Инвестиционная политика как проявление сущности региональной социально-экономической системы тема диссертации по экономике, полный текст автореферата

Автореферат диссертации по теме "Инвестиционная политика как проявление сущности региональной социально-экономической системы"

На правах рукописи

УДК 330 144 ББК65 053 С 47

СЛЕТКОВ Сергей Алексеевич

ИНВЕСТИЦИОННАЯ ПОЛИТИКА КАК ПРОЯВЛЕНИЕ СУЩНОСТИ РЕГИОНАЛЬНОЙ СОЦИАЛЬНО-ЭКОНОМИЧЕСКОЙ СИСТЕМЫ

Специальности: 08.00.01 — Экономическая теория 08.00.05 - Экономика и управление народным хозяйством

АВТОРЕФЕРАТ

диссертации на соискание ученой степени кандидата экономических наук

Тамбов - 2004

Диссертация выполнена, на кафедре экономической теории Академии экономики и управления Тамбовского государственного университета им. Г. Р. Державина.

Научный руководитель: кандидат экономических наук,

профессор

Смагина Валентина Викторовна

Официальные оппоненты: доктор экономических наук,

профессор

Текучев Владимир Васильевич;

кандидат экономических наук, доцент

Юрина Елена Александровна

Ведущая организация Российская экономическая

академия им. Г. В. Плеханова

Защита состоится 18 сентября 2004 г. в 12.00 часов на заседании диссертационного совета ДМ 212.261.01 при Тамбовском государственном университете им. Г. Р. Державина по адресу: 392622, г. Тамбов, ул. Интернациональная, 33, ауд. 201.

С диссертацией и авторефератом можно ознакомиться в библиотеке Тамбовского государственного университета им. Г. Р. Державина.

Автореферат разослан 17 августа 2004 г.

Ученый секретарь диссертационного совета кандидат экономических наук, профессор

Гостилович Т. А.

ОБЩАЯ ХАРАКТЕРИСТИКА РАБОТЫ

Актуальность темы. Современное состояние национальной экономики переживает серьезные по глубине и масштабам преобразования. В этой сложной экономической ситуации усиливаются поиски концептуальных положений, закладываемых в основу построения модели регулируемой рыночной экономики.

Среди мероприятий по обеспечению структурных преобразований российской экономики в целях ее оптимизации и достижения динамичного и сбалансированного развития, как на макро-, так и на микроуровне, значительное место отводится инвестиционной деятельности. Объясняется это тем, что инвестиции играют решающее значение в экономических процессах. От оптимального их использования зависят производственный потенциал страны, отраслевая и воспроизводственная структура общественного производства. Проблема инвестиционного развития по-прежнему остается актуальной. Об остроте современной ситуации, связанной с данной темой, свидетельствует и то количество публикаций, дискуссий, конференций, форумов, которые посвящены инвестициям, особенно на региональном уровне.

В целях вывода российской экономики из кризиса проблемы инвестиций, инвестиционной деятельности выходят в настоящее время на передний план отечественной экономической науки. Связано это с тем, что Россия остро нуждается в реструктуризации своей экономики на современной технологической" основе. Согласно официальным данным, износ основных фондов российских промышленных предприятий составляет более 50 %, доля производственного оборудования в возрасте 15 лет составляет 46 %. Объем инвестиций в основной капитал постоянно падает. При этом наблюдается значительный отток капитала за границу. Инвестиционные возможности государства крайне ограничены.

К числу причин, приводящих к возникновению такой ситуации, следует отнести отсутствие интереса к инвестированию у субъектов хозяйствования. Поэтому при разработке концепции управления инвестиционным потенциалом таких социально-экономических систем, как регион, под которым понимается территориальное образование - область, территориальный округ, республика, как субъект территориального деления, в первую

3 РОС национальная'

БИГ.лкптп'!

очередь следует учитывать экономические мотивы и использовать экономические методы воздействия на интересы субъектов хозяйствования. Это ведет к поиску новых, нестандартных направлений активизации процессов инвестирования, приводит к необходимости решения исходной задачи - оценки.инвестиционной привлекательности объектов приложения капитала.

Таким образом, необходимость более глубокого анализа инвестиций промышленного предприятия, изучение различных методов и показателей оценки их эффективности с одной стороны, и высокая практическая значимость проблемы — с другой, обусловили актуальность выбранной темы и ее значение для научных исследований.

Степень разработанности темы. Проблемы инвестиционной деятельности предприятий, оценки эффективности инвестиций всегда привлекали к себе внимание экономистов различных школ и направлений экономической науки. В числе, наиболее крупных современных специалистов по теории и практике инвестирования, следует назвать таких зарубежных ученых: Г. Алсксандера, Дж. Бейли, Ю. Блеха, У. Гетце, Дж. Гитмана, Р. Дорнбуш, Дж. Кейнс, Дж. Кларк, Ф. Дж. Фабоцци, С. Фишер, Р. Харрод, Дж. Хорна, У. Ф. Шарпа, Р. Шмалензи и др.

В отечественной экономике исследование инвестиционных процессов получает распространение благодаря большому вкладу таких ученых, как Б. Алехин, И. Балабанов, С. Гапонова, К. Гурьянов, А. Добрынин, Е. Жуков, Г. Журавлева, Р. Капелюшников, А. Козлов, В. Маевский, С. Малахов, Я. Миркин, В. Найшуль, А. Нестеренко, Р. Нуреев, А. Олейник, В. Попов, В. Родионова,

A. Спицин, Е. Стоянова, В. Тамбовцев, Б. Четыркин, А. Шаститко,

B. Юрьев.

Несмотря на это, многие вопросы формирования инвестиционной политики в регионе, регулирования, организации экономического анализа инвестиций, оценки их эффективности недостаточно полно освещены. Значительное число существующих теоретических разработок имеют разную целевую направленность, и зачастую не позволяют составить целостную картину об инвестиционной политике в регионе. Сегодня в экономической литературе нет единства мнений в отношении методов и показателей оценки эффективности инвестиций, нерешенными остаются вопросы организации экономического анализа инвестиций предприятий в

условиях рыночного ведения хозяйства. Имеет место и ряд других нерешенных проблем. Это позволило автору определить тему исследования и сконцентрировать внимание на инвестиционной политике как проявлении сущности социально-экономической системы.

Цель и задачи исследования. Целью диссертационной работы является исследование теоретических и практических аспектов формирования механизма регулирования инвестиционной деятельности в регионе. В соответствии с поставленной целью в работе определены следующие задачи:

1. Определить теоретические аспекты формирования инвестиционных ресурсов в условиях трансформации экономики.

2. Уточнить классификационные признаки инвестиций.

3. Провести систематизацию понятийного аппарата процесса инвестирования.

4. Проанализировать роль инвестиций в развитии социально-экономической системы как главного источника экономического роста.

5. Выявить характеристики формирования механизмов регулирования инвестиционной деятельности в регионе.

6. Уточнить структуру системы регионального регулирования инвестиционной деятельности.

Предметом исследования является региональная социально-экономическая система.

Объектом исследования является инвестиционная деятельность в условиях региональной социально-экономической системы.

Методологическая и теоретическая основа исследования. Методологическую основу исследования составляет системный подход к изучению новых социально-экономических явлений и процессов в российской экономике. При решении конкретных проблем использовались методы сравнительного анализа, построения классификаций, методы научной абстракции, экономико-статистический, методы дедукции и индукции. В основу исследования легли основные положения современной экономической теории, примеры и опыт хозяйственной практики.

Теоретическую базу исследования составили положения инвестиционной экономической теории, результаты фундаментальных исследований, изложенные в научных трудах зарубежных и

отечественных ученых, а также законодательные и нормативные документы государственных органов.

Тема и содержание исследования соответствуют специальностям: 08.00.01 - Экономическая теория (1. Политическая экономия, раздел 1.1); 08.00.05 - Экономика и управление народным хозяйством (4. Управление инновациями и инвестиционной деятельностью, разделы 4.12; 4.15) паспорта специальностей ВАК (экономические науки).

Эмпирической базой исследования послужили официальные данные статистических сборников Госкомстата РФ, издания Центрального банка РФ; научные результаты и факты, опубликованные в научной литературе и периодической печати, материалы администрации и статистического управления Тамбовской области, конференций и семинаров по проблемам инвестиционной политики.

Научная новизна исследования заключается в комплексном решении важнейшей народнохозяйственной проблемы определения инвестиционной политики как проявления сущности социально-экономической системы, в т. ч. и на региональном уровне, решение которой позволяет активизировать инвестиционную деятельность в регионе.

Благодаря этому подходу получены следующие результаты.

По специальности 08.00.01 - Экономическая теория:

1. Уточнена сущность инвестиций как экономической категории, отражающая глубинные взаимосвязи сложных субъективных отношений временно свободного экономического ресурса - капи-тала—на стадии перехода из одного вида вложения в другой.

2. Проведена классификация инвестиций, позволяющая разделить экономический ресурс: по объектам вложения, по характеру участия, по периоду вложения, по формам собственности, по территориальному признаку, что позволило выявить наиболее существенные различия между вложением в них капитала.

3. Произведена логично-обоснованная систематизация понятийного аппарата процесса инвестирования, включающая инвестиционную политику, инвестиционный климат, инвестиционный потенциал, инвестиционный процесс, инвестиционную деятельность и т. д., что является методологической основой разработки проектных вариантов и механизмов инвестирования в условиях рыночной экономики.

По специальности 08.00.05 - Экономика управления народным хозяйством (раздел 4. Управление инновациями и инвестиционной деятельностью):

4. Уточнена роль инвестиций в развитии социально-экономической системы, заключающаяся в том, что в условиях современной России инвестиции являются главным источником ее экономического роста и динамики развития.

5. Раскрыты особенности формирования механизмов регулирования инвестиционной деятельностью в регионе, включающие жесткое директивное (мотивационно-нормативное) управление проблем реструктуризации и мотивационно-индикативное регулирование рыночных принципов (льготное налогообложение, займы у населения и т. д.).

6. Уточнена классификация элементов системы регионального регулирования инвестиционной деятельности, где выделены группы элементов; цель регионального регулирования; критерии оценки цели; пороговые значения; объект управления; объект инвестирования; механизм регулирования; источник финансирования и механизм инвестиционного проекта.

Теоретическая и практическая значимость работы заключается в возможности использования основных положений и выводов диссертации для дальнейшего научного анализа и развития теории управления инвестиционными процессами применительно к условиям России и ее регионам. Теоретические обобщения и практические выводы могут использоваться в преподавании ряда разделов и тем учебных курсов экономической теории, инвестиции, экономический анализ, финансы предприятия, рынок ценных бумаг и биржевое дело.

Кроме того, выводы и рекомендации могут быть использованы при разработке концепции и конкретных направлений государственной экономической политики, региональных (областных) социально-экономических программ.

Апробация работы. Основные положения и выводы диссертационной работы докладывались на заседаниях кафедры экономической теории Тамбовского государственного университета им. Г. Р. Державина, межрегиональных научно-практических конференциях: «Развитие инфраструктуры региональных банков-

ских услуг», IV экономический форум «Региональная инвестиционная политика: от эксперимента к практике» (г. Тамбов).

Публикации:по теме диссертации. Автором опубликовано 5 работ общим объемом -4,1 п. л. (авт. 3,9 п. л.)

Структура работы. Диссертация состоит из введения, двух глав, включающих семь параграфов, заключения и списка литературы. Работа иллюстрирована таблицами, рисунками.

ОСНОВНОЕ СОДЕРЖАНИЕ ДИССЕРТАЦИИ

Во введении обоснована актуальность исследования, показана степень разработанности проблемы, обозначены цель и задачи исследования, отмечено экономическое содержание инвестиционной деятельности.

В первой главе «Инвестиционная политика в условиях рыночной экономики» рассматриваются теоретические аспекты формирования и классификации инвестиционных ресурсов при смене экономических систем, роль инвестиций в экономическом росте национальной экономики, исследуются особенности формирования инвестиционного спроса, проблемы принятий инвестиционных решений в условиях России.

Реформирование экономики России в последнем десятилетии XX века справедливо можно назвать периодом освоения рыночных методов ведения хозяйства, в том числе при формировании инвестиционной политики. Надо заметить, инвестиционная политика больше всего обнаружила неподготовленность к адаптации и освоению методов, обеспечивающих экономический рост. В результате экономика России переживает острейший кризис и спад инвестиционных вложений в экономику. И не только потому, что ощущается острый недостаток ресурсов, но и потому, что недостаточно исследована эта проблема, не разработана единая теория инвестиционной политики ни на микроэкономическом, ни на макроэкономическом уровнях.

В этих условиях возникает необходимость в теоретическом переосмыслении инвестиционной парадигмы и связанных с нею понятий.

Научное исследование инвестиций имеет давние традиции в экономической теории. Инвестиции являются сложным экономи-

8

ческим феноменом, который в зависимости от контекста рассмотрения по-разному трактуется в работах отечественных и зарубежных экономистов.

Сам по себе термин «инвестиции» происходит от латинского слова «invest» и означает «вкладывать».

Развитие теорий инвестиций и государства проделало длительный период. Первые работы были связаны с трудами меркантилистов, которые исходили из представлений о том, что источником создания стоимости является сфера обращения.

Дальнейшая эволюция теорий накопления и инвестиций связана с трудами А. Смита, Д. Рикардо. В учении А. Смита просматривается ярко выраженный микроэкономический подход к накоплению. Наиболее яркими представителями классической теории политической экономии по праву считаются К. Маркс и Дж. С. Милль, внесшие значительный вклад в развитие экономической мысли. Дж. Милль утверждает, что «капитал — это результат сбережений», но «хотя капитал есть результат сбережений, он, тем не менее, может потребляться». Считается, что первыми авторами указанных «революционных подвижек» в теории денег явились И. Фишер и А. Пигу. Одним из факторов, влияющих на уровень чистых инвестиций, по И. Фишеру, является ставка процента. Одним из виднейших представителей первого этапа «...» ожиналь-ной революции» можно считать О. Бем-Баверка, разработаевамого собственную концепцию капитала.

Теоретические разработки. А. Маршалла внесли существенный вклад в исследование проблем накопления, ренты, процента и прибыли. По мнению А. Маршалла, процент на капитал проявляет себя как «вознаграждение» тому, кто, обладая материальными ресурсами, ожидает «будущего удовлетворения» от них.

Й. Шумпетер считается первым экономистом, который глубоко исследовал вопросы экономического развития; в рамках неоклассической теории. Наиболее значительный вклад в исследование инвестиционного процесса в XX веке внесли такие зарубежные ученые-экономисты, как Дж. Кейнс, Дж. Кларк, Р. Харрод, С. Фишер, Р. Дорнбуш, Р. Шмалензи и др: Экономическому методу Дж. Кейнс противопоставил макроэкономический метод, т. е. исследование зависимостей и пропорций между совокупными экономическими величинами - национальным доходом,

сбережениями, инвестициями, потреблением и т. д. По своему характеру теория циклов Э. Хансена есть инвестиционная теория, поскольку именно неравномерность капиталовложений в товарно-материальные запасы, основной капитал, строительство зданий и т. д. порождает, по его мнению, колебания циклического характера в экономике государства.

В настоящее время существует множество понятий инвестиций. Например, Дж. Кейнс определяет инвестиции как «текущий прирост ценности капитального имущества в результате производственной деятельности данного периода». Французский экономист Л. Кульман определяет инвестиции так: «это операция, посредством которой сбережения.трансформируются в средства производства». В финансово-экономическом словаре под редакцией М. Г. Назарова инвестиции представлены как «вложения в основной и оборотный капитал с целью получения дохода». Различия в приведенных трактовках инвестиций не меняют сущности понимания инвестиций большинством экономистов. В основном, инвестиции трактуются как некая форма вложения капитала либо как затраты денежных средств на воспроизводству капитала. Такое понимание инвестиций, на наш взгляд, не раскрывает глубинного экономического смысла инвестиций, их отличий от категории капитала.

По нашему мнению, капитал и инвестиции соотносятся диалектически как форма и содержание. Капитал есть единство всех основных элементов целого, его свойств и связей. Инвестиции есть способ существования содержания, то есть капитала, неотделимые и служащие его выражением, т. е. капитал и инвестиции выступают как единство формы и содержания. Существуют различные подходы к классификации инвестиций. Мы предлагаем провести классификацию инвестиций по объектам вложения, характеру участия, периоду вложения, формам собственности, территориальному признаку. Такое их разграничение позволило нам выявить наиболее существенные различия между вложением в них капитала.

Исследования показали, что наибольшие различия существуют между реальными и финансовыми, прямыми и портфельными инвестициями.

Также в диссертации проведена систематизация понятийного аппарата, что является методологической основой разработки проектных вариантов и механизма инвестирования в условиях рыночной экономики.

По социально-экономическому значению инвестирование, как источник экономического роста, приобретает такое же значение, как приватизация.

В прошедшие годы реформирования происходил спад инвестиционной активности. В основном направление вложений происходило не в реальный сектор экономики, а в ценные бумаги, уровень доходности по которым составляет 15-120 % годовых при рентабельности промышленности в 10 %.

Положение российской экономики усугублялось еще и тем, что значительно ограничился спрос на продукцию отечественных предприятий. Российская продукция практически полностью оказалась вытесненной импортом.

Все это - свидетельство допущенных ошибок в стратегическом направлении проектируемого экономического роста, особенно отраслей и производств, обладающих большим научно -техническим потенциалом в изготовлении конкурентоспособных изделий для мирового и внутреннего рынка, а также отраслей, создающих заделы для развития перспективных технологий.

Несомненно, требуется изменение конструкции экономического реформирования экономики как по стратегическому направлению, так и по источникам.

В диссертации в широком плане проведено комплексное исследование инвестиционной политики, механизма ее реализации в осуществлении равновесного экономического роста, представлен довольно глубокий анализ сложившейся системы отношений по использованию инвестиционных источников на микро- и макроуровнях.

При оценке ситуации в обеспечении роста производства социальной сферы надо исходить из возрастающей роли государственного регулирования и его интеграции с рынком. Поэтому мы согласны с теми экономистами, которые признают роль государства в регулировании механизма формирования и использования инвестиционного фонда через систему ограничений, поощрений и встроенных стабилизаторов.

В диссертации представлена концепция анализа исходной базы и определения перспектив использования ресурсов в соответствии с задачами послекризисного курса развития российской экономики. Данная концепция по своей сущности соответствует реалиям рыночного реформироЕ.ания на новом этапе и отличается от имеющихся научных трудов по стабилизации реального экономического роста. Она отлична тем, что нами применен новый методологический подход к разработке концепций и инструментария проектного финансирования как для целостной экономики, так и субъектов Федерации.

Проведенный на основы методологической посылки анализ позволил сделать вывод о том, что в условиях советской России инвестиции являются главным источником экономического роста и его динамики.

Инвестиционный спрос считается самым динамичным элементом совокупного спроса, определяющим «не только экономический рост, но и циклические колебания в экономике». Это отражает чувствительность инвестиционных процессов к факторам, не оказывающим влияния на потребительские решения, и подчеркивает высокую нестабильность инвестиций как макроэкономического явления. Поэтому для характеристики условий и механизмов формирования национального (регионального) инвестиционного спроса необходимо учитывать мультипликационный эффект в экономике.

На наш взгляд, формирование инвестиционного спроса как составляющая часть управления инвестиционным потенциалом, в первую очередь, должно быть основано на экономических принципах воздействия на интересы субъектов хозяйствования.

В течение первого этапа проведения реформ валовые внутренние инвестиции были ниже валовых внутренних сбережений. С этого времени начался отток внутренних ресурсов, которые включали процентные платежи за границу и рост инвестиционных вложений российского капшала за рубежом.

Сокращение общих объемов инвестиций в основной капитал происходило из года в год беспрецедентными по масштабам темпами. В итоге вложения в основной капитал составили лишь око-

ло одной трети от уровня 1992 г., в том числе в объекты производственной сферы - около 25 %, непроизводственной - около 50 %'.

Начиная с 1993 г. вследствие недофинансирования не выполняются задания годовых федеральных инвестиционных программ. Технологическая структура инвестиций в основной капитал характеризуется довольно низкой долей затрат на оборудование, в среднем 22-24 %. Особенно сократилась доля затрат- на оборудование в химической и нефтехимической промышленности, топливно-энергетическом комплексе, цветной металлургии, промышленности строительных материалов и легкой промышленности.

Ситуация на инвестиционном рынке усугубляется резким сокращением объемов государственного финансирования.

Для предприятий остается нерешенной проблема привлечения заемного капитала на инвестиционные цели.

Мировой и отечественный опыт показывает, что одним из наиболее эффективных источников для крупных долгосрочных инвестиций является фондовый рынок. По итогам. 2003 г. доля средств, привлеченных посредством эмиссии ценных бумаг, в совокупном объеме инвестиций в национальную экономику в США превышала 60 %, в Австралии достигала 50 %, в Германии - 35 %, во Франции — 40 %. При этом нужно учитывать, что в Германии и Франции наблюдался спад производства2.

В России ситуация иная. Хотя по итогам 2003 г. совокупный объем средств, привлеченных на российском фондовом рынке с помощью публичного размещения государственных, корпоративных и региональных ценных бумаг, составил около 8 млрд долл. (что примерно в 2 раза выше, чем в 2002 г., и почти в 10 раз выше, чем в 2000 г.), однако в сравнении с валовым объемом инвестиций в основной капитал (по оценкам экспертов, примерно 65-70 млрд долл.) эффективность российского рынка невелика. Привлеченные путем эмиссии ценных бумаг средства составляют менее 9 % совокупного объема инвестиций, что примерно в 5-7 раз ниже, чем в ведущих странах Европы и Северной Америки.

1 Инвестиционный процесс и эффективность капиталовложений - две стороны одной медали// Рынок цепных бумаг. 1999. №2. С. 42-46.

2 Там же.

Главная трудность экономических преобразований заключается в ограниченных, возможностях внутренних накоплений в стране и неспособности частных российских инвесторов в полной мере компенсировать нехватку капиталовложений для преодоления экономического спада и депрессии. Высокая инфляция обусловила банковскую норму процента, намного превышающую предполагаемую рентабельность большинства производственных проектов. Это сделало недоступными средне- и тем более долгосрочные кредиты. Вложения в реальный сектор из-за сильного риска малопривлекательны для банковского капитала, отечественных и иностранных инвесторов, для населения.

Однако в настоящее время складываются объективные предпосылки для выхода из инвестиционного тупика. Мировой опыт организации финансирования инвестиционных проектов показывает, что оптимальное сочетание высокой надежности вложения средств с эффективностью достигается при использовании принципа проектного финансирования, подготовке квалифицированного инвестиционного предложения для внешнего (прежде всего, иностранного) инвестора. Это порождает необходимость использования, существующих западных теорий и методов анализа реальных и финансовых инвестиций. Как показало исследование, фундаментальный (финансовый) анализ российской компании по используемым видам и формам принципиально не отличается от аналогичных процедур в рамках традиционного (западного) подхода. Однако опыт использования западных инвестиционных теорий показывает определенные теоретические сложности их адаптации применительно к условиям Ц РОССИИ. Вместе с тем, эти трудности, как показано в работе, вполне преодолимы. Применение западных методов к инвестиционному процессу в России должно, безусловно, базироваться на основных положениях современной теории и практики реальных финансовых инвестиций.

Во второй главе «Активизация инвестиционной хозяйствующих субъектов региона» исследуются формирование механизмов регулирования региональной деятельности, финансово-экономическая деятельность компании как инструмент определения инвестиционной привлекательности хозяйствующих субъектов в регионе.

Определение инвестиционной привлекательности региональных образований раскрывается прежде всего через такие понятия; как инвестиционный потенциал, инвестиционный риск, инвестиционный климат. Каждая социально-экономическая система типа «регион» обладает индивидуальным соотношением инвестиционного потенциала и риска. К числу наиболее существенных составляющих инвестиционного климата относятся потенциальные возможности, потенциальные риски, законодательная база.

Анализируя первую составляющую инвестиционного климата — потенциальные возможности данного региона, следует, прежде всего, оценить:

- состояние ресурсно-сырьевой базы;

- уровень развития технологий (инновационный уровень);

- обеспеченность квалифицированной рабочей силой;

-состояние инфраструктуры в регионе;

- производственный потенциал, потенциал рынка и т. п.;

- геополитическое местоположение региона;

- уровень производственного потенциала;

- потенциал рынков;

- стабильность политической и экономической ситуации в регионе и, как следствие, уровень социальной напряженности.

Характеристика второй составляющей — уровень потенциальных рисков. При анализе потенциальных рынков следует прежде всего определить: степень политической стабильности, экономическую ситуацию, социальную напряженность и экологическую обстановку.

Основными показателями, позволяющими судить о состоянии, экономики региона, в частности, о том, в какой фазе цикла она находится, являются макроэкономические индикаторы: ВНП и ВРП (валовой региональный продукт), чистый национальный продукт, национальный доход и темпы их роста, показатели уровня инфляции, безработицы, а также ставка рефинансирования, объемы промышленного производства, состояние, платежного баланса, динамика курса национальной валюты и многие другие.

В условиях становления рыночных отношений возникает объективная необходимость изучения специфики воспроизводственных процессов в регионах с целью обоснования, разработки и реализации инвестиционной политики.

Мы считаем, что в основу новой модели развития региона должна быть положена более адекватная условиям переходной экономики-концепция региональной инвестиционной политики. Осуществление инвестиционной деятельности в настоящее время связано в основном с социально-экономическим развитием региона. В то же время повышение инвестиционной активности определяет развитие самого региона, возможности его экономического роста и повышение уровня жизни населения.

Регион можно рассматривать как социально-экономическую пространственную целостность, характеризующуюся структурой производства, наличием всех форм собственности, концентрацией населения, рабочих мест, условий духовной жизни человека, имеющую местные органы управления своей территории. В связи с развитием федерализма в России регион является полноправным субъектом экономических отношений. В этой ситуации становится чрезвычайно важным определение приоритетов и специфики функционирования региональной экономики.

Для достижения этой цели необходима экономически обоснованная стратегия развития региона, которая способствовала бы использованию факторов развития, преимуществ и уникальных возможностей региона.

Перспективы развития региона в полной мере находятся в зависимости от направления вложения. Поэтому совокупность критериев и показателей уровня развития региона целесообразно сгруппировать таким образом, чтобы можно было выполнить три уровня сопоставлений. Первый - сравнение характеристик региона с так называемыми «пороговыми значениями», т. е. с минимальными из допустимых показателей. Второй уровень позволяет сравнивать регион с относительно передовыми районами страны и мира. И третья группа показателей - прогнозные, охватывающие стратегический потенциал развития региона. Эти сопоставления в работе по трем блокам, характеризующие инвестиционную деятельность, показывают отставание России и ее регионов от экономически развитых стран.

В рыночной экономике инвестиционные ресурсы регионов формируются из четырех источников:

I. Средств федерального, регионального и местных бюджетов.

2. Собственных средств субъектов хозяйствования на данной территории, включая прибыль и амортизацию.

3. Средств инвесторов хозяйствующих субъектов.

4. Сбережения населения.

Первый источник - это средства государства: Федерации и региона. Второй и третий — средства всех других инвесторов, не являющихся государственными структурами. В этой связи мы считаем, что в регулировании инвестиционных потоков возможно использование двух механизмов: мотивационно-нормативное управление проблем реструктуризации и второе - мотивационно-индикативное регулирование на рыночных принципах (льготное налогообложение, первоочередное направление средств, займы у населения и т. д.).

Таким образом, основными принципами предлагаемой концепции регулирования являются следующие: во-первых, использование двух механизмов управления: мотивационно-нормативного и мотивационно-индикативного в зависимости от источников инвестирования. При этом обязательна реализация первого из них и рекомендательно осуществление второго на основе системы нормативов социально-экономического развития районов республики, к формированию которой следует подходить с позиций оценки соответствующих характеристик ресурсов и инфраструктуры региона и его районов; во-вторых, реализация замкнутого цикла управления инвестиционным процессом, через осуществление четырех его основных функций: планирования, организации, учета и регулирования движения инвестиционных ресурсов. Это позволит оптимально обеспечивать, как размещение инвестиционных ресурсов, так и их фактическое использование в интересах всех участников инвестиционного процесса, сводя к минимуму нецелевое использование; в-третьих, создание в регионе банка инвестиционных проектов с классификацией по проектам по устранению проблемных социально-экономических сфер и поддержке «точек роста» экономики в регионе.

Подбор наиболее эффективных механизмов регулирования инвестиционной деятельности следует осуществлять по результатам анализа и моделирования конкретных ресурсных ситуаций инвестиционных процессов. В соответствии с изложенной концепцией в диссертации нами предложена классификация элемен-

тов системы регионального регулирования, где выделены группы элементов: цель регионального регулирования; критерии оценки цели; пороговое значение; объект управления; объект инвестирования; механизм регулирования; источники финансирования; механизм инвестирования проектов.

На основании исследования нами выявлены:

-два среза структуры народного хозяйства России - макро- и микроуровень;

- два механизма управления - административный и рыночный; реализация полного цикла управления по функциям планирования, организации, учета и регулирования.

Предложенный подход дает возможность регулировать инвестиционную деятельность в депрессивном регионе, опираясь на традиционные представления и апробированные методы инвестиционного проектирования.

Во-первых, на основе такого подхода может быть дана оценка степени государственной поддержки реального сектора экономики и социальной сферы. Это позволит сделать заключение о масштабах использования различных инструментов регулирования; сдвигах в распределении потоков доходов и расходов между отраслями и различными типами хозяйствующих субъектов; о воздействии осуществляемых мер на инициативу хозяйствующих субъектов и деловую активность населения; о влиянии этих мер на размещение ресурсов по районам республики, отраслям и подотраслям; об изменениях в объемах сбыта продукции, повышении конкурентоспособности местных товаропроизводителей и отраслей социальной сферы.

Во-вторых, для оценки эффективности необходимо учесть не только средства, прямо выделяемые из бюджетов, но и другие ресурсы, опосредованно используемые органами власти для поддержки отраслей. Эти денежные потоки необходимо привести в сопоставимый вид, а затем соизмерить их со средствами, которые «теряются» реальным сектором экономики через налогообложение, ценообразование, систему распределения и перераспределения и т. д. Предложенный нами подход решает и эту проблему. Он позволяет систематически и в обобщенном виде оценивать воздействие мер и принимаемых управленческих решений, как на отдельные отрасли, так и на экономику региона в целом. Показа-

тели, основанные на базе этого подхода, носят обобщающий характер. Их применение расширит возможности и повысит обоснованность количественной оценки позитивного и негативного влияния государственных мер на социально-экономическое развитие области.

Отчет по формированию региональных целевых комплексных программ инвестиционных вложений обеспечивает сокращение спада производства в регионе.

Процесс оценки инвестиционной привлекательности необходимо разделить на нескольких этапов:

I этап — анализ финансового положения и использование расчетных показателей для оценки степени инвестиционного риска с целью характеристики уровня инвестиционной привлекательности.

II этап - анализ критериев оценки возможного инвестиционного проекта.

III этап — оценка риска в качестве внешнего фактора воздействия.

IV этап — определение рыночной стоимости компании как показателя уровня инвестиционной привлекательности с учетом вышеуказанных факторов.

На наш взгляд, существует реальная необходимость в разработке инструментария оценки инвестиционной привлекательности, использование которого позволит сделать этот процесс более обоснованным. Далее предлагаем вариант такого инструментария, представляющего систему групп показателей.

Финансовый анализ компании выполняется с привлечением ряда общеизвестных коэффициентов, рассчитанных на основании бухгалтерского баланса. Эффективно, на наш взгляд, разграничить использование тех или иных коэффициентов, отражающих финансово-экономическое положение различных компаний. Основанием различий могут служить: размер компании, схема финансирования (доля участия заемного и собственного капитала), структура дебиторской и кредиторской задолженности и др.

В целом анализ финансового положения компании предлагаем проводить по семи направлениям, которые позволят определить ее уровень инвестиционной привлекательности

1. Рентабельность.

2. Долгосрочная финансовая устойчивость.

3. Ликвидность.

4. Деловая активность.

5. Структура выручки от реализации

6. Структура затрат предприятия.

7. Собираемость платежей и анализ дебиторской и кредиторской задолженности компании.

Движение оборотного капитала служит самым наглядным отображением динамического равновесия фирмы.

Цель предприятия можно определить двояко: как получение наибольшей прибыли с наименьшими затратами и как устойчивое положение на рынке с перспективой на ультраустойчивость, то есть развитие.

Таким образом, истоки активности системы определяются основными моментами любого управленческого процесса - целевой функцией и отклонением.

Оборотный капитал является как бы рамкой, задающей нормы для текущей деятельности фирмы. Известно, что при полном отсутствии отклонений, когда нет сигналов обратной связи, система управления объекта фактически не работает, остается «на нуле». Предприятие, «выдернутое:) из контекста рынка, рассмотренное без учета влияния внешней среды, переходит из динамического равновесия в статическое и, в конечном итоге, утрачивает конкурентоспособность.

Таким образом, с позиций системного подхода качественное управление предприятием и моделирование его деятельности должны быть направлены на органичное функционирование предприятия в рыночной среде, быстрое реагирование на воздействия рынка, опережающее прогнозирование в принятии решений и долгосрочное развитие. Л эффективное управление оборотными активами, особенно денежными средствами, играет здесь ведущую роль.

Итак, взаимная коррелятивность колебаний показателей деятельности фирмы, в конечном счете, определяется колебаниями потока денежных активов. Исходя из этого, принято составлять бюджет денежных средств, или прогноз поступления наличности. В зависимости от частоты и предсказуемости колебаний бюджеты могут составляться на разные сроки, чаще всего на месяц или даже меньше. В работе над прогнозом необходимо учитывать как можно больше информации - не только внутренней, но и внешней. Неполноценность внутренней информации заключается в

том, что она не позволяет учесть значимые тенденции в конъюнктуре отрасли и всей экономики в целом.

Формализация управления оборотным капиталом может быть основана на выявлении закономерности колебания его движения в соответствии с внешней ситуацией.

Математический аппарат позволяет вычислить любые параметры такой закономерности, а практический опыт помогает определить те границы, переход за которые грозит непоправимым нарушением функционирования и, в конечном счете, разрушением системы предприятия.

Существование объективной закономерности функционирования предприятия подтверждается дедуктивным методом: экономика в целом подчиняется закону чередования подъемов и спадов, следовательно, отдельное предприятие, будучи «встроенным» в общую экономическую систему, подчиняется указанному закону, значит имеет микроритм изменений.

Для анализа движения оборотных средств рационально использовать данные о наличии денежных средств или об изменении дебиторской задолженности за длительный период времени на каждый день.

Анализ элементов оборотного капитала при помощи интерполирования и статистических показателей делает возможным демонстрацию закономерности их движения, выявление особо значимых экономических событий, вероятностную картину наличия текущих активов у фирмы в любой момент вычисления; определения предела рассеивания и амплитуды неравномерности деятельности предприятия.

Это позволит инвестору точнее оценить качество управления оборотными средствами на предприятии, а, следовательно, и косвенно получить прогноз степени успешности функционирования.

Итак, по каждому набору данных формируется информационный массив, который используется в качестве исходного материала для работы программы. Результат вычислений выводится на экран, демонстрируя расчетные показатели и графические представления.

Мы считаем, что преимуществом программы является постоянная возможность ее расширения, уточнения в интересах аналитика. Любые уточняющие коэффициенты или недостающие стати-

21

стические показатели могут быть добавлены к основной программе и выведены в конечных результатах.

Такой аналитический инструмент представляет ценность и для самого предприятия, особенно в целях оптимизации устойчивого функционирования в рыночной среде.

В заключении диссертации обобщены основные результаты проведенного исследования, суть которых была изложена при рассмотрении содержания глав.

Основные положения диссертации изложены в следующих работах автора:

1. Слетков С. А. Классификация инвестиционных ресурсов в условиях трансформации экономики / С. А. Слетков // Сборник научных трудов кафедры экономической теории ТГУ им Г. Р. Державина. Вып. 2. - Тамбов: Изд-во ТГУ им. Г. Р. Державина, 2003. - 0,7 п. л.

2. Слетков С. А. Формирование механизмов регионального регулирования инвестиционными ресурсами в рыночной экономике / С. А. Слетков // IV экономический форум ЦФО «Региональная инвестиционная полтика: от эксперимента к практике». - Тамбов: Изд-во ТГУ им. Г. Р. Державина, 2003.-1,1 п.л.

3. Слетков С. А. Оценочный фактор инвестиционного риска компании / С. А. Слетков, В. В. Смагина // Материалы межрегиональной научно-практической конференции «Развитие инфраструктуры региональных банковских услуг. - Тамбов: Изд-зо ТГУ им. Г. Р. Державина, 2003. — 1,0 п. л. (авт. объем - 0,5 п. л.).

4. Слетков С. А Анализ инвестиционной деятельности компании / С. А. Слетков // Ученые записки Тамбовского регионального отделения Вольного экономического общества России. Т. 7. Вып. 1. - Тамбов: Изд-во ТГУ им. Г. Р.Державина, 2004. - 1,0 п. л.

5. Слетков С. А. Формирование инвестиционного спроса в монетарном секторе экономики / С. А. Слетков // Ученые записки Тамбовского регионального отделения Вольного экономического общества России. Т. 7. Вып. 2. - Тамбов: Изд-во ТГУ им. Г. Р. Державина, 2004. - 0,3 п. л.

Подписано в печать 16 08 2004 Формат 60x84/16 Объем 1,28 ил Тираж 100 экз Заказ№ 1216 Ьссмлапю 392008, Тамбов, ул Советская, 181а ИщательствоТГУ им Г.Р Державина

»157 4«

Диссертация: содержание автор диссертационного исследования: кандидата экономических наук, Слетков, Сергей Алексеевич

Введение.

ГЛАВА 1. ИНВЕСТИЦИОННАЯ ПОЛИТИКА

СОЦИАЛЬНО-ЭКОНОМИЧЕСКИХ СИСТЕМ.

1.1. Теоретические аспекты формирования и классификации инвестиционных ресурсов в транзитарной экономике

1.2. Инвестиции - главный источник экономического роста национальной экономики.

1.3. Особенности формирования инвестиционного спроса

1.4. Проблемы принятия инвестиционных решений в условиях России. 61 £

ГЛАВА 2. АКТИВИЗАЦИЯ ИНВЕСТИЦИОННОЙ

ДЕЯТЕЛЬНОСТИ В РЕГИОНЕ.

2.1. Определение инвестиционной привлекательности региона

2.2. Формирование механизма регулирования региональной инвестиционной деятельности.

2.3. Формирование финансово-экономической деятельности компании как инструмент определения инвестиционной привлекательности хозяйствующих субъектов в регионе

Диссертация: введение по экономике, на тему "Инвестиционная политика как проявление сущности региональной социально-экономической системы"

Актуальность темы. Современное состояние национальной экономики переживает серьезные по глубине и масштабам преобразования. В этой сложной экономической ситуации усиливаются поиски концептуальных положений, закладываемых в основу построения модели регулируемой рыночной экономики.

Среди мероприятий по обеспечению структурных преобразований российской экономики в целях ее оптимизации и достижения динамичного и сбалансированного развития, как на макро-, так и на микроуровне, значительное место отводится инвестиционной деятельности. Объясняется это тем, что инвестиции играют решающее значение в экономических процессах. От оптимального их использования зависят производственный потенциал страны, отраслевая и воспроизводственная структура общественного производства. Проблема инвестиционного развития по-прежнему остается актуальной. Об остроте современной ситуации, связанной с данной темой, свидетельствует и то количество публикаций, дискуссий, конференций, форумов, которые посвящены инвестициям, особенно на региональном уровне.

В целях вывода российской экономики из кризиса проблемы инвестиций, инвестиционной деятельности выходят в настоящее время на передний план отечественной экономической науки. Связано это с тем, что Россия остро нуждается в реструктуризации своей экономики на современной технологической основе. Согласно официальным данным, износ основных фондов российских промышленных предприятий составляет более 50 %, доля производственного оборудования в возрасте 15 лет составляет 46 %. Объем инвестиций в основной капитал постоянно падает. При этом наблюдается значительный отток капитала за границу. Инвестиционные возможности государства крайне ограничены.

К числу причин, приводящих к возникновению такой ситуации, следует отнести отсутствие интереса к инвестированию у субъектов хозяйствования. Поэтому при разработке концепции управления инвестиционным потенциалом таких социально-экономических систем, как регион, под которым понимается территориальное образование — область, территориальный округ, республика, как субъект территориального деления, в первую очередь следует учитывать экономические мотивы и использовать экономические методы воздействия на интересы субъектов хозяйствования. Это ведет к поиску новых, нестандартных направлений активизации процессов инвестирования, приводит к необходимости решения исходной задачи - оценки инвестиционной привлекательности объектов приложения капитала.

Таким образом, необходимость более глубокого анализа инвестиций промышленного предприятия, изучение различных методов и показателей оценки их эффективности с одной стороны, и высокая практическая значимость проблемы -с другой, обусловили актуальность выбранной темы и ее значение для научных исследований.

Степень разработанности темы. Проблемы инвестиционной деятельности предприятий, оценки эффективности инвестиций всегда привлекали к себе внимание экономистов различных школ и направлений экономической науки. В числе наиболее крупных современных специалистов по теории и практике инвестирования, следует назвать таких зарубежных ученых: Г. Александера, Дж. Бейли, Ю. Блеха, У. Гетце, Дж. Гитмана, Р. Дорнбуш, Дж. Кейнс, Дж. Кларк, Ф. Дж. Фабоцци, С. Фишер, Р. Харрод, Дж. Хорна, У. Ф. Шарпа, Р. Шмалензи и др.

В отечественной экономике исследование инвестиционных процессов получает распространение благодаря большому вкладу таких ученых, как Б. Алехин, И. Балабанов, С. Гапонова, К. Гурьянов, А. Добрынин, Е. Жуков, Г. Журавлева, Р. Капелюшников, А. Козлов, В. Маевский, С. Малахов, Я. Миркин, В. Найшуль, А. Нестеренко, Р. Нуреев, А. Олейник, В. Попов,

В. Родионова, А. Спицин, Е. Стоянова, В. Тамбовцев, Б. Четыркин, А. Шаститко, В. Юрьев.

Несмотря на это, многие вопросы формирования инвестиционной политики в регионе, регулирования, организации экономического анализа инвестиций, оценки их эффективности недостаточно полно освещены. Значительное число существующих теоретических разработок имеют разную целевую направленность, и зачастую не позволяют составить целостную картину об инвестиционной политике в регионе. Сегодня в экономической литературе нет единства мнений в отношении методов и показателей оценки эффективности инвестиций, нерешенными остаются вопросы организации экономического анализа инвестиций предприятий в условиях рыночного ведения хозяйства. Имеет место и ряд других нерешенных проблем. Это позволило автору определить тему исследования и сконцентрировать внимание на инвестиционной политике как проявлении сущности социально-экономической системы.

Цель и задачи исследования. Целью диссертационной работы является исследование теоретических и практических аспектов формирования механизма регулирования инвестиционной деятельности в регионе. В соответствии с поставленной целью в работе определены следующие задачи:

1. Определить теоретические аспекты формирования инвестиционных ресурсов в условиях трансформации экономики.

2. Уточнить классификационные признаки инвестиций.

3. Провести систематизацию понятийного аппарата процесса инвестирования.

4. Проанализировать роль инвестиций в развитии социально-экономической системы как главного источника экономического роста.

5. Выявить характеристики формирования механизмов регулирования инвестиционной деятельности в регионе.

6. Уточнить структуру системы регионального регулирования инвестиционной деятельности.

Предметом исследования является региональная социально-экономическая система.

Объектом исследования является инвестиционная деятельность в условиях региональной социально-экономической системы.

Методологическая и теоретическая основа исследования. Методологическую основу исследования составляет системный подход к изучению новых социально-экономических явлений и процессов в российской экономике. При решении конкретных проблем использовались методы сравнительного анализа, построения классификаций, методы научной абстракции, экономико-статистический, методы дедукции и индукции. В основу исследования легли основные положения современной экономической теории, примеры и опыт хозяйственной практики.

Теоретическую базу исследования составили положения инвестиционной экономической теории, результаты фундаментальных исследований, изложенные в научных трудах зарубежных и отечественных ученых, а также законодательные и нормативные документы государственных органов.

Тема и содержание исследования соответствуют специальностям: 08.00.01 - Экономическая теория (1. Политическая экономия, раздел 1.1); 08.00.05 - Экономика и управление народным хозяйством (4. Управление инновациями и инвестиционной деятельностью, разделы 4.12; 4.15) паспорта специальностей ВАК (экономические науки).

Эмпирической базой исследования послужили официальные данные статистических сборников Госкомстата РФ, издания Центрального банка РФ; научные результаты и факты, опубликованные в научной литературе и периодической печати, материалы администрации и статистического управления Тамбовской области, конференций и семинаров по проблемам инвестиционной политики.

Научная новизна исследования заключается в комплексном решении важнейшей народнохозяйственной проблемы определения инвестиционной политики как проявления сущности социально-экономической системы, в т. ч. и на региональном уровне, решение которой позволяет активизировать инвестиционную деятельность в регионе.

Благодаря этому подходу получены следующие результаты.

По специальности 08.00.01 - Экономическая теория:

1. Уточнена сущность инвестиций как экономической категории, отражающая глубинные взаимосвязи сложных субъективных отношений временно свободного экономического ресурса — капитала — на стадии перехода из одного вида вложения в другой.

2. Проведена классификация инвестиций, позволяющая разделить экономический ресурс: по объектам вложения, по характеру участия, по периоду вложения, по формам собственности, по территориальному признаку, что позволило выявить наиболее существенные различия между вложением в них капитала.

3. Произведена логично-обоснованная систематизация понятийного аппарата процесса инвестирования, включающая инвестиционную политику, инвестиционный климат, инвестиционный потенциал, инвестиционный процесс, инвестиционную деятельность и т. д., что является методологической основой разработки проектных вариантов и механизмов инвестирования в условиях рыночной экономики.

По специальности 08.00.05 - Экономика управления народным хозяйством (раздел 4. Управление инновациями и инвестиционной деятельностью):

4. Уточнена роль инвестиций в развитии социально-экономической системы, заключающаяся в том, что в условиях современной России инвестиции являются главным источником ее экономического роста и динамики развития.

5. Раскрыты особенности формирования механизмов регулирования инвестиционной деятельностью в регионе, включающие жесткое директивное (мотивационно-нормативное) управление проблем реструктуризации и мотивационно-индикативное регулирование рыночных принципов (льготное налогообложение, займы у населения и т. д.).

6. Уточнена классификация элементов системы регионального регулирования инвестиционной деятельности, где выделены группы элементов; цель регионального регулирования; критерии оценки цели; пороговые значения; объект управления; объект инвестирования; механизм регулирования; источник финансирования и механизм инвестиционного проекта.

Теоретическая и практическая значимость работы заключается в возможности использования основных положений и выводов диссертации для дальнейшего научного анализа и развития теории управления инвестиционными процессами применительно к условиям России и ее регионам. Теоретические обобщения и практические выводы могут использоваться в преподавании ряда разделов и тем учебных курсов экономической теории, инвестиции, экономический анализ, финансы предприятия, рынок ценных бумаг и биржевое дело.

Кроме того, выводы и рекомендации могут быть использованы при разработке концепции и конкретных направлений государственной экономической политики, региональных (областных) социально-экономических программ.

Апробация работы. Основные положения и выводы диссертационной работы докладывались на заседаниях кафедры экономической теории Тамбовского государственного университета им. Г. Р. Державина, межрегиональных научно-практических конференциях: «Развитие инфраструктуры региональных банковских услуг», IV экономический форум «Региональная инвестиционная политика: от эксперимента к практике» (г. Тамбов).

Диссертация: заключение по теме "Экономическая теория", Слетков, Сергей Алексеевич

ЗАКЛЮЧЕНИЕ

Принято выделять две основные группы инвестиций:

1. Портфельные - вложение средств в покупку ценных бумаг (различных элементов) на фондовом рынке. Данный вид инвестиций направлен на создание краткосрочного и среднесрочного финансового портфеля.

2. Реальные вложения активов в развитие экономических институтов, этот вид инвестиций направлен на создание реальных активов в долгосрочном периоде.

Обобщая взгляды отечественных и западных экономистов, выделяют следующие понятия и термины:

1. Инвестиционная политика - часть экономической политики государства, определяющая объем, структуру, направление капитальных вложений, рост основного капитала (основных фондов) и их обновление на основе важнейших достижений в области науки и техники.

2. Инвестиционный климат - совокупность политических, экономических, социальных, юридических условий, максимально благоприятствующих инвестиционному процессу.

3. Инвестиционный потенциал — совокупность потенциальных инвестиционных ресурсов, составляющих ту часть накопленного капитала, которая представлена на инвестиционном рынке в форме потенциального спроса, способного и имеющего возможность превратиться в реальный инвестиционный спрос, обеспечивающий удовлетворение материальных, финансовых и интеллектуальных потребностей воспроизводства капитала.

4. Инвестиционный процесс - это механизм сведения инвесторов (имеющих временно свободные средства) и эмитентов (испытывающих потребность в финансовых ресурсах).

5. Инвестиционная программа - комплекс мероприятий, объединенных единой системой целевых ориентиров, согласованных по ресурсам, исполнителям и срокам осуществления, направленных на эффективное решение задач в сфере социально-экономического развития.

6. Инвестиционная деятельность — это вложение инвестиционных ресурсов и совокупность практических действий по их использованию.

7. Инвестиционный проект - документ, содержащий сведения о целях, объемах финансирования, исполнителях, сроках реализации и способах инвестиционной деятельности по конкретному объекту. Создание и реализация проекта включают в себя концептуальную, конкретную, инвестиционную фазы и фазу реализации.

8. Инвестиционное предложение - результат технико-экономических исследований инвестиционных возможностей, предшествующих принятию решения о выполнении инвестиционного проекта. Инвестиционное предложение целесообразно дополнять информационным меморандумом, содержащим подробные данные о эмитенте, его финансовой состоятельности, выпускаемой продукции, стратегии поведения на рынке и другими данными. Инвестиционное предложение и информационный меморандум подготавливается реципиентом. Вариантом инвестиционного предложения является заявка на инвестирование, направляемая обычно в кредитную организацию.

9. Инвестиционные компании - кредитно-финансовые учреждения, которые путем эмиссии собственных ценных бумаг аккумулируют денежные средства частных инвесторов и обращают их на приобретение акций, облигаций банков и фирм, как за рубежом, так и в своей стране.

10. Инвестиционный цикл - период, охватывающий процесс создания инвестиционного товара на основе кругооборота капитала. В этом цикле каждая организация (предприятие) занимается своей специфической деятельностью и имеет свой объект управления.

11. Инвестиционный товар. В процессе обращения на рынке инвестиционных товаров формируется особая система денежных расчетов, которая призвана обеспечить взаимосвязь различных сфер воспроизводства основных фондов (новое строительство, техническое перевооружение, реконструкция, расширение действующего производства), непрерывность кругооборота средств строительных организаций и воздействие на сокращение сроков строительства.

12. Инвестиционный риск — характеризует вероятность потери инвестиций дохода от них. Он показывает, почему не следует (или следует) инвестировать в данное предприятие, отрасль, регион или страну. Степень инвестиционного риска зависит от политической, социальной, экономической, экологической и ряда других ситуаций.

Инвестиции как экономическая категория выражают сложные субъектные отношения на стадии перехода временно свободного экономического ресурса - капитала - из одного вида вложений в другой. Наше понимание инвестиций как экономической категории отличается от трактовки инвестиций как простого вложения капитала. Мы рассматриваем глубинные взаимосвязи сущностных характеристик экономической категории. Сложность данных отношений выражается в различных формах инвестиций.

Проведение активной инвестиционной политики обеспечивает позитивную динамику экономического роста и поступательное развитие экономики. Эффективность их определяется на основе акселератора - показателя мультипликационного эффекта, отражающего величину дополнительного капитала на производство дополнительной единицы продукции. Чем выше темпы экономического роста, тем выше инвестиционные расходы. Однако надо заметить, что модель акселератора не всегда адекватно отражает динамику инвестиционных вложений.

В современных условиях особую роль играет применение стандартизированных методов оценки инвестиций.

Одним из важных различий между финансовым и реальными инвестициями является то, что теория инвестиций в финансовые активы развита существенно полнее, чем теория инвестиций в реальные активы.

Теория инвестиций в реальные активы сводится к оценке различными методами эффективности вложений в тот или иной проект и к методике выбора наилучших вариантов инвестиций. В России используются общепринятые в международной деловой практике методы, базирующиеся на классическом анализе денежных потоков. В соответствии с Методическими рекомендациями по оценке эффективности инвестиционных проектов и их отбору для финансирования основными показателями оценки экономической эффективности являются:

- показатель чистого дисконтированного дохода (ЧДД - аналог NPV);

- показатель срока окупаемости (аналог показателя РВ);

- показатели индекса доходности и рентабельности проекта. Показатель индекса рентабельности соответствует показателю Profitability Index (PI), а показатель среднегодовой рентабельности соответствует показателю Return of Investment ROE), применяемым в соответствии с западными методиками оценки экономической эффективности проектов;

- показатель внутренней нормы доходности (аналог IRR);

- расчет точки безубыточности проекта.

Моделирование инвестиционного процесса - необходимое условие разработки проекта и его реализации. Экономико-математическая модель является обязательным инструментом управления инвестиционным проектом на любой стадии реализации. Моделирование инвестиционных проектов базируется на современных компьютерных технологиях.

Формирование эффективной инвестиционной политики напрямую зависит от уровня развитости региона, и, в то же время нельзя отрицать обратной связи: перспективы развития региона в полной мере находятся в зависимости от направления инвестиций в ту или иную сферу народнохозяйственного комплекса региона. Совокупность критериев и показателей уровня развития региона целесообразно сгруппировать таким образом, чтобы можно было выполнить три уровня сопоставлений. Первый - сравнение характеристик региона с так называемыми «пороговыми значениями», т. е. с минимальными из допустимых показателей. Второй уровень позволяет сравнивать регион с относительно передовыми районами страны и мира. И третья группа показателей — прогнозные, охватывающие стратегический потенциал развития региона. Эти сопоставления по трем блокам, характеризующие инвестиционную деятельность, показывают отставание России и ее регионов от экономически развитых стран.

Проблема осуществления инвестиционных вложений и повышения их эффективности связана с проблемой развития региональных социально-экономических систем. Под развитием этих систем понимается удовлетворение потребностей ее элементов, возникающих по мере и в ходе накопления социально-экономического потенциала.

При исследовании региональных различий воспроизводства необходимо исходить из:

- многообразия отношений, в сеть которых реально включен регион. Эти отношения обусловлены многоуровневой совокупностью социально-экономических связей, представителем которых он становится: транснациональных, государственных, республиканских и других. Будучи носителем этой совокупности, регион несет в себе в той или иной мере закономерности развития каждой из них;

- объективно складывающихся условий формирования региональных экономических систем. Их следует рассматривать в аспекте региональной организации инвестиционной деятельности, реализации условий самовоспроизводства и саморазвития хозяйствующих субъектов, предприятий разных форм собственности.

Эти тенденции оказывают влияние на формирование инвестиционной политики региона через специфику экономического развития, национальных условий хозяйствования, организацию деятельности хозяйствующих субъектов в рамках прав и обязанностей региона.

Оценка социально-экономических условий функционирования экономики региона должна осуществляется, во-первых, с целью изучения их влияния на возможности экономического роста региона; во-вторых, для определения существующих различий воспроизводства; в-третьих, для обоснования степени влияния инвестиционного потенциала на экономическое развитие региона.

Существующие в российской практике методики инвестиционного анализа фактически целиком и полностью копируют существующую западную схему: те же показатели, те же подходы, те же числовые критерии. Эти методики успешно «работают» в стабильной обстановке эффективного рынка: при условиях информационной прозрачности, универсальности статистической и бухгалтерской отчетности и, что важно, ее корректности. Однако в условиях России они дают явные сбои.

С привлечением в схему анализа фактора риска как интегрального показателя процесс оценки инвестиционной привлекательности приобретает реальное содержание. Есть смысл представить его в виде нескольких этапов.

1. Анализ финансового положения и использование расчетных показателей для оценки степени инвестиционного риска с целью характеристики уровня инвестиционной привлекательности.

2. Анализ критериев оценки возможного инвестиционного проекта.

3. Оценка риска в качестве внешнего фактора воздействия.

4. Определение рыночной стоимости компании как показателя уровня инвестиционной привлекательности с учетом вышеуказанных факторов.

Анализ финансового положения компании предлагается проводить по семи направлениям, которые позволят определить ее уровень инвестиционной привлекательности:

1. Рентабельность.

2. Долгосрочная финансовая устойчивость.

3. Ликвидность.

4. Деловая активность.

5. Структура выручки от реализации

6. Структура затрат предприятия.

7. Собираемость платежей и анализ дебиторской и кредиторской задолженности компании.

Информационную модель можно назвать важнейшим «связующим звеном» между человеком (субъектом управления) и объектом управления. Использование модели способствует интенсификации информационных процессов в акте принятия решения. Стоит добавить, что информационная модель может отражать не только статическое состояние объекта, а также динамику его состояния, включая тенденцию изменений при реализации тех или иных решений. Динамический аспект отражения особенно важен потому, что внешнее воздействие может происходить с различной скоростью и различной мощностью.

Анализ элементов оборотного капитала при помощи интерполирования и статистических показателей делает возможным демонстрацию закономерности их движения, выявление особо значимых экономических событий, вероятностную картину наличия текущих активов у фирмы в любой момент вычисления; определения предела рассеивания и амплитуды неравномерности деятельности предприятия.

Это позволит инвестору точнее оценить качество управления оборотными средствами на предприятии, а, следовательно, и косвенно получить прогноз степени успешности функционирования.