Кредитно-денежная политика как инструмент регулирования рынка ссудных капиталов США тема диссертации по экономике, полный текст автореферата

Диссертация: содержание автор диссертационного исследования: кандидата экономических наук, Пятенко, С.В.

Введение I - II

Глава I. Центральный банк в системе государственномонополистического регулирования 12

§ I. Эволюция теоретических основ кредитно-денежной политики в 1970-х - начале 1980-х годов 12

§ 2. Институциональные объекты и орудия кредитноденежной политики 21

§ 3. Юридические изменения в регулировании рынка ссудных капиталов 38

Глава П. Механизм кредитно-денежной политики 58

§ I. Виды и характер учетных кредитов 58

§ 2. Новые нормы обязательных резервов 67

§ Ъщ Операции на открытом рынке: изменение оперативной процедуры 77

Глава Ш. Эффективность воздействия ФРС на рынок ссудных капиталов 90

§ I. Проблема эффективности кредитно-денежной политики 90

§ 2. Регулирование денежной массы и процентных ставок 102

§ 3. Валютно-финансовые последствия мер ФРС I23-I3I

§ 4. Кредитно-денежная политика в системе рейганомики" I3I-I

Диссертация: введение по экономике, на тему "Кредитно-денежная политика как инструмент регулирования рынка ссудных капиталов США"

Государственно-монополистическое регулирование экономики -объективное следствие развития производительных сил современного капитализма. Обострение противоречий капиталистического способа производства вынуждает буржуазное государство постоянно модифицировать механизм хозяйственной политики, искать новые методы воздействия на экономику.

Несмотря на разнообразие форм, разницу масштабов и специфику методов регулирования экономики в отдельных капиталистических странах,им органически присущи общие черты, гак как характерные особенности государственно-монополистического капитализма сохраняются на всех этапах его развития.

Соединенные Штаты Америки занимают ведущее место среди капиталистических стран. Многие тенденции развития капитализма в США выражены наиболее выпукло,и их исследование имеет особое значение для анализа закономерностей государственно-монополистического капитализма.

Сфера денег и кредита неизменно является важным объектом и орудием в системе государственно-монополистического регулирования экономики США, Для уменьшения циклических колебаний в хозяйственных процессах и ускорения экономического роста государство активно использует финансовые методы регулирования. Среди них особое место занимает кредитно-денежная политика.

Данный термин ( monetary policy ) может употребляться различным образом. В широком смысле - это комплекс мероприятий в сфере финансов, осуществляемых государством и его кредитными институтами.

Государство стремится оказать длительное структурное воздействие на хозяйство, в частности, стимулировать развитие определенных отраслей экономики. Начиная с 1930-х гг. правительство США через специально созданные кредитные и страховые организации осуществляет кредитование жилищного строительства, сельского хозяйства, некоторых отраслей инфраструктуры, гарантирует частные ссуды и банковские депозиты. Данные мероприятия затрагивают обширный круг хозяйственных явлений и тесно переплетаются с другими формами государственного вмешательства в экономику. Деятельность государства как должника и кредитора представляет собой важную часть кредитно-денежной (монетарной) политики, понимаемой в широком смысле слова. Частью этой политики можно также считать образование и движение государственного долга.

Но, как правило, в современной советской и зарубежной (особенно американской) литературе по проблемам денег и кредита под кредитно-денежной (или монетарной) политикой понимается комплекс мер, проводимых центральным банком (в США - Федеральной резервной системой - ФРС), имеющих целью текущее антициклическое регулирование и приспособление рынка ссудных капиталов к изменяющимся условиям экономического развития. Именно так термин кредитно-денежная политика используется в данной работе. Официально перед ФРС поставлена задача создания финансовых условий для стабильного неинфляционного экономического роста и высокого уровня занятости.

С развитием капитализма роль финансовых факторов в экономике возрастает. При анализе экономических особенностей империализма В.И. Ленин подчеркивал: "Банки, как известно, представляют из себя центры хозяйственной жизни, главные нервные узлы всей капиталистической системы народного хозяйства"^.

Сноска на след. стр.)

Понятие банковского капитала включалось В.И. Лениным в определение империализма. "Империализм, эпоха банковского капитала, эпоха гигантских монополий, эпоха перерастания монополистического капитализма в государственно-монополистический капитализм, показывает необыкновенное усиление "государственной машины"1). Марксистско-ленинская экономическая наука всегда отводила видное место анализу финансовых факторов воспроизводства.

В рамках марксистской политической экономии разработана теория ссудного капитала. Согласно этой теории, ссудный капитал - это особая форма капитала, порождаемая капиталистическим способом производства и выражающая присущие ему производственные отношения. Кредит является формой движения ссудного капитала. Исследуя функции кредита, К. Маркс указывал на его двойственную роль при капитализме. С одной стороны, кредит содействует развитию производительных сил, но,с другой стороны, тем самым способствует обострению противоречий капиталистического способа производства.

Основное содержание кредита при капитализме заключается в передаче определенной суммы денег, потенциально способной быть использованной как капитал, от ее собственника, денежного капиталиста, функционирующему капиталисту.

Совокупность спроса и предложения на ссудный капитал создает рынок ссудных капиталов. Ссудный капитал является специфическим товаром, существующим в денежной форме. Качественная однородность финансовых активов, их способность приносить доход в виде процента обуславливает отсутствие четкого разграничения

Сноска со стр. 2 В.И. Ленин, ПСС, т. 34, с. I6I-I62.

I) В.И. Ленин, ПСС, т. 33, с. 33. между составными частями рынка ссудных капиталов и постоянное перераспределение средств между ними. Поэтому в советской экономической литературе фактически укоренилось использование категории рынка ссудных капиталов, как широкого понятия,включающего как краткосрочный денежный рынок (money market )$ так и сферу долгосрочных операций (capital market ).

На стадии империализма увеличивается единство и единообразие рынка ссудных капиталов, поскольку гораздо шире осуществляется аккумуляция кредитными институтами любого денежного капитала. К. Маркс отмечал эту тенденцию еще на ранних этапах развития капитализма: ". на денежном рынке весь ссудный капитал постоянно противостоит функционирующему капиталу как единая масса, и, следовательно,,отношение между предложением ссудного капитала, с одной стороны, и спросом на него, с другой, всякий раз определяет рыночный уровень процента. Это происходит в тем большей мере, чем более развитие кредитного дела и связанная с ним концентрация его, придают ссудному капиталу всеобщий общественный характер и сразу, одновременно выбрасывают его на денежный рынок"*).

•Категория рынок ссудных капиталов имеет широкий и узкий смысл. В широком смысле это - совокупность процессов, протекающих в ходе движения ссудного капитала. Так это понятие применяется в работе. В узком значении под этим термином подразумевается совокупность кредитно-финансовых институтов. В определенных случаях такое использование понятия рынок ссудных капиталов правомерно, хотя только такой, "институциональный" подход является ограниченным и не раскрывает всей сущности данной ка

I) Капитал, т. Ш, К. Маркс и Ф. Энгельс. Соч. т. 25, ч.1, с. 401. тегории.

В капиталистической экономике рынок ссудных капиталов является важным элементом. В сфере денег и кредита проявляется действие законов экономического развития, концентрируются противоречия капитализма. Именно это послужило основой для выдвинутой буржуазной экономической наукой кредитно-денежной теории кризисов. Согласно этой теории,, циклический характер развития производства при капитализме объясняется изменением соотношения спроса и предложения на ссудный капитал. В этой связи К. Маркс ность писал: "Поверхности политической экономии обнаруживается между прочим в том, что расширение и сокращение кредита, простые симптомы сменяющихся периодов промышленного цикла, она признает их причинами"*).

В действительности же изменения в соотношении спроса и предложения на ссудный капитал в конечном счете зависят от процессов в материальном производстве. Однако, отражая глубинные процессы капиталистической экономики, рынок ссудных капиталов в то же время, сам способен оказать существенное обратное воздействие на ход воспроизводства.

Особенность кредитно-денежной политики, как инструмента экономической политики, заключается в косвенном характере ее | воздействия на воспроизводство. Использование мер ФРС предусматривает прежде всего регулирование тех или иных параметров рынка ссудных капиталов. И лишь через изменение финансовых факторов кредитно-денежная политика влияет на принятие тех или иных хозяйственных решений участниками процесса воспроизводства.

Таким образом, процесс кредитного регулирования можно разделить на два этапа: на первом центральный банк воздействует на

I) К. Маркс и Ф. Энгельс. Соч. т. 23, с. 647 соотношение спроса на ссудный капитал и его предложения, затем ФРС путем достигнутых на первом этапе сдвигов в динамике объема денежной массы, повышения или понижения процентных ставок, изменения условий кредита и т.д.: стремится оказать влияние на процессы в сфере производства. Соответственно цели кредитно-денежной политики подразделяются на промежуточные (процентные ставки, денежная масса, объем кредитов и т.д.) и конечные (национальный доход, занятость, темп роста цен и т.д.).

Из работ классиской марксистско-ленинской экономической науки для данной темы наибольшее значение имеет анализ К. Марксом проблем ссудного капитала в Ш томе "Капитала" и исследование В.И. Лениным роли банков и финансового капитала в его труде "Империализм, как высшая стадия капитализма".

Вопросы кредитного регулирования и роли центрального банка в экономике США исследовались в ряде работ советских экономистов. Первой работой в этом направлении была монография С.Л. Выгодского "Кредит и кредитная политика Соединенных Штатов Америки" (М., 1936 г.). В ней подробно рассматривалась история создания, принципы организации, структура Федеральной резервной системы и первые двадцать лет ее деятельности. Эволюция ФРС, использование инструментов регулирующей политики, противоречия в ее практической деятельности в 1960-е годы описаны в книге Ю.И. Бобракова "Федеральная резервная система и экономическое регулирование" (М., 1971 г.). Политика ФРС в начале 1970-х годов рассматривается в соответствующей главе монографии "США" государство и экономика" (М., 1976 г.) под редакцией Ю.И. Бобракова и В.А. Федоровича. Теоретические аспекты кредитно-денежного регулирования были проанализировпны в главе "Теории денег и монетарного регулирования. Проблемы борьбы с инфляцией" монографии "Буржуазные экономические теории и экономическая полигика империалистических стран" (M., 1971 г.) под редакцией

A.Г. Милейковского и в главе "Кредитно-денежная политика как инструмент экономического регулирования" монография "Политическая экономия современного монополистического капитализма" (M., 1975 г.) под редакцией Н.Н. Иноземцева, А.Г. Милейковского и

B.А. Мартынова, а также в книге B.M. Усоскина "Теории денег" (M., 1976 г.)» В краткой форме основные направления деятельности ФРС освещались также в работах А.В. Аникина "Кредитная система современного капитализма (исследования на материалах США)" (М., 1974 г.) и В.М. Усоскина "Финансовая и кредитно-денежная система США" (М., 1976 г.). Некоторые аспекты кредитно-денежной политики рассматривались в работах О .В. Можайскова и P.M. Энто-ва. Определенное значение для исследования темы диссертации имеет также монография И.К, Ключникова и B.C. Торкановского "Коммерческие банки США в системе государственно-монополистического капитализма"Ленинград, 1982 г. (Полный список работ см. в конце диссертации).

На русский язык был переведен ряд зарубежных работ, в которых в той или иной степени затрагивалась деятельность ФРС» Особое место среди них занимает книга "Федеральная резервная ^ система. Цели и функции" рус. пер. 1959 г. Она является официальным изданием ФРС, рассказывающим в сжатой и популярной форме о различных аспектах деятельности центрального банка США. Необходимо также отметить книгу "Коммерческие банки" Э. Рид, Р. Кот-тер, Э. Гилл и Р. Смит рус. пер. 1983 г., и соответствующие разделы учебника "Экономика"П. Самуэльсона рус. пер. 1964 г.

Зарубежная литература по рассматриваемым в данной работе вопросам чрезвычайно велика: от академических трудов и книг учебного характера до узкотехнических работ по банковскому делу, от дискуссий в Конгрессе и статей в деловых журналах до эконометрических моделей, от официальных изданий Федеральной резервной системы и исследовательских отделов Федеральных резервных банков до журналистских заметок в газетах.

Имеет смысл выделить лишь несколько основных групп источников, чаще всего используемых в данной работе:

- теоретические работы буржуазных экономистов, посвященные проблемам рынка ссудных капиталов и в особенности вопросам монетарной политики. Значительная часть рекомендации теоретиков используется при проведении кредитно-денежной политики. Поэтому изучение теоретических исследований имеет первостепенное значение для анализа современной практики регулирования;

- статистико-аналитические работы, рассматривающие длительные тенденции развития сферы денег и кредита и инструментов ее регулирования. Главная ценность этих работ заключается в тщательно собранном и обработанном статистическом материале;

- периодическая экономическая печать. Она включает как научные журналы, типа "Джорнэл оф мани кредит энд бэнкинг", "Джорнэл оф файнанс", так и деловую прессу, в первую очередь издания Федеральной резервной системы - "Федерал резерв билю-тин" и обзоры региональных банков. Особый интерес представляют журналы "АБА бэнкинг джорнэл", "Бизнес уик", "Форчун", издаваемый в США прежде всего для бизнесменов, и поэтому зачастую сообщающие интересную фактическую информацию. Внимание заслуживают так же статьи о кредитном рынке США в английских журналах "Бэнкер" и "Экономист".

В настоящей работе автор ставит своей задачей продолжить исследования советских экономистов в этой области, в основном анализируя события 1970 - начала 1980-х годов. В диссертации исследуется механизм;- проведения монетарной политики: от юридических аспектов регулирования до действий ФРС в конкретной экономической обстановке. Научная новизна диссертации состоит также в том, что в ней анализируется проблема эффективности кредитно-денежной политики. Автор рассматривает соотношение поставленных целей и достигнутых результатов в области регулирования денежной массы и процентных ставок и процесс передачи изменений в финансовых показателях в среду производства.

В диссертации впервые рассматривается перестройка финансового законодательства США в 1970-х - начале 1980-х годов, существенно изменившая специфику регулирования рынка ссудных капиталов. Диссертант выделяет основные направления изменений финансовых запасов как на национальном уровне, так и внутри штатов.

Центральное место в данной работе занимает исследование проблемы методов и эффективности кредитно-денежного регулирования рынка ссудных капиталов США в 1970 - начале 1980-х годов. Необходимой базой для этого служит анализ места кредитно-денежной политики в системе государственно-монополистического регулирования и рассмотрение механизма ее проведения.

Целью исследования является:

- изучение эволюции теоретических основ кредитно-денежного регулирования в течении 1970 - начале 1980 годов и ее влияние на практику проведения политики ФРС;

- анализ характера и значения структурных сдвигов в банках и других депозитных институтах находящихся под юрисдикцией ФРС и являющихся непосредственным объектом мер кредитной политики, и одновременно орудием передачи этих мер на весь рынок ссудных капиталов;

- выявление основных направлений перестройки финансового законодательства США в 1970-х - начале 1980-х годов, существенно изменившей проведение кредитно-денежной политики;

- исследование механизма действия основных орудий проведения кредитно-денежной политики. Рассматриваются виды и характер учетных кредитов, роль изменения норм обязательных резервов в комплексе мер ФРС, конкретно изучается проведение операций на открытом рынке - главный инструмент оперативного регулирования рынка ссудных капиталов;

- анализ регулирования денежной массы и процентных ставок. Рынок ссудных капиталов характеризуется широким спектром показателей, однако, главными ориентирами кредитной политики являются динамика денежной массы и процентных ставок. Поэтому рассмотрение соотношения поставленных целей и достигнутых в этой области результатов занимает особое место в работе ;

- изучение внешнеэкономических последствий мер по регулированию рынка ссудных капиталов, а также роль ФРС при проведении экономической политики администрации Р. Рейгана.

Выводы по отдельным вопросам опираются на анализ статистического материала. В статистико-аналитическом направлении исследования автор стремился к тому, чтобы приводимые в тексте таблицы иллюстрировали выдвинутые положения и являлись своеобразными "опорными" пунктами работы. В большинстве таблиц используются данные за единые годы. За базу чаще всего принимаются 1969-1970 гг. и 1979-1980 гг. По возможности приводятся новейшие статистические данные, но в ряде случаев (в основном при характеристике сдвигов на рынке ссудных капиталов) с целью сопоставимости есть основания закончить 1980 г.

Система приложений к диссертации построена следующим образом: приложения 1-3 характеризуют сдвиги на рынке ссудных капиталов США, приложения 4-5 - посвящены использованию инструментов кредитно-денежной политики, последняя группа приложений (6-8)посвящена динамике показателей денежной массы и ее компонентов, изменениям номинальных и реальных ставок ссудного процента, а также размещению государственного долга у ФРС.

Необходимо отметить, что анализ воздействия кредитно-денежной политики на рынок ссудных капиталов США сопряжен с целым рядом трудностей. Это связано,прежде всего,со сложностью выделения деятельности ФРС из многочисленных и тесно переплетающихся между собой факторов,определяющих ситуацию на рынке ссудных капиталов США. Поэтому автор прежде всего стремился выяснить основные направления, характер, приблизительные масштабы и механизм воздействия кредитно-денежной политики на сферу денег и кредита.

Анализ ряда проблем, имеющих самостоятельное значение, например, особенности монетаризма как экономической теории, причины образования и движения государственного долга осуществляется автором лишь в той мере, в какой они связаны с кредитным регулированием и не претендует на полноту.

В силу специфики развития империализма США кредитно-денежная политика оказалась одним из ведущих инструментов государственного регулирования. Поэтому к ней полностью относится положение выдвинутое на июньском (1983 г.) пленуме ЦК КПСС Ю.В. Андроповым: "Что касается мира капитализма, то мы являемся свидетелями значительного углубления кризиса этой общественной системы. Все более теряют эффективность методы, с помощью которых капитализму удавалось поддерживать относительную стабильность своего развития в послевоенный период"*^.

I) Материалы пленума ЦК КПСС 14-15 июня 1983 г., с.23-24

Диссертация: заключение по теме "Экономика капиталистических стран", Пятенко, С.В.

Заключение

Б течение 1970-х - начале 1980-х годов в США был осуществлен ряд мер, направленных на укрепление кредитно-денежных рычагов государственного регулирования. Накопление правящими кругами известного опыта использования всей системы государственно-монополистического регулирования привело к большей синхронизации мер ФРС с другими инструментами воздействия на экономику.

Однако в начале 1980-х годов, когда дальнейшее углубление общего кризиса капитализма проявилось в потрясениях всей его экономической системы, правящим кругам США, несмотря на активное применение арсенала регулирования экономики, не удалось противостоять наступлению очередного циклического кризиса.

Определенные формы проявления кризисов на рынке ссудных капиталов свойственны всем стадиям развития капитализма. "Основным проявлением денежного кризиса на рынке ссудных капиталов является возникающее во время кризиса, доходящее до крайней степени напряжение на денежных рынках, определяемое закономерностями кругооборота промышленного капитала. Показателем роста напряженности на рынке ссудных капиталов является резкое и большое повышение процентных ставок"*^.

Сложность экономической обстановки на рубеже 1970-1980-х годов усугублялась совпадением циклического и денежного кризиса с угрожающим ростом инфляции. Одним из результатов этого сочетания явился крутой взлет процентных ставок.

В борьбе против инфляции правительство США также использовало весь арсенал экономического регулирования, видное мес

I) И.А. Трахтенберг. Денежные кризисы. М., 1963, ст. 708. то в котором отводилось кредитно-денежной политике. ФРС своими антиинфляционными действиями в определенной степени способствовала росту процентных ставок.

Именно высокий уровень ссудного процента стал главной проблемой хозяйственной жизни. "В глазах предпринимателей проблема процентных ставок оказалась даже более страшной, чем инфляция, а непредсказуемость будующей стоимости кредита практически парализовала процесс принятия решений не только в мелких, но и в крупных компаниях"*^. В итоге, активное использование финансовых инструментов регулирования привело к усилению напряженности и обострению противоречий на рынке ссудных капиталов.

Потрясе^ jinfi на кредитном рынке явились одной из форм ,/, . проявления главного противоречия в деятельности ФРС: стремясь приспособить рынок ссудных капиталов к потребностям капиталистического воспроизводства, ФРС, тем самым, способствует усилению проявления новых диспропорций в сфере денег и кредита. Дело в том, что на рынке ссудных капиталов отражаются процессы, протекающие в сфере производства. И чем более он приспособлен к потребностям экономического развития, тем более чутко он реагирует на сдвиги в сфере производства.

Рынок ссудных капиталов сам является внутренне противоречивым. Для него характерно большое многообразие различных его частей и в то же время единство, качественная однородность различных секторов. Его многообразие вызывает разнообразие потрясений и форм проявления диспропорций; единство рынка обуславливает одинаковость проявления кризисных явлений в различных частях рынка ссудных капиталов.

1) Time. November 25, 1982, p.41.

Противоречия капиталистического воспроизводства особенно остро проявляются в сфере денег и кредита. Поэтому она всегда занимала особое место в процессе экономического развития. Как отмечал К. Маркс, в ней отражались ". великие бури мирового рынка, в которых разряжалось противоречие всех элементов буржуазного процесса производства; происхождение же этих бурь и , способы защиты от них искали в самой поверхностной и самой аб- ' страктной сфере процесса, в сфере денежного обращения"*).

Указанные причины лежат в оонове того, что Федеральная резервная система и ее деятельность по-прежнему являются объектом ожесточенных дискуссий как в деловых, так и в академических кругах США. При этом ФРС, с одной стороны, называют ведущим инструментом государственного регулирования, с другой стороны, на центральный банк возлагают ответственность за все трудности американской экономики и объявляют о бессмысленности кредитного регулирования. Например, известный американский экономист Дж. Гэлбрейг заявил: "Только противники капитализма могут надеяться, что этот порочный и непредсказуемый рычаг и в будущем останется в качестве главного инструмента экономического регулирования2).

Однако анализа, основанного на марксистско-ленинской методологии исследований в экономической науке, следует совершенно иной вывод. Дело не только в том, что многозвенность кредитного регулирования делает его весьма уязвимым и приводит к необозримым трудностям в процессе практического осуществления. Более важным является то обстоятельство, что кредитно

1) К.Маркс и Ф.Энгельс. Соч. т.13, с.162.

2) Galbraith J.Money. Where It Cojne, Where It Went. Boston, 1975-, P-305. денежная полишика направлена прошив последствий, а не причин / противоречий, возникающих в ходе функционирования капиталисти- / j ческой экономики, лишь на поверхности выступающих как погрясе-f ния сферы денег и кредита.

Поэтомуккредитно-денежной политике в США в полной мере относится положение, выдвинутое ХОТ съездом КПСС:1' Со всей отчетливостью видно, как мало помогает государственное регулирование капиталистической экономике. Принимая меры против инфляции, буржуазные правительства способствуют застою производства и росту безработицы, стараясь сдержать кризисное падение производства, они еще больше усиливают инфляцию".

Это указывает на принципиальный предел действенности мер ФРС и является объективной основой того, что кредитное регулирование способствует появлению новых трудностей в американской экономике.

Многие закономерности кредитно-денежного регулирования рынка ссудных капиталов носят общий характер для всех развитых капиталистических стран, хотя конкретные формы и степень их проявления могут в известной степени быть различны для отдельных стран. Однако им органически присущи общие черты, так как на рынке ссудных капиталов, как и во всей капиталистической экономике, с каждым десятилетием все отчетливее проявляется тот факт, что капиталистические производственные отношения сдерживают развитие производительных сил современного общества.

I) Материалы ХХУ1 съезда КПСС. с. 21