Механизм государственного регулирования внешнего долга России тема диссертации по экономике, полный текст автореферата

Диссертация: содержание автор диссертационного исследования: кандидата экономических наук, Андриясова, Яна Алексеевна

Введение 3-

Глава 1. Теоретические основы формирования государственного 10-37 внешнего долга и методы его урегулирования в мировой практике

1.1 Теоретические подходы к определению понятия «внешнего долга» и классификация причин его возникновения 10

1.2 Методический анализ взаимосвязи кредитно-денежной политики государства с показателями внешнего долга 20

1.3 Методы прогнозирования и государственного регулирования государственного внешнего долга. 29

Глава 2. Исследование современного состояния структуры привлеченного иностранного капитала, его динамика и эффективность использования 38-77 2.1 Анализ динамики развития и структура государственного внешнего долга 38-59 2.2. Оценка угроз экономической безопасности в сфере привлечения иностранного капитала 60

2.3 Оценка эффективности использования привлекаемого капитала 68

Диссертация: введение по экономике, на тему "Механизм государственного регулирования внешнего долга России"

Переход от командно административной системы управления к | формированию рыночной экономики обуславливает необходимость формирования адекватных хозяйственных институтов и интеграцию в сложившуюся систему мирохозяйственных отношений. Среди сложных вопросов, требующих пристального рассмотрения, проблема внешнего долга. Это хорошо известное в мировой практике явление, характерное для развивающихся стран на стадии экономического развития, когда внутренние сбережения незначительны, баланс по текущим операциям сводится с большим отрицательным сальдо и необходим импорт капитала для восполнения недостающих ресурсов.

Актуальность исследования проблемы внешнего долга России имеет не только экономический интерес, но и серьезные политические мотивы.

Международная общественность внимательно следит за тенденциями развития, достижениями и кризисами, происходящими в России, интерес этот скорее политического, чем экономического характера. В этой связи зависимость г страны от иностранных займов и необходимость покрытия прежних долгов, в большинстве своем, рассматривается как стратегическая угроза потери Россией роли великой державы. Участие России в мировом сообществе невозможно без решения проблемы долгового кризиса. Эти аспекты обуславливают политическую направленность вопроса.

Обслуживание внешнего долга и процентов по нему оттягивает значительные финансовые средства из процесса внутреннего накопления и капиталовложения, что серьезно сужает возможности экономического роста. Эти процессы составляют экономические угрозы и обуславливают актуальность данного исследования.

В этой связи, по нашему мнению, важное значение имеет прогнозирование динамики и объемов роста платежей по внешнему дошу, как инструмент государственного регулирования внешней задолженности.

Степень исследования проблемы. Проблемы государственного управления и прогнозирования задолженности исследованы в трудах отечественных ученых-экономистов Балабанова В., Вавилова А., Глазьева С, Илларионова А., Трофимова Г., Шохина А. В научных работах указанных авторов освещены вопросы управления как государственной задолженностью в целом, так и проблемы внешнего долга в качестве основной ее составляющей. Среди зарубежных ученых особый вклад в разработку этой тематики внесли Ф.Друди, Р. Джордано, Г. Коул и Т. Кихоу, Р. Барро.

Вместе с тем, хочется сделать акцент на отсутствии серьезной базы исследования по вопросам управления и прогнозирования внешней задолженности, адекватных схем регулирования внешним долгом.

Современные исследования продвинули экономическую мысль в области долговой проблемы. Однако, в имеющихся исследованиях недостаточно раскрыты возможности управления внешним долгом на основе использования моделей прогнозирования динамики роста задолженности. Внешний долг, наряду с внутренним, является составляющей государственной задолженности, но принципиально отличается по причинам возникновения, методам урегулирования между субъектами кредитно-финансовых отношений, факторам и последствиям развития долга, и поэтому требует дополнительных исследований. Дальнейшей разработки требуют формы и методы государственного регулирования внешнего долга.

Актуальность и необходимость дальнейшей разработки вопросов регулирования и прогнозирования внешнего долга обусловили выбор темы диссертационного исследования.

Цель диссертационного исследования состоит в выработке механизма государственного регулирования внешнего долга на основе разработки модели прогнозирования внешней задолженности и основных показателей ее динамики. Цель исследования диктует необходимость решения ряда взаимосвязанных задач:

1. Определение сущности и содержания понятия государственного внешнего долга, с учетом существующих подходов к данной категории на основе различных принципов.

2. Выявление причинно-следственной связи возникновения внешней I задолженности у развивающихся стран, и ее трансформация применительно для России. I

3. Выявление взаимосвязи кредитно-денежной и налоговой политики государства с эволюцией показателей государственного долга, путем анализа влияния бюджетного дефицита, ставки налогообложения, темпов инфляции и ставки процента на динамику долга. I

4. Анализ динамики развития и структуры внешней задолженности России с учетом специфики протекания макроэкономических и институциональных процессов.

5. Определение основных индикаторов экономической безопасности в области привлечения иностранных заимствований, а так же показателей оценки их состояния согласно международной практике.

6. Выработка понятия стратегической и экономической эффективности внешних заимствований правительства РФ и выявление причин стратегической неэффективности данных заимствований.

7. Анализ современной базы исследований в области прогнозирования внешних государственных заимствований, построение на ее основе соответствующей экономико-математической модели, позволяющей прогнозировать внешний долг с учетом различных видов заимствований, существующих связей между накоплением внешнего долга, его процентным обслуживанием и новыми заимствованиями.

8. Осуществление сценарного прогноза поведения российской системы внешних заимствований на период с 2002 по 2010 гг., на его основе выявление основных тенденций развития государственного внешнего долга и выработка практических рекомендаций по совершенствованию механизма государственного регулирования внешней задолженности.

В качестве объекта диссертационного исследования рассматривается государственный внешний долг в целом, его основные виды: с фиксированной и переменной ставкой процента, платежи (проценты и амортизация) и новые внешние заимствования.

Предметом диссертационного исследования является механизм государственного регулирования внешней задолженности РФ.

Методологическую, информационную и методическую базу исследования составляют современные разработки в области прогнозирования внешних заимствований и критериев оценки состояния внешнего долга, экономико-математические модели. Теоретической основой исследования явились исследования западных экономистов, специалистов Всемирного банка, а также отечественных ученых. Кроме того, в работе использованы официальные материалы законодательных и исполнительных органов власти России (законы, указы, постановления, программные документы, статистические сборники).

Научная новизна исследования заключается в выработке механизма государственного регулирования внешнего долга РФ на основе практической модели прогнозирования показателей внешней задолженности и оценки эффективности привлекаемых иностранных займов.

Наиболее существенные результаты, полученные автором: 9

• Уточнено и дополнено содержание экономической категории внешний долг», что позволило выявить различия в методике исчисления итоговых объемов внешнего долга государства и определения степени тяжести долговой нагрузки, принятой Всемирным Банком и рассчитываемой официальными статистическими органами России.

• Сформулированы причинно-следственные связи возникновения внешней задолженности развивающихся стран, выявлены факторы и особенности формирования внешнего долга России. Определена роль и место государственного регулирования внешнего долга в структуре макроэкономической политики государства.

• Предложены основные критерии оценки состояния внешнего долга страны, выявлены угрозы экономической безопасности в сфере привлечения иностранного капитала.

• Предложен показатель стратегической эффективности внешних заимствований: как отношение среднегодовых темпов роста ВВП и объемов внешнего долга, и на его основе предложена методика определения показателя эффективности привлеченных займов правительством РФ.

• Разработана экономико-математическая модель прогнозирования внешних заимствований, позволяющая экспертным путем определять размеры накопления внешнего долга, платежей по нему и объемы новых заимствований.

• Обоснован вывод о необходимости стабилизации темпов роста экономики и укреплении кредитного рейтинга государства как основы формирования эффективной системы государственных заимствований и возможность снижения норм амортизации и перераспределения внешних заимствований в пользу займов с фиксированным процентом.

Практическая значимость работы и апробация результатов исследования Результаты диссертационного исследования могут быть использованы для анализа эффективности использования привлекаемых иностранных заимствований.

1 10

Практический интерес представляет возможность прогнозирования обьемив

I накопления внешнего долга, платежей и новых государственных заимствований, на основании результатов которого весьма обосновано можно строить систему управления внешними заимствованиями и долговую политику государства.

Основные выводы и предложения диссертационного исследования докладывались на ежегодных научно-практических конференциях Российской 1 Экономической Академии им. Г.В. Плеханова, Дагестанского Государственного

Университета, Санкт-Петербургского Политехнического Института и отображены в публикациях автора.

Компьютерная программа, написанная и примененная в данном исследовании, на основе предложенной модели прогнозирования может быть использована в учебном процессе в Российской экономической Академии им. Г.В. I

Плеханова, Дагестанском Государственном Университете в рамках преподавания | курса по «Прогнозированию национальной экономики».

Структура и объем диссертации отражают общий замысел и логику исследования, определенные целью и задачами работы. Диссертация состоит из введения, трех глав, заключения, списка литературы, приложений и компьютерной программы. Работа изложена на 120 страницах, содержит 23 таблицы, 1 график, 1 схему, 6 приложений, список литературы из 103 наименований отечественных и зарубежных изданий.

Диссертация: заключение по теме "Экономика и управление народным хозяйством: теория управления экономическими системами; макроэкономика; экономика, организация и управление предприятиями, отраслями, комплексами; управление инновациями; региональная экономика; логистика; экономика труда", Андриясова, Яна Алексеевна

В заключение проведенного диссертационного исследования в соответствие с поставленными задачами были сделаны следующие выводы.

1. Для определения инструментов регулирования внешнего долга и оптимизации политики привлечения новых займов необходимо, прежде всего, определить понятие «внешний долг». Проанализировав существующие в мировой практике подходы к этому определению, в основе которых лежат принцип резиденции и принцип валюты долговых обязательств, мы пришли к выводу, что использование определение внешнего долга по критерию валюты займа, не вполне корректно.

Во-первых, внутренние облигационные займы, выраженные в валюте, не учитываются методологией МВФ, но берутся в расчет соответствующими официальными органами России. Это создает разночтения в подведении итоговых объемов внешней задолженности, определения степени тяжести долговой нагрузки и инструментов решения проблемы.

Во-вторых, учитывая развитие рынка государственных ценных бумаг и допуск к участию в нем нерезидентов, мы думаем, что определять внешний долг как задолженность, деноминированную в иностранной валюте ошибочно. Так как в этом случае из учета выпадают объемы операций, совершающихся нерезидентами на территории нашей страны и с местной валютой.

В третьих, внутренний долг классифицируется по инструментальному и институциональному признаку, в то время как внешний по истории возникновения и типу кредитора. Определяющим критерием при выборе инструментов решения долговой проблемы является субъект кредитно-денежных отношений - резидент-нерезидент, он же испытывает на себе различные последствия реализации той или иной долговой стратегии. Разграничение полномочий и компетенции между органами, регулирующими вопросы внешнего и внутреннего долга, на практике осуществляется по принципу «резиденции». В этой связи нам видится обоснованным определение и дальнейший расчет внешнего долга как совокупного долга нерезидентам, независимо от валюты, в которой он выражен.

2. Подробное рассмотрение причин формирования внешнего долга развивающихся стран и собственно России дало основание полагать, что определение причин возникновения долговой проблемы и принятие общей выработанной стратегии действий, ее законодательное закрепление в юридических и финансовых документах позволит кардинально изменить постановку долгового вопроса. Нами выделены структурные и конъюнктурные причины формирования внешнего долга. Конъюнктурные причины могут быть связаны с колебаниями спроса и предложения цен на рынках. Структурная форма наиболее характерна для развивающихся стран, с плохо сформированной или недостаточно эффективной структурой хозяйствования

Среди причин, повлиявших на образование и стремительный рост задолженности России можно выделить условно следующие:

• резкое увеличение объема внешнего долга, вследствие «нулевого варианта» и принятия Россией в 100% объеме долговых обязательств бывших союзных республик;

• финансовая дестабилизация, девальвация национальной валюты, продолжительный дефицит торгового баланса;

• отсутствие необходимой финансовой базы для выплаты сумм долга и процентов по нему, вследствие дестабилизации национального хозяйства, потери производственных связей, политической нестабильности.

• концентрация платежей по внешнему долгу на сжатый период 1995-1998гг., 2003-2005, совпавшая с неблагоприятными факторами (азиатский финансовый кризис, падение цен на энергоносители, российский финансовый кризис августа 1998г и т.д.).

3. Проведенный анализ моделей управления государственным внешним долгом, затрагивающих вопросы связи динамического налогообложения и динамики инфляции, показал, что эти теории не всегда могут быть эффективно использованы для российской действительности. К примеру, классическая модель управления государственным внешним долгом описывает процесс динамического налогообложения, когда государство с помощью заимствований и вложений в активы перераспределяет регулярные налоги во времени. Такая постановка возможна, если у власти есть реальная возможность выбора налоговой нагрузки. В действительности, причем не только в переходных экономиках, уровень регулярного налогообложения вряд ли может быть объектом эффективного воздействия со стороны фискальной власти.

Теория инфляции, согласно которой уровень цен выравнивает в каждом периоде времени номинальные обязательства государства и ожидаемый реальный поток бюджетного профицита, так же не может быть использована в полной мере для решения вопросов управления внешним долгом, т.к. государственный внешний долг номинирован в иностранной валюте (либо индексирован относительно инфляции). В таком случае данная теория не может ничего сказать об уровне цен, т.к. необходимо задавать экзогенную динамику номинального курса национальной валюты. Но тогда номинальные переменные остаются без объяснения в рамках модели.

4. Нами рассмотрена стандартная модель Всемирного Банка ЯМБМ-Х, позволяющая прогнозировать перспективы развития стран, ее потребности во внешних заимствованиях и способность осуществлять платежи по обслуживанию внешнего долга. Модель делает прогноз будущих процентных и основных платежей по обслуживанию внешнего долга. Учитывая все достоинства ЫМ8М-Х модели, нельзя не отметить, что данная модель не предназначена для прогнозирования общего объема государственных заимствований той или иной страны. В модели не проводится различие между переменными и фиксированными ставками процента, не рассматривается связь между амортизацией основного долга и ставкой процента. Нами предпринята попытка устранить данные упущения и построить на основе базовой модели, модель прогнозирования динамики внешних заимствований трех типов займов с фиксированной, переменной ставкой процента, а так же займов бывшего СССР.

5. Рассмотрение динамики развитая и структуры внешней задолженности позволило сделать вывод, что значительная сумма долга (81,8 млрд. долл. в 2000г.) России состоит из долга бывшего СССР, значительный рост которого пришелся на 1989-1991 гг., когда наметились первые сбои в обслуживании, давшие прогрессивный рост накоплению задолженности. Кроме того, Россия накопила и продолжает наращивать свои собственные долги (70,7млрд. долл. в 2000г.). В привлечении средств из-за рубежа Россия, прежде всего, опирается на официальные ресурсы. Относительно невысока доля частного капитала в валовом притоке международных ресурсов по сравнению с официальными кредитами, что объясняется более благоприятными условиями последних.

В валовом объеме иностранного капитала преобладают финансовые заимствования, тогда как привлечение иностранных инвестиций занимает весьма скромное место. Предпочтение должно отдаваться прямым инвестициям, обеспечивающим не столько приток денежных средств в страну, сколько вовлечение поступивших ресурсов в процесс накопления и экономического роста.

6. Для оценки угроз экономической безопасности в сфере привлечения внешнего заемного капитала могут использоваться показатели, системы оценки тяжести внешнего долга и сопоставляться с пороговыми значениями данных индикаторов. Принципиально разной в этих случаях будет трактовка одних и тех же показателей. При оценке тяжести внешнего долга и ранжированию стран в соответствии с этими показателями рассчитываются риски кредиторов по непогашению долга, а так же перспективы и оптимальные пути урегулирования проблемы, где основной мотивацией выступает желание кредиторов погасить долг. При определении индикаторов экономической безопасности использование этих же показателей соотношения объема внешнего долга и процентов по нему к ВНП и объемам экспорта основным мотивирующим фактором является выявление границ негативных процессов, подающих сигналы, прежде всего органам государственной власти и национальной безопасности о возможных сферах неблагополучия и конкретных угрозах. Пороговым значениям нужно придать статус одобренных или утвержденных на государственном уровне количественных параметров, соблюдение которых должно стать непременным элементом правительственных экономических программ.

7. По пяти важнейшим выделенным показателям внешней задолженности, (государственный внешний долг в % к экспортной выручке, государственный внешний долг в % к ВНП, полные платежи по внешнему долгу в % к экспортной выручке, процентные платежи в % к экспортной выручке, процентные платежи в % к ВНП) Россия находиться в 4-ой группе стран со средним уровнем задолженности. Благодаря действию в последнее время ряда факторов (переход к практике полного обслуживания и погашения государственного внешнего долга, значительное сокращение внешних заимствований, рост национальной экономики и экспорта, существенное повышение курса рубля в реальном выражении) относительное бремя внешней задолженности в 2000-2001 гт сократилось по сравнению с 1999 годом. Международные сопоставления убедительно показывают, что в настоящее время и в предстоящие годы Россия не будет являться страной с экстремально высокой долговой нагрузкой.

8. В условиях переходной российской экономики с ее пока что неблагоприятным институциональным и макроэкономическим фоном эффективность внешних заимствований правительства РФ в значительной мере зависит от процесса экономического роста. В этой связи были введены два определения эффективности внешних государственных заимствований. Будем различать коммерческую и стратегическую эффективность. Коммерчески эффективным можно назвать такое заимствование иностранного капитала, которое осуществляется под минимально возможные проценты, на максимально возможный срок, а потому является выгодным для заемщика с точки зрения сроков погашения кредита и затрат по его обслуживанию. Стратегически эффективным будем считать заимствование внешних финансовых активов, которое не только удовлетворяет критериям, принятым в международной практике, но способствует так же стабильному экономическому росту страны, прежде всего росту ее ВВП.

На наш взгляд, политика внешних государственных заимствований в России в 1992-1999 гг. в коммерческом аспекте была достаточно эффективна: удалось осуществить реструктуризацию части долга, новые займы привлекались под умеренные проценты, достигнуто многообразие механизмов заимствования и т.д. Но в этот период экономика России непрерывно снижала объемы производства. Коммерчески эффективные займы правительства РФ оказались стратегически неэффективными. Неэффективность внешних государственных заимствований обусловлена, во-первых, тем обстоятельством, что данные заимствования не трансформируются в инвестиции в основной капитал, а направлены на решение задач текущего характера, связанных с преодолением бюджетного кризиса. Во-вторых, тем, что вывоз капитала не только покрывает размеры его ввоза, но и осуществляется небанковским сектором экономики (т.е. реальным сектором), что ограничивает возможности финансирования, как текущего производства, так и его развитие.

9. Построена модель среднесрочных прогнозных расчетов внешних заимствований с переменными ставками, с фиксированными ставками и займов бывшего СССР, реструктурированных на специальных условиях и со специальной ставкой процента. Рассчитано изменение показателей накопления общего объема внешних заимствований, платежей по ним и динамика новых заимствований за период с 2002-2010гг. по каждому типу займов по трем различным сценариям. 1 сценарий - процентные ставки постепенно снижаются, но нормы амортизации основного долга не меняются, остается неизменной пропорция, в которой осуществляются два вида внешних заимствований (с фиксированными и переменными ставками). 2 сценарий -наряду со снижением процентных ставок, изменяется пропорции заимствований различного вида. Нормы амортизации основного долга остаются неизменными, 3 сценарий - изменяются пропорции заимствований, уменьшаются ставки процента, уменьшаются нормы амортизации.

10. В рамках проведенного анализа трех возможных сценариев развития ситуации с внешним долгом можно сделать вывод, что третий сценарий, поскольку в него заложено и уменьшение ставок процента и увеличение доли займов с фиксированным процентом и снижение норм амортизации наиболее предпочтительный.

В рамках этого сценария происходят существенные сдвиги в динамике показателей государственных заимствований. С одной стороны, размер общего государственного долга в % к ВВП снижается на 3% , что больше, нежели чем по первому и второму сценариям. С другой стороны, в отличие от первого и второго сценариев динамика платежей в % к ВВП по третьему сценарию становиться убывающей. А это значит, что правительство получает возможность сокращать расходы по обслуживанию госдолга.

Снижение общей величины платежей обусловлено в третьем сценарии снижением платежей по внешнему долгу с переменной ставкой процента и платежей по долгу бывшего СССР. Это происходит, прежде всего, за счет заложенного в сценарии предположения о снижении норм амортизации и соответственно, - увеличения сроков заимствования. В свою очередь данное предположение влияет на процесс новых заимствований.

Как видим, в третьем сценарии, процесс перераспределения заимствований в пользу заимствований с фиксированной ставкой процента заметно усилился по сравнению с первым и вторым сценариям. Поскольку третий сценарий отличается от предыдущих снижением норм амортизации, можно заключить, что именно этот факт является ведущим в процессе повышения эффективности государственных заимствований.

Подводя итоги анализа сценариев будущего развития системы государственных заимствований, отметим, что эффективность данной системы нельзя связывать лишь с показателями, характеризующими отношение госдолга к ВВП. Данный показатель в течение некоторого времени может расти. Но если при этом снижаются номинальные процентные ставки и нормы амортизации основного долга, стабилизируется, а тем более падает отношение платежей к ВВП, то в этой ситуации системе государственных заимствований не грозит «долговая петля», а значит, такую систему можно считать эффективной. Естественно, что столь благоприятное развитие ситуации с платежами по госдолгу возможно только в том случае, если правительству РФ удастся обеспечить переход к устойчивому экономическому росту и одновременно повысить кредитный рейтинг России. В противном случае, угроза долговой петли со всеми вытекающими процессами станет объективной реальностью.