Учет инвестиционных рисков при разработке проектов реконструкции металлургического предприятия тема диссертации по экономике, полный текст автореферата

Диссертация: содержание автор диссертационного исследования: кандидата экономических наук, Менделев, Алексей Владимирович

ВВЕДЕНИЕ.

ГЛАВА 1. СУЩЕСТВУЮЩИЕ ПОДХОДЫ К УЧЕТУ РИСКОВЫХ СИТУАЦИЙ ПРИ ПРИНЯТИИ ИНВЕСТИЦИОННЫХ РЕШЕНИЙ.

1.1. Понятие риска, его классификация и методы определения.

1.2. Современные способы оценки эффективности инвестиций.

1.3. Существующие подходы к определению ставки для дисконтирования денежных потоков в условиях неопределенности.

1.4. Постановка задачи исследования.

ГЛАВА 2. МЕТОДИКА ФОРМИРОВАНИЯ ЭФФЕКТИВНЫХ ИНВЕСТИЦИОННЫХ МЕТАЛЛУРГИЧЕСКИХ ПРОЕКТОВ С УЧЕТОМ ФАКТОРА РИСКА.

2.1. Связь между доходностью и риском.

2.2. Определение степени риска инвестиционных решений металлургических предприятий.

2.3. Задача многокритериального ранжирования альтернативных инвестиционных проектов.

2.4. Выводы по главе 2.

ГЛАВА 3. МОДЕЛИРОВАНИЕ ПРОИЗВОДСТВЕННОЙ И ИНВЕСТИЦИОННОЙ ДЕЯТЕЛЬНОСТИ МЕТАЛЛУРГИЧЕСКОГО ПРЕДПРИЯТИЯ С УЧЕТОМ РИСКОВЫХ СИТУАЦИЙ.

3.1. Многопродуктовая балансовая модель функционирования металлургического предприятия.

3.2. Адаптация балансовой модели к условиям

ОАО "Носта" (ОХМК).

3.3. Модель долгосрочной инвестиционной деятельности предприятия с учетом фактора риска.

3.4. Выводы по главе 3.

ГЛАВА 4. ВЛИЯНИЕ СТЕПЕНИ РИСКА НА ЭФФЕКТИВНОСТЬ ИНВЕСТИЦИОННЫХ РЕШЕНИЙ МЕТАЛЛУРГИЧЕСКОГО ПРЕДПРИЯТИЯ (НА ПРИМЕРЕ ОАО "НОСТА" (ОХМК)).

4.1. Оценка эффективности использования процесса жидкофазного восстановления для переработки хромоникелевых руд.

4.2. Сравнительный анализ проектов организации производства пггрипсов повышенной коррозионной стойкости с учетом и без учета степени риска.

4.3. Изучение структуры риска металлургических проектов с целью совершенствования технологии производства и повышения эффективности инвестиционных решений.

4.4. Ранжирование инвестиционных металлургических проектов.

4.5. Выводы по главе 4.

Диссертация: введение по экономике, на тему "Учет инвестиционных рисков при разработке проектов реконструкции металлургического предприятия"

Актуальность проблемы. Происходящие в России экономические преобразования предполагают наличие в стране рынка капиталов, эффективное функционирование которого в будущем создаст благоприятные условия для инвестирования денежных средств в производство. Однако, сложившаяся ситуация такова, что отечественный рынок капитала в настоящее время не может выступать в полной мере источником финансирования экономического роста. В таких условиях российским предприятиям остается надеяться, в основном, на собственные средства. Учитывая дефицит последних, цена ошибки в принятии инвестиционных решений существенно возрастает. Отсюда следует повышенное внимание к состоянию уровня и характера систематических рисков инвестиционных проектов и, особенно, к методам их оценки. В связи с этим проблема учета инвестиционных рисков при разработке проектов реконструкции металлургических предприятий, которой посвящено исследование, несомненно, является актуальной.

Целью настоящего исследования является совершенствование методики разработки эффективных инвестиционных проектов металлургического производства с учетом фактора риска.

Для достижения поставленной цели решаются следующие задачи:

1. Анализ существующих методик учета фактора риска при разработке инвестиционных проектов.

2. Разработка методики формирования эффективных инвестиционных проектов с учетом фактора риска.

3. Разработка балансовой имитационной модели металлургического предприятия для моделирования его производственной и инвестиционной деятельности с учетом рисковых ситуаций.

4. Апробация разработанных методик применительно к условиям крупного металлургического комбината.

Объектом исследования является долгосрочная инвестиционная деятельность металлургического предприятия.

Предметом исследования являются методы обеспечения эффективного функционирования металлургических предприятий, оптимизации их производственной и инвестиционной деятельности в условиях неопределенности и риска.

Методика исследования. Общей методологической основой исследования послужили теории отечественных и зарубежных экономистов. Методы исследования основываются на экономико-математическом моделировании и вычислительных экспериментах на ЭВМ. При оценке степени риска используется метод имитационного моделирования, применяемый обычно при оптимизации функционирования больших производственных систем, к которым относится металлургическое предприятие. Несмотря на то, что в последние годы методам формирования эффективных инвестиционных проектов посвящено большое число работ, использованию имитационного моделирования рисковых ситуаций уделялось недостаточное внимание.

Достоверность полученных результатов по оценке рисков проектов определяется тем, что риски оценены путем многократного расчета каждого проекта на основании информации о фактических значениях цен на сырье, топливо, электроэнергию в ретроспективе и использования комбинации общепризнанных подходов к оценке риска.

Научная новизна исследования заключается:

- в разработке методики формирования эффективных инвестиционных проектов реконструкции отдельных производств и металлургического комбината в целом с учетом фактора риска;

- косвенной оценке риска металлургических инвестиционных проектов с помощью их предварительного имитационного моделирования на основе динамики ретроспективных цен и расчета колебаний доходности проекта;

- разработке способа оценки ставки дисконта металлургических инвестиционных проектов с использованием линии рынка капиталов и с учетом фактора риска;

- разработке способа выявления основных факторов, определяющих колеблемость доходности металлургических инвестиционных проектов, что позволяет выбрать технологию производства, обеспечивающую минимум колеблемости доходности;

- прямой оценке риска проектов с помощью их повторного моделирования, построения накопленных частот соответствующих инвестиционных критериев и определения с использованием ставки дисконта, найденной на предварительном этапе, вероятностей неблагоприятных исходов проекта;

- расчете рациональных вариантов реконструкции металлургического комбината с использованием процесса "Ромелт" с учетом рисковых ситуаций.

Практическая значимость работы состоит в том, что разработанная методика применена для анализа проектов реконструкции крупного металлургического комбината с позиции их инвестиционного риска. Показано, что эффективным средством реконструкции металлургического производства с позиции риска является внедрение процесса "Ромелт". Использование этого процесса в ряде случаев позволяет снизить относительный риск проекта более, чем в 2 раза.

Апробация работы. Основные положения работы доложены и обсуждены на Международной конференции по проблемам управления в Институте проблем управления РАН им. В.А.Трапезникова (1999 год) и научно-технических семинарах кафедры экономики и менеджмента МИСиС (1999 год).

Публикации. По результатам исследования опубликовано 2 статьи.

Диссертация состоит из введения, четырех глав, заключения, списка литературы из 80 наименований и приложения. Она содержит 154 страницы текста, 30 рисунков, 26 таблиц.

Диссертация: заключение по теме "Экономика и управление народным хозяйством: теория управления экономическими системами; макроэкономика; экономика, организация и управление предприятиями, отраслями, комплексами; управление инновациями; региональная экономика; логистика; экономика труда", Менделев, Алексей Владимирович

основные выводы:

1. Разработана методика формирования эффективных инвестиционных проектов реконструкции отдельных производств и металлургического комбината в целом с учетом фактора риска.

2. Отличительными особенностями методики являются:

- косвенная оценка риска металлургических инвестиционных проектов с помощью их предварительного имитационного моделирования на основе динамики ретроспективных цен и расчета колебаний доходности проекта;

- расчет ставки дисконта металлургических инвестиционных проектов с использованием линии рынка капиталов и с учетом фактора риска;

- выявление основных факторов, определяющих колеблемость доходности металлургических инвестиционных проектов, что позволяет выбрать технологию производства, обеспечивающую минимум колеблемости доходности;

- прямая оценка риска проектов с помощью их повторного моделирования, построения накопленных частот соответствующих инвестиционных критериев и определения вероятностей неблагоприятного исходов с использованием найденной предварительно ставки дисконта.

3. В качестве самостоятельного варианта реализации методики предусмотрено использование ставки дисконта, оцененной экспертным методом.

4. Разработанная методика применена для анализа проектов реконструкции крупного металлургического комбината с позиции их инвестиционного риска. Показано, что использование процесса "Ромелт" является эффективным средством реконструкции металлургического производства, позволяющим в ряде случае снизить относительный риск проекта более, чем в 2 раза.

ЗАКЛЮЧЕНИЕ

Реализация любого инвестиционного проекта неизбежно связана с риском. Он возникает в связи с невозможностью предвидеть наступление каких-либо неблагоприятных событий, влекущих за собой различного рода потери. Без оценки степени риска решение относительно эффективности инвестиций не может быть объективным.

Учет риска можно проводить прямым и косвенным методом. В прямых методах риск рассчитывается непосредственно либо по формуле полной вероятности, либо оценивается статистическим методом с использованием накопленных частот. В косвенных методах рассчитывается характеристика (например, ставка дисконта), косвенно связанная с риском.

Для металлургических инвестиционных проектов, в связи с большими сроками их реализации, точность определения ставки дисконта имеет важное значение. В настоящей работе ее вычисление проводится при помощи построенной для условий России линии рынка капиталов.

Риск, используемый для определения ставки дисконта, отражает возможные колебания доходности рассматриваемого инвестиционного проекта. Основной причиной, по которой могут происходить эти колебания, является непредвиденное изменение цен на основные компоненты себестоимости металлопродукции.

В работе показано, что величина и структура риска любого инвестиционного проекта тесно связаны с технологией производства. Знания о структуре риска могут быть использованы для совершенствования технологии получения готовой продукции с целью повышения эффективности инвестиционных решений.

Разработанную методику формирования эффективных инвестиционных проектов использовали для поиска оптимальных решений некоторых важных практических задач, стоящих перед одним из крупнейших промышленных предприятий России - Орско-Халиловским металлургическим комбинатом.

Показана эффективность ее использования в современных условиях.

Результаты проведенных исследований позволяют сделать следующие