Стратегическое управление инвестиционным потенциалом корпорации тема диссертации по экономике, полный текст автореферата

Автореферат диссертации по теме "Стратегическое управление инвестиционным потенциалом корпорации"

На правах рукописи

ВОРОБЬЕВ АЛЕКСЕЙ ЮРЬЕВИЧ

СТРАТЕГИЧЕСКОЕ УПРАВЛЕНИЕ ИНВЕСТИЦИОННЫМ ПОТЕНЦИАЛОМ КОРПОРАЦИИ

Специальность 08.00.05 - Экономика и управление народным хозяйством:

экономика, организация и управление предприятиями, отраслями, комплексами (промышленность)

Автореферат диссертации на соискание ученой степени кандидата экономических наук

Тула - 2004

Работа выполнена на дарственном университете.

кафедре «Финансы и менеджмент» в Тульском госу-

Научный руководитель;

доктор экономических наук, профессор Федорова Елена Александровна

Официальные оппоненты:

доктор экономических наук, профессор Бабанов Владимир Николаевич; кандидат экономических наук Рыжиков Григорий Михайлович

Ведущая организация:

Российская академия государственной службы при Президенте Российской Федерации

Защита состоится «22» января 2004 г. в 14 час. 00 мин. на заседании диссертационного совета К 212.271.02 при Тульском государственном университете по адресу: 300600, г. Тула, пр. Ленина, д. 92 (5-302)..

С диссертацией можно ознакомиться в библиотеке Тульского государственного университета.

Автореферат разослан «18» декабря 2003 г.

Ученый секретарь диссертационного совета

Романова Л.Е.

ОБЩАЯ ХАРАКТЕРИСТИКА РАБОТЫ

Актуальность проблемы. В начале XXI в. многие крупные промышленные предприятия России испытывают значительную потребность в привлечении большого объема инвестиций. Данная потребность обусловлена старением основных фондов (средний возраст машин и оборудования за период с 1996 по 2002 гг. вырос с 14,3 до 19,4 года)1, ростом загрузки производственных мощностей в отдельных отраслях (например, в угольной промышленности с 72 до 87 %). Главным источником инвестиций в основной капитал в промышленности являлись собственные средства предприятий (60 - 50%). Несмотря на увеличение общего объема внешних инвестиций, в том числе в промышленность, объем прямых иностранных инвестиций за период с 1997 по 2002 гг. сократился с 5,4 млрд дол. до 4 млрд дол.

В качестве основных причин низкого доверия зарубежных инвесторов к российской экономике можно назвать высокий уровень коррупции, отсутствие надежных механизмов защиты прав инвесторов, недостаточно активное использование мировых стандартов в области права, управления и финансов. Отечественные инвесторы не стремятся активно вкладывать свои средства в российскую экономику из-за нестабильности политической и правовой ситуации и низкой доходности вложений в российские предприятия.

Повышение конкурентоспособности российских предприятий во многом зависит от их способности осваивать передовые научно-технические разработки. Серьезных преимуществ в конкурентной борьбе можно достичь при работе с инновациями крупных масштабов, которые являются определяющими на отраслевых рынках. Данная задача должна решаться на всех этапах от проектирования до внедрения инноваций на каждой операции технологического процесса. Неспособность большинства российских предприятий реализовывать крупномасштабные проекты является следствием недостаточности финансовых ресурсов, низкой квалификация кадров и отсутствия или устаревания соответствующей технологической базы.

Основным механизмом, позволяющим объединить ресурсы и получить дополнительные инвестиции, сегодня является интеграция отдельных предприятий в корпорации. Именно в рамках корпоративных структур возможно не только привлечение внешних инвестиций, но и перераспределение капитала между предприятиями, входящими в корпорацию и реализующими отдельные этапы процесса создания и освоения инноваций для осуществления стратегических целей, позволяющих добиться конкурентных преимуществ. В связи с этим особую актуальность приобретает проблема оценки и формирования инвести-

Российская экономика в 2002 году. Тенденции и пер номики переходного периода, 2003.

шуыко-

РОС. национальная]

БИБЛИОТЕКА { СПтг&рг о 2 «

ОЭ КЙУмт 'О I ;

ционного потенциала корпораций.

Проблемы управления инвестиционными ресурсами нашли отражение в работах отечественных и зарубежных специалистов: А.Б. Идрисова, СП. Радионовой, Н.В. Радионова, И.В. Сычевой, У. Шарпа, Г. Александера, Д. Бэйли и др. Корпоративное управление, управление акционерными обществами и объединениями юридических лиц, а также вопросы реструктуризации предприятий рассматривали А.В. Бандурин, Д.Ю. Голубков, Ю.А. Львов, С.Д. Могилевский, А.Д. Радыгин, Н.Б. Рудык, В.М. Русинов, А.Д. Саулин, А.Б. Фельдман, И.А. Хабарова, Б.А. Чуб, В.И. Шеин, К. Мейер, М. Хессель. Однако в работах перечисленных исследователей не рассмотрена специфика вопросов управления инвестиционным потенциалом корпорации, а зарубежный опыт в указанных областях не может быть использован без адаптации к российской экономической -и правовой специфике.

Таким образом, выбранная тема диссертационного исследования является актуальной.

Целью диссертационного исследования является разработка научно-методического подхода к стратегическому управлению инвестиционным потенциалом корпорации, учитывающего способности входящих в нее предприятий привлекать и эффективно использовать инвестиции, а также предотвращать конфликты интересов субъектов корпоративного управления.

Для достижения поставленной цели были сформулированы следующие задачи:

- исследовать процесс корпоративного управления;

- провести исследование условий формирования инвестиционного потенциала российских предприятий;

- сформировать систему показателей, отражающих интересы субъектов корпоративного управления;

- разработать модель согласования интересов субъектов корпоративного управления в процессе формирования инвестиционного потенциала;

- разработать методику оценки инвестиционного потенциала корпорации;

- разработать и апробировать методический подход к формированию инвестиционного потенциала корпорации в рамках принятой стратегии.

Объектом исследования служит инвестиционный потенциал промышленных предприятий и их объединений.

Предметом исследования являются инвестиционные процессы, протекающие на промышленных предприятиях и их объединениях.

Теоретическую и методологическую основы диссертационного исследования составляют законодательные акты РФ, указы Президента РФ, постановления правительства РФ, инструкции и методические материалы Министерства финансов, ФКЦБ России, Министерства имущественных отношений, ФСФО,

МАП, других министерств и ведомств, экономическая и правовая литература.

При проведении диссертационного исследования были использованы методы системного анализа, теории вероятностей и математической статистики, теории выбора и принятия решений, экономико-математического моделирования.

Информационной базой исследования служат данные Государственного комитета по статистике Российской Федерации, результаты исследований. и аналитические материалы министерств и ведомств РФ, материалы периодической печати, а также финансовая и статистическая отчетность ряда промышленных предприятий.

Научная новизна исследования заключается, в разработке научно-обоснованного методического подхода к стратегическому управлению инвестиционным потенциалом корпорации, основанного на оценке возможностей предприятий по привлечению инвестиционных ресурсов из внутренних и внешних источников и согласовании интересов субъектов корпоративного управления, что позволяет увеличить эффективность их совместной деятельности.

Конкретные элементы научной новизны заключаются в следующем.

1. Выявлена необходимость разработки научно-методического подхода к формированию совокупного инвестиционного потенциала предприятий, участвующих в реализации крупномасштабных научно-технических проектов.

2. Уточнено определение инвестиционного потенциала организации, определены его составляющие, проанализированы факторы, влияющие на величину инвестиционного потенциала корпорации, и произведена их классификация по источникам возникновения, что позволяет принимать адекватные решения при разработке стратегии развития корпорации.

3. Предложена система экономических показателей, отражающих интересы субъектов корпоративного управления (акционеров, кредиторов, менеджеров, работников, партнеров, государства), а также разработана методика оценки степени реализации их интересов в процессе принятия решений, предназначенная для достижения наилучших результатов при управлении корпорацией.

4. Разработана модель согласования интересов субъектов корпоративного управления, позволяющая разрабатывать мероприятия по снижению или нейтрализации рисков их воздействия на организацию.

5. Разработана методика оценки инвестиционного потенциала корпорации, позволяющая учитывать ее возможности привлекать и эффективно использовать инвестиции из внешних и внутренних источников.

6. Предложен методический подход к формированию инвестиционного потенциала корпорации в рамках принятой стратегии, который позволяет обеспе-

чивать выполнение стратегии корпорации необходимыми инвестиционными ресурсами.

Практическая значимость работы заключается в том, что предложенные методические разработки позволяют учитывать способность корпорации привлекать и эффективно использовать инвестиционные ресурсы из внутренних и внешних источников, а также предотвращать конфликты интересов субъектов корпоративного управления при принятии основополагающих стратегических решений. На основе предложенного методического подхода к оценке инвестиционного потенциала в рамках принятой стратегии была разработана программа интеграции ряда предприятий угольной промышленности, практическая реализация которой способствовала привлечению ими дополнительных инвестиций и реализации их стратегических целеАпробация работы и использование ее результатов. Основные положения диссертационного исследования были представлены на научно-практических конференциях и семинарах Тульского государственного университета в 2002 - 2003 годах и апробированы при разработке мероприятий по повышению эффективности управления имуществом предприятий угольной компании ОАО «Южный Кузбасс».

Структура и объем работы. Диссертационная работа состоит из введения, трех глав, заключения, библиографического списка из 152 наименований и приложений общим объемом 160 страниц машинописного текста, включая 18 рисунков, 30 таблиц. По теме исследования автором опубликовано 6 работ общим объемом 1,7 усл. печ. л.

СОДЕРЖАНИЕ РАБОТЫ

Во введении обосновывается актуальность выбранной темы, определяются основная цель, задачи, предмет и объект исследования, раскрываются научная новизна и практическая значимость проведенного исследования.

В первой главе диссертации «Исследование процесса управления инвестиционным потенциалом корпорации» проведен анализ условий формирования инвестиционного потенциала российских предприятий; выявлены основные проблемы, связанные с привлечением инвестиций промышленными предприятиями; исследованы научно-методические разработки в области корпоративного управления, проанализирован зарубежный опыт в данной области; определены особенности развития корпоративного управления в России; выявлены факторы, влияющие на величину инвестиционного потенциала корпорации.

Анализ литературных источников позволил прийти к выводу о том, что инвестиционный потенциал отдельной организации характеризует ее способность реализовывать инвестиционные проекты, обусловленную находящимися в ее распоряжении инвестиционными ресурсами, механизмами их использова-

ния и привлечения. Специфика корпорации заключается в ее способности управлять инвестиционными ресурсами подконтрольных предприятий и наращивать совокупный инвестиционный потенциал за счет эффектов интеграции.

В качестве инвестиционных ресурсов в рамках исследования рассматривалась совокупность ресурсов финансовых, кадровых, производственных и научно-исследовательских ресурсов предприятий, используемых при реализации инвестиционных проектов и привлекаемых из внутренних и внешних источников.

В качестве мер, способных стимулировать инвестирование в реальный сектор экономики, сегодня особое внимание уделяется совершенствованию функционирования корпоративных структур в масштабах страны.

Корпоративное управление - это процесс, направленный на обеспечение эффективности и стабильности деятельности корпорации (объекта корпоративного управления) при реализации интересов субъектов корпоративного управления.

Субъектами корпоративного управления выступают заинтересованные физические и юридические лица:

- акционеры;

- менеджеры;

- работники;

- кредиторы;

- партнеры;

- государство;

- предприятия, входящие в корпорацию.

Современная российская система корпоративного управления вобрала в себя отдельные черты основных мировых аналогов.

В результате анализа существующей экономической и правовой практики выявлены и классифицированы группы факторов, влияющих на инвестиционный потенциал корпорации (рисунок 1).

При формировании инвестиционного потенциала корпорации значительную роль играют экономические, организационно-управленческие и правовые факторы. Их совокупность непосредственно связана с особенностями системы корпоративного управления. Однако управление ими в масштабах отдельных предприятий или их небольшого объединения не представляется возможным. Основным способом, позволяющим оказывать влияние на процесс формирования инвестиционного потенциала корпорации, является воздействие на внутренние факторы.

я

Факторы, влияющие на

инвестиционный потенциал корпорации

Внутренние

Качество управления

Способность привлекать инвестиции

Обеспеченность инвестиционными ресурсами

Потребность в инвестиционных ресурсах

Способность использовать эффекты интеграции

Внешние —

Правовые

Экономические

Политические

Социальные

Рисунок 1 - Классификация факторов, влияющих на инвестиционный

потенциал корпорации Во второй главе диссертационного исследования «Обоснование методических разработок в области стратегического управления инвестиционным потенциалом корпорации» предложена система экономических показателей, позволяющих описать интересы субъектов корпоративного управления, разработаны: модель согласования интересов субъектов корпоративного управления и методика оценки инвестиционного потенциала корпорации; предложен методический подход к формированию инвестиционного потенциала корпорации в рамках принятой стратегии.

Система показателей, описывающих интересы субъектов корпоративного управления, разрабатывалась с учетом трех возможных сценариев: текущая деятельность организации; мобилизация ресурсов корпорации для удовлетворения интересов субъектов; ликвидация и реорганизация организации. Значимость используемых показателей корпорации Пц (1 - номер категории субъектов, ] - номер показателя) оценивалась при помощи весовых коэффициентов а,р полученных в результате опроса представителей соответствующих категорий субъектов корпоративного управления.

Интересы акционеров описываются при помощи интегрального критерия: //, = аиПип+аиП"п+апПЪ + аиПЪ+а{ЬПЪ, (1)

где - дивидендная доходность вложений собственников; - рентабельность собственного капитала по чистой прибыли; - отношение чистого де-

нежного потока к собственному капиталу; П"А - отношение чистых активов к собственному капиталу; П"ь - коэффициент контроля акционера (группы акционеров) над корпорацией.

Интересы менеджеров охарактеризованы при помощи следующего критерия:

Я2 = а21 Л" + апЩг + ааЩ, + аыП"и + ааП"и, (2)

где П21 — отношение оплаты труда управленческого персонала и иных управленческих расходов к выручке от реализации; - рентабельность продаж;

- степень подконтрольности организации менеджерам; - отношение денежных средств к задолженности перед персоналом по оплате труда; — отношение стоимости активов организации, за счет которых могут быть удовлетворены обязательства перед персоналом в случае банкротства, к задолженности перед персоналом по оплате труда.

Для описания интересов работников использован следующий критерий:

И3 = аз.Яз", + апЩ2 + 1З33Я33 + 1Я34Я34, (3)

где - отношение оплаты труда работников к выручке от реализации; -рентабельность продукции;

Критерий, описывающий интересы кредиторов:

Я4 = в4| /74", + а42п;2 + аАЪПЪ + л44Л4"4, (4)

где - отношение выплат по кредитам и займам к общему объему кредитов и займов; Я42 — отношение валовой прибыли к общему объему кредитов и займов; - отношение стоимости наиболее ликвидных активов к общему объему кредитов и займов; - отношение суммы активов, которые могут быть использованы для удовлетворения требований кредиторов при ликвидации или банкротстве, к общему объему кредитов и займов.

Интересы партнеров организации охарактеризованы при помощи следующего критерия:

И5 = а51ПЬ + аЬ1Щ2 + а53/75"з, (5)

где — отношение стоимости наиболее ликвидных активов к кредиторской задолженности перед поставщиками; ./7^ - отношение стоимости запасов готовой продукции к дебиторской задолженности потребителей; - отношение стоимости активов, которые могут быть использованы для удовлетворения требований партнеров организации при ликвидации или банкротстве, к задолженности перед партнерами.

Интересы государства описаны следующим критерием:

Н6 = а61Я6", + а62П"62 + аьъЩг + амП"м + а65Я6н5 + а66П"6й,. (6)

где - доля налогов в выручке от реализации; Д^ - отношение среднемесячного уровня оплаты труда к минимальному размеру оплаты труда; Я£3 - отношение стоимости активов, за счет которых могут быть удовлетворены обязательства перед государством, к задолженности перед бюджетами; /7^4 - отношение уставного капитала к минимальному; Л£} - отношение денежных средств организации к задолженности перед бюджетами; - отношение прибыли до налогообложения к задолженности перед бюджетами.

Нормирование показателей проводится по формуле:

/7у / тах Яу , при Яу > 0;

0, при Я у <0;

1,при тах Я =0.

(7)

Предложенные показатели использованы в рамках методики оценки степени реализации интересов субъектов корпоративного управления, основанной на процедуре многокритериальной экспертной оценки и включающей следующие блоки.

1. Расчет значений показателей, который заключается в определении значений нормированных показателей

2. Определение значимости показателей (коэффициентов аф 0 <аи < 1,

J

, которое проводится на основе результатов опросов представителей

У=1

субъектов соответствующих категорий.

3. Расчет значений критериев, характеризующих интересы субъектов корпоративного управления /-й группы, который производится по формуле:

(8)

4. Определение значимости интересов групп субъектов, что предполагает определение значений весовых коэффициентов

5. Оценка эффективности управления корпорацией, которая заключается в определении значения критерия эффективности управления корпорацией:

И = £,Ь,И,- (9)

Необходимость согласования интересов субъектов корпоративного управления обусловлена не только их стремлением: к реализации интересов, но и риском использования ими средств воздействия на организацию. Средства воздействия - процедуры, предусмотренные действующим • законодательством и направленные на реализацию интересов субъектов (таблица 1).

Таблица 1 - Средства воздействия субъектов на корпорацию

Категория субъектов Наименование средства

Акционеры Реорганизация

Ликвидация -

Изменение величины уставного капитала

Выплата дивидендов

Участие в корпоративных образованиях

Менеджеры Заключение крупных сделок

Работники Судебные иски

Кредиторы Досрочное исполнение обязательств

Банкротство

Партнеры. Досрочное исполнение обязательств -

Банкротство

Государство Иски органов антимонопольного контроля

Иски налоговых органов

Иски органов по контролю на рынке ценных бумаг

Процесс согласования интересов направлен на повышение степени реализации интересов и устранение или минимизацию возможных негативных последствий воздействия субъектов на организацию. В качестве инструмента, позволяющего реализовать на практике мероприятия по согласованию интересов, предлагается использовать модель согласования интересов (рисунок 2).

1. Оценка реализации интересов субъектов проводится по описанному выше алгоритму. В результате формируется массив показателей

2. Оценка рисков воздействия субъектов на организацию предполагает расчет показателей:

= (10) где - показатели, характеризующие объективную возможность использо-

вания средств воздействия в момент времени; йц - показатели, характеризующие доступность субъектам средств воздействия (<4, = 1, если.|'-й группе субъектов доступно к-ое средство воздействия, (1^= 0 в противном случае); Р^ь - показатели, характеризующие отношение субъектов 1-й группы к использованию к-го средства воздействия.

3. Оценка необходимости согласования интересов заключается в определении динамики критерия эффективности управления корпорацией. При этом критерии характеризующие интересы субъектов корпоративного управле-

ния, предлагается взвешивать с учетом рисков воздействия субъектов Чем выше риски воздействия 1-й группы субъектов, тем большим должно быть значение коэффициентов Ь,. Вывод о необходимости разработки мероприятий по согласованию интересов может быть сделан при существенном снижении критерия эффективности управления корпорацией Н({).

4. Разработка комплексов мероприятий, которая предполагает определение последовательности действий, направленных на повышение степени реализации интересов субъектов и/или на снижение рисков их негативного воздействия на организацию.

5. Выбор комплекса мероприятий, который производится на основе сопоставления затрат времени и средств на согласование интересов

Основные блоки модели согласования интересов описываются следующим образом.

В результате практического применения модели согласования интересов формируется комплекс мероприятий, позволяющих обеспечивать эффективность и стабильность деятельности организации. Данная модель может быть использована при планировании и осуществлении мероприятий, влияющих на инвестиционный потенциал корпорации.

В работе инвестиционный потенциал корпорации представлен в виде зави-

симости:

Пи=/(ИР, Эиг, Р. I), (И)

где ИР - инвестиционные ресурсы, которые корпорация может привлечь из внутренних и внешних источников, Эцр — эффективность использования инвестиционных ресурсов, Р - риски, / - время.

Полагая, что инвестиционные ресурсы предприятия корпорации направляются в первую очередь на удовлетворение его собственных инвестиционных потребностей (Я/7), получена функция резервов т-го вида инвестиционных ресурсов:

hmHp{t) = ^PIiPmk{t)dk+PHPmKop„{t) + KHPm{t),0<m<b1, 02<Т (12)

где РИР""к 0) - резерв (дефицит) m-го вида инвестиционных ресурсов к-го предприятия в году t, PHPmmp„(t) - резерв (дефицит) m-го вида инвестиционных ресурсов корпорации как отдельного экономического субъекта в году t, АИР1" (t) - инвестиционные ресурсы m-го вида, дополнительно привлекаемые из внешних и внутренних источников в году t в результате интеграции предприятий в корпорацию (эффекты интеграции);

1, если предприятие входит в состав коропрации; О, в противном случае;

Т— продолжительность инвестиционной программы корпорации;

Л/— количество видов инвестиционных ресурсов.

РИГк (t)=MPmk(0 - ИПтк(I), РИГтрп (1)=ИРтшр„(0 - ИПттрп(О

(13)

Так как инвестиционный потенциал корпорации характеризует не только ее способность привлекать инвестиционные ресурсы из внешних и внутренних источников, но и способность эффективно их использовать, то была введена функция эффективности использования ресурсов:

Г К

(14)

d„ =

8(ЭИР) = I (ЭК0р„ (/)+£Э4 (t)dk )а,, /=i л=1

где

1

(1-г)'

коэффициент приведения,

г - требуемая норма доходности или доходность альтернативных вложений.

Эк - эффект для к-го предприятия от реализации инвестиционной программы корпорации и прочих мероприятий (в виде чистой прибыли). Эшрп - эффект для корпорации как отдельного субъекта. В рамках диссертационного исследования риски некоторой совокупности предприятий подразделены на индивидуальные риски организации Ро г и риски взаимодействия Рв1. Интеграция предприятий в корпорацию позволяет миними-

зировать риски взаимодействия предприятий, поэтому основную роль в ее рамках приобретают риски воздействия субъектов, а одним из основных этапов оценки инвестиционного потенциала корпорации является согласование интересов субъектов корпоративного управления.

Методика оценки инвестиционного потенциала корпорации, объединяющая предложенную модель согласования интересов и подход к оценке инвестиционного потенциала, включает следующие блоки (рисунок 3).

Оценка резервов

ресурсов предприятий

2 Оценка эффектов интеграции

3 Определение резервов

инвестиционных ресурсов корпорации

1

4 Прогноз эффектов от использования ресурсов

5 Согласование интересов

6 Корректировка на затраты на согласование интересов

7 Формирование ] результатов оценки

Рисунок 3 - Алгоритм оценки инвестиционного потенциала корпорации

1. Оценка объемов инвестиционных резервов ресурсов т-го вида, которая производится по каждому отдельному предприятию (РИРтф)) на период Т.

2. Оценка эффектов интеграции, что предполагает определение дополнительного объема внутренних инвестиционных ресурсов образующихся в результате интеграции предприятий (синергетических эффектов), а также определение дополнительных объемов инвестиций, которые корпорация может привлечь из внешних источников (эффектов повышения инвестиционной привлекательности).

3. Определение резервов инвестиционных ресурсов корпорации, которое предполагает расчет показателей РИР"1 и>1т(1).

4. Прогноз эффектов от использования ресурсов который заключается в расчете величины соответствующего показателя (например, чистой прибыли) при условии реализации инвестиционных программ предприятий и корпорации.

5. Согласование интересов проводится по модели, описанной выше.

6. Определение затрат инвестиционных ресурсов а также затрат времени на согласование интересов субъектов корпоративного управления проводится по корпорации в целом. Затем производится корректировка резервов инвестиционных ресурсов, эффектов и величины рассматриваемого периода в соответствии с этими затратами

7. Итог оценки инвестиционного потенциала предусматривает определение значений функций:

- резервов инвестиционных ресурсов

- эффективности использования инвестиционных ресурсов

С точки зрения удовлетворения инвестиционных потребностей предприятий и эффективности использования ресурсов задача формирования инвестиционного потенциала может быть записана следующим образом:

В рамках диссертационного исследования был разработан методический подход к формированию инвестиционного потенциала корпорации (рисунок 4), который позволяет выбрать оптимальный вариант взаимодействия предприятий и предусматривает следующую последовательность шагов.

1. Анализ множества вариантов формирования инвестиционного потенциала корпорации, который призван выявить принципиально возможные формы интеграции или организации совместной деятельности предприятий.

2. Определение мероприятий по достижению стратегических целей, проводимое на основе подробного анализа миссии и стратегических планов корпорации. При отсутствии четко сформулированных стратегических планов развития корпорации ориентирами могут служить перечни мероприятий, реализуемых иными организациями в аналогичных ситуациях.

3. Оценка инвестиционного потенциала, производимая по методике, описанной выше. В результате комплексу стратегических решений ставятся в соответствие величины учитывающие затраты времени и ресурсов на согласование интересов субъектов корпоративного управления.

4. Анализ достаточности ресурсов и приемлемости эффектов, который призван отсеять варианты формирования инвестиционного потенциала, в рамках

Ит,ц.(1) ¿0, 1<т <М, 1 <1 <Т:

(15)

(16)

которых эффект отсутствует или недопустимо мал и/или инвестиционные потребности предприятий и корпорации не могут быть полностью удовлетворены за счет внутренних и внешних источников.

5. Включение варианта в банк вариантов формирования инвестиционного потенциала корпорации (ИПК) при приемлемых значениях объемов резервов инвестиционных ресурсов и эффектов, т. е. вариант включается в банк в случае, если выполняются условия

6. Анализ возможности корректировки инвестиционных программ, что предполагает определение проектов, параметры которых могут быть изменены. В данной ситуации отбираются второстепенные по важности инвестиционные проекты или проекты, параметры которых могут быть изменены без существенных последствий для предприятий и корпорации в целом.

7. Корректировка инвестиционных программ, что обеспечивает приемлемый уровень резервов инвестиционных ресурсов и эффектов от их использования.

8. При невозможности внесения корректировок инвестиционных проводится оценка целесообразности включения/исключения отдельных предприятий.

9. Включение предприятий предполагает добавление в число рассматриваемых их технологических и/или финансовых партнеров. Исключение предприятий влечет исключение или корректировку показателей отдельных инвестиционных проектов.

Ю.Выбор варианта формирования ИПК из банка осуществляется на основании сопоставления величин эффектов.

11. Описание вариантов формирования ИПК включает в себя перечень мероприятий соответствующих стратегических планов; параметры инвестиционных программ, реализуемых в соответствии со стратегическими планами; перечень мероприятий по согласованию интересов; схему распределения инвестиционных ресурсов; оценку эффективности деятельности предприятий.

Использование предложенного подхода способствует принятию обоснованных стратегических решений, основанных на оценке возможностей предприятий привлекать и эффективно использовать инвестиции, при этом учитываются интересы субъектов корпоративного управления, нейтрализуются или компенсируются негативные воздействия.

Данный подход предлагается использовать на этапе интеграции предприятий в корпорацию или при принятии основополагающих стратегических решений. Описанные методические разработки могут применяться советами директоров акционерных обществ, секретарями акционерных обществ и членами исполнительных органов при разработке и реализации стратегических планов.

В третьей главе диссертации «Стратегическое управление инвестиционным потенциалом корпорации на примере предприятий угольной отрасли» приведены результаты разработки программы интеграции предприятий угольной компании ОАО «Южный Кузбасс», а также оценена экономическая целесообразность практического применения предложенных методических раз-

работок.

Апробация предложенного подхода была проведена при разработке программы интеграции предприятий, подконтрольных угольной компании ОАО «Южный Кузбасс».

В качестве основных стратегических целей компании ОАО «Южный Кузбасс» на период с 2001 по 2005 гг. рассматривались техническое перевооружение подконтрольных и смежных предприятий, повышение эффективности их деятельности и наращивание объемов добычи угля, что потребовало привлечения значительного объема инвестиций. Для реализации стратегических целей, а также наиболее рационального использования ресурсов и повышения инвестиционной привлекательности потребовалась интеграция предприятий. В рамках проведенного исследования были рассмотрены такие варианты интеграции предприятий, как: реорганизация дочерних и зависимых обществ в форме слияния и/или присоединения; переход на «единую акцию». Использование оценок инвестиционного потенциала позволило выделить вариант перехода на «единую акцию» как наиболее приемлемый.

Необходимость согласования интересов, продиктованная высокими показателями рисков воздействия отдельных категорий субъектов (кредиторов и государства), а также потребностью в координации действий предприятий, потребовала создания отдельного подразделения - управления регулирования корпоративных отношений и собственности.

Практическая реализация разработанных мероприятий позволила осуществить переход предприятий ОАО «Южный Кузбасс» на «единую акцию». Ценные бумаги корпорации были включены в листинг Российской торговой системы. Учет интересов субъектов корпоративного управления позволил избежать издержек, связанных с устранением конфликта интересов, в частности банкротства предприятий и штрафных санкций МАП.

После интеграции предприятиями компании ОАО «Южный Кузбасс» из внутренних и внешних источников были привлечены и освоены инвестиции в объеме свыше 1 млрд руб. Осуществленные капитальные вложения позволили повысить объемы добычи угля с 10,8 млн. т в 2000 г. до 12,8 млн. т в 2002 г. (таблица 2). Финансовое состояние большинства предприятий компании улучшилось.

Таблица 2 - Показатели компании «Южный Кузбасс»

Показатель 2000 год (до интеграции) 2001 год 2002 год

Освоенные капитальные вложения, млн руб 549 1388 1041

Добыча угля, тыс т 10804 11579 12812

Число убыточных дочерних и зависимых обществ 8 7 4

ЗАКЛЮЧЕНИЕ

В результате проведенных исследований разработан научно-методический подход к формированию инвестиционного потенциала корпорации в рамках принятой стратегии, основанный на оценке возможностей предприятий привлекать и эффективно использовать инвестиции из внутренних и внешних источников и согласовании интересов субъектов корпоративного управления.

Основные научные и прикладные результаты •

1. На основе анализа условий формирования инвестиционного потенциала • российских предприятий установлено, что на сегодняшний день существует потребность в привлечении ими значительного объема инвестиций. При этом необходимо учитывать их ориентированность на внутренние источники финансирования, а также тенденцию к интеграции, обусловленную потребностью в повышении инвестиционной привлекательности и в формировании систем оперативного перераспределения инвестиционных ресурсов в целях удовлетворения потребностей, возникающих при реализации участвующими предприятиями крупномасштабных проектов. -

2. Исследован процесс корпоративного управления, конкретизированы его составляющие, цели и задачи, проанализирован зарубежный опыт в данной области и выявлены особенности российской системы корпоративного управления: относительно малый срок существования, значительность роли инсайдеров в лице работников и менеджеров предприятий, активное участие государства, наличие тенденции к концентрации капитала, использование собственных средств как основного источника финансирования, рост активности рынка корпоративного контроля.

3. Определены и классифицированы в соответствии с источниками их возникновения основные группы факторов, влияющих на величину инвестиционного потенциала корпорации. Обоснована необходимость разработки научно-методического подхода, способствующего реализации стратегических решений. на основе оценки инвестиционного потенциала и согласования интересов субъектов корпоративного управления.

4. Предложена система показателей, отражающих интересы субъектов корпоративного управления, а также методика оценки степени реализации их интересов, которые нашли применение в модели согласования интересов субъектов корпоративного управления, позволяющей разрабатывать мероприятия по снижению или нейтрализации рисков их воздействия на организацию.

5. Разработана методика оценки инвестиционного потенциала корпорации, позволяющая оценивать способность предприятий привлекать и эффективно использовать инвестиционные ресурсы из внутренних и внешних источников.

5-1060

При этом учитываются затраты времени и средств на согласование интересов субъектов корпоративного управления.

6. Предложен методический подход к формированию инвестиционного потенциала корпорации в рамках принятой стратегии, который позволяет обеспечивать выполнение стратегии корпорации необходимыми инвестиционными ресурсами.

7. Результаты проведенного исследования позволили выработать практические рекомендации, касающиеся совершенствования корпоративного управления ОАО «Южный Кузбасс», сформировать программу интеграции предприятий компании, что способствовало привлечению дополнительных инвестиции, повышению объемов добычи и переработки угля, реализации иных стратегических целей организации.

Публикации:

1. Федорова Е.А., Воробьев А.Ю. Особенности текущего этапа российской приватизации // Экономика. Управление. Финансы. — Тула: ТулГУ, 2000. - С. 37-42.

2. Воробьев А.Ю., Федорова Т.А. Проблемы и перспективы рынка ценных бумаг // Экономика. Финансы. Менеджмент. - Тула: ТулГУ, 2001. — С. 291-296.

3. Федорова Е.А., Воробьев А.Ю. Направления совершенствования корпоративного управления в Российской Федерации // Экономика. Управление. Финансы. - Тула: ТулГУ, 2001. - С. 44-50.

4. Воробьев А.Ю., Федорова Т.А. Согласование интересов субъектов корпоративного управления как необходимый элемент совершенствования российской системы корпоративного управления // Экономика. Управление. Финансы. -Тула: ТулГУ, 2002. - С . 138-146.

5. Воробьев А.Ю. Инвестиционный потенциал корпорации // Экономика. Управление. Финансы. - Тула: ТулГУ, 2002. - С. 147-152.

6. Воробьев А.Ю. Стратегическое управление инвестиционным потенциалом корпорации // Молодые ученые центра России. Вклад в науку XXI века. -Тула: ТулГУ, 2003. - С. 263 - 269.

Изд. лиц. ЛР № 020300 от 12.02.97

Подписано в печать 15.12.2003

Формат бумаги 60x84 1/16. Бумага типографская №2.

Офсетная печать. Уч. печ. л. 1,1. Уел -изд. л. 1,1.

Тираж 100 экз. Заказ 487

Тульский государственный университет. 300600, г. Тула, просп. Ленина, 92 Отпечатано в Издательстве Тульского государственного университета. 300600, г. Тула, ул Болдина, 151.

2004-4 22813

Диссертация: содержание автор диссертационного исследования: кандидата экономических наук, Воробьев, Алексей Юрьевич

Введение.

Глава 1 Исследование процесса управления инвестиционным потенциалом.

1.1 Анализ условий формирования инвестиционного потенциала российских предприятий.

1.2 Анализ научно-методических разработок в области корпоративного управления и управления инвестиционным потенциалом.

1.3 Исследование факторов, влияющих на инвестиционный потенциал корпорации.

Выводы по главе 1.

Глава 2 Обоснование методических разработок в области стратегического управления инвестиционным потенциалом.

2.1 Система показателей, отражающих интересы субъектов корпоративного управления.

2.2 Модель согласования интересов субъектов корпоративного управления.

2.3 Методический подход к формированию инвестиционного потенциала корпорации в рамках принятой стратегии.

Выводы по главе 2.

Глава 3 Стратегическое управление инвестиционным потенциалом корпорации на примере предприятий угольной отрасли.

3.1 Разработка программы интеграции предприятий ОАО «Южный Кузбасс».

3.2 Оценка экономической целесообразности практического применения предложенных методических рекомендаций.

Выводы по главе 3.

Диссертация: введение по экономике, на тему "Стратегическое управление инвестиционным потенциалом корпорации"

Актуальность проблемы. В начале XXI в. многие крупные промышленные предприятия России испытывают значительную потребность в привлечении большого объема инвестиций. Данная потребность обусловлена старением основных фондов (средний возраст машин и оборудования за период с 1996 г. по 2002 г. вырос с 14,3 до 19,4 г.) [134], ростом загрузки производственных мощностей в отдельных отраслях (например, в угольной промышленности с 72 до 87 %). Главным источником инвестиций в основной капитал в промышленности являлись собственные средства предприятий (60

- 50 %). Несмотря на увеличение общего объема внешних инвестиций, в том числе в промышленность, объем прямых иностранных инвестиций за период с 1997 по 2002 гг. сократился с 5,4 млрд дол. до 4 млрд дол.

В качестве основных причин недостаточно высокого доверия зарубежных инвесторов к российской экономике можно назвать высокий уровень коррупции, отсутствие надежных механизмов защиты прав инвесторов, недостаточно активное использование мировых стандартов в области права, управления и финансов. Отечественные инвесторы не стремятся активно вкладывать свои средства в российскую экономику из-за нестабильности политической и правовой ситуации и низкой доходности вложений в российские предприятия.

Повышение конкурентоспособности российских предприятий во многом зависит от их способности осваивать передовые научно-технические разработки. Серьезных преимуществ в конкурентной борьбе можно достичь при работе с инновациями крупных масштабов, которые являются определяющими на отраслевых рынках. Данная задача должна решаться на всех этапах

- от проектирования до внедрения инноваций на каждой операции технологического процесса. Неспособность большинства российских предприятий реализовывать крупномасштабные проекты является следствием недостаточности финансовых ресурсов, низкой квалификация кадров и отсутствия или устаревания соответствующей технологической базы.

Основным механизмом, позволяющим объединить ресурсы и получить дополнительные инвестиции, сегодня является интеграция отдельных предприятий в корпорации. Именно в рамках корпоративных структур возможно не только привлечение внешних инвестиций, но и перераспределение капитала между предприятиями, входящими в корпорацию и реализующими отдельные этапы процесса создания и освоения инноваций для осуществления стратегических целей, позволяющих добиться конкурентных преимуществ. В связи с этим особую актуальность приобретает проблема оценки и формирования инвестиционного потенциала корпораций.

Проблемы управления инвестиционными ресурсами нашли отражение в работах отечественных и зарубежных специалистов: А.Б. Идрисова, С.П. Радионовой, Н.В. Радионова, И.В. Сычевой, У. Шарпа, Г. Александера, Д. Бэй-ли и др. Корпоративное управление, управление акционерными обществами и объединениями юридических лиц, а также вопросы реструктуризации предприятий рассматривали А.В. Бандурин, Д.Ю. Голубков, Ю.А. Львов, С.Д. Могилевский, А.Д. Радыгин, Н.Б. Рудык, В.М. Русинов, А.Д. Саулин, А.Б. Фельдман, И.А. Хабарова, Б.А. Чуб, В.И. Шеин, К. Мейер, М. Хессель. Однако в работах перечисленных исследователей не рассмотрена специфика вопросов управления инвестиционным потенциалом корпорации, а зарубежный опыт в указанных областях не может быть использован без адаптации к российской экономической и правовой специфике.

Таким образом, выбранная тема диссертационного исследования является актуальной.

Целью диссертационного исследования является разработка научно-методического подхода к стратегическому управлению инвестиционным потенциалом корпорации, учитывающего способности входящих в нее предприятий привлекать и эффективно использовать инвестиции, а также предотвращать конфликты интересов субъектов корпоративного управления.

Для достижения поставленной цели были сформулированы следующие задачи:

- исследовать процесс корпоративного управления;

- провести исследование условий формирования инвестиционного потенциала российских предприятий;

- сформировать систему показателей, отражающих интересы субъектов корпоративного управления;

- разработать модель согласования интересов субъектов корпоративного управления в процессе формирования инвестиционного потенциала;

- разработать методику оценки инвестиционного потенциала корпорации;

- разработать и апробировать методический подход к формированию инвестиционного потенциала корпорации в рамках принятой стратегии.

Объектом исследования служит инвестиционный потенциал промышленных предприятий и их объединений.

Предметом исследования являются инвестиционные процессы, протекающие на промышленных предприятиях и в их объединениях.

Теоретическую и методологическую основы диссертационного исследования составляют законодательные акты РФ, указы Президента РФ, постановления правительства РФ, инструкции и методические материалы Министерства финансов, ФКЦБ России, Министерства имущественных отношений, ФСФО, МАП, других министерств и ведомств, экономическая и правовая литература.

При проведении диссертационного исследования были использованы методы системного анализа, теории вероятностей и математической статистики, теории выбора и принятия решений, экономико-математического моделирования.

Информационной базой исследования служат данные Государственного комитета по статистике Российской Федерации, результаты исследований и аналитические материалы министерств и ведомств РФ, материалы периодической печати, а также финансовая и статистическая отчетность ряда промышленных предприятий.

Научная новизна исследования заключается в разработке научно обоснованного методического подхода к стратегическому управлению инвестиционным потенциалом корпорации, основанного на оценке возможностей предприятий по привлечению инвестиционных ресурсов из внутренних и внешних источников и согласовании интересов субъектов корпоративного управления, что позволяет увеличить эффективность их совместной деятельности.

Конкретные элементы научной новизны заключаются в следующем.

1. Выявлена необходимость разработки научно-методического подхода к формированию совокупного инвестиционного потенциала предприятий, участвующих в реализации крупномасштабных научно-технических проектов.

2. Уточнено определение инвестиционного потенциала организации, определены его составляющие, проанализированы факторы, влияющие на величину инвестиционного потенциала корпорации, и произведена их классификация по источникам возникновения, что позволяет принимать адекватные решения при разработке стратегии развития корпорации.

3. Предложена система экономических показателей, отражающих интересы субъектов корпоративного управления (акционеров, кредиторов, менеджеров, работников, партнеров, государства), а также разработана методика оценки степени реализации их интересов в процессе принятия решений, предназначенная для достижения наилучших результатов при управлении корпорацией.

4. Разработана модель согласования интересов субъектов корпоративного управления, позволяющая разрабатывать мероприятия по снижению или нейтрализации рисков их воздействия на организацию.

5. Разработана методика оценки инвестиционного потенциала корпорации, позволяющая учитывать ее возможности привлекать и эффективно использовать инвестиции из внешних и внутренних источников.

6. Предложен методический подход к формированию инвестиционного потенциала корпорации в рамках принятой стратегии, который позволяет обеспечивать выполнение стратегии корпорации необходимыми инвестиционными ресурсами.

Практическая значимость работы заключается в том, что предложенные методические разработки позволяют учитывать способность корпорации привлекать и эффективно использовать инвестиционные ресурсы из внутренних и внешних источников, а также предотвращать конфликты интересов субъектов корпоративного управления при принятии основополагающих стратегических решений. На основе предложенного методического подхода к оценке инвестиционного потенциала в рамках принятой стратегии была разработана программа интеграции ряда предприятий угольной промышленности, практическая реализация которой способствовала привлечению ими дополнительных инвестиций и реализации их стратегических целей.

Апробация работы и использование ее результатов. Основные положения диссертационного исследования были представлены на научно-практических конференциях и семинарах Тульского государственного университета в 2002 - 2003 гг.

Положения, изложенные в диссертационной работе, были апробированы при разработке мероприятий по повышению эффективности управления имуществом предприятий угольной компании ОАО «Южный Кузбасс».

По теме диссертации автором опубликовано 6 работ общим объемом 1,7 п.л.

Диссертация: заключение по теме "Экономика и управление народным хозяйством: теория управления экономическими системами; макроэкономика; экономика, организация и управление предприятиями, отраслями, комплексами; управление инновациями; региональная экономика; логистика; экономика труда", Воробьев, Алексей Юрьевич

Выводы по главе 3

1. Апробация методических разработок проведена при подготовке программы интеграции предприятий угольной компании ОАО «Южный Кузбасс». Созданное управление регулирования корпоративных отношений и собственности позволило консолидировать функции по совершенствованию корпоративного управления и согласованию интересов. Данные мероприятия позволили избежать издержек, связанных с устранением конфликта интересов, в частности банкротства и штрафных санкций МАП.

2. В результате практической реализации программы интеграции осуществлен переход предприятий ОАО «Южный Кузбасс» на «единую акцию» с размещением ценных бумаг корпорации на РТС. Компанией были привлечены дополнительные инвестиции для целей технического перевооружения предприятий, что способствовало повышению объемов добычи и переработки угля, а также реализации иных стратегических целей организации. Указанные факты подтверждают практическую значимость предложенных методических рекомендаций.

ЗАКЛЮЧЕНИЕ

В результате проведенных исследований разработан научно-методический подход к формированию инвестиционного потенциала корпорации в рамках принятой стратегии, основанный на оценке возможностей предприятий привлекать и эффективно использовать инвестиции из внутренних и внешних источников и согласовании интересов субъектов корпоративного управления. Основные научные и прикладные результаты

1. На основе анализа условий формирования инвестиционного потенциала российских предприятий установлено, что на сегодняшний день существует потребность в привлечении ими значительного объема инвестиций. При этом необходимо учитывать их ориентированность на внутренние источники финансирования, а также тенденцию к интеграции, обусловленную потребностью в повышении инвестиционной привлекательности и в формировании систем оперативного перераспределения инвестиционных ресурсов в целях удовлетворения потребностей, возникающих при реализации участвующими предприятиями крупномасштабных проектов.

2. Исследован процесс корпоративного управления, конкретизированы его составляющие, цели и задачи, проанализирован зарубежный опыт в данной области, и выявлены особенности российской системы корпоративного управления: относительно малый срок существования, значительность роли инсайдеров в лице работников и менеджеров предприятий, активное участие государства, наличие тенденции к концентрации капитала, использование собственных средств как основного источника финансирования, рост активности рынка корпоративного контроля.

3. Определены и классифицированы в соответствии с источниками их воз*) никновения основные группы факторов, влияющих на величину инвестиционного потенциала корпорации. Обоснована необходимость разработки научно-методического подхода, способствующего реализации стратегических решений на основе оценки инвестиционного потенциала и согласования интересов субъектов корпоративного управления.

4. Предложена система показателей, отражающих интересы субъектов корпоративного управления, а также методика оценки степени реализации их интересов, которые нашли применение в модели согласования интересов субъектов корпоративного управления, позволяющей разрабатывать мероприятия по снижению или нейтрализации рисков их воздействия на организацию.

5. Разработана методика оценки инвестиционного потенциала корпорации, позволяющая оценивать способность предприятий привлекать и эффективно использовать инвестиционные ресурсы из внутренних и внешних источников. При этом учитываются затраты времени и средств на согласование интересов субъектов корпоративного управления.

6. Предложен методический подход к формированию инвестиционного потенциала корпорации в рамках принятой стратегии, который позволяет обеспечивать выполнение стратегии корпорации необходимыми инвестиционными ресурсами.

7. Результаты проведенного исследования позволили выработать практические рекомендации, касающиеся совершенствования корпоративного управления ОАО «Южный Кузбасс», сформировать программу интеграции предприятий компании, что способствовало привлечению дополнительных инвестиции, повышению объемов добычи и переработки угля, реализации иных стратегических целей организации.