Управление инвестиционно-заемной системой и ее роль в экономическом развитии региона тема диссертации по экономике, полный текст автореферата

Диссертация: содержание автор диссертационного исследования: кандидата экономических наук, Жилин, Дмитрий Владимирович

ВВЕДЕНИЕ.

1. ИНВЕСТИЦИОННАЯ ПОЛИТИКА И ЕЕ РОЛЬ В

РЕГУЛИРОВАНИИ ЭКОНОМИЧЕСКОГО РОСТА.

1.1. Государственное регулирование инвестиционного процесса в системе региональной экономики.

1.2. Региональные особенности рыночной инфраструктуры инвестиционного процесса.

2. ПРИНЦИПЫ ФОРМИРОВАНИЯ РЕГИОНАЛЬНОЙ

ИНВЕСТИЦИОННОЙ ПОЛИТИКИ.

2.1. Экономическое развитие региона как определяющая цель инвестиционной политики региона.

2.2. Принцип инвестиционного портфеля как основа функционирования региональной инвестиционной системы.

3. ИНВЕСТИЦИОННО-ЗАЕМНАЯ СИСТЕМА РЕГИОНА В

ТРАНЗИТИВНОЙ ЭКОНОМИКЕ.

3.1. Рыночные механизмы формирования инвестиционно-заемной системы региона, ее особенности и эффективность функционирования.

3.2. Концептуальные основы формирования региональной инвестиционной системы.

Диссертация: введение по экономике, на тему "Управление инвестиционно-заемной системой и ее роль в экономическом развитии региона"

Актуальность темы исследования. Как показал опыт трансформации плановой экономики в рыночную, основным фактором структурной перестройки экономики является ускорение инвестиционных процессов. Насколько инвестиционная система страны, региона способна обеспечить поток инвестиций, настолько успешно и эффективно создаются условия для экономического развития территории.

Регионализация инвестиционного процесса ставит перед субъектами Российской Федерации задачу эффективного регулирования инвестиций на основе действенной структурно-инвестиционной политики. Особую значимость приобретает этот процесс для регионов — субъектов Федерации, являющихся донорами федерального бюджета. Инвестиционные потребности этих регионов, с одной стороны, значительно превышают возможности собственного бюджета, а с другой, в этих регионах имеются свободные финансовые ресурсы у потенциальных инвесторов, включая население. В условиях устойчивого развития фондового рынка субфедеральные и муниципальные заимствования у физических и юридических лиц могут стать реальным финансовым инструментом обеспечения инвестиционных потребностей региона. Показателен в этом отношении опыт Москвы, где общие объемы инвестиций, осуществляемых на основе заемных средств за период с 1997г. по настоящее время составили 53 млрд. руб., а доходная часть бюджета развития на 2002г. на 36 % сформирована из заемных средств.

Однако в отличие от Москвы как центра деловой активности России большинство регионов испытывают инвестиционный "голод". Например, в Ростовской области - типичном регионе Юга России из 15 млрд. руб. доходной части бюджета 2002 г. только 10% направляются на развитие предприятий и отраслей региона через фонд поддержки деловой активности, в 2002г. составляющий 150 млн. руб. Такое положение в инвестиционной сфере характерно для большинства регионов России.

Это обусловлено отсутствием в регионах действенных механизмов мобилизации собственных и привлечения внешних источников инвестиционных ресурсов и их эффективного использования для проведения экономической и инвестиционной политики, направленной на подъем производства. Процесс стабилизации экономики, наметившийся в 1999-2002гг., устойчивый экономический рост, сужение сферы финансовых и валютных спекуляций требуют переориентации экономической политики как России в целом, так и ее регионов на обеспечение эффективного использования собственных средств и привлекаемых инвестиционных ресурсов. Поиск путей мобилизации ограниченных финансовых ресурсов для прямых инвестиций является актуальной теоретико-практической проблемой, решение которой будет определять характер развития экономики Ростовской области и других регионов в ближайшие годы.

С начала 90-х годов в качестве одного из способов заимствования стали использоваться в регионах облигационные займы, имеющие ряд преимуществ перед альтернативными источниками финансирования. Но негативное воздействие на развитие практики региональных и местных заимствований оказывает отсутствие у властей соответствующих уровней экономически обоснованных программ привлечения и использования заемных инвестиционных ресурсов.

Практические шаги, предпринятые в целях создания ликвидного рынка муниципальных заимствований, не были достаточно обоснованы теоретическими исследованиями в данной области. Таким образом, одной из основных проблем развития рынка субфедеральных и муниципальных долговых обязательств как источника инвестиционных ресурсов является отсутствие общегосударственной концепции его развития, а также четко проработанных механизмов функционирования региональных и местных инвестиционно-заемных программ.

Степень разработанности проблемы. Концептуальный анализ взаимодействия сберегательных и инвестиционных процессов осуществлен Дж. Кейнсом, Э. Хансеном, Р. Харродом. Но проблема финансирования инвестиций в развитие регионального производства через использование механизмов муниципальных заимствований достаточно новационна для российской экономики.

Концептуальные подходы к формированию региональной инвестиционной политики определены в работах Гладкого Ю.Н., Лексина В., Маршалова А.С., Новоселова А.С. Механизмы функционирования инвестиционной сферы и ее государственного управления проанализированы в исследованиях Климовича М.В., МартыноваА.С., Пешковой Е.П.

Анализ методов оценки инвестиционного климата регионов и обеспечения их инвестиционной привлекательности осуществлен в работах Воскресенского Г., Гусевой К. и др. В исследованиях Бердникова Т., Карпикова Е., Тарачева В., посвященных муниципальным заимствованиям, представлены основные тенденции динамики региональных рынков ценных бумаг, разработаны принципиальные подходы к организации заимствований на рынке ценных бумаг.

В трудах зарубежных экономистов - Блеха Ю., Бейли Р. и др. -проанализированы способы эффективного использования и привлечения портфельных инвестиций, выявлены теоретические и методологические основы привлечения инвестиционных ресурсов в национальные экономики разных стран.

Однако, как показывает практика, существующие механизмы финансирования региональной инвестиционной системы являются недостаточно эффективными. Вне рамок традиционного анализа остаются проблемы формирования достаточно устойчивых направлений инвестиционной политики в регионах и ее финансирования в условиях переходной экономики. Недостаточная разработанность проблемы управления инвестиционным процессом, формирования инвестиционного рынка и его инфраструктуры, необходимость совершенствования системы регионального и муниципального заимствования, а также наличие нерешенных и дискуссионных вопросов, объективная необходимость их научного осмысления и комплексного анализа определили выбор темы, цель и задачи исследования.

Цели и задачи исследования. Цель диссертационной работы состоит в том, чтобы, опираясь на сравнительный анализ региональных инвестиционных систем, концептуально обосновать механизм формирования региональной инвестиционно-заемной системы, создающей необходимые условия для аккумуляции инвестиционных ресурсов и использования их на постоянной основе поточного инвестирования, и разработать практические рекомендации по управлению ею на уровне региона (на примере Ростовской области).

Достижение поставленной цели предполагает решение следующих задач:

- на основе углубления теоретического анализа сущности инвестиций проанализировать динамику развития инвестиционных процессов в условиях переходного периода в региональной экономике; выявить основные принципы формирования и проведения инвестиционной региональной политики в рамках механизма государственного регулирования экономического роста;

- разработать механизм реализации принципа экономического развития региона в качестве определяющей цели региональной инвестиционной политики;

- на основе сравнительного анализа выявить региональные особенности рыночной инфраструктуры инвестиционного процесса;

- выявить механизм формирования инвестиционного портфеля региона и определить возможности его практической реализации в Ростовской области;

- разработать концептуальные основы рыночных механизмов формирования региональной инвестиционно-заемной системы;

- разработать типовую структуру управления заемно-инвестиционным процессом в регионе; смоделировать механизм функционирования региональной инвестиционно-заемной системы.

Объект и предмет исследования. Объектом исследования является инвестиционный процесс в региональной экономике переходного периода. Предметом исследования выступают экономические и организационноуправленческие механизмы привлечения финансовых ресурсов с целью формирования источников финансирования регионального инвестиционного процесса.

Методологическая и теоретическая основа исследования.

Диссертационное исследование основывается на фундаментальных концепциях, представленных в трудах отечественных и зарубежных ученых, реализующих кейнсианский, неоклассический и неоинституциональный подходы к анализу процессов инвестирования и формированию механизмов привлечения инвестиционных ресурсов в региональную экономику.

Инструментарно-методический аппарат работы. В основу исследования поставленной проблемы активизации инвестиционного механизма в региональной экономике положены общенаучные методы историко-генетического, институционального, системно-функционального, сравнительного анализа, а также методы собственно экономического исследования - логического, графического, экономико-статистического анализа и экспертных оценок, инструментарий экономического моделирования и прогнозирования и регионоведческого анализа.

Информационно-эмпирическую базу исследования составляют официальные статистические данные Госкомстата РФ, материалы Минфина РФ, ФКЦБ, Правительства России и Министерства экономики, торговли и внешнеэкономических связей Ростовской области. Теоретические выводы исследования базируются на анализе нормативно-правовой базы федерального и регионального уровня.

Концепция диссертационного исследования состоит в обосновании алгоритма формирования эффективной региональной инвестиционно-заемной системы как ведущего института организационной структуры регионального инвестирования, основанной на проведении муниципальных и субфедеральных займов, аккумулирующих средства физических и юридических лиц, и разработке системы управления ею, обеспечивающей реализацию поточного принципа инвестирования через формирование оптимального инвестиционного портфеля региона.

Основные положения, выносимые на защиту:

1. Эффективным инструментом привлечения инвестиционных ресурсов в экономику Ростовской области является создание организационно-экономической модели инвестирования, основанной на поточном принципе финансирования, выборе наиболее эффективных рыночных инструментов заимствования через формирование оптимального инвестиционного портфеля региона и использовании следующего алгоритма привлечения инвестиционных средств: выпуск нескольких относительно коротких облигационных займов, перекрывающих друг друга по срокам погашения - инвестирование полученных средств в эффективные краткосрочные и среднесрочные проекты -возвращение заимствований и обслуживание долга, на первом этапе за счет доходов от проектов и частичного привлечения средств бюджета Ростовской области — дальнейшее полное покрытие заимствований, обслуживание долга и осуществление расчетов с бюджетом за счет поступления доходов от реализованных проектов.

2. Применение современных инструментов управления региональным инвестиционным пакетом на основе принципа портфельного инвестирования с учетом объективных ограничений, сложившихся на региональном уровне, позволяет наиболее рационально распределять ограниченные финансовые ресурсы и включить в региональную программу инвестиционные объекты на основе соответствия критериям доходности и окупаемости в срок, определенный периодом предоставления кредитов, обусловленный, в свою очередь, развитостью кредитного рынка региона и реализацией принципов системности и комплексности развития объектов инвестирования.

3. В целях гармонизации интересов и взаимоотношений объектов и субъектов регионального инвестиционного процесса необходима разработка механизма управления движением инвестиционных ресурсов и концентрацией источников инвестиций, закрепленного институционально в рамках региональной инвестиционной политики. В качестве основного инструмента этого механизма целесообразно использовать инвестиционно-заемную систему, сочетающую привлечение заемных средств на основе выпуска субфедеральных и муниципальных ценных бумаг и их выгодное размещение. Использование многообразных каналов привлечения инвестиционных ресурсов позволяет минимизировать плату за привлеченные средства не только за счет конкуренции кредиторов - покупателей облигаций, но и за счет маневра сроками привлечения и составом портфеля.

4. Основными элементами инвестиционно-заемной системы региона выступают: размещение субфедеральных и муниципальных ценных бумаг, выбор объектов инвестирования аккумулированных средств на основе критериев доходности и окупаемости, обеспечение инвестирования отобранных проектов, управление резервными средствами, работа на вторичном рынке. Управление инвестиционно-заемной системой региона осуществляется на основе синтеза административных и рыночных методов управления, что обусловлено, с одной стороны, жесткой административной ориентацией управления долговыми обязательствами и инвестированием заемных средств, а, с другой, использованием рыночных механизмов заимствования средств.

5. В условиях ограниченности внутренних инвестиционных возможностей региона региональные займы обеспечивают сокращение времени осуществления необходимых региону проектов за счет изменения очередности периода накопления средств на их реализацию, а также периода их финансирования и непосредственной реализации. Наиболее вероятностными инвесторами выступают физические лица, а также региональные банки и другие финансовые институты, причем для каждой категории инвесторов представляется целесообразным выпуск отдельного вида займов.

6. Основной организационной структурой, обеспечивающей комплекс работ по привлечению и размещению инвестиций и выступающей связующим звеном между потенциальными инвесторами и потребителями инвестиций, в рамках предлагаемой структуры областной инвестиционно-заемной системы выступает областной инвестиционный фонд. На начальных этапах функционирования его деятельность необходимо сосредоточить на качественном формировании портфеля и экономической обеспеченности региональных инвестиционных проектов. Стратегическая цель создания областного инвестиционного фонда состоит в формировании условий для доступного долгосрочного заимствования на рынках частного капитала и последующего финансирования приоритетных региональных инвестиционных, прежде всего, социально значимых проектов.

7. Формирование инвестиционно-заемной системы региона осуществляется поэтапно в соответствии с поставленными задачами. На первом этапе осуществляется привлечение инвестиционных ресурсов с фондового рынка для их трансформации в инвестиции. На втором этапе за счет быстрой окупаемости инвестиционных объектов и получения коммерческого дохода от их эксплуатации регионы получают возможность продолжить инвестиционную деятельность за счет накопленных средств инвестиционного фонда. В рамках третьего этапа после 5-6-летней активной инвестиционной деятельности региональные власти получат возможность проводить полномасштабную инвестиционную политику с использованием многообразных источников.

Научная новизна диссертационного исследования состоит в разработке системы управления инвестиционными ресурсами и процессами на региональном уровне, способной эффективно функционировать в условиях переходной экономики. Конкретно элементы научной новизны состоят в следующем:

- дана характеристика муниципальных систем заимствования в развитых государствах, что позволило сделать вывод о сходстве российского рынка муниципальных облигаций с европейскими рынками, а также его определить объективные предпосылки и основы;

- предложена схема формирования инвестиционного портфеля региона на основе методов управления, разработанных в рамках классической портфельной теории, что позволяет обеспечить комплексную инвестиционную привлекательность региональной областной программы, а также гарантирует прибыльность объектов инвестирования;

- выявлены общие тенденции становления и развития инвестиционной инфраструктуры в регионах России, определяемые инвестиционной ориентацией коммерческих банков, бюджетно-налоговой политикой, трансформацией личных сбережений населения в инвестиционные ресурсы, привлечением иностранных инвестиций. Определены характерные для большинства российских регионов недостатки в организации инвестиционной политики, состоящие в слабой проработанности проектов займов в части оценки валютных и инвестиционных рисков, а также сроков заимствования и целей привлечения финансовых средств, что позволило выявить приоритетные направления инвестирования и формирования инвестиционной инфраструктуры;

- создана модель инвестиционно-заемной системы, организационно обеспечивающая весь цикл работ по привлечению и размещению заемных средств; определены участники инвестиционного процесса, основные функции и задачи, их взаимоотношения в рамках единой технологической цепочки. Основным для данной модели является наличие самостоятельного механизма привлечения и размещения инвестиционных средств, осуществляемого специальным институтом региональной власти, наличие самостоятельного механизма управления рисками и гарантиями; введение механизма поточного финансирования инвестиционных проектов, возможность оперативного управления заемной и инвестиционной составляющими в зависимости от конкретной ситуации на рынке;

- определена типовая структура регионального инвестиционного фонда как главного организационного звена в инвестиционно-заемной системе региона, предложенная структура может быть использована как модельная при учете местных особенностей;

- определены основные направления использования финансовых инструментов, рассчитанных на мелких инвесторов, кредитов, средств внебюджетных фондов, что позволяет привлечь средства населения региона к финансированию социально значимых проектов.

Теоретическая и практическая значимость исследования. Предметное и комплексное изучение проблемы управления инвестиционным процессом в регионах России имеет существенное теоретическое значение для разработки соответствующих направлений экономических исследований и управленческих технологий. Концептуальные подходы, теоретические и методологические положения и выводы исследования могут быть использованы в практике работы администраций Ростовской области и других регионов при формировании региональной инвестиционной политики. Отдельные положения диссертации применимы при разработке учебных курсов "Экономическая теория", "Система государственного управления", "Государственные и муниципальные финансы", в спецкурсах по проблемам российских экономических реформ и их реализации в инвестиционном процессе.

Апробация работы. Основные положения, теоретические обобщения и выводы диссертационного исследования докладывались автором на научно-практической конференции в г. Ростове-на-Дону. По теме диссертации опубликованы три научных работы общим объемом 1,7 п. л.

Структура диссертации. Диссертационная работа состоит из введения, шести разделов, объединенных в три главы, в которые включены 6 рисунков, 8 таблиц, а также заключения, списка использованной литературы из 171 источника и трех приложений.

Диссертация: заключение по теме "Экономика и управление народным хозяйством: теория управления экономическими системами; макроэкономика; экономика, организация и управление предприятиями, отраслями, комплексами; управление инновациями; региональная экономика; логистика; экономика труда", Жилин, Дмитрий Владимирович

ЗАКЛЮЧЕНИЕ

Проведенное исследование роли портфельного заимствования в инвестиционной политике региона позволяет сделать следующие выводы:

1. Инвестиции в широком смысле, включающие регион как их субъект и объект, представляют собой долгосрочные финансовые вложения в объекты экономической деятельности, в результате которых формируется прибыль (доход) и (или) достигается социальный и (или) бюджетный эффект.

2. Стратегической целью инвестиционной политики региона в переходной экономике является создание благоприятного инвестиционного климата для стимулирования деловой активности и обеспечения на этой основе устойчивого экономического роста и стабильного социального развития. Тактические цели инвестиционной политики реализуются через конкретные инвестиционные решения, распределение финансовых ресурсов между различными агентами хозяйственной деятельности. Государственная региональная инвестиционная политика представляет собой систему мер, направленных на создание необходимых условий для осуществления регионального инвестиционного процесса, обеспечение доступа предпринимателей и работодателей к инвестиционным ресурсам и их эффективного использования. В рыночной экономике государство выступает в большей мере в качестве регулирующей структуры, а не как собственник инвестиционных ресурсов. Любые его действия опосредуются финансовыми инструментами, которые по широте охвата регулируемых объектов и значимости носят универсальный характер Цель проведения региональной инвестиционной политики состоит в повышении уровня экономического развития, а также улучшении социальной обстановки региона.

3. Эффективное управление инвестиционным процессом в регионе возможно только при проведении необходимых институциональных преобразований, структурировании инвестиционного потенциала и интересов предприятий и различных отраслей региональной экономики. Для эффективного взаимоотношения объектов и субъектов инвестиций необходим механизм управления движением инвестиционных ресурсов и концентрацией источников инвестиций.

4. Опыт последних лет показывает, что модернизация основных фондов предприятий происходит в основном за счет использования собственных средств или на основе перераспределения финансовых ресурсов в рамках формирования вертикально-интегрированных структур российскими ФПГ. В силу ограниченности этих источников практика привлечения инвестиций в промышленный потенциал регионов посредством развития местных фондовых рынков имеет большую перспективу. Использование финансовых инструментов для привлечения денежных средств становится все актуальнее в условиях неразвитости банковской системы России.

5. Разработка новых методологических подходов к реализации региональной инвестиционной программы позволила сделать вывод о возможности применения принципов общей теории портфельного инвестирования, в рамках которой инвестиционный портфель представляет собой совокупность ценных бумаг, приобретаемых инвестором, в том числе институциональным, в ходе активных операций по вложению капитала в прибыльные объекты для осуществления региональных целевых программ. Это означает, что инвестиционная составляющая региональных целевых программ должна состоять из набора инвестиционных портфелей. Комбинация инвестиционных проектов, включаемых в региональный инвестиционный портфель, должна быть такова, чтобы они дополняли друг друга: реализация одного инвестиционного проекта является основой для выполнения следующего. Эффект достигнутый при реализации одного проекта, может использоваться и при осуществлении другого. Соответственно набор региональных инвестиционных проектов, включаемых в программы, должен быть комплексным. В результате в процессе формирования портфеля достигается новое инвестиционное качество с заданными характеристиками. Таким образом, региональный инвестиционный портфель является тем инструментом, с помощью которого инвестору обеспечивается требуемая устойчивость дохода при минимальном риске. Однако при организации регионального портфельного инвестирования в реальной практике необходимо учитывать ряд особенностей:

- Ограниченность общего объема инвестиционных ресурсов;

- необходимость соответствия тактических целей инвестиционной программы стратегическим (региональный портфель инвестиций должен обеспечивать вполне определенную программную цель -например, соответствие норме социальных показателей показателей);

- при региональном портфельном инвестировании необходимо учитывать возможность секвестирования финансирования, поэтому набор инвестиционных проектов определяется, исходя из возможной рекапитализации доходов для осуществления программы в целом.

8. Рост промышленного производства в Ростовской области повышение деловой активности малого и среднего бизнеса. В настоящее время организация привлечения инвестиционных средств в регион должна быть направлена на создание благоприятного делового климата. Современные условия и конъюнктура рынка требуют организации финансов региона через более широкое использование привлеченных заемных средств. В качестве основного инструмента реализации инвестиционной политики в регионе предлагается использовать инвестиционно-заемную систему, сочетающую привлечение заемных средств на основе выпуска субрегиональных и муниципальных ценных бумаг и их выгодного размещения.

Предлагаемая модель привлечения инвестиционных средств опирается на следующие способы и формы организации финансов региона:

- формирование самостоятельного механизма привлечения и размещения инвестиционных средств, осуществляемого специальным органом региональной власти;

- наличие системы управления рисками и гарантиями;

- привязка расходных статей бюджета (обслуживание и погашение

• займов) к источникам доходов (возврат средств, инвестированных в проекты и материализация прибыли от этих инвестиций);

- замена непосредственной привязки займа к проекту балансированием заемной и инвестиционной составляющих системы путем поточного финансирования;

- оперативное управление заемной и инвестиционной составляющими в соответствии с изменениями конкретной ситуации на рынке.

9. Главным элементом механизма функционирования подобной инвестиционно-заемной системы является принцип "поточного" формирования и обслуживания инвестиционного ресурса. Общая инвестиционная потребность, образуемая всей совокупностью отдельных инвестиционных проектов, обеспечивается постоянно действующей сбалансированной системой отдельных займов, выпуск и погашение которых позволяет общему объему долга, а, фактически, объему используемого инвестиционного ресурса,

11 оставаться постоянным.

10. Размещение регионального займа целесообразно проводить дифференцированно на различных сегментах кредитного рынка, принципиально выделив перспективных адресатов займа, для каждого из которых целесообразно сконструировать свои виды облигаций, и в перспективе каждый займ может быть оформлен в виде широкого спектра различных долговых финансовых инструментов. В качестве основы формирования инвестиционных ресурсов в рамках ИЗС региона возможен выбор трех основных видов облигационных займов: внутренний облигационный заем, внутренний сберегательный заем, внешний валютный заем.

11. Региональная инвестиционно-заемная система образует единый процесс привлечения регионом заемных средств и финансирования инвестиционных проектов, осуществляемых частными проектоустроителями. Концепция ИЗС предполагает создание целостного комплекса заимствования, обслуживания долгов и инвестирования привлеченных средств, управление организацией системы и рисками.

12. Областной инвестиционный фонд должен стать организационной структурой, обеспечивающей комплекс работ по привлечению и размещению инвестиций и выступающей связующим звеном между потенциальными инвесторами и потребителями инвестиций в регионе. Его развитие потребует одновременного развития инфраструктуры и сектора финансирования, включая структурные и нормативно-правовые преобразования, направленные на нивелирование препятствий для участия частного сектора в оказании для региональной инфраструктуры, а также послужит локомотивом для большего включения частных финансовых учреждений в финансировании региональных инвестиционных проектов.

13. Инвестиционно-заемная система - это сложный социально-экономический механизм, требующий системного подхода к его проектированию и управлению. С одной стороны, система функционирует преимущественно на рынках ценных бумаг и инвестиционных кредитов, а с другой, управление ею осуществляется в жестких административных рамках. Дуализм проблемы заключается в одновременной жесткой административной ориентации при управлении долговыми обязательствами, инвестировании заемных средств и в то же время использовании рыночных механизмов заимствования средств, кредитных механизмов инвестирования. Обслуживание займов в значительной степени осложнено социальной ориентацией ИЗС и функционированием системы в условиях жесткой конкуренции с другими финансовыми институтами, следствием чего является использование при необходимости временно свободных средств путем их вложения в надежные финансовые инструменты.

14. Важнейшим условием успешного функционирования системы регионального заимствования является проведение эффективной инвестиционной политики, предполагающей надежную систему вложения средств в инвестиционные проекты. Основной целью политики региона на рынке ценных бумаг является обеспечение эффективно работающего механизма привлечения инвестиций в объекты региона, обладающие перспективами развития, а также создание надежного финансового инструмента, привлекательного для разных групп инвесторов — населения, юридических лиц, иностранных компаний.

15. Складывающаяся в настоящее время экономическая ситуация в Ростовской области, характеризуемая замедлением темпов экономического роста и уменьшением объемов инвестиционных вложений требует от региональных органов власти действенных мер по коррективе ситуации. Очевидно, что классическая форма инвестиций, когда массовый инвестор вкладывает средства в ценные бумаги предприятий региона, в настоящее время невозможна. Но муниципальные ценные бумаги, надежность которых обеспечена гарантиями органов власти, а доходность не зависит от результатов деятельности какого-либо одного предприятия, являются тем уникальным финансовым инструментом, который позволяет массовому инвестору в защищенной и удобной для себя форме инвестировать свои средства в развитие производства. Одним из направлений деятельности исполнительной и законодательной власти в Ростовской области может стать создание системы регионального заимствования, выступающей прежде всего в роли организатора инвестиционного процесса. Конечно, предлагаемая в данной работе организационная структура не может быть исчерпывающей. Но она может рассматриваться как базовая или типовая для формирования региональной инвестиционной системы.