лизинга Основной субъект, с которым связаны риски у других участников проекта - лизингополучатель,

2) риски, связанные с поставщиками предмета лизинга. Для минимизации рисков целесообразно проводить политику единого заказчика по группам оборудования При этом поставщик обычно предоставляет дополнительные гарантии- договор о повторной реализации или о ремаркетинге,

- механизм обратного выкупа,

- поручительство, или обязательство возмещения,

3) риски, связанные с утратой лизингополучателем платежеспособности

- внутренние риски связаны с текущей деятельностью лизингополучателя,

- внешние риски (изменение условий деятельности лизингополучателя),

Риски, сопровождающие лизинговую сделку

Рисунок 6 - Классификация рисков лизингового проекта

4) риски, связанные с ликвидностью предметов обеспечения сделки. Отсутствие вторичного рынка оборудования формирует уровень повышенного риска Если оборудование уникальное или встраиваемое, у лизингодателя возникнут значительные убытки;

5) риски, связанные с формированием портфеля договоров лизингодателя- риски, связанные со специализацией лизинговой компании,

- риски, связанные с монополизацией финансирования,

- риски, связанные с формированием портфеля договоров, лизингополучателями по которым выступают предприятия одного региона.

Возможно предложить шкалу оценки степени риска в зависимости от направленности лизинговых инвестиций (рис 7) Дополнительно, уровень рискованности лизинговых операций, на наш взгляд, зависит от отраслевой принадлежности лизингополучателя, масштабов его деятельности и т д

Лизинг для Лизинг для рас-воспроизвод- ширения существа основ- ствующего про-ных средств изводства

Лизинг для создания нового произ-

водства

Лизинг с участием государства

Лизинг в инновационных проектах

Низкий уровень риска

Высокий уровень риска

Рисунок 7 - Шкала оценки степени риска в зависимости от направленности инвестиций

В рамках снижения возможных убытков следует осуществлять комплексное страхование процесса лизинга (с защитой участников на всех основных стадиях исполнения договора), которое включает несколько подгрупп' 1 Страхование имущества 2. Страхование финансовых рисков сторон

3 Страхование гражданской ответственности лизингополучателя при использовании предмета лизинга

Выбор страховщика автор считает целесообразным осуществлять на конкурсной основе, учитывая следующие основные параметры наличие лицензии на конкретный вид страхования; размер уставного капитала, собственных средств и накопленных страховых резервов, а также эффективность и диверсификация размещения последних, страховые тарифы и их обоснованность, порядок рассмотрения страховых случаев и т д

Для дальнейшего расширения лизинговых операций в РФ страхование следует рассматривать в качестве наиболее эффективного и относительно недорогого инструмента риск-менеджмента

Одним из основных принципов финансирования инвестиций, позволяющих перманентно увеличивать объемы вложенных средств, является принцип сохранности инвестиций Именно поэтому следует в отдельную группу выделить не компенсационные, а превентивные методы по управлению рисками потери вложений инвестором Основой такой методологии предлагаем считать обеспечение гарантий стабильности условий соглашения на весь срок реализации ИП. На практике в этих целях можно использовать так называемую "дедушкину оговорку", предполагающую гарантии от законодательных изменений фискального и иного характера, способных ухудшить коммерческие результаты начатого ИП вплоть до его завершения

К сожалению, ни в отечественном деловом обороте, ни в нормативно-правовых актах подобного понятия не встречается По нашему мнению, "дедушкина оговорка" должна предъявлять следующие требования к ИП для сохранения стабильного режима их государственного регулирования-

1 Предприятие должно осуществлять деятельность до момента введения новых требований. Применительно к ИП требование должно трансформироваться: инвестор должен уже вложить определенную сумму средств (по нашей оценке, не менее 10% от стоимости ИП)

2. Бизнес-план ИП должен быть разработан и согласован инвестором, не менее, чем за 6 месяцев (или год) до вступления в силу изменений.

3. Объем вложений после начала действия "дедушкиной оговорки" не должен уменьшаться (или будет возрастать за счет реальных вложений средств, а не переоценки ОС или повышения рыночной капитализации)

4. У предприятия-инвестора и получателя инвестиций с течение определенного срока времени сохранятся прежние владельцы.

5 В качестве дополнительного критерия можно использовать широко применяющийся в бюджетном финансировании ИП принцип увеличения выпуска социально-значимых продуктов, повышения занятости населения и т п Его можно заменить на традиционное достижение проектом рентабельности и окупаемости

Применение "дедушкиной оговорки" позволяет устранить ряд негативных ("затормаживающих") факторов, в роли которых выступают следующие риски

- повторного введения лицензирования лизинговой деятельности (или дополнительных критериев для получения налоговых льгот);

- отмены ускоренной амортизации в целях налогообложения,

- внесения требований капитализации НДС по лизинговым платежам,

- запрета выбора субъекта - балансодержателя предмета лизинга и т п.

В работе обоснован адаптационный ресурс лизинга Термин не означает прямой прибыльности и рыночных преимуществ в текущий момент; рассматривается лишь возможность лизинговых операций оставаться эффективными в будущем Сегодня в России для АПК и промышленности лизинг имеет наибольший адаптационный ресурс При этом в сельском хозяйстве он имеет, как минимум, социальные, экономические, политические и природные аспекты Экономическая составляющая, в свою очередь, подразделяется на конкурентные, финансовые, межотраслевые и другие составляющие

Отметим, что сегодня адаптация происходит не только априори, но и на практике, для большинства лизинговых сделок характерен индивидуальный подход, позволяющий варьировать существенные параметры сделки (такой ресурс выступает и базой для совмещения лизинга с другими видами хозяйственных договоров, о чем говорилось выше). Определить истинный размер адаптационного ресурса лизинга можно будет через весьма длительный промежуток времени, когда общество, пройдя информационную ступень экономического развития, вступит в какую-либо новую фазу

8. Методы эффективного использования лизинговых финансовых схем в деятельности предприятий отдельных отраслей экономики.

В диссертации анализируются особенности, присущие лизинговому процессу в отдельных отраслях экономики. В экономической литературе сегодня бытует мнение об абсолютных преимуществах лизинга Однако, автор предлагает несколько иной подход лизинг нельзя считать абсолютно универсальным инструментом инвестирования Дело в том, что в теории "универсальный" - это объект, пригодный для многих целей, выполняющий разные функции. Лизинг под такое определение не попадает, ибо цель его использования всегда — инвестирование в ОС. Лизингу скорее подойдет характеристика "инвестиционный инструмент с широким спектром действия", для различных объектов срабатывают его основополагающие принципы и однотипные механизмы.

Следует четко понимать, что его преимущества не могут использоваться в любой ситуации Иллюстрацией таких ограничений может служить лизинг в электроэнергетике, затрудненный для основного оборудования (котлоагрегаты, турбогенераторы и т п ) по вполне объективным причинам (длительный срок освоения инвестиций, физическая невозможность изъятия предмета лизинга у недобросовестного лизингополучателя, низкая ликвидность оборудования при высокой балансовой стоимости и тд). Договор лизинга в энергетике неминуемо трансформируется по своей экономической сути в нечто иное (например, в строительство объекта за счет средств инвестора с рассрочкой платежа) Лизингодатель практически не снижает финансовые и коммерческие риски по сравнению с традиционным кредитом (лизинг теряет классические преимущества и для лизингополучателя, и для лизингодателя).

Вышесказанное, тем не менее, отнюдь не свидетельствует о том, что нами предлагается отказаться от лизинга в определенном круге отраслей Автором разработана схема использования лизинга в нетрадиционных схемах финансирования ИП на примере энергетического производства (использование схемы с "внешним инвестором", которому временно передается часть функций по осуществлению текущей производственной деятельности), позволяющая устранить барьеры для использования лизинга в отрасли Примером служит предлагаемая автором схема организации реконструкции (с элементами нового строительства) системы химической водоочистки (ХВО) Йошкар-Олинской ТЭЦ Марийского филиала ОАО "ТГК-5"

Поскольку напрямую внешнему инвестору сложно войти в энергетическое производство ввиду его стратегической значимости, для реализации проекта предлагается вариант создания отдельного (независимого) ООО Организационная схема реализации ИП представлена на рисунке 8

Учредитель ООО физическое лицо, 100% УК

Рисунок 8 - Блок-схема взаимодействия участников инвестиционного проекта

При подобной схеме инвестор получает налоговую экономию и дополнительные гарантии экономической безопасности, а негативные последствия использования лизинга в энергетике частично устраняются Предлагаемый вариант соответствует принципам совмещения лизингового и иного бизнеса (см. выше),

например, реальной становится организация простого товарищества Расчеты при разработке бизнес-плана реконструкции ХВО в рамках лизингового ИП произведены на основе методологии масштабирования проектов

В диссертации с применением экономико-математического моделирования производится оценка сравнительной эффективности лизинга и кредита при реконструкции ХВО (в этих целях решаются две подзадачи оптимизация срока кредитования и оптимизация лизинговых платежей) Схематично этапы реализации поставленной задачи формирования альтернативных моделей финансирования ИП по реконструкции системы ХВО представлены на рисунке 9

Расчетные данные моделей оптимизации лизинговых платежей при вариантных условиях стоимости объекта и величине затрат на финансирование сделки за счет банка, либо собственных средств демонстрирует, что в любом из рассчитанных вариантов на первый год приходится наибольшая сумма платежей, которые полностью включаются в расходы ООО, представляя собой налоговый щит

Рисунок 9 - Этапы реализации задачи формирования альтернативных моделей финансирования проекта реконструкции системы ХВО МФ ОАО "ТГК-5"

Результаты анализа позволяют заключить, что при базовых вариантах финансирования проекта реконструкции системы ХВО кредит и лизинг оказываются сопоставимыми (кредит дороже лизинга лишь на 0,7%)

Однако, затраты на реализацию ИП в денежном эквиваленте не могут служить единственным критерием выбора схемы финансирования: для обоснованного выбора необходимо учитывать качественные параметры обеих схем и основные преимущества лизинга будут находиться в нефинансовой плоскости (положительный эффект достигается за счет повышения гарантировнаности инвестиций, снижения рисков и упрощения практического управления ИП)

9. Методология взаимовыгодного ценообразования и оценки эффективности лизинговых проектов.

Сегодня в РФ лизингу посвящается масса исследований и сложно преодолеть закрепившееся заблуждение, состоящее в обосновании величины размера лизинговых платежей, как основы ценообразования в лизинговом бизнесе, исключительно маржей лизингодателя и калькуляцией его затрат Для обоснования неверности таких представлений, анализа развития лизинга и его понимания на современном этапе в диссертации сопоставляются разные методики.

До начала реализации и на каждом этапе исполнения договора лизинга для оценки его эффективности для лизингополучателя соискатель предлагает осуществлять следующие расчеты

• изменение эффективности деятельности предприятия-лизингодателя (8).

ДП, = [(Цй - С21) - (Ц„ - С„)] . А2, (8)

где ДП, - прирост прибыли лизингополучателя в расчетном году за счет производства 1-ой продукции с использованием предмета лизинга,

Ць С1 — цена и себестоимость, соответственно, производства единицы 1-той продукции в базовом году (до использования лизинговой техники),

Ц2, С2 — цена и себестоимость, соответственно, производства единицы 1-той продукции в расчетном году (с использованием лизинговой техники), А2 - годовой выпуск 1-той продукции на лизингуемой технике - экономия затрат на оплату времени работы 1-го ресурса (при замене старого оборудования на новое за счет лизинга) (9).

ДСЛ, = ЦЛ, .(Т1ц-Т2и). Аг,, (9)

где: ДС°1 - годовая экономия затрат на оплату времени работы 1-го ресурса, который обеспечивает конкретную функцию (выход определенной продукции),

Т1ч, Т2и — время выполнения .1-х операций 1-м ресурсом до и после приобретения по лизингу техники (оборудования), соответственно, ч,

- количество ^х операций, которые выполняются в течение года, ЦЛ1 - стоимость 1 ч работы 1-го ресурса, руб /ч.

Объединив формулы, рассчитаем общий эффект использования объекта

ДЭ = ДП, + ДС*! (Ю)

где- ДЭ - общий эффект от реализации лизингового проекта

Конкретный подход к учету влияния рассматриваемых факторов желательно свести к ограниченному количеству показателей, достаточно полно и корректно отражающих объективную реальность во всем ее многообразии и сложности для реальной практической оценки получаемый совокупный эффект от использования лизинга возможно представить в виде нескольких составляющих (11);

Эсов ~ Ээкон Экосв (Элд Элп Эпост "Ь Экред) + (ЭтеХн Эбюдж + Эсоц), (11) где- Эсов - совокупный эффект от использования лизинга,

Ээкон - экономический эффект от использования лизинга, измеряемый финансовыми показателями, который далее декомпозионируется на следующие составляющие

Элд, Элп, Эпост, Экрвд _ соответственно экономический эффект лизинга у лизингодателя, лизингополучателя, поставщика, кредитора лизингодателя. Отдельно может выделяться эффект для сервисного предприятия, страховщика и т п

Экосв - косвенный эффект лизинга, дизъюнкция которого предполагает

Этехн, Э6кшж, Эсоц - технический, бюджетный, социальный эффект

Апробирование существующих методик оценки лизинга показывает, что оценить его посредством методик расчета величины лизинговых платежей, основанных на калькуляции затрат лизингодателя, невозможно

Анализ отечественных методик позволяет отметить, что они постепенно "отрываются" от калькуляции затрат лизингодателя в качестве основы расчета и переходят к учету иных факторов, влияющих на ценообразование Дальнейшее развитие методологии должно заключаться в переходе с затратного подхода на доходный.

Принципиально иную основу имеегг анализ эффективности лизинга, исходя из его сравнения с альтернативными вариантами финансирования капиталовложений здесь требуется разумное переложение западных методик на российскую практику В соответствии с западными методиками, ценообразование в лизинге осуществляется рыночным способом — величина и график платежей функционально взаимосвязаны переменными, определяющими эффективность лизинга для его участников В рамках такого подхода необходимо сопоставление желаемых доходов лизингодателя с реальными возможностями лизингополучателя Оправданным будет применение метода целевой калькуляции затрат, предполагающего определение диапазона цен, в рамках которого будет обеспечен платежеспособный спрос на лизинговые услуги, а затем рассмотрение возможности продажи лизинговых услуг с определенной доходностью.

Для оценки эффективности лизинга разработаны методические рекомендации по ценообразованию на основе поэтапного расщепления денежного потока лизинговой операции в рамках маркетингового подхода, на основе которой расчет лизинговых платежей может проводиться в рамках как условной, так и конкретной сделки, осуществляемой на реальном рынке. Алгоритм финансовых вычислений следующий:

1 этап Определение балансодержателя предмета лизинга.

2 этап Определение предварительного срока лизингового договора (Тлд ) на основе амортизационной политики. Для учета фактора временной разницы в цене капитала в затраты лизингодателя включаются процентные расходы или увеличивается "чистая" прибыль.

Тлд = ТА/ку (12)

где Тд - базовый срок начисления амортизации, определенный исходя из срока полезного использования ОС (без учета применения коэффициента ускорения),

ку - коэффициент ускорения при начислении амортизации;

3 этап Определение базы ценовой стратегии лизингодателя За основу принимаются затраты лизингодателя без учета прибыли (Идд) и стоимости предмета лизинга (здесь и далее применяются дисконтированные стоимости)

Илд = 1(ПИ, + КИ,) / (1 + г)Тлд, (13)

где: ПИ, - прямые затраты лизингодателя (с учетом соответствующих налогов) за исключением стоимости непосредственно предмета лизинга;

КИ, - косвенные издержки.

Этап позволяет определить минимально допустимый уровень цены сделки приемлемый для лизингодателя (без учета затрат капитального характера)

4 этап Определение расширенного Cash-flow (CFext) от использования предмета лизинга у лизингополучателя (14)

CFext = КВЛпр, - ЗЛпр,) / (1 + г)Тлд, (14)

где ВЛпр, - выручка от использования предмета лизинга лизингополучателем, определяется по предварительному бизнес-плану ИП,

ЗЛпр, - прямые затраты лизингополучателя по использованию предмета лизинга Возможные лизинговые платежи не учитываются.

Этап в предложенном виде является целесообразным только в случае, если использование предмета лизинга формирует отдельный центр дохода, и нужно оценить возможность лизингополучателя отвлечь его часть на выполнение обязательств по договору при заданных параметрах сделки Таким образом, на данном этапе определяется ограничение максимально возможного размера лизингового платежа, как базиса определения суммы всей сделки

5 этап Предварительное распределение Cash-flow лизингополучателя для расчета Cash-flow лизинговой сделки (СРЛс), включающего амортизацию по предмету лизинга и вознаграждение (прибыль) лизингодателя (15)

СРдс = CFext - Илд (15)

По итогам этапа устанавливается общая сумма договора Результирующие показатели на этапах №4-5 должны приниматься неотрицательными суммарно и (или) по периодам. Для окончательного установления оптимального диапазона определяем чистую прибыль (финансовую), аккумулируемую проектом (Плд) (16)

А . (1 + ставка НП) + Плд ♦ ставка НП + Пдп • (1 + ставка НП)

Плд=СРлс---------------------------------------------------------------------------------, (16)

(1+г)Тл

где А - общая сумма амортизационных отчислений по предмету лизинга (соответствует первоначальной стоимости данного ОС);

(1+ставка НП) - налоговый щит амортизации (как процесса декапиализа-ции) (НП - налог на прибыль);

Плд - валовая прибыль лизингодателя (как основная целевая установка при проектировании ИП),

(Пдд ♦ ставка НП) - налоговый щит, возникающий за счет включения в затраты лизингополучателя вознаграждения лизингодателя;

Пдп - прибыль лизингополучателя Хотя в формулу закладывается прибыль лизингополучателя, она может быть равной "О"

6 этап Предполагается ориентация на рынок при установлении цены сделки В сегментах с высоким уровнем конкуренции целесообразно введение дополнительного подэтапа - определение средних цен конкурентов-лизингодателей для оценки средней стоимости аналогичного предмета лизинга (17)

mm Цлос < Цл. > max H„K, (17)

где Цщ — цена договора лизинга 1-го предмета лизинга. Согласно нашим расчетам, для лизингополучателя - это разница между СРлс и суммой Плд + А,

min Цик, max Ц,,к — соответственно, минимальная и максимальная цена конкурентов на 1-й предмет лизинга Результаты предыдущих этапов вычислений должны находиться в указанном диапазоне

Иной способ определения цены договора предполагает (18)

Ц^Илд + Плд (18)

Далее варьируется прибыльность лизинга для лизингодателя и лизингополучателя за счет изменения Пдп или срока договора (возврат на этап № 2)

7 этап - контрольный, оценивается приемлемость уровня доходности в рамках реализации договора лизинга в установленные сроки Определяется чистый приведенный доход лизингодателя (ЫРУдд) (19)

CFextJW

NPVra = I....................А, (19)

Тлд (1+г)тлд

где г - ставка дисконтирования,

СРемЛД - Cash-flow лизингодателя по сделке, получаемый им от лизингополучателя (CFext-ДД = CFext, если вся прибыль передается лизингодателю)

В целом предложенная методика предлагает ценообразование, основанное на анализе готовности лизингополучателями оплачивать данные финансовые услуги

10. Совершенствование стратегического управления лизинговой финансовой системой на основе сбалансированной системы показателей с элементами системы управления качеством.

Автором предложена система совершенствования стратегического управления лизинговым бизнесом на основе сбалансированной системы показателей

Сбалансированная система показателей (BSC) компенсирует недостатки использования только финансовых критериев для оценки деятельности предприятия и рассматривается нами в качестве одного из инструментов системы повышения качества деятельности (создания конкурентных преимуществ).

Совмещение системы бюджетирования, управления по целям (МВО) и других современных инструментов управления возможно в рамках системы BSC Отметим, что систему опережающих показателей крайне сложно корректно сформировать для "универсального" лизингодателя, работающего с предприятиями разных отраслей и сфер деятельности

На практике, конкуренция лизинговых компаний приводит к соперничеству по скорости и качеству обслуживания и для повышения эффективности использования адаптированной BSC в конкурентной борьбе возможно параллельно с ней внедрять систему менеджмента качества (СМК)

СМК позволяет эффективно реализовать деятельность лизинговой компании, исходя из интересов инвестиционного рынка Указанная система становится одним из элементов достижения стратегических целей и в то же время - базой для организации бизнес-процессов Для устранения дублирующих функций из нее исключается стратегическая составляющая — за основу берутся стратегия и цели, заданные в рамках BSC.

Логично, что система будет строиться на общепризнанных стандартах, в качестве которых мы рассматриваем ISO 9000 (и ее разновидность, наиболее подходящую для лизинговой компании, - ISO 9001.2000 - "Система менеджмента качества услуг")

Порядок разработки BSC для лизингового бизнеса следующий

1 Формирование миссии компании и соответствующее целеполагание

2 Для определения ключевых показателей эффективности (KPI) стратегическая цель компании разбивается на блоки в разрезе отдельных перспектив

3 Определение и анализ логики причинно-следственных связей стратегических задач от перспективы обучения и развития до финансовой перспективы

4 Определение KPI и назначение ответственных за их выполнение

5 Разработка плана мероприятий определяется перечень мероприятий по задачам для достижения установленных значений показателей

Принципиальная схема построения BSC приведена на рисунке 10

Система управления эффективностью

- организационный контекст, приоритет эффективности по отношению к прочим целям,

- принцип эффективности работы,

- система контроля и управления результатами бизнеса,

- система управления эффективностью персонала (мотивация персонала),

- система повышения эффективности предприятия

Рисунок 10 - Основная взаимосвязь элементов стратегического управления при построении BSC

Основные KPI группируются в ключевых показателях эффективности, которые в настоящий момент могут использоваться в системе BSC (табл 4)

В зависимости от компании и условий внешней среды система направлений и типовых показателей может изменяться В принципе, для лизинговой компании систему BSC можно несколько модифицировать

1 Перспектива "Обучение и рост" включается во внутренние бизнес-процессы, в нее включается стратегический аспект "персонал"

2 Конкурентная борьба лизинговой компании состоит из трех элементов, которые дают абсолютный эффект только при совместном применении Исходя

из сложности однозначного определения в данном случае термина конкуренции, в число перспектив добавляется "Внешняя среда"

Таблица 4 - Группировка основных KPI для лизинговой компании

Стратегическая цель в разрезе блока перспектив Задачи в рамках целей лизингодателя КР1 Ответственные Примечания

1 2 3 4 5

Финансы (какой финансовый результат компания желает получить) повышение общей капитализации, максимизация прибыли чистая прибыль компании (руб) Финансово-экономический блок Может рассматриваться как ROE (ROTA является варьируемым для лизингодателя

выполнение "золотого" правила финансирования (темпы роста балансовой прибыли > темпы роста объема реализации > темпы роста активов) Коммерческий блок (сектор реализации)

снижение стоимости привлекаемых источников финансирования Финансово-экономический блок

Внутренние бизнес- процессы (показывает наиболее важные бизнес-процессы компании) построение организационной структуры, направленной на перманентное развитие Среднее время на реализацию одного лизингового проекта, включая время на формирование его оценки (анализ бизнес-плана) Коммерческий блок (сектор реализации) Нефинансовый показатель

Средняя оценка выполнения технического задания, % Коммерческий блок (сектор реализации) На основе управленческих данных и результатов кабинетных и полевых (в тч анкетирования клиентов) маркетинговых исследований

Производительность труда Коммерческий блок (сектор реализации)

Клиенты (категории клиентов, целевые сепиенты) сохранение(рост доли рынка) - эффективная конкурентная борьба, повышение удовлетворенности клиентов Повышение ценности компании для партнеров (возможность выбора среди наиболее кредитоспособных) Уровень удовлетворенности клиентов Коммерческий блок (сектор реализации / сектор закупок) Учитывает эффективность проекта у лизингополучателя, комплексный охват при решении его проблем

Доля повторных обращений (или количество жалоб на качество техники) Коммерческий блок (сектор закупок) Цель - рост количества постоянных клиентов, инструментарий - позитивное изменение имиджа и репутации

Маржинальный доход на одного клиента Коммерческий блок (сектор реализации)

1 2 3 4 5

Обучение и рост (соответствует ли компания поставленным целям) Создание штата сотрудников необходимой (высокой) квалификации, повышение лояльности к компании и ее бизнесу Вовлеченность сотрудников в процесс планирования деятельности компании Блок управления персоналом (при отсутствии блока стратегического развития) Отношение количества сотрудников, участвующих в разработке стратегии к общему количеству персонала

Процент карьерного и квалификационного роста сотрудников компании Блок управления персоналом Отношение количества сотрудников, прошедших повышение квалификации к общему количеству персонала

Говорить о внедрении СМК в лизинговой компании а практике возможно только в случае внедрения маркетингового подхода в ее деятельность Иерархия документов ISO для использования в рамках BSC, изображена на рис 11

Пользователи

Руководство предприятия, потребители, органы по сертификации

Процедуры (стандарты, методологии, инструкции)

Персонал предприятия

Персонал (а также руководство, лизингополучателя)

Рабочие инструкции и справочники (методики)

Описание совокупности действий по выполнению процессов

Описание тех- | нологии работ ^

Доказательства соответствия услуг требованиям ГОСТ

Рисунок 11 - Состав документации системы качества (по ГОСТ РВ 20 57 412)

Типовую политику в области качества на основе основных принципов ISO для лизингодателя можно сформулировать следующим образом (табл.5)

В рамках внедрения системы менеджмента качества требуется организация эффективной СВК, которому должны подвергаться основные процессы, протекающие в компании. Система должна играть роль дополнительной обратной связи для обеспечения преимуществ, традиционно включаемых в адаптационное управление

Таблица 5 - Принципы построения системы управления качеством лизинговой компании

№№ п п Принцип формирования и раскрытия системы качества Примечание

1 Цель компании определяется на основе стратегии компании

2 Понятие качества определяется на основе ИСО

3 Способ оценки качества определяется на основе маркетинговой стратегии компании и ее технического переложения

4 Участие персонала в системе управления качеством Взаимодействие с НК

5 Управление рисками Политика управления рисками

6 Система внутреннего контроля (СВК) Внутренний аудит

Процесс внедрения СВК в лизинговой компании в рамках данной разработки включает четыре основных этапа:

1) определение направлений контроля. Области приложения СВК. материально-техническое снабжение; процесс закупки прочих услуг (страхование, консалтинг), закупка финансовых ресурсов, процесс бизнес-планирования, финансовых расчетов; процесс сбыта продукта компании (работа с лизингополучателями);

2) описание бизнес-процессов,

3) анализ и контроль рисков,

4) тестирование качества работы СВК. При работе системы в тестовом режиме необходимо сосредоточиться на тех участках, которые наиболее подвержены различным внутренним рискам.

Система менеджмента качества в совокупности с BSC у лизингодателя, в первую очередь, призвана сделать бизнес более прозрачным и предсказуемым, что позитивно сказывается на формировании позитивного имиджа компании в глазах кредиторов и в итоге увеличивает кредитоспособность лизингодателя

Эффективная работа компании с элементами внешней среды (элемент BSC "Клиенты") с ростом бизнеса предполагает формализацию процесса принятия решения о выделении средств

Таким образом, подводя итог исследоваия, необходимо отметить, что сегодня лизинговое финансирование может быть эффективным только при наличии соответствующей финансовой модели, основанной на стратегии компании с заранее продуманными механизмами ее реализации, учитывающими все наиболее значимые преимущества данных проектов для всех их участников и осуществляющимися в рамках общей концепции развития лизинга в России.

Основные положения диссертации опубликованы в следующих работах автора:

Монографии

1. Теория и практика использования лизинга в качеств инструмента инвестиций в сельском хозяйстве - Йошкар-Ола МарГТУ ,2003 (в соавторстве) - 8,6В п л

2 Теоретические и методологические аспекты использования лизинга в российской экономике -Йошкар-Ола МарГУ,2005 - 11,31 ил

3 Финансовая система лизинговых операций актуальные вопросы методологии и практики - Йошкар-Ола МарГТУ, 2007 - 15,29 п л

Публикации в ведущих рецензируемых журналах и изданиях, рекомендованных ВАК России для опубликования основных результатов диссертации на соискание ученой степени доктора наук

4 Совершенствовать лизинговые отношения//Экономика сельского хозяйства России, 2004, №1 - 0,22 п л

5 Страхование в рамках управления рисками процесса лизинга//Финансы и кредит, 2005, №12 - 0,47 п л

6 Методика превентивной защиты инвестиций как способ повышения инвестиционной привлекательности//Вестник ИГЭУ, 2004, №1 - 0,2 п л

7 Разработка механизма организации бизнес-процессов в рамках проектного фи-нансирования//Финансы, 2006, №1 - С 65-70 (в соавторстве) - 0,69 п л

8 Использование лизинга в рамках системы риск-менеджмента//Современное управление, 2006, №1 - 0,19 п л

9 Лизинг в рамках государственной системы мероприятий по развитию и поддержке малого бизнеса//Современное управление, 2006, №1 - 0,25 п л

10 Предпосылки и практические возможности повышения эффективности лизингового бизнеса в рамках теории налогового стимулирования//Современное управление, 2006, №2 - 0,43 п л

11 Стратегическое управление в лизинговом бизнесе на основе сбалансированной системы показателей//Финансы и кредит, 2006, №9 (март) - 0,69 п л

12 Лизинг как система инвестиционного предпринимательстваУ/Аудит и финансовый анализ, 2006, № 3 - 2,27 п л

13 Методика бизнес-планирования при осуществлении проектного финансирования на основе особенностей лизингового инвестиционного цикла//Аудит и финансовый анализ, 2007, № 4 - 1,6 пл.

14 Система менеджмента качества как элемент стратегического планирования управления в лизинговой компании//Аудит и финансовый анализ, 2007, № 4 (в соавторстве) — 1,7 п л

Учебно-методические труды

15 Экономика предприятий малого бизнеса Конспект лекций- Йошкар-Ола МарГТУ, 2002. (в соавторстве) - 3,02 п л

16 Малый бизнес в рыночной среде Учебное пособие - Йошкар-Ола МарГТУ, 2005 (в соавторстве) -5,0пл

Работы, опубликованные в материалах международных и всероссийских конференций

17 Отдельные положения правового шля государственной поддержки сельского хозяйства - Четвертые Вавиловские чтения Диалог науки и практики в поисках новой парадигмы общественного развития России в новом тысячелетии Материалы постоянно действующей всероссийской междисциплинарной науч конф 4 2- Йошкар-Ола МарГТУ -2000 (в соавторстве) -0,12пл

18 Перспективы развития и взаимодействия систем государственной поддержки и финансово-кредитного обслуживания сельскохозяйственных товаропроизводителей -

Качество образования и управления по результатам Сб науч трудов Москва - Йошкар-Ола в 2 ч 4 2 -Йошкар-Ола МФМОСУ, 2001 -0,66пл

19 Лизинговые механизмы в сельском хозяйстве основные теоретические аспекты преодоления "долговременной фермерской проблемы" - Пятые Вавиловские чтения Мировое сообщество и Россия на путях модернизации Экономика и управление в современном обществе - Йошкар-Ола МарГТУ, 2002 (в соавторстве) - 0,3 п л

20 Концепция финансового менеджмента в качестве системы управления предприятием - Пятые Вавиловские чтения - Йошкар-Ола МарГТУ, 2002 (в соавторстве)

21 О лицензировании лизинговой деятельности - Шестые Вавиловские чтения Россия и мировое сообщество в поисках новых форм стабильности. Часть 2 - Йошкар-Ола МарГТУ, 2002 (в соавторстве) - 0,09 п л

22 Новые принципиальные и методологические подходы к страхованию в агробизнесе - Актуальные проблемы образования в условиях его модернизации Сборник научных трудов - Москва-Йошкар-Ола МФ МОСУ, 2002 - 0,25 п л

23 Социологические проблемы понимания лизинга как экономического явления - Теория и практика антикризисного менеджмента Сборник статей Международной научно-практической конференции - Пенза Пензенский государственный университет, Поволжский дом знаний, 2003 - 0,17 п л

24 Использование экономико-математических методов при планировании привлечения средств государственной поддержки предприятиями аграрного сектора. -Стратегическое планирование и развитие предприятий. Секция 2./ Тезисы докладов и сообщений Четвертого всероссийского симпозиума. - М Центральный экономико-математический институт Российской академии наук, 2003. - 0,12 п л

25 Методические подходы к определению эффективных объемов лизинга в аграрном секторе - Проблемы социально-экономического развития сельских территорий Сборник материалов Всероссийской научно-практической конференции - Пенза, 2003 -0,14 п л

26 Проблемы и перспективы использования лизинга в некоммерческом секторе экономики - Реформирование системы управления на современном предприятии Сборник материалов III Международной научно-практической конференции - Пенза ПГУ, МНИЦ, 2003 (в соавторстве) - 0,19 п л

27 Проблемы системности нормативно-правовой базы лизинга как хозяйственного явления Актуальные проблемы российского права на рубеже веков- сборник материалов II Всероссийской научно-практической конференции - Пенза Международный союз юристов, Союз юристов России, Общество "Знание" России, Пензенский государственный педагогический университет, Приволжский дом знаний, 2003 — 0,15 п л

28 Организационно-экономические методы последовательной системной пред-проектной разработки внедрения договора лизинга. - Наука и инновационные технологии для регионального развития сборник статей Всероссийской научно-практической конференции - Пенза, Минобразования РФ, Академия социальных наук РФ, Международная академия информатизации, общество "Знание" РФ, Приволжский дом знаний -2003 - 0,15 п л

29. Международный лизинг как фактор и механизм глобализации экономики -Социально-экономическое развитие России в XXI веке Сборник статей II Всероссийской научно-практической конференции — Пенза Про волжский дом знаний, общество "Знание" России, Минобразования РФ и др 2003 - 0,28 п л

30 Опыт и перспективы государственного регулирования инвестиционной сферы Республики Марий Эл. - Опыт и проблемы социально-экономических преобразований в условиях трансформации общества- регион, город, предприятие сборник материалов

международной научно-практической конференции - Пенза ПГСХА, 2003 (в соавторстве) - 0,19 п л

31 Методические подходы к построению определения лизинга и его влияние на диалектику лизингового бизнеса - Актуальные проблемы образования и экономической науки Научные труды по материалам Международной юбилейной конференции (часть II) -Москва-Йошкар-Ола МФ МОСУ, 2003 - 0,6 п л

32 Формирование и информационное обеспечение стратегий финансового лизинга в аграрном секторе, основанных на сегментации лизингополучателей - Отраслевой и региональный маркетинг сферы услуг//Сборник материалов Четвертой Всероссийской научно-практической конференции "Проблемы практического маркетинга в сфере сервиса" - M Институт Экономики Сервиса Московского государственного университета сервиса, 2003 (в соавторстве) - 0,47 п л

33 Характеристика факторов, влияющих на определение эффективности операций по финансированию проектов приобретения основных средств - Повышение технического и экономического потенциала предприятий в производственной и инвестиционно-строительной сфере отечественный и зарубежный опыт сборник материалов I Медуна-родкой научно-практической конференции - Пенза Минобразования РФ, ПГСХА и др, 2003 - 0,15пл

34 Методика формирования фонда амортизации как источника финансирования при осуществлении лизинга - Современное состояние и перспективы развития экономики России Сборник материалов Всероссийской научно-практической конференции -Пенза Общество "Знание" России, Приволжский дом знаний, Минобразования РФ, Пензенский гос университет — 0,15 п л

35. Формы и виды страхования при осуществлении лизинга - Основные направления повышения эффективное™ экономики, управления и качества подготовки специалистов Сборник материалов Международной научно-практической конференции -Пенза Приволжский дом знаний, Филиал Всероссийского заочного финансово-экономического института в г Пенза, 2003 - 0,14 п л

36 Теория адаптационного ресурса лизинга как инструмент оценки перспектив его развития - Стратегия развития сельского, лесного хозяйства и сферы услуг в РФ и в мире Материалы международного симпозиума - H Новгород, 2003 (в соавторстве) - 0,15 п л

37 Лизинговые схемы как фактор антикризисного управления путем оптимизации налогообложения - Инновационные процессы в управлении предприятиями и организациями Сборник статей II Международной научно-практической конференции — Пенза Международная академия информатизации, Пензенский гос университет, общество "Знание" РФ, Приволжский дом знаний, 2003 - 0,15 п л

38. Анализ экономических преимуществ лизинга с использованием оценки его адаптационного ресурса - Научные труды IV научно-практической конференции "Фундаментальные проблемы приборостроения, информатики, экономики и права - M Минобразования РФ, МГАПИ, 2003 - 0,28 п л

39 Достоверность финансовой отчетности как основа принятие инвестиционных решений при осуществлении агролизинга. - Актуальные проблемы учетно-аналитической и финансово-налоговой политики коммерческих организаций Тезисы докладов Всероссийской научно-практической конференции - H Новгород НКИ, 2003 -0,19п л

40 Теоретические аспекты и практические возможности инвестиционной составляющей процесса лизинга. - Проблемы развития промышленного потенциала муниципальных образований (диалог власти, науки и производства) Сборник статей Всероссий-

ской научно-практической конференции - Йошкар-Ола ЛИК Пресс, 2004 (в соавторстве) - 0 27 п л

41 Современные методические подходы к оценке эффективности лизинговых операций - Сборник статей международной конференции "Россия как трансформирующееся общество экономика, культура, управление (региональный аспект" - Оренбург Научный вестник Оренбургского государственного института менеджмента, издательский дом "Логос", 2004 (в соавторстве) - 0,17 п л

42 Системные признаки и характеристики аграрного лизинга. - Седьмые Вави-ловские чтения Глобализация и проблемы национальной безопасности России в XXI веке - Йошкар-Ола МарГТУ, 2004 (в соавторстве) -0,11 пл

43 Структурные и инфраструктурные аспекты региональной инвестиционной политики - Материалы Международной конференции "Татищевские чтения актуальные проблемы науки и практики" 41- Тольятти- Волжский университет им В Н Татищева, 2004 (в соавторстве)0,37 п л

44 Использование лизингового инструментария в венчурном бизнесе - Актуальные проблемы развития экономики Сборник материалов международной научно-практической конференции - Иваново, Ивановский государственный химико-технологический университет, 2003 - 0,08 п л

45 Обобщение кредитных принципов лизинга проблемы современной экономической науки - Мировоззрение современного общества в фокусе научного знания и практики Сб материалов Восьмые Вавиловские чтения Материалы постоянно действующей всероссийской междисциплинарной конференции с международным участием -М -Йошкар-Ола МарГТУ,2004 (всоавторстве) -0,11 п л

46 Особенности инвестиционной составляющей лизингового механизма в России - Качество образования психологов, юристов, экономистов, математиков практика и анализ Научные труды по материалам российско-американской научно-практической конференции Часть 2 - М -Йошкар-Ола, МФ МОСУ, 2004 (в соавторстве) - 0,13 п л

47 Методологические подходы к истории и теории лизинга. - Проблемы предприятий теория и практика Материалы 4-й Международной научно-практической конференции 41- Самара Изд-во Самарской гос экон академии, 2004 - 0,15 п л

48 Амортизация как элемент инвестиционной сделки, механизм и источник воспроизводственного цикла. - Наука и образование материалы V Международной научной конференции - Белово Беловский полиграфист (ГОУ ВПО "Кемеровский государственный университет"), 2004 - 0,29 п л

49 Организационные технологии лизингового бизнеса - Актуальные проблемы ценообразования, финансирования и кредитования АПК в условиях стабилизации экономики Сборник материалов Всероссийской научно-практической конференции - Пенза- РИО ПГСХА, 2004 - 0,16 п л

50 Инвестиционные и финансовые особенности лизинговых бизнес-процессов -Энергия молодых - экономике России V Всероссийская научно-практическая конференция молодых ученых -Томск Изд-воТПУ,2004 -0,18пл

51 Управленческие подходы к обеспеченности лизинговой сделки - Научные труды VII Международной научно-практической конференции "Фундаментальные и прикладные проблемы приборостроения, информатики, экономики и права. Часть II -М МГАПИ, 2004 - 0,47 п л

52 Упорядочение процесса осуществления лизинговых отношений - Глобализация экономики и российские производственные предприятия материалы III международной научно-практической конференции Часть 2 - Новочеркасск Южно-российский государственный технический университет, 2005 (в соавторстве). - 0,09 п л '1'

53 Комплексные экономике-правовые взаимоотношения при инвестировании путем лизинга - Управление организацией диагностика, стратегия, эффективность Труды XIII Международной научно-практической конференции СПб Изд-во политехнического университета, 2005 - 0,13 п л

54. Влияние государственной поддержки лизинга на техническое обеспечение производственно-экономических систем в АПК - Материалы Международной научной конференции "Татищевские чтения актуальные проблемы развития науки и практики"// Актуальные проблемы социально-экономического развития Территориальные и отраслевые аспекты 4 1 — Тольятти Волжский университет им В H Татищева, ^2005 (в соавторстве) - 0,37 п л

55 Методика качественного анализа конкурентных преимуществ отечественной и импортной лизинговой техники в АПК - Развитее отраслей экономики в условиях рынка. Сборник материалов международной научно-практической конференции - Волгоград-Кисловодск Изд-во ВГСХА, КИЭП, МЦНИП, 2005 (в соавторстве) -0,25пл

56. Анализ теоретических предпосылок формирования и развития рынка лизинговых услуг в России - Экономика-2005 - Сборник материалов Международного форума -М МЦНИП, МГУ им M В Ломоносова, 2005 -0,24 пл.

57 Формирование регионального управления лизинговыми проектами на прединвестиционной стадии - Воспроизводственный потенциал региона. Материалы III Международной научно-практической конференции, 24-26 мая 2007 г Уфа: РИЦ БашГУ, 2007 (в соавторстве). - 0,2 п л.

Прочие публикации

58 Особенности и перспективы совершенствования государственной поддержки обеспечения сельскохозяйственных товаропроизводителей заемными средствами в Республике Марий Эл - Йошкар-Ола МарГТУ - 2000 - Рус - Деп в ВИНИТИ №437-В00 -1,81 пл

59 Социологические и психологические особенности сельского населения, проявляющиеся в процессе государственного регулирования аграрного производства в Республике Марий Эл — Информ листок Марийск ЦНТИ -№51-2000 -ОДЗпл

60. Перспективы государственного регулирования сельского хозяйства Республики Марий Эл посредством обеспечения ресурсами на возвратной основе - Информ листок Марийского ЦНТИ - № 52-2000 - 0,1 п л

61. Зарубежный опьгг применения отдельных методов государственной поддержки аграрного сектора. - Информ листок Марийского ЦНТИ - № 53-2000 - 0,09 п л

62 Экономические методы государственной поддержки сельскохозяйственных товаропроизводителей (на примере Республики Марий Эл) Автореферат дисс канд экон наук. - Йошкар-Ола. - МарГТУ. - 2000 - 1,2 п л

63 Пути развития государственного лизинга в сельском хозяйстве Республики Марий Эл как инструмента инвестиций - Экономика и управление в социально-экономических системах Сборник статей. - Йошкар-Ола МарГТУ, 2000. (в соавторстве) - 0,26 п л

64 Тенденции льготного кредитования сельскохозяйственных товаропроизводителей в Республике Марий Эл. - Экономика Республики Марий Эл сборник статей -Йошкар-Ола- МарГТУ, 2000 - 0,33 п л

65 Анализ функционирования лизингового механизма как инструмента инвестиционной политики государства в агарном секторе Республики Марий Эл - Отчет о выполнении гос бюджетной темы каф БУиА МарГТУ, зарегистрировано во ВсероссиЙ-

ском научно-техническом информационном центре при Минпромнауки РФ, рег №02200200717 (в соавторстве) -0,91 п л

66 Анализ информации о деятельности лизингового фонда и оценка лизингового потенциала в сельском хозяйстве Республики Марий Эл - Йошкар-Ола МарГТУ -Деп в ВИНИТИ 13 08 2002 г , № 1479-В2002 (в соавторстве) - 2,25 п л

67. Проблемы и перспективы развития и совершенствования механизма сельскохозяйственного лизинга на разных уровнях управления в России - Йошкар-Ола МарГТУ - Деп в ВИНИТИ 13 08 2002 г, № 1480-В2002 (в соавторстве) - 3,08 п л

68 Влияние отдельных элементов систем бухгалтерского учета и налогообложения на достоверность отчетности и инвестиционную привлекательность лизингополучателей в АПК России - Анализ и управление в социально-экономических системах Межвузовский сборник статей Часть 2 - Йошкар-Ола МарГТУ, 2002 - 0,62 п л

69 Специфика методики лизинга автотранспортз//Экономика и финансы (журнал). - Москва, 2003, № 6 - 0,26 п л

70 Сводный анализ финансово-инвестиционного потенциала Республики Марий Эл - Информ листок Марийского ЦНТИ № 20-04 07 2003 (в соавторстве) - 0,11 п л

71 Совершенствование способов оценки лизингового потенциала сельскохозяйственного предприятия с применением математических методов - Информ листок Марийского ЦНТИ № 21-04 07 2003 (в соавторстве). - 0,13 п л

72 Организация МТС в сельском хозяйстве на основе сочетания технологий сублизинга, оперативного лизинга и договора простого товарищества. - Информ листок Марийского ЦНТИ № 22-04 07 2003 - 0,19 п л

73 Классификация инвестиционных рисков, связанных с финансовой арендой -Информ листок Марийского ЦНТИ № 23-04 07 2003 - 0,12 п л

74 Методика инвестирования с использованием механизма государственно-коммерческого лизинга в АПК - Информ листок Марийского ЦНТИ № 24-04 07 2003 (в соавторстве). - 0,15 п л

75 Региональный опыт развития и совершенствования механизма сельскохозяйственного лизинга в России - Йошкар-Ола МарГТУ, 2003 - Рус - Деп В ВИНИТИ 11 06 03 № 1150-В2003 (в соавторстве) - 2,64 п.л.

76 Практические аспекты теоретических преимуществ и недостатков лизинга. -Региональные аспекты экономики и управления в современном обществе Межвузовский сборник статей - Йошкар-Ола- МарГТУ, 2003 (в соавторстве). - 0,42 п л

77 Особенности возвратного лизинга и оценка его экономических функ-ций//Объединенный научный журнал (ежемесячный) - М 2003, № 22 - 0,23 п л

78 К вопросу о сущности лизинга как экономической и правовой каггего-рии//Промышленный маркетинг (журнал),2003, № 3 - 0,14 п л

79 Пути решения проблемы погашения просроченной задолженности по лизингу в АПК//Экономика и финансы, 2003, № 22 - 0,11 п л

80 Мониторинг инвестиционных признаков лизинга в процессе эволюции российского права. - Новые формы инвестирования инновационной деятельности межвузовский сборник статей - Саратов Саратовский ГТУ, 2004 (в соавторстве) - 0,33 п л

81 Методика превентивной защиты инвестиций как способ повышения инвестиционной привлекательности - Экономика России основные направления совершенствования Межвузовский сборник научных трудов Выпуск № 6 - М Консалтинг XXI век, 2004 - 0,2 п л

82 Лизинг в России сущность и практика применения//Вопросы управления предприятием, 2005, № 1 - 0,94 п л

83 Лизинг автомобильного транспорта теория и практика - Региональные аспекты экономики, управления и права в современном обществе Межвузовский региональный сборник статей - Вып 3 - Йошкар-Ола, 2005 (в соавторстве) - 0,39 п л

84 Показатели оценки финансового состояния предприятий АПК - Стратегия развития отечественной экономики в конкурентной среде Материалы научно-практической конференции ВыпЗ - Йошкар-Ола, Map roc университет - 2005 (в соавторстве) -0,15 п л

85 Организационные решения по совмещению лизинга с другими инвестиционными механизмами // Инвестиции в России, 2006 (в соавторстве) - 0,65 п л

86 Полный лизинг как средство совершенствования инфраструктуры инвестиционной деятельности//Вопросы экономических наук, 2006, №2 (в соавторстве) - 0,24 п л

87 Некоторые аспекты бюджетной поддержки сельского хозяйства. - Труды науч конф по итогам НИР МарГТУ Секция "Рыночная экономика проблемы и пути разрешения" Йошкар-Ола, 1998 - Рус -Деп в ВИНИТИ -0,17 пл.

88 Бюджетная поддержка сельскохозяйственных предприятий при осуществлении капиталовложений - Проблемы реформирования и развития экономики Республики Марий Эл сборник статей - Йошкар-Ола-МарГТУ, 1998 - 0,18пл

89 Лизинг в рамках государственной поддержки малого предпринимательст-ва//Экономика и управление собственностью, 2007, № 2 - 0,25 п л

90 Систематизация практики использования внешних консультантов при осуществлении лизинговых операций Инновационные технологии научных исследований социально-экономических процессов Сборник статей V Международной научно-практической конференции - Пенза, АНОО "Поволжский дом знаний", 2007 (в соавторстве)-0,14 п л

91 Некоторые аспекты оптимизации налогообложения и формирования отчетности при финансовой аренде//Вопросы управления предприятием, 2007, № 1 (21), № 2 (22) (в соавторстве) - 1,7 п л

Попов Алексей Николаевич

ТЕОРИЯ И МЕТОДОЛОГИЯ ФОРМИРОВАНИЯ ЭФФЕКТИВНОЙ ФИНАНСОВОЙ СИСТЕМЫ ЛИЗИНГА

Специальность 08.00.10 - "Финансы, денежное обращение и кредит"

Автореферат

диссертации на соискание ученой степени доктора экономических наук

Подписано в печать № 09 2007 г. Объем 2,86 уч.-издл Тираж 100 экз

Издательство ГОУ ВПО "Марийский государственный университет" 424001, г.Йошкар-Ола, пл.Ленина,1

Диссертация: содержание автор диссертационного исследования: доктора экономических наук, Попов, Алексей Николаевич

ВВЕДЕНИЕ

1. ИСТОРИКО-СОЦИАЛЬНОЕ ОБОСНОВАНИЕ РОЛИ И МЕСТА ЛИЗИНГОВОЕО БИЗНЕСА В ФИНАНСОВО-ЭКОНОМИЧЕСКОЙ СИСТЕМЕ.

1Л. Исторические и социально-экономические аспекты развития лизинга как особой формы аренды.

1.2. Генезис и современное состояние лизингового бизнеса за рубежом как особой формы финансовых услуг.

1.3. Практика поэтапного формирования и развития лизингового бизнеса в России.

1.3.1. Экономические и финансовые особенности отдельных этапов развития рынка лизинга в России.

1.3.2. Анализ эволюции российской нормативно-правовой базы регулирования лизинга.

2. ТЕОРЕТИЧЕСКИЕ АСПЕКТЫ ЛИЗИНГОВОГО БИЗНЕСА КАК ОСОБОГО ИНСТРУМЕНТА ФИНАНСОВО-ИНВЕСТИЦИОННОЙ ДЕЯТЕЛЬНОСТИ.

2.1. Сущность финансовой системы лизингового бизнеса.

2.2. Систематизация основных положений теории финансовой аренды.

2.2.1. Теоретическое обоснование и сравнительный анализ сущности и функций лизинга.

2.2.2. Формирование концепции и определения лизинга в условиях поиска новых подходов к финансированию инвестиций.

2.3. Сравнительная характеристика преимуществ и недостатков финансовой аренды как инвестиционного инструмента.

3. ОРГАНИЗАЦИОННО-ЭКОНОМИЧЕСКИЕ МЕТОДЫ ПРОЕКТИРОВАНИЯ ЭФФЕКТИВНОЙ СИСТЕМЫ ФИНАНСИРОВАНИЯ С ИСПОЛЬЗОВАНИЕМ ЛИЗИНГА.

3.1. Критический анализ структурирования и этапов реализации лизинговых взаимоотношений.

3.2. Стратегическое и финансовое управление предпринимательской деятельностью в сфере лизинга.

3.3. Управление финансовыми рисками в рамках лизинговых проектов.

4. КОНЦЕПЦИИ ПРАКТИЧЕСКИХ ОРГАНИЗАЦИОННО-ЭКОНОМИЧЕСКИХ И ФИНАНСОВЫХ МЕРОПРИЯТИЙ УПРАВЛЕНИЯ ЛИЗИНГОВЫМ БИЗНЕСОМ.

4.1. Стратегии поиска источников финансирования лизингового бизнеса.

4.2. Сравнительный анализ методик оценки эффективности финансовой аренды.

4.2.1. Обзор процесса эволюции отечественных и зарубежных методик расчета лизинговых платежей и оценки эффективности финансовой аренды.

4.2.2. Проблемы и возможности усовершенствования методик ценообразования и оценки лизинга.

4.3. Методологические аспекты амортизационной политики как элемента практического управления эффективностью финансовой аренды.

4.4. Практические проблемы формирования финансовой отчетности и налогообложения лизинговых операций.

4.4.1. Влияние отечественных и зарубежных методик бухгалтерского учета на финансовую оценку лизинговых операций.

4.4.2. Теоретические предпосылки и практические возможности повышения налоговой эффективности инвестиционной деятельности.

5. СОВЕРШЕНСТВОВАНИЕ МЕТОДОЛОГИИ УПРАВЛЕНИЯ ЛИЗИНГОВЫМИ ВЗАИМООТНОШЕНИЯМИ В РАМКАХ КОМПЛЕКСНОГО ПОДХОДА.

5.1. Совершенствование стратегического управления лизинговым бизнесом на основе сбалансированной системы показателей с элементами системы управления качеством.

5.2. Проектирование системы бизнес-планирования лизингового проекта, основанной на масштабировании сделки.

5.3. Логистическая оптимизация товарно-денежных потоков в рамках реализации лизинговых сделок.

5.4. Практика использования лизинга в нетрадиционных схемах финансирования инвестиционных проектов на примере энергетического производства.

Диссертация: введение по экономике, на тему "Теория и методология формирования эффективной финансовой системы лизинга"

Актуальность темы исследования. В условиях российской экономики, постепенно выходящей из рецессии, для большинства предприятий весьма актуальным становится поиск нетрадиционных и эффективных решений, связанных с осуществлением капитальных вложений. При отсутствии собственных средств для осуществления крупных вложений в техническое обновление материальной базы производства многие хозяйствующие субъекты сталкиваются с необходимостью удешевления инвестиционной деятельности и эффективной формой обновления основных средств поэтому становится лизинговое финансирование.

Первоначально лизинг сформировался в США в то время, когда американская экономика остро нуждалась в инвестициях, которые позволяли бы предприятиям эффективно развиваться, не опираясь на поддержку государства. Отметим, что в России ситуация сейчас схожая и, не пытаясь изобретать новые формы финансирования капитальных вложений, необходимо доработать механизм лизинга до вида, способного быть эффективным в современных российских условиях. Реальная история развития лизинга в России насчитывает уже порядка 15 лет; при этом, и сегодня в большинстве работ, указывается, что лизинг - абсолютно новый вид финансирования инвестиционных проектов для нашей страны, не имеющий однозначно трактуемой и досконально проработанной методологической базы.

Следует также отметить, что если вопросы организации лизинговой сделки для лизингополучателя достаточно активно освещаются рядом авторов, то проблемам финансирования лизинговых операций, оптимизации финансовых и материальных потоков лизингодателя, управления рисками в рамках лизинговой сделки до сих пор не уделяется достаточного внимания. Не нашли полного освещения в специальной литературе и многие аспекты налоговых рисков финансовой аренды. Именно поэтому сегодня в качестве причины недостаточного развития лизинга в России можно назвать не только отсутствие финансовых ресурсов у потенциальных лизингополучателей, но и сложность аккумулирования необходимого объема денежных средств у лизингодателя, а также построения у него эффективной системы управления финансовыми потоками. Исходя из этого, назрела необходимость анализа лизинга как целостной финансовой системы, и выработки, на этой основе, рекомендаций по организации финансовой деятельности лизинговой компании. В рамках такого понимания проблемы эффективности лизинга нужно отметить, что финансовая система есть совокупность взаимосвязанных и взаимодействующих частей, звеньев, элементов, непосредственно участвующих в финансовой деятельности и способствующих ее осуществлению.

Финансовая система при лизинговом инвестировании, таким образом, состоит из взаимосвязанных финансовых институтов (в нашем случае, лизингодатель, лизингополучатель, страховщик, коммерческий банк), осуществляющих и регулирующих финансово-инвестиционную деятельность, и финансовых инструментов (страхование предмета лизинга, кредитование лизингодателя и т.д.), создающих необходимые условия для протекания этих процессов. С таких позиций суть лизинга как финансовой услуги можно рассматривать с позиций системного подхода. Удовлетворение инвестиционных потребностей - это цель системы лизинга, которая при этом является совокупностью отдельных видов предпринимательской деятельности. Соответственно, рассматривать лизинг следует как вид предпринимательской деятельности на рынке финансовых услуг.

Все вышеизложенное предопределяет актуальность темы исследования, поскольку система лизинга не реализует в российской действительности всех своих теоретических преимуществ и не способна на практике выступать в качестве наиболее дешевого и гибкого инструмента финансирования инвестиций в основной капитал, то есть остро встает проблема эффективности финансовой аренды. При этом необходимо учитывать, что четкое теоретическое определение и обоснование параметров лизингового финансового механизма упрощает его эффективное применение.

Степень разработанности проблемы. В настоящее время в экономической литературе уделяется большое внимание различным аспектам реализации инвестиционных проектов посредством финансовой аренды:

- теоретические и методологические вопросы инвестирования в основной капитал, оценки эффективности инвестиций, рассмотрены в работах И.Т. Балабанова, И.А. Бланка, К.Друди, П.Л. Виленского, В.И.Елагина, В.В.Ковалева, А.С.Кокина, Е.С.Стояновой, Н.Т. Саврукова, У. Шарпа;

- теоретические основы лизингового механизма сформулированы в трудах зарубежных ученых П. Балтуса, Б. Майджера, Э. Шоу, X. Шпитлера;

- проблемы формирования и развития лизинга в России представлены в исследованиях отечественных ученых-экономистов и практиков: В. Д. Газмана, В.А.Горемыкина, Е.В.Кабатовой, В.Кашкина, Г.С. Кулика, Д.А.Овчарова, М.Л.Лишанского, И.Б. Масловой, Г.М. Мулюкова, JI.H. Прилуцкого, Е.И. Рогов-ского, В.А. Семейкина, Ю.С.Харитоновой, E.H. Чекмаревой, составляющих научную основу применения лизингового финансирования в различных отраслях российской экономики.

Следует подчеркнуть, что не все аспекты финансирования капитальных вложений посредством лизинга в России нашли должное освещение в экономической литературе и, следовательно, требуют новых научно-обоснованных и методологически выдержанных разработок, адекватных существующей действительности и способствующих повышению уровня технической оснащенности предприятий.

Так, не исследованы проблемы повышения эффективности лизинга путем совмещения его с другими инструментами инвестирования и организационными формами бизнеса, проблемы повышения эффективности и адаптации деятельности лизинговых компаний к условиям нестабильной рыночной среды, оптимизации процесса ценообразования, формирования налоговой и амортизационной политики.

Цель исследования: научное обоснование комплексных рекомендаций по решению проблемы повышения эффективности финансовой системы лизинга.

При этом основной вопрос эффективного применения лизингового механизма финансирования инвестиционных проектов в России связан с совершенствованием процедурных моментов проектного финансирования и деятельности непосредственно лизингодателей.

Для достижения поставленной цели необходимо решить следующие задачи:

- исследовать теоретические аспекты роли и места лизингового финансирования в экономике и спрогнозировать наиболее вероятный сценарий его развития в РФ;

- проанализировать практические финансовые аспекты управления лизинговым бизнесом и обосновать мероприятия по его совершенствованию;

- оценить возможности совершенствования финансовой аренды с позиций системного подхода;

- провести методологическое обоснование порядка ценообразования и оценки эффективности лизинговой операции;

- рассмотреть организационно-экономические методы проектирования лизингового финансирования;

- сформировать рекомендации по осуществлению бизнес-планирования при реализации лизингового проекта;

- проанализировать возможности совмещения лизингового механизма с другими финансово-экономическими механизмами для повышения его эффективности;

- разработать рекомендации по применению лизинга в отдельных отраслях экономики с учетом их специфики;

- предложить методологические подходы к разработке стратегии финансирования лизингового бизнеса;

- проанализировать особенности налогообложения и подходы к формированию амортизационной политики при реализации лизинговых операций;

- систематизировать риски, сопровождающие лизинговую сделку;

- разработать методологию совершенствования управления лизингом с позиций комплексного подхода в рамках современных концепций стратегического и финансового менеджмента.

Объект и предмет исследования. Объектом исследования является финансово-хозяйственная деятельность лизинговых компаний, лизингополучателей - хозяйствующих субъектов различных отраслей, а также прочих участников лизинговых операций.

Предметом исследования являются закономерности развития лизинга как финансовой услуги на рынке инвестиций в основной капитал, организации взаимоотношений сторон в рамках конкретной лизинговой сделки.

Область исследования. Диссертационная работа выполнена в рамках специальности 08.00.10 "Финансы, денежное обращение и кредит". Исследование соответствует части 1. Финансы: раздел 1. Теория и методология финансов, пункт 1.4. Финансы инвестиционного процесса, финансовый инструментарий инвестирования; раздел 3. Финансы предприятий и организаций, пункт 3.8. Формирование эффективной системы проектного финансирования, пункт 3.6. Проблемы управления рисками, пункт 3.7. Источники финансирования компаний и проблемы оптимизации структуры капитала, пункт 3.10. Принципы, особенности и инструменты амортизационной политики Паспорта специальностей ВАК (экономические науки).

Теоретическая, методологическая и информационная база исследования. Теоретическую и методологическую основу исследования составили фундаментальные теоретические исследования и методики отечественных и зарубежных ученых в области различных аспектов управления лизинговым финансированием.

Методологической базой исследования послужили общенаучные принципы исследования, предполагающие изучение экономических отношений и явлений в их развитии и взаимосвязи. В ходе выполнения работы применялись различные методы исследования - анализ, синтез, индукция и дедукция, логический, комплексный и системный подходы к изучению экономических явлений.

Комплексный подход к поставленной проблеме обусловил проведение исследований не только в области организации проектного финансирования, финансов предприятий и инвестиционно-кредитных учреждений, но и в смежных областях, включая экономику, бухгалтерский и управленческий учет, стратегический менеджмент, логистику и организацию бизнеса. При разработке положений диссертации использовались также исторический подход, закономерности управления бизнес-процессами и финансовыми ресурсами, инвестиционными проектами, методы экономико-математического и функционального анализа, элементы налогового планирования.

Информационную и нормативно-правовую базу исследования составили результаты финансово-хозяйственной деятельности лизинговых компаний, банков, страховых компаний и лизингополучателей России. Использовались данные Росстата, ассоциаций "Рослизинг" и "Ьеаясигоре" и результаты ранее выполненных исследований. Правовая основа исследования определена конвенцией УНИДРУА, Гражданским и Налоговым кодексами РФ, Законом "О финансовой аренде (лизинге)" и другими нормативными документами.

Научная новизна диссертации заключается в решении научной проблемы формирования эффективной системы лизинга, уточнении базовых терминов, формулировании теоретических положений концепции развития и совершенствования лизинга, в разработанных организационно-экономических методах проектирования лизингового финансирования. Научно аргументированы рекомендации по выбору подходов к реализации лизинговых проектов, а также по проектированию и осуществлению отдельных этапов лизинговых сделок, направленные на совершенствование лизинга как финансового инструмента инвестирования.

К наиболее важным результатам исследования, характеризующим его научную новизну, относятся следующие положения и разработки:

- обоснованы теоретические аспекты роли и места лизинговых финансовых услуг в рыночной экономической системе, что позволило систематизировать зарубежный опыт лизинговых отношений и на этой основе структурировать развитие лизинга в России;

- углублены и уточнены теоретические основы и концептуальные положения сущности лизинговых отношений, что формирует теоретическую базу осуществления деятельности на рынке финансовых услуг;

- обобщены и систематизированы условия формирования и управления механизмом лизингового финансирования с позиций системного подхода, что позволяет разрабатывать методологические подходы к совершенствованию организации лизинговых операций на основе компилирования лизинга с другими хозяйственными договорами, оптимизации отдельных этапов лизингового инвестиционного цикла;

- проанализированы и систематизированы налоговые последствия различных схем лизингового финансирования, что дает возможность снижения налоговой нагрузки и налоговых рисков лизинговых проектов;

- систематизированы методологические подходы к амортизационной политике при лизинге, что позволяет сформировать стратегию амортизации и выбрать наиболее оптимальный вариант реализации конкретной лизинговой сделки;

- сформирована методология бизнес-планирования и реализации лизинговых проектов, что будет способствовать возможности снижения временных и финансовых затрат на прохождение отдельных стадий лизингового инвестиционного цикла и рисков проекта;

- предложены практические методы управления финансовыми рисками в лизинговом бизнесе, наиболее вероятные сценарии его функционирования, позволяющие в определенной степени стандартизировать внутренние процессы и формализовать его связи с внешней средой;

- разработаны, экспериментально проверены и внедрены современные методы эффективного использования лизинговых финансовых схем в деятельности предприятий отдельных отраслей экономики, дающие возможность на практике проектировать лизинговую сделку с учетом отраслевых особенностей;

- предложена методология рыночного ценообразования и оценки эффективности лизинговых проектов, позволяющая оптимизировать процесс взаимодействия сторон лизинговой сделки;

- разработана методология совершенствования стратегического управления лизинговой финансовой системой на основе сбалансированной системы показателей с элементами системы управления качеством, дающая возможность повысить качество услуг и конкурентоспособность лизингодателя на развивающемся рынке финансовых услуг.

Практическая значимость исследования заключается в том, что разработанный научно-методический аппарат использования финансовой аренды может применяться лизингодателями и лизингополучателями, позволяет решать практические задачи повышения эффективности лизинговых операций для всех сторон сделки.

В работе в обоснованы предложения по структурированию лизинговых проектов, совмещению лизинга с другими схемами финансирования, проектированию системы бизнес-планирования, совершенствованию методик оценки лизинга, налоговой оптимизации инвестиционной деятельности, стратегического управления лизинговой финансовой системой на основе сбалансированной системы показателей, по реализации логистического подхода к осуществлению лизинга.

Апробация основных результатов исследования. Основные результаты исследования, выводы и рекомендации используются в деятельности лизингодателей (ООО "Лизинговая компания "Созидание" - в части определения внутренней структуры, направлений деятельности и базы для разработки стратегических планов развития, Марийском филиале ОАО "АК Барс"), лизингополучателей (СХПК "Солнечный" при получении техники) и органов государственного управления Республики Марий Эл. Материалы по разработке бизнес-планов используются при разработке ТЭО и иной экономической документации инвестиционных проектов ООО "Аудиторская фирма "Бизнес-центр" - в части повышения прозрачности рассматриваемых проектов при сохранении презентативности бизнес-планов; материалы по налоговому и финансовому планированию - ООО "Аудиторская фирма "Константа плюс" - при проведении

12 обязательного и инициативного аудита и управленческого консалтинга, по использованию и автоматизации BSC - ООО "Автор" ("1С-Франчайзи - ВДГБ").

Материалы диссертации используются в учебно-методическом процессе кафедры анализа, финансов и статистики Марийского государственного университета.

Результаты исследования получили отражение в опубликованных монографиях, статьях, учебных и учебно-методических работах.

Публикации. По теме диссертации опубликована 91 работа общим объемом 81,3 п.л., в т.ч. авторских - 65,7, из них 3 монографии, 11 публикаций в ведущих рецензируемых журналах и изданиях, рекомендованных ВАК РФ для опубликования основных научных результатов диссертации на соискание ученой степени доктора наук.

Объем и структура работы. Структура работы определена целью и задачами исследования. Диссертация состоит из введения, пяти глав, выводов и предложений, библиографического списка, включающего 279 наименований, и 13 приложений. Диссертация изложена на 382 страницах машинописного текста, содержит 36 таблиц, 34 рисунка.

Диссертация: заключение по теме "Финансы, денежное обращение и кредит", Попов, Алексей Николаевич

ВЫВОДЫ И ПРЕДЛОЖЕНИЯ

Развитие определенной формы финансирования существенно зависит от ее методологической основы. Теоретические исследования порождают новые идеи, позволяют взглянуть на систему лизингового финансирования со стороны, стимулируют принятие правильных стратегических решений, способствуют развитию новых форм лизинга. Разработка направлений совершенствования методологии формирования эффективной системы лизингового финансирования, осуществленная в настоящем исследовании, базируется на комплексном подходе, так как в рамках лизинговых операций все ситуационные переменные и все действия элементов данной системы взаимосвязаны. Комплексный подход заключается еще и в том, что для эффективной реализации лизинговой схемы финансирования необходимо принимать во внимание помимо непосредственно финансовых аспектов организационные, ибо эффективность финансовой системы без учета других организационных аспектов сформулировать невозможно. При этом основная проблема эффективного применения лизингового механизма финансирования инвестиционных проектов в России связана с совершенствованием процедурных моментов проектного финансирования и деятельности лизингодателей.

Эффективность финансовой системы лизинга заключается в одновременной максимально возможной результативности деятельности каждой стороны лизинговой сделки: для лизингодателя - максимизация прибыли от реализации данных финансовых услуг при поддержании достаточного уровня стабильности лизингового бизнеса; для лизингополучателя - максимально быстрое и дешевое простое или расширенное воспроизводство ОС; для кредитора - размещение капитала и др.

Наиболее важные выводы и предложения проведенного исследования можно сформулировать следующим образом:

1. Оценка всех фактов, полученных в рамках исторического метода и его проецирования на существующую действительность, позволяет утверждать, что в древности существовали усложненные формы традиционной долгосрочной аренды, послужившие базой для формирования в XX в. лизинга (то есть идея лизинга заимствована из истории, но полный его механизм сформирован совсем недавно).

Анализ мировых тенденций развития лизинга позволяет выделить две группы факторов, стимулирующих его распространение:

- объективные - связаны с закономерностями научно-технического прогресса;

- субъективные - предопределены социально-экономической политикой государства и преодолением психологических барьеров.

2. Анализ поэтапного мирового развития лизинга позволяет отметить, что лизинг в России перешел от начала второй стадии к ее апогею; уже можно заметить начало третьей стадии (выделим наличие предпосылок для совмещения или более быстрого прохождения отдельных стадий развития лизинга в РФ). Концепция, определяющая перспективы дальнейшего развития лизинга в РФ, - разделение направлений инвестирования: создание компаниями типовых массовых продуктов, рассчитанных на БМВ и развитие "проектного" лизинга.

3. Рассмотрение реалий отечественного законодательного регулирования лизинга, позволяет отметить, что финансовое и хозяйственное право РФ в целом соответствует международному. Предложены направления совершенствования законодательства о лизинге в рамках его развития:

- предоставление возможности реального применения лизингодателем права на изъятие предмета лизинга при невыполнении лизингополучателем условий договора;

- создание правовых условий для более широкого применения возвратного лизинга, сублизинга и других форм предпринимательства;

- пересмотр концепции регулирования лизинга: урегулировать договор лизинга в ГК, а в Законе отразить порядок публичного контроля за деятельностью лизингодателей, бухучета, принципов налогообложения сделок и т.п. (при этом нормы гражданского права о договоре лизинга будут сосредоточены в ГК, а публичные - в Законе).

4. Производя распределение составных частей понятия лизинга в рамках междисциплинарного подхода можно выделить следующие характеристики: правовая, финансовая, экономическая, коммерческая, инвестиционная, техническая, инновационная, социальная. Организационно процесс лизинга нами рассматривается как проектное финансирование инвестиций, поскольку присутствуют все его составляющие. Удовлетворение инвестиционных потребностей - цель системы лизинга, но организационно - это совокупность отдельных видов деятельности. Нужно рассматривать лизинг как финансовую услугу, но с учетом его инвестиционной направленности.

5. Лизинг обладает адаптационным ресурсом. Указанное понятие не имеет напрямую ничего общего с прибыльностью и рыночными преимуществами в текущий момент; оно способно дать возможность отдельному типу операций оставаться достаточно эффективными в будущем, когда другие могут оказаться невозможными. Определить размер адаптационного ресурса лизинга можно будет только через весьма длительный промежуток времени, когда общество, полностью пройдя информационную ступень экономического развития, вступит в какую-либо новую фазу.

6. Многообразие и противоречивость взглядов на лизинг - следствие недостаточной проработки его теории и отсутствия единого методологического подхода на практике. Особенность состоит в том, что предмет лизинга одновременно выступает как собственность лизингодателя и как функция производственного капитала у лизингополучателя. На примере электроэнергетики автором доказано, что лизинг нельзя считать абсолютно универсальным инструментом инвестирования, - это механизм инвестирования, реализующий все свои преимущества только в отдельных отраслях экономики.

В таких условиях возможно сформулировать концепцию лизинга:

- развитие теории с позиций комплексного рассмотрения данной финансовой системы (без выделения одной из сторон лизинговой сделки как наиболее важной и построения теоретического обоснования на этой основе);

- рассмотрение лизинга в качестве самостоятельного вида финансовых услуг;

- практическое развитие лизинга должно базироваться на нестандартных организационных подходах, его интеграции с другими инструментами инвестирования.

7. Автором сгруппированы сквозные (общие) и частные термины. Сквозные должны объективно описывать явление, иметь возможность применения в различных науках: "классический" (финансовый) лизинг, лизингодатель, лизингополучатель; частные включают ключевые термины отдельных частей теории лизинга. Существующие определения лизинга можно разделить на две группы: определения имманентной сущности лизинга; определения процесса лизинга. Основной вопрос сквозной терминологии заключается в том, что следует понимать под самим термином "лизинг" -только финансовую аренду или все арендные отношения, близкие к лизингу.

На этой основе уточнено и расширено определение лизинга с экономической точки зрения: лизинг - комплекс имущественных отношений складывающихся на основе кредитования инвестиционной операции, состоящей из покупки и последующей аренды овеществленного актива. Финансовый лизинг - формирование ОК посредством купли-продажи ОС с участием финансовых посредников в форме кредита с отсрочкой права распоряжения предметом лизинга конечным покупателем до погашения долга.

Сходство отдельных элементов лизинговых отношений с другими экономическими институтами является вторичным и роли в определении природы лизинга не играет.

8. Классифицируя лизинг возможно в качестве отправной точки выбрать группировку критериев отбора инвестиционных признаков:

- основные (целевые) критерии определяются по последствиям инвестиций.

- второстепенные (технические) определяют объект и объем инвестирования, технологию выделения и возврата средств и т.п.

При совершенствовании финансовой системы лизинга классификация может выступать в качестве базы, особенно, для сложных операций. Для использования лизинговой классификации на практике нужно учитывать, что целевые критерии задаются при формировании стратегии бизнес-плана проекта, а технические - корректируются в процессе согласования условий с инвестором.

9. Автором предложена методика качественного анализа конкурентных преимуществ отечественной и импортной лизинговой техники в АПК, базирующуюся на основе расчета интегрального показателя качества и последующего анализа традиционного соотношения: цена / качество (методика не является узкоспециализированной и с определенными модификациями может быть применена в других отраслях).

10. Автором предлагается алгоритм использования лизинга в рамках интегрированных предпринимательских структур, где проблема повышения эффективности организации может иметь большое количество практических приложений, исходя из предпосылки возможно большей эффективности для всех участников при сохранении общей устойчивости системы: участие лизингополучателя в ВИС; создание ФПГ.

11. Стратегия осуществления лизинговых операций должна заключаться в новых организационных подходах, которые предполагают, по мнению автора, совмещение лизинга с другими видами предпринимательской деятельности (проработаны возможности совмещения договора лизинга с ДПТ, франчайзингом, факторингом; предоставлением "лизинговой линии"; венчурный лизинг).

12. Проанализированы подходы и налоговые последствия различных вариантов начисления амортизации по предмету лизинга, предложены основные элементы амортизационной политики лизинговой сделки. Так, ускоренная амортизация в налоговом учете не дает прямой экономии, но позволяет отложить уплату части суммы налога на прибыль, что дает дополнительный финансовый доход исходя из концепции временной стоимости денег. Ускоренная амортизация повышает постоянные расходы и для понижения уровня точки окупаемости заранее следует продумать стратегию перевода части постоянных затрат в переменные. С другой стороны, использование ускоренных норм амортизации может отчасти разрешить конфликт при распределении прибыли между менеджментом и собственниками компании.

13. Возникающие на практике при осуществлении лизинговых проектов риски целесообразно распределить на пять групп: риски, связанные с выбором предмета лизинга; риски, связанные с поставщиками предмета лизинга; риски, связанные с утратой лизингополучателем платежеспособности в период исполнения договора лизинга; риски, связанные с ликвидностью предмета лизинга и предметов обеспечения сделки; риски, связанные с формированием портфеля договоров лизинговой компании. При этом отмечается, что страхование в России пока остается наиболее эффективным и относительно недорогим инструмента риск-менеджмента.

Несмотря на наличие рисков в лизинговой схеме, сам лизинговый механизм можно рассматривать в качестве антикризисного инструмента в рамках реализации ИП.

14. Проведен анализ различных способов привлечения финансирования лизинговых компаний. Установлено, что эффективным способом рефинансирования в перспективе является факторинг. Использование схемы арендной секьюритизации целесообразно, если собственником активов ранее получены кредиты банков в большом объеме и перспективы получения дополнительных ресурсов нечеткие.

15. Апробирование существующих методик оценки лизинга показывает, что комплексно оценить лизинг посредством методик расчета величины платежей, основанных на калькуляции затрат лизингодателя, невозможно. Анализ отечественных методик позволяет отметить, что они постепенно "отрываются" от такой калькуляции и переходят к учету иных факторов. Дальнейшее развитие методологии должно заключаться в учете в ставке дисконтирования факторов риска, что переведет основу методологии с затратного подхода на доходный. Принципиально иную основу имеет анализ эффективности лизинга, исходя из его сравнения с альтернативными вариантами финансирования. Нужно разумное переложение западных методик на российскую практику, в соответствии с которыми ценообразование в лизинге осуществляется рыночным способом - величина и график платежей функционально взаимосвязаны переменными, определяющими эффективность лизинга для его участников.

Для оценки эффективности лизинга разработана методика ценообразования на базе поэтапного расщепления денежного потока операции в рамках маркетингового подхода, на основе которой расчет лизинговых платежей может проводиться в рамках как условной, так и конкретной сделки, осуществляемой на реальном рынке.

16. Проведенный автором сравнительный анализ норм финансового учета позволяет отметить, что российский учет ориентируется на концепцию "права собственности", тогда как МСФО - на концепцию "контроля над активами". Отражение в балансе активов, не принадлежащих организации, противоречит принципу имущественной обособленности, однако финансовая аренда представляет собой своеобразное кредитование, то есть должны быть сопоставимы активы тех организаций, которые непосредственно покупают имущество и тех, которые приобретают его по лизингу.

В российской практике общепринятым является определение баланса для учета предмета лизинга в соответствии с классификацией его окончательной юридической судьбы. Однако, с учетом оценки всех выгод финансового характера (включая фискальные) автор рекомендует учитывать предмет лизинга на балансе лизингодателя.

17. Углубленный анализ налогового права позволил разделить фискальные проблемы лизингового финансирования по влиянию на деятельность участников договора на две группы: проблемы, связанные с выполнением определенных формальностей, требований нормативно-правовых актов (проблемы этой группы приносят сторонам сделки дополнительные издержки и налоговые риски); проблемы, напрямую связанные со снижением инвестиционной эффективности лизинга.

Поскольку экономическим содержанием лизинговых финансовых услуг являются инвестиции, то он мог бы попасть под действие п.п. 4 п.З ст.39 НК РФ, согласно которой передача имущества, носящая инвестиционный характер не создает оборота по реализации. Иным вариантом льготирования, требующим внесения изменений в действующее законодательство, является предоставление льготы по НДС по лизинговым платежам, с ее отменой, если предмет договора использовался не по назначению или неэффективно. Сама по себе система российского налогового права делает неэффективным лизинг для предприятий, применяющих специальные налоговые режимы.

При лизинге в РФ применяется классическая формула рыночной макроэкономики, согласно которой "спрос рождает предложение": основная часть государственной поддержки сфокусирована на лизингополучателе. Однако, недостаток в развитии лизинга чаще заключается в отсутствии готовых к сотрудничеству лизинговых компаний. Таким образом, в настоящее время необходим переход к налоговому стимулированию потенциальных инвесторов. С другой стороны, не следует забывать, что предоставление "полного налогового рая" приведет к использованию лизинга только в целях уклонения от уплаты налогов, к широкому распространению "лжелизинга".

18. Автор пришел к выводу о целесообразности анализа лизинга в рамках ситуационного подхода, то есть с учетом особенностей конкретной лизинговой сделки и среды ее реализации. В качестве внутренних переменных рассматриваются элементы (параметры) самой сделки, в качестве внешних - факторы внешней среды (лизингодатели-конкуренты, государственное регулирование и т.д.). Все ситуационные переменные и элементы лизинговой операции настолько взаимосвязаны, что их необходимо рассматривать в комплексе. Процесс управления лизингом должен являться средством учета влияния внешней среды и оценки успеха лизинговой операции.

19. Предложена система совершенствования стратегического управления лизинговым бизнесом на основе сбалансированной системы показателей с элементами системы управления качеством. На практике, конкуренция лизинговых компаний приводит к соперничеству между ними по скорости и качеству обслуживания и для повышения эффективности использования адаптированной BSC в конкурентной борьбе возможно параллельно с ней внедрять систему управления качеством. Система управления качеством позволяет эффективно реализовать деятельность лизинговой компании, исходя из интересов инвестиционного рынка. Указанная система становится одним из элементов достижения стратегических целей компании и в то же время - базой для организации основных бизнес-процессов. Для устранения дублирующих функций из нее исключается стратегическая составляющая - за основу берутся стратегия и цели, заданные в рамках BSC. Логично, что система будет строиться на общепризнанных стандартах, в качестве которых мы рассматриваем ISO 9000 (и ее разновидность, наиболее подходящую для лизинговой компании, - ISO 9001:2000 -"Система менеджмента качества услуг").

В рамках BSC разработан алгоритм совмещения системы бюджетирования, МВО и других современных инструментов управления. Отметим, что систему опережающих показателей практически невозможно корректно сформировать для "универсальной" лизинговой компании, работающей с разными сферами экономики.

20. Проведено проектирование системы бизнес-планирования лизингового проекта, основанной на масштабировании сделки; предложена различная по сложности процедура бизнес-планирования для разных лизинговых проектов (три вида бизнес-планов). При определении категории лизингового ИП, рассматривая особенности организации бизнеса при осуществлении проектного финансирования, необходимо принимать во внимание так называемый "эффект издержек влипания" (в рамках проведения необходимых расчетов предложена формула расчета порога этого риска).

21. Предложен логистический подход к реализации лизинговой сделки и определены логистические функции лизинга: лизинг является инструментом развития сбытовой логистики для предприятий-поставщиков; логистизация бизнеса происходит за счет создания условий для формирования материально-технической базы путем использования лизинга; лизинг можно рассматривать и в качестве инструмента развития закупочной логистики для предприятий-лизингополучателей.

Разработан алгоритм согласования базовых параметров проекта в рамках пре-динвестиционной стадии лизингового ИП в рамках проведения торгов за право преимущественного заключения договора.

22. Разработана схема использования лизинга в нетрадиционных схемах финансирования инвестиционных проектов на примере энергетического производства (использование схемы с "внешним инвестором", которому временно передается часть функций по осуществлению текущей производственной деятельности), позволяющая устранить барьеры для использования лизинга в отрасли. В рамках этого мероприятия предложена и разработана на примере ТЭЦ ОАО "МРГК" экономико-математическая модель оценки сравнительной эффективности лизинга и кредита. В рамках моделирования решены две подзадачи:

- оптимизирован срок кредита, исходя из минимизации периода окупаемости;

- оптимизированы лизинговые платежи.

Результаты моделирования позволяют заключить, что при базовых вариантах финансирования ИП кредит и лизинг оказываются сопоставимыми, но для обоснованного выбора варианта финансирования следует учитывать качественные параметры сравнения обеих схем - качественное преимущество лизинга заключается в более индивидуальном подходе к каждому клиенту.