Региональные валютные объединения в мировой экономике тема диссертации по экономике, полный текст автореферата

Диссертация: содержание автор диссертационного исследования: кандидата экономических наук, Красик, Анна Михайловна

ВВЕДЕНИЕ

ГЛАВА 1. Региональные валютные объединения в системе международных валютных отношений: теоретический аспект.

1.1. Эволюция глобальной валютной системы и проблемы международных функций денег.

1.2. Теоретические построения: теория оптимальных валютных зон и теория экономической интеграции.

1.3. Сущность региональной валютной интеграции и валютного объединения: терминология и подходы к классификации.

ГЛАВА 2. Анализ практики региональных валютных объединений.

2.1. Платежные союзы и их роль в истории международных валютных отношений (ЕПС, расчетный механизм СЭВ, латиноамериканские платежные союзы, Арабский Платежный Союз).

2.2. Валютные группировки в форме валютных зон: стерлинговая зона, зона франка, рублевая зона.

2.3. Валютные объединения в Западной Европе в ходе интеграции.

Диссертация: введение по экономике, на тему "Региональные валютные объединения в мировой экономике"

Актуальность темы исследования. В конце 90-х годов остро проявилась противоречивость современной глобальной мировой валютной системы и ее неспособность справиться с рядом возникающих в международных экономических отношениях проблем, свидетельством чему явились финансовые кризисы. Это подтверждает сохраняющееся значение альтернативных или дополняющих форм международных валютных отношений, каковыми являются региональные валютные объединения. Беспрецедентное продвижение в развитии европейской валютной интеграции в 90-е годы требует обобщения практики всех предшествующих и существующих валютных группировок с учетом опыта Европейского Союза. Опыт различных региональных валютных объединений может помочь в решении проблем валютной интеграции на пространстве бывшего СССР.

Цель настоящей работы - анализ и обобщение опыта функционирования всех региональных валютных объединений, существовавших в мировом хозяйстве. Эта цель позволяет поставить следующие задачи:

1) Проанализировать теоретические работы по проблематике валютных зон и классификации региональных валютных группировок.

2) Провести сравнительный анализ и выявить источники возникновения и развития валютных группировок.

3) Рассмотреть связь валютных группировок с общей экономической интеграцией.

Теоретической и методологической базой исследования послужили работы отечественных и зарубежных экономистов. Работа основана на использовании статистических и фактических данных по региональным валютным группировкам XIX - XX веков, документов ЕС и СНГ, статистических данных и материалов МВФ и Всемирного банка.

Научная новизна диссертации состоит в следующем:

1) Обобщены основные положения теорий, анализирующих валютные зоны.

2) Выявлены причины и двойственные корни возникновения и развития региональных валютных объединений

3) Выделены стадии валютной интеграции.

4) Определены институциональные типы региональных валютных объединений и даны их признаки.

5) Выявлен характер и механизмы взаимосвязи валютной и общеэкономической интеграции.

6) Выведена схема и проведена классификация существующих региональных валютных объединений по комбинированному критерию, учитывающему их генезис и институциональный тип.

Структура работы. Работа состоит из введения, двух глав, заключения и двух приложений. Во введении определяется основная проблематика исследования, его актуальность, цель и научная новизна работы. В первой главе рассматривается место и роль региональных валютных группировок в системе международных валютных отношений, приводится обзор теорий валютных зон и уточняется используемая терминология. Во второй главе анализируется практика региональных валютных объединений -рассматривается их история, причины их образования и источники развития, выделяются валютные интеграционные институты и механизмы, оцениваются результаты воздействия валютного объединения на валютную сферу региона, рассматривается взаимодействие валютной, торговой и общеэкономической интеграции. Заключение содержит обобщение результатов исследования и выводы. Приложение 1 содержит подробную историческую справку о валютных объединениях, рассматриваемых в работе, в Приложении 2 - приводятся некоторые статистические данные.

Диссертация: заключение по теме "Мировая экономика", Красик, Анна Михайловна

ЗАКЛЮЧЕНИЕ

Генезис валютных объединений различен, что, видимо, и затрудняло их классификацию, как было показано в первой главе. Прежде всего, они возникали как попытка устранить отдельные недостатки мировой валютной системы: неполноту полезности МВС в качестве мировых денег (ограниченность ликвидности, стабильности и универсальности), а также господство валюты-лидера в послевоенный период. Так, Латинский и Скандинавский монетные союзы выправляли единственный, пожалуй, недостаток МВС того времени - отсутствие универсальности. Региональные системы расчетов в Западной Европе после войны и ЕПС создавались, прежде всего, для решения проблем функционирования мировых денег как внутрирегионального средства обмена. В послевоенных валютных объединениях, возникших для улучшения МВС, можно отметить и стремление избавиться от господства валюты-лидера, то есть антидолларовый оттенок или открытую антидолларовую направленность. Этот оттенок был очень слаб в ЕПС и выражался лишь в том, чтобы обходиться без доллара во внутрирегиональной европейской торговле. В некоторых валютных объединениях, создаваемых для выправления недостатков МВС, антидолларовая направленность была выражена сильнее. Это, в особенности, относится к тем из них, которые возникли на волне национально-освободительного движения и ввели для внутрирегиональных расчетов особые расчетные единицы. Пример дают Центральноамериканская клиринговая палата, Андский резервный пакт. Вместе с тем, нельзя переоценивать антидолларовую направленность этих валютных объединений. Все они, особенно латиноамериканские, неразрывно связаны с долларом. Преодолеть его лидерство они не в состоянии из-за очевидной превосходящей экономической мощи США и зависимости от них. Для них доллару, как ведущей валюте, просто нет

замены. Отчетливо антидолларовую направленность имело невхождение СССР во все соглашения по послевоенной МВС, в том числе и в МВФ. Перспективы подчинения МВС доллару и США, несомненно, были главной причиной формирования под эгвдой СССР регионального валютного объединения в Восточной Европе, сначала с расчетами в рублях, при взаимном двустороннем клиринге. Но такое объединение оказалось своего рода бумерангом, так как в нем выделялась валюта-лидер - рубль. Для смягчения этого противоречия валютного объединения в рамках СЭВ, а также устранения частично бартерного характера торговли, перешли к подобию наднациональной валюты - переводному рублю.

Таким образом, региональные валютные объединения создавались для улучшения МВС и как ее дополнение или противовес к ней. В случае, если они служили дополнением к МВС, они были с ней тесно связаны, несмотря на определенное противостояние. Региональные валютные группировки эволюционировали во многом под воздействием глобальной МВС. Тенденции глобализации и регионального объединения в функционировании мировых денег шли рука об руку и не были противоположно направленными, за исключением так называемой мировой социалистической валютной системы. Такая взаимная увязка глобализации и региональных валютных объединений определяется генезисом последних. Если они создавались для улучшения МВС, то естественно, что они были с ней связаны.

Другой источник создания региональных валютных объединений -региональная экономическая интеграция. Общая экономическая интеграция ведет и к созданию воспроизводственного единства экономического кругооборота в регионе, единству рынка, что, естественно, требует единства денежного обращения. Путь от разных валют к денежному единству лежит через валютные объединения и их развитие, что и можно обозначить как валютную интеграцию. Таким образом, валютная интеграция выступает как сторона общей экономической. Это положение

объясняет в самом общем виде недостаточную эффективность глобальной МВС. Глобализация, в смысле формирования воспроизводственного единства экономического кругооборота на уровне всей Земли - дело очень далекого будущего, и поэтому попытки создания глобального денежного единства не могут не быть эфемерными. Мировая денежная система не может подняться до уровня национальной по полезности представляемых ею мировых денег. Таким образом, начало общей экономической интеграции есть необходимое условие валютной интеграции.

Об обязательной связи валютной интеграции с общей экономической свидетельствует также пример валютных союзов XIX века. Их образование не просто увеличило универсализацию денег, но фактически произошло квази-объединение денежных систем стран-участниц, при сохранении собственных эмиссионных институтов, подчинявшихся одинаковым правилам эмиссии. На первый взгляд, была достигнута почти такая же степень денежной интеграции, как в США, при создании Федеральной Резервной Системы. Однако, в противоположность США, валютная интеграция в монетных союзах Европы оказалась очень не прочной, и они распались с отказом от золотого стандарта столь же безболезненно, как были созданы. Видимо, они «обогнали» время Денежная система и денежное обращение - важнейшие составные части всей экономики и развиваются вместе с ней. В XIX веке экономика развивалась еще полностью на национальной основе страны, и изолированность денежных систем не препятствовала ее функционированию. Легкость же создания монетных союзов имела основой золотой стандарт, хотя определенной плотности экономических связей тоже нельзя сбрасывать со счета. Этот далекий исторический пример показывает, что прочность валютной группировки зависит не от чисто монетарных, но, прежде всего, от глубинных экономических факторов. Иными словами, валютная интеграция есть часть общей экономической интеграции. Тесная связь валютных объединений с региональной интеграцией подтверждается

результативностью и динамикой их развития. При прогрессе интеграции они тоже продвигаются вперед и качественно развиваются, как это имело место в Западной Европе после войны. Напротив, при дезинтеграции, валютные объединения, в том числю достаточно тесные, распадаются (Британское Содружество, СЭВ), даже если дезинтеграция может быть признана искусственной и насильственной (СССР). Примером тесной связи валютной и общей дезинтеграции является так называемая «рублевая зона» Этот пример, хотя и в зеркальном отображении, подтверждает связь валютной и общей интеграции. Распад СССР, хотя обусловленный скорее политически, чем экономически, повлек дезинституализацию в экономике и, тем самым, насильственно породил дезинтеграционные тенденции в ней, которые дали толчок денежной дезинтеграции в дополнение к политическому давлению в том же направлении. Денежно-валютная дезинтеграция, в свою очередь, ускорила общую. Весь ход событий в обратном отображении подтвердил связь валютной и общей экономической интеграции. Наконец, при стагнации общей экономической интеграции, наблюдается и стагнация валютной. Например, созданные на волне подъема национально-освободительного движения, валютные объединения в форме платежных союзов в Латинской Америке не двинулись дальше этой формы, что было предопределено слабостью экономических связей стран-участниц. Например, в Андском резервном фонде в середине 80-х годов взаимная торговля составляла лишь 3% общего экспорта всей этой группы стран.

Итак, все региональные валютные объединения оказывались изначально, или в конечном счете, вовлеченными в процессы общей региональной интеграции, хотя первоначальный толчок мог быть и иным. В некоторых случаях именно общая экономическая интеграция была и основным и изначальным толчком. Необходимость экономического объединения служила главной и первоначальной причиной валютного объединения в колониальных валютных зонах, которые создавались с

четкой целью привязки экономики колоний к метрополии. Валютно-денежное объединение обгоняло при этом объединение рынка и экономического кругооборота и стимулировало последние. Иной была роль валютной интеграции в европейской интеграции. Здесь валютная интеграция скорее следовала за экономической. Конечно, задачи денежно-валютной интеграции ставились уже при создании и ЕЭС (учреждение Денежного комитета, Комитета управляющих центральными банками), но подлинное развитие валютная интеграция в Западной Европе получает тогда, когда валютная дезинтегрированность становится существенным тормозом для торговли и общей интеграции. Осознание этого обстоятельства можно заметить уже в плане Вернера, а практическая реализация валютной интеграции, как составной части общей, увенчивается успехом, видимо, начиная с Плана Делора и в Маастрихтских соглашениях. Валютная интеграция в СЭВ, видимо, представляет собой нечто среднее. С одной стороны, введение с 1950 года советского рубля как расчетной единицы в двусторонних клиринговых расчетах в Восточной Европе явно обогнало развитие взаимного хозяйственного сближения. Но в 60-е годы стало ясно, что механизм внутреннего полубартерного клиринга тормозит развитие взаимной торговли и что требуется более гибкое валютное объединение. Валютные интеграционные тенденции всегда шли вслед за требованиями торговли.

Сопоставляя обе выделенные основы региональных валютных объединений, приходится отметить условность такого выделения. В жизни воздействие обоих стимулов тесно переплеталось и четко разграничить их достаточно сложно, если вообще возможно. Лишь применительно к некоторым случаям можно отметить, что послужило «первотолчком» к валютному объединению. Так, очевидно, что усовершенствование и дополнение к системе золотого стандарта было целью монетных союзов XIX века. Не менее очевидно, что колониальные валютные зоны были созданы для целей экономического объединения колоний и метрополий. В

остальных же региональных валютных объединениях одновременно влияли оба начала: глобально-валютное и регионально-интеграционное, хотя комбинации этих стимулов были разными. Поэтому классифицировать валютные объединения по признаку указанных различий в их генезисе представляется мало целесообразным. Использование же этого признака вместе с другими может оказаться результативным. Именно в связи с генезисом приходится рассматривать методы создания и развития валютных объединений. Поскольку к валютным объединениям, как было условленно, мы относим лишь институционально оформленные, то методы институционализации имеют очень важное значение, и их можно использовать в качестве классификационного критерия. Рассмотренные примеры позволяют разбить по этому критерию валютные объединения на две группы:

•создаваемые с опорой на административные и силовые методы; -основанные на добровольности.

Соответственно этим различиям в методах институционализации при создании и функционировании, можно выделить две группы валютных объединений:

•асимметричные; -симметричные.

Характерными чертами асимметричных являются выделение национальной валюты-лидера и подчинение валютной, и в большой мере денежной, политики стран-сателлитов валюте-лидеру и, тем самым, задачам экономической политики её эмитента. Это придает внутреннюю противоречивость асимметричным валютным объединениям, так как чаще всего национальные интересы разных экономик не совпадают, а валюта-лидер подчиняет другие валюты и денежные системы своим, часто противоположно направленным интересам и задачам. Типичный пример несовпадения интересов - создание единого валютного пула в зоне франка и в стерлинговой зоне во время и после войны. Дефицитные доллары,

зарабатываемые колониями, использовались метрополиями по своему усмотрению. Естественно, что подобные ситуации вызывают пассивное или, по возможности, активное сопротивление подчиненной стороны, что ведет к ослаблению или разрушению самого объединения. Асимметричные валютные объединения не обладают необратимостью.

Симметричные группировки, рождаясь на основе добровольного объединения, не предлагают и, как правило, не содержат, ярко выраженного одностороннего подчинения валют. Они характеризуются отсутствием валюты-лидера из числа национальных участников, часто созданием наднациональной центральной валюты, широким использованием кредитных каналов для поддержания валютного единства и согласованием валютной и денежно-кредитной политики стран-участниц. Эти качества симметричных валютных объединений позволяют находить компромиссы в противостоянии интересов стран-участниц и сглаживают внутренние противоречия между ними, позволяя развиваться всему объединению.

Асимметричными валютными объединениями могут быть признаны валютные зоны: франка и стерлинговая. Они создавались, как уже было отмечено, без всякой экономической общности, что могло быть достигнуто только чисто силовыми методами. Если обратиться к глобальности, то в известной мере силовой характер имеет и введение в международный оборот доллара в качестве резервной валюты после войны. Колоссальное ослабление Европы, при столь же резком укреплении США, в результате войны позволило им навязать выгодную им МВС всему так называемому капиталистическому миру, превращая его в подобие своей валютной зоны. Условия Бретгон-Вудса напоминают условия колониальных валютных зон. Бреттон-Вудская МВС может быть оценена как силовая попытка сформировать почти глобальную или полуглобальную долларовую валютную зону на достаточно асимметричной основе. Крушение Бретгон-Вудской МВС не устранило этой асимметричности. Более того, 90-е годы

дали расширение этой «долларовой зоны» до масштабов действительно всей мировой экономики, так как была ликвидирована противостоящая ей до тех пор так называемая мировая социалистическая валютная система. Не занимаясь сейчас оценкой этого явления, отметим лишь асимметричность современной МВС, безусловно чреватую противоречивостью, и ее сходство с асимметричными региональными валютными объединениями. Современную МВС, как наследницу Бреттон-Вудской, можно оценить как расширенное до глобальных размеров асимметричное валютное объединение со всеми присущими этому типу внутренними противоречиями.

Как симметричные можно оценить платежные союзы, начиная с монетных и БВС в ее развитии. Что касается валютного объединения в рамках СЭВ, то у него можно отметить признаки как асимметрии, так и симметрии. Нельзя сказать, что в СЭВ абсолютно преобладали исключительно административные методы институционализации. Во всяком случае, существовало подобие наднационального платежного средства - переводной рубль. Но не менее очевидно также, что создание платежного объединения и вся политика в его рамках были явно несвободны от давления со стороны СССР.

Рассмотренные примеры валютных объединений позволяют выявить динамику валютной интеграции, ее формы и этапы по аналогии с теми, которые в свое время выделил Б. Баласса для торговой и, частично, общей экономической интеграции. Для такого анализа больше всего подходит пример Западной Европы, дальше всех продвинувшейся в валютной интеграции, начало которой, при желании, можно возвести к монетным союзам XIX века. Конечно, более реально отсчитывать валютную интеграцию в Западной Европе с послевоенного периода. Первой развитой формой валютного объединения здесь стал Европейский Платежный Союз. Примерно на тех же принципах строились и другие, современные ему или более поздние платежные объединения. Главным инструментом

платежного союза является клиринг и, в меньшей мере, межстрановой кредит. Платежный союз приближает функционирование денег в регионе к принципам единой денежной системы, но лишь для операций взаимного обмена между странами-участницами. Валютные связи с остальным миром строятся каждой их них по-разному и самостоятельно. Платежный союз не затрагивает также организацию внутреннего денежного обращения стран-участниц и их денежную политику. Таким образом, платежный союз снимает денежно-валютные перегородки на участке взаимного товарного обмена без всякого касательства до остальных денежно-валютных участков хозяйства стран-участниц. Это дает основание в известном смысле уподобить платежный союз зоне свободной торговли в общепринятой классификации стадий торговой интеграции, но не более, чем уподобить. Следующим этапом валютной интеграции в Западной Европе стали «валютная змея» и ЕВС. Представляется возможным объединить их в единую стадию и форму. Анализ «валютной змеи» и ЕВС выявил их принципиальное сходство. Суть их устройства состояла в обеспечении взаимной стабильности валют объединения путем ограниченного фиксирования взаимных курсов, что предопределяло общность колебания валют стран-участниц относительно третьих валют. В этом сходство с Бреттон-Вудской МВС. Но, в отличие от нее, принцип заключался в том, что в «змее» и в ЕВС внутренние региональные валютные связи обуславливали единство европейских валют по отношению к остальным валютам, в частности, к доллару, тогда как в Бреттон-Вудской системе отношение было обратным: прикрепление каждой валюты к одному и тому же ориентиру - доллару - создавало связь между ними. Пока Бреттон-Вудская система функционировала удовлетворительно, она обеспечивала единство европейских валют, достаточное для развития взаимной торговли европейских стран. Видимо, именно поэтому конец 50-х и первая половина 60-х демонстрируют отсутствие явного движения в валютной интеграции при активном развитии общей экономической. Начало развала и

окончательный крах Бретшн-Вудса лишили европейскую интеграцию ее глобальной опоры, и начались поиски регионального решения. Поиски дали в теории план Вернера, а на практике они шли достаточно долго и не всегда успешно, прошли через мало эффективную «валютную змею» и достигли, по-видимому за счет введения наднациональной ЭКЮ как опоры европейских валют, значительно большей эффективности в ЕВС. Этот этап валютной интеграции можно отметить как валютный союз. Его характерной чертой является унификация всех валютных отношений региона. Используемый для этого инструментарий - преимущественно интервенционно-кредитный с неизбежной координацией валютной и внутренней денежной политики. Необходимость поддержания стабильности взаимных курсов с неизбежностью распространяет внешние (от третьих валют) воздействия, оказываемые на одну валюту, на все остальные европейские валюты. Решетка паритетов - это система со свойством целостности, означающим, что изменения в одном звене передаются на всю систему и обратно. Валютный союз означает, таким образом, формирование обособленной валютной региональной системы, которая как бы ограждает определенное валютное пространство от неограниченного влияния на него извне, точнее, унифицирует это влияние для всех своих членов. Внешние шоки принимает вся система в целом, интегрирует их и затем, по возможности и по необходимости, частично задерживает и гасит, частично передает и распространяет внутри, в соответствии со своими внутренними принципами. Создание некоторого ограждения вокруг региональной валютной системы позволяет уподобить ее стадии в форме таможенного союза рамках торговой интеграции. Но это лишь аналогия, никак не предполагающая правила обязательного совпадения валютного и таможенного союзов в ходе общей экономической интеграции.

Возвращаясь к сюжету европейской валютной интеграции, можно заметить, что валютный союз, ЕВС, создал серьезные предпосылки для

перехода к новой стадии. Этими предпосылками явилась практика подчинения национальной денежной политики требованиям региональной интеграции и успех функционирования ЭКЮ как наднациональной сначала счетной, а затем и расчетной единицы.

Следующим шагом, теоретически детализированным планом Делора и Маастрихтскими соглашениями (хотя он был намечен еще планом Вернера), явился переход к унификации не только валютной, но и всей денежно-кредитной системы Европы. Точную дату начала этого этапа определить трудно, да вряд ли это так необходимо. Ориентировочно можно датировать начало этого этапа с Маастрихтских соглашений до 01.01.1999 г. - момента введения Евро. Эту новую форму валютной интеграции можно определить как валютно-денежный союз. Она предполагает, кроме единства валютной системы, денежно-кредитную унификацию посредством проведения единой денежно-кредитной политики под эгидой единого эмиссионного банка и введение единой наднациональной денежной единицы, представляющей общую для всех валюту, при сохранении национальных валют и национальных денег. Эта стадия вплотную подводит к полному денежному единству, к созданию единой денежной системы и к тому, что в МВС страны-участницы выступают как единое целое, представляемое единой валютой. Это означает завершение валютной интеграции.

Таким образом, пример западноевропейской валютной интеграции позволяет выделить три стадии (формы) современной валютной интеграции: платежный, валютный и денежно-валютный союзы. Пока это уникальный пример валютной интеграции, подходящий к завершению. Денежно-кредитную систему США иногда рассматривают как результат интеграции. Однако это скорее внутренняя, чем межстрановая интеграция, имевшая совершенно иную институциональную базу, и она с самого начала была исключена из рассмотрения. Иначе, можно и нужно было бы рассматривать как интеграцию формирование денежной системы,

например, Франции. Что касается современных валютных объединений, кроме западноевропейского, то пока они находятся на стадии платежных союзов.

Для классификации валютных объединений можно использовать три критерия: -генезис;

•степень самостоятельности или подчиненности участников; -соответствующая стадиям валютной интеграции форма. По генезису валютные объединения можно разделить на возникающие из-за несовершенства M ВС и для ее улучшения и на целенаправленно связанные с интеграцией. Однако, в конечном счете все валютные объединения оказываются связанными с общеэкономической интеграцией. По второму критерию выделяются симметричные и асимметричные объединения. По третьему платежный, валютный и денежно-валютный союзы. Особо выделяются формы валютных объединений, порожденные дезинтеграцией, примером чего является так называемая «рублевая зона» и, может быть, в известной мере зона франка 60-80-х годов.

В результате прекращения операций в переводных рублях и распада рублевой зоны, Россия оказалась исключенной из процессов региональной валютной интеграции и решает свои валютные проблемы преимущественно на глобальном базисе. Для стран бывшего СССР, прямая и непосредственная интеграция в МВС, наряду с негативным влиянием всех отрицательных сторон валютной глобализации в ее современном виде, несет перспективы подчиненного положения, которое они единственно могут в ней занять в силу слабости своих валют. Более того, включение в глобализацию сопряжено для них еще и с крайне острым проявлением проблемы, обозначенной в первой главе как «внешний эффект» участия в едином мировом рынке. Повышение открытости валютной системы страны по отношения ко всему остальному миру усиливает открытость рынка, что ведет к усилению международной конкуренции. В таких условиях страны

СНГ, как имеющие недостаточно высокую конкурентоспособность и отстающие по уровню производительности труда от индустриально развитых стран, будут нести экономические потери. Таким образом, положительный потенциал участия в региональных валютных объединениях остается в настоящее время нереализованным для России и стран СНГ, поскольку мировой опыт свидетельствует о том, что региональные валютные объединения успешно справляются с отмеченными проблемами или позволяют значительно их смягчить.

1J.E. Mead. The Balance of Payment Problems of a European Free-Trade Area. - The Economic Journal. L-n: Macmillar & со Ltd, 1957, N 267, vol. LXVII, p.383.

2 см., например.Романова З.И. Международный Валютный Фонд и Латинская Америка: трудное взаимодействие. - Латинская Америка, 1997, N 6, с. 33-34.

Смыслов Д.В. Международный Валютный Фонд: современные тенденции и наши интересы. М., «Финансы и статистика», 1993, с 119-120.

3 см. например. Международные валютно-кредитные и финансовые отношения. // под ред. Л.Н. Красавиной. - М.: «Финансы и статистика», 1994, с.54-72,437-474

4 Смыслов Д. Куда идет мировая валютная система? - МЭМО, 1997 г., N7, с. 19.

5 R.F.Mundell. A Theory of Optimal Currency Areas. - The American economic review. Vol. LI, Sept., №4,1961, p.657, 659.

6 там же, p. 657.

7 R.I.Mckinnon. Optimum Currency Areas. - The American Economic Review. Vol.LIII,Sept. 1963, №4, p.717.

8 Peter B.Kenen. The theory of optimum currency areas: an eclectic view. In R.A. Mandell,

A.K.Swoboda. Monetary problems of international economy. Chicago & London, 1969, p. 41-60.

9 Herbert G. Grubel. The Theory of Optimum Currency Areas. - The Canadian Journal of Economics, III, no. 2, may. 1970, p. 318-324.

10 J.M.Fleming. On Exchange Rate Unification. - The Economic Journal. Vol.81, sept. 1971, p. 467.

11 там же, p. 467.

12 Paul de Grauwe. Conditions for Monetary Integration - A Geometric Interpretation. -Weltwirtschaffliches Aihiv, 1975, Band 111, Heft 4,p. 634-644.

13 Erkel-Rousse, H., J. Melitz, New Empirical Evidence on the Costs of European Monetary Union. CEPR Discussion paper No. 1169, 1995. (Прив. no Luca A. Ricci. A Model of Optimum Currency Area. IMF Working Paper, June 1997, p. 7)

14 Luca A. Ricci. A Model of Optimum Currency Area. - IMF Working Paper, June 1997, p. 6.

15 В.Г.Шемятенков. ЕВЮ: две стороны одной монеты. - М.: «Наука», 1998 г., с. 279.

16 Bayoumi, Т. A Formal Model of Optimum Currency Areas. - CEPR Discussion Papers, 1994,No 968. (Обзор: Luca A. Ricci. A Model of Optimum Currency Area. IMF Working Paper, June 1997, p. 11.)

17 Aizenman, J., Flood, P. A Theory of Optimum Currency Areas: Revisited. - Greek Economic Review, 1993. Обзор: Luca A. Ricci. A Model of Optimum Currency Area. IMF Working Paper, June 1997, p. 11.

18 Bella Balassa. The Theory of Economic Integration. - Homewood: "Irwin", 1961, p.IX.

19 P.Robson. The Economics of International Integration. - London: «Allen & Unwin», 1980, p. 63.

20 см. н-р. Е.Г.Журавская. Региональная интеграция в развивающемся мире. - М.: «Наука», 1990 г., с.853

21 Bella Balassa. The Theory of Economic Integration. - Homewood: «Irwin», 1961, p. 11-14,101-108. P.Robson. The economics of International Integration. - London: "Allen & Unwin", 1980, p.3.

22 Е.Г.Журавская. Региональная интеграция в развивающемся мире. - М.: «Наука», 1990 г., с. 17.

23 Tibor Scitovssky. Economic Theory and Western European Integration. - Standart Stydies in history, economics and political science. Lodon, 1958, 1962. Vol. XVI, p. 79-80.

24 там же, p. 79.

25 там же, p. 95.

26 Luca A. Ricci. A Model of Optimum Currency Area. - IMF Working Paper, June 1997, p. 6

27 Bayoumi, Т., Eichengrean, B. Shaking Aspects of European Monetary Integration, (in Ajuetment and Growth in European Monetary Union, ed By F. Torres, F. Oiavazzi. Cambridge Univesily Press., 1993.) (Обзор:

B.Г.Шемятенков. ЕВРО: две стороны одной монеты. М. «Наука», 1998 г., с. 279.)

Sach, J., Sala-i-Maitin, X. Fiscal Federalism and Optimum Curreny Areas: Evidence for Europe from U. S. NBER Working Papers No. 3855, 1991 ( Обзор: Luca A. Ricci. A Model of Optimum Currency Area. IMF Working Paper, June 1997, p. 8.)

28 Борисов С. Стерлинговая зона в валютной системе капитализма. - М.: «Госфиниздат», 1957 с. 5.

29 Большая Советская Энциклопедия. - М.: «Советская Энциклопедия», 1970, т. 4, с. 765.

30 Международные валютно-кредитные и финансовые отношения. // под ред. Л,Н.Красавиной. -М.: «Финансы и статистика», 1994 г., с. 62.

31 Igbal Zaid. Monetary coordination among the Gulf Cooperation Council Countries. - World Development, 1990, vol. 8, may №5, p. 759.

32 The new PALGRAVE Dictionary of Money and Finance. - London: The Macmillar Press Ltd., 19921994, II, p.765.

33 Luca A. Ricci. A Model of Optimum Currency Area. - IMF Working Paper, June 1997, p. 11.

34 The new PALGRAVE Dictionary of Money and Finance. London, The Macmillar Press Ltd., 19921994, II, p.765.

35 там же, та же стр.

36 Loukas Tsoukalis. The Politics and Economics of European Monetary Integration. - London: George Allen and UNWIN LTD, 1977, p. 32.

37 Международные валютно-кредитные и финансовые отношения, //под ред. JI,Н.Красавиной. -М.: «Финансы и статистика», 1994 г., с. 84.

38 The new PALGRAVE Dictionary of Money and Finance. London, The МастШаг Press Ltd., 19921994, II, p.765.

39 F.Mahlup. A History of Thought on Economic Integration. - London: Macmillar Press, 1977, p. 23.

40 Alex.Kafka. Regional monetary integration of the developing countries, (in «Monetary problems of the international economy.//Mundell R.A., Swoboda A.K. Chicago and London, 1969), p.135.

41 Francel J., Shang-J-W. Emerging Currency Blocks.( In The International monetary system. // ed.Genberg H. - Berlin: Springer-Verlag, 1995), p.l 11.

42 Международные валютно-кредитные и финансовые отношения.// под. ред. Красавиной JI.H. -М.: «Финансы и статистика», 1994 г., с. 52.

43 Борисов С. Стерлинговая зона в валютной системе капитализма. - М.: «Госфиниздат», 1957, с. 5,6.

44 D.Cobham, P.Robson Monetary Integration in Africa: A Deliberately European Perspective. - World Development. Vol. 22, №3, march 1994, p.287.

45 рассчитано по: Валюты стран мира.// под ред. С.М.Борисова. - М.: «Финансы», 1976 г., с.358.

46 Борисов С. Международные расчеты и валютно-финансовые противоречия стран Западной Европы. - М.: «Госфиниздат»,1963 г., с. 47.

47 Расчитано по данным: Борисов С. Международные расчеты и валютно-финансовые противоречия стран Западной Европы. - М.: «Госфиниздат», 1963 г., с123.

48 Борисов С. Международные расчеты и валютно-финансовые противоречия стран Западной Европы. М., «Госфиниздат»,1963 г., с. 123.

49 Международные валютно-кредитные и финансовые отношения.// под. ред. Красавиной JI.H. -М.: 1994, с.236.

50 Герман ван дер Bee. История мировой экономики 1945-1990. - М.: «Наука», 1994 г., с. 295.

51 Шмелев В.В. Коллективные валюты - от счетных единиц к международным деньгам. - М.: «Финансы и статистика», 1990, с. 113.

*гамже та же стр. 53тамже,с. 118.

54 там же, та же стр.

55 Международные валютно-кредитные и финансовые отношения.// под. ред. Красавиной JI.H. -М.: «Финансы и статистика», 1994, с. 505.

56 там же, с. 508.

57 там же, с. 516.

58 Шмелев В.В. Коллективные валюты - от счетных единиц к международным деньгам. - М.: «Финансы и статистика», 1990, с. 113.

59 Лавут А.А. Андская группа: от застоя к модернизации. - Латинская Америка., 1997г.,N 3,с. 12.

60 там же, с. 13.

61 там же, с. 15.

62 Борисов С. Международные расчеты и валютно-финансовые противоречия стран Западной Европы. - М.: «Госфиниздат», 1963 г., с.154.

63 Шмелев В.В. Коллективные валюты - от счетных единиц к международным деньгам. - М.: «Финансы и статистика», 1990, с. 113.

"тамже, с.118. 65там же, с. 107. w там же, та же стр.

67 там же, с. 108-109.

68 там же, с. 108.

69 там же, с. 109.

70 Борисов С. Стерлинговая зона в валютной системе капитализма. - М.: «Госфиниздат», 1957, с. 38.

71 Интеграционные процессы в странах СНГ. (Сборник) // под ред. Рязанова В.Т. -СПб.: «Издательство СПбГУ», 1996 г., с. 143 (приводится по «Экономист», 1994 N65.)

72 Adjustment in Africa. World Bank. Oxford University Press, 1994, p. 44.

73 рассчитано no: International Financial Statistics., Yearbook, 1998, p.171.

74 Шмедяр В.В. Зона франка и молодые государства Африки. - М.: «Мысль», 1970г., с. 115.

75 Борисов С. Стерлинговая зона в валютной системе капитализма. - М.: «Госфиниздат», 1957, с.23.

76 Шмелев В.В. Зона франка и молодые государства Африки.-М.: «Мысль», 1970г., с. 167.

77 там же, с. 196.

78 там же, с. 178.

79 Интеграционные процессы в странах СНГ. (Сборник) // под ред. Рязанова В.Т. -СПб.: «Издательство СПбГУ», 1996 г., с.24.

80 Борисов С. Стерлинговая зона в валютной системе капитализма. - М.: «Госфиниздат», 1957, с.132.

81 там же, с. 86.

82 там же, та же стр.

83 По данным: Валюты стран мира.(справочник)//под ред. Борисова С.М. - М.: «Финансы», 1976 г., с. 63.

84 Кузнецов B.C. Валютно-финансовые организации развивающихся стран. М.: «МГИМО», 1981 г., с. 31.

85 Интеграционные процессы в странах СНГ. (Сборник) // под ред. Рязанова В.Т. -СПб.: «Издательство СпбГУ», 1996 г., с.23-24.

84 ЭКО, 1994, N8, с. 28.

87 Интеграционные процессы в странах СНГ. (Сборник) // под ред. Рязанова В.Т. -СПб.: «Издательство СпбГУ», 1996 г., с. 73. (Приводится по «Российский Экономический Журнал», 1994, N5-6, с. 107.)

88 Герман ван дер Bee. История мировой экономики 1954-1990. - М.: «Наука», 1994 г., с. 314.

89 Международные валютно-кредитные и финансовые отношения.// под. ред. Красавиной JI.H. -М.: «Финансы и статистика», 1994 г., с. 495

90 European Monetary System in 90-s.// Paul de Grauwe, Lucas Papademos.- L-n, N.Y.: «Longman», 1990 p. XIII, 110.

91 One currency for Europe. Green Paper. On the Practical Arrangements for the Introduction of the single currency. - European Commission, Brussels-Lux., 1995, p. 8.

92 Золотухина Т. Интеграционные процессы в Европе: введение единой валюты. - Вопросы экономики, 1998 г., N9, с. 131-134.

93 Буторина О. Трудный путь к единой европейской валюте. - МЭМО, 1998 г., N 1, с. 95 (цит по. «EMU & Euro: the Consequences", ABN AMRO Bank. Amsterdam, 1996, p. 103.)

94 там же, та же стр. (цит. По: D. Gross. Germany's Stake in Exchange Rate Stability. CEPS Review. N 1» 1996, p.3.)

95 Международная жизнь, 1999 г., N 1, с. 56.

96 Шемятенков В.Г. Евро: две стороны одной монеты. - М.: «Наука», 1998 г., с. 310.

97 The European Community 1992 ¿.beyond. Commission of the European Communities. Brussels-Lux., 1991, p. 31.