Взаимодействие банковского и промышленного капиталов в инвестиционных процессах переходной экономики тема диссертации по экономике, полный текст автореферата

Диссертация: содержание автор диссертационного исследования: кандидата экономических наук, Наливайский, Юрий Валерьевич

Введение

Глава 1. Общая модель инвестиционного процесса

1.1. Инвестиционный процесс в системе общественного воспроиз- 11 водства.

1.2. Сбережения как источник инвестиций

1.3. Источники инвестиций промышленного предприятия

Глава 2. Банковский и промышленный капиталы: формы взаимодействия и процессы инвестирования.

2.1. Классификация типов сотрудничества банковского и промыш- 48 ленного капиталов

2.2. Формы взаимодействия банковского и промышленного капита- 59 лов в процессе реализации прямых инвестиций

Глава 3. Финансово-промышленные группы как институциональная форма организации инвестиционных потоков.

3.1. Предпосылки формирования финансово-промышленных групп

3.2. Система участия и портфельные инвестиции как базис органи- 92 зации ФПГ

3.3. Инвестиционные потоки в ФПГ

Глава 4. Государственное стимулирование банковских инве- 119 стаций в промышленное производство.

4.1. Роль государства в стимулировании привлечения сбережений 119 населения в хозяйственный оборот

4.2. Государственное стимулирование инвестиционной активности 132 коммерческих банков

Диссертация: введение по экономике, на тему "Взаимодействие банковского и промышленного капиталов в инвестиционных процессах переходной экономики"

Актуальность темы исследования. Последующее развитие российской экономики будет определяться, прежде всего, наличием экономического роста и его темпами, которые, в свою очередь, зависят от уровня и масштабов инвестиций.

Инвестиционный кризис, переживаемый на протяжении последнего десятилетия Россией, как никогда прежде актуализировал задачу поиска источников финансирования капитальных вложений в промышленное производство. Основные фонды промышленности, как известно, в подавляющем своем большинстве находятся в плачевнейшем состоянии. В связи с тотальным моральным и физическим устареванием средств труда отечественные предприятия не в состоянии ни только финансировать капитальные вложения, направленные на расширение и развитие производства, но и не способны обеспечивать простое воспроизводство средств производства.

По ряду объективных причин мощного притока инвестиционных ресурсов нельзя ожидать ни от государства, ни от иностранных инвесторов, которых удерживает высокий уровень рисков в российской экономике. Среди крупных источников капитала, который мог бы с наибольшей степенью вероятности быть направлен в промышленное производство, важнейшее место принадлежит банковскому капиталу.

Чтобы воплотить это в реалии российской экономической жизни, успешно разрешить посредством банковской системы проблемы поиска инвестиционных ресурсов для отечественной промышленности, необходимо увеличить массу отечественного банковского капитала (который все еще несопоставим по размерам с промышленным) и, вместе с этим, создать механизм переориентации его на взаимодействие с реальным производством.

Увеличение массы банковского капитала зависит от успешного преодоления склонности населения России производить сбережения в виде наличных валютных накоплений, а не в организованной форме, с помощью институтов, выполняющих подобные функции (банки, страховые, инвестиционные фонды, рынок ценных бумаг). Это выталкивает из экономического оборота по некоторым оценкам до 50 млрд. долл. Однако, привлечение в банковский сектор значительной доли неорганизованных сбережений населения не повлечет за собой роста реальных инвестиций без создания для банковского капитала стимулов трансформации и направления финансовых ресурсов в производственный сектор.

Существующая вплоть до последнего времени практика активных банковских операций охватила не кредитование реального производства, а спекулятивные операции на валютном рынке, рынках корпоративных ценных бумаг и государственных долговых обязательств. Привлечение в банковский сектор указанных неорганизованных сбережений населения не повлечет за собой роста реальных инвестиций, не будет работать эффект их мультипликации без создания для банковского капитала стимулов его приложения в реальном секторе экономики.

Объективная необходимость разработки экономической политики, направленной на решение этой двуединой проблемы требует исследования ряда вопросов теоретико-методологического и практического характера.

Теории инвестиций посвящено большое количество работ как отечественных, так и зарубежных авторов. Прежде всего, фундаментальный вклад в становление теории взаимодействия и трансформации банковского и промышленного капиталов внес К. Маркс. Большинство экономических школ в той или иной степени затрагивали теоретические аспекты инвестиционной деятельности. Среди их представителей можно выделить: Дж.С.Милля,

А.Маршалла, М.И.Туган-Барановского, Й.Шумептера, Г.Касселя, К.Викселя и др. Особое внимание следует обратить на вклад в развитие теории инвестиций Дж.М.Кейнса и его последователей.

Свою трактовку инвестиционных процессов в экономике давали экономисты, произведения которых пользуются в России большой популярностью: П.Самуэльсон, К.Р.Макконнелл и С.Л.Брю, С.Фишер, Р.Дорнбуш и Р.Шмалензи. Эти учения, исследуя макроэкономические механизмы инвестиционного процесса, лишь эпизодически затрагивали вопросы взаимодействия в них банковского и промышленного капиталов. Специфика же современного российского рынка, его проблемы актуализируют именно эту задачу. Среди отечественных авторов данной области знания уделяют существенное внимание Л.Абалкин, Э.Н.Азроянц, С.Батчиков, И.Беляева, Ю.Винслав, С.Глазьев, А.Грязнова, Д.Львов, А.Мовесян, Ю.Яковец и другие ученые. В диссертационном исследовании автор стремился сосредоточить внимание на вопросах теории взаимодействия банковского и промышленного капиталов в инвестиционных процессах, которые по его мнению наименее освещены.

Предмет и объект исследования. Предметом исследования явились экономические отношения, возникающие при трансформации, интеграции и приложения банковского и промышленного капиталов в инвестиционных процессах.

Объектом исследования явились процессы взаимодействия банковского и промышленного капитала в инвестиционных процессах, обслуживающих реальный сектор российской экономики переходного периода.

Цель и задачи исследования. Цель диссертационного исследования заключается в углублении теоретических знаний о процессах взаимодействия банковского и промышленного капиталов и разработке на этой основе форм и моделей их сотрудничества в инвестиционных процессах.

Данная цель предопределила основные задачи:

• изучение на макроэкономическом уровне инвестиционных процессов в реальный сектор экономики и роли в них банковского капитала;

• выявление взаимосвязи между организованными сбережениями населения и прямыми инвестициями;

• анализ и классификация форм взаимодействия банковского и промышленного капиталов, их специфики и тенденций развития в переходной экономике России;

• формирование методологических подходов к выбору системы приоритетов развития форм взаимоотношений между банковским и промышленными секторами отечественной экономики;

• анализ основных черт инвестиционных потоков в таких организационно-экономических формах, как финансово-промышленные группы;

• исследование влияния структуры финансово-промышленной группы на характер инвестиционных потоков и роли ее отдельных субъектов в формировании инвестиционной политики группы в целом;

• выявление возможностей совершенствования государственного механизма стимулирования роста объема банковских инвестиций в промышленное производство.

Методология исследования. Теоретической и методологической основой диссертационной работы послужили положения, концепции и гипотезы, изложенные в трудах отечественных и зарубежных авторов, посвященных исследованию природы капитала и его движения, особенностям процессов формирования и интеграции банковского и промышленного капиталов в переходной экономике России, форм и способов банковских инвестиций в промышленность.

Поставленные в работе задачи решались на основе системно-функционального подхода к сущности движения банковского и промышленного капиталов в инвестиционном процессе с учетом специфических условий переходного периода российской экономики. В рамках этого подхода для реализации задач исследования были использованы методы экономического, логического и статистического анализа.

Нормативно-правовой базой диссертационного исследования явилась система законодательных, нормативных и программных актов Президента, Федерального Собрания, Государственной Думы, Правительства и Центрального Банка РФ.

Эмпирической базой исследования послужили материалы Госкомстата РФ, Минэкономики РФ, ЦБ РФ, информационные материалы, содержащиеся в научных публикациях, а также данные, полученные соискателем в результате изучения официальных источников Администрации Ростовской области.

Положения, выносимые на защиту: •Основной потенциал роста реальных инвестиций как фактор экономического развития России на современном этапе заключается в трансформации неорганизованных сбережений населения в форме наличной российской и иностранной валюты в организованные, в первую очередь посредством банков-^ ской системы. Это в среднесрочной перспективе будет предопределять отечественную кредитную систему как важнейший институциональный сектор притока капитала в промышленность; •Сложившаяся ситуация в промышленном секторе отечественной экономики обусловливает необходимость не только увеличения объемов простого инвестиционного кредитования, но и, в связи с несоответствием финансово-экономического состояния отечественной промышленности общепринятым принципам кредитования, активный переход к формам финансирования инвестиций, адекватным сложившимся экономическим реалиям; •Отечественная банковская система в настоящее время не в состоянии даже частично удовлетворить инвестиционный спрос промышленного сектора, что вызвано влиянием важнейшего сдерживающего фактора - несоответствия уровня доходности финансовых инструментов и рентабельности промышленности, а также повышенными рисками в банковском секторе, связанными с необходимостью трансформации им краткосрочных привлекаемых средств в долгосрочные инвестиции;

Финансово-промышленные группы (ФПГ), как субъекты финансового капитала, на современном этапе развития российской экономики выступают потенциально наиболее перспективной формой взаимодействия банковского и промышленного капиталов в инвестиционных процессах, что обусловлено разрешением при их формировании и функционировании ряда существенных противоречий в экономических интересах членов группы, представляющих банковский и промышленный капиталы;

Основной экономической мотивацией интеграции в ФПГ для отечественных промышленных предприятий выступают открывающиеся перед ними перспективы привлечения прямых инвестиций посредством механизма взаимодействия с банками, входящими в группу, что обусловлено системой участий, развивающейся в масштабах этой ФПГ;

На современном этапе полномасштабное увеличение объемов банковских инвестиций в промышленность станет реальным при активном стимулировании государством этого процесса, которое должно быть направлено, с одной стороны, на увеличение массы организованных сбережений населения, с другой - на пересмотр нормативных и налоговых положений, регулирующих банковскую деятельность, который бы создал необходимую экономическую мотивацию к увеличению доли долгосрочных банковских вложений в отечественный реальный сектор.

Научная новизна. В результате проведенного диссертационного исследования обоснованы концептуально-стратегические подходы к развитию механизма активизации взаимодействия банковского и промышленного капиталов в переходной экономике с целью их реализации в реальном секторе, характеризующиеся следующими элементами новизны:

• Развита теоретическая модель оценки потенциала экономического роста за счет вариации макроэкономических параметров развития национальной экономики, в частности, характеристик, определяющих мощность и направленность инвестиционного процесса;

• Обоснована классификация уровней взаимодействия банковского и промышленного капиталов (по признакам формирования и движения инвестиционных ресурсов), позволяющая учесть важнейшие параметры основных форм взаимодействия, дать их характеристики и проследить динамику в процессе диалектической трансформации от простейших форм к более сложным;

• Впервые выявлена приоритетность структурно-организационных форм ФПГ на основе принципа их дифференциации в зависимости от соотношения уровня отдачи инвестиций и потенциального объема их предложения со стороны банков-членов ФПГ, что позволяет оптимизировать процессы формирования ФПГ и выбор наиболее эффективных организационных форм их функционирования;

• Обоснована модель комплекса мер, направленных на стимулирование увеличения объемов банковских инвестиций в отечественную промышленность, которая заключается в органичном сочетании совершенствования системы обязательных нормативов ЦБ РФ, банковского налогообложения, регулирования доходности финансовых инструментов и увеличении массы организованных сбережений населения.

Практическая и теоретическая значимость исследования. Положения, выводы и рекомендации исследования могут быть использованы при разработке государственной и региональной инвестиционной политики, а также при обосновании банковской политики, направленной на совершенствование взаимоотношений с клиентами, формирования ФПГ. Теоретико-методологические подходы и выводы могут служить основой последующих разработок практических и теоретических проблем развития взаимодействия и интеграции банковского и промышленного капиталов в инвестиционных процессах.

Материалы диссертации использовались автором при его участии в разработке проекта "Основные положения концепции экономической политики Ростовской области", а также при выполнении темы 665/97 "Разработка и оценка эффективности инвестиционного проекта по вводу в эксплуатацию новых мощностей" в НИИ региональной и муниципальной экономики Ростовской государственной экономической академии.

Апробация работы. Основные положения диссертационной работы докладывались на пяти республиканских и региональных научно-практических конференциях в 1996-98 гг. По результатам исследования опубликованы 15 печатных работ объемом 2,5 печатных листа.

Структура диссертации. Диссертация состоит из введения, четырех глав, заключения, списка использованной литературы и приложения.

Диссертация: заключение по теме "Экономическая теория", Наливайский, Юрий Валерьевич

Заключение

Проблема экономического роста в настоящее время является основной для России. Национальная экономика, находящаяся на протяжении последнего десятилетия на стадии суженного воспроизводства, остро нуждается в увеличении инвестиций, наращивании производственного потенциала.

В сложившихся российских условиях ни одна из форм накоплений (накопления предприятий, накопления государства, накопления населения и накопления, привлекаемые из-за рубежа), ни все они в совокупности, не в состоянии обеспечивать расширенное воспроизводство в отечественной экономике.

Во-первых, большинство отечественных промышленных предприятия в силу ряда объективных факторов не только не осуществляют накопления, но и использует на текущие нужды суммы амортизационных отчислений, сокращая свои мощности.

Во-вторых, государственный бюджет на протяжении длительного периода времени являясь неадекватным экономическому потенциалу страны, к тому же дефицитным, не в состоянии сформировать сколько-нибудь мощные потоки накоплений и направить их в промышленность.

В-третьих, иностранные инвесторы, обладая необходимым объемом капитала, пока не заинтересованы в его приложении в российской экономике. Прежде всего, их сдерживают высокие политические и экономические риски, что, однако, не помешало иностранным инвесторам проявлять интерес к краткосрочным российским финансовым инструментам в силу их высокой доходности, но не к долгосрочным проектам. Незначительный объем прямых иностранных инвестиций обусловлен также низким уровнем рентабельности отечественной промышленности, исключением пока что является только топливно-энергетический комплекс. Иностранные инвестиции, в которых заинтересованы предприятия, на макроэкономическом уровне имеют и негативные результаты: они не обеспечивают столь высокого эффекта мультипликации инвестиций, как внутренние, поскольку часть капитала уходит за границу в виде дохода на капитал, уменьшая на эту величину объем совокупного спроса в российской экономике.

Наконец, накопления населения, которые, на наш взгляд, являются тем недостаточным условием экономического роста, которые могли бы дать необходимый толчок. Структура сбережений населения России крайне неэффективна: до августовского кризиса 1998 г. примерно половина всех сбережений аккумулировалась в наличной иностранной валюте, тем самым будучи исключены из народнохозяйственного оборота, что, таким образом, уменьшало совокупный спрос. Та же часть сбережений, которые проводились в организованном порядке посредством банковской системы не трансформировались в производительный капитал в силу отсутствия экономической мотивации у банковской системы к долгосрочным инвестициям в промышленность в сочетании с наличием большого объема предложения высокодоходных государственных долговых обязательств, высокой доходности валютных операций.

Таким образом, наиболее реальный потенциал увеличения объемов инвестиционных потоков в отечественную промышленность заключен в трансформации неорганизованных сбережений населения в организованные посредством кредитной системы с одновременным созданием долговременных стимулов для ее субъектов к приложению своих капиталов в реальный сектор.

Применительно к российской экономике справедлива интерпретация кейнсианских воззрений на роль сбережений в экономике не как отрицательно влияющего избыточного объема сбережений, превышающих объем инвестиций, но как недостаточность инвестиций по сравнению с объемом сбережений.

Следует довести именно объем инвестиций до уровня сбережений чтобы страна обрела стабильную экономику, которой присущ экономический рост.

На современном этапе в РФ основным институтом, призванным трансформировать сбережения в производительный капитал выступает банковская система. Ни ценные бумаги, ни пенсионные, страховые, инвестиционные фонды не пользуются среди населения такой популярностью, как, например, на Западе, где эти три способа реализации сбережений привлекают примерно одинаковые объемы ресурсов населения.

Однако, банковский капитал создается не только за счет привлечения средств населения, а на современном этапе развития отечественной экономики средства населения занимают достаточно скромное место в банковских пассивах. Денежные средства предприятий и организаций образуют почти половину банковского капитала, который, как известно, формируется промышленным капиталом. Нами выделяется первый уровень взаимодействия банковского и промышленного капитала в инвестиционном процессе: участие промышленного капитала в создании банковского посредством механизмов расчетно-кассового обслуживания и срочных депозитов предприятий, формирование, тем самым, потенциала для банковских инвестиций.

Средства предприятий высвобождаются по двум причинам: из-за несовершенства производственного процесса, временных разрывов в его этапах, и в следствии процессов накопления, происходящих в промышленности, которые, как правило, осуществляются в рамках достаточно длительного временного периода. Соответственно, банки, обладая краткосрочными пассивами призваны компенсировать недостаток денежных средств, имеющийся у других субъектов рынка

Отечественный банковский капитал носит в подавляющем своем большинстве краткосрочный характер в связи с низким уровнем накоплений, производимых промышленностью, нехватке оборотных средств, а так же по причине повышенной рискованности экономики, ее спекулятивной направленностью. Кроме того, важнейшим фактором незначительного объема долгосрочного кредитования является отсутствие у предприятий соответствующего ликвидного обеспечения. Это, являясь основным условием кредитования и его органичным признаком, соответственно, удаляет большинство российских промышленных предприятий из числа потенциальных заемщиков. Данное обстоятельство необходимо компенсировать развитием форм финансирования инвестиционных проектов, которые не требуют обеспечения, как, например, проектное финансирование и лизинг.

Таким образом, мы выделяем второй уровень взаимодействия банковского и промышленного капиталов - кредитование банками промышленных предприятий (в той или иной форме). На этом уровне особенно четко проявляется противоречие в экономических интересах тех и других: разнонаправленные векторы интересов в цене кредита, как факторе доходности основной деятельности, дополняются неравным положением в выборе партнера, который в конечном счете принадлежит банкам.

Эти противоречия, как отмечалось классиками экономической науки, разрешаются на выделяемом нами третьем уровне взаимодействия - при слиянии банковского и промышленного капиталов и формировании финансового капитала субъектами которого выступают ФПГ в самом широком смысле этой категории. Система участия, являющаяся базисом ФПГ, предопределяет заинтересованность ее членов во всестороннем сотрудничестве, поскольку обусловливает его взаимовыгодность посредством механизма перераспределения финансовых результатов деятельности.

Процессы формирования отечественного финансового капитала развиваются как по общим экономическим законам, так и в соответствии с закономерностями, свойственными российской экономике. Так, например, основной причиной, побуждающий к объединению отечественные промышленные предприятия, становится не конкуренция (как на Западе), но возможность получения дополнительных инвестиционных ресурсов, которые в промышленности крайне недостаточны.

Существующие три типичные организационно-производственные формы ФПГ - вертикально интегрированные, горизонтально интегрированные и диверсифицированные - предопределяют характер инвестиционных потоков в них. В рамках этих форм, исходя из принципов подконтрольности и возможности роста производства нами проведена дифференциация результативности как прямых, так и портфельных инвестиций в ФПГ в целом.

Слияние банковского и промышленного капиталов не охватило в достаточной мере российскую экономику в связи с отсутствием соответствующего государственного регулирования и стимулирования, существующее в странах с развитой рыночной экономикой, в частности, ряд налоговых льгот при обороте ресурсов внутри ФПГ.

В увеличении масштабов отечественного банковского капитала основная роль принадлежит привлечению неорганизованных сбережений населения, которое заметно усложнилось после августа 1998 г. Государство, подорвав доверие вкладчиков к банковской системе отбросило ее далеко назад. А, как показывают опросы, при выборе населением форм сбережений главенствующую роль играет репутация. Необходимо вновь создать стабильные условия функционирования экономики, к которым она приблизилась в 1997 г. и начале 1998 г.

Но основной задачей государства должно стать стимулирование направления ресурсов банков в реальный сектор. Прежде всего, необходимо подвергнуть пересмотру нормативы ЦБ РФ, акцентировать их на увеличение объемов долгосрочных пассивов банков. Затем, на наш взгляд, следует льготировать налогообложение прибыли банков, получаемой от прямых инвестиций в промышленность. Но даже при полном освобождении банков от налога на прибыль инвестиционных операций банки могут по прежнему направлять подавляющую массу капитала на спекулятивные операции при том условии, что таковые будут, как показали расчеты, больше чем в 1,7 раза доходнее долгосрочных вложений в промышленность. Поэтому следует жестко ограничивать доходность валютного рынка и не допустить появление инструментов, подобных ГКО-ОФЗ, сочетающих высокую доходность, ликвидность и низкие риски.

В целом, при проведении государством политики, направленной на стабилизацию и развитие банковской системы, стимулирование банковских инвестиций, можно прогнозировать в отечественной экономике уже к новому тысячелетию экономический рост, который возникнет, по нашему глубокому убеждению, при активном участии банков России.