Управление развитием венчурного инвестирования в России тема диссертации по экономике, полный текст автореферата

Автореферат диссертации по теме "Управление развитием венчурного инвестирования в России"

На правах рукописи

НЫРОВ Азамат Анатольевич

УПРАВЛЕНИЕ РАЗВИТИЕМ ВЕНЧУРНОГО ИНВЕСТИРОВАНИЯ В РОССИИ

Специальность- 08.00 05 - экономика и управление народным хозяйством (теория управления экономическими системами; управление инновациями и инвестиционной деятельностью)

АВТОРЕФЕРАТ

диссертации на соискание ученой степени кандидата экономических наук

□ОЗ168544

Москва - 2008

003168544

Работа выполнена на кафедре менеджмента ФГОУ ВПО «Российская академия государственной службы при Президенте Российской Федерации»

Научный руководитель -

Официальные оппоненты -

Ведущая организация -

кандидат экономических наук, доцент

Волков Евгений Анатольевич

доктор экономических наук Хашукаев Султан Фуадович

кандидат экономических наук Еремеева Наталия Васильевна

ГОУ ВПО «Государственный университет управления»

Защита состоится 28 мая 2008 г в 11 30 часов на заседании диссертационного совета Д 502 006 08 в ФГОУ ВПО «Российская академия государственной службы при Президенте Российской Федерации» по адресу 119606, Москва, пр Вернадского, 84,1-й учебный корпус, аудитория 2302. С диссертацией можно ознакомиться в библиотеке РАГС.

Автореферат разослан 28 апреля 2008 г

Ученый секретарь диссертационного совета

С В Раевский

I. ОБЩАЯ ХАРАКТЕРИСТИКА РАБОТЫ

Актуальность темы исследования обусловлена тем, что в настоящее время приобретает особую значимость задача повышения конкурентоспособности российской экономики за счет не только богатого ресурсно-сырьевого потенциала, но и организации производства наукоемкой оригинальной продукции и ус туг на базе использования новейших технологий и высокоэффективных способов хозяйствования В этих условиях деятельность субъектов хозяйствования связана с повышенным риском и требует умелого управления процессами венчурного инвестирования

Венчурное инвестирование в России находится на стадии становления и нуждается в создании специализированных организационных элементов, механизмов их функционирования и взаимодействия Как показывает мировой опыт, развитие венчурного инвестирования является инструментом, посредством которого достигается стратегический инновационный прорыв Примером резкого повышения привлекательности венчурных инвестиций служит Польша, где их объем в течение одного года возрос со 150 млн до 1 млрд долл

Отечественная научно-техническая сфера оказалась не в полной мере готовой к работе в условиях рыночных реформ Финансирование инновационной деятельности предприятий с помощью венчурного капитала сталки-

вается с ^можеством тт/дностеч По схггм, отсутствует система способст-

вующая коммерциализации результатов исследований, а также предложению их на рынке Обладая интеллектуальным и инновационным потенциалами, предприятия пытаются реализовать их на свой страх и риск путем обмена на инвестиции (частные, государственные, смешанные) При этом они действуют самостоятельно, в отсутствии эффективной инфраструктуры и

нормативно-правовой базы, которые необходимы для такого обмена

Организация рационального управления процессом венчурного инвестирования не предполагает механического учета уже имеющихся организационных элементов или простого дополнения недостающих частей Она требует органической увязки и сопряжения существующих и создаваемых структур в единую организационно-экономическую систему

Многочисленные проблемы, с которыми приходится сталкиваться как венчурным инвесторам, так и непосредственным получателям венчурных инвестиций, мешают этому процессу Так, в частности, отсутствует полноценный информационный взаимообмен, наблюдается разрозненность в деятельности участников процесса венчурного инвестирования, несовершенна институциональная и нормативная база, недостаточно действенен механизм его государственного стимулирования, не хватает квалифицированных специалистов, практически отсутствует необходимый опыт управления венчурными процессами, неразвиты формы и методы активного привлечения венчурных инвестиций, не сформирована система мотивации инвестирования капитала в венчурные проекты и др

Таким образом, существует необходимость в эффективной организации управления процессом венчурного инвестирования с четко выстроенной системой самоуправления структурных составляющих венчурной индустрии

Степень научной разработанности темы исследования. Рассматриваемой теме посвящены многие отечественные и зарубежные публикации, однако проблемы, связанные с развитием управления венчурным инвестированием в России, требуют специального исследования как одно из направлений теории управления экономическими системами

Среди отечественных авторов, внесших весомый вклад в развитие

теории управления экономическими системами, следует отметить труды О Б Брагинского, С В Валдайцева, А Л Гапоненко, Ю С Дульщикова, Б К Злобина, А Г Краснова, В И Кушлина, М Г Мнеян, А Г Поршнева, В Ф Уколова, Р А Фатхутдинова, Л И Щербаковой и др

Теоретические и практические вопросы венчурных инвестиций рассматриваются в исследованиях В М Анынина, И Т Балабанова, В В Бочарова, А А Дагаева, А И Каширина, А Н Фоломьева, Ю В Яковца и др

Анализу проблем, связанных с инвестиционными процессами, в том числе с венчурным инвестированием, посвящены работы зарубежных авторов, среди которых можно выделить С Барнеса, В Беренса, Г Бирмана, ЭВан дер Бурга, ДГарнера, М Джонка, ЕМеркль, К Кемпбелла, ДНарт-котга, Б Джефри, Ф Фабоцци и др

Указанные исследования дают достаточно полное теоретическое представление о процессах управления венчурным инвестированием Однако отечественная практика венчурного инвестирования, которая находится на стадии своего формирования, требует более глубоких исследований с учетом имеющейся специфики Особого внимания заслуживают вопросы повышения эффективности взаимодействия всех участников процесса венчурного инвестирования

Таким образом, в настоящее время существует потребность в формировании рациональной концепции управления развитием национальной венчурной системы, способной стимулировать активную инновационную деятельность в экономике страны

Цель и задачи диссертационного исследования заключаются в совершенствовании процесса управления развитием венчурного инвестирования в Российской Федерации, имеющего существенное значение для раз-

вития теории управления экономическими системами

В соответствии с общей целью выдвигается для исследования следующая совокупность задач

• уточнение понятия и особенностей процесса венчурного инвестирования,

• анализ зарубежного опыта управления венчурным инвестированием и возможностей его применения в российских условиях,

• разработка предложений по организационно-экономическому обеспечению венчурного инвестирования,

• выработка практических рекомендаций по совершенствованию процесса управления развитием венчурного инвестирования, в том числе по использованию преимуществ особых экономических зон

Объектом исследования является процесс управчения развитием венчурного инвестирования

Предметом исследования выступают управленческие и связанные с ними экономические отношения, возникающие в процессе управления развитием венчурного инвестирования

Теоретической п методологической базой исследования являются труды отечественных и зарубежных экономистов по проблемам управления и развития инновационных и инвестиционных процессов, экономической устойчивости хозяйственных систем В ходе исследования испочьзо-вались официальные статистические публикации Госкомстата России, а также материалы Российской ассоциации венчурного инвестирования, российских венчурных ярмарок, международных и российских научно-практических конференций по проблемам инновационного развития и становления венчурной индустрии, национальных ассоциаций венчурного ин-

вестирования (Германии, Великобритании, США, Японии, Европейской международной ассоциации). Национального венчурного фонда

Основные научные результаты исследования состоят в том, что в диссертации дополнены концептуальные основы управления развитием венчурного инвестирования

В частности, по специализации «теория управления экономическими системами»

■ Обоснована необходимость формирования ключевых структурных блоков, определяющих развитие венчурного инвестирования

> инновационно-воспроизводственного (малые инновационные предприятия, инновационные корпорации, учебно-научные инновационные комплексы высшей школы, университеты и др),

> организационно-финансового (структуры, формирующие реальное предложение рисковых инновационных инвестиций),

> инфраспщищрно-институционачъного (структуры, обеспечивающие движение венчурного капитала и функционирование самого процесса венчурного инвестирования)

■ Обосновано создание саморегулируемой некоммерческой организации в виде «Союза профессиональных участников процесса венчурного инвестирования», который объединил бы усилия инвесторов и реципиентов венчурного капитала

Главные цели данного Союза координация деятельности всех участников этого процесса, организация необходимой государственной поддержки налаживание международных и межрегиональных связей, качественное улучшение инвестиционного обеспечения инновационной деятельности, разработка финансовых, кадровых, организационных и нормативно-

правовых предпосылок для развития прорывных инновационных проектов, содействие развитию инновационного предпринимательства в реальном секторе экономики, научно-технической сфере, анализ условий для коммерциализации результатов научно-технической и инновационной деятельности, привлечение в инновационный оборот инвестиционных ресурсов (в частности сбережений населения)

По специализации «управление инновациями и инвестиционной деятельностью»

■ Уточнено и дополнено понятие «венчурное инвестирование» Оно представляет собой процесс не только обмена новшества на инвестиционные ресурсы с целью получения доходов на инвестируемый капитал, но и комбинацию соответствующих методов инновационного менеджмента, оригинального организационного обеспечения, специфичной технологии финансирования и маркетинговой поддержки, осуществляемых в рамках неопределенности рыночной востребованности данного товара (продукта, услуги, процесса) Венчурное инвестирование предполагает вложения не только в материальные активы, но и в организационно-управленческое развитие инновационных предпринимательских структур

■ Определены основные предпосылки для повышения результативности управления венчурным инвестированием рост потенциального спроса на инновации производственного назначения, в том числе на прорывные проекты, расширение рыночного спроса на долговременные рисковые инвестиции инновационной направленности, формирование информационного взаимообмена между всеми элементами венчурной системы, укрепление научно-технологического комплек-

са, воспроизводящего инновации с высоким коммерческим потенциалом, формирование институциональной среды, активизирующей венчурное инвестирование

■ Разработаны предложения по развитию венчурного инвестирования

V создание нормативной базы деятельности венчурных фондов, правовое регулирование бухгалтерского учета в сфере венчурного инвестирования,

У поощрение индивидуальных инвестиций через налоговые стимулы в виде возможности инвестирования средств до налогообложения,

> построение активной сети «бизнес-ангелов», в рамках которой они инвестируют часть своего собственного капитала и участвуют в управлении проектами (посредством передачи имеющегося опыта, связей и информации);

> создание фондовых рынков для небольших растущих компаний, повышающих их ликвидность и позволяющих венчурным капиталистам возвращать инвестированные средства своим институциональным инвесторам, давая возможность последним повторно вкладывать доходы в венчурную индустрию (наряду с этим стимулируется рост проинвестированных компаний в качестве независимых),

? расширение государственной поддержки процессов управления венчурными проектами путем разработки программы государственного финансирования их технической экспертизы и оценки,

> формирование целостной системы информационного обмена между участниками процесса венчурного инвестирования

Практическая значимость работы состоит в научном обосновании и разработке конкретных мер и рекомендаций по управлению формированием и развитием системы венчурного инвестирования

Материалы данного исследования могут быть использованы в учебном процессе для слушателей и студентов, изучающих вопросы современного инвестирования, инновационной деятельности в период перехода хозяйственных систем на путь инновационного развития

Апробация результатов исследования. Предложения и выводы диссертационной работы обсуждались на проблемной группе кафедры менеджмента Российской академии государственной службы при Президенте Российской Федерации

Материалы диссертации были использованы Министерством экономического развития и торговли Кабардино-Балкарской Республики при разработке программы экономического и социального развития КБР на 2007-2011 гг, а также Институтом информатики и проблем регионального управления Кабардино-Балкарского Научного центра РАН при разработке стратегии управления инновационным развитием региона

Различные аспекты исследования изложены в публикациях автора Структура и содержание работы определены целью и задачами исследования Диссертация состоит из введения, двух глав, заключения и списка литературы

II. ОСНОВНЫЕ ПОЛОЖЕНИЯ И ВЫВОДЫ ДИССЕРТАЦИИ 1 Уточнено и дополнено понятие «венчурное инвестирование».

Первоочередным признаком венчурного инвестирования является понимание практической пользы инновации, которая должна обладать либо новыми, нетрадиционными потребительскими свойствами, либо удовлетворять существующие потребности оригинальным, не известным ранее способом и все это в условиях неопределенности рыночной востребованности данного товара (продукта, услуги, процесса)

Таким образом, венчурное инвестирование в его упрощенной форме, представляет собой процесс обмена новшества на инвестиционные ресурсы с целью получения доходов на инвестируемый капитал (в условиях повышенного риска)

Однако, как показывает практика, этот процесс носит более сложный характер и требует нахождения соответствующих методов инновационного менеджмента, направленных на распределение возможных рисков между всеми участниками венчурного инвестирования, оригинальной (дробной) технологии финансирования, определенной маркетинговой поддержки (наступательно-разъяснительной), а также организационного обеспечения, позволяющего оптимально сочетать интересы и мотивы действия субъектов данного процесса Венчурное инвестирование объективно направлено на развитие самих инновационных предпринимательских структур и получение инвестором прибыли от своих вложений Такое инвестирование можно охарактеризовать как процесс, нацеленный на инновационное развитие, структурное обновление инвестиционных процессов и экономики в целом

К основным функциям управления развитием венчурного инвестирования относятся

. научно-производственная, призванная развивать инновационную активность,

• коммерциализации результатов научно-технической и инновационной деятельности, . инвестиционного обеспечения данной деятельности, . структурного обновления экономики различных уровней (с целью

реализации прорывных технологий и товаров) В соответствии с указанными функциями можно сформулировать ряд особенностей управления развитием венчурного инвестирования непрерывная связь с результатами инновационной и научно-технической деятельности, имеющими максимальные шансы признания большим числом потребителей на рынке и способными принести высокий суммарный доход, серьезная роль человеческого фактора, объединение возможностей финансового и интеллектуального ресурсов, рискованность или заведомая готовность к риску (в сравнении с другими формами используемого капитала), дробность финансирования инновационных предпринимательских проектов, многосубъектность управления его движением, «жизненным циклом» в каждой его фазе, преимущественная ориентация не столько на возврат инвестируемых средств, сколько на развитие самих инновационных проектов, способных принести высокую монопольную прибыль

Таким образом, важнейшим эффектом управления развитием венчурного инвестирования является его воздействие на повышение уровня активности предпринимательского ресурса, развитие совокупности инновационно ориентированных предприятий как фундаментального звена национальной экономики

2. Определены основные предпосылки повышения результативности управления венчурным инвестированием. Достижение поставленных целей и задач в формируемой национальной системе венчурного инвестирования можно обеспечить путем создания необходимых предпосылок в виде целостной совокупности факторов иусловш!развишя данной системы

К числу факторов, определяющих результативность использования венчурного капитала, следует отнести

■ существующий потенциальный спрос на инновации производственного назначения (и том числе на прорывные проекты),

■ рыночный спрос на долговременные рисковые инвестиции инновационной направленности,

" профессиональный инновационный менеджмент (как особый управленческий ресурс в цикле венчурного инвестирования);

■ высокоорганизованный комплексный информационный ресурс, способствующий бесперебойному информационному взаимообмену между всеми участниками процесса венчурного инвестирования

■ развитый финансовый капитал и национальная финансовая система с рыночными распределительно-обменными отношениями,

■ системная нормативно-правовая база, дающая ряд преимуществ для самовозрастания венчурного капитала в реальном секторе экономики (в сравнении с прочими видами инвестирования)

3. Обоснована необходимость формирования ключевых структурных блоков, определяющих эффективное развитие венчурного инвестирования и предполагающих действие перечисленных выше факторов (см табл 1)

Основополагающий блок инновационно-воспроизводственный В него включены малые инновационные предприятия, инновационные корпорации, учебные и научные инновационные комплексы высшей школы, университеты и др Организационно-финансовый блок включает в себя структуры, формирующие реальное предложение рисковых инновационных инвестиций Инфраструктурно-институг^ональный блок обеспечивает движение венчурного капитала и функционирование самого процесса венчурного инвестирования

Таблица 1

Структурно-функциональная система венчурного инвестирования

Блок I Блок 2 Блок 3

Пнновационпо-воспроизводствснный Органпзацнонно-фпнаисовмп Инфраструктурно-Ш1стп гуциональнып

Инновационные корпорации Венчурные фонды и их консорциумы Научные, технологические парки, технополисы, инкубаторы

Научно-технические организации Управляющие компании Ассоциации технопарков, инновационных инкубаторов

Малые и средние инновационные предприятия Российская ассоциация венчурного инвестирования Консалтинговые фирмы, связанные с венчурным капиталом

Учебно-научные инновационные комплексы Производственные корпорации Учреадения подготовки и повышения квалификации кадров для венчурной индустрии

Предпринимательские сети высоких технологий (венчурные сети) Частные инвесторы («бизнес-ангелы») Нормативпо-ггравовая база

Клубы и ассоциации венчурного инвестирования Страховые организации, связанные с венчурным бизнесом

Ассоциации малых инновационных предприятий Инфраструктура фондового рынка (спец биржи)

Филиалы нефинансовых промышленных корпораций Гарантийные фонды

Инновационные фонды

По каждому блоку установлены задачи, определяющие их функциональное назначение

Блок 1

• Формирование реального спроса на рисковые инновационные инвестиции

• Коммерциализация новых технологических идеи Формирование наиболее перспективной части российского рынка

• Интеграция науки, образования, производства и венчурной индустрии

• Структурное обновление основных производственных звеньев экономики

Блок 2

• Максимальное вовлечение средств (прежде всего внебюджетных) в инновационную деятельность

• Соединение капитала с управленческим, предпринимательским ресурсами

• Полноценное образование предложения капитала

Блок 3

• Создание благоприятных условий для образования и использования венчурного капитала

• Снижение инвестиционных рисков

• Повышение управленческой и предпринимательской культуры

Эти блоки лежат в основе формирования национальной системы вен-

чvnнoгn инвргтнпгтяния Их •эгЬгЬрк-тивнпр гЬункинонипгтянир гппгпбгтгги-

- --- --- --—-- _ _ -----_ ^

ет развитию инновационной активности, прежде всего в производственной сфере, научно-техническому и инновационному предпринимательству, обеспечивает приток инвестиций в наукоемкие инновационные проекты, реализуемые венчурными предприятиями

4. Разработаны конкретные предложения по повышению результативности управления развитием венчурного инвестирования. Учитывая накопленный опыт стран с развитым венчурным инвестированием, можно сформулировать основные направления дальнейшего развития процесса венчурного инвестирования

К таким направлениям относятся

— Увеличение поступлений в инвестиционные фонды Для решения данной задачи автором в работе предложен ряд организационных мероприятий

1) развитие правовой основы для деятельности венчурных фондов,

2) правовое регулирование бухучета, необходимое для того, чтобы финансовое положение предприятия верно отражалось в данных бухучета, а также, чтобы предприятие могло относить на себестоимость продукции затраты на научно-исследовательские и опытно-конструкторские работы, внутренние инвестиции и т д, что повысит доверие инвесторов,

3) разработка приемлемых для большинства специалистов методов прогнозирования эффекта от инноваций, поддержка государством экспертизы инновационных проектов и развитие консультационных услуг для малых предприятий научно-технической сферы, являющихся первоочередными реципиентами венчурного капитала,

4) развитие информационной среды, позволяющей малым инновационным предприятиям и инвесторам находить друг друга, а также стимулировать кооперационные связи между малыми и крупными предприятиями,

5) прозрачность в отношении налогообложения доходов и прироста капитала с целью избегания двойного налогообложения, а также финансо-

вые стимулы для инвесторов, вкладывающих средства в не котируемые на фондовой бирже предприятия (в форме налоговых, льгот и государственных гарантий под кредиты и инвестиции для малых предприятий, основанных на прогрессивных технологиях),

6) содействие повышению образования в венчурной сфере,

7) воспитание венчурной культуры среди предпринимателей в малом и среднем бизнесе,

8) финансовая поддержка в форме целевых грантов и налоговых льгот на исследования и разработки, позволяющая оказать помощь проектам на этапах идей и изготовления опытных образцов (когда перспективы получения коммерческих кредитов или венчурного финансирования не определены),

9) поощрение более равномерного распределения активности рискового капитала по регионам, так как трудности, связанные с нахождением хороших предложений для инвестирования, которые испытывают многие венчурные капиталисты, могут быть частично вызваны географическим несоответствием между предложением и потребностью в венчурном капитале, возникающим из-за концентрации рискового капитала и инвестиций в определенных регионах,

- Поощрение индивидуальных инвестиций через налоговые стимулы Ключевые моменты структуры налоговых стимулов, по мнению автора, включают следующее

1) Сила стимулирования Дискриминация по отношению к частным лицам, инвестирующим в акционерный капитал не котирующихся компаний, состоит в том, что такие инвестиции делают из дохода после налогообложения, в то время как в котируемые на фондовой бирже компании

можно инвестировать доход до налогообложения (например, через пенсионные программы),

2) Форма налоговых стимулов. "Бизнес-ангелы" заинтересованы именно в возможности приращения капитала Фронтальное стимулирование (налоговые льготы, распространяющиеся на инвестируемую сумму) будет менее привлекательным, чем налоговые льготы на прирост капитала Так же (с точки зрения налоговой политики) дешевле предоставлять налоговые льготы на прирост капитала, поскольку его получают только фирмы, достигшие положительных результатов от инвестиций Фронтальное налоговое стимулирование может исказить характер инвестирования, поощряя инвестиции, вызванные только желанием уклониться от налогов,

3) Норма окупаемости капиталовложений Необходимо определить, насколько щедрыми должны быть налоговые стимулы, т е нормы налоговых льгот и максимальная величина инвестиций,

4) Тип инвестиций или инвестиции через пул (структуры совместного инвестирования) Такой механизм инвестирования привлекает скорее пассивных инвесторов («портфельного типа»), а не истинных «бизнес-ангелов» При этом исключается та дополнительная ценность от инвестиций, которую создает непосредственное участие «бизнес-ангелов» в деятельности компаний «Бизнес-ангелы» инвестируют часть своего собственного капитала и участвуют в управлении проектами самостоятельно Финансовые средства -это только часть того, что настоящий «бизнес-ангел» вкладывает в предприятие Наиболее важный его вклад - это опыт, связи и ценная информация в области управления предприятием Большинство инвесторов принимают активное участие в управлении компанией либо консультируя предпринимателей, либо участвуя в текущей деятельности компаний Часто «бизнес-

ангелы» объединяются и осуществляют совместные инвестиции Это помогает снизить риск для каждого из инвесторов и финансировать более крупные проекты,

5) Целенаправленное стимулирование Если не будет никаких ограничений на инвестиции, разрешенные в рамках программы, построенной на налоговых льготах, или эти ограничения будут недостаточны, то упадет количество вложений в начальные стадии развития проектов и в технологический бизнес Однако слишком большое число ограничений приведет к снижению привлекательности программы для инвесторов (что можно компенсировать увеличением размеров налоговых льгот) С учетом значимости «бизнес-ангелов» в вопросах предоставления финансов на начальных и ранних стадиях самым правильным подходом является нацеленность налоговых стимулов на инвестиции именно на этих стадиях,

6) Пределы конкуренции Возможные деформации рынка включают недобросовестную конкуренцию венчурного капитала с частными фондами за сделки, что приводит к их уходу с рынка В данном случае слишком большой инвестиционный ресурс на слишком малое число сделок повышает стоимость инвестиций, что приводит к финансированию только тех проектов, которые прибыльны после налогообложения Однако такая конкуренция может быть выгодна предпринимателю лишь в краткосрочном плане, если из-за нее с рынка уйдут фонды частного сектора,

ТЧпрмрнныр п чм|л) Пспгигт 1 т;'т1. 1 нч.-|>пп< ч.-т1 /иинпргтптшн втпя. / / --------г - ---Г" - — " " — ~гг- ---------...... ■ "~

стает, в том случае, если перед менеджерами, управляющими совместными инвестициями, будет стоять задача инвестирования в течение короткого промежутка времени после аккумулирования средств для того, чтобы частные инвесторы могли претендовать на налоговые льготы от своих инвестиций,

- Построение сетей «бизнес-ангелов», что приведет к созданию эффективных и конфиденциальных каналов общения между «ангелами» и предпринимателями, изыскивающими финансы Большинство из «бизнес-ангелов» это, прежде всего, независимые частные лица (реже группы), часто состоятельные предприниматели, постоянно находящиеся в поиске новых возможностей для интересных, потенциально высокодоходных инвестиций Основная активность «бизнес-ангелов» сконцентрирована на начальных стадиях жизни компаний - разработке продукта/технологии и их запуске на рынок,

- Создание вторичных фондовых рынков для небольших растущих компаний, что позволяет

> обеспечить ликвидность для инвесторов Венчурные капиталисты возвращают инвестированные средства своим институциональным инвесторам, давая возможность последним повторно вкладывать свои доходы в индустрию венчурного капитала,

> продолжить рост проинвестированных компаний (в качестве независимых) В случае отсутствия рынка первичных фондовых предложений (ПФП) такие компании вынуждены использовать другой способ продолжения роста — свою продажу большим компаниям,

- Финансирование оценки проекта до инвестиций, т е государственное финансирование технических экспертиз и оценки представленных проектов, как способа снижения затрат на сделку,

- Стимулирование динамичного предпринимательства путем устранения организационно-правовых барьеров, направленного регулирования деятельности малых фирм, оказания финансовой поддержки, установления бла-

гоприятного налогового режима, ликвидации ассиметричной информации среди участников рынка

К дополнительным возможностям повышения эффективности управления развитием венчурного инвестирования можно отнести механизмы использования преимуществ особых экономических зон (ОЭЗ) Резиденты ОЭЗ будут пользоваться таможенными и налоговыми льготами Так для резидентов технико-внедренческих зон предусмотрено понижение ставки единого социального налога до 14 % (общая ставка 26 %) В течение первых пяти лет резиденты всех ОЭЗ освобождаются от уплаты земельного налога и налога на имущество Кроме того, в зонах возможна ускоренная амортизация основных средств к норме амортизации применяется специальный коэффициент В ОЭЗ действует режим свободной таможенной зоны, согласно которому иностранные товары размещаются и используются в пределах территории ОЭЗ без уплаты таможенных пошлин и налогов

5. Обоснована необходимость создания саморегулируемой некоммерческой организации в сфере венчурного инвестирования. Основными проблемами управления развитием венчурного инвестирования в России являются разрозненность действий участников данного процесса, отсутствие методов эффективного управления развитием венчурной индустрии, несовершенство институциональной и нормативной базы, нехватка квалифицированных специалистов, низкий уровень информационного взаимообмена в сообществе венчурных инвесторов, недостаточно действенный механизм государственной поддержки венчурного инвестирования, отсутствие мотивации при инвестировании капитала в венчурные проекты и др

Решение указанных проблем требует налаживания эффективного управления процессом венчурного инвестирования, что обязательно предполагает действие соответствующего организационного звена

Процессы венчурного инвестирования носят сложный характер, так как инициируются самими субъектами хозяйствования при участии различного рода финансовых, страховых, инновационно ориентированных предпринимательских и иных организаций Кроме того, в их развитии заинтересованно государство, поскочьку эта сфера деятельности может существенно повысить уровень инновационное™ отечественной экономики, осуществить необходимый стратегический инновационный прорыв

Таким образом, должна возникнуть организация, которая способна активизировать инновационную сферу и скоординировать деятельность многочисленных ее участников, а также влиять на расширение государственной поддержки данного процесса Создание саморегулируемой некоммерческой организации в виде «Союза профессиональных участников процесса венчурного инвестирования» позволит объединить усилия инвесторов, «реципиентов» венчурного капитала, государственных институтов и других участников этого процесса

Основные положения диссертации опубликованы в следующих работах автора

1. Ныров A.A. Тенденции в развитии европейского рынка венчурного капитала // Вестник Московской академии рынка труда и информационных технологии (серия «Региональная экономика»). М.: Мартит, 2006. №18 (40). - 0,43 и.л.

2 Ныров А А Обзор рынка венчурного капитала в Европе и его характерные отличия от американской модели венчурного капитала // Сб статей «Новое в экономике и управлении» Вып 11 М МАКС Пресс, 2007 -0,43 п л

3 Ныров А А Развитие инновационного бизнеса как фактор конкурентоспособности российской экономики // Россия тенденции перспективы развития Вып 5 Часть 1 М Изд-во РАГС, 2006 - 0,25 п л

4 Ныров А А Сущность, основные направления и пробтемы инновационной политики в России // Управление современными социально-экономическими процессами динамика, проблемы, перспективы Сб статей М Изд-во РАГС, 2006 - 0,93 п л

АВТОРЕФЕРАТ диссертации на соискание ученой степени кандидата экономических наук

НЫРОВ Азамат Анатольевич

УПРАВЛЕНИЕ РАЗВИТИЕМ ВЕНЧУРНОГО ИНВЕСТИРОВАНИЯ В РОССИИ

Научный руководитель -кандидат экономических наук, доцент Волков Евгений Анатольевич

Изготовление оригинал-макета -НЫРОВ А А

Подписано в печать 23 апреля 2008 г Тираж 80 экз Уел п л 1,1

ФГОУ ВПО «Российская академия государственной службы при Президенте Российской Федерации»

Отпечатано ОПМТ РАГС Заказ №190 119606, г Москва, пр-т Вернадского, 84

Диссертация: содержание автор диссертационного исследования: кандидата экономических наук, Ныров, Азамат Анатольевич

Введение.

Глава 1. Развитие венчурного инвестирования как объект управления.

1.1. Содержание, особенности и основные функции венчурного инвестирования.

1.2. Зарубежный опыт формирования и управления развитием венчурного инвестирования.

1.3. Современное состояние и проблемы управления развитием венчурного инвестирования в России.

Глава 2. Основные направления совершенствования управления развитием венчурного инвестирования.

2.1. Предпосылки и факторы развития процесса венчурного инвестирования.

2.2. Повышение результативности государственной поддержки венчурного инвестирования.

2.3. Организационно-экономическое и нормативное обеспечение венчурного инвестирования.

Диссертация: введение по экономике, на тему "Управление развитием венчурного инвестирования в России"

Актуальность темы исследования* обусловлена' тем; что: в настоящее время: приобретает особую значимость: задача повышения конкурентоспособности российской экономики за счет не только богатого ресурсно-сырьевого потенциала, но и организации производствашаукоемкой оригинальной продукции и услуг на базе использования; новейших технологий и высокоэффективных способов хозяйствования: В этих условиях деятельность субъектов хозяйствования связана с повышенным риском и требует умелого управления ^процессами венчурного-инвестирования.

Венчурное инвестирование в России находится на стадии становления и нуждается г в создании; специализированных организационных элементов, механизмов их функционирования и взаимодействия. Как показывает мировой опыт, развитие венчурного инвестирования является инструментом; посредством которого достигается стратегический. инновационный, прорыв; Примером-резкого повышения привлекательности венчурных инвестиций служит Польша, где их объем в течение одного года возрос со 150 млн до 1 млрд долл.

Отечественная i научно-техническая; сфера * оказалась, не в полной мере готовой к работе в условиях рыночных реформ. Финансирование инновационной; деятельности предприятий с помощью венчурного - капитала; сталкивается с множеством, трудностей. По сути, отсутствует система; способствующая коммерциализации; результатов исследований, а также предложению их; на рынке. Обладая интеллектуальным и инновационным потенциалами, предприятия пытаются реализовать их на свой страх и риск путем обмена на инвестиции (частные, государственные, смешанные). При этом они действуют самостоятельно, в отсутствии эффективной'инфраструктуры и нормативно-правовой базы, которые необходимы для такого обмена.

Организация рационального управления процессом венчурного инвестирования не предполагает механического учета уже имеющихся организационных элементов или простого дополнения недостающих частей. Она требует органической увязки и сопряжения существующих и создаваемых структур в единую организационно-экономическую систему.

Многочисленные проблемы, с которыми приходится сталкиваться как венчурным инвесторам, так и непосредственным получателям венчурных инвестиций, мешают этому процессу. Так, в частности, отсутствует полноценный информационный взаимообмен; наблюдается разрозненность в деятельности участников процесса венчурного инвестирования; несовершенна институциональная и нормативная база; недостаточно действенен механизм его государственного стимулирования; не хватает квалифицированных специалистов; практически отсутствует необходимый опыт управления венчурными процессами; неразвиты формы и методы активного привлечения венчурных инвестиций; не сформирована система мотивации инвестирования капитала в венчурные проекты и др.

Таким образом, существует необходимость в эффективной организации управления процессом венчурного инвестирования с четко выстроенной системой самоуправления структурных составляющих венчурной индустрии.

Степень научной разработанности темы исследования. Рассматриваемой теме посвящены многие отечественные и зарубежные публикации, однако проблемы, связанные с развитием управления венчурным инвестированием в России, требуют специального исследования^ как одно из направлений теории управления экономическими системами.

Среди отечественных авторов, внесших весомый вклад в развитие теории управления экономическими системами, следует отметить труды О.Б.Брагинского, С.В.Валдайцева, А.Л.Гапоненко, Ю.С.Дулыцикова, Б.К.Злобина, А.Г.Краснова, В.И.Кушлина, М.Г.Мнеян, А.Г.Поршнева,

В.Ф.Уколова, Р:А.Фатхутдинова, Л.И. Щербаковой и др.

Теоретические и практические вопросы венчурных инвестиций рассматриваются в исследованиях В.М.Аныдина, И.Т.Балабанова, В.В.Бочарова, А.А.Дагаева, А.И.Каширина, А.Н.Фоломьева, Ю.В.Яковца и др:

Анализу проблем, связанных с инвестиционными процессами, в том числе с венчурным инвестированием, посвящены работы зарубежных авторов, среди которых можно выделить С.Барнеса, В.Беренса, Г.Бирмана, Э.Ван дер Бурга, Д.Гарнера, М.Джонка, Е.Меркль, К.Кемпбелла, Д.Нарт-котта, Б.Джефри, Ф.Фабоцци и др.

Указанные исследования дают достаточно полное теоретическое представление о > процессах управления венчурным инвестированием. Однако отечественная практика венчурного инвестирования, которая, находится на стадии своего формирования, требует более глубоких исследований с учетом имеющейся специфики. Особого внимания заслуживают вопросы повышения эффективности взаимодействия всех участников процесса венчурного инвестирования.

Таким образом, в настоящее время существует потребность в формировании рациональной концепции управления развитием национальной венчурной системы, способной стимулировать активную инновационную деятельность в экономике страны.

Цель и задачи диссертационного исследования заключаются в совершенствовании процесса управления развитием венчурного инвестирования в Российской Федерации, имеющего существенное значение для развития теории управления экономическими системами.

В соответствии с общей целью выдвигается для исследования следующая совокупность задач:

• уточнение понятия и особенностей процесса венчурного инвестирования;

• анализ зарубежного опыта управления венчурным инвестированием и возможностей его применения в российских условиях;

• разработка предложений по организационно-экономическому обеспечению венчурного инвестирования;

• выработка практических рекомендаций по совершенствованию процесса управления развитием венчурного инвестирования, в том числе по использованию преимуществ особых экономических зон.

Объектом исследования является процесс управления развитием-венчурного инвестирования.

Предметом исследования выступают управленческие и связанные с ними экономические отношения, возникающие в процессе управления развитием венчурного инвестирования.

Теоретической и- методологической базой исследования являются труды отечественных и зарубежных экономистов по проблемам-управления и развития инновационных и инвестиционных процессов, экономической устойчивости хозяйственных систем. В ходе исследования использовались официальные статистические публикации Госкомстата России, а также материалы Российской ассоциации венчурного инвестирования, российских венчурных ярмарок, международных и российских научно-практических конференций по проблемам инновационного развития и становления венчурной индустрии, национальных ассоциаций венчурного инвестирования (Германии; Великобритании, США, Японии, Европейской международной ассоциации); Национального венчурного фонда.

Основные научные результаты исследования, состоят в том, что в диссертации дополнены концептуальные основы управления развитием венчурного инвестирования.

В частности, по специализации «теория управления экономическими системами»:

Обоснована необходимость формирования ключевых структурных блоков, определяющих развитие венчурного инвестирования:

У инновационно-воспроизводственного (малые инновационные. предприятия, инновационные корпорации; учебно-научные инновационные комплексы высшей школы, университеты и др.);

У организационно-финансового {структуры, формирующие реальное предложение рисковых инновационных инвестиций); > инфраструктурно-институционалъного (структуры, обеспечивающие движение венчурного капитала и: функционирование самого процесса венчурного инвестирования).

Обосновано создание саморегулируемой некоммерческой организации в виде «Союза профессиональных участников процесса венчурного инвестирования», который объединил бы, усилия инвесторов и реципиентов венчурного капитала.

Главные цели данного Союза: координация деятельности всех участников этого процесса; организация необходимой государственной поддержки; налаживание международных и межрегиональных связей; качественное улучшение инвестиционного обеспечения инновационной деятельности; разработка финансовых^ кадровых, организационных и нормативно-правовых предпосылок для развития прорывных инновационных проектов; содействие развитию; инновационного ^ предпринимательства в реальном секторе экономики, научно-технической сфере; анализ условий для коммерциализации результатов научно-технической- и инновационной деятельности; привлечение в инновационный оборот инвестиционных ресурсов (в частности сбережений населения).

По специализации «управление инновациями и инвестиционной деятельностью»: Уточнено и дополнено понятие «венчурное инвестирование». Оно представляет собой процесс не только обмена новшества на инвестиционные ресурсы с целью получения доходов на инвестируемый капитал, но и комбинацию соответствующих методов инновационного менеджмента, оригинального организационного обеспечения, специфичной технологии финансирования и маркетинговой поддержки, осуществляемых в рамках неопределенности рыночной востребованности данного товара (продукта, услуги, процесса). Венчурное инвестирование предполагает вложения не только в материальные активы, но и в организационно-управленческое развитие инновационных предпринимательских структур.

Определены основные предпосылки для повышения результативности управления венчурным инвестированием: рост потенциального спроса на инновации производственного назначения, в том числе на прорывные проекты; расширение рыночного спроса на долговременные рисковые инвестиции инновационной направленности; формирование информационного взаимообмена между всеми элементами венчурной системы; укрепление научно-технологического комплекса, воспроизводящего инновации с высоким коммерческим потенциалом; формирование институциональной среды, активизирующей венчурное инвестирование.

Разработаны предложения по развитию венчурного инвестирования: создание нормативной базы деятельности венчурных фондов; правовое регулирование бухгалтерского учета в сфере венчурного инвестирования; поощрение индивидуальных инвестиций через налоговые стимулы в виде возможности инвестирования средств до налогообложения; построение активной сети «бизнес-ангелов», в рамках которой они инвестируют часть своего собственного капитала и участвуют в управлении проектами (посредством передачи имеющегося опыта, связей и информации); создание фондовых рынков для небольших растущих компаний, повышающих их ликвидность и позволяющих венчурным капиталистам возвращать инвестированные средства своим институциональным инвесторам, давая возможность последним повторно вкладывать доходы! в венчурную индустрию (наряду с этим стимулируется рост проинвестированных компаний в качестве независимых); расширение государственной поддержки процессов управления венчурными проектами путем разработки программы государственного финансирования<их технической экспертизы и оценки; формирование целостной, системы информационного обмена между участниками процесса венчурного инвестирования. Практическая значимость работы состоит в научном обосновании и разработке конкретных мер и рекомендаций по управлению формированием и развитием системы венчурного инвестирования.

Материалы данного исследования могут быть использованы в учебном- процессе для слушателей и студентов, изучающих вопросы современного инвестирования, инновационной деятельности в период перехода хозяйственных систем на путь инновационного развития.

Апробация результатов исследования. Предложениями выводы диссертационной работы обсуждались на проблемной группе кафедры менеджмента Российской академии государственной службы при Президенте Российской Федерации.

Материалы диссертации были использованы Министерством экономического развития и торговли Кабардино-Балкарской Республики при разработке программы экономического и социального развития КБР на 2007-2011 гг., а также Институтом информатики и проблем регионального управления Кабардино-Балкарского Научного центра РАН при разработке стратегии управления инновационным развитием региона.

Различные аспекты исследования изложены в публикациях автора.

Структура и содержание работы определены целью и задачами исследования. Диссертация состоит из введения, двух глав, заключения и списка литературы.

Диссертация: заключение по теме "Экономика и управление народным хозяйством: теория управления экономическими системами; макроэкономика; экономика, организация и управление предприятиями, отраслями, комплексами; управление инновациями; региональная экономика; логистика; экономика труда", Ныров, Азамат Анатольевич

ЗАКЛЮЧЕНИЕ

В заключение диссертационного исследования следует сделать вывод о том, что национальная венчурная индустрия, нацеленная на развитие научно-технической и инновационной активности, способна стать для России фактором активизации экономики в целом. Как видно из исследования, развитое венчурное инвестирование, при всей своей многогранности, является важным звеном в совокупности факторов, определяющих уровень конкурентоспособности национальной экономики, и может стать, судя по опыту некоторых постиндустриальных стран, одним из важнейших факторов перехода экономики страны на более прогрессивный, инновационный путь развития.

Поскольку отечественная экономика остается ресурсно направленной, следует учитывать научно-техническую составляющую венчурного предпринимательства, развитие которой способствует: . изменению типа предпринимательства; включению малых и средних предприятий в инновационный процесс;

• интеграции науки и образования с венчурным рынком; . созданию целостной венчурной инфраструктуры, помогающей преодолеть ассиметрию информации на венчурном рынке; . стимулированию инноваций; изменению структуры предпочтений вложения капитала и многому другому.

Высока роль венчурного инвестирования и с точки зрения повышения мотивации предпринимательской деятельности. Оно способствует активизации конкуренции на рынке не только продукции, но и труда, технологий, информации, капитала, что весьма важно для российской экономики.

Проведенный анализ зарубежной практики венчурного инвестирования доказывает необходимость оптимального сочетания рыночной самоорганизации и допустимого государственного воздействия на формирование национальной системьт инновационного венчурного инвестирования, использования опыта других стран в активизации венчурной деятельности-в России. Однако опыта, готового полностью перенести на российскую экономику, нет и быть не может. Изучение зарубежной практики показало, что в каждой стране венчурная индустрия* складывается с учетом-ее специфических особенностей, включая^ специфику экономической, социальной, научно-технической-политик, доли присутствия в мировом хозяйстве, включенности в процессы глобализации и пр. Но многие элементы данного опыта использовать в условиях России целесообразно ■ и необходимо. Для развития эффективного венчурного инвестирования требуется дифференцированный подход к каждому региону, каждому межрегиональному объединению, каждому федеральному округу.

Государственная поддержка, на наш взгляд, не должна носить локального характера, и осуществляться только периодически. Необходима четко прослеживаемая государственная программа, с конкретно определенными целями, задачами и методами их достижения на краткосрочный, среднесрочный и долгосрочный периоды. Главные формы и методы государственного воздействия на развитие целостной системы рассмотрены в диссертации и сгруппированы по основным задачам.

Пристальное внимание следует обратить на законодательные инициативы по вопросу защиты результатов интеллектуальной деятельности, стимулированию создания, внедрения, и* правовой. охраны новейших технологий и разработок.

Учитывая мировой опыт, можно рекомендовать для России: организовать биржи для торговли акциями высокотехнологичных компаний; создать целостный государственный; механизм, включающий: полноценную нормативно-правовую- базу, упрощение; административных процедур, оптимизацию налогообложения инновационных: фирм (дифференцированного по фазам их развития);

• активизировать: участие государства, (прямое и косвенное) в- процессе формирования? и функционирования*, венчурных фондов и= вовлечения всех регионов в национальный; венчурный рынок, (с учетом имеющейся специфики и уровня их. экономического развития);

Следует подчеркнуть, что развитие национального рынка венчурного ■ инвестирования: обладает синергетическим эффектом воздействия; как на макроуровне, так и на уровне отдельно взятых регионов. Это, прежде всего, интеграция науки, производства и рынка; взаимодействие малых, средних и крупных фирм в хозяйственной жизни регионов; вовлечение в развитие регионов свободных денежных средств (включая * сбережения? населения); приобщение обособленных региональных рынков к общенациональной; индустрии' венчурного капитала; вливания со стороны, венчурных капиталистов5 в развитие, региональной экономики; социальные эффекты (рост занятости^ и: квалификациишаселения); увеличение ;деловой;активности; возрастание'интеллектуализациитруда и многое другое:

В диссертации выявлена целостная совокупность факторов, которые могут привести к формированию эффективного рынка венчурного инвестирования. К ним относятся: потенциальный спрос на инновации производственного назначения, спрос на'долговременные рисковые инвестиции инновационной направленности, квалифицированный инновационный менеджмент, развитый информационный ресурс, наличие научно-технологического комплекса, способного воспроизводить коммерческие инновации, инновационный предпринимательский ресурс, полноценная нормативно-правовая среда и некоторые другие.

В связи с этим разработанные основы целостной концепции управления развитием венчурного инвестирования могут быть полезны при переходе хозяйственных систем России на инновационный путь развития.