Развитие финансовых институтов и инструментов рынка интеллектуальной собственности тема диссертации по экономике, полный текст автореферата

Автореферат диссертации по теме "Развитие финансовых институтов и инструментов рынка интеллектуальной собственности"

005003374

На правах рукописи

Воронов Виктор Степанович

РАЗВИТИЕ ФИНАНСОВЫХ ИНСТИТУТОВ И ИНСТРУМЕНТОВ РЫНКА ИНТЕЛЛЕКТУАЛЬНОЙ СОБСТВЕННОСТИ

Специальность 08.00.10 - Финансы, денежное обращение и кредит

АВТОРЕФЕРАТ

диссертации на соискание ученой степени доктора экономических наук

-1 ДЕК 2011

Санкт-Петербург - 2011

005003374

Работа образовательном

«Санкт-Петербургский государственный университет экономики и финансов»

выполнена в Федеральном государственном бюджетном учреждении высшего профессионального образования

Научный консультант-

Официальные оппоненты:

Ведущая организация -

доктор экономических наук, профессор Романовский Михаил Владимирович

доктор экономических наук, профессор Тарасевич Алексей Леонидович

доктор экономических наук, профессор Валдайцев Сергей Васильевич

доктор экономических наук, профессор Космачева Надежда Михайловна

Федеральное государственное бюджетное образовательное учреждение высшего профессионального образования «Санкт-Петербургский государственный

политехнический университет»

^

Защита состоится « Л9у> QZ/C&-&>1/7 20//г. iffC часов на заседании диссертационного совета Д 212.237.04 при Федеральном государственном бюджетном образовательном учреждении высшего профессионального образования «Санкт-Петербургский государственный университет экономики и финансов» по адресу: 191023, Санкт-Петербург, ул. Садовая, д. 21, ауд. 3040.

С диссертацией можно ознакомиться в библиотеке Федерального государственного бюджетного образовательного учреждения высшего профессионального образования «Санкт-Петербургский государственный университет экономики и финансов»

Автореферат разослан «_

Ученый секретарь диссертационного ссрета

Н.А. Евдокимова

I. ОБЩАЯ ХАРАКТЕРИСТИКА РАБОТЫ

Актуальность темы. Главной отличительной чертой инновационной экономики является формирование и стремительный рост международного и внутренних рынков интеллектуальной собственности, товарной массой которых являются десятки миллионов изобретений, полезных моделей, промышленных образцов, товарных знаков и других объектов, защищенных правами, принадлежащими государственным и общественным организаци(|Я корпорациям, частным предпринимателям и индивидуальным изобретателям.^

Мировой рынок интеллектуальной собственности в XXI в. приобрел' особую роль в развитии процессов глобализации производства на основе применения новых технологий. В результате национальные рынки становятся более открытыми для иностранных участников. Предприниматели, подверженные риску имитации продуктов конкурентами, стали острее нуждаться в защите своей интеллектуальной собственности. Кроме того, сам процесс инноваций претерпел существенные изменения.

Если ранее крупные корпорации имели возможность проводить все необходимые исследования и разработки внутренними силами, то сегодня, в условиях жесткой конкуренции и давления финансовых рынков они вынуждены специализироваться. Этому же способствует критическое усложнение современных наукоемких технологий. В результате, полный набор необходимых знаний, технологий и компетенций может быть получен только путем приобретений (лицензирования), обменов (перекрестного лицензирования), заключения союзов (патентных пулов), т.е., вступления в контрактные отношения, которые выводят изобретения за рамки отдельных компаний и помещают их в рыночную среду.

Торговые и финансовые посредники присутствуют на рынке интеллектуальной собственности достаточно давно. Тем не менее, на этапе формирования рынка его специфика, связанная с особыми свойствами товаров,

составляющих его оборот, не предполагала массового обслуживания клиентов и использования правовых форм торговли, характерных для рынков традиционных товаров, имеющих четкие количественные и качественные характеристики. Система экономических отношений владельцев прав (лицензиаров) и приобретателей (лицензиатов) до настоящего времени недостаточно развита для решения таких задач в полной мере в силу отсутствия

!единых теоретических подходов к оценке объектов прав, организации торговых ЙЬщадок, структурированию сделок, страхованию рисков. Ш В России особая актуальность проблемы обусловлена отсутствием деловой инновационной среды, в формировании которой важную роль играет не только осознание крупным, средним и мелким бизнесом необходимости непрерывного воспроизводства новых знаний и технологий, но и параллельный процесс создания развитой сети институтов посредничества. На примере США сегодня можно видеть, что эти институты пронизывают всю инфраструктуру промышленности, в которой стоимостная оценка совокупных интеллектуальных активов приближается к 80% общей стоимости.

С учетом этой тенденции в экономике появились и быстро развиваются посреднические компании, близкие по своей структуре к специализированным инвестиционным банкам, финансовые компании по работе в сфере бизнеса, всевозможные финансовые институты коллективного инвестирования. Становление рынка интеллектуальной собственности как нового перспективного сегмента мирового финансового рынка стало мощным фактором не только для развития существующих институтов, но и для появления совершенно новых типов финансовых институтов и инструментов на базе интеллектуальных, в частности, патентных активов.

Работа посвящена исследованию процессов формирования финансовых институтов нового типа в инновационной экономике, адаптации финансовой системы к новому классу активов и адаптации патентной системы к изобретениям в сфере финансов и методов ведения бизнеса.

Степень разработанности проблемы. В теоретическом плане, как в отечественной, так и зарубежной литературе наиболее разработанными являются финансовые аспекты лицензионного обмена, поскольку лицензия на передачу прав интеллектуальной собственности является одним из первоисточников коммерческой стоимости новых знаний и технологий. В бывшем СССР исследования в этой области начались в 60-70 гг. прошлого столетия, что было вызвано необходимостью изучения "-практики международной патентно-лицензионной торговли и создания внешнеторговой посреднических организаций, связанных с приобретением иностранной лицензий и продажей советских разработок за рубеж. В частности, этилЯ вопросам посвящены работы M.J1. Городисского, И.Д. Иванова, Ю.Я. Карнауха, Э.Я. Волынец-Руссета, В.П. Сорокина. В 80-е годы были опубликованы работы С.Ю. Медведкова, Ю.А. Сергеева, A.M. Курносова, В.И. Мухопада, посвященные методам и формам лицензионной торговли, международному маркетингу технологий, методологическим вопросам ценообразования.

В работах Ю.П. Конова, Г.Г. Азгальдова, Б.Б. Леонтьева, Ю.Б. Леонтьева, О.В. Новосельцева, C.B. Валдайцева, А.Н. Козырева, Э.Я. Волынец-Руссета, В.И. Мухопада, и других подробно рассмотрены актуальные вопросы расчета цены интеллектуальной собственности, предложены рекомендации по совершенствованию теории и методов оценки прав на изобретения, полезные модели, промышленные образцы, товарные знаки, секреты производства (ноу-хау). Кроме того, рассмотрены особенности методов оценки стоимости договоров об отчуждении прав, лицензионных договоров, оценки ущерба от нарушения прав на интеллектуальную собственность, а также вопросы влияния особенностей бухгалтерского учета на результаты таких оценок.

Однако в целом поиск решения перечисленных выше проблем осуществлялся в области общей экономической теории, макроэкономики, микроэкономики, в развитии процедур оценки, в теории менеджмента. Тем не менее, российская и мировая практика показывают, что подходы к решению

могут быть найдены, прежде всего, в теории финансов, поскольку наибольшую остроту приобретают вопросы финансирования НИОКР, инновационной деятельности, налогообложения операций с интеллектуальными активами (в первую очередь патентами на изобретения), учета этих операций. В связи с этим, на первый план выходит финансовый рынок, институты которого обеспечивают оборот новых знаний и технологий.

Ппоэтом всё больший объем в структуре финансового рынка занимают ■Ьирументы, опосредующие трансформацию интеллектуальных активов, в том Неле производные и структурные продукты на базе интеллектуальной ^собственности. Поэтому возрастает значение работ российских и зарубежных ^экономистов, разрабатывающих важнейшие направления современной теории [финансов. Б. Амабль, Дж. Бессен, Э. Маскин и К. Шапиро исследуют процессы инноваций, включая финансовые аспекты, используя методы математического моделирования. Т. Коупленд, Р.В. Колб, Ф.С. Мишкин, О.И. Уильямсон занимаются институциональными и инструментальными аспектами теории финансовых рынков.

В работах М.В. Романовского, В.В. Бочарова, В.В. Иванова, В.В. Ковалева, Э.А. Козловской, В.Е. Леонтьева глубоко разрабатываются проблемы функционирования финансовой системы, корпоративных финансов и инвестиций, финансирования инноваций. Проблемы финансового рынка, финансового посредничества, банковского дела анализируются в работах Г.Н. Белоглазовой, Л.П. Кроливецкой, О.И. Лаврушина, Е.М. Поповой, Б.И. Соколова. Вопросы налогообложения находят отражение в трудах Е.С. Вылковой, Н.Г. Ивановой, М.В. Романовского, А.Л. Тарасевича, Л.П. Павловой. Инструменты рынка ценных бумаг, срочного рынка и структурные финансовые продукты исследуются в работах А.Н. Буренина, А.И. Вострокнутовой, Я.М. Миркина, A.C. Селнщсва.

В работах перечисленных авторов уделяется значительное внимание роли финансовых инноваций в реализации потенциала российской экономики.

кредит (экономические науки): 1.6. Институциональные аспекты финансовой системы; 3.25. Финансы инвестиционного и инновационного процессов, финансовый инструментарий инвестирования; 3.26. Финансовые потоки в сфере коммерциализации результатов интеллектуальной деятельности и трансферта инноваций; 5.6. Проблемы и перспективы оценки интеллектуального капитала; 6.18. Специфика функционирования,

¡институциональные основы и механизмы различных сегментов рынка ценных Н^г; 8.14. Эволюция денег, изменчивость функциональных свойств ^шиональных денег и форм в зависимости от изменения социально-экономических условий и среды; 9.8. Финансовое посредничество и роль банков в его осуществлении; 10.10. Финансовые инновации в банковском секторе; 10.22. Новые банковские продукты: виды, технология создания, способы внедрения.

Объектом исследования является сфера деятельности финансовых институтов на рынке интеллектуальной собственности в процессе распространения всеобщего характера товарного производства на новые знания и технологии.

Предметом исследования являются основные характеристики и функции, взаимосвязи и механизмы взаимодействия финансовых институтов нового типа в системе экономических отношений хозяйствующих субъектов и других участников рынка, являющихся владельцами (в том числе создателями) и приобретателями объектов и прав интеллектуальной собственности.

Теоретической и методологической основой исследования послужили труды зарубежных и российских ученых в области финансов и денежного обращения, финансового посредничества, финансовых рынков, институциональной теории, а также работы, в которых рассматриваются вопросы финансирования инноваций, оценки интеллектуальной собственности и ее коммерциализации, налогообложения операций с интеллектуальными активами, функционирования патентной системы. При проведении

Вместе с тем, диапазон нерешенных вопросов, лежащих в плоскости теории и методологии развития финансовых институтов и инструментов рынка интеллектуальной собственности, остается достаточно широким.

Целью исследования является разработка и обоснование методологического подхода к комплексному анализу финансовых институтов инновационной экономики с учетом особенностей интеллектуальных активов, а также обоснование возможностей адаптации инструментов, обеспечивающих оборот рынка интеллектуальной собственности, к российским условиям.

Задачи исследования:

• выявить и охарактеризовать базовые элементы новых финансовыл институтов в инновационной экономике;

• выявить новые формы и виды финансового посредничества, оценить их место и роль в системе экономических отношений;

• установить характер влияния взаимосвязей патентной и финансовой систем на формирование процессов прямой и обратной трансформации интеллектуальных активов;

• систематизировать новые финансовые инструменты, созданные финансовыми посредниками с целью введения в экономический оборот объектов прав интеллектуальной собственности, оценить их применимость;

• раскрыть экономическую роль изобретений в сфере финансов и оценить влияние диффузии инноваций на развитие инструментария финансового рынка;

• выявить новые подходы к управлению специфическими рисками, возникающими в процессе формирования рынка новых знаний и технологий;

• обосновать необходимость и возможность формирования финансовой инфраструктуры для стимулирования инноваций в условиях России и ее инструментального наполнения.

Область исследования. Исследование соответствует следующим пунктам Паспорта специальности 08.00.10 - Финансы, денежное обращение и

исследования применялись методы научной абстракции, статистические, системного и сравнительного анализа, математического моделирования.

Информационная база диссертации включает научные публикации по теме исследования, российские и зарубежные законодательные и нормативные акты, официальные данные о деятельности зарубежных и российских инновационных компаний и финансовых институтов, ресурсы сети Интернет. В ходе исследования экономической роли изобретений были использованы открытые информационные ресурсы Патентного ведомства РФ (Роспатента), Ведомства по патентам и товарным знакам США (и8РТО), и Европейского патентного ведомства (ЕРО).

Научная новизна и основные результаты исследования. Научнаг новизна в целом состоит в разработке нового научного направления, связанного с исследованием процесса формирования новых финансовых институтов, действующих на рынке интеллектуальной собственности, и обоснованием возможности применения новых финансовых инструментов на базе патентных активов.

Научной новизной обладают следующие, полученные лично автором результаты работы:

- предложен новый подход к исследованию взаимосвязей патентной и финансовой систем в ходе формирования процессов прямой и обратной трансформации интеллектуальных активов, в рамках которого (1) патенты на изобретения (и аналогичные им активы) в целом способствуют формированию стоимости новых знаний и технологий, а затем формированию их торгового оборота; (2) патенты на изобретения в сфере финансов и методов ведения бизнеса способствуют развитию финансовой системы, новых финансовых инструментов, видов бизнеса;

- раскрыта специфика и предметное содержание новых базовых элементов финансовых институтов, формирующихся в инновационной экономике, дана детальная характеристика состава и функций подразделений

финансовых компаний нового типа, позиционирующих себя в качестве специализированных инвестиционных банков, предназначенных исключительно для клиентов-владельцев интеллектуальной (промышленной) собственности;

- выявлены и систематизированы новые виды финансовых компаний по работе в сфере бизнеса, нехарактерные для инфраструктуры индустриальной экономики, ' \кие как патентные агрегаторы. Проанализированы подходы к их класс иф* г точки зрения основного содержания экономических задач,

СВЯЗУ __" " —-----—"«"""""'»альное

рУ .гоняемых «агрессивных» и «оборонительных» финансовых

\ г\\

- на основе исследования новых подходов к управлению специфическими «патентными» рисками (рисками изобретений) и формированию инвестиционных фондов изобретений нового поколения показано, что их особенностью является формирование сверхбольших портфелей интеллектуальной собственности (десятки тысяч единиц активов) и временные горизонты инвестирования, сопоставимые со сроками действия патентов на изобретения (20 лет);

- на основе анализа современных моделей эндогенного роста и поведения инновационных фирм, участвующих в технологическом соревновании, выявлены подходы к разработке и применению новых финансовых инструментов (патентных свопов, кредитных инструментов на основе первичного и вторичного залога патентов), учитывающие факторы стоимости интеллектуальной собственности и использование патентов в качестве обеспечения обязательств по кредитам. Обоснована возможность введения в экономический оборот в Российской Федерации инструментов, подобных единичным лицензиям, опосредующим стоимость прав интеллектуальной собственности;

- исследование экономической роли патентных систем позволило сделать вывод о том, что в результате их существования и развития в экономике сформировался значительный торговый оборот новых знаний и технологий, произошла вертикальная дезинтеграция инновационных отраслей, появился значительный сегмент компаний, в структуре капитала которых преобладают патентные и иные интеллектуальные активы;

- анализ влияния диффузии инноваций на развитие инструментов

денежного рынка подтвердил гипотезу автора, в рамках которой ряд

конструктивных вариантов монет был защищен российскими патентами на

изобретения. Исследование российского рынка инвестиционных к

коллекционных монет показало, что в процессе рыночной апробации новы:£

) V

концепций создания дополнительной стоимости за счет использования инновационных конструктивных элементов, формируется новый сегмент денежного рынка, обслуживающего инвестиционный спрос;

- обоснована концепция, в рамках которой переход к доктрине развития экономики России на основе инноваций может быть осуществлен путем реализации потенциала специализированных финансовых институтов и инструментов финансового рынка.

Теоретическая и практическая значимость исследования. Теоретические положения и выводы, сформулированные по результатам исследования, развивают разделы теории финансов, связанные с институциональной и инструментальной структурой финансового рынка, рынка интеллектуальной собственности, а также дополняют экономическую теорию в части обоснования экономической роли изобретений в инновационном развитии.

В прикладном аспекте результаты исследования могут быть использованы для развития нормативной базы создания институтов финансирования инновационной деятельности, разработки концепций налогообложения финансовых операций с интеллектуальными активами,

разработки и внедрения новых финансовых инструментов на базе патентных активов на российском финансовом рынке.

Материалы диссертации используются в учебном процессе по дисциплинам: «Банковское дело», «Инвестиции», «Корпоративные финансы», «Финансовый менеджмент», «Финансовая инженерия».

Апробации работы. Основные положения и выводы докладывались на научньгд-^ форумах и конференциях, в том числе всероссийских и международных:

«Брюссель - Эврика 2002». 51-й Всемирный салон изобретений, научных исследований и промышленных инноваций, Брюссель, 12-17 ноября 2002 г.

«III Московский международный салон инноваций и инвестиций». Москва, ВВЦ, 4-7 февраля 2003 г.

«История экономической науки в России: исследования и преподавание». Научно-методическая конференция, СПбГУ, 2-4 апреля 2009 г.

«Роль финансово-кредитной системы в реализации приоритетных задач развития экономики». 3(14)-я международная научная конференция, СПбГУЭФ, 18-19 февраля 2010 г.

«Модернизация экономики: проблемы и перспективы». Международная научная конференция, посвященная 70-летию со дня основания Экономического факультета СПбГУ, 14-15 октября 2010 г.

«Экономика России: перспективы посткризисного развития». Всероссийский научно-практический симпозиум молодых ученых и специалистов, Санкт-Петербург, 17 декабря 2010 г.

«Роль финансово-кредитной системы в реализации приоритетных задач развития экономики». 4(15)-я международная научная конференция, СПбГУЭФ, 17-18 февраля 2011 г.

По теме диссертации опубликовано 30 работ общим объемом более 35 п.л., в том числе 9 статей в ведущих рецензируемых научных журналах и

\

изданиях, рекомендованных ВАК, и 7 патентов на изобретения в сфере финансов, приравниваемых к публикациям в рецензируемых изданиях.

Структура работы. Диссертация состоит из введения, пяти глав, заключения, списка использованной литературы. Объем диссертации - 338 страниц машинописного текста; таблиц - 9; рисунков - 14; список литературы - 322 источника.

\

II. ОСНОВНЫЕ ПОЛОЖЕНИЯ ДИССЕРТАЦИИ, ВЫНОСИМЫЕ НА ЗАЩИТУ

В работе предложен новый подход к исследованию взаимосвязей патентной и финансовой систем в ходе формирования процессов прямой и обратной трансформации интеллектуачьных активов. В экономической теории пока нет комплексного подхода как к анализу интеллектуальной собственности в целом, так и к анализу функций финансовых посредников на рынке интеллектуальной собственности в частности. По нашему мнению, такой подход должен базироваться на понимании места и роли патентной системы и патентов на изобретения как титулов интеллектуальной собственности. Поэтому работа была начата с исследования взаимосвязи патентной и финансовой систем. Помимо взаимодействия финансовой и патентной систем в процессе распределения и перераспределения финансовых ресурсов существует более глубокий аспект этой взаимосвязи, имеющий принципиально иную природу и значение и для финансовой системы, и для экономики в целом.

Патент, как титул интеллектуальной собственности, является особым продуктом, нематериальным активом, генерируемым патентной системой. Этот продукт позволяет выявить стоимостное выражение новых знаний и технологий. В свою очередь, оценка таких активов позволяет организовать их эквивалентный обмен, торговый оборот между заинтересованными участниками рынка. Обращаемость и эквивалентная оценка дают возможность финансовым институтам использовать эти активы наравне с материальной

собственностью и оперировать всеми известными инструментами денежного, кредитного и фондового рынков.

Свойства интеллектуальных активов представляют широкое поле для экономических исследований и создания новых финансовых технологий и методов. Тем не менее, новые знания, полученные в ходе таких исследований, являются основой для воспроизводства отдельной категории патентных активр.й'" - финансовых изобретений. Таким образом, во взаимосвязи финансовой и патентной систем патентные активы (патенты на изобретения и аналогичные активы интеллектуальной и промышленной собственности) выполняют двоякую роль:

Во-первых, патентные активы в целом способствуют формированию стоимости новых знаний и технологий, а затем формированию их торгового оборота.

Во-вторых, патенты на финансовые изобретения способствуют развитию финансовой системы, созданию новых финансовых инструментов, методов ведения бизнеса.

Нематериальная природа патентных активов вызывает значительные трудности в процессе их идентификации, инвентаризации и использования в хозяйственном обороте, поскольку перечисленные мероприятия в традиционной финансовой системе индустриальной экономики были предусмотрены только для материальных активов. На них же были ориентированы все институты финансового посредничества, оценки, учета, аудита, консалтинга, страхования.

В частности, существующие финансовые посредники оказались не способными обеспечить обслуживание сделок с интеллектуальными активами. Это объясняется как уникальностью каждого актива в отдельности, так и отсутствием институциональных структур, готовых принять на себя «поточное» исполнение различных видов услуг с подобными активами.

Другая острая проблема связана с глубокой асимметрией информации об интеллектуальных активах. В работе показано, что на рынке патентов уже сформировались новые виды бизнеса, основанные на использовании несовершенств патентной системы и недобросовестном использовании знаний и опыта проведения сделок с патентами.

Наконец, организация экономического оборота является лишь одной из сторон деятельности финансовых институтов. Более сложной функцией является воспроизводство финансовых активов (инструментов), являющихся обязательствами перед покупателями и созданных исходя из потребностей конкретных категорий клиентов. Важнейшим свойством этих обязательств должна быть ликвидность более высокая, чем у исходных интеллектуальных активов, поступающих в распоряжение финансовых посредников. Кроме того, обязательства должны отличаться от исходных активов по срокам размещения, размерам, рискам вложений, и обладать высокой надежностью.

Таким образом, в деятельности новых финансовых институтов должен найти отражение процесс трансформации интеллектуальных активов как совокупность ряда трансформационных функций.

В диссертационном исследовании эти функции выявлены, систематизированы и наглядно представлены в деятельности кредитных институтов, для которых помимо функций трансформации капитала и сроков, одной из важнейших с точки зрения оборота интеллектуальных активов является функция трансформации рисков. В этой сфере новые институты вынуждены строить вою работу с учетом совершенно новых факторов, таких как патентный риск, связанный со спецификой самого патента; риск предъявления судебных притязаний, связанных с нарушением патентных прав; риск кредитования под залог патентных активов и т. д..

В свою очередь, исполнение функций трансформации сроков и капитала требует адекватного рефинансирования кредитной и иной деятельности. Этот процесс может включать: (1) продажу имеющейся задолженности, т.е.

выданных кредитов, выпущенных долговых инструментов; (2) привлечение кредитов от различных финансовых институтов; (3) секьюритизацию исходных интеллектуальных активов, имеющихся в распоряжении посредника. Развитие новых механизмов рефинансирования обеспечит устойчивый оборот капитала и так называемую обратную трансформацию активов, без которой деятельность финансовых посредников не может считаться полноценной.

^■втором раскрыта специфика и предметное содержание новых базовых элементов финансовых институтов, дана детальная характеристика состава и функций подразделений финансовых компаний нового типа, позиционирующих себя в качестве специализированных инвестиционных банков, предназначенных исключительно для клиентов-владельцев интеллектуальной (промышленной) собственности.

В сфере интеллектуальной собственности действуют посредники особого рода. Как уже было отмечено, их основная функция - прямая и обратная трансформация активов. На основе анализа организационной структуры лидирующих компаний этого сектора в диссертации представлен возможный состав подразделений и функции специализированного финансового института нового поколения, предназначенного для решения задач, связанных с трансформацией интеллектуальных активов в экономике нового типа, основанной на инновациях. Выявлены предпосылки их создания и систематизированы все направления деятельности по структурированию и исполнению сделок с интеллектуальными активами.

Главной предпосылкой к созданию новых финансовых институтов стали растущие объемы и количество сделок на рынке интеллектуальной собственности. Первые институты такого рода появились в результате трансформации финансовых компаний по работе в сфере бизнеса. В связи с растущим спросом на услуги, связанные с оборотом интеллектуальных активов, ряд таких компаний был полностью реорганизован и ориентирован на работу с

клиентами - владельцами дорогостоящих патентов на изобретения, товарных знаков, и других прав интеллектуальной собственности.

В структуре новых компаний важнейшее место занимают консультационные, аналитические, и экспертные подразделения. Финансовые и консалтинговые компании нового типа создают собственные исследовательские подразделения, обеспечивающие разработку новых аналитических алгоритмов и программных комплексов, предназначениях для систем рейтинга (ранжирования) патентов. В этих системах реализованы новые инструменты для оценки патентов, и используются подходы, принципиально отличающиеся от традиционных методов, что объясняется острой необходимости быстро и с разумными затратами оценивать большие патентные портфели, включающие несколько сотен (иногда тысяч) патентов.

В дополнение к услугам по ранжированию патентов многие компании оказывают клиентам другие услуги, связанные с патентной аначитикой. Среди этих услуг заслуживают внимания методики точного определения действительных владельцев патентов, а также методики определения рейтингов релевантности, оценивающих интенсивность взаимного цитирования патентов. Уникально новой платной услугой является Патентный маркинг, обеспечивающий опубликование информации, связывающей продукты и услуги с патентами, которые их защищают.

Анализ организационных форм управления инвестициями новых компаний показал, что инвестиции в патентные активы, как и другие виды инвестиций, требуют наличия стратегии и тщательной проработки рисковых ожиданий, связанных с действием краткосрочных и долгосрочных инвестиционных факторов. Большое значение в связи с этим приобретает выработка устойчивых критериев, подобных традиционным рыночным индексам, позволяющим инвесторам быстро оценивать динамику движения стоимости корпоративных ценных бумаг.

В 2006 г. компания ОТ1 вывела на рынок группу принципиально новых индексов и связанных с ними обращающихся инструментов, адаптированных к виду активов. Основной Патентный индекс «Ocean Tomo 300 Patent Index» (OTPAT) представляет диверсифицированный портфель трехсот компаний с наивысшим инновационным рейтингом, определяемым как отношение стоимости патентных активов к общей стоимости компании.

Следует особо отметить, что новые индексные фонды, построенные на базе группы патентных индексов ОТ 300, предоставили инвесторам любой квалификации возможность работы на рынке интеллектуальной собственности, HJ требуя от них прямого участия в управлении интеллектуальными активами корпораций, или в инвестициях непосредственно в объекты интеллектуальной собственности. Таким образом, новый финансовый инструмент впервые позволил массовому инвестору, традиционно оторванному от инновационного процесса, быть участником рынка интеллектуальной собственности.

Анализ деятельности служб, занятых организацией финансирования НИОКР корпораций, владеющих значительными портфелями патентных активов, позволил выделить наиболее перспективные направления, такие как:

1. Финансирование на базе долговых инструментов, обеспеченных залогом патентов (первичный и вторичный залог);

2. Финансирование, построенное с использованием схем продажи интеллектуальной собственности с возвратом лицензии (IP S/L-B);

3. Обслуживание сделок секьюритизации интеллектуальной собственности.

Исследование организационных подходов к управлению рисками показало, что новые финансовые и консалтинговые компании предлагают своим клиентам специализированные продукты и услуги для защиты интеллектуальных активов и сохранения стоимости акционерного капитала.

1 Одна из американских компаний нового типа, позиционирующая себя в качестве специализированного инвестиционного банка, структура которого максимально адаптирована для оказания финансовых услуг владельцам интеллектуальной собственности.

Помимо служб стратегического анализа, новых страховых продуктов, альтернативного решения патентных споров, здесь отдельного внимания заслуживают подразделения лицензионного менеджмента.

Указанные подразделения способствуют увеличению доходов клиентов, обеспечивая выполнение контрагентами лицензионных и других деловых обязательств, разрабатывая процедуры по управлению доходами и привлекая дополнительных лицензиатов. Эти мероприятия являются важнейшим'!! для повышения отдачи от инвестиций в НИОКР, но часто выпадают из поля зрения менеджмента корпораций.

В последние десять лет важнейшим сегментом рынка патентов стали публичные и электронные аукционы. В связи с этим важное место в структур*: новых финансовых компаний заняли операционные отделения, способствующие дальнейшей активизации и совершенствованию технологий торговли объектами интеллектуальной собственности.

В частности, за три года работы аукционов компании ОТ было продано 282 портфеля, включающих 641 патент на изобретения. Общая выручка, включая аукционные премии, составила $114,6 млн.2 На аукционе впервые были проданы патенты на изобретения, созданные федеральным научным институтом США (агентство NASA), и этот факт был официально отмечен как старт процесса передачи в гражданский оборот хранящихся на полках изобретений, созданных государственными научными учреждениями на средства налогоплательщиков.

Анализ организационных особенностей специализированных финансовых компаний (инвестиционных банков) нового типа позволяет рекомендовать обобщенную структуру, приведенную на Рис.1.

2 См. официальный сайт компании Ocean Tomo, LLC (ОТ): http://wvAV.oceantomo.com

Рис. 1. Обобщенная схема структурных подразделений специализированной финансовой компании.

Таким образом, практика организации принципиально новых подразделений в специализированных финансовых и консалтинговых компаниях, так же как формирование в целом развитого сектора услуг для патентовладельцев в мировой экономике, получили развитие изначально в бизнес-сообществе. После того, как эти инициативы прошли испытание временем, доказали свою эффективность, высокий организационный уровень, и привели к высоким количественным результатам, их возможностями воспользовались государственные научные институты и финансовые органы. В результате, благодаря внутренним потребностям бизнеса, формируются и получают дальнейшее развитие финансовые институты нового поколения, ориентированные исключительно на решение задач развития инновационной экономики.

В рамках диссертационного исследования выявлены и систематизированы новые виды финансовых компаний по работе в сфере бизнеса, не существовавшие ранее в инфраструктуре индустриальной экономики.

В формирующейся среде посредников на рынке патентов в последнее

V

десятилетие значительно выросло количество патентных ^холдингов, развивающих принципиально различные методы ведения бизнеса. Это явление в полной мере объясняется растущим спросом на услуги в сфере оборота интеллектуальной и промышленной собственности со стороны многочисленных участников рынка инноваций.

Проведенный анализ методов ведения бизнеса новых институтов рынка интеллектуальной и промышленной собственности показывает, что растущий спрос и предложение услуг способствуют быстрому формированию посреднических структур, нацеленных на решение неординарных экономических задач, связанных с оборотом новых знаний и технологий. Сложная нематериальная природа интеллектуальных активов заставляет бизнес создавать и опробовать на практике новые финансовые модели, учитывающие факторы стоимости, которые в недавнем прошлом, в условиях индустриальной экономики, не имели доминирующего значения и не рассматривались в качестве ключевых элементов стратегии продолжения роста.

Новые посреднические структуры всё более активно ищут подходы к использованию возможностей патентной системы. В то же время, те их них, кто ранее других воспринял познания и практический опыт профессиональных специалистов по интеллектуальной собственности, сумели выявить и использовать не только преимущества, но и недостатки патентной системы, и «узкие места» патентного рынка. На этой волне возник целый ряд компаний, нацеленных на быстрое обогащение за счет имеющейся информационной асимметрии и преимущества во времени. Характерной особенностью последнего десятилетия является их разделение на два противоборствующих

рыночных сегмента. Новые компании получили название патентных агрсгаторов (Patent Aggregators).

Поскольку в экономической литературе пока не сложилась единая классификация, в диссертации предложено ввести в научный оборот понятие «агрессивный агрегатор» (Offensive Aggregator) для первой группы холдингов, и «оборонительный агрегатор» (Defensive Aggregator), соответственно, для второй' Анализ методов ведения бизнеса патентных агрегаторов позволил отнести их к новой специфической разновидности финансовых посредников.

Главной особенностью агрессивных агрегаторов является использование патентов для принудительного лицензирования или обоснования судебных притязаний в отношении компаний, производящих продукты или услуги. Агрессивные агрегаторы не создают новые знания и технологии, и олицетворяют процесс перераспределения общественного блага, который не дает вклада в инновации, полезные для общества. Патенты на изобретения агрегаторы приобретают на вторичном рынке у индивидуальных изобретателей, патентных брокеров, компаний, остро нуждающихся в финансировании, а также на торгах по распродаже имущества банкротов.

Как правило, агрессивные агрегаторы стремятся к заключению сделок, используя информационную асимметрию и собственные преимущества опытных игроков рынка интеллектуальной собственности. Совокупные вложения капитала в агрессивные патентные холдинги за последние 8 лет достигли уровня 6-8 млрд. долларов. Судебным притязаниям с их стороны, только по официальным данным, подверглись около 3500 компаний3. В работе детально проанализирована деятельность наиболее типичных представителей таких холдингов. Об их финансовой мощи свидетельствуют следующие цифры. По итогам 2010 г. годовой доход типичного представителя агрессивных агрегаторов - компании Acacia Technologies Group от лицензионных сделок с

3 Данные Американской ассоциации по правовым вопросам в области интеллектуальной собственности AIPLA (см.: http://www.aipla.org) и специализированной компании Patentfreedom (см.: http://wvvw.patentfreedom.com).

такими корпорациями, как Epson, General Electric, Hewlett-Packard, IBM, Intel, Motorola, Nokia, и др., составил $138,6 млн., ею сформированы более 160-и патентных портфелей в различных технологических областях.

Промышленные корпорации, испытавшие на себе материальные последствия патентных атак, и осознавшие масштабы растущей угрозы агрессивных патентных холдингов, создали средства защйты на основе инновационных финансовых моделей, главной идеей которых является объединение финансовых возможностей (в том числе, с привлечением ресурсов инвестиционных фондов) для опережающего выкупа патентов на изобретения, представляющих опасность с точки зрения возможности их судебного применения агрессивными агрегаторами.

В диссертации систематизированы основные модели оборонительных холдингов по характерным признакам, отражающим последовательность действий в отношении патентных активов: (1) «приобретать, лицензировать, продавать»; (2) «приобретать, лицензировать, накапливать»; (3) «приобретать и создавать; лицензировать; накапливать, использовать, продавать».

Агрегатор первого вида приобретает патентные активы на вторичном рынке через международную сеть брокерских компаний, юридических фирм, академических институтов и индивидуальных изобретателей. Типичный представитель такого вида действует в форме траста. Задачей траста является предварительный анализ всех патентов, выявление подлинных владельцев и их связи с торговым агентом. После этого решение о приобретении актива принимается каждым членом траста самостоятельно.

Лицензии на использование патентов траст выдает только тем членам, которые участвовали в финансировании приобретения. Такая политика позволяет максимально сохранить стоимость портфеля для его последующей продажи. Обратная продажа патентов компенсирует часть затрат, что существенно влияет на принятие компаниями решений об объемах финансирования. В свою очередь, это позволяет трасту приобретать патенты в

короткие сроки по конкурентным ценам, что способствует улучшению ликвидности рынка.

Типичный агрегатор второго вида действует в форме компании с участием венчурного капитала. В ней, в отличие от компании первого типа, все решения о приобретениях принимаются руководством в централизованном порядке. Такой агрегатор не продает приобретенные патенты, и не компенсирует затраты клиентов. Данная модель обосновывается тем, что накопление патентов аналогично страхованию, но там, где классическое страхование снижает затраты при наступлении страхового случая, сервис агрегатора снижает саму вероятность события. Его клиенты получают лицензии на все приобретенные патенты.

Формирование сверхбольшого диверсифицированного портфеля патентов является главной стратегией агрегатора третьего вида. Такая стратегия позволяет контролировать совокупный риск инвестиций в капитальный фонд принципиально нового типа - фонд изобретений.

Успешная деятельность крупных институциональных патентных холдингов стала стимулом к созданию новых фирм, специализирующихся на патентах. Как показывает мировая практика, рынок сумел найти рациональные альтернативы для управления патентными, судебными и финансовыми рисками, связанными с деятельностью агрессивных агрегаторов.

Анализ новых подходов к управлению специфическими «патентными» рисками (рисками изобретений) позволил обобщить принципы формирования инвестиционных фондов изобретений нового поколения. В результате противоборства посредников на рынке патентов возникли новые подходы к управлению рисками изобретений и формированию капитальных фондов изобретений нового поколения. В процессе реализации данных подходов созданы и опробованы на практике новые финансовые инструменты.

Одной из важнейших особенностей инвестиционного процесса в инновационной экономике является наличие специфического «патентного»

риска в составе основных рисков, которые инвесторы должны учитывать при принятии решений. С одной стороны, факторы риска этого вида характеризуются тем, что на деятельность компаний, владеющих патентами на изобретения, могут существенно влиять финансовые потери, вызванные прекращением (окончанием) действия уже имеющихся патентов, а также судебными разбирательствами в отношении их нарушения или действительности. С другой стороны, деятельность инновационных компаний в целом зависит от быстроты идентификации новых изобретений и получения патентной защиты для них, поскольку этот процесс требует значительных затрат времени и средств. В то же время, нет гарантий того, что шаги, предпринимаемые конкретной компанией для защиты своих изобретений, будут достаточными, и что конкуренты не смогут независимо от этого разработать продукт, который будет эквивалентен или превзойдет по качествам продукт компании.

Высокие риски новых изобретений чрезвычайно усложняют привлечение инвесторов. Достоверные оценки риска инвестиций в изобретения очень фрагментарны, однако большинство официальных источников показывает, что лишь 1-3% патентов в конечном итоге приносит прибыль своим владельцам.

Тем не менее, способы контроля высоких рисков существуют. В частности, страховые компании снижают риск путем объединения индивидуальных страховых полисов в большие портфели. Они также перераспределяют риск, используя хорошо развитый рынок перестрахования. С этой же целью пенсионные, взаимные, и другие фонды коллективных инвестиций формируют большие диверсифицированные портфели активов, которые становятся интересны все более широкому кругу инвесторов.

В работе анализируются подходы, в которых такие же принципы применяются для управления рисками новых изобретений. В частности, формирование (агрегирование) диверсифицированного портфеля из десятков тысяч патентов, охватывающих широкий ряд областей техники и технологий,

позволяет контролировать совокупный риск инвестиций, и обеспечивает масштаб, требуемый для хеджирования их рисков. Кроме того, большой портфель изобретений повышает вероятность крупного выигрыша. В частности, если только один патент в портфеле из двух тысяч патентов окажется очень успешным, он многократно окупит расходы на формирование и управление таким портфелем4.

Важнейшей особенностью фондов изобретений является более отдаленный временной горизонт инвестирования по сравнению с венчурными и частными фондами. Обычно последние предусматривают инвестиции на срок до 10 лет, а наиболее благополучные фонды начинают приносить прибыль своим инвесторам начиная с 3-го года. Однако срок действия патента на изобретение составляет практически во всем мире 20 лет. Поэтому задачей вновь созданного фонда изобретений в первые 5 лет является формирование портфеля с учетом принципов хеджирования рисков, изложенных выше, и лишь затем, в течение 20-25 лет, т.е. до истечения срока действия патентов, фонд будет лицензировать их, зарабатывая прибыль.

В качестве примера уже действующего инвестиционного фонда нового типа в работе анализируется деятельность американского фонд IIF (Invention Investment Fund), созданного крупнейшим патентным агрегатором — корпорацией Intellectual Ventures. Средства этого фонда в настоящее время составляют около $3,5 млрд.5

Среди инвесторов, вкладывающих средства в новый фонд, выделились две существенно различающиеся группы. Первая воспринимает изобретательский капитал как еще одну альтернативу финансовым инвестициям в деривативы, хедж-фонды, акции или недвижимость. В эту

4 Примеры такого рода уже существуют. Патентный портфель является ключевым активом корпорации-разработчика телекоммуникационного оборудования Qualcomm (США), рыночная стоимость которой в настоящее время превышает $70 млрд.

5 См. официальный сайт компании Intellectual Ventures Management, LLC. URL: http://intcllcclualventures.com

группу инвесторов входят пенсионные фонды, университеты и их фонды целевого капитала (эндаументы), состоятельные семьи и отдельные физические лица.

Вторая группа представлена стратегическими инвесторами, которым

интересна не только прямая финансовая отдача. Это компании-лидеры рынка

высоких технологий, которые ожидают появления радикально новых

изобретений, и намерены первыми приобрести лицензии на их использование.

Практика агрегирования патентов в портфели по областям техники и

технологиям дает стратегическим инвесторам возможность приобретать такие

портфели «в одном окне». Таким образом, возникновение нового финансового

(

института патентных агрегаторов является предпосылкой к созданию и развитию новой формы коллективного инвестирования - инвестиционных фондов изобретений.

Исследование методологических подходов к разработке и применению новых финансовых инструментов (патентных свопов, кредитных инструментов на основе первичного и вторичного залога патентов), учитывающт факторы стоимости интеллектуальной собственности, позволило обосновать возможность использования в России патентов для обеспечения обязательств по кредитам и введения в экономический оборот финансовых инструментов, подобных единичным лицензиям, опосредующими стоимость прав интеллектуальной собственности.

В диссертации исследована модель эндогенного роста, в которой учтено использование патентов на изобретения в качестве обеспечения кредитных обязательств компании.6 В данной модели функция полезности максимизируется с учетом 4-х основных ограничений: закона движения патентов, определяемого инновационным процессом; закона движения долга,

6 Различные версии модели представлены в работах Amable В., Chatelain J.-B., Ralf К., опубликованных в 2004-2010 гг.

Í

определяемого возможностью получить кредит под залог патентов; пределов долга и сбережений, определяемых бюджетными ограничениями.

В модели предполагается, что инновация на дату I зависит от двух факторов: способности предпринимателя найти новые идеи и обеспечить реализацию особого исследовательского труда Л, в фирме. Предприниматель может найти новые идеи, и получить патенты (//(>0 = 1, где /, есть количество новых патентов, полученных за период) с вероятностью в(0<в<1), или не найти ((:>в =0) с вероятностью \-в. Значение случайной переменной /,(>0 известно предпринимателю в начале периода 1, но неизвестно кредитору.

В отношении второго фактора предприниматель может использовать одну единицу специфического человеческого исследовательского капитала (Л, = 1) в собственной фирме, или не использовать (Л, = 0) и не инвестировать в НИОКР. Такие допущения охватывают информационную асимметрию между кредиторами и инновационными фирмами, ведущую к проблеме риска ментальное™.

С учетом указанных факторов уравнение движения имеющихся у инновационной компании патентов представлено следующим образом:

+0-<5)«м (1)

где л, - количество патентов в портфеле; 8 - уровень риска противопоставления известного прототипа и возбуждения судебных исков конкурентами с целью доказать недействительность патента на изобретение в связи с идентичностью, близостью, или перекрытием прототипа.

Формализация процесса финансирования базируется на современном состоянии патентной системы, и предполагает, что предприниматель имеет возможность угрожать кредиторам изъятием своего человеческого капитала (Л, = 0), использовать кредит и процентные платежи ф, (где >', - процентная

ставка; Ъ1 - объем заимствований), расторгнуть кредитный договор и найти других кредиторов на следующие периоды. Мотив такого поведения существует, если стоимость долга в конце периода больше, чем ожидаемая стоимость денежного потока, генерируемого новыми патентами v,+l(/,):

В случае дефолта заемщика кредитор получает случайную пропорцию /.¿(О < (И < 1) стоимости долга. Таким образом, предполагается, что величина долга не должна превышать дисконтированную рыночную стоимость патентов каждого предпринимателя. Это ключевое условие учитывает патентную политику в той степени, в какой кредиторы защищены (или не защищены) от способности заемщика продать (уступить права), ограничить, или лицензировать патент, находящийся в залоге, в пользу третьей стороны или \ конкурирующего кредитора по несправедливой цене.

Кредиторы, в свою очередь, объединяют кредиты, обеспеченные патентами, в пулы с учетом ожидаемой пропорции (0 < ц < 1) стоимости в следующем периоде каждого текущего патентного портфеля ,

находящегося в залоге, еще на стадии принятия решений об объемах кредитования. Если патентный портфель правильно оценен, то дефолт исключается, т.к. кредиторы защищают себя, ограничивая этот объем в соответствии с неравенством:

Здесь подразумевается, что патентный портфель п, дает первую прибыль Щ на дату /+1. Кредитное ограничение может быть также задано как «плечо» или отношение х, стоимостей долга и патентов, учтенных в обеспечение, ограниченное эндогенным пределом хс:

(1 + г,)Ь, >г,+|(/,).

(2)

+0° Л — г

(1 + /; )Ь, < ц , где Ум (п, ) = ш,, 1 + , ' 1 -

(3)

ди, 1 + qn¡

где <7 есть себестоимость получения единичного патента, а qnt — стоимость НИОКР.

Используя эмпирические данные, разработчики модели демонстрируют эффект неравномерности финансирования на примере, когда 50% фирм не имеют возможности инвестировать в НИОКР в текущем периоде, и динамика долга непропорциональна динамике роста патентного портфеля, т.к. прибыль используется не только на инновации, но и на погашение долга предыдущего периода.

Решая оптимизационную задачу методом множителей Лагранжа, авторы, в частности, утверждают, что ограниченное и неравномерное финансирование формирует специфическое накопительное поведение предпринимателей, когда они создают так называемые «глубокие карманы» в ожидании финансовых ограничений в будущем. Когда появляются ресурсы для инвестиций в НИОКР, зависимость устойчивости этих инвестиций от доходности инноваций усиливается ограничением, связанным с соотношением стоимостей долга и патентов, принятых кредитором в залог.

Предположение разработчиков модели о том, что широкое кредитование под залог патентов возможно только при реализации законодательных и организационных нововведений, направленных на регистрацию объектов исключительных прав, используемых для залога, нашло полное подтверждение в российской практике. Резкое увеличение использования в России залога патентов на изобретения и товарных знаков произошло в 2009 г., после вступления в силу Постановления Правительства РФ от 24.12.2008 г. № 1020, устанавливающего, в том числе, обязательную государственную регистрацию договоров залога (последующего залога) исключительных прав на патентные активы. Кроме того, большую роль в этом процессе сыграли специальные

регламенты по регистрации залогов, оперативно разработанные и введенные в действие Роспатентом.

Выявленная тенденция подтверждается тем, что в зарубежной практике (1) соотношение совокупных стоимостей долга и патентов, принятых в обеспечение, растет и уже достигает уровня 40% (в упомянутой выше модели использовалось значение 25%), (2) компании приступили к структурированию сделок с использованием вторичного залога, а также (3) залога денежных потоков роялти и других лицензионных платежей. Таким образом, тенденция к быстрому расширению практики кредитования под залог патентных активов не только подчеркивает востребованность данного вида финансирования НИОКР, но также подтверждает правильность выбранного направления формирования законодательной базы РФ.

Анализ мировой практики применения сделок секьюритизации интеллектуальной собственности также позволяет констатировать рост объемов таких сделок, однако препятствием для расширения практики является отсутствие надежных общепринятых методик оценки рисков и стоимости активов. Тем не менее, анализ состоявшихся сделок позволил сгруппировать их по видам на (1) сделки секьюритизации уже существующих потоков роялти; (2) более рискованные инвестиции в ожидаемые будущие доходы от продажи лицензий (в том числе в комбинации с уже существующими потоками роялти); (3) сделки, главной целью которых является не обеспечение финансирования НИОКР (как в первых двух видах), а управление патентными активами, налоговое планирование, эффективный риск-менеджмент.

В диссертационной работе сделано обобщение характеристик патентных свопов, получивших значительное развитие в последнем десятилетии. Патентными свопами называют сделки перекрестного лицензирования, обеспечивающего возможность использования компаниями патентов друг друга. Тем не менее, от обычного перекрестного лицензирования такие сделки

отличаются сложной структурой, включением различных, в том числе опционных соглашений, а также значительными финансовыми потоками.

Стороны таких сделок радикально снижают судебные издержки и страхуют себя от риска дорогостоящих, часто непредсказуемых судебных разбирательств в отношении нарушений патентов. Кроме того, патентный своп позволяет: (1) сконцентрировать ресурсы, выделенные для НИОКР, на технологиях, в которых фирма имеет сравнительные преимущества; (2) получить от конкурентов права на использование технологий, в которых фирма не имеет таких преимуществ; (3) по возможности использовать в сделке патенты, которые в данное время фирмой не используются.

Пример патентных свопов указывает на тенденцию перехода налоговых систем экономически развитых стран от стадии предоставления налоговых льгот изобретателям и инновационным компаниям к стадии формирования концепций налогообложения отдельных видов операций с новыми финансовыми инструментами, наиболее интенсивно вводимыми в экономический оборот. В частности, для патентных свопов американским налоговым ведомством введен в практику «Метод чистого возмещения», позволяющий учитывать для обложения налогом на прибыль не совокупную стоимость патентных активов по сделке, а только нетто-стоимость реально выплаченных компенсаций.

Единые теоретические подходы к анализу патентных свопов пока не выработаны. Одной из причин этого является большое разнообразие видов и принципиально разные свойства патентных активов, используемых в таких сделках. Тем не менее, на базе известной модели технологического соревнования двух инновационных фирм в диссертации продемонстрированы подходы к формализации различных стратегий лицензирования патентов, дан анализ возможных условий и границ применимости патентных свопов.

Перспективным с точки зрения применимости в российской практике также является новый эмиссионный инструмент - единичная лицензия

(контракт иЬЯ)7, в структуре которого базовый интеллектуальный актив не является только критерием сопоставимости с некоторым материальным активом, а непосредственно выражает стоимость объекта исключительных прав. Одна единичная лицензия является дробной долей титула интеллектуальной собственности, и предназначена для выпуска (продажи) одной единицы продукта, защищенного патентом на изобретение, товарным знаком или копирайтом. Существенный интерес представляет возможность структурирования производных инструментов на базе контрактов IIЬЯ.

Положительным моментом является то, что в России не имеется формальных препятствий для организации эмиссии и обращения инструментоп, подобных единичным лицензиям. С целью снижения риска, связанного с продолжительностью периода действия патента как титула собственности, автором предложен способ уплаты патентной пошлины, не применявшийся ранее в практике патентных систем - авансом за такое количество лет, которое патентовладелец считает необходимым и достаточным с точки зрения ценности изобретения.

Для снижения неопределенности в отношении статуса и юридической состоятельности договоров по распоряжению исключительными правами на патентные активы, а также для подтверждения действительности правовой охраны таких активов, являющихся предметами указанных договоров, решающее значение имеет упомянутое выше Постановление Правительства РФ от 24.12.2008 г. № 1020 (в части введения государственной регистрации договоров и иных действий по распоряжению правами интеллектуальной собственности), поскольку указанные факторы также вносят существенный вклад в снижение рисков обращающихся финансовых инструментов, которые будут конструироваться на базе патентных активов.

7 Unit License Right.

Анализ процессов адаптации патентных систем к финансовым изобретениям позволил сделать вывод о том, что уровень раскрытия информации о финансовых инновациях в современных патентных источниках является низким по сравнению с уровнем, характерным для обычных (не финансовых) изобретений. В частности, причинами этого является, во-первых, продолжение практики дискретного патентования по принципу «один продукт - один патент», во-вторых, обоснование выдачи таких патентов необходимостью проведения рыночных экспериментов, оценки рисков и т. д., что приводит к снижению критериев качества, связанных с неочевидностью, полнотой описания, практической апробацией изобретений.

В четвертую часть Гражданского Кодекса РФ впервые введен принципиально новый сложный объект права - единая технология, которая включает, в том или ином сочетании, результаты интеллектуальной деятельности, как подлежащие, так и не подлежащие правовой охране. Такая структура не требует помещения описания всех атрибутов сложных программно-аппаратных комплексов в узкие рамки одного патента, а документарный состав единой технологии наиболее оптимален для структуры описания методов ведения бизнеса и сложных финансовых технологий.

Новый объект права пока распространяется только на технологии гражданского, военного, специального или двойного назначения, созданные за счет или с привлечением средств федерального бюджета, либо бюджетов субъектов РФ. Тем не менее, анализ преимуществ данного объекта права, проведенный в диссертационной работе, позволил сделать вывод о необходимости его распространения на все, в том числе финансовые технологии.

В диссертации обосновывается значимость других критериев качества патентования, имеющих прямую связь с действительностью патента, сомнения относительно которой могут привести к существенным финансовым потерям. В частности, показано, что недооценка критерия широты притязаний может

стать, во-первых, причиной недостаточных инвестиций в изобретение со стороны самого патентовладельца, во-вторых, снизить инвестиции других участников рынка в конкурентные изобретения, в-третьих, может привести к дорогостоящим судебным разбирательствам уже после того, как патентовладелец и конкуренты произвели значительные необратимые вложения средств.

Анализ современных тенденций в исследованиях экономической роли патентных систем позволил сделать вывод о том, что в результате их существования и развития в экономике (1) сформировался значительный торговый оборот интеллектуальных активов, позволяющий квалифицировать рынок интеллектуальной собственности как сегмент финансового рынка; (2) произошла вертикальная дезинтеграция инновационных отраслей; (3) появился значительный сегмент компаний, в структуре капитала которых преобладают (составляют 80-90%) патентные и иные интеллектуальные активы.

Тем не менее, исследование экономической роли изобретений показывает, что их влияние на процессы инновации и конкуренции может быть как положительным, так и отрицательным. В частности, выдача патента, с одной стороны, дает стимул к дальнейшим исследованиям и диффузии инноваций, но с другой стороны, может сдерживать их, если отдельный патент затрудняет совместное использование различных новых идей, т.е. повышает операционные издержки в процессе так называемых последовательных инноваций.

Применение в ходе исследования принципов, выработанных практикой патентных систем для анализа тобретений, подтверждает, что даже такая сфера, как денежный рынок, на котором не обращаются сложные структурные продукты, подвержен достаточно сильному влиянию инноваций, что существенно влияет на рост его инвестиционного потет/иапа за счет увеличения сегмента коллекционных и инвестш{ионных монет.

В частности, анализ влияния диффузии инноваций на развитие инструментов денежного рынка подтвердил гипотезу автора, в рамках которой

ряд конструктивных вариантов монет был защищен российскими патентами на изобретения8. Важно отметить, что монета нового типа является одновременно: (а) монетой, имеющей собственную товарную стоимость и обладающей всеми свойствами наличных денег; (б) инструментом (прибором), обладающим ликвидностью наличных денег и обозначенной номинальной стоимостью.

Исследование российского рынка инвестиционных и коллекционных монет показало, что в результате процессов (1) рыночной апробации новых концепций формирования дополнительной стоимости за счет конструктивных признаков; (2) формирования новых сегментов рынка; (3) привлечения новых групп потребителей, значительно возрос инвестиционный спрос на коллекционные монеты, а совокупный спрос на коллекционные и иные необычные монеты практически достиг уровня, характерного для инвестиционных монет (см. Рис. 1).

Тенденция к повышению спроса на инвестиционные монеты из драгоценных металлов усиливается в годы кризисов. С учетом этого эмитенты в настоящее время увеличивают не только общий выпуск таких монет, но также выпуск монет с дробными весовыми номиналами для удовлетворения спроса инвесторов, имеющих невысокие доходы (Small Investors). Кроме того, возросший интерес к инвестиционным монетам делает более востребованными и памятные монеты из драгоценных металлов, которые также используются в инвестиционных целях. Как известно, на организованном вторичном рынке инвестиционные и коллекционные монеты используются наравне с традиционными финансовыми инструментами для регулирования налично-денежной массы. Рост инвестиционного спроса на них расширяет возможности денежно-кредитного регулирования.

8 Патенты РФ №№ 2174365, 2180181, 2180182, 2182452, 2183938, 2187234 и 2194426.

2000 ^ 1500

Ц юоо

о 2

Н 500 0

Рис. 1. Выпуск инвестиционных монет Банка России \

«Георгий Победоносец» (ГП) из золота и серебра.

Стремление эмитентов и торговых посредников повысить рыночную привлекательность коллекционных монет, и соответственно, доходы от продаж, привело к тому, что в дизайне монет стали широко применяться новейшие технологические и научно-технические разработки. Это свидетельствует о формировании новых сегментов рынка монет и о развитии методов ведения бизнеса, связанного с организацией выпуска и распространения так называемых «необычных монет» (Unusual Coins). В частности, компания "Coin Invest Trust" (Лихтенштейн) является одним из ведущих экспертов и посредником в организации разработки, производства, маркетинге и оптовой продаже принципиально новых видов монет, в которых реализованы полезные функции некоторых приборов и инструментов. Таким образом, использование финансовых инноваций способствует развитию не только оптового, но и розничного сегмента финансового рынка.

Основные положения работы представляют собой методологическую базу концепции, на основе которой может быть осуществлен переход к доктрине развития российской экономики на основе инноваций. В концепции обосновывается необходимость и возможность формирования особого институционального сегмента финансового рынка, обеспечивающего, наряду с

традиционными институтами, обращение интеллектуальных активов (см. Таблицу 1).

Таблица 1

Трансформация элементов финансовой среды под влиянием инноваций

№ Элементы финансовой среды Традиционные институты и инструменты Институты и инструменты, формирующиеся в инновационной экономике

1. Банковские институты Традиционные банки Специализированные инвестиционные банки для владельцев ИС: Ocean Tomo; Inflection Point

2. / i Финансовые инструменты Долговое финансирование; залоги; секъюритизация Единичные лицензии (ULR); патентные свопы; гибридные продукты на базе патентных активов

3. Рыночные индексы S&P 500, Dow Jones и др. Патентные индексы группы ОТ 300; Отраслевые патентные индексы "Patent Board-WSJ"

4. Институты коллективного инвестирования Венчурные фонды; фонды посевных инвестиций и др. Фонды изобретений; паевые фонды (типа ETF) на базе патентных индексов

5. Страховые институты Страховые компании Оборонительные патентные агрегаторы

6. Налоговая оптимизация Зоны с благоприятным налоговым климатом (оффшорные зоны) Патентные боксы; специальные стратегии патентования изобретений для использования в оффшорных зонах

7. Оценка активов Доходный, расходный и рыночный (сравнительный) подходы Патентные рейтинги

Проведенное исследование позволяет сделать вывод о том, что этот сегмент будет полноценно реализован в России при условии, что функции по трансформации интеллектуальных активов и рисков инвестирования в них постепенно перейдут от действующих сегодня универсальных финансовых институтов к специализированным. Анализ мирового опыта подтверждает данную тенденцию. Российская законодательная база, сопровождающая коммерциализацию и оборот интеллектуальной собственности, также

развивается в русле этой тенденции. Таким образом, основным результатом работы является обоснование концепции, в рамках которой переход к доктрине развития экономики России на основе инноваций может быть осуществлен путем реализации потенциала специализированных финансовых институтов и инструментов финансового рынка.

Завершая анализ процесса появления и развития финлнеовых инструментов для экономики нового типа, следует отметить, что сами авторы новых разработок и создатели финансовых компаний нового формата характеризуют современное состояние рынка как период проб и ошибок. Не 'все вновь созданные финансовые технологии оказались жизнеспособными, многи е оказались не эффективными или не работают при использовании на рынке V интеллектуального капитала, и это является движущей силой развития новых механизмов. Наиболее важным в этом процессе является то, что появление новых финансовых инструментов и технологий способствуют дальнейшему повышению ликвидности интеллектуальных активов, позволяет учесть их специфические риски. Таким образом, интеллектуальная собственность приобретает значение важнейшего фактора развития экономики знаний.

III. Основные научные публикации по теме диссертационного исследования

Монографии, учебники н учебные пособия:

1. Воронов B.C. Финансовое посредничество на рынке интеллектуальной собственности: институты и инструменты: монография. - СПб.: Изд-во политехнического университета, 2011. - 11,75 п.л.

2. Инновационные процессы в Российской Федерации: проблемы и тенденции развития: монография / B.C. Воронов и др. - СПб.: Изд-во МБИ, 2011.-20,3/4 п.л.

3. Введение в финансовый мир: учеб.пособие / B.C. Воронов и др.: В 2 ч.

4.1 / Под ред. В.В. Иванова. - 2-е изд., перераб. и доп. - СПб.: ОЦЭ и М, 2006. -10,46/0,8 п. л.

4. Введение в финансовый мир: учеб.пособие / B.C. Воронов и др.: В 2 ч.

4.2 / Под ред. В.В. Иванова. - 2-е изд., перераб. и доп. - СПб.: ОЦЭ и М, 2006. -11,63/0,2 п.л.

Статьи в журналах и научных изданиях, рекомендованных ВАК России:

5. Воронов B.C. Монеты нового поколения // Деньги и кредит. - 2001. -№10.-С. 63-64.-0,4 п.л.

6. Воронов B.C. Развитие финансового посредничества на рынке патентов // Экономика и управление. - 2010. - № 7. - С. 81 - 86. - 1 п.л.

7. Воронов B.C. Финансовые инновации и проблемы адаптации патентных систем // Известия Санкт-Петербургского университета экономики и финансов. - 2010. - № 5. - С. 29-40. - 1,3 п.л.

8. Воронов B.C. Инструменты финансового рынка инновационной экономики//Финансы и бизнес. -2010.-№ 4. - С. 60-73.-1,2 п.л.

' 9. Соколов Б.И., Воронов B.C. Новый формат финансового посредничества в инновационной экономике: институциональная среда финансовых инноваций // Проблемы современной экономики. - 2010. - № 3 /(35). - С. 218-223. - 1/0,5 п.л.

10. Соколов Б.И., Воронов B.C. Новый формат финансового посредничества в инновационной экономике: инновационные финансовые услуги (окончание) //Проблемы современной экономики. - 2010. - № 4 (36). -С. 182- 185.-0,8/0,4 п.л.

11. Воронов B.C. Новый класс финансовых инструментов на базе патентных активов // Экономика и управление. - 2011. - № 1. - С. 72-78. - 1 п.л.

12. Воронов B.C. Финансовый сервис патентных агрегаторов: противоборство посредников на рынке интеллектуальной собственности // Известия Санкт-Петербургского университета экономики и финансов. — 2011. — № 1.-С. 19-25.-1,2 пл.

13. Воронов B.C. Трансформация инструментов денежного рынка как результат диффузии инноваций // Финансы и кредит. - 2011. - № 19 (451). - С. 14-24.-1 п.л.

Научные публикации, статьи в журналах и сборниках научных трудов:

14. Воронов B.C. Современное состояние вопроса о лицензировании валютных операций, связанных с движением капитала // Налоги, инвестиции, капитал,- 1997.-№4.-С. 18-20.-0,5 п.л.

15. Воронов B.C. Методические материалы по валютному контролю // Материалы республиканских курсов группы начальников управлений (отделов) валютного регулирования и валютного контроля ГУ (НБ) ЦБ РФ, г. Екатеринбург, 23-28 июня 1997 года. - Екатеринбург: Учебный центр ГУ ЦБ РФ по Свердловской обл., 1997. - С. 37-48. - 1,0 п.л.

16. Воронов B.C. Первичный фондовый рынок России стал более доступным для иностранного инвестора // Налоги, инвестиции, капитал. - 1997. -№6.-С. 11 -12.-0,4 п.л.

17. Voronov V. Monnaies d'une nouvelle generation (Монеты нового поколения) // Catalogue officiel du 5lerne Salon Mondial de l'Innovation, de la Recherche et des Nouvelles Technologies (Брюссель, Бельгия). - Brussells: C.P.E. Exhibition, 2002.-p. 132.-0,1 пл.

18. Воронов B.C., Дарушин И.A. Оценка эффективности инвестиционных проектов: Методич. пособие. - Калининград: БИЭФ, 2007. - 1,3/1,0 п.л.

19. Воронов B.C. Об опыте использования монет из драгоценных металлов // История экономической науки в России: исследования и преподавание: материалы научно-методической конференции / Под р;зд. Г.Г. Богомазова. Вып. 2. - СПб.: ЭФ СПбГУ, 2009. - С. 48 - 49. - 0,1 п.л. »

20. Воронов B.C. Монеты из драгоценных металлов как антикризисный инструмент денежного рынка // Роль финансово-кредитной систему в реализации приоритетных задач развития экономики: материалы 3(14^-й международной научной конференции 18-19 февраля 2010 года: T.II / Под реД. В.Е. Леонтьева, Н.П. Радковской. - СПб.: Издательство СПбГУЭФ, 2010. - С. 141-146.-0,5 п.л.

21. Воронов B.C. Структура инвестиций в патентные активы и функции финансовых посредников нового поколения // Модернизация экономики: проблемы и перспективы: материалы международной научной конференции, посвященной 70-летию со дня основания Экономического факультета СПбГУ. 14 - 15 октября 2010 года. Секции 1 - 6. - СПб.: ЭФ СПбГУ, 2010. - С. 172 -173.-0,1 п.л.

22. Воронов B.C. Специализированный инвестиционный банк на рынке интеллектуальной собственности // Экономика России: перспективы посткризисного развития: материалы всероссийского научно-практического симпозиума молодых ученых и специалистов. 17 декабря 2010 года. - СПб.: Изд-во ИМЦ «НВШ-СПб», 2010. - С. 71 - 75. - 0,7 п.л.

23. Воронов B.C. Исследование взаимосвязи патентной и финансовой систем в рамках доктрины инновационного развития // Роль финансово-кредитной системы в реализации приоритетных задач развития экономики: материалы 4(15)-й международной научной конференции. 17-18 февраля 2011 года: T. I / Под ред. В.Е. Леонтьева, Н.П. Радковской. - СПб.: Издательство СПбГУЭФ, 2011. - С. 48 - 51. - 0,3 п.л.

Патенты на изобретения9 (приравниваются к публикациям, включенным в Перечень ВАК России):

24. Описание изобретения к патенту (19) RU (11) 2174365 (13) Cl (51) 7 А 44 С 21/00 (54) МОНЕТА (ВАРИАНТЫ) / (72)(71 )(73) Воронов Виктор Степанович; (46) 10.10.2001, Бюллетень № 28. - М.: ФИПС, 2001. - 0,5 п.л.

9 По международной и российской классификации данные патенты относятся к финансовым изобретениям (класс А 44 С 21/00).

25. Описание изобретения к патенту (19) Ки (11) 2180181 (13) С1 (51)7 А 44 С 21/00, в 01 В 3/30, 5/14 (54) МОНЕТА / (72)(71)(73) Воронов Виктор Степанович; (46) 10.03.2002, Бюллетень № 7. - М.: ФИПС, 2002. - 0,5 п.л.

26. Описание изобретения к патенту (19) 1Ш (11) 2180182 (13) С1 (51) 7 А 44 С 21/00, О 01 С 17/00, 17/02 (54) МОНЕТА / (72)(71)(73) Воронов Виктор Степанович; (46) 10.03.2002, Бюллетень № 7. - М.: ФИПС, 2002. - 0,5 п.л.

27. Описание изобретения к патенту (19) 1Ш (11) 2182452 (13) С1 (51) 7 А 44 С 21/00, в 01 К 5/00, 5/38 (54) МОНЕТА / (72)(71)(73) Воронов Виктор Степанович; (46) 20.05.2002, Бюллетень № 14. - М.: ФИПС, 2002. - 0,8 п.л.

1*8. Описание изобретения к патенту (19) 1Ш (11) 2183938 (13) С1 (51) 7 А 44 с '21/00, б 01 В 3/00 (54) МОНЕТА / (72)(71)(73) Воронов Виктор Степанович; (46) 27.06.2002, Бюллетень № 18. - М.: ФИПС, 2002. - 0,7 п.л.

/ 29. Описание изобретения к патенту (19) Яи (11) 2187234 (13) С1 (51) 7 А ЛА С 21/00, в 01 В 3/00, 3/20 (54) МОНЕТА / (72)(71)(73) Воронов Виктор ¿Степанович; (46) 20.08.2002, Бюллетень № 23. - М.: ФИПС, 2002. - 0,9 п.л. ' 30. Описание изобретения к патенту (19) 1Ш (11) 2194426 (13) С1 (51) 7 А 44 С 21/00, В 42 Б 15/10 // В 42 Б 207:00 (54) МОНЕТА-СИГНАЛОНОСИТЕЛЬ / (72)(71)(73) Воронов Виктор Степанович; (46) 20.12.2002, Бюллетень № 35. - М.: ФИПС, 2002. - 0,5 п.л.

Подписано в печать 08.11.2011г. Формат 60x84/16 П.л. 2,62. Уч.-изд.л 2,62. Тир. 100 экз. Отпечатано в типографии ООО «Турусел» 197376, Санкт-Петербург, ул. Профессора Попова д.38. toroussel@mail.ru Зак. № 13327 от 08.11.2011г.