Трансформация мировой валютной системы в условиях финансовой турбулентности тема диссертации по экономике, полный текст автореферата

Автореферат диссертации по теме "Трансформация мировой валютной системы в условиях финансовой турбулентности"

На правах рукописи

Л/аиал/

МАЛАХОВА ТАТЬЯНА СЕРГЕЕВНА

ТРАНСФОРМАЦИЯ МИРОВОЙ ВАЛЮТНОЙ СИСТЕМЫ В УСЛОВИЯХ ФИНАНСОВОЙ ТУРБУЛЕНТНОСТИ

Специальность: 08.00.14 - Мировая экономика.

АВТОРЕФЕРАТ диссертации на соискание ученой степени кандидата экономических наук

Краснодар 2012

005046696

Диссертация выполнена на кафедре мировой экономики и менеджмента ФГБОУ ВПО «Кубанский государственный университет»

Научный руководитель:

Официальные оппоненты:

Ведущая организация:

Ишханов Александр Владимирович

доктор экономических наук, профессор

Панаедова Галина Ивановна

доктор экономических наук, профессор, проректор по научной работе Института Дружбы народов Кавказа (г. Ставрополь)

Сидоров Виктор Александрович

доктор экономических наук, профессор, заведующий кафедрой теоретической экономики Кубанского государственного университета

ФГБОУ ВПО «Волгоградский государственный технический университет» (г. Волгоград)

Защита состоится 26 апреля 2012 г. в 13:00 часов на заседании диссертационного совета Д 212.101.05 по экономическим специальностям при ФГБОУ ВПО «Кубанский государственный университет» по адресу: 350040, Краснодар, Ставропольская, 149.

С диссертацией можно ознакомиться в научной библиотеке Кубанского государственного университета по адресу: 350040, г. Краснодар, ул. Ставропольская, 149 (читальный зал).

Электронная версия автореферата диссертации размещена на официальном сайте ВАК Министерства образования и науки Российской Федерации: http://vak.ed.gov.ru

Автореферат разослан 22> марта 2012 г.

Ученый секретарь

диссертационного совета Д 212.101.05 доктор экономических наук, профессор

С.Н. Трунин

ОБЩАЯ ХАРАКТЕРИСТИКА РАБОТЫ

Актуальность темы исследования. Мировой экономический кризис подверг новому испытанию современную валютную систему и выявил неспособность обеспечить относительную стабильность финансовых отношений в мире. Актуальность темы обусловлена отсутствием мирового универсального денежного эквивалента, способного нивелировать проблемы ведущих валютных единиц, в частности, доллара и евро, что придает дополнительную остроту сложившейся ситуации. Следует отметить, что платежеспособность большинства государств полностью или частично основывается на эмитируемые ими валюты. Поэтому как Соединенные Штаты, так и другие страны-эмитенты мировых резервных валют, не желая лишиться такой возможности, всячески препятствуют созданию нового мирохозяйственного уклада в валютно-финансовой сфере. Однако для ликвидации источника современного экономического кризиса необходимы структурные изменения в данной сфере, к тому же на право эмитентов мировой валюты в среднесрочной перспективе смогут претендовать как быстроразвивающиеся регионы, так и отдельные международные объединения. Поэтому устранение превалирования доллара США можно осуществить путем трансформации нынешней мировой валютной системы и формирования новых мировых региональных валют и образования международных финансовых центров, которые поспособствуют созданию многополярного уклада в финансовой сфере.

В последнее время ведется множество дискуссий по различным вариантам реформирования мировой валютной системы, в том числе, возврат к золотому стандарту, усиление валютного полицентризма, развитие валютной регионализации и т.д. Несмотря на актуальность реформы мировой валютной системы, ее подготовка достаточно замедлена и, по сути, заморожена, поэтому в современных условиях требуются совместные усилия стран по ее активизации. Анализ тенденций развития международных валютных отношений свидетельствует об их исторической преемственности и модификации под влиянием нынешних явлений в условиях глобализации.

В диссертационном исследовании обосновывается необходимость в реформировании мировой валютной системы и выявлении оптимального сценария его развития на долгосрочную перспективу, поскольку нынешняя структура требует постепенной модернизации в условиях турбулентности финансовой сферы.

Степень разработанности проблемы. Реформирование мировой валютной системы на протяжении долгих лет является предметом изучения зарубежных и отечественных ученых.

Исследование вопросов реформирования мировой валютной системы представлено в работах зарубежных ученых различных научных экономических школ, в частности: Р. Андерсона, Д. Ванг, Дж. Долана, Ф. Махлупа, Р. Манделлом, Л. Мизеса, А. Мэддисона, М. Олсона, М. Пебро, Ж. Перара, П. Самуэльсона, Дж. Сороса, Дж. Стиглица, Р. Триффина, С. Фишера, М. Фридмена, Ф. Хайеком, Э. Хансеном, В. Хойера, Х.-А. Шреплера.

В современной российской научной литературе вопросами развития валютных отношений посвящены труды ученых: Б. Алехина, А. Алиева, Я. Белинской, С. Борисова, А. Деменкова, А. Демидова, Л. Нестерова, А. Улюкаева, А. Ханенко, Л. Чалдаевой, В. Шмелева, К. Юдаевой.

Состояние мировой валютной системы в условиях глобализации мирохозяйственных связей исследованы учеными: А. Бондаренко, А. Бузгалиным, О. Буториной, Л. Вильдановой, Л. Ворониной, С. Горбунова, Н. Гусаковым, А. Дынкиным, М. Ершовым, Л. Зубченко, А. Ишхановым, А. Колгановым, Л. Красавиной, В. Круг-ловым, П. Кругманом, В. Кузнецовым, Д. Курочкиным, Е. Линкевич, И. Люкевич, Б. Мининым, В. Мишиным, С. Моисеевым, С. Москалевым, А. Навой, Р. Нижегородцевым, Г. Панаедовой, В. Пищик, В. Пи-щуловым, В. Поляковым, А. Потемкиным, Э. Рустамовым, А. Саркисянц, Т. Сафоновой, В. Сидоровым, С. Смирновым, Д. Смысловым, В. Соколовым, В. Сурцевой, Л. Таранковой, С. Тру-ниным, И. Федоренко, Л. Федякиной, М. Фурсиковой, М. Хазиным, И. Шевченко.

Несмотря на достижения экономистов в области исследования валютных отношений, в частности трансформации мировой финансовой системы, нельзя говорить о достаточной и глубокой изученности данной темы. Глобализация мировой экономики, углубление мирохозяйственных связей, усиление конкуренции между долларом и евро, появление новых быстроразвивающихся регионов, образование крупнейших международных финансовых центров, формирование коллективных валют интеграционных объединений — все это прямо или косвенно сказывается на существующей проблеме. Недостаточная изученность факторов перманентной трансформации мировой валют-

ной системы в условиях энтропии глобальных процессов предопределили выбор темы исследования, цель и задачи.

Цель и задачи исследования. Целью диссертационного исследования является разработка основ современной мировой валютной системы, основанной на многополярных принципах.

Реализация указанной цели обусловила постановку и решение следующих взаимосвязанных задач, отражающих логику и концепцию исследования:

- охарактеризовать сущность и основные элементы мировой валютной системы, исследовать ее эволюцию и современное состояние;

- проанализировать состояние мировой валютной системы;

- произвести исследование трансформации мировой валютной системы в условиях глобального финансового кризиса;

- выявить структуру и динамику международных резервов крупнейших стран мира;

- оценить влияние турбулентности мировой валютной системы на глобальную финансовую сферу;

- обозначить проблемы и перспективы преобразований мировой валютной архитектуры;

- предложить варианты регулирования рынка деривативов, являющегося дестабилизатором мировой финансовой системы;

- определить место Международного валютного фонда в реформировании мировой валютной системы;

- разработать основные принципы многополярной мировой валютной системы и смоделировать структуру ее функционирования.

Объектом исследования является мировая валютная система на этапе реформирования в условиях наращивания дисбалансов в международной финансовой сфере.

Предметом исследования выступают экономические отношения, возникающие в процессе трансформации мировой валютно-финансовой системы, неспособной на современном этапе обеспечить необходимую стабильность субъектам международной экономической деятельности.

Соответствие диссертационного исследования паспортам специальностей ВАК. Диссертационное исследование выполнено в рамках специальности 08.00.14 - Мировая экономика (п. 12 «Мировая валютная система, тенденции ее дальнейшей эволюции. Валютные зоны. Мировые резервные и региональные валюты»).

Методологические и теоретические основы исследования.

Концептуальные и теоретические принципы исследования трансформации мировой валютной системы как процесса, обусловленного глобализацией межстрановых отношений, базируются на фундаментальных разработках, представленных в классических и современных трудах отечественных и зарубежных ученых. Аргументация теоретических выводов и обоснование положений осуществлялись на основе реализации общенаучных методологиях исследования: логическом, сопоставительном и статистическом анализах, историко-диалектическом методе, системно-структурном подходе, методе научной абстракции.

Информационная база исследования представлена содержанием монографий и научными публикациями российских и зарубежных экономистов. Значительный информационный материал получен из научных отчетов, размещенных в сети Internet, включая официальные сайты Европейского центрального банка, Всемирной торговой организации, Международного валютного фонда, Всемирного экономического форума, Организации экономического сотрудничества и развития. Эмпирическую основу исследования составили статистические материалы Федеральной службы государственной статистики, Межконтинентальной биржи ICE.

Гипотеза диссертационного исследования состоит в предположении, что глобальные вызовы вывели мировые финансовые дисбалансы на точки невозврата. Действующая мировая валютная система больше не может служить интересам только одной страны или группе стран, она стала тормозом устойчивого развития мировой экономики и требует скорейшего реформирования.

Положения диссертации, выносимые на защиту:

1. Реформирование институциональной основы мировой валютной системы обусловлено кризисной ситуацией Международного валютного фонда (МВФ) как одного из главных структур мирового финансового регулирования. За период своего функционирования МВФ не смог обеспечить равноправное международное сотрудничество, своевременное оказание кредитной поддержки нуждающимся странам-членам, а также валютно-финансовую стабильность в мире. Во многом это связано с ассиметрией осуществляемого Фондом международного кредитного регулирования. Оно распространяется на государства, которые заимствуют средства в Фонде, т.е. в большей степени, на страны «третьего мира» и быстроразвивающиеся регио-

ны. Выдаваемые МВФ кредиты в большинстве своем являются неэффективными, не способствующим экономическому и социальному развитию стран и регионов, а также приводящие их в финансовую зависимость от Фонда. Это объясняется однополярностью и политизацией мировой финансовой архитектуры и ведет к безвозвратному кризису мировой валютной системы, что обусловливает необходимость ее модернизации.

2. Степень стабильности валютно-финансовых показателей обычно определяется сводным индексом, характеризующим эту стабильность по различным методикам. В последнее время в научных публикациях стал встречаться термин «турбулентность». Он характеризует тренды рассматриваемых показателей, изменяющихся как по частоте так и по амплитуде. Для состояния мировой и национальных валютных систем предлагается использовать термин «турбулентность валютной системы», характеризующийся индексом турбулентности, который определяется как максимальное отклонение от линии тренда с учетом количества пересечений рассматриваемого показателя данной линии за определенный период. Это позволяет более взвешенно оценивать равновесность рассматриваемых экономических систем и более точно определить развитие кризисных дисбалансов в валютно-финансовой сфере.

3. Рынок производных финансовых инструментов (деривати-вов) является одним из наиболее стремительно развивающихся сегментов мировой финансовой системы. Одним из условий стабильного функционирования рынка деривативов является эффективная система его регулирования, которая охватывает всех участников рынка и обеспечивает осуществление ими своей профессиональной деятельности в соответствии с установленными правилами. Поскольку каждая биржа имеет свои правила биржевой торговли, обеспечивающие исполнение заключенных на бирже сделок, то и сложностей с развитием биржевого срочного рынка практически не возникает. Появляющиеся проблемы связаны, как правило, с развитием внебиржевого рынка производных инструментов, который в развитых странах во много раз превышает биржевой срочный рынок. Поэтому появляется потребность в дальнейшем развитии и укреплении инфраструктуры управления рынками (и в первую очередь внебиржевыми) производных финансовых инструментов. Эта цель включает следующие задачи: установление рациональных требований к размеру собственного капитала участников рынка, учитывающих как ценовой и процент-

ный, так и кредитный риски; повышение качества стандартов статистической финансовой отчётности с раскрытием информации для публичного доступа; координация действий национальных и международных властей в регулировании рынков производных финансовых инструментов в мировом масштабе.

4. Определена необходимость реформирования мировой валютной системы по средством создания Мирового эмиссионного резервно-кредитного центра (МЭРКЦ) на базе ввода в мировой оборот нового резервного инструмента - резервную денежную единицу (РДЕ), которая будет выполнять четыре основные функции: эмиссионную, резервную, обменную и кредитную. В качестве эквивалента наднациональной резервной денежной единицы предлагается использовать мировую среднестатистическую товарно-сырьевую корзину, рыночный курс которой поддерживается Мировым эмиссионным резервно-кредитным центром на установленном уровне. Следовательно, Мировой эмиссионный резервно-кредитный центр не обеспечивает обмен своей резервной единицы на установленный эквивалент по фиксированной цене, а только поддерживает его рыночный курс на постоянном уровне. В основу содержания указанной корзины положены ее потребительские свойства. Структура корзины может претерпевать изменения с учетом поддержания ее актуальности.

5. Учреждение Мирового эмиссионного резервно-кредитного центра позволит решить следующие важные для мировой экономики проблемы: ввод стабильной мировой резервной валюты обеспеченной товарно-сырьевой корзиной по постоянной рыночной цене; долгосрочное кредитование развивающихся стран и стран догоняющего развития по доступным ставкам; устранение «валютных войн» и политик конкурентной девальвации; ввод единого критерия доступа национальных валют на мировой рынок судных капиталов. Это позволит мировой экономике перейти на многополярную финансовую систему, основанную на исключительно экономических принципах и обеспечивающую стабильное развитие.

6. Перечень национальных валют, принимаемый МЭРКЦ для обмена на резервную денежную единицу определяется по трем критериям: процент годового обесценения национальных валют от относительно установленной среднемировой товарно-сырьевой корзины; объем ВВП страны усредненный за последние три года; степень турбулентности национальной валюты. Значения указанных критериев, определяющиеся МЭРКЦ, являются инструментами регулирования,

позволяющие стабилизировать рыночную стоимость товарно-сырьевой корзины и обеспечить объём кредитного капитала.

Научная новизна диссертационного исследования в целом заключается в определении перспективных направлений развития мировой валютной системы через призму кризисного состояния глобальной финансовой среды.

Конкретные элементы научной новизны, содержащие приращение инновационного знания заключаются в следующем:

- введен в научный оборот новый термин «турбулентность мировой валютной системы», характеризующийся совокупностью разнонаправленных дисбалансирующих процессов в глобальной финансовой сфере, определяющийся сводным индексом турбулентности макроэкономических показателей, необходимый для прогнозирования и описания кризисных явлений в мировой валютной системе;

- определена точка насыщения денежной массы национальных валют, выше которой наращивание агрегатов М2 приведет к необратимым последствиям, связанным с невозможностью обслуживания долговых обязательств без эмиссионного вливания, что в конечном счете приведет к кризису как мировой так и национальных валютных систем;

- установлено, что существующие международные запасы золота не могут на постоянной основе обеспечивать покрытие мировой денежной массы, вследствие этого возврат к «золотому стандарту», к чему призывают многие современные экономисты, в нынешних условиях не приемлем;

- обоснована необходимость ввода наднационального денежного эквивалента, соответствующего определенной товарно-сырьевой корзине, денежный эквивалент которой будет эмитироваться и контролироваться мировой наднациональной финансовой структурой, а не одной страной или группой стран, поскольку это дает странам-эмитентам абсолютное экономическое преимущество, приводящее к наращиванию глобальных дисбалансов;

- представлена структурно-схематическая модель современной мировой валютной системы, основанная на введении наднационального валютного эквивалента, определенного товарно-сырьевой корзиной, внедрение которой позволит обеспечить стабилизацию внешнеэкономической деятельности стран и регионов и переход мирового сообщества к единой наднациональной денежной единице;

- разработаны инструменты регулирования резервной составляющей мировой валютной системы, основанные на вводе критериев к требованию к базовым национальным валютам, управляя которыми достигается рыночное соответствие мировой резервной валюты с её эквивалентом в виде товарно-сырьевой корзины и достигается оптимальный объем международного ссудного капитала.

Теоретическая и практическая значимость исследования заключается в раскрытии сущности глобальной валютной проблемы и выявлении стратегических ориентиров, основывающихся на реформировании финансовой сферы. Выводы, полученные в ходе исследования, рекомендации и предложения могут быть применены в развитии глобального валютного рынка в целом и национальной денежной системе в частности. Результаты исследования могут использоваться в учебном процессе при разработке следующих курсов: «Мировая экономика», «Международные экономические отношения», «Международные валютно-кредитные отношения», «Международный бизнес», «Экономическая глобалистика». Теоретические и практические выводы исследования могут использоваться государственными финансовыми структурами при разработке стратегических ориентиров обновления валютно-финансовых отношений на национальном и мировом уровнях.

Апробация результатов исследования. Основные положения и выводы диссертационной работы докладывались автором на международной молодежной научно-практической конференции «Рациональное природопользование и охрана окружающей природной среды как факторы роста экономики России в условиях глобализации» (г.Краснодар, 2010 г.), международной научно-практической конференции «Актуальные проблемы науки» (г. Тамбов, 2011 г.), международной молодежной научно-практической конференции «Управление человеческими ресурсами в инновационной экономике» (г. Семей, 2011 г.), международной научно-практической конференции «Теория и практика модернизации в России» (г. Сочи, 2011 г.), I международный молодежный научно-инновационный форум «Бизнес-инкубаторы как основа развития региона» (г. Сочи, 2011 г.). Основное содержание диссертационного исследования опубликовано в 22 научных работах общим объемом 13,0 п.л., включая авторские 9,5 п.л., из которых 5 статей в периодических изданиях, рекомендованных ВАК.

Структура и объем работы. Диссертационное исследование состоит из введения, 3-х глав, содержащих 9 параграфов, заключения и библиографического списка из 182 источников. Работа изложена на 174 е., содержит 41 рисунок и 27 таблиц.

ОСНОВНОЕ СОДЕРЖАНИЕ РАБОТЫ

Развитие мировой валютной системы определено историческими предпосылками. Эволюция мировых валютных систем - процесс закономерный. Смена предыдущей системы на новую происходит в том случае, если механизм валютного регулирования перестает отвечать изменившимся условиям производства, международной торговли, соотношению политических сил в мире. Как правило, смена одной мировой валютной системы на другую происходит во время очередного кризиса (дисбаланса). Кризис золотомонетного стандарта продолжался около десяти лет (1913-1922 гг.), Генуэзской валютной системы - 8 лет (1929-1936 гг.), Бреттон-Вудской - 10 лет (1967-1976 гг.). В настоящее время в мире существуют две ведущие валютные системы: Ямайская и Европейская, при этом доллар США продолжает занимать доминирующее положение. В современных условиях роль доллара как одной из мировых валют сохранится, несмотря на недоверие со стороны многих стран, к тому же пока отсутствует альтернатива доллару США как ведущей мировой валюте. Что же касается Европейской валюты (евро), то здесь присутствуют совершенно иные факторы, способствующие нестабильному состоянию всей еврозоны. В условиях современного мирового кризиса экономический спад, обострение долговой проблемы выявили зоны риска в слабых звеньях европейского Экономического и валютного союза. Следствием этого стало усиление нестабильности евро в мировой валютно-финансовой системе.

Тенденции применения мировых денег второго эшелона - фунта стерлингов и японской иены противоположны. Перспективы английской валюты определяются небольшим повышением объема экспорта товаров и услуг Великобритании и доли фунта стерлингов в мировых валютных резервах, что повлияло на повышение МВФ его удельного веса в валютной корзине СДР с 11 до 11,3% на 2011-2015 г. При оценке использования иены как мировой валюты необходимо учитывать длинный экономический спад и дефляцию в Японии, тяжелые последствия мирового валютно-финансового кризиса, увеличение бюджетного дефицита и государственного долга.

Нестабильность ведущих мировых валютных единиц предопределили ввод нового термина в научную сферу «турбулентность мировой валютной системы», которая представляет собой совокупность

разнонаправленных дисбалансирующих процессов в глобальной финансовой сфере, необходимый для прогнозирования и описания кризисный явлений. Он выражается через индекс турбулентности, который определяется следующим образом:

( max Y+ min Y) X 250

. _ t0<t<tkp t0<t<tkp_ . .

1 ~~ 2 х min Y x At

to zt<tkp

где It — индекс турбулентности мировых денежных единиц;

( max Y+ min Y)

t0<t<tkp t0<t<tfcp _ максимальное относительное отклонение исследуе-

2 X min Y мого параметра от плоской линии тренда за период At;

toSt<tkp

At — период от начала до десятого пересечения показателем Y линии тренда (в днях);

250 — количество биржевых сессий в год.

Уровень и степень стабильности мировых денежных единиц определяется через два параметра, а именно: частота и амплитуда. Таким образом, под турбулентностью понимается единый параметр определения стабильности ведущих денежных эквивалентов при высокой частоте и высокой амплитуде. Существенное отличие понятия «турбулентность» от «стабильности» заключается в том, что при расчете турбулентности валютных единиц за основу берутся два параметра (амплитуда и частота), поэтому результат будет наиболее адекватным и четким. При определении стабильности используется линейный метод расчета, что в современных кризисных условиях является нерациональным и приводит, в конечном счете, к ассиметрии информации относительно исследуемых показателей.

На рис. 1 представлена динамика турбулентности евро относительно доллара США за период At (в нашем случае 551 день). Период от начала до десятого пересечения показателем Y линии тренда зафиксировано на 309-ой биржевой сессии. Подставляя полученные данные в формулу 1, получаем:

_ (1,49 +1,27) X 250 !t ~ 2 х 1,27 х 309 ~~ 1

á

«

a

й

о

Я

tr Яс

to

01.01.2010 15.01.2010 29.01.2010

Я 12.02.2010

_ 04.03.2010

-1-* 18.03.2010

О 02.04.2010

ft 16.04.2010

я 30.04.2010

Я 14.05.2010 28.05.2010

11.06.2010 25.06.2010 v: 09.07.2010

ta

23.07.2010

Я 08.08.2010

я 20.08.2010

О 03.09.2010

H 17.09.2010

® 01.10.2010

да 15.10.2010

H 29.10.2010

4 0 12.11.2010

5 H 26.11.2010

S § 10.12.2010

О 24.12.2010

о H 07.01.2011

21.01.2011

СГ 04.02.2011

Я

18.02.2011

10.03.2011 О 24.03.2011

¡а 07.04.2011

21.04.2011 Ia 05.05.2011

О 19.05.2011

02.06.2011

Е

16.06.2011 со 30.06.2011

14.07.2011

РЗ

28.07.2011

g 11.08.2011 S 25.08.2011

g 08.09.2011

22.09.2011

v;

Ol

06.10.2011 20.10.2011 04.11.2011 18.11.2011

3 02.12.2011

тз я

о 30.12.2011

16.12.2011

13.01.2012 27.01.2012 10.02.2012

При расчете индекса турбулентности евро относительно доллара США за анализируемый период получен индекс равный 0,51, что является достаточно стабильным в современных условиях. Если же ^ > 1, то это означает, что исследуемый денежный эквивалент в анализируемом периоде является волатильным и, следовательно, достаточно изменчивым относительно других мировых валютных единиц. Поэтому при расчете индекса турбулентности вводится следующий критерий, характеризующий устойчивость искомого показателя: 14<1.

Аналогично рассчитаем индекс турбулентности фунта стерлингов, японской иены, швейцарского франка, канадского доллара, австралийского доллара относительно доллара США, и представим полученные данные в табл.1.

Табл. 1. Индекс турбулентности фунта стерлингов, японской иены, швейцарского франка, канадского доллара, австралийского доллара относительно доллара США за анализируемый период (А^

Валютная пара Максимальное отклонение от линии тренда Минимальное отклонение от линии тренда At Индекс турбулентности (I,)

GBP/USD 1,65 1,43 441 0,61

SPY/USD 1,31 1,05 352 0,80

CHF/USD 1,31 1,00 325 0,90

CAD/USD 1,06 0,92 463 0,58

AUD/USD 1,11 0,81 340 0,87

Источник: рассчитано автором

Полученные индексы турбулентности ведущих денежных единиц свидетельствуют о достаточно стабильном валютно-финансовом положении за исследуемый период. Тем не менее, при анализе пары японской иены относительно доллара США выявили, что I, стремится к 1. Данный факт свидетельствует о достаточной нестабильности японской иены, что в среднесрочной перспективе может привести к макроэкономическим дисбалансам валютно-финансовой системы Японии. Ведение индекса турбулентности позволяет спрогнозировать и своевременно предпринять необходимые меры, направленные на устранение кризисных явлений в валютно-финансовой системе, а также скорректировать валютную политику отдельного государства с целью стабилизации макроэкономического положения.

Тем не менее, из-за недостаточной стабильности и необеспеченности ведущих мировых валют в последнее время ведется множество дискуссий по различным вариантам коренного изменения мировой валютной системы, в том числе возврат к «золотому стандарту», раз-

витие валютной регионализации, замена доллара США новой резервной единицей и т.д.

В настоящее время многие государства мира, в том числе Россия, имеют значительные международные резервы. Доли различных стран в запасах мировой ликвидности в последние годы трансформируются, происходят существенные сдвиги и в структуре самих резервов. При этом использование золота как реального резервного актива усиливается в период дисбалансов экономики. Золото является своеобразным индикатором, по которому можно судить о приближении кризисных явлений (табл.2).

Табл. 2. Ранжирование стран по доли золота в общем объеме международных резервов за анализируемый период

Страна Золото, в тоннах Динамика Доля золота в общем объеме международных резервов, в % Динамика

2010 г. 2011 г. 2010 г. 2011 г.

США 8133,6 8133,6 - 70,4 75,2 4,8

Германия 3406,8 3400,9 -5,9 66,9 71,2 4,3

Италия 2451,9 2451,9 - 65,5 69,9 4,4

Франция 2435,4 2435,4 - 65,0 66,4 1,4

Китай 1054,1 1054,1 - 1,5 1,7 0,2

Швейцария 1040,1 1040,1 - 27,4 17,4 -10

Россия 649,1 788,6 139,5 5,2 7,5 2,3

Япония 765,1 765,1 - 2,6 3,2 0,6

Нидерланды 612,4 612,4 - 54,9 60,1 5,2

Индия 556,8 556,8 - 6,9 8,4 1,5

Источник: составлено автором по материалам www.gold.ru

В условиях глобального кризиса в валютно-финансовой сфере отмечается тенденция к повышению спроса на золото и его цены. Возврат к золотому стандарту, к которому призывают ведущие экономисты, в настоящее время практически невозможен, поскольку существующие международные запасы золота просто не смогут покрыть всю мировую денежную массу. Следует признать, что в современных условиях золото не может выполнять функцию мирового валютного эквивалента.

Формирование валютного полицентризма связано с тенденцией регионализации в международных валютных отношениях. Эта тенденция проявляется в применении региональных валют и региональных валютных единиц в интеграционных экономических объедине-

ниях. Истоки данной тенденции кроются в усилении регионализма в глобализирующейся мировой экономике. Суть валютной регионализации заключается в том, что она отстает от валютной глобализации по масштабу, но по развитию вглубь опережает интернационализацию валютных отношений на базе экономической интеграции в регионе. Особенностью валютного регионализма является его поэтапное развитие. В современных условиях насчитывается более 100 региональных торгово-экономических объединений, в которых применяются национальные и региональные валюты, региональные валютные единицы. Тем не менее, как показывает опыт Европейского союза, валютная регионализация также приводит к турбулентному состоянию государства, входящие в группировку. Поэтому развитие валютной регионализации не решает основную задачу в финансовой сфере, а именно, проведение коренной модернизации мировой валютной системы в глобальном масштабе.

Ключевая проблема современного кризиса мировой валютной системы в условиях глобализации заключается в том, что ни одна мировая валютная единица не может выполнить все функции, заложенные в их основу, поэтому предлагается ввести валюту как средство накопления (резервная валюта). Выделим основные требования к новой мировой резервной валюте, представленные в табл. 3.

Табл. 3. Основные требования, предъявляемые к новой мировой резервной валюте

Требование Характеристика требований

1 Мировая резервная валюта должна быть наднациональным инструментом, и ее эмиссия будет контролироваться мировой наднациональной финансовой структурой

2 Резервный инструмент должен выполнять функции валютного эквивалента и накопления

3 Он должен иметь ограниченную эмиссию и выпускаться только в безналичной форме

4 Новая валюта предназначена с целью резерва

5 Должна стать мировым валютным эквивалентом и все остальные национальные валюты обеспечиваются через нее

Источник: составлено автором

Описываемый инструмент в некоторой степени напоминает СДР. В то же время его курс не может определяться корзиной региональных, коллективных или самостоятельных валют, так как в этом случае он будет являться вторичным финансовым инструментом и не сможет выполнять свою функцию. Поэтому единая мировая валюта в этом

смысле должна заменить СДР, которая проявила свою нежизнеспособность в качестве задуманного прообраза наднационального денежного эквивалента.

Эмиссия СДР неэластична и несущественна, а также не учитывает потребности стран в увеличении международной ликвидности. Также соблюдая принцип преемственности в развитии новой мировой валютной системы, рационально использовать накопленный опыт корзинного метода определения условной стоимости будущей наднациональной валюты. Реформировать СДР является нецелесообразным, но возможно использовать опыт эмиссии, распределения и функционирования международных валютных единиц - СДР и более эффективной - ЭКЮ, служивших базой Европейской валютной системы. В целом опыт ЭКЮ более привлекателен, чем СДР, но ограничен спецификой региональной Европейской валютной системы западноевропейского интеграционного объединения.

Также для введения наднациональной валюты необходима институциональная основа. Представим ее в виде структурно-схематической модели. Для ее ведения потребуется институциональная структура в виде Мирового эмиссионного резервно-кредитного центра (МЭРКЦ). МЭРКЦ будет выполнять четыре основные функции: эмиссионную, резервную, обменную и кредитование (рис.2).

В качестве эквивалента наднационального резервного инструмента выступает мировая среднестатистическая товарно-сырьевая корзина, рыночный курс которой, должен поддерживается МЭРКЦ на определенном уровне. В целом Мировой эмиссионный резервно-кредитный центр не обеспечивает обмен своей резервной единицы на установленный эквивалент, а только поддерживает его рыночный курс на постоянном уровне. В основу содержания указанной корзины положены ее потребительские свойства. Структура может претерпевать временные изменения с учетом поддержания ее актуальности.

Таким образом, разработка и переход к новой мировой валютной системе - это достаточно сложный и длительный процесс. Кроме того, нынешние страны-эмитенты мировых резервных валют и, в первую очередь США, будут активно противостоять этому процессу. Однако в целях скорейшей ликвидации финансовых дисбалансов необходимо приложить все усилия для создания обновленной финансовой архитектуры.

Национальные валюты обмениваются на РДЕ, которая затем принимается МЭРКЦ на хранение

Биржа

к

Обменная функция

Нац. кредитные учреждения

Прием РДЕ на резервное хранение

Резервная функция

Мировой ЭМИССИОННЫЙ резервно-кредитный центр (МЭРКЦ)

Кредитная функция

Кредитование национальных экономик

Доходы от кредитования

Эмиссионная функция

Контроль рыночной стоимости корзины в у.е. (1 ден.ед. = 1 кттзина)

1 у.е. > 1 корзины Эмиссия не производится

1 у.е. < 1 корзины Производится эмиссия

до 1 у.е. = 1 корзине

+ -

Распределение эмиссионных средств между странами-участниками

Рис.2. Структурно-схематическая модель мирового эмиссионного резервно-кредитного центра

Источник: составлено автором

ОСНОВНЫЕ ПОЛОЖЕНИЯ ДИССЕРТАЦИИ ОПУБЛИКОВАНЫ В СЛЕДУЮЩИХ РАБОТАХ:

Публикации в периодических изданиях, рекомендованных ВАК:

1. Малахова Т.С. Анализ и динамика золотовалютных (международных) резервов ведущих стран мира // Политематический электронный научный журнал КубГАУ. Краснодар. 2012. №03 (77). 0,8 п.л.

2. Малахова Т.С., Ишханов A.B. Регулирование рынка дерива-тивов на современном этапе развития мировой финансовой системы // Финансы и кредит. М. 2011. №17(449). 1,0/0,5 п.л.

3. Малахова Т.С., Ишханов A.B., Ширинян С.А. Транснациона-лизационные процессы в банковской сфере // Финансы и кредит. М. 2011. №13. 0,9/0,3 п.л.

4. Малахова Т.С., Ишханов A.B., Ширинян С.А. Интернационализация крупнейших банковских структур в процессе глобализации финансового сектора // Финансы и кредит. М. 2011. 0,9/0,3 п.л.

5. Малахова Т.С., Кононов Д.Е., Половченко М.А. Влияние мирового валютно-финансового кризиса на глобальную продовольственную ситуацию // Политематический электронный научный журнал КубГАУ. Краснодар. 2012. №1 (75). 0,9/0,3 п.л.

Публикации в научных сборниках и журналах:

6. Малахова Т.С. Антикризисные меры предприятий в период мирового финансового кризиса // Сборник научных работ студентов Краснодарского филиала РГТЭУ (Выпуск 2). - Краснодар: КФ РГТЭУ, 2009 г. 0,3 п.л.

7. Малахова Т.С. Реформирование ООН и усиление её роли в XXI веке // Сборник научных работ студентов Краснодарского филиала РГТЭУ (Выпуск 3). - Краснодар: КФ РГТЭУ, 2010 г. 0,3 п.л.

8. Малахова Т.С. Мировая валютная система и современные направления ее развития // Сборник научных трудов Краснодарского филиала РГТЭУ (вып. 6) - Просвещение-Юг, 2011 г. 0,6 п.л.

9. Малахова Т.С., Малахов B.C. Интернационализационные процессы в банковской системе Китая // Горизонты науки «научно-информационный журнал аспирантов и молодых ученых РГТЭУ». М. 2010. №2 (4). 0,8/0,7 п.л.

Ю.Малахова Т.С., Малахов B.C. Роль МВФ в создании современной архитектуры мировой валютной системы // Горизонты науки «научно-информационный журнал аспирантов и молодых ученых РГТЭУ». М. 2011 г. 1,0/0,8 п.л.

11. Малахова Т.С., Малахов B.C., Бражникова E.H. Кризис зоны евро: миф или реальность? // Экономика: теория и практика. Международный научный журнал, г. Краснодар 2011 г. 0,6/0,2 п.л.

Публикации в материалах конференций:

12.Малахова Т.С. Влияние турбулентности мировой валютной системы на глобальные экологические проблемы // Рациональное природопользование и охрана окружающей природной среды как факторы роста экономики России в условиях глобализации: материалы междунар. молодёжной науч.-практ. конф. / под науч. Ред. Г.Г. Ву-кович. Краснодар: Кубанский гос. ун-т, 2010 г. 0,2 п.л.

13.Малахова Т.С. Эволюция режимов валютного курса в посткризисном пространстве // Актуальные проблемы науки: сб. науч. тр. по материалам междунар. науч.-практ. конф. Часть 4; М-во обр. и науки РФ, г. Тамбов, 2011 г. 0,2 п.л.

Н.Малахова Т.С. Влияние валютно-финансовой политики на занятость населения // Управление человеческими ресурсами в инновационной экономике: материалы Международной молодежной науч.-практ. конф. / под науч. Ред. JI.H. Маусунбаевой. г. Семей: Университет «Кайнар», 2011 г. 0,2 п.л.

15.Малахова Т.С. Рынок производных финансовых инструментов как один из динамично развивающихся сегментов мировой валютной системы // I Международный молодежный научно-инновационный форум «Бизнес инкубаторы как основа развития региона», Вып. 1. г. Сочи, 2011 г. 0,3 п.л.

16.Малахова Т.С. Рынок валютных и фондовых деривативов в процессе трансформации международной финансовой сферы // Международный сб. ст. / под общ. ред. А.Н. Сорочайкина. - Самара: Издательство «Самарский университет», 2011 г. - Вып. 10(12). - 235 с. 0,7 п.л.

П.Малахова Т.С., Бойко В.Н. Интеграция надзора за финансовым сектором в развитых и развивающихся странах // I Международный молодежный научно-инновационный форум «Бизнес инкубаторы как основа развития региона», Вып. 1. г. Сочи, 2011 г. 0,3/0,2 п.л.

18.Малахова Т.С., Ишханов A.B. Перспективы формирования валютной системы ЕврАзЭС // Теория и практика модернизации России: Материалы Международной научно-практической конференции. Сочи, 26-28 января 2011 г. 4.1. 0,2/0,1 п.л.

19.Малахова Т.С., Кирильчук A.B. Крупнейшие мировые финансовые центры в посткризисный период //1 Международный молодежный научно-инновационный форум «Бизнес инкубаторы как основа развития региона», Вып. 1. г. Сочи, 2011 г. 0,3/0,2 п.л.

20.Малахова Т.С., Линкевич Е.Ф. Реорганизация мировой валютной системы: косметические изменения или глобальный передел // Теория и практика модернизации России: Материалы международной научно-практической конференции. Сочи, 26-28 января 2011 г. 4.2. 0,2/0,1 п.л.

21.Малахова Т.С., Малахов B.C. Инновационное развитие зарубежных банков // I Международный молодежный научно-инновационный форум «Бизнес инкубаторы как основа развития региона», Вып. 1. г. Сочи, 2011 г. 0,3/0,2 п.л.

Публикации в коллективных монографиях:

22.Малахова Т.С. Мировая валютная система в процессе глобализации финансовой сферы // «Международная экономика». Вып. 2. под ред. д-ра экон. наук, профессора Ишханова A.B. Краснодар. «Экоинвест». 2012 г. 2,0 п.л.

Малахова Татьяна Сергеевна

ТРАНСФОРМАЦИЯ МИРОВОЙ ВАЛЮТНОЙ СИСТЕМЫ В УСЛОВИЯХ ФИНАНСОВОЙ ТУРБУЛЕНТНОСТИ

Автореферат диссертации на соискание ученой степени кандидата экономических наук

Бумага тип.№2. Печать трафаретная. Тираж 130 экз. Заказ № 964. 350040, г. Краснодар, ул. Ставропольская, 149, Центр «Универсервис», тел. 21-99-551