Влияние глобализации мировой экономики на взаимодействие финансовых рынков тема диссертации по экономике, полный текст автореферата

Автореферат диссертации по теме "Влияние глобализации мировой экономики на взаимодействие финансовых рынков"

На правах рукописи

Урмаева Наталья Геннадиевна

Влияние глобализации мировой экономики на взаимодействие финансовых рынков

Специальность - 08.00.01 - Экономическая теория (1.1. - общая экономическая теория)

Автореферат диссертации на соискание ученой степени кандидата экономических наук

4

Саратов - 2005

Работа выполнена в Саратовском государственном социально-экономическом университете.

Научный руководитель

доктор экономических наук, профессор Г.А. Семенова

Официальные оппоненты

- доктор экономических наук, профессор О.Ю. Красильников

- кандидат экономических наук, профессор Г.М. Залозная

Ведущая организация

- Саратовский государственный аграрный университет

Защита состоится 11 ноября 2005г. в 13-00 часов на заседании Диссертационного Совета Д. 212.241.02 при Саратовском государственном социально-экономическом университете по адресу: 410003, г.Саратов, ул. Радищева, 89, Саратовский государственный социально-экономический университет, ауд. 843.

С диссертацией можно ознакомиться в библиотеке Саратовского государственного социально-экономического университета.

Автореферат разослан _

£

_ октября 2005 г.

Ученый секретарь Диссертационного Совета, д.э.н., профессор

Н.С.Яшин

I Общая характеристика работы

Актуальность темы исследования.

Конец XX века характеризовался беспрецедентной интенсификацией процессов глобализации.

Глобализация обусловлена растущей взаимозависимостью всех стран и мировых регионов, появлением и обострением новых общепланетарных проблем, развернувшейся научно-технической революцией. Глобализация - это явление, характеризующееся новым качеством интеграционных отношений, созданием новых условий жизнедеятельное! и, необходимостью формирования системы мер регулирования национальной экономики.

Проявлениями глобализации служат: ускорившийся рост мировой торговли и еще более стремительный перелив капитала; интенсификация межстрановых перемещений различных факторов производства; гипертрофированное трансграничное движение огромных финансовых средств, «на порядок» обгоняющее темпы роста обслуживаемых ими производства и торговли, превратившихся ныне в самостоятельный сегмент мирохозяйственных связей.

Важнейшей проблемой все более взаимозависимого мира становится не сотрудничество различных систем, а взаимодействие разноуровневых структур, к числу которых относятся финансовые рынки. Именно финансовые рынки своей природой, мобильностью и современными средствами связи создали благоприятную почву процессам глобализации.

Национальные государства в современных условиях уже не могут регулировать экономическую жизнь внутри страны, не считаясь с процессами, происходящими в мировом хозяйстве. Многие новые финансово-экономические технологии снизили эффективность внутренней политики, сузили возможности контроля за денежным обращением, кредитными рынками и движением валюты. Страны с переходной экономикой, неразвитой финансовой и банковскими системами оказались в прямой зависимости от внешних кредиторов и международных финансовых организаций, навязавших им прямые жесткие формы контроля и регулирования их внутренней денежно-кредитной политики.

Возросла степень открытости, соответственно взаимозависимости национальных финансовых рынков. Полноправными субъектами экономического взаимодействия стали транснациональные корпорации. Международное перемещение транснационального капитала ориентировано преимущественно краткосрочно и может быстро изменять направления при улучшении или ухудшении условий того или иного финансового рынка. Даже при согласованной экономической политике противостоять спекулятивному I Ш^^^'цЦ^ид^ающему системные

финансовые кризисы, трудно.

БИБЛИОТЕКА ] С-Петерви««/,* п I 09 ЩГчаХо \

Актуальной становится идея выработки общих правил поведения на финансовых рынках, создания соответствующих органов надзора. В направлении обуздания стихии финансовых спекуляций работают тенденции интеграции различных рынков; согласования норм и правил осуществления торговых и финансовых операций; контроля за международным движением капиталов; введения стандартов инвестирования и заимствований; использование определенных режимов обменных курсов. -

Перед лицом развертывания i лобализационных процессов Россия оказалась в исключительно сложном положении. С одной стороны, страна не может претендовать на ведущие позиции в смысле участия в формировании мировой экономической политики, влиять на направления деятельности международных экономических организаций. С другой сюроны, Россия довольно пхубоко втянута в мировое хозяйство (доля экспорта в ее ВВП составляет около 27%).

Обретение статуса высокоразвитой державы в глобализируемом мире требует от России серьезных структурных и институциональных изменений, повышения роли страны в международных организациях.

Возрастание значимости взаимодействия финансовых рынков в условиях глобализации привело к необходимости более глубокого исследования сущности, содержания, форм этого взаимодействия, поиску путей повышения его эффективности.

Это доказывает актуальность выбранного исследования и предопределяет необходимость теоретического анализа взаимодействия финансовых рынков в условиях глобализации мировой экономики.

Степень разработанности проблемы. В текущем десятилетии проблема глобализации занимает центральное место в научных исследованиях экономического развития.

Ряд авторов посвящают свои исследования общеметодологическим проблемам глобализации. К их числу относятся работы: Бандурина В.В., Быкова А.Н., Данилевского Ю.А., Делягина М.Г., Долгова С.И., Евстигнеева Р.Н., Зевина JI.3., Оболенского В.П., Фаминского И.П.

Глобализация - явление многогранное, наиболее ярким является финансовая глобализация, оказывающая в значительной мере влияние на общеэкономические процессы. В связи с этим важно понимание проблем >

финансового рынка, его структуры и процессов межсекторального взаимодействия. Этот аспект представлен в работах: Баликоева В.З., Видяпина В.И., Журавлевой Г.П., Коваленко С.Б., Лапусты М.Г., Никольского П.С., Плисецкого Д.Е., Чашкина В.В.

Сегментарное строение финансового рынка предполагает особенности его существования и взаимозависимость от экономической политики государства. Значительный вклад в разработку механизма взаимодействия как внутри финансового рынка, так и финансовых рынков между собой внесли такие авторы, как: Захаров А.Н., Колесов В.П., Микрюков В.Ю., Мовсесян А.Г., Никонов В.А., Овсепян М.Г., Семенова Г.А., Фридман Л.А.

Совершающиеся трансформационные процессы в российской экономике сделали актуальными проблемы инвестиционной привлекательности России, ее участия в международных экономических организациях. Эти проблемы раскрыты в трудах Губайдуллиной Ф.С., Ливинцева H.H., Лисоволика Я.Д., Мозиас П.М., Полюбиной И.Б., Теренса С. и др.

Вместе с тем, остается неразработанной проблема влияния глобализации мировой экономики на взаимодействие финансовых рынков.

Теоретическое и практическое значение проблем влияния глобализации на взаимодействие финансовых рынков предопределили структуру диссертации, цели и задачи исследования.

Цель и задачи диссертационного исследования. Целью диссертационного исследования является теоретическое обоснование влияния глобализации мировой экономики на взаимодействие финансовых рынков.

Реализация поставленной цели предопределяет решение следующих задач:

1. определить содержание взаимодействия финансовых рынков;

2. раскрыть процесс глобализации как фактора нового уровня взаимодействия финансовых рынков;

3. раскрыть инвестиционное взаимодействие финансовых рынков в условиях глобализации;

4. выявить особенности процесса взаимодействия финансовых рынков;

5. определить факторы, влияющие на возникновение нестабильности в процессе взаимодействия финансовых рынков;

6. обосновать роль международных организаций во взаимодействии финансовых рынков.

Объектом исследования является процесс влияния глобализации на взаимодействие финансовых рынков.

Предмет диссертационного исследования — совокупность экономических отношений, складывающихся в процессе взаимодействия финансовых рынков между субъектами глобализации.

Методологическая н теоретическая основы исследования. Методологической и теоретической основой диссертационного исследования явились монографии, брошюры, статьи отечественных и зарубежных авторов. При проведении исследования и изложении материала использовались также общенаучные принципы и методы, а именно: диалектический и системный подходы, анализ и синтез, сочетание логического и исторического и др.

Научная новизна результатов исследования состоит в следующем:

1. аргументирована объективная основа взаимодействия финансовых рынков через влияние таких объективных законов, как:

закон пропорциональности (управляющий распределением совокупного труда, пропорционально общественной потребности в товарной и денежной форме в процессе взаимодействия финансовых рынков),

- закон Грешэма (влияющий на формирование предпочтений инвестиционных решений и инвестиционных приоритетов по формам вложений, срокам, уровню доходности в процессе взаимодействия финансовых рынков),

- закон развития системы за счет окружающей ее среды (определяющий количественное и качественное содержание, а также направление движения финансовых ресурсов в процессе взаимодействия финансовых рынков).

2. дана характеристика сегментарного взаимодействия валютного рынка с рынком ценных бумаг под действием изменения валютного курса:

-влияние изменения валютного курса на уровень платежеспособности на фондовом рынке,

-опосредованное воздействие изменения валютного курса на дивидендный доход на акции.

3. выявлены и обоснованы такие результаты влияния глобализации на взаимодействие финансовых рынков как:

-формирование нового качества конкурентных отношений (влияние ТНК как фактора расстановки сил в конкурентных отношениях, авторитарное влияние лидера в конкурентных отношениях в условиях глобализации, особое влияние территориальных и экономических союзов на конкурентные отношения, обострение конкуренции национальных валют),

-формирование нового уровня динамических изменений (усиление мобильности капитала, информационных поюков, юварных потоков),

-формирование нового уровня содержания взаимодействия финансовых рынков (взаимозависимость экономической политики, унификация правовой и экономической базы, усиление процессов либерализации товарных и денежных потоков).

4. обосновано влияние транснационального каши ала на взаимодействие финансовых рынков через такие элементы, как:

-финансовые элементы: паритет валют, объемы резервов ТНК, механизм ценообразования, инвестиции ТНК, депозитная политика ТНК;

-организационные элементы: интенсивность, направленность денежных потоков ТНК; воздействие ТНК на отраслевую структуру, на процессы слияния и поглощения.

5. обоснованы экономические факторы возникновения нестабильности во взаимодействии финансовых рынков:

-валютно-балансовый (зависимость между курсами валют и пропорциональностью торгового баланса и баланса движения капи 1алов),

-монетарный (влияние уровня реальных процентных ставок и ставки рефинансирования на курс валют, на направление размещения инвестиций),

-ценообразующий (влияние формирования цен на

общеэкономические процессы внутри национальной экономики и в международном экономическом пространстве).

Теоретическая и практическая значимость работы заключается в возможности использования основных положений и выводов диссертации для дальнейшего научного анализа и развития теории взаимодействия финансовых рынков под влиянием глобализации в отечественной науке.

Кроме того, выводы, рекомендации могут быть использованы при разработке конкретных направлений экономической политики государства.

Апробация работы Основные результаты исследования были доложены автором на заседаниях кафедры «Общей экономической теории» Саратовского государственного социально-экономического университета.

Основные положения диссертационной работы используются в качестве учебно-методического материала в процессе преподавания дисциплин: «Макроэкономика», «Микроэкономика», «Интеграционные процессы современной экономики», что подтверждено справкой о внедрении в учебный процесс.

Ключевые моменты работы получили апробацию на различных международных и национальных конференциях, семинарах, прошедших в 2002-2005 г.г., на которых автор выступал с докладами и сообщениями. В частности, это: международная научно-практическая конференция «Процессы глобализации в современной экономике» (Саратов, 2003 г.), «Теория и практика межуровневого взаимодействия систем» (Саратов, 2004г.), «Социальные и институциональные факторы экономического развития России» (Саратов, 2005г.).

Объективность и достоверность исследования обеспечиваются обоснованностью исходных методологических позиций, применением комплекса эмпирических и теоретических методов, соответствующих целям и задачам исследования, целенаправленным анализом реальной практики.

Публикации по теме диссертации. По теме диссертации опубликовано 2 печатные работы, общим объемом 4,1 печатных листа

Структура диссертации. В соответствии с целями и задачами, поставленными в работе, диссертация включает в себя: введение; две

главы; шесть параграфов; заключение; библиографический список, включающий 187 источников.

Диссертационное исследование изложено на 168 страницах печатного текста.

II. Основные идеи и выводы, выносимые на защиту

Основа взаимодействия финансовых рынков может быть представлена как объективно-упорядоченная, то есть существующая через действие объективных экономических законов, так и субъективно-упорядоченная, то есть существующая через взаимоотношения субъектов.

По мере развития и совершенствования экономических отношений внимание к объективным условиям развития мирового сообщества возрастает. Процессы глобализации мировой экономики, расширение правового поля экономических отношений, формирование нового качества взаимодействия экономических субъектов, возникновение новых финансовых инструментов и технологий обострили необходимость и расширили возможность углубленного познания объективных экономических законов.

Субъекты финансового рынка, выражая свою волю, поставлены в определенные социально-экономические условия, поэтому и они сами, и их финансовая деятельность нося т объективный характер. Опыт истории и логика познания позволяют со всей определенностью утверждав, что признание объективной обусловленности экономического процесса означает не повиновение воле обстоятельств, а такой характер действия, который совершается с учетом существующих условий и возможностей их изменения исходя из общих тенденций развития.

Формы, в которых проявляются экономические законы развтия, различны. Но все они, так или иначе, являются базисом построения финансовых отношений и определяют направления осуществления рациональной экономическо'й политики.

Эффективность взаимодействия финансовых рынков зависит, прежде всего, от того, насколько его организация реализуйся в соответс1вии с законами и закономерностями, объективно действующими в экономике.

Объективные экономические законы выполняют функцию координации и управления процессами взаимодействия финансовых рынков. Наиболее явно просматривается действие такого экономического закона как закон пропорциональности.

Сущность его заключается в распределении общественного совокупного труда по отраслям, производствам и видам продукции пропорционально общественной потребности в продукции в единой отраслевой международной структуре Этот закон ре1улируег количественно-определенные пропорции в развитии различных отраслей и предполагает использование сравнительных преимуществ каждой страны при формировании отраслевой структуры.

Закон пропорциональности относится к тем общим законам, которые в зависимости от конкретно-исторических обстоятельств реализуются в особых экономических формах. Эти формы всегда выступают как качественно особые способы связи, существующие между различными хозяйственными звеньями общественного производства. Иногда они рассматриваются под рубрикой обмена деятельностью, который отождествляется с обменом вообще как особым экономическим процессом. В связи с этим, например, денежно-финансовые отношения трактуются как его отдельная форма. При этом взаимные связи между финансовыми рынками принимают форму обмена капиталами.

В процессе взаимодействия финансовых рынков закон пропорциональности управляет распределением совокупного труда пропорционально общественной потребности в товарной и денежной форме.

Субъект, принимая решение, вступая во взаимодействие с другим субъектом всегда пытается достичь определенного количественного уровня. Та величина, та пропорция, к которой стремится субъект является, с одной стороны, частью его жизнедеятельности, с другой стороны, частью жизнедеятельности общества в целом. Тем самым через взаимные действия субъектов устанавливаются общеэкономические пропорции. Эга зависимость продиктована законом пропорциональности.

Важнейшим моментом в процессе взаимодействия финансовых рынков, определяющим сферу размещения финансовых ресурсов, является размер реальных процентных ставок. Чем выше реальные процентные ставки, и, следовательно, доходность (по ценным бумагам; выданным кредитам; денежным суммам, размещенным на депозит; совершенным валютным операциям и т.д.) в стране отосительно других стран, тем привлекательнее данная страна для вложения финансовых средств.

Результатом действия закона пропорциональности в сфере взаимодействия финансовых рынков является взаимное влияние процентных ставок, а, следовательно, и установление средней нормы дохода на вложенный капитал.

Организация взаимодействия финансовых рынков находится под влиянием требований закона Грэшема (или Грэшема-Коперника), который состоит в гом, что "худшие" деньги вытесняют "лучшие".

Закон, открытый в условиях оборота золотых и серебрянных монет, констатировал, что «более дешевое и быстро дешевеющее серебро вытесняет из оборота золото, которое используется в основном для сбережений...»1. В современном мире "качество" той или иной валюты определяется ее валютным курсом, покупательной способностью.

Субъекты финансового рынка формируют свои представления о будущих темпах роста экономики той или иной страны, темпах инфляции, значениях реальных процентных ставок, направлениях

' Мовсесян А.Г, Огнивцев С.Б. Мировая экономика -М • Финансы и статистика, 2001 -С 20

макроэкономической политики. В результате обобщения этих показателей складывается мнение об ожидаемых обменных курсах.

Влияние закона Грэшема на взаимодействие финансовых рынков проявляется в формировании предпочтений инвестиционных решений и инвестиционных приоритетов по формам вложений, срокам и уровню доходности.

При прочих равных условиях субъектам финансового рынка будет выгоднее хранить портфели активов в тех валютных девизах, обменные курсы которых, согласно ожиданиям, повысятся.

Произойдет увеличение спроса на "твердую"валюту с целью ее сохранения и накопления. Будет иметь место конкуренция "слабой"и "сильной" валюты за место в резервах центральных банков различных стран.

Следующий закон, влияющий на взаимодействие финансовых рынков, - закон развития системы за счет окружающей ее среды.

В формировании каждой конкретной системы участвует организационно активный по отношению к ней окружающий мир Взаимодействие между ними носит характер круговой, обратной связи. Без него было бы невозможно существование системы, её движение, смена её состояния. Основные характеристики и параметры системы, её образы и способы выражения представлены процессами взаимодействия, носящими количественные и качественные характеристики.

Сущность закона развития системы за счет окружающей ее среды состоит в том, что любая система может развиваться только за счет использования материально-энергетических и информационных ресурсов окружающей ее среды. В процессе взаимодействия финансовых рынков действие этого закона состоит в определении количественною и качественного содержания, а также направления движения финансовых ресурсов.

Современное, сложившееся в результате экономической эволюции мироустройство четко разделило мир на богатый центр и бедную периферию. И те, и другие имеют примерно по 20% населения Земли. При этом на богатейшие 20% приходится около 83% ВВП и 82% мировой торговли, а для беднейших 20 % стран - 1,4% и 1,0% соответстветшо2

С одной стороны, наличие имеющихся цивилизационных и институциональных ресурсов обуславливает переток и концентрацию инвестиций в развитых странах.

С другой стороны, наблюдается отток капитала из развивающихся стран в виде ежегодных выплат процентов по кредитам развитых стран без сокращения основной суммы долга. В настоящее время общая задолженность развивающихся стран составляет примерно 2 трлн. долл., средний уровень процента 6-8%.

Мовсесян А Г, Огнивцев С Б Мировая экономика - М." Финансы и статистика, 2001 -С 362

Творческое применение законов взаимодействия финансовых рынков позволит сознательно создавать условия для благоприятного их действия, научно предвидеть развитие событий, принимать оптимальные решения, эффективно управлять взаимодействующими финансовыми рынками

Было отмечено, что в основе взаимодействия финансовых рынков лежат согласованные действия субъектов. При этом каждый из субъектов осуществляет свою деятельность на одном или нескольких секторах финансового рынка. Представляется, что важной составляющей взаимодействия финансовых рынков является взаимодействие элементов в структуре финансовых рынков и механизм их взаимодействия (см. рис.1).

Рис 1 Характеристика сегментарной взаимозависимости финансовых рынков.3

Между такими секторами финансового рынка, как валютный рынок и рынок ценных бумаг тесная зависимость прослеживаемся досшточно явно. Происходит это по следующим причинам.

1 Схема автора.

Сдвиги в паритетах отечественной валюты по отношению к главным международным валютам влияют на всю экономику. В первую очередь это затрагивает экспортоориентированные отрасли и компании (для России - нефтяные, газовые, металлургические и лесодобывающие предприятия). С ростом курса доллара возрастает конкурентоспособность корпораций, вывозящих товары за рубеж. Следовательно, увеличиваются их доходы, а это заинтересовывает инвесторов вкладывать средства в акции компаний-экспортеров.

Кроме того, высокий курс основных международных валют к рублю снижает конкурентоспособность импортных товаров на внутреннем рынке из-за высокой цены реализации в сравнении с отечественной продукцией. Национальные производители, таким образом, извлекают дополнительные прибыли от увеличенного спроса на их продукцию. Становится более вероятным повышение дивидендного дохода на акции, что привлекает инвесторов к вложениям в ценные бумаги отечественных компаний.

Потоки иностранных инвестиций оказывают серьезное влияние на соотношение курса доллара США к рублю. Инвесторы наряду с потенциалом повышения (или понижения) курса ценных бумаг на российских биржах принимают во внимание также будущую динамику рубля. Причину этого легко понять. Растущий курс доллара снижает возможности нерезидентов в фиксации своего дохода, извлекаемого в рублях из российских ценных бумаг: чем выше курс доллара, тем меньше они его могут купить за рубли.

Валютный курс рубля воздействует на динамику уровня инфляции. Слабый рубль ведет, например, к тому, что возрастают цены на товары, получаемые из-за границы. Это раскручивает инфляцию. Но поскольку ценная бумага - это тоже товар, то происходит коррекция ее цены с учетом обесценивающегося рубля. Цена акций и облигаций подрастает вслед за ростом инфляции.

Между рынком ценных бумаг и валютным рынком существует прямая взаимозависимость в денежных потоках. Отмечено, что перед инвестициями нерезидентов на фондовых рынках возрастает объем юр! ов валютных бирж. Иностранные инвесторы продают свои валюты и аккумулируют ресурсы в национальной валюте для осуществления покупок4. И, наоборот, при исходе с рынка ценных бумаг объемы торгов также возрастают, но уже с целью приобретения иностранной валки ы за национальную.

Механизм взаимодействия содействует наиболее быстрому движению и эффективному использованию финансовых ресурсов. Благодаря этому механизму, осуществляется перелив капитала между предприятиями и отраслями; увеличивается производственный и ресурсный по1енциал страны; облегчается развитие предприятий и отраслей, обеспечивающих

4 Ирниячов В А Особенности развития денежно-финансовых процессов в условиях глобализации' Capai roc соц-экон ун-т Саратов, 2002 -С.55

материальную прибыль инвесторов; ускоряется внедрение научно-технических достижений в жизнь.

Рациональное взаимодействие финансовых рынков имеет решающее значение при использовании ограниченных производственных ресурсов в интересах удовлетворения потребностей общества. Кроме того, расширение рынка кредитных ресурсов и рынка капиталов, нарастание международных торговых и финансовых потоков возможно только в условиях взаимодействия финансовых рынков.

По мере развития процессов глобализации экономики это взаимодействие наполняется новым содержанием, расширяются его рамки и объем, возрастает сложность совместно решаемых задач.

Можно говорить о том, что глобализация явилась тем фактором, той движущей силой, под воздействием которой изменяется не только сам финансовый рынок, но и процесс взаимодействия национальных экономических систем. Представляется, что под воздействием глобализации наиболее важным является формирование нового уровня взаимодействия финансовых рынков и, прежде всего, формирование нового качества конкурентных отношений.

В первую очередь, это выражается в изменении самого процесса конкуренции. Из взаиморазвивающего соревнования она превращается в подавление, способствующее деградации обеих сторон, и оборачивается невиданным в истории человечества монополизмом. Сметая все национальные барьеры, она не столько вынуждает заведомо слабейшие финансовые рынки напрягать силы для плодотворного поиска и скорейшего использования скрытых ресурсов, сколько, подобно всякому ничем не ограничиваемому монополизму, лишает их самой возможности уже не развития, но даже и простого существования3. При умеренном разрыве между участниками конкуренция поощряет слабых к всемерной активизации усилий и, в конечном счете, весьма эффективно содействует прогрессу.

Однако в современных условиях во взаимодействии финансовых рынков наблюдается иная ситуация: разрыв между большинством участников конкуренции исключительно велик. Сильных она делает лидерами, а слабым не оставляет долгосрочных шансов для выживания.

В настоящий момент безоговорочное экономическое и политическое господство в мире фактически закреплено за США. Высокий уровень развития информационных технологий в США позволил им, в отличие от всего мира, привлекать на свой финансовый рынок «короткие» спекулятивные деньги для совершенствования технологий, то есть фактически для инвестиционных целей, что дало им качественное преимущество перед всеми остальными странами. Постоянное

5 Братимов О В , Горский Ю М . Делягин М Г, Коваленко Л Л Практика глобализации' Игры и правила новой эпохи. - М : Инфра-М, 2000. - С 169

привлечение мобильного спекулятивного капитала стало значительно более важной задачей, чем развитие традиционных видов производства.

Укрепление США в процессе конкуренции национальных валют произошло не само по себе, за счет укрепления самого доллара, а за счет осознанных последовательных усилий, направленных на девальвацию остальных валют, в первую очередь валют их основных конкурентов -развитых стран.

Сегодня доллар США обслуживает 90% оборота мирового финансового рынка и 50% оборота мировой торговли6. Последнее особенно парадоксально при условии, что доля самих США в мировом производстве товаров и услуг не превышав! 13%. Расчеты на европейском рынке энергоносителей (в том числе на рынках нефти и природного газа) осуществляются преимущественно в долларах.

Кризис национальных экономик вкупе с девальвацией их валют позволял США в целом успешно навязывать своим потенциальным конкурентам выгодную США экономическую политику принудительной максимальной открытости финансовых рынков и в массовом порядке скупать по дешевке наиболее привлекательные и важные, структурообразующие корпорации соответствующих стран.

Всемерное ускорение и поощрение глобальной интеграции, проповедуемой США и некоторыми другими развитыми странами как универсальный рецепт процветания, в действительности объективно направлены на обеспечение долгосрочного лидерства в мировой конкурентной гонке. Закрепление лидерства, как показывает практика, осуществляется разрушительными методами, отнюдь не безобидными для всех менее развитых стран.

Обострение конкуренции национальных валют, как одно из проявлений формирования нового качества конкурентных отношений, сопровождается стремлением к лидерству каждой стороной, влиянием территориальных и экономических союзов на конкурентные отношения и, как результат, появлениями новых субъектов на мировой финансовой арене, одним из которых стала еврозона.

Венчающаяся безусловным успехом валютная интеграция развитых стран Европы нанесла подрыв доминирующим позициям США в финансовой сфере. Введение евро стало важнейшим событием в истории человечества. Высказываются мнения о том, что оно способно не просто качественно изменить геополитическое и геофинансовое соотношение мировых сил, но и, по крайней мере, на какое-то ограниченное время, вернуть в экономическое, политическое и интеллектуальное развитие человечества конкуренцию, близкую к равноправной.

В условиях глобализации углубление региональной интеграции представляется сегодня единственно возможным ответом национальных

6 Золотухина Т. К вопросу об определении уровня достаточности официальных золотовалютных резервов// Вопросы экономики. - 2002 - №3 -С 50

экономик деструктивному воздействию нестабильности финансовых рынков, вызванной борьбой за лидерство в процессе становления новою уровня конкурентных отношений.

Формирование нового качества конкурентных отношений обусловлено становлением транснационального капитала, который становится определяющей чертой глобализируемого мира, самостоятельным организмом мировой экономики. • Основными его «поставщиками» стали транснациональные

корпорации (ТНК), финансирующие капитальные вложения в разных странах, и государства с дефицитами платежных балансов. Ведущие транснациональные банки (ТНБ) с широкой сетью филиалов - главные посредники между ТНК, государствами и международными организациями.

Следует отметить, что транснациональный капитал ище1 себе применение на наиболее доходных финансовых рынках и в значительной своей части является спекулятивным. Если в 1990 г. в денежные спекуляции были вовлечены 600 млрд. долл. ежедневно, то в 1999 г. - уже более 1,3 трлн. долл., что в 30 раз превышает стоимость продаваемых за день товаров и услуг. По оценкам «Гарвард Бизнес Ревью», на каждый доллар, обращающийся в реальном секторе мировой экономики, приходится до 50 долл. в финансовой сфере. Общий объем рынка вторичных ценных бумаг приближается к 100 трлн. долл., а годовой оборот финансовых трансакций достиг полуквадриллиона долларов.

Если учесть, что объединенный фонд 23 развитых стран составляет около 550 млрд. долл., то становится очевидным, что даже при согласованной политике всех мощных государств они не могут направлять для борьбы со спекулятивными операциями суммы, сопоставимые с оборотами финансовых рынков7.

Таким образом, взаимозависимость финансовых рынков на основе транснационального капитала переходит на новый уровень. Реальной силы, способной противосюягь или приостановить этот процесс, не существует. Если в условиях жесткого финансового контроля государство может регулировать национальный валютный рынок, то в условиях либерализации финансовых рынков и смягчения валютного контроля ' взаимозависимость финансовых рынков на основе движения

транснационального капитала получает, при желании, возможность ü обрушить финансовые рынки практически любого государства.

Транснациональный капитал в своем движении и развитии ориентируется исключительно на собственную выгоду и свободно переходит то в приводящую к жесточайшим кризисам форму спекулятивного капитала, то вдруг становится главенс1вующей созидательной силой на планете, обеспечивающей научно-технический

7 Мовсссян А Г Транснационализация в мировой экономике - М Финансовая академия при правительстве РФ, 2001.-С.134

прогресс, строящей по всей планете новые производственные комплексы, быстро вдыхающей жизнь и привносящей цивилизацию в экономически и культурно отсталые регионы.

В тех случаях, когда интересы транснационального капитала совпадают с интересами определенных национальных государств, он может обеспечить им значительные и даже решающие преимущества в межстрановой экономической конкуренции. Именно концентрация ТНК на территории США - и, соответственно, в юрисдикции американского государства - является одной из наиболее фундаментальных причин доминирования финансового рынка США в современном мире.

Изменения во взаимодействии финансовых рынков, происходящие в мире под воздействием процесса глобализации, влекут за собой перемены в конкретных инструментах и технологиях экономического регулирования в целом. Однако, в первую очередь, они затрагивают денежно-кредитную политику в стране.

Денежно-кредитная политика является тем инструментом, от уровня развития и характера которой зависит степень и формы участия финансового рынка каждой конкретной страны в системе международных экономических отношений.

Страны с самодостаточной ресурсной базой, значительным интеллектуальным потенциалом, развитой промышленностью и крупным рынком сбыта имеют определенные преимущества при проведении относительно самостоятельной денежно-кредитной политики.

Менее развитые страны с переходной экономикой, неразвитой финансовой и банковской системами оказываются в прямой зависимости от внешних кредиторов и международных финансовых организаций, навязавших им прямые жесткие формы контроля и регулирования их внутренней денежно-кредитной политики. Наиболее жесткая форма, приводящая к открытию внутренних финансовых рынков, - пресловутое «валютное правление».

В процессе взаимодействия финансовых рынков глобализация ведет к появлению новых конкурентных сфер и к более жестокому соперничеству национальных финансовых рынков. В этих условиях денежно-кредитная политика становится критерием участия национального финансового рынка в распределении ресурсов в рамках мировой экономики и обеспечения тем самым экономического роста в глобальном масштабе.

В условиях глобализации ни одна страна не в состоянии рационально формировать и реализовывать свою денежно-кредитную политику, не учитывая приоритеты и нормы поведения основных участников мирохозяйственной деятельности. Такое положение ведет к переосмыслению идейных основ денежно-кредитной политики даже «сильных и независимых» стран.

Новый уровень динамических изменений во взаимодействии финансовых рынков связан, прежде всего, с высокой мобильностью капитала. Можно оценить межстрановую мобильность капитала на основе

данных платежного баланса десяти ведущих государств мира (страны «Большой семерки», а также Дания, Швеция и Австралия).

Динамика отношения сумм притоков и оттоков инвестиций к номинальному ВВП показывает, что валовые потоки капитала за последние десять лет существенно увеличились. Более детальный анализ главных компонентов движения капитала свидетельствуеI о том, ню во второй половине 80-х годов прямые и портфельные инвестиции возрастали параллельно, а в 90-е годы рост прямых инвестиций начал замедлят ься на фоне дальнейшего наращивания портфельных инвестиций.

Результат факторного анализа может быть представлен в схеме (см рис. 2.).

Рис 2 Глобализация как фактор нового уровня взаимодействия финансовых рынков8.

* Схема автора.

В целом международные финансовые рынки за последние годы характеризуются взрывным ростом объемов операций. Например, количество выпущенных ценных бумаг увеличилось в 1986-1996 г. г. более чем в два раза - с 220 млрд. до 569 млрд. долл. По данным международного агентства финансовой информации Capital DATA Ltd., в 1998 г. объем их эмиссии составил чуть менее 1 трлн. долл.

Процесс глобализации неизбежно приведет к тому, что инвесторы начнут все больше ориентироваться на финансовые рынки с повышенной доходностью и будут стремиться покинуть области, подверженные более жестокому регулированию, обладающие пониженной нормой прибыли и характеризующиеся более интенсивной конкуренцией. В результате усиливается подвижность потоков капитала между национальными финансовыми рынками.

Экономически процессы транснационализации обусловлены преимущественно возможностью и необходимостью перелива капитала из стран с его относительным избытком в страны с его дефицитом, где, однако, в избытке имеются другие факторы производства (труд, земля, природные ресурсы), которые не могут быть рационально использованы в воспроизводственных процессах из-за нехватки капитала. Кроме того, эти процессы стимулируются потребностью в уменьшении рисков путем размещения капитала в разных странах, а также стремлением приблизить производство к перспективным рынкам сбыта и рационализировать налогообложение и таможенные платежи для корпорации в целом. Объективно транснационализация ведет к выравниванию экономических условий в различных странах.

Международные корпорации последней четверти XX века являются важнейшим элементом развития мировой экономики и международных экономических отношений.

Влияние ТНК на взаимодействие финансовых рынков обусловлено прежде всего тем, что под их влиянием находится значительная часть транснационального капитала, функционирующего на международных финансовых рынках и свободно перемещающегося в экономическом пространстве. Через ТНК и связанные с ними транснациональные банки проходят финансовые и товарные потоки, определяющие развитие мирового хозяйства. Они являются ведущим фактором глобализации экономики, размещая отдельные части и стадии воспроизводственных процессов по территориям разных стран.

Вследствие того, что ТНК создают свои филиалы по всему миру, резко увеличилась взаимозависимость стран, а ТНК превратились в основной структурообразующий фактор мировой экономики.

Основа мирового господства ТНК - вывоз капитала (прямые и портфельные инвестиции, займы и кредиты) и его эффективное размещение.

Наиболее значимыми являются прямые инвестиции. Их глобальный объем возрос за период с 1982 по 1994 г. г. в четыре раза; за этот же

период доля глобальных прямых инвестиций удвоилась, досшнув 9% в общемировом ВВП. В 1999 году прямые международные инвестиции составляли 1, 08 трлн. долл., в 2000 году их размер увеличился до 1, 27 трлн. долл. Большинство этих инвеешций осуществляюi именно ТНК.

Объем прямых иностранных инвестиций ТНК возрос в 1999 году до 865 млрд. долл., а в 2000 году - превысил рубеж 1 трлн. долл. При этом из 500 самых мощных международных компаний 85 контролируют 70% всех заграничных инвестиций.

Обладая огромными капиталами, ТНК активно действуют на международных финансовых рынках. Учитывая размер золотовалютных резервов стран-лидеров по этому показателю (1998г. - 140 млрд. долл. (Китай), 2004г. - 819,2 млрд. долл. (Япония)) можно сделать вывод о том, что перемещение массы денег, находящихся в распоряжении ТНК, вполне способно изменить взаимный паритет национальных валют.

Превосходство денежных активов ТНК по сравнению с ведущими мировыми державами очевидно. Это обстоятельство можно прокомментировать как исключительную возможность ТНК влиять на формирование предпочтений экономических субъектов в международном денежном пространстве.

О масштабах деятельности ТНК наглядно свидетельствует сравнение объема продаж отдельных ТНК со стоимостью ВВП целых стран. Так, в 90-е годовой объем продаж компании «Дженерал моторе» (США) был больше, чем ВВП таких промышленно развитых стран, как Финляндия, Дания, Норвегия, и крупных развивающихся государсж - Саудовской Аравии, Индонезии и Аргентины. Объем продаж японской ТНК «Тойота моторе» превышал почти в 2 раза стоимость ВВП Египта, Нигерии, Сингапура, Перу, Чили и Марокко.

ТНК охватывают 90% мировой торговли пшеницей, кукурузой, лесоматериалами, табаком, джутом и железной рудой, 85% - медью и бокситами, 80% - чаем и оловом, 75% - натуральным каучуком и сырой нефтью. Такая долевая пропорция дает возможность устанавливав монопольные цены и диктовать условия ценообразования, ущемляющие интересы принимающих стран.

Особое преимущество ТНК - преимущество интернационализации, то есть возможность использования в своих интересах, организации внутрифирменного международного производства. Это обеспечивает им меньшую зависимость от экономической политики правительства, возможность преодоления торговых и прочих барьеров. Кроме того, подобное преимущество определяет лидерство ТНК в ценовой конкуренции с организациями принимающей страны.

Использование своих филиалов в качестве плацдарма для завоевания рынков предполагает использование рабочей силы принимающей страны. В ТНК трудится около 73 млн. человек, или около 10% общего числа занятых в обрабатывающей промышленности стран мира. Кроме того, почти 150 млн. человек имеют работу в ТНК в качестве дополнительной.

Доля местных рабочих в иностранных фирмах достаточно высока: в США она составляла в 1989 г. 10,8% от всей рабочей силы США, в 1996 г. -11,4%. В целом же, как указывает статистика, иностранные фирмы создают большее количество рабочих мест, чем местные. Зарплата рабочих на иностранных фирмах (ТНК) выше, чем в национальных компаниях.

В 1996 г. в США она была выше на 6%, в Японии - на 36%, в Голландии - на 30%, в Британии - на 29%, во Франции - на 12%.

Приведенные данные отражают возможность преимущественного влияния ТНК на формирование цены рабочей силы на рынке труда принимаемой страны.

Широкая филиальная сеть ТНК дает им возможность лидировать в ценовой конкуренции, как при осуществлении торговых операций и установлении цены рабочей силы, так и оказывать влияние на выбор валюты платежа, а также сокращать собственные издержки покрытия валютных рисков, входящих в цену товаров ТНК.

Весьма характерна регионально-отраслевая направленность инвестиций ТНК. Как правило, они делают капиталовложения в отрасли обрабатывающей промышленности новых индустриальных и относительно развитых и развивающихся стран. В этом случае идет конкурентная борьба за инвестиции государств-получателей капитала. Для беднейших стран политика иная - ТНК считают целесообразным осуществлять там капиталовложения в добывающую промышленность, но главным образом они наращивают товарный экспорт. В этом случае развертывается жесткая конкурентная борьба между ТНК за продвижение своих товаров на местные рынки.

Яркий пример влияния ТНК на отраслевую структуру национальных экономик - деятельность американских компаний в автомобильной промышленности экономически развитых стран Латинской Америки и Юго-Восточной Азии. Так, в Бразилии и Мексике на компании США приходится 60-70% национального производства автомобилей, отвечающих требованиям мирового рынка.

Таиланд превращается в АСЕАНовский Детройт, выпуская до 800 тыс. автомашин в год. Западные, прежде всего американские, компании располагающие там производственной базой, контролируют более 90% национального производства автомобилей9.

ТНК не только активно используют финансовые ресурсы как инвесторы, но и наращивают их резервы, будучи самыми заметными владельцами депозитов.

Транснациональный капитал не смог бы стать самостоятельным, важнейшим актором мировой экономики без наличия своей адекватной его потребностям транснациональной банковской системы. Освободившийся от опеки национальных государств и фактически вышедший из-под их

' Зименков Р, Романова Е Американские ТНК за рубежом' стратегия, направления формы// МЭИМО -2004 - №8 - С 47

юрисдикции транснациональный капитал в процессе длительной экономической эволюции создал финансовые институты транснациональные банки, выполняющие все основные финансовые функции, необходимые для обеспечения его движения и деятельности ТНК.

Одним из важнейших стратегических направлений ТНБ становится депозитная политика. Характерной особенностью ТНБ в формировании их пассивов стал так называемый «оптовый» подход к привлечению депозитов на основе расширения источников предприятий, правительств, индивидуальных вкладчиков, средств различных фондов, благотворительных обществ.

Международный размах деятельности ТНБ ведет к диверсификации депозитной базы - расширяется крут- вкладчиков, география и объем накопления ссудного капитала. В результате, например, депозиты шести японских супергигантов достигли 1785,2 млрд. долл., или 84,7% от общей суммы их пассивов. У крупнейшего ТНБ США -Citicorp- депозиты достигают 76,5%, у английского Barclay' s Bank - 80,7% , у французского Banque Nationale de Paris - 78,1 %, y немецкого Deutsche Banke - 62,6% ,0.

Необходимо отметить, что депозитная база формируется как за счет внутрибанковского движения капитала, то есть между головными компаниями, банковскими филиалами и дочерними компаниями в других странах, так и за счет иностранных вкладов в эти учреждения.

Особенность формирования депозитной базы ТНБ в условиях глобализации экономики связана также с регулированием экономики государством и «многовалютными» аспектами управлении депозитами. Это выражается в том, что ТНБ трансформировали четко налаженную систему управления валютными операциями, в том числе контроль над равновесием валютной базы. В зависимости от событий на международном рынке ТНБ изменяют объемы своих депозитов, выраженных в разных валютах, а также их валютную структуру. Это дает возможность не только снижать валютный риск зарубежных операций, но и получать прибыль от них. Снижению валютных рисков и более свободному переливу капитал способствует также в значительной степени европейская валютная интеграция в рамках ЕС. у Несмотря на обострение конкуренции между банками, формирование

депозитной базы ТНБ способствует также развитию широкой сети корреспондентских связей между ними. Например, многие американские ТНБ имеют «заимные депозиты» с зарубежными коммерческими банками, что открывает им свободный доступ к заграничным операциям.

Во второй половине 90-х усилилась тенденция международных слияний и поглощений иностранных компаний. Лидирующее положение в этих процессах занимают американские ТНК. В 1996 г. из возникших 406

10 Мовсесян А.Г. Транснационализация в мировой экономике - M ■ Финансовая академия при Правительстве РФ, 2001 -С 185

зарубежных филиалов США 191 был создан методом слияния и поглощения, главным образом западноевропейских компаний.

Настоящий бум в этой области был отмечен в 2000г., когда стоимостной объем трансграничных слияний и поглощений американскими ТНК (учитываются только приобретения, превышающие 10%-ный пакет акций) возрос до 168 млрд. долл. Международные слияния и поглощения, по всей вероятности, и в ближайшие годы останутся основным фактором роста объема прямых иностранных инвестиций США".

На сегодняшний день ТНК являются не только той опорой, на которой базируется экономика развитых стран, но и, превратившись в крупнейшие транснациональные группы, включающие в свою структуру многочисленные заграничные филиалы производственного, научно-исследовательского, снабженческого и сбытового характера, все активнее действуют на международной арене, став главной силой мировой экономики (см. рис. 3.).

Рис.3. Влияние ТНК на развитие экономических процессов.12

Следует отметить, что трансграничные операции, осуществляемые американскими ТНК, затронули не только развитые страны. В конце 90-х годов компании США являлись крупнейшими покупателями активов посредством слияний и поглощений в развивающихся странах. При этом наибольший объем продаж был зарегистрирован в Латинской Америке. В Азии крупными продавцами активов были страны Юго-Восточной Азии. США были крупнейшими покупателями азиатских фирм во время финансового кризиса 1997-1998гг. Они опередили Малайзию и Германию,

" Зимснков Р , Романова I Американские ТНК за рубежом- стратегия, направления, формы// МЭИМО -2004 - №8 - С 52 13 Схема автора

которые занимали лидирующие позиции в этом процессе в течение двух предкризисных лет.

Нередко американские ТНК прибегают к созданию стратегических альянсов с компаниями зарубежных стран. При этом в подобных альянсах они нередко становятся лидерами. Так, международный стратегический альянс Delta создан с участием известных европейских авиакомпаний (Air France, Austrian Airlines), однако лидирует в нем американская Delta Аналогичная ситуация сложилась в сфере рекламы - ведущими международными холдингами здесь выступают ТНК США (Omnicom Corp., Interpublic Group). 1 Глобализация провоцирует неустойчивость экономики. В основе этого

лежат сущностные характеристики глобализации как экономического явления: усиление мобильности капиталов, увеличение объемов денежных и товарных потоков, ускорение технического прогресса, усиление взаимозависимости национальных экономик.

Однако более глубокая причина состоит, видимо, в корреляции между степенью взаимосвязанности параметров сложной системы и степенью ее неустойчивости. Реальная действительность доказывает, что возрастание степени взаимодействия параметров сложной системы ведет к резкому увеличению степени ее нестабильности.

Экономические, а также финансовые и биржевые кризисы и потрясения являются неизбежными спутниками рыночной экономики - без них было бы невозможно развитие и движение вперед. Через разрешение противоречий, преодоление нестабильности и согласование интересов экономических субъектов происходит рождение нового качества. Государственное регулирование позволяет смягчить кризисы, компенсировать их последствия, но полностью устранить их не может.

В условиях глобализации природа возникновения кризисных явлений имеет свои специфические отличия, которые проявляются в причинах возникновения кризисных явлений, периодичности их проявлений, временных границ существования, методах их преодоления.

Готовность национальной экономики к выработке комплексных мер по преодолению негативных последствий глобализации предполагает знание факторов, формирующих причины и условия кризисных процессов. % В конце 90-х г.г., в результате роста валовых потоков и мобильности

капитала, глобализация привела к ускоренному перетоку средств от промышленно развитых держав в развивающиеся страны и страны с J переходной экономикой. Согласно статистике Банка международных

расчетов, в 1986-1996 годах он возрос более чем в десять раз - с 7,8 млрд. до 105 млрд. долл. объем привлеченных средне- и долгосрочных средств странами с переходной экономикой через международные облигации и кредиты увеличился с 8 млрд. долл. в 1995 году до 30 млрд. долл. в 1997

году13. Подобные объемы вложений делали зависимыми национальные экономики стран от возможных проявлений нестабильности в глобальном масштабе.

Примером тому стали кризисные явления, спровоцированные волной финансового спада, связанные с нарушением пропорциональности паритета валют. Последствием этого явилось изменение направленности инвестиционных потоков. Зависимость влияния изменения валютного курса на пропорциональность торгового баланса и баланса движения капиталов характеризуется обоюдностью изменения состояния баланса на валютный курс.

К числу краткосрочных факторов, которые влияют на курсы валют в течение часа или минуты, можно отнести информацию о снижении дефицита торгового баланса, способную привести к изменению паритета валют в течение нескольких часов.

Во многом взаимодействие финансовых рынков связано с взаимным влиянием монетарных (денежных) факторов. Наиболее важным фактором, определяющим общую доходность вложений в экономику страны (процент по банковским депозитам, доходность по вложениям в облигации, уровень средней нормы прибыли и т. д.) является уровень реальных процентных ставок. При этом изменение процентных ставок и курса валюты находится в прямой зависимости. Говоря о ставках, следует иметь в виду реальные процентные ставки, то есть номинальный процент за вычетом процента инфляции. При этом если номинальные ставки растут медленнее, чем рост инфляции и ВНП, курс валюты может даже снижаться.

Так, например, в США в 1994 г. в условиях стабильного подъема экономики, прирост процентных ставок отставал от прироста ВНП и инфляции - реальные процентные ставки имели тенденцию к снижению. Федеральная резервная система (центральный банк США) в течении юда несколько раз повышала уровень учетной ставки, однако незначительно, опасаясь резкими действиями затормозить процесс экономического подъема (после спада 1990г.). В итоге курс доллара к основным твердым валютам понижался в течение всего 1994г. (например, USD/DEM упал с 1.76 в январе до 1.48 в октябре 1994г.).

Проводя более глубокий анализ, необходимо отметить, что в формировании обменного курса двух валют главную роль играет разница процентных ставок между двумя странами (процентный дифференциал). Если в двух странах примерно одинаковый уровень реальных процентных ставок, характеризующий одинаковую доходность вложений в экономику любой из стран, то повышение центральным банком одной из стран уровня учетной ставки, вызывает смещение доходности в пользу вложений в данной валюте, что приводит к увеличению спроса на валюту и росту ее курса.

15 Семенова Г А Развитие фондовых отношений и особенности их проявления в российской экономике. - Саратов Издат. центр СГСЭУ, 2000. - С 11

Взаимодействие рынков проявляется через взаимозависимость монетарной политики национальных экономик. Это обусловлено тем, что такой важный инструмент монетарной поли гики как ставка рефинансирования оказывает воздействие на сбалансированность денежного спроса и предложения, как на национальном уровне, так и на международном. В определенной степени уровень ставки

рефинансирования - это фактор конкурентоспособности по привлечению иностранных инвестиций.

Для анализа факторов, влияющих на усиление нестабильности в глобальном масштабе, следует рассмотреть такой фактор, как изменение цены актива (энергоресурсов, производных ценных бумаг) на мировом рынке. В начале 2000 г. начался рост цен на энергоносители. К середине лета 2000 г. рост цен на форвардные контракты настолько превышал рост цен на текущие поставки, что цены стали расти стремительно, и на рынок вышли классические спекулянты.

При этом, поскольку ФРС США железной рукой держит показатели инфляции, цены в США за это время практически не выросли. Это значит, что весь рост цен на нефть (около 50 млрд. долл. в III квартале 2000 года) ушел либо в увеличение издержек производителей, либо в падение покупательского спроса (то есть на уменьшение прибыли производителей). С учетом того, что прибыль в промышленности США составляет порядка 6% в год, а годовой ВВП — порядка 10 триллионов долларов, то такой рост издержек означает снижение прибыли в целом для промышленности примерно на 30-40%.

Такое колоссальное уменьшение прибыли не может не привести к глобальным структурным изменениям (при том, что за последние 10 лет таких изменений в американской экономике практически не происходило). Эти изменения неминуемо должны вызвать резкое падение всех показателей, которые рассчитывались на много лет вперед по показателям старой структурной модели. То есть в первую очередь снизится капитализация предприятий и фондового рынка. Особенно сильно этот фактор должен сказаться на предприятиях, капитализация которых определялась исходя из инвестиционной модели.

В 2005 г. на международной нефтяной бирже в Лондоне цена барелля нефти поднялась на 1,39 долл. (до 41,43 долл.). Цена мартовского фьючерса на нефть в системе электронных торгов Ныо-Йоркской товарной биржи (NYMEX) составила 49,05 долл. за барелль (на 0,52 долл. выше уровня закрытия предыдущих торгов), на основных торгах января 2005 г. цена мартовского контраста на барелль выросла на 1,22долл. (до 48,53 долл.). Активным ценовым ростом характеризовались сделки с нефтяными фьючерсами Middle East crude oil на Токийской товарной бирже (ТОСОМ). В ходе торгов цены по сделкам превысили установленные лимиты роста, поэтому официальные цены по фьючерсным позициям были выставлены по максимальным котировкам, зарегистрированным во время сессии. Так, официальная цена фьючерса на

май в апреле составила 32,800 (+0,900) тыс. японских иен за килолитр, что примерно соответствует 48,57 долл./барр. Таким образом, цена поднялась на 2,8%.

Вышеизложенное предполагает наличие ценообразующего фактора. В рассмотренном примере показана взаимосвязь в образовании и динамике цен на нефть, влияющих на формирование цены на нефтяные фьючерсы и оказывающих влияние на процессы ценообразования товарных объемов, как на национальном, так и на международном уровне.

В работе автором исследована сфера взаимодействия финансовых рынков в условиях глобализации. В реальной действительности финансовый рынок находится в тесной зависимости с товарным рынком, рынком услуг, производственным рынков. Исследование аспектов взаимного влияния финансового рынка с различными секторами мирового рынка является перспективным направлением научного исследования взаимодействия глобальных экономических процессов.

Основные положения диссертации изложены в следующих работах:

1. Урмаева Н.Г. Влияние глобализации мировой экономики на экономическую политику России.// Процессы глобализации современной экономики. Тезисы докладов научно-практической конференции. Саратов: СГСЭУ, 2003.- 0,3 пл.

2. Урмаева Н.Г. Особенности взаимодействия финансовых рынков в условиях глобализации. Саратов: Издат. центр СГСЭУ, 2005,- 3,8 п. л.

Автореферат

Подписано в печать 03.10.2005 Формат 60x84 1/16 Бумага тшюгр. №1 Гарнитура Times New Roman Печать офсетная .Уч.-изд. л. 1. ЗаказЗМТираж 100 экз

Саратовский государственный социально-экономический универсиге! 410003, г.Саратов, ул Радищева,89

№ 1 8 19 7

РНБ Русский фонд

2006-4 13360

i*

i'

Диссертация: содержание автор диссертационного исследования: кандидата экономических наук, Урмаева, Наталья Геннадиевна

ВВЕДЕНИЕ.

ГЛАВА I. Теоретические основы взаимодействия финансовых рынков

1.1.Содержание взаимодействия финансовых рынков.

1.2.Глобализация как фактор нового уровня взаимодействия финансовых рынков.

1.3.Инвестиционное взаимодействие финансовых рынков.

ГЛАВА II. Особенности процесса взаимодействия финансовых рынков

2.1. Транснациональный капитал как основа взаимодействия финансовых рынков.

2.2. Возникновение нестабильности в процессе взаимодействия финансовых рынков.

2.3. Роль международных финансовых организаций во взаимодействии финансовых рынков.

Диссертация: введение по экономике, на тему "Влияние глобализации мировой экономики на взаимодействие финансовых рынков"

Актуальность темы исследования. Конец XX века характеризовался беспрецедентной интенсификацией процессов глобализации.

Глобализация обусловлена растущей взаимозависимостью всех стран и мировых регионов, появлением и обострением новых общепланетарных проблем, развернувшейся научно-технической революцией. Глобализация - это явление, характеризующееся новым качеством интеграционных отношений, созданием новых условий жизнедеятельности всех экономических субъектов, необходимостью формирования системы защитных мер в рамках национальной экономики.

Проявлениями глобализации служат: ускорившийся рост мировой торговли и еще более стремительный перелив капитала; интенсификация межстрановых перемещений различных факторов производства; гипертрофированное трансграничное движение огромных финансовых средств, «на порядок» обгоняющее темпы роста обслуживаемых ими производства и торговли и превратившееся ныне в самостоятельный сегмент мирохозяйственных связей; новая роль управляющих этими процессами международных организаций (глобальных и региональных).

Глобальность современного мира несет в себе силу неотвратимости. Важнейшей проблемой все более взаимозависимого мира становится не сотрудничество различных систем, а взаимодействие разноуровневых структур, к числу которых относятся финансовые рынки.

Именно финансовые рынки своей природой, мобильностью и современными средствами связи создали благоприятную почву процессам глобализации.

Взаимодействие финансовых рынков характеризуется объективным характером и не может быть исключено волевыми действиями субъекта.

Национальные государства в современных условиях уже не могут регулировать экономическую жизнь внутри страны, не считаясь с процессами, происходящими в мировом хозяйстве. Многие новые финансово-экономические технологии снизили эффективность внутренней политики, сузили возможности контроля над денежным обращением, кредитными рынками и движением валюты. Страны с переходной экономикой, неразвитой финансовой и банковскими системами оказались в прямой зависимости от внешних кредиторов и международных финансовых организаций, навязавших им прямые жесткие формы контроля и регулирования их внутренней денежно-кредитной политики.

Возросла степень открытости, соответственно взаимозависимости национальных финансовых рынков. Полноправными субъектами экономического взаимодействия стали транснациональные корпорации. Международное перемещение транснационального капитала ориентировано преимущественно краткосрочно и может быстро изменять направления при улучшении или ухудшении условий того или иного финансового рынка. Даже при согласованной экономической политике противостоять спекулятивному капиталу, порождающему системные финансовые кризисы, трудно.

Актуальной становится идея выработки общих правил поведения на финансовых рынках, создания соответствующих органов надзора. В направлении обуздания стихии финансовых спекуляций работают тенденции интеграции различных рынков; согласования норм и правил осуществления торговых и финансовых операций; контроля над международным движением капиталов; введения стандартов инвестирования и заимствований; использование определенных режимов обменных курсов.

Перед лицом развертывания глобализационных процессов Россия оказалась в исключительно сложном положении. С одной стороны, страна не может претендовать на ведущие позиции в смысле участия в формировании мировой экономической политики, влиять на направления деятельности международных экономических организаций. С другой стороны, Россия довольно глубоко втянута в мировое хозяйство (доля экспорта в ее ВВП составляет около 27%).

Обретение статуса высокоразвитой державы в глобализируемом мире требует от России серьезных структурных и институциональных изменений, повышения роли страны в международных организациях.

Возрастание значимости взаимодействия финансовых рынков в условиях глобализации привело к необходимости более глубокого исследования сущности, содержания, форм этого взаимодействия, поиску путей повышения его эффективности.

Степень разработанности проблемы. В текущем десятилетии проблема глобализации занимает центральное место в научных исследованиях экономического развития.

Ряд авторов посвящают свое исследование общеметодологическим проблемам глобализации. К их числу относятся работы: Бандурина В.В., Быкова А.Н., Данилевского Ю.А., Делягина М.Г., Долгова С.И., Евстигнеева Р.Н., Зевина JI.3., Оболенского В.П., Фаминского И.П.

Глобализация - явление многогранное, наиболее ярким является финансовая глобализация, оказывающая в значительной мере влияние на общеэкономические процессы. В связи с этим важно понимание проблем финансового рынка, его структуры и процессов межсекторального взаимодействия. Этот аспект представлен в работах:

Баликоева В.З., Видяпина В.И., Журавлевой Г.П., Коваленко С.Б., Лапусты М.Г., Никольского П.С., Плисецкого Д.Е., Чашкина В.В.

Сегментарное строение финансового рынка предполагает особенности его существования и взаимозависимость от экономической политики государства. Значительный вклад в разработку механизма взаимодействия как внутри финансового рынка, так и финансовых рынков между собой внесли такие авторы, как: Захаров А.Н., Колесов В.П., Микрюков В.Ю., Мовсесян А.Г., Никонов В.А., Овсепян М.Г., Семенова Г.А., Фридман JI.A.

Совершающиеся трансформационные процессы в российской экономике сделали актуальными проблемы инвестиционной привлекательности России, ее участия в международных экономических организациях. Эти проблемы раскрыты в трудах Губайдуллиной Ф.С., Ливинцева Н.Н., Лисоволика Я.Д., Мозиас П.М., Полюбиной И.Б., Теренса С. и др.

Вместе с тем, остается неразработанной проблема влияния глобализации мировой экономики на взаимодействие финансовых рынков.

Теоретическое и практическое значение проблем влияния глобализации на взаимодействие финансовых рынков предопределили структуру диссертации, цели и задачи исследования.

Цель и задачи диссертационного исследования. Целью диссертационного исследования является теоретическое обоснование влияния глобализации мировой экономики на взаимодействие финансовых рынков.

Реализация поставленной цели предопределяет решение следующих задач:

1. определить содержание взаимодействия финансовых рынков;

2. раскрыть процесс глобализации как фактора нового уровня взаимодействия финансовых рынков;

3. раскрыть инвестиционное взаимодействие финансовых рынков в условиях глобализации;

4. выявить особенности проявления взаимодействия финансовых рынков;

5. определить факторы, влияющие на возникновение нестабильности в процессе взаимодействия финансовых рынков;

6. обосновать роль международных организаций во взаимодействии финансовых рынков.

Предмет диссертационного исследования - совокупность экономических отношений, складывающихся в процессе взаимодействия финансовых рынков между субъектами глобализации.

Объектом исследования является процесс влияния глобализации на взаимодействие финансовых рынков.

Методологические, теоретические и информационные основы исследования. Методологической и теоретической основой диссертационного исследования явились монографии, брошюры, статьи отечественных и зарубежных авторов. При проведении исследования и изложении материала использовались также общенаучные принципы и методы, а именно: диалектический и системный подходы, анализ и синтез, сочетание логического и исторического и др.

Информационное обеспечение работы. Информационной основой исследования послужили законодательные и нормативные акты Правительства РФ, указы Президента РФ, статистические материалы, опубликованные в печати.

Научная новизна результатов исследования состоит в следующем:

1. аргументирована объективная основа взаимодействия финансовых рынков через влияние таких объективных законов, как:

- закон пропорциональности (управляющий распределением совокупного труда, пропорционально общественной потребности в товарной и денежной форме в процессе взаимодействия финансовых рынков),

- закон Грешэма (влияющий на формирование предпочтений инвестиционных решений и инвестиционных приоритетов по формам вложений, срокам, уровню доходности в процессе взаимодействия финансовых рынков),

- закон развития системы за счет окружающей ее среды (определяющий количественное и качественное содержание, а также направление движения финансовых ресурсов в процессе взаимодействия финансовых рынков).

2. дана характеристика сегментарного взаимодействия валютного рынка с рынком ценных бумаг под действием изменения валютного курса: влияние изменения валютного курса на уровень платежеспособности на фондовом рынке,

- опосредованное воздействие изменения валютного курса на дивидендный доход на акции.

3. выявлены и обоснованы такие результаты влияния глобализации на взаимодействие финансовых рынков как:

-формирование нового качества конкурентных отношений (влияние ТНК как фактора расстановки сил в конкурентных отношениях, авторитарное влияние лидера в конкурентных отношениях в условиях глобализации, особое влияние территориальных и экономических союзов на конкурентные отношения, обострение конкуренции национальных валют),

-формирование нового уровня динамических изменений (усиление мобильности капитала, информационных потоков, товарных потоков),

-формирование, нового уровня содержания взаимодействия финансовых рынков (взаимозависимость экономической политики, унификация правовой и экономической базы, усиление процессов либерализации товарных и денежных потоков).

4. обосновано влияние транснационального капитала на взаимодействие финансовых рынков через такие элементы, как:

-финансовые элементы: паритет валют, объемы резервов ТНК, механизм ценообразования, инвестиции ТНК, депозитная политика ТНК;

-организационные элементы: интенсивность, направленность денежных потоков ТНК; воздействие ТНК на отраслевую структуру, на процессы слияния и поглощения.

5. обоснованы экономические факторы возникновения нестабильности во взаимодействии финансовых рынков:

-валютно-балансовый (зависимость между курсами валют и пропорциональностью торгового баланса и баланса движения капиталов),

-монетарный (влияние уровня реальных процентных ставок и ставки рефинансирования на курс валют, направление размещения инвестиций),

-ценообразующий (влияние формирования цен на общеэкономические процессы внутри национальной экономики и в международном экономическом пространстве).

Диссертация: заключение по теме "Экономическая теория", Урмаева, Наталья Геннадиевна

Результаты исследования могут быть представлены в схеме (см. рис. 2.3.).

Рис.2.3. Факторы нестабильности взаимодействия финансовых рынков66.

Наряду с политическим фактором нестабильности следует отметить влияние информационного фактора. Так высказывание председателя Европейского центрального банка Жана-Клода Трише о низких темпах экономического роста (т.е. снижение реального производства ВНП) Евросоюза стало одним из факторов снижения курса евро на Forex и последовавшим за этим снижением курса евро (более 1%) на российском валютном рынке в апреле 2005г.

§3 Роль международных организаций во взаимодействии финансовых рынков.

В настоящее время ни одно государство в мире не может успешно развиваться без интеграции в мировую экономику. Причем внешнеэкономические связи являются важным фактором, который оказывает значительное влияние на динамику и устойчивость развития национальной экономики, формирование ее структуры, эффективность функционирования67.

Механизм регулирования международных экономических отношений состоит из двух взаимосвязанных элементов: национального и международного.

В условиях глобализации наблюдается несоответствие между глобальной природой все большей части экономических процессов и сохраняющимся их регулированием преимущественно в рамках национальных законодательных систем.

Глобализация экономики порождает дополнительные проблемы для правительств и органов власти при проведении денежно-кредитной, валютной и налоговой политики. Многие новые финансово-экономические технологии снизили эффективность внутренней политики, сузили возможность контроля за денежным обращением, кредитными рынками и движением валюты.

Мировая экономика представляет собой полицентрическую структуру, динамичное и постоянно изменяющееся сцепление 185 национально-государственных образований, развитие которых протекает неравномерно. Национальные хозяйственные системы и иные субъекты выходят на глобальный уровень неодновременно, а механизмов синхронизации такого выхода пока нет. Степень глобализации отдельных процессов, «освоенные» ими пространства разнопорядковы, что порождает несогласованность и конфликты интересов. Универсализация режимов торговли и перемещения капиталов не приводит к созданию однородной хозяйственной среды.

Количественный рост мировой экономики, существенные качественные изменения, происходящие в международных экономических отношениях, требуют активного вмешательства не только со стороны государства, но и со стороны других субъектов международных хозяйственных связей в процесс регулирования, коррекции этих отношений с целью их оптимизации, повышения эффективности международного экономического сотрудничества, гармонизации экономических интересов различных уровней.

Мировое хозяйство не в состоянии стабильно функционировать без каких-то общих для всех стран механизмов координации и управления.

Для повышения эффективности внешнеэкономических связей в рамках национальных экономик, сохранения мирового экономического равновесия, усиления планетарного экономического единства необходима международная координация экономической политики.

На макроуровне в течение десятилетия возникла целая система межгосударственных экономических и финансовых организаций, наблюдающих за мировым экономическим развитием, предупреждающих о возникших дисбалансах и оказывающих странам в случае необходимости всестороннюю поддержку.

В условиях углубления интернационализации и транснационализации производства и обращения регулирующее влияние международных организаций, которые создают всемирный, общецивилизационный климат, благоприятную среду для углубления и диверсификации всех форм международных экономических отношений усиливается.

Важнейшая роль в регулировании современных международных экономических отношений принадлежит таким международным организациям как Мировой банк, Международный валютный фонд (МВФ) и Всемирная торговая организация (ВТО).

Возникновение международных финансовых институтов обусловлено следующими причинами:

• усиление интернационализации хозяйственной жизни, образование ТНК и ТНБ, выходящих за национальные границы;

• развитие межгосударственного регулирования мирохозяйственных связей, в том числе валютно-кредитных и финансовых отношений;

• необходимость совместного решения проблем нестабильности мировой экономики, включая мировую валютную систему, мировые рынки валют, кредитов, ценных бумаг, золота;

• завоевание политической независимости странами, повышение их роли в мировом развитии, ускорение тенденций к региональному сотрудничеству и экономической интеграции в целях решения проблем национальной экономики.

Объединение усилия мирового сообщества в целях стабилизации международных финансов и мировой экономики; осуществление межгосударственного валютного и кредитно-финансовое регулирование; совместная разработка и координация стратегии и тактики мировой валютной и кредитно-финансовой политики - основные цели международных финансовых институтов.

Процесс взаимодействия финансовых рынков, с одной стороны, координируется международными экономическими организациями, исходя из целевой направленности действий для достижения конкретного результата. Этот результат предполагает либо удовлетворение государственных интересов стран-членов МВФ, либо решение проблем, связанных с развитием деятельности МВФ.

Однако экономическая действительность предполагает зависимость не только прямую, но и опосредованную, при которой могут быть затронуты экономические процессы национальной экономики, которые не являлись объектом целенаправленной политики МВФ.

Это взаимодействие характеризуется большей степенью неопределенности, оно трудно предсказуемо. Однако наличие объективных экономических законов позволяет предвидеть закономерности, которые определяют последовательность дальнейших событий.

Использование страной ресурсов МВФ возможно лишь на определенных, весьма жестких условиях. В 2001 г. было "приостановлено выделения очередного транша кредита МВФ Турции. В этих условиях возникли опасения, что страна не сможет обслуживать свои долги. В результате турецкий индекс потерял около 10%, доходность турецких казначейских обязательств возросла до 99%.

Для выделения очередного транша стабилизационного кредита величиной 1,6 млрд. долл. МВФ выставил требования Правительству Турции. Данное требование предусматривало изменения в правлении государственной телекоммуникационной монополии Turk Telekom и было выполнено по результатам правительственного совещания.

В рекомендациях МВФ Украине содержалось предложение выставить на торги 55% акций Николаевского глиноземного завода, принадлежащих государству.

Структурная перестройка энергомонополии входит в перечень обязательных условий предоставления кредитов российской экономике западными финансовыми институтами. Энергетики считают, что это требование международных финансовых организаций подразумевает "практически полную приватизацию всех генерирующих мощностей, с потерей для РАО контрольного пакета". Требования иностранных финансовых организаций проводить структурную перестройку в естественных монополиях расчленяя, и продавая компании, а, значит, снижая долю государства, в случае их выполнения, бумерангом бьют по интересам западных же акционеров (а им принадлежит 33,6 процента акций РАО "ЕЭС России"), уже имеющих доли в российских компаниях.

До последнего времени мировая финансовая система практически игнорировала потенциальную нестабильность финансовых рынков, а международные организации не были приспособлены к контролю и регулированию потоков капитала. Разрыв между опасностями, которые таили в себе финансовые рынки, и возможностями их предотвращения и локализации катастрофически быстро увеличивался.

Первый звонок прозвучал в 1995 г., когда разразился мексиканский кризис. Наиболее прозорливые финансисты назвали его первым кризисом новой эпохи глобальных финансов.

МВФ под давлением США был вынужден выступить в роли пожарного, предоставив Мексике беспрецедентный по тем временам кредит - 40 млрд. долларов. Тот кризис удалось погасить без больших потрясений, но именно поэтому никаких выводов сделано не было.

68

Международная финансовая система сохранилась без изменений .

Пока кризис касался только развивающихся стран, западные правительства ограничивались ранее опробованными способами оказания пострадавшим финансовой помощи. Кредиты предоставлялись странам, как правило, уже пережившим обвал валютного и фондового рынков. При этом обязательным условием для получателя помощи было повышение процентной ставки для удержания капитала в стране и сохранение ее на высоком уровне до тех пор, пока доверие инвесторов не восстановится и зарубежные инвестиции не начнут возвращаться в страну.

МВФ осуществлял регулярный мониторинг состояния экономики таких стран как Таиланд, Индонезия, Корея и Малайзия. В ходе этого мониторинга Фонд обращал главное внимание на состояние государственных финансов и недооценил роль неустойчивости финансово-банковского сектора, завышенного курса национальной валюты и дефицита текущего платежного баланса как факторов кризиса.

В апреле 1997 года (на пороге- кризиса) МВФ приветствовал тенденцию стремительного увеличения потока прямых и портфельных инвестиций в развивающиеся страны, в том числе странам Юго-Восточной Азии.

После консультаций с правительством Таиланда весной 1997 г. Фонд пришел к выводу о необходимости девальвации курса таиландской валюты, что явилось непосредственным фактором, вызвавшим панику на финансовых рынках. Финансовая катастрофа, внезапно поразившая преуспевающие страны ЮВА, потребовала срочной мобилизации ресурсов. Только для спасения трех стран -Индонезии, Республики Кореи и Таиланда - МВФ, двух- и многосторонние кредиторы были вынуждены мобилизовать огромные средства: почти 118 млрд. долл., в том числе свыше 36 млрд. долл. из ресурсов Фонда.

Инфекционный» характер кризиса проявил низкую эффективность массированных программ, основанных на традиционной для МВФ неолиберальной идеологии, предусматривающей «лечение» макроэкономической сферы при игнорировании необходимых изменений в структурной, в том числе инвестиционной политике.

Применение исключительно неолиберальных методов (рост процентных ставок, свертывание госрасходов и т.п.) вызвали спад производства, неурядицы в банковском секторе, деформацию внешней торговли из-за сокращения импорта; призывы к скорейшему банкротству проблемных банков посеяли панику среди населения и поголовное изъятие сбережений. Упор на «макроэкономическую стабилизацию» без параллельного исправления структурных деформаций, разработки и последовательного проведения промышленной политики стал причиной затягивания с выходом из кризиса и вызвал необходимость привлечения огромных финансовых ресурсов.

Требования МВФ по ужесточению бюджетной и денежной политики только усугубляли тяжесть кризиса, приводя к дефляции и рецессии. Кроме того, стандартные процедуры МВФ никак не препятствовали распространению "азиатского" кризиса по странам и континентам.

Когда обвал российского рубля ударил по Латинской Америке и рикошетом по США, вызвав резкое ослабление доллара и падение на фондовых биржах, правительства развитых стран начали осознавать необходимость институциональных реформ мировой системы движения капитала. Запад стал готовиться к серьезному изменению правил игры на международных рынках.

Фонд недооценил возможность быстрого распространения кризиса на остальные страны региона, а затем, на другие развивающиеся страны и страны с переходной экономикой. В частности, Фонд оказался не готов принять решительные меры по недопущению особо разрушительного характера финансового кризиса в России как с точки зрения воздействия на российскую экономику, так и международной финансовой системы.

Нестабильность валютного курса и его отклонение от уровня фундаментального равновесия, а также стремительная девальвация денежных единиц могут оказать значительное воздействие на систему торговли. Они приводят к неправильному использованию экономических ресурсов, изменению ценности тарифных уступок и посягают на стабильность и предсказуемость основанной на правилах многосторонней системы.

Несоответствие валютных курсов причиняет немало трудностей производителям, работающим на внутренних и/или внешних рынках, поскольку часто приводит к неправильному распределению экономических ресурсов. Такое несоответствие вызывает перемещение ресурсов из стран, в которых согласно основным экономическим принципам их стоило бы наращивать, в страны с заниженным курсом валюты. На основе этого курса возникают ложные рыночные сигналы, касающиеся реальной конкурентоспособности тех или иных отраслей экономики, в результате чего может произойти чрезмерное наполнение мирового рынка отдельными видами товаров.

В краткосрочном плане страны с заниженным валютным курсом извлекают пользу от такого перемещения. Но так как экономический рост происходит за счет ложных рыночных сигналов, вызванных заниженным валютным курсом, дальнейшая коррекция его отклонения приведет к очередному перемещению производственных и трудовых ресурсов и соответственно к экономическим потерям в таких странах, а также к снижению темпов мирового экономического развития в целом.

При завышенном валютном курсе экспорт страны становится менее конкурентоспособным. В связи с этим происходит снижение его объема, а значит, и сокращение рабочих мест и инвестиций в экономику страны с одновременным их расширение за рубежом.

Кроме, того, валюты с весьма завышенным курсом чаще подвержены стремительной девальвации, подобной той, которая случилась в Мексике в 1995 году и в странах Юго-Восточной Азии в 1997-1998 годах и повлекла за собой серьезные последствия.

Кроме того, резкое изменение стоимости валюты может изменить баланс тарифных уступок. Так, вскоре после заключения Североамериканского соглашения о свободной торговле (НАФТА) песо потеряло около 50% своей стоимости по сравнению с ранним периодом 1994 года69. В результате мексиканский экспорт стал более дешевым, а американский экспорт в Мексику соответственно подорожал. Согласно данным Комиссии США по международной торговле вначале переговорного процесса средняя ценность тарифных уступок равнялась 3,4% для импорта США и 10% для импорта Мексики. Снижение стоимости песо на 50% (по крайней мере, в краткосрочном плане) уменьшило ценность тарифных уступок, полученных США в результате заключения соглашения. Кризис песо также привел к возникновению нестабильности на мировом рынке и нарушению внешнеторговых потоков, поскольку резкое изменение его стоимости вызвало перемещение экономических ресурсов. По некоторым оценкам в результате девальвации песо уровень оплаты труда в Мексике снизился на 40%.

Девальвация валюты (более 30% их номинальной стоимости) некоторых стран Юго-Восточной Азии, связанная с азиатским финансовым кризисом, также изменила существующий баланс тарифных уступок и привела к нестабильности на мировом рынке.

В результате такой девальвации для стран-потребителей возросла цена покупаемой импортной продукции, а для стран-экспортеров, избежавших кризиса, усложнились условия поставки их товаров на азиатские рынки, ощутивших на себе последствия такого кризиса.

Статья I соглашения об учреждении МВФ определяет одну из его целей так: «Содействовать стабильности валют, поддерживать упорядоченный валютный режим среди государств-членов и избегать использования девальвации валют в целях получения конкурентных преимуществ».

Неустойчивость валютного курса оказывает значительное влияние на многостороннюю систему торговли, поэтому соглашения ВТО содержат ряд положений. Ct.XV ГАТТ позволяет членам Организации заключать договоренности о валютных курсах с целью разрешения проблем, связанных с валютными резервами, платежным балансом или договоренностями в отношении иностранной валюты. Ст. VII:4 (а) предусматривает, что в целях определения таможенной стоимости товаров, «когда договаривающейся стороне необходимо конвертировать цену, выраженную в валюте другой страны, в ее собственную валюту», валютный курс конвертации должен быть установлен в соответствии с положениями Устава МВФ или валютного соглашения, заключенного согласно ст. XV ГАТТ.

Таким образом, система ВТО действует как комплекс согласованных на многосторонней основе правил, регулирующих поведение правительств стран-членов в торговле (по существу, это правила поведения государств и их торгующих субъектов на мировых рынках). Организация представляет собой форум для торговых переговоров, направленных на либерализацию торговли и обеспечение ее большей предсказуемости либо путем открытия национальных рынков, либо путем укрепления и расширения самих правил; исполняет роль международного суда, позволяющего правительствам стран-членов ВТО разрешать споры между собой.

Соглашения ВТО являются основой современной системы многостороннего регулирования международной торговли, которая была создана в результате переговоров Уругвайского раунда. Соглашение об учреждении Всемирной торговой организации (ВТО) составляет основу этой системы и соответствующей системы норм, правил, обязательств и процедур.

Нормальный ход торговли невозможен без осуществления платежей и переводов, связанных с торговлей товарами и услугами. Капитал в ряде случаев является собственно объектом торговли и услугами, а его движение - неотъемлемой частью такой торговли. Яркий пример тому — сектор банковских услуг, деятельность которого связана именно с перемещением капитала в форме предоставления различных кредитов.

В то же время без осуществления капиталовложений зачастую невозможно оказание услуг через коммерческое присутствие, когда предполагается участие иностранного поставщика услуг в уставном капитале лица, через которое будут оказываться услуги, или иной перевод финансовых средств для создания экономических условий функционирования поставщика услуги. Например, учреждение юридического лица, через которое будут поставляться услуги иностранным поставщиком услуг и перевод капитала в уставный капитал такого юридического лица. Перевод капитала требуется также и при учреждении филиалов или представительств иностранных поставщиков услуг70.

При присоединении к ВТО страна-кандидат принимает на себя определенные обязательства. Можно выделить два главных направления этих обязательств.

Во-первых, это обязательства, связанные с необходимостью приведения национального законодательства и практики его применения в соответствие с нормами и правилами ВТО. Во-вторых, это согласование в ходе переговоров индивидуальных обязательств -условий либерализации доступа на рынок товаров и услуг.

В 1996-1997 г.г. было достигнуто два соглашения: о либерализации рынка телекоммуникаций информационных технологий (СИТ), вступившее в силу с начала 1998 г. и о либерализации рынка финансовых услуг (СФУ), вступившее в действие в 1999 г.

СИТ предусматривает освобождение от торговых тарифов свыше 90% рынка товаров информационных технологий. Оно охватывает около 300 наименований таких товаров, как компьютеры, программное обеспечение, телекоммуникационное оборудование, полупроводники и т.п. Как ожидается, реализация СИТ приведет к снижению цен на все те виды продукции, в которых используются эти средства, а основным его результатом может стать рост инвестиций в страны Азии за счет оттока их из Европы. Ликвидация тарифов позволит лидирующим в этой области США и Японии перебазировать свои предприятия из Европы в страны Азии, где стоимость рабочей силы ниже. В этом случае Европа может лишиться собственного производства этих важнейших видов продукции.

СФУ предусматривает снятие барьеров на финансовых рынках и свободный допуск иностранных конкурентов в национальные банковские, страховые и фондовые сектора.

Финансовый кризис в Азии оказал двойственное влияние на судьбу этого соглашения. С одной стороны, он усилил настроения в пользу большего закрытия этих рынков с тем, чтобы избежать в будущем распространения подобных кризисов. С другой - кризис подчеркнул необходимость международного соглашения, которое могло бы укрепить стабильность, как в Азии, так и в других регионах мира.

Создание единого правового поля выражается в изменении законодательства в соответствии с нормами и правилами ВТО как в отношении отражения общих принципов, так и выполнения конкретных требований в области применения инструментов торговой политики.

Преимущества для экспортеров товаров и услуг выражаются в гарантии доступа. В торговле товарами почти все импортные таможенные тарифы развитых стран и значительная доля тарифов развивающихся стран и стран с переходной экономикой связаны во избежание дальнейших повышений. Подобное «замораживание» гарантирует, что облегченный доступ на рынок, достигнутый в результате снижения тарифов, не будет нарушен внезапным их ростом или введением других ограничений странами-импортерами. Такой гарантированный доступ к рынкам, который обеспечивается связыванием обязательств, дает возможность экспортным отраслям формировать инвестиционные и производственные планы в условиях большей определенности.

Преимущества для импортеров сырья, других товаров и услуг состоит в том, что связывание таможенных тарифов, предусмотренных соглашениями, является индикатором того, что их затраты на импорт не будут подвержены инфляции из-за введения более высоких таможенных пошлин.

Исследования, проведенные Всемирным банком, показывают, что во многом от глобализации выигрывают те из развивающихся стран, которые значительно снижают импортные тарифы. Банк ввел понятие «новые глобализаторы», относя к ним страны, в которых объем международной торговли увеличился в наибольшей степени относительно ВВП.

В 1980-2000 г.г. «новые глобализаторы» снизили импортные тарифы в среднем на 34%, объем международной торговли в них

7 Т увеличился на 104% относительно ВВП . Среднегодовые темпы роста дохода на душу населения составили 3,5% в 1980-е годы и 5% в 1990-е. «Новые глобализаторы» демонстрировали более высокие темпы роста, чем развитые страны (5% против 2% ежегодного роста ВВП).

Так, понижение торговых барьеров способствует росту торговли, что приводит к повышению как государственных, так и личных доходов.

Эмпирические данные свидетельствуют: после Уругвайского раунда в результате перехода на новую систему торговых сделок мировой доход увеличился со 109 до 510 миллиардов долларов. Либерализация сектора телекоммуникаций в Европейском Союзе привела к снижению цен в среднем на 7-10 процентов. В Китае по данным 2001 года в виде одностороннего снижения тарифов было сэкономлено 22 млрд. долларов США.

Следует ожидать, что среди мер внешнеэкономической либерализации особое внимание МВФ уделит либерализации торговли нефтью. Этому есть два взаимосвязанных объяснения.

Во-первых, цена на нефть сильно искажает через механизм приведенных затрат ценовую матрицу в экономике в целом, не позволяя ценовым сигналам мирового рынка эффективно взаимодействовать на систему внутренних цен, которая тем самым остается далекой от оптимальности.

Во-вторых, сдерживая цены топливно-энергетических товаров, государство лишается заметных налоговых поступлений, дестимулирует инвесторов в этих отраслях, а также оказывается вынужденным на дополнительные бюджетные расходы.

Упразднение института спецэкспортеров и отмена квотирования в первом квартале 1995 г. поставили на повестку дня задачу постепенного снижения, а в последствии ликвидации экспортных пошлин на нефть и приближения внутренней цены нефти к мировой (предполагалось, что оптовая цена должна возрасти с 40 долл. за тонну в конце 1994 г. до 70 долл. в конце 1995 г.).

При вступлении России в ВТО цены на энергоресурсы внутри страны и за рубежом должны быть выровнены, то есть в России они вырастут в несколько раз. Например, цена газа вырастет в 5-7 раз, цена на электроэнергию - ориентировочно в 1,5-3 раза.

Главным инфраструктурным элементом национальной экономической системы и проводником международных денежных потоков является банки. Именно-их главная миссия заключается в механизме рационального использования, как внутренних инвестиционных потоков, так и иностранных инвестиций.

Влияние международных экономических организаций во многом связано с деятельностью и существованием национальной банковской системы, ее интегрированностью в международную финансовую систему. Сегодняшнее состояние российской банковской системы во многом предопределяет степень рациональности взаимодействия России с международными экономическими организациями.

Одним из факторов конкурентоспособности является качество спроса. В этом отношении низкий уровень депозитов во многом отражает недоверие населения российским банкам, что в свою очередь является закономерным итогом денежных реформ, кризисов и конфискаций. Пока огромные суммы на руках у российского населения остаются в накоплениях, будет «голодать» реальный сектор экономики, не будет жизнеспособным экономический рост.

ЗАКЛЮЧЕНИЕ

Проблемы и перспективы современной человеческой цивилизации, интенсивно обсуждающиеся на грани двадцать первого века и третьего тысячелетия, наряду с вопросами науки, техники, культуры, образа жизни, вращаются главным образом вокруг проблемы глобализации.

Глобализация проявляется в значительном росте хозяйственного и информационного обмена между отдельными странами и регионами мира, в усилении взаимозависимости и взаимодействии различных структур мирового хозяйства.

Бесспорным лидером глобальных процессов является финансовая сфера и, в первую очередь, финансовый рынок. Его исключительно высокая динамичность и огромные размеры финансовых потоков оказывают влияние практически на все сферы жизни современного общества.

В настоящее время финансовый рынок становится основным элементом развитой рыночной структуры. Каждый отдельный финансовый рынок как компонент мировой экономической системы может существовать и развиваться только во взаимосвязи и взаимозависимости от других.

Организация взаимодействия финансовых рынков носит как объективный характер и существует через действия объективных экономических законов, так и субъективный - через взаимоотношения субъектов.

Сущность взаимодействия финансовых рынков заключается в обеспечении полного, всестороннего и эффективного использования возможностей субъектов в интересах достижения поставленной цели -получения выгоды при решении совместных задач по удовлетворению потребностей общества.

В процессе взаимодействия финансовых рынков субъекты исходят из следующих принципов взаимодействия: правового, экономического и научного. Представляется, что в условиях формирования единого информационного пространства все большую актуальность приобретает такой экономический принцип как непрерывность взаимной информации.

В большинстве случаев субъектам финансового рынка требуется информация в реальном масштабе, то есть по возможности с одновременным совершением сделки на рынке или немедленно после ее регистрации. Информация передается сегодня с большей скоростью и в больших объемах, что усиливает динамичность экономических процессов. На национальном финансовом рынке от полученной информации рождается определенная реакция субъектов финансового рынка. С одной стороны, она приводит к непредсказуемости направления движения денежных потоков. С другой стороны, - влияет на формирование выбора субъекта финансового рынка и принятие им экономического решения, а, следовательно, и на содержание взаимодействия финансовых рынков в целом.

Функциональное назначение взаимодействия финансовых рынков обусловлено рядом причин: становлением индустриального и информационного общества, появлением новых субъектов рынка и новых финансовых инструментов; нарастание международных торговых и финансовых потоков и др.

В настоящее время финансовый рынок является бесспорным лидером развертывания глобальных процессов. Глобализация явилась тем фактором, той движущей силой, под воздействием которой изменяется не только сам финансовый рынок, но и процесс взаимодействия национальных финансовых рынков.

Представляется, что под воздействием глобализации наиболее важным является формирование нового качества конкурентных отношений (влияние ТНК как фактора расстановки сил в конкурентных отношениях, авторитарное влияние лидера в конкурентных отношениях в условиях глобализации, особое влияние территориальных и экономических союзов на конкурентные отношения, обострение конкуренции национальных валют), нового уровня динамических изменений (усиление мобильности капитала, информационных потоков, товарных потоков, количества совершаемых сделок и принимаемых экономических решений); нового уровня содержания взаимодействия финансовых рынков (взаимозависимость экономической политики, унификация правовой и экономической базы, усиление процессов либерализации товарных и денежных потоков).

Важнейшей составляющей взаимодействия финансовых рынков является транснациональный капитал.

Влияние транснациональных корпораций на взаимодействие финансовых рынков обусловлено, прежде всего, тем, что в их руках находится значительная часть транснационального капитала, функционирующего на международных финансовых рынках и свободно перемещающегося в экономическом пространстве.

Через транснациональные корпорации и связанные с ними транснациональные банки проходят финансовые и товарные потоки, определяющие развитие мирового хозяйства. Они являются ведущим фактором глобализации экономики, размещая отдельные части и стадии воспроизводственных процессов по территориям разных стран.

Влияние ТНК на взаимодействие финансовых рынков проявляется через финансовые элементы (паритет валют; объемы резервов ТНК; механизм ценообразования; инвестиции ТНК; депозитная политика ТНК) и организационные элементы (интенсивность, направленность денежных потоков ТНК; воздействие ТНК на отраслевую структуру, на процессы слияния и поглощения). Приоритетной сферой влияния транснационального капитала в условиях глобализации является формирование сознания экономических субъектов, их предпочтений в принятии экономических решений.

Сущностные характеристики глобализации как экономического явления: усиление мобильности капиталов, увеличение объемов денежных и товарных потоков, ускорение технического прогресса, усиление взаимозависимости национальных экономик провоцируют неустойчивость экономики. Реальная действительность ежедневно показывает, как стихийно, не поддаваясь организации, изменения, происходящие в одной национальной экономике, порождают изменения в других национальных экономиках.

Готовность национальной экономики к выработке комплексных мер по преодолению негативных последствий глобализации предполагает знание факторов нестабильности взаимодействия финансовых рынков (экономических и неэкономических), формирующих причины и условия кризисных процессов.

В условиях глобализации наблюдается несоответствие между глобальной природой все большей части экономических процессов и сохраняющимся их регулированием преимущественно в рамках национальных законодательных систем. Мировое хозяйство не в состоянии стабильно функционировать без каких-то общих для всех стран механизмов координации и управления. Для повышения эффективности внешнеэкономических связей в рамках национальных экономик, сохранения мирового экономического равновесия, усиления планетарного экономического единства необходима международная координация экономической политики.

В условиях углубления интернационализации и транснационализации производства и обращения регулирующее влияние международных организаций, которые создают всемирный, общецивилизационный климат, благоприятную, стабильную среду для углубления и диверсификации всех форм международных экономических отношений усиливается.