Управление инвестиционной деятельностью иностранного банка на основе капитализации его стоимости тема диссертации по экономике, полный текст автореферата

Автореферат диссертации по теме "Управление инвестиционной деятельностью иностранного банка на основе капитализации его стоимости"

На правах рукописи

□03 175Э30

ГОЛОВИНСКИЙ ВЛАДИСЛАВ НИКОЛАЕВИЧ

УПРАВЛЕНИЕ ИНВЕСТИЦИОННОЙ ДЕЯТЕЛЬНОСТЬЮ ИНОСТРАННОГО БАНКА НА ОСНОВЕ КАПИТАЛИЗАЦИИ ЕГО СТОИМОСТИ

1 5 НОЯ 2007

Специальность 08 00 05 - Экономика и управление народным хозяйством (управление инновациями и инвестиционной деятельностью)

Автореферат

диссертации на соискание ученой степени кандидата экономических наук

Москва - 2007

003175930

Диссертационная работа выполнена в Международном независимом эколого-политологическом университете

Научный руководитель

кандидат экономических наук, доцент Федюнин Дмитрий Валерьевич

Официальные оппоненты

доктор экономических наук, доцент Лочан Сергей Александрович

кандидат экономических наук Иванова Юлия Владимировна

Ведущая организация

ГОУ ВПО «Орловская региональная академия государственной службы»

Защита состоится «01» ноября 2007 года в 15°" часов на заседании диссертационного совета Д 212 334 01 при Государственном образовательном учреждении высшего профессионального образования «Российский государственный университет инновационных технологий и предпринимательства» (ГОУ ВПО РГУИТП) по адресу 107078, Москва, Новая Басманная ул , д 9, ауд 301

С диссертацией можно ознакомиться в библиотеке, а с авторефератом на электронном сервере ГОУ ВПО РГУИТП (www itbu ru)

Автореферат разослан «01» октября 2007 года

Ученый секретарь диссертационного совета,

д т н, профессор

В И Чернецов

ОБЩАЯ ХАРАКТЕРИСТИКА РАБОТЫ

Актуальность темы Функционирование и развитие хозяйствующих субъектов рынка финансовых услуг в системе глобального рыночного и информационного пространства требует от них решения усложняющихся управленческих задач, трансформации форм и методов организации своей инвестиционной деятельности При этом развитие финансовой системы Российской Федерации на основе мировых стандартов открытости и прозрачности результатов деятельности кредитно-финансовых учреждений связано с пониманием роли международных потоков долгосрочных инвестиций со стороны иностранных банков

После заключения соглашений в рамках ВТО о либерализации финансовых услуг большинство стран сняло ограничения на дея гельност ь иностранных банков Первоначально иностранные банки предпочитали работать только в международных финансовых центрах развитых стран Однако в ходе приватизации банковского сектора иностранные банки проникли в развивающиеся страны, в том числе и в Россию

Важно также отметить, что по мировым меркам капитал российских банков на сегодняшний день все еще недостаточен, а банковская система России в целом недостаточно капитализирована. Но, несмотря на сохранение целого ряда нерешенных проблем, в российской экономике и банковском секторе наметились позитивные изменения, вследствие чего российский рынок инвестиционно - банковских услуг постепенно становится привлекательным для иностранного капитала Появление иностранных банков на территории нашей страны вызывают закономерное беспокойство у отечественных банкиров, так как в России уже сняты многие ограничения на деятельность иностранных банков, что, по мнению российского банковского сообщества, не обеспечивает им равные условия для конкуренции

В частности, в России продолжает действовать умерено либеральный подход к регистрации и лицензированию кредитных организаций с участием иностранного капитала До настоящего времени остается нерешенным принципиально важный вопрос об открытии филиалов иностранных банков, минуя создание дочерних банков на территории России Снятие данных ограничений на открытие филиалов сделает для иностранных банков доступ на российский рынок недорогим и позволит уменьшить неоперационные расходы, а также обойти часть административных барьеров Одновременно это будет означать усиление конкурентной борьбы за кпиенюв и создание новых рабочих мест

Вместе с тем, снятие ограничений может привести к тому, что фит налы иностранных банков во многом будут выходить из под национальною банковского надзора и регулирования Такой подход может отрицательно сказаться на всей банковской системе России и ее капитализации в будущем В связи с этим, на сегодняшний день возникает насущная необходи-

мость выработки эффективных механизмов управления инвестиционной деятельностью иностранных банков на основе капитализации их стоимости, что обусловливает актуальность выбранной темы научного исследования

Степень разработанности проблемы Основные вопросы разработки инвестиционных стратегии организаций различных отраслей освещены в научных трудах таких ученых как Аскинадзи В М , Бишоп Д М , Бочаров В В , Брейли Р , Грязнова А Г , Данников В В , Дамодаран А , Задро-бин В Л , Коупленд Т , Мазур И И, Майерс С , Мертенс А В , Коликов В Л, Саруханов А М , Стайнер Б , Федотова М А , Шапиро В Д, Шарп У Ф , Шим А X , Эванс Ф Ч и др

Вопросы выработки стратегий в процессе экспансии финансовых организаций на зарубежные рынки рассматривали такие ученые как Байдукова Н В , Бартроп К Дж , Брант В , Белоглазова Г Н , Брылева Н Д , Булатова Е В , Булатов А , Бусуек Н А , Василишен Э Н , Владеславлев Д Н Горбунов А Р , Зайцева И Г , Иванькова Т П , Кларк Дж Б , Коробов Ю И , Лебедева М Е , Литун О Н , МакНотонД, Макогон Ю В , Масленников В В , Нуреев Р М , Рубцов Б , Жуков Е , Селихов Е И , Саркисянц А , Са-винская Н А и др Кроме того, проблемам и специфике управления инвестиционной деятельностью иностранных банков посвящены научные исследования таких авторов как Рубцов Б Б , Рудный К В , Темникова К Н , Федоров Н А, Козлов А А , Эльяссон Л С и др

В то же время в условиях притока иностранного капитала посредством экспансии иностранных банков в Россию требуется выработка и формирование инвестиционных стратегий управления развитием инвестиционной деятельностью вышеупомянутых организаций, которые в настоящее время в полной мере не разработаны и требуют к себе пристального внимания

Объектом исследования являются иностранные кредитные организации, а также рынок инвестицинно-банковских услуг Российской Федерации, представленный российскими и иностранными банками в условиях внедрения новых механизмов управления инвестиционной деятельностью и обеспечения конкурентоспособности кредитных организаций в России

Предметом исследования являются процессы создания и функционирования механизмов управления инвестиционной деятельностью иностранных банков в условиях развития банковского сектора России и усиления конкуренции на нем

Целью исследования является формирование и совершенствование механизма управления инвестиционной деятельностью иностранных банков на основе их капитализации Для реализации поставленных целей решались следующие задачи

- обоснование необходимости привлечения иностранных инвестиций в российскую экономику,

- изучение роли иностранных банков в развитии российской экономики и отечественного рынка инвестиционных капиталов,

- характеристика основных инструментов формирования механизма управления инвестиционной деятельностью иностранного банка,

- оценка состояния и проблем формирования и реализации методов управления инвестиционной деятельностью иностранных банков в России,

- анализ влияния экспансии иностранного банка на состояние и тенденции развития рынка инвестиционных капиталов России,

- выявление специфики организации инвестиционной деятельности иностранных банков в современных российских условиях,

- выработка направлений государственной инвестиционной политики развития инвестиционной деятельности иностранных банков в России,

- разработка модели экспансии иностранного банка на российский рынок инвестиционных капиталов,

- разработка и обоснование направлений повышения эффективности реализации механизма управления инвестиционной деятельностью иностранных банков

Теоретической и методологической основой исследования послужили труды отечественных ученых по вопросам, связанным с разработкой инвестиционных стратегий финансово-кредитных организаций на рынке, механизмов управления инвестиционной деятельностью данных организаций, а также труды, посвященные экспансии иностранных банков на рынки других стран При подготовке исследования использованы законодательные акты, нормативно-методические и статистические материалы, а также данные иностранных банков, осуществляющих свою деятельность на территории России В процессе работы применялись системные, статистические и общенаучные методы исследования, проводилась логико-аналитическая оценка стратегий инвестиционной деятельности иностранных банков

Научная новизна работы заключается в совершенствовании механизма управления инвестиционной деятельностью иностранных банков на основе капитализации их стоимости, основанного на исследовании теории, практики, основных тенденций, особенностей функционирования и развития рынка финансовых услуг, а также изучении зарубежного опыта

В числе наиболее важных научных результатов, полученных лично автором и определяющих научную новизну и значимость проведенных исследований, можно выделить следующие

- сформулировано понятие развивающегося рынка инвестиционных капиталов как рынка, учитывающего необходимость использования всего спектра инвестиционно-банковских услуг и совершенствования механизма управлению инвестиционной деятельностью иностранных банков предложена концепция управления инвестиционной деятельностью иностранных банков на основе капитализации его стоимости,

- разработана модель критериальной оценки механизма управления инвестиционной деятельностью иностранного банка на основе капитализации его стоимости, реализация которой позволит по установленным фак-

торам определить место иностранного банка на российском рынке, приоритеты его развития, а также отобрать приемлемые инструменты повышения его капитализации,

- выявлены условия эффективного управления инвестиционной деятельностью иностранных банков на развивающемся рынке инвестиционных капиталов России, основным из которых является полный отказ от квотирования, а также запрет на деятельность филиалов иностранных банков в части их доступа на рынок инвестиционно-банковских услуг Определено, что в отношении иностранных и российских банков необходимо применять одинаковые регулирующие правила,

- определены и обоснованы параметрические связи между эффективностью инвестиционной деятельности иностранных банков и этапами капитализации его стоимости на российском рынке Доказано, что на капитализацию иностранного банка наиболее существенное влияние оказывает наличие стратегии управления финансово-инвестиционными потоками данного банка, обусловленной структурой предоставляемых им инвестиционно-банковских услуг,

- представлена модель управления развитием инвестиционной деятельностью иностранного банка в России в основе которой лежит разработка и реализация стратегии капитализации его стоимости, позволяющая определить стратегические направления формирования и использования инвестиционных ресурсов, сформировать инвестиционную политику иностранного банка и выявить этапы его экспансии на развивающийся рынок инвестиционных капиталов России

Практическая значимость результатов исследования Основные теоретические положения исследования, составляющие его новизну, доведены до конкретных рекомендаций в области формирования и совершенствования механизма управления инвестиционной деятельностью иностранных банков, направленных на повышение их инвестиционного потенциала Применение предлагаемых разработок позволит в будущем реализовать маркетинговые, инвестиционные и экономические стратегии иностранных банков с учетом обеспечения экономической безопасности России

Апробация и внедрение результатов диссертационного исследования Материалы диссертации используются при чтении учебных лекций и семинаров в НОУ ВПО «Международный независимый эколого-политологический университет» Отдельные положения диссертации могут быть включены в программы обучения студентов по специальностям «Экономика и управление», «Инвестиции», «Инвестиционная деятельность», «Банковское дело» а также при подготовке и переподготовке специалистов Основные результаты работы докладывались, обсуждались и были одобрены на всероссийской научно-практической конференции «Современная Россия экономика и государство»

Публикации Основные положения работы отражены в 8 научных

публикациях, общим объемом 4,3 печ л

Структура диссертации определена логикой исследования и ее содержанием Работа состоит из введения, трех глав основного текста, заключения, библиографии и приложений Структура работы имеет вид Введение

Глава 1 Теоретические основы формирования механизма управления инвестиционной деятельностью иностранного банка

1 1 Обоснование необходимости привлечения иностранных инвестиций в российскую экономику

1 2 Роль иностранных банков в развитии российской экономики и отечественного рынка инвестиционных капиталов

1 3 Основные инструменты формирования механизма управления инвестиционной деятельностью иностранного банка

Глава 2 Экономический анализ практики реализации методов управления инвестиционной деятельностью иностранного банка

2 I Оценка состояния и проблем формирования и реализации методов управления инвестиционной деятельностью иностранных банков в России

2 2 Анализ влияния экспансии иностранного банка на состояние и тенденции развития развивающегося рынка инвестиционных капиталов России

2 3 Особенности организации инвестиционной деятельности иностранных банков в современных российских условиях

Глава 3 Обоснование перспектив реализации механизма управления инвестиционной деятельностью иностранных банков

3 1 Влияние государственной инвестиционной политики на развитие инвестиционной деятельности иностранных банков в России

3 2 Модель экспансии иностранного банка на российский рынок инвестиционных капиталов

3 3 Повышение эффективности реализации механизма управления инвестиционной деятельностью иностранного банка Заключение Список литературы Приложения

ОСНОВНОЕ СОДЕРЖАНИЕ РАБОТЫ

1. Изучение роли иностранных инвестиций в национальной экономике России показало, что на сегодняшний день наша страна нуждается в значительных средствах для финансирования структурной перестройки и модернизации финансового сектора экономики Кроме того, в диссертации отмечено, что, как и любое другое сложное экономическое явление, вложения иностранных капиталов могут оказывать на экономику принимающих стран, как положительные, так и отрицательные воздействия

Обосновано, что к положительным последствиям привлечения иностранного капитала следует относить

- увеличение объема реальных капиталовложений, ускорение темпов экономического развития и улучшение состояния платежного баланса,

- внедрение передовых иностранных технологий, организационного и управленческог о опыта, результатов НИОКР, воплощаемых в новой технике, патентах, лицензиях, ноу-хау и т д , а также использование местных сбережений для реализации прибыльных проектов,

- привлечение местных капиталов и укрепление местного финансового рынка за счет использования его ресурсов в производительных целях,

- более полное использование местных природных ресурсов,

- повышение уровня занятости, квалификации, производительности местной рабочей силы,

- расширение ассортимента выпускаемой продукции,

- развитие импортозамещающего производства и сокращение валютных расходов на оплату импорта,

- расширение экспорта и поступления иностранной валюты,

- увеличение объема налоговых поступлений, позволяющее расширить государственное финансирование социальных и др программ,

- повышение уровня жизни и покупательной способности населения,

- использование более высоких стандартов качества окружающей среды, расширение доступа к более чистой технологии, снижение общего уровня загрязнения окружающей среды,

- развитие инфраструктуры и сферы услуг,

-повышение доверия к стране, что позволит привлечь новых иностранных инвесторов,

- усиление конкуренции в национальной экономике и снижение уровня ее монополизации,

- оздоровление социально-культурной обстановки в стране, распространение международных стандартов не только в производстве, но и потреблении

В процессе исследования установлено, что к отрицательным последствиям иностранных инвестиций относятся следующие

- репатриация капитала и перевод прибыли в различных формах (дивидендов, процентов, роялти и др), что ухудшает состояние платеж-

видендов, процентов, роялти и др ), что ухудшает состояние платежного баланса принимающей страны,

- увеличение импорта оборудования, материалов и комплектующих, требующее дополнительных валютных расходов,

- подавление местных производителей и ограничение конкуренции,

- усиление зависимости национальной экономики, угрожающее ее экономической и политической безопасности,

- игнорирование иностранными инвесторами местных условий и особенностей,

- возможная деформация структуры национальной экономики,

- упадок традиционных отраслей национальной экономики,

- усиление социальной напряженности и дифференциации (в частности, за счет более высокой оплаты труда на иностранных предприятиях,

- ослабление стимулов для проведения национальных НИОКР вследствие ввоза иностранной технологии, что, в конечном счете, может привести к усилению технологической зависимости,

- ухудшение состояния окружающей среды в результате перевода «грязных» производств и чрезмерной эксплуатации местных ресурсов,

- негативное воздействие на социально-культурные условия, связанное с игнорированием национальных традиций, особенностей и т д, с насаждением чуждых национальной культуре стандартов, ценностей и форм организации производства, потребления, образа жизни и др

Все перечисленные положительные и отрицательные последствия привлечения иностранных инвестиций не реализуются автоматически, а существуют лишь потенциально В этой связи в диссертации сделан и обоснован вывод о том, что в части развития иностранных банков на территории России требуется разработка мер по регулированию их деятельности, которые бы включали меры по созданию благоприятного инвестиционного климата и предоставление возможности рационального развития иностранным банкам Кроме того, сделан вывод о том, что иностранные банки являются неотъемлемой частью мирового рынка инвестиционного капитала

На основании проведенного исследования предложено определение развивающегося рынка инвестиционных капиталов, который представлен как рынок, основанный на эффективном использовании финансового инструментария и развитии инвестиционно-банковских услуг иностранными банками Обосновано, что рынок инвестиционных капиталов создает среду для эмиссии и торговли долгосрочными ценными бумагами корпоративными и правительственными бондами, обыкновенными и привилегированными акциями Кроме того, развивающийся рынок инвестиционных капиталов представлен как среда для хеджирования (страхования от финансового риска) и спекулирования производными инструментами (фьючерсами, опционами) на ценные бумаги и другие базисные активы (товары, валюту) При этом в качестве инвестиционно-банковских услуг определяют-

ся услуги, которые представляют вид товара, реализуемый банками на рынке банковских услуг и удовлетворяющий определенного класса потребностей клиентов той или иной страны

2 Реализация модели критериальной оценки механизма управления инвестиционной деятельностью иностранного банка на основе капитализации его стоимости позволяет по установленным факторам определить место иностранного банка на российском рынке, приоритеты его развития, а также отобрать приемлемые инструменты дальнейшего использования маркетинговых стратегий с целью капитализации

Предлагаемый механизм должен быть основан на тактическом управлении инвестиционными активами иностранного банка, включающего выработку оперативных целей краткосрочных периодов и средств их реализации Разработка инвестиционной стратегии является, таким образом, исходным пунктом процесса управления инвестиционной деятельностью иностранного банка Обосновано, что первоначально в условиях экспансии на российский рынок, инвестиционная стратегия иностранного банка должна включать подготовительный этап выхода, который содержит несколько этапов, представленных на рис 1

Рис 1 Пример подготовительного этапа инвестиционной стратегии

Данная стратегия выхода на рынок является последовательной и включает несколько важных этапов, которые могут быть использованы другими иностранными банками Вместе с тем, данная стратегия не имеет

ориентира на капитализацию и не учитывает необходимый инструментарий каждого этапа эволюции на рынке. В целом, основные этапы процесса | разработки непосредственной инвестиционной стратегии иностранного 1 банка иллюстрирует рис. 2.

[ Ориентир пи лшксиАтзоцию стоимости инвестиционных . банка

Рис. 2. Основные этапы процесса разработки инвестиционной стратегии иностранного банка

Формирование инвестиционной тактики происходит в рамках заданных направлений инвестиционной стратегии и ориентировано на их выполнение о текущем периоде. Оно предусматривает определение объема и состава конкретных инвестиционных вложений, разработку мероприятий по их осуществлению, а в необходимых случаях — составление моделей принятия управленческих решений по выходу из инвестиционного проекта и конкретных механизмов реализации этих решений.

Основой выработки инвестиционной стратегии также должна стать инвестиционная политика банка, которая должна быть согласована с кредитной политикой и маркетинговой тактикой банка в целом, Что касается реализации стратегии и оценки результатов, то на этапе контроллинга требуется постоянный мониторинг и изучение внутренней и внешней сбалансированности инвестиционной стратегии банка, а также анализ эффективности, который может осуществляться на базе критериальной оценки. Обосновано, что наиболее оптимальной инвестиционной стратегией иностранных банков на российском рынке на сегодняшний день в условиях глобализации и интернационализации банковской системы в целом, может выступать стратегия эволюционной капитализации банка на рынке.

3. В результате исследования установлено, что допуск в Россию фи-

лиалов иностранных банков представляет вполне реальную опасность для отечественной банковской системы Данные опасения основываются на том, что приход в Россию высоких банковских технологий и недорогих заемных средств в значительных масштабах сделает бессмысленным существование большинства отечественных кредитных организаций

Установлено, что отечественные банкиры давно уже смирились с присутствием иностранцев на отечественном рынке финансовых услуг Привычным стало и появление западных менеджеров в местных кредитных учреждениях - российские банки крайне редко могут что-нибудь противопоставить специалистам иностранных банков, которые гораздо лучше знают глобальные рынки

Вместе с тем, банки с иностранным участием играют очень важную и одновременно специфическую роль на российском финансовом рынке Они следуют в своей работе международным стандартам и скрупулезно соблюдают существующее российское законодательство Таким образом, банки с иностранным участием формируют определенный уровень деятельности и качества услуг Так, Международный московский банк стремится к тому, чтобы стать в России одним из ведущих банков, и активно работает с российскими и международными клиентами, предлагая им свои услуги и глобальные возможности, предоставляемые группой HVB Group, которая непосредственно принимает участие в управлении банком К очень активным банкам можно также отнести Ситибанк и Райффайзенбанк Все остальные иностранные банки в России сильно ограничивают свое присутствие

Основные преимущества иностранных банков, действующих на территории России сводятся к их безусловной надежности по сравнению с российскими банками и возможностью привлечения значительных и недорогих, по российским меркам, денежных активов для включения их в банковский оборот. Тем не менее, если более детально исследовать такое преимущество, как надежность иностранных банков, то на самом деле стоит говорить только о тех банках, которые имеют достаточно долгую историю своего существования, то есть, фактически речь идет о надежности брендов ведущих западных и европейских банков, а не всех иностранных банков как таковых

Однако не менее надежными и известными в Европе являются такие российские банки как Сбербанк России и Внешторгбанк, а из присутствующих в России банков с участием иностранного капитала, по уровню доверия к ним, можно лишь сопоставить Международный московский банк, Ситибанк й Райффайзенбанк Названным российским банкам, кризис позволил укрепить свои позиции на финансовом рынке, в первую очередь, благодаря притоку клиентов других банков Более того, Внешторгбанк совершил крайне выгодную сделку, приобретя за бесценок Гута-банк Репутация на международном рынке обязывает крупные иностранные банки нести полную ответственность за дочерний банк в России После кризиса 1998 г материнские структуры полностью ответили по обязательствам дочерних

банков перед российскими клиентами, хотя сами понесли существенные потери Райффайзенбанк в настоящее время имеет гарантированную кредитную линию от собственников на случай кризисной ситуации

Кроме того установлено, что у универсальных иностранных банков в России есть значительные конкурентные преимущества перед российскими банками В отличие от частных российских банков, постоянно испытывающих дефицит ресурсов, иностранные банки могут позволить себе периодически работать без прибыли Так, в ходе становления Райффайзенбанка и Ситибанка можно было наблюдать продолжительный убыточный период У отечественных банков нет таких возможностей, нет внешнего финансирования и они должны получать прибыль настолько быстро, насколько это возможно В результате иностранные банки имеют более основательный подход к ведению бизнеса Возможности иностранных банков по привлечению средств в долгосрочное кредитование бизнеса также значительно больше, чем у российских банков - особенностью формирования российской банковской системы в начале 90-х гг был значительный дефицит кредитов, не говоря даже о долгосрочных инвестициях

Еще одним несомненным преимуществом иностранных банков перед российскими является наличие упрощенных схем расчетов с западными партнерами Речь идет о широкой корреспондентской сети материнского банка, которой могут воспользоваться дочерние банки в России Особенно это важно тем компаниям, которые активно работают за рубежом

Установлено, что помимо высокой надежности иностранных банков и возможностью привлечения выгодных финансовых ресурсов они обладают преимуществами в наборе используемых финансовых инструментов и услуг, предлагаемых своим клиентам секьюритизация клиентских активов, организация еврооблигационных займов, привлечение синдицированных кредитов для своих клиентов, организация выпуска акций, облигаций Кроме того, иностранные банки превосходно оснащены современными высокими технологиями здесь и электронная торговля, и чиповые кредитки, и банкоматы нового поколения, способные провести любые расчетно-кассовые операции в режиме on-line Это те технологические новинки, на создание которых головные конторы в свое время потратили значительные средства В настоящее время их адаптация и внедрение на российском финансовом рынке не носит таких серьезных затрат, то есть не ложится тяжелым бременем на бюджет развития иностранного банка

Следует отметить, что ненамного отстают от западных крупнейшие российские банки, но им, как правило, приходится либо покупать технологию, либо создавать ее самим, а такие затраты окупаются далеко не сразу и требуют времени, а ведь полученный результат необходимо еще грамотно продать российскому клиенту Не случайно большинство иностранных компаний, будь то Coca-Cola, McDonald's или Microsoft, работающие в России и заранее знающие, какие банковские продукты им нужны, после

кризиса избрали расчетными банками именно иностранные кредитные организации

В своем подавляющем большинстве российские банки практически не предоставляют указанные услуги и не обладают соответствующей технической базой Российские банки даже не пытаются предоставлять полный спектр финансовых услуг, которые являются привычными для иностранных банков - это происходит также и потому, что банки уже должны как-то себя зарекомендовать на определенном рынке банковских услуг, чтобы к ним обращались А компании на международных рынках обращаются, как правило, к крупным кредитным организациям, учитывая риски и, прежде всего, сграновой риск У большинства же наших банков нет ни надлежащих технологий, ни достаточно опытных специалистов, ни крупных капиталов Естественно, оставаясь невостребованными, банки как финансовые посредники теряют возможные доходы Причем весьма солидные Ведь даже российские промышленные гиганты зачастую, исходя из корпоративных интересов, обращаются не к отечественным, а к иностранным банкам

В результате исследования также установлено, что иностранные банки обладают весомыми конкурентными преимуществами в международном финансировании Иностранные банки будут продолжать ориентироваться на работу с «голубыми фишками», корпоративными облигациями и также организовывать синдицированные кредиты К иностранцам продолжит перетекать много капитала из-за рубежа, но к российским банкам-заемщикам он будет поступать весьма выборочно Конкуренцию иностранным банкам в этом секторе могут составить только ведущие отечественные банки, имеющие хорошую репутацию и связи на Западе (такие как Альфа-банк), или крупные инвестиционные компании (многие из которых, впрочем, принадлежат нерезидентам) Иностранные банки смогут контролировать финансовые потоки из-за рубежа, получая комиссионное вознаграждение от посреднических услуг Они будут входить в немногочисленную устойчивую группу банков, имеющих хронический избыток ликвидности

Обосновано, что помешать развитию описанного сценария и доминированию иностранных банков на нескольких секторах банковского рынка может только ужесточение валютного регулирования в Российской Федерации Завышенные резервные требования на средства, привлекаемые из-за рубежа, заставит иностранные банки создавать дополнительные отчисления - ведь иностранные банки большую часть финансирования получают от материнской структуры или нерезидентов в целом Однако в свете предстоящей внешнеэкономической либерализации такой сценарий развития ситуации представляется маловероятным

Таким образом, обобщив проведенное выше исследование, можно заключить, что в настоящее время в России необходим полный отказ от квотирования, а также запрет на деятельность филиалов иностранных банков Обосновано, что в целях корректировки политики Банка России в час-

ти допуска иностранных банков в страну необходимо внести определенные поправки в федеральные законы, на основании которых открытие филиалов было бы запрещено

4. Анализ практики формирования и реализации инвестиционных стратегий иностранных банков показал, что в процессе экспансии в развитые и развивающиеся страны иностранные банки первоначально проводят оценку привлекательности для инвестирования национального рынка инвестиционных капиталов

В диссертации выявлено, что в настоящее время единой и универсальной методики такой оценки не существует и иностранные банки, чаще всего, используют данные рейтинговых агентств и данные официальной статистики Вместе с тем, установлено, что данные методики неидеальны и в качестве альтернативного подхода в диссертации предла! ается сравнительный и ретроспективный анализ

В качестве единиц измерения предлагаемого метода анализа выступает уровень волатильности (рискованности, изменчивости) индекса рынка капитала, уровень независимости (автономности) рынка капитала (корреляция с американским или европейским рынком капитала) и уровень риска фондового рынка Данные показатели наиболее полно отражают количественную характеристику рынка инвестиционных капиталов и характеризуют привлекательность рынка, учитывая временной аспект Кроме того, предложено использование оценки с позиции качественного анализа, в качестве основных параметров оценки выступает анализ макро среды и мезо среды

При изучении особенностей формирования и реализации инвестиционной стратегий иностранными банками в развитых и развивающихся странах установлено, что в настоящее время банками используется несколько вариантов стратегий выхода на рынок объединение Back Office нескольких кредитных организаций, объединения Front Office нескольких кредитных организаций, создание управляющей компании

Обосновано, что после выхода банка на рынок посредством возможного использования различного финансового инструментария, для формирования инвестиционной стратегии банки, как правило, использ>ют и нефинансовые инструменты Так, первоначально банки определяют границы рынка своих услуг, а также целевые рынки и сегменты для каждого вида услуг и продуктов В данном случае иностранные банки разделяют деятельность на национальных рынках различных государств, поскольку современное мировое хозяйство становится все более интернациональным, что предъявляет к банкам требования осуществлять операции не только на внутреннем рынке, но и на других национальных рынках Кроме национальных рынков, банки, как правило, работают на множестве региональных рынков, обеспечивая реализацию функции финансовой системы страны во всех ее экономических регионах И, наконец, как на национальных, так и на региональных рынках существует множество рынков банковских услуг и продук-

тов, которые могут восприниматься банком как целевые В связи с этим в диссертации предлагается матрица основных рынков банковских услуг в зависимости от мирового, национального и регионального сегментов (табл 1)

Таблица 1

Матрица банковских рынков и примеров банковских услуг, типичных для иностранных банков на российском рынке

Районы

Мировые рынки Национальные рынки Региональные рынки

Валютные Закрыты Операции на ММВБ и РТС Обмен валюты

Фондовые Облигаций Акций ФПГ

2 н Кредитные Кредитование за рубеж Межбанковский кредит Кредитование

4> 1 Депозиты Депозиты из-за рубежа Депозиты правительства Депозиты граждан

Е X К Безналичных расчетов Международные переводы Межрегиональные переводы Местные переводы

Инкассации Спроса нет Спроса нет Инкассация

Платежей Спроса нет Спроса нет Прием платежеЛ

Пластиковых карт Спроса нет Спроса нет Банкоматы,операции

В целом, изучение опыта развитых и развивающихся стран позволило придти в выводу о том, что присутствие банков с иностранным капиталом дает неоспоримые преимущества для развития национальных банковских систем, а именно, развиваются новые банковские услуги, происходит технический банковский прогресс, привлекаются дополнительные инвестиции в экономику, происходит снижение ставок по кредитам предприятиям и населению, идет рост привлекательности страны для инвесторов, способствует выходу на международные финансовые рынки, создает стимул к активному росту для отечественных банков и уровня образования кадров, стимул для персонального роста существующего персонала, способствует предоставлению более широкого спектра банковских услуг и увеличению их качества

Вместе с тем, несмотря на явные преимущества в интервенции иностранного капитала имеются также и негативные тенденции большое количество слабых банков, не способных выдержать высокую конкуренцию поглощается более крупными иностранными и отечественными банкам либо банкротится; отсутствие эффективного банковского законодательства, позволяющего сбалансировать риски прихода иностранных банков негативно влияет на конкурентоспособность отечественных банков, возможное влияние политического фактора сдерживает либерализацию банковского законодательства, массовый приход иностранных банков может повлечь потерю

национального банковского рынка, возможен рост числа безработных среди кадров, не сумевших перестроиться на новые стандарты и качество работы, рост зависимости экономики государства от иностранного капитала, в случае существенных изменений, затрагивающих политическую и экономическую сферы государства, возможен отток иностранного капитала, который может привести к внутреннему экономическому кризису -те снижение уровня экономической безопасности государства

Анализ проводимых экспансий иностранных банков в России позволил сделать вывод о том, что инвестиционные стратегии исследуемых банков обладают такими преимуществами как высокая надежность и ликвидность, обеспеченная ресурсами и брендом материнского банка, организация и сопровождение сделок по привлечению внешнего финансирования, широта спектра услуг и финансовых инструментов, передовые методы управления рисками, высокий уровень квалификации персонала и технического обеспечения банковской деятельности, возможность привлечения внешних партнеров для развития бизнеса в России. Несомненно, указанные преимущества благоприятным образом оказывают влияние на формирование клиентской базы иностранного банка, однако некоторые из преимуществ иностранных банков могут оборачиваться для российских клиентов недостатками

В качестве основных недостатков иностранных банков на российском рынке, в диссертации выделены такие как негибкость и длительность процессов принятия решений, связанные с согласованиями с материнским банком, неготовность оказывать специфические финансовые услуги оптимизация налогообложения, организация "серых" трансграничных финансовых потоков и т д , отсутствие развитой филиальной сети, необходимой для работы с региональной клиентурой, преимущественная ориентация на иностранные компании, работающие в России, либо на крупных российских экспортеров и импортеров, предприятия энергетической отрасли, слабое развитие операций по обслуживанию и предоставлению услуг частным лицам, ориентация на богатую клиентуру, низкие депозитные ставки

В целом, автор пришел к выводу о том, что по большому счету, банки с иностранным капиталом в России находятся в тех же условиях, в которых приходится работать и российским банкам Более того, в развитии бизнеса названные банки сталкиваются с теми же проблемами, с которыми сталкиваются и российские банки работают они под российской юрисдикцией и обязаны выполнять те же нормативы, что и российские банки

Однако, по мнению некоторых банковских специалистов и экономистов, никаких особых конкурентных преимуществ у них нет Кроме того, за ними стоят большие материнские компании и есть современные западные технологии обслуживания клиентов, которые, тем не менее, не пользуются в настоящий момент большим спросом Однако эти преимущества компенсирует гораздо больший объем необходимых для их работы проце-

дур согласований с материнской компанией, что негативно отражается на работе дочернего банка с российской клиентурой

В диссертации обосновано, что оценка эффективности инвестиционной стратегии может быть основана на критериальном подходе и состоять из расчета множества различных параметров функционирования того или иного иностранного банка на рынке

В рамках проводимого исследования автором была поставлена задача разработки синтетического коэффициента, который наиболее полно позволяет оценить инвестиционный потенциал банка с поправкой на весомость того или иного входящего в него показателя Математически данный коэффициент представлен в виде форм 1

N

1р = Ъ(ы *Кг) 1=1

где 1р - общий инвестиционный потенциал банка, ш - весовые коэффициенты,

Кг - финансовые коэффициенты деятельности банка В качестве финансовых коэффициентов были использованы коэффициенты надежности, коэффициенты ликвидности, коэффициенты рентабельности, коэффициенты качества активов и введенный автором коэффициент роста Формулы расчета некоторых из представленных коэффициентов проиллюстрированы в табл 2

Для анализа эффективности инвестиционной стратегии иностранного банка помимо требования не уменьшения абсолютного значения капитала в законодательстве России должен быть дополнительно введен коэффициент сохранения капитала, учитывающий темпы роста ВВП и инфляции -минимальный коэффициент роста В обобщенном виде этот коэффициент рассчитывается по формуле

Ксохр = рост ВВП * Инф, где рост ВВП — увеличение реального валового внутреннего продукта за год,

Инф - инфляция за год, при условии, что принимаемые показатели больше либо равны единице, так как стагнация или дефляция не должны уменьшать значения коэффициента, применение которого должно обеспечить сохранение капитала

Для увеличения банковского капитала по отношению к ВВП необходимо дополнил, коэффициент сохранения капитала коэффициентом развития

Обосновано, что в будущем введение коэффициента роста приведет к необходимости капитализации прибыли и пересмотру порядка ее перераспределения между собственниками банка или же привлечения дополнительных вложений в капитал банка В этом случае собственники банка будут вынуждены принять осознанную позицию или полностью или частично отказаться от дивидендов и прибыли в пользу увеличения уставного

капитала до момента достижения нормативной величины, или обеспечить привлечение дополнительных средств в уставный капитал, или принять решение о продаже, реорганизации или ликвидации банка В любом случае это будет решение, добровольно принятое собственниками, а не принудительная ликвидация банка по инициативе государства

Габпица2

Коэффициенты оценки эффективности инвестиционной стратегии

Коэффициент Значение Весомость ,

Коэффициенты надежности Кн = Кн1 0 2

Кн1 - Капитал Работающие актины 1 Показывает степень обеспеченности рискованных вложений банка собственным капиталом, за счет ко-| торого будут погашены убытки в случае невозврата 10

Коэффициенты ликвидности Кл = Кл1 "0,35 + Кл2*0,35 + Кп3*0,3 0 2

Кл1 ~ Высоколиквидные активы (обязательства до востребования + средства на расчетных и текущих счетах) Коэффициент мгновенной ликвидности показывает какая часть обязательств может быть оплачена немедленно 0,3 ■>

Кл2 = Ликвидные активы Суммарные обязательства Характеризует способности банка удовлетворить требования кредиторов в разумные сроки о

КлЗ - Высоколиквидные активы работающие активы Показывает, какая часть работающих активов находится в высоколиквидных инструментах 0 3

Коэффициенты рентабельности Кр = Кр1 *0,5 + Кр2*0,5 0 2

Кр 1 "Прибыль капитал Рентабельность капитала показывает эффективность вложения собственных средств 0 ^

Кр2= Прибыль работающие активы Показывает эффективность работающих активов 0 4

Коэффициент доли долгосрочных пассивов Кдп 0 2

Кдп = Долгосрочные пассивы Валюта баланса Показывает долгосрочных активов в структуре баланса

Коэфг шциент роста Крст 02

Ккрст = Коэффициент сохранения капитала* коэффициент развития Данный коэффициент ориентирован на оценку роста капитала банка и на сегодняшний день рассматривается как усредненный и постоянный = 1,3

Таким образом, при планомерном и ежегодном увеличении размера капитала банками с недостаточным капиталом на величину коэффициента роста эти банки будут увеличивать размер своего абсолютного капитала, обеспечивая свой вклад в совокупный рост банковского капитала и оптимизации инвестиционных стратегий отдельных банков и инвестиционного потенциала банковской системы России в целом

В целом, по результатам проведенного исследования автор пришел к выводу о том, что эффективность инвестиционной стратегии имеет прямую зависимость к темпам роста экспансии иностранного банка Вместе с тем, государственные органы часто сдерживают развитие деятельности иностранных банков на территории России, тем самым, сдерживая приток иностранного капитала в различные отрасли и проекты нашей страны Кроме того, обосновано, что в отношении банков с иностранным капиталом необходимо применять аналогичные регулирующие правила, как к российским банкам, или понизить рейтинговую планку к доступу иностранных банков, открывающих дочерние банки на территории России Обоснованием служит либерализация порядка открытия российских баи-

ков и неравные условия к открытию иностранных и российских банков

5 Предлагаемая стратегия направлена на выработку единых механизмов и инструментов, позволяющих иностранным банкам проводить рациональную и эффективную стратегию максимизации стоимости на рынке, которая помимо предложенной модели оценки, должна выступать индикатором эффективности инвестиционной стратегии банка в целом

Как известно, любая эволюция представляет собой развитие какого-либо явления или процесса, осуществляющаяся в результате постепенных непрерывных изменений, переходящих одно в другое без скачков и перерывов Процесс эволюции капитализации иностранных банков на российском рынке также представляет собой серию непрерывных, последовательных преобразований, направленных на трансформацию менеджмента от принципов управления на основе максимизации денежного потока к принципам управления рыночной и стоимостью инвестиционных активов (капитализацией) В рамках данных преобразований изменяется базис восприятия и развития стоимости, так осуществляется переход от стоимости в использовании к стоимости для обмена (рис 3)

Эволюция категории базовой стоимости

Эволюция принципов

управления -».

Управление денежным потоком Управление инвестиционной деятельностью

Рис 3 Этапы эволюции капитализации иностранного банки на российском рынки

При этом происходит и изменение источников финансирования операций банка Продвигаясь по лестнице эволюции капитализации, иностранные банки заменяют внутреннее финансирование внешним, последовательно смещаясь в область привлечения внешних капиталов на открытом рынке Кроме того, нельзя не отметить, что наряду с изменением вышеуказанных категорий, происходит изменения и в структуре акционерной собственно-

сти Так, на первых этапах развития, происходит последовательная консолидация акционерной собственности, как правило, в рамках небольшого круга заинтересованных лиц В последующем, на завершающих этапах, осуществляется отчуждение определенного пакета акций в пользу стратегических инвесторов и/или путем продажи на открытом рынке

Весь процесс эволюции капитализации банка на российском рынке можно разбить на следующие этапы

(1) этап «вне рынка»,

(2) этап «у рынка»,

(3) этап закрепления на рынке,

(4) этап продвижения на рынке,

(5) этап развития на рынке,

(6) этап максимизации роста

При этом на каждом из этапов иностранные банки преследуют достижение тех или иных целей инвестиционной стратегии экспансии Очевидно, что данное представление развития капитализации иностранных банков является модельным, т е в повседневной жизни те или иные выделенные ступени эволюции могут быть совмещены либо пропущены, вместе с тем, подробное предложение этапов строительства капитализации является необходимым, так как дает непосредственное представление об особенностях функционирования иностранного банка и их отношения к рынку на различных временных интервалах

(1) Вне рынка

На первоначальном этапе «вне рынка» иностранные банки на российском рынке в силу своих размеров и/или структуры бизнеса еще не готовы и не заинтересованы управлять капитализацией на рынке Кроме того, как правило, у руководства банка отсутствует опыт работы на российском рынке На данном этапе развития иностранного банка имеют либо ограниченное количество акций, обращающихся на рынке, либо не имеют таковых вовсе Ценные бумаги банка, даже будучи представлены на рынке, - непривлекательны для инвесторов по причине низкой прозрачности банка на начальном этапе его развития и отсутствия их конкурентного предложения на фондовом рынке России Все вышеперечисленное, в конечном счете, выражается в ограниченной ликвидности акционерного капитала

В рамках данной ступени развития, управление банком основано преимущественно на управление денежными потоками При этом нередки и корпоративные конфликты между менеджментом и различными группами акционеров В виду незавершенности процессов консолидирования собственности, руководство иностранного банка может преследовать сиюминутные выгоды в ущерб осуществления долгосрочных стратегических преобразований

Вместе с тем, иностранные банки, акционерная собственность которых сосредоточилась в руках долгосрочных собственников, осуществляют

активные процессы укрупнения бизнеса Целью при этом провозглашается приращение стоимости бизнеса, классифицируемой как «стоимость в использовании» Финансирование развития банка осуществляется закрытым внутренним способом и представляется в основном или контролирующими акционерами или за счет кредитов дружественных банков за рубежом При этом банк практически не выплачивают дивиденды, а прибыль, либо перераспределяется в пользу контролирующих акционеров как правило через систему аффилированных лиц, либо реинвестируется

(2) У рынка

Второй этап эволюции капитализации - «у рынка» - характеризует уже выходящие на принципы внешнего открытого финансирования банки, которые прошли ряд этапов укрупнения бизнеса, однако дальнейшее их развитие требует новых ресурсов сторонних инвесторов В виду ряда особенностей структуры бизнеса и собственности такие банки все еще не готовы и не заинтересованы управлять капитализацией на рынке 1 ак, банки осуществляют консолидацию пакетов на отдельных центрах собственности, проводят дополнительные эмиссии и/или осуществляют выкупы акций у миноритарных акционеров Подобные корпоративные мероприятия нередко сопряжены с корпоративными конфликтами

Основной стратегической целью таких банков выступает работа по управлению стоимостью инвестиционных активов путем увеличения размеров и оптимизации структуры и имеющихся издержек Во время прохождения данного цикла банки, как правило, выбирают форму организационной структуры (вертикальная, горизонтальная, матричная интеграция и т д), оптимизируют внутрикорпоративную культуру, а также увеличивают объем денежных потоков под управлением Кроме того, как правило, данные банки ориентированы на работу по выделению непрофильных активов и структурированию собственности холдинга Интенсивное развитие бизнеса путем привлечения долгосрочных финансовых ресурсов сторонних иностранных банков дает начало становлению информационной открытости для отдельных инвесторов и заинтересованных лиц

Вместе с тем, привлекательность акций для инвесторов на данном этапе все еще ослаблена При этом возможен ограниченный объем, как правило, внебиржевых торгов Но, все же на данном этапе не исключена организация небольшого объема «частного размещения» капитала, используемого в большинстве случаев для перераспределения долей среди стратегических инвесторов В качестве примера иностранного банка, находящейся на данном этапе развития можно привести «Зираат Банк (Москва)», который является дочерней компанией Государственного Сельскохозяйственного Банка Республики Турция -ТС Зираат Банкасы Банк является членом некоммерческого партнерства турецких предпринимателей (КТ!В) Данный банк использует различные технологии в области банковских операций и имеет связь с 500 корреспондентами Т С Зираат Банкасы по всему миру

(3) Закрепление на рынке

На третьем этапе - «закрепление на рынке» - банки, как правило, уже заканчивают основные этапы укрупнения и структурирования бизнеса Целью данного этапа выступает создание относительно устойчивой позиции на открытых рынках капиталов, развитие публичной кредитной истории, укрепление инвестиционного бренда Необходимость привлечения долгосрочных финансовых ресурсов с целью рефинансирования ранее привлеченных сторонних кредитов и создания финансовой базы для дальнейшего развития (необходимость обширных программ реконструкции, вертикальная интеграция и т п) ставит вопрос о возможности использования не только финансовых средств сторонних банков, но и инструментов открытого рынка

В данный период банк может также рассматриваться иными крупными кредитными организациями в качестве партнера для слияния или объекта для приобретения Последнее не может не исключать отдельных всплесков спекулятивного спроса в отношении акций данного банка На этом этапе банки потенциально готовы и способны развивать капитализацию акционерного капитала на рынке ценных бумаг

Вместе с тем, основным элементом стратегии выступает процесс управления внутренней, инвестиционной, стоимостью на базе повышения эффективности бизнеса Рассматриваемый этап эволюции предполагает возможное обращение долговых ценных бумаг (среднесрочных облигаций, векселей), сопровождаемое общим развитием прозрачности бизнеса Акции отдельных иностранных банков имеют ограниченный биржевой и внебиржевой оборот Не исключены спекулятивные разогревы рынка Менеджмент банка может совершать отдельные биржевые и внебиржевые операции с акциями предприятий группы с целью дополнительной консолидации пакетов недавно приобретенных предприятий холдинга Возможны значительные внебиржевые сделки с акциями, связанные с завершением формирования холдинговой структуры

В качестве примера стратегии компании, находящейся на данном этапе можно привести итальянский Банк Интеза Данный банк в течение 5 лет планируется завершить объединение ЗАО «Банк Интеза» с КМБ-Банком Так, итальянский Banca Intesa завершил недавно сделку по приобретению 75% минус 1 акция КМБ-Банка В 2005 г был увеличен и уставный капитал «КМБ» путем допэмиссии на 50 млн долларов В 2006 году произведено дальнейшее увеличение уставного капитала Кроме того, КМБ-Банк планирует затри года открыть до 100 филиалов В настоящее время у банка 54 отделения и филиала (4) Продвижение на рынке

Целью четвертого этапа эволюции - «продвижение на рынке» - выступает дальнейшее развитие истории банка на российском рынке путем использования новых инструментов финансирования, а также налаживания отношений с новыми категориями инвесторов На данном этапе руково-

дство банка строит капитализацию, а также оценивает возможности компании на других международных рынках

В качестве примера иностранного банка, находящейся на данном этапе, можно представить стратегию продвижения Финансбанка

В период с 1994 по 2006 гг в рассматриваемом банке было отмечено укрупнение бизнеса и значительный рост денежных потоков В течении 2006 года банк продолжал наращивать свои мощности, а также осуществляла реконструкцию существующих мощностей

Финансбанк динамично растет и развивается, воплощая в жизнь корпоративный лозунг «Желаемое возможно» и разделяя достигнутые успехи со своими клиентами, партнерами и акционерами В настоящее время в Финансбанке работают более 2000 высококвалифицированных специалистов Количество корпоративных клиентов, обслуживающихся в банке, превысило 1 000, а число физических лиц -более 750 000 человек (5) Этап развития на рынке

В качестве основной цели пятого этапа - «этапа развития на рынке» - выступает окончательный выход банка на российский рынок с учетом его развития не только в крупных городах, но и в регионах Стратегия банка направлена на привлечение значительных объемов наиболее дешевых финансовых ресурсов в страну Основным инструментом пополнения активов на рынке можно считать внедрение программы ADR первого и второго уровней Следует отметить, что активная работа на рынках капитала заставляет банк идти на беспрецедентное раскрытие информации об акционерах При этом, банк должен соответствовать ряду жестких критериев, предъявляемых инвестиционным сообществом В качестве требований к банкам, находящимся данном этапе, можно выделить

- требование максимальной понятности структуры собственности компании для потенциальных инвесторов (например, перерегистрировав, убрать из числа акционеров оффшоры)

- требование ведения финансовую отчетность по международным стандартам и пользование услугам международных аудиторских компаний в течение нескольких лет подряд

-наличие доступа к торгам на российском рынке капиталов Это требование появилось по инициативе Федеральной комиссии по рынку ценных бумаг России (ФКЦБ)

В качестве примера можно отметить иностранный банк ООО «Хоум Кредит энд Финанс Банк», залогом успеха которого являются выгодные партнерские программы, предлагаемые Банком Так, например, к концу 2003 г оформить кредитный договор на покупку товаров можно было уже более чем в 3500 магазинов, в 2004 г дистрибьюторская сеть магазинов-партнеров насчитывала более 9500 торговых организаций По состоянию на конец 2006 г кредитные продукты Ноте Credit стали доступными ботее чем в 20000 магазинах в 1100 городах по всей России

(6) Этап максимизации роста

Целью заключительного шестого этапа - «этапа максимизации роста» - выступает максимизация капитализации банка на основе не только развития внутренней стоимости бизнеса, но и путем осуществления операции на открытом рынке, развития отделений банка в регионах, развитие новых видов услуг, а также размещения новых выпусков ценных бумаг на российских и западных площадках, в том числе в виде ADR 3-го уровня, глобальных депозитарных расписок, а также на основе структурирования долгосрочной дивидендной политики, поддержания прозрачности бизнеса и т п В качестве иностранных банков, которые сегодня находятся на данном этапе эволюционного развития можно выделить такие банки как Ситибанк и Райфайзенбанк Данные банки имеют широкую сеть распространения своих продуктов, внедряют новые банковские продукты, а также разрабатывают новые инвестиционные механизмы на российском рынке

Следует подчеркнуть, что представленные этапы эволюционного развития капитализации иностранных банков на российском рынке позволяют по установленным факторам определить место того или иного банка на рынке, определить приоритеты развития, а также отобрать приемлемые инструменты дальнейшего использования инвестиционных стратегий с целью капитализации Данная модель эволюционного развития капитализации полезна не только для разработки инвестиционной стратегии и стратегии внедрения управления стоимостью, но и обеспечения постановки уровня контроля за рисками, стратегической неопределенностью и критическими факторами эффективности повышения капитализации иностранных банков в России

Таким образом, развитие иностранных банков в России в настоящее время должно ориентироваться на использование эффективных инвестиционных стратегий, направленных на поэтапную капитализацию на рынке с использованием всего перечня инструментария, а также повсеместный контроллинг и управление результатами

В диссертации обосновано, что представленная модель управления инвестиционной деятельностью иностранного банка в России может быть реализована на базе внедрения таких направлений как формирование стратегических целей, анализ альтернатив, выбор направлений, форм и тактики, определение стратегических направлений формирования инвестиционных ресурсов, формирование инвестиционной политики, реализация стратегии и оценка результатов эффективности, а также предварительный этап выхода на рынок, который охватывает поэтапную экспансию рынка иностранным банком

В Заключении приведены основные выводы и предложения автора диссертационного исследования по совершенствованию механизма управления инвестиционной деятельностью иностранного банка на основе капитализации его стоимости

ПУБЛИКАЦИИ

1 Головинский В Н Проведение инвестиционных стратегий иностранных банков [Текст] / В Н Головинский И Проблемы экономики -2007-№3 (0,75 п л)

3 Головинский В Н Направления оптимизации стратегий зарубежных банков в России [Текст] / В Н Головинский // Сб науч статей «Вестник университета», Выпуск 4 М, ГУУ, 2007 (0,81 п л )

2 Головинский В.Н Преимущества и недостатки выхода иностранных банков [Текст] / В Н Головинский // Современные гуманитарные исследования - 2007 - №2 (15) (0,88 п л )

4 Головинский В Н Стратегии конкурентоспособности иностранных банков [Текст] / В Н Головинский // Проблемы экономики - 2007 -№ 2 (0,75 п л )

5 Головинский В Н Основы формирования механизма управления инвестиционной деятельностью иностранного банка и разработки его инвестиционной стратегии [Текст] / В Н Головинский // «Проблемы развития социально-экономических систем» Выпуск 2 М ГАСИС, 2007 (0,19 пл)

6 Головинский В Н К вопросу об управлении инвестиционной деятельностью иностранного банка на основе капитализации его стоимости [Текст] / В Н Головинский // Транспортное дело в России - 2006 - № 9 (0,44 п л)

7 Головинский В Н Опыт управления инвестиционной деятельностью иностранного банка в современной экономике России [Текст] / В Н Головинский, Е М Гольдштейн // Сб науч тр «Управление инновациями и инвестиционной деятельностью» Выпуск 6 М, ГАСИС, 2006 (0,56 п л) - авторский текст 0,28 п л

8 Головинский В Н Роль иностранных инвестиций в развитии национальной экономике России [Текст] / В Н Головинский // Всероссийская научно-практическая конференция «Современная Россия экономика и государство» М , ГАСИС, 2005 (0,19 п л )

Подписано в печать 24 09 2007 Сдано в производство 26 09 2007 Формат бумаги 60x90/16 Уел печ л 1,0 Тираж 100 экз Заказ №