Управление финансовыми ресурсами предприятия тема диссертации по экономике, полный текст автореферата

Диссертация: содержание автор диссертационного исследования: кандидата экономических наук, Тамакулов, Филипп Анатольевич

Введение . з

Глава 1. Организация финансовых ресурсов предприятия

1.1. Сущность финансовых ресурсов и их значение в рамках современной концепции финансового менеджмента

1.2. Основные принципы организации финансовых ресурсов предприятия

1.3. Источники формирования финансовых ресурсов предприятия

Глава 2. Эффективность управления финансовыми ресурсами предприятия . 42 f

2.1. Определение политики управления структурой капитала предприятия .'.

2.2. Возможности оценки эффективности управления финансовыми ресурсами предприятия

2.3. Анализ эффективности использования финансовых ресурсов предприятия

Глава 3. Пути повышения эффективности управления финансовыми ресурсами предприятия

3.1. Прогнозирование денежных потоков

3.2. Совершенствование организации расчетов по обязательствам и взаимоотношениям с покупателями товаров (услуг)

3.3. Скорость оборота средств предприятия и факторы ее роста.

Диссертация: введение по экономике, на тему "Управление финансовыми ресурсами предприятия"

1 С( / :/ '7-У ~

Объективно существующие финансовые отношения имеют конкретные формы проявления, соответствующие характеру производственных отношений в обществе. В современных условиях формы финансовых отношений претерпевают серьезные изменения. Становление рынка и предпринимательства в России предполагает не только разгосударствление экономики, развитие конкуренции, либерализацию цен и внешнеэкономических связей предприятий, но и существенные изменения в организации финансов народного хозяйства, создание системы финансовых отношений, адекватной экономике рыночного типа.

Финансы предприятий, будучи частью общей системы денежных отношений, отражают распределительные отношения на уровне отдельных хозяйствующих субъектов. Финансовые ресурсы предприятия, соответственно, опосредуют эти распределительные отношения, являясь их материальным воплощением. В рамках современной концепции финансового менеджмента финансовые ресурсы выступают одновременно как объект и инструмент управления .

С этих позиций теоретический и практический интерес представляет разработка целостной концепции финансового менеджмента на уровне предприятия, эффективность которого реализуется методами и рычагами финансового механизма. Рассмотрение вопросов эффективности составляющих элементов финансового механизма - актуальная задача современных теоретических изысканий.

Настоящее диссертационное исследование базируется на трудах ведущих отечественных и зарубежных ученых - специалистов в области теории финансов и практики финансового управления: М.С.Атлас, И.М.Балабанова, А.М.Бирмана, Ю.Бригхэма, Дж.К.Ван Хорна, Э.А.Вознесенского, Р.Дамари, Д.Дерби, А.М.Ковалевой, В.Коласса, О.И.Лаврушина,- Д.С.Молякова,

П.С.Никольского., Л.Н.Павловой, Ж.Ришара, В.М.Родионовой, Н.Г.Сычева, А.Томпсона, К.Хеддервика, Э.Хелферта, Р.Холта, П.Цилсона, М.В.Шермене-ва.

Работы отечественных и зарубежных авторов содержат всесторонний анализ вопросов сущности финансов как экономической категории, проблем их организации, рассмотрение категории финансовых ресурсов, их видов и источников формирования, финансового менеджмента как системы управления и его функций.

Вместе с тем, сущность финансовых ресурсов, основные принципы их организации на уровне предприятия продолжают оставаться вопросами, не до конца исследованными экономической наукой. Ряд из них остается по-прежнему дискуссионными в теории финансов. Это вопросы обоснования методологических подходов к определению категории "финансовые ресурсы", организации финансового механизма, классификации финансовых ресурсов предприятия в целях определения их состава и структуры.

Особый круг составляют проблемы рационального выбора источников финансирования инвестиций, определения эффективной политики управления структурой капитала предприятия, оценки эффективности управления финансовыми ресурсами предприятия, адаптации принятых на Западе методов и приемов управления ими к условиям отечественного рынка.

Актуальность изложенных проблем, недостаточная теоретическая и практическая разработанность методов управления финансовыми ресурсами предприятия предопределили выбор темы, целей, задач й основных направлений диссертационного исследования.

В настоящей работе предложена методика анализа эффективности использования финансовых ресурсов предприятия на примере российско-ирландского Закрытого акционерного общества "Шейла", представлены конкретные предложения по повышению эффективности управления финансами предприятия в целом, и движением финансовых ресурсов, в частности, рассмотрены пути повышения качества прогноза движения денежной наличности, совершенствования организации денежных расчетов, ускорения оборачиваемости средств предприятия.

Целостность и завершенность данного исследования обеспечены теоретической и фактологической базой, подтверждены успешным внедрением основных результатов работы.

Диссертация охватывает широкий круг вопросов финансового менеджмента, ряд рассмотренных в работе проблем требуют более тщательного исследования в ходе дальнейшего научного поиска.

Диссертация: заключение по теме "Финансы, денежное обращение и кредит", Тамакулов, Филипп Анатольевич

Заключение

Финансовые ресурсы предприятия являются сложной категорией, сущность которой выражается их назначением в процессе воспроизводства. Каждое финансовое отношение сопровождается движением определенной части стоимости в денежной форме. Материальным воплощением любого финансового отношения являются денежные средства, существующие в форме доходов, отчислений и поступлений.

Финансовые ресурсы, являясь носителями финансовых отношений, опосредуют распределительные процессы, выраженные этими отношениями при распределении стоимости общественного продукта, перераспределении через бюджет, внебюджетные и страховые фонды.

Финансовым ресурсам, как и и финансам вообще присущи две функции: распределительная и контрольная. Этой позиции автор придерживается при проведении исследования.

Возрастающая объективно-активная роль финансовых ресурсов в рамках современной концепции финансового менеджмента объясняется тем, что финансовые ресурсы выступают как объект управления и одновременно как инструмент управления. Данные функции финансовых ресурсов предприятия обусловлены двуединостью объекта управления финансового менеджмента кар; системы управления: во-первых, объектом управления являются совокупность условий осуществления денежного оборота и кругооборота стоимости; во-вторых, собственно, финансовые ресурсы и предпринимательский капитал. Таким образом, сущность финансовых ресурсов выражается также их сопряженностью с объектами финансового менеджмента, двойственностью их экономической природы.

Основополагающей в комплексе проблем финансового менеджмента на предприятии является проблема организации его финансовых ресурсов, определения соотношения между различными их видами и источниками образования. Именно этим определяются основные направления политики управления структурой капитала предприятия:

- определение оптимальной структуры капитала; .

- прогнозирование изменений соотношения между собственными и заемными источниками с учетом ситуации на финансовом рынке;

- определение наиболее выгодных для предприятия с позиций финансового менеджмента источников финансирования инвестиций;

- определение резерва долговых возможностей, потребность в котором складывается под влиянием: а) возможности привлечения долгосрочных займов на случай чрезвычайных ситуаций (в западной литературе - "кризисов гибкости"); б) возможности привлечения краткосрочных займов на покрытие потребности предприятия в оборотных средствах.

В результате проведенного исследования представлена методика определения оптимальной структуры привлеченных финансовых ресурсов, основанная на расчете резерва долговых возможностей предприятия. Данная методика учитывает особенности 'функциональной зависимости между стоимостью капитала акционерного общества и его структурой, а также следующие специфические характеристики, присущие отечественному финансовому рынку:

- в противоположность сложившемуся на зарубежных рынках капитала соотношению между стоимостью заемного и собственного капитала на российском финансовом рынке, в силу значительных рисков невозврата средств кредиторам, фактор риска акционеров не получить предполагаемые дивиденды приобретает меньшую значимость и цена заемного капитала превышает цену собственного;

- в отличие от общей тенденции, состоящей в том, что цена капитала предприятия, как собственного, так и заемного, растет при существенном увеличении доли одной из составляющих, такая зависимость не столь явно выражена для заемного капитала российского предприятия, а для собственного - практически не просматривается;

- цена заемного капитала не может определяться лишь исходя из величины выплачиваемых процентов, следует учитывать финансовые источники средств для выплаты процентов, поэтому на отечественном рынке капитана цена долговых обязательств существенно превышает ставку процента.

Расчет резерва долговых возможностей позволяет определить целесообразное отклонение от той структуры капитала предприятия, которая оптимальна с точки зрения его стоимости, в результате принятое решение по структуре капитала позволит избежать значительных финансовых рисков.

При выработке управляющего воздействия подлежит количественному и качественному анализу эффективность ранее принятых управленческих решений. С позиций общих принципов менеджмента особое внимание следует уделять вопросам анализа эффективности управления объектом" в целом, отдельных составляющих объекта и самого процесса управления. Применительно к финансовым ресурсам в настоящей работе рассмотрена возможности оценки эффективности управления ими на основе применения и модификации общепринятых методов инвестиционного анализа, в части ресурсов, используемых для инвестиций в основные фонды и оборотные средства предприятия. Сделан вывод о преимуществе применения метода расчета чистой приведенной стоимости денежных поступлений по сравнению с другими методами, в частности с методом расчета внутренней нормы доходности (ВИД) по следующим причинам.

Во-первых, "противоречие" между методами ЧПС и ВНД возникает из-за разных предположений о величине ставки реинвестирования на средства, полученные от реализации инвестиционной программы. Согласно методу внутренней нормы доходности средства реинвестируются по ставке, равной внутренней норме доходности на протяжении всего срока реализации инвестиционной программы. В соответствии с методом чистой приведенной стоимости реинвестирование осуществляется по ставке, эквивалентной необходимой минимальной норме прибыли, применяемой в качестве коэффициента дисконтирования. В этой связи применение метода определения чистой приведенной стоимости для оценки эффективности инвестиций, по мнению автора, более обосновано.

Во-вторых, еще один недостаток метода ВНД по сравнению с методом ЧПС состоит в том. что метод ВНД не учитывает такой фактор, как масштаб инвестирования.

И наконец, еще одна проблема, препятствующая широкому применению метода ВНД, - вероятность существования множества решений уравнения, служащего исходным для определения ВНД. Такая ситуация имеет место, когда инвестиции имеют не единовременный характер, а распределены во времени и чередуются с денежными поступлениями, что особенно характерно для инвестиций в российских условиях. Провести модификацию метода ВНД в данном случае - достаточно трудоемкая задача. Вместе с тем, метод ВНД достаточно легко интерпретировать с позиций анализа эффективности использования инвестированного капитана, что важно для инвесторов, особенно при участии в финансировании инвестиций на долевой основе.

Только комплексное применение рассмотренных методов позволит дать объективную оценку эффективности использования финансовых ресурсов предприятия, направленных на финансирование долгосрочных инвестиций.

Для оценки значимости факторов, определяющих достоверность оценки эффективности управления финансовыми ресурсами предприятия, автором предлагается использовать алгоритм тестовых ситуаций, основанный на построении тестовой матрицы, представляющей экспертные оценки обоснованности выводов и результатов анализа в зависимости от этих факторов: ликвидности и риска инвестиций, кредитных возможностей предприятия, -1 о о 1 масштаба инвестирования финансовых ресурсов, конвенциональности затрат и т.д.

Дальнейший этап рассмотрения проблемы эффективного управления финансовыми ресурсами предприятия состоит в следующем.

Содержанием всех приемов финансового менеджмента является воздействие финансовых отношений на величину финансовых ресурсов. Одним из приемов такого воздействия является система расчетов и ее формы.

В настоящей работе организация расчетов представлена как комплексная характеристика, вбирающая в себя как виды и формы расчетов, так и направления деятельности финансовых служб по повышению их эффективности с позиции максимизации величины финансовых ресурсов предприятия и снижения предпринимательских рисков.

Таким образом, организация расчетов на предприятии включает, по нашему мнению, в себя следующие составные элементы:

- виды и формы расчетов с поставщиками, а также виды и формы расчетов, применяемые покупателями, ранжирование по параметрам, определяющим их эффективность;

- формы оплаты; валюты платежей;

- структуру расчетов, т.е. ранжирование форм расчетов по их преобладанию во взаимоотношениях с контрагентами;

- контроль за своевременностью прохождения платежей по денежным обязательствам;

- разработку и использование на практике смещанных финансовых инструментов, выполняющих различные функции, расчетных схем и механизмов.

Рассмотрение каждого из вышеперечисленных элементов по отношению к различным группам кредиторов и дебиторов предприятия является неотъемлемым условием эффективного финансового менеджмента на предприятии.

В комплексе проблем, требующих изучения при анализе степени эффективности управления финансовыми ресурсами предприятия, с точки зрения функционирования финансового менеджмента на отечественных предприятиях, наибольшую значимость приобретают проблемы повышения качества прогнозирования движения денежных ресурсов, факторы роста скорости оборота средств предприятия.

Автор отдает себе отчет в том, что в рамках диссертации невозможно охватить все аспекты управления финансовыми ресурсами и капиталом предприятия. В то же время, в работе рассмотрены основные проблемы, предложены и обоснованы варианты их решения с учетом специфических российских условий, что позволит использовать теоретическую и методологическую базу финансового менеджмента на уровне отдельного хозяйствующего субъекта, будет способствовать развитию системы финансовых отношений, адекватных экономике рыночного типа.

Элементы финансового механизма

Финансовый механизм

Финансовые методы планирование ; прогнозирование ; инвестирование; кредитование ; самофинансирование ; налогообложение ; система расчетов; материальное стимулирование и ответственность ; страхование ; залоговые операции; трастовые операции; аренда; лизинг; факторинг; фондообразование ; взаимоотношения с учредителями, хозяйствующими субъектами , органами государственного управления

Финансовые рычаги

Правовое обеспечение

Нормативное обеспечение приоыль; доход; амортизационные отчисления; финансовые санкции; цена; арендная плата; дивиденды; процентные ставки; дисконт; целевые экономические фонды; вклады; паевые взносы; инвестиции (прямые, венчурные, портфельные) котировка валютных курсов; формы расчетов; виды кредитов ; франшиза законы; указы Президента; постановления Правительства; приказы и письма министерств и ведомств ; устав юридического лица (хозяйствующего субъекта) инструкции; нормативы; нормы; методические указания; другая нормативная документация