Заемно-сберегательная политика как фактор повышения финансовой устойчивости сельскохозяйственных кредитных кооперативов тема диссертации по экономике, полный текст автореферата

Автореферат диссертации по теме "Заемно-сберегательная политика как фактор повышения финансовой устойчивости сельскохозяйственных кредитных кооперативов"

МАНУЙЛОВ АРТЕМ АЛЕКСАНДРОВИЧ

ЗАЕМНО-СБЕРЕГАТЕЛЬНАЯ ПОЛИТИКА КАК ФАКТОР ПОВЫШЕНИЯ ФИНАНСОВОЙ УСТОЙЧИВОСТИ СЕЛЬСКОХОЗЯЙСТВЕННЫХ КРЕДИТНЫХ КООПЕРАТИВОВ

08 00 10 - Финансы, денежное обращение и кредит

АВТОРЕФЕРАТ

диссертации на соискание ученой степени кандидата экономических наук

1 о ДПР 2008

Волгоград - 2008

003166846

Работа выполнена в Государственном образовательном учреждении высшего профессионального образования «Волгоградская государственная сельскохозяйственная академия»

Научный руководитель кандидат экономических наук, доцент

Коробейникова Ольга Михайловна

Официальные оппоненты доктор экономических наук, профессор

Козенко Юрий Алексеевич

кандидат экономических наук Синько Юрий Владимирович

Ведущая организация Волгоградский кооперативный институт (филиал)

AHO ВПО Центросоюза Российской Федерации «Российский университет кооперации»

Защита состоится «30» апреля 2008 г. в 10 час на заседании диссертационного совета Д 212 029 04 при ГОУ ВПО «Волгоградский государственный университет» по адресу 400062, г Волгоград, пр Университетский, 100, ГОУ ВПО «Волгоградский государственный университет», ауд 2-05 «В»

С диссертацией можно ознакомиться в библиотеке ГОУ ВПО «Волгоградский государственный университет»

Автореферат диссертации размещен на официальном сайте ГОУ ВПО «Волгоградский государственный университет» - http //www volsu ru

Автореферат разослан «30» марта 2008 г

Ученый секретарь диссертационного совета доктор экономических наук

Гончарова

ОБЩАЯ ХАРАКТЕРИСТИКА РАБОТЫ

Актуальность темы исследования. Сельскохозяйственная кредитная кооперация как небанковский финансовый посредник приобретает все более заметную роль в аграрной экономике России и ее отдельных регионов, являясь для мелких и средних товаропроизводителей наиболее доступным источником получения кредита ввиду прозрачности процедурных моментов, для сельских жителей - наиболее доходным средством сохранения и приумножения сбережений Необходимость компромисса сберегателей и заемщиков стимулирует разработку практических подходов к формированию и реализации заемно-сберегательной политики Проводимая как отдельными первичными кооперативами, так и их объединениями финансовая политика должна быть направлена на поддержание финансовой устойчивости кооперативной системы не только в краткосрочной, но и в долгосрочной перспективе

Актуальность темы исследования усиливается ввиду того, что параметры финансовой устойчивости банковской сферы и коммерческих секторов экономики для кредитной кооперации оказываются неприменимы в силу некоммерческой специфики финансового посредничества и социальноориентированных установок Адаптированные же показатели не носят комплексного характера и ориентированы в основном на оценку финансового положения кредитного кооператива как заемщика средств в федеральных структурах сельскохозяйственной кредитной кооперации (СКК) и банках Следовательно, с дальнейшим усложнением кооперативных отношений актуализируется задача теоретико-методической разработки единых методик формирования заемно-сберегательной политики, направленной на укрепление финансовой устойчивости в кредитно-кооперативной системе села

Степень разработанности проблемы. Фундаментальные основы классических теорий кредитной кооперации, построенных на синтезе экономических и этических принципов, заложены в трудах Ф Райффайзена и Г Шульце-Делитча Дальнейшее развитие они получили в работах А Анцыферова, А Ко-

релина, С Маслова, М Туган-Барановского, А Чаянова и др, превративших Россию в мировой центр кооперативной науки

Особенности современных сельскохозяйственных кредитных потребительских кооперативов (СКПК) и их региональных систем исследованы в трудах Н Агеевой, И Буздалова, А Губина, С Коваленко, 3 Козенко, Д Коро-бейникова, О Коробейниковой, Н Кузнецовой, Г Никулина, Г Панаедовой, В Пахомова, А Петрикова, А Ткача, Е Худяковой и др

Вопросы формирования и реализации финансовой политики, финансового механизма системы сельскохозяйственной кредитной кооперации в современной России с различных точек зрения и с разной степенью полноты рассматривались в трудах Ю Волохонского, А Голованова, М Лишанского, И Масловой, А Слеповой, Н Суриковой, Ю Трушина, Р Янбых и др

Однако, несмотря на большое количество работ, посвященных как общим, так и частным проблемам развития СКК, требуется дальнейшая научная разработка финансово-аналитических аспектов функционирования СКПК Недостаточно исследованной ос гается задача формирования заемно-сберегательной политики, направленной на повышение финансовой устойчивости СКПК и их системы с точки зрения различных целевых групп пайщиков, реализованная с позиций их потребностей в кредитовании и условиях обслуживания, а также с учетом конкурентных преимуществ кооперативных кредитно-финансовых посредников Актуальность и недостаточная изученность обозначенных задач, их прикладная значимость для формирования устойчивой системы кредитования малых форм хозяйствования в сельском хозяйстве определили выбор темы исследования, его цель, задачи и структуру

Цель исследования заключается в теоретико-методическом обосновании финансово-аналитических аспектов заемно-сберегательной политики СКПК и практической разработке в рамках ее реализации направлений повышения финансовой устойчивости кредитно-кооперативной системы

Осуществление цели потребовало решения следующих задач

- исследовать теоретические аспекты проведения заемно-сберегательной политики кредитных кооперативов и современные тенденции развития СКК как предпосылки укрепления финансовой устойчивости,

- рассмотреть содержание финансовой политики СКПК, синергетическое взаимодействие ее элементов и их влияние на финансовую устойчивость,

- проанализировать современное состояние формирования и реализации заемно-сберегательной политики СКПК разных уровней как субъектов системы кредитной кооперации,

- разработать и обосновать систему показателей для оценки финансовой устойчивости и эффективности заемно-сберегательной политики СКПК,

- выявить факторы, определяющие финансовую устойчивость субъектов СКК и их системы в долгосрочной и краткосрочной перспективе,

- предложить критерии финансовой устойчивости для оптимизации заемно-сберегательной политики СКПК

Предметом исследования выступают финансовые отношения, возникающие в системе сельскохозяйственной кредитной кооперации по поводу формирования и реализации заемно-сберегательной политики, направленной на укрепление финансовой устойчивости системы и ее элементов

Объектом исследования явилась информационная совокупность, отражающая финансовое состояние и закономерности и формы развития системы сельскохозяйственной кредитной кооперации в России

Теоретической и методологической основой послужили труды отечественных и зарубежных экономистов по проблемам функционирования системы сельскохозяйственного кредитования, и в том числе финансовой устойчивости СКК В исследовании использованы законодательные и нормативные акты РФ, методические и инструктивные материалы Минсельхоза РФ, постановления Правительства РФ и Минфина РФ, региональные законодательные акты, определяющие условия развития и нормативы деятельности СКПК В рамках системного подхода к исследованию использован

инструментарий монографического, статистического, сравнительного, структурного и функционального методов анализа, приемы экспертного прогнозирования

Информационно-эмпирическую базу составили данные Госкомстата РФ, региональных комитетов по статистике, отчетные и аналитические материалы органов власти субъектов РФ, российского Союза сельских кредитных кооперативов, Фонда развития сельской кредитной кооперации (ФРСКК), Межрегионального сельскохозяйственного кредитного потребительского кооператива (МСКПК) «Народный кредит», ВОПСКК «Содружество» Волгоградской области Значительная часть диссертации основана на оригинальных материалах автора по результатам проведенных исследований

Основные положения диссертации, выносимые на защиту:

1 В качестве основных предпосылок укрепления устойчивости финансового состояния кооперативной системы мы выделяем 1) увеличение ресурсов за счет привлечения сбережений и заемных средств и возможное снижение процентных ставок по займам, 2) осуществление средне- и долгосрочного кредитования, 3) усиление территориальной и операционной диверсификации, 4) укрепление системообразующих звеньев СКК, 5) укрепление финансовой безопасности и минимизации кредитных рисков системы СКК за счет капитализации доходов и формирования страховых и резервных фондов, 6) развитие кредитных отношений преимущественно с субъектами малого и среднего сельского предпринимательства, 7) внедрение единых стандартов кредитоспособности и участие в банке кредитных историй, 8) привлечение бюджетного финансирования за счет у частия в ПНП

2 Заемно-сберегательная политика СКПК определена как двухмодульная система методов и процедур, направленных на привлечение сберегательных и иных источников (сберегательная политика) и размещение средств в займы пайщикам и другие активные операции (заемная политика) в интересах пайщиков при соблюдении баланса денежных потоков СКПК Основными принципами и требованиями к формированию и исполнению заемно-сберегательной по-

литики должны выступать социальная ориентированность, целевой характер, бесприбыльность основной деятельности, прозрачность установления заемно-сберегательной политики и финансовых решений в ее рамках, прямое участие пайщиков в деятельности СКПК, сбалансированность, обеспечение финансовой устойчивости, плановый характер, формирование финансовых резервов На основе выделения агрессивного, консервативного и умеренного типов заемно-сберегательной политики обосновано, что по критерию соотношения заемного и собственного капитала наиболее устойчивыми являются кооперативы с консервативной политикой

3 В качестве ориентиров заемно-сберегательной политики выступают как внешние (ставка рефинансирования ЦБ РФ, уровень реальных доходов сельского населения и товаропроизводителей, уровень занятости, временные потребности пайщиков в сохранении средств и альтернативные возможности их удовлетворения, потребности пополнения оборотного капитала и расширенного воспроизводства и возможности альтернативного финансирования), так и внутренние (долгосрочные и краткосрочные потребности СКПК в источниках, трансакционные издержки по привлечению пассивов, уровень минимальной маржи, соответствие пассивов и активов по срокам привлечения и размещения, конкурентные условия) факторы

4 Основными особенностями заемно-сберегательной политики первичных СКПК являются 1) взаимная финансовая помощь пайщиков на основе аккумулирования средств, 2) ориентация услуг на мелких сельхозтоваропроизводителей и личные подворья населения, 3) ссудо-сберегательный характер, 4) наличие в структуре пассивов долгосрочных сбережений и дополнительных паевых взносов, 5) возможность натуральной формы погашения займов Особенности заемно-сберегательной политики регионального СКПК второго уровня заключаются 1) в формировании фонда взаимного кредитования преимущественно за счет внешних заемных средств и его размещении в основном в займы пайщикам, 2) в высокой доходности привлеченных в качестве источников средств первичных СКПК, 3) в условиях выдачи займов с учетом потребностей

пайщиков СКПК первого уровня и возможностей возмещения процентных ставок кооперативами-заемщиками, 4) в создании резервных, гарантийных и страховых фондов для минимизации рисков привлечения и размещения ресурсов, ограничении инвестиционных инструментов.

5 Разработанная для оценки финансовой устойчивости СКПК система показателей структуры капитала, цены капитала по видам отдельных источников, а также доходности размещения средств позволяет установить степень финансовой устойчивости кооператива с позиции рискованности структуры его капитала и сбалансированности активных и пассивных операций, спрогнозировать уровень платежеспособности и оценить предельный уровень процентных ставок по сбережениям и займам и процентной маржи.

6. Финансовую устойчивость сельскохозяйственной кредитной кооперации следует рассматривать комплексно как устойчивость системы и отдельных СКПК в рамках системы, а также оценивать устойчивость финансового состояния на краткосрочную и долгосрочную перспективу как для пайщиков-заемщиков, так и для пайщиков-сберегателей.

7 Планируя параметры финансовой устойчивости (порог рентабельности, уровень финансового левериджа и средневзвешенную цену капитала) СКПК может оптимизировать заемно-сберегательную политику. Уровень безубыточности позволяет определить минимальные параметры операционной деятельности - количество и сумму выданных займов, уровень активных и пассивных процентных ставок и процентной маржи Установления уровня финансового левериджа СКПК необходимо для характеристики соотношения между заемным и собственным капиталом и оценки его средневзвешенной стоимости, которая может быть использована для оптимизации структуры капитала, управления доходностью операций, минимизации финансовых рисков, инвестиционного проектирования.

Научная новизна исследования заключается в следующем - определены и систематизированы предпосылки укрепления финансовой устойчивости системы кредитной кооперации, заключающиеся в приоритетно-

сти привлечения сбережений в составе источников с одновременным снижением процентных ставок по активным операциям, усилении территориальной и операционной диверсификации, укреплении системообразующих звеньев, минимизации кредитных рисков

- конкретизировано содержание заемно-сберегательной политики как системы методов и процедур, направленных на привлечение сберегательных и иных источников и размещение средств в займы и другие активные операции в интересах пайщиков при соблюдении баланса денежных потоков и сформулированы принципы и требования к формированию и исполнению заемно-сберегательной политики СКПК социальная ориентированность, целевой характер, бесприбыльность основной деятельности, сбалансированность, обеспечение финансовой устойчивости, формирование финансовых резервов

- обозначены внешние и внутренние ориентиры заемно-сберегательной политики, в частности, ставка рефинансирования ЦБ РФ, уровень реальных доходов сельского населения и товаропроизводителей, их потребности и альтернативные возможности в сохранении средств и кредитовании, потребности СКПК в источниках и трансакционные издержки их привлечения, уровень минимальной маржи, соответствие пассивов и активов по срокам привлечения и размещения, конкурентные условия в зоне обслуживания

- разграничены и детализированы особенности заемно-сберегательной политики СКПК первого и второго уровней, различающиеся по целевым группам заемщиков, по структуре пассивов и возможностям их привлечения и размещения, по процедурам минимизации рисков привлечения и размещения ресурсов, по доходности активных операций, инвестиционными возможностями

- дополнено содержание методики анализа финансовой устойчивости сельскохозяйственного кредитного кооператива в части показателей структуры капитала, цены капитала по видам отдельных источников, а также доходности размещения средств, позволяющих оценить рискованность структуры капитала, сбалансированность активных и пассивных операций, спрогнозировать

уровень платежеспособности и определить максимальные уровни процентных ставок по сбережениям и займам и процентной маржи

- предложены критерии классификации факторов, влияющих на финансовую устойчивость сельскохозяйственных кредитных кооперативов и их системы в долгосрочной и краткосрочной перспективе с позиций заемщиков и сберегателей, что дает возможность оптимизировать заемно-сберегательную политику и повысить эффективность управления финансовой деятельностью СКПК разных уровней

- обоснована возможность применения критериев финансовой устойчивости (порога рентабельности, уровня финансового левериджа и средневзвешенной стоимости капитала) для оптимизации заемно-сберегательной политики с выявлением их специфики в кредитной кооперации

Теоретическая значимость исследования определяется дополнением и конкретизацией теоретических положений ь области формирования и реализации заемно-сберегательной политики СКПК как предпосылки укрепления финансовой устойчивости аграрной кооперативной системы

Практическая значимость диссертационного исследования состоит в том, что предложенные методики формирования и реализации заемно-сберегательной политики могут быть использованы СКПК первого и второго уровней для повышения эффективности привлечения и размещения ресурсов и оптимизации внутрисистемного перетока капитала в интересах пайщиков Разработанная система показателей финансовой устойчивости может применяться СКПК и их пайщиками для оценки финансового состояния и эффективности деятельности, а также законодательными и исполнительными органами власти для проведения мониторинга финансового состояния СКПК и разработки целевых программ развития системы СКК и механизмов ее поддержки на региональном и федеральном уровнях Отдельные положения диссертации могут быть использованы при изучении дисциплин «Финансы», «Финансы, денежное обращение и кредит», «Финансовый анализ», «Кооперация и агропромышленная интеграция в АПК» в высших учебных заведениях, а также включены в

программы профессиональной переподготовки и повышения квалификации специалистов СКПК

Апробация и внедрение результатов исследования. Основные теоретические и практические положения диссертации прошли апробацию и нашли практическое применение при формировании заемно-сберегательной политики и анализе финансовой устойчивости кооперативов Волгоградской области -СКПК «Фермер» Городищенского района, СКПК «Киквидзенский», СКПК «Новониколаевский», СКПК «Светлый» Светлоярского района, СКПК «Сель-хознаука» Городищенского района, ВОПСКК второго уровня «Содружество» и др, а также ряда кредитных потребительских кооперативов граждан КПКГ «Кредитный союз «Царицынский пассаж», КПКГ «Диамант» и др. Результаты исследований докладывались и обсуждались на всероссийских и региональных научных и научно-практических конференциях

Публикации. По теме диссертационной работы опубликовано 11 работ, общим объемом 7,50 п л, в том числе авторских 5,74 п л

Структура работы отражает логику, порядок исследования и решения поставленных задач Диссертация состоит из введения, трех глав, выводов и предложений, списка использованной литературы, изложена на 203 страницах машинописного текста, содержит 9 рисунков, 4 таблицы, 5 приложений

Во введении обосновывается выбор темы, постановка цели и задач, избранная логика исследования

В первой главе «Приоритеты заемно-сберегательной политики в сельскохозяйственной кредитной кооперации» рассмотрены современные тенденции развития системы СКК и их влияние на финансовое состояние системы СКК и ее субъектов, а также выявлены особенности заемно-сберегательной политики СКПК, определяющие финансовую устойчивость

Во второй главе «Формирование заемно-сберегательной политики в системе сельскохозяйственной кредитной кооперации Волгоградской области» обобщаются методики формирования и реализации заемно-сберегательной политики СКПК первого и второго уровней, рассматриваются действующие фи-

нансово-экономические нормативы и аналитические коэффициенты и предлагается авторская система коэффициентов финансовой устойчивости, включающая показатели структуры капитала, цены ресурсов по видам источников, доходности размещения средств

В третьей главе «Влияние критериев финансовой устойчивости на заем-но-сберегательную политику сельскохозяйственных кредитных кооперативов» разработана классификационная модель факторов, влияющих на долгосрочную и краткосрочную финансовую устойчивость различных субъектов СКК с позиции целевых групп пользователей, разработаны направления оптимизации за-емно-сберегательной политики и повышения финансовой устойчивости на основе определения средневзвешенной стоимости капитала, уровня финансового левериджа, порога безубыточности

В заключении сформулированы основные результаты, полученные в ходе диссертационного исследования

ОСНОВНЫЕ ИДЕИ И ВЫВОДЫ ДИССЕРТАЦИИ

Современные тенденции развития сельскохозяйственной кредитной кооперации как предпосылки укрепления финансовой устойчивости. Процесс институционального становления и финансового развития сельскохозяйственной кредитной кооперации сопровождается ростом количественных и качественных показателей деятельности (таблица), способствующих усилению финансовой устойчивости кооперативов и их системы за счет

- активного косвенного стимулирования и поддержки системы СКК со стороны государства и особенно местных органов самоуправления,

- увеличения кредитных ресурсов путем привлечения сбережений и кредитов банков с их возможным удешевлением и снижением процентных ставок для пайщиков по активным заемным и посредническим операциям,

Таблица

Основные показатели развития сельскохозяйственной кредитной кооперации

Волгоградской области за 1996-2007 гг

Годы Количество СКПК, ед Количество пайщиков, ед Паевой фонд, тыс руб Количество выданных займов ед Объем выданных займов, тыс руб Привлечено сбережений тыс руб Привлечено средств, тыс руб Средний размер займа, тыс руб

1996 6 159 134 38 317 350 - -

1997 7 262 191 153 1227 2689 - 6,40

1998 19 668 484 457 3284 1879 132 8,90

1999 26 837 839 414 3410 642 420 8,24

2000 31 3961 2203 3790 51385 19673 28785 14,40

2001 37 7815 3513 6649 136943 43880 67901 20,60

2002 50 13821 5448 10168 241975 94672 96267 23,80

2003 55 23227 7477 11860 367223 204662 134249 30,96

2004 59 31783 12662 14232 718042 353668 128052 50,45

2005 68 46454 21395 17900 949676 645829 * 53,05

2006 68 58011 27187 22580 1177000 793000 * 52,13

2007 69 62100 35900 27800 1404450 941050 * 50,52

*- нет данных

Источник авторский по данным годовой отчетности СКПК

- территориальной и операционной диверсификации с развитием фили-ально-представительской сети и направлений и видов деятельности как кредитно-финансового, так и нефинансового характера,

- развитие кредитных отношений преимущественно с основной целевой партнерской группой - субъектами малого и среднего сельскохозяйственного предпринимательства,

- формирование страховых и резервных фондов внутри СКПК, капитализация получаемых доходов в стабилизационных и гарантийных фондах,

- внедрение единых стандартов кредитоспособности,

- участие в ПНП «Развитие АПК», «Доступное жилье»

Существует и ряд факторов, сдерживающих развитие СКК и, соответственно, ставящих под угрозу финансовое благополучие кооперативов

- недостаточно скоординированная законодательная и нормативная база как на федеральном, так и региональных уровнях в части установления общих организационных и финансовых нормативов,

- неоднозначность норм налогового законодательства в отношении основных заемно-сберегательных операций и внутрисистемных заимствований,

- сложность прйвлечения дополнительных финансовых ресурсов вне системы ввиду процедурных и обеспечительных действий,

- недостаточность вертикальной и горизонтальной интеграции СКПК при необходимости совершенствования кооперативной инфраструктуры

Особенности заемно-сберегательной политики сельскохозяйственных кредитных кооперативов. Трансформация экономических механизмов и отношений в СКК усиливают роль финансовой политики кооперативов всех уровней. В составе финансовой политики системно рассмотрены заемно-сберегательная, учетная, инвестиционная, бюджетная, налоговая политики, характеризуемые комплексным синергетическим взаимодействием.

Заемно-сберегательная политика СКПК определена как двухмодуль-ная система методов и процедур, направленных на привлечение сберегательных и иных источников (сберегательная политика) и размещение средств в займы пайщикам и другие разрешенные инструменты (заемная политика) в интересах пайщиков при соблюдении баланса денежных потоков Рассматривая тактические и стратегические решения в рамках заемно-сберегательной политики (рис. 1), в работе выделены принципы и требования к ее формированию и исполнению социальная ориентированность, целевой характер, бесприбыльность основной деятельности, прозрачность, прямое участие пайщиков в принятии решений, сбалансированность, обеспечение финансовой устойчивости, плановый характер, формирование финансовых резервов.

По характеру проведения заемно-сберегательной политики определен агрессивный, консервативный и умеренный тип, причем по критерию соотношения заемного и собственного капитала более устойчивыми являются СКПК ссудо-сберегательного типа, проводящие консервативную политику

с

ЗАЕМНО-СБЕРЕГАТЕЛЬНАЯ ПОЛИТИКА СКПК

Т

ПОЛИТИКА ПРИВЛЕЧЕНИЯ РЕСУРСОВ

ш

^ЮЛИ^ПП^Т^МЕЩЕНИЯ РГ.С'УРСОВ |

I

СТРАТЕГИЯ

- максимизация собственного капитала (средств пайщиков и накопленной прибыли);

- привлечение средне- и долгосрочных внутрисистемных и внешних источников,

- обеспечение долгосрочной финансовой устойчивости, минимизации рисков и роста платежеспособности

ТАКТИКА

- управление портфелем сбережений,

- оптимизация переменных и постоянных расходов по источникам,

- привлечение краткосрочных внутрисистемных и внешних источников,

- обеспечение баланса денежных потоков,

- разработка учетной и налоговой политики,

- оценка эффекта финансового рычага,

- обеспечение краткосрочной финансовой устойчивости и платежеспособности

СТРАТЕГИЯ

- управление портфелем долгосрочных займов,

- создание системы обеспечительных мер,

- развитие ипотечных, лизинговых и др долгосрочных программ,

• управление внеоборотными активами,

- обоснование амортизационной политики в отношении коммерческой деятельности,

- разработка ассортиментно-ценовой полигаки,

- обеспечение эффективности вложений и отдачи на авансированный капитал

ТАКТИКА

- управление портфелем краткосрочных займов,

- создание системы обеспечительных мер,

- разработка ассортиментно-ценовой политики,

- оптимизация переменных и постоянных расходов по активам,

- минимизация рисков вложений,

- обеспечение баланса денежных потоков,

- разработка учетной и налоговой политики,

- управление нефинансовыми оборотными активами;

- внешнее размещение свободного остатка средств

Рис 1. Классификация решений в рамках заемно-сберегательной политики сельскохозяйственных кредитных

кооперативов (источник - авторский)

Агрессивная политика проводится, как правило, на ранней стадии развития при наращивании объемов операций за счет внутрисистемного и внешнего заемного капитала, а также территориальной диверсификации и интегрирования с потребительской кооперацией на более поздних стадиях развития При проведении умеренной политики максимизация собственного капитала достигается путем уравновешенного соотношения источников в пользу сбережений, компромисса основной и неосновной деятельности и интересов пайщиков-заемщиков и пайщиков-сберегателей

Современное состояние формирования и реализации заемно-сберегательной политики субъектов системы СКК Волгоградской области. Система СКК в Волгоградской области характеризуется динамичностью проведения заемно-сберегательной политики, расширением ресурсной базы, развитием форм взаимодействия и операций

Применительно к первичным СКПК в работе выделены особенности сберегательной политики взаимная финансовая помощь членов на основе аккумулирования денежных средств одних пайщиков для предоставления другим пайщикам на основе действующих в СКПК правил и положений, ссудо-сберегательный характер, то есть основным источником займов являются сбережения, а не внесистемные заимствования, долгосрочное привлечение сбережений на срок более 1 года и дополнительных паевых взносов, что имеет особую значимость для поддержания финансовой устойчивости Заемная политика первичных СКПК характеризуется многократным увеличением объемов выданных займов с 1996 года, в том числе долгосрочных, возможностью натуральной формы погашения займов, обеспечивающей сбыт продукции сельхозтоваропроизводителям, основной целевой установкой выдачи займов является развитие мелкотоварного сельхозпроизводства

Особенностями заемно-сберегательной политики СКПК второго уровня являются

- фонд взаимного кредитования формируется за счет собственных, внешних заемных (кредиты банков и небанковских организаций) и внутрисистемных (временно свободные средства кооперативов-пайщиков) средств,

- основным источником займов являются внешние заемные средства из-за невысоких трансакционных издержек по привлечению и значительного лимита,

- собственные источники (паевой, резервный, страховой и другие фонды, прибыль от коммерческой деятельности) носят условно бесплатный характер, являются ограниченными,

- внутрисистемные средства первичных кооперативов являются одними из наиболее доходных для СКПК второго уровня в силу значительной процентной маржи между привлечением и размещением средств,

- фонд взаимного кредитования размещается преимущественно в займы кооперативам первого уровня для регулирования ресурсного баланса внутри системы СКК, остаток средств размещается в разрешенные законодательством инструменты при обоснованном сочетании доходности и рисков,

- условия выдачи займов и начисления процентов определяются внутренними документами с учетом потребностей пайщиков СКПК первого уровня, являющихся конечными заемщиками, и возможностей возмещения процентных ставок кооперативами-заемщиками,

- для минимизации рисков привлечения и размещения ресурсов предусматриваются создание резервных, гарантийных и страховых фондов, ограничения объектов инвестирования, процедурные ограничения в принятии решений по привлечению и размещению средств и прочие

Оценка финансовой устойчивости и эффективности заемно-сберегательной деятельности СКПК. Финансовая оценка деятельности СКПК определяется совокупностью факторов правовых, организационных, методических и др, а также рисковым компонентом наличием в структуре пассивов значительной доли привлеченных и заемных средств, сезонными колебаниями денежного потока, ликвидности и платежеспособности, преимущественной не-диверсифицированностью займов сельхозтоваропроизводителям, социальной ответственностью кооператива СКПК и др

При формировании структуры пассивов учитывается стоимость (цена) каждого источника, важность которой определяется тем, что величина этих затрат играет ключевую роль при обосновании структуры источников, от рациональности которой напрямую зависит устойчивость финансового состояния, минимизация финансовых рисков, обоснование инвестиционного плана развития и тд Цена капитала может быть рассмогрена и в качестве ориентира при определении уровня процентных ставок по выданным займам

Для оценки финансовой устойчивости СКПК нами разработана система показателей, структурированная по 3 блокам

1 Показатели, дающие структурную характеристику заемного капитала, в частности, представление о доли средств, привлеченных в виде сбережений, и средств, привлеченных от сторонних организаций (доля сбережений пайщиков в привлеченных средствах, доля долгосрочных заемных средств банковских организаций в привлеченных средствах, доля краткосрочных заемных средств банковских организаций в привлеченных средствах, доля внутрисистемных заимствований в привлеченных средствах, доля межкооперативных займов в привлеченных средствах)

2 Показатели цены капитала, предполагающие расчет и оценку стоимости привлечения источников ресурсов по их видам (цена внешних заимствований с разложением этого показателя по долгосрочным и краткосрочным кредитам, цена общих внутрисистемных заимствований, цена межкооперативных займов, цена дополнительных паевых взносов) Показатели цены капитала в общем виде рассчитываются отношением суммы затрат на обслуживание источника к суммарному объему данного источника Установлено, что СКПК должен стремиться к минимизации стоимости по крайней мере внешних и внутрисистемных источников в интересах пайщиков-заемщиков, минимизация цены источника «сберегательные взносы» связана с компромиссом интересов как заемщиков, так и сберегателей

3 Показатели доходности размещения средств с разложением общего показателя доходности (определяемого отношением доходов от размещения

источника к суммарной величине средств, размещенных за счет источника) на частные коэффициенты по критерию источника выданных займов (доходность выдачи займов за счет собственных средств, доходность выдачи займов за счет сбережений, доходность выдачи займов за счет внесистемных и внутрисистемных заимствований соответственно) Логика такого разложения состоит в том, что для СКПК наиболее доходными являются займы, выданные за счет собственных средств, что является выгодным для пайщиков с точки зрения социально-экономической эффективности, при этом СКПК стремится к поддержанию минимально необходимого размера собственных средств Наименее доходна выдача займов за счет банковского кредита Займы, выданные за счет сбережений, отличаются средней доходностью, поскольку необходимо обеспечение баланса между интересами сберегателей, желающих получить максимальный доход, и интересами заемщиков, стремящихся минимизировать стоимость заемного капитала, а также интересами СКПК по финансированию текущей деятельности

Анализ факторов, определяющих финансовую устойчивость субъектов сельскохозяйственной кредитной кооперации, в рамках проведения финансовой политики Финансовая устойчивость СКПК в работе определяется как категория, отражающая состояние величины рисков, социально-экономическую эффективность, источников формирования активов, объемов и направлений вложения средств при оптимальном сочетании интересов пайщиков, надежности и доходности операций Финансовую устойчивость автор рассматривает в нескольких разрезах а) устойчивость СКК как системы и устойчивость отдельных СКПК в рамках системы, б) оценка с точки зрения пайщиков-заемщиков и пайщиков-сберегателей, в) оценка финансовой устойчивости на краткосрочную и долгосрочную перспективу (рис 2)

ФАКТОРЫ, ОПРЕДЕЛЯЮЩИЕ ФИНАНСОВУЮ УСТОЙЧИВОСТЬ

I

системы сельской кредитной кооперации

Долгосрочные факторы

- цикличность развития экономики и пропорции в ней,

- правовое поле,

- динамика развития отрасли,

- территориальные диспропорции в размещении и степени развития,

- государственные целевые программы,

- уровень жизни населения и групп пайщиков,

- ставка доходности в экономике,

- уровень долгосрочных рисков,

- субъективные факторы качества кадров,

- вливание в банковскую систему,

- диверсификация

Краткосрочные факторы

- уровень краткосрочных рисков

- правовое поле,

- бюджетное финансирование,

- государственные целевые программы,

- поддержка региональных и местных властей,

- внутрисистемный переток капитала,

- временные потребности в кредитовании и сбережении,

- субъективные факторы качества кадров

субъектов системы - сельскохозяйственных кредитных коопера-_тивов_

для системы сельской кредитной кооперации

Долгосрочные факторы

- территориальная диверсификация,

- диверсификация операций и членской базы,

- качество кредитного и сберегательного портфеля,

- группы взаимосвязанных заемщиков и сберегателей,

- соответствие активов и пассивов по срокам и назначению,

- условия создания и размещения резервов

Краткосрочные факторы

- качество кредитного и сберегательного портфеля,

- соответствие активов и пассивов по срокам и назначению,

- уровень невозврата займов,

- досрочный возврат сбережений,

- дефицит или излишек ресурсов

для пайщиков-заемщиков

Долгосрочные факторы

- уровень долгосрочных рисков,

- деловая репутация СКПК и доверие к нему,

- защита интересов пайщиков,

- возможности долгосрочного кредитования

Краткосрочные факторы

- уровень краткосрочных рисков,

- защита интересов пайщиков,

- сбалансированность денежных потоков,

- наличие ликвидных активов,

- сезонность сельскохозяйственного производства

для пайщиков-сберегателеи

Долгосрочные факторы

- уровень долгосрочных рисков,

- защита интересов пайщиков,

- деловая репутация СКПК и доверие к нему,

- уровень доходности сбережений,

- своевременность выпотнения обязательств,

- условия создания и размещения резервов

- группы взаимосвязанных заемщиков

Краткосрочные факторы

- уровень краткосрочных рисков,

- защита интересов пайщиков,

- своевременность выпо1нения обязательств,

- уровень доходности сбережений,

- уровень невозврата займов,

- сбалансированность денежных потоков по периодам,

- сезонность сельскохозяйственного производства

Рис 2 Факторы, определяющие финансовую устойчивость в кредитно-кооперативном секторе АПК

(источник авторский)

В оценках финансовой устойчивЪсти СКПК тремя заинтересованными сторонами1 собственно системой в лице СКПК высших уровней и инфраструктурных элементов, пайщиками-заемщиками и пайщиками-сберегателями отмечены следующие различия Во-первых, пайщиков интересует скорее текущая кредитоспособность и ликвидность на краткосрочный период; система заинтересована более в стратегической финансовой устойчивости каждого СКПК. Во-вторых, для системы в первую очередь важен рост количественных параметров деятельности каждого звена при соблюдении установленных нормативов, а для пайщиков скорее важны качественные показатели работы (социальная направленность, доступность услуг, упрощенность процедур выдачи займов, отсутствие жестких критериев в работе и т п) В-третьих, различны их целевые установки как пользователей анализа система осуществляет надзорные функции и оценивает перспективы развития системы; пайщики рассматривают возможности участия в СКПК с точки зрения развития своего бизнеса или домохозяйства В-четвертых, финансовая устойчивость для системы и пайщиков СКПК определяется совокупностью факторов краткосрочного и долгосрочного характера.

Выделение факторов, определяющих финансовую устойчивость системы СКК с позиции различных субъектов, позволило разработать и адаптировать традиционные методики анализа финансовой устойчивости для оценки кредит-но-кооперативных структур.

Оптимизация заемно-сберегательной политики СКПК по критериям финансовой устойчивости. Тип проводимой заемно-сберегательной политики в СКПК определяет структуру активов и пассивов, уровень процентных ставок, доходности операций и прочие количественные и качественные параметры его операционной деятельности, а в конечном итоге - финансовую устойчивость Таким образом, планируя параметры финансовой устойчивости, исполнительный менеджмент СКПК имеет возможность оптимизировать заемно-сберегательную политику по критериям обеспечения их минимально требуемого уровня. В качестве критериев оптимизации заемно-сберегательной политики

СКПК нами предлагаются порог рентабельности (минимальный объем портфеля займов, выданных за год), уровень финансового левериджа и средневзвешенная цена капитала

Установление порога рентабельности (точки безубыточности) позволяет определить на ближайшую и более отдаленную перспективу минимально допустимые пороговые параметры операционной деятельности - количество выданных займов, их общую стоимостную оценку, уровень активных и пассивных процентных ставок и процентной маржи Полученные оценки критической величины портфеля займов (точки безубыточности) показывают минимальные операционные параметры, обеспечивающие сбалансированность денежных потоков и минимально допустимый уровень финансовой устойчивости При этом величина порога окупаемости издержек для конкретного СКПК зависит не только от количества испрашиваемых займов и сложившихся соотношений между активными и пассивными процентными ставками, но и степени агрессивности заемно-сберегательной политики

Уровень безубыточности операционной деятельности СКПК выступает ориентиром для планирования структуры источников финансирования, в связи с чем необходимо оценивать не только уровень финансового левериджа как характеристику структуры пассивов (соотношения между заемным и собственным капиталом), но и средневзвешенную стоимость капитала, поскольку именно она будет являться наиболее объективной оценкой минимального уровня рентабельности операций СКПК

С учетом качественных особенностей капитала СКПК его средневзвешенную стоимость предлагаем определять по удельному весу каждого из источников и средневзвешенной цене капитала по каждому из направлений его формирования (внесистемный и внутрисистемный заемный, привлеченный, собственный капитал) Средневзвешенная цена заемного капитала должна определяться исходя из номинальных процентных ставок по каждому кредиту, дополнительных расходов по их привлечению и удельного веса различных по стоимости кредитов в их общей стоимости, то есть должна учитываться эффек-

тивная процентная ставка (причем в работе обоснована необходимость включения в расчет не только долгосрочного, но и краткосрочного заемного капитала)

Средневзвешенная цена заемного капитала Цзк (как внешнего, так и внутрисистемного) СКПК будет определяться с учетом его структуры, поскольку стоимость средств, привлеченных из разных источников и на разные сроки, может существенно различаться

цзк = 1Цк1хУд„ (1)

/ = 1

где Цю - цена 1-го источника (кредита), %,

Уд1 - удельный вес 1-го кредита в общей их сумме (в виде десятичной дроби)

Цену отдельного кредита (Цю), представленную в виде годовой реальной процентной ставки, предлагаем рассчитывать по формуле

_(ОРг + ДР,)хЮО% з65 цк1 —— х- , (Л)

п

где ОР1 - сумма процентов, уплаченных за период пользования кредитом, руб , ДРг - сумма расходов по привлечению и обслуживанию кредита, руб,

- средства, мобилизованные с помощью кредита, руб , п - срок кредита, дни

Средневзвешенная стоимость привлеченного капитала может быть определена по аналогии с ценой заемного капитала

Результаты проведенных расчетов покажут фактически сложившееся соотношение затрат на формирование заемного и привлеченного капитала с величиной сформированного капитала, или средний процент, уплачиваемый с каждого рубля, привлеченного в оборот

Расчет стоимости собственного капитала представляется более сложным, так как он формируется как из средств пайщиков (паевого фонда, образованные из основных (бесплатных для кооператива) и дополнительных (платных для кооператива) паевых взносов членов, а также вступительные, членские и иные взносы, имеющие строго целевой характер), так и из полученного дохода по результатам неосновной деятельности Средневзвешенная цена собственного капитала СКПК должна определяться с учетом структуры паевого капитала. Цену же соб-

ственного капитала (Цск), сформированного из полученного дохода, методологически считаем допустимым приравнять к средней цене паевого капитала

Чек = ^ опв хопв + Ц дпв О)

где Цопв - цена основных паевых взносов,

Цдпв - цена дополнительных паевых взносов,

Шопе - удельный вес основных паевых взносов в структуре собственного капитала, И'дпв - удельный вес дополнительных паевых взносов в структуре собственного

капитала

Средневзвешенная цена капитала СКПК является одним из ключевых финансовых параметров его деятельности, который может быть использован для оптимизации структуры капитала, управления доходностью его операций, минимизации финансовых рисков, инвестиционного проектирования, что, в конечном счете, способствует повышению его устойчивости в качестве кредитно-финансового института

СПИСОК РАБОТ, ОПУБЛИКОВАННЫХ ПО ТЕМЕ ДИССЕРТАЦИИ Статьи в журналах и изданиях, рекомендуемых ВАК РФ:

1 Мануйлов, А А Факторы финансовой устойчивости сельскохозяйственной кредитной кооперации [Текст]/ О М Коробейникова, А А Мануйлов// Финансы и кредит - 2008 - № 2 (1,0/ 0,5 п л )

Статьи и тезисы докладов в других изданиях:

2 Мануйлов, А А К проблеме о творческой свободе индивида [Текст]/ А А Мануйлов// Потребительская кооперация в 21 веке Сборник материалов студенческой научной конференции - Волгоград Издательство ВФ МУПК, 2001 (0,13 п л)

3 Мануйлов, А А Развитие потребительской кооперации в рыночных отношениях [Текст]/ А А Мануйлов// Молодые ученые - потребительской кооперации Сборник материалов студенческой научной конференции - Волгоград Изд-во ВолГУ, 2002 - С 109 - 116 (0,34 п л )

4 Мануйлов, А А Использование теории предельной полезности для достижения устойчивого развития хозяйственной деятельности потребительских обществ [Текст]/ Т М Корнева, А А Мануйлов // Вестник ВФ МУПК - Волгоград Из-во ВФ МУПК, вып 3, 2002 (0,44/ 0,22 п л )

5 Мануйлов, А А Использование кривой производственных возможностей и принципа равенства предельного дохода и предельных издержек для

достижения эффективности производственной деятельности потребительской кооперации [Текст]/ Т М Корнева, А А Мануйлов // Вестник ВФ МУПК -Волгоград Из-во ВФ МУПК, вып 5,2003 (0,76/ 0,38 пл)

6 Мануйлов, А А Механизмы управления кредитными отношениями в кооперативах [Текст]/ А А Мануйлов// Волгоград Волгоградское научное издательство, 2005 (3,3 п л)

7 Мануйлов, А А Определение категории финансовой устойчивости в сельскохозяйственном кредитном кооперативе [Текст]/ А А Мануйлов// Молодежь и экономика новые идеи и решения 1 Васюнинские чтения материалы межвузовской научной конференции аспирантов и студентов, г Волгоград, 24 -26 мая 2005 г - Волгоград Изд-во ВГСХА 2006 (0,09 п л)

8 Мануйлов, А А Проблемы кредитования сельскохозяйственных кредитных кооперативов коммерческими банками [Текст]/ О М Коробейникова, А А Мануйлов// Банковская система России Проблемы и перспективы развития Сборник научных трудов - Саратов Саратовский государственный социально-экономический университет, 2006 (0,49/ 0,25 п л)

9 Мануйлов, А А Закономерности устойчивого развития мировых кре-дитно-кооперативных систем [Текст]/ А А Мануйлов// Наука и молодежь новые идеи решения материалы Международной научно-практической конференции молодых исследователей - Волгоград ИПК «Нива», 2007 (0,25 п л)

10 Мануйлов, А А Особенности финансовой политики сельскохозяйственных кредитных кооперативов [Текст] /ОМ Коробейникова, Д А Коробейников, А А Мануйлов// Традиции и инновации в образовании гуманитарное и экономическое измерение Материалы Межвузовской научно-практической конференции, г Волгоград, 27 ноября 2007 г - Волгоград, Волгоградское научное издательство, 2007 (0,45/ 0,15 п л)

11 Мануйлов, А А Порог безубыточной работы в управлении финансовой устойчивостью СКПК [Текст] /ОМ Коробейникова, А А Мануйлов// Известия Нижневолжского агроуниверситетского комплекса наука и высшее профессиональное образование - г Волгоград, 2007 - № 3(7) (0,25/ 0,13 п л)

Подписано в печать 27 03 2008 г Формат 60 ><84/16 Бумага офсетная Гарнитура Times Уел печ л 1,0 Тираж ЮОэкз Заказ 523

Волгоградское научное издательство 400011, Волгоград, ул Электролесовская, 55

Диссертация: содержание автор диссертационного исследования: кандидата экономических наук, Мануйлов, Артём Александрович

ВВЕДЕНИЕ.

ГЛАВА 1. ПРИОРИТЕТЫ ЗАЕМНО-СБЕРЕГАТЕЛЬНОЙ ПОЛИТИКИ В СЕЛЬСКОХОЗЯЙСТВЕННОЙ КРЕДИТНОЙ КООПЕРАЦИИ.

1.1 Современные тенденции развития сельскохозяйственной кредитной кооперации как предпосылки укрепления финансовой устойчивости.

1.2 Особенности заемно-сберегательной политики сельскохозяйственных кредитных кооперативов.

ГЛАВА 2. ФОРМИРОВАНИЕ ЗАЕМНО-СБЕРЕГАТЕЛЬНОЙ ПОЛИТИКИ В СИСТЕМЕ СЕЛЬСКОХОЗЯЙСТВЕННОЙ КРЕДИТНОЙ КООПЕРАЦИИ ВОЛГОГРАДСКОЙ ОБЛАСТИ.

2.1 Современное состояние формирования и реализации заемно-сберегательной политики субъектов системы сельскохозяйственной кредитной кооперации Волгоградской области.

2.2 Оценка финансовой устойчивости и эффективности заемно-сберегательной деятельности сельскохозяйственных кредитных кооперативов.

ГЛАВА 3 ВЛИЯНИЕ КРИТЕРИЕВ ФИНАНСОВОЙ УСТОЙЧИВОСТИ НА ЗАЕМНО-СБЕРЕГАТЕЛЬНУЮ ПОЛИТИКУ СЕЛЬСКОХОЗЯЙСТВЕННЫХ КРЕДИТНЫХ КООПЕРАТИВОВ.

3.1 Анализ факторов, определяющих финансовую устойчивость субъектов сельскохозяйственной кредитной кооперации, в рамках проведения финансовой политики.

3.2 Достижение сбалансированности заемно-сберегательной политики в сельскохозяйственной кредитной кооперации по критериям финансовой устойчивости.

Диссертация: введение по экономике, на тему "Заемно-сберегательная политика как фактор повышения финансовой устойчивости сельскохозяйственных кредитных кооперативов"

Актуальность темы исследования. Сельскохозяйственная кредитная кооперация как небанковский финансовый посредник приобретает все более заметную роль в аграрной экономике России и ее отдельных регионов, являясь для мелких и средних товаропроизводителей наиболее доступным источником получения кредита ввиду прозрачности процедурных моментов; для сельских жителей - наиболее доходным средством сохранениями приумножения сбережений. Необходимость достижения компромисса интересов основных групп членов кооперативов - сберегателей и заемщиков — стимулирует разработку практических подходов к формированию и реализации сбалансированной заемно-сберегательной политики.

Проводимая как отдельными первичными кооперативами, так и их объединениями финансовая политика (в первую очередь, заемная и сберегательная) должна быть направлена на усиление и поддержание финансовой устойчивости кооперативной системы не только в краткосрочной, но и в долгосрочной перспективе. Значимость стабильной и эффективной работы каждого звена системы кредитной кооперации обуславливается ее повышенной социальной ответственностью перед пайщиками и необходимостью поддержания реального сектора аграрной экономики.

Актуальность темы исследования усиливается ввиду того, что параметры финансовой устойчивости банковской сферы и коммерческих секторов экономики для кредитной кооперации оказываются неприменимы в силу некоммерческой специфики финансового посредничества и социальноориен-тированных установок. Адаптированные же показатели не носят комплексного характера и ориентированы в основном на оценку финансового положения кредитного кооператива как заемщика средств в федеральных структурах сельскохозяйственной кредитной кооперации и банках. Следовательно, с дальнейшим усложнением кооперативных отношений актуализируется задача теоретико-методической разработки единых методик формирования заем-но-сберегательной политики, направленной на укрепление финансовой устойчивости в кредитно-кооперативной системе села.

Степень разработанности проблемы. Фундаментальные основы классических теорий кредитной кооперации, построенных на синтезе экономических и этических принципов, заложены в трудах Ф. Райффайзена и Г. Шульце-Делитча. Дальнейшее развитие они получили в работах русских ученых и кооперативных деятелей начала XX века - А. Анцыферова, А. Ко-релина, С. Маслова, М. Туган-Барановского, А. Чаянова и др., превративших Россию в признанный мировой центр кооперативной науки.

Особенности современных сельскохозяйственных кредитных потребительских кооперативов и их региональных систем исследованы в трудах Н. Агеевой, И. Буздалова, А. Губина, С. Коваленко, 3. Козенко, Д. Коробейни-кова, О. Коробейниковой, Н. Кузнецовой, А. Мазурицкого, В. Мартынова, Н. Медведевой, Г. Никулина, Г. Панаедовой, В. Пахомова, А. Петрикова, А. Ткача, JI. Файна, Г. Филипповой, Е. Худяковой и др.

Вопросы формирования и реализации финансовой политики, финансового механизма системы сельскохозяйственной кредитной кооперации в современной России с различных точек зрения и с разной степенью полноты рассматривались в трудах Ю. Волохонского, А. Голованова, М. Лишанского, И. Масловой, А. Слеповой, Н. Суриковой, Ю. Трушина, Р. Янбых и др.

Однако, несмотря на большое количество работ, посвященных как общим, так и частным проблемам развития сельскохозяйственной кредитной кооперации, требуется дальнейшая научная разработка финансово-аналитических аспектов функционирования кредитных кооперативов и их систем и форм их практической реализации. Недостаточно исследованной остается задача формирования заемно-сберегательной политики, направленной на повышение финансовой устойчивости отдельных сельскохозяйственных кооперативов и их системы с точки зрения различных целевых групп пайщиков, реализованная с позиций их потребностей в кредитовании и условиях обслуживания, а также с учетом конкурентных преимуществ кооперативных кредитно-финансовых посредников. Актуальность и недостаточная изученность обозначенных задач, их прикладная значимость для формирования устойчивой системы кредитования малых форм хозяйствования в сельском хозяйстве определили выбор темы исследования, его цель, задачи и структуру.

Цель исследования заключается в теоретико-методическом обосновании финансово-аналитических аспектов заемно-сберегательной политики сельскохозяйственных кредитных кооперативов и практической разработке направлений повышения финансовой устойчивости кредитно-кооперативной системы в рамках ее реализации.

Осуществление поставленной цели потребовало решения следующих основных задач:

- исследовать теоретические аспекты проведения заемно-сберегательной политики кредитных кооперативов и современные тенденции развития сельскохозяйственной кредитной кооперации как предпосылки укрепления финансовой устойчивости;

- рассмотреть содержание финансовой политики сельскохозяйственного кредитного кооператива, синергетическое взаимодействие ее элементов и их влияние на финансовую устойчивость;

- проанализировать современное состояние формирования и реализации заемно-сберегательной политики сельскохозяйственных кредитных кооперативов разных уровней как субъектов системы кредитной кооперации;

- разработать и обосновать систему показателей для оценки финансовой устойчивости и эффективности заемно-сберегательной политики сельскохозяйственных кредитных кооперативов;

- выявить факторы, определяющие финансовую устойчивость субъектов сельскохозяйственной кредитной кооперации разных уровней и системы в целом в долгосрочной и краткосрочной перспективе; предложить критерии финансовой устойчивости для сбалансированности заемно-сберегательной политики СКПК.

Предметом- исследования выступают финансовые отношения, возникающие в системе сельскохозяйственной кредитной кооперации по поводу формирования и реализации заемно-сберегательной политики, направленной на укрепление финансовой устойчивости системы и ее элементов.

Объектом исследования явилась информационная совокупность, отражающая финансовое состояние и закономерности и формы развития системы сельскохозяйственной кредитной кооперации в России.

Методологические и эмпирические основы исследования. Теоретическую базу диссертации составили научные гипотезы и концепции, представленные в исследованиях отечественных и зарубежных ученых-экономистов по проблемам функционирования системы сельскохозяйственного кредитования, и в том числе финансовой устойчивости сельскохозяйственной кредитной кооперации. В исследовании использованы законодательные и нормативные акты Российской Федерации, методические и инструктивные материалы Министерства сельского хозяйства Российской Федерации, постановления Правительства Российской Федерации и Минфина России, региональные законодательные акты, определяющие условия развития и нормативы деятельности сельскохозяйственных кредитных кооперативов. В рамках общего системного подхода к исследованию проблемы использован инструментарий историко-монографического, статистического, сравнительного, структурного и функционального методов анализа, приемы экспертного прогнозирования.

Информационно-эмпирическую базу исследования составили данные Госкомстата РФ, региональных комитетов по статистике, отчетные и аналитические материалы органов власти субъектов Федерации, российского Союза сельских кредитных кооперативов, Фонда развития сельской кредитной кооперации (ФРСКК), Межрегионального сельскохозяйственного кредитного потребительского кооператива (МСКПК) «Народный кредит», Волгоградского областного потребительского сельскохозяйственного кредитного кооператива (ВОПСКК) «Содружество» Волгоградской области. Значительная часть диссертации основана на оригинальных материалах автора по результатам проведенных исследований.

Основные положения диссертации, выносимые на защиту:

1. Современное состояние системы сельскохозяйственной кредитной кооперации характеризуется динамичностью проведения заемно-сберегательной политики, расширением объемов собственных, привлеченных и заемных ресурсов, развитием форм и операций взаимодействия с пайщиками и внешними субъектами в интересах формирования и реализации за-емно-сберегательной политики и поддержания финансовой устойчивости. В качестве основных предпосылок укрепления устойчивости финансового состояния кооперативной системы мы выделяем: 1) увеличение ресурсов за счет привлечения сбережений и возможное снижение процентных ставок по активным операциям; 2) осуществление средне- и долгосрочного кредитования; 3) усиление территориальной и операционной диверсификации;,4) укрепление системообразующих звеньев, обеспечивающих финансовую устойчивость первичных СКПК; 5) укрепление финансовой безопасности и минимизации кредитных рисков системы СКК за счет капитализации получаемых доходов и формирования страховых, гарантийных и резервных фондов; 6) развитие кредитных отношений преимущественно с основной целевой партнерской группой - субъектами малого и среднего сельскохозяйственного предпринимательства; 7) внедрение единых стандартов кредитоспособности и участие в бюро кредитных историй; 8) привлечение бюджетного финансирования за счет участия в приоритетных национальных проектах (ПНП).

2. Заемно-сберегательная политика СКПК определена как двухмодуль-ная система методов и процедур, направленных на привлечение сберегательных и иных источников (сберегательная политика) и размещение средств в займы пайщикам и другие активные операции (заемная политика) в интересах пайщиков при соблюдении баланса денежных потоков кооператива. Основными принципами и требованиями к формированию и исполнению заемно-сберегательной политики должны выступать: социальная ориентированность, целевой характер, бесприбыльность основной деятельности, прозрачность установления заемно-сберегательной политики и финансовых решений в ее рамках, прямое участие пайщиков в деятельности кооператива, сбалансированность, обеспечение финансовой устойчивости, плановый характер, гибкость, формирование финансовых резервов. На основе выделения агрессивного, консервативного и умеренного типов заемно-сберегательной политики обосновано, что по критерию соотношения заемного и собственного капитала наиболее устойчивыми являются СКПК с консервативной политикой.

3. В качестве ориентиров» заемно-сберегательной политики выступают внешние (ставка рефинансирования ЦБ РФ; уровень реальных доходов сельского населения и товаропроизводителей; уровень занятости на селе; временные потребности пайщиков в сохранении средств и альтернативные возможности их удовлетворения; потребности пополнения оборотного капитала и расширенного воспроизводства хозяйств; возможности альтернативного финансирования) и внутренние (долгосрочные и краткосрочные потребности кооператива в источниках; величина трансакционных издержек по привлечению пассивов; уровень минимальной маржи; соответствие пассивов и активов по срокам привлечения и размещения; конкурентные условия в зоне обслуживания) факторы.

4. Основными особенностями заемно-сберегательной политики первичных СКПК являются: 1) взаимная финансовая помощь пайщиков на основе аккумулирования денежных средств; 2) ориентация услуг на мелких сельхозтоваропроизводителей и личные подворья населения; 3) ссудо-сберегательный характер; 4) наличие в структуре пассивов долгосрочных сбережений и дополнительных паевых взносов; 5) возможность натуральной формы погашения займов. Особенности заемно-сберегательной политики регионального СКПК 2 уровня заключаются в: 1) формировании фонда, взаимного кредитования преимущественно за счет внешних заемных средств и его размещении в. основном в займы пайщикам; 2) высокой доходности привлеченных в качестве источников средств первичных СКПК; 3) условиях выдачи займов с учетом потребностей пайщиков СКПК 1 уровня и возможностей возмещения процентных ставок кооперативами-заемщиками; 4) создании резервных, гарантийных и страховых фондов для минимизации рисков привлечения и размещения ресурсов, ограничении инвестиционных возможностей.

5. Разработанная для оценки финансовой устойчивости СКПК система показателей структуры капитала, цены капитала по видам отдельных источников, а также доходности размещения средств позволяет установить степень финансовой устойчивости кооператива с позиции рискованности структуры его капитала и сбалансированности активных и пассивных операций, спрогнозировать уровень платежеспособности и оценить предельный уровень процентных ставок по сбережениям и займам и процентной маржи.

6. Классификация факторов, определяющих финансовую устойчивость сельскохозяйственных кредитных кооперативов, с позиций системы СКПК, кредитных кооперативов, заемщиков и сберегателей на краткосрочную и долгосрочную перспективу дают возможность провести комплексную оценку финансовой устойчивости в интересах перечисленных групп на основе предложенной системы показателей.

7. Планируя параметры финансовой устойчивости (порог рентабельности, уровень финансового левериджа и- средневзвешенную' цену капитала) СКПК может сбалансировать заемно-сберегательную политику. Уровень безубыточности позволяет определить минимальные параметры операционной^ деятельности — количество и сумму выданных займов, уровень активных и пассивных процентных ставок и процентной маржи. Установление уровня финансового левериджа СКПК необходимо для характеристики соотношения между заемным и собственным капиталом. Оценка средневзвешенной цены капитала кооператива может быть использована для оптимизации структуры капитала, управления доходностью операций, минимизации финансовых рисков, инвестиционного проектирования.

Научная новизна исследования заключается в следующем:

- определены и систематизированы предпосылки укрепления финансовой устойчивости системы кредитной кооперации, заключающиеся в приоритетности привлечения сбережений в составе источников с одновременным снижением процентных ставок по активным операциям; усилении территориальной и операционной диверсификации; укреплении системообразующих звеньев; минимизации кредитных рисков.

- конкретизировано содержание заемно-сберегательной политики как системы методов и процедур, направленных на привлечение сберегательных и иных источников (сберегательная политика) и размещение средств в займы и другие активные операции (заемная политика) в интересах пайщиков при соблюдении баланса денежных потоков кооператива и сформулированы принципы и требования к формированию и исполнению заемно-сберегательной политики кредитного кооператива: социальная ориентированность, целевой характер, бесприбыльность основной деятельности, прозрачность, сбалансированность, обеспечение финансовой устойчивости, формирование финансовых резервов.

- обозначены макроэкономические и микроэкономические ориентиры заемно-сберегательной политики, в частности, ставка рефинансирования ЦБ РФ; государственная аграрная политика; уровень реальных доходов сельского населения и товаропроизводителей, их потребности и альтернативные возможности в сохранении средств и кредитовании; потребности кооператива в источниках и трансакционные издержки их привлечения; уровень минимальной маржи; соответствие пассивов и активов по срокам привлечения и размещения; конкурентные условия в зоне обслуживания.

- разграничены и детализированы особенности заемно-сберегательной политики СКПК 1 и 2 уровней, различающиеся по целевым группам заемщиков, по структуре пассивов и возможностям их привлечения и размещения, по процедурам минимизации рисков привлечения и размещения ресурсов, по доходности активных операций, инвестиционными возможностями.

- дополнено содержание методики анализа финансовой устойчивости сельскохозяйственного кредитного кооператива в части показателей структуры капитала, цены капитала по видам отдельных источников^ а также доходности размещения средств, позволяющих оценить рискованность структуры капитала, сбалансированность активных и пассивных операций, спрогнозировать уровень платежеспособности и определить максимальные уровни процентных ставок по сбережениям и займам и процентной маржи.

- предложена классификация факторов, влияющих на финансовую устойчивость сельскохозяйственных кредитных кооперативов и их системы в долгосрочной и краткосрочной перспективе с позиций» заемщиков и сберегателей, что дает возможность сбалансировать заемно-сберегательную политику и повысить эффективность управления финансовой деятельностью СКПК разных уровней.

- обоснована возможность применения критериев финансовой устойчивости (порога рентабельности, уровня финансового левериджа и средневзвешенной стоимости капитала) для сбалансированности заемно-сберегательной политики с выявлением их специфики в сельскохозяйственной кредитной кооперации.

Теоретическая значимость проведенного исследования определяется дополнением и конкретизацией теоретических положений в области формирования и реализации заемно-сберегательной политики сельскохозяйственных кредитных кооперативов как предпосылки укрепления финансовой устойчивости кооперативной системы в аграрном секторе экономики.

Практическая значимость диссертационного исследования состоит в том, что предложенные методики формирования и реализации заемно-сберегательной политики могут быть использованы сельскохозяйственными кредитными кооперативами первого и второго уровней для сбалансированности привлечения и размещения ресурсов и эффективности внутрисистемного перетока капитала в интересах пайщиков кооперативов. Разработанная система показателей финансовой устойчивости может применяться сельскохозяйственными кредитными кооперативами и их пайщиками для оценки финансового состояния и эффективности деятельности, а также высшими уровнями кредитно-кооперативной системы, законодательными и исполнительными органами власти для проведения мониторинга финансового состояния кооперативов и разработки целевых программ развития сельскохозяйственной кредитной кооперации и механизмов ее поддержки на региональном и федеральном уровнях.

Полученные теоретические и практические выводы диссертации могут быть использованы при изучении дисциплин «Финансы», «Финансы, денежное обращение и кредит», «Финансовый анализ», «Кооперация и агропромышленная интеграция в АПК» в высших учебных заведениях, а также включены в программы профессиональной переподготовки и повышения квалификации специалистов сельскохозяйственных кредитных кооперативов.

Апробация и внедрение результатов исследования. Основные теоретические и практические положения диссертации прошли апробацию и нашли практическое применение при формировании заемно-сберегательной политики и анализе финансовой устойчивости сельскохозяйственных кредитных потребительских кооперативов Волгоградской области - СКПК «Фермер» Городищенского района, СКПК «Киквидзенский» Киквидзенского района, СКПК «Новониколаевский» Новониколаевского района, СКПК «Светлый» Светлоярского района, СКПК «Сельхознаука» Городищенского района, ВОПСКК 2 уровня «Содружество» г. Волгограда и др., а также ряда кредитных потребительских кооперативов граждан: КПКГ «Кредитный союз «Царицынский пассаж», КПКГ «Диамант» и др. Результаты исследований докладывались и обсуждались на всероссийских и региональных научных и научно-практических конференциях.

Публикации. По теме диссертационной работы опубликовано 11 работ, общим объемом 7,50 п. л., в том числе авторских 5,74 п. л.

Структура работы отражает логику, порядок исследования и решения поставленных задач. Диссертация состоит из введения, трех глав, выводов и предложений, списка использованной литературы, изложена на 203 страницах машинописного текста, содержит 9 рисунков, 4 таблицы, 5 приложений.

Диссертация: заключение по теме "Финансы, денежное обращение и кредит", Мануйлов, Артём Александрович

выводы и предложения

Сельскохозяйственная кредитная кооперация получила наиболее раннее и устойчивое развитие в Волгоградской области, где сложившиеся предпосылки и законодательная поддержка позволили создать иерархическую многоуровневую систему, характеризуемую ростом основных количественных и качественных параметров их функционирования.

В качестве основных предпосылок укрепления финансовой устойчивости системы СКК и ее звеньев в Волгоградской области нами рассмотрены: увеличение кредитных ресурсов за счет привлечения сбережений частного сектора и кредитов коммерческих банков и возможное снижение процентных ставок для пайщиков по активным заемным и посредническим операциям; осуществление средне- и долгосрочного кредитования; построение и укрепление вертикально интегрированных элементов, обеспечивающих жизнеспособность и финансовую устойчивость первичных СКПК, сохранив при этом сильные стороны принципа локализации - личное доверие и минимальные требования к обеспеченности займов; усиление территориальной, а на ее базе и операционной диверсификации кооперативов разных уровней; укрепление финансовой безопасности системы в целом и минимизации кредитных рисков в деятельности отдельных кооперативов за счет формирования страховых и резервных фондов внутри кооператива и капитализации получаемых доходов в стабилизационных и гарантийных фондах; развитие кредитных отношений' преимущественно с субъектами малого и среднего сельского предпринимательства; внедрение единых стандартов кредитоспособности в рамках общероссийской системы СКК и участие в банке кредитных историй; привлечение бюджетного финансирования за счет участия в ПНП.

Трансформация экономических механизмов и отношений в системе СКК усиливают роль и значимость финансовой политики кооперативов всех уровней. В составе финансовой политики системно рассмотрены заемносберегательная, учетная, инвестиционная, сметная, налоговая политики, характеризуемые комплексным синергетическим взаимодействием.

Заемно-сберегательная политика СКПК определена как двухмодульная система методов и процедур, направленных на привлечение сберегательных и иных источников (сберегательная политика) и размещение средств в займы пайщикам и другие разрешенные законодательством инструменты (заемная политика) в интересах пайщиков при соблюдении баланса денежных потоков. В работе выделены принципы и требования к формированию и исполнению заемно-сберегательной политики: социальная ориентированность, целевой характер, бесприбыльность основной деятельности, прозрачность установления заемно-сберегательной политики и финансовых решений в ее рамках, прямое участие пайщиков в деятельности СКПК и принятии решений, сбалансированность, обеспечение финансовой устойчивости, плановый характер, гибкость, формирование финансовых резервов.

По характеру проведения- заемно-сберегательной политики выделен агрессивный, консервативный и умеренный тип. Оценивая влияние типа заемно-сберегательной политики на финансовую устойчивость кооператива, обосновано, что по критерию соотношения, заемного и собственного капитала более устойчивыми являются кооперативы с консервативной политикой.

На основе анализа эволюции принципов и методов формирования и реализации заемно-сберегательной политики в СКПК Волгоградской области нами выделены основные особенности заемно-сберегательной политики и ее составляющих применительно к рассматриваемой региональной системе.

Политика в области привлечения сбережений проявляется: во взаимной финансовой помощи пайщикам на основе аккумулирования средств; в ссудо-сберегательном характере волгоградской системы; долгосрочном привлечении сбережений; в привлечении дополнительных паевых взносов, выступающих аналогом сберегательных взносов. Для оценки условий привлечения сберегательных вносов нами определен ряд макроэкономических ставка рефинансирования ЦБ РФ; уровень реальных доходов сельского населения и занятости на селе; временные потребности пайщиков в сохранении и приумножении средств и альтернативные возможности их удовлетворения; государственная аграрная политика, в том числе реализация 11Н11 «Развитие АПК» и др.) и микроэкономических (долгосрочные и краткосрочные потребности СКПК в источниках; величина трансакционных издержек по привлечению пассивов; конкурентные условия в зоне обслуживания) факторов.

В отношении заемной политики СКПК Волгоградской области нами выделены следующие черты: многократное увеличение объемов выданных займов, соответствующее росту привлеченных сбережений; возможность натуральной формы погашения-полученного займа; развитие мелкотоварного сельхозпроизводства как основной установки выдачи займов; ограниченность-целевой аудитории заемщиков лишь мелкими сельхозпроизводителями и личными подворьями населения. Для оценки условий выдачи займов в системе СКК нами определены макроэкономические (ставка рефинансирования^ ЦБ РФ; уровень реальных доходов сельхозтоваропроизводителей; потребно-' стями пополнения оборотного капитала и расширенного воспроизводства хозяйств региона; возможности альтернативного финансирования; государственная аграрная политика; поддержка в рамках 11Н11 «Развитие АПК» и др.) и микроэкономические (условия привлечения источников займов; уровень минимальной маржи; соответствие пассивов и активов по срокам привлечения и размещения; конкурентные условия кооператива) факторы.

Особенностями заемно-сберегательной политики СКПК второго уровня «Содружество» являются: формирование фонда взаимного кредитования за счет консолидации собственных, внешних заемных и внутрисистемных средств; основным источником займов являются внешние заемные средства; собственные источники займов носят условно бесплатный характер, являются ограниченными; привлеченные средства первичных кооперативов являются одними из наиболее доходных; фонд взаимного кредитования размещается преимущественно в займы пайщикам; условия выдачи займов и начисления компенсационных ставок определяются с учетом потребностей пайщиков СКПК 1 уровня и возможностей возмещения процентных ставок кооперативами-заемщиками; для минимизации рисков привлечения и размещения ресурсов предусматриваются создание резервных, гарантийных и страховых фондов, ограничения инвестиционных возможностей, процедурные ограничения в принятии решений по привлечению и размещению средств и проч.

Таким образом, современное состояние системы СКК в Волгоградской области характеризуется динамичностью проведения заемно-сберегательной политики ее элементами, расширением объемов собственных, привлеченных и заемных ресурсов, развитием форм и операций взаимодействия с пайщиками и внешними субъектами в интересах финансового и технического обеспечения формирования и реализации заемно-сберегательной политики.

Финансовая оценка деятельности СКПК определяется совокупностью факторов: правовых, организационных, методических и др., а также рисковым компонентом. Рассматриваемым субъектам характерны риски, связанные: с наличием в структуре пассивов значительной доли привлеченных и заемных средств; с сезонными колебаниями денежного потока, ликвидности и платежеспособности; с преимущественной недиверсифицированностью выданных займов сельхозтоваропроизводителям; с повышенной социальной ответственностью и др. Среди основных рисков по степени значимости и вероятности возникновения нами выделены: риск невозврата займов; риск нарушения срочности выполнения принятых пайщиками и выданных пайщикам обязательств; производный от них риск потери ликвидности; риск потери некоммерческого статуса и др.

Для оценки финансовой устойчивости СКПК нами разработана система показателей, структурированная по 3 блокам:

1. Показатели структуры капитала, дающие структурную характеристику заемного капитала, в частности, доля средств, привлеченных от населения в виде сбережений, и средств, привлеченных от сторонних организаций (доля сбережений пайщиков в привлеченных средствах; доля долгосрочных заемных средств банковских организаций в привлеченных средствах; доля краткосрочных заемных средств банковских организаций в привлеченных средствах; доля внутрисистемных заимствований в привлеченных средствах; доля межкооперативных займов в привлеченных средствах).

2. Показатели цены капитала, предполагающие расчет и оценку отдельных источников привлеченных ресурсов по их видам (цена внешних заимствований с разложением этого показателя по долгосрочным и краткосрочным кредитам; цена общих внутрисистемных заимствований; цена межкооперативных займов; цена дополнительных паевых взносов).

3. Показатели доходности размещения средств с разложением общего показателя доходности на частные коэффициенты по критерию источника выданных займов (доходность выдачи займов за счет собственных средств; доходность выдачи займов за счет сбережений; доходность выдачи займов за счет привлеченных внесистемных заимствований; доходность выдачи займов за счет привлеченных внутрисистемных заимствований).

Финансовая устойчивость рассмотрена в нескольких разрезах: устойчивость сельскохозяйственной кредитной кооперации как системы и устойчивость отдельных СКПК в рамках системы; оценка с точки зрения пайщиков-заемщиков и пайщиков-сберегателей; оценка финансовой устойчивости на краткосрочную и долгосрочную перспективу.

Оценивая факторы, определяющие финансовую устойчивость системы СКК в целом, нами выделены долгосрочные и краткосрочные факторы. К долгосрочным факторам в порядке их значимости в оценке финансовой устойчивости кредитно-кооперативной системы- отнесем: цикличность развития экономики и пропорции в ней; правовое поле; динамика развития отрасли; территориальные диспропорции в размещении и степени развития; государственные целевые программы; уровень жизни населения и групп пайщиков; ставка доходности в экономике; уровень долгосрочных рисков; субъективные факторы качества кадров; перспективы вливания в банковскую систему; диверсификация. Среди краткосрочных факторов можно выделить: уровень краткосрочных рисков; правовое поле; бюджетное финансирование; государственные целевые программы; поддержка региональных и местных властей; внутрисистемный переток капитала; временные потребности в кредитовании и сбережении; субъективные факторы качества кадров.

Отмеченные различия в оценках финансовой устойчивости для трех заинтересованных сторон: собственно системы в лице кооперативов высших уровней и инфраструктурных элементов, пайщиков-заемщиков и пайщиков-сберегателей, сводятся к следующему. Во-первых, пайщиков интересует скорее текущая кредитоспособность и ликвидность на краткосрочный период; система заинтересована более в стратегической финансовой устойчивости каждого кооператива. Во-вторых, для системы в первую очередь важен рост количественных параметров каждого звена при соблюдении установленных нормативов, а для пайщиков скорее важны качественные показатели работы (социальная направленность, доступность услуг, упрощенность процедур-выдачи займов, отсутствие жестких критериев в. работе и т.п.). В-третьих, различны их целевые установки как пользователей анализа: система осуществляет надзорные функции и оценивает перспективы развития системы; пайщики рассматривают возможности участия в деятельности СКПК с точки зрения развития своего бизнеса или домохозяйства. В-четвертых, финансовая устойчивость для системы и пайщиков определяется совокупностью факторов краткосрочного и долгосрочного характера.

Вт оценке финансовой устойчивости кредитного кооператива системой выделены следующие долгосрочные факторы: территориальная диверсификация; диверсификация операций и членской базы; качество кредитного и сберегательного портфеля; группы взаимосвязанных заемщиков и сберегателей; соответствие активов и пассивов по срокам и назначению; условия создания и размещения резервов. К краткосрочным факторам, определяющим финансовую устойчивость СКПК с позиций системы, относятся: качество кредитного и сберегательного портфеля; соответствие активов и пассивов по срокам и назначению; уровень невозврата займов; досрочный возврат сбережений; дефицит или излишек ресурсов.

Оценка финансовой устойчивости пайщиками-заемщиками также основана на оценке ряда долгосрочных факторов (уровень долгосрочных рисков; деловая репутация СКПК и доверие к нему; защита интересов пайщиков; возможности долгосрочного кредитования) и краткосрочных факторов (уровень краткосрочных рисков; защита интересов пайщиков; сбалансированность денежных потоков; наличие ликвидных активов; сезонность производства).

В оценке финансовой устойчивости СКПК пайщики-сберегатели используют критерии: долгосрочные (уровень рисков; защита интересов пайщиков; деловая репутация СКПК; уровень доходности сбережений; своевременность выполнения обязательств; условия создания и размещения резервов; группы взаимосвязанных заемщиков) и краткосрочные (вровень краткосрочных рисков; защита интересов пайщиков; своевременность выполнения обязательств; уровень доходности сбережений; уровень невозврата займов; сбалансированность денежных потоков и сезонность производства).

Тип проводимой заемно-сберегательной политики определяет структуру активов и пассивов, уровень процентных ставок, доходности операций и прочие количественные и качественные параметры операционной деятельности, а в конечном итоге - финансовую устойчивость. В качестве критериев сбалансированности заемно-сберегательной политики СКПК нами предлагаются порог рентабельности (минимальный объем портфеля займов, выданных за год), уровень финансового левериджа и средневзвешенная цена капитала.

Установление порога рентабельности позволяет исполнительному менеджменту СКПК определить на ближайшую и более отдаленную перепективу минимально допустимые пороговые параметры операционной деятельности - количество выданных займов, их общую стоимостную оценку, уровень активных и пассивных процентных ставок и процентной маржи. Полученные оценки критической величины портфеля займов (точки безубыточности) показывают минимальные операционные параметры, обеспечивающие сбалансированность его денежных потоков и минимально допустимый уровень финансовой устойчивости. При этом величина порога окупаемости издержек для конкретного СКПК зависит не только от количества испрашиваемых займов и сложившихся соотношений между активными и пассивными процентными ставками, но и степени агрессивности заемно-сберегательной политики.

Уровень безубыточности операционной деятельности СКПК выступает ориентиром для планирования структуры источников финансирования активов, в связи с чем возникает необходимость оценки не только уровня финансового левериджа как характеристики структуры пассива СКПК (соотношения между заемным и собственным капиталом),'но и оценки средневзвешенной стоимости капитала, поскольку именно данный показатель будет являться наиболее объективной оценкой минимального уровня рентабельности операций СКПК.

Средневзвешенная цена капитала СКПК является одним из ключевых финансовых параметров его деятельности, который может быть использован для оптимизации структуры капитала, управления доходностью его операций, минимизации финансовых рисков, инвестиционного проектирования, что, в конечном счете, способствует повышению его устойчивости в качестве кредитно-финансового института.