Финансовая составляющая инвестиционной деятельности промышленных предприятий

Гамалеева, Наталия Геннадьевна

Темы диссертаций по экономике » Финансы, денежное обращение и кредит

Финансовая составляющая инвестиционной деятельности промышленных предприятий тема диссертации по экономике, полный текст автореферата

Автореферат

Ученая степень: кандидата экономических наук
Автор: Гамалеева, Наталия Геннадьевна
Место защиты: Ростов-на-Дону
Год: 2004
Шифр ВАК РФ: 08.00.10

Финансовая составляющая инвестиционной деятельности промышленных предприятий - тема диссертации по экономике, скачайте бесплатно в экономической библиотеке

Диссертация

Автореферат диссертации по теме "Финансовая составляющая инвестиционной деятельности промышленных предприятий"

Направахрукописи

Гамалеева Наталия Геннадьевна

ФИНАНСОВАЯ СОСТАВЛЯЮЩАЯ ИНВЕСТИЦИОННОЙ ДЕЯТЕЛЬНОСТИ ПРОМЫШЛЕННЫХ ПРЕДПРИЯТИЙ

Специальность 08.00.10 — финансы, денежное обращение и кредит

АВТОРЕФЕРАТ

диссертации на соискание ученой степени кандидата экономических наук

Ростов-на-Дону — 2004

Работа выполнена в ГОУВПО «Ростовский государственный экономический университет «РИНХ»

Научный руководитель: доктор экономических наук, профессор

Пешкова Елена Петровна

Официальные оппоненты: доктор экономических наук, профессор

Алешин Валерий Алексеевич

кандидат экономических наук Самойлова Карина Николаевна

Ведущая организация: Северо-Кавказская академия

государственной службы

Защита состоится «2» ноября 2004 г. в 13 22 на заседании диссертационного совета Д 212.209.02 в Ростовском государственном экономическом университете «РИНХ» по адресу: 344002, г. Ростов-на-Дону, ул. Б. Садовая, 69, ауд. 231.

С диссертацией можно ознакомиться в научной библиотеке Ростовского государственного экономического университета «РИНХ».

Автореферат разослан «1» октября 2004 года.

Ученый секретарь диссертационного совета

'¿Г Иванова Е.А.

¿ш-* ////-Г/

ОБЩАЯ ХАРАКТЕРИСТИКА РАБОТЫ

Актуальность темы исследования. Изучение вопросов и задач инвестирования всегда находилось в центре внимания экономической науки. Это обусловлено тем, что инвестиции затрагивают самые глубинные основы хозяйственной деятельности, определяя процесс экономического роста в целом.

В современных условиях хозяйствования инвестиции выступают важнейшим средством обеспечения условий выхода из сложившегося экономического кризиса, структурных сдвигов в народном хозяйстве, обеспечения технического переоснащения предприятий. При этом возобновление нормальной инвестиционной деятельности в России является одним из основных направлений стабилизации и развития рыночной экономики, для которой главными являются товарно-денежные отношения. Поэтому на первый план выходят вопросы, касающиеся финансовой составляющей инвестиционной деятельности.

Сложившаяся в России экономическая ситуация значительно усложняет инвестиционную деятельность, так как нарушен процесс воспроизводства, наблюдается спад в обновлении основных фондов. Решение этих вопросов связано с учетом особенностей хозяйствования отдельных предприятий и финансовой составляющей их инвестиционной деятельности, что невозможно без концентрации и рационального использования имеющихся финансовых ресурсов. При этом возникает ряд задач, связанных с необходимостью повышения эффективности финансовой составляющей инвестиционной деятельности, а именно: рациональным использованием собственных финансовых ресурсов, привлечением дополнительных средств, определением оптимального соотношения между объемом собственных и привлеченных средств. В связи с этим вопросы совершенствования финансовой составляющей инвестиционной деятельности приобретают особое значение.

Степень разработанности проблемы. Вопросам исследования

различных подходов к повышению эффективности финансовой составляющей

инвестиционной деятельности п о _ряд__р#(>Р.1__..зарубежных и

РОС НАЦИОНАЛЬНАЯ|

БИБЛИОТЕКА I }|

отечественных ученых. Особое внимание при этом отводилось изучению зарубежных источников финансирования инвестиционной деятельности и формирования на предприятиях инвестиционных ресурсов. Так, этой проблеме посвящено немало трудов известных ученых: Г. Александера, А. Дихтла, Л.Гитмана, П. Друкера, Дж. М. Кейнса, К. Маркса, А. Маршалла, Д. Хаймана, Д. Хейя, У. Шарпа, И. Шумпетера и др.

В научных кругах отечественных ученых-экономистов исследованию отдельных вопросов финансовой составляющей инвестиционной деятельности предприятий посвящены работы: П. Виленского, Б. Губского, А. Дедикова, В.Дементьева, П. Завлина, А. Золотарева, В. Золотарева, В. Ковалева, В.Караваева, С. Науменковой, В. Плакина, Е. Стояновой, Н. Татаренко, П.Фролова.

Вместе с тем изучение и анализ опубликованных по данному вопросу методологических концепций, методических подходов и практических разработок позволили сделать вывод о том, что вопросы формирования концептуальных подходов к решению задачи повышения эффективности финансовой составляющей инвестиционной деятельности недостаточно разработаны как в научном, так и в организационно-практическом аспектах.

Объективная необходимость дальнейших углубленных теоретических и методических исследований связана с совершенствованием методики инвестиционной привлекательности предприятий, рациональным использованием финансовых ресурсов, необходимых для осуществления инвестиционной деятельности. Все вышеизложенное обусловило выбор темы исследования, его цели и задачи.

Цели и задачи исследования. Цель диссертационной работы — теоретическое обоснование, разработка методических подходов и практических рекомендаций, связанных с улучшением финансирования инвестиционной деятельности и системой мер, направленной на совершенствование ее финансовой составляющей.

В соответствии с поставленной целью решены следующие задачи:

- проведен теоретический анализ содержания и сущности понятий «инвестиции», «инвестиционная деятельность», «инвестиционная привлекательность», «инвестиционные ресурсы»;

- проанализированы источники финансовых ресурсов инвестиционной деятельности предприятий, выявлены факторы, оказывающие влияние на эффективность управления в сфере финансовой составляющей инвестиционной деятельности;

- обоснованы основные направления совершенствования механизма финансовой составляющей инвестиционной деятельности и разработаны методические подходы к оценке инвестиционной привлекательности предприятий.

Объекгг и предмет исследования. Объект исследования — инвестиционная деятельность промышленных предприятий России.

Предмет исследования - процессы финансирования инвестиционной деятельности предприятий промышленности.

Теоретико-методологическая основа исследования. Теоретической и методологической основой исследования являются положения современной экономической теории, относительно инвестиций, инвестиционной привлекательности и инвестиционной деятельности, научные труды отечественных и зарубежных ученых и специалистов в сфере финансирования инвестиционной деятельности.

Диссертационная работа на тему «Финансовая составляющая инвестиционной деятельности промышленных предприятий» выполнена в рамках Паспорта специальности ВАК 08.00.10 — финансы, денежное обращение и кредит, раздела 3 Финансы предприятий и организаций; п. 3.3. Критерии и методы оценки финансовой устойчивости предприятий и корпораций, исследование внутренних и внешних факторов, влияющих на финансовую устойчивость; п.3.14. Финансовый менеджмент в управлении финансовыми потоками и финансовым оборотом.

Инструментарно-методический аппарат. В процессе диссертационного

исследования применялись различные методы, а именно:

- методы теоретического обобщения и сравнения — с целью раскрытия содержания и сущности основ понятийного аппарата теории финансирования инвестиционной деятельности;

- статистический и графический анализ - для изучения, группировки, сравнения и наглядного представления эмпирических данных с целью исследования тенденции развития предприятий и инвестиционной деятельности в условиях трансформационной экономики, анализа источников финансовых ресурсов инвестиционной деятельности предприятий, выявления факторов, которые влияют на эффективность финансовой составляющей инвестиционной деятельности;

- системный подход — для разработки основных направлений совершенствования финансовой составляющей инвестиционной деятельности;

- методы формализации и экономико-математического моделирования — для оценки финансовой эффективности инвестиционных решений, совершенствования системы привлечения финансовых ресурсов для осуществления инвестиционной деятельности;

- комплексный подход - для разработки методики совершенствования принятия решений в сфере финансовой составляющей инвестиционной деятельности.

Информационно-эмпирическая база исследования формировалась на основе законодательных и нормативных документов по экономическим вопросам, официальных статистических материалов, отчетно-статистических данных предприятий, монографий, статей отечественных и зарубежных экономистов в периодических изданиях , материалов научно-практических конференций.

Положения, выносимые на защиту:

производственный потенциал на качественно новой научно-технической базе и обусловливают конкурентные позиции субъектов хозяйствования на мировых рынках как определяющие ресурсного обеспечения инвестиционной деятельности субъектов хозяйствования.

Обеспечение предприятия финансовыми ресурсами фактически представляет собой первый из трех основных этапов инвестиционной деятельности: формирование накоплений — инвестирование (вложение ресурсов) — получение дохода, обуславливающего первичность формирования финансовых ресурсов по отношению к реальным, что и определяет значимость финансовой составляющей инвестиционной деятельности предприятия.

2. Стимулирующим фактором инвестиционной деятельности предприятий является инвестиционная привлекательность. Их возможность привлекать инвестиции зависит от понимания и учета интересов партнеров, от экономической оценки объекта инвестирования с позиции инвестора. Определение инвестиционной привлекательности отдельного предприятия как объекта для инвестиционной деятельности должно проводиться инвесторами в процессе определения целесообразности капитальных вложений (новое строительство, расширение, техническое перевооружение); выбора при возможности приобретения альтернативных объектов; купли акций отдельных предприятий.

3. Прогнозное планирование инвестиций, представляющее важную составляющую финансовой деятельности предприятия, основывается на прогнозных решениях оценки эффективности инвестиционных проектов и анализе имеющейся ресурсной базы. Экономический прогноз выступает одним из инструментов финансового прогнозного планирования как условия рационального и эффективного использования имеющихся ресурсов, а также рационального построения системы управленческих решений в процессе осуществления той или иной инвестиционной деятельности.

рассматриваемой системы оценок, применяемой при составлении планов финансирования обеспечения инвестиционных решений; а, с другой - включал в себя необходимость разработки строгого аналитического решения на основе учета основных факторов управления инвестиционной деятельностью (с целью сокращения объема перерабатываемой информации), позволяющего осуществлять не только преемственность различного вида планирования, но и контроль исполнения такого плана инвестиционной деятельности, в том числе и ее финансовых аспектов.

4. Качество общей системы управления принятием инвестиционных решений во многом определяется подсистемой управления привлечением необходимых для их осуществления финансовых ресурсов. Эффективность принимаемых решений в значительной мере зависит от определения рациональных соотношений таких показателей как: доходность инвестиционного решения и величина платы за привлечение дополнительных ресурсов; собственные и заемные средства и стратегии привлечения заемных средств для обеспечения эффективности инвестиционных решений.

Научная новизна диссертационного исследования состоит в разработке стратегических и инструментарно-методических подходов к управлению финансовой составляющей инвестиционной деятельности предприятий. Элементы реального приращения научного знания состоят в следующем:

- уточнены содержание и сущность понятия «инвестиционная деятельность» как совокупности действий, направленных на реализацию принятых решений, и «инвестиционная привлекательность» как понятие, отражающее комплексную характеристику финансово-хозяйственной и управленческой деятельности предприятия, перспектив развития и возможности привлечения инвестиционных ресурсов;

- предложена методика оценки инвестиционной привлекательности предприятий, в которой учтены оценка социально-экономических условий соответствующего региона, результатов финансово-хозяйственной

деятельности субъектов хозяйствования, рисков внешней и внутренней среды;

- представлен и обоснован авторский подход к финансовому прогнозному планированию инвестиционной деятельности, выраженный в последовательности принятия отдельных решений, на базе которых строится вектор функции финансовой составляющей инвестиционной деятельности;

- разработаны методические рекомендации по обоснованию стратегии привлечения дополнительных финансовых средств для осуществления проектов путем изменения структуры финансовых инвестиционных ресурсов в сторону увеличения кредитуемых под бизнес-планы.

Теоретическая значимость исследования. Теоретические рекомендации, полученные в его результате могут быть использованы как в дальнейших теоретических исследованиях данной проблемы, так и в работах прикладного характера, направленных на решение актуальных задач, стоящих перед системой финансовой составляющей инвестиционной деятельности хозяйствующих субъектов.

Научные результаты исследования могут найти применение в учебных заведениях при подготовке методических материалов и чтении курсов «Финансовый менеджмент», «Инвестиции».

Практическая значимость диссертационной работы состоит в том, что разработанные методические подходы и обоснованные теоретические положения по совершенствованию финансовой составляющей инвестиционной деятельности доведены до уровня практических рекомендаций, могут быть использованы субъектами хозяйствования и позволяют:

- обеспечить эффективный выбор инвестиционных проектов для их последующей реализации за счет оптимизации выбора и оценки финансовой эффективности инвестиционных решений;

неопределенности информационных потоков в сфере управления финансовой составляющей инвестиционной деятельности.

Личный вклад соискателя заключается в следующем: предложена модель управления привлечением финансовых инвестиционных ресурсов; обоснован методический подход к выбору и оценке финансовой эффективности инвестиционных решений, разработана методика оценки инвестиционной привлекательности предприятий; намечен подход к прогнозному планированию инвестиционной деятельности. Результаты исследования могут быть использованы в учебном процессе.

Апробация работы. Основные результаты диссертационного исследования были изложены и получили положительную оценку на научно-практических конференциях. Отдельные положения диссертации отражены в пяти публикациях общим объемом — 2,5 п.л.

Содержание диссертационного исследования: ВВЕДЕНИЕ

ГЛАВА 1. ИНВЕСТИЦИОННАЯ ДЕЯТЕЛЬНОСТЬ ПРЕДПРИЯТИЙ И ЕЕ ФИНАНСОВАЯ СОСТАВЛЯЮЩАЯ

1.1. Сущность и назначение инвестиционной деятельности предприятий

1.2. Инвестиционная привлекательность предприятий

как стимулирующий фактор инвестиционной деятельности

1.3. Финансовые источники и ресурсы инвестиционной деятельности предприятий

ГЛАВА 2. ИССЛЕДОВАНИЕ ИНВЕСТИЦИОННОЙ

ПРИВЛЕКАТЕЛЬНОСТИ И СОСТОЯНИЯ ИНВЕСТИЦИОННОЙ ДЕЯТЕЛЬНОСТИ ПРОМЫШЛЕННЫХ ПРЕДПРИЯТИИ

2.1. Методические подходы к оценке инвестиционной привлекательности и их практическая реализация

2.2. Взаимосвязь развития промышленного производства

и инвестиционной деятельности промышленных предприятий

2.3. Анализ финансовых ресурсов и факторы, оказывающие влияние на эффективность инвестиционной деятельности

ГЛАВА 3.ТЕОРЕТИКО-МЕТОДИЧЕСКИЕ И ПРАКТИЧЕСКИЕ АСПЕКТЫ СОВЕРШЕНСТВОВАНИЯ ФИНАНСОВОЙ СОСТАВЛЯЮЩЕЙ ИНВЕСТИЦИОННОЙ ДЕЯТЕЛЬНОСТИ 3.1. Разработка методики оценки инвестиционной привлекательности предприятий

3.2. Совершенствование системы финансового прогнозного планирования инвестиционной деятельности

3.3. Обоснование рекомендаций по привлечению финансовых ресурсов и рационализации системы информационного обеспечения в финансовой сфере управления инвестиционной деятельностью

ЗАКЛЮЧЕНИЕ

БИБЛИОГРАФИЧЕСКИЙ СПИСОК ПРИЛОЖЕНИЕ

Во введении показана актуальность темы исследования, определены его цели, задачи, объект и предмет исследования, указаны методологическая, теоретическая и информационная основы исследования, степень разработанности проблемы, практическая и теоретическая значимость результатов работы.

В первой главе диссертационного исследования обоснованы сущность и значение инвестиционной привлекательности и инвестиционной деятельности, а также определены финансовые источники и ресурсы инвестиционной деятельности предприятий.

Вторая глава посвящена анализу инвестиционной привлекательности и исследованию состояния инвестиционной деятельности промышленных предприятий.

В третьей главе предложены пути совершенствования финансовой составляющей инвестиционной деятельности.

В заключении изложены основные выводы, обобщения, вытекающие из логики и результатов диссертационного исследования.

ОСНОВНОЕ СОДЕРЖАНИЕ РАБОТЫ

Реализация стратегии экономического развития страны в значительной мере зависит от интенсификации инвестиционных процессов в экономике. Предпринимательские структуры являются одним из основных субъектов инвестиционной деятельности и именно от эффективности инвестиционных вложений зависят темпы экономического развития страны.

Изучение категории «инвестиции» приводит автора к выводу о необходимости уточнения данного понятия: инвестиции — это все виды денежных, имущественных и интеллектуальных ценностей, которые вкладываются в реальные и финансовые активы с целью получения прибыли (дохода).

Вместе с тем наряду с приведенным определением категория "инвестиции" различается на макро- и микроуровне. Так, на макроуровне инвестиции - это вложения в развитие производственных сил общества, а на микроуровне - предприятия.

Без инвестиций невозможны ни создание предприятия, ни его текущая деятельность, ни дальнейшее развитие. Это и предопределяет необходимость инвестиционной деятельности предприятия в процессе его функционирования. В реальном секторе экономики она предопределяет экономический рост страны в целом, обеспечивает увеличение общественного благосостояния населения. Это, в свою очередь, обусловливает значение и роль инвестиционной деятельности предприятий для всей экономики страны.

Автор предлагает связать понятие «инвестиционная деятельность» с деятельностью субъекта хозяйствования, которая заключается в привлечении инвестиций, их вложении и совокупности практических действий по реализации инвестиционных решений в контексте его основных производственных задач.

Следовательно, главным в понятии «инвестиционная деятельность» является реализация инвестиций. Суть предлагаемых автором уточнений заключается в разграничении понятий «инвестиционная деятельность» и «инвестиционный процесс», которые органично взаимосвязаны и отражают сущность категории «инвестиции». В то же время такое разграничение понятий позволяет свести задачу финансирования инвестиций к задаче управления финансовой составляющей различных видов инвестиционной деятельности, где

под функционированием финансовой составляющей понимается некий инвестиционный процесс.

Первоочередным в контексте решения задачи по совершенствованию финансовой составляющей инвестиционной деятельности является определение источников инвестиций или, другими словами, инвестиционных ресурсов.

Понятие «инвестиционные ресурсы» с точки зрения решения задачи финансирования инвестиционной деятельности должно быть сформулировано следующим образом: инвестиционные ресурсы — это финансовые виды ресурсов, основными среди которых являются доход по труду, доход от собственности, трансфертные доходы, чистая прибыль субъектов хозяйствования, амортизация, кредит.

При этом финансирование инвестиционной деятельности предприятий, по мнению автора диссертации, — это совокупность мероприятий по обеспечению предприятия инвестиционными ресурсами для выполнения определенных инвестиционных задач. В то же время финансирование инвестиционной деятельности подразумевает предпочтение одной из возможных альтернатив (выбор, обоснование и принятие решений):

- по рациональному использованию собственных финансовых ресурсов;

- по привлечению дополнительных финансовых средств;

- по оптимальному соотношению собственных и привлеченных финансовых средств для решения конкретных инвестиционных задач.

Таким образом, на основе анализа сущности понятий «инвестиции», «инвестиционная привлекательность», «инвестиционная деятельность», «инвестиционные ресурсы» можно сформулировать ряд задач, которые, по мнению автора, необходимо решить для совершенствования финансовой составляющей инвестиционной деятельности, а именно:

разработка методики оценки финансовой составляющей инвестиционной привлекательности предприятий;

совершенствование системы прогнозного планирования и финансирования инвестиционной деятельности;

- обоснование методических рекомендаций по развитию системы привлечения финансовых ресурсов для осуществления финансовой деятельности;

- рационализация системы информационного обеспечения в сфере инвестиционной деятельности.

Вместе с тем, в силу того, что предприятие осуществляет свою деятельность, в том числе и инвестиционную, в некотором внешнем окружении (рис. 1), следует различать ряд этапов финансирования, большинство из которых являются составными частями инвестиционной деятельности.

Рис. 1. Взаимодействие предприятия с внешней средой

Необходимо отметить, что одной из перспективных целей эффективного функционирования хозяйствующего субъекта является повышение уровня инвестиционной привлекательности.

Определение инвестиционной привлекательности отдельного предприятия как потенциального объекта инвестирования проводится инвесторами в процессе:

- определения целесообразности капитальных вложений (новое строительство, расширение, техническое перевооружение и т.п.);

- выбора при возможности приобретения альтернативных объектов;

- купли акций отдельных предприятий.

Инвестиционная привлекательность предприятия, по мнению автора, -это совокупность характеристик его финансово-хозяйственной и управленческой деятельности, перспектив развития и возможностей привлечения инвестиционных ресурсов.

Инвестиционная привлекательность окружающей предприятие среды (региона, области, страны) имеет опосредованное влияние на инвестиционную привлекательность предприятия, поскольку, во-первых, она представляет собой открытую систему. Во-вторых, внешние факторы имеют универсальный характер и играют для потенциальных инвесторов не менее важную роль, чем конкретный объект инвестирования. Оценка инвестиционной привлекательности предприятия на указанных уровнях — это первый этап прогнозирования, предусмотрения мероприятий по привлечению инвестиционных ресурсов и повышению привлекательности на всех уровнях.

Целью оценки инвестиционной привлекательности для предприятия является выявление слабых и сильных сторон финансово-хозяйственной деятельности, для инвестора - определение состояния и потенциала возможного объекта инвестирования. Оценка и анализ инвестиционной привлекательности предприятия, с одной стороны, - это основа для разработки его инвестиционной политики, а с другой - возможность обнаружить

недостатки в деятельности, предусмотреть мероприятия по их ликвидации и улучшить возможности привлечения инвестиционных ресурсов, что в свою очередь дает инвесторам возможность определить целесообразность инвестирования данного предприятия.

Анализ существующих методик, особенностей развития экономики и функционирования рыночной инфраструктуры позволил автору определить наиболее значимые факторы влияния на инвестиционную привлекательность предприятия, к которым относятся: финансовая устойчивость, имущественное положение, деловая активность, ликвидность активов и рентабельность.

Существующие методики определяют "инвестиционную привлекательность предприятия" как уровень удовлетворения финансовых, производственных, организационных и других потребностей или интересов инвестора относительно конкретного предприятия, которое может оцениваться по значениям соответствующих показателей, в том числе путем интегральной оценки. Особенность рассмотренного метода состоит в выборе количественных и качественных показателей для конкретного предприятия, что является значительным преимуществом.

Главные недостатки данного метода состоят в том, что при расчете финансово-экономических показателей инвестиционной привлекательности используются незначительное количество показателей и только две формы отчетности предприятия.

Все вышеприведенное свидетельствует о фактическом отсутствии методики оценки инвестиционной привлекательности предприятий. Проведенные автором анализ и исследование показали необходимость радикальной переработки и дополнения «Методики интегральной оценки

„ 1

инвестиционной привлекательности предприятий и организаций» с учетом:

- требований Положений (стандартов) бухгалтерской и финансовой отчетности;

Методика интегральной оценки инвестиционной привлекательности предприятий и организаций // Агентство по вопросам предотвращения банкротства организаций. - М: Инфра, 1999. - 120 с.

- показателей проведения финансового анализа на предприятиях;

- стадии жизненного цикла предприятия;

- рисков внешней и внутренней среды;

- особенностей предприятий (организационно-правовая форма хозяйствования, сфера деятельности и размер).

Инвестиционную привлекательность следует рассматривать не только как интегральный финансово-экономический показатель, но и как систему количественных критериев оценки хозяйственного, финансового, технического потенциала предприятия. Это позволяет оценить позицию конкретного предприятия соответствующей области и региона. Конечный результат определения инвестиционной привлекательности предприятия дает возможность заказчикам более объективно оценить его состояние и возможности.

Автор предлагает «Методику оценки инвестиционной привлекательности предприятий», осуществляющуюся в два этапа.

Первый этап. Расчет интегрального показателя инвестиционной привлекательности по каждому предприятию в отдельности на основании финансовой и бухгалтерской отчетности.

Второй этап. Определение оценки инвестиционной привлекательности предприятия путем корректировки интегрального показателя, рассчитанного на первом этапе, с учетом привлекательности на мезоэкономическом уровне, влияния результатов финансово-хозяйственной деятельности и рисков деятельности предприятия.

На первом этапе для определения показателя привлекательности конкретного предприятия предлагается использовать метод расчета интегрального показателя. Интегральная оценка дает возможность соединить в одном показателе много разных по названию, единицам измерения, весомости и другим характеристикам факторов. Это упрощает процедуру оценки конкретного инвестиционного предложения.

Для решения указанных выше задач и с целью обеспечения объективной оценки инвестиционной привлекательности предприятий предлагается использовать следующую последовательность определения интегрального показателя (рис. 2).

Рис. 2. Последовательность расчета интегрального показателя

Автор рекомендует проводить расчет интегрального показателя инвестиционной привлекательности предприятия в такой последовательности:

1) введение исходных данных по предприятию. Данные вносятся в электронные таблицы, выполненные в виде форм бухгалтерской и финансовой отчетности, а именно формы № 1 (Баланс предприятия) и формы № 2 (Отчет о финансовых результатах);

2) расчет показателей по группам; выполняется в электронной таблице на основании исходных данных;

3) расчет интегрального показателя инвестиционной привлекательности. Рассчитанные на втором этапе показатели используются для определения интегрального показателя инвестиционной привлекательности с учетом их значимости.

Расчеты согласно предложенной методике подтвердили возможность определения оценки инвестиционной привлекательности для предприятий машиностроения и металлообработки.

Для совершенствования управления финансовой составляющей инвестиционной деятельности субъектов хозяйствования необходимо в первую очередь провести анализ динамики собственных средств ряда промышленных предприятий.

В табл. 1 отражена динамика изменения объемов собственных средств отдельных промышленных предприятий Ростовской области.

Из табл. 1 видно, что в 2000 г. объемы собственных средств уменьшились лишь на одном из анализируемых предприятий - АО «Таганрогский металлургический завод». В 2001 г. уже пять предприятий имели отрицательный баланс динамики собственных средств: ОАО «Таганрогский металлургический завод», ОАО «Миллеровосельмаш», ОАО «Алмаз», ОАО «Калитвасельмаш», ОАО «Виброприбор». В 2002-2003 гг. только ЗАО «Рубин» имело прирост собственных средств.

Изменение объемов собственных средств исследуемых предприятий

Предприятия Уменьшение (-) / увеличение (+) собственных средств предприятий (тыс. руб.)

по состоянию на 01.01.04 г.

2000 г. 2001 г. 2002 г. 2003 г.

ОАО «Таганрогский металлургический завод» -12521,9 -5051,4 -18282,0 -16397,8

ОАО «МИЛЛЕРОВОСЕЛЬМАШ» + 1078,9 -2714,2 -8146,5 -9763,0

ОАО «Алмаз» + 107447,2 -825,3 -4280,1 -5317,2

ОАО «Калитвасельмаш» +128203,0 -7063,3 -14315,0 -14607,6

ОАО «Виброприбор» +102,9 -17,7 -10,2 -319,4

ОАО «Ростпродмаш» +362750,1 +93023,5 -15127,5 -14897,4

ГУП «Азовский оптико-механический завод» + 1247,2 +528,0 -15423,0 -11917,0

ЗАО «Рубин» + 14382,2 + 11664,0 +7351,0 +8919,0

Источник: составлено автором по данным статистической отчетности предприятий.

Уменьшение объемов собственных средств тесно взаимосвязано с финансовыми результатами хозяйственной деятельности.

В табл. 2 представлена балансовая прибыль или убыток исследуемых предприятий. Анализ данных показывает, что за рассмотренный период времени убыточными были ОАО «Миллеровосельмаш», ОАО «Калитвасельмаш», ГУП «Азовский оптико-механический завод» и ОАО «Алмаз».

Одной из проблем большинства предприятий является недостаток собственных средств для полного обеспечения своей деятельности, что в свою очередь не только сдерживает рост инвестиционной активности предприятий, но и отталкивает потенциальных инвесторов от вложения средств в них (так как они, по сути, являются нерентабельными). Следовательно, можно сделать вывод о нерациональном использовании финансовых средств, необходимых для осуществления инвестиционной деятельности.

Финансовые результаты деятельности исследуемых предприятий

Предприятия На начало 2001 г. На начало 2002 г. На начало 2003 г.

Балансовая прибыль (+) или убыток (-), тыс. руб. Непокрытые убытки (-) тыс. руб. Балансовая прибыль (+) или убыток (-), тыс. руб. Непокрытые убытки (-) тыс. руб. Балансовая прибыль (+) или убыток (-), тыс. руб. Непокрытые убытки (-) тыс. руб.

ОАО «Миллерово-сельмаш» -2959,4 -5390.4 -4681,6 -6812,1 -3217,0 -4560,4

ОАО «Ростпрод-маш» + 18504,1 -5449,6 +4893,4 -5133,6 +5301,6 -4997,8

ОАО «Калитва-сельмаш» -886,0 -11741,0 -2765,0 -15429,0 -1097,0 -9875,4

ОАО «Алмаз» -1427,9 -2531,2 -5382,9 -5817,4 -4041,0 -5637,2

ОАО «Виброприбор» +277,9 0 +355,4 0 +314,4 -208,0

ГУП «Азовский оптико-механический завод» -1630,0 -3936,0 -5146,0 -9903,0 -6583,0 -10354,0

ЗАО «Рубин» +19116,0 0 + 14636,5 0 + 19883,0 0

Источник: составлено автором по данным статистической отчетности предприятий.

Вместе с тем для того, чтобы более эффективно и рационально использовать имеющиеся средства, необходимо совершенствование системы планирования в целом и в частности, по мнению автора, системы финансового планирования инвестиционной деятельности, так как именно капитальные инвестиции способствуют процессу расширенного воспроизводства.

Инвестиции требуют прогнозов по отношению как к их реальному выполнению в последующие периоды времени, так и финансированию. При этом основу прогнозных решений составляют оценка эффективности принятых инвестиционных проектов и анализ имеющейся ресурсной базы. В то же время

экономический прогноз является одним из инструментов экономического планирования, в том числе и финансового, который позволяет определять направления и готовить конкретные решения экономической политики. В свою очередь финансовое планирование как один из экономических методов управления способствует не только рациональному и эффективному использованию имеющихся ресурсов, но и оптимальному построению системы решений в процессе осуществления той или иной инвестиционной деятельности.

Под рациональным финансовым прогнозным планированием инвестиционной деятельности автор предлагает понимать совокупность подходов и средств, способствующих достижению необходимого объема финансирования инвестиционных решений и позволяющих осуществлять выбор вариантов решения для различных горизонтов планирования в пределах некоторых допустимых интервалов прогнозных значений, определяемых критериями эффективности инвестирования. Результатом такого планирования является построение функции капитала, отражающей потребность в финансировании инвестиционного проекта в определенные промежутки времени.

Для целей совершенствования системы финансового прогнозного планирования инвестиционной деятельности, необходим подход, который:

- с одной стороны, имел бы в основе простую и наглядную систему оценок, применяемую при составлении планов финансирования инвестиционных решений;

- с другой - включал бы в себя необходимость разработки строгого аналитического решения на основе учета основных факторов управления инвестиционной деятельностью (с целью сокращения объема перерабатываемой информации), позволяющего осуществлять не только преемственность различного вида планирования, но и контроль исполнения

такого плана инвестиционной деятельности, в том числе и ее финансовых аспектов.

Такой подход обеспечит синхронность планирования всех сторон инвестиционной деятельности предприятия с его стратегическими целями, позволит сформировать оптимальную модель планирования и будет способствовать эффективному осуществлению инвестиционного решения.

Функционирование общей системы принятия инвестиционных решений во многом определяется системой привлечения необходимых финансовых ресурсов. При этом основные вопросы, на которые необходимо ответить, так как от них во многом зависит эффективность принимаемых решений, следующие: каково должно быть соотношение таких показателей как доходность инвестиционного решения и величина платы за привлечение дополнительных ресурсов; каким должно быть соотношение собственных и заемных средств и какова должна быть стратегия привлечения заемных средств для обеспечения эффективности инновационных решений.

В то же время эффективность принимаемых решений во многом определяется наличием необходимой информации, поэтому еще одной проблемой является совершенствование информационной системы обеспечения инвестирования.

Рационализация системы информационного обеспечения в сфере финансирования инвестиционной деятельности заключается, по мнению автора, в следующем:

- уточнении понятия потока информации с экономической точки зрения с целью учета связующих характеристик (в первую очередь стоимостных) данного понятия в системе экономического обоснования инвестиционных решений;

- выборе математического аппарата и разработке методического подхода к оценке уровня информационного обеспечения экономических информационных потоков и входящих в его структуру элементов для целей

эффективности анализа и принятия соответствующих решений в сфере финансирования инвестиционной деятельности.

Результаты диссертационного исследования опубликованы в следующих работах:

1. Гамалеева Н.Г. Инвестиционная привлекательность предприятий как основа инвестиционной деятельности // Юрид. вестн. — Ростов н/Д: Изд-во РГЭУ «РИНХ», 2004. - Вып. 4. - 0, 8 пл.

2. Гамалеева Н.Г. Структурно-инвестиционная политика государства // Влияние развития финансово-кредитной системы на модернизацию экономики России: Материалы регион, науч.-практ. конф. проф.-препод. состава и практ. работников. - Ростов н/Д: Изд-во РГЭУ «РИНХ», 2003. - 0,7 пл.

3. Гамалеева Н.Г. Финансовое обеспечение инвестиционной деятельности промышленных предприятий // Вопросы финансово-кредитных отношений, бухучета и статистики: Сб. статей аспирантов и соискателей. -Ростов н/Д: Изд-во РГЭУ «РИНХ», 2003. - 0,2 п.л.

4. Гамалеева Н.Г., Аврамишин В.В. Экономический механизм возникновения кризисного состояния предприятия // Экономические и институциональные исследования: Альманах науч. труд. — Ростов н/Д: Изд-во Рост, ун-та, 2003. — Вып. 3 (7). — 0,7 п.л., — в том числе авторских — 0,4 п.л.

5. Пешкова Е.П., Гамалеева Н.Г., Инвестиционная политика в субъекте Российской Федерации // Экономические и институциональные исследования: Альманах науч. труд. - Ростов н/Д: Изд-во Рост, ун-та, 2002. - Вып. 3- 0,8 п.л., в том числе авторских — 0,4 п.л.

Изд. № 233/6674. Подписано к печати 29.09.04. Объем 1,0 уч.- изд. л. Печать офсетная. Бумага офсетная. Гарнитура «Тайме». _Тираж 130 экз. Заказ № 269 «С» 233. Формат 60x84/16._

344002, Ростов-на-Дону, Б. Садовая, 69. РГЭУ «РИНХ», Издательство. Отпечатано в КМЦ «КОПИЦЕНТР».344002,г.Ростов-на-Дону, ул. Суворова, 19, тел.47.34.88

»t819 t

РНБ Русский фонд

2005-4 15158

Диссертация: содержание автор диссертационного исследования: кандидата экономических наук, Гамалеева, Наталия Геннадьевна

ВВЕДЕНИЕ.

ГЛАВА 1. Инвестиционная деятельность предприятий и ее финансовая составляющая.

1.1. Сущность и назначение инвестиционной деятельности предприятий.

1.2. Инвестиционная привлекательность предприятий как стимулирующий фактор инвестиционной деятельности.

1.3. Финансовые источники и ресурсы инвестиционной деятельности предприятий.

ГЛАВА 2. Исследование инвестиционной привлекательности и состояния инвестиционной деятельности промышленных предприятий.

2.1. Методические подходы к оценке инвестиционной привлекательности и их практическая реализация.

2.2. Взаимосвязь развития промышленного производства и инвестиционной деятельности промышленных предприятий.

2.3. Анализ финансовых ресурсов и факторы, оказывающие влияние на эффективность инвестиционной деятельности.

ГЛАВА 3. Теоретико-методические и практические аспекты совершенствования финансовой составляющей инвестиционной деятельности.

3.1. Разработка методики оценки инвестиционной привлекательности предприятий.

3.2. Совершенствование системы финансового прогнозного планирования инвестиционной деятельности.

Диссертация: введение по экономике, на тему "Финансовая составляющая инвестиционной деятельности промышленных предприятий"

Изучение вопросов и задач инвестирования всегда находилось в центре внимания экономической науки. Это обусловлено тем, что инвестиции затрагивают самые глубинные основы хозяйственной деятельности, определяя процесс экономического роста в целом.

Вопросам исследования различных подходов к повышению эффективности финансовой составляющей инвестиционной деятельности посвящен ряд работ зарубежных и отечественных ученых. Особое внимание при этом отводилось изучению зарубежных источников финансирования инвестиционной деятельности и формирования на предприятиях инвестиционных ресурсов. Так, этой проблеме посвящено немало трудов известных ученых: Г. Александера, А. Дихтла, Л.Гитмана, П. Друкера, Дж. М. Кейнса, К. Маркса, А. Маршалла, Д. Хаймана, Д. Хейя, У. Шарпа, И. Шумпетера и др.

Цель диссертационной работы -теоретическое обоснование, разработка методических подходов и практических рекомендаций, связанных с улучшением финансирования инвестиционной деятельности и системой мер, направленной на совершенствование ее финансовой составляющей.

В соответствии с поставленной целью решены следующие задачи:

Объект и предмет исследования. Объект исследования -инвестиционная деятельность предприятий России.

Предмет исследования - процессы финансирования инвестиционной деятельности предприятий.

Теоретической и методологической основой исследования являются положения современной экономической теории, правовые и законодательные акты РФ, научные труды отечественных и зарубежных ученых и специалистов в сфере финансирования инвестиционной деятельности.

В процессе диссертационного исследования применялись различные методы, а именно:

- методы теоретического обобщения и сравнения - с целью раскрытия содержания и сущности основ понятийного аппарата теории финансирования инвестиционной деятельности;

- системный подход - для разработки основных направлений совершенствования финансовой составляющей инвестиционной деятельности;

- методы формализации и экономико-математического моделирования - для оценки финансовой эффективности инвестиционных решений, совершенствования системы привлечения финансовых ресурсов для осуществления инвестиционной деятельности;

Информационно-эмпирическая база исследования формировалась на основе законодательных и нормативных документов по экономическим вопросам, официальных статистических материалов, отчетно-статистических данных предприятий, материалов монографий, статей отечественных и зарубежных экономистов в периодических изданиях , материалов научно-практических конференций.

Положения, выносимые на защиту:

1. Уровень активной экономической деятельности предприятий и социально-экономическое развитие страны в целом в значительной мере зависят от объема и форм инвестиций, так как они формируют производственный потенциал на качественно новой научно-технической базе и обусловливают конкурентные позиции субъектов хозяйствования на мировых рынках как определяющие ресурсного обеспечения инвестиционной деятельности субъектов хозяйствования.

Обеспечение предприятия финансовыми ресурсами фактически представляет собой первый из трех основных этапов инвестиционной деятельности: формирование накоплений - инвестирование (вложение ресурсов) - получение дохода, обуславливающего первичность формирования финансовых ресурсов по отношению к реальным, что и определяет значимость финансовой составляющей инвестиционной деятельности предприятия.

2. Стимулирующим фактором инвестиционной деятельности предприятий является инвестиционная привлекательность. Возможность предприятий привлекать инвестиции зависит от понимания и учета интересов партнеров, от экономической оценки объекта инвестирования с позиции инвестора. Определение инвестиционной привлекательности отдельного предприятия как объекта для инвестиционной деятельности должно проводиться инвесторами в процессе определения целесообразности капитальных вложений (новое строительство, расширение, техническое перевооружение); выбора при возможности приобретения альтернативных объектов; купли акций отдельных предприятий.

Для целей совершенствования системы финансового прогнозного планирования инвестиционной деятельности целесообразно использовать подход, который: с одной стороны, был бы основан на простоте и наглядности рассматриваемой системы оценок, применяемой при составлении планов финансирования инвестиционных решений; а, с другой -включал в себя необходимость разработки строгого аналитического решения на основе учета основных факторов управления инвестиционной деятельностью (с целью сокращения объема перерабатываемой информации), позволяющего осуществлять не только преемственность различного вида планирования, но и контроль исполнения такого плана инвестиционной деятельности, в том числе и ее финансовых аспектов.

4. Качество общей системы управления принятием инвестиционных решений во многом определяется подсистемой управления привлечением необходимых для их осуществления финансовых ресурсов. Эффективность принимаемых решений в значительной мере зависит от определения рациональных соотношений таких показателей, как: доходность инвестиционного решения и величина платы за привлечение дополнительных ресурсов; собственные и заемные средства и стратегии привлечения заемных средств для обеспечения эффективности инвестиционных решений.

Теоретические рекомендации, полученные в его результате могут быть использованы как в дальнейших теоретических исследованиях данной проблемы, так и в работах прикладного характера, направленных на решение актуальных задач, стоящих перед системой финансовой составляющей инвестиционной деятельности хозяйствующих субъектов.

- обеспечить выбор инвестиционно привлекательных предприятий, посредством разработанной автором методики;

- рационально использовать инвестиционные ресурсы за счет совершенствования системы привлечения финансовых ресурсов для осуществления инвестиционной деятельности и оценки уровня неопределенности информационных потоков в сфере управления финансовой составляющей инвестиционной деятельности.

Личный вклад соискателя заключается в следующем: предложена модель управления привлечением финансовых инвестиционных ресурсов; обоснован методический подход к выбору и оценке финансовой эффективности инвестиционных решений, разработана методика оценки инвестиционной привлекательности предприятий; намечен подход к прогнозному планированию инвестиционной деятельности. Результаты Исследования могут быть использованы в учебном процессе.

Основные результаты диссертационного исследования были изложены и получили положительную оценку на научно-практических конференциях. Отдельные положения диссертации отражены в пяти публикациях общим объемом - 2,5 п.л.

В третьей главе предложены пути совершенствования финансовой составляющей инвестиционной деятельности.

Диссертация: заключение по теме "Финансы, денежное обращение и кредит", Гамалеева, Наталия Геннадьевна

Результаты исследования сводятся к следующим выводам и предложениям.

1. Анализ инвестиционной деятельности промышленных предприятий показал, что на фоне оживления промышленного производства в условиях непрекращающейся структурной перестройки экономики продолжает сокращаться удельный вес отраслей, производящих продукцию инвестиционного комплекса. Поэтому изучение вопросов финансовой составляющей инвестиционной деятельности являются весьма актуальными в настоящий период времени.

2. Исследование в ретроспективном плане концептуальных подходов к пониманию категории «инвестиции» позволили раскрыть ее содержание и сущность через понятия «инвестиционный процесс» и «инвестиционная деятельность». Новизна такого подхода заключается в выделении взаимосвязи между понятием «инвестиционный процесс» - выбор, обоснование и принятие отдельных решений и понятием «инвестиционная деятельность» - непосредственное выполнение принятых решений, что позволяет определить финансовую составляющую инвестиционной деятельности как процесс выбора, обоснования и принятия решений относительно:

- рационального использования собственных финансовых ресурсов,

- привлечения дополнительных финансовых средств;

- оптимального соотношения между собственными и привлеченными финансовыми средствами для решения конкретных инвестиционных задач.

3. Исследование различных источников финансовой составляющей инвестиционной деятельности промышленных предприятий показало, что одним из основных источников являются собственные средства субъектов хозяйствования. Доля данного источника составляет 65 — 70 % в структуре финансирования инвестиционной деятельности предприятий. В то же время одной из проблем для большинства предприятий является нехватка собственных средств для полного обеспечения своей деятельности, что в свою очередь не только сдерживает рост инвестиционной активности предприятий, но и отталкивает потенциальных инвесторов от вложения средств в соответствующие производства. Поэтому среди основных задач совершенствования финансовой составляющей инвестиционной деятельности выделены: методика оценки инвестиционной привлекательности предприятий; совершенствование системы оптимального финансового прогнозного планирования и системы управления привлечением финансовых ресурсов для осуществления инвестиционной деятельности.

4. Анализ факторов, которые влияют на эффективность финансирования инвестиционной деятельности, позволил сделать вывод о нерациональном использовании инвестиционных ресурсов и сформулировать следующие задачи в процессе финансирования инвестиционной деятельности: разработка методических основ принятия решений в сфере управления инвестиционными ресурсами.

5. Для решения задачи рационального использования инвестиционных ресурсов усовершенствована система планирования инвестиционной деятельности. Обоснован и разработан алгоритм оптимального финансового прогнозного планирования, результатом которого является построение оптимальной функции финансирования инвестиционной деятельности. Отличительной чертой предложенной процедуры оптимального финансового прогнозного планирования является наглядность процесса планирования, простота формализации и возможность упрощения решения поставленной задачи за счет унификации определенных этапов инвестирования и применения стандартных аналитических процедур их описания.

6. От должного уровня финансовой составляющей, в конечном счете, зависит устойчивость предприятия в системе экономических взаимоотношений, ритмичность и активность его функционирования. Поэтому для обоснования стратегии привлечения дополнительных средств в работе предложено ряд рекомендаций, суть которых заключается в анализе доходности инвестиционного решения и величины платы за привлечение дополнительных ресурсов. При этом разработанные рекомендации позволяют ответить на такие вопросы: - каково должно быть соотношение таких показателей как доходность инвестиционного решения и величина платы за привлечение дополнительных ресурсов; - каким должно быть соотношение собственных и заемных средств.

Получены также соотношения для анализа структуры финансовых инвестиционных ресурсов и разработан алгоритм выбора инвестиционных проектов, на основе анализа рыночной линии оптимального инвестирования.

7. В условиях рыночной экономики информация выступает в качестве одного из основных товаров. Поэтому с целью рационализации системы информационного обеспечения инвестиционной деятельности конкретизирован методический подход к оценке уровня информационного обеспечения инвестирования. Суть такого подхода заключается в анализе экономического информационного потока с учетом нечеткости информационного образа. Для этого введено в рассмотрение понятие структуры экономического информационного потока (образа) - как упорядоченное расположение элементов экономического информационного потока или информационного образа. При этом сделано предположение о возможности видоизменения такой структуры с течением времени, что связано с изменением характеристик финансовой составляющей инвестиционной деятельности на определенном временном отрезке.

ЗАКЛЮЧЕНИЕ

В процессе проведенного в диссертационной работе исследования разработаны и научно обоснованы предложения, направленные на совершенствование механизма финансового обеспечения инвестиционной деятельности.

Диссертация: библиография по экономике, кандидата экономических наук, Гамалеева, Наталия Геннадьевна, Ростов-на-Дону

1. Закон РФ «О соглашениях о разделе продукции» от ЗОЛ2.1995 г.

2. Закон РСФСР «Об инвестиционной деятельности в РСФСР» от 26.06.91 г. с изменениями и дополнениями от 19.06.95 и 25.02.99 г.

3. Закон РФ «Об инвестиционной деятельности в Российской Федерации, осуществляемой в форме капитальных вложений» от 25.02.99 г.

4. Закон Российской Федерации «Об инвестиционной деятельности в РФ, осуществляемой в форме капитальных вложений от 15.07.98 г.

5. Закон РФ «Об иностранных инвестициях в Российской Федерации» от 09.07.99 г.

6. Указ Президента Российской Федерации «О совершенствовании работы с иностранными инвестициями» от 27.09.93 г.

7. Указ Президента Российской Федерации «О дополнительных мерах по привлечению иностранных инвестиций в отрасли материального производства Российской Федерации» от 25.01.95 г.

8. Постановление Правительства Российской Федерации «Об активизации работы по привлечению иностранных инвестиций в экономику Российской Федерации» от 29.09.94 г. (в ред. от 20.08.97 г.).

9. Постановление Правительства Российской Федерации «О дополнительных мерах по стимулированию деловой активности и привлечению инвестиций в экономику Российской Федерации» от 19.12.97 г.

10. Распоряжение Госкомимущества РФ «Об экспертизе инвестиционных программ» 429-р от 1.03.94 г.

11. Концепция среднесрочной программы Правительства РФ на 19972000 годы // Вопр. экономики. 1997. - № 1.

12. Абалкин Л. Современная ситуация и назревшие перемены в стратегии экономической реформы // Реформы глазами американских и российских ученых. М.: Рос. экон. журн. 2001. - № 3.

13. Абахов Ю., Зельднер А., Нисевич Е. и др. Повышение действенности механизмов государственного управления и регулирования // Государственное регулирование экономики в современных условиях. М.: Институт экономики РАН, 1997. - Т.2.

14. Авраамова Е., Гурков И. Адаптация промышленных предприятий к рыночным условиям // Вопр. экономики. 1996. - № 11.

15. Ансофф И. Стратегическое управление: Пер. с англ. / Науч. ред. и вступ. ст. Л. И. Евенко. М.: Экономика, 1989.

16. Атоян Ю. Инвестиционный оптимизм // Гор. газ. 2001. -№ 2. - С.2.

17. Афанасьев М., Орешин В. Существо и критерии рациональной экономической политики // Тез. конф. «Государственное регулирование национальной экономики». М.: Изд-во МГУ, 1996.

18. Балабанов М.Т. Основы финансового менеджмента. М.: Финансы и статистика, 1997.

19. Банковское дело / Под ред. В.И. Колесникова. М.: Финансы и статистика, 1995.

20. Белоусов А. Российская экономика в условиях системного кризиса: состояние и перспективы развития // Проблемы прогнозирования. -1996.- №2.

21. Белоусов А. Структурный кризис советской индустриальной системы // Иное: Хрестоматия нового российского самосознания. М.: Аргус, 1995.

22. Березовская М. Инновационный аспект экономического развития // Вопр. экономики. 1997. -№ 3.

23. Беренс В., Хавранек П.М. Руководство по оценке эффективности инвестиций. М.: Инфра-М, 1995; ЮНИТИ, 1997.

24. Бланк И.А. Инвестиционный менеджмент. К.: «Итем ЛТД», 1995.

25. Большой экономический словарь / Под ред. А.Н. Азрилияна. 2-еизд. доп. и перераб. М.: Ин-т новой экономики, 1997.

26. Бочаров В.В. Инвестиции. СПб.: Питер, 2002.

27. Брейли Р., Майерс С. Принципы корпоративных финансов / Пер. с англ. М.: ЗАО «Олимп-Бизнес», 1997.

28. Вахрин П.И. Инвестиции: Учебник. М.: Изд.-торг. корпорация "Дашков и К0", 2002.

29. Виленский П.Л., Лившиц В.Н., Орлова Е.Р., Смоляк С.А. Оценка эффективности инвестиционных проектов. М.: Дело, 1998.

30. Винн Р., Холден К. Введение в прикладной эконометрический анализ. М.: Финансы и статистика, 1981. .

31. Винслав Ю., Гуськов Э. Факторы и пути повышения эффективности работы отечественных финансово-промышленных групп // Рос. экон. журн. 1996. - № 7.

32. Витин А. Мобилизация финансовых ресурсов для инвестиций // Вопр. экономики. 1994. -№ 1- С. 13-21.

33. Витин А. Приватизация и инвестиционная активность // Вопр. экономики. 1996. -№ 4.

34. Воронин И., Денисенко Ю. Факторные условия инвестиционной деятельности // Банковское дело. 1997. - № 4.- С. 62-64.

35. Гитман Л.Дж., Джонк М.Д. Основы инвестирования. М.: Дело,1997.

36. Герасимчук М., Галица И., Задорожная О. Источники инвестиций и их экономическое регулирование. К.: Ин-т экономики НАН Украины, 1999.

37. Глазьев С. Об открытости и разумной защите российской экономики // Реформы глазами американских и российских ученых. -2001. -№6.

38. Глазьев С. Стабилизация и экономический рост // Вопр. экономики. 1997. -№ 1.

39. Гловацкая Н., Лазуренко С., Федоровская Е. и др. Ресурсная база и пути реализации социально ориентированной инвестиционной политики // Государственное регулирование экономики в современных условиях. М.: Ин-т экономики РАН, 1997. - Т.1.

40. Годовой обзор фондового рынка // Бизнес. 2001. - № 4. - С. 18—19.

41. Голубева С. Транснационализация российских ФПГ // Рос. экономический журнал. 1996. - № 7.

42. Давыдов А. Оптимальная структура источника финансирования инвестиций // Экономист. 1994. - № 11. - С. 84-87.

43. Дерябина М. Реформа отношения собственности в России (опыт 1992-1996 годов) // Политэконом. 1996. - № 3.

44. Довбня И., Божко Т. Источники финансирования инвестиционных проектов // Бизнес-Информ. 1999. - № 1-2. - С. 50-53.

45. Долан Э., Линдсей Д. Макроэкономика. СПб.: Изд-во СПбУЭФ,1994.

46. Долгопятова Т. Промышленные предприятия в условиях экономической трансформации // ЭКО. 1995. - № 4. - С. 2-23.

47. Дорж Т., Орешин В. Индикативный план как инструмент государственного регулирования экономики // Тез. конф. «Государственное регулирование национальной экономики». М.: Изд-во МГУ, 1996.

48. Жуков Е.Ф. Банки и банковские операции. М., 1997.

49. Ивантер В., Панфилов В., Говтань О. И др. Основные элементы денежно-финансовой политики России // Проблемы прогнозирования. 1997. - № 1.

50. Инвестиционный процесс: анализ и регулирование / Под ред. В.П. Орешина. М.: Диалог, 1998.

51. Инновационный менеджмент / Под ред. П.Н. Завлина, А.К. Казанцева, Л.Э. Миндели М.: ЦИСН, 1998.

52. Интрилигейтер М. Шокирующий провал «шоковой терапии» // Реформы глазами американских и российских ученых. 2001. - № 4.

53. Иовчук С., Квашина И. Иностранные капиталовложения в России: состояние и перспективы // Вопр. экономики. 1996. - № 12.

54. Ионов М. Регулирование инвестиционной и инновационной деятельности // Экономист. 1992. № 5. - С. 36-43.

55. Ирниязов Б.С. Проектное кредитование: мировой опыт и его использование в Российской Федерации: Дисс. канд. экон. наук. М., 1995.

56. Канторович Л.В. Экономический расчет наилучшего использования ресурсов. М.: Изд-во АН СССР, 1960.

57. Кэйнс Дж. Общая теория занятости, процента и денег / Пер. с англ. М.: Гелиос, 1999.

58. Клейнер Г. Современная экономика России как «экономика физических лиц» // Вопр. экономики. 1996. - № 4.

59. Клепач А. Долговая экономика: монетарный, воспроизводственный и властный аспекты // Вопр. экономики. 1997. - № 4.

60. Кловцог Ф., Абдыкулова Г., Кушникова И. и др. Новые тенденции межрегиональных связей российской экономики // Проблемы прогнозирования. 1996. - № 2.

61. Кныш М.И., Перекатов Б.А., Тютиков Ю.П. Стратегическое планирование инвестиционной деятельности. СПб.: Издат. дом «Бизнес-Пресса», 1998.

62. Ковалев В.В. Введение в финансовый менеджмент. М.: Финансы и статистика, 2000.

63. Ковалев В.В. Финансовый анализ: Управление капиталом. Выбор инвестиций. Анализ отчетности. М.: Финансы и статистика, 1997.

64. Коласс Б. Управление финансовой деятельностью предприятия. Проблемы, концепции и методы. -М.: Финансы, ЮНИТИ, 1997.

65. Кою да М.П. Оценка инвестиционной привлекательности //

66. Актуальные проблемы и перспективы развития финансово-кредитной системы: Сб. науч. статей. Харьков: Финарт, 2002. - С. 349-351.

67. Кофман А. Введение в теорию нечетких множеств. М.: Радио и связь, 1982.

68. Крейнина H.H. Анализ финансового состояния и инвестиционной привлекательности акционерных обществ в промышленности, строительстве и торговле. М.: ДИС, 1994.

69. Крушвиц Л. Финансирование и инвестиции. Неоклассические основы теории финансов. СПб.: Изд-во Питер, 2000.

70. Крутик А.Б., Никольская Э.Г. Инвестиции и экономический рост производства. СПб.: Изд-во Лань, 2000.

71. Курицина В. Экономический рост и стабилизация: опыт развивающихся и развитых стран // Государственное регулирование экономики: мировой опыт и реформа России (теория и практика). М.: Ин-т экономики РАН, 1996.

72. Курс экономической теории / Под. ред. A.B. Сидоровича, М.: ДИС, 1997.

73. Кутуков В.Б. Основы финансовой и страховой математики: Методы расчета кредитных, инвестиционных, пенсионных и страховых схем. -М.: Дело, 1998.

74. Лившиц В.Н. Оптимизация при перспективном планировании и проектировании. -М.: Экономика, 1984.

75. Лившиц В.Н. Проектный анализ: методология, принятая во Всемирном банке // Экономика и мат. методы. 1994. Т. 28. Вып. 3.

76. Лившиц В.Н. Системный анализ экономических процессов на транспорте. М.: Транспорт, 1986.

77. Лившиц В.Н. , Лившиц C.B. Учет нестационарностей при оценках инвестиций в России // Аудит и финансовый анализ. 1999. - № 1.

78. Логинов В., Кравцов И., Курнышева И. и др. Инновационная базаструктурной перестройки экономики России и стимулирование инновационной деятельности // Государственное регулирование экономики в современных условиях. Т. 1. 2000. - № 8.

79. Луценко А., Радаев В. Сбережения работающего населения: масштабы, функции, мотивы // Вопр. экономики. 1996. - № 1.

80. Львов Д.С. Эффективное управление техническим развитием. -М.: Экономика, 1990.

81. Макарий Н. Оценка инвестиционной привлекательности предприятий // Экономист. 2001. - № 10.- С.52-60.

82. Маренков Н.Л. Инвестиции. Ростов н/Д: Феникс, 2002.

83. Маркс К. Капитал. Критика политической экономии. Т. 1. Кн. 1. Процесс производства капитала. М.: Политиздат, 1988.

84. Массе П. Критерии и методы оптимального определения капиталовложений. М.: Дело, 1971.

85. Матькин Ю.А. Инвестиционная деятельность в условиях перехода к регулируемой рыночной экономике в СССР // Экономика строительства. -1990.-№11.

86. Мертенс А. Инвестиции. М.: Дело, 1999.

87. Методика (основные положения) определения экономической эффективности использования в народном хозяйстве новой техники, изобретений и рационализаторских предложений / Под ред. Н.П. Федоренко и Д. С. Львова. М.: Экономика, 1997.

88. Методические рекомендации по оценке инвестиционных проектов (вторая редакция): Офиц. изд. М.: Экономика, 2000.

89. Методика интегральной оценки инвестиционной привлекательности предприятий. -М.: Теринвест, 1994.

90. Михальская Л.С. Формирование инвестиционных финансовых ресурсов в регионе // Предпринимательство: проблемы и решения. Донецк, 1999.-Вып. З.-С. 79-85.

91. Модильян, Миллер М. Сколько стоит фирма. М.: Дело, 1999.

92. Нестеренко А. Экономический рост на основе институциональных изменений // Вопр. экономики. 1996. - № 7.

93. Нещадин А., Игдорчик Е., Липсиц И., Никологорский Д. Преодоление кризиса российской промышленности: финансовое оздоровление и реструктуризация предприятий // Вопр. экономики. 1997. -№4.

94. Нисевич Е. Финансово-промышленные группы и их значение. Государственное регулирование экономики в современных условиях. М.: Дело, 1999. Т. 2.

95. Новицкий Н. Ориентиры инвестиционной и инновационной деятельности // Экономист. 1999. - № 3- С. 27-34.

96. Ольсевич Ю. Послевоенная эволюция «политэкономии социализма»: варианты объяснения //Вопр. экономики. 1997. -№ 1.

97. Орешин В.П. Государственное регулирование инвестиций. М.: Изд-во МГУ, 1996.

98. Орешин В.П. Государственное регулирование национальной экономики. -М.: Юристь, 1999.

99. Плакин В. Реальность и перспективы иностранных инвестиций в России // Банки и инвестиции. М.: Ин-т экономики РАН, 1996.

100. Погосов И. Инвестиционный подход к выходу из экономического кризиса // Проблемы прогнозирования. 1996. - № 1.

101. Попов И. Самофинансирование ФПГ: возможности консолидированного баланса // Рос. экон. журн. 1996. - № 7.

102. Портер М.Э. Конкуренция. М.: Издат. дом Вильям, 2000.

103. Промышленная политика: выбор пути развития на ближайшие два года (доклад Экспертного института) // Вопр. экономики. 1996. - № 11.

104. ЮЗ.Просяник В.М. Инвестиционные ресурсы: теория и прикладной анализ. Харьков: Гриф, 2001.

105. Райзберг Б.А., Лозовский Л.М., Стародубцева Е.Б. Современный экономический словарь. -М.: Инфра-М, 1996.

106. Развитие инвестиционной ситуации в регионах России. М.: Московская межбанковская валютная биржа, 1999.

107. Регионы России: Стат. сб.: В 2 т. М.: Изд-во Госкомстата России, 2002.-Т. 1.

108. Розенберг Дж. М. Инвестиции: Терминологический словарь. М.: Инфра-М, 1997.

109. Российский статистический ежегодник: Стат. сб. М.: Изд-во Госкомстата РФ, 2002.

110. Россия в цифрах: Краткий стат. сборник М.: Изд-во Госкомстата РФ, 2002.

111. Роль государства в становлении и регулировании рыночной экономики. М.: Ин-т экономики РАН, 1999.

112. Савчук В.П., Величко Э.Г. Анализ и разработка инвестиционных проектов: Учеб. пособие. Киев: Абсолют, 1999.

113. Синки Дж. Ф,- мл. Управление финансами в коммерческих банках-М., 1994.

114. Сио К.К. Управленческая экономика. М.: Инфра-М, 2000.

115. Скаршевский В. Пройдет и это // Бизнес. 2001. - № 4.

116. Скаршевский В. Рост невзначай // Бизнес. 2000. - № 52.

117. Словарь иностранных слов. М.: Рус. яз., 1989.

118. Словарь современной экономической теории Макмиллана. М.: Инфра, 1997.

119. Смит А. Исследования о природе и причинах богатства народов. -М.: Соцэкшз, 1931.

120. Сергеев И.В., Веретенникова И.И., Янковскийи В.В. Организация и финансирование инвестиций: Учеб. пособие. 2-е изд., перераб. и доп. -М.: Финансы и статистика, 2002.

121. Справочник по математике для экономистов / Под ред. В.И. Ермакова. М.: Высш. шк., 1987.

122. Стиглиц Дж. Ю. Экономика государственного сектора. М.: Инфра-М, 2001.

123. Стоянова Е.С. Финансовый менеджмент в условиях инфляции. -М.: Перспектива, 1994.

124. Стоянова Е.С., Быкова Е.В., Бланк И.А. Управление оборотным капиталом / Под ред. Е.С. Стояновой (Сер. Финансовый менеджмент для практиков). -М.: Перспектива, 1998.

125. Стронгина М. Политика инвестиций в регионах России // Проблемы прогнозирования. 1995. - № 6.

126. Типовая методика определения экономической эффективности капитальных вложений / Под ред. Т.С. Хачатурова. -Ml: Экономика, 1968.

127. Тодаро М.П. Экономическое развитие: Учебник / Под ред. С.М. Яковлева, JI.3. Зевина. М.: Изд-во МГУ, 2000.

128. Уотшем Т.Дж., Паррамоу К. Математические методы в финансах. М.: Финансы, ЮНИТИ, 1997.

129. Управление инвестициями: В 2 т. / Под ред. В.В. Шеремета, В.М. Павлюченко, В.Д. Шапиро. М.: Высш. шк., 1998.

130. Фатхутдинов P.A. Стратегический менеджмент. М.: ЗАО «Бизнес-школа «Интел-Синтез», 1998.

131. Финансовый менеджмент. Теория и практика / Под ред. Е.С.Стояновой. -М.: Перспектива, 1998.

132. Финансы предприятий: Учебник / Под ред. М.В.Романовского. СПб.: Издат. дом «Бизнес-Пресса», 2000.

133. Франк Р.Х. Микроэкономика и поведение. М.: Иифра-М, 2000.

134. Хавина С. Основные тенденции развития государственного регулирования экономики за рубежом и в России // Государственное регулирование экономики: мировой опыт и реформа в России (теория ипрактика). M., 2001.

135. Хаймаи Д.Н. Современная микроэкономика: анализ и применение / Пер. с англ.: В 2 т. / Под ред. С.В.Валдайцева. М.: Финансы и статистика, 1992. - Т. 2.

136. Хмыз О.В. Привлечение иностранных инвестиций в Россию. Особенности. М.: Книга - сервис, 2002.

137. Хэй Д., Моррис Д. Теория организации промышленности: В 2 т-СПб.: Экон. наука, 1999. Т. 2.

138. Шарп У., Александер Г., Бейли Дж. Инвестиции. М.: Инфра-М,1999.

139. Шевчук В.Я., Рогожин П.С. Основы инвестиционной деятельности. М.: Инфра, 2000.

140. Шеремет А.Д., Негашев Е.В. Методика финансового анализа. М.: Инфра-М., 2000.

141. Шумпетер И. Теория экономического развития. М.: Прогресс,1982.

142. Экономика предприятия / Под ред. В.П. Грузинова М.: Банки и биржи, ЮНИТИ, 1999.

143. Экономика предприятия / Под ред. В.М. Семенова М.: Центр экономики и маркетинга, 1998.

144. Экономика предприятия / Под ред. Ф.К. Беа, Э. Дихтла, М. Швайтцера. М.: Инфра-М, 1999.

145. Экономическая теория / Под ред. Н.И. Базылева. Минск.: НП «Экоперспектива», 1997.

146. Эрроу К. Экономическая трансформация: темпы и масштабы // Реформы глазами американских и российских ученых. 1999. - № 9.

147. Юхимчук C.B., Супрун С.Д. Матричная модель оценки инвестиционной привлекательности промышленных предприятий // Финансы Украины.- 2003. -№ 1.-С.З-12.

148. Ядгаров Я.С. История экономических учений. М.: Экономика,1996.

149. Яременко Ю., Узяков М., Ксенофонтов М. Экономические реформы в России: анализ результатов и необходимость альтернативы // Реформы глазами американских и российских ученых. 2001. - № 7.

150. Drucker P.F. The theory of the business // Harvard business rewiew (Boston). 1994-Vol. 72. -№ 5. - P. 95-104.

151. Kanter R. M. When a thousand flowers bloom: Structural, collective and social conditions for innovation in organization // Staw В., CummindsL.L. (Eds.) Research in Organization Behavior, Greenwich: CT JAI Press. 1988. -Vol. 10-P. 169-211.

152. McConnell C.R., Brue S.L. Economics: Principles, Problems, and Policies. 11 th ed.: McGraw-Hill Publishing Company, 1990.

153. Zaltman G., Duncan R. And Holbek J. Innovations and Organizations. London: John Wiley and Sons, 1973. P. 343-369.

154. Степень износа основных фондов по отраслям экономикив процентах)

155. Показатели 1991 г. 1992 г. 1993 г. 1994 г. 1995 г. 1996 г. 1997 г. 1998 г. 1999 г. 2000 г. 2001 г. 2002 г.

156. Все основные фонды 36,5 37,9 36,7 30,6 22,9 37,1 40,0 38,0 40,4 42,3 42,8 42,8

157. Непроизводственные основные фонды 24,2 25,7 28,6 26,7 20,7 30,4 29,4 28,1 32,4 33,9 34,7 34,7

158. Анализ анкетирования экспертов

159. Ш 159 158 181 198 114 114 143 146 91 96 52 97 148 120 121-1 -2 21 38 -46 -46 -17 -14 -69 -64 -108 -63 ■12 -40 -391 4 441 1444 2116 2116 289 196 4761 4096 11664 3969 144 1600 1521

160. Ж 142 157 90 109 169 139 257 266 231 167 202 232 198 213 207 243-18 -3 -70 -51 9 -21 97 106 71 7 42 72 38 53 47 83324 9 4900 2601 81 441 9409 11236 5041 49 1764 5184 1444 2809 2209 6889

161. Показатели определения интегрального показателя инвестиционной привлекательности предприятияп/п Показатели Формула1 2 3

162. Оценка имущественного состояния

163. Сумма средств, находящихся в распоряжении предприятия Результат баланса (Б)

164. Темпы прироста оборотных активов Оборотные активы на конец периода (ОА кп ) ^^ Оборотные активы на начало периода (ОАт )

165. Коэффициент пригодности необоротных активов Необоротные активы (НА) ^ ^^ Б

166. Коэффициент пригодности основных средств Износ основных средств (Иос) Первоначальная стоимость основных средств (ПСос)

167. Коэффициент износа основных средств хос ПСос2. Оценка ликвидности

168. Размер собственных оборотных средств (СОКу Собственный капитал (СК) Необоротные активы (НА)

169. Маневренность собственных оборотных средств Денежные средства и их эквиваленты (ДС) СОК

170. Коэффициент покрытия О А + Расходы будущих периодов (Рбп ) ПЗ + Доходы будущих периодов ( Дбп )1 2 3

171. Коэффициент быстрой ликвидности О А + Р6п Запасы и товары (ЗТ) ПЗ + дбп

172. Коэффициент абсолютной ликвидности Денежные средства и их екв. в нац .иин. валютах (ДС в) ПЗ + Дбп

173. Доля оборотных средств в активах ОА + Рбп Б

174. Доля производственных запасов в текущих активах Производственные запасы (ПЗ) ОА + Р6п

175. Оценка финансовой устойчивости

176. Коэффициент финансовой автономии СК Б

177. Коэффициент привлечения собственных средств (коэффициент финансовой зависимости) Б СК

178. Коэффициент маневренности собственного капитала СК-НА СК

179. Коэффициент концентрации собственного капитала Целевое финансиров ание (ЦФ ) + ДЗ + ПЗ + Д бп Б

180. Коэффициент покрытия долгосрочных вложений ДЗ НА1 2 3

181. Коэффициент долгосрочного привлечения заемных средств ДЗ ДЗ + СК

182. Коэффициент соотношения привлеченных и собственных средств ЦФ+ДЗ+ПЗ + Д6п СК

183. Коэффициент структуры привлеченного капитала ДЗ ЦФ + ДЗ + ПЗ + Дбп

184. Коэффициент финансовой независимости капитализированных источников СК ДЗ + СК4. Оценка деловой активности

185. Объем выручки от реализации Чистый доход от реализации продукции (ЧДР)

186. Балансовая прибыль Чистая прибыль или убыток (ЧП) или (У)

187. Фондоотдача чдр Среднерыночная стоимость основных средств (ССос)

188. Коэффициент оборачиваемости дебиторской задолженности (Кдз) ЧДР Среднерын. стоим.чист. дебиторской задолженности (ССДЗ)

189. Период оборачиваемости дебиторской задолженности (П^) Количество дней в периоде {Кдн) кдз

190. Коэффициент оборачиваемости кредиторской задолженности {Ккз) Среднерын. себестоим. реализации продукции {СР р) Среднерын. кредитор, задолженно сть (СРКЗ)1 2 3

191. Период оборачиваемости кредиторской задолженности (П0) **

192. Коэффициент оборачиваемости запасов (К3) СРр Среднерыночная стоимость запасов (ССз)

193. Период оборачиваемости запасов (П3) К,

194. Коэффициент оборачиваемости активов (Ка) ЧЦР Б

195. Продолжительность финансового цикла (П фц) п3+пдз-п„=п0Ц-пкз

196. Продолжительность операционного цикла (Поч) п,+пдз

197. Коэффициент покрытия дебиторской задолженности ссдз ЧДР

198. Оборачиваемость собственного капитала чДр Среднерыночный размер собственного капитала (СК )1 2 3

199. Оборачиваемость основного капитала ЧДР Среднерыночный результат баланса (Бср .

200. Коэффициент устойчивости экономического роста ЧП-Дивиденды выплаченные акционерам СК1 2 35. Оценка рентабельности

201. Объем чистой прибыли Прибыль от реализации (Пр) + Внереализационные доходы (ВД ) -Внереализационные расходы (ВР ) Налоги, относящиеся на прибыль (Н„)

202. Рентабельность продукции ЧП х 100% Себестоимость реализованной продукции (СР)

203. Рентабельность активов ЧП X 100% Бср

204. Рентабельность собственного капитала ЧП х 100% СКср

205. Рентабельность основного капитала Прибыль от реализации до налогооблокения(Пр(н)) Б

206. Операционная рентабельность реализованной продукции Операционная прибыль (Опр) ЧДР

207. Чистая рентабельность реализованной продукции ЧП х 100%

208. Валовая рентабельность продаж Валовая прибыль (Впр) ЧЛ„