Акционерная форма собственности и основные тенденции ее развития в современный переходный период тема диссертации по экономике, полный текст автореферата

Автореферат диссертации по теме "Акционерная форма собственности и основные тенденции ее развития в современный переходный период"

КАЗАХСКИЙ ГОСУДАРСТВЕННЫЙ НАЦИОНАЛЬНЫЙ УНИВЕРСИТЕТ В Г г п п

0 ИМЕНИ АЛЬ - ФАРАБИ

1 ь окт 1995

КАёЕДРА ЭКОНОМИЧЕСКОЙ ТЕОРИИ

на правах рукописи

РАХШУМА АЗИЗК

"АКЦИОНЕРНАЯ тш СОБСТВЕННОСТИ И ОСНОБШЕ ТЕНДЕНЦИИ ЕЕ РАЗВИТИЯ В СОВРЕМЕННЫЙ ПЕРЕХОДНЫЙ ПЕРИОД"

Специальность 08.00.01 -история, теория экономики и экономических учений

Автореферат диссертации на соискание ученой степени кандидата экономических наук

АЛМАТЫ, 1995

Работа выполнена на кафедре экономической теории фа -культета экономики и социологии Казахского Гоеударст -венного Национального Университета имени Аль - Шараби

Научный руководитель: доктор экономических наук,

профессор КАРАГУСОВА Г.Л.

Официальные оппоненты: доктор экономических наук,

профессор КАБ/1КЕВ /;.К.

кандидат экономических наук,

1

профессор ИСКАЖЕВ Ь.Д.

Ведущая организация: Казахский Государственный

Технический Университет

Защита состоится

!1

г. в ¿Л .. час, на

заседании специализированного совета К-14 А 01.21. при Казахском Государственном Национальном Университете имени Аль-Йараби по адресу: 480121,г.Алматы, пп.Аль-Фапаби, 71, ¡СазГУ им. Аль-Рарабк, векторат, зал заседаний, 9 этаж.

0 диссертацией мокно ознакомиться в библиотеке КазГУ имени Аль - ё-араби.

Автореферат разослан " года

Учёный секретарь Специализированного совета,к экономических наук, доцент

-11. ОБН:АЬ ХАРАКТЕРИСТИКА РАБОТЫ

Актуальность темы исследования. Основным содержанием переходного петмода от постплансвого к шночному хозяйствования является тт>анс&ошашя форм собственности и последующи? внбоп пшоюктетных напсавлений развития экономики.

Переходная экономика предполагает формирование новых экономических отношений, основанных на использовании всего спектра реалии рыночной экономики, товарно-рыночного производства. и обращения.

Современный опыт индустриально развитых стран подт -верклает необходимость использования акционерных отношений и сору, хозяйствования, изучения организации их деятельное -тк в разрезе разгосударствления монополизированной государственной собственности, её приватизации в интересах ггорми -руемого социально ориентированного рыночного хозяйства в Республике Казахстан.

Становление рыночной структуры реализуется в масштабной реорганизации государственной собственности, основные положения которой провозглашает Национальная Программа по разгосударствлению и приватизации 1992 и на период 1993 -1995 годов. Согласно программным' постулатам, массовая фор -ма приватизации достигается через акционирование и непосредственную продажу предприятий в частную собственность.

Распространение акционерной формы остаётся злободневной проблемой и непосредственно связано с реформированием экономики. В опенке перспектив развития акционерной формы ре чь идёт о целенаправленном программном обеспечении фюрмирова ния двихугеих сил и стимулов современного рыночного хозяйства

где ведушая роль отводится процессу приватизации и её основной горме - акционированию. Акционирование способствует раз решению целого ряда противоречий хозяйствования. Раииональ -ное применение акционерных отношений может способствовать устранению ряда финансовых проблем (дефицит 'госбюджета, не -соответствие между платёжеспособным спросом населения и его товарным обеспечением и др.). Эмиссия ценных бумаг предприятий в состоянии оказать полокительное воздействие на сдер -кивание инфляции, расширение возможностей внедрения резуль -татов научно-технического прогресса в производство. Акционер ная форма является одним из важных элементов, посредством которого можно преодолеть отчуждение работника от собственности и управления,, которое образовалось в годы застоя. Но -вал мотивация труда и мобилизация трудовых ресурсов служит действенным стимулом повышения эффективности, стабилизации производства.

Процесс формирования акционерных отношений - кногоэтап ный процесс, имеющий специальную структуру, разнообразные ос ганизационные формы. Опыт реформирования экономики в пост -социалистических странах указывает на специфические особен -ности переходного периода лля каждой страны.

В'условиях крупных социально-экономических сдвигов пса ктические процессы оперекают теоретические разработки. 1;>ни -циаторы реформ в обосновании своих действий исходят из по'зи-

I

тивных результатов, к 'которым внедряемые экономические фор -мы привели в'других условиях, ¡¡ лишь по мере развёртывания процесса преобразования, по мере проявления конкретных спе -цифических условий, в которых они осуществляются, возникает

сствая потребность дополнительного изучения как самих этих .¿•от)«, так к конкретных и своеобразных способов их воплощения. Возникают вопросы о пеализацки акционерной собственности в различиих организэцйоккых <гот?мах, механизмах увязки интересов акшюнепоз в пвопессе акш:окещого хозяйствования.

Е-оптюси становлзиял н реализации аккионетных отношений птзедопяеделкли шбел тоны диссертации.

цель к задачи исследования. Белью настояло;; дкссет) -тацкоккой заботы является теоретическое исследование око -нсиической природы акционерных стнодений, проблем их организации к становления паи переходе к рыночной экономике, анализ хода и итогов покватязашоннсго ппсиесса, определение приоритетных направлений посткупоккой приватизации и развития акционерного хозяйствования.

Достижение, поставленной цели выявило необходимость решения следующих задач:

1. Раскрыть политэкономическуэ пгир-олу акционерной собственности, пути её становления, выявить противоречия 'формирования акционерной собственности в условиях пеоехо -дядей оконокики и определить Лормы их разделения;

Й. Пооанализисовать процесс разгосударствления в республике, в связи с чеы обобщить ход приватизационных процессов, рекомендовать меди по их совершенствованию;

'¿. На основе углубленного анализа практики функционирования пот акиконепноп собственности в республике, определить пути их стдуктурнои реорганизации;

4. Проакадизнтгозатъ процесс холдкягизают в Казах -

стане и обосновать принципы успешного функционирования хол лингов в экономике переходного периода.

Научная новизна работы состоит в следующем:

- дана структувдо-функпиональкая характеристика оист мн собственности формирушейся рыночной экономики;

- раскрыта специфика <хот>мированкя акнионешок £ошы собственности в постсоветских госулзротейх с оценкой- её эвол«пии я переходный период;

- выявлены основные тенденции гункиконирования якцио негнь'х предприятий в различных секторах экономики;

- обоснован механизм согласования эконоккческих интересов в акционерных предприятиях и и* вклпченяя в об»шй со циально-экономический механизм;

- дана оценка эффективности ^уккпионирОЕания сопреме! ннх акционерных предприятии с определением перспектив их Т1 нсформацки в развитой рыночной системе.

методологической к теоретической основой ксслеяованш язилксь труды классиков экономической науки, документы, кач шадн и'ъетения правительства глвахстрна, труды экономною; СНГ и зарубежных учёных, связанные с разрабатываемой проб лемок, я такг.е обшештодологического и обяетест^тиибского характера.

Основные концептуальные положения и яьтвог.ы диссерташ-базируются на диалектическом методе познания, включаятики ? себя единство логического и исторического подходов, колкчес венного и качественного анализа, системности и др.

Ь качестве информационной и статистической базы испол зованы данные Государственного комитета по статистике и ана

лизу Республики Казахстан, прессагекств Казахстана и других стран, данные по развития различных иностранных акционерных компаний, нормативные документы, реглакентируги&ае хозяист -веннуэ деятельность акционерных прелпвиятий на территории Республики Казахстан, Российской Федерации; цифровой мате -шал в выступлениях членов правительства, руководителей государственных и коммерческих предприятий, научных изданий и публикаций периодическом печати.

Научная и практическая значимость работы состоит в том отдельные положения и выводи проведенного исследования, способствует дальнейшей .разработке теоретических проблем приватизация и акционирования, катешалн диссертации могут быть использованы пои изучении вузовского курса по проблем«.? разгосударствления, приватизации и акционирования.

На основе теооетико-нетодологическон разработки проб -лег.:;-: предложены практические рекомендации в области оптимг -льной структуры акционерной собственности и фор;; хозяйство -зания в условиях переходного периода к рыночной экономике.

Апробация работы. Основные положения диссертации освещались в выступлениях автора в 19S3 г. на Обиеунивероитет -сксй конференции, на нетодологических семинарах кафедры экономической теории КазГУ имени Аль-иагаби, отражены в публи -кацнях автора.

йтрукт'/ра работы - диссертация состоит из введения,; двух глав, заключения и библиографии. 4

V -Й-

И. ОСНОВНОЕ СО/'ШДЫШ РАБОТЫ

Бо введениу, обосновывается актуальность, теоретичес -кая и практическая зн&чииооть темы диссертационного иссле -доввния, формируется его цель и задачи.

В первой главе - "Экономическая поирода акционерной г ормы собственности и способы её присвоения" рассматривается содержание, противоречия и тенденции развития акционерной г, формы собственности в период возникновения и функционировав -ния в экономике развитых стран.

Среди многообразных форм собственности в современной рыночной экономике, как показала практика, особый универса -льный характер имеет акционерная собственность. С одной стороны, она, являясь порождением высокоразвитого рынка, позволяет использовать все его преимукеетза. С другой стороны , она органически взаимодействует с разными .типами и формами собственности, выступает своеобразны» средством их связи к интеграции меы.ду собой. Другой важный потенциал этой формы -способность смягчать л даме полностью нейтрализовать социа -льные противоречия, возникающие в связи с различными фота. -км отчуждения работника от средств производства. Поэтому закономерно , что данная форма собственности и основывающаяся на ней форма хозяйствования выдвинулись в качестве ведущего средства преобразования государственной собственности,

В числе теоретических вопросов, требующих выяснения для реиенкя задач эффективного использования различных акцио нерннх Ф'ори является вопрос о прптюде и эволюции акционерной собственности. В диссертации анализируются основные подходы к решению данного вопроса - -интерпретации акционерной собст-

веннссти как частной, коллективной и смешанной.

Акционерная фояка собственности является выражением сдвигов з частнокапиталистической «юрке собственности под влияние» процессов технико-производственного,организационного обобществления производст^за как требования прогресса производительных сил.

Гпанииы частном собственности в виде мелкого и деке крупного частного капитала, не когли выступать социально -экономической формой развития крупного концентрированного производства. Возникла необходимость создания йота.! присвоения снимаших противоречие узких границ индивидуальной частной собственности как .формы капитала. Её главная особенность отличашая её от индивидуальной формы капитала - это ассоциация, объединение капиталов, формирование своеобразной кол -лективной собственности, или "корпоративной собственности".

Акционерной собственности, как и любой другой собст -венкости, присуши особый характер, структура и мехаиизи согласования экономических интересов. Б ней противоречиво сое -диняятся интересы отдельного акционера, других акционеров и всего акционерного обшества! С одной стороны, калдый его уча стник на основе внесённого пая и получения на него дивиденда реализует свой частный интерес. С'другой стороны, возникает и реализуется коллективный интерес, обусловленный зависимостью величины отдельного дивиденда от успешного тункциони -рования всего акционерного предприятия.

Эта тотдаа позволяет органически увязать личный и кол -лектнвпый интерес на основе механизма неформального согласования интересов акционеров через их участие в реаенаи вопро-

сов управления производством и распределения доходов. В отличие от других коллективных пюрк здесь происходит соединение экономической заинтересованности и материальной ответ -ственности (т.е. ликвидируется жёсткое закрепление функций управления за одними субъектами и ответственности за резу -льтаты хозяйственной деятельности за другими).

Сосредоточение большинства производства в рамках нескольких крупнейших акционерных фирм - показатель эволюционного процесса акционерной собственности. С одной: стороны, существует горстка гигантских корпораций, которые являются либо монополиями, либо входят б состав олигополии, с другок-иелкие и средние фирмы. Б процессе такой эволюции происходят качественные изменения в составе акционерного капитала.

Эволюция контроля над корпорацией выралается з различных торнах. Происходит формирование отдельных групп акционеров занимающих особое место в системе контроля. Вырастает роль финансовых институтов и нефинансовых частных корпораций в приобретении ценных бумаг компаний. Относительную самостоятельность получат высшие управляоиие. Расширяются ранки контроля: от отдельной компании он переходит к установлению господства и постоянному поддершнию его над целой совокупно -стыо в составе финансовой группы.

Контроль над корпорацией,путем владения индивидуальным пакетом акций уходит в прошлое. Б настоящее время крупные пакеты голосующих бумаг принадлег.ат сразу ке нескольким акционерам, а контрольный пакет формируется лишь в процессе их объединения. Б такой ситуации ни один из акционеров, зхо -дяших в контролируэдую группу, не является неограниченным

владельце;', компании. Ее многих случаях его воля в той или иной мере ограничивается волевши действиями других участ -ников групп. Ото означает, что- с правовой точки зрения :жди-впдуальная собственность превращается в групповую, однако , достигается она путём осуществления частного владения крупными блоками фиктивного капитала.

Еагсноо значение в эзоляцкк акционерных отношений имеет разделение долевых ценных бумаг на различные типы. Как пва -вило, выпускаются привилегированные и обыкновенные акции. Владельцы привилегированных ценных бумаг обычно имеют право на получение установленного фиксированного дохода, который выплачивается до распределения прибыли на дивиденды владе -льцам обыкновенных акций. По привилегированным сертификатам предоставляется такг.е преимущество на первоочередную оплату в случае ликвидации корпорации. Б то ке время, акции с никои рованнш дохода» лниены права голоса на общем собрании вла -дельцев титулов на доход. Возможность активного участия в принятии решений закрепляется, как правило, лишь за владельцами обыкновенных акций.

Ззолшия сопровождается изменением структуры субъектов контроля. Вначале это, как правило, было единоличное влоке -ние болычинством ценных бумаг. Далее оно стало заменяться (в крупных корпергагиях) групповым владением акций. Характерно, что нередко эти объединения формировались по родственной линии. Поэтому такие группы получили название семейных, а контроль над корпорациями - семейным контролем.

Далее в работе раскрываются противоречия акционерной собственности. Развитие фиктивного капитала является особой

■йоткой разрешения целого ряда противоречий в движении реального капитала и изменениях собственности. Вместе с тем, оно привело'к возникновения новых противоречий. Нередко объёмы Г'Иктквного капитала возрастают более быстрыми темпами, "чем совокупный .реальный капитал как отдельной корпорации, так и в обществе в целом.

Такое развитие чревато тег.:, что появляются новые йак -

»

торы оказывающие дестабилизирующее влияние на развитие pea -льного капитала. Когда начинается резкий спад на фондовых рынках, это рано или поздно сказывается и на производстве. Как правило, такие изменения приводят к сокращению производства в корпорациях, получают развитие явления, которые ока -зываэт как непосредственное, так и опосредствекное влияние на эти процессы. В частности-, инвесторы начинают сокращать расходы на приобретение ценных бумаг. А это чревато уменьшением прилива денежных ресурсов увеличения капитала в корпо -рациях.

Следующее противоречие в том, что е ряде корпорации основная цель - увеличение прибыли - начинает опосредоваться достижением более высокого курса.акций;. Ко в этом случае, по выпенне доходов, которые являются результатом технических достхыений, применения новых порк организации труда отходят на задний план по сравнению с манипуляцией активами компа -ник, искусственным вздуванием курсовых иен и т.п.

Противоречивость акционерных отношений проявляется в распределении прибылей производства,, которые долгдан распре -деляться меД.ду всеми участникам:; в соответствии с трудовым и паевым вкладом. Однако, давление рынка капитала (в том числе

и Фиктивного) и ведущих акционеров приводит к иным результатам. Немалая часть доходов компании уступается высшему зме -лону управления. Зто приводит к усилению противоречий в развитии реального капитала.

Существует противоречие «езду акционерами и кредиторами. Первые заинтересованы в постоянном росте курсов акций, увеличении размеров фиктивного капитала. К группе кредиторов относятся владельцы банков, которые предоставляют денежные средства компаниям на определённые сроки, индивидуальные вкладчики, которые приобретают облигации фирмы.

С привлечением трудящихся к участию в акционерном ка -питале, социальные противоречия проявляются и в таких новых йормах, как противоречие ме;:сду'владельцами контрольных пакетов акций и остальными акционерами, меяду администраторами и мелкими вкладчиками, «езду высшим звеном управления и ос -тальнши управляющими. Ведущие акционеры находятся в конплик те с остальными вкладчиками не только по установлению конт -роля над ширмой. Они имеют особые интересы и в процессе присвоения субъекты хозяйственной власти стремятся к увеличению нераспределенных прибылей, 'учредительских доходов, прибылей от контроля, платы за присвоение. Мелкие г.е акционеры пресле дуют цели увеличения прироста, ценных бумаг и получения по ним высоких дивидендов. Узурпируются права и мелких инвесторов при голосовании на общем собрании акционеров. Продала акций означает такг.е, что бывши;; владелец лапается даяе йор-мального права участия в работе общего собрания. Поэтому,как в сфере присвенпя, так и права собственности, имеет место экспроприация мелкого акционера.

-1Й-

Таким образом, в развитии акционерного дела в условиях развито!; экономики можно выделить рашональние и наттциона -льные элементы. Сама по себе акция так г.е как и деньги, то -вар, кредит и цена и другие явления - выражение рыночного производства. Ценные бумаги выступают в качестве особой формы приложения капитала.' Их оборот обслуживает интересы ведущих акционеров. Такое положение закреплено и правовыми нор -маки, регулирующими деятельность акционерных фивм в странах оапада.

Акционерное дело способствует разрешению целого ряда противоречий: современного хозяйствования. Оно приносит новые необходимые для современного обобществлённого производства элементы хозяйственного расчета и ответственности в структуру хозяйственного механизма. Положительное воздействие ак -цконерные предприятия могут оказать не только на развитие предприятий, ко к на экономику стран з цело:.'.. Рациональное кх применение может способствовать решению ряда проблем (дефицит государственного бюджета, несоответствие между плате -жеспособным спросом насалекия и его товарным обеспечением и др.). Эмиссия ценных бумаг предприятии в состоянии оказать положительное воздействие на сдерживание инфляции, расшиве -нкп возможностей внедрена результатов Н'#; в производство, укрепление взаимосвязей между поставщиками и др.

Приобретение акций юридическими липами укрепляет связь с поставщиками, потребителями, финансовыми учреждениями. Зто способствует укреплению регулирующих отношений в рамках та -кнх комплексов. Прежде чем банк организует выпуск ценных бумаг предприятия, он вынужден провести основательный анализ его финансового положения. А для предоставления гарантий по

внпуску акций необходимо ¡шеть резервы для покрытия риска. Совместная работа по учреждению акционерного общества укрепляет связи мемду к-ккансовши учреждениями и предприятиями.

Эти обиеэкокоиическке и социально-экономические черты, акционерной собственности!, с одной сторону, обеспечявакише гибкие и адекватные современным производительным силам формы присвоения, способстзуж'ие их динамичности прогрессу, а с другой-вносимне его казастаюпие элементы социальной справедливости', повышения стимулов экономической активности» и от -ветственности; формншемне на ее основе механизмы соединения общественно-рёгулируеиого- хозяйства и определяют её значение как эффективной ¿¡юшм реформирования централизованной госу -дарственной эконокикк.

Разгосударствление как форма преобразования отношений собственности, отмечается далее в работе, состоит в передаче прав реализации собственности. Как показала практика, в условиях современной; рыночной экономики наиболее универсально!'; и мобильной формой ревизии государственной собственное -ти является акционерная совма собственности и хозяйствования анализу её форм в переходном периоде посвящена вторая глава, диссертаций. • •

Во второй главе - "механизм акционирования: анализ птжтики в условиях переходной экономики исследуется процесс разгосударствления и приватизации, начальный этап акционирования в Республике Казахстан, а так.ме разрабатываются ф'орин реорганизации акционерных предприятий, методы увязки интересов участников,:'акционерного объединения.

Автором Рассматривается приватизационный процесс в Рее-

публике Казахстан в'разрезе приоритетных направлений: со -держание купонного метода, функционирование инвестиционных поиватизапионннх фондов, методы опенки приватизируемых предприятий, денежная приватизация. _

Разгосударствление как фонма преобразования отношений собственности государства состоит в передаче прав реализации собственности: во-первых, от госопганов предприятию в липе его руководства и трудового коллектива (перевод предприятий из режима оперативного управления в реки:' полного хозяйствен ного ведения), так называемый менеджерский вариант. Во-вто -пых, передачу этих псав непосредственно трудовому кодлек-ти -ву, нанимаадеку администрацию, так называемый самоулравден -ческик вариант. Б свою очередь, какдый из этих вариантов имеет подварианты, которые комбинируется друг с другой. В -третьих, в использовании различных форм внутреннего хозпас -чёта, подряда внутри предприятия. B-четвёпткх, в комбинации государственной собственности с негосударственными -формами -арендой, кооперативами, частниками. Б-пятых, передача гос -предприятий полностью в частное владение.

Главным ?:е условием в направлении разгосударствления к приватизации является такой механизм реализации, который:во-первых, обеспечивает присвоение прав и благ теми, кто их производит; во-вторых, обеспечивает органическую увязку коллективного и частного присвоения;в-третьих, обеспечивает участие коллективного собственника в контроле над. всеми уров кями присвоения, как в плане фаз воспроизводства (ппоизвод -ства, обмена, распределения и потребления), так к в плане уровней организации экономики; в-четвертых, обеспечивает оба

аательну'о экономическую ответственность за результаты своей деятельности.

В то г.е врекя, как показала практика, в условиях современной рыночной экономики наиболее универсальной и кобк -льной формой реализации государственной собственности является акционерная форма собственности и хозяйствования.

Как показывает сообщение Госкомстата Республики Казахстан, к концу 1994 года приватизировано 4171 объектов, из них продано с аукциона 1413 предприятия, приватизированы через коммерческий конкурс В61, через инвестиционный торг-85 предприятий, преобразованы в АО открытого типа - 928, АО закрытого типа - 39, хозяйственные товатжкества - 171 предприятие. Состоялась прямая продаг.а трудовому коллективу -266 пюедприятий, частным лицам - 54, юридическим лицам -44. Зарегистрировано 261 предприятия, приватизированных путём безвозмездной передачи.

Определенный опыт * приватизации'и разгосударствления накоплен и позволяет сделать некоторые, выводы.

На основе анализа приватизационного процесса, автор оспаривает утвержденную Госкомимуществом республики методику сценки приватизируемых предприятий по остаточной стоимости, которая неточно отракает реальную стоимость предприятия. Для объективно;': оценки имущества необходимо применение косвенных методов оценки, использование зарубежных методик оценки. Автор приводит альтернативные варианты опенки приватизируемых предприятий - по величине будмыкх доходов, по метолу чистых активов. В условиях экономического спада к ппогоессирушей инфляции необходима поквартальная переоценка птиватизируе -

мых объектов. В работе подчёркивается необходимость расширения сети аудиторских фирн.

Участие населения в приватизации производит посредством влогенкя инвестипнонно-приваткзапионных купонов через пос -реднически.е. инвестдонды в акции приватизируемых предприятий. Выданные населенна 1 млрд. 800 млн. ИМов не имеют реального денежного содержания, кх вложение происходит в отрыве „от экономики конкретных предприятий. Объявленная; семитысячная стоимость купонной книжки, нереальна, ввиду отставания вто -ричного рынка пенных бумаг и реальной ликвидности акций. Ку-

■ ' ■ 9

•понная приватизация не стимулирует убыточное производство." Вопреки логике купонная приватизация так и осталась перевернутой пирамидой. Она не решила главной проблемы - персони -фикации собственности.

' Инвестиционно-приватизационные фонды (Ш&) являются кЛячевым субъектом массовок приватизации, выступая в качестве связующего звена для остальных участников населения (вк -ладч'иков ПИКов), государства, предприятий и своих учредите -лей. Именно ИП'й должны обеспечить тот баланс интересов, ко -торый бы устроил всех. Помимо этого на инвестиционные фонды возлагается .другая задала - стать локомотивом, который вдохнул бы жизнь в нарождающийся рынок пенных бумаг.-.Трудности, с которыми сталкивается VJiw, вытекают из характера, текущей деятельности, их можно разделить на три блока: проблемы работы

1.дудкин .Н. "0 Пиковой приватизации".Караван, 8.09.1995 г. :2.Круглый стол по приватизации, Панорама $ 2, 1995 год.

с акционера!;;« (вкладчиками); проблемы связанные с нормативными ограничениями деятельности (сюда ке можно отнести и неофовмированкость рынка ценных бумаг); проблемы выбора привлекательных предприятий.

С момента псрвых ПШовнх аукционов про:::ло полтора года, и уме сейчас можно делать выводы об активности Ы1и> на пдаватвзиоуемых предприятиях. Контроль за деятельностью приватизированных предприятий ППы осуществляют чеяез своих представителей в наблюдательных советах. В среднем каждый инвестмонд имеет своих представителей в 30^ приватизированных им предприятиях?' Представители ППб< на предприятиях ка -иболее в.ктиено осуществляю? содействие в сбыте продукции и снабжении сырьем и комплектующими, кадровые изменения, проводят аудит. Очевидно, что выплата дивидендов по акциям ин-вестфоыдов не предусматривается в ближайшие два года. В качестве главно!; причины выступает низкая рентабельность приватизированных в рамках массовой пгиватнзаиии предприятий.

Правильность приобретения предприятий на аукционах во многом предопределяет дальнейшую судьбу инвестфондов. Кал: -дым ;уонд принимает решения исходя из собственной инвестиционно!! стратег!:;;, которая разрабатывается с учетом ресурсов (количества собранных Пулов), дислокации, специализации учредителей, наличия опыта работы в определенных сферах, те -купе!: прибыльности, перспективности и т.д. Особенности купонных аукционов, отсутствие списка всех приватизируемых предприятий придают специфический оттенок инвестиционной политике, однако, впоследствии, когда начнёт работать рынок ценных бумаг, йПП смогут осмысленно формировать поитмели

1.Результаты еоцопроса ПАП]: и РППОп,Панорама,. го, 1995 г.

цепных бумаг, придерживаясь той или инок инвестиционной от -ратеппг. Согласно постановлению Кабинета Министров произой -дёт преобразование ИШ< в трёх направлениях: разделение ЙГЮ, слияние слабых '..Пи; преобразование Шг в Акционерные обшест ва, инвестиционные компания", в составные части финансово-поо мышленных'групп. Б настоящее время кШ не обладают достаТо -чнкми денежными средствами, для того чтобы привлечь сторон них инвесторов или проводить инвестирование самостоятельно.

Абтор систематизирует причины неохотного инвестирова -ние в экономику Казахстана'западных инвесторов. К ним отно -сятся: отсутствие законодательной базы, гарантирующей згш -ту иностранных инвестиций, рынка земли, рынка достоверной информации. ....

Весьма элективным в этом плане видится заключение договоров ка управление к развитие ухе приватизированных предприятий.

Рассматривал организационные нормы и правовые основы • образования акционерных предприятий, автор считает открытую норму акционерного общества приоритетной формой акционерно -го объединения для переходного периода, и подтверздает^сво'о мысль рядом преимуществ этой фюрмы, как то поэтапный про -цесс продали акций," возможность привлечения мелких и средних акционеров, участие большинства населения.

Согласно данным Госкомстата Республики Казахстан по состоянию на 1 июня 1993 года, зарегистрировано 183 акционер- • них общества. Итоговая цифра 1994 года - 987 акционерных обществ. Только за первый квартал 1995 года количество акцио -нерных обыестз подошло к отметке 1008 единиц. Ьслк в 1993 го-

ду активно акционировались прошкленные предприятия (27,7^, то в голу первенствуют сельско-хозяйственные пведпвия -

ткя; выпущено Ьи405?,3 тыс. штук акций.. Ьа первый квартал 1995 гола акционерными обществами открытого и закрытого типа приватизировано 41 предприятие окончательной стоимостью 6ЙЬ4о4,1 тыс.тенге.

Распределение акций акционированных предприятий выглядит следуппкп образом. Держателем 47?» акций является госу -дарство, 32,7й> акций у работников предприятии, 7,1 % акций приобретены сменными предприятиями, физические лица владеют 4,55» актшй, и по 0,8'4 - у иностранных инвесторов и юридических лиц.

Автор приводит нормативное требования по организации акционерных обществ.

Исходя из мирового опыта приватизации и акционирования опыта Российской Федерации и ряда постсоциалисткческпх стран делается попытка систематизации этапов посткупонной приватизации и развития акционерного хозяйствования. Первый этап трактуется как. первоначальная купонная приватизация, зазев -вашаяся «формирование!* акционерных обтеств,. включая эмиссию акций г. их реализации на первичном рынке иерез инвест^-онды. 1;а зтсгсм этапе происходит социально-психологическая адаптация к новы;.: отношениям собственности, включение в управление на основе акционеркой демократии, формируется инвестиционная и дивидендная политика. Третий этап-декемной приватизации, на нём завершается создание структуры акционерной собствен -ности п складывается твёрдое ядро акционеров - "средник класс". Четвертый этап характеризуется выходом на втович -

ннй рынок ценных бумаг и ^рансфориацией акционерных обществ в общества открытого типа. Этап прогрессивного развития ак -щюнепннх обществ несёт с собой социальные катаклизмы, а нме ннс, рост безработицы, расслоение обпества, банкротство пред приятии.

Пятый этап завершает процесс разгосударствления, на этом отеле интенсивно развивается рынок ценных бумаг.

далее автор рассматривает и прогнозирует ход приватиза цик и акционирования с точки зрения мелкого инвестора, процессы мотивации при акционировании, дивидендную и инвестиционную политику, остальную защиту и социальные интересы кол -лектива при переходе к новоку методу хозяйствования.

Сегодня моы.но-считать всесторонне практически доказанным тезис: первичное превращение промышленных предприятий в -акционерные обпества далеко не исчерпывают круга насущных .: -проблем, решить которые необходимо для нормальной работы в условиях рынка, для многих АО в число таких проблем входит реоргакизеция. Под ней понимается либо разделение единой акционерной структуры на несколько самостоятельных организаций, выпускающих свои акции, с возможностью продолжения фи -кансовых связей друг с другом посредством участия 'в капкта -ле, либо, напротив, слияние различных АО с сохранением к без сохранения их правосубъектности. Реорганизация - один из примеров-.ог/^ективкого управления. В странах сразвитой рыночной экономикой она осуществляется непрерывно. Причина - реальные технико-экономические преимущества.

В ходе реорганизации единое предприятие момет быть структурировано по одной из трёх моделей:

-211) на базе хозяйственных звеньев образуется лскзитра-лкзованнке с икттокой оперативной самостоятельность!:, но без прав юридического лица;

2) создаются отдельные юридические АО, но с полным финансовым контролем со стороны головного АО (за последним для

i

осуществления такого контроля закрепляется до 10Т)'/= акций созданных акционерных обществ);

3) нормируются холдинги, имеющие контрольные пакеты ак ций дочерних обществ и устанавливающие либо главным образом финансовый: контроль, либо помимо этого берущие на себя функции производственного управления ("смешанные" холдинги).

£алее в работе приводятся и рассматривается, нормативные документы, регулирующие процесс реорганизации.

В Работе рассматриваются вопросы, возникшие в процессе формирования и функционирования холдингов в Казахстане.

йсть по крайней мере три главных принципа, которые долг.ны соблюдаться, чтобы холдинги в Казахстане добились успеха: во-первых, они долмны насколько это возможно сено -вываться на принципе конкуренции; во-вторых, быть экономя -ческими единицами и не играть политическую роль; в-третьих, камдый холдинг обязан иметь четкую стратегию и план дейст -зий относительно реструктурирования его предприятий с тем, чтобы успешно функционировать в рыночных условиях.

Первый принцип не всегда осуществим, поскольку промышленная база республики не способствует образованию конкури -руюыкх сторон. Невозможно игнорировать сдом.ивдуюся производственную цепочку предприятий, где экономическое благополучие одного зависит от других. Следовательно оти цепочки некото -

nos воемя должны сохраниться в основном из-за отсутствия рыночной ценовой системы. Оба эти фактора должны приниматься во внимание. Раз нет прямой конкуренции, следовательно,' существуют монополисты, и кх деятельность должна регулироваться Анеимонопольным комитетом.

Второй принцип тесно связан с первым. Холдинги были созданы с целью исключить прямое вмешательство государства б деятельность предприятий. Следовательно, они должны ста -вить перед собой экономические цели, а не политические. Реальность же такова, что некоторые из холдингов фактически остаются министерствами,.функционирующими по-старому, то есть осуществляющими государственную политику. А это противоречит рассматриваемому принципу. Такое противоречие усиливается предположением, что бывшие министерства в состоянии .с. охра -нить свою власть над предприятиями в отсутствии ясной пвомыш ленной стратегии. Третий принцип является наиболее важным, поскольку преобразования идут на уровне предприятия и характеризуются взаимоотношениями между холдингами! и вошедшими в него предприятиями. На современном этапе эти взаимоотноае -нпя ясно не определены и не осознаются.: С одной стороны,холдинги вроде бы стоят в стороне и не обеспечивают поддержку предприятиям!, потому что они слишком многочисленны к поэтому неуправляемы, с другой - будто диктуют предприятиям свои пра вила игры, которые они считают необходимыми.

^¡ежду тем, проводимая в Республике Казахстан дехолдин-• гизация видится преждевременной, как недавнее форсирование этого процесса. Функции холдингов на централизованном уров -не-многообразны. В Казахстане мало частного капитала, на ко-

тоокй иокко расчитывать, а холдинги могут иентролизовать и кстазентрировать финансовые ресурсы, с тек, чтобы распределить их более эффективно. Тогда ресурсы можно будет_ нспользо -вать для содействия реструктурированию и развитию предприятий. Холдинги являются очень хорошим инструментом для пере -дачи и технического, и управленческого ноу-хау своим пред -приятиям через обучение и подготовки трудовых ресурсов. Re -ханкзмом общего стратегического руководства и организации деятельности таких централизованных слукб, как научные ис -следования и разработки. Они активизируют экономические связи с зарубекными странами и маркетинг. Кроме того, хол -динги доляны осуществлять мониторинг предприятий, чтобы проверить, действуют' ли они в соответствии с мелями перестройки, и чтобы убедиться, что нет злоупотреблений государст -венной собственностью.

i.ioKHo констатировать, что при всех глубоких изъянах прошедшего этапа приватизации он вызвал такие преобразова -ник в отношениях собственности на пути к рыночной экономике, которые нашли прочное отражение в сознании работников. Ло ши рокому кругу параметров идёт несомненный процесс алаптаиии к реалиям зарокяашихся рыночных отноиени?. можно, конечно, с весомым основанием говорить о том, что протекает этот про -песо много медленнее, чем надо, противоречиво и с немалыми трудностями. Но при этом нельзя, разумеется не учитывать своеобразие объективной социально-экономической обстановки• •Приватизация и первичное акционирование сами по себе обес -почивают ли'ль формальную трансформацию отношений собственности. Реальное же их преобразование процесс гораздо более разносторонний, длительный и слокный.

-24В заключении приведены обобщающие выводы, вытекаю шие из диссертационного исследования.

Основные положения, содержащиеся в диссертации, изложены автором в следующих публикациях:

1. Приватизируемые предприятия: оценка инвестиционной привлекательности. Статья на депонирование КАЗГОСНИ14ТИ, 04.03.95г., Выпуск 2, стр. 8-9, Алматы, 1995 г.

2. Мировой опыт приватизации. Вестник КазГУ, серия эко ионическая $ 1995 г., стр. 181-184 .

3. Холдинги и их роль в преобразовании экономики Ка -захстана", КАЗГОСНЙКТЙ, 28.09.95 г. , регистрационный №6373-■ Ка 95.

Агэт**эт* Роутлчг тг па '

Акционерл1к менш!к фирмасы жэне каздрг! ■ етпел! ■ кезевдег1 онын дамуынын нег1зг1 багыттзры

9с1режоспарлы шаруашылыктан нарыктык экономикага вгпвлг квзеннШ нег!зг1 мазмуны меншгк формаларын жангытру жане экономика дамуыныд жетекш! багыттарыя айкшдау болып табнлады.

Нарыктык курылымнын калыптасуы мэмлекэтт1к мэншкт1 жаплай кайта куру аркылы кузэгв асады. Жвкшелвкдхру мен мвмлеквт бил1Г1Н шектвудхн Улттык Багдарламасына сэйкес жаплай жекешвлэщЦру формасы акционвр.чеу кубылыеы жзне кэсшорыыдарды тхкелей квкв мвншкке сату аркылы жург1з!лед1.

АкЦионэрлеу шаруашылык жург1зудэг1 б1ркатар кайшылыктарды швшугв К9М0КТ9С8Д1.

Зерттеуд1н максата акцинерлхк катынастардыц эконокикэлкх мэ1пн, нарыктык экономика етп9Л1 кезэндэ олардын Уйымдастырылу. кзн9 кэлыптасу мзсвлелврхн, жекшелендгру КУбылысынын жургхз+лу! кэн кэгижелэрш зврттву, купондык кэкешелендхрудш иетекш багыттарын суртхтау жэне акционерлхк шаруашылыктын дамуын теориялкк тургыдан талдау. Акциошрлхк меншйе фирмасыныд дамнган елдердегх' пэйда болуы мен калыптасуынын^ кайшылыктарн мен багыттары каралган.

Акциошрл1к меншктш эволюциялык дамуынын корсэтк1штер! кептеген ощцргс салаларынкя б1рнешэ хр! фкрмалзрдыя йолемйзде шогырланук; фкнанс шституттаршшн машзынын артуы жэнэ кэкэ корпорациялардан багалы кагаздзрда кэптеп саткп алуы, бакылау шецбершш кушезо!; Улэст1К багалы кагаздардыя эртурл! нускзларынын жхктелу1 болып табылады.

Акцшкерллк меншктШ кайшдыхтары мыналар:. калпы нэктылы капиталдан калган капитал мэлшергащ салыстырмалы

улраюы; пайдавы арттыру ушхн акционер курсын жогары кою; енд!р пайдасынын акционерлер мен .несие беруиплвр арасинда белг; сипэты; бакылзу пакет! шлерх мен баска акционерлер арзсында кайшылыктар. Сол себеши, дашган экономика жагдайык, акционерлхк катынастардын. дамуында- рациональда жэ! иррациональда элементтерд1 бэлугв бодады. . Акционзрл; катынасгарды рациональда пайдалану финанс, гылшди-е*шр1ст1 жэнв елвуметтхк мзселелэрдх шэшуге квшктесвД1.

Ктмыста жэквшелвндхру кзнз мвмлэквт Оилхгш шектеу кубылысь Казакстандагы акционврлеудхн бастапкы сатысы зерттелхл акцданврл1к касшорындардыц калыптасу формзлары кэне акциокврдх когавдардын катысушыдарынын муддэлерхн уштастыру тэсплдзр талданган. Казакстан эксномикасындагы я;екшеленд1руд1к нвгхзг багыттары: купокдык 5Д1с, инвестициялнк жекешалендхру корлары акшалай жекешелехшру, кэсххюрындар корларын багалау тэсШ т.б каралган. Купондык жекешелендхру .салдарлары жэне акцяонврлх; шаруашылыктардын даму-саткларын куйэлеуге Таллинне жасалган.

Аасционерлэу нэтижэсгндэ тушдайтш кэсхпорындарда кайт; КУруднн мэнх кзралып, холдингтэр курудын. машзы керсет1лед1. Казакстан экономикасындага холдиягтер жуйесхнш калыптасуы мах 1с-эрек9т ету механизм: керсвтхлген. Осыган сэйкес холдангтэрд] элсш-эл! кайга курудыхх терхс жактары сынала^х.

Республикадагы мэкшк каткнаотарынын удемал! жэюгыру процессхн жене да акционерлхк мешан турлериин дамуы тужырымдалда.

Azizi Rahimullah

THE SHARE FORKS OF PROPERTY AMD BASIC TRENDS OF ITS DEVELOPMENT IN MODEM TRANSITORY PERIDDv Main substance of transitory period from postplannad to market na nagtrnent is transformationof the property.sa forms and subsequent choic of the priority directions of thr economy's development.

Formation of market structure is realized within the significant reorganization of state property. Accoding to the National Programme on Deetalization and Privatization is achieved by means of shareholding and direct sale of enterprises in private property.

Shareholding facilitates the solution of the whole group of contradictions of management.

Purpose of research work is the theoretical analysis of economic nature of share relations, the problems of their organization and for* mationduring a time of transition to the market economy, investigation of the priority directions postcoupon privatization and development of the joint-stock management. There is a consideration of essence, contra dictions and tendencies of development of the share form of property in the period of emergence and advancement in the economy of developed countries.

The indexes of the evolutionary development of share ownership are: concentration of the most part of production within the framework of some largest firms, increasing the role of financial institutions and non-financial private corporations in acquisition of securities of companies widening of limits of control; sharing of quota securities into differen types.

Contradictins of share ownership manibast themselves: in growth of amount of fictions capital in comparison with the joint real capital; establishment of more high course of shares for getting of profit; in distribution of profits of prediction; in the relations with shareholder and creditors;contradictions between the holders of control packets and other shareholders. Thus, in development of shareholding in conditions of the developed economy one can make an emphasis on rational and irrational elements. The rational usage of share relations can promote to elimination of some financial, science-industrial and egcial problems.

Th'sre is an examination of the process of dectatization and privatisation, an initial stage of shareholding in the Republic of Kazakhsta as well as the forms of reorganization of stock enterprises and the methods of coordinations of the participants'interests of stock enterpriseare devised. There is a consideration of the privatization process in the Republic of Kazakhstan by means of priority trends: content of the coupon methods, functionizing of the investment privatization funds, the methodsof evolution of the privatised enterprises, money privatization. There is an attempt of systematization of the stage of postcoupon priva tization and development of the stock management. The process of shareholding entails subsequent reorganization of share enterprises. One of the forms of reorganization is holdings. The questions of formation and functionising of holding in Kazakhstan are investigated in the paper Author makes a conclution about premature deholdingization in our republic.

Obe can constate the fact that there is an active transformation of property and creation of the different from of share ownership in the Republic of Kazakhstan.